МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ

ОБЗОР
КАЗАХСТАНА
ОКТЯБРЬ 2020

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР ИЮЛЬ 2020 | 1

РЕСПУБЛИКА КАЗАХСТАН
 2| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР ИЮЛЬ 2020

Частное учреждение «Центр исследований

прикладной экономики» (AERC©) представляет
ежеквартальный Макроэкономический обзор
Казахстана (МОК).

В данном выпуске представлен анализ текущих

трендов за третий квартал 2020 г., а также
детализированный прогноз основных
макроэкономических показателей на 2020 и 2021
годы.

AERC-KEO-2020-3

По мере поступления новых наблюдений временных

рядов по входным и выходным переменным в
системе моделирования SMAF (System of
Macroeconomic Analysis & Forecasting) прогнозы AERC
могут быть скорректированы.

Данный отчет не является побуждением при

принятии инвестиционных решений по покупке или
продаже активов.

AERC© 2020, все права защищены

Дисклеймер:

Представленный материал не несет в себе нарушения прав человека, нарушения тайны и конфиденциальности, не призван высмеять,
2 | МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ИЮЛЬ 2020
оскорбить или унизить отдельных лиц или целые группы населения. Его использование любыми лицами при принятии решений не
влечет за собой какой-либо ответственности AERC за возможные потери или убытки, явившиеся следствием таких решений.
2| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020
 ФОТО: astanatimes.com

1.2. НЕКОТОРЫЕ ОЖИДАНИЯ НА

СОДЕРЖАНИЕ
2020 ГОД

4 АННОТАЦИЯ

РАЗДЕЛ 1

6 1.1. Текущие условия

7 1.2. Некоторые
ожидания на
2020 год

РАЗДЕЛ 2

9 2.1. Внешние
предпосылки
прогноза AERC
11 2.2. Внутренние
предпосылки
прогноза AERC

РАЗДЕЛ 3

13 3.1. Прогноз курса USD/KZT и инфляции

14 3.2. Прогноз совокупного спроса,
экономического роста и
номинального ВВП
15 3.3. Прогноз параметров счета текущих
операций
16 3.4. Прогноз параметров
государственного бюджета

17 ДЕТАЛИ: МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА В

КАЗАХСТАНЕ

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 3

 АННОТАЦИЯ
Хедлайнером мировой повестки
дня остается вопрос второй волны
пандемии. Удастся ли странам
справиться с вызовом под
названием COVID-19? Какая из
стран провела наиболее
эффективную экономическую
политику в этот сложный период?
Помимо коронавирусной инфекции
в последнее время проявляется
геополитическое обострение (США
и Китай, Евросоюз и Турция),
страны все чаще вступают в
вооруженные конфликты
(Нагорный Карабах), проходят
гражданские революции (Беларусь
и Кыргызстан).
С начала лета цена на нефть марки
Brent опустилась на 20% до 36
долларов США за баррель в
начале ноября. Это происходит
на фоне введения карантинных
мер в европейских странах, что
ухудшает ожидания по скорому
восстановлению спроса на
энергоносители. Одно из
событий, к которому приковано
все внимание, – выборы
президента США. Силу
неопределенности исхода
выборов можно видеть сейчас
по возросшей волатильности
фондовых рынков. Исход данного
события может определить многие
экономические и политические
процессы в мире.
Во второй половине III квартала
2020 г. правительством Казахстана
было принято решение по
ослаблению карантинных мер.
Было разрешено возобновить
работу субъектам сферы услуг, хоть
и с некоторыми ограничениями.
Это вдохнуло глоток воздуха
казахстанскому бизнесу в части той
доли, которую сфера услуг занимает
в экономике страны.
4| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020
По итогам первых 9 месяцев 2020 г. прогнозирование совокупного
реальный ВВП Казахстана снизился спроса, тогда как система расчета
на 2,8%. Основными драйверами ВВП отечественной официальной
роста, как и прежде, стали статистики базируется на
строительство (+10,5%) и производственном методе (сумма
обрабатывающая промыш- добавленных стоимостей), т.е.
ленность (+3,3%), в то время как совокупного предложения.
наибольшее падение индекса Поэтому оценки AERC могут не
физического объема совпадать с официальными
зарегистрировано в сфере услуг, прогнозами.
что объясняется введением
строгого карантина в начале II и III В своем макроэкономическом
кварталов т.г. Индекс деловой обзоре Казахстана на 2020 г. AERC
активности (ИДА) по Казахстану опирается на три основные
Национального Банка Казахстана предпосылки: падение экономик
(НБ РК) в сентябре т.г. был равен стран-торговых партнеров на 7,9%,
47,6, улучшившись после стабилизация среднегодовой цены
апрельского падения до 37,2. на нефть около 41,2 долларов США
Другими словами, наблюдается за баррель, а также объем добычи
нефти и газового конденсата
на уровне 84,9 млн тонн. При
данных условиях оценка
AERC показывает, что
реальный ВВП Казахстана в
текущем году снизится на
3,6% в годовом выражении –
минимальный показатель с
1995 г. Вместе с тем, уровень
среднегодовой
потребительской инфляции
ускорится до 7,9%. Также по
тренд к постепенному оценке AERC, текущий счет
восстановлению деловой платежного баланса будет равен -
активности в секторах экономики 9,7 млрд долларов США или –7,3% к
Казахстана. Рост индекса деловой ВВП, а дефицит госбюджета – 2,9
активности (далее - ИДА) заметнее трлн тенге или 4,3% к ВВП.
всего в сфере строительства: ИДА
равен 49,1 в сентябре против 34,8 В 2021 г. в Казахстане пройдут
в апреле т.г. Оценка AERC по выборы в Мажилис Парламента РК.
экономике Казахстана на 2020 г. Данное событие уже можно считать
была также пересмотрена. Это запоминающимся, так как впервые
связано с совершенствованием за 16 лет выборы пройдут не
комплекса прогнозных моделей досрочно, а в конституционные
AERC SMAF, а также с сроки. Таким образом, впереди
обновленными данными по цене экономику и общество страны ждет
на нефть марки Brent и по прогнозу много интересного.
роста экономик стран-торговых Дополнительно AERC презентует в
партнеров Казахстана. Стоит данном обзоре свой прогноз по
отметить, что модель SMAF макропоказателям Казахстана на
опирается на моделирование и 2021 г.
1.2. НЕКОТОРЫЕ ОЖИДАНИЯ НА
2020 ГОД

РАЗДЕЛ 1
1.1. Текущие условия

1.2. Некоторые ожидания

на 2020 год

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 5

1.1. ТЕКУЩИЕ УСЛОВИЯ

Текущий год оказался полон начала года, производство в горно- немного снизился – с 48,7 в июне
сюрпризов, неопределенности и добывающей промышленности до 47,8 в сентябре в силу
испытаний. Окончание фазы роста уменьшилось на 2,2% в годовом сокращения количества новых
бизнес цикла совпало (случайно выражении. В целом, реальный заказов, новой продукции и
или нет) с пандемией сектор поддерживает товарно-материальных запасов.
коронавируса, погрузив мир во казахстанскую экономику, Деятельность в сфере услуг также
время ограничений и локдаунов, а демонстрируя рост: производство характеризуется восходящим
мировую экономику – в период товаров в годовом выражении трендом с ИДА, равным 47,3 в
кризиса, непохожего по своей увеличилось на 2,2% за 9 месяцев сентябре.
природе ни на один предыдущий, а 2020 г.
даже сильнее Великой рецессии
2008-2009 гг. Основными драйверами роста
стали строительство (+10,5%) и
В ходе заседания Правительства РК обрабатывающая
13 октября 2020 г. был озвучен промышленность (+3,3%), хотя
обновленный прогноз МНЭ РК по темпы их роста замедляются.
росту экономики в текущем году. Отрасль связи немного замедлила
Если до этого МНЭ РК предполагал свой рост с 9% (январь-июнь) до
падение ВВП на 0,9%, то теперь, 8,2% (январь-сентябрь) по
исходя из итогов 9 месяцев т.г., сравнению с аналогичным
ожидается ослабление периодом прошлого года. Сельское
отечественной экономики на 2,1%. хозяйство выросло на 5%.
По итогам 9 месяцев т.г.
За январь-сентябрь 2020 г. наблюдается снижение
реальный ВВП Казахстана инвестиций в основной капитал на
продемонстрировал снижение на 4,9% по сравнению с январем-
2,8%, при этом краткосрочный сентябрем 2019 г., тогда как еще в
экономический индикатор был январе- марте наблюдался рост на
равен 97,5%. Исходя из того, что I 5,1%.
квартал т.г. завершился ростом на
2,7%, а 6 месяцев текущего года Таблица 1. ИФО базовых отраслей
экономики Казахстана
показали спад на 1,8% в % к соотв. периоду предыдущего года
относительно аналогичного
периода прошлого года, следует, Отрасли 2018
20 9мес.
19 2020
что серьезные потери роста Сельское
4,3 0,9 5
пришлись на II квартал, хозяйство
Промышленность 4,4 3,8 0
относительно меньше пострадала 12,
Строительство 4,6 10,5
экономика в III квартале. В большей 9
Таким образом, наблюдается
Торговля 7,4 7,6 -9,5
степени это связано с небольшим Транспорт 4,6 5,1 -17,1 тенденция к постепенному
восстановлением экономической Связь 4,1 5,2 8,2
восстановлению деловой
активности реального сектора ВВП 4,1 4,5 -2,8
Источник: БС АСПИР активности в экономике
экономики. Индекс физического Казахстана.
объема (ИФО) торговли
ИДА НБ РК в сентябре 2020 г. был
уменьшился на 9,5% против 10,6%
равен 47,6, улучшившись после
в первую половину текущего года.
июльского падения до 45.
Сфера транспорта и складирования
Улучшение индекса деловой
продолжает бить антирекорды:
активности заметнее всего в сфере
ИФО сократился на 17,1%. В
строительства – 49,1 против 46,3 в
противовес первым 6 месяцам с
июне. В промышленности ИДА

6| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

1.2. НЕКОТОРЫЕ ОЖИДАНИЯ НА
2020 ГОД

Показатели развития экономики потребительского и проявляется вспышками

Казахстана за 9 месяцев 2020 г. инвестиционного спроса. При этом заболеваний, пока остается
продолжают отражать ожидается, что годовая инфляция основным риском, ухудшающим
отрицательное воздействие может вырасти до 8% за счет перспективы развития.
коронавирусной пандемии. высокого роста цен на продукты
Показательно в этом аспекте то, что питания и ускорения инфляции Как отмечалось в июльской
после окончания второго платных услуг. публикации AERC, на настоящий
карантина МНЭ РК и момент сложился определенный
международные финансовые Регулятор также сделал прогноз на консенсус касательно направления
организации (МФО) все же 2021 г. При пессимистичном развития казахстанской экономики
пересмотрели свой прогноз по сценарии, если цена на нефть в 2020 г. При этом к концу года
экономике. Хотя III квартал марки Brent опустится до 30 вырисовывается единое мнение,
текущего года охарактеризовался долларов США за баррель ввиду по количественной оценке,
возобновлением экономической как невыполнения соглашения снижения ВВП в текущем году – в
активности, пока же все еще ОПЕК+, так и более медленного пределах 2-3,5%. Однако, теперь
существуют неопределенности по восстановления мировой интерес вызывает, что же нас ждет
развитию событий, подогреваемые экономики, то темп роста в следующем году. Произойдет ли в
время от времени слухами о отечественной экономики составит Казахстане восстановление
повторном локдауне до конца года. 2,9-3,2% на фоне низкой базы. По потребительского и
оптимистичному сценарию, при инвестиционного спроса? Если да,
Прогноз Правительства РК соблюдении строгой дисциплины то какими темпами? Как будет
касательно роста экономики на договоренностей ОПЕК+ и складываться ситуация на внешних
2020 г. сейчас составляет -2,1%. Как быстрому восстановлению спроса рынках? Что произойдет с
заявил министр национальной на нефть цена на нефть марки Brent государственным бюджетом?
экономики, по сравнению с может достигнуть уровня 50
предыдущими ожиданиями, цена долларов США за баррель. Это
на нефть марки Brent была может позволить ускорить рост
пересмотрена с 28 до 40 долларов казахстанской экономики до 4-4,3%
США, исходя из текущей цены.
Объем добычи нефти составит 85 Таблица 2. Прогнозы экономического
роста Казахстана в 2020 и 2021 гг.
млн тонн. Также улучшен прогноз
в % к пред. году*
по отраслям реального сектора
экономики. Годовой прирост в
Источник 2020 2021
строительстве прогнозируется на
уровне 6,5%, в сельском хозяйстве МНЭ РК -2,1 NA
– 4,9%, в обрабатывающей
НБ РК [-2,0; -2,3] [2,9; 4,3]
промышленности – 3,7%. Для
сферы услуг, наоборот, прогнозные МВФ -2,7 3,0
значения были снижены ввиду
ВБ -3,0 2,5
значительного негативного
эффекта карантинных мер. Размер АБР -3,2 2,8 В этой связи, чтобы попытаться
номинального ВВП оценивается на *На октябрь 2020 г. ответить на данные вопросы, AERC
уровне 69,8 трлн тенге, а дефицит на основе SMAF подготовил
бюджета составит 3,5%. макроэкономический прогноз
Текущие прогнозы МФО на 2021
Казахстана на 2021 г. Кроме того,
год для Казахстана также
Согласно прогнозу НБ РК, падение была актуализирована оценка на
ВВП будет находиться в интервале предполагают экономический рост
2020 г. с учетом обновленных
от 2% до 2,3%, что является в пределах 2,5-3%.
предпосылок.
Неопределенность вокруг COVID-
следствием глубокого падения
19, который периодически

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 7

РАЗДЕЛ 2
2.1. Внешние предпосылки
прогноза AERC

2.2. Внутренние
предпосылки прогноза
AERC

8| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

2.1. ВНЕШНИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ
ПРОГНОЗА AERC

Перспективы мировой экономики составит -4,4% – менее пандемии COVID-19, толкнула вниз
экономики серьезное сокращение, чем было цены на биржевые товары, в
представлено в июньском особенности на нефть. В ответ на
прогнозе МВФ (-4,9%). Уже в 2021 г. намечающийся тренд падения цен
МВФ ожидает рост мировой 12 апреля 2020 г. страны ОПЕК+
экономики на 5,2% вследствие согласились сократить добычу
эффекта низкой базы. Тем не менее, нефти на 9,7 млн баррелей в сутки
этот показатель ниже июньского (далее – б/с) в мае-июне, на 7,7 млн
прогноза. Он характеризует б/с – в июле-декабре и на 5,8 млн
умеренность восстановления б/с – до конца апреля 2022 года. В
мировой экономики и отражает результате, соглашение вступило в
ожидания по соблюдению строгого силу 1 мая, и в июне объем добычи
Третий квартал подряд мировая социального дистанцирования во нефти в странах ОПЕК+ сократился
экономика находится под всем мире. Данный прогноз также на 107%, а в августе удалось
воздействием глобальной предполагает значительные перейти на режим сокращения
пандемии COVID-19. Учитывая разрывы выпуска, повышенный добычи – 7,7 млн б/с. Такие
высокую интегрированность уровень безработицы в 2020-2021 действия по снижению добычи
мировой экономики, страны гг. закономерно приводят к
испытывают одновременное сокращению запасов: мировые
воздействие шока спроса и шока Касательно стран-партнеров запасы нефти в июле и августе
предложения. Страны мира стали Казахстана МВФ прогнозирует спад снизились на 34 млн и 42 млн,
постепенно адаптироваться к ВВП Италии на 10,6% в 2020 г. и соответственно. Таким образом,
новым реалиям, и к середине года восстановление до 5,2% в 2021 г.; в благодаря снижению добычи и
экономическая активность начала России сокращение ВВП ожидается постепенному ослаблению
возобновляться, причем раньше, на уровне -4,1% и его увеличение в карантинного режима увеличился
чем ожидалось. Однако, в 2021 г. на 2,8%, тогда как в Китае, спрос на нефть, и цена на нефть
настоящее время дальнейшая наоборот, экономический рост сложилась на уровне 40-50
экспансия экономической составит 1,9% и 8,2% в 2020 г. и долларов за баррель в период
активности находится под риском 2021 г. соответственно. июль-август т.г.
второй волны пандемии и
возможного локдауна. Цена на нефть Тем не менее, в сентябре т.г. цена
на нефть марки Brent резко упала с
В октябрьском отчете т.г., по оценке Подавленная экономическая 45 до 39 долларов за баррель.
МВФ, в 2020 г. спад мировой активность, ставшая следствием Такое снижение было обусловлено

Рисунок 1. Рост ВВП в странах-торговых Рисунок 2. Цена на нефть марки Brent в

партнерах Казахстана долл. США в среднем за год
в % к предыдущему году
12 80
72,8
8
70 64,4
4
0 60 54,2
52,3
-4 47
50 43,7
-8 41,2
-12 40
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
оценка прогноз оценка прогноз

РФ Италия Китай

2020 оценка Источник: МЭА, AERC

2021 прогноз
Источник: МВФ

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 9

2.1. ВНЕШНИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ
ПРОГНОЗА AERC
опасениями второй волны
распространения COVID-19 и в мире
возобновлением нефтяной добычи
в Ливии, которая не является
участником апрельского
соглашения ОПЕК+, вследствие
чего она может продавать нефть
без ограничений на добычу. По
последним данным в октябре
Национальная нефтяная компания
Ливии возобновляет добычу на
самом крупном месторождении
Ливии Шарара. В начале ноября
цена на нефть марки Brent
продолжила падение и опустилась
до 36 долларов США за баррель на
фоне введения карантинных мер в
европейских странах, что ухудшает
ожидания по скорому
восстановлению спроса на
энергоносители.
Согласно октябрьскому отчету МЭА,
мировое предложение нефти в
сентябре упало на 0,6 млн б/с до
91,1 млн б/с. Причина падения
связана с сокращением добычи в
ОАЭ и последствиями урагана в
США. МЭА прогнозирует, что в
случае выполнения сделки ОПЕК+
спрос на нефть в 2020 г. сократится
на 8,4 млн б/с до 91,7 млн б/с, в
сравнении с 2019 г., в 2021 г. спрос
практически не изменится и
достигнет 97,2 млн б/с, тем самым
увеличится на 5,5 млн б/с
относительно 2020 г.
В своей оценке на 2020 г. AERC
использовал мировую цену на
нефть 41,2 доллара за баррель. Для
прогноза на 2021 г. AERC
использовал цену 47 долларов.
Такой прогноз можно объяснить
дальнейшим постепенным
увеличением добычи
нефти странами ОПЕК+ и рублей.
ослаблением карантинного
режима.
10| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020
Продовольственная инфляция базовом сценарии прогноза AERC
на 2020 г. составляет 4%.
Отмеченное выше ослабление
В июне впервые с начала текущего рубля на фоне опасений второй
года увеличился уровень волны COVID-19 вследствие
продовольственной инфляции в наличия эффекта переноса создает
мире, который представлен риски роста инфляции в стране.
индексом FAO. В частности, цены на Однако, по итогам прошлого года
растительные масла и сахар инфляция в России сложилась на
показали значительный рост, хотя уровне 3% – минимальный
цены на мясо и молочные продукты показатель с 2017 г. Снижение
медленно снижались. В августе инфляции в стране в 2019 г. было
цены на растительные масла и обусловлено ростом
сахар продолжили в таком же темпе импортозамещения, в частности,
подъем, в то время как урожай по пищевым продуктам.
зерновых культур достиг Диверсификация экономики
рекордного уровня, составив на 58 позволила снизить влияние
млн тонн зерна больше, чем в 2019 волатильности обменного курса на
г. Продолжительный рост цен на инфляцию, повышая
пшеницу объясняется возможным эффективность процентного
сокращением урожаев в южных канала монетарной политики и
странах, приводящими к засухе позволяя, тем самым, «обуздать»
погодными условиями Европы. В инфляционные процессы в стране.
сентябре индекс продо-
вольственных цен также рос и Низкая инфляция России 2019 г.
достиг наивысшего уровня с создала возможность
февраля 2020 г. Уровень стимулирующего монетарного
продовольственной инфляции в маневра в условиях текущего
мире в 2020 г. продолжает рост. кризиса, не опасаясь роста
Таким образом, в базовом прогнозе инфляции: Центральный Банк
AERC использовал индекс FAO на России (далее – ЦБ) постепенно
уровне 5% к предыдущему году, на снизил ключевую ставку с 7,25% в
2021 г. – 7% по сравнению с 2020 г. 2019 г. до 4,25% в июле 2020 г.
Более того, ЦБ сохранил такую
Обменный курс USD/RUB и ставку и в октябре, так как резкое
инфляция в России снижение совокупного спроса
вследствие сокращения реальных
В оценке 2020 г. AERC использовал доходов населения в т.г. (во II
номинальный обменный курс квартале 2020 г. реальные доходы
USD/RUB на уровне 74 единиц, что населения России снизились на 8%
на 2 рубля выше по сравнению с в сравнении с аналогичным
курсом трех кварталов 2020 г. На периодом 2019 г) оказывает
2021 г. AERC строил прогноз, понижательное давление на
исходя из номинального инфляцию.
обменного курса USD/RUB в 75
В связи с вышесказанным, в оценке
на 2021 г. AERC использует уровень
Уровень инфляции в России в инфляции в России в 4%.
2.2. ВНУТРЕННИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ
ПРОГНОЗА AERC

Объем добычи нефти
газового конденсата
Апрельское соглашении ОПЕК+ о
сокращении добычи нефти
поддержал Казахстан. В Министерства
соответствии с договоренностями
Казахстан должен был сократить
добычу нефти в мае-июне текущего
года до 1,319 млн б/с, а в июле-
декабре – до 1,397 млн б/с. Таким
образом, в рамках соглашения
ОПЕК+ в 2020 г. планируется
добыть 84,9 млн. тонн нефти, тогда
как в 2019 г. в Казахстане было
добыто 90,5 млн тонн нефти и
газоконденсата.
Данные обязательства в мае-июне
не были соблюдены из-за перехода
на режим сокращенного
производства. Тем не менее, в
июле Казахстан выполнил
соглашение на 101%. Таким
образом, по итогам трех кварталов
т.г. объем добычи нефти в
Казахстане составил 64,7 млн тонн,
тем самым перевыполнив
обязательства соглашения ОПЕК+.
Также в сентябре текущего года
было добыто в среднем 1,349 млн
баррелей нефти в сутки без учета
конденсата.
и Согласно оценке AERC, в 2021 г. номинальной заработной платы
объем добычи нефти и уменьшится вдвое, достигнув 6%
газоконденсата будет составлять 86 прироста, тогда как в 2021 г.
млн тонн. Данный показатель также номинальная заработная плата
соответствует планам вырастет на 2%, в сравнении с 2020
национальной г., по прогнозу AERC.
экономики Республики Казахстан. Номинальный обменный курс
рубль/тенге по итогам 2020 г.
Инвестиции в основной снизится, в среднем, на 0,2 тенге,
капитал, номинальные тем самым покажет похожий c 2019
заработные платы и паритет г. результат. Данное изменение
рубля к тенге остается под значительным
влиянием цен на нефть и курса
По оценке AERC, в 2020 г. USD/RUB. На 2021 г. прогноз AERC
инвестиции в основной капитал обменного курса рубля к тенге
снизятся на 2% к предыдущему составит 5,77 тенге.
году. Спад инвестиций в основной
капитал обусловлен уменьшением
инвестиций в сфере
горнодобывающей
промышленности в связи со
снижением добычи нефти согласно
соглашению ОПЕК+, торговли,
транспорта и строительства
вследствие влияния карантинного
режима. В 2021 г. прогнозируется
восходящий тренд прироста в
основной капитал в размере 2%, по
сравнению с 2020 г.
На фоне негативных последствий
пандемии в 2020 г. прирост

Рисунок 3. Динамика объема добычи нефти и газового

конденсата
млн тонн
92

88

84

80

76

72
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
оценка прогноз

Источник: БС АСПИР, AERC

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 11

 РАЗДЕЛ 3
3.1. Прогноз курса
USD/KZT и инфляции

3.2. Прогноз совокупного

спроса,
экономического роста
и номинального ВВП

3.3. Прогноз параметров

счета текущих
операций

3.4. Прогноз параметров

государственного
бюджета

12| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

3.1. ПРОГНОЗ КУРСА USD/KZT И
ИНФЛЯЦИИ

С учетом принятых для построения согласно оценке AERC вырастут на Индекс цен производителей
прогноза базовых предпосылок, 6,9% на фоне роста номинальных промышленной продукции
описанных выше, курс доллара заработных плат на 6% в снизится на 14,6% в годовом
США к тенге (USD/KZT) в среднем сравнении с 2019 г. В 2021 г. выражении. Ранее AERC оценивал
за 2020 г. сложится на уровне 421,8 ожидается замедление темпов его снижение на 14,8%. Изменение
единиц, демонстрируя ослабление прироста номинальных доходов до AERC оценки индекса в сторону
тенге на 10,2% по сравнению с 2,9% в связи со снижением темпа менее пессимистичного связано с
2019 г. Оценка AERC курса роста заработных плат по причине изменением предпосылки о
национальной валюты была превышения предложения труда мировых ценах на энергоносители,
пересмотрена относительно над спросом. в частности, стоимости марки Brent
июльского прогноза AERC, в и соответствующим сжатии
котором прогнозировалось Среднегодовая совокупного спроса. Однако, уже в
ослабление тенге к доллару США на потребительская инфляция по 2021 г. AERC ожидает рост индекса
9,1%, что связано с пересмотром итогам 2020 г., в соответствии с на 13,4% по сравнению с 2020 г. на
внешних предпосылок прогноза, в оценкой AERC, сложится на уровне фоне постепенного восстанов-
частности, с учетом второй волны 7,9% против 5,3%, наблюдавшихся ления экономической активности и
коронавируса, уже захлестнувшей в 2019 г. При этом, оценка была более высоких цен на нефть (47
Европу. На фоне последнего риск- пересмотрена по сравнению с долларов США против 41,2
аппетиты инвесторов снижаются – августовским прогнозом AERC в долларов США в т.г.). С учетом
они уходят с развивающихся сторону повышения (с 7,3% до оценки ускорения потре-
рынков, что создает 7,9%) на фоне более значимого бительской инфляции и
дополнительное давление на ослабления тенге к американскому промышленной дефляции в
валюты этих стран. В 2021 г. при доллару и сохранению Казахстане в 2020 г., дефлятор
предпосылке нарастания Национальным Банком РК в ВВП сложится на уровне 4,6%
геополитической нестабильности и октябре 2020 г. прежней базовой против 6,8% в прошлом году.
цене на нефть марки Brent 47 ставки на уровне 9%. Также,
долларов США за баррель курс давление на показатель ИПЦ Таким образом, с учетом базовых
USD/KZT, согласно прогнозу AERC, создал сентябрьский резкий рост предпосылок, при прочих равных,
составит 432,8 единиц. цен на продовольственные товары на конец 2020 г. потребительская
Номинальные денежные доходы в на 10,8% по сравнению с инфляция по оценке AERC составит
Казахстане по итогам 2020 г. сентябрем 2019 г. 7,9%. Рост общего уровня цен в т.г.
по сравнению с 2019 г. ожидается
Рисунок 4. Потребительская инфляция, промышленная вследствие одновременного
инфляция и дефлятор ВВП воздействия двух основных
в % к предыдущему году
факторов:
145,0
1) ожидание ослабления курса
135,0
национальной валюты по
125,0
отношению к доллару США на
115,0
10,2% на фоне более низких по
105,0 сравнению с прошлым годом цен
95,0 на нефть;
85,0
75,0 2) сокращение в экономике не
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019

2021 прогноз
2020 оценка

только совокупного спроса

вследствие снижения
Дефлятор ВВП
потребительских расходов
ИПЦ домохозяйств, инвестиционных
Индекс цен производителей промышленной продукции
расходов фирм и экспорта, но и
совокупного предложения по
Источник: БС АСПИР, AERC
причине сокращения объемов
производства ряда отраслей,

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 13

3.2. ПРОГНОЗ СОВОКУПНОГО СПРОСА,
ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА И НОМИНАЛЬНОГО ВВП

деятельность которых была прямо также ожидает снижения снизится на 27,5%. Для сравнения,
или косвенно подвержена потребительских расходов в 2019 г. реальный экспорт
влиянию ограничительных мер в домохозяйств в 2021 г. на 0,6%, как Казахстана вырос на 2,5%. Падение
рамках строгого карантина. результат замедленной реакции в 2020 г. объемов экспорта в
Национальный Банк РК также не потребительского поведения на реальном выражении будет
изменил свои ожидания по текущий кризис. связано как с сокращением
инфляции, прогнозируя ее в внутреннего производства
коридоре 8-8,5%. AERС оценивает Валовое накопление основного энергоресурсов, в частности нефти
рост цен на уровне нижнего капитала по оценке AERC в 2020 г. и газового конденсата, так и с
предела коридора Национального вырастет на 4%. Несмотря на падением внешнего спроса на
Банка, принимая во внимание положительные темпы прироста, экспортную продукцию Казахстана
прогноз значимого снижения цен они значимо ниже, чем в 2019 г., на фоне сокращение
промышленной продукции в т.г. когда валовое накопление экономической активности в
Однако уже в 2021 г. AERC основного капитала увеличилось странах-торговых партнерах. Но
прогнозирует инфляцию на уровне на 12,9%, указывая на то, что уже в 2021 г. при условии
6,1% с учетом ожиданий увеличение валового накопления в экономического восстановления
постепенного восстановления 2020 г. будет связано преиму- как Казахстана, так и стран-
экономической активности в щественно с продолжающимися торговых партнеров, AERC ожидает
стране, а также ожиданий по инвестициями в рамках уже рост реального экспорта на 5,7%.
постепенному ужесточению действующих проектов и Однако с учетом низкой базы,
монетарных условий поддержанием фирмами простого уровень реального экспорта будет
Национальным Банком в 2021 г. воспроизводства. Однако уже в все еще ниже уровня 2019 г.
2021 г. AERC ожидает годового
Расходы домашних хозяйств на прироста валового накопления Объем реального импорта
конечное потребление по основного капитала на 5,7% на Казахстана в 2020 г., согласно
итогам 2020 г., согласно оценке фоне постепенного восстанов- оценке AERC, останется на прежнем
AERC, вырастут всего на 0,9% по ления экономической активности в с 2019 г. уровне по причине, во-
сравнению с 2019 г., что связано с стране. первых, удорожания импортных
падением реальных доходов товаров относительно
населения на 0,9% вследствие Объем реального экспорта в отечественных на фоне оценки
ожидаемого роста индекса Казахстане в 2020 г. с учетом обесценения национальной
потребительских цен на 7,9% в принятых предпосылок в валюты к доллару США, во-вторых,
2020 г. против 5,3% в 2019 г. AERC соответствии с оценкой AERC вследствие сжатия внутреннего
спроса как на отечественные, так и
Рисунок 5. Динамика ВВП Казахстана на импортные товары.
90 106
В итоге, на фоне сокращения
80 104 потребительского спроса со
70 102 стороны домашних хозяйств,
трлн тенге

замедления инвестиционного
60 100
спроса фирм из-за снижения
%

50 98 темпов прироста валового

40 96 накопления основного капитала,
более значимого сокращения
30 94
экспорта по сравнению с импортом
20 92 в рамках базового прогноза,
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 ожидается снижение темпов
Номинальный, трлн. тенге прироста реального ВВП
Казахстана в 2020 г. на 3,6% по
Темп прироста реального ВВП, в% к предыдущему году
сравнению с 2019 г. Для сравнения,
Источник: БС АСПИР, AERC
в июльском прогнозе AERC
ожидалось снижение ВВП на 4,6%.

14| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

 3.3. ПРОГНОЗ ПАРАМЕТРОВ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ

Улучшение прогноза связано как с осталась неизмененной: данный Снижение дефицита баланса
улучшением прогноза цен на нефть показатель сократится относи- первичных доходов связано с
марки Brent, так и с пониманием тельно прошлого года с -3,7 млрд ожиданием снижения доходов к
того, что второй карантин во всех долларов США до -1,9 млрд выплате на 36,5% по сравнению с
странах, в том числе в Казахстане, долларов США на фоне прошлым годом. На фоне падения
будет более мягким на фоне сокращения экспорта услуг на -4,9% процентных ставок в мире также
ограниченных возможностей к предыдущему году, в то время как будет наблюдаться и снижение
финансирования повторного сокращение импорта услуг доходов к получению от внешних
«строгого» локдауна. составит 19,0%. Более быстрое инвестиций Казахстана с 2,4 млрд
сокращение импорта услуг связано долларов США до 1,3 млрд
В 2021 г. AERC, с учетом внешних со сжатием спроса как со стороны долларов США, что является менее
базовых предпосылок прогноза и домашних хозяйств, так и фирм. По сильным по сравнению с
«эффекта низкой базы» после прогнозу AERC, отрицательное сокращением доходов к выплате.
текущего кризиса, ожидает сальдо баланса услуг сократится в AERC прогнозирует, что сальдо
прироста реального ВВП 2021 г. до -0,6 млрд долларов США. баланса первичных доходов
Казахстана на 4,1%. Ожидается, что экономическая продолжит ухудшение в 2021 г. и
активность в 2021 г. начнет составит -18,6 млрд долларов США.
По оценке AERC, с учетом исходных немного ускоряться. Поэтому Связано это будет с увеличением
базовых предпосылок, торговый экспорт услуг увеличится на 12,8%, доходов к выплате на 22,4% и
баланс Казахстана по итогам 2020 в то время как импорт услуг сокращением доходов к получению
г. окажется положительным: уменьшится на 2,9%. на 19,6%.
превышение экспорта товаров над
импортом товаров составит 6,8 Баланс первичных доходов, Таким образом, на фоне прогноза
млрд долларов США. AERC стабильный дефицит которого профицита торгового баланса с
прогнозирует на 2021 г. негативно влияет на сальдо учетом традиционно
увеличение торгового баланса до текущего счета платежного отрицательного баланса услуг и
12,9 млрд долларов США. баланса Казахстана, в 2020 г., по первичных доходов общее сальдо
оценкам AERC, составит около -15 текущего счета платежного
Оценка AERC касательно сальдо млрд долларов США. Для баланса по итогам 2020 года
услуг платежного баланса сравнения, в 2019 году сальдо ожидается отрицательным в
Казахстана по итогам 2020 г. первичных доходов составляло - размере -9,7 млрд долларов США
22,3 млрд долларов США. или 7,3% к ВВП, то есть дефицит
счета текущих операций возрастет
Рисунок 6. Динамика составляющих счета текущих операций в 1,5 раза по сравнению с 2019 г.
Казахстана Ожидается относительно более
медленное восстановление
экспорта товаров Казахстана по
60
сравнению с импортом даже
50 несмотря на некоторое улучшение
млрд долл США

40 прогноза цены на нефть марки

30 Brent, что, в свою очередь,
20
объясняется повторным
введением строгого карантина в
10
июле текущего года. Исходя из
0
предпосылок на следующий год, в
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
оценка прогноз
2021 г. AERC прогнозирует, что
дефицит текущего счета сократится
Экспорт товаров Импорт товаров до 6 млрд долларов США или 3,3% к
Доходы к получению Доходы к выплате ВВП. Положительно скажется
Источник: Национальный Банк РК, AERC увеличение профицита торгового
баланса и улучшение дефицита
баланса услуг.

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 15

3.4. ПРОГНОЗ ПАРАМЕТРОВ ГОСУДАРСТВЕННОГО
БЮДЖЕТА

По оценке AERC, принимая во Согласно прогнозу AERC, в 2021 г.

внимание сокращение деловой поступления КПН увеличатся на
активности реального сектора 8,1%, что в номинальном
экономики по сравнению с выражении составит 1,9 трлн тенге.
прошлым годом, налогооблагаемая
база в 2020 г. сожмется, вследствие Снятие карантинных мер в августе
чего ожидается снижение т. г. привело к пересмотру оценки
налоговых поступлений в поступлений индивидуального
государственный бюджет подоходного налога (ИПН):
Республики Казахстана на 12,7% по предполагается их увеличение с
сравнению с 2019 г. Оценка 8,76 трлн в 2019 г. до 9,4 трлн тенге
данного показателя была улучшена в 2020 г. Текущая оценка AERC
вследствие постепенного относительно данных поступлений
возобновления работы субъектов была скорректирована с учетом
сферы услуг в 3 квартале. В 2021 г. новых условий: возобновление
AERC прогнозирует увеличение работы ряда видов экономической
налоговых поступлений на 13,1%. деятельности заставило
пересмотреть прогноз темпов
Поступления корпоративного прироста номинальных денежных
подоходного налога (КПН) в 2020 г. доходов населения с
сократятся по сравнению с 2019 г. отрицательных 2,2% до
на 10,9% и составят в номинальном положительных 6,9%. облагаемого оборота снизятся в
выражении 1,76 трлн тенге. При 2020 г. на 8,2% по сравнению с
этом корректировка по сравнению По прогнозу AERC, в 2021 г. 2019 г. с 2,7 трлн до 2,5 трлн тенге.
с июльской оценкой AERC в сторону поступления ИПН увеличатся на В 2021 г. AERC прогнозирует
увеличения связана с некоторым 4,1% по сравнению с 2020 г., при увеличение данного показателя на
улучшением международных этом номинальные денежные 11,8% до 2,8 трлн тенге.
прогнозов цен на нефть, что доходы возрастут на 2,9% г/г.
должно внести небольшой Поступления налога на Вместе с тем, текущая
положительный вклад в прибыль добавленную стоимость (НДС) макроэкономическая обстановка
компаний нефтяного сектора. вследствие сокращения требует увеличения затрат
госбюджета и
квазигосударственного сектора
(фискальный и квазифискальный
Рисунок 7. Динамика параметров государственного бюджета и его импульс), которые, по ожиданиям
профицит/дефицит AERC, возрастут в 2020 г. в общей
сложности на 19% по отношению к
17 0,0
2019 г. и составят 16,1 трлн тенге. В
-0,5
2021 г. AERC прогнозирует
15
-1,0
уменьшение данного показателя
-1,5
13 до около 15 трлн тенге, принимая
трлн тенге

-2,0
во внимание планируемый
% к ВВП

11 -2,5
целевой трансферт из Нацфонда.
-3,0
9
-3,5 Таким образом, по оценкам AERC,
-4,0 сальдо государственного бюджета
7
-4,5 в 2020 г. будет дефицитным в
5 -5,0 размере 3 трлн тенге или -4,3% к
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ВВП. В 2021 г. AERC прогнозирует
оценка прогноз
сокращение дефицита госбюджета
Доходы госбюджета, трлн тенге Затраты госбюджета, трлн тенге до 4,0% к ВВП.
Дефицит, в % к ВВП
Источник: Министерство финансов РК, AERC

16| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

ДЕТАЛИ: МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА В КАЗАХСТАНЕ

В рамках текущего кризиса во

всем мире наблюдается
тенденция роста требований к
монетарным властям по участию в
восстановлении экономического
роста в странах. Казахстан не
является исключением, и ряд
экспертов считает, что помимо
обеспечения стабильного уровня
цен в задачи Национального
банка должно входить
обеспечение экономического
роста. Данные требования
частично обусловили сохранение
Национальным Банком 26 октября
2020 г. базовой ставки на уровне
9%, что означает сохранение
мягких относительно начала года
монетарных условий. AERC
независимо построил квар-
тальную прогнозную модель
Рисунок 8. Декомпозиция аннуализированной инфляции в Казахстане (Quarterly Projection Model – QPM)
для Казахстана с целью анализа
монетарной политики на базе новой кейнсианской теории. В рамках анализа, AERC ставил задачу
выявления влияния ключевого инструмента ДКП НБ РК – процентной ставки – на основные
макроэкономические показатели в стране.
При моделировании «внешнего сектора» в QPM для Казахстана были использованы данные по
России. Моделирование дало следующие результаты:

1) Аннуализированная инфляция: с момента перехода Казахстана к режиму инфляционного

таргетирования, аннуализированная инфляция в Казахстане стала более устойчивой (реже
отличается от среднего значения предыдущих периодов). При этом, правильно начал работать канал
«инфляционные ожидания-инфляция» (см. рис. 8). Однако, трансмиссия процентной ставки на
инфляцию всё еще низкая в силу наличия значимого эффекта переноса обменного курса на
инфляцию: с переходом к инфляционному таргетированию реальный обменный курс тенге
преимущественно недооценен по отношению к доллару, и слабый обменный курс сопровождается
более высокими значениями аннуализированной инфляции.

2) Разрыв фактического ВВП от потенциального (Output Gap): до перехода к режиму

инфляционного таргетирования значительный вклад в разрыв ВВП вносил разрыв выпуска России
(Foreign gap). Однако, с момента перехода к режиму инфляционного таргетирования влияние
разрыва выпуска России находит меньшее отражение в динамике разрыва выпуска
Казахстана, что частично объясняется тем, что с момента перехода к новой ДКП, внешние шоки
абсорбируются номинальным обменным курсом тенге. При этом шоки номинальной процентной
ставки, как и разрыв реальной процентной ставки не оказывают влияния на разрыв выпуска. Иными

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 17

 ДЕТАЛИ: МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА В КАЗАХСТАНЕ

словами, изменение реальной процентной ставки в целом не влияет на разрыв ВВП

Казахстана (см. рис. 9).

3) Согласно уравнению монетарных условий, наибольшее влияние на изменение индекса

монетарных условий оказывает не столько отклонение реальной процентной ставки от равновесного,
сколько отклонение реального
обменного курса тенге к
доллару от равновесного
значения. Однако, ни реальное,
ни номинальное обесценение
тенге не находит отражения в
росте экспорта и, как результат,
в росте ВВП Казахстана.
Таким образом, модель
отвергает утверждение, что
рост процентной ставки или
удорожание национальной
валюты в реальном выражении
отрицательно сказывается на
выпуске. Текущие монетар-
ные условия (реальное
укрепление / удешевление
тенге к доллару, изменение
реальной процентной
ставки) практически не
Рисунок 9. Декомпозиция разрыва фактического реального ВВП от
потенциального в Казахстане
оказывают влияния на
разрыв ВВП (отклонение
выпуска от потенциального).
Данный вывод крайне важен, так как показывает ограниченную возможность НБ РК в поддержании
экономической активности в период кризиса с помощью процентного канала – важнейшую
роль здесь должны играть фискальные, а не монетарные импульсы. Монетарная политика должна
быть направлена на удержание ценовой стабильности. С переходом к режиму инфляционного
таргетирования инфляция стала характеризоваться большим постоянством (устойчивостью), а также
верной реакцией на инфляционные ожидания, что видно из декомпозиции аннуализированной
инфляции.

Модель показала, что сохранение в 2021 г. межбанковской ставки TONIA на уровне 2020 г., т. е.
сохранение мягких монетарных условий, приведет к росту инфляции в Казахстане в 2021 г. до 9,18%.
Для сближения фактической инфляции к верхнему пределу инфляционного таргета в 6% потребуется
ужесточение ДКП – рост ставки TONIA в среднем до 11% в 2021 г.

18| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

 Таблица 1. Внешние предпосылки прогноза

Период 2018 2019 2020 2021

Сценарии Факт f1 f2 f3
Цена на нефть марки Brent, долл. США за
72,8 64,4 37 40,5 41,2 47
баррель в среднем за год
Темп роста экономики стран-партнеров, в %
2,6 2,2 -3 -7,7 -7,9 4,5
г/г
Продовольственная инфляция в мире (FAO
-3,5 1,8 5 2,4 2,4 7,0
индекс), в % г/г
Потребительская инфляция в России, в % г/г 2,9 4,5 4,1 4 4 4

Номинальный обменный курс USD/RUB,

62,7 64,7 72 72 74,0 75
рублей в среднем за год

Таблица 2. Внутренние предпосылки прогноза

Период 2018 2019 2020 2021

Сценарии Факт f1 f2 f3
Объем добычи нефти и газового конденсата,
90,4 90,6 76,2 84,9 84,9 86
млн тонн
Номинальный рост среднемесячной
8,4 14,6 3 -3 -6 2
заработной платы, в % г/г
Номинальный обменный курс RUB/KZT, тенге в
5,5 5,9 5,9 5,8 5,7 5,8
среднем за год
Инвестиции в основной капитал, в % г/г 17,5 8,5 2 0,1 -2,0 2,0

Таблица 3. Прогноз динамики внутренних инфляционных процессов, доходов и обменного курса

USD/KZT
Период 2018 2019 2020 2021

Сценарии Факт f1 f2 f3

Потребительская инфляция (ИПЦ), в % г/г 6 5,3 8,1 7,3 7,9 6,1

Промышленная инфляция (ИЦППП), в % г/г 19 5,1 -17 -14,8 -14,9 13,4

Дефлятор ВВП, в % г/г 9,2 6,8 4,2 4,1 4,6 10,3

Номинальный денежный доход, в % г/г 11,3 11,3 3,9 -2,2 6,9 2,9

Реальный денежный доход, в % г/г 5 5,8 -3,9 -8,8 -0,9 -3,1

Номинальный обменный курс USD/KZТ, в

344,7 382,8 424,8 417,6 421,8 432,8
среднем за год

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 19

 Таблица 4. Прогноз компонент внутреннего совокупного спроса

Период 2018 2019 2020 2021

Сценарии Факт f1 f2 f3
Расходы домашних хозяйств на конечное
6,1 6 -1,2 -4,7 0,9 0,6
потребление, % г/г
Валовое накопление, % г/г 5,4 12,9 -1,4 -4,9 4 5,7

Реальный экспорт, в % г/г 9,6 2,5 -36,3 -21,7 -27,5 5,7

Реальный импорт, в % г/г 6,6 10,8 -19,6 -2,3 0 0,1

Темп прироста реального ВВП, в % г/г 4,1 4,3 -4,9 -4,6 -3,6 4,1

Номинальный ВВП, млрд тенге 61820 68639 68025 68136 69206 79468

Номинальный ВВП, млрд. USD 179,3 179,3 160,1 163,2 164,1 183,6

Таблица 5. Прогноз текущего счета платежного баланса

Период 2018 2019 2020 2021 20

Сценарии Факт f1 f2 f3
Счет текущих операций платежного
-223 -6498 -13770 -9485 -9723,3 -5980,7
баланса, млн долл. США
Счет текущих операций платежного
-2,33 -259,92 -8,6 -7,5 -7,3 -3
баланса к ВВП, в %
Торговый баланс, млн долл. США 25579 19118 -419 6843 6843 12963

Экспорт товаров, млн долл. США 59826 57822 23965 35484 35484 40086

Импорт товаров, млн долл. США 34247 38704 24384 28641 28641 27122

Баланс услуг, млн долл. США -4659 -3655 -1475 -1885 -1861 -647

Экспорт услуг, млн долл. США 7320 7774 6868 7372 7396 8342

Импорт услуг, млн долл. США 11979 11428 8343 9257 9257 8988
Баланс первичных доходов, млн
-22061 -22290 -12164 -14730 -14993 -18581
долл. США
Доходы к получению, млн долл.
2482 2377 1164 1284 1273 1023
США
Доходы к выплате, млн долл. США 23094 23200 11861 14470 14722 18022
Оплата труда (нетто), млн долл.
-1584 -1599 -1598 -1676 -1676 -1714
США
Прочие доходы, млн долл. США 135 132 132 132 132 131
Баланс вторичных доходов, млн долл.
918 329 287 287 287 284
США

20| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020

 Таблица 6. Прогноз параметров государственного бюджета

Период 2018 2019 2020 2021 2020

Сценарии Факт f1 f2 f3
Доходы в госбюджет, млрд тенге 10809 12758 12511 12939 13148 11801

Налоговые поступления, млрд тенге 7890 9216 7413 7841 8050 9101
Корпоративный подоходный
1688 1975 1714 1718 1759 1901
налог, млрд тенге
Индивидуальный подоходный
838 876 920 874 944 983
налог, млрд тенге
Социальный налог, млрд тенге 619 697 750 730 761 816
Налог на добавленную стоимость,
2034 2693 2408 2414 2472 2763
млрд тенге
Поступления за использование
природных и других ресурсов, 494 555 421 476 481 554
млрд тенге
Налоги на международную
торговлю и прочие налоги, млрд 1906 2078 806 1168 1205 1643
тенге
Другие налоговые поступления,
312 342 394 460 428 441
млрд тенге
Поступления трансфертов из
2600 3070 5098 5098 5098 2700
Национального фонда, млрд тенге
Затраты из госбюджета, млрд тенге 11346 13536 15000 16122 16123 14980

Сальдо госбюджета, млрд тенге -833 -1285 -2489 -3183 -2975 -3179

Сальдо госбюджета к ВВП, в % -1,3 -1,9 -3,7 -4,7 -4,3 -4

f1 - апрельский прогноз AERC

f2 - июльский прогноз AERC
f3 – октябрьский прогноз AERC

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020 | 21

 Научный руководитель Жаксыбек Кулекеев kulekeyev@aerc.org.kz
Директор Жаныбек Айгазин aigazin@aerc.org.kz

Департамент прикладных исследований

Руководитель департамента Диас Кумарбеков d.kumarbekov@aerc.org.kz

Старший аналитик Рустам Бекишев rustam.bekishev@aerc.org.kz
Старший аналитик Амина Бауыржан a.bauyrzhan@aerc.org.kz
Стажер-аналитик Малика Шакер m.schaker@aerc.org.kz

Департамент консалтинговых услуг

Руководитель Асем Хусаинова akhussainova@aerc.org.kz

департамента
Старший консультант Галия Исмурзина galiya_galiya@aerc.org.kz
Старший консультант Данара Тiлеуберген d.tileubergen@aerc.org.kz
Финансовый консультант Гульнар Балгабекова g.balgabekova@aerc.org.kz
Старший аналитик Галымжан Айтказин g.aitkazin@aerc.org.kz
Ведущий аналитик Евгения Пак zhenyapak@aerc.org.kz
Ведущий аналитик Гульмира Исимбаева g.issimbayeva@aerc.org.kz
Стажер-аналитик Диас Саветканов dias.s@aerc.org.kz

Республика Казахстан, г. Нур-Султан, шоссе Қорғалжын, 23/1, ВП-25

Тел.: +7 7172 97 20 36
info@aerc.org.kz
www.aerc.org.kz
22| МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ОБЗОР КАЗАХСТАНА ОКТЯБРЬ 2020