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Anotaes do Aluno

Aula N 7 Payback e TIR


Objetivos da aula:
Identificar a viabilidade de investimentos com o uso da Regra de Payback e Taxa Interna de Retorno.

Regra de Payback
Outro instrumento de avaliao o perodo de payback (recuperao do investimento inicial). A regra que determinar se um investimento aceitvel ou no, pelo perodo de payback, dado por um perodo determinado de tempo (anos). Como se pode verificar, no Quadro II, para um investimento inicial de R$50, aps o primeiro ano a empresa j recuperou R$30 e, no segundo, mais R$20, ou seja, o investimento pago em 2 anos. Dessa forma, o payback do investimento de 2 anos. Tempo (anos) Custo inicial Fluxo Lquido Quadro II Quando comparada com a regra do VPL, o payback tem suas limitaes bastante fortes, pois calculado somente pela determinao dos fluxos de caixa futuros, no sendo feito qualquer desconto sobre o custo do dinheiro no tempo. Tambm no leva em conta os riscos envolvidos nos projetos, bem como torna extremamente difcil calcular um perodo apropriado para um projeto, ou seja, no existem fundamentaes econmicas para considerar o payback, usa-se somente um nmero arbitrariamente. Apesar dessas limitaes, a regra do payback utilizada por muitas empresas
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R$ (50)
R$ 30 R$ 20 R$ 10 R$ 5

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para calcular, geralmente, projetos que no envolvem muitos riscos, ou naqueles em que o custo das projees seria relativamente alto.

TIR Taxa Interna de Retorno


A TIR uma das mais importantes alternativas para o clculo de um oramento de capital alm do VPL. Pode-se conceituar a TIR como a taxa de juros ganha em um investimento. A diferena bsica entre o clculo do VPL e da TIR que o VPL tem seu resultado expresso em valores monetrios e a TIR em percentuais. Devido a isso, a TIR considerada mais fcil de entender do que o VPL. Para um melhor entendimento do significado da TIR, como exemplo, pode-se citar um projeto que custa R$100mil hoje e pagar R$110 daqui a um ano. A pergunta que se faz : Qual a taxa interna de retorno desse investimento? A resposta seria 10%, ou seja, para cada R$ aplicado, teria o retorno de R$1,10. Dessa forma, a TIR de 10%, portanto podemos dizer que a regra da TIR um investimento aceitvel se a TIR for superior ao retorno exigido. Do contrrio, o projeto deve ser descartado. Fazendo um contraponto, como seria o clculo do VPL para esse investimento? A uma taxa de desconto igual a r, o VPL seria: VPL = -R$100+R$1,10/(1+r). No caso acima, a taxa de desconto conhecida, entretanto, caso ela no o fosse, a forma de se resolver esse problema seria fazer com que o VPL fosse nulo. Assim, conhece-se o valor de r: VPL=0= -R$100 + R$1,10/(1 + r) R$100 = R$1,10 / (1 + r) 1 + r = R$ 1,10/R$100 = 1,10 r = 10%
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Essa taxa de 10% o retorno do investimento. Ilustrou-se, portanto, que a taxa interna de retorno de um investimento a taxa de desconto que iguala o VPL a zero. A TIR de um investimento o retorno exigido que resulta em VPL nulo quando usado como taxa de desconto. (ROSS et al., 1998, p. 174). O clculo da TIR relativamente fcil quando se usa somente um perodo, entretanto, quando mais perodos so envolvidos, o problema fica um pouco mais complicado. Como exemplo, pode-se citar um investimento de R$100mil inicial, que ter R$60 mil de retorno no primeiro ano e mais R$60mil no segundo ano. Qual a taxa de retorno para esse investimento? Como no se tem a resposta, devem-se fazer os clculos, iniciando por igualar o VPL a zero e determinar a taxa de desconto: VPL=0 = -R$100+R$60/ (1+TIR) + R$60/(1+TIR)2 Para calcular a TIR, a nica maneira ser por tentativa e erro, usando uma calculadora. Na tentativa a uma taxa de 10%, o clculo seria: VPL=0 = -R$100+R$60/ 1,1 + R$60/ 1,102 = R$4,13. A tentativa a uma taxa de 15% seria: VPL=0 = -R$100+R$60/ 1,15 + R$60/ 1,152 = - R$2,46. Isso quer dizer que, para um VPL igual a zero, a taxa deve ficar entre 10% e 15%, de modo que a TIR desse projeto deve estar em algum ponto desse intervalo. Fazendo os clculos, chega-se a uma TIR de 13,1%, ou seja, se o retorno exigido do projeto for inferior a 13,1, o projeto deve ser aceito; caso seja maior, o projeto deve ser rejeitado.

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Sntese
Nesta aula, foram apresentados os Critrios de Investimentos, Regra de Payback e Taxa Interna de Retorno. Na prxima aula, falaremos de tomada de decises de investimentos. At l!

Referncias
ROSS, Stephen A; WESTERFIELD, Rondolph W; JAFFE, Jeffrey F. Princpios de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 1998. ATKINSON Anthony A. et al. Contabilidade Gerencial. So Paulo: Atlas, 2000. MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos. 6. ed. So Paulo: Atlas, 2003

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