Finanzas Corporativas

Caso Ski Equipment Inc.

A.

Barnes plans to use the ratios in table ic14-1 as the starting point for discussions with skis

operating executives. He wants everyone to think about the pros and cons of changing each type of current asset and how changes would interact to affect profits and EVA. Based on the table ic14-1 data, does ski seem to be following a relaxed, moderate, or restricted working capital policy? Una empresa con una poltica de capital de trabajo relajado llevara cantidades relativamente grandes de activo circulante en relacin con las ventas. Sera proteccin contra el funcionamiento fuera de stock o de quedarse sin dinero en efectivo, o la prdida de ventas debido a una poltica de crditos restrictiva. Podemos ver que tiene dinero en efectivo relativamente bajos y tasas de rotacin de inventario. Ski est llevando a una gran cantidad de inventario por cada dlar de ventas, que cumplen con la definicin de una poltica relajada. El DSO de Ski es relativamente alto. Desde DSO se calcula como cuentas por cobrar / ventas por da, un DSO alto indica una gran cantidad de cuentas por cobrar por cada dlar de ventas. Por lo tanto, Ski parece tener una poltica de capital de trabajo relajado y una gran cantidad de activos no corrientes.

B.

How can one distinguish between a relaxed but rational working capital policy and a situation

in which a firm simply has a lot of current assets because it is inefficient? Does skis working capital policy seem appropriate? Ski podrn decidir mantener grandes cantidades de inventario para evitar los costos de "agotando", y para atender a los clientes que esperan recibir sus equipos en un corto perodo de tiempo. Ski tambin podrn decidir mantener grandes cantidades de los crditos para mantener buenas relaciones con sus clientes. Sin embargo, si de Ski es la celebracin de grandes reservas de inventario y cuentas por cobrar para servir mejor a sus clientes, debe ser capaz de compensar los costos de transporte que el capital de trabajo con los altos precios o aumento de las ventas, y sus ROE no debe ser menor que el de las empresas con otros de trabajo las polticas de capital. Ski no es tan rentable como el promedio de las empresas en su industria. Esto sugiere que simplemente tiene exceso de capital de trabajo, y que se deben tomar medidas para reducir su capital de trabajo

C.

Assume that skis payables deferral period is 30 days.

Now, calculate the firms cash

conversion cycle. La rotacin de inventario es 4.82 podemos calcular su periodo de conversion de inventario: = 75.73 das El periodo de cuentas por cobrar es igual a su DSO, por lo que es de 45.63 das, casi 46 das. En el prblema dice que su perodo de aplazamiento por pagar es de 30 das, por lo el ciclo de Ski de caja de conversin. 76 das+ 46 das 30 das= 92 das.

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D.

What might ski do to reduce its cash and securities without harming operations?

To the extent that cash and securities consist of low-yielding securities, they could be sold off and the cash generated could be used to reduce debt, to buy back stock, or to invest in operating assets. En la medida en que "dinero en efectivo y de titulos" consiste en valores de bajo rendimiento, podran ser vendidos y el dinero generado se podran utilizar para reducir la deuda, para volver a comprar acciones o invertir en activos.

E.

Should depreciation expense be explicitly included in the cash budget? Why or why not?

No, la depreciacin es un cargo no en efectivo y no aparece explcitamente en el presupuesto de caja que se centra en el dinero efectivo que entra y sale de una empresa, el gasto por depreciacin tiene impacto en sus obligaciones fiscales, y por lo tanto, la depreciacin afecta a los pagos de impuestos.

F.

In his preliminary cash budget, barnes has assumed that all sales are collected and, thus, that

ski has no bad debts. Is this realistic? If not, how would bad debts be dealt with in a cash budgeting sense? (hint: bad debts will affect collections but not purchases.) No es realista suponer ninguna deudas incobrable. Cuando el crdito es otorgado, siempre hay alguien que no paga. La recoleccin de cada mes reducir el porcentaje de deudas incobrables. G. Barnes cash budget for the entire year, although not given here, is based heavily on his

forecast for monthly sales. Sales are expected to be extremely low between may and september but then increase dramatically in the fall and winter. November is typically the firms best month, when ski ships equipment to retailers for the holiday season. Interestingly, barnes forecasted cash budget indicates that the companys cash holdings will exceed the targeted cash balance every month except for october and november, when shipments will be high but collections will not be coming in until later. Based on the ratios in table ic14-1, does it appear that skis target cash balance is appropriate? In addition to possibly lowering the target cash balance, what actions might ski take to better improve its cash management policies, and how might that affect its EVA? La facturacin de la compaa de efectivo y valores y su presupuesto de caja proyectado sugieren que la compaa est llevando a cabo mucho dinero en efectivo. Ski, podra mejorar su EVA, ya sea invirtiendo el dinero en activos productivos, o devolver el dinero a los accionistas. Si Ski utiliza el dinero para inversiones rentables, los costos seguirn siendo los mismos, pero su utilidad de operacin se elevar, por lo tanto incrementar el EVA. Por otro lado, si la empresa opta por devolver el dinero en efectivo a sus accionistas, por ejemplo, mediante el aumento de los dividendos o recomprar acciones comunes, los ingresos de la compaa seguira siendo el mismo, pero su costo total de capital caera, aumentando as EVA.

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H.

What reasons might ski have for maintaining a relatively high amount of cash?

Si las ventas resultan ser mucho menos de lo esperado, la compaa podra enfrentar un dficit de caja. Una empresa puede optar por disponer dinero en efectivo si es incierto su pronstico de ventas.

I.

What are the three categories of inventory costs? If the company reduces its inventory, what

effect would this have on the various costs of holding inventory? Las tres categoras de costos de inventario son gastos corrientes, gastos de orden, y los costos de operacin. Si la empresa reduce la cantidad de inventario que tiene, los costos de transporte se reducir, sin embargo, sus costos de ordenar se incrementar debido a la firme voluntad de establecer ciclos de produccin con ms frecuencia. Adems, al reducir su inversin en inventario la empresa puede aumentar sus posibilidades de quedarse sin inventario, que se traduce en prdidas de ventas y la buena voluntad del cliente.

J.

Is there any reason to think that ski may be holding too much inventory? If so, how would that

affect EVA and ROE? La rotacin del inventario de Ski es considerablemente menor que la facturacin de la empresa media, lo que indica que la empresa est llevando a una gran cantidad de inventario por cada dlar de ventas. Manteniendo ms de inventario por cada dlar de ventas que lo que necesita, la empresa est aumentando sus costos, lo que reduce su ROE. Adems, este capital de trabajo adicional debe ser financiado, por lo que EVA se baja demasiado.

K.

If the company reduces its inventory without adversely affecting sales, what effect should this

have on the companys cash position (1) in the short run and (2) in the long run? Explain in terms of the cash budget and the balance sheet. La reduccin de las compras de inventario se incremento de participaciones de la compaa en efectivo en el corto plazo, reduciendo as la cantidad de financiacin o el saldo de caja objetivo necesario. En el largo plazo, la empresa puede reducir sus tenencias de dinero en efectivo con el fin de aumentar su EVA. Ski se puede utilizar el "excedente de efectivo" para hacer inversiones en activos ms productivos, como maquinaria y equipo. Por otra parte, la empresa puede distribuir el "exceso de caja" a sus accionistas a travs de mayores dividendos o la recompra de sus acciones.

L.

Barnes knows that ski sells on the same credit terms as other firms in its industry. Use the

ratios presented in table ic14-1 to explain whether skis customers pay more or less promptly than those of its competitors. If there are differences, does that suggest that ski should tighten or loosen its credit policy? What four variables make up a firms credit policy, and in what direction should each be changed by ski?

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El DSO de Ski es 45.63 das, en comparacin con 32 das para que el promedio de las empresas en su industria. Esto sugiere que los clientes de Ski estn pagando menos rpidamente que los de sus competidores. Debido a el DSO de Ski es superior al promedio del sector, la empresa debera endurecer su poltica de crdito en un intento de reducir su DSO a los niveles medios de la industra. Las variables de la poltica de crdito son: descuento y tiempo, perodo de crdito, los estndares de crdito, y finalmente la poltica de cobro. Ya que la funcin des los descuentos es adelantar los pagos de los clientes, Ski podra reducir su periodo de descuento y mantenerl el monto del descuento. Puede reducir su periodo de crdito pero tomando en cuenta de no reducirlo a niveles inferiores de la media de la industria ya que podra perder ventas ste tema. Puede fijar diferentes estndares de crdito dependiendo de que posicion tenga cada uno, que tan viables sean financieramente. Finalmente para la poltica de cobro, igualmente la puede endurecer, de forma que tenga menos cuentas por cobrar y tenga mayor flujo, sin embargo tambin debe de tomar la media de la industria como punto mximo para no mermar sus ventas futuras.

M.

Does ski face any risks if it tightens its credit policy?

Si, si se endurece ms que el promedio de la industria, puede motivar a que clientes busquen nuevas opciones con polticas ms flexibles.

N.

If the company reduces its DSO without seriously affecting sales, what effect would this have

on its cash position (1) in the short run and (2) in the long run? Answer in terms of the cash budget and the balance sheet. What effect should this have on EVA in the long run? Al reducir su DSO tendr ms efectivo en la empresa, lo que se puede traducir en una disminucion de los financiamientos y/o el saldo de caja tan alto que mantiene. Y en el largo plazo le permitir invertir su dinero en otros activos o pagar mejores dividendos. Tendrn un efecto incremental en el EVA.

O.

Ski tries to match the maturity of its assets and liabilities. Describe how ski could adopt either

a more aggressive or more conservative financing policy. Una poltica agresiva de financiacin se produce cuando la empresa financia la totalidad de sus activos fijos con capital a largo plazo, pero parte de sus activos permanentes actuales a corto plazo, el crdito no espontnea. podra optar por financiar la totalidad de sus activos permanentes actuales y parte de sus activos fijos con crditos a corto plazo (posicin agresiva). Una poltica financiera conservadora se produce cuando la empresa financia la totalidad de sus necesidades de activos permanentes y algunos de sus demandas de temporada con un capital permanente. Esta posicin es muy seguro. Por lo tanto, una poltica de

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financiamiento agresivo utiliza la mayor cantidad de deuda a corto plazo, mientras que la poltica conservadora usa menos. La poltica de adaptacin del vencimiento se encuentra entre estas dos polticas. P. What are the advantages and disadvantages of using short-term credit as a source of

financing? Un prstamo a corto plazo se puede obtener mucho ms rpido que uno a largo plazo. Los acreedores hacen un examen ms a fondo financiero antes de otorgar crdito a largo plazo. Si las necesidades de una empresa de fondos son estacionales o cclicos, es posible que no quieren comprometerse con deuda a largo plazo. A pesar de deuda a corto plazo es menos costoso que a largo plazo , la deuda a corto plazo expone a la empresa a un mayor riesgo de financiacin a largo plazo.

Q.

Is it likely that ski could make significantly greater use of accrued liabilities?

No, esqu no podra hacer mayor uso de sus pasivos acumulados. los pasivos acumulados surgen debido a que los trabajadores son pagados despus de que se han prestado sus servicios, y a que los impuestos se pagan despus de los beneficios se han obtenido; lo que significa que los pasivos acumulados representan una deuda ya sea para los trabajadores o al IRS. R. Assume that ski buys on terms of 1/10, net 30, but that it can get away with paying on the 40th

day if it chooses not to take discounts. Also, assume that it purchases $506,985 of equipment per year, net of discounts. How much free trade credit can the company get, how much costly trade credit can it get, and what is the percentage cost of the costly credit? Should ski take discounts? Si las compras netas de esqu son $506,985 dlares al ao, entonces, con un descuento del 1 por ciento, las compras brutas de $ 506,985 / 0.99 = $ 512,106. Las compras netas al da de este proveedor es de $ 506.985 / 365 = $ 1.389. Si el descuento se tom tienen un valor de 10 das de compras en cuentas por pagar: Cuentas por pagar = 10 ($ 1.389) = $ 13.890. Si el descuento no se toma, luego de esqu va a esperar 40 das antes de pagar: Cuentas por pagar = 40 ($ 1389) = $ 55,560. Por lo que existe una diferencia de $41,670 Para obtener estos $41,670 Ski debe renunciar al 1% sus compras brutas .01x512,106=$5,121 en descuentos perdidos anulmente. Por lo que la tasa de inters anual es:

Por lo que tasa de inters nominal anual de crdito comercial es:

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Por lo que la tasa efectva anual es =1.0101 x 12.16 -1 = 13.01% Ski puede otorgar descuentos siempre y cuando consiga un financiamiento con una tase de inters anual menor al 13.01%

S.

Would it be feasible for ski to finance with commercial paper?

No sera factible financiarse con papel comercial ya que el papel comercial es sin garanta a corto plazo distintos de acciones emitidos por las grandes, las empresas financieramente fuertes y se venden principalmente a empresas de otros negocios, las compaas de seguros, fondos de pensiones, los fondos y los bancos. !