MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES Y COINTEGRACIN

Dr. Luis Miguel Galindo

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES

The gods love the obscure and hate the obvious Brihadaranyaka Upanishad

When I say a Word, it is supposed to mean exactly what I want it to mean, nothing more, nothing less Alicia en el pas de las maravillas

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES Modelo ADL(1,1): (1) Yt = 0 + 1Xt + 2Xt-1 + 3Yt-1 + ut Despejando: (2) Yt - 3Yt-1 = 0 + 1Xt + 2Xt-1 + ut Con el operador de rezagos: (3) (1 - 3L)Yt = 0 + (1 + 2L)Xt + ut

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES En equilibrio:

(4) Y t =

+ ( ) X (1 ) (1 )
0 1 2 3 3

(5) Yt = K0 + K1Xt

Donde: K 0 = (1

, )K
0 3

= 1

( ) (1 )
3 1 2

Restando Yt-1 y sumando 1(Xt-1-Xt-1) a (1): (6) Yt = 0 + 1Xt + (2 + 1)Xt-1 + (3-1)Yt-1 + ut

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES Como:

K1 =

( ) (1 )
3 1 2

(1 + 2) = K(1 3)

= K (1 ) 0 0 3 (1 )
0 3

- 0 = K0(3 1) - (1 + 2) = K1(3 1)

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES

Substituyendo (1 + 2) y 0 en (6): (7) Yt = K0(1 3) + 1Xt + K1(1- 3)Xt-1 + (3 1)Yt-1 + ut Tomando como factor comn: (3 1): (8) Yt = 1Xt + (3 1)(Yt-1 K0 K1Xt-1) + ut

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES ADL: (1) Yt = 0 + 1Yt-1 + 0Xt + 1Xt-1 + et Restando Yt-1, sumando y restando 0Xt-1: y tomando factor comn y el negativo del ECM: (2) Y t = ( 1 1) Y t 1 0 1

+ 1

0 1 1

X t 1 + X t + et 0

(3)

Y t =

[Y

t 1

0 1 X t 1 + X t + et
0

(4) Yt = 0 + et-1 + 0Xt + ut

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES

Interpretacin de : velocidad de ajuste del desequilibrio. La constante. Orden de integracin de las series. Teorema de representacin.

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES Representaciones del ECM: 1. ADL: (5) Yt = 0 + 0Xt + 1Xt-1 + 1Yt-1 + et De donde con el operador de rezagos: (6) (1 - 1L)Yt = 0 + (0 + 1L)Xt-1 + et (7) Y t = 0
( + ) (1 )
1 0 1

(1 )
1

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES 2. ECM en desequilibrio: (8) Y t = ( 1 1) Y t 1 0 1

+ 1

0 1 1

X t 1 + X t + et 0

Coeficientes. 3. Transformacin de Barsden (1979): (9) Yt = 0 + 1Yt-1 + 0Xt + 1Xt-1 + et Entonces: (10) (1 1)Yt = 0 + (0 + 1)Xt (11) Yt = 0 / (1 1) + ((0 + 1) / (1 1))Xt Con k = ((0 + 1) / (1 1)) (0 + 1) = k(1 1)

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES Rescribiendo (9) restando Yt-1 y sumando 0(Xt-1 Xt-1): (12) Yt = 0 + (1 - 1)Yt-1 + 0(Xt Xt-1) + (0 + 1)Xt-1 + et Utilizando: (0 + 1) = k(1 1) (13) Yt = 0 + (1 - 1)(Yt-1 - kXt-1) + 0Xt-1 + et (13) puede escribirse como: Barsden: (14) Yt = 0 + 0Xt-1 + 1Yt-1 2Xt-1 + et Con k = (2 / 1)

MODELO DE CORRECCIN DE ERRORES Transformacin de Bewley ((1979): Definiendo a = (1 1)-1 k = (0 + 1) Rescribiendo (9): (15.1) (Yt - 1Yt) = 0 - 1(Yt Yt-1) + 0Xt + 1Xt-1 + et (15.2) (1 - 1)Yt = 0 - 1Yt + (0 + 1)Xt - 1Xt + et (15.3) Yt = 0 + 1Yt + (0 + 1)Xt 1Xt + et Solucin de largo plazo: (0 + 1) IV = (Yt-1, Xt, Xt-1) mismos coeficientes y errores estndar.

COINTEGRACIN

Experimentos Monte Carlo muestran que la probabilidad e rechazar Ho con dos series independientes que son sendas aleatorias es de 75.3% (Banerjee, Dolado, Galbraith y Hendry, 1993).

Cointegracin: Dos series (Yt, Xt) son no estacionarias de orden d(I(d)) entonces su combinacin lineal o residuales son I8d). En el caso en que exista una combinacin lineal dada por un vector que reduzca el orden de integracin (Id.b) entonces las series estn cointegradas de orden C(d,b) (Engle y Granger, 1987).

COINTEGRACIN As, dos variables I(1) estn cointegradas en el caso en que una combinacin lineal es estacionaria: (1) a1Y1t + a2Y2t estacionaria. Vector de cointegracin: (a1,a2) Rango de cointegracin: Nmero de relaciones de cointegracin El mximo rango es el nmero de variables menos uno.

COINTEGRACIN Normalizacin: (2) Y1t Y2t estacionaria con =-a2/a1.

En el caso en que las variables tienen drift entonces la regresin de cointegracin incluye normalmente una tendencia. MCO son superconsistentes (Stock, 1987).

COINTEGRACIN Procedimiento en dos etapas de Engle y Granger: 1. Estimar regresin de cointegracin. 2. et = et-1 + ut Utilizar Tablas de: Phillips, P.C.B. y S. Ouliaris, (1990), Asymptotic properties of residual based tests for cointegration, Econometrita, 58, 165-193. Davinson, R. y J.G. MacKinnon, (1993), Estimation and inference in econometrics, Oxford University Press.

COINTEGRACIN Argumento intuitivo de cointegracin: Regresin de cointegracin: (3) Modelo dinmico: (4) yt = 0xt + 1xt-1 + yt-1 + ut yt = xt + ut

Sumando 1(xt-xt) y (yt-yt): (5) yt = 0xt + 1xt + 2yt + ut

Con equivalencia en los parmetros.

COINTEGRACIN Estimar (3) es como (4) sin la dinmica pero superconsistencia permite obtener los valores porque dominan I(1) (Stock, 1987). Los trminos dinmicos omitidos y el sesgo de endogenidad estn en los residuales autocorrelacionados. MCO busca reducir la varianza y por tanto busca cointegracin. Combinado I(1) e I(2) requiere usar los valores crticos de Haldrup (1994) porque cambian dependiendo del nmero de regresores de I(1) o I(2).

INCLUSIN DE CONSTANTE O TENDENCIA Estimar: (6) yt = xt + et Analizar residuales en: (7) et = et-1 + pet-p + + t + ut Incluir constante o tendencia en (6) o (7) pero no en ambas. Hansen (1992) argumenta que incluir tendencia en (7) reduce el poder de las pruebas. Opcin: usar (6) y (7) con =0.

COINTEGRACIN CON DURBIN WATSON CIDW: Banerjee et al (1986): CIDW > R2 cointegracin

PROBLEMAS DE COINTEGRACIN EN DOS ETAPAS 1. La prueba de cointegracin tiene un bajo poder ante la alternativa. 2. Las estimaciones en muestras pequeas tienen un problema potencial de sesgo. Phillips (1986) y Banerjee et al (1993) e Inder (1993) superconsistencia implica que son vlidos asintticamente y permite omitir I(0) pero en muestras existe sesgo asociado a autocorrelacin. 3. Las inferencias no son vlidas.

RESTRICCIN: FACTOR COMN EN COINTEGRACIN Prueba DF de coinetgracin: (1) et = et-1 + ut Para obtener el ECM: (1) equivale a (2): (2) (yt xt) = (yt-1 xt-1) + ut

RESTRICCIN: FACTOR COMN EN COINTEGRACIN Despejando: (3) yt = xt + (yt-1 xt-1) + ut

En equilibrio la dinmica de corto plazo y el impacto de largo plazo son iguales (restriccin). (3) Es un ECM con restricciones ya que sin restricciones sera: (4) yt = 0xt (1-)(yt-1 xt-1) + ut

RESTRICCIN: FACTOR COMN EN COINTEGRACIN Para que (4) sea igual a (3) se requiere imponer la restriccin en el ADL(1,1): 1 = -0 De modo a obtener de yt = 0xt + 1xt-1 + yt-1 + ut: (5) (1-L)yt = (0 + 1L)xt + ut

As, con la restriccin existe un factor comn: (1-L): (6) (1-L)yt = 0 (1 - L)xt + ut

(6) permite regresar a un ADL(1,1) restringido.

RESTRICCIN: FACTOR COMN EN COINTEGRACIN Kremers, Ericsson y Dolado (1992) indican que esa restriccin es normalmente invlida y representa por tanto prdida de informacin y de poder de la prueba de cointegracin. Kremers, Ericsson y Dolado (1992) proponen analizar =1 y probar con la t en el ECM utilizando los valores crticos de Mackinnon para la ADF (se aproxima a una distribucin normal asintticamente). Supuesto: xt es exogena dbil y se necesita un estimado de et-1 (). Solucin: et-1=yt-1-xt-1 o ADL y calcular el largo plazo (ojo: <1).

PROBLEMAS COINTEGRACIN UNIECUACIONAL Variables endgenas: Zt = (y1t, y2t, xt) (1) zt = A1zt-1 ++ Akzt-k VECM: (2) zt = A1zt-1 ++ kzt-k+1 + zt-1 + ut Con: 1 = -(I-A1-Ai) = -(I-A1--Ak) =

PROBLEMAS COINTEGRACIN UNIECUACIONAL Ejemplo (k=2):

y y 11 12 11 it 1 it y 2t = 1 y 2t 1 + 21 22 12 xt xt 1 31 32 y1t 1 31 y 2t 1 32 xt 1

(3)

21 22

La primera ecuacin es: (4) (y1t-1) (xt-1)

1zt-1 = ((1111 + 1212) (1121 + 1222) (1131 + 1232)) (y2t-1)

PROBLEMAS COINTEGRACIN UNIECUACIONAL Con un solo vector de cointegracin (desaparece la segunda columna de ): (5) 11(11y1t + 21y2t-1 + 31xt-1)

Aun se gana informacin estimado las otras ecuaciones porque 21 y 31 no son cero. Exogeneidad dbil implica que 21 = 31 = 0. y2t, xt no dependen de los cambios en el desequilibrio de (11y1t + 21y2t-1 + 31xt-1)

PRUEBA DE WU-HAUSSMAN Urban (1992): 1. Regresin entre y2t con respecto a todos los primeras diferencias rezagadas (zt-i). 2. Salvar los residuales de la primera ecuacin (wt). 3. Incluir estos residuales en la ecuacin con ECM de la primera variable y analizar ortogonalidad. 4. Incluir el ECM en la ecuacin de y2t y analizar su significncia estadstica. Conclusin: Analizar cointegracin uniecuacional es complicado. Solo vlido con un vector de cointegracin y variables exogenas dbiles.

COINTEGRACIN, VAR Y RESTRICCIONES (1.1) Y1t = 10 + 11Y1t-1 + 12Y2t-1 + e1t (1.2) Y2t = 20 + 21Y1t-1 + 22Y2t-1 + e2t Restricciones : Y1t = 0 Y1t = Y1t-1 Y2t = 0 Y2t = Y2t-1 La solucin de largo plazo o equilibrio (substituyendo las restrcciones):

(2.1) Y 1*t =

12 * 10 + 1 11 1 11 Y 2t
21
+

(2.2) Y 1*t = 20

21

22

* 2t

COINTEGRACIN, VAR Y RESTRICCIONES Ecuaciones (2.1) y (2.2.) no son independientes. Ello implica:

(2.3) (2.4)

10 = 20 1 11 21 12 = 22 1 11 21

Cointegracin implica entonces restriccin en los parmetros del VAR. El parmetro de ajuste del ECM es distinto. El trmino constante en el vector de cointegracin indica que ninguna de las variables tiene drift.

COINTEGRACIN, VAR Y RESTRICCIONES CON DRIFT (3.1) Y1t = 10 + b1t + 11Y1t-1 + 12Y2t-1 + e1t (3.2) Y2t = 20 + b2t + 21Y1t-1 + 22Y2t-1 + e2t Restricciones : Y1t = 0 Y1t = 1 + Y1t-1 Y2t = 0 Y2t = 2 + Y2t-1 La solucin de largo plazo o equilibrio (substituyendo las restricciones):

COINTEGRACIN, VAR Y RESTRICCIONES CON DRIFT Ecuaciones (2.1) y (2.2.) no son independientes. Ello implica: (4.1) Y1t = 10 + b1t + 11(Y1t-1) + 12(Y2t-2) (4.2) Y2t = 20 + b2t + 21(Y1t-1) + 22(Y2t-2) Resolviendo cada ecuacin:
10 11 1 12 2
1
11

(5.1)

Y1t =

1 11

t+

Y 1
12 11

2t

(5.2)

Y1t =

20 21 1 22 2

21

21

t+

Y
21

22

2t

COINTEGRACIN, VAR Y RESTRICCIONES CON DRIFT Restricciones:

10 11 1 12 2
1
11

(6.1)

= .

20 21 1 22 21

(6.2) (6.3)

1 = 20 1 11 21
1 22 12 = 1 11 21

DIMENSIN DESCONOCIDA Series TSP no pueden cointegrar porque no comparten una tendencia estocstica.