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Utilizao da simulao de Monte Carlo em estudo de implantao de unidade agroindustrial de produo de banana chips
Marco Antonio Sartori (UFV) marcosartori@ufv.br Ronaldo Perez (UFV) rperez@ufv.br Aziz Galvo da Silva Jnior (UFV) aziz@ufv.br Danielle Dias SantAna Martins (UFV) danielledias@ufv.br

Resumo: Dentre os processos de aproveitamento industrial da banana, a produo de banana chips uma das indicadas, uma vez que requer um baixo investimento inicial, com perspectiva de lucratividade compatvel com o investimento e com um mercado que permite a absoro de um volume muito maior do produto, em relao oferta atual. A avaliao do risco econmico envolvido no sistema de produo considerada de extrema importncia, pois permite o planejamento e a execuo das atividades considerando as possveis variaes envolvidas. Para avaliao desse risco, a tcnica da simulao de Monte Carlo vem sendo empregada, sendo, dentre os mtodos que utilizam probabilidade na anlise dos riscos, o mais simples e prtico (PERES et al., 2004). O presente trabalho foi realizado com o objetivo de verificar a viabilidade econmica de uma unidade agroindustrial de produo de banana chips e a anlise de risco envolvida na atividade. Palavras-chave: viabilidade; Monte Carlo; banana.

1. Introduo No Brasil, o processo de agregao de valor aos produtos agrcolas e pecurios tem sido tema de diversas discusses. Os debates indicam a necessidade de construo de um novo modelo de desenvolvimento rural sustentvel, de modo a viabilizar populao rural opes duradouras de progresso (MDA, 2004). Deste modo, a implantao de unidades agroindustriais assume papel importante e dinamizador, promovendo o desenvolvimento. Atualmente, a fruticultura voltada especificamente para a agroindstria, com exceo da laranja, ainda bastante limitada. Na maioria dos casos, os fruticultores produzem para o mercado in natura, podendo ter dificuldades para comercializao devido grande oferta de produtos perecveis, sujeitos a flutuaes de preos (FERRAZ et al., 2002). Na maioria das vezes os excedentes de produo so entregues a baixos preos, durante os picos de safra, o que demonstra a falta de ligao entre os produtores e a indstria de frutas (GAYET, 1998). Observa-se que as vendas de frutas processadas vm aumentando no mercado brasileiro, em virtude da melhoria da qualidade dos produtos ofertados, do maior nmero de mulheres trabalhando fora de casa, do maior nmero de pessoas morando sozinhas, do aumento da renda e da maior facilidade para adquirir produtos j prontos para o consumo, muitas vezes at importados. Desta forma, sucos prontos para beber, frutas minimamente processadas, j lavadas, descascadas e fatiadas, e outros alimentos industrializados tm recebido a preferncia do consumidor. Principalmente no mercado internacional, a maior barreira ao consumo de frutas tropicais a dificuldade de preparo, pois na maioria das vezes necessrio descascar ou fatiar, o que representa uma oportunidade para os processadores de alimentos. Assim, a implantao de unidades agroindustriais nas regies produtoras torna-se uma necessidade para o aproveitamento dos excedentes de produo, evitando perdas e agregando valor, com gerao de renda e empregos, alm de interiorizar o desenvolvimento. Diversos

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so os produtos que podem ser obtidos da banana: polpa ou pur, nctar, fruta em calda, produtos desidratados (banana liofilizada, flocos e fruta na forma de passa) e doces diversos, incluindo gelias e doce de massa (bananada), entre outros (Mota, 2005). Dentre os processos de aproveitamento industrial da banana, a produo de banana chips uma das indicadas, uma vez que requer um baixo investimento inicial, com perspectiva de lucratividade compatvel com o investimento e com um mercado que permite a absoro de um volume muito maior do produto, em relao oferta atual. O processamento praticado na maioria das vezes de forma artesanal, e por ser prtica e de fcil execuo, no exige emprego de tecnologia moderna, permitindo assim a manipulao por pequenas e micro indstrias. No entanto, o sucesso de investimentos em bens de produo, notadamente no setor agroindstria, sempre necessitar de competentes e amplos estudos visando oferecer, ao potencial investidor, uma margem de confiana para tomada de deciso (NEVES, 1996). A anlise econmica consiste em fazer estimativas de todas as entradas e sadas, ou seja, os gastos envolvidos com o investimento inicial, operao e manuteno, custos de combustveis e tambm as receitas geradas durante um determinado perodo de tempo, para assim obter-se o fluxo de caixa relativo a esses investimentos, custos e receitas e calcular quais sero os indicadores econmicos conseguidos com esse empreendimento. O ponto de equilbrio (PE) ou de nivelamento (PN) identifica o volume de produo ou o nvel de utilizao dos recursos produtivos e capacidade instalada, em que as receitas so iguais a todos os custos (fixos e variveis). Ou seja, determina a capacidade mnima em que a empresa deve trabalhar (HOLANDA, 1983). O valor presente lquido (VPL) ou valor atual (VA) do projeto calculado por meio do somatrio dos resultados anuais do fluxo de caixa lquido, descontados, ano a ano a taxa de juros anual. Compara-se ento o valor deste somatrio com o valor do investimento total. Se a diferena for positiva significa que os recursos financeiros gerados pelo projeto so capazes de pagar o investimento (NORONHA, 1981). O tempo de retorno de capital (TRC) mostra o nmero de perodos necessrios para recuperar os recursos dispendidos na implantao do projeto, isto , o espao de tempo necessrio para que a soma das receitas nominais futuras se iguale ao valor do investimento inicial (FARO, 1971). A taxa interna de retorno (TIR) conhecida como a taxa de juros real e no negativa que faz com que o valor atribudo s receitas futuras se iguale ao custo do investimento, ou seja, a taxa que anula o valor presente do projeto. Este critrio mostra a viabilidade do projeto, quando comparado a um projeto de alternativo, ou mesmo s taxas de juros praticadas no mercado (CONTADOR, 1981). Comparando-se esses indicadores econmicos com as possveis taxas de rendimento de mercado ou prprias para o investimento de capital, pode-se concluir sobre a viabilidade do investimento (HOMEM, 2004)./ A anlise de sensibilidade consiste em variar certos itens componentes do custo e, ou, receitas, mantendo os demais constantes. Essas alteraes proporcionam variaes no fluxo de caixa, gerando, portanto, novas taxas internas de retorno que, quando comparadas com a taxa inicial, mostram as alteraes que podem ocorrer na rentabilidade do projeto (CONTADOR, 1981). A avaliao do risco econmico envolvido no sistema de produo considerada de extrema importncia, pois permite o planejamento e a execuo das atividades considerando as possveis variaes envolvidas. Para avaliao desse risco, a tcnica da simulao de Monte Carlo vem sendo empregada, sendo, dentre os mtodos que utilizam probabilidade na anlise dos riscos, o mais simples e prtico (PERES et al., 2004).

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A Simulao de Monte Carlo tem sido reconhecida como uma grande ferramenta para tomadores de deciso, pois permite a investigao de algum problema com base na gerao de nmeros aleatrios e estatstica da probabilidade (JUNQUEIRA & PAMPLONA, 2002). Este mtodo baseia-se no fato de que a freqncia relativa de ocorrncia de um certo fenmeno aproxima-se da probabilidade econmica do mesmo, quando a experincia matemtica repetida vrias vezes. O presente trabalho foi realizado com o objetivo de verificar a viabilidade econmica de uma unidade agroindustrial de produo de banana chips e a anlise de risco envolvida na atividade utilizando a Simulao de Monte Carlo. 2. Materiais e mtodos O trabalho foi realizado no Laboratrio de Projetos Agroindustriais da Universidade Federal de Viosa, em Viosa MG. As informaes necessrias para a elaborao deste trabalho, bem como os dados utilizados, foram fornecidos ou pesquisados junto aos fornecedores de equipamentos, produtores rurais, tcnicos de extenso rural e estabelecimentos comerciais. Fez-se levantamento de todos os itens necessrios para a implantao e funcionamento da unidade, e com a utilizao de planilhas do Microsoft Excel identificou-se a necessidade de investimentos, os custos fixos e variveis, a receita e o ponto de equilbrio (PE). Elaborou-se o fluxo de caixa e calculou-se os principais indicadores econmicos, o valor atual (VA) ou vapor presente lquido (VPL), o tempo de retorno de capital (TRC), a taxa interna de retorno (TIR). O fluxo de caixa foi construdo com um horizonte de planejamento de 10 anos. A taxa mnima de atratividade (TMA) utilizada foi de 16,5 %. A partir dos indicadores utilizou-se a anlise de sensibilidade para verificar a influncia de variaes individuais de receita, de custos e de investimento sobre a TIR. Dada a impossibilidade de se estudar a distribuio de probabilidade de todas as variveis componentes nos sistemas, identificou-se, pela anlise de sensibilidade, os componentes que apresentam maior efeito sobre o resultado financeiro de cada sistema avaliado e, assim, realizou-se a simulao de Monte Carlo. No processo de simulao, a partir da metodologia utilizada por Lopes (1992), considerou-se quatro passos bsicos: - identificao da distribuio de probabilidade de cada varivel relevante ao projeto em estudo; - baseado na distribuio de probabilidade, fez-se a seleo ao acaso de um valor para cada varivel; - a cada seleo, calculou-se o valor do indicador que est sendo avaliado (TIR); - repetiu-se o processo at que se obteve uma distribuio de freqncia adequada do indicador em estudo. Utilizou-se a distribuio triangular, que considera os preos mdio, mnimo e mximo de itens analisados, ocorridos durante um perodo determinado. Fez-se duas distribuies triangulares, uma para o produto final e outra para a matria-prima, com a gerao de duas seqncias de 1000 valores aleatrios cada, vinculando-se as mesmas ao fluxo de caixa do projeto e ao clculo do VPL, resultando vrios valores para este indicador a partir das novas entradas. Assim, obteve-se a freqncia de distribuio do VPL.

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3. Resultados e Discusso Avaliou-se, para determinao da viabilidade de sua efetiva implantao, com a utilizao da metodologia de Engenharia Econmica, um investimento de pequeno porte de uma agroindstria de processamento de banana com produo de banana chips, cujo investimento inicial da ordem de R$ 557.374,94 , e as estimativas de custo total de produo e receita so, respectivamente R$ 927.157,90 e R$ 1.298.709,48, anuais. A partir dos dados organizados obteve-se o fluxo de caixa anual em um horizonte de 10 anos, o que permitiu o clculo dos indicadores financeiros do projeto (VPL, TIR, TRC e PE), mostrados na Tabela 1. TABELA 1 Indicadores calculados para o projeto TIR (%) VPL (R$) TRC (anos) PE (%) 42,07 613.439,02 2,85 29,36

A partir dos valores calculados, verifica-se que o resultado da TIR de 42,07 % foi superior a TMA adotada (16,5 %), o VPL foi positivo, R$ 613.432,02, o TRC foi de 2,85 anos e o ponto de equilbrio para o projeto de 29,36 %. Estes resultados encontrados permitem a aceitao do projeto e indicam a viabilidade dos investimentos. Entretanto, as flutuaes de valores de matria-prima e preo de venda do produto final podem interferir na viabilidade do empreendimento. O preo da matria-prima representa cerca de 20% dos custos variveis e o preo do produto final 100 % da receita. A variao do preo da matria-prima pode acontecer devido, entre outros fatores, sazonalidade, perecibilidade da fruta, alm de flutuaes de produo durante o ano. J a variao de preo do produto, em funo da negociao de prazos, preos e volume, e tambm devido concorrncia de produtos similares. Pode-se verificar que a TIR mais sensvel a variaes de receita, seguida de variaes de custos variveis, conforme a Figura 1.
90% 80% 70% 60% ( TIR ) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0% Investimento

5%

10%

15%

20%

25%

( % Variao ) Receita Custos Variveis

FIGURA 1 Grfico da anlise de sensibilidade da TIR do projeto A possibilidade de flutuaes de preos, levou-nos a anlise de Monte Carlo, para que os riscos associados ao empreendimento sejam conhecidos. Para tal anlise, partiu-se do clculo da variao de preos da banana, que apresenta grandes diferenas de preos nas varias reas produtoras. A srie utilizada foi construda a partir de informaes coletadas com

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a Associao Central dos Fruticultores do Norte de Minas (ABANORTE), CEAGESP, CEASA RJ e CEASAMINAS e atualizada atravs do IGP ndice Geral de Preos. Utilizouse uma srie histrica de cotaes da banana nanica no perodo de 1997 a 2005. Com base nestes dados, calculou-se uma mdia de preos com a identificao de um mnimo e um mximo no perodo mencionado. Assim, obteve-se um mnimo de preos com valor 35 % menor que a mdia, e um mximo com valor 54 % maior que a mdia. A partir dessa analise, assumiu-se um preo mdio de compra da matria-prima de R$ 0,50 por quilograma, um mnimo de R$ 0,32 e um mximo de R$ 0,77, sendo estes utilizados na Simulao de Monte Carlo. O valor de venda estipulado atravs de pesquisa de mercado para o produto em embalagem de 150 gramas foi de R$ 2,16. Porm no se obteve uma srie histrica de preos, por se tratar de um novo produto no mercado nacional. Assim, cientes da possibilidade de variaes nos preos de venda, em funo da comercializao de diferentes volumes, da possibilidade de contratos de fornecimento com varejistas, de negociaes diferenciadas, e tambm da existncia de um concorrente prximo a batata chips, identifica-se uma possvel variao de preos do produto final. Para a Simulao de Monte Carlo utilizou-se a variao de preos da matria-prima, a banana, como base de variao de preos do produto final, porm, com a ordem inversa, ou seja, com o risco de perdas maior. Isto quer dizer que a queda no preo pode ser de 54 % e de subida de 35 %. Assim, o preo mnimo adotado para o produto final foi R$ 0,99, enquanto o preo mximo foi R$ 2,92. Como resultado destas definies obteve-se a distribuio da freqncia do VPL considerando as variaes de preos de matria-prima e produto final, mostrada na Figura 2 e a freqncia acumulada do VPL, na Figura 3.
Distribuio de probabilidade (%)
12 10 8 6 4 2 0
-1 81 66 73 ,5 -1 38 46 16 ,9 -9 52 56 0, 28 -5 20 50 3, 67 -8 84 47 ,0 46 34 36 09 ,5 73 77 56 66 ,1 93 12 07 72 2, 81 16 39 77 9, 43 20 71 83 6, 05 25 03 89 2, 67

VPL (R$)

FIGURA 2 Distribuio de probabilidade do VPL obtido mediante Simulao de Monte Carlo

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120 Frequncia acumulada (%) 100 80 60 40 20 0 -2000000 -1000000 0 1000000 2000000 3000000 VPL (R$)
FIGURA 3 Freqncia acumulada do VPL obtida mediante Simulao de Monte Carlo Os resultados obtidos mostram ao investidor que h risco envolvido na atividade a partir das flutuaes de preos de matria-prima e produto final, j que a probabilidade do VPL ser negativo de 32, 27 %, sendo o VPL mdio igual a R$ 433.907,95. Ainda, em uma anlise secundria foi possvel identificar uma probabilidade da TIR ser menor que a TMA de 32,7 %, e uma TIR mdia de 36,96 %. 4. Concluses A estruturao e a avaliao adequada dos fatores que influenciam em empreendimentos so fundamentais para a tomada de deciso. Desta forma, alm do planejamento e controle de produo vinculados ao processo em si, torna-se extremamente importante a avaliao de fatores que influenciam na rentabilidade do projeto de forma a antever os possveis entraves, evitando quadros no esperados no futuro, transmitindo maior segurana ao tomador de deciso. Para a taxa de desconto considerada, os resultados possibilitaram concluir que a unidade de produo de banana chips uma atividade economicamente vivel, sendo a matria-prima a principal responsvel pelos custos variveis, cerca de 20 %. Atravs da anlise de sensibilidade, observa-se que o projeto mais sensvel a variaes de receita, ou seja, variaes do preo de venda do produto tem impacto direto sobre a viabilidade do mesmo. A Simulao de Monte Carlo mostra efetivamente a presena de risco associada ao investimento. Verifica-se a freqncia de distribuio do VPL, e a probabilidade do VPL ser negativo, o que auxilia a tomada de deciso. Portanto, pensando de maneira sistmica, nota-se uma vulnerabilidade do empreendimento frente s incertezas de mercado. Entretanto, cabe ao tomador de deciso a definio sobre a implantao ou no do projeto.

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