Stratgies & Information

Volume 10, Is 1,

Editorial

tratgies et Informations parat dsormais sous forme de lettre lectronique. Dans le pass S&I avait permis la sensibilisation des entreprises franaises et des autorits aux dveloppements promis par les nouvelles technologies que lon appelait auparavant les autoroutes de linformation, mais aussi sur le rle des services de renseignements en matire conomique, sur les problmes des agences de notations etc. Stratgies et information fte maintenant ses dix ans. Elle est actuellement la plus ancienne lettre dintelligence conomique. Son rle est clairement dinformer les responsables de la stratgie de lentreprise des changements fondamentaux dans la socit et dans les consquences de lintroduction des technologies modernes et de lvolution de la pense.

LA COGNITIQUE STRATEGIQUE
Par Andra BRIGNONE

La cognitique financire stratgique

FINANCIERE

Rsum: Cet article traite des problmes de veille cognitique financire et de son utilit pour le directeurs financiers et les dirigeants de socits cotes en Bourse. Il est une introduction ces problmes et aborde ce qui sera le thme des prochains articles, cest dire la veille cognitique et financire applique la valorisation de lentreprise en Bourse. es techniques dintelligence conomique et de veille connaissent depuis quelques annes une vogue certaine. Le domaine financier a t avant tout les autres, le domaine o la recherche dinformation sest dveloppe. En effet, dans ce domaine linformation nest pas accessoire, elle est primordiale: suite p2

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LE BILLET DE JANUS
IL y a bien des choses que nous ne comprenons pas. Il y aurait 100000 fonctionnaires partir la retraite lanne prochaine. Il tait question de remplacer un fonctionnaire sur deux, ce qui aurait fait 50000 fonctionnaires de moins. Finalement il semblerait que lon ne supprimera que 5000 postes de fonctionnaires. Dautre part, France Telecom semble encore avoir un effectif denviron 100000 fonctionnaires (sur un effectif global de 240000 au 31 12 2002). Il est plus que probable que au moins 5% de ces fonctionnaires partent la retraite donc 5000. Est-ce l que lon va supprimer 5000 postes de fonctionnaires (dj prvu depuis longtemps)? Autrement dit aucun poste de fonctionnaire ne sera rellement supprim. A ton vraiment besoin pour les besoins du service public la franaise davoir deux fois plus de fonctionnaires que la moyenne de l Euroland? Surtout quand le budget accuse un dficit de 4% et que pour relancer la machine il faudrait srieusement rduire les charges. La priorit numro 1 de tout gouvernement (quel quen soit son origine) est de rendre la Nation plus efficace et donc ltat plus efficace et cela passe par un allgement considrable du personnel de ltat comme lont fait le Canada (qui na pas rduit ses prestations publiques) et dautres en redfinissant les missions de Service Public et en valuant la charge relle compte tenu des nouvelles technologies. Quand une grande entreprise prive est en difficult, elle nomme un tueur de frais qui redresse en redimensionnant la voilure. Nest-ce pas Monsieur Goshn? Ce que lon admire dans le priv est totalement ralisable dans lEtat. Nest ce pas Monsieur Mer?
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ISSN 1254-8103 SIGRE PRESSE SERIE N2 NUMERO 1

Tel 33142663347

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Cognitique financire (suite de la page 1) risque et information sont une fonction inverse lune de lautre. Cependant plus que dans dautres domaines, linformation financire est surabondante. Le rsultat en est quelle finit par constituer un bruit qui masque les signaux importants et les signaux faibles qui annoncent les opportunits dune part et laugmentation de risque dautre part. La dmarche de la cognitique financire, contrairement lapproche traditionnelle de lanalyse financire, ne part pas des fondamentaux pour expliquer le comportement dun actif sur les marchs financiers mais des marchs financiers pour clairer la dmarche stratgique du chef dentreprise pour ensuite remonter vers les marchs financiers par la voie de la communication financire. Elle utilise plusieurs outils et en particulier lanalyse technique, le mapping, des analyses de contenu psychologiques et un certain nombre dautres techniques.

En 1994 lors dune opration de promotion de la lettre nous crivions La diffusion et la profusion de linformation vont modifier notre mode de vie dans les annes qui viennent et provoquerons des changements dont bien peu de personnes se doutent. les rseaux dinformation -visibles ou occultes- sont dj de vritables outils de pouvoir. La connaissance des stratgies menes dans le cyberespace devient la clef des dveloppements futurs. De nouveaux produits, de nouvelles esprances vont natre, mais de nouvelles contraintes vont aussi apparatre. Il est fondamental de rflchir ds maintenant cette volution.. Ce qui paraissait prophtique en 1994, alors que la plupart des franais ignoraient encore ce qutait Internet, est devenu une ralit. Lintelligence conomique a aussi fait son apparition. Cependant il est toujours et de plus en plus ncessaire danalyser les grandes tendances et de traquer les signaux faibles qui deviendront justement les grandes tendances de La veille cognitique financire va avoir pour demain. Ces grandes tendances sont but de rechercher lexplication des fondamentales pour lorientation de la stratgie comportements du march travers le corps des entreprises et des institutions financires. Il thrique que reprsente linformation de convient dajouter aussi lanalyse des risques qui lentreprise et ses relations avec les autres corps peuvent dstabiliser tout schma prtabli. Les thriques des investisseurs, des mdias et des errements de ce que lon a appel la bulle de marchs en tant quentits distinctes des autres la nouvelle conomie nont peut tre pas tu intervenants. toutes entreprises mais en ont rendu beaucoup malades. Si on ne considre que notre pays des Pour expliquer cela il est ncessaire de dire un pertes abyssales comme celles de France mot du modle dentreprise sous jacent Telecom de Vivendi ou dautres montrent quutilise la cognitique financire stratgique. lvidence un emballement que lon peut (pour plus de prcision sur le modle et sur la stonner de trouver dans des quipes de Cognitique financire A.Brignone : Utiliser les direction de grandes entreprises. Cet signaux du march pour la stratgie de emballement est notre avis le rsultat dun lentreprise : La Cognitique Financire . manque de connaissance, dun manque de recul paratre en Fvrier 2004 aux ditions du Sigre). et dun manque dlments dvaluation. Lquipe de S&I a lambition comme par le pass Une entreprise peut tre vue comme un dapporter aux entreprises des informations sur ensemble de relations avec ses clients, ses les grandes tendances qui se dessinent et les fournisseurs, ses banquiers etc. Cet ensemble lments de rflexion indispensables la va constituer un corps informationnel qui se stratgie des entreprises petites ou grandes. traduit par une srie dchanges suite p3
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P2 Stratgies & Information Cognitique financire (suite de la page 2) dentreprise ne se rend compte de cela que quand le march donne un signal fort cest dire dinformations. A ce corps dinformationnel rel une baisse brutale du titre aprs un vnement va se superposer un corps informationnel que quelconque, par exemple une opinion sur lon pourrait qualifi par analogie avec le corps lvolution du chiffre daffaire venir. Et humain dthrique. Cest lensemble du pourtant dj des signaux faibles avaient consensus apparent et cach concernant une gnralement t donns par le march. Savoir entreprise. Ce consensus va savrer dune apprhender ces signaux est le but de la grande importance pour une entreprise qui est cognitique financire stratgique. Elle nest cote sur un march financier. La cognitique pratiquement pas pratique en France car elle financire stratgique traite de la connaissance utilise des outils qui sont en dehors du champ de ce corps thrique. La veille cognitique de lanalyse financire classique. consistera contrler en permanence ltat de ce corps. La dfinition des objectifs de recherche va dterminer la stratgie de collecte du Il est donc important dorienter la veille en renseignement qui conduira slectionner mes fonction des besoins et des objectifs que lon se sources dinformation. fixe.

Les tapes de la veille cognitique financire !

Lanalyse du renseignement Ltape ultrieure consistera valider linformation collecte. ce travail gnralement trs dlicat consiste affecter un degr de vraisemblance linformation. Pour cela, on utilise trois techniques: La premire consiste valuer la source et son niveau de fiabilit, cest dire noter celle-ci en fonction de la qualit des informations quelle apporte et de leur vracit ou non. La deuxime consiste estimer la vraisemblance dune information en fonction de lenvironnement dans lequel elle sinsre. Une image permet de mieux expliquer cela. Chaque information est comme un morceau de puzzle. Si elle arrive sinsrer dans un environnement donn, alors elle a de fortes chances dtre vraie. Le problme en matire financire est quune information peut tre vraie, mais que pour une raison ou une autre (souvent des raisons motives) sa vracit ne sera pas forcement un lment de dcision. Par exemple jai beau considrer que le cours dune action est trs intressant, si le march pour une raison ou pour une autre ne tient pour vrai cette assertion, le cours ne montera

La collecte du renseignement ! La premire tape de la veille consiste dlimiter le champ de recherche en fonction de ses objectifs. Si mon objectif est de trouver des capitaux pour le dveloppement de mon entreprise, je vais devoir mettre en place un ! dispositif me permettant de surveiller lensemble des sources de financement tant dans mon pays qu ltranger. Si je gre des fonds, je vais devoir rechercher en permanence des opportunits et donc surveiller lvolution dun certain nombre dactifs dans le monde entier. Si je gre une entreprise cote en Bourse, le march va mapporter des renseignements prcieux sur le fonctionnement de mon entreprise vue par le march. Cet aspect des choses tant la plupart du temps nglig et les chefs dentreprise ont plutt limpression que le march ne les comprend pas ou les sanctionnent tort. Le chef

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P2 Stratgies & Information Cognitique Financire (Suite de la p3) pas court terme. Nous examinerons dans la suite des articles ce phnomne particulier. Cependant dans certains cas, quand linformation ne concide pas avec lenvironnement, il peut tre judicieux de vrifier si lon est dans le bon puzzle et si la pice ne trouve pas sa place ailleurs. Ce travail dlicat ne peut tre men que si lon a mis en place une srie de scenarii correspondant aux diffrentes hypothses. ! La troisime est le recoupement avec dautres sources dorigines diffrentes. La synthse du renseignement. Elle consiste transformer le renseignement collationn et valid en lment oprationnel. Le renseignement devient alors partie de laction. Dans certain cas cela peut tre trs simple: dans le cas du risque client cela aboutira accepter ou refuser un crdit client. Dans certain cas cela peut tre plus complexe: compte tenu des informations que jai sur le march de mes actions, quelle politique de communication vaisje adopter? Et encore, comment la stratgie globale de lentreprise peut elle tre modifie par les signaux quenvoie le march? En effet, celuici value en permanence le risque que prsente lentreprise : risque de faire des pertes et donc baisse de la valorisation. Cest dire en simplifiant risque pour linvestisseur de perdre tout ou partie de son capital. Le directeur financier est normalement en charge des problmes concernant la valorisation de lentreprise, il est donc en charge des problmes concernant les risques qui psent sur cette valorisation. Ainsi on peut rsumer sa tche de la faon suivante : ! Fournir les ressources financires ncessaires lentreprise au meilleur cot, Valoriser lentreprise au mieux et donc de rduire le risque au maximum, les objectifs de renseignements vont se calquer sur les diffrentes proccupations.
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Quels sont les risques que la veille cognitique et financire doit aider surveiller : Le risque client: linformation proviendra essentiellement des organismes spcialiss: assureurs crdits, banques, factors etc.. le rle du directeur financier sera simplement de recevoir linformation dj traite et de lappliquer; Le risque de change: En rgle gnrale le directeur financier nassurera pas la veille et se couvrira travers ses banques ou les instruments drivs. Dans le cas o le risque de change se transformerait en opportunit de profit (cas des entreprises travaillant linternational ou des trs grandes entreprises), une politique de veille est ncessaire. Elle sera confie des conomistes connaissant bien le domaine. Le renseignement a une certaine importance, mais lanalyse est encore plus importante. Le risque de taux: sSauf pour les organismes financiers et les grandes entreprises, cette veille nest pas le fait du directeur financier tant donn que ce risque est normalement transfr. Cependant, dans le cas dinvestissement important, il peut tre judicieux de retarder ou davancer un investissement. Dans ce cas, une veille est ncessaire, elle sera aussi confie des conomistes spcialiss. Le risque de march: Il ne relve pas directement du directeur financier, mais celui doit tre au fait de la veille effectue par les structures de marketing de la socit de faon prvoir les rpercussions sur les profits, la valorisation et la communication. Le risque de march financier ou de valorisation: Cest le risque qui doit tre directement gr par le directeur financier. Une bonne valorisation de lentreprise peut tre assimile une ressource financire: elle permet une augmentation de capital et le rachat dautres socits par change daction. La valorisation des titres de la socit

sur le march financier doit tre dsormais une des proccupations majeures du directeur financier. Contrairement ce qui se pratique la plupart du temps, une socit ne doit pas passivement subir le constat du march, mais laccompagner et le motiver. Pour cela il lui faut effectuer une vritable veille du march et une communication qui tient compte des informations apportes par la veille. Rgulirement, lors des interviews de dirigeants de socits cotes, on entend notre socit nest pas valorise comme elle le devrait et ce mme dirigeant ajoute mais un jour le march se rendra compte de tout lintrt de notre socit. Malheureusement, au risque de dcevoir ces dirigeants, nous pouvons leur dire: non, le march ne sen rendra pas compte, sauf il a de bonnes raisons de modifier son jugement.! Ou alors sil sagit dun prdateur qui attaquera la Direction. Prenons un exemple: France Tlcom cotait au plus haut de son histoire boursire 218 euros, 2 ans aprs on va la retrouver 6,75 euros. Entre temps, la chute a t rgulire. Quest ce qui explique cette chute? On peut dtailler toute une srie de raisons: endettement trs lourd, horizon bouch, transparence relative, poids excessif de lEtat et prsence importante de fonctionnaires empchant toute stratgie de rduction de cots. Mais toutes ces raisons apparaissent dans une seule phrase: le march avait pris conscience que le risque sur France Tlcom tait important. Il fallait donc faire quelque chose. Quittons France Tlcom qui tait soumis des pesanteurs particulires et observons Alstom, qui ntait pas une socit de la nouvelle conomie, qui ntait pas une socit tatique. Le cours va passer de 36 euros 0,97 euro en deux ans. Il est tonnant que la dirction nat pas ragit avant. Ou alors personne ne regardait les cours de bourse qui sont pourtant un baromtre important. Ce qui met le feu aux poudres est la mise sous la protection du chapitre 11 de la socit Renaissance Cruise qui a t un gros client dAlstom. Le communiqu de presse de la direction Alstom prcise le 27 Septembre que :

la connaissance des mthodes danalyse du march auraient pu informer la direction quil tait temps de virer de bord. Le rle de la cognitique financire est de permettre de tirer des marchs, les enseignements ncessaires la stratgie et la communication dentreprise avant quil ne soit trop tard. Dans un prochain numro nous montrerons comment certaines techniques permettent, par lanalyse du march danticiper les stratgies ncessaires et dtablir les communications qui l conviennent pour faire face une tempte prvisible. LA SPECULATION La spculation est la chose la plus incomprise de ceux l mme qui sont les agents conomiques actifs ou les observateurs de la vie conomique. Il est vrai que cela nest pas politiquement correct: Dabord le spculateur est un individu froid qui ne partage pas ni ne croit tous les bobards raconts par un certains nombre de dirigeants dentreprise, par les institus de conjonctures et par les journaux. De ce fait il sanctionne la mauvaise gestion des entreprises et des gouvernements. Ce qui met particulirement en colre lesdits dirigeants. Ensuite, non seulement il sanctionne mais en plus il gagne de largent en sanctionnant. Comme par hasard, ceux qui veulent des lois ou des impots pour limiter la spculation ont toujours quelque chose se reprocher. Les banques nexisteraient plus sans la spculation, celle que le dtenteur de Sicav ne voit pas, pendant que les gestionnaires lui expliquent quils respctent leur benchmark: spculation sur les fonds Brady, les obligations pourries, les matires premires et les devises, quand cela nest pas carrment sur les valeurs qui sont soigneusement mises en portefeuilles par les gestionnaires des mmes banques qui ignorent quun autre dpartement de cette banque joue dcouvert sur le titre. Oui, le spculateur est le garde fou du march, le seul qui par son acte ose dire un certains nombre de gens: assez jou. Bien sr les dirigeantsde Vivendi, Alstom, le Ministre des Finances de la Malaisie et tant dautres rcemmentdans le temps se sont certes suite page 7
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Signaux faibles
l
Industrie chimique et industrie des tests

Celui des substances de remplacement.

Industrie du Luxe

Lindustrie dite du luxe a telle ses beaux jours derrire elle ? Un certain nombre de voix dont le clbre Morabito Le livre blanc europen de la qui a cd rcemment son Chimie incrimine 70000 affaire ont enfreint lomerta substances chimiques disant que les un certains prsentes dans des produits de nombre de produits de luxe la vie courante dont 20000 navait de luxe que le nom ? En devraient tre retires plus ou effet qui na pas fait lexprience moins long terme . Dj depuis de trouver exactement le mme 1981 toute substance chimique produit souvent sorti des qui doit tre mise sur le march mmes usines de lExtrmedans une quantit de plus de Orient ou des pays de lEst voir 10 Kg doit faire lobjet de tests son prix multipli par 5 quand prouvant son innocuit vis vis ce nest par 10 une fois quune de la sant et de marque prestigieuse y ait t lenvironnement. En 1998 il a appose de faon bien visible. t suggr que la mme A jouer ce jeu on risque de procdure devait tre applique banaliser la marque au mieux 30000 substances qui taient et la dvaloriser au pire. produites ou importes plus Certes lindustrie du luxe est dune tonne en Europe. Le base sur le fait que lon vend parlement europen a du rve, ce qui veut dire que le finalement tendu cette produit doit avoir des procdure 70000 substances. caractristiques que lon ne Dici 2012 lensemble des trouve pas ailleurs. Dupont substances devront tre vend non seulement de beaux testes. .Et une bonne partie briquets, mais des briquets qui dentre elles (on pense que ont un couvercle qui fait un bruit 20000 substances seront caractristique. Le bruit du retires du march) ne pourront moteur dune Ferrari est ltre temps. Il est vident que reconnaissable entre tous et lon tiendra compte de agit sur le subconscient. En conditions particulires et des ralit, le vrai produit de luxe rpercussions conomiques. rpond toute une srie de En attendant cela ouvre deux motivations chez lacheteur : marchs: affirmation de lidentit, dsir de Celui des tests, les capacits de paratre, dsir de sidentifier test semblant insuffisantes un certain groupe mais aussi lheure actuelle malgr les pour le vrai amateur : plaisir du lourds investissement auxquels bel objet, de lobjet qui durera procdent lindustrie chimique.
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longtemps jusqu faire partie de soi, dsir de solidit etc. Ces derniers lments sont contradictoires avec les politiques de marketing du type moderne o lobjet de luxe est un objet de mode que lon change ou que lon jette avant quil ne soit us physiquement.

Cependant un nouveau type de consommateur est en train de voir le jour (qui nest pas sans rappeler le consommateur dantan), il y a une quinzaine danne en Italie, puis aux Etats unis et commence maintenant apparatre en France. Ce sont gnralement des consommateurs aiss, la plupart du temps ayant reu une ducation suprieure et tant en mesure de connatre la valeur des choses. Ces consommateurs sont prts acheter des produits chers condition quils valent rellement leur prix. Ces consommateurs fuient comme la peste les marques trop voyantes et prfrent des produits conus et fabriqus par de petites maisons srieuses qui jouent sur linnovation, le design et la qualit de fabrication. On trouve chez eux les produits que lon ne trouve pas ailleurs et qui ne seront pas utiliss par des centaines de personnes, et souvent des prix justifis. En un mot le nouveau consommateur veut tout simplement retrouver le vrai luxe et non le luxe du marketing. Si cette tendance se

es SIG de SIGRE

Les Special Intelligence Groups de SIGRE sont des Units danalyse et dintelligence conomique spcialiss sur un sujet ou une zone dtermins. Ils regroupent des praticiens et des thoriciens (quand le sujet le demande), spcialiss et sont relis des rseaux dexcellences.. Les Sig sont composs de spcialistes permanents et dexperts extrieurs pour analyser un sujet dtermin. Ces experts peuvent tre franais ou trangers. Ce sont dabord et avant tout des centres de comptences et de rflexion. Ils sont mme de faire une analyse exhaustive sur un problme donn, dassurer une formation et finalement dtablir une expertise dans le domaine sur un problme dtermin.

Ce Sig tablit des valuations du risque que prsente une entreprise pour des investisseurs. Il tablit aussi la demande des entreprises des suivis de marchs, permettant une vritable veille stratgique de lentreprise lui permettant de dterminer si les alertes envoyes par le march sont des accidents de march ou sont porteuses dune information utile pour lentreprise, pour sa tactique et sa stratgie.

Le SIG Scurit de lInformation contribue la revue Systmes et Scurit.

Ce Sig est le plus ancien. Il est destin assurer la veille des menaces sur les systmes dinformation, et tudier les parades et contre-mesures qui existent ou existeront en matire de systmes numriques. On trouve en son sein, en particulier un groupe dexpertise sur lutilisation de la carte mmoire et autres cartes destines Le Sig Stratgie dentreprise lidentification, lauthentification et Mthodologie du et les moyens de paiements. changement. Ce Sig tudie en particulier les signaux faibles qui apparaissent dans la socit et les technologies pour essayer de dfinir ce que seront les marchs de demain et daprs demain. Il a aussi pour propos dtablir des mthodologies de gestion de risques utilisant une dmarche originale afin de prendre en compte et miniser lincertain qui est le propre de toute dcision stratgique.

Pour contacter un SIG: Par tlphone : 012663347 ou 0147665058 par fax 0142271922 ou par mail hostin@protexarms.com

SPECULATION (suite de la page 5) brls les doigts, mais sans les Il utilise aussi la mthode spculateurs o serait la transversale destine Les SIG ditent chacun une essaimer dans un domaine des gouvernance dentreprise? Il faut publication. Dautre part, ils techniques qui ne sont pas les comprendre qua grce au marchs drivs, les nations ne peuvent plus interviennent la demande siennes. de permettre les taux dinflation du pour les entreprises ou les administrations qui ont un Ces deux SIG contribuent pass. Immdiatemment, les devises et les emprunts sont alors problme particulier tudier. Stratgies et Information. vendus terme sanctionnant la A ce jour il existe actuellement Le SIG Russie et CEI gestion du pays. Car en ralit linflation toujours eu comme quatre SIG: contribue Initiative Russie. raison profonde, les tats qui Ce Sig analyse lvolution des Le SIG Cognitique financire affaires en Russie et dans la Cei tiraient des traites sur lavenir de la nation en asschant les marchs et marchs. et est destin valuer les financiers. On peut le voir en ce dbouchs , les opportunits et moment sur la situation de la aussi les risques que France en matire deficit. comprennent ces marchs.
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Seul le vide pntre l o il ny a pas de faille Lao-Tseu
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Revue danalyses et dintelligence conomique relative lvolution des marchs et des technologies et leurs impact sur la stratgie des entreprises. Edite par SIGRE PRESSE 10,Rue de Sze 75009- Paris Tl:331 42663347 Fax:331 42271922 email: hostin@protexarms.com Directeur de la publication Rdacteur en chef Andra Brignone Rdaction : Andra Brignone Laure Brignone Edouard Hostin Jel Lebidois Natalia Sinitchkina Revue edite sous forme lctronique

confirmait, les grandes holdings du luxe auraient intrt reconsidrer leur stratgies et investir dans ce type de maison en trouvent des moyens de promotion diffrents de la grande publicit et du marketing tout craint. Pour durer il vaut mieux investir dans la qualit que dans lapparence. Faute de quoi terme, il ne restera plus comme clients que les pays du golfe, les nouveaux russes et les enfants ou alors dutiliser leur exprience du marketing pour faire des produits de masse.

Publicit cible ou le grand malheur des mdias traditionnels.

auront un vrai savoir faire. Pour les investisseurs : Reprer les grandes agences qui ont dvelopp des dpartements de publicit alternative. Dtecter les petites agences de communication qui ont un vrai savoir faire en matire de nouvelle communication et qui ont les capacits financires pour attirer les clients et les traiter. Ces socits seront probablement la proie des grandes agences de communication par la suite. Une gigantesque rvolution est en train

Reproduction mme partielle interdite sans autorisation de lditeur

Tout est dsormais en place pour que le monde la communication commerciale subisse une vritable rvolution : logiciels danalyse comme ceux de Business objet ou Cognos, moyens techniques (web, mailing cibls, marketing viral, etc.), efficacit. Les mdias traditionnels connatront tils de nouveau de grandes annes comme dans les annes 2000 ? Rien nest moins sr. Pour les investisseurs : Certes, pour vendre de Rechercher des la poudre laver, la socits qui rpondent tlvision restera le aux critres moyen de toucher tout prcdents, sinon le monde, mais pour de acheter en bourse les nombreux produits une socits qui ont une remise en cause stratgie axe selon partir des critres cot/ ces critres. Pour cela, efficacit simpose. Les essayer de connatre le agences de rapport dpenses de communication et les marketing/ sur cot de mdias qui nont pas production. Plus il sera pris le tournant risquent faible (toutes choses de voir leurs parts de tant gales par march se rduire. Il ailleurs), plus vous ne leur restera alors aurez des chances qu racheter les davoir trouver loiseau petites agences qui rare.

SOMMAIRE du Numro La cognitique financire stratgique p.1,2,3,4,5 Les SIG de SIGRE p7 Signaux faibles p6 et 8

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