As finanas e o Estado

Os bancos nasceram como financiadores de grandes projetos e s mais tarde foram criados instituies bancrias voltadas "classe mdia". Com a expanso da produo industrial na Amrica do Norte, a partir de 1870, surgiram as multinacionais e as grandes organizaes empresariais nacionais e internacionais. O sistema financeiro foi obrigado a modernizar-se e acompanhar tal evoluo a nvel mundial. Surgiram, as bolsas de valores e todo o mercado acionrio, alm de grandes processos de fuses e incorporaes mercantis. Nesse contexto, diferenciaram-se os bancos varejistas dos bancos atacadistas. Em algumas naes, o fomento industrial veio atravs do investimento direto em aes, em outras atravs da intermediao de grades bancos de investimento, e em outros casos, como o Brasil, o desenvolvimento teve que ser impulsionado por bancos estatais. Com o crescimento do trabalho assalariado e a criao do sistema previdncirio acabou-se por gerar grandes "estoques" de poupana forada. Os recursos tendem a ser administrados de forma centralizada devido ao ganho de escala das instituies, principalmente quanto ao custo de avaliao de riscos. Na economia inglesa surgiu a "primeira" revoluo industrial graas, principalmente, ao avanado estgio da economia de mercado naquele pas. Com o crescimento do mercado financeiro o Banco da Inglaterra foi destacando-se cada vez mais, at que pde ser considerado como a "autoridade monetria". Com o passar do tempo, as atividades similares a de uma autoridade monetria e as atividades de um banco comercial mostraram-se conflitantes, dentro do Banco da Inglaterra, que acabou assumindo a funo de autoridade monetria exclusivamente.Com as guerras contra Napoleo as notas desse banco tornaram-se inconversveis. A partir de ento, ele ficou responsvel pelas reservas internacionais a fim de proteger a moeda.Da em diante, diversas naes vm copiando o modelo ingls de autoridade monetria. A moeda atualmente no corresponde a uma reserva em ouro ou prata em valor correspondente, ou seja, moeda fiduciria. Seu valor dado pelo seu poder de compra. A desvalorizao dessa moeda indica aumento no custo de vida. Essa desvalorizao medida por ndices de preos. As causas da inflao so diversas e quem gerencia situaes como esta a prpria autoridade monetria, administrando a oferta de moeda, melhor dizendo, empregando a poltica monetria. Na verdade, a autoridade monetria possui outras atribuies como a fiscalizao do sistema financeiro, administrao das contas pblicas, etc. O sistema financeiro nada mais do que um mercado como os demais e, por esse motivo, deve ser independente do governo. Alm de fiduciria, a moeda um ativo financeiro, ou seja, corresponde a um emprstimo. Ela se apresenta sob a forma de moeda legal, moeda escritural, ttulos negociveis, etc. Todo pagamento de dvidas acaba sendo feito atravs de outras dvidas. Atravs de um exemplo, temos que se o agente "D" deve um valor ao agente "C", o pagamento ao credor "C" atravs de cheques uma reduo da dvida do banco frente ao devedor "D" e uma elevao da dvida de outro ou o mesmo banco frente ao credor "C". O que se reduz, nessa situao, o capital a juros na economia. Ao observarmos a histria da economia mundial, notamos que as formas de pagamento evoluram desde a moeda-mercadoria, a moeda-papel e, por fim, o papel moeda e moeda de crdito. Atravs dessa evoluo, a forma de implementao de poltica monetria foi sendo alterada. Lembramos que existe uma diferena entre moeda legal, que tem sua circulao forada e obrigatoriedade de aceite pelos agentes da economia, e a moeda escritural, que pode ser normalmente rejeitada para efetivao das transaes.Os principais objetivos da poltica monetria so o crescimento econmico, o pleno emprego, o supervit comercial e a estabilidade monetria. O crescimento enfocado atravs de polticas

monetrias expansionistas como, por exemplo, o aumento da oferta de crdito. Os reflexos na balana de pagamentos estar condicionado poltica cambial, onde pode adotar-se regimes de bandas cambiais, cmbio flutuante ou cmbio fixo. A grande relao entre poltica cambial e monetria est no fato de que um balano de pagamentos superavitrios aumenta o volume de moeda na economia e vice versa. Quanto estabilidade dos preos emprega-se polticas monetrias restritivas para inibir a inflao e expansionistas para incentivar o crescimento. Vale ressaltar que polticas monetrias restritivas no tm sido capazes de anular inflaes inerciais. Os trs instrumentos de poltica monetria so a alterao no percentual do emprstimo compulsrio, operaes de venda e compra de ttulos no mercado aberto e a operao de redesconto dos bancos comerciais. de se notar que baixos nveis de inflao acabam elevando o nvel do desemprego. Com a globalizao, torna-se cada vez mais necessria a coexistncia de sistemas de pagamentos mais homogneos e previsveis. O "padro ouro" foi o primeiro sistema de pagamentos moderno, atravs do qual estabeleceu-se que toda moeda deveria ser automaticamente conversvel em ouro. Com a crise da dcada de 30 o "padro ouro" tornou-se invivel. Diversos momentos de superproduo ou de crise de demanda reduziram a oferta de crdito, gerando situaes constrangedoras, principalmente nas economias centrais. - O sistema de pagamentos sucessor do "padro ouro" foi definido na conferncia de Bretton Woods realizada em 1944. Conhecido como "padro dlar-ouro", ele estabelecia que somente o dlar deveria ser conversvel em ouro, sendo que as demais moedas guardariam sua conversibilidade ao dlar. O Fundo Monetrio Internacional foi criado na conferncia de 1944 com objetivos de fomentar o processo de globalizao e dar apoio financeiro s economias em dificuldades. De imediato, o FMI passou a agir conforme seus objetivos. Em um segundo momento, observou-se que a grande maioria das crises nas economias perifricas eram provenientes de ms condies estruturais. Diante dessa situao, o Fundo implementou o que ficou conhecido como stand-by. Na nova dinmica, os emprstimos so autorizados mediante fixao de metas de ajustes estruturais na economia. A liberao de recursos gradativa e condicionada ao cumprimento das referidas metas. Nota-se que, ao observarmos as aes do FMI nos ltimos anos, as metas de ajustes giram em torno de restrio monetria e desvalorizao da moeda nacional. O resultado imediato da busca pelas metas fixadas sempre a recesso acompanhada por conseqncias imediatas como, por exemplo, a elevao no nvel de desemprego. Passada essa primeira fase, muitas economias conseguem alcanar um novo processo de crescimento. Outro fato importante relacionado ao sistema financeiro que na dcada de 70 os EUA foram obrigados a abandonar a conversibilidade de sua moeda ao ouro devido a consecutivos dficits no balano de pagamentos. como se deixasse de existir um sistema internacional de pagamentos pois as desvalorizaes de moeda passam a ser totalmente arbitrrias. Alguns pases abdicam da possibilidade de fazer poltica monetria criando um sistema de paridade com suas reservas internacionais. Muitos pensadores liberais defendem um regime cambial totalmente livre. Atualmente, nem mesmo naes desenvolvidas como a Gr-Bretanha consideramse totalmente preparadas para enfrentar um ataque especulativo sua moeda. Acredita-se que somente os EUA, atravs de seu Federal Reserve System, esteja totalmente imune a esses ataques. Os capitais globalizados so geralmente oriundos de bancos transnacionais, fundos de penso, fundos de investimentos, etc. A aplicao desses recursos influenciada pelas taxas de juros e pelo grau de risco. A maioria desses capitais so formados nas economias centrais onde o grau de risco bem menor forando a permanncia dos recursos ali mesmo.

O fato de que o grau de risco das naes emergentes so superestimados leva-as prtica de taxas de juros muito elevadas para que se consiga atrair investidores "aventureiros". Na realidade, acontece aqui a expectativa em cadeia tambm chamada reflexividade: Quando a maioria dos analistas resolve elevar o grau de risco de uma economia haver uma fuga de capitais o que poder enfraquec-la e confirmar a elevao do grau de risco anteriormente "prevista". O inverso ocorreria em no momento em que grande parte dos analistas de mercado resolvessem reduzir o risco da nao, o que provocaria uma maior entrada de capitais e consequente reduo no risco.