ABC Da Análese Técnica

ABC da Anlise Tcnica Objectivos desta rbrica
(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)
O ABC da Anlise Tcnica vai ser uma rbrica de periodicidade semanal que trar at ao PortaldeBolsa.com a explicao detalhada dos mais importantes conceitos da anlise tcnica. De facto, apesar de uma pequena minoria da visitantes do PortaldeBolsa dominar esta temtica, o que se verifica que a maior parte das pessoas desconhece em absoluto os indicadores que os profissionais da Bolsa utilizam para avaliar o mercado.
A maior parte dos investidores da Bolsa investe em funo das notcias do dia seguinte ou de rumores ou tosomente baseado numa anlise fundamental do contexto scio-econmico e mesmo poltico em que a empresa em questo se insere. Por exemplo, o simples facto de ser anunciado que a taxa de desemprego nos Estados Unidos est a aumentar significativamente, posiciona o mercado numa tendncia de descida (bearish). Caso o mercado saiba que os lucros de um dado ttulo so acima das expectativas imediatamente reage e faz subir a cotao do ttulo. So neste tipo de notcias que a maior parte dos investidores baseia a sua estratgia de investimento. Mas existe um outro tipo de anlise essencial para quem est de uma forma profissional no mercado: a Anlise Tcnica. A Anlise Tcnica o estudo das cotaes de um ttulo usando para isso a anlise grfica e a anlise de indicadores tcnicos. O objectivo primrio deste tipo de anlise a anlise histrica das cotaes por forma a prever a evoluo mais provvel da cotao. A Anlise Tcnica em parte uma arte, em parte uma cincia. Os analistas tcnicos tentam sentir o pulsar do mercado recorrendo a conceitos matemticos complexos, teoria das probabilidades e a outros indicadores O comportamento da massa de investidores complexo mas a identificao de padres de comportamento essencial para que os analistas tcnicos entrem no mercado com um risco minorado.
A Anlise Tcnica no substitui a Anlise Fundamental mas um excelente complemento para os investidores que querem melhorar ainda mais a sua performance em Bolsa.
O que a Anlise Fundamental?

A temtica principal deste curso a Anlise Tcnica, no fosse o ttulo desta rbrica "ABC da Anlise Tcnica". No entanto, para analisar o mercado de capitais e os ttulos que o compem, os analistas recorrem igualmente AF (Anlise Fundamental) para complementar o estudo da AT (Anlise Tcnica). E o que a AF? A Anlise Fundamental o estudo da envolvente scio-econmica e poltica que envolve a empresa com o objectivo de determinar o valor da empresa. Assim, a AF envolve quatro passos bsicos: 1. Estudo da economia 2. Estudo do sector de actividade em que a empresa est envolvida 3. Estudo dos rcios da empresa Comecemos por avaliar o primeiro ponto. No h nenhuma empresa que possa dissociar a estratgia do
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negcio face envolvente macro-econmica. A evoluo da inflao, do ndice do desemprego, das taxas de juro, do mercado cambial so indicadores que influenciam a activdade da empresa decisivamente. E note-se que no so apenas os indicadores do pas onde a empresa se insere. Com a globalizao, as empresas podem ser afectadas por indicadores de outros pases que se encontram a milhares de quilmetros de distncia da empresa e que at podem no ter qualquer relao directa com a empresa. Por exemplo: caso as taxas de juro aumentem, a cotao das empresas em bolsa tender a diminuir pois o endividamento das empresas tender a aumentar. Essa a reaco tpica do mercado de capitais. Segundo ponto: o sector de actividade. A empresa pode ser bem gerida, ter ptimos rcios mas se a envolvente no sector de actividade for negativa, o mercado de capitais geralmente reage e penaliza a empresa em Bolsa. Um exemplo: o sector da construo civil e obras pblicas em Portugal est um pouco estagnado aps o boom de obras a que o pas assistiu no seguimento da realizao da Expo. Os concursos pblicos diminuram e consequentemente as empresas deste sector ressentem-se. Basta olhar por exemplo o caso da Mota & Companhia. Outro exemplo: a indstria tabaqueira nos Estados Unidos tem sido penalizada em Bolsa pela perspectivas de que os inmeros processos em tribunal contra empresas do sector venham a provocar a atribuio de elevadas indemnizaes a pessoas que sofrem de cancro. Outro exemplo: analise-se a evoluo das cotaes das empresas do sector da Banca em Portugal. perceptvel que o incio do processo de concentrao acelerou os rumores, as OPAs, as contra-OPAs e as parcerias. Consequncia imediata: alguns ttulos tiveram valorizaes muito grandes (o BANIF por exemplo) sem que nada aparentemente o justificasse. Outro aspecto decisivo na avaliao fundamental de uma empresa a anlise dos seus rcios. Dois dos indicadores mais estudados so o PER (Price Earning Ratio) e o EPS (Earning per Share). O primeiro obtido dividindo a cotao do ttulo pelo resultado lquido por aco, que precisamente o EPS. Na anlise fundamental habitual comparar o PER da empresa com o PER de outras empresas do mesmo sector de actividade.
A maior virtude da Anlise Fundamental que permite avaliar correctamente qualquer ttulo no longo prazo. Habitualmente este tipo de anlise premeia os investidores pacientes que escolheram o sector de actividade ou a empresa atravs desta anlise. No entanto, esta anlise peca por muitas vezes estar desfasada face aos valores actuais de mercado. Uma empresa pode ter excelentes rcios e por razes que tm a haver somente com o momento do mercado de capitais, podem ter uma cotao que difere bastante do valor que a AF antev para o ttulo em questo.
O que a anlise Tcnica?

A Anlise Tcnica a anlise das cotaes histricas tendo em vista prever as evolues futuras das cotaes de um ttulo. A Anlise Tcnica parte de diversas premissas que passamos a analisar: a. A cotao de um ttulo desconta tudo: Charles Dow considerado o pai da Anlise Tcnica. Por essa razo, muitas das teorias da anlise tcnica assentam na teoria de Dow. Talvez a mais importante seja a de que o mercado desconta tudo. Na prtica, um analista tcnico cr que a cotao presente de um ttulo reflecte toda a informao que se conhece acerca do mesmo. b. As variaes das cotaes no so aleatrias: a maior parte dos analistas tcnicos cr que as cotaes 2/116
evoluem segundo tendncias. No entanto, os analistas tcnicos tambm concordam que podem existir perodos de tempo em que as cotaes podem no seguir qualquer tendncia definida. Ainda assim, a preocupao do analista identificar correctamente a tendncia de forma a investir correctamente. c. O analista preocupa-se com QUANTO? e no com o PORQU?: o analista tcnico no estuda a envolvente fundamental de uma empresa mas sim o histrico das cotaes e da tendncia das mesmas. A sua preocupao no saber porque que as cotaes subiram mas sim identificar a subida antes que esta ocorra. A anlise tcnica parte de uma perspectiva generalista at chegar anlise da empresa. Assim, o analista deve iniciar o seu estudo pelo sector de mercado em que a empresa se insere para depois estudar a empresa propriamente dita. A anlise deve partir da anlise de longo prazo para depois analisar a evoluo de curto prazo quer do sector de actividade quer da empresa propriamente dita. O analista tem basicamente uma ferramenta de anlise que so os grficos quer das cotaes histricas quer de indicadores matemticos calculados com base nos histricos de cotaes. Vejamos os elementos bsicos da anlise:
Tendncia (vide fig. abaixo): o objectivo primrio identificar a tendncia de evoluo da cotao. Numa linguagem mais simples, o objectivo verificar se o ttulo se encontra numa evoluo de queda (bearish) ou numa evoluo de subida (bullish)
Suporte: reas de congesto abaixo da cotao presente de um ttulo so reas que podem marcar nveis de suporte para a cotao do ttulo. Caso essa linha seja rompida, poderemos entrar numa zona bearish
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Linha de Resistncia: reas de congesto acima da cotao de um ttulo definem nveis de resistncia. Se a cotao romper essa linha de resistncia podemos entrar numa zona bullish Momento: o momento de uma empresa geralmente calculado com base em osciladores como o MACD Presso vendedora/compradora: para identificar se a presso est do lado dos Bulls (Compradores) ou dos Bears (vendedores), o analista tcnico socorre-se da anlise do volume associado ao ttulo. Tal como a anlise fundamental, a anlise tcnica encerra vantagens e desvantagens. A maior vantagem que o analista tcnico s se concentra na cotao do ttulo. Ora se a maior preocupao prever a evoluo futura da cotao, faz todo o sentido analisar a cotao histrica. Outra vantagem prende-se com a identificao de linhas de suporte e resistncia que definem limites potenciais da evoluo da cotao da empresa. Finalmente, a anlise tcnica ptima para decidir o momento de entrada no mercado. A maior desvantagem da anlise 100% tcnica que esquecida por completo a anlise fundamental. As cotaes, alm de seem influenciadas pela sua evoluo passada, so igualmente afectadas pela envolvente de mercado em que se posicionam. Outra desvantagem que a anlise tcnica geralmente no antecipa as inverses de tendncia antes que elas ocorram. De facto, s aps a tendncia se ter comeado a desenhar que geralmente detectada.
Os grficos de Linha, Barras, Candlestick e Pontos

Como foi referido em artigos anteriores, a principal ferramenta de anlise de um analista tcnico so os grficos de cotaes. Por esta razo, e como suporte para os restantes artigos, iremos nesta lio desenvolver todos os conceitos em torno dos grficos. Um grfico de cotaes uma sequncia de pontos definidos numa dada janela de amostragem usando para isso uma dada base de tempo (timeframe). Cada grfico tem dois eixos. No eixo dos XX vem a escala do tempo e no eixo dos yy vem o valor das cotaes.
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A base de tempo (timeframe) utilizada pode variar de grfico para grfico dependendo da estratgia do analista. Pode ser utilizada uma base de tempo intraday, diria, semanal, mensal, trimestral ou anual. Quanto menor for a base de tempo, menor compresso ter a visualizao do grfico.
Uma base de tempo diria utiliza para desenhar o grfico um ponto por cada dia de sesso em Bolsa enquanto que uma base de tempo semanal utiliza um ponto por cada 7 dias. Por exemplo, se num grfico dirio visualizarmos 100 pontos de informao, num grfico semanal com o mesmo nmero de pontos iremos visualizar 5 meses (um ano corresponder grosso modo a 252 pontos) de cotaes. Geralmente os analistas utilizam grficos intraday (visualizao da variao das cotaes ao longo da sesso de bolsa) ou grficos dirios com o intuito de analisar a evoluo de curto-prazo das cotaes. Se quiserem analisar as tendncia de mdio/longo prazo de uma empresa devero utilizar grficos mensais ou anuais.
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Basicamente h 4 tipos diferentes de grficos: grficos de linhas, de barras, candlesticks e grficos de pontos e figuras que iremos analisar nos pontos seguintes: 1. Grficos de linhas:
O grfico de linha o grfico mais simplista. O grfico desenha-se unindo por uma linha cada ponto consecutivo desenhado no grfico y-x. A coordenada no eixo dos yy ser a cotao de fecho e a coordenada no eixo dos xx ser a data da sesso em que ocorreu a cotao. A grande vantagem destes grficos que a sua anlise bastante intuitiva.
2. Grfico de barras O grfico de barras j um grfico mais complexo. Para desenh-lo so precisos 4 dados por data: a cotao de fecho, o valor mximo e mnimo do dia bem como a cotao na abertura. O mximo da sesso e o mnimo da sesso definem os extremos da linha definida por cada dia. A pequena linha horizontal para a direita define a cotao de fecho enquanto que a sua homloga que aponta para a esquerda define o valor da abertura.
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A grande vantagem deste tipo de grfico face ao grfico de linha que oferece mais informao ainda que seja de leitura mais densa. 3. Grfico Candlestick Este grfico proveniente do Japo e tornou-se muito popular na ltima dcada. Num grfico candlestick so necessrios os valores de fecho e abertura bem como o mximo e mnimo da sesso. A grande vantagem destes grficos que permitem uma leitura rpida da relao entre o preo de fecho e abertura. Se a candlestick for branca, tal significa que o valor de fecho foi superior ao valor de abertura. Se a candlestick for preta porque a cotao de fecho terminou abaixo do valor de abertura.
4. Grfico de pontos O grfico de pontos um tipo de grfico menos utilizado na Anlise Tcnica. A informao mais relevante que se retira deste grfico a visualizao rpida das variaes da cotao de um ttulo ao longo do perodo de anlise. Se a cotao sobe, ento so desenhados os Xs cinzentos. Se caem so desenhados Xs vermelhos.
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As cotaes e o volume
A anlise das cotaes de um ttulo bem como o volume transaccionado so os elementos chave na anlise tcnica. Por isso neste primeiro artigo iremos escrever um pequeno glossrio de termos usados em Bolsa sobre as cotaes e que sero utilizados em todos os outros artigos da seco ABC da Anlise Tcnica. Assim temos: Cotao de Abertura: esta a cotao do primeiro negcio do dia realizado em Bolsa sobre o ttulo em questo Mximo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante o perodo de uma sesso de Bolsa Mnimo: este o valor mximo que a cotao de um ttulo atinge durante o perodo de uma sesso de Bolsa Cotao de Fecho: esta a cotao com que um dado ttulo termina uma dada sesso de Bolsa. este preo que usualmente utilizado na Anlise Tcnica para avaliao das cotaes Volume: o nmero de aces transaccionado durante uma sesso de Bolsa. A relao entre este valor e o valor anterior so determinantes no estudo Tcnico de um dado ttulo Preo de Compra: este o preo que os compradores esto dispostos a pagar por um ttulo Preo de Venda: este o preo pelo que os vendedores esto dispostos a vender um ttulo. Quando o preo de compra iguala o preo de venda d a transaco de compra e venda em Bolsa. Toda a anlise tcnica feita em torno destes valores chaves. No prximo artigo iremos comear a aprofundar paulatinamente as relaes chave entre estes valores.
O que um suporte e uma resistncia?

A cotao de um dado ttulo depende essencialmente de um luta entre compradores e vendedores. Tal e qual como um qualquer mercado, o comprador tenta baixar o preo enquanto que o vendedor tenta puxar os preos para cima. Quando o comprador define um preo que ajuda o do vendedor, acontece a transaco. Como ponto de referncia, tomemos as cotaes da Brisa. Sempre que este ttulo chegou junto dos 8.7 Euros, os vendedores tomaram controlo das cotaes e impediram que o preo continuasse a subir. A cotao de 8.7 Euros um nvel de resistncia pois a cotao no conseguiu romper esse valor.
Analisemos o perodo de Julho a Agosto de 1998. Durante essas sesses de Bolsa a cotao esteve sempre acima do nvel dos 7.72 euros. 8/116
Nessa situao, a aco dos compradores fez-se sentir, o que evitou, que a cotao baixasse abaixo do nvel de 7.72. Por esta razo, o nvel dos 7.72 Euros definido como sendo um valor suporte. Em resumo, num nvel de suporte, os investidores presumem que as cotaes evoluem sempre com valores acima desse valor. Isto pressupe que a aco dos compradores ser sempre mais forte que a dos investidores. No caso de um nvel de resistncia, o mercado estima que as cotaes do ttulo evoluiro sempre em valores abaixo desse valor. Assim, a aco dos vendedores, ser sempre mais decisiva do que a dos compradores. No entanto, no se pode definir a identificao dos nveis de suporte e de resistncia como uma frmula mgica para identificar a evoluo de um ttulo. De facto, habitual que, tanto um nvel de suporte como um nvel de resistncia sejam rompidos. Nessa situao, o valor de 7.72 Euros era um valor de suporte. No entanto, no dia 30 de Setembro houve um rompimento desse nvel. Na prctica isto significou que as expectativas do mercado apontavam para uma queda da cotao do ttulo. Para que isto acontea basta por exemplo, que o mercado reaja divulgao de uma notcia ou de um rumor!!! Quando ocorre o rompimento de uma resistncia ou suporte, acontece muitas vezes que um nvel de suporte se torna um nvel de resistncia. Essa situao corresponde expectativa bearish face evoluo de cotao. No extremo oposto temos a situao em que um nvel de resistncia se torna num nvel de suporte. Tal circunstncia ocorre numa situao em que est gerada um expectativa Bullish face evoluo da cotao do ttulo. Com esta aula pretendeu-se que o investidor consiga identificar facilmente os seguintes termos tcnicos: a) Suporte b) Resistncia
O que uma linha de tendncia?

No artigo anterior foram examinadas as noes de resistncia e suporte. To importante como estes dois conceitos o conceito de tendncia. A tendncia define o percurso evolutivo quer de subida quer de descida que as cotaes de um ttulo esto a tomar ao longo de um perodo de tempo. Examinado a figura I, pode-se observar a linha de tendncia ascendente do ttulo BRISA PRIV. Na prtica uma tendncia ascendente pode ser definida por mnimos locais sucessivos no grfico. Isto significa que apesar de a cotao do ttulo poder subir e descer ao longo do tempo, numa observao mais detalhada o que se verifica que os compradores tomaram conta do mercado provocando que a cotao do ttulo v subindo ao longo do tempo.
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No caso de uma linha de tendncia descendente, estamos na presena de uma variao bearish em que o mercado acredita que o ttulo tem uma cotao superior ao valor de mercado. Isto significa que a cotao do ttulo vai tendo mnimos locais sucessivos pois os vendedores exercem a sua presso na cotao do ttulo. Como que se traa esta linha? H vrias formas de o fazer dependendo antes de tudo do perodo temporal que se est a analisar. Por favor observe o grfico II. Nele podemos observar que o traado da linha de tendncia de curto-prazo uma linha ascendente a azul. Se tomarmos um perodo de tempo mais dilatado, j se pode traar uma linha de tendncia completamente diferente que corresponde a uma linha de tendncia de longo-prazo descendente. O traado da linha tem assim que levar em conta o tipo de anlise pretendida em termos de perodo temporal.
Em termos do traado propriamente dito, o objectivo unir o mximo nmero de pontos correspondentes a mximos locais (linha de tendncia descendente) ou o mximo nmero de pontos correspondentes a mnimos locais (linha de tendncia ascendente). Quantos mais pontos do grfico da evoluo da cotao fizerem parte da linha, mais credvel ser a linha de tendncia. Na prtica significa quem uma linha que cruza trs pontos de mximo (mnimo) do grfico mais credvel que uma linha que cruza apenas dois pontos de mximo (mnimo). Um outro aspecto importante na anlise grfica das linhas de tendncia prende-se com a penetrao de uma linha de tendncia (grfico III). Para averiguar se a penetrao de uma linha de tendncia descendente significa que a cotao vai passar a evoluir segundo uma tendncia ascendente importante avaliar o volume transaccionado. Por exemplo, se uma linha de tendncia descendente for penetrada com um volume elevado, provvel que a cotao do ttulo passe a subir. Se o volume for fraco, podemos estar na presena de um falso sinal provocado pelos compradores do ttulo. No caso do grfico III o que se verificou foi o rompimento da linha de tendncia ascendente acompanhado por um forte aumento do volume transacionado. No seguimento desse rompimento verificou-se que a inverso da tendncia era um sinal real e no um falso sinal.
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O que uma mdia mvel?

A mdia mvel um dos indicadores de tendncia mais antigos a ser utilizados na anlise tcnica. Este indicador na prtica uma mdia das cotaes dos ltimos n-dias. H basicamente cinco tipos de mdias mveis: exponencial, simples, triangular, varivel e pesada. Estas mdia mveis podem ser aplicadas sobre qualquer valor do ttulo, desde o volume, passando pelo preo de fecho ou pelo valor de abertura.
Para o clculo de uma mdia mvel simples de 25 dias basta somar as cotaes do ttulo dos ltimos 25 dias e dividir por 25. Para traar o grfico ter-se- que executar este procedimento para cada um dos dias do grfico a visualizar. Obviamente que para obter a mdia mvel de n-dias para um determinado dia ter que haver obrigatoriamente cotacoes nos n dias anteriores. E isso pode nem sempre acontecer como no caso de entrada em 11/116
Bolsa de um novo ttulo. Mas qual deve ser a mdia mvel a utilizar? Essa resposta depende basicamente do tipo de peso que se pretende dar s cotaes. No caso de uma mdia mvel simples, todas as cotaes do ttulo tm o mesmo peso ao longo do tempo. No caso da triangular, dado mais peso s cotaes que esto a meio do perodo de anlise. No caso da exponencial dado mais peso s cotaes mais recentes. Por norma, utilizada a mdia mvel exponencial que produz melhores resultados na maior parte das situaes. Outra questo pertinente no clculo de um mdia mvel exponencial a determinao do nmero de dias a utilizar no respectivo clculo. Essa questo prende-se nica e exclusivamente com o tipo de anlise pretendida. Para isso analise-se a seguinte tabela:
Tendncia N dias Muito curto-prazo 5 a 13 dias Curto-prazo 14 a 25 dias Mdio-prazo 50 a 100 dias dias Longo-prazo 100 a 200 dias
Para efectuar anlises de mdio-prazo geralmente utiliza-se a mdia mvel de 50 dias enquanto que para anlises de longo prazo utiliza-se a mdia mvel de 200 dias. Tanto o valor 50 como o valor 200 39 semanas) so valores empricos que resultam da experincia acumulada que prova que produzem melhores resultados. Por ltimo importa analisar a questo mais importante: como que se interpreta este indicador? Tipicamente numa anlise de mdio-prazo traa-se o grfico das cotaes juntamente com o grfico da mdia mvel exponencial de 50 dias. Sempre que a MME cruze a linha de cotaes para um valor superior despoletado um sinal de compra. Sempre que a MME cruze a linha de cotaes para um valor inferior est dado um sinal de venda. Esta anlise simplista coloca-nos sempre do lado correcto da tendncia do mercado. No entanto este indicador no tem valor predictivo acerca da tendncia pelo que a reaco sempre mais lenta do que outros indicadores. Assim a recomendao quer de compra ou venda pode ser sempre tardia. Por isso nos prximos artigos iremos debruar-nos sobre outro tipo de indicadores.
Indicador MACD
O indicador MACD (Mdia Mvel Divergente/Convergente) um indicador de tendncia que mostra a relao entre duas mdias mveis. calculado subtraindo mdia mvel exponencial de 26 dias a mdia mvel exponencial de 12 dias. O grfico que da se obtm comparado com o grfico da mdia mvel exponencial de 9 dias denominada de linha de sinal ou trigger que geralmente uma grfico a picotado. Como que se interpreta a relao entre estes dois grficos?
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H trs tipos distintos de interpretao grfica do MACD: Interseces dos grficos: uma regra do MACD vender sempre que o seu grfico passe para baixo do grfico da sua linha de trigger. Da mesma forma, um sinal de compra emitido sempre que o seu grfico passa para cima da sua linha de triger.
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Zonas de OverBought/Oversold: quando o valor do MACD aumenta (na prtica isto significa que o valor da mdia mvel exponencial de mais curto prazo diminui face ao valor da mdia de 26 dias), provvel que a cotao do ttulo esteja oversold. Como consequncia poder haver uma queda na sua cotao pelo que dado um sinal de venda. Divergncias: outra interpretao valiosa retirada do MACD a deteco do fim de uma tendncia. Sempre que a evoluo grfica do MACD de um ttulo diverge da evoluo grfica das suas cotaes, ento est detectada uma divergncia. Se o MACD est a atingir mnimos sucessivos e a sua cotao no, estamos perante uma divergncia Bearish, sendo provvel que as cotaes venham a car. Se o MACD est a atingir mximos sucessivos enquanto a sua cotao no atinge novos mximos, estamos perante uma divergncia Bullish sendo provvel que a cotao do ttulo venha a subir. Note-se no entanto que o MACD no um indicador que antecipa mudanas no mercado. O MACD na realidade um indicador que segue a tendncia do mercado.
Linha S/D
A linha Subida/Descida um indicador extremamente bsico mas ao mesmo tempo bastante til para medir o pulsar de qualquer mercado de capitais. Sempre que h mais empresas a valorizarem-se do que a desvalorizarem-se a linha S/D sobre. Quando acontece o contrrio, a linha desce. A interpretao grfica do indicador bastante simples: sempre que a linha S/D esteja a subir, o mercado est bullish. Sempre que a linha esteja a descer, o mercado est a car. Outro tipo de interpretao grfica que podemos retirar da observao da linha so as divergncias entre o comportamento da mesma e um dado ndice. Se por acaso a linha S/D estiver a descer e um dado ndice do mercado (por exemplo, o PSI-20) estiver a testar novos mximos, provvel que venha a ocorrer uma correco no ndice e por consequncia no mercado. Como exemplo observe-se o grfico da figura 1 onde est o grfico da linha S/D e o grfico do Dow Jones. Notese que o Dow Jones esteve durante um ano a testar novos mximos enquanto que a linha S/D no conseguia atingir novos mximos. Estavamos perante uma divergncia que veio a culminar no famoso crash de 1987.
Em termos de clculo, ao valor da linha S/D por dia calculado subtrando ao nmero de aces que subiram de cotao durante a sesso o nmero de ttulos que desvalorizaram. De seguinda, essa soma algbrica somada a um valor cumulativo. Tome-se como exemplo a seguinte tabela meramente exemplificativa para perceber o 14/116
clculo:
Data Subidas Descidas Valor cumulativo S/D 4-20-2000 10 60 -50 -50 4-21-2000 15 55 -40 -90 4-22-2000 3 67 -64 -154 4-23-2000 12 58 -46 -200
Note-se que neste caso a tendncia da linha S/D de descida pronunciada que vai de encontro queda a que o mercado assistia.
RSI - Relative Strength Index

O RSI um oscilador que foi criado por Welles Wilder em Junho de 1978. Este oscilador muito popular entre os analistas tcnicos devido aos seus bons resultados. Em termos de clculo, a frmula bastante simples ainda que a sua interpretao possa ser um pouco mais complicada: RSI = 100 - (100/(1+U/D)) U = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao subiu D = mdia das cotaes dos ltimos N dias em que a cotao desceu O criador deste indicador recomendou o clculo de um RSI de 14 dias mas habitual calcular um RSI de 9 ou 25 dias.
Se por exemplo quisermos calcular um RSI de 14 dias teremos de seguir os seguintes passos: a. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve subida da cotao. Dividir o valor obtido por 14. Est obtido o U b. Somar todas as cotaes dos ltimos 14 dias em que houve descida da cotao. Dividir o valor obtido por 14. Est obtido o D c. Aplique a frmula acima indicada e obteve o valor do RSI para uma determinada data d. Repita os passos a, b e c para um nmero suficiente de datas at poder ter um grfico com um nmero suficiente de pontos. e. Trace e analise o grfico O valor do RSI pode variar entre 0 e 100. Sempre que o seu valor esteja acima de 70, o RSI entrou na zona de OverBought. Sempre que caia abaixo dos 30 pontos, cau na zona de OverSold. Note-se no entanto que alguns traders preferem definir a zona de overbought acima dos 80 e a zona de oversold acima dos 20 pelos melhores resultados que da podero advir. Caber a cada analista definir esses pontos em funo dos resultados obtidos. 15/116
Esses valores podero inclusive ser ajustados ttulo a ttulo, novamente em funo dos resultados obtidos. H basicamente 3 anlises que se podem retirar da observao grfica do RSI: 1. Um das interpretaes mais simplistas que se podem retirar de um grfico do RSI o que concerne sada de uma zona de oversold/overbought. Sempre que o RSI caia abaixo dos 70 pontos depois de ter estado na zona de OverBought, gerado um sinal de venda do ttulo. Sempre que o RSI sai de uma zona de Oversold, isto , o seu valor passe a estar acima dos 30, dada uma indicao de compra do ttulo. O grfico abaixo exemplifica exactamente essa situao. A meio de Agosto de 1999 dado um sinal de compra de Sonae SGPS enquanto que em Setembro dado um sinal de venda. Outro aspecto importante que esta interpretao no pode ser dogmtica e deve ser corroborada por outros indicadores. Repare que no final de Novembro dado um sinal de venda que poderia ter induzido em erro o analista j que a cotao continuou a subir at Maro.
2. Outra intepretao grfica que se pode retirar do RSI so as divergncias. neste ponto que talvez se encontre a maior virtude deste oscilador. Sempre que a cotao atinja novos mximos e o grfico do RSI esteja a car, provvel que a cotao do ttulo corrija atravs da queda. Raciocnio anlogo pode ser feito para os mnimos. Sempre que a cotao teste novos mnimos e o grfico do RSI no acompanhe, muito provvel que a cotao do ttulo suba. 3. Suportes e resistncias: o grfico do RSI tambm excelente para resistncia/suporte/tendncia da mesma forma que so traadas num grfico de cotaes. traar linhas de
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O Indicador Estocstico
importante sob o ponto de vista tcnico determinar qual a relao entre a cotao de um ttulo e o intervalo de cotaes onde esse ttulo de manteve nos ltimos N dias. A importncia desta anlise reside na tendncia que as cotaes tm em fechar perto quer do mximo do intervalo quer do valor mnimo, no caso de uma subida de cotao ou descida respectivamente. No caso de uma tendncia de descida de cotao, o preo tende a bater no limite mnimo do intervalo para depois inverter a tendncia e comear a subir afastando-se do valor mnimo do intervalo. Raciocnio anlogo pode ser feito para uma tendncia de subida de cotao. Em termos grficos, o indicador estocstico representado por duas linhas. A linha principal denomina-se de %KD. A segunda linha que usualmente impressa a tracejado, denomina-se %D e uma mdia mvel da linha %K.
Em termos de clculo, o indicador tem quatro variveis de suporte:
Nmero de perodos do %K: nmero de perodos de anlise do indicador Nmero de perodos de abrandamento do %K: Nmero de perodos do %D: nmero de perodos a utilizar para o clculo da mdia mvel do %K Tipo de mdia mvel do %D: este parmetro define que tipo de mdia mvel (Exponencial, simples, triangular ou outra) a utilizar no clculo do %D Suponha-se que no perodo de anlise, a cotao do ttulo em anlise variou entre MXIMO e MNIMO ([MNIMO;MXIMO]). A frmula do clculo do %K para um determinado dia ento a seguinte: %K = (cotao de fecho - MNIMO)/(MXIMO - MNIMO) * 100 Como exemplo tome-se como referncia um ttulo X que variou nos ltimos 10 dias entre os 4 Euros e os 6 Euros. Suponha-se que a cotao de fecho hoje foi de 5 Euros. Ento o valor de %K seria o seguinte:
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(5 -4)/(6 - 4) * 100 = 50% O valor de 50% significa que o valor de fecho hoje encontra-se a meio entre o intervalo de variao do ttulo nos ltimos 10 dias que estava situado no intervalo [4;6]. Por exemplo, se a cotao de fecho hoje fosse de 4.5 Euros, ento o %K valeria: (4.5 - 4)/(6-4) = 0.25% fcil perceber da frmula atrs citada que o %K variar entre os 0% e os 100%. Se valer 0% quer dizer que a cotao de fecho igual ao mnimo valor da cotao nos ltimos n perodos. Se valer 100%, quer dizer que a cotao de fecho bateu no mximo dos ltimos n perodos. O nmero de perodos de abrandamento utilizado no clculo foi de 1. Aps o clculo do %K, ter-se- que calcular a mdia mvel do %K que nos dar o %D. H vrias interpretaes a retirar da comparao entre as linhas %K e %D e que so as seguintes: a. Um sinal de compra gerado quando a linha %K ou a linha %D desce abaixo dos 20% para depois subir acima dos 20%. Um sinal de venda gerado quando a linha %K ou a linha %D sobe acima dos 80% para depois descer abaixo desse nvel
b. Um sinal de compra gerado no momento em que a linha %K sobe acima da linha %D. Um sinal de venda gerado quando a linha %K desce abaixo da linha %D c. Divergncias: tal como no indicador RSI, um dos sinais mais fortes dados por este indicador dado pela divergncia que exista entre a cotao de fecho e o indicador. Assim, se a cotao do ttulo continuar a testar novos mximos e a linha %K tem mximos relativos cada vez menores, provvel que a tendncia de subida do ttulo se inverta o que pode sugerir que se venda o ttulo em questo. Raciocnio anlogo pode ser aplicado s quedas.
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As Bandas de Bollinger
Um dos comentrios que se ouve frequentemente no mercado que as cotaes hoje em dia so mais volteis do que h uns anos atrs. O que que a volatilidade significa na prtica? Sempre que as cotaes de um dado ttulo tenham variaes bastante pronunciadas num perodo de tempo relativamente curto, pode-se afirmar que o ttulo muito voltil. Exemplos na praa de Lisboa no faltam para exemplificar a volatilidade, seno atente-se: a. Sumolis: aps rumores que davam conta de uma OPA sobre o capital da Sumolis, a cotao deste ttulo subiu dos 7.5 Euros aos aos 22.5 Euros em poucos dias. To rpida quanto a subida, foi a descida at perto dos 12 Euros.
b. PT Multimedia: partindo de um preo base de 27 Euros aps o IPO, a PT Multimedia em vagas sucessivas de histeria subiu at perto dos 150 Euros. Em pouco mais de um ms, a sua cotao cau para nveis em torno dos 55 Euros. Em termos de anlise tcnica, o indicador que mede a volatilidade de um ttulo so as Bandas de Bollinger que foram desenvolvidas por John Bollinger da Bollinger Capital. Atente-se ao seguinte grfico onde esto desenhadas das bandas de Bollinger:
As Bandas de Bollinger so de facto 3 linhas ou envolventes. A banda central na realidade uma mdia mvel das cotaes do ttulo nos ltimos n dias. Depois temos ainda a banda superior e a banda inferior que so calculadas em funo do desvio padro relativamente mdia mvel, ou banda central. Em termos de clculo, temos as seguintes frmulas: Banda Superior = Banda Central + D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N) Banda Superior = Banda Central - D * Sqrt( sum(cotao - banda central)^2/N) (N = nmero de dias de clculo da mdia mvel) (Sqrt = raz quadrada) (Sum = somatrio) (D = nmero de desvios padres) Em termos de interpretao, as bandas de Bollinger podem ser interpretadas graficamente da seguinte forma: 1. Uma variao de cotao que comece numa banda tende a deslocar a cotao do ttulo para a outra banda 2. Quando as cotaes de um ttulo saem fora quer da banda superior quer da banda inferior, tendem a voltar para 19/116
dentro das bandas. Tal significa que se a cotao de um ttulo estiver acima da banda superior, continuar a apenas temporariamente at surgir um movimento de queda das cotaes que repor as cotaes para dentro das bandas 3. As maiores variaes da cotao de um ttulo tendem a surgir quando as bandas superiores e inferiores se encontram mais prximas. Esse perodo de tempo geralmente um perodo de consolidao das cotaes (ex: ZONA 2) que dever ser seguido por um perodo de tempo de maior volatilidade em que as bandas tendero a afastar-se (ex: ZONA 1)
Grficos Padro - A cabea e os ombros

Um dos princpios bsicos da anlise tcnica que as cotaes das empresas evoluem sempre numa dada tendncia. Essa tendncia, quer de subida, quer de queda no se prolonga indefinidamente havendo sempre um perodo de tempo ao longo da qual a tendncia abranda at que se processa a inverso. A identificao destes padres do ponto de vista grfico fornece ao analista tcnico uma forte arma de anlise para antever a evoluo futura da cotao do ttulo. Iremos nas prximas lies analisar alguns dos grficos padres que podem ser identificados na evoluo da cotao de um ttulo. Comecemos pelo padro grfico Cabea e Troncos. Como o prprio nome indica, o grfico correspondente a este padro forma uma espcie de cabea com dois ombros nos extremos (veja a figura). O primeiro ombro forma-se quando surge a presso compradora no mercado que leva a que o ttulo suba e atinja um primeiro mximo. Nesse momento, os vendedores tomam conta do mercado o que leva a uma queda da cotao. Aps esse perodo de tempo, os investidores que no entraram no primeiro mximo ou os investidores que querem repetir as mais valias voltam a entrar no papel o que fora uma nova subida da cotao, desta vez ainda com mais fora. O novo mximo assim superior ao mximo do ombro esquerdo. Est formada a cabea. Esta nova subida da cotao est sempre associada a um forte volume.
Mal se atinge o novo mximo instala-se uma presso vendedora que pretende tomar mais valias desta nova subida. A consequncia imediata a nova queda da cotao do ttulo. Nessa altura h ainda (poucos) investidores no mercado que pensam ainda poder tomar mais valias que lhes escaparam nos rallies anteriores pelo que a presso compradora aumenta no mercado fazendo subir de novo as 20/116
cotaes (segundo ombro). Mas desta vez, alm do mximo ser menor do que o mximo do primeiro ombro, o volume menor pois o interesse comprador do mercado tambm menor. Assim, nova queda do ttulo inevitvel com os vendedores a tomarem conta do mercado aps ser alcanado novo mximo. Durante esta nova tendncia de queda das cotaes pode acontecer que seja penetrada a linha de pescoo. Nesta situao usual que os bulls tentem que as cotaes subam novamente e quebrem a linha de pescoo. Caso tal no suceda, muito provvel que as cotaes caam rapidamente e com forte volume.
Grficos Padro - A cabea e os ombros invertidos

Na ltima lio comeou-se a abordar a temtica dos grficos padro. O grfico analisado foi o grfico A cabea e os ombros. Para este grfico, tipicamente exemplificativo de um contexto de inverso de tendncia, existe o seu simtrico. O grfico Cabea e Ombros invertidos ocorre numa situao de inverso de tendncia em que o ttulo passa de uma zona bearish a uma zona bullish. A cabea e os ombros correspondem a mnimos da cotao do ttulo. Geralmente, sempre que se atingem esses mnimos, o volume diminui pois os vendedores no esto na disposio de vender os seus ttulos a esse preo.
Aps o segundo ombro, quando a cotao do ttulo quebra a linha de pescoo, o volume tipicamente aumenta. Os bulls tomam conta do mercado exercendo uma presso compradora que leva subida da cotao do ttulo. O ttulo entra ento na zona bullish.
Grficos Padro - Formao em Tringulo Descendente

(09/04/2000 10:29:41 PM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)
A formao em tringulo descendente uma formao tipicamente bearish que se forma numa tendncia de descida. Em termos de padro, a formao em tringulo descendente constituda pelos seguintes elementos:
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Linha Horizontal Inferior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois pontos de mnimos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir um ponto de mximo Linha de tendncia de descida: devero existir dois pontos de mximos de cotao sucessivamente inferiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendncia de descida Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro poder ir de algumas semanas at vrios meses Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume aumentar signfica que o breakout est confirmado. Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtm-se subtrando ao valor da linha horizontal a diferena entre a cotao mxima do tringulo e a linha horizontal Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico:
Os pontos 1, 3 e 5 constituem os mnimos que unidos formam a linha de suporte. A ligao entre os pontos 2, 4 e 6 forma a linha de tendncia descendente. Note-se que no momento em que a linha de suporte penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia situa-se nos 36 Euros. A Linha 9 vale sensivelmente 9 Euros. Subtraindo cotao da linha horizontal (45 Euros) os 9 Euros obtemos o price target dos 36 Euros.
Grficos Padro - Formao em Tringulo Ascendente

A formao em tringulo ascendente uma formao tipicamente bullish que se forma numa tendncia de subida. Em termos de padro, a formao em tringulo ascendente constituda pelos seguintes elementos:
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Linha Horizontal Superior: neste grfico padro devero existir pelo menos dois pontos de mximos que unidos constituem uma linha horizontal. Esses pontos devero ter uma cotao aproximada e alguma distncia entre eles. No perodo de tempo que os separa dever existir um ponto de mnimo Linha de tendncia de subida: devero existir pelo menos dois pontos de mnimos de cotao sucessivamente superiores no tempo, que unidos constituem uma linha de tendncia de subida Durao da formao: o perodo de tempo abarcado por este grfico padro poder ir de algumas semanas at vrios meses Volume: tipicamente, medida que se vai evoluindo no tempo, o volume vai diminuindo at ao ponto em que surge o breakout. Nessa situao, se o volume aumentar signfica que o breakout est confirmado. Price target: a partir do momento em que o breakout se confirma, o price target obtm-se adicionado ao valor da linha horizontal a diferena entre a linha de resistncia e a cotao mnima Para melhor compreender estes princpios analisemos o seguinte grfico:
Os pontos 2, 4 e 6 constituem os mximos que unidos formam a linha de resistncia. A ligao entre os pontos 1, 3 e 5 forma a linha de tendncia asscendente. Note-se que no momento em que a linha de resistncia penetrada (breakout), o volume aumenta rapidamente significando que o breakout no falso. Em termos de price target, aps o breakout, a linha de resistncia situa-se nos 34 Euros. A Linha 10 vale sensivelmente 10 Euros. Adiciondo cotao da linha de resistncia (24 Euros) os 10 Euros obtemos o price target dos 34 Euros.
Grficos Padro - Formao em Tringulo Simtrico

Ao contrrio dos padres tringulo descendente e ascendente, a formao em tringulo simtrico no um padro grfico com tendncia definida. Relembre-se que o tringulo descendente uma formao tipicamente bearish enquanto que o tringulo descendente uma formao tipicamente bullish.
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Em termos de padro, a formao em tringulo simtrico constituda pelos seguintes elementos:
4 pontos: para se traar uma linha de tendncia so necessrios pelo menos dois pontos. Para termos um tringulo simtrico so precisas duas linhas pelo que no total precisaremos de pelo menos 4 pontos. No grfico acima, a linha superior formada pelos pontos 2,4 e 6 enquanto que a linha inferior formada pelos pontos 1, 3 e 5. Volume: medida que o tringulo converge para o seu vrtice, o volume tende a diminur reflectindo um perodo de consolidao das cotaes.
Durao: tipicamente, um tringulo simtrico pode ter uma durao que ir de poucas semanas at alguns meses.
Direco do Breakout: medida que os mximos e mnimos das cotaes se vo aproximando, maior a probabilidade da ocorrncia de um breakout, quer positivo, quer negativo. Tentar adivinhar o tipo de breakout que pode ocorrer sempre perigoso pelo que o melhor esperar por uma confirmao.
Confirmao do breakout: para que um breakout seja considerado vlido, normal que se estabelea um limite de 3% na variao da cotao que dever ser acompanhada por um aumento do volume transaccionado.
Price Target: h dois mtodos distintos para determinar qual o price target aps o breakout. No primeiro mtodo medida a distncia entre os dois pontos mais distantes do tringulo simtrico. Esse valor dever ser ento somada cotao em que surgiu o breakout. Obtm-se assim o price target. O outro mtodo passa por traar uma linha paralela linha descendente (breakout negativo) ou linha ascendente (breakout positivo) a partir do ponto de cotao mais baixa ou mais alta do tringulo respectivamente.
Grficos Padro - O rectngulo

(09/06/2000 12:52:39 AM&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)
As formaes tipo rectngulo so padres facilmente identificveis pelo facto de as cotaes estarem limitadas por duas linhas horizontais paralelas que unem os mximos (linha de resistncia) e mnimos (linha de suporte) das cotaes num dado perodo de tempo. A rea formada pelo rectngulo por essa razo conhecida como uma zona de consolidao ou congesto.
Em termos descritivos um padro do tipo rectngulo pode ser descrito pelos seguintes elementos: Tendncia: este tipo de padro no define uma tendncia quer de subida ou descida porque um padro neutro. A tendncia j dever existir antes que o padro ocorra para que estejamos na continuao de uma tendncia. 24/116
Por exemplo, no grfico acima representado, a tendncia de descida sendo possvel identificar dois rectngulos que definem dois momentos de consolidao antes que a cotao continue a car. 4 pontos: para definirmos o rectngulo necessrio que existam 2 mximos e dois mnimos que no tero que ter valores iguais mas pelo menos aproximados. Volume: no h um padro do comportamento grfico do volume associado a este tipo de grfico Durao: os rectngulos podem demorar desde algumas semanas at a alguns meses Direco do Breakout: tal como com o padro do grfico com um tringulo simtrico, o padro dos rectngulos um padro neutro em que no possvel saber qual a tendncia de evoluo da cotao. S aps o rompimento da linha de resistncia ou da linha de suporte que possvel determinar a tendncia. No caso do grfico colocado como exemplo nesta lio, existem dois pontos de breakout (B1 e B2) em que a tendncia de queda. Confirmao do breakout: tipicamente, caso a cotao suba 3% acima da linha de resistncia ou desa 3% abaixo da linha de suporte, poderemos estar perante a ocorrncia de um breakout. Se o volume aumentar durante o rompimento, a confirmao ser ainda mais forte. Os rectngulos so um exemplo acabado da luta entre bulls (compradores) e os bears (vendedores). Sempre que a cotao se aproxima da linha de suporte, os bulls aumentam a presso compradora provocando o aumento das cotaes. Sempre que as cotaes se aproximam da linha de resistncia, os bears entram no mercado forando a presso vendedora.
Grficos Padro - O Topo Triplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mximos seguidos do rompimento da linha de suporte. Em termos de elementos que compem o grfico temos o seguinte:
Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia (linha a azul) que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de subida antes de se comear a formar o topo triplo. Trs mximos: esta formao reconhecida pela existncia de trs mximos relativos (pontos A, B e C) que devero ser aproximadamente iguais. Note-se que no grfico, o terceiro pico (ponto C) ligeiramente menor que os outros dois picos (pontos A e B) Volume: medida que a formao topo triplo se desenvolve, o volume geralmente decai (linha azul no grfico do volume). usual que ao aproximar-se de cada mximo, o volume aumente ligeiramente. Aps o terceiro pico e com a quebra do suporte usual que o volume aumente bastante reforando a credibilidade do rompimento Linha de suporte: neste tipo de grfico existe uma linha de suporte (linha vermelho) que dever ser rompida aps o terceiro pico. normal que aps o breakout, a linha de suporte se torne na linha de resistncia. 25/116
Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha de suporte, subtrai-se cotao da linha de suporte a sua diferena para os mximos do topo triplo. No caso do grfico em questo, o novo price target (55-(64-55)) = 46 Euros.
Grficos Padro - O Fundo Triplo

(09/10/2000 7:37:03 PM )
Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por trs mnimos seguidos do rompimento da linha de resistncia. Note-se que este padro um padro de longo prazo que geralmente se forma ao
longo de vrios meses.
Em termos de elementos que compem o grfico temos o seguinte: Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de queda antes de se comear a formar o fundo triplo. Trs mnimos: esta formao reconhecida pela existncia de trs minimos (pontos A, B e C) relativos que devero ser aproximadamente iguais. Volume: medida que a formao Fundo Triplo se desenvolve, o volume geralmente decai. usual que ao aproximar-se de cada mnimo, o volume aumente ligeiramente. Aps o terceiro mnimo e com a quebra da resistncia usual que o volume aumente bastante reforando a credibilidade do rompimento. Linha de resistncia: neste tipo de grfico existe uma linha de resistncia que dever ser rompida aps o terceiro mnimo (crculo a preto). normal que aps o breakout, a linha de resistncia se torne na linha de suporte. Price Target: para se determinar o price target aps o rompimento da linha de resistncia, adiciona-se cotao da linha de resistncia a sua diferena (11.5 Euros) para os mnimos do Fundo Triplo.No caso do grfico em questo, no se verificou que a cotao do ttulo tendesse no curto prazo para o price target estimado nos 23+11.5 = 34.5 Euros.
Grficos Padro - O Topo Duplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mximos (A e B) intercalados por um mnimo (C) seguidos do rompimento da linha de suporte (D). Geralmente, este padro marca a transio da passagem de um perodo bullish para um perodo bearish.
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Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte: Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de subida antes de se comear a formar o topo duplo. Primeiro mximo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois mximos relativos. Em particular, o primeiro mximo a cotao mais elevada do perodo bullish. Segundo mximo (B): o segundo mximo dever ter uma cotao semelhante do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena Queda aps o segundo mximo: aps o segundo mximo assiste-se a uma queda da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa situao, a quebra da linha de suporte dever estar eminente (D) com os bears a exercerem uma presso vendedora que os bulls no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps. Linha de suporte torna-se linha de resistncia: aps o rompimento da linha de suporte (D) usual que a mesma se torne na linha de resistncia. Um analista, para avaliar correctamente esta formao dever ter em mente os seguintes pontos: a. Os picos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito prximos podem apenas ser parte de uma linha de resistncia b. O valor mnimo (C) entre os dois mximos deve ter uma cotao pelo menos 10% inferior ao valor dos picos. Caso isso no ocorra, a presso vendedora poder no estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento do suporte. c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um primeiro rompimento da linha de suporte sem que isso signifique que se deu uma inverso de tendncia na cotao do ttulo. De facto, poder surgir um rally que provoque o retorno da cotao acima da linha de suporte. Um verdadeiro breakout dever ser confirmado por um aumento de volume e uma sequncia de sesses bearish para que se confirme realmente o breakout negativo e a entrada num perodo bearish.
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Grficos Padro - O Fundo Duplo

Este tipo de formao uma formao tipicamente formada por 2 mnimos (A e B) intercalados por um mximo (C) seguidos do rompimento da linha de resistncia. Geralmente, este padro marca a transio da passagem de um perodo bearish para um perodo bullish.
Em termos de elementos que compem este grfico padro temos o seguinte: Tendncia: este padro grfico um padro de inverso de tendncia pelo que dever existir uma tendncia prvia que dever ser invertida. No caso do grfico acima descrito, existia uma tendncia de descida antes de se comear a formar o fundo duplo. Primeiro mnimo (A): esta formao reconhecida pela existncia de dois mnimos relativos. Em particular, o primeiro mnimo a cotao mais baixa do perodo bearish. Mximo entre os mnimos (C): entre os dois mnimos ocorre um mximo que poder ter uma cotao superior em 10% ao valor dos mnimos. O volume geralmente aumenta em torno do mximo mas revela-se inconsequente para que ocorra um breakout pelo que a cotao volta a car. Segundo mnimo (B): o segundo mnimo dever ter uma cotao semelhante do primeiro ainda que se admita que haja uma ligeira diferena em torno dos 3%. Subida aps o segundo mnimo: aps o segundo mnimo assiste-se a uma subida da cotao do ttulo que reforada por um aumento do volume. Nessa situao, a quebra da linha de resistncia dever estar eminente com os bulls a exercerem uma presso compradora que os bears no conseguem anular. usual que ocorra um ou dois gaps. Linha de resistncia torna-se linha de suporte: aps o rompimento da linha de resistncia usual que a mesma se torne na linha de suporte. Um analista, para avaliar correctamente esta formao dever ter em mente os seguintes pontos: a. Os mnimos devem estar separados por cerca de uma ms. Se forem muito prximos podem apenas ser parte de uma linha de suporte b. O valor mximo entre os dois mnimos deve ter uma cotao pelo menos 10% superior ao valor dos mnimos. Caso isso no ocorra, a presso compradora poder no estar a aumentar por forma a que ocorra o rompimento da resistncia. c. Distinguir os falsos breakouts do breakout verdadeiro: poder acontecer um primeiro rompimento da linha de resistncia sem que isso signifique que se deu uma inverso de tendncia na cotao do ttulo.
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Grficos Padro - Fundo Arredondado

A formao fundo arrendondado uma formao com inverso de tendncia que representa um longo perodo de consolidao durante o qual o ttulo passa de uma zona bearish a uma zona bullish. Em termos de elementos grficos que identificam este padro temos o seguinte:
Tendncia: este padro representa uma inverso de tendncia pelo que ter de haver uma tendncia de descida para passarmos a uma tendncia de subida. Queda: a primeira parte do grfico de Fundo Arredondado marca um perodo de queda nas cotaes do ttulo. Base do Fundo Arrendondado: a base do grfico do Fundo Arredondado marca o ponto de mnimo do grfico e pode demorar algumas semanas a formar-se ainda que alguns grficos deste tipo possam ter uma base em V. A base representa o fim do perodo bearish em que o ttulo se encontra Subida: a parte direita do grfico aonde o ttulo passa um perodo bullish com uma tendncia de subida bem definida Volume: medida que a cotao do ttulo vai cando, o volume acompanha e cai tambm. Quando a cotao comea a subir, o volume comea a subir tambm.
Grficos Padro - Rising Wedge

A formao Rising Wedge um padro bearish que contrai medida que a cotao do ttulo sobe. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou bearish, a formao Rising Wedge tem uma tendncia de subida inicial mas um carcter bearish.
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Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte: a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de subida que se dever formar durante um perodo de 3 a 6 meses b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao superior do mximo relativo anterior. c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de suporte que liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mnimo relativo dever ter uma cotao superior do mnimo relativo anterior. d. Contraco: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia vo convergindo, ainda que a linha de suporte avance mais rapidamente que a linha de resistncia e. Breakout: s quando a linha de suporte rompida que se torna claro que esta formao tem um carcter bearish. f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai. Quando surge o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perod bearish.
Grficos Padro - Falling Wedge

A formao Falling Wedge um padro bullish que contrai medida que a cotao do ttulo desce. Ao contrrio da formao Tringulo Simtrico que no tem um padro bullish ou bearish, a formao Falling Wedge tem uma tendncia de descida inicial mas um carcter bullish.
Em termos de elementos grficos que identificam esta formao temos o seguinte: a. Tendncia inicial: este tipo de formao tem uma tendncia inicial de descida que se dever formar durante um perodo de 3 a 6 meses
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b. Linha de Resistncia: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de resistncia que liga pelo menos dois pontos de mximo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mximo relativo dever ter uma cotao inferior do mximo relativo anterior. c. Linha de Suporte: neste tipo de formao consegue-se identificar uma linha de suporte que liga pelo menos dois pontos de mnimo relativo do grfico. Cada ponto sucessivo de mnimo relativo dever ter uma cotao inferior do mnimo relativo anterior. d. Contraco: ao longo do tempo, a linha de suporte e resistncia vo convergindo, ainda que a linha de resistncia avance mais rapidamente que a linha de suporte e. Breakout: s quando a linha de resistncia rompida que se torna claro que esta formao tem um carcter bullish. f. Volume: idealmente, o volume diminui medida que o padro grfico contrai. Quando surge o breakout, o volume dever aumentar confirmando que se passou a um perod bullish.
Grficos Padro - Bump and Run Reversal

A formao Bump And Run Reversal um padro grfico tpico de situaes em que h demasiada especulao no mercado que conduz a uma subida demasiado rpida das cotaes.
Em termos grficos, o padro pode ser identificado pelos seguintes elementos: a. Primeira fase de subida: a primeira parte do grfico uma fase de subida da cotao do ttulo sem que se vislumbre especulao. A inclinao da linha de tendncia no deve ser demasiado pronunciada. b. Segunda fase de subida: aps uma primeira fase de subida das cotaes, o ttulo entra num nova fase eminentemente especulativa em que a inclinao da linha de tendncia cresce abruptamente, mais de 50% face inclinao da primeira linha de tendncia de subida. Nesta fase, a cotao dever atingir um pico de cotao especulativa c. Fase ps-especulao: aps a cotao ter atingido um mximo, a cotao comea a car entrando-se numa fase bearish d. Volume: como em qualquer situao de especulao, ao entrar na segunda fase de subida, o volume aumenta bastante passando a diminur quando a presso vendedora aumenta no mercado (fase ps-especulao)
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Grficos Padro - Canal de Tendncia

O canal de tendncia um padro grfico de continuao de tendncia. A evoluo das cotaes fica limitada por uma linha de resistncia (linha superior) e uma linha de suporte (linha inferior). Um canal de tendncia com inclinao negativa considerado como sendo um canal bearish enquanto que um canal de tendncia com inclinao positiva considerado como sendo um canal bullish. Em termos de elemento grfico, um canal de tendncia pode ser identificado pelos seguintes elementos: a. Linha de tendncia: so necessrios pelo menos dois pontos para traar uma linha de tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha de tendncia traada ligando dois pontos de mnimo. No caso de um canal de tendncia bearish, a linha de tendncia traada ligando dois pontos de mximo. b. Linha de canal: associada linha de tendncia tem que ser igualmente traada uma linha de canal paralela linha de tendncia. No caso de um canal de tendncia bullish, a linha de canal a linha de resistncia enquanto que num canal de tendncia bearish, a linha de canal a linha de suporte. c. Canal de Tendncia Bullish: um canal deste tipo forma-se quando a cotao do ttulo vai subindo, evoluido sempre dentro do canal.
d. Canal de Tendncia Bearish: um canal deste tipo forma-se quando a cotao do ttulo vai descendo, evoluido sempre dentro do canal.
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Em termos de trading, sempre que identificado um canal de tendncia bullish, o trader deve tentar comprar sempre que a cotao se aproxima da linha de tendncia de subida e vender sempre que a cotao se aproxima da linha de canal. No caso de um canal de tendncia bearish, o trader deve tentar vender (short) o ttulo sempre que se aproxima da linha de canal e comprar sempre que se aproxima da linha de tendncia de queda.
ADX - Average Directional Index

Desenvolvido por J. Welles Wilder Jr., o Average Directional Index (ADX) pretende avaliar o peso de uma determinada tendncia de mercado, seja ela ascendente ou descendente. Naturalmente, para uma utilizao eficaz deste indicador, importante saber se o mercado assume, de facto, uma tendncia ou se, pelo contrrio, apenas se verificam pequenas oscilaes pontuais (ilustradas por deslocaes laterais irregulares) insuficientes para determinar um certo comportamento. Como se pode ver pelo grfico, o ADX assume valores num intervalo compreendido entre 0 e 100. Na prtica, porm, raramente se registam valores superiores a 60. Por outro lado, enquanto valores inferiores a 20 traduzem uma tendncia fraca, valores superiores a 40 representam uma forte tendncia de mercado.
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Repare-se, neste sentido, que o indicador no permite classificar uma qualquer tendncia como bullish ou bearish. A sua funo simplesmente inferir sobre o peso/fora de um determinado comportamento de mercado. Consequentemente, um registo superior a 40 pode estar associado a uma tendncia de alta ou de baixa. Finalmente, vale a pena referir que o ADX pode tambm ser utilizado como um instrumento privilegiado no que toca a identificar uma eventual oscilao de mercado como o incio (ou fim) de uma nova tendncia. Assim, por exemplo, se o ADX revela um fortalecimento a um nvel abaixo de 20 e, subsequentemente, o indicador comear a registar valores superiores a 20, isso pode significar que estamos a assistir formao de uma nova tendncia. Recorrendo mesma lgica, se o ADX comear a evidenciar um enfraquecimento acima de 40 e, ulteriormente, se mover para valores inferiores a esse mesmo nvel, ento provvel que a actual tendncia deixe de se verificar, passando o mercado a caracterizar-se por uma fase de trading, isto , passamos a assistir s (j mencionadas) deslocaes laterais inerentes a uma fase em que no se observam quaisquer tendncias (nontrending).
Commodity Channel Index (CCI)

Desenvolvido por Donald Lambert, o Commodity Channel Index (CCI) foi criado com o objectivo de tornar mais simples a identificao de perodos cclicos no valor dos activos. Por outras palavras, o clculo deste indicador parte do pressuposto de que: 1. O valor dos bens (aces e obrigaes) se movimenta ciclicamente 2. Os valores mximos e mnimos ocorrem em intervalos regulares No sentido de facilitar a anlise dos dados, o autor aconselha que a unidade de medida temporal corresponda a 1/3 da durao do ciclo. Assim, se (por exemplo) a durao do ciclo for de 60 dias, ento dever ser utilizado um CCI de 20 dias. O processo de clculo do CCI envolve 4 passos: 1) Determinar o Typical Price (TP) relativo ao dia de hoje, com
TP=(H+L+C)/3 e H=high (mximo), L=low (mnimo) e C=close (valor de fecho) 2) Calcular o SMATP (Simple Moving Average of the Typical Price) a 20 dias 3) Calcular o desvio mdio (Mean Deviation) da seguinte forma: determinar o valor absoluto da diferena entre o SMATP e o Typical Price para cada um dos ltimos 20 dias; somar todos os valores resultantes e dividi-los por 20 4) Finalmente, aplica-se um factor constante (0.0015) e resolve-se a seguinte frmula:
O factor constante assume o valor de 0.0015 por uma simples razo: pretende-se confinar 70% a 80% das observaes a um intervalo compreendido entre (100 e +100). Deste modo, o indicador CCI flutua volta de zero e a percentagem de valores includos no referido intervalo vai depender do nmero de perodos temporais considerados. Quer isto dizer que: --> Um CCI curto ser mais voltil, logo a percentagem de valores includos no intervalo (100, +100) ser reduzida
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--> Um CCI longo (i., cujo clculo requer um elevado nmero de perodos) estar, pela mesma razo, associado a uma elevada percentagem de valores includos no intervalo (100, +100) Que concluses se podero retirar a partir dos valores registados pelo indicador ? Em primeiro lugar, urge salientar que os valores acima de (+100) e abaixo de (-100) representam, respectivamente, indicaes de compra e de venda. Em segundo lugar, como cerca de 70% a 80% dos valores pertencem ao referido intervalo, podemos concluir que os sinais de compra e venda s surgem durante 20% a 30% do tempo considerado. Vejamos, mais concretamente, como se desenrola este processo: --> Quando o indicador se move para valores superiores a (+100), um novo sinal de compra poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de subida --> Quando o indicador se move para valores inferiores a (-100), um novo sinal de venda poder surgir, caso se verifique uma forte tendncia de queda Refira-se, finalmente, que a natureza generalista do CCI nos permite aplic-lo de diversas maneiras a uma srie de activos, desde as aces s obrigaes.
Chaikin Money Flow

Desenvolvido por Marc Chaikin, o CMF - Chaikin Money Flow um indicador calculado a partir da anlise diria da linha de acumulao/distribuio. Esta assenta na ideia de que a presso exercida pelos sinais de compra e venda pode ser determinada atravs da observao/comparao do valor de fecho (Closing Location Value) face ao mximo e mnimo registados no perodo em anlise.Assim, facilmente se conclui que existe presso para comprar quando um determinado ttulo encerra na parte superior do intervalo de valores observados. Pela mesma lgica, os sinais de venda manifestam-se com mais intensidade quando as aces encerram na parte inferior do referido intervalo. Note-se que o valor de acumulao/distribuio obtido a partir da multiplicao do Closing Location Value pelo volume registado em cada perodo. Metodologia
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Recorrendo ao grfico acima representado, podemos determinar a relao entre os valores assumidos pela linha de acumulao/distribuio e o CMF. Mais concretamente, se dividirmos o total dos valores de acumulao/distribuio relativos aos 21 dias contidos na caixa prpura (ver grfico) pelo volume acumulado ao longo desses 21 dias, obteremos o valor do CMF. Naturalmente, a actualizao diria do valor do indicador requer apenas a remoo do valor registado no 1 dia e a incluso do novo (e ltimo) valor. Note-se tambm que o nmero de perodos poder ser alterado para melhor se ajustar anlise em curso. Assim, enquanto o CMF a 21 dias constitui uma boa forma de representar as presses de compra e venda numa base mensal, a utilizao de um perodo temporal mais alargado estar menos sujeita a variaes ou, pelo contrrio, um perodo temporal mais curto estar mais de acordo com uma anlise semanal. Uma vez feita esta abordagem inicial, podemos ento concluir que o Chaikin Money Flow bullish quando assume um valor positivo e bearish quando negativo. Sinais de Acumulao De que forma so representados os sinais bullish gerados pelo CMF? Atravs da indicao de que um activo financeiro se encontra sob acumulao. Para sabermos se tal o caso, e para determinarmos qual a intensidade da acumulao, podemos proceder atravs de uma das seguintes maneiras: 1. Verificar se o CMF maior do que zero. Se tal acontecer, o indicador assume valores positivos e por isso constitui uma indicao de presso de compra e de acumulao; 2. Determinar h quanto tempo se encontra positivo o indicador. Quanto maior a durao desse perodo, mais evidente se torna o facto de o activo estar sob presso de compra/acumulao sustentada. 3. Conhecer o valor actual do indicador. Para alm de ser superior a zero, o indicador deve incorporar uma consistente capacidade de subida que o permita atingir nveis mais elevados. No nos devemos esquecer que a observao da tendncia assumida pelo CMF importante para podermos distinguir entre indicaes de compra fortes e sinais de acumulao meramente incipientes.
Vejamos atentamente a situao ilustrada no grfico: enquanto as aces se continuam a desvalorizar, o CMF assume (progressivamente) valores mais elevados. Por exemplo, se olharmos para o que se passa no ms de Outubro, concluimos que, embora as aces tenham sido negociadas a um nvel flat, o indicador permaneceu positivo e continuou a reforar-se. Por sua vez, os nveis de acumulao (representados pelo CMF) registaram valores muito elevados no referido ms. Quando, no fim de Outubro, as aces sofreram uma desvalorizao abrupta, o indicador comeou ento a diminuir tendncia que se manifestou durante o ms de Novembro. Contudo, os nveis de distribuio nunca ultrapassaram os (-0.10), querendo isto dizer que a presso de venda nunca foi muito intensa.
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Relativamente situao ilustrada pelo grfico anterior, devemos destacar o perodo compreendido (sensivelmente) entre 28 de Setembro e 22 de Outubro. Um olhar atento permite-nos verificar que o CMF continuou a crescer (os sinais de compra intensificaram-se) numa fase em que as aces foram transaccionadas sideways. Para alm disso, o indicador passou de (+0.1208) em 28 de Setembro para (+0.2377) em 22 de Outubro, ou seja, a presso de compra quase aumentou para o dobro. Naturalmente, isto constitui uma forte indicao bullish que viria a ser responsvel por uma forte valorizao das aces veja-se a subida dos ttulos de 50 para 90 (valores aproximados).
Price Relative
O preo relativo serve, essencialmente, para comparar a performance entre dois activos. Na maioria das vezes, este indicador utilizado para comparar a performance de uma aco face a um ndice de mercado. Pensemos, por exemplo, nos inmeros gestores de carteira cujo principal objectivo bater (melhor dizendo, outperform) o S&P 500. Naturalmente, as suas escolhas iro recair sobre os ttulos mais fortes. A importncia do preo relativo reside precisamente neste aspecto, uma vez que permite, de uma forma acessvel, fazer uma descrio detalhada da performance de uma determinada aco relativamente ao mercado. Como calcular o preo relativo? Atravs da frmula: Preo de fecho/Valor do ndice Exemplo: Vamos supor que as aces da Wal-Mart (WMT) esto a cotar nos 60 dlares e que o S&P 500 fechou nos 1400 pontos. Pode verificar-se, muito facilmente, que o preo relativo seria (neste caso) igual a 60/1400=0.0428. Se posteriormente as aces valorizassem para os 70 dlares e o S&P 500 avanasse para os 1450 pontos, ento o novo preo relativo situar-se-ia nos 0.0482. Uma vez que este valor superior ao primeiro preo relativo encontrado, conclui-se que as aces (WMT) bateram o ndice de mercado no perodo considerado. Esta diferena pode ser registada graficamente no eixo das ordenadas (Y), dando assim origem a uma linha de preos relativos, a qual poder ser calculada numa base diria, semanal, ou mensal.
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Repare-se no grfico anterior: o preo relativo (associado s aces WMT) atingiu o pico a 16 de Dezembro (ver linha vermelha), cerca de 2 semanas antes de as aces atingirem o valor mximo. Seguiu-se uma srie de novos picos (embora inferiores) e, passados alguns dias, a linha de preos relativos quebrou a tendncia de crescimento que se vinha a verificar desde Agosto (ver linha azul). O mesmo viria a acontecer s aces da Wal-Mart algum tempo depois. Concluso: o comportamento descrito pela linha de preos relativos constitui um bom pressgio daquilo que poder acontecer ao valor dos ttulos. Neste caso concreto, a quebra acentuada das aces WMT foi precedida por uma diminuio do preo relativo.
Veja-se agora o exemplo da Sun Microsystems: Depois de se ter registado um mnimo mais elevado no fim de Agosto, seguiu-se uma rpida subida no incio de Setembro (note-se o pico assinalado pela seta negra). Este 38/116
aumento sbito do preo relativo significa, como vimos anteriormente, que as aces da Sun estavam muito mais fortes do que o mercado. Como seria de esperar, o sinal positivo dado pela linha de preos relativos viria a reflectir-se na slida ascenso (a partir de Outubro) dos ttulos, fazendo com que as aces da Sun fossem um dos top performers nos 17 meses que se seguiram. Refira-se, finalmente, que os preos relativos podem tambm ser aplicados a sectores industriais: ao faz-lo, gestores e investidores podero identificar sinais de fora ou fraqueza relativa. Estes, por sua vez, permitir-lhes-o prever com alguma segurana quais os sectores em destaque, isto , aqueles que podero galvanizar o mercado.
Rabbitt Q-StockRank
O Q-Rank um indicador formado a partir da combinao de 9 modelos de anlise tcnica e fundamental. Os valores resultantes da sua aplicao variam entre 1 (mnimo) e 99 (mximo) assim, uma aco com um Q-Rank de 99 contm uma combinao ideal de caractersticas/qualidades que a tornam superior a 99% do total de aces analisadas. Este mtodo compreende 2 componentes que, em conjunto, permitem conhecer melhor as qualidades (de uma aco) determinantes para o clculo do Q-Rank: o Technical Sub-rank (TSR) e o Earnings Sub-rank (ESR). Na prtica, seramos tentados a comprar aces com um Q-Rank superior a 70 e a no comprar se o Q-Rank for inferior a 50. Decomposio O Technical Sub-Rank (TSR) recorre a 4 modelos/indicadores: 1. O indicador de fora relativa (relative strength) compara a performance de cada aco (em termos de preo) ao longo dos ltimos 4 trimestres com o conjunto de todas as outras aces em anlise. Desta forma, se uma aco atinge uma fora relativa de 99, isso significa que a performance registada nos ltimos quatro trimestres superou 99% do universo Q-Rank. Note-se, porm, que o desempenho verificado no ltimo trimestre tem um peso reforado. 2. O indicador de inverso do retorno (return reversal) destina-se apenas s transaces de curto prazo e reflecte a tendncia das aces em atingirem nveis overbought ou oversold. Na prtica, os ttulos que tenham retornos mais elevados nas ltimas 2 semanas so pontuados desfavoravelmente porque tendem a inverter os ganhos/a under-perform nas 2 semanas subsequentes; valores acima dos 90 sugerem uma potencial outperformance de curto prazo. 3. O rcio preo/mdia mvel a 200 dias utilizado para identificar a tendncia de uma aco; positivo acima de 120% e negativo abaxo de 90%. 4. Finalmente, o modelo de combinao industrial analisa a atractividade da indstria ( qual pertence a empresa em estudo) a partir dos resultados anunciados (e posteriores revises), de uma srie de rcios (preo/cash-flow e preo/vendas, entre outros) e do montante de dividendos.
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O Earnings Sub-rank (ESR) agrega caractersticas de crescimento e valor, as quais se podem dividir em 4 categorias: 1. Earnings surprise: a diferena entre a mais recente divulgao dos resultados e as estimativas consensuais formadas no mercado; 2. Earnings Revision: compara a ltima variao mensal dos ganhos esperados pelo mercado com as previses a um ano feitas pelas empresas; 3. Earnings acceleration: identifica as empresas que geraram ganhos nos ltimos 4 anos e que, segundo as estimativas do mercado, podero alcanar resultados crescentes para os 2 anos seguintes; na prtica, este modelo premeia as empresas cujos ganhos possam ser descritos por sucessivas taxas de crescimento crescentes; 4. Earnings consistency: identifica as empresas que apresentaram resultados pouco volteis e positivos nos ltimos 3 anos; Para alm disso, utilizam-se tambm os seguintes indicadores: 1. Return on Equity (ROE) importa identificar as empresas com um ROE substancialmente diferente do universo em anlise; 2. 99 EPS Growth baseia-se nas previses dos ganhos feitas consensualmente pelo mercado para o prximo ano fiscal; 3. Price/Earnings - rcio utilizado a partir das estimativas dos ganhos a obter no prximo ano; 4. Growth to P/E - importa comparar os ganhos mdios esperados para os prximos 2 anos com um P/E mdio baseado nesses mesmos ganhos;
Aplicao Imaginemos a seguinte analogia: o Q-Rank funciona como um assistente de pesquisa permite-nos acompanhar a evoluo de um grande nmero de aces e, a partir da, inferir de uma forma objectiva, consistente e acessvel. Para alm disso, permite-nos ainda: a. analisar mais detalhadamente determinadas questes; b. obter uma segunda opinio sobre eventuais ttulos a comprar/vender; c. identificar novas aces cujas qualidades possam ser relevantes; d. monitorizar determinados aspectos especficos, tais como as revises dos resultados esperados, etc. e. tirar concluses sobre a atractividade de uma empresa/indstria; Em suma, o Q-Rank constitui um abrangente ponto de partida para a identificao de ttulos aos quais podero ser aplicados a experincia, o conhecimento e os juzos de valor do utilizador. A aplicao prtica deste modelo poder seguir 2 notas: os investidores que estejam interessados na aquisio de aces com um Q-Rank inferior a 50 devem ponderar a hiptese de adiar essa compra, a no ser que o ttulo em causa garanta um valor muito seguro; pelo contrrio, os investidores cujo interesse recaia na venda de aces com um Q-Rank superior a 90, devero considerar a possibilidade de as manter na sua posse por mais algum tempo, pelo menos at o rank comear a cair. 40/116
No esquecer: tal como muitos outros instrumentos de anlise tcnica, o Q-Rank no deve ser usado isoladamente, mas sim como um complemento no processo de pesquisa dos investidores. O Q-Rank no contempla aces (1) de empresas cuja capitalizao bolsista seja inferior a 200 milhes de dlares, (2) com um preo unitrio abaixo dos $6 e (3) sem uma base de informao financeira adequada.
Percentage Volume Oscillator (PVO)

Conceito: o Percentage Volume Oscillator (PVO) no mais do que a diferena percentual entre 2 mdias mveis de volume. Mais concretamente, o clculo deste indicador feito atravs da seguinte frmula: Volume Oscillator (%) - PVO = [(Vol 12day EMA - Vol 26day EMA)/Vol 12day EMA] x 100 Note-se que as mdias mveis exponenciais (EMA) a 12 e 16 dias foram utilizadas apenas a ttulo exemplar. Na verdade, o nmero de dias pode ser ajustado por forma a corresponder a perodos mais curtos ou mais longos. Note-se tambm que, pela prpria descrio da frmula, o PVO assumir um valor mximo de 100 no havendo, porm, qualquer valor mnimo. Na verdade, o valor absoluto no muito importante para aquilo que estamos a analisar importa, isso sim, conhecer a direco e os movimentos cruzados para cima ou para baixo da linha central/neutra.
Aplicao: existem 3 maneiras diferentes atravs das quais o PVO pode ser utilizado para detectar perodos em que o volume se expande ou contrai: a. Centerline Crossovers - o PVO flutua para cima e para baixo da linha central (nvel zero). Assim, quando o PVO positivo, uma EMA curta ser superior a uma EMA longa; quando negativo, uma EMA curta ser inferior a uma EMA longa. Por outro lado, um PVO acima de zero significa que os nveis de volume so, de um modo generalizado, superiores mdia; pela mesma lgica, um PVO abaixo de zero permite identificar nveis de volume levels inferiores mdia. b. Directional Movement - as direces em que se movimenta o PVO permitem retirar (visualmente) uma concluso imediata sobre os padres de volume: um PVO crescente significa que os nveis de volume esto a aumentar, enquanto um PVO decrescente mostra que os mesmos esto a diminuir. c. Moving average crossovers - a ltima varivel do PVO d origem a uma linha de tendncia/sinal. Quer isto dizer que, por exemplo, um PVO(12,26,9) contm uma mdia mvel exponencial a 9 dias, bem como um histograma representativo da diferena existente entre o PVO e a sua EMA a 9 dias. Quando o PVO se move para cima da sua linha, podemos concluir que, de um modo generalizado, os niveis de volume esto a crescer, e viceversa.
Refira-se, antes de mais, que os movimentos descritos pelo PVO so completamente distintos dos movimentos dos preos, podendo ser correlacionados para se inferir sobre os nveis de presso de compra ou venda: uma subida dos preos combinada com um reforo do PVO seria interpretada como um aumento do volume, enquanto que uma quebra no preo do activo, em conjunto com um declnio do PVO, levar-nos-ia a concluir que os nveis de volume estariam a decrescer. Nota: sendo definido por 3 variveis, o PVO poder assumir, por exemplo, os seguintes valores: PVO(12,26,9): a 41/116
1 varivel refere-se EMA de volume curta, a 2 refere-se EMA de volume longa e, por ltimo, a 3 diz respeito linha de sinal (podendo tambm assumir uma posio curta ou longa). Da diferena entre o PVO e a sua linha de sinal resulta o histograma (a rea slida acima e abaixo de zero). Aqueles que no quiserem utilizar o histograma, tero apenas que igualar a 3 varivel a 1.
No grfico anterior, podemos encontrar 2 PVOs diferentes: o primeiro encontra-se na parte superior e definido pela expresso PVO (12,26,9); o segundo encontra-se na parte inferior e contm uma varivel final igual unidade, PVO (5,60,1). Quando isto acontece, verificamos que no existe qualquer linha de sinal ou histograma. Se olharmos atentamente para o grfico, podemos facilmente reparar que entre Agosto e Setembro as aces foram negociadas entre os 15 e os 21 dlares, perodo em que o PVO permaneceu (quase sempre) abaixo de zero. Assistiu-se a uma pequena recuperao com o avano registado no final de Agosto, mas os ttulos nunca ultrapassaram a sua trading range. Quando, em Outubro, as aces comearam finalmente a subir, o PVO moveu-se para terreno positivo deixando uma marca bem acentuada (veja-se a linha verde). Este avano, plenamente confirmado pelo aumento dos nveis de volume e pela quebra da resistncia, viria a consistir um fortssimo sinal de compra.
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Relativamente ao exemplo anterior, verificamos que, embora as linhas dos PVOs descrevam movimentos muito semelhantes, existem algumas diferenas importantes entre o PVO standard (12,26,9) e o PVO definido como (5,60,1): a. Enquanto o PVO (12,26,9) ultrapassou o nvel +20 no final de Outubro, o PVO (5,60,1) superou o nvel +50; b. No incio do referido ms (ver linha vermelha 1), o PVO (5,60,1) passou para terreno negativo mas o PVO (12,26,9) permaneceu acima de zero; c. No incio de Dezembro (ver linha vermelha 2), o PVO (5,60,1) avanou mais rapidamente para terreno positivo do que o PVO (12,26,9); As diferenas assinaladas prendem-se, essencialmente, com a EMA curta associada a ambos os PVOs. De facto, uma EMA de volume a 5 dias muito mais sensvel do que uma EMA a 12 dias. Por outras palavras, as mdias mveis mais curtas so bastante mais volteis e, por isso, mais sujeitas a crossovers na linha centra/neutra. Refira-se, finalmente, que os perodos de volume acima da mdia podem tambm ser confirmados pelas barras de volume que excedam a mdia mvel exponencial a 60 dias (ver elpse verde em Outubro).
Average True Range

Desenvolvido por J. Welles Wilder, o Average True Range (ATR) um indicador utilizado para medir a volatilidade de um activo. Mais concretamente, o ATR no identifica a tendncia (crescente ou decrescente) dos preos, nem sequer a sua durao, mas apenas o nvel de variao dos mesmos, i.e., o grau de volatilidade. Wilder definiu tambm a true range (TR), ou seja, a amplitude de variao, como a maior das seguintes diferenas:
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a. O mximo actual menos o mnimo actual; b. O valor absoluto da diferena entre o mximo actual e o valor de fecho anterior; c.O valor absoluto da diferena entre o mnimo actual e o valor de fecho anterior; Assim, se a diferena entre mximo e mnimo for grande, tudo indica que ser utilizada como true range. Se tal no acontecer, poder-se- recorrer a uma das outras frmulas, especialmente se o valor de fecho for maior do que o mximo actual (ou menor do que o mnimo).
A imagem anterior permite-nos analisar 3 situaes distintas em que a TR no seria determinada pelo intervalo [mximo;mnimo]: a. Depois de um gap positivo, formou-se uma diferena entre mnimo e mximo muito reduzida. Por esta razo, a TR foi determinada pela diferena absoluta entre o mximo actual e o valor de fecho anterior. b. O intervalo [mximo;mnimo] encontrado aps um gap negativo tambm reduzido, pelo que a TR foi determinada pela diferena absoluta entre o mnimo actual e o valor de fecho anterior. c. Embora o valor de fecho pertena ao intervalo de variao anterior, a diferena actual entre mximo e mnimo , de facto, muito pequena mais pequena at do que a diferena absoluta entre o mximo e o valor de fecho anterior, sendo esta a frmula utilizada para determinar a TR. Geralmente, a aplicao do ATR compreende 14 perodos (ou um perodo de 14 dias), podendo o indicador ser calculado numa base intraday, diria, semanal ou mensal. Vejamos, a este propsito, o seguinte exemplo (calculado numa base diria): como seria de esperar, o primeiro valor TR encontrado no mais do que a diferena entre o mximo e o mnimo da sesso inicial, sendo o ATR a 14 dias determinado pela mdia dos TRs registados nos ltimos 14 dias. Para calcularmos o prximo ATR a 14 dias, bastaria (de acordo com o mtodo descrito por Wilder) realizar os seguintes passos: a. Multiplicar o ATR a 14 dias imediatamente anterior por 13; b. Adicionar o valor TR mais recente; c. Dividir por 14; Exemplo: 44/116
Na folha de clculo acima ilustrada, podemos encontrar o primeiro valor TR (1.9688 corresponde diferena entre mximo e mnimo) e tambm o primeiro ATR a 14 dias (3.6646 igual mdia dos 14 valores TR inciais). Seguem-se outros valores ATR calculados a partir do procedimento descrito anteriormente.
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Vejamos agora o grfico anterior, baseado nos valores registados (na folha de clculo) entre 23 de Outubro e 7 de Dezembro de 2000, e a forma como so calculados os valores para os dias 15 e 16: a. Dia 15: ATR = = 3.713 b. Dia 16: ATR = = 3.7536
O grfico anterior permite-nos visualizar a aplicao prtica do ATR: os nveis extremos (mximos e mnimos) podem significar pontos de inflexo ou o incio de uma nova tendncia no preo das aces. Sendo um mero indicador da volatilidade, o ATR no consegue prever a direco dessa tendncia. Nveis ATR elevados podem 46/116
traduzir um perodo de forte trading, enquanto que nveis reduzidos podero corresponder a perodos de trading fraco. Finalmente, refira-se que os valores ATR elevados resultam, geralmente, de descidas/subidas acentuadas e no podero persistir por perodos de tempo muito prolongados. Nota final: na medida em que o ATR demonstra a volatilidade em nveis absolutos, depressa nos apercebemos que as aces mais baratas tero nveis ATR mais baixos do que os ttulos mais caros. Por exemplo, uma aco cotada em 10$ (USD) teria um valor ATR muito inferior a uma aco cujo preo ascendesse aos 200$. Por esta razo, dever-se- ter algum cuidado no momento de fazer comparaes entre nveis ATR de diferentes activos, ou at do mesmo activo se tiverem ocorrido variaes muito grandes no preo da aco.
Williams %R
Desenvolvido por Larry Williams, o Williams %R (tambm conhecido por %R) um indicador muito utilizado para medir nveis overbought e oversold. Na prtica, o seu funcionamento semelhante ao do oscilador estocstico, na medida em que nos permite conhecer a relao entre o valor de fecho e o intervalo [mximo;mnimo] verificado num determinado perodo de tempo. A escala de valores vai de zero (0) at (-100), correspondendo os nveis overbought ao intervalo (0;-20) e os nveis oversold ao intervalo (-80;-100). Pelo que at aqui foi dito, facilmente se deduz que: a. Quanto mais prximo do topo da escala estiver o valor de fecho, mais prximo de zero (logo, mais elevado) estar o indicador; b. Quanto mais afastado do topo (ou mais prximo da base) estiver o valor de fecho, mais perto de -100 (logo, mais pequeno) estar o indicador; c. Se o valor de fecho igualar o mximo do intervalo, ento o indicador ser igual a zero (valor mximo). Pela mesma lgica, se o valor de fecho igualar o mnimo do intervalo, ento o indicador assumir o valor mnimo (-100). Frmula: %R = [(maior dos mximosvalor de fecho)/(maior dos mximosmenor dos mnimos)*(-100)] Habitualmente, o Williams %R calculado com base em 14 observaes/perodos, quer seja a um nvel de intraday, dirio, semanal ou at mensal. Porm, tal como j foi referido anteriormente, o nmero de perodos e a durao dos mesmos pode e deve ser adequado s caractersticas prprias de um determinado activo. Antes de continuarmos, devemos ter em ateno um aspecto crucial relativamente interpretao dos valores encontrados: overbought no significa necessariamente que se deve vender, bem como oversold no significa que estejamos em boa altura para comprar. Na verdade, um activo poder estar em tendncia de queda, registar um nvel considerado oversold e a permanecer enquanto o preo continua a descer. Por outro lado, mal um activo atinja nveis overbought ou oversold, os investidores devero esperar por um sinal que confirme uma inverso nos preos. Para isso, pode ser utilizado (mas no s) um mtodo muito simples: aguardar que o Williams %R cruze (para cima ou para baixo) o nvel (-50).
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Vejamos atentamente o grfico anterior, a partir do qual podemos salientar alguns aspectos sobre a aplicao do Williams %R a 14 e a 28 dias: a. O %R a 14 dias mostra-se muito voltil e propcio a sinais falsos; b. O %R a 28 dias menos sensvel aos valores observados e por isso mais fivel; c. Quando o indicador a 28 dias se move para nveis overbought ou oversold, verificamos que a permanece por um perodo de tempo prolongado enquanto as aces prosseguem a sua tendncia; d. Surgem alguns sinais relevantes (no caso do %R a 28 dias) se optarmos por esperar por uma confirmao, ou seja, por um movimento para cima ou para baixo de (-50).
CBOE Volatility Index (VIX)

Introduzido em 1993 pelo Chicago Board Options Exchange, o VIX no mais do que uma medida ponderada da volatilidade implcita em 8 opes de compra e venda (OEX put and call options). Mais concretamente, o peso atribudo a essas 8 opes de compra e venda (ou 8 puts e calls) definido de acordo com o tempo restante e com a posio das mesmas, ou seja, in the money ou out of the money. O resultado obtido d lugar a uma hipottica opo composta, a qual se encontra at-the-money e sob um prazo de 30 dias at expirar - recorde-se que uma opo at-the-money significa que o preo de exerccio e o preo do activo se igualam. Conclui-se, desta forma, que o VIX representa a volatilidade implcita nesta (hipottica) opo composta.
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Exemplo:
Aplicao: Como que a acompanhar a evoluo das opes transaccionadas, o VIX actualizado diariamente, podendo ser utilizado numa base de intraday, diria, semanal ou mensal para medir o grau de volatilidade implctia, bem como para analisar as expectativas que se vo formando no mercado. Habitualmente, o VIX tem uma relao inversa com o mercado, razo pela qual os grficos utilizados na sua representao so ilustrados com a escala invertida: os valores mais baixos ficam em cima e os mais altos em baixo. Por outras palavras, o valor do indicador aumenta quando o mercado est em declnio e diminui quando o mercado est em expanso. Chegou agora a altura de referir um ponto importante, o enviezamento bullish existente no mercado de aces. O que significa isto? Quando o mercado de aces se encontra numa fase de expanso, os investidores acreditam que o risco menor do que quando o mercado se encontra em queda. Quanto mais elevado for o risco percepcionado pelos investidores, maior ser tambm a volatilidade implcita e o preo das respectivas opes, particularmente as opes de venda. Por esta razo, a volatilidade implcita no se refere amplitude dos movimentos dos preos, mas sim ao risco implcito subjacente ao mercado de aces. tambm por isso que a quantidade procurada de opes de venda aumenta quando o mercado est em declnio, fazendo subir o preo das opes e os nveis de volatilidade implcita. A partir da explicao dada at este momento, facilmente se conclui que a comparao entre a evoluo do VIX e a do mercado permite algumas pistas importantes relativamente direco e durao das tendncias. Assim, quanto mais avanar o VIX, maior ser o pnico no mercado; quanto menores forem os valores assumidos pelo indicador, maior satisfao existir no mercado. Precisamente para avaliar o grau de pnico ou de satisfao, o VIX muitas vezes utilizado como um indicador contrrio. De que forma? Valores muito baixos indicam um elevado grau de satisfao e so vistos como sinais bearish. Por sua vez, valores extremamente elevados os quais ocorrem habitualmente depois de uma descida acentuada e sob um ambiente ainda bastante bearish sugerem uma forte ansiedade ou pnico entre os investidores, sendo interpretados como sinais bullish. Note-se que os sinais contrrios gerados pelo VIX e pelo mercado nos permitem tambm formar expectativas relativamente ao curto prazo. Assim, um forte sentimento de satisfao ou overly bullish interpretado como bearish pelos defensores da teoria do contrrio os contrarians. Pela mesma lgica, um sentimento de pnico generalizado ou overly bearish visto como bullish. Se o mercado se encontra numa fase de acentuado declinio e o VIX permanece inalterado ou diminui em valor, podemos ser levados a acreditar que o declnio ainda se vai manter por mais algum tempo. Da mesma forma, se o mercado est em forte expanso e o VIX aumenta em valor, isso poder significar que o crescimento verificado poder ainda persistir.
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Vejamos agora o grfico acima apresentado e a relao inversa entre o VIX e o mercado, traduzido pelo ndice S&P 100: A aplicao de uma mdia mvel de 10 dias (10-day SMA) permite harmonizar a tendncia de ambos e concluir que, nos ltimos 3 anos (entre Outubro de 1997 e Setembro de 2000), o VIX registou 4 valores (ver setas verdes) acima de 30, os quais so associados a uma tendncia excessivamente bearish/de pnico e a uma volatilidade implcita muito elevada. Por sua vez, os 3 registos (ver setas vermelhas) abaixo de 20 indicam uma excessiva satisfao/tendncia bullish e uma volatilidade implcita bastante reduzida. Repare-se, finalmente, que uma vez registados aqueles valores extremos, o sinal de confirmao dado pelo regresso do VIX ao intervalo compreendido entre os valores acima de 20 e abaixo de 30.
Indicador e Oscilador Aroon

Desenvolvido por Tushar Chande em 1995, o Aroon um sistema que pode ser utilizado para determinar se um activo financeiro est a seguir uma tendncia, se est "a andar de lado" e caso se verifique a existncia de uma tendncia, quo forte ela . "Aroon" significa "luz da madrugada" em snscrito e Chande escolheu este nome em funo do objectivo do indicador - revelar o incio de uma nova tendncia. O indicador Aroon constituido por duas linhas, a Aroon de subida e a Aroon de descida. O oscilador Aroon apenas uma linha definida como a diferena entre as anteriores. As trs tm um nico parametro - o nmero de perodos usados no clculo. Dado que, quer a linha Aroon de subida e a Aroon de descida variam entre 0 e 100, o Oscilador Aroon varia de -100 a +100, sendo o 0, a linha de sinal. Metodologia O mtodo de clculo de uma linha Aroon de subida de determinado n de perodos consiste na determinao do perodo de tempo (em %) que o preo demora a atingir um novo mximo (fecho) compreendido nesse perodo. Quando o activo estabelece novos mximos para esse perodo, a linha Aroon de subida assumir o valor 100. Se, pelo contrrio, o activo se trocar a valores mais baixos cada dia que passa, a linha Aroon de subida ter o valor de zero. A linha Aroon de descida calculada da forma anloga, mas tendo os novos mnimos como base. A frmula da linha Aroon de subida : [ (nmero de perodos) - (nmero de perodos desde o encerramento mais alto relativo ao nmero de perodos) ] / (nmero de perodos) x 100 A frmula da linha Aroon de descida : [ (nmero de perodos) - (nmero de perodos desde o encerramento mais baixo relativo ao nmero de perodos) ] / (nmero de perodos) x 100 Exemplo: Considere uma linha Aroon de subida de 10 perodos numa tabela diria. Se o preo mais elevado dos ltimos 10 dias ocorreu h seis dias (4 desde o incio do perodo de 10 dias), a linha Aroon de subida ter o valor de 40 ((106)/10) x 100). Se o encerramento mais baixo do mesmo perodo aconteceu h 1 dia (i.e. no dia 9), a linha Aroon de descida seria de 90 ((10-1)/10 x 100).
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Interpretao O seu criador advoga que quando as linhas Aroon (de subida e de descida) assumem valores cada vez mais baixos e prximos sinal de que assistimos a um perodo de consolidao e de que no existe uma clara tendncia (ver consolidao no grfico). Quando a linha Aroon de subida cai para baixo de 50, sinal de que a actual tendncia perdeu o seu balano de subida. Similarmente, se a linha Aroon de descida cair abaixo de 50, a actual tendncia de quebra tambm perdeu "momentum". Valores acima de 70 indicam uma forte tendncia na mesma direco da tendncia evidenciada pela linha Aroon (ou de subida ou de descida). Valores abaixo de 30 indicam que se prepara a existncia de uma forte tendncia na direco oposta da tendncia actual (ver grfico). O Oscilador Aroon assinala a proximidade de uma tendncia de subida quando est acima de zero e a proximidade de uma tendncia "bearish" se desce abaixo de zero. Quanto mais longe estiver de zero mais forte a tendncia.
Preo por volume

"Preo pelo Volume" um histograma horizontal disposto em cima do grfico de preos. As barras do histograma esto dispostas da esquerda para a direita no grfico. O comprimento de cada barra definido pela soma dos volumes dos dias em que o activo teve preos de encerramento no "range" vertical de cada barra do histograma. No grfico abaixo, cada barra de "Preo pelo Volume" tem um limite vertical de 5 pontos. A maior barra a que tem como limites 27.5 e 32.5. O comprimento da barra determinado pela soma das barras de volume dos dias 51/116
em que o encerramento ocorreu entre 27.5 e 32.5. A cor verde aponta para o volume dos dias em que o preo subiu e a cor vermelha aponta para o volume dos dias em que o preo caiu. Interpretao Este indicador no d qualquer sinal de compra ou venda, mas antes uma ideia geral sobre os preos que o activo tem tendncia a cotar mais dias ou que geram maiores volumes de transaco. Este um ponto importante, dado que o volume um dos indicadores mais importantes de confirmao de movimentos de preo.
TRIN
Desevolvido por Richard Arms, o TRIN, ou "ndice Arms" um indicador de deteco de inverso de tendncia, ao determinar zonas "overbought" e "oversold". Devido ao seu mtodo de clculo, o TRIN reage inversamente ao mercado, ou seja, a subida deste ndice indica uma situao "bearish" e quebra uma situao "bullish". Por vezes pode observar-se a escala do TRIN invertida de forma a facilitar a sua interpretao. O TRIN o rcio subidas/descidas dividido pelo rcio volume das subidas/volume das descidas: ((N de ttulos que encerraram positivos/N de ttulos com encerramento negativo) / (volume dos ttulos que encerraram positivos/volume dos ttulos que encerraram negativos)) Exemplos:
No primeiro exemplo, os rcios eram iguais e o TRIN era 1, o que indica uma situao de indefinio, com o volume a entrar em ttulos que registavam valorizaes virtualmente igual ao que entrava em aces em quebra. 52/116
No segundo exemplo, o rcio volume de descida/volume de descida no se menteve ao mesmo ritmo do que o rcio n de subidas/n de descidas e o TRIN subiu acima de 1. Quando tal acontece, significa que que o volume a afluir mais rapidamente a aces que descem do que a aces que sobem. No exemplo final, o TRIN est abaixo de 1, indicando precisamente o contrrio. As interpretaes para este indicador tm evoludo. O prprio criador deste ndice usa-o para detectar condies de topo ou fundo no mercado. Este considera que o mercado est "overbought" quando a mdia mvel simples de 10 dias do TRIN desce abaixo de 0.8 e "oversold" quando se move acima de "1.2". Outras interpretaes procuram considerar a direco e o valor absoluto do TRIN de forma a determinar divergncias "bullish" e "bearish". No grfico a seguir pode confirmar estas interpretaes.
Desvio-padro
O desvio-padro um indicador estatstico de volatilidade. Mede a disperso de valores de uma amostra (os preos de fecho de 20 sesses de determinado activo, por exemplo) em torno da sua mdia. A disperso a diferena entre o valor de um determinado dado da amostra e a sua mdia. Quanto maior fr essa diferena, maior ser o desvio-padro e portanto maior ser a volatilidade. Quanto mais perto o preo de fecho estiver da sua mdia, menor ser o valor do desvio-padro e menor ser a volatilidade. O clculo do desvio-padro baseado no nmero de perodos escolhido. Vinte dias um perodo bastante usual, dado que representa o nmero de dias teis do ms. Os passos para o clculo deste indicador so os que se seguem: - calcular o preo mdio, que soma dos preos dos 20 perodos a dividir pelo nmero de perodos (2246.06/20 = 112.30); - para cada perodo, subtrair o preo mdio ao preo de fecho, obtendo assim o desvio para cada perodo (-3.30, 9.24...);
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- calcular o quadrado de cada desvio, obtendo assim o quadrado dos desvios (10.89, 85.38); - realizar a soma dos quadrados dos desvios (921.4551); - dividir a soma dos quadrados dos resduos por 20 (921.4551/20 = 46.0728). - calcular a raiz quadrada da mdia da soma dos quadrados dos resduos, o que nos d precisamente o desviopadro (6.7877). De acordo com a seguinte tabela, podemos observar que o desvio-padro muda medida que o tempo avana, dado que utilizamos os 20 dados anteriores ao clculo. Portanto, cada vez que acrescentamos um dado tabela, eliminamos o dado mais antigo.
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Interpretao: Como podemos observar, aps longos perodos de consolidao, ou seja em alturas reduzido movimento de preos, o desvio padro cai. Repare que nos finais de Dezembro e Maro, o activo transaccionava num intervalo de preos, o que levou reduo da volatilidade. A partir de Maro, quando os preos explodiram, a volatilidade tambm aumentou.
J neste activo, apesar de os preos serem idnticos aos do activo anterior, os desvios-padro so tambm maiores. At final de Dezembro, o desvio-padro estava abaixo de 5. Aps a subida acentuada de Dezembro, o desvio-padro subiu para cima de 15. Desde ento, ficou-se pelo 10 e nos perodos mais avanados no tempo ficou acima de 17. Concluso: este activo bem mais arriscado do que o primeiro, logo pode possibilitar resultados maiores (quer negativos, quer positivos) a quem o transaccione. Concluso: Sendo um indicador bastante bsico, o desvio-padro no um indicador que aponte claramente se se deve apostar na compra ou na venda de determinado activo. antes um valioso testemunho da volatilidade de um ttulo. Uma conclusao a retirar deste indicador pode ser: "Se o activo tem um desvio-padro reduzido, a volatilidade baixa. Ou seja, pode estar prximo um movimento acentuado e brusco de preos, portanto melhor assumir uma posio (longa ou curta) depois de analisar a situao." Recordo-me bem dos tempos em que a Cimpor no saa dos 16 euros (entre Junho de 1999 e Maio de 2000), tempos em que a volatilidade do ttulo era to reduzida, que tornavam os ttulos da cimenteira dos menos atractivos do mercado. Em menos de 1 ano a cotao da Cimpor mais que duplicou...
Oscilador de preo
O Oscilador de Preo um indicador baseado na diferena entre duas mdias mveis e expresso ou em percentagem ou em termos absolutos, de acordo com as preferncias do utilizador. As mdias mveis usadas para calcular o oscilador de preo podem ser exponenciais, ponderadas ou simples e o nmero de perodos do clculo pode variar. Para dados dirios, mdias mveis de perodo longo so preferveis de modo a filtrarem a normal aleatoriedade associada a dados dirios. Para dados semanais, que filtram desde logo alguma dessa aleatoriedade, as mdias mveis mais curtas podem ser mais apropriadas. Adicionalmente, uma mdia mvel do 55/116
indicador pode ser utilizada como "trigger" semelhana do MACD. Nas explicaes seguintes usaremos as abreviaturas OPP (PPO em ingls) e OPA (APO em ingls) para explicar o Oscilador de Preo Percentual e o Oscilador de Preo Absoluto, respectivamente. Oscilador Preo Absoluto (OPA) O OPA a subtrao da mdia mvel mais longa mdia mvel mais curta. Por exemplo:
MME10 (mdia mvel exponencial de 10 perodos) menos a MME30 (mdia mvel exponencial de 30 perodos. O grfico que resulta deste clculo forma o oscilador que flutua acima e abaixo de 0, conforme as diferenas entre as mdias mveis. Se a mdia mvel mais curta est acima da mdia mvel mais longa ento o indicador positivo. Caso a mdia mvel de perodo mais longo seja superior de perodo mais curto, ento o indicador ser negativo. Nota: o MACD tambm calculado atravs da diferena absoluto e teoricamente tambm pode ser calculado com quaisquer dois perodos definidos pelo utilizador, mas tipicamente calculado utilizando as mdias mveis exponenciais de 12 e 26 dias. Oscilador Preo Percentual (OPP) The Oscilador de Preo Percentual o resultado da subtraco da mdia mvel de perodo mais longo mdia mvel de perodo mais curto que posteriormente dividida pela mdia mvel de perodo mais curto
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{(MME10 - MME30)/ MME10} Esta frmula retorna a diferena dentre as duas mdias mveis como uma percentagem da mdia mvel de perodo mais curto. Diferenas entre o OPP e o OPA O OPP e o OPA geram muitas vezes os mesmos sinais e assumem, normalmente a mesma forma. Todos os "crossovers" da mdia mvel de perodo mais longo pela mdia mvel de perodo mais curto ocorrem ao mesmo tempo. No entanto, porque a forma das linhas no exactamente igual, podero existir discrepncias. Esta anlise ilustra algumas dessas diferenas.
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1 - O crculo verde mostra que o OPP formou um mximo mais baixo em Dezembro enquanto que o o OPA forma um novo mximo. 2 - Em finais de Dezembro, o OPA continuou mais elevado enquanto que o PPO comeou a "andar de lado". (setas a vermelho). 3 - No incio de Janeiro, o OPP fez um novo mnimo, um dia antes do mnimo do OPA. H duas razes principais para utilizar o OPP contra o OPA. 1 - Com o OPP possvel comparar dois osciladores de preos de activos diferentes. Um valor do PPO de +5% significa que a MME de perodo mais curto 5% superior que a mdia mvel de perodo mais longo. Esta leitura em termos relativos comparvel com outro activo, independentemente do preo desse activo. O OPP para o segundo activo do grfico seguinte s atingiu mximos de 3% enquanto que o do Nasdaq Composite subiu acima de 7%.
2 - O OPP represetna melhor a relao entre as duas mdias mveis exponenciais. A diferena entre as duas mdias mveis mosrada em relao mdia mvel mais curta. Isto permite comparaes entre diferentes perodos, independentemente do preo. Com OPA, quanto mais elevado for o preo de um activo, maiores so os extremos do oscilador. Com o PPO, uma comparao entre um activo em diferentes perodos de tempo possvel caso o preo da aco seja de 10 ou de 100.
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O Histograma OPP O OPP dirio, com o uso de mdias mveis exponenciais de 12 e 26 dias muito similar ao MACD, que tambm usa as mesmas mdias mveis. O OPP mede a diferena entre as duas mdias mveis como uma percentagem da mdia mvel mais curta. Como o OPP e o MACD so muito similares, o conceito do histograma MACD pode ser aplicado ao OPP. O histograma OPP mostra a diferena entre o OPP e a mdia mvel exponencial de 9 dias do OPP. Os valores deste clculo so apresentados em histograma de forma a que os "crossovers" e divergncias sejam facilmente indentificveis. Os mesmos princpios que se aplicam ao histograma MACD aplicam-se neste caso. O OPA exactamente o mesmo que o MACD. Se o valor do OPP maior do que a sua mdia mvel exponencial de 9 dias, ento o valor do histograma ser positivo. Analogamente, se o valor do OPP menor do que o valor da sua MME9, ento o valor do histograma PPO ser negativo.
Outros aumentos ou decrscimos no gap entre o OPP e a sua MME9 sero reflectidos no histograma OPP. Aumentos bruscos no histograma OPP indicam que o a subir mais rapidamente do que a sua MME9, logo a o momento "bullish" est a fortalecer-se. Diminuies bruscas no histograma OPP indicam que o OPP est a cair mais rapidamente do que a sua MME9 - o momento "bearish" est a fortalecer.
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Oscilador de Chaikin
O "Chaikin Oscillator" (Oscilador de Chaikin) um indicador que assenta nas mesmas premissas da linha Acumulao/Distribuio, que j cobrimos em artigo anterior. A premissa bsica deste indicador reside no facto de o grau de presso compradora ou vendedora pode ser determinado pela localizao do encerramento da sesso face aos respectivos mnimos mximos do perodo correspondente. Existe presso compradora quando uma aco encerra na metade superior do range do perodo (dia, semana, ms, trimestre) e h presso vendedora quando uma aco encerra na metade inferior do range do perodo.
O Oscilador de Chaikin simplesmente o MACD aplicado linha de acumulao-distribuio, ou seja, calcula-se a diferena entre as mdias mveis exponenciais de 3 e 10 dias da linha Acumulao/Distribuio. Tal como o histograma do MACD um indicador que d sinais com "cross-overs" de mdias mveis. Muitos dos sinais do MACD so aplicveis ao Oscilador de Chaikin, com a nuance de se aplicarem linha de Acumulao/Distribuio e no ao activo em si. Aconselhamos por isso a consulta do artigo sobre o MACD de forma a relembrar quando e como se assistem aos vrios sinais como divergncias positivas e negativas. Tal como o MACD injecta caractersticas de "momentum" s mdias mveis, o Oscilador de Chaikin tambm o faz relativamente linha de Acumulao/Distribuio. Se observarmos o grfico acima podemos confirmar que movimentos desta linha so normalmente precedidos da correpondente divergncia no Oscilador de Chaikin. Como se pode observar a partir do grfico, a divergncia negativa no Oscilador de Chaikin antecipou a fraqueza que se abateu na linha Acumulao/Distribuio. Esta uma divergncia caracterizada pela falta de picos distintivos para formar a divergncia. O Oscilador de Chaikin fez um mximo cerca de uma semana antes do mximo da linha Acumulao/Distribuio e deu um sinal "bearish" (cruzamento da linha central) 2 semanas depois. Quando o oscilador negativo, o momentum oara a linha de Acumulao/Distribuio negativo ou "bearish", o que acabaria por se reflectir na cotao da aco. A divergncia positiva de Agosto no Oscilador de Chaikin antecipou o forte avano na linha Acumulao/Distribuio. Esta divergncia foi mais longa do que a divergncia "bearish". Este tipo de divergncia caracteriza-se pela existncia de dois picos bastante vsiveis. O momentum "bullish" ou positivo foi confirmado quando o Oscilador de Chaikin formou um "cross-over" "bullish" em finais de Agosto. H dois tipos de sinais "bullish" gerados pelo Oscilador de Chaikin: divergncias positivas e "crossovers" da linha central. Porque o Oscilador de Chaikin um indicador de outro indicador, prudente esperar pela confirmao da 60/116
divergncia positiva pelo cruzamento "bullish" de mdias mveis. A tabela seguinte constitui um excelente exemplo de divergncia positiva que foi posteriormente confirmada pelo cruzamento da linha central.
A divergncia positiva forte e pronunciada. Quando se usa um indicador de um indicador, prefervel "assimilar" sinais fortes. O "crossover bullish" da linha central ocorreu no Oscilador de Chaikin antes de a Linha Acumulao/Distribuio ter efectuado um novo mximo. No ponto do cruzamento da linha central (a linha verde feita a pontos), a cotao da aco tambm quebrou a resistncia, confirmando assim o sinal bullish dado pela divergncia positiva. Tal como no caso dos sinais "bullish", o Oscilador de Chaikin tambm gera 2 tipos de sinais "bearish": a divergncia negativa e o "crossover bearish" da linha central. Os dois sinais em simultneo representam tambm uma garantia da sua fiabilidade. O seguinte grfico mostra um sinal "bearish" recente que coincidiu com uma quebra de um suporte a nvel de preo da aco.
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Podemos tambm confirmar que a divergncia negativa no to acentuada como a positiva no grfico anterior, mas detectvel. As divergncias que cobrem longos perodos de tempo so, por vezes, difceis a nvel psicolgico, j que uma pessoa nunca sabe qual o momento certo para entrar no ttulo. simples verificar os efeitos no preo do Oscilador de Chaikin e da Linha Acumulao/Distribuio neste exemplo. As linhas a azul marcam o perodo no qual a aco estava a andar de lado (13 dias). No entanto, muitos dos encerramentos neste perodo estavam abaixo do ponto mdio da sesso, sendo que alguns ficaram inclusivamente perto do mnimo "intraday". Durante esse perodo quer o Oscilador de Chaikin, quer a Linha de Acumulao/Distribuio registaram um forte declneo. O "crossover bearish" da linha central coincidiu com a quebra da linha de tendncia na Linha de Acumulao/Distribuio e com a quebra do suporte do preo. O Oscilador Chaikin um bom indicador para acompanhar com a Linha Acumulao/Distribuio, mas por vezes de difcil interpretao. As mdias mveis so ambas relativamente curtas e sero, portanto, mais sensveis a mundanas na Linha Acumulao/Distribuio. Apesar de a sensibilidade ser importante, deve-se ter bastante cuidado a interpretar o indicador, que nunca deve ser utilizado isoladamente.
StochRSI
Desenvolvido por Tushard Chande e por Stanley Kroll, o StochRSI um oscilador que mede o nvel do RSI relativamente ao seu "range" durante um determinado perodo de tempo. O indicador usa o RSI como base e aplica-lhe a frmula dos indicadores estocsticos. O resultado um oscilador que varia entre 0 e 1. De acordo com estes dois autores, o RSI pode situar-se abaixo de 20/30 e acima de 70/80 durante largos perodos de tempo sem se encontrar em situao "oversold"/"overbought". Assim, para aumentarem a sensibilidade na forma que como o RSI fica "overbought" ou "oversold" foi criado o StochRSI. Tal como sabemos, o RSI um oscilador de "momentum" que comprar a magnitude dos ganhos, com a magnitude das perdas em determinado ttulo, durante um certo perodo de tempo. Os indicadores estocsticos, so tambm osciladores de "momentum", mas que comparam o preo de fecho relativamente aos preos mximos e mnimos de um determinado perodo de tempo.
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As frmulas dos indicadores so as seguintes: RSI = 100 - (100/((1+ ganhos totais/n)/(perdas totais/n)) Estocstico: %K = 100 x ((Preo de fecho mais recente - mnimo (n))/ (Mximo (n) - Mnimo (n)) %D = mdia mvel simples de 3 perodos do %D StochRSI = (RSI (n) - Mnimo do RSI (n))/(Mximo do RSI (n) - Mnimo do RSI (n))) Das frmula acima, podemos verificar que o StochRSI o estocstico aplicado ao RSI, ou seja, um indicador do RSI e no do preo. No entanto, tal facto no impede o indicador de dar sinais vlidos para entrar no mercado. Quando o RSI estabelece um novo mnimo para um determinado nmero de perodos, o StochRSI ter um valor de 0 e quando faz um novo mximo, assumir o valor 100. Uma leitura de 0.20 significar que o actual RSI est 20% acima do valor mais baixo do perodo ou 80% abaixo do valor mais elevado do perodo. Um valor de 0.80 significa que o actual RSI est 80% acima do nvel mais baixo do perodo ou 20% abaixo do nvel mais elevado. Existem vrios tipos de sinais: "Crossovers overbought e oversold": Se uma tendncia de alta est claramente identificada em determinado activo, ento um sinal de compra seria gerado quando o "StochRSI" avana de "oversold" (abaixo de 0.20) para cima de 0.20. Analogamente, se um "downtrend" est perfeitamente identificado, ento um sinal de compra seria gerado quando o StochRSI cai para baixo da zona "overbought", ou seja, desce de 0.80. "Crossovers" da linha central: alguns traders procuram por cortes da linha 0.50 (a linha central) para confirmar os sinais e reduzir o perigo de inverses. Uma subida de uma zona oversold para cima de 0.50 constituiria um sinal de compra que no seria anulado quando passasse para baixo de 0.50. Analogamente, uma quebra de uma zona "overbought" para baixo de 0.50 constituiria um sinal de venda, que apenas seria anulado quando este subisse para cima de 0.50. Divergncias positivas e negativas: Uma divergncia positiva seguida de uma ascenso acima de 0.20 constituiria um sinal de compra e uma divergncia negativa seguida de um declneo abaixo de 0.80 funcionaria como um sinal de venda. Falhas: Caso se assista ao despoletar de sinais que falham (o valor desce de 0.80, mas passado um dia volta a subir, por exemplo) os autores dos indicadores aconselham ao encerramento de posies. Forte tendncia: Tal como em diversos osciladores, o StochRSI pode ficar "overbought" (ou "oversold") e permanecer nesse estado durante muito tempo. Uma subida para cima de 0.80 pode indicar que o ttulo est "overbought", mas tambm pode querer dizer que o ttulo segue uma clara tendncia de alta. O mesmo raciocnio pode aplicar-se a ttulos "oversold".
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Exemplo
No exemplo acima, a aco fez um pico em Junho de 1999 e entrou posteriormente num claro "downtrend". De acordo com os seus autores, o StochRSI seria o indicador mais apropriado para tomar decises de venda, dadas as condies. Cada vez que o StochRSI sobe acima de 0.80, uma situao "overbought" ocorreria. Quando um indicador desce do seu nvel "overbought" (cai para baixo de 0.80), um sinal de venda seria dado. Entre Maro e Junho, o indicador despoletou 4 sinais de venda; cerca de um por ms. O sinal de venda de Julho no foi reconhecido porque houve uma possvel mudana na tendncia. medida que o ttulo foi fazendo novos mnimos, o "downtrend" permaneceu intacto. Um mnimo maior no fim de Junho foi seguido por uma mximo maior em Julho o que questionou a fora e a validade do "downtrend". Quando o mximo maior tomou lugar, o sinal do StochRSI poderia requerer ajustamentos para proteco contra inverses. Tentar comprar o ttulo em subidas acima de nveis "oversold" provaria ser uma estratgia errada. Houve retrocessos em Maro e Maio que resultariam em algumas ms compras. Esta instabilidade na zona por volta de 0.20 poderia ter levado ao despoletar de sinais de encerramento de posies curtas de forma prematura. Quando uma aco est em tendncia de quebra, , por vezes, prudente subir o nvel do sinal de forma a obter sinais de compra (ou encerramento de posies curtas) mais fiveis. Neste caso, um "trader" poderia ter considerado que o sinal de compra (ou fecho de posio) apenas se daria caso o StochRSI subisse acima de 0.50. Este procedimento eliminaria os falsos sinais de Maro e Maio. Concluso importante lembrar que o StochRSI um indicador de outro indicador. A sua funo prever novos extremos no RSI antes mesmo desse indicador atingir esses valores. Como um indicador de outro indicador ainda mais afastado do preo e portanto, muito sensvel, sendo por isso propenso a falsos sinais, especialmente se for utilizado incorrectamente. Tal como noutros indicadores, o StochRSI deveria ser usado conjuntamente com outros indicadores.
Zig Zag
O ZigZag no propriamente um indicador mas um meio de filtragem de rudos aleatrios e comparao de movimentos de preo relativos. O ZigZag pode ser utilizado para reconhecer mudanas de preos mnimos e ignorar as movimentaes que no respeitem os critrios. Os movimentos de preo mnimo so estabelecidos em termos percentuais e podem ser calculados com base no preo de fecho ou na diferena entre o mximo e o 64/116
mnimo. Um ZigZag estabelecido em 10% com base em barras OHLC traa uma linha que apenas inverte depois de uma mudana de 10% ou superior de um mximo para um mnimo. Todos os movimentos menores do que 10% seriam ignorados. Se uma aco transaccionar de um mnimo de 100 para um mximo de 109, o Zig Zag no traa uma linha porque o movimento menor do que 10%. Se a aco subisse para um mximo de 110, ento o ZigZag traaria uma linha de 100 at 110. Se a aco continuasse a subir at aos 112, esta linha seria extendida para 112 (100 para 112). O ZigZag no invertiria at que a aco descesse 10% ou mais, do seu novo mximo. Caso esse mximo fosse 112, a aco teria de cair 11.2 pontos para os 100.8, de forma a que o ZigZag invertesse e despoletasse uma nova linha. Usos do Zig Zag Filtro: a volatilidade e as flutuaes dirias de preos podem dar origem a movimentos errticos ou rudo aleatrio. O ZigZag pode ser usado para filtrar este rudo. Se os movimentos de preo inferiores a 5% forem consirados insignificantes, ento o ZigZag pode ser estabelecido nos 5% e todos os movimentos inferiores a 5% sero ingorados. Elliott Wave: O ZigZag pode ser utilizado para identificar ondas nas contagens de Elliott. (Nota: o objectivo deste artigo no explicar a Teoria das Ondas de Elliott (Elliott Wave Theory), mas simplesmente ilustrar mtodos de uso do ZigZag. Elliott Wave
No exemplo acima o Zig Zag foi estabelecido nos 15%. Todos os movimentos de preo de 15% ou superiores foram "desenhados" e todos os inferiores a 15% foram ignorados. Uma grande subida tomou lugar em Outubro de 1999, formando uma estrutura de 5 ondas que durou at meados de 2000. Dentro desta grande estrutura, outras ondas mais pequenas tambm podem ser decifradas. Retracements: O ZigZag pode ser usado para medir retraces (retracements). Depois de um avano, comum 65/116
uma aco retrair-se uma poro do seu avano com uma correco. Depois de um declneo, comum um activo reagir quebra com um pequeno "rally". De acordo com a Teoria de Dow, as retraces de 1/3, 1/2 e 2/3 so as mais provveis. Baseado nos nmeros de Fibonacci, os retracements de 38.2% ou 61.8% so os mais significativos. Retracements
Durante a subida de 34 para 55, o activo corrigiu duas vezes (ondas 2 e 4) e cumpriu os dois "retracements" de Fibonacci: 0.618 e 0.786. O mais importante nmero de Fibonacci talvez 0.618, que a "mdia dourada". A raiz quadrada de 0.618 0.786 (78.6%), outro nmero de Fibonacci usado frequentemente por Scott Carney. Em Maro de 2000, o ttulo caiu 79.8% do seu avano da onda 1 (oval a vermelho). Desde o mnimo de Maro de 2000, a aco subiu 1.70 vezes o seu anterior declneo e formou a onda 3, que est perto do 1.618 de Fibonacci. A correco na onda 4 retraiu 67.6% do avano da onda 3. Ainda que 67.6% e 79.8% no sejam os exactos "retracements" de Fibonacci, so valores aproximados o suficiente de 61.8% e de 78.6% para merecerem ateno. Projeces: O ZigZag pode ser usado para medir movimentos de preo primrios. Em oposio correco ou rally, um movimento de preo primrio um movimento de preo no mesmo sentido da tendncia. Em vez de retrair uma poro do movimento anterior, os movimentos primrios extendem-se para alm do mximo ou mnimo anteriores. Muitos analistas que usam as ondas de Elliott e sequncias Fibonacci projectam o comprimento de um avano ou declneo multiplicando um rcio para um "retracement" prvio. Se o anterior declneo (correco) fosse de 50 pontos e um especialista de Fibonacci procurasse novos mximos no avano subsequente, a projeco poderia ser 1.618 vezes o movimento anterior, ou 81 pontos (50 x 1.618 = 81). Os 81 pontos seriam acrescentados ao incio do avano para um "price target". O Zig Zag traa uma linha baseada numa variao percentual mnima no preo. A mudana de preo pode basear-se no preo de fecho, no mximo, no mnimo, na abertura e em alguns programas pode at basear-se na diferena entre o mximo e o mnimo.
Teoria das Ondas de Elliot

R. N. Elliot acreditava que os mercados se moviam em "ondas" bem definidas pelas quais se previa a sua direco. Em 1939, Elliot detalhou a sua "Wave Theory", que afirma que os preos das aces "so decididos" por ciclos que residem nos nmeros de Fibonacci (1-2-3-5-8-13-21...). Mais especificamente, Elliott acreditava que o mercado se movia em cinco ondas distintas quando sobe e em 3 distintas quando desce. A forma bsica dessas 66/116
ondas apresentada em baixo.
As ondas 1, 3 e 5 representam o "impulso", ou menores ondas positivas num grande movimento de subida. As ondas 2 e 4 representam a "correco", ou menores ondas positivas numa tendncia "bullish". As ondas A e C representam as ondas negativas menores num grande movimento de quebra, enquanto que a onda B representa o nico movimento de subida num momento "bearish". Elliott propunha que a existncia das ondas em diversos nveis, demonstrando que existiam ondas dentro de ondas. Significa isto que o grfico acima representa no apenas o padro da primeira onda, mas tambm o que acontece entre os pontos 2 e 4. O diagrama abaixo mostra que as ondas primrias poderiam ser desmultiplicadas em ondas mais pequenas.
"Elliot
Wave
theory"
atribui
nomes
ondas
em
ordem
descendente
de
tamanho:
Grand Supercycle Supercycle Cycle Primary Intermediate Minor Minute Minuette Sub-Minuette
As ondas maiores determinam a tendncia vigente no mercado e as ondas menores determinam tendncias intermdias. Esta uma forma similar de determinao de tendncias principais e secundrias, que so utilizadas na teoria de Dow. Elliot providenciou inmeras variaes na onda principal, e deu particular importncia mdia dourada, 0.618, como um nvel significativo para o "retracement". 67/116
Transaccionar utilizando os padres de "Elliot Wave" bastante simples. O "trader" identifica a onda principal ou "supercycle", e entra longo e posteriormente vende ou coloca-se curto quando a inverso determinada. Continua-se a ter esta postura medida que os ciclos vo encurtando e se completam at que a onda principal resurge. O problema est na identificao dos ciclos onde se encontra o mercado e entre os analistas tcnicos surgem muitas discusses a este propsito. Aqui est um exemplo clssico de um ciclo de Elliot:
Escalas: semi-log ou aritmtica

A partir deste artigo vamos dedicar-nos a explicar melhor alguns conceitos e curiosidades sobre a anlise de grficos de cotaes, nomeadamente sobre padres e formaes, clarificando um pouco artigos j realizados, mas cuja interpretao pode ser dbia. Mas, antes disso, no presente artigo o nosso objectivo chamar a ateno de todos os leitores para um aspecto que consideramos ser de extrema importncia na anlise de grficos de preos - o tipo de escala usada no eixo dos Ys (o preo). Existem dois tipos: o aritmtico e o logartmico. Uma escala aritmtica dispe 10 pontos que distam o mesmo uns dos outros, independentemente do nvel de preo. Cada unidade de medida a mesma ao longo da escala. Se uma aco sobe de 10 para 80 num perodo de 6 meses, o movimento de 10 para 20 vai ter a mesma distncia vertical do que o movimento de 70 para 80. Apesar de tal ser verdade em termos meramente absolutos, no o em termos relativos. Enquanto que a subida de 10 para 20 de 100%, a subida de 70 para 80 de apenas 14.28%. Uma escala logartmica mede os movimentos de preos em termos percentuais. Uma subida de 10 para 20 representaria uma subida de 100%. Uma subida de 20 para 40 tambm ascenderia a 100%, tal como um avano de 40 para 80. Todas estas subidas apareceriam com a mesma distncia vertical numa escala logartmica. A 68/116
maior parte dos programas de grficos referem-se escala logartmica como escala "semi-log scale", j que o eixo dos Xs (tempo) disposto aritmeticamente.
O grfico acima ilustra a diferena de escalas para o mesmo ttulo. Na "semi-log", a distncia entre 50 e 100 a mesma que entre 100 e 200. No entanto, ma aritmtica, a distncia entre 100 e 200 significativamente maior do que a distncia entre 50 e 100. Quais so as vantagens de ambas as escalas: - As escalas aritmticas so teis quando o o preo varia pouco, ou seja, quando o ttulo transacciona num "range" apertado. - As escalas aritmticas podem ser teis para grficos e "trading" de curto prazo. Os movimentos de preos (particularmente para aces) so dispostos em termos absolutos (de euros, por exemplo) e reflectem movimentos de euros por euros. - As "semi-log scales" so teis quando o preo se movimentou significativamente, tenha esse movimento ocorrido no curto ou no longo prazo. - As linhas de tendncia tendem a ser mais fiveis na escala semi-logartmica, ou seja, o mnimos/mximos tocam mais vezes na linha de tendncia de subida/descida. - As escalas semi-logartmicas podem so teis numa anlise de longo prazo, j que colocam em perspectiva as 69/116
subidas/quebras acentuadas de preos. - As aces e outros activos so comparados com base em indicadores relativos como, por exemplo, o PER. Tendo isto em mente, tambm far sentido comparar os movimentos de preo de diferentes activos com base em variaes percentuais. Com estas linhas apenas pretendemos chamar a ateno para a possibilidade de relativizar em termos grficos as grandes variaes de preos. Entendemos, no entanto, que a anlise de grficos com a escala aritmtica bastante mais intuitiva e levanta menos dvidas do que aqueles grficos que utilizam a escala logartmica.
Formaes - Introduo
Existem dezenas de milhar de participantes do mercado que compram e vendem activos financeiros por diversas razes: expectativa de ganho, medo de incorrer em perdas, motivos fiscais, cobertura de risco, "stop-loss", "pricetargets", anlise fundamental, anlise tcnica, recomendaes de casas de corretagem e financeiras... Tentar perceber as razes porque os participantes compram e vendem activos pode ser um processo assustador. As chamadas formaes ("chart patterns") colocam a compra e a venda em perspectiva ao consolidarem as foras da procura e da oferta num quadro conciso. Ainda mais importante a ajuda que, em conjunto com a anlise tcnica, as formaes do na identificao do vencedor da batalha entre os "bulls" e os "bears". A anlise de formaes pode ser usada para a realizao de previses de curto e de longo prazo, podendo a informao ser "intraday", diria, semanal e mensal, sendo que os padres podem tomar lugar apenas um dia, ou at vrios anos.
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Muito do conhecimento da identificao e anlise de formaes data de 1932, quando Richard Schabacker escreveu "Technical Analysis and Stock Market Profits", o livro que serviu de base para a anlise moderna de formaes. Em "Technical Analysis of Stock Trends", Edwards e Magee consideram que a maior parte dos conceitos do seu livro se baseia nos do j citado. A anlise de padres pode parecer acessvel, mas no , de todo, uma tarefa simples. Schabacker afirma: "A cincia da leitura de grficos no , no entanto, to fcil como a mera memorizao de certas formaes e recordar o que normalmente se prev quando estas acontecem. Qualquer grfico de aces uma combinao de inmeras formaes e a sua anlise cuidada depende de estudo constante, experincia e conhecimentos de indicadores tanto tcnicos como fundamentais e, acima de tudo, habilidade para pesar indicadores que do sinais contrrios, de forma a ter uma perspectiva global dos seus pormenores assim como no reconhecimento de qualquer frmula." Apesar de Schabacker se referir "cincia da leitura de grficos", a anlise tcnica mais arte do que cincia. Adicionalmente, o reconhecimento de formaes pode ser aberto a interpretaes subjectivas e que podem estar sujeitas a diferentes pontos de vista. Para evitar concluses errneas deve-se confirmar o "output" da formao identificada com outros indicadores tcnicos, de forma que chegar a uma concluso coerente. Nunca existem duas formaes exactamente idnticas, apesar da sua natureza poder ser similar. "Breakouts" falsos, leituras enviesadas e excepes regra fazem parte da educao. Estudo constante e cuidadoso o necessrio para que uma anlise de um grfico seja bem sucedida. Na tabela acima, o activo quebrou a resitncia de uma inverso "head and shoulders" (cabea e ombros). Apesar de a tendncia ser agora "bearish", a anlise deve continuar a confirmar essa tendncia.
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Alguns analistas podem ter classificado o grfico acima como uma formao "head and shoulders" com a "neckline" (linha de pescoo por volta de 17.50. Se esta anlise robusta permanece aberto a debate . Apesar de o activo ter quebrado esse suporte, os "pull backs" foram constantes. Esta "recusa" poderia ter sido interpretada como um sinal de fora e justificado uma reavaliao da formao presente. Os dois grupos dominantes As duas premissas bsicas da anlise tcnica so: - os preos seguem tendncias; - a histria repete-se. Uma tendncia de alta indica que os "bulls" e portanto a procura controla, e uma tendncia de baixa sinnimo de que as foras da oferta ("bears") prevalecem. No entanto, os preos no seguem a mesma tendncia indefinidamente e quando o outro "prato da balana do poder comea a pesar mais" assiste-se existncia de formaes. Certas formaes como canais paralelos denotam a presena de uma forte tendncia. Contudo, a grande maioria das formaes cai em dois grandes grupos: as de inverso e as de continuao. As formaes de inverso indicam uma mudana na tendncia e podem ser subdivididas em dois tipos: de topo e de fundo. As formaes de continuao indicam uma pausa na tendncia e que a direco anterior vai ser retomada passado um perodo de tempo.
S porque uma formao se forma aps um movimento de subida ou descida significativo, no , por si s, sinnimo de inverso. Muitas formaes, tais como rectngulos, podem ser classificados como formaes de inverso ou de continuao. Dependo muito da aco prvia do preo, do volume e de outros indicadores medida que a formao evolui. na identificao destas diferenas que a cincia da anlise tcnica se transforma 72/116
em arte.
Chvena e Asa
Tal como vimos h duas semanas, existem dois tipos de formaes, as de inverso e a de continuao. Entre as formaes de inverso, encontram-se o "Bump and Run", o "duplo topo", o "duplo fundo", a "cabea e ombros", a "cabea e ombros invertida", o "falling wedge", o "rising wedge", o "topo arredondado", o "triplo topo" e o "triplo fundo". Entre os padres de continuao encontramos o "Cup with Handle", as "Flags" e "Pennants", os "tringulos simtrico", os "tringulos ascendentes", os "tringulos descendentes", os "canais de tendncia", os "rectngulos", e as "measured moves" ("bull" e "bear"). A maior parte destas formaes j foram explicadas em artigos anteriores deste rubrica, pelo que nos falta apenas fazer referncia para s formaes "Cup with Handle", "Flag", "Pennant" e "measured moves" ("bull" e "bear"). No entanto, para alm da explicao destas formaes, realizaremos sempre, ao longo das prximas 5 semanas actualizaes aos artigos anteriores relativos a formaes. Neste artigo explicaremos a "cup with handle". A "cup with handle" (chvena com asa) uma formao de continuao "bullish", que se distingue por um perodo de consolidao seguido por um "breakout". Tal como o prprio nome indica, existem dois perodos na formao: a "chvena" e a "asa". A "chvena forma-se aps uma subida e assemelha-se a um fundo arredondado. Quando se completa o perodo de formao da "chvena", os preos comeam a transaccionar em tendncia lateral, e a "asa" formada. Um "breakout" subsequente do intervalo de preos que define a "asa" assinala a continuao da tendncia de alta anterior.
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Tendncia: Para ser classificada como formao de continuao, dever existir uma tendncia de alta anterior. Essa tendncia dever ser uma tendncia de mdio prazo (alguns meses) e no muito recente. Quanto mais recente for essa tendncia, menor a probabilidade de subida acentuada. "Chvena": A "chvena" deve ser em forma de "U" e dever parecer-se a um "fundo arredondado". Um fundo em forma de "V" no se insere no mbito desta formao. Quanto mais suave for a forma do "U" maior a relavncia do suporte do fundo do "U". A formao perfeita deveria ter mximos iguais em ambos os lados da chvena, mas nem sempre isso acontece. Profundidade da "chvena": idealmente, a profundidade da "chvena" deve ser de 1/3 ou menos da subida anterior. No entanto, em mercados volteis, a retraco dever variar de 1/3 a 1/2 e em situaes extremas pode chegar a 2/3. "Asa": depois dos valores mais altos no lado direito da "chvena", existe um pequeno pullback que forma a "asa". Por vez, esta asa assemelha-se a uma "flag" ou "pennant" (a ver no prximo artigo) com inclinao negativa, por outras apenas uma curto "pullback". A "asa" representa a consolidao final que antecede o grande "breakout" e pode retroceder at 1/3 do avano da "chvena" antes deste "breakout". Quanto mais pequena for esta retraco, mais "bullish" a formao e significante o "breakout". Por vezes, prudente esperar para que o preo ultrapasse a linha de resistncia estabelecida pelo topo da "chvena". Durao: a "chvena" pode durar entre 1 e 6 meses, e por vezes mais tempo em grficos semanais. A "asa" pode durar entre 1 semana e 4 semanas. Volume: dever existir uma subida substancial de volume no "breakout" acima da resistncia da "asa". Alvo: a subida projectada pode ser estimada atravs da medio da distncia entre o pico direito e a base da "chvena". Tal como na maioria das formaes, mais importante capturar a essncia da formao do que os pormenores. A "chvena" uma consolidao em forma de U e a "asa" um curto "pullback" seguido de um "breakout" com volume ascendente.
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Tendncia: esta aco estabelece a tendncia "bullish" avanando de 10 para cima de 30 em cerca de 5 meses. O ttulo faz um mximo em Maro e depois comea a consolidar e a recuar. "Chvena": o declneo de Abril acentuado, mas o mnimo estendem-se por um perodo de 2 meses formando o fundo arredondado da "chvena", que marca o perodo de consolidao. Notem tambm que o suporte encontrado nos mnimos de Fevereiro de 1999. Profundidade: O mnimo da "chvena" uma retraco de 42% da anterior subida. Depois da subida em Juho e Julho, a aco fez um pico nos 32.69 completando a "chvena" (seta vermelha). "Asa": Outro perodo de consolidao iniciou em Julho iniciando a formao da "asa". Existe um decrscimo acentuado em Agosto que causou a retraco superior a 1/3 do avano da "chvena". Contudo, h uma recuperao rpida e a aco transaccionou novamente nas fronteiras do "asa" em cerca de uma semana. Durao: A "chvena" durou cerca de trs meses e "asa" cerca de 1 ms e meio. Volume: No incio de Setembro de 2000, a aco quebrou os limites da resistncia da "asa" com um "gap" de subida e com um incremento no volume transaccionado (seta verde). Para alm disto, o Chaikin Money Flow disparou para cima de +20%. Alvo: O avano projectado aps o "breakout" era de cerca de 9 acima de 27. Nos meses seguintes, este ttulo cotou facilmente acima dos 36.
Bandeiras e bandeirolas
As "flags" e as "pennants" ("bandeiras" e "bandeirolas") so formaes de continuao de curto prazo que marcam uma pequena consolidao antes da continuao do movimento prvio. Estas formaes so usualmente precedidas por um avano acentuado ou declneo com forte volume, e marcam o ponto mdio do movimento.
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Movimento acentuado: para ser considerado um padro de continuao, dever existir evidncia de uma tendncia prvia bem marcada. Estes movimentos de subida ou descida ocorrem, normalmente, com volumes fortes e podem conter "gaps". Este movimento representa a primeira etapa de uma subida/descida significativa e o a "flag/pennant" apenas uma pausa. "Flagpole": o "flagpole" a distncia do primeiro "breakout" de resistncia ou suporte at ao mximo ou mnimo da "flag/pennant". O movimento de subida/descida acentuado que forma o "flagpole" deveria quebrar uma linha de tendncia ou nvel de resistncia/suporte. A linha que vai desde o "break" at ao mximo da "flag/pennant" forma o "flagpole". "Flag": a "flag" um rectngulo pequeno cuja inclinao oposta da tendncia anterior. Os movimentos de preo esto contidos entre duas linhas paralelas. "Pennant": um "pennant" um tringulo simtrico que comea largo e que converge medida que as formaes amadurecem (como um cone). A inclinao , normalmente, neutra. Por vezes, no existiro reaces especficas aos "mximos" e "mnimos" do qual se desenharo as linhas de tendncia e os movimentos de preo devero ser contidos dentro das linhas de tendncia convergentes. Durao: as "bandeiras" e as "bandeirolas" so formaes de curto prazo que podem durar entre uma de doze semanas. Existem alguns debates acerca da durao destas formaes e 8 semanas considerado um prazo demasiado grande. A durao deve situar-se entre uma e quatro semanas. Uma vez que a "flag" dura mais de 12 semanas, fica classificada como um rectngulo. Um "bandeirola" de mais de 12 semanas tornar-se-ia num tringulo simtrico. A fiabilidade das formaes que duram entre 8 e 12 semanas debatvel. "Break": para uma bullish "bandeira" ou "bandeirola", uma subida acima da resistncia assinala que a subida prvia "bandeira" vai continuar. Para uma "bandeira" ou "bandeirola" "bearish", uma quebra abaixo do suporte assinala que a descida prvia vai continuar. Volume: o volume dever ser elevado durante a subida ou descida que forma o "flagpole". Volume elevado fornece legitimidade ao movimento brusco e repentino que cria o "flagpole". Uma subida/descida do volume acima/abaixo do nvel de resistncia/suporte d credibilidade e validade formao e aumenta a probabilidade de continuao. Alvos: o comprimento do "flagpole" pode ser aplicado quebra da resistncia ou suporte da "flag/pennant" para estimar o avano ou declneo. Apesar de as "bandeiras" e "bandeirolas" serem formaes muito comuns, as linhas de identificao no devem ser encaradas com ligeireza. importante que as "bandeiras" e "bandeirolas" sejam precedidas por um forte avano ou declneo. Sem este movimento forte, a credibilidade da formao torna-se dbia e as transaces podem ser mais arriscadas.
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Movimento acentuado: depois de consolidar por trs meses, a aco quebrou a resistncia dos 56 e iniciou uma forte subida com o acompanhamento do volume. A aco subiu de 56 para 76 em 4 semanas. (Nota: tambm possvel que uma pequena "bandeirola" formada no incio de Maio com resistncia perto dos 62.25). "Flagpole": a distncia desde o "breakout" nos 56 at ao mximo de 76 da "bandeira" formam o "flagpole". "bandeira": o movimento de preos estava contido entre duas linhas de tendncia paralelas que se inclinavam para baixo. Durao: de um mximo de 76 at ao "breakout" nos 72.25, a "bandeira" durou 23 dias. "Breakout": o primeiro "breakout" da linha superior da "bandeira" ocorreu a 21 de Junho sem qualquer aumento de volume. No entanto, o ttulo fez um "gap" de subida uma semana mais tarde e encerrou forte com volumes acima da mdia (setas vermelhas) Volume: recapitulando - o volume subiu devido ao forte avano para formar o "flagpole", contraiu durante a formao da "bandeira" e subiu logo aps a o "breakout". Alvos: o comprimento da "flagpole" era de 20 e foi aplicado ao "breakout" (72.25) para projectar um alvo de "92.25".
Candlesticks - Introduo
Histria Os japoneses comearam a utilizar a anlise tcnica para transaccionarem no longnquo sculo XVII. Apesar de ser muito diferente da iniciada por Charles Dow em cerca de 1900, muitas de "traves mestras" eram muito similares. O "o qu" (os preos) era muito mais importanto do que o "porqu" (notcias, resultados, etc...). Toda a 77/116
informao conhecida est reflectida no preo. Os compradores e os vendedores fazem os preos baseados nas suas expectativas e emoes (medo, ganncia...). Os mercados flutuam e o preo actual pode no reflectir o valor real da empresa. Os conceitos de anlise tcnica introduzidos pelos japoneses esto relacionados mais com a visualizao da informao a nvel de preos do que propriamente anlise tcnica. A base da anlise tcnica japonesa so as "candlesticks" (velas), cujo desenvolvimento remonta ao sculo XIX. Muito do conhecimento nesta rea atribuido a um lendrio comerciante de arroz, Sakata.
Formao As "candlesticks" so formadas com o uso de quatro preos, o de abertura, o mximo, o mnimo e o preo de fecho. Sem os preos de abertura, os grficos de "candlesticks" so impossveis de desenhar. Se o encerramento superior abertura, uma "candle" transparente (normalmente branca) disposta e caso o encerramento seja inferior abertura ento uma "candle" preenchida (normalmente preta) disposta em cima do grfico. A parte preenchida da "candlestick", seja ela preta ou branca denominada de "corpo" (tambm designada como "corpo real"). As longas linhas finas acima e abaixo do corpo, representam o mximo e o mnimo e so denominadas de "sombras" (em ingls tambm designadas de "wicks" e "tails"). O mximo marcado pelo topo da sombra superior e o mnimo marcado pelo fundo da sombra inferior.
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Quando comparadas com os tradicionais grficos de barras, um grfico de "candlesticks" mostra inmeras vantagens. Mais atraentes em termos visuais, e de mais fcil interpretao. Cada "candlestick" mostra mais claramente os movimentos de preo. Um trader pode comparar imediatamente a relao entre a abertura e o fecho assim como entre o mximo e o mnimo. A relao entre a abertura e o fecho considerada vital e a essncia das "candlesticks". As candles brancas indicam presso compradora e a as candles pretas indicam presso vendedora. Corpos Compridos vs curtos Em termos gerais, quanto mais comprido for o corpo, mais intensa a presso compradora ou vendedora. Analogamente, as candles curtas indicam um movimento reduzido de preos e representam consolidao.
As candlesticks longas brancas mostram uma forte presso compradora e quanto mais longa for, mais distante est o preo de fecho do preo de encerramento. Isto indica que os compradores foram bastante agressivos. Mas ateno, apesar de as candlesticks brancas compridas serem normalmente "bullish", o siginificado mais real est dependente da sua posio no contexto mais amplo da anlise tcnica. Depois de grandes e longas quebras, uma candle branca comprida pode marcar um ponto de viragem potencial ou nvel de suporte. Se as compras se tornarem muito agressivas depois de uma grande subida pode significar que h um clima "bullish" excessivo e que se assistiu a um "buying climax". As candlesticks pretas e compridas evidenciam presso vendedora e quanto maior for a candle preta, maior essa presso. Quanto mais comprida for, mais abaixo da abertura se encontra o fecho. Isto indica que os preos 79/116
diminuiram significativamente desde a abertura e que os vendedores foram agressivos. Depois de uma longa subida, uma candlestick preta comprida pode antecipar uma inverso de tendncia ou marcar uma resistncia. Depois de uma extensa diminuio de preos, pode indicar o fim dessa mesma descida, o intitulado "panic selling". No prximo artigo comearemos a abordar os casos de candlesticks mais importantes, como os marubozus, e faremos tambm uma abordagem s caractersticas das "sombras".
Marubozus e Spinning Tops

Ainda mais "potentes" que as candlesticks longas, so os seus congneres denominados Marubozus (pretos e brancos). Um Marubozu no tem sombras, nem superior nem inferior, e o mximo e o mnimo igualam a abertura e o encerramento da sesso. Um Marubozu branco forma-se quando o mnimo da sesso o preo de abertura e quando o mximo o preo de fech, o que indica que os compradores controlaram o preo desde a primeira at ltima transaco. Um Marubozu preto forma-se quando o mximo da sesso igual abertura e quando o mnimo da sesso iguala o fecho. Isto indica precisamente o contrrio, ou seja, que o preo controlado desde o incio da sesso pelos vendedores.
Sombras compridas vs Sombras curtas A sombra superior e inferior das candlesticks pode fornecer informao valiosa acerca de uma sesso. As sombras superiores representam o mximo da sesso e as sombras inferiores representam o mnimo da sesso. Candlesticks com sombras compridas mostram que o trading passou muito para alm da abertura e do encerramento da sesso.
As "candlesticks" com uma sombra superior comprida e com uma sombra inferior curta evidenciam que os compradores dominaram durante a sesso e que conseguiram puxar o preo. No entanto, os vendedores no final da sesso levaram "a sua avante" e foraram os preos a encerrar longe dos mximos intraday. Com as candlesticks com longas sombras inferiores e curtas sombras superiores, passa-se exactamente o contrrio: os vendedores dominaram a sesso fazendo cair os preos, mas medida que novos mnimos intraday eram atingidos, os compradores comearam a tomar posies acabando por puxar para cima o preo de fecho, e dando origem sombra inferior comprida.
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As candlesticks com sombras inferiores e superiores, simultaneamente compridas e com um pequeno corpo real so denominadas "spinning tops". Uma candle com uma nica sombra representa uma inverso de tendncia ao longo da sesso, enquanto que uma "spinning top" sinnimo de indeciso. O pequeno "corpo real" (quer preto quer branco) mostra que uma pequena variao entre a abertura e o fecho e as sombras compridas indicam que tanto os "bulls" como os "bears" estiveram activos durante a sesso. Apesar de a sesso ter aberto e fechado com pouca variao, a volatilidade foi elevada entre esses dois momentos. Nem compradores nem vendedores poderiam ganhar alguma vantagem e o resultado foi quase nulo. Depois de uma grande subida ou depois de uma grande candle branca, um "spinning top" indica fraqueza entre os "bulls" e uma mudana potencial ou interrupo na tendncia. Aps um longo declneo ou depois de uma candle preta comprida, um "spinning top" mostra que os "bears" esto a perder gs e tal como no caso anterior, a tendncia pode estar prestes a inverter. Ficamos por aqui na introduo dos conceitos mais bsicos das candlesticks japonesas. Para a semana abordaremos um dos tipos de candlestick mais importantes que existe: o Doji.
Doji I
Os Doji so "candlesticks" muito importantes que fornecem informao isoladamente e como parte de um conjunto de outras formaes. Os Doji formam-se quando os preos de abertura e de encerramento de determinado activo so praticamente idnticos. O comprimento das sombras superior e inferior podem variar e da resultam "cruzes" ("cross"), "cruzes invertidas" ("inverted crosses") e sinais de soma ("plus sign"). Para ser um doji perfeito, o preo de abertura e de fecho da sesso devem ser idnticos. Quanto mais prximos um do outro forem, maior a robustez do Doji.
Apesar de um doji com uma abertura e fecho iguais ser considerado mais robusto, mais importante capturar a essncia da "candlestick". Os Doji evidenciam indeciso e luta entre compradores e vendedores. Quando os doki se desenham significa que nem os "bulls" nem os "bears" conseguiram tomar controlo da sesso e que um ponto de inverso pode estar a desenvolver-se.
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Consoante os activos que se analisam so utilizados diferentes critrios para classificar a robustez de um doji. Uma aco que vale 20 euros pode formar um doji com diferena de 0.01 euros enquanto que uma aco que vale 200 euros pode formar um doji com a diferena de 1.25 euros entre o preo de abertura e o de fecho. Determinar a robustez do doji depender do preo do activo, da volatilidade recente e das candlesticks anteriores. Em relao s "candlesticks" anterirores, o doji dever ter um corpo real muito inferior para ser mais significativo. Ou seja, um doji com corpo real muito reduzido mais signigicativo quanto maiores forem os corpos reais das candlesticks que a precedem. Doji e Tendncia A relevncia de um doji depende da tendncia/candlesticks que o precede(m). Depois de uma subida ou de uma grande candle branca, um doji assinala que a presso compradora comea a desvanecer-se. Depois de uma quebra ou aps um longa candle preta, um doji assinala que a presso vendedora comea a diminuir. Os Doji indicam que as foras da oferta e da procura comeam a ficar mais equilibradas e que uma mudana na tendncia pode estar prxima. No entanto necessrio ter em ateno que um doji s por si no garante um inverso e confirmao posterior necessria.
Enquanto que o preo de determinado activo pode cair simplesmente porque no existem compradores, uma contnua presso compradora necessria para que o "uptrend" se mantenha. Assim, um doji pode ser mais significativo depois de um "uptrend" ou de uma longa candle branca. Mesmo aps a formao do doji, uma quebra posterior necessria para confirmar que o clima "bearish" est instalado. Esta confirmao pode assumir a forma de "gap down", de uma longa candlestick preta, ou de uma quebra para baixo da abertura de uma grande candlestick branca. Depois de uma longa candlestick branca e de um doji, os investidores devem estar atentos para a eventualidade de formao de uma uma "evening doji star" (ser analisada noutros captulos).
Analogamente, depois de uma tendncia de baixa ou de uma longa candlestick preta, um doji indica que a presso vendedora pode estar a diminuir e que o "downtrend" pode estar perto do fim. Apesar de os "bears" 82/116
estarem prestes a perder controlo da situao, necessria fora para confirmar a inverso. As confirmaes "bullish" podem assumir a forma de um "gap up", de uma longa candlestick branca ou de uma subida acima da abertura de uma longa candlestick preta. Depois de uma After a longa candlestick preta e de um doji, os investidores devem estar atentos para potencial formao de um "morning doji star". No prximo artigo sero analisados os doji com sombras compridas.
Doji II
Os doji com sombras compridas ("long legged doji") tm tal como o seu nome indica somras superiores e inferiores compridas e cujo comprimento praticamente idntico. Estes doji reflectem uma grande indeciso no mercado. Os "Long-legged doji" indicam que os preos transaccionaram muito acima e muito abaixo do preo de abertura, mas que fecharam praticamente nesse nvel. Ou seja, aps muita actividade tanto dos "bulls" como dos "bears", o resultado final mostra que no h grandes mudanas relativamente abertura. Os "Dragon Fly Doji" Os "Dragon fly doji" formam-se quando a abertura, mximo e fecho so iguais, formando, portanto, o mnimo uma comprida sombra inferior. A candlestick resultantes assemelha-se a "T". Os Dragon fly doji indicam que os vendedores dominaram a sesso desde o incio, mas que no final os compradores puxaram os preos novamente para o nvel da abertura, o mximo da sesso.
As implicaes da inverso dependem da tendncia anterior e de futura confirmao. A sombra inferior comprida prova da presso compradora, mas o mnimo indicam que ainda existem muitos vendedores. Aps um longo "downtrend", uma candle preta comprida ou num suporte, um "dragon fly doji" pode assinalar um fundo. Aps uma longa subida, uma candle branca ou num nvel de resistncia, a sombra inferior comprida pode mostrar que o preo chegou ao topo. Confirmao "bearish" ou "bullish" necessria para ambas as situaes. Os "Gravestone Doji" O "Gravestone doji" forma-se na situao contrria do "Dragon Fly Doji", ou seja, a abertura e o fecho igualam o mnimo, formando o mximo uma longa sombra superior. A candlestick resultante assemelha-se a um "T" virado 83/116
ao contrrio. O "Gravestone doji" indica que os compradores dominaram a sesso desde os primeiros minutos durante a sesso. No entanto, no final, os vendedores voltaram a entrar no mercado em fora e empurraram o preo novamente para nveis iguais aos da abertura, que igual ao mnimo. Tal como no caso do "dragon fly doji" e de outras "candlesticks", as implicaes de inverso desta candle dependem da aco de preo anterior e confirmao posterior. Apesar de a grande sombra indicar o falhano de um "rally", a distncia do mximo para o preo da abertura mostra que existiu presso compradora. Aps um longo "downtrend", candle preta comprida ou num nvel de suporte, tal pode ser sinnimo de que existe presso compradora e de que uma inverso para terrenos "bullish" pode estar na calha. Aps um "uptrend", grande candle branca ou num nvel de resistncia, a grande sombra superior de um doji pode ser sinnimo de que se atingiu o topo.
As formaes compostas por vrias candlesticks

Antes de entrarmos a fundo na discusso das formaes de candlesticks vamos fazer o ponto da situao. Bulls vs. Bears Uma "candlestick" ilustra "a batalha" entre os "bulls" (compradores) e os "bears" (vendedores) durante um determinado perodo de tempo. Uma analogia a esta batalha pode ser feita entre duas equipas de futebol, as quais tambm podemos denominar de Bulls e de Bears. O mnimo da sesso e portanto o fundo da candle representa um golo dos Bears e o mximo da sesso (o topo da candle) representa um golo para os Bulls. Quanto mais perto estiver do mximo, mais perto esto os Bulls de marcar um golo. Quanto mais perto do mnimo estiver o ltimo preo, mais perto esto os Bears de concretizar. Apesar de existirem muitos tipos de jogo (candles) podem-se destacar seis tipos principais:
As grandes candlesticks brancas e compridas indicam que os Bulls controlam a bola a maior parte do jogo. As grandes candlesticks pretas indicam que os Bears controlam a bola (trading) a maior parte do jogo. As pequenas candlesticks indicam que nenhuma das equipas dominou o jogo e que os preos terminaram tal como comearam. Uma "long lower shadow" indica que os Bears controlaram a bola, mas que no final da sesso os Bulls fizeram uma recuperao impressionante.
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Uma "long upper shadow" indica que os Bulls controlaram a bola a maior parte do jogo, mas que no final perderem esse controlo e permitiram uma recuperao aos Bears. Uma "long upper" e "lower shadow" indica que tanto os Bears como os Bulls tiveram os seus momentos altos durante o jogo, mas que nenhum conseguiu criar ascendente, terminando a partida num empate. O que as candlesticks no nos dizem As candlesticks no reflectem a sequncia de acontecimentos entre a abertura e o encerramento da sesso, mas apenas a relao entre ambos. O mximo e o mnimo so bvios, mas as candlesticks no nos podem dizer qual deles se verificou em primeiro lugar.
Com uma longa candlestick branca assume-se que os preos subiram a maior parte da sesso. No entanto, a sequncia entre o mximo e mnimo pode indicar que existiu mais volatilidade. O exemplo acima mostra precisamente isso, duas sequncias que formariam a mesma candlestick. A primeira sequncia mostra dois pequenos movimentos e um grande movimento: uma pequena quebra aps a abertura para formar o mnimo, uma grande subida para formar o mximo e um pequeno declneo para formar o encerramento. A segunda sequncia mostra trs movimentos acentuados: uma grande subida logo aps a abertura no topo da qual se forma o mximo, uma forte quebra para formar o mnimo e uma grande subida para formar o encerramento. A primeira sequncia ilustra uma presso compradora forte e sustentada e considerada mais "bullish". A segunda sequncia reflecte mais volatilidade e alguma presso vendedora. Estes so apenas dois exemplos e existem centenas de potenciais combinaes que podem resultar na mesma "candlestick". Ainda assim, as "candlesticks" oferecem informaes valiosas relativamente s posies dos preos de abertura, mximo, mnimo e encerramento. No entanto, o "entretanto" pode variar. No prximo artigo iniciaremos a descrio de vrias formaes constitudas pelas candlesticks que at ao presente artigo introduzimos.
Star e Harami
Posicionamento de candlesticks Star
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Um conjunto de duas candlesticks em que a segunda um "gap up" relativamente primeira denominada de "star position". Normalmente, a primeira "candlestick" tem um corpo real maior, mas nem sempre, e a segunda "candlestick" tem um corpo real pequeno. Dependendo da "candlestick" anterior, a "Star Position" faz um "gap up" ou "gap down" e aparece isoladada do anterior "range" de preos. As duas "candlesticks" podem ser qualquer combinao de "white" e "pretas". Os Doji, hammers, shooting stars e spinning tops tm todos corpos reais pequenos e podem formar a "Star Position". Mais tarde examinaremos combinaes de 2 e 3 candlesticks que utilizam este padro. A Harami
Uma candlestick que se forma dentro do corpo real da "candlestick" anterior est em posio Harami. Harami siginifica grvida em japons, nome que aponta para o facto de parecer que a segunda "candlestick" est "aninhada" dentro da primeira. A primeira candlestick tem um corpo real grande e a segunda tem um corpo real mais pequeno. Preferencialmente, as sombras da segunda candlestick devem ficar dentro do corpo real da primeira candlestick, mas tal no obrigatrio. Doki e spinning tops tm corpos reais pequenos e podem entrar na harami position. Mais frente examinaremos as formaes de "candlesticks" que utilizam a "harami position".
Inverses com candles com sombras compridas - Hammer e Hanging Man

Existem dois pares de formaes de inverso com "candlesticks" formadas por pequenos corpos reais, uma sombra comprida e uma sombra curta ou mesmo inexistente. Hoje discorreremos acerca do primeiro par - o "hammer" (martelo) e o "hanging man" (enforcado).
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Idealmente, a sombra comprida deveria ter pelo menos o dobro do comprimento do corpo real, que pode ser branco ou preto. A localizao da "long shadow" e da precedente aco de preo determina a classificao "bullish" ou "bearish". O primeiro par, "hammer" e "hanging man", relativamente idntico com as duas candles com corpos pequenos e sombras compridas inferiores. Apenas a tendncia precedente e a posterior confirmao determinam a natureza "bullish" ou "bearish" das "candlesticks". O "hammer" e o "hanging man" diferenciam-se apenas pela cor do corpo real e tambm pelas implicaes de acordo com a tendncia prvia.
O "hammer" uma formao de inverso "bullish" que se forma aps um declneo. Para alm de poderem constituir um sinal de inverso de tendncia, os "hammers" podem delimitar fundos ou nveis de suporte. Aps um declneo, os "hammers" assinalam um "renascimento bullish". O mnimo da sombra comprida implica que os vendedores fizeram com que os preos cassem ao longo da sesso. No entanto, um forte final indica que os compradores ganharam confiana no final da sesso. Apesar desta subida aparentar ser suficiente para comprar, estes "hammers" requerem posterior confirmao "bullish", j que o mnimo do "hammer" mostra que ainda existem muitos vendedores. A posterior presso compradora aliada ao aumento do volume transaccionado necessrio antes da aco. Essa confirmao dever surgir com um "gap up" ou com um grande candlestick branca. Os "hammers" so similares aos "selling climaxes" e o elevado volume pode reforar validade da inverso.
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O "hanging man" um sinal de inverso "bearish" que tambm marca um topo ou resistncia. Quando se forma aps uma subida, o "hanging man" assinala que a presso vendedora est a comear a aumentar. O mnimo da sombra comprida inferior confirma que os vendedores dominaram a maior parte da sesso, e apesar de os "bulls" terem recuperado no final da sesso, o aparecimento de presso vendedora o primeiro sinal de alerta. Tal como no caso do "hammer", o "hanging man" requer confirmao "bearish" antes da tomada de qualquer posio. Esta cofirmao pode surgir como um "gap down" ou como uma "candlestick" preta comprida. O segundo par, "shooting star" e "inverted hammer", semelhante ao par desta lio, mas deste par falaremos na prxima sesso.
Inverted Hammer e Shooting Star

O "inverted hammer" (martelo invertido) e a "shooting star" (estrela cadente) so extremamente parecidos, mas tm diferentes implicaes conforme a tendncia prevalecente antes do seu aparecimento. Ambas as "candlesticks" tm um corpo real diminuto (preto ou branco), longas sombras superiores e pequanas (ou inexistentes) sombras inferiores. Estas "candlesticks" marcam uma potencial inverso de tendncia, mas requerem confirmao posterior, antes de ser tomada qualquer deciso (de compra ou de venda).
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A "shooting star" um sinal bearish que se forma aps uma tendncia de subida que culmina numa "star" (ver captulo anterior), da o seu nome. Uma "shooting star" pode marcar uma inverso de tendncia ou um nvel de resistncia e forma-se aps um gap up na abertura, um avano durante a sesso e um encerramento bem longe dos mximos da sesso. A candlestick resultante tem uma longa sombra superior e um pequeno corpo real (preto ou branco, conforme o encerramento fica abaixo ou acima da abertura, respectivamente). Depois de uma subida acentuada (a que corresponde a sombra superior), a capacidade dos "bears" para forar uma quebra dos preos levanta a "bandeira amarela". De forma a indicar claramente uma inverso, a sombra superior dever ser relativamente comprida, pelo menos o dobro do tamanho do corpo. Antes de ser tomada qualquer deciso de compra ou de venda, ser necessria uma confirmao "bearish" posterior, que poder vir na forma de um "gap down" ou de uma longa candlestick preta (acompanhada de forte volume).
O "inverted hammer" parece exactamente igual "shooting star", mas forma-se aps um declneo ou aps uma tendncia de quebra. Os "inverted hammers" representam uma potencial inverso de tendncia ou ento fixam um nvel de suporte. Depois de uma longa quebra, a sombra comprida superior indica que a presso compradora perdurou durante a maior parte da sesso. No entanto, os "bulls" foram incapazes de sustentar essa presso compradora e os preos encerraram bem abaixo dos seus mximos da sesso criando a longa sombra superior. Devido a esta falha, necessria confirmao "bullish" posterior antes de se tomar qualquer deciso de compra e venda. Este sinal "bullish" pode vir na forma de um "gap up" ou de uma longa candlestick branca (acompanhada de forte volume).
Piercing Pattern (bullish)

Um "piercing pattern" uma formao "bullish" que se forma aps uma tendncia de quebra e que marca uma potencial inverso de tendncia. O "piercing pattern" por si s no suficiente para assinalar uma mudana na tendncia e necessria para ser considerada "bullish". Uma confirmao "bullish" pode vir na forma de um "gap up" ou de um forte encerramento aps a abertura. Duas candlesticks so necessrias para formar um "piercing pattern": - A primeira uma candlestick preta relativamente comprida. - A segunda uma candlestick branca que abre abaixo o encerramento do perodo anterior e que encerra acima o ponto mdio do corpo preto da candlestick.
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Os "piercing patterns" podem resultar bem quando utilizados em conjunto com os outros aspectos da anlise tcnica. Nos exemplos acima, ambas as formaes indicam nveis de suporte e foram confirmados por um "gap up" e posterior subida aps a formao.
Morning Doji Star

Uma Morning Doji Star uma formao composta por 3 candlesticks que se forma aps uma tendncia de quebra e que marca o potencial ponto de inverso. A primeira candlestick preta e de ter um corpo relativamente grande. A candlestick intermdia um doji que se forma aps um "gap down" na abertura. A terceira candlestick branca e tem um corpo branco relativamente comprido. A primeira candlestick forma-se na mesma direco que a tendncia corrente e mostra que os vendedores esto em controlo. O doji do perodo seguinte em gap down mostra que a presso vendedora continua na abertura. No entanto, esta no persiste ao longo do resto do dia e a presso compradora d origem a um encerramento igual abertura. Aps uma tendncia de quebra, o doji indica indeciso entre os compradores e os vendedores. Esta 90/116
indeciso resolvida quando uma grande candlestick branca indica a inverso da tendncia. Apesar de prefervel, o "gap up" na candlestick branca no necessrio.
O exemplo mostra uma quebra de 180 para os 120 em cerca de 1 ms. A tendncia era definitivamente de baixa, mas no existiam sinais de inverso. Quando o doji em gap down se formou em 26 de Maio, indicou indeciso entre a procura e a oferta. O gap up subsequente na abertura seguinte e o forte encerramento confirmaram a inverso e a Morning Doji Star formou-se.
Bullish Engulfing Pattern

O Bullish Engulfing Pattern constitudo por duas candlesticks e forma-se quer em perodos de declneo, quer em perodos tendencialmente de subida.
A primeira candlestick, tem um corpo real preto (encerramento abaixo da abertura). As sombras superior e inferior, apesar de no obrigatoriamente, so normalmente relativamente pequenas, indicando pouca volatilidade entre o fecho e a abertura. A segunda candlestick tem um corpo real branco (encerramento acima da abertura) que maior que o corpo preto da candlestick anterior. De forma a que isto ocorra, a segunda "candlestick" deve possuir duas caractersticas: 1 - A abertura deve ser inferior ao encerramento do dia anterior. 2 - O encerramento deve ser superior que a abertura do dia anterior. Tal como o seu nome indica, o "bullish engulfing pattern" "bullish" e indica que os "bulls" tomaram o controlo aos "bears". A primeira "candlestick" preta, indicando que os "bears" estiveram na liderana e que foraram o activo a encerrar abaixo da abertura. No perodo seguinte, os "bears" ainda estavam a controlar na abertura e arrastaram o activo para a desvalorizao. No entanto, os "bulls" recuperaram mais tarde e conseguiram catalisar uma subida do mesmo. De facto, a subida to poderosa que a abertura do dia anterior ultrapassada e a candlestick 91/116
resultante engole a candlestick anterior. Tal como acontece com a maior parte das candlesticks, necessrio confirmao posterior, sendo tambm necessrio conhecer a tendncia prvia para o despoletar de um sinal.
Candlesticks e suporte
As candlesticks, quer individuais, quer em formao podem ser utilizados para confirmar ou marcar nveis de suporte. Estes suportes podem ser novos (aps uma tendncia de quebra) ou podem ser nveis de suporte antigos dentro de um "trading range". Num "trading range", as candlesticks podem ajudar a escolher pontos de entrada no mercado, perto dos nveis de suporte, e pontos de sada, junto de resistncias. A lista abaixo contm algumas das candlesticks/formaes que podem ser utilizados juntamente com nveis de suporte. Os padres "bullish" de inverso de tendncia esto marcados com (R): Bullish Engulfing (R) Bullish Harami (R) Doji (Normal, Long Legged, Dragon Fly) Hammer (R) Inverted Hammer (R) Grande candlestick branca ou Marubozu branco Morning Star ou Bullish Abandoned Baby (R) Piercing Pattern (R) Spinning Top Trs Soldados Brancos (R) As formaes de inverso "bullish" de candlesticks sugerem que a presso vendedora prvia se esmoreceu e que foi substituda por uma forte presso compradora, que culminou num encerramento em forte alta. Este movimento "bullish" indica uma forte procura e que o suporte pode ter sido encontrado. O "inverted hammer", a grande candlestick branca e o marubozu mostram aumento da presso compradora e no um padro de inverso real. Com a sua longa sombra superior, um inverted hammer significa que existiu fora do lado dos compradores no intraday, que se dissipou no final da sesso. Apesar de aco ter encerrado bastante abaixo dos seus mximos, a capacidade de os compradores de continuarem a incrementar a subida dos preos durante a sesso "bullish". A grande sombra comprida e o "marubozu" branco indicam presso compradora incremental, na qual os preos sobem consistentemente desde a abertura at ao encerramento. Sinais de presso compradora adicional moldam-se bem ao suporte. O doji e o "spinning top" denotam indeciso e so geralmente considerados neutros. Estas formaes de no inverso indicam um decrscimo na presso vendedora, mas no necessariamente um reavivar da presso compradora. Aps uma tendncia de quebra, o aparecimento de um doji ou "spinning top" denota uma sbita
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diminuio da presso vendedora. Uma situao de impasse criada, o que d origem ao suporte.
Como podemos observar, o ttulo acima cotou num tranding range entre os 58 e os 75 euros durante cerca de 4 meses no incio de 2000. O suporte de 58 foi estabelecido no incio de Janeiro e a resistncia de 75 no final do mesmo ms. Em Maro, a cotao caiu para o nvel de suporte anterior, formou um "long legged doji" e mais tarde um "spinning top" (crculo vermelho). Note que o doji formou-se imediatamente aps um grande Marubozu preto. Este doji marcou a diminuio abrupta da presso vendedora e o nvel de suporte manteve-se. O suporte foi novamente testado em Abril e este teste tambm foi marcado por um "long legged doji" (seta azul).
Neste caso formou-se um "bullish engulfing pattern" de forma a marcar o novo nvel de suporte, imediatamente abaixo de 210 (oval verde) em finais de Julho de 2000. Uns dias mais tarde uma grande candlestick branca formou-se e "engoliu" as 4 candlesticks anteriores. A combinao da formao "bullish engulfing" e da grande candlestick branca serviu para reforar a validade do suporte perto de 208. A aco testou, desde ento o suporte que ronda os 208 uma vez no incio de Setembro e duas vezes em Outubro. Um "piercing pattern" (seta vermelha) formou-se no incio de Outubro e um grande "hammer" no fim de Outubro.
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O suporte foi criado num valor a rondar os 46 euros no fim de Fevereiro com um "spinning top" (seta vermelha) e incio de Maro com um "harami". Depois de uma forte quebra em Abril e aps a formao de um "hammer" de forma a confirmar o suporte nos 46 euros. Depois de uma reaco em alta at resistncia por volta dos 57 euros, a aco mais registou uma forte desvalorizao por volta dos 46 euros (seta azul). A candlestick preta com a sombra inferior comprida marca o suporte, mas o corpo real demasiado grande para marc-la como um "hammer".
Candlesticks e Resistncia
As candlesticks, quer individuais, quer em formao podem ser utilizados para confirmar ou marcar nveis de resistncia. Estass resistncias podem ser novos (aps uma tendncia de subida) ou podem ser nveis de resistncia antigos dentro de um "trading range". Num "trading range", as candlesticks podem ajudar a escolher pontos de sada (ou abertura de posies curtas) no mercado perto dos nveis de esistncias. A lista abaixo contm algumas das candlesticks/formaes que podem ser utilizados juntamente com nveis estes. Os padres "bearish" de inverso de tendncia esto marcados com (R): Bearish Engulfing (R) Bearish Harami (R) Dark Cloud Cover (R) Doji (Normal, Long Legged, Gravestone) Evening Star ou Bearish Abandoned Baby (R) Hanging Man (R) Long Black Candlestick ou Black Marubozu Shooting Star (R) Spinning Top Three Black Crows (R) As formaes de inverso "bearish" de candlesticks sugerem que a presso compradora prvia se esmoreceu e que foi substituda por uma forte presso vendedora, que culminou num encerramento em forte baixa. Este 94/116
movimento "bearish" indicativo de excesso de oferta e que a resistncia pode ter sido encontrado. O "hanging man", a grande candlestick preta e o marubozu preto mostram aumento da presso vendedora e no um padro de inverso real. Com a sua longa sombra inferior, um hanging man significa que existiu fora do lado dos vendedores no intraday, que se dissipou no final da sesso. Apesar de aco ter encerrado acima dos seus mnimos, a capacidade dos vendedores em continuarem a incrementar a descida dos preos durante a sesso um sinal "bearish" de per si. A grande candlestick preta e o "marubozu" preto indicam presso vendedora incremental, na qual os preos caem consistentemente desde a abertura at ao encerramento. Sinais de presso compradora adicional moldam-se bem resistncia. O doji e o "spinning top" denotam indeciso e so geralmente considerados neutros. Estas formaes de no inverso indicam um decrscimo na presso compradora, mas no necessariamente um reavivar da presso vendedora. Para que a subida continue, necessrio que existam novos vendedores dispostos a pagar preos maiores. Aps uma tendncia de subida, o aparecimento de um doji ou "spinning top" denota uma sbita diminuio da presso compradora. Uma situao de impasse criada, o que d origem ao possvel nvel de resistncia.
Em finais de Maio, a empresa acima subiu de 90 para 140 em cerca de dois meses. O salto final ocorreu com um "gap up" e dois doji. Estes doji marcaram um impasse entre compradores e vendedores, e subsequentemente formou-se um nvel de resistncia. Aps um teste resistncia em meados de Junho, outro doji formou-se, indicando que os compradores e os vendedores no estavam convictos do que estavam a fazer. Isto levou a um declneo e uma reaco em alta em forma de "rally" no incio de Junho. A subida levou a aco dos 105 aos 140 euros, at que se formou outro doji confirmando a resistncia estabelecida em Junho.
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J este ttulo transaccionou entre 65 e 52 euros durante cerca de 4 meses. A resistncia foi estabelecida primeiramente em finais de Abril, com uma "shooting star" e um "dark cloud cover". Ambos os sinais "bearish" foram posteriormente confirmados com um "gap down" dois dias depois e testou o suporte de 52 euros. medida que a aco se aproximou desse suporte, comearam a formar-se "candlesticks" com sombras inferiores compridas, ocorrendo uma inverso no fim de Maio. Depois de uma tendncia de subida, encontrou-se a resistncia nos 65 euros e outra "dark cloud cover" formou-se na resistncia no incio de Junho. Os compradores no tinham nitidamente a convico perto dos 65 euros e os vendedores estavam demasiado desejosos de se desfazerem dos seus ttulos. Um nvel de resistncia final ocorreu em meados de Junho. Depois de um "breakout" de um dia acima de 65, a aco inverteu a sua tendncia e encerrou novamente abaixo de 65.
Finalmente, depois duma subida, o papel estabeleceu a primeira resistncia nos 57 euros no incio de Abril, com o mximo de um "shooting star". O ttulo registou uma forte quebra, mas teve um "rebound", testando novamente a resistncia de 57 em Maio. Enquanto que na resistncia em Maio, formou-se um conjunto de "shooting stars", assim como o invulgar "spinning top" e "long legged doji". A quebra para baixo de 56 cofirmou que as formaes anteriores eram "bearish" e a aco testou o suporte dos 50. Depois de uma nova subida para os 57 euros, aco aparentava estar prestes a quebrar a resistncia, mas uma pequena candlestick branca formou-se em medados de Junho (crculo preto). O "gap up" poderia ter sido positivo, mas a continuao na forma da pequena candlestick branca deu o primeiro sinal de fraqueza dos compradores. O gap down subsequente formou uma "evening star" bearish e a aco voltou a cair novamente para o seu suporte.
Inverses bullish com candlesticks I

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Existem dezenas de inverses "bullish" com candlesticks. Elegemos apenas as mais comuns para alvo de anlise mais detalhada. Na lista abaixo esto algumas dos padres base de inverso com o nmero de candlesticks requerida entre parntesis: Bullish Engulfing (2) Piercing Pattern (2) Bullish Harami (2) Hammer (1) Inverted Hammer (1) Morning Star (3) Bullish Abandoned Baby (3) Todas as formaes de candlesticks supracitadas j foram cobertas anteriormente, no entanto, desta vez, ser dada uma detalhada informao acerca de cada um. Como o artigo tornar-se-ia muito extenso, vamos realizar uma anlise dividida em duas partes. Nesta primeira parte devem-se estabelecer certos pressupostos: - a maior parte destas formaes requer confirmao "bullish"; - estas formaes devem ser formadas numa altura de tendncia de baixa. - tambm devem ser utilizados outros aspectos da anlise tcnica. Confirmao "Bullish" As formaes so constitudas por uma ou mais "candlesticks"; a maioria requer confirmao "bullish". A inverso confirma que os compradores conseguiram suplantar a presso vendedora que existia anteriormente, mas no certo que existiro investidores dispostos a comprar a preos mais elevados. Sem confirmao, estes padres seriam considerados neutros e indicariam, na melhor das hipteses, um mero nvel de suporte. As confirmaes "bullish" so sinnimo de subidas posteriores e podem vir na forma de um "gap up", de uma grande "candlestick" branca ou de uma forte subida do volume. Por que a anlise das formaes de candlestick mais apropriada para o curto prazo (1 ou 2 semanas), a confirmao "bullish" deve aparecer entre 1 e 3 dias aps a formao. Tendncia prevalecente De forma a serem consideradas sinais de inverso "bullish", deve existir previamente uma tendncia de quebra contrria. Um "bullish engulfing" em novos mximos podem ser raramente considerados um padro de inverso "bullish". Estas formaes indicariam presso compradora contnua e poderiam ser consideradas uma formao de continuao. No exemplo abaixo, o padro de oval vermelha assemelha-se um "bullish engulfing", mas formouse perto de uma resistncia e aps uma subida de 30 pontos. A formao mais de continuao, do que que de inverso.
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A existncia de uma tendncia de descida pode ser determinado atravs do uso de uma mdia mvel, pullbacks e linhas de tendncia. Uma tendncia de baixa pode identificar-se, por exemplo, do seguinte modo: - A aco est a transaccionar abaixo da sua MME20. - Cada pullback "bullish" menor do que anterior. - A empresa est a transaccionar abaixo da sua linha de tendncia. Estes so apenas alguns exemplos de como se pode determinar uma tendncia de quebra. Alguns traders podem preferir downtrends mais curtos e podem considerar, por exemplo, aces abaixo da Mdia mvel exponencial de 10 dias. Os critrios dependero sempre do estilo de trading e das diferenas pessoais. Outros sinais tcnicos As candlesticks providenciam um excelente meio de indentificar inverses de curto prazo, mas no devem ser utilizadas isoladamente. Outros aspectos da anlise tcnica podem e devem ser incorporados de forma a tornar a inverso mais robusta. Aqui esto trs ideias de como se podem combinar indicadores tcnicos tradicionais com anlise de candlesticks. Suporte: procurar por padres de inverso bullish perto de nveis de suporte de forma a incrementar as probabilidades de abrir uma posio correcta. Nveis de suporte podem ser identificados com mdia mveis, reaces prvias a mnimos, linhas de tendncia ou retracements de Fibonacci.
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O ttulo acima subiu de 75 para 175 em menos de dois meses. Porteriormente, a aco retrocedeu 50% deste avano e formou um grande "bullish engulfing" perto de 125. Este padro foi confirmado com duas subidas subsequentes acima da linha de tendncia de baixa. Momentum: Usar osciladores de forma a confirmar a melhoria do "momentum" com inverses "bullish". Divergncias positivas no MACD, no PPO, no indicador estocstico, no RSI, no StochRSI ou no Williams %R indicariam uma melhoria no momentum e subiriam a robustez de um padro de inverso "bullish". Money Flows: Usar indicadores baseados em volume de forma a ter uma noo da presso compradora ou vendedora. OBV, Chaikin Money Flow (CMF) e Linha de Acumulao/Distribuio podem ser usados em conjunto com as candlesticks. Sinais de fora em qualquer um destes indicadores pode aumentar as probabilidades de a inverso ser real. Para aqueles que querem ir mais longe, estes trs aspectos podem ser combinados de forma a obter-se o sinal decisivo. Procure formaes de candlesicks de inverso "bullish" em activos a transaccionar perto de nveis de suporte, apresentado divergncias positivas e sinas de presso compradora.
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Aqui est um exemplo, de como tudo isso pode acontecer. No incio de Julho, o ttulo em anlise formou uma srie de "spinning tops" perto do suporte de 25. No incio de Julho, um "bullish engulfing" formou-se, sendo confirmada trs dias mais tarde pela forte subida, para cima de 27. O oscilador estocstico de 10 dias formou uma divergncia positiva e moveu-se para cima da sua linha de sinal, mesmo antes da aco subir para cima de 27. Apesar de no estar ainda em terreno positivo, o Chaikin Money Flow mostrou melhorias significativas e moveu-se para terreno positivo uma semana mais tarde.
Inverses bullish com candlesticks II

J dedicmos um artigo inteiro formao "bullish engulfing", que constituda por duas "candlesticks", a primeira preta e a segunda branca. De seguida, apresentamos o exemplo de uma inverso sinalizada por esta formao.
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Em Janeiro de 2000, a aco formou um par de formaes "bullish engulfing" que antecedeu duas subidas de preo significativas. O primeiro formou-se no incio de Janeiro aps uma forte quebra que levou a aco para valores bem abaixo da sua mdia mvel exponencial de 20 dias (MME20). De imediato, ocorreu um "gap up", que confirmou a formao como "bullish" e a aco continuou a subir at perto dos 85 dlares. Aps corrigir at ao suporte, no final de Janeiro deu-se o segundo "bullish engulfing". Novamentem a aco caiu para valores abaixo da sua MME20 e encontrou suporte no anterior "gap up". Tambm marcou a correco de dois teros da anterior subida. Um "bullish engulfing" formou-se e foi confirmado no dia seguinte com uma forte subida de continuao. Piercing Pattern O "piercing pattern" tambm j foi tratado num artigo anterior. Segue-se um exemplo:
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No final de Maro de 2000, a aco caiu de valores acima de 80 para cerca de 40, tocando neste ltimo valor no incio de Abril com uma sombra inferior comprida. Depois de subir ligeiramente, a aco testou o suporte de 30 novamente em medos de Abril e formou o "piercing pattern", que posteriormente foi confirmado no dia seguinte com uma forte subida acima de 50. Apesar de existir um pequeno "pullback" aps a confirmao, a aco permaneceu acima do suporte e subiu para 70. Note-se tambm "morning doji star" no final de Maio. Bullish Harami Tambm j tratado noutro artigo, esta formao de candlesticks distingue-se das anteriores por poder ser formada por duas "candlesticks", independemente da sua cor. No entanto, as mais "bullish" so as formadas pelas combinaes "branca/preta" ou "branca/branca". Pelo facto de a primeira candlestick possuir um corpo grande, implica que se este corpo for branco, a possibilidade de inverso "bullish" maior, pois mostra um sbito e sustentado resurgimento da presso compradora. A pequena candlestick do perodo seguinte indica consolidao. Estas duas combinaes de haramis so menos frequentes do que as combinaes "preta/preta" ou "branca/preta". Aps uma tendncia de baixa, um harami "preta/preta" ou "branca/preta" tambm considerado "bullish". A primeira "candlestick" preta comprida assinala que presso vendedora significativa ainda existe e pode ser indicativa de capitulao. A pequena candlestick que segue forma-se com um "gap up" na abertura, indicantdo uma sbita subida na presso compradora e a eventual inverso. Um exemplo:
A aco em questo caiu para perto de 65 dlares em Abril de 2000 e comeou a transaccionar num trading range entre 65 e 100, nas semanas seguintes. Aps uma quebra de 6 dias que a levou ao suporte em finais de Maio, um harami bullish formou-se (oval vermelha). No primeiro dia formou-se uma longa candlestick branca, e no segundo, uma pequena candlestick que poderia ser classificada como um doji. No dia seguinte, a aco voltou a subir, confirmando o sinal do harami, tendo posteriormente subido at perto de 150.
Inverses com candlesticks bullish III

Hammer Tambm j abordamos o estudo do "Hammer", que constitudo por uma "candlestick", branca ou preta", com um pequeno corpo real, com uma pequena/inexistente sombra superior, e com uma comprida sombra inferior. Aps uma quebra, o mnimo intraday do "hammer" indica que a presso vendedora persiste. No entanto, o forte fecho mostra que os compradores comeam a ficar mais activos. , contudo, necessrio que exista confirmao desta fora. Segue-se um exemplo de uma inverso sinalizada por esta "candlestick".
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O ttulo caiu de cerca de valores ligeiramente acima de 50 para perto de 35 no final de Fevereiro. Aps um pequeno rally, o ttulo caiu novamente para os nveis de suporte em meados de Maro e formou um "hammer". A confirmao "bullish" chegou dois dias mais tarde com uma forte subida. Morning Star A formao morning star tambm j foi abordada num artigo. formada por trs candlesticks: uma grande preta, uma pequena branca ou preta (que pode vir na forma de doji) em "gap down" relativamente anterior e uma grande candlestick branca. Segue-se mais um exemplo:
Aps cair de cerca de 182 para baixo de 120, este papel formou uma "morning doji star" e subsequentemente subiu para cima de 160 em apenas 3 dias. Estes so fortes sinais de inverso de tendncia e j no requerem confirmao "bullish" posterior aps a candlestick branca do terceiro dia. Aps a subida para cima de 160, formouse um "pullback" de trs semanas e formou-se um "piecing pattern" (seta vermelha) que foi confirmado com um 103/116
grande "gap up". Bullish Abandoned Baby O "bullish abandoned baby" assemelha-se "morning doji star" e tambm constituda por trs candlesticks: uma grande candlestick preta, um doji em gap down, e uma candlestick branca comprida em gap up face ao doji. Outro exemplo:
Em Abril, a cotao desta empresa caiu para baixo da sua mdia mvel exponencial de 20 dias e comeou por encontrar suporte por volta dos 35. A partir de 17 de Abril, a aco comeou a formar uma base, mas um claro padro de inverso tardou a aparecer. Apenas no final de Maio que se formou um "bullish abandoned baby". Depois disso, foi sempre a subir.
Inverses com candlesticks bearish I

Tal como existem muitos padres de inverso bullish, tambm existem vrias formaes de inverso "bearish". Destacamos apenas os mais relevantes (entre parntesis consta o nmero de candlesticks que forma cada padro): Bearish Abandoned Baby (3) Bearish Engulfing (2) Bearish Harami (2) Dark Cloud Cover (2) Evening Star (3) Shooting Star (1) Existem vrios pressupostos importantes para a correcta identificao e interpretao destas formaes de 104/116
candlesticks: 1 - Todas formaes requerem confirmao "bearish" adicional. 2 - Os padres de inverso "bearish" devem formar-se numa tendncia de subida. 3 - Os sinais destas formaes devem ser confirmados por mais confirmaes "bearish". 1 - Confirmao Bearish As formaes so constitudas por uma ou mais "candlesticks"; a maioria requer confirmao "bearish". A inverso confirma que os vendedores conseguiram suplantar a presso compradora que existia anteriormente, mas no certo que existiro investidores dispostos a vender a preos mais baixos. Sem confirmao, estes padres seriam considerados neutros e indicariam, na melhor das hipteses, um mero nvel de resistncia. As confirmaes "bearish" so sinnimo de quebras posteriores e podem vir na forma de um "gap down", de uma grande "candlestick" preta ou de uma forte descida com volume. Por que a anlise das formaes de candlestick mais apropriada para o curto prazo (1 ou 2 semanas), a confirmao "bearish" deve aparecer entre 1 e 3 dias aps a formao. Segue-se um exemplo:
A aco subiu de perto de 60 para ligeiramente acima de 70 em menos de 2 meses. A grande candlestick branca que levou a aco para cima de 70 em finais de Maro foi seguida por um "long-legged doji" em posio harami. Um segundo "long-legged doji" seguiu-se, indicando que a tendncia de subida estava a fraquejar. A "dark cloud cover" (oval vermelha) aumentou estas suspeitas e a confirmao "bearish" surgiu na forma de uma grande candlestick preta (seta vermelha). 2 - Tendncia prevalecente De forma a serem considerados sinais de inverso "bearish", deve existir previamente uma tendncia de subida. Um "dark cloud cover" aps uma forte quebra de cotaes ou perto de novos mnimos raramente pode ser considerada uma formao de inverso "bearish". Estas formaes indicariam presso vendedora contnua e 105/116
poderiam ser consideradas uma formao de continuao de tendncia. Existem muitos mtodos disponveis para determinar a tendncia de subida: mdias mveis, anlise de breakouts ou linhas de tendncia: - A aco est a transaccionar acima da sua MME20. - Cada pullback "bearish" menor do que o anterior. - A empresa est a transaccionar acima da sua linha de tendncia. Estes so apenas alguns exemplos de como se pode determinar uma tendncia de subida. Alguns traders podem preferir uptrends mais curtos e podem considerar, por exemplo, aces acima da Mdia mvel exponencial de 10 dias. Os critrios dependero sempre do estilo de trading de cada indivduo. 3 - Outros aspectos da anlise tcnica As candlesticks providenciam um excelente meio de indentificar inverses de curto prazo, mas no devem ser utilizadas isoladamente. Outros aspectos da anlise tcnica podem e devem ser incorporados de forma a tornar a inverso mais robusta. Aqui esto trs ideias de como se podem combinar indicadores tcnicos tradicionais com anlise de candlesticks. Resistncia: procurar por padres de inverso bearish perto de nveis de resistncia de forma a incrementar as probabilidades de abrir uma posio correcta. Nveis de suporte podem ser identificados com mdia mveis, reaces prvias a mximos e linhas de tendncia. Segue-se um exemplo:
Em Janeiro de 2000, o ttulo fez um gap up superior a 5 e fechou acima de 50. Uma candlestick com uma grande sombra superior formou-se no dia seguinte e a aco caiu para 45. Assim, o nvel de resistncia ficou estabelecido por volta de 53. Depois de uma nova subida para perto desse nvel, formou-se um bearish engulfing (oval vermelha). A confirmao "bearish" aconteceu quando a aco caiu no dia seguinte no forma de gap down abaixo de 50 e quebrou a tendncia de curto prazo dois dias depois. Momentum: use osciladores para confirmar a fraqueza do momentum com inverses "bearish". Divergncias negativas no MACD, no PPO, no indicador estocstico, no RSI, no StochRSI ou no Williams %R indicariam um pior momentum e subiriam a robustez de um padro de inverso "bearish". Adicionalmente, crossovers "bearish" de mdias mveis no PPO e no MACD podem proporcionar confirmao, assim como despoletar crossovers no oscilador estocstico lento. Money Flows: Usar indicadores baseados em volume de forma a ter uma noo da presso vendedora ou compradora. On Balance Volume (OBV), Chaikin Money Flow (CMF) e Linha de Acumulao/Distribuio podem ser usados em conjunto com as candlesticks. Sinais de fora dos vendedores em qualquer um destes indicadores 106/116
pode aumentar as probabilidades de a inverso ser efectiva. Para aqueles que querem ir mais longe, estes trs aspectos podem ser combinados de forma a obter-se o sinal decisivo. Procure formaes de candlesicks de inverso "bearish" em activos a transaccionar perto de nveis de resistncia, apresentado divergncias negativas e sinas de presso vendedora. Aqui fica um exemplo:
Em Outubro de 2000 foram despoletados, em conjunto, vrios sinais. A aco transaccionava perto da resistncia de 70 pela terceira vez em dois meses e formou um "dark cloud cover" (oval vermelha). Adicionalmente, a longa candlestick preta teve uma grande sombra superior, o que indica uma inverso intraday. A confirmao "bearish" aconteceu no dia seguinte com uma forte quebra nas cotaes. A divergncia negativa no PPO e um "money flow" extremamente fraco tambm proporcionaram confirmao de que inverso estava a.
Inverses com candlesticks bearish II

Bearish Engulfing O Bearish Engulfing uma formao constituda por duas candlesticks; a primeira branca e a segunda preta. O tamanho da primeira no muito importante, mas no deve ser um doji. A segunda deve ter um corpo real comprido. Quanto maior, mais bearish a inverso. O corpo preto deve cobrir completamente o corpo da primeira candlestick branca. Idealmente, o corpo preto da candlestick deve cobrir tambm as sombras da candlestick branca, mas esta condio no necessria. As sombras so permitidas, mas devem ser pequenas ou no 107/116
existentes em ambas as candlesticks. Aps uma subida, a segunda candle forma-se quando presso compradora residual causa a abertura acima do encerramento anterior. Contudo, os vendedores tomam conta das operaes aps esta abertura em gap up e comeam a trazer o mercado para nveis inferiores. No final da sesso, a presso vendedora torna-se to intensa que os preos movem-se para baixo do anterior fecho. A candlestick resultante "engole" o corpo da anterior e cira um potencial sinal de inverso de curto prazo, que necessita de ser confirmado posteriormente.
Aps encontrar a resistncia por volta de 35 em meados de Janeiro, a empresa formou um "bearish engulfing" (oval vermelha). A formao foi imediatamente confirmada com um declneo e com uma subsequente quebra do suporte. Dark Cloud Cover A formao "dark cloud cover" constituda por duas candlesticks: a primeira branca e a segunda preta. Ambas devem ter corpos reais relativamente compridos e pequenas ou inexistentes sombras. A candlestick preta deve ter abertura superior ao encerramento anterior e deve encerrar, abaixo do ponto mdio do corpo real da candlestick branca. Um encerrametno acima do ponto mdio pode qualificar-se como uma inverso, mas no considerado to bearish. Tal como no caso da formao "bearish engulfing", a presso compradora residual fora um abertura em gap up, mas a partir desse momento, os vendedores entram no mercado e levam quebra de preos. A intensidade da presso vendedora tal que o ttulo acaba por encerrar abaixo do ponto mdio anterior. necessria confirmao posterior.
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Depois de uma subida de 37.5 at 45 em cerca de 2 semanas, o ttulo registou uma formao "dark cloud cover" (oval vermelha). Esta formao foi confirmada posteriormente com duas grandes candlesticks pretas e marcou uma inverso abrupta por volta de 45. Shooting Star Sobre a formao "shooting star" j discorremos detalhadamente num artigo anterior, por isso, aqui fica apenas o exemplo:
Aps uma subida marcada por uma grande candlestick branca, a empresa formou uma "shooting star" acima de 90 (oval vermelha). A formao bearish foi confirmada com o gap down na sesso seguinte. 109/116
Bearish Harami O harami bearish formado por duas candlesticks. A primeira tem um corpo real comprido e a segunda um corpo real curto que est completamente "dentro" do da primeira. Existem quatro combinaes possveis de cor das duas candlesticks: branca/branca, branca/preta, preta/branca e preta/preta. Independentemente de estarmos a falar de inverses bullish ou bearish, todos os harami parecem idnticos. A sua natureza bullish ou bearish depende da tendncia precedente. Independentemente da cor da primeira candlestick, quanto mais pequeno for o corpo da segunda candlestick, maior a probabilidade de a inverso realmente ocorrer. Se a candlestick pequena for um doji, a probabilidade de inverso aumenta. Apesar de qualquer combinao de cores ser possvel, as mais bearish so aquelas que se formam com preta/branca ou preta/preta, apesar de serem muito menos comuns do que as combinaes branca/preta ou branca/branca, aps uma subida. Estas duas ltimas podem tambm ser consideradas inverses "bearish".
Aps um gap up e uma rpida subida at 30, a aco formou um harami bearish (oval vermelha). Este harami consiste numa candlestick preta com corpo comprida e numa pequena candlestick preta. O declneo dois dias depois confirmou o harami bearish e a aco caiu para perto de 20.
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Neste caso, o harami constitudo por uma grande candlestick branca e por uma comprida candlestick preta (oval vermelha). A longa candlestick branca confirmou a direco da tendncia. Contudo, a aco abriu em gap down no dia seguinte e transaccionou entre limites mais prximos. A quebra nos trs dias seguintes confirmou a formao como bearish.
Inverses com candlesticks bearish III

Evening Star A formao "evening star" constituda por trs candlesticks: Uma candlestick branca e comprida. Uma pequena candlestick (branca ou preta) que faa um gap up da anterior. Esta candlestick tambm pode ser um doji, caso em que a formao seria uma "evening doji star". Uma comprida candlestick preta. A grande candlestick branca confirma que a presso compradora permanece forte e que a tendncia ainda de subida. Quando a segunda candlestick faz o gap up, sinal que existe presso compradora residual. Contudo, a subida cessa ou diminui consideravelmente aps o gap up e forma-se a candlestick pequena, indicando indeciso e uma possvel inverso de tendncia. Se a pequena candlestick um doji, as probabilidades de inverso aumentam. A terceira candlestick preta fornece a confirmao da inverso.
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Aps a subida de 45 para 60 em cerca de duas semanas, o ttulo formou a "evening star" (oval vermelha). A candlestick do meio o "spinning top", que indica indeciso e possvel inverso. O gap acima de 60 foi imediatamente "eliminado" pela comprida candlestick preta. Apesar de a aco ter estabilizado nos dias seguintes, nunca excedeu o topo dessa candlestick preta e caiu subsequentemente para baixo de 50. Bearish Abandoned Baby A formao "bearish abandoned baby" assemelha-se ao "evening doji star" e tambm constituda por 3 candlesticks: Uma comprida candlestick branca. Um doji que faz um gap up relativamente anterior. Uma comprida candlestick preta que faz um gap down do doji. A principal diferena entre esta formao a "evening doji star" so os gaps de ambos os lados do doji. O primeiro gap up assinala a continuao da subida e confirma a existncia de presso compradora. No entanto, a presso compradora sucumbe aps o gap up e o ttulo encerra num valor igual ou prxima do da abertura, criando um doji. No seguimento do doji, o gap down e a grande candlestick preta indicam presso vendedora forte e sustentada. Esta formao assinala quase na perfeio a inverso e no necessria confirmao bearish posterior.
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Neste caso, o bearish abandoned baby marca uma forte inverso, que levou os papis em questo de cerca de 57.5 para 47.5. Apesar de a abertura e o fecho no serem exactamente iguais, o pequeno corpo da candlestick do meio captura a essncia do doji. Indeciso reflectida no pequeno corpo real e nas diminutas sombras. Adicionalmente, a candlestick do meio est separada por gaps, o que enfatiza a inverso.
As Leis de Murphy
(05/17/2002 3:07:16 PM )
Para onde se est a mover o mercado? Quanto vai subir ou descer? E quando vai inverter? Responder a estas perguntas a preocupao bsica dos analistas tcnicos. Para alm dos grficos e das frmulas matemticas usadas para analisar as tendncias do mercado existem alguns conceitos bsicos que se aplicam maioria das teorias utilizadas hoje em dia, pelos analistas tcnicos. John J. Murphy, o grande pioneiro da anlise tcnica dos mercados de futuros, baseou-se nos seus trinta anos de experincia nesta matria para desenvolver 10 regras bsicas da anlise tcnica e do trading nela baseada. Estes preceitos definem as ferramentas chave da anlise tcnica e a forma como devem ser utilizadas de forma a indentificar oportunidades de compra e venda. John Murphy foi o analista tcnico da CNBC-TV durante sete anos no popular programa "Tech Talk" e foi o autor dos aclamados livros "Technical Analysis of the Financial Markets", "Intermarket Technical Analysis" e "The Visual Investor", sendo que o primeiro da lista considerado por muitos a bblia da anlise tcnica. A seguir apresentam-se as "leis de Murphy": 1. Faa uma anlise de longo prazo Comece por analisar grficos mensais e semanais durante vrios anos. Um viso a larga escala dos mercados possibilita uma melhor visualizao das tendncias de longo prazo. Apenas aps a identificao da tendncia de
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longo prazo que deve passar anlise dos grficos dirios e intraday. 2. Descubra a tendncia a siga-a As tendncias do mercado tm diversos tamanhos - longo, mdio e curto prazo. Em primeiro lugar, determine qual a perspectiva de investimento que pretende utilizar e utilize o grfico apropriado. Tenha a certeza que transacciona na direco desse tendncia, comprando em fundos se a tendncia "bullish" e vendendo em "rallies" se a tendncia "bearish". Se transacciona na tendncia de mdio prazo, utilize grficos dirios e mensais. Se est a fazer daytrading, utilize grficos dirios e intraday. Em qualquer caso, deixe que o grfico de longo prazo determine a tendncia e depois utilize o grfico de prazo mais curto para decidir o timing. 3. Descubra os nveis de suporte e resistncia A melhor altura para comprar acontece perto de nveis de suporte. O suporte pode ser identificado aos nveis da reaco a mnimos. Analogamente, a melhor zona para vender ocorre perto das resistncias. As resistncias esto, normalmente, situadas em mximos anteriores. A quebra de uma resistncia, transforma essa resistncia num suporte, em pullbacks subsequentes. Por outras palavras, o mximo antigo transforma-se em novo mnimo. Da mesma forma, quando um nvel de suporte quebrado, esse suporte transformar-se- num sinal de venda em "rallies" subsequentes, ou seja, o antigo mnimo transforma-se em novo mximo. 4. Saiba at que ponto o mercado pode retrair As correces do mercado em baixa e em alta ocorrem frequentemente e em termos percentuais relativamente tendncia anterior podem ser muito significativas. Estas correces podem ser medidas e denominam-se retraces (retracements). Uma retraco de 50% da tendncia anterior muito comum. A retraco mnima , normalmente 1/3 do movimento anterior, enquanto o retracement mximo usualmente de 2/3. Durante um pullback numa tendncia de alta, os pontos de compra iniciais situam-se na rea compreendida entre os retracements de 33% e de 38%. 5. Desenhe linhas de tendncia As linhas de tendncia so das mais simples e mais eficientes ferramentas de AT. Tudo o que necessrio so dois pontos. As linhas de tendncia de subida so efectuadas com dois mnimos sucessivos, enquanto que as linhas de tendncia de descida so desenhadas com dois mximos sucessivos. Os preos iro, muitas vezes fazer "pull backs" para a linha de tendncia antes de reiniciarem a tendncia. A quebra de linhas de tendncia pode ser o primeiro sinal de uma mudana na tendncia. Uma linha de tendncia vlida, deve ser tocada pelo menos trs vezes, para ser minimamente importante. 6. Siga as mdias mveis As mdias mveis fornecem sinais objectivos de compra e venda. Dizem-nos se a tendncia existente ainda persiste e ajudam-nos a confirmar a mudana de tendncia. As mdias mveis no nos dizem, no entanto, antecipadamente que a uma mudana da tendncia iminente. Uma combinao de duas mdias mveis de perodo diferente um dos meios mais eficazes de encontrar sinais de tendncia. No caso dos futuros existem as populares 4 e 9 dias, 9 e 18 dias e 5 e 20 dias. Os sinais so dados quando a mdia mvel de perodo mais curto 114/116
cruza a de perodo mais longo. Este mtodo resulta melhor em mercados com tendncia. 7. Aprenda a identificar as mudanas Os osciladores ajudam-nos a identificar mercados "overbought" e "oversold". Enquanto que as mdias mveis oferencem confirmao de uma mudana de tendncia do mercado, os osciladores ajudam-nos a identificar previamente que um mercado caiu ou subiu de mais e que em breve inverter. Dois dos mais populares osciladores so o RSI e o Estocstico. A transaco com base em osciladores resulta melhor em mercados a "andar de lado". 8. Conhea os sinais de aviso. O indicador MACD combina um sistema de cruzamento de mdias mveis com os elementos overbought/oversold de um oscilador. Um sinal de compra ocorre quando a linha mais rpida (perodo mais curto), ultrapasse a mdia mvel de perodo mais longo e ambas se encontram abaixo de zero. Um sinal de venda acontece sempre que a linha mais rpida cruze descendentemente a mdia mvel de perodo mais longo e ambas se encontrem acima de zero. Os sinais semanais so privilegiados relativamente aos sinais dirios. Um histograma do MACD marca a diferena entre as duas mdias mveis e d-nos uma ideia ainda melhor da mudana de tendncia. 9. Identifique se o mercado est "trading" ou "trending" O ADX ajuda a identificar se o mercado se encontra realmente em tendncia ou se est num "trading range". Mede o grau da direco da tendncia. Um ADX a subir sugere a presena de uma forte tendncia, enquanto que um ADX a descer sugere a presena de um mercado a andar de lado. Um ADX a subir
A Transformada de Fourier aplicada no mercado de capitais

A anlise de Fourier foi inicialmente utilizada para o estudo de processos que envolvessem frequncias quer ao nvel elctrico quer ao nvel mecnico. A anlise completa de Fourier designada por anlise espectral (FFT) e permite detectar padres cclicos dentro de um conjunto alargado de valores. Foi esta especificidade que abriu as portas da Transformada de Fourier ao mercado de capitais. De facto, a FFT permite a eliminao de rudo intraday e a descoberta de padres cclicos na evoluo das cotaes. Na prtica isto significa que se a FFT determinar um ciclo de N dias no passado recente da cotao de uma empresa, possvel determinar a evoluo da cotao da empresa em funo deste ciclo passado, isto assumindo que o ciclo se manter, o que nem sempre se verifica. Por isso a Transformada de Fourier muitas vezes colocada de lado em detrimento da utilizao das mdias mveis ou da regresso linear.
As 10 regras de ouro do analista tcnico

1. Esquea as notcias e lembre-se sempre dos grficos.
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2. Compre no suporte, venda na resistncia. 3. Venda sempre que uma empresa bate pela segunda vez num mximo ou sempre que a empresa bate pela segunda vez no mnimo. 4. A tendncia sempre amiga. 5. Os topos demoram menos tempo a formar que os fundos, j que ganncia age mais depressa do que o medo. 6. A cotao tem memria. Lembre-se sempre da ltima vez que a empresa atingiu essa cotao pois provvel que a cotao volte a ter o mesmo comportamento. 7. A tendncia acaba sempre por testar a resistncia ou o suporte. 8. Os bulls vivem acima da mdia mvel de 200 dias. Os bears vivem abaixo. 9. A inverso de uma tendncia nunca acontece de repente. 10. No v procura do momento sem que saiba qual a porta de sada.
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ABC Da Análese Técnica

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ABC da Anlise Tcnica Objectivos desta rbrica

(02/02/2000&nbsppor Equipa PortaldeBolsa)

O que a Anlise Fundamental?

O que a anlise Tcnica?

Os grficos de Linha, Barras, Candlestick e Pontos

O que um suporte e uma resistncia?

O que uma linha de tendncia?

O que uma mdia mvel?

RSI - Relative Strength Index

Em termos de clculo, o indicador tem quatro variveis de suporte:

Grficos Padro - A cabea e os ombros

Grficos Padro - A cabea e os ombros invertidos

Grficos Padro - Formao em Tringulo Descendente

Grficos Padro - Formao em Tringulo Ascendente

Grficos Padro - Formao em Tringulo Simtrico

Em termos de padro, a formao em tringulo simtrico constituda pelos seguintes elementos:

Grficos Padro - O rectngulo

Grficos Padro - O Topo Triplo

Grficos Padro - O Fundo Triplo

longo de vrios meses.

Grficos Padro - O Topo Duplo

Grficos Padro - O Fundo Duplo

Grficos Padro - Fundo Arredondado

Grficos Padro - Rising Wedge

Grficos Padro - Falling Wedge

Grficos Padro - Bump and Run Reversal

Grficos Padro - Canal de Tendncia

ADX - Average Directional Index

Commodity Channel Index (CCI)

Chaikin Money Flow

Percentage Volume Oscillator (PVO)

Average True Range

CBOE Volatility Index (VIX)

Indicador e Oscilador Aroon

Preo por volume

Teoria das Ondas de Elliot

ondas apresentada em baixo.

Escalas: semi-log ou aritmtica

Marubozus e Spinning Tops

As formaes compostas por vrias candlesticks

Posicionamento de candlesticks Star

Inverses com candles com sombras compridas - Hammer e Hanging Man

Inverted Hammer e Shooting Star

Piercing Pattern (bullish)

Morning Doji Star

Bullish Engulfing Pattern

Inverses bullish com candlesticks I

Inverses bullish com candlesticks II

Inverses com candlesticks bullish III

Inverses com candlesticks bearish I

Inverses com candlesticks bearish II

Inverses com candlesticks bearish III

A Transformada de Fourier aplicada no mercado de capitais

As 10 regras de ouro do analista tcnico

1. Esquea as notcias e lembre-se sempre dos grficos.

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