Uma Anlise Crtica do Modelo Kaldoriano de Crescimento Liderado pelas Exportaes Fabio Freitas* Nicholas Kaldor foi um dos

mais destacados economistas do sculo XX. Seus trabalhos tratam de vrios temas relacionados com teoria econmica, economia aplicada e a anlise e proposio de polticas econmicas1. Em todas estas reas suas idias exerceram considervel influncia e geraram acalorados debates. Todavia, segundo o prprio autor (Kaldor, 1989a[1986], p. 34; traduo nossa), [...] ao longo de minha vida acadmica [a] teoria econmica permaneceu meu principal interesse. Como terico, a mais importante contribuio de Kaldor foi sua anlise do processo de crescimento econmico. Suas primeiras idias sobre o assunto datam do final da dcada de 1930. Mas a partir da dcada de 1950 que a anlise do processo de crescimento econmico passou a ser o centro da reflexo terica do autor. E assim foi at sua morte em 1986. A ltima etapa de desenvolvimento das idias de Kaldor sobre o processo de crescimento econmico comea em meados da dcada de 1960. Nela o autor reavalia profundamente algumas de suas idias. Os modelos de crescimento econmico formulados por Kaldor de meados da dcada de 1950 at 1962 (Kaldor, 1960b[1955-6], 1960a[1957], 1978[1958] e 1978[1962]) supunham uma tendncia das economias capitalistas industrializadas a crescer ao longo de uma trajetria de crescimento com pleno emprego da fora de trabalho. Assim, as diferenas observadas entre as taxas de crescimento dos pases seriam explicadas basicamente pelas diferentes taxas de crescimento da produtividade do trabalho. Essas diferenas, por sua vez, estariam relacionadas com fatores de cunho sociolgico que explicariam o maior ou o menor dinamismo tecnolgico de uma economia de acordo com a postura dos empresrios frente ao risco inerente gerao e introduo de mudanas nos processos produtivos. O primeiro passo na reavaliao de suas idias se deu com a investigao acerca das leis de crescimento econmico em seus trabalhos na segunda metade da dcada de 1960 (Kaldor, 1978[1966], 1967 e 1978[1968]). Estes trabalhos levaram o autor a abandonar a hiptese de pleno emprego da fora de trabalho e sua explicao do tipo weberiano para as diferenas nas taxas de crescimento dos pases2. Como resultado destas mudanas o autor fica sem uma teoria do crescimento
* 1

Professor assistente do IE-UFRJ. Para trs trabalhos que analisam as contribuies de Kaldor em todos estes campos ver Wood (1987), Thirlwall (1987) e Targetti (1992). 2 Em meados da dcada de 1960, Kaldor passa a questionar explicaes do processo de expanso econmica que enfatizam o papel do comportamento empresarial e de fatores sociolgicos em geral. Em retrospectiva o autor (Kaldor, 1978, pp. xvii-xviii) atribui o seu questionamento a uma mudana em sua metodologia de trabalho. At ento, segundo Kaldor, ele usava um mtodo apriorstico que consistia em formular seus modelos de crescimento dedutivamente [...] a partir de axiomas macroeconmicos de natureza geral (Idem, p. xvii; traduo nossa). Todavia, em meados da dcada de 1960 ele teria realizado que [uma] anlise terica, para ser frutfera, deveria estar estreitamente relacionada com, e firmemente baseada em, leis ou regularidades empiricamente derivadas (Idem, p. viii; traduo nossa). Assim, ele teria passado a utilizar um mtodo mais intensivo em anlise emprica na formulao de suas hipteses explicativas. Este ltimo mtodo descrito pelo autor da seguinte maneira: [e]u tentava achar que tipo de regularidades podem ser detectadas em fenmenos empiricamente observveis e ento tentava descobrir que hipteses especficas testveis seriam capazes de explicar a associao [observada] (Idem, p. xvii; traduo nossa). Desse ponto de vista, Kaldor 1

minimamente articulada, o que o levou a desenvolver um novo arcabouo terico para a anlise do processo de crescimento econmico. Este arcabouo constitudo por dois modelos bsicos: o modelo de crescimento liderado pelas exportaes e o modelo de crescimento a dois setores (agricultura/indstria). O presente trabalho trata especificamente do modelo kaldoriano de crescimento liderado pelas exportaes. Esse modelo foi desenvolvido por Kaldor ao longo das dcadas de 1970 e de 19803. No seu arcabouo terico ele tinha o papel de prover o autor com uma explicao objetiva e empiricamente testvel para as diferenas observadas entre as taxas de crescimento dos pases4. O modelo kaldoriano de crescimento liderado pelas exportaes , como veremos a seguir, o resultado da combinao de um modelo de crescimento liderado pela demanda e uma condio de equilbrio do balano de pagamentos. Sendo assim, organizaremos a presente trabalho da seguinte maneira. Em primeiro lugar, vamos tratar do modelo de crescimento liderado pela demanda (seo 1). Em segundo lugar, discutiremos a condio de equilbrio do balano de pagamentos usada por Kaldor em seus trabalhos no perodo, analisando as hipteses usadas pelo autor para tornar compatveis seu modelo de crescimento liderado pela demanda e tal condio de equilbrio (seo 2). Em seguida discutiremos o modelo de crescimento liderado pelas exportaes que resulta de tal compatibilizao e sua explicao para as diferentes taxas de crescimento das economias capitalistas (seo 3). Finalmente, concluiremos o trabalho com uma avaliao crtica do modelo kaldoriano de crescimento liderado pelas exportaes (seo 4). 1 - Um modelo de crescimento liderado pela demanda Uma vez abandonada a hiptese de pleno emprego da fora de trabalho, Kaldor passou a defender a idia de que o crescimento das economias capitalistas industrializadas seria liderado pela demanda. Por outro lado, o autor mantm a idia presente nos seus modelos de crescimento anteriores de que a disponibilidade de capital (i.e. de capacidade produtiva) no se constituiria numa restrio de longo prazo ao crescimento da demanda. Isto implica adotar um funo investimento em que este gasto seria basicamente induzido pela demanda final da economia. Para fundamentar teoricamente estas idias o autor utilizou um modelo do tipo supermultiplicador inspirado no modelo desenvolvido originalmente por Hicks (1950)5. Segundo este modelo, o nvel de produto dependeria do nvel dos gastos autnomos e do supermultiplicador. Este ltimo difere do multiplicador keynesiano usual por tambm levar em conta os efeitos de induo de variaes do produto sobre o investimento (i.e. o efeito acelerador). De acordo com este modelo, o crescimento
passou a criticar as explicaes baseadas em fatores sociolgicos pelo fato delas no serem, em geral, passveis de quantificao e de teste emprico 3 Os principais trabalhos do autor onde o referido modelo desenvolvido e discutido so Kaldor (1978[1970], 1978[1971], 1978[1974], 1989b[1977], 1989a[1981] e 1989a[1983]). Para uma anlise desse modelo veja, entre outros, Thirlwall (1979), McCombie & Thirlwall (1994) e Palumbo (2002). 4 O modelo de crescimento a dois setores (agricultura/indstria) tem o papel complementar de fornecer uma explicao para o ritmo de expanso da economia mundial. Os principais trabalhos dedicados discusso propriamente dita desse modelo neste papel so Kaldor (1978[1974], 1978[1976], 1989b[1979], 1996[1984] e 1989a[1986a]). Para uma anlise deste modelo veja Targetti (1985), Thirlwall (1986) Canning (1988), Molana e Vines (1989), Dutt (1992 e 1996), Skott (1999) e Freitas (2002). 5 Referncias explcitas ao supermultiplicador podem ser encontradas em Kaldor (1978[1970], p. 146; 1978[1971], p. 165; 1978[1974], p. 209; 1989a[1983], p. 70). No entanto, a idia geral de que o investimento seria um gasto fundamentalmente induzido perpassa todos os principais trabalhos do autor no perodo. 2

das economias seria explicado, primordialmente, pelo crescimento dos gastos autnomos e, portanto, seria liderado pela demanda. Kaldor no chega a apresentar formalmente sua especificao para o modelo do supermultiplicador. Ns o faremos aqui com o intuito de esclarecer as hipteses utilizadas pelo autor para chegar ao seu modelo de crescimento liderado pelas exportaes6. Com efeito, comecemos pela condio de equilbrio entre oferta e demanda agregadas numa economia aberta e com governo: Y +M =C + I +G + X (1) onde: Y como antes o produto agregado; M so as importaes de bens e servios; C consumo agregado do setor privado; I o investimento agregado do setor privado; G so os gastos do governo englobando tanto o consumo como o investimento do governo. As seguintes hipteses podem ser feitas em relao ao comportamento das variveis envolvidas. Consideramos que tanto os gastos do governo como as exportaes so determinados exogenamente7. Supomos que as importaes so proporcionais ao nvel de produto8, isto : M = mY (2) onde m (m>0) o coeficiente de importao. Com respeito ao investimento, adotamos a seguinte funo investimento que procura captar a idia de investimento induzido necessrio a um modelo de crescimento liderado pela demanda: I = ag e Y (3), onde a relao tcnica capital/produto e ge a taxa esperada de crescimento da demanda 9. Em relao ao consumo vamos supor que ele se comporte de acordo com a seguinte funo consumo: C = c(Y T ) (4) com 0<c<1. Nesta equao: T a renda lquida do governo (i.e. receitas correntes do governo menos juros da dvida pblica e transferncias de assistncia e previdncia sociais); e Y-T a renda disponvel do setor privado10. Alm disso, para simplificar nossa exposio vamos supor que a renda lquida do governo seja proporcional ao nvel de produto, ou seja: T = tY (5), em que t (0<t<1) a renda marginal lquida do governo. Substituindo as equaes (2), (3), (4) e (5) na equao (1) chegamos a seguinte expresso, Y + mY = c (1 t )Y + ag e Y + G + X .
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Para tanto, vamos tomar por base o modelo do supermultiplicador desenvolvido por Serrano (1995 e 1996) cuja especificao nos parece mais adequada para este fim do que aquela usada por Hicks em seu modelo original. 7 Estamos desconsiderando os efeitos da taxa real de cmbio sobre as exportaes. Como veremos adiante, tal hiptese usada por Kaldor no seu modelo de crescimento. 8 Pelo mesmo motivo apontado na nota anterior estamos ignorando a influncia da taxa real de cmbio sobre as importaes. 9 Esta funo investimento foi proposta em Serrano (2000 e 2001) e Cesaratto, Serrano & Stirati (2002). Ela uma generalizao do acelerador flexvel sugerido originalmente por Chenery (1952), pois supe que as expectativas dizem respeito taxa de crescimento e no ao nvel de produto como fez Chenery. Em relao a formao de expectativas sobre a taxa de crescimento da demanda podemos supor para efeito do presente trabalho que tais expectativas so inelsticas com respeito s taxas de crescimento observadas. Assim, o termo age (a taxa de investimento) pode ser considerado constante. 10 Para que isto seja estritamente correto, temos que supor que no existam rendas lquida enviada ao exterior e transferncias unilaterais no balano de pagamentos em conta corrente. Como veremos a frente Kaldor adota estas hipteses no seu modelo de crescimento. 3

Dela podemos obter a seguinte expresso para a determinao do produto de equilbrio

1 Y* = A e 1 c(1 t ) ag + m

(6)

onde A=G+X o gasto autnomo total e o termo entre colchetes o supermultiplicador cujo denominador supomos ser estritamente positivo (i.e., 1-c(1-t)-age+m>0)11. De (6) podemos constatar que no modelo do supermultiplicador, o crescimento da economia dependeria fundamentalmente do crescimento dos gastos autnomos12,13. O modelo do supermultiplicador definiria ento os determinantes do crescimento liderado pela demanda. 2 A condio de equilbrio do balano de pagamentos Todavia, mesmo na ausncia de uma restrio associada ao pleno emprego da fora de trabalho, o ritmo do crescimento liderado pela demanda poderia encontrar um limite. Segundo Kaldor tal limite seria dado por uma restrio efetiva de balano de pagamentos. Na verdade, o autor interpreta tal restrio como se fosse uma condio de equilbrio do balano de pagamentos. Vejamos mais de perto como Kaldor define esta condio de equilbrio. Nesse sentido, o nosso ponto de partida a identidade que define o resultado do balano de pagamentos de um pas num determinado perodo de tempo. Kaldor trabalha com uma verso simplificada desta identidade onde ele desconsidera a existncia de fluxos de capitais e de outros itens no balano de pagamentos em conta corrente que no as exportaes e importaes de bens e servios (no-fatores). Assim, esta identidade poderia ser apresentada da seguinte maneira: (7), BP = X M onde BP o resultado geral do balano de pagamentos. O balano de pagamentos estaria em equilbrio quando no houvesse nenhuma variao nas reservas internacionais de um pas em determinado perodo. Isto corresponde a uma situao em que o saldo geral do balano de pagamentos nulo (i.e., BP=0). De acordo com a identidade (7) acima, isto s poderia acontecer caso o valor das exportaes fosse igual ao valor das importaes. Assim, o equilbrio do balano de pagamentos pode ser representado da seguinte maneira: (8). X =M

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Se a expresso no denominador de (6) fosse igual zero, a equao no seria capaz de determinar um nvel de produto positivo determinado pela demanda agregada da economia. Neste caso, teramos 1-c(1-t)-age+m=0 donde podemos deduzir que g max = [1 c (1 t ) + m] a , onde gmax , ceteris paribus, a taxa mxima de crescimento. Segundo Serrano (1996) esta taxa define um limite para o regime de crescimento da economia liderado pela demanda, no sentido de que tal regime prevaleceria, em termos reais, para taxas de crescimento estritamente menores do que esta taxa mxima desde que os gastos autnomos sejam positivos caso contrrio economia tenderia para um nvel de produto igual a zero. 12 A taxa de crescimento do gasto autnomo total A seria uma mdia das taxas de crescimento dos gastos autnomos que o compem, ponderada pelas participaes destes gastos no total. Ou seja: g A = (1 ) g G +g X , em que gA a taxa de crescimento dos gastos autnomos totais, gX a taxa de crescimento das exportaes, gG a taxa de crescimento dos gastos do governo e a parcela das exportaes no total de gastos autnomos. 13 Dependeria tambm do crescimento do prprio supermultiplicador caso alguma das variveis nele contidas apresentassem alguma tendncia de crescimento (e.g., o coeficiente de importaes). 4

Mantendo as hipteses anteriores sobre a determinao das exportaes e das importaes14 podemos encontrar um valor para o nvel de produto compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos como definido acima. Para tanto, basta substituirmos a equao (2) na equao (8) e dividirmos os dois lados da equao resultante por m obtendo: X (9), YBP =
m

onde o subscrito BP usado para identificar o nvel de produto compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos. A comparao do nvel de produto associado ao equilbrio do balano de pagamentos (i.e. YBP) com o nvel de produto correspondente ao equilbrio entre oferta e demandas agregadas (i.e. Y*) pode ser usada para inferirmos a situao externa da economia. Com efeito, se Y* for maior do que YBP as importaes seriam superiores s exportaes, fazendo com que a economia se encontre numa situao de dficit externo. Por outro lado, se Y* for menor que YBP teramos, pelo motivo contrrio, uma situao supervit externo. Assim, um equilbrio entre oferta e demanda agregadas compatvel com uma situao de equilbrio externo s seria possvel quando a seguinte condio fosse satisfeita: Y * = YBP (10) Segundo Kaldor (1978[1970], p. 146, n. 1; e 1989a[1981], p. 210, n. 6) esta condio seria atendida caso: (i) o oramento do governo estivesse em equilbrio; e (ii) a poupana do setor privado fosse igual ao investimento privado. A condio (i) implica que os gastos do governo so iguais a sua renda lquida, isto : G = tY (11) Desta condio podemos deduzir que o nvel de produto determinado pelo modelo do supermultiplicador seria:
Y* = X . 1 t c (1 t ) ag e + m

Por sua vez, do ponto de vista das hipteses especficas aqui adotadas, a condio (ii) equivalente supor 15 que: 1 t c (1 t ) ag e = 0 (12). Desse modo, o produto de equilbrio entre oferta e demanda agregadas seria determinado pela equao
Y* = X m

(13)

e, ento, fcil verificar, a partir da equao (9) acima, que a condio (10) seria satisfeita.
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Estamos nos referindo, em particular, hiptese de que as exportaes e as importaes no dependeriam da taxa real de cmbio. At meados da dcada de 1970 Kaldor (Idem, 1978[1970] e 1978[1971]) acreditava que mudanas nas taxa de cmbio e nos termos de troca afetariam significativamente as exportaes e as importaes. Depois da experincia com o fim do sistema de Bretton Woods, Kaldor mudou radicalmente de posio a este respeito. Na verdade, o autor (Idem, 1989a[1986b], pp. 37 8) chega a afirmar que este seria o nico assunto importante sobre o qual os eventos dos 1970 causaram alguma mudana nas suas idias. Esta ltima posio consistente com a hiptese de que as exportaes e as importaes dependeriam fundamentalmente do nvel de renda e de fatores no associados concorrncia via preos e custos os determinantes por trs do coeficiente de importao. 15 Para constatar isto basta notar que pelas nossas hipteses S I = 0 Y T C I = 0 Y tY c (1 t )Y ag e Y = 0 1 t c (1 t ) ag e = 0 . Portanto, a condio (ii) de Kaldor equivalente, no modelo especfico aqui discutido, equao (12) no texto. 5

3 O modelo de crescimento liderado pelas exportaes. A equao (13) acima o multiplicador do comrcio exterior proposto originalmente em Harrod (1933). De acordo com este modelo, o nvel de produto e, conseqentemente, o nvel das importaes variaria at que o equilbrio externo da economia seja alcanado. Trata-se de um modelo de ajustamento do balano de pagamentos totalmente baseado em variaes do nvel de produto. Kaldor usa este modelo para determinar o produto de equilbrio da economia. Uma verso dinmica do multiplicador do comrcio exterior pode ser obtida com base na equao (13) acima se admitirmos que tanto as exportaes como o coeficiente de importaes crescem a uma taxa determinada. Neste caso, o crescimento da economia seria explicado, aproximadamente16, pela diferena entre a taxa de crescimento das exportaes ( g X ) e a taxa de crescimento do coeficiente de importaes ( g m ), de acordo com a seguinte expresso: g* = g X gm (14)17. Onde a taxa de crescimento g* a taxa de crescimento do produto consistente com a manuteno do equilbrio do balano de pagamentos. Alm disso, na equao anterior, um valor positivo, nulo ou negativo de gm indica que o crescimento das importaes de um pas , respectivamente, maior, igual ou menor do que o crescimento do seu produto. Se o coeficiente de importao cresce, uma taxa de crescimento positiva para o produto s pode ser obtida quando a taxa de crescimento das exportaes for maior do que a taxa de crescimento do produto. J se o coeficiente de importao decresce, uma taxa de crescimento do produto positiva seria compatvel com uma taxa de crescimento das exportaes menor que a taxa de crescimento do produto. A taxa de crescimento do coeficiente de importao de um pas refletiria, por sua vez, o dinamismo dos mercados dos bens e servios que compem sua pauta de importaes. O mercado de um bem ou servio importado pode ser considerado tanto mais dinmico quanto maior for a diferena entre a sua taxa de crescimento (da demanda ou do produto) e a taxa de crescimento do produto do produto do pas18. Do ponto de vista de Kaldor, tal dinamismo dependeria fundamentalmente de fatores relacionados com o estgio de desenvolvimento tecnolgico e com a evoluo do padro de consumo dos bens e servios envolvidos19
A frmula corretamente especificada seria g = ( g X g m ) (1 + g m ) . Para valores pequenos de gm o valor de g* calculado a partir da equao (9) uma boa aproximao para o valor calculado com base na frmula apresentada nesta nota. 17 Em alguns trabalhos Kaldor (1989a[1981], p. 211; 1989a[1983a], p. 92; e 1996[1984], p. 67, n. 2) utiliza uma verso dinmica do multiplicador do comrcio exterior elaborada originalmente por Thirlwall (1979). A verso de Thirlwall ligeiramente diferente. Ele parte de uma funo importao multiplicativa e, por derivao logartmica, chega a sua verso dinmica do multiplicador do comrcio exterior. Nesta verso, o crescimento do produto compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos igual a razo entre a taxa de * crescimento das exportaes e a elasticidade-renda das importaes, ou seja g = g X , onde , na notao de Thirlwall, a elasticidade-renda das importaes. A correspondncia entre a verso aqui utilizada e a de Thirlwall simples; a taxa de crescimento do coeficiente importaes (gm) positiva, nula ou negativa se, e somente se a elasticidade-renda das importaes ( ) for, respectivamente, maior, igual ou menor que um. 18 Em termos de elasticidades, o dinamismo do mercado de um produto seria tanto maior quanto maior for a elasticidade-renda da demanda pelo produto. 19 Os mercados de bens ou servios para utilizao intermediria que se encontram num estgio de desenvolvimento tecnolgico relativamente mais (menos) avanados tenderiam a ser mais (menos)
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De (14) podemos constatar tambm que quanto maior for, ceteris paribus, o crescimento das exportaes de um pas tanto maior seria a taxa de crescimento do seu produto. At aqui consideramos as exportaes e sua taxa de crescimento como dados exogenamente. No entanto, possvel ir um pouco mais adiante, analisando os determinantes diretos destas duas variveis. Para tanto, basta lembrarmos que o valor das exportaes de um pas , por definio, igual ao valor das importaes dos seus bens e servios pelo resto do mundo, ou seja: X=MR. Supondo que as importaes do resto do mundo sejam proporcionais ao nvel de produto ento a equao anterior pode ser apresentada da seguinte maneira:
X = xY R

onde x o coeficiente de exportaes do pas20 e YR o produto do resto do mundo. Neste caso, a taxa de crescimento das exportaes dependeria do crescimento do coeficiente de exportao (i.e. g x ) e do crescimento do produto do resto do mundo (i.e. gR), isto :
gX = gR + gx

aproximadamente21. Substituindo a equao acima na equao (14) podemos obter o seguinte resultado: g * gR = g x gm (15)22. Um valor positivo, nulo ou negativo de g x indica que o crescimento dos mercados externos para os bens e servios produzidos no pas , respectivamente, maior, igual ou menor do que o crescimento do produto do resto do mundo. Tal como o crescimento do coeficiente de importaes, o crescimento do coeficiente de exportao de um pas seria explicado pelo dinamismo dos mercados dos bens e servios que compem a sua pauta de exportaes, s que este dinamismo refletiria a diferena entre a taxa de crescimento dos seus mercados externos e a taxa de crescimento do produto do resto do mundo. Na perspectiva de Kaldor, por trs do dinamismo dos mercados externos de um pas estariam as mesmas foras que explicam o dinamismo do mercados internos por bens e servios importados: o estgio de desenvolvimento tecnolgico e a evoluo do padro de consumo dos bens e servios envolvidos. Por outro lado, de acordo com a equao (15), o crescimento de um pas seria maior, menor ou igual ao crescimento do resto do mundo, conforme g x seja, respectivamente, maior, menor ou igual gm. Sendo assim, pelo que dissemos acima, o crescimento de um pas em relao ao resto do mundo dependeria
dinmicos. Assim, novos processos produtivos tendem a substituir os antigos e, enquanto este processo difuso estiver ocorrendo, haveria uma tendncia da demanda pelos novos processos crescerem mais rapidamente que a demanda do mercado subjacente. claro que uma tendncia contrria caracterizaria os bens e servios relacionados com os processos produtivos antigos. Por outro lado, algo semelhante ocorre com os bens de consumo. A evoluo do padro do consumo impulsionada seja por mudanas de hbitos dos consumidores seja pela introduo de novos produtos pode gerar ciclos do produto permanentes. Nestes ciclos sempre existem bens e servios cujas demandas e, portanto, mercados crescem mais do que outros. Assim, existem sempre aqueles bens de consumo que ganham e que perdem importncia no padro de consumo de uma sociedade. Todos estes fatores caracterizam o processo de crescimento com mudanas estruturais relativo ao desenvolvimento econmico das economias capitalistas. 20 O coeficiente de exportaes a mesma coisa que o coeficiente importaes do resto do mundo. 21 A frmula correta seria g X = g R + g x + g R g x . Quanto menores os valores de gR e gx melhor a aproximao dada pela equao no texto. * 22 Nos termos da especificao de Thirlwall, a equao seria g = (g R ) , onde a elasticidade-renda das exportaes. 7

fundamentalmente do dinamismo dos mercados para suas exportaes em relao ao dinamismo dos mercados internos para os bens e servios importados. Resulta disto que o desempenho de um pas em relao ao resto do mundo, dependeria dos conjuntos de bens e servios que compem, respectivamente, suas pautas de exportao e de importao. Nesse sentido, o crescimento de um pas em relao resto mundo seria tanto maior (menor) quanto mais (menos) dinmicos fossem o mercados dos bens e servios que compem sua pauta de exportao e quanto menos (mais) dinmicos fossem os mercados dos bens e servios que compem sua pauta de importao. Esta seria, em suas linhas gerais, a explicao de Kaldor, no estgio de evoluo de suas idias em anlise, para as diferenas existentes entre as taxas de crescimento dos pases capitalistas industrializados23. 4 Uma avaliao crtica.

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Neste ponto possvel estabelecer uma relao entre o modelo kaldoriano de crescimento liderado pelas exportaes e as leis do crescimento propostas por Kaldor em meados da dcada de 1960. As pautas de exportao e importao refletiriam a estrutura de produo das economias. Assim, os pases industrializados levariam vantagem sobre os pases no industrializados, pois os mercados para produtos industrializados seriam mais dinmicos que os mercados para produtos primrios, estes pases teriam normalmente um alto crescimento dos seus coeficientes de exportao e um baixo crescimento dos seus coeficientes de importao. Alm disso, no que diz respeito ao comrcio de produtos industrializados existiria uma diferena importante entre o comrcio envolvendo produtos tecnologicamente avanados e tradicionais. No caso dos produtos tecnologicamente avanados a concorrncia no dependeria significativamente dos preos, mas sim da capacidade de cada pas em desenvolver e comercializar novos produtos. Na viso de Kaldor (1989a[1981], p. 213) estes novos produtos constituir-se-iam, predominantemente, em novas formas de satisfazer as necessidades existentes, de modo que sua difuso implica na substituio dos produtos previamente existentes. Resulta disto que, enquanto este processo de difuso for intenso, o crescimento da demanda pelo novo produto tenderia a ser maior do que a expanso da demanda em geral. Assim, os pases bem sucedidos neste tipo de processo de concorrncia seriam capazes de aumentar sua participao tanto nos mercados externos como no seu prprio mercado, gerando altas taxas de crescimento. J no caso dos produtos tradicionais (i.e. txteis, calados, etc.) a concorrncia via preos seria muito relevante. Nestas circunstncias, segundo Kaldor (Idem, pp. 213 4), os fatores relevantes no processo competitivo estariam relacionados com o comportamento dos salrios nominais medidos numa moeda de referncia internacional (e.g. o dlar) e da produtividade do trabalho (i.e. o comportamento do salrio de eficincia na definio de Keynes) que governariam o comportamento dos preos ao longo do tempo. Assim, uma queda contnua do salrio de eficincia de um pas em relao aos seus competidores nos mercados internacionais permitira um aumento de sua participao em tais mercados e, ento, um crescimento das suas exportaes e do seu produto acima do crescimento dos mercados para os quais destina suas exportaes. Este ltimo tipo de concorrncia no captada pelo modelo de crescimento liderado pelas exportaes discutido no texto, pois nele a influncia dos preos (i.e. cmbio e termos de troca) sobre os coeficientes de exportao e importao foram descartadas por hiptese. Finalmente, importante salientar que devido a natureza competitiva dos fatores que explicam o melhor ou o pior desempenho dos pases industrializados, o processo de crescimento econmico liderado pelas exportaes poderia dar origem a um processo de polarizao (Idem, p. 205) do crescimento econmico. Isto aconteceria porque Kaldor acreditava que a existncia de retornos crescentes nas atividades industriais faria com que o processo de concorrncia tivesse um carter cumulativo. A natureza cumulativa do processo de concorrncia seria ento um importante fator na explicao das disparidades observadas entre as taxas de crescimento dos pases. Contudo, segundo o autor o processo de polarizao teria como contraponto um processo de difuso da industrializao (Idem, p. 205) em que os pases em industrializao utilizam-se de medidas protecionistas para contrabalanar as vantagens competitivas dos pases j industrializados. Segundo Kaldor (idem) este tipo de estratgia de industrializao e de gerao de crescimento econmico seria mais bem sucedida quando envolvesse produtos tradicionais e quando estivesse voltado desde cedo para a criao de capacidade exportadora e no apenas com o intuito de substituir importaes. 8

Apresentado o modelo kaldoriano de crescimento liderado pelas exportaes podemos terminar este trabalho analisando criticamente este modelo. Nesse sentido, o seu principal problema a sua incapacidade em explicar adequadamente as experincias dos pases capitalistas industrializados em geral. Esta incapacidade advm das hipteses excessivamente restritivas subjacentes ao modelo kaldoriano. Comecemos pela mais restritiva delas, o tratamento da restrio externa como se fosse uma condio de equilbrio. Como vimos acima, para que haja uma tendncia ao equilbrio do balano de pagamentos, como definido por Kaldor, so necessrias duas hipteses: (a) que o oramento do governo tenda a uma situao de equilbrio (i.e. G=tY); e (b) que a poupana privada se ajuste ao investimento privado (i.e. S=I). Para justificar a hiptese (b) Kaldor usou uma nova verso da sua teoria da distribuio de renda. De acordo com esta verso os mercados das economias capitalistas industrializadas seriam imperfeitamente competitivos, de modo que as firmas teriam poder de mercado para administrar seus preos24. Estas firmas administrariam seus preos tendo como principal objetivo maximizar a taxa de crescimento de suas vendas25. Neste processo as firmas levariam em conta duas coisas. Em primeiro lugar, num determinado setor quanto menores seus preos e suas margens de lucro em relao aos seus concorrentes tanto maiores tenderiam a ser suas parcelas de mercado e, portanto, a taxa de crescimento de suas vendas. Em segundo lugar, maiores taxas de crescimento das vendas requerem maiores aportes de recursos para financiar a expanso necessria das capacidades produtivas das empresas. Kaldor acreditava que a principal fonte de recursos para o financiamento desta expanso viria dos lucros reinvestidos. Assim, para obter maiores taxas de crescimento de suas vendas as firmas teriam que fixar o maior preo possvel para gerar margens de lucro compatveis com as necessidades de fundos internos para a expanso requerida da capacidade produtiva. Sendo assim, os preos seriam fixados de modo a gerar a maior taxa de crescimento das vendas de uma maneira consistente com as duas relaes mencionadas anteriormente26. Como resultado, existiria uma tendncia da poupana privada se ajustar ao investimento privado atravs de mudanas nas margens de lucros e, portanto, da distribuio de renda27,28. Todavia, a teoria usada por Kaldor para embasar a hiptese em questo criticvel em pelo menos dois pontos. O primeiro deles diz respeito a sua capacidade de explicar a
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Na verdade segundo Kaldor (1988[1985]) somente as firmas lderes teriam capacidade de administrar preos, as demais seguiriam as decises das firmas lderes obtendo um maior ou menor retorno sobre o capital investido de acordo com seus custos em relao aos das empresas lderes. 25 Segundo o autor (Idem, 1988[1985], pp. 68 - 71), este comportamento corresponderia maximizao da taxa de crescimento dos lucros, em contraponto hiptese usual de maximizao dos lucros correntes. 26 Estas idias foram desenvolvidas por Wood (1975). Kaldor (1989a[1986b], p. 32, n. 43) considera que este ltimo trabalho representa adequadamente suas idias no perodo em questo. Veja tambm, nesse sentido Wood (1987, p. 7) 27 Esta verso da teoria kaldoriana da distribuio difere da original em pelo menos dois aspectos importantes. Em primeiro lugar, a nova verso da teoria seria consistente a idia de que as empresas tm a capacidade de administrar preos, ao contrrio da verso original que concebia as empresas como tomadoras de preos. Em segundo lugar, a nova verso de sua teoria poderia funcionar mesmo quando a economia se encontrasse abaixo de uma situao em que se tenha pleno emprego da fora de trabalho ou plena ocupao da capacidade produtiva. 28 Uma outra justificativa possvel para este ajustamento, tambm de inspirada nas contribuies de Kaldor, seria aquela discutida nos modelos New Cambridge. Estes modelos se baseavam na idia de que existiria uma tendncia do setor privado ter uma acumulao lquida de ativos financeiros nula. Isto seria equivalente a supor de um ponto de vista dos estoques e no dos fluxos, uma igualdade entre investimento e poupana privados. A este respeito veja Godley & Cripps (1983) e Cuthbertson (1979). 9

como se d a distribuio de renda em economias capitalistas e o segundo deles se refere sua utilizao no contexto de uma teoria do crescimento liderado pela demanda como prope o autor. Em relao ao primeiro ponto, como identificam Pivetti (1991, pp. 117 - 9) e Serrano (1988 e 1996), o problema mais importante desta teoria est relacionado com a hiptese de que as firmas tm como principal objetivo maximizar o crescimento de suas vendas. Esta hiptese no seria compatvel, em geral, com uma das idias bsicas que permeiam as teorias econmicas sobre sociedades capitalistas. A idia de que uma condio necessria para que haja produo capitalista continuada a obteno por parte das firmas e de seus proprietrios de uma remunerao mnima sobre o capital investido. Em economias capitalistas minimamente desenvolvidas, esta rentabilidade mnima estaria relacionada com uma taxa de juros de referncia (i.e. uma taxa de juros bsica ajustada pelo risco e pelo prazo apropriados para uma comparao com a taxa de retorno do capital aplicado numa determina atividade produtiva). Neste caso, se a taxa de retorno sobre o capital investido numa determinada atividade produtiva for sistematicamente menor do que esta taxa de juros de referncia no seria economicamente vivel dar continuidade a esta atividade produtiva. Ocorre que a teoria da distribuio de Kaldor em sua nova verso29 no exclui a possibilidade das firmas continuarem a produzir numa situao deste tipo. Mais importante talvez que, mesmo que a taxa de retorno sobre o capital investido seja superior taxa mnima, ao menos duvidoso que tal estratgia de troca de rentabilidade por crescimento de vendas possa ser sistematicamente praticada por empresas numa economia capitalista. Como bem argumenta Pivetti se referindo contribuies como a de Kaldor: [a] viso de determinao do mark-up [i.e. da margem de lucro] que encontramos nestas teorias de formao de preos uma na qual os proprietrios do capital esto praticamente ausentes, ou em que a separao entre propriedade e gerncia parece implicar que os primeiros [os proprietrios] no tm poder para impor seus interesses sobre aqueles encarregados pelas firmas [os administradores]. Na verdade impelida ao leitor a estranha idia de que os capitalistas, como credores de uma certa empresa, poderiam insistir com sucesso na exonerao ou na demisso daqueles responsveis pela empresa se existir o risco de que seus lucros sejam insuficientes para satisfazer as obrigaes com juros [...]; enquanto que como acionistas da mesma ou de outra empresa, eles deveriam abrir mo deste tipo poder e continuar deixando seus administradores sacrificarem a remunerao do capital (e o valor de mercado da empresa, no caso de empresas com aes negociadas em bolsa) em nome do impulso para crescer to rpido quanto possvel por parte dos seus administradores (Pivetti, p. 119; traduo nossa). Portanto, a nova verso da teoria kaldoriana da distribuio pode ser criticada por no ser uma explicao adequada para a repartio da renda em economias capitalistas. Quanto ao segundo ponto, como ressalta Serrano (1996), a teoria kaldoriana da distribuio em anlise no parece ser compatvel com a idia de que existe um limite de demanda para o nvel e para o crescimento do produto agregado. Se a demanda agregada depende da distribuio de renda e esta ltima determinada endogenamente, ento parece ser razovel supor que qualquer limite imposto pela demanda agregada poderia, em princpio, ser superado por mudanas na distribuio de renda. Segundo a teoria em anlise,
29

Na verso antiga de sua teoria da distribuio Kaldor imps um piso para a margem de lucro determinado por uma rentabilidade mnima para o capital investido, piso este dado pela por uma taxa de juros ajustada pelo risco apropriado. Em sua nova verso Kaldor no teve o mesmo cuidado. 10

uma reduo das margens de lucro promovida pelas firmas tendo em vista uma ampliao de suas vendas poderia provocar uma reduo da parcela dos lucros na economia como um todo. Tal mudana teria como conseqncia um aumento da propenso a consumir (i.e. uma diminuio da propenso a poupar) que levaria, por sua vez, a um aumento do (super)multiplicador e, portanto, da demanda agregada. Resulta disto que a teoria kaldoriana da distribuio no parece ser consistente com uma teoria do crescimento liderado pela demanda. De fato, como afirma Serrano (1996, pp. 77 8; traduo nossa): [...] uma anlise consistente baseada no supermultiplicador requer que a distribuio de renda (e a propenso marginal poupar agregada) seja tratada como um parmetro, sendo portanto incompatvel com a idia de que a distribuio de renda seja de alguma forma determinada atravs da equao de cambridge [i.e. da teoria kaldoriana da distribuio]. Voltemos nossa ateno agora para a outra hiptese - o equilbrio do oramento do governo - utilizada por Kaldor para justificar a tendncia da economia para uma situao de equilbrio no balano de pagamentos. Com efeito, mesmo admitindo que poupana e investimento privados se igualem (i.e. independentemente da hiptese (b) acima), Kaldor no tem nenhum mecanismo terico, endgeno ao funcionamento do sistema econmico, para sustentar a hiptese de que o oramento do governo tenderia para uma situao de equilbrio. Neste caso, o equilbrio do oramento do governo dependeria somente da vontade poltica e da capacidade do governo em conduzir uma poltica fiscal adequada para que tal resultado seja alcanado. O mesmo aconteceria se abandonssemos a hiptese (b), admitindo que poupana e investimento privados possam ser diferentes. Neste caso, para que a condio de equilbrio do balano de pagamentos seja atendida deveria existir um mecanismo econmico capaz de gerar um supervit (positivo, negativo ou nulo) do oramento do governo na magnitude exata para contrabalanar o supervit (negativo, positivo e nulo, respectivamente) do setor privado (i.e. a diferena entre poupana e investimento privados), de modo que o saldo do balano de pagamentos em transaes correntes seja igual a zero. Se tal mecanismo funcionasse adequadamente, o produto de equilbrio da economia seria compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos. Ou seja, a condio (10) acima seria atendida e de (6) e (9) em (10) ns teramos a seguinte relao:
G+X X = e 1 c (1 t ) ag + m m G X = e 1 c(1 t ) ag m

(16).

Por sua vez, esta equao equivalente equao: (17).

A equao acima mostra que a manuteno do equilbrio externo da economia requer, genericamente, que a razo entre o gasto autnomo (i.e. as injees) e os vazamentos domsticos seja igual a razo entre o gasto autnomo e vazamento externos. Assim, o papel do referido mecanismo seria ajustar a razo no lado esquerdo da equao de modo que o produto de equilbrio seja compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos. Este produto de equilbrio seria determinado pela equao referente ao multiplicador do comrcio exterior (i.e. pela razo no lado direito da equao) e todos os resultados obtidos anteriormente seriam mantidos. O problema que, como antes, este resultado dependeria do comportamento do governo na conduo da sua poltica fiscal, pois no existe nenhum mecanismo automtico de ajustamento na teoria de Kaldor capaz de gerar tal resultado.

11

Todavia, poder-se-ia argumentar que, em ltima instncia, o governo seria obrigado a se comportar adequadamente devido influncia exercida pelas condies econmicas. Nesse sentido, verdade que uma poltica fiscal excessivamente expansionista poderia levar a economia a uma situao de dficits crnicos no balano de pagamentos, situao esta que provocaria30 uma perda contnua de reservas internacionais e que, por isso, no poderia ser sustentada por muito tempo31. Mas a situao oposta supervits crnicos no balano de pagamentos poderia ser mantida por perodos prolongados, acarretando um acmulo crescente de reservas internacionais32. Dada esta assimetria, a condio (10) teria que ser apresentada da seguinte maneira: Y * YBP (10), indicando que o produto de equilbrio no poderia ser sistematicamente maior do que o nvel de produto compatvel com o equilbrio externo da economia. Isto significa que o resultado do balano de pagamentos deveria ser, em princpio, considerado como uma restrio e no como uma condio de equilbrio em relao ao nvel de produto. Neste caso, entretanto, no seria possvel excluir a possibilidade de que alguns pases poderiam estar sistematicamente abaixo da restrio externa. Desse modo, se o crescimento destes pases for explicado pela expanso da demanda, ento o modelo adequado para tratar destas experincias seria o modelo do supermultiplicador e no o multiplicador do comrcio exterior tal como sustenta Kaldor. Resulta disto que, ao contrrio do que perecia pretender Kaldor, o modelo do multiplicador do comrcio exterior no um modelo geral de crescimento liderado pela demanda em economias capitalistas industrializadas. A concluso anterior reforada pelo fato da assimetria entre as situaes de dficit e de supervit externos discutida acima resultar da restrio de balano de pagamentos ser uma restrio de natureza financeira. Todavia, se admitirmos isto devemos aceitar tambm duas implicaes. Em primeiro lugar, se assim for ento deveramos levar em conta os demais itens que compem o balano de pagamentos na discusso da restrio externa ao crescimento. Neste caso, o equilbrio do balano de pagamentos significando, como antes, uma situao em que no existe variao de reservas internacionais - poderia ser obtido mesmo que as exportaes fossem diferentes das importaes. O nvel de produto consistente com tal equilbrio seria determinado pela seguinte equao:
YBP = X + ( F RLE ) m

(9),

onde F representa a entrada lquida de fluxos de capitais externos e RLE a renda lquida enviada ao exterior33. Na equao acima, podemos constatar que o nvel de produto compatvel com o equilbrio do balano de pagamentos no precisa ser aquele que seria determinado pelo multiplicador do comrcio exterior usado por Kaldor. Assim, mesmo com o balano de pagamentos em equilbrio, o saldo entre exportaes e importaes poderia ser menor ou maior que zero desde o saldo entre entrada lquida de fluxos de capitais e a renda lquida enviada exterior seja, respectivamente, positivo ou negativo no mesmo montante. Em particular, o crescimento econmico com a manuteno de um saldo negativo entre
30

Lembremos que estamos considerando que ajustes na taxa real de cmbio no so capazes de conduzir situao de equilbrio do balano de pagamentos. 31 Veja abaixo uma exceo esta regra. 32 No estamos considerando ainda a existncia de fluxos internacionais de capital que poderiam contrabalanar, total ou parcialmente, exportaes lquidas positivas. 33 Para simplificar estamos incluindo o saldo com tranferncias unilaterais no item renda lquida enviada ao exterior. 12

exportaes e importaes a longo prazo seria vivel desde que determinadas condies sejam atendidas34. A primeira delas diz respeito sustentabilidade de tal processo de crescimento com um hiato externo de recursos. Tal condio se refere sustentabilidade de um passivo externo crescente e continuamente refinanciado (i.e. rolado)35. Nesse sentido, a condio fundamental para sustentabilidade da trajetria de crescimento diz respeito relao entre a taxa mdia de retorno dos capitais externos aplicados no pas e a taxa de crescimento de suas exportaes. Se a taxa de crescimento das exportaes for menor do que a taxa mdia de retorno dos capitais externos, a trajetria de crescimento seria insustentvel pois, para qualquer proporo dada entre hiato externo de recursos e exportaes, a relao entre passivo externo e exportaes tenderia a crescer continuamente, inviabilizando a manuteno a longo prazo da trajetria de crescimento. No entanto, se - em condies semelhantes - a taxa de crescimento das exportaes for maior do que a taxa mdia de retorno dos capitais externos aplicados no pas, ento a relao passivo externo/exportaes diminuiria continuamente e, portanto, a trajetria de crescimento com um hiato externo de recursos seria sustentvel a longo prazo. A segunda condio em questo se refere situao de liquidez externa de um pas. Tal liquidez diz respeito capacidade de um pas honrar suas obrigaes externas quando de uma interrupo da entrada de capitais capaz de afetar o refinanciamento dos seus passivos externos que esto vencendo. Esta capacidade e, portanto, a liquidez externa de um pas seria tanto maior quanto menor seja a proporo dos passivos externos de curto prazo no seu passivo externo total e quanto maior sejam as reservas internacionais a sua disposio. Como sugerido por Medeiros & Serrano (2001, p. 121), um indicador possvel ainda que rudimentar - da liquidez externa de um pas seria a razo entre o seu passivo externo e o seu ativo externo de curto prazo. De acordo com este indicador, quanto maior esta razo tanto menor seria a liquidez externa do pas e vice-versa. O modelo kaldoriano em anlise no trata destes condicionantes financeiros do processo de crescimento, condicionantes estes que so de fundamental importncia na anlise das experincias de vrios pases capitalistas desenvolvidos e, principalmente, daqueles em desenvolvimento. Uma outra implicao associada natureza financeira da restrio externa a existncia de uma importante assimetria entre os pases nas suas transaes internacionais36. Esta assimetria decorreria do fato de que nos sistemas monetrios internacionais modernos tem existido sempre uma moeda nacional que cumpre, em grande medida, o papel de meio de pagamento internacional. Nestas circunstncias, o pas que emite a moeda usada internacionalmente como meio de pagamento tem uma posio privilegiada em relao aos demais pases pois no estaria diretamente sujeito a uma restrio de balano de pagamentos (Medeiros & Serrano, 1999, p. 120). Isto ocorre porque este pas pode, em geral, saldar suas transaes internacionais (reais e financeiras) na sua prpria moeda, enquanto os demais pases s tm acesso a este meio de pagamento atravs de suas transaes internacionais (reais e financeiras). Mas se o pas emissor do meio de pagamento internacional no est sujeito diretamente a uma restrio de balano de pagamentos, ento no existe motivo algum para acreditarmos que ele estaria sujeito condio de equilbrio efetivamente usada por Kaldor em seu modelo de crescimento.
34

A anlise das duas condies que faremos abaixo est baseada no trabalho de Medeiros & Serrano (2001) ao qual remetemos os leitores interessados em maiores detalhes. 35 Para uma anlise formal destas relaes veja Simonsen (1983, pp. 208 10). 36 O argumento a seguir tem como base o trabalho de Medeiros & Serrano (1999) acerca da relao entre o processo de crescimento econmico e os padres financeiros internacionais. 13

Seria, portanto, um equvoco terico conceber o processo de crescimento de tal pas (e.g. a Inglaterra de 1819 1914 e os EUA no ps-guerra) como sendo explicado pelo modelo em questo como parece pretender o autor37. Mais uma vez o modelo kaldoriano aqui analisado no consegue captar uma caracterstica essencial da realidade e por mais este motivo no pode ser considerado um modelo geral para a anlise do processo de crescimento das economias capitalistas industrializadas.

37

Este parece ser o caso quando Kaldor (1989b[1977]) analisa a experincia inglesa desde o sculo XIX, usando o seu modelo de crescimento liderado pelas exportaes como base terica. Ou quando o autor (1989a[1981], p. 212, tabela 1), seguindo Thirlwall (1979) sem reservas, procura mostrar que a evidncia emprica acerca do processo de crescimento de um conjunto de pases capitalistas industrializadas no psguerra, dentre os quais se encontra os EUA, corroboraria a verso dinamizada de seu modelo de crescimento liderado pelas exportaes. Mas mesmo antes de formular o modelo em questo Kaldor parece no levar em conta a assimetria em anlise. A este respeito veja Kaldor (1967, pp. 42 6), por exemplo, onde o autor compara as experincias Inglesa e americana no ps segunda guerra mundial, atribuindo o baixo crescimento dos EUA a uma restrio de balano de pagamentos. 14

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