Evaluacin de proyecto

La evaluacin de proyectos consiste en comparar los costos con los beneficios que estos generan, para as decidir sobre la conveniencia de llevarlos a cabo. Esta pretende abordar el problema de la asignacin de recursos en forma explcita, recomendando a travs de distintas tcnicas que una determinada iniciativa se lleva adelante por sobre otras alternativas de proyectos. Para la identificacin de los costos y beneficios del proyecto que son pertinentes para su evaluacin, es necesario definir una situacin base o situacin sin proyecto; la comparacin de lo sucede con proyecto versus lo que hubiera sucedido sin proyecto, definir los costos y beneficios pertinentes del mismo. La evaluacin financiera, econmica y social se e fectan conjuntamente con la que podramos llamar evaluacin tcnica del proyecto, que consiste en cerciorarse de la factibilidad tcnica del mismo: que no se venga abajo el puente, que no se queme el motor, o que sea posible completar la desviacin del ro durante el otoo. As mismo, la evaluacin econmica presupone una adecuada formulacin y evaluacin administrativa, como tambin una adecuada formulacin y evaluacin institucional y legal: que sea posible expropiar los terrenos, que sea posible patenta r el invento, o que no se contravengan reglamentaciones ecolgicas. La evaluacin privada de proyectos incluye una evaluacin financiera y una evaluacin econmica. La primera contempla, en su anlisis, a todos los flujos financieros del proyecto, distinguiendo entre capital propio y prestado. Esta evaluacin es pertinente para determinar la llamada capacidad financiera del proyecto y la rentabilidad de capital propio invertido en el proyecto. La evaluacin econmica, en cambio, supone que todas las compra s y las ventas son al contado riguroso y que todo el capital es propio; es decir, la evaluacin privada econmica desestima el problema financiero. Para la evaluacin social, interesa el flujo de recursos reales utilizados y producidos por el proyecto. Para la determinacin de los costos y beneficios pertinentes, la evaluacin social definir la situacin del pas con la ejecucin del proyecto versus sin la ejecucin del proyecto en cuestin. As, los costos y beneficios sociales podrn ser distintos de l os contemplados por la evaluacin privada econmica, porque: los valores sociales de bienes y servicios difieren del que paga o recibe el inversionista privado, o parte de los costos o beneficios recaen sobre terceros.

La estructura general de la metodologa de la evaluacin de proyecto puede ser representada como se muestra en la siguiente figura.
FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTO

DEFINICIN DE OBJETIVOS

ANLISIS DE MERCADO

ANLISIS TCNICO OPERATIVO

ANLISIS ECONMICO FINANCIERO

ANLISIS SOCIO ECONMICO

RETROALIMENTACIN

RESUMEN Y CONCLUSIN DECISIN SOBRE EL PROYECTO

La evaluacin de proyectos como un proceso y sus enlaces

Identificacin de la idea

Generamos juicio

Opinin

Estudio de la prefactibilidad

Profundiza la investigacin de mercado. Detalle tecnolgico. Costos totales. Rentabilidad econmica del proyecto. Lista de contratos ya establecidos.

Proyecto definitivo

El nivel ms simple se llama Perfil, Gran Visin o Identificacin de la idea, el cual se elabora a partir de la informacin existente, el juicio comn y la opinin que da la experiencia. El siguiente nivel se denomina Estudio de Prefactibilidad o Anteproyecto, este estudio profundiza la investigacin en fuentes secundarias y primarias e investigacin de mercado detalla la tecnologa que se emplear,

determina los costos totales y la rentabilidad econmica del proyecto y es la base en que se apoyan los inversionistas para tom ar una decisin. El nivel ms profundo y final es conocido como Proyecto definitivo, contiene bsicamente toda la informacin del anteproyecto, pero aqu son tratados los puntos finos. Idea del proyecto Anlisis de oportunidades Perfil o Gran Visin Deteccin de necesidades Anlisis de oportunidades para satisfacer necesidades Definicin conceptual del proyecto Estudio del proyecto Evaluacin del proyecto Decisin sobre el proyecto Realizacin del proyecto Proyecto definitivo Factibilidad o Anteproyecto

La ltima parte del proceso es, por supuesto, la cristalizacin de la idea o la instalacin fsica de la planta, la produccin del bien o servicio, y por ltimo, la satisfaccin de una necesidad humana o social, que fue lo que en un principio dio origen a la idea y al proyecto.
Marco de Desarrollo.- Son cuatro los estudios particulares que debern realizarse para disponer de toda la informacin relevante para la evaluacin: tcnico, de mercado, econmico y anlisis y administracin del riesgo. El objetivo de cada uno de ellos es proveer informacin para la determinacin de la viabilidad financiera de la inversin. No se pretende realizar estudios de viabilidad tcnica, comercial, administrativa, legal u otra, si bien, cuando en cada una de estas reas exista ms de una alternativa razonablemente viable, si se deber evaluar cul de ellas es la ptima desde el punto de vista de la racionalidad econmica. Estudio del Mercado.- Consta bsicamente de la determinacin y cuantificacin de la demanda y la oferta, el anlisis de los precios y el estudio de la comercializacin.

El objetivo principal de esta investigacin es verificar la posibilidad de penetracin del producto de un mercado determinado. El investigador del mercado, al final de un estudio meticuloso y bien realizado podr "palpar" o sufrir el riesgo que se corre y la posibilidad que habr con la venta de un nuevo artculo o con la existencia de un nuevo competidor en el mercado.
Estudio Tcnico .- Esta parte del estudio puede subdividirse a su vez en cuatro partes: 1. Determinacin del tamao ptimo de la planta. 2. Determinacin de la localizacin ptima de la planta. 3. Ingeniera del proyecto. 4. Anlisis administrativo.

El tamao tambin depende de los turnos trabajados ya que para un cierto equipo instalado, la produccin vara directamente de acuerdo con el nmero de turnos que se trabajan. La localizacin ptima del proyecto es necesario tomar en cuenta no solo los factores cuantitativos como pueden ser los costos de transporte de materia prima y el producto terminado sino tambin los factores cualitativos tales como los apoyos fiscales, el clima, la actitud de la comunidad, etc. Sobre la ingeniera del proyecto se podra decir que tcnicamente existen diversos procesos productivos opcionales que son bsicamente los muy automatizados y los manuales. La eleccin de alguno de ellos depender en gran parte de la disponibilidad de capital que depender el anlisis y seleccin de los equipos necesarios dada la tecnologa seleccionada, la distribucin fsica de tales equipos en la planta.
Estudio Econmico.- Sistematizar el capital. - Determinar los costos iniciales. - La inversin inicial. - Depreciacin y Amortizacin. - Determinar la Tasa de Rendimiento Mnimo Aceptable. - Clculo de los flujos netos de efectivo. - Financiamiento.

6.- Evaluacin econmica

En los mtodos de evaluacin se toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo, como son la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) y el Valor Presente Neto se anotan sus limitaciones de aplicacin y son comparados con mtodos contables de evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Normalmente no se encuentran problemas en relacin con el mercado o la tecnologa disponible que se emplear en la fabricacin del producto por tanto la decisin de inversin casi siempre recae e n la evaluacin econmica. Anlisis y Administracin del Riesgo. - Por lo general la ltima parte tratada en el Estudio de Factibilidad de la Evaluacin Econmica el cual nos

presenta un enfoque totalmente nuevo sobre el riesgo que puede aplicarse en economas inestables a diferencias de otros enfoques de aplicacin ms restringida. El resultado de una evaluacin econmica tradicional no permite prever el riesgo de una posible bancarrota a corto o mediano plazo lo que s es posible con esta perspectiva de a nlisis.

6.1 Beneficios del Factoraje

El factoraje (o factoring) consiste en la adquisicin de crditos provenientes de ventas de bienes muebles, de prestacin de servicios o de realizacin de obras, otorgando anticipos sobre tales crditos, asumiendo o no sus riesgos. Por medio del contrato de factoraje un comerciante o fabricante cede una factura u otro documento de crdito a una empresa de factoraje a cambio de un anticipo financiero total o parcial. La empresa de factoraje deduce del importe del crdito comprado la comisin, el inters y otros gastos. Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras compaas especializadas. Adems del anticipo financiero, la compaa de factoraje puede:
y y y y y

Asumir el riesgo crediticio Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera Realizar la gestin de cobranza Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia compaa aseguradora Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores

El factoraje suele ser utilizado por las PYMEs para satisfacer sus necesidades de capital circulante, especialmente en los pases en los que el acceso a prstamos bancarios es limitado. El factoraje es til a las PYMEs que venden a grandes empresas con elevados niveles de solvencia crediticia.
Ventajas:
y

Se ahorra en recursos materiales y humanos necesarios para el cobro de crditos. Se obtiene liquidez al obtener del factor dinero por la cesin de la cartera. Mejora la supervisin y manejo de la contabilidad del cliente. Incrementa la eficacia de cobros. Elimina los costos financieros por el retraso en los cobros. Convierte las cuentas por cobrar en efectivo. Permite obtener descuentos por pronto pago.

y y y y y

y y

Mejora el manejo de los inventarios. Incrementa las ventas del cliente ya que le permite ofrecer mejores condiciones de pago a sus compradores. Mejora los indicadores financieros del balance. Entrega apoyo en el anlisis y clasificacin de sus compradores . Entrega mayor formalidad a la cobranza. Opera con los costos ms bajos del mercado.

y y y y

Desventajas:
y y y

El costo puede ser elevado El factor puede no aceptar algunos de los documentos del cliente El factor evala el riesgo de los documentos comprados
Estos beneficios se pueden agrupar en cuatro rubros:

FINANCIEROS:

Proporciona liquidez en funcin de sus ventas Nivela flujos de efectivo en caso de ventas estacionales Permite una operacin revolvente Reduce el apalancamiento financiero Optimiza costos financieros
ECONMICOS:

Reduce el ciclo operativo de su empresa Mejora la posicin monetaria, no genera pasivos ni endeudamiento Disminuye costos en reas de crdito y cobranza Cubre el riesgo de cuentas incobrables Apoya la recuperacin de su cartera y el pago puntual de sus clientes
ADMINISTRATIVOS:

Mediante el respaldo de un equipo profesional y experto, hace eficiente la cobranza de sus cuentas Informa peridica y continuamente las operaciones y cobranza

Evala la situacin crediticia de sus clientes y prospectos

ESTRATGICOS:

Ampla la posibilidad de atencin a nuevos sectores y mercados geogrficos Fortalece vnculos entre su empresa y sus clientes Favorece la imagen institucional de su empresa Permite a su empresa dedicarse al desarrollo de su negocio

6.2.- Flujos de efectivo

Es un estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se realiza con el fin de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes, trimestre, semestre, ao). Un problema frecuente en las pequeas empresas es la falta de liquidez para cubrir necesidades inmediatas, por lo que se recurre frecuentemente a particulares con el fin de solicitar prstamos a corto plazo y de muy alto costo. Una forma sencilla de planear y controlar a corto y mediano plazo las necesidades de recursos, consiste en calcular el flujo de efectivo de un negocio. El flujo de efectivo permite anticipar: Cundo habr un excedente de efectivo, y tomar la decisin del mejor mecanismo de inversin a corto plazo. Cundo habr un faltante de efectivo, y tomar a tiempo las medidas necesarias para definir la fuente de fondeo que puede ser: recursos del propieta rio o, en su caso, iniciar los trmites necesarios para obtener prstamos que cubran dicho faltante y permitan la operacin continua de la empresa. Cundo y en qu cantidad se deben pagar prstamos adquiridos previamente. Cundo efectuar desembolsos importantes de dinero para mantener en operacin a la empresa. De cunto se puede disponer para pagar prestaciones adicionales a los trabajadores (corno aguinaldos, vacaciones, reparto de utilidades, etctera). De cunto efectivo puede disponer el empres ario para sus asuntos personales sin que afecte el funcionamiento normal de la empresa.

COMO SE ELABORA EL FLUJO DE EFECTIVO? Para empezar se sugiere preparar el flujo de efectivo en forma semanal, luego a un mes o un trimestre y finalmente como parte del presupuesto anual. Sin embargo, el empresario determinar, a partir de su experiencia, cul es el periodo ms conveniente para su empresa segn el giro de sta. Para preparar el flujo de efectivo, debe hacerse una lista en la que se estime por adelantado todas las entradas y salidas de efectivo para el periodo en que se prepara el flujo. As, para la elaboracin del flujo de efectivo se deben seguir los siguientes pasos: 1. Establecer el periodo que se pretende abarcar (semana, mes, trimestre, ao). 2. Hacer una lista de los ingresos probables de efectivo de ese periodo. Para la lista se pueden incluir los rubros: Saldo del efectivo al inicio del periodo. Ventas de contado. Cobro a clientes durante el periodo por ventas realizadas a crdito. Prstamos a corto y largo plazo de instituciones bancarias. Ventas de activo fijo. Nuevas aportaciones de accionistas. Despus de registrar los valores de cada una de estas fuentes de ingreso, se suman y se obtiene el total. 3. Se enlistan las obligaciones que implican egresos de efectivo tales como: Compra de materia prima al contado y a crdito. Gastos de fabricacin (seguros, combustibles, lubricantes, etctera). Sueldos y salarios, incluidos los gastos personales del empresario. Pago de capital e intereses por prstamos obtenidos. Compras de activos fijos. Gastos de administracin. Otros. Despus de haber determinado el valor de cada egreso, se suman y se obtiene el total. 4. Una vez que se han obtenido los totales de estas listas, se restan a los ingresos proyectados los egresos correspondientes. Si el resultado es positivo significa que los ingresos son mayores que los egresos; es decir, que existe un excedente. Esta es una manifestacin de que las cosas van bien, de que las decisiones que se han tomado han sido buenas y de que poco a poco se va aumentando el patrimonio. En caso contrario, el dueo debe estudiar las medidas para cubrir los faltantes, tales como agilizar la cobranza, eliminar la

adquisicin de artculos no indispensables u obtener financiamiento de la entidad de fomento a su alcance, etctera. 5. A partir del conocimiento obtenido al elaborar estos pasos, debe estimar una cantidad mnima de efectivo para po der operar sin necesidad de pasar apuros incidentales por falta de liquidez. Adems de esto, conviene aadir un porcentaje (10%) de la misma cantidad como colchn" para satisfacer cualquier imprevisto.

6.3.- Evaluacin financiera

La Evaluacin Financiera de Proyectos es el proceso mediante el cual una vez definida la inversin inicial, los beneficios futuros y los costos durante la etapa de operacin, permite determinar la rentabilidad de un proyecto. Antes que mostrar el resultado contable de una operacin en la cual puede haber una utilidad o una prdida, tiene como propsito principal determinar la conveniencia de emprender o no un proyecto de inversin. En el mbito de la Evaluacin Financiera de Proyectos se discute permanentemente s la s proyecciones de ingresos y gastos deben hacerse a precios corrientes o a precios constantes; es decir, s se debe considerar en las proyecciones de ingresos y gastos el efecto inflacionario, o s se debe ignorarlo En el presente artculo se presenta un caso prctico de Evaluacin Financiera de Proyectos en el cual se pretende demostrar que slo en los proyectos no sometidos al pago de impuestos resulta indiferente hacer proyecciones a precios corrientes que a precios constantes, al obtenerse el mismo Valo r Presente neto (VPN) y la misma Tasa Interna de Retorno (TIR) El estudio de evaluacin econmica - financiera es la parte final de toda la secuencia de anlisis de la factibilidad de un proyecto. Esto sirve para ver si la inversin propuesta ser econ micamente rentable. En la evaluacin econmica - financiera se toma en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo mediante mtodos que son bsicamente el VPN y TIR que veremos mas adelante.
Al terminar la evaluacin econmica sabremos:

Determinacin de la TREMA Definir los conceptos de VPN y TIR Otros mtodos de evaluacin. Razones Financieras Rentabilidad recibida por el accionista

Determinacin de la TREMA

Es la tasa de rendimiento mnimo aceptable. TREMA = inflacin + premio al riesgo = (1+f) (1+i) -1 = i + f + i f Donde: f = inflacin La inflacin se puede eliminar de la evaluacin econmica si se dan resultados numricos similares, por lo tanto, la que realmente importa es la determinacin de premio o prima de riesgo. Cuando la inversin se efecta en una empresa, la determinacin se simplifica, pues la TREMA para evaluar cualquier tipo de inversin dentro de la empresa, ser la misma y adems ya debe estar dada por la direcc in general o por los propietarios de la empresa. Su valor siempre estar basado en el riesgo que corra la empresa en forma cotidiana en sus actividades productivas y mercantiles. No hay que olvidar que la prima de riesgo es el valor en que el inversionista desea que crezca su inversin por encima de la inflacin, es decir, la prima de riesgo indica el crecimiento real de patrimonio de la empresa.
y Determinacin de indicadores: VPN y TIR.

Valor Presente Neto es el valor monetario que resulta de resta la suma de los flujos descontados a la inversin inicial.
VPN = - P + FNE1 / (1+ i)1 + FNE2 / (1+ i)2+...... + (FNEn + VS)/(1+ i)n

Donde: FNE = Flujo neto de efectivo i = inters o crecimiento del dinero P = la inversin inicial n = numero de periodos Sumar los flujos descontados en el presente y restar la inversin inicial equivale a comparar todas las ganancias esperadas contra todos los desembolsos necesarios para producir esas ganancias, en trminos de su valor equivalente en ese momento o tiempo cero. Tasa interna de rendimiento es la tasa de descuento que hace el VPN sea igual a cero o es la tasa que igual a la suma de los flujos descontados a la inversin inicial el resultado es cero. Se le llama tasa interna de rendimiento porq ue supone que el dinero que se gana ao con ao se reinvierte su totalidad, es decir, se trata de la tasa de rendimiento generada en su totalidad en el interior de la empresa por medio de la reinversin.

P = FNE1 / (1+ i)1 + FNE2 / (1+ i)2 + FNE3 / (1+ i )3 +..... + (FNEn + VS)/(1+ i)n
y Razones Financieras

Existen tcnicas que no tomasen en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo y que propiamente no estn relacionadas en forma directa con el anlisis de la rentabilidad econmica, sino con la eva luacin financiera de la empresa. 1. Razones de liquidez. Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones (pagos) a corto lazo. a) Tasa circulante Razn circulante = activo circulante/pasivo circulante b) Prueba del cido Tasa de la P.A.= (activos circulantes - inventario)/pasivo circulante 2. Tasas de apalancamiento. Miden el grado en que la empresa se ha financiado por medio de la deuda. a) Razn de deuda total a activo total Tasa de deuda = deuda total / activo total b) Numero de veces que se gana el inters Numero de veces que se gana el inters = ingreso bruto / cargos de inters 3. Tasas de actividad. Este tipo de tasas no se puede aplicar en la evaluacin de un proyecta, ya que como su nombre lo indica, mide la efectividad de la actividad empresarial y cuando se realiza el estudio no existe tal actividad. De cualquier forma estas son: Rotacin de inventarios = ventas/inventarios a) Periodo promedio de recoleccin. P.P.R. = Cuentas por cobrar / ventas por d a = Cuentas por cobrar / ventas anuales / 365 b) Rotacin de activo total. Rotacin de activos totales = ventas anuales / activos totales 4. Tasas de rentabilidad. La rentabilidad es el resultado neto de un gran nmero de polticas y decisiones. En realidad, las tasas de este tipo revelan que tan efectivamente se administra la empresa. a) Tasa de margen de beneficio sobre ventas. Tasa de margen de beneficio = utilidad despus de impuestos / ventas totales anuales

b) Rendimiento sobre activos totales. Se obtiene dividiendo la utilidad neta libre de impuestos entre los activos totales. c) Tasa de rendimiento sobre el valor neto de la empresa. Es la tasa que mide el rendimiento sobre la inversin de los accionistas , llamada valor neto o capital

6.4.- Evaluacin Social de proyectos

La evaluacin social de proyectos persigue medir la verdadera contribucin de los proyectos al crecimiento econmico del pas. Esta informacin, por lo tanto, debe ser tomada en cuenta por los encargados de tomar decisiones para as poder programar las inversiones de una manera que la inversin tenga su mayor impacto en el producto nacional. Sin embargo, debido a que la evaluaci n social no podr medir todos los costos y beneficios de los proyectos, la decisin final depender tambin de estas otras consideraciones econmicas, polticas y sociales. Habr proyectos con altas rentabilidades sociales medidas que a su vez generan otros beneficios que no han sido posible medir (tales como la belleza); Estos proyectos obviamente debern realizarse. Habr otros que tienen rentabilidades sociales medidas negativas y que tambin generan costos sociales intangibles, los que de ninguna manera querrn emprenderse. Sin embargo, habr casos de proyectos que teniendo rentabilidades sociales medidas positivas generan costos intangibles, y otros que teniendo rentabilidades medidas negativas inducen beneficios sociales intangibles. Es en estos ltimos casos donde la evaluacin social del proyecto tiene una gran utilidad, puesto que ella arroja la informacin que es la ms pertinente para la toma de decisiones. Por ejemplo, si la evaluacin social de un proyecto de irrigacin en una zona pobre y fronteriza indica que los costos sociales del proyecto exceden los beneficios en $ x por ao, el encargado de tomar la decisin podr comparar estas cifras con el beneficio de elevar el nivel de ingreso en esa zona (redistribuir el ingreso) y disminu ir la probabilidad de un conflicto fronterizo. El costo neto financiero del proyecto, sin embargo, puede ser $ y{$x por ao, informacin que es til para el ministerio de hacienda o banco central, pero no debe influir sobre la decisin de realizar el proyecto.
y

La evaluacin social de proyectos es as mismo til para el caso de tomar decisiones de proyectos que significan un drenaje al presupuesto

nacional: de proyectos que tienen rentabilidad privada negativa y que por lo tanto requieren de subsidios para operar.
y

Por ltimo, la evaluacin social de proyectos es til tambin para el diseo de polticas econmicas que incentiven o desincentiven la inversin privada. Por ejemplo, si acaso es cierto que el llamado precio social de la divisa es mayor que el precio fijado por el banco central a los exportadores, debern buscarse polticas que incentiven al sector exportador y sustitutivo de importaciones no protegidos; si es cierto que el precio social de la mano de obra es menor que el salario de mercado, debern buscarse maneras de alentar las industrias ms intensivas en el uso de la mano de obra y desalentar la importaci n y utilizacin de maquinaria (capital) que la desplaza, etc. Tanto la evaluacin social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad en un proyecto, aunque difieren en la valoracin de las variables determinantes de los costos y beneficios que se le asocien. A este respecto, la evaluacin privada trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras que la evaluacin social lo hace con precio sombra o sociales. Estos ltimos con el objeto de medir el efecto de implementar un proyecto sobre la comunidad, deben tener en cuenta los efectos indirectos o externalidades que los proyectos generan sobre el bienestar de la comunidad, como por ejemplo, la redistribucin de los ingresos o la disminucin ambiental. De igual forma, hay otras variables que la evaluacin privada incluye y que pueden ser descartadas en la evaluacin social como el efecto directo de los impuestos, subsidios u otros que, en relacin con la comunidad, slo corresponden a transferencias de recursos entre sus miembros. Los precios privados de los factores se pueden corregir a precios sociales, ya sea por algn criterio particular a cada proyecto o aplicando los factores de correccin que varios pases definen para su evaluacin social. Sin embargo, siempre se encontrar que los proyectos sociales requieren del evaluador la definicin de correcciones de los valores privados a valores sociales; para ello, el estudio de proyectos considera los costos y beneficios directos, indirectos e intangibles y adems, las externalidades que producen. Los beneficios directos se miden por el aumento que el proyecto provocar en el ingreso nacional mediante la cuantificacin de la venta monetaria de sus productos, donde el precio social considerado corresponde al precio de mercado ajustado por algn factor que refleje las distorsiones en el mercado del producto. De igual forma, los costos directos corresponden a las compras de insumos, donde el precio se corrige tambin por un factor que incorpore las distorsiones de los mercados de bienes y servicios demandados. Los costos y beneficios sociales indirectos corresponden a los cambios que provoca la ejecucin del proyecto en la produccin y consumo de bienes y servicios relacionados con ste. Por ejemplo los efectos sobre la produccin de los insumos que demande o de los productos sobre los que podra servir de insumo dependen de la distorsin que exista en los mercados de los productos afectados por el proyecto.

Los beneficios y costos sociales intangibles, si bien no se pueden cuantificar monetariamente, deben considerarse cualitativamente en la evaluacin, en consideracin a los efectos que la implementacin del proyecto que se estudia puede tener sobre el bienestar de la comunidad. Por ejemplo la conservacin de lugares histricos o los efectos sobre la distribucin geogrfica de la poblacin. Son externalidades de un proyecto los efectos positivos y negativos que sobrepasan a la institucin inversora, tales como la contaminacin ambiental que puede generar el proyecto o aquellos ef ectos redistributivos del ingreso que pudiera tener.