МИНОБРНАУКИ РОССИИ

федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования
«Московский государственный технологический университет
«СТАНКИН»
(ФГБОУ ВО «МГТУ «СТАНКИН»)

РЕФЕРАТ
по дисциплине «Корпоративные финансы»
на тему: «Управление риском. Примеры корпоративного управления
рисками в компании»

Выполнил : студент группы ЭДМ-19-02 Алексеев И. П. _____________

Проверил: к.э.н. Андреев В.Н. _____________

Оценка _____________ Дата: _____________

Москва 2019
Организация и роль риск-менеджмента на предприятии

Опыт ведущих международных компаний убедительно доказывает, что

стабильность развития бизнеса и повышение эффективности управления
невозможны без активного использования риск-менеджмента как составной
части системы управления предприятием вне зависимости от его масштабов
и специфики деятельности.

Риск-менеджмент представляет собой систему анализа, оценки и управления

риском и является центральной частью стратегического менеджмента
управления организацией. Основная цель риск-менеджмента – вклад в
процесс максимизации стоимости организации, т.е. сохранение ею
полностью (или частично) своих ресурсов или получение запланированной
прибыли. Следовательно, система риск-менеджмента (система управления
рисками) направлена на достижение необходимого баланса между
получением прибыли и сокращением убытков для бизнеса.

В укрупненном виде задачи риск-менеджмента сводятся:

1) к выявлению причин и основных факторов возникновения рисков;

2) идентификации, описанию и анализу рисков;

3) качественной и количественной оценке рисков;

4) выбору стратегий управления риском;

5) управлению рисками до приемлемого уровня;

6) мониторингу рисков и контролю выполнения запланированных

мероприятий;

7) анализу и оценке результатов.

При решении первой задачи необходимо идентифицировать те риски,

которые могут оказать влияние на компанию. Идентификация рисков
предполагает наличие полной информации об организации, рынках,
законодательстве, социальном, культурном и политическом окружении,

а также о стратегии развития организации и операционных процессах,

включая информацию об угрозах и о возможностях достижения
поставленных целей.
Риск – это вероятность наступления неблагоприятной ситуации в ходе
реализации планов и осуществления финансово-хозяйственной деятельности
предприятия. Основные причины рисковых ситуаций – неопределенность и
экономическая изменчивость внешней среды.

Выделяют три группы причин возникновения ситуации неопределенности:

1) незнание – недостаточность знаний у менеджеров о состоянии внешней и

внутренней среды функционирования организации;

2) случайность – определяется сложностью предвидения исхода событий, так

как одни и те же события в сходных условиях протекают неодинаково
(невыполнением обязательств поставщиками);

3) противодействие – это ситуация, когда те или иные события затрудняют

эффективную деятельность организации (например, трудовые конфликты,
конфликты между поставщиками и т.п.).

Выделяют следующие виды рисков:

1) страновой – это риск финансовых потерь при осуществлении деловых

операций, прямо или косвенно связанных с международной деятельностью и
трансграничным перемещением денежных средств. Он определяется
текущими и перспективными экономическими и финансовыми показателями
страны и степенью их влияния на возможности клиентов и (или)
контрагентов отвечать по своим внешним обязательствам[1]. Одним из
разновидностей этого риска является суверенный риск, который означает
риск финансовых потерь, возникающий у субъектов финансового сектора в
процессе предоставления зарубежных займов, приобретения финансовых
обязательств иностранных контрагентов или кредитования национальных
клиентов, вовлеченных во внешнеторговую деятельность;

2) инфляционный – это риск снижения покупательной способности денежной

единицы (учитывается при планировании с помощью расчета темпов
инфляции и корректировки доходов и расходов);

3) процентный – это риск потерь, связанный с изменением процентных

ставок по финансовым ресурсам; позиционный процентный риск возникает,
если проценты за пользование кредитом выплачиваются по плавающей
процентной ставке; портфельный процентный риск отражает влияние
изменения процентных ставок на стоимость акций и облигаций и на
стоимость инвестиционного портфеля в целом;
4) валютный – вероятность изменения обменных курсов валют.
Трансляционный валютный риск возникает при наличии у головной
компании дочерних компаний или филиалов за рубежом; его источником
является возможное несоответствие между активами и пассивами компании,
пересчитанными в валютах разных стран. Экономический валютный риск
определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений
обменного курса на экономическое положение компании (например, в
результате падения курса национальной валюты, изменения цен на средства
производства или готовую продукцию в стране);

5) трансакционный – это операционный риск, связанный с конкретной

операцией;

6) производственный – риск, обусловленный отраслевыми особенностями

бизнеса;

7) налоговый – это риск, обусловленный изменением налогообложения.

Риски могут быть классифицированы по различным признакам, например:

1) по уровню потерь (допустимый, критический, катастрофический);

2) возможности страхования (страхуемый и нестрахуемый);

3) сфере возникновения (внешний и внутренний);

4) возможности предвидения (прогнозируемый и непрогнозируемый);

5) длительности воздействия (постоянный и временный);

6) возможным последствиям (риск, вызывающий финансовые потери; риск,

влекущий упущенную выгоду);

7) объекту возникновения (риск отдельной операции, различных видов

деятельности, деятельности организации в целом).

Описание рисков служит основой для их качественного анализа. Для этого

может быть сформирована карта рисков организации, которая позволяет дать
объективную оценку рискам и выбрать приоритеты в выборе мер по их
снижению. Карта рисков может иметь как графическое, так и текстовое
описание. Пример построения карты рисков на основе исходных данных
табл. 4.3 представлен на рис. 4.8.
Формирование карты риска позволяет выявить зоны бизнеса, подверженные
тем или иным рискам, а также описать действующие методы контроля над
рисками и определить необходимость внесения изменений по усилению,
уменьшению или пересмотру механизмов воздействия на риск.

Основными методами анализа рисков являются метод сравнения, индексный,

балансовый, метод элиминирования, графический, функционально-
стоимостный, факторный и системный анализ. Главная цель анализа
факторов риска – выявление "узких мест", слабых сторон,
непропорциональности организационной структуры, производственных и
управленческих процессов, повышающих риск возникновения кризисных
ситуаций.

Количественную оценку уровня риска можно провести с разной степенью

точности расчетов.

Управление рисками включает разработку рекомендаций и мероприятий,

направленных на снижение рисков (минимизацию или нейтрализацию). Суть
управления рисками состоит в том, чтобы определить потенциальные
отклонения от запланированных результатов и управлять этими
отклонениями для улучшения перспектив, сокращения убытков и улучшения
обоснованности принимаемых решений.
Методы управления рисками:

1) уклонение от риска – наиболее простой способ (например, незаключение

контракта с ненадежным поставщиком), но уклонение от одного вида риска
может привести к возникновению другого вида риска; данный метод
применяется в отношении очень серьезных рисков;

2) страхование риска, например договоров купли-продажи;

3) объединение риска – это такой метод снижения риска, при котором риск
делится между несколькими субъектами (например, поручительство);

4) диверсификация – это метод, который позволяет использовать

разнообразные возможности деятельности; различают следующие виды
диверсификации:

– диверсификация различных источников финансирования;

– рынков сбыта;

– поставщиков;

– продукции;

– депозитных вкладов;

– портфеля ценных бумаг;

5) хеджирование – это метод, который позволяет нейтрализовать риски по

операциям с ценными бумагами, валютой, реальными активами (создание
фондов и резервов);

6) опцион – это производная ценная бумага, которая предоставляет право

купить или продать актив в определенном количестве в течение
определенного времени по оговоренной цене (например, опционы на
покупку, продажу, двойной опцион);

7) фьючерсный контракт – это производный финансовый инструмент –

договор купли-продажи базового актива в определенный срок, заключаемый
на бирже по цене, действующей в момент заключения договора. Остальные
параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т.п.)
оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут
обязательства перед биржей до окончания исполнения фьючерса;
8) передача риска – это способ передачи риска на основе договора от одной
стороны другой (например, страхование, договор факторинга; банковская
гарантия и др.).

Внедрение в практику предприятий системы риск-менеджмента позволяет

обеспечить стабильность их развития, повысить обоснованность принятия
решений в рискованных ситуациях, улучшить финансовое положение за счет
осуществления всех видов деятельности в контролируемых условиях.

Хеджирование – это определенные меры для страхования рисков,

возникающих на финансовых рынках.

Иными словами хеджирование – это договор на покупку или продажу чего-

либо по определенной цене в будущем, который заключается с целью
минимизирования риска от колебания цен на финансовом рынке. Таким
образом, зная будущую цену субъекты могут застраховать себя от
неожиданной динамики цены.

Отметим, что хеджерами называются лица, которые страхуют свои риски или
же сами страхуются от риска.

Преимущества хеджирования заключаются в следующем:

-минимизируются ценовые риски;

-снижаются операционные риски, связанные с деловым циклом (графики

поставок, отгрузок и т. д.);

-ликвидируется фактор неопределенности, растет информационная

прозрачность и прогнозируемость;

-повышается стабильность и финансовая устойчивость;

-система принятия управленческих решений становится более гибкой за счет

широкого диапазона контрагентов, инструментов и параметров сделки;

-снижается стоимость привлечения капитального и долгового

финансирования.

Недостатки хеджирования

Вместе с тем рассмотренный механизм страхования не является панацеей от

всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

осознанный отказ от вероятной бонусной прибыли;

лишние расходы на открытие и выполнение обязательств по хеджирующим
сделкам;

риск изменений в законодательстве в экономической и налоговой политике

(введение пошлин, сборов, акцизов). В этой ситуации хедж не только не
защитит, но и приведет к убыткам;

биржевые ограничения;

увеличение количества и усложнение структуры сделок.

Стратегия – это совокупность инструментов и способов их применения для

минимизации ценовых рисков. Отметим, что применяя различные виды
хеджирования можно выстроить свою, уникальную методику защиты.

Виды хеджирования

Виды хеджирования можно классифицировать следующим образом:

по типу хеджирующих инструментов;

по типу контрагента;

по величине страхуемых рисков;

по отношению к времени заключения базовой сделки;

по типу актива;

по условиям хеджирующего контракта.

Хеджирование по типу хеджирующих инструментов

На практике различают:

биржевые хеджирующие контракты, которые открываются только на биржах.

При этом в сделке присутствует третья сторона;

внебиржевые хеджирующие контракты – это договоры, которые

заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят
разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными
торгуемыми активами.

Хеджирование по типу контрагента

По типу хеджирования выделяют хедж покупателя и хедж продавца.

Хедж покупателя (инвестора)

Хедж покупателя (инвестора) – когда компания планирует купить товары и
хочет уменьшить риск, связанный с ростом цены. То есть хедж покупателя
(инвестора) заключается в страховании возможных рисков покупателя,
связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением
условий сделки.

К ухудшениям условий сделки можно отнести:

отсутствие или недостаточный объем предложения;

неудобные условия и сроки поставки.

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)?

Способом хеджирования в таком случае будет приобретение форварда,
покупка фьючерсного контракта, покупка опциона «колл» или продажа
(реализация) опциона «пут».

Хедж продавца

Хедж продавца – когда при планировании покупки партии товара компания

желает уменьшить риск из-за возможности уменьшения цены. То есть хедж
продавца заключается в страховании рисков продавца, связанных с
вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (например,
недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Способом хеджирования

в таком случае будет продажа (реализация) форварда, фьючерсного
контракта, приобретение (покупка) опциона «пут», продажа (реализация)
опциона «колл».

Хеджирование по величине страхуемых рисков

На практике выделяют:

полное хеджирование. В этом случае хеджирование охватывает весь объем

страхуемой сделки;

частичное хеджирование. В такой ситуации применяемый метод

хеджирования относится только к части объема сделки. Частичное
хеджирование целесообразно применять в случае наличия низкой
вероятности рисков.

Хеджирование по отношению к времени заключения базовой сделки

На практике различают:
классическое хеджирование – хеджирующая срочная сделка заключается
после сделки с защищаемым активом (например, покупка опциона на
продажу имеющихся акций);

предвосхищающее хеджирование – хеджирующая срочная сделка

заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива
(пример: покупка фьючерса).

Хеджирование по типу актива

На практике выделяют:

чистое хеджирование – хеджирующий контракт заключается на тот же

(базовый) тип актива;

перекрестное хеджирование – контракт заключается на альтернативный тип

актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример:
потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает
фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

Хеджирование по условиям хеджирующего контракта

Одностороннее хеджирование – потенциальные убытки (или прибыли) от

изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника
сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее хеджирование – потенциальные убытки (или прибыли)

делятся между покупателем и продавцом.