RELAO ENTRE INVESTIDORES INSTITUCIONAIS E QUALIDADE DAS PRTICAS DE GOVERNANA CORPORATIVA Geovanne Moura Francivnia Macedo INTRODUO No Brasil,

assim como em diversos pases, h forte concentrao do capital, conforme citado nos estudos de Valadares e Leal (2000), Silveira (2002), Campos (2006), Okimura, Silveira e Rocha (2007), Correia e Amaral (2009). Em ambientes com essa caracterstica os acionistas controladores possuem alto poder de controle, possibilitando o uso de recursos da empresa em benefcio prprio, enquanto os outros acionistas minoritrios arcam de maneira parcial com os custos (OKIMURA, SILVEIRA E ROCHA, 2007). Portanto, os conflitos mais relevantes so observados na relao entre acionistas minoritrios e majoritrios e tratados pela literatura, na teoria da agncia (LA PORTA et al., 1999; VALADARES e LEAL, 2000; DUTRA e SAITO, 2002; SILVEIRA, 2002). Nesse sentido, torna-se necessrio proporcionar garantias de proteo aos acionistas minoritrios, e ainda, criar mecanismos para evitar problemas de expropriao da riqueza como o ocorrido em grandes empresas como a Enron, Worldcom, Xerox, Banco Nacional, Parmalat, entre outras (SILVEIRA, 2002; LANZANA, 2004; SILVEIRA, 2004; BEEKES E BROWN, 2006; KHANCHEL, 2007; NACIMENTO E REGINATO, 2008; PRADO, 2010; BEBCHUK E WEISBACH, 2010). Como forma de minimizar conflitos e proteger os acionistas minoritrios aparece a governana corporativa, que ganhou fora e importncia na medida em que o mercado de capitais comeou a se desenvolver no Brasil, e que, possui como principal objetivo, garantir maior transparncia das decises tomadas pelos controladores. (SILVEIRA, 2004; SILVA, 2006; SANTOS, 2009). De acordo com Punsuvo (2006), medida que o mercado de capitais se desenvolve aumenta tambm o nmero de investidores institucionais, como fundos mtuos de investimento, entidades fechadas de previdncia privada e seguradoras. Tratam-se de grupos constitudos por investidores individuais que juntos ganham fora e detm mais aes em relao a um nico acionista ordinrio individual, so vistos como investidores de longo prazo e que normalmente desempenham um papel ativo no monitoramento das decises gerenciais, e por isso, contribuem para a melhoria das prticas de governana corporativa nas empresas que recebem seus investimentos (TAN E KEEPER, 2008). Diante do exposto, emerge a pergunta de pesquisa que orienta este estudo: H relao entre a participao acionria dos investidores institucionais e a qualidade das prticas de governana corporativa em empresas brasileiras? Assim, o objetivo principal deste estudo analisar a relao entre a participao acionria dos investidores institucionais e a qualidade das prticas de governana corporativa das empresas brasileiras que compem o ndice IBRX 50 da BOVESPA. A motivao para este estudo decorre da crescente visibilidade e interesse que a governana corporativa vem despertando em empresas e pesquisadores no Brasil nos ltimos anos. Estudar a relao entre investidores institucionais e a governana corporativa nas empresas se torna relevante e desafiador medida que pode contribuir para fortalecer o entendimento sobre o tema. O estudo est estruturado em sete sees, iniciando com essa introduo. Em seguida, apresenta-se o referencial terico, que aborda conflitos de agncia, governana corporativa e

investidores institucionais. Aps, descreve-se a metodologia utilizada para o desenvolvimento da pesquisa. Em seguida, a descrio e a anlise dos dados e, por ltimo, as consideraes finais do estudo. REFERNCIAS BEBCHUK, L. A.; WEISBACH, M. S. The State of Corporate Governance Research. The Review of Financial Studies, v. 23, n. 3, 2010. BEEKES, W.; BROWN, P. Do Better-Governed Australian Firms Make More Informative Disclosures? Journal of Business Finance & Accounting, v. 33, n. 4, p. 422-450, 2006. CAMPOS, T. L. C. Estrutura de propriedade desempenho econmico: uma avaliao emprica para as empresas de capital aberto no Brasil. Revista de Administrao da Universidade de So Paulo - RAUSP, So Paulo, v. 41, n. 4, p. 369- 380, 2006. CORREIA, L.F.; AMARAL, H.F. A eficincia do conselho de administrao como mecanismo de controle dos custos de agncia. In: CONGRESSO BRASILEIRO DE CUSTOS, 16., 2009, Fortaleza. Anais... Fortaleza: ABC, 2009. DUTRA, M.G.L.; SAITO, R. Conselhos de administrao: anlise de sua composio em um conjunto de companhias abertas brasileiras. Revista de Administrao Contempornea, v. 6, n. 2, p. 09-27, 2002. KHANCHEL, I. Corporate governance: measurement and determinant analysisl. Managerial Auditing Journal, v. 22, n. 8, p. 740-760, 2007. LA PORTA, R.; SHLEIFER, A.; LOPEZ-DE-SILANES, F.; VISHNY, R.W. Investor protection and corporate governance. Journal of Financial Economics, v. 58, p. 3-27, 2000. LANZANA, A. P. Relao entre disclosure e governana corporativa das empresas brasileiras. 2004. 161 f. Dissertao (Mestrado em Controladoria e Contabilidade) Departamento de Contabilidade e Aturia da Universidade de So Paulo, So Paulo: 2004. NASCIMENTO, A. M.; REGINATO, L. Divulgao da informao contbil, governana corporativa e controle organizacional: Uma relao necessria. Revista Universo Contbil, Blumenau, v. 4, n. 3, p. 25-47, 2008. OKIMURA, R.T.; SILVEIRA, A.M.; ROCHA, K.C. Estrutura de propriedade e desempenho corporativo no Brasil. Revista de Administrao Contempornea, v. 1, n. 1, p. 119-135, 2007. PRADO, K. S. A aplicabilidade das prticas de governana corporativa nas sociedades limitadas. 2004. 183 f. Dissertao (Mestrado em Direito das Relaes Sociais) Pontifcia Universidade Catlica de So Paulo - PUC, So Paulo, 2010. PUNSUVO, F. R. Qualidade da governana corporativa e participao societria dos fundos de penso nas empresas de capital aberto brasileiras. Dissertao (Mestrado em Administrao) Programa de Ps Graduao em Administrao de Empresas da Universidade Presbiteriana Mackenzie, So Paulo, 2006. SANTOS, A. G. Comit de auditoria: uma anlise baseada na divulgao das informaes de empresas brasileiras. Dissertao (Mestrado em Controladoria e Contabilidade) Programa de Ps-Graduao em Cincias Contbeis da Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade da Universidade de So Paulo, So Paulo, 2009.

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