Informe diario de la Bolsa de Rosario 21/06/2011

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Reporte Mensual PyMEs - Mayo 2011

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PUBLICADO POR LIC. CLAUDIO ZUCHOVICKI

21.11.2008 | 10:24

Invertir o aconsejar? Dnde est el negocio?

Hay noticias que parecen intrascendentes pero no lo son y despiertan nuestra curiosidad. Al respecto, recuerdo cuando a principios de 2007 me enter que una de las empresas de servicios financieros ms grandes del mundo report en sus balances del ao 2006 ganancias por aproximadamente 7.500 millones de dlares, un 47% ms que el ao anterior. Inmediatamente me pregunt: Puede ser que en un ao donde los activos financieros no rindieron mucho ms que la inflacin y la tasa de inters real fue negativa en casi todos los pases del mundo, por intermediacin financiera un broker haya ganado un 47% ms que en el perodo previo? Y justo en un ao donde cobraron protagonismo las demandas de clientes a brokers por mala praxis? Est claro que el broker vive de la rotacin de las inversiones de sus clientes y no de las ganancias que stos obtengan. Para los brokers, conviene ms tener un cliente con $10.000 que compra y vende todos los das que otro con $300.000 que opera poco y mantiene sus inversiones sin cambios por mucho tiempo. Es debido a esta regla que muchos cambian tanto y tan seguido de opinin... Un ao se los puede encontrar aconsejando comprar bonos de un pas que promete alta rentabilidad a sus tenedores y el siguiente, trabajando para ese Estado deudor buscando concretar la mayor quita posible sobre las tenencias de los , mismos inversores a quienes meses antes haba asesorado. La comisin pas a pagarla el Estado, y hablamos de comisiones, no de tica... Una historia para estar precavidos John Paulos cuenta en su libro Un matemtico invierte en la Bolsa que un da a un amigo suyo le lleg una carta donde una firma de brokers nueva le haca saber que haba encontrado un mtodo para ganar mucho dinero rpidamente. El sistema se basaba en un sofisticado programa de computacin que permita adelantarse a los movimientos del mercado accionario. Para que pudiera testearlo, le ofrecan el pronstico de cada semana, gratis durante cinco semanas. As l podra comprobar la eficiencia del sistema. Concluido este perodo, le proponan firmar un contrato por US$ 500 mensuales para continuar orientndolo con los consejos semanales, muy conveniente si demostraban ser eficaces. Efectivamente, acertaron las cinco semanas, el amigo se suscribi y pag US$ 500 para seguir recibiendo las cartas. El secreto del xito: lo que el amigo no saba... Los brokers haban enviado 32.000 cartas la primera semana, 16.000 anticipando un alza del mercado y 16.000 apostando por una cada. A la semana siguiente, enviaron predicciones slo a aquellos que haba recibido el dato correcto (50%, exactamente). A una mitad se le anticip una suba y a la otra, una baja.

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Fueron entonces 8.000 los que recibieron con satisfaccin el segundo acierto. La estrategia se repiti a la tercera semana, al trmino de la cual quedaban 4.000 potenciales clientes que comenzaban a asombrarse por la aparente efectividad de las predicciones. Nuevamente, los brokers dividieron los pronsticos en partes iguales, acertando con unos y errando con otros. Quedaban en carrera 2.000 personas. Al cabo de la quinta semana, 1.000 personas se convencieron de las bondades del sistema, convirtindose en suscriptores de los envos, y los brokers lograron hacerse con 500.000 dlares. Evidentemente, muchas veces resulta ms rendidor el negocio de la intermediacin financiera que asumir riesgos en una inversin.

PUBLICADO POR LIC. CLAUDIO ZUCHOVICKI

21.11.2008 | 10:01

Los ciclos de la vida econmico financiera

Nunca en la historia hubo un crack sin un boom subsiguiente, ni un boom sin una crisis subsiguiente. Cuando uno observa los comportamientos a largo plazo comprende que todo tiene un tiempo, que lo impredecible es siempre el corto plazo, pero que en el largo plazo todo sigue una tendencia, y esa tendencia sufre ajustes. Las economas de los pases emergentes no escapan a esta regla. Por lo tanto, se puede predecir su evolucin y ganar dinero en los mercados. En base a los casos de Indonesia, Rusia, Taiwn, Ecuador y Argentina, se ofrece la siguiente clasificacin, confeccionada antes del surgimiento de la actual crisis. En rigor se retoma y ampla una elaborada por Carlos Fontana para el diario , Ambito Financiero. Y no se pretende exactitud sino comprender en trminos generales el momento que estamos atravesando para pensar en lo que vendr. Fase 0 Eventos > Estancamiento econmico de largo plazo. Mucha concentracin de la economa. > Ingresos per cpita en descenso. > No hay inversin de capital. > Condiciones polticas inestables, huelgas, conflictos con pases vecinos, terrorismo, rumores de derrocamiento del gobierno. > Las empresas no ganan y el Estado no recauda. > Alta proporcin de economa en negro (actividad no registrada). > Falta de inversin extranjera. > Fuga de capitales. Sntomas > Poco turismo (el pas es visto como peligroso), 30% de ocupacin hotelera. > Toques de queda o estados de sitio. > Bolsa sin volumen. > Bajsima capitalizacin burstil. > No llegan fondos del exterior y los que llegan se llaman buitres. > Se van los Brokers por inseguridad jurdica. > Alto costo de la seguridad. > Noticias en las pginas polticas de los diarios internacionales y no en las econmicas. > Altas devaluaciones e inflacin. Estrategia > Proceso de acumulacin. No compre, espere a que le vendan. > El vendedor siente alivio. > El vendedor llama al comprador. Este atiende un da despus. Fase 1 Eventos > Mejora poltica. Se aleja el rumor de cambio de gobierno. > Se empiezan a leer buenas noticias del contexto internacional. Por ejemplo, la suba de algn commodity. > Mejora la liquidez por el aumento de las exportaciones gracias a la suba del tipo de cambio. > Ganancias contables de las empresas por exceso de previsiones. Sntomas
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Sntomas > Suba de la Bolsa. Slo de las acciones lderes. > Mejora el turismo. > Visita de hombres de negocios de otros pases. Ahora son inversores chicos y especializados. > Modificacin del paquete impositivo para extranjeros. Estrategia > Ahora compre, no espere a que le vengan a vender. > El comprador llama al vendedor. > El vendedor se siente incmodo en esa posicin. Fase 2 Eventos > Cae el desempleo. > Sube el gasto en bienes de capital. > Suba de salarios. > Sobrevaluacin de acciones por compras externas. > Se expande el crdito, aparecen ofertas en los diarios. > Suben los inmuebles. > Nuevas emisiones de acciones y deudas. > Suba de las tasas de inters. Sntomas > Gran cantidad de obras en construccin. > Hoteles llenos. > Muchos idiomas en los centros de las ciudades. > Titulares positivos en los diarios y en las pginas econmicas. > Informes extensos en las oficinas. Estrategia > Lance opciones sobre su posicin. > Deje de comprar pero no venda. > El comprador est ansioso. Lo llamara dos veces. No conteste la primera vez. Fase 3 Eventos > La sobreinversin produce exceso de capacidad en sectores de la economa. > Expansin excesiva del crdito. Todo se vende a crdito a sola firma. > Aumento del salario real y de las propiedades. > Tasas de crecimiento fuertes, pero por aumento de stocks. > Algo interrumpe la suba: un shock, un mal balance, una crisis en otro pas. Sntomas > Se terminan de construir muchos hoteles, shoppings y grandes centros comerciales. > Se espera un alto nivel de consumo. > Se habla de proyectos faranicos. > Nuevos ricos. Historias en las revistas del estilo de pobre a millonario. > Muchas universidades de finanzas nuevas. Promocin de estudios en el exterior. > Todos hablan de la Bolsa y de propiedades (Real State). Estrategia > Zona de trading (compraventa de activos cortoplacista y con expectativa de obtencin de rpidos beneficios). Venda. Serrucho de mercado negativo. > El comprador slo habla del largo plazo. > Los compradores son seducidos por ganancias de otros en el pasado. > Calculan cunto habran ganado de haber comprado en los mnimos. Fase 4 Eventos > Crditos ya con garantas. > Mucha selectividad. Concentracin. > Exceso de capacidad plena. Sobran stocks. > Muchas promociones hasta agotar stock. > Rebote de la Bolsa, que ya no alcanza el mximo anterior. > Fondos Investment Grade compran. > Grandes ventas y fusiones. > La consigna es bajar costos. Sntomas > Las propiedades suben hasta que el ciudadano comn no puede comprar salvo , endeudndose mucho. > Bajan los costos de las oficinas. > Gran volatilidad en los precios de las acciones. > Los analistas ven a los mercados para arriba. > Se cuestiona al gobierno. Estrategia > Compre Puts y venda futuros. > El comprador se endeuda. > Suben los volmenes pero no los precios. > El vendedor lamenta la oportunidad perdida. Fase 5 Eventos > Deflacin. > Aumentan las protestas.
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> Aumentan las protestas. > Encuestas dan ganador a la oposicin. > Las empresas pierden o ganan menos de lo esperado. > Se funde un player muy importante. Sntomas > Edificios a estrenar vacos. > Departamentos en venta, siempre los mismos avisos. > Baja severa en los mercados. > Analistas bajan la calificacin a las inversiones. > Pedidos de ayuda financiera. > Aparecen los que perdieron todo en la Bolsa y los casos de: me mat mi socio. > Se llora la oportunidad perdida por no vender la empresa. Estrategia > Irse Short. Vender en descubierto. Toda suba es oportunidad de venta. > El comprador solo promedia y compara con los mximos. > Los inversores calculan cunto dinero tendran de haber vendido en los mximos. Fase 6 Eventos > Capitales abandonan el pas. > Los extranjeros venden a cualquier precio. > Cambio de gobierno. > Bajan las tasas. Sntomas > Marchas de protesta todo el da. > Pesimismo. > Ahora todos dicen yo lo deca. > Los diarios slo entrevistan a los crticos (vende ms). > Aeropuertos y hoteles vacos. Estrategia > Empiece a comprar lentamente a medida que van bajando los precios.

Entrevista al presidente de la Bolsa

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