PONTIFCIA UNIVERSIDADE CATLICA DE MINAS GERAIS Sistema Financeiro

FUNDOS DE APLICAO FINANCEIRA Ncleo Universitrio Cntagem

Daniel Lacerda, Francis Junior Paulo Barbosa, Sabrina Rios Thiago Ferreira

Belo Horizonte 2000

Fundos e o Sistema Financeiro Escolher o fundo de investimento certo para colocar seu dinheiro no tarefa simples. Muitos produtos possuem nomes enigmticos - como fundos referenciados, por exemplo - ou ento nomes fantasia que no revelam as reais caractersticas do produto. Conhecer suas caractersticas e o comportamento do Sistema Financeiro pode assegurar o sucesso da carteira de investimento. So diversas as opes de investimentos, o poupador deve escolher a maneira mais compatvel com seu perfil, tentando fazer a melhor combinao de risco e retorno. Este trabalho pretende apresentar informaes sucintas das principais aplicaes financeiras.

O que so Fundo de Aplicao Financeira (FAF)

So investimentos cujo intermedirio o sistema financeiro, a exemplo de fundos de investimento, cadernetas de poupana, CDBs, Bolsas, etc. As aplicaes financeiras so investimentos com rentabilidade fixa ou varivel, a alocao de recursos financeiros em uma determinada modalidade de investimento visando obteno de lucro a partir da diferenciao de taxas de juros (spread) ou produo/ comercializao de bens ou servios. Fundo criado pelo plano Collor II, em substituio aos fundos de curto prazo, inclusive o open e o over. As taxas de remunerao do FAF (Fundo de Aplicao Financeira) deveriam ser iguais TR, substituindo assim, com vantagens, as aplicaes de curto prazo anteriores. O FAF (Fundo de Aplicao Financeira) j foi extinto.

Principais fundos de aplicao financeira: So a Poupana, o Certificado de Depsito Bancrio (CDB), o Recibo de Depsito Bancrio (RDB) e os Fundos de Investimento.

Poupana

Poupana a parcela da renda, de pessoas, empresas ou instituies superavitrias, que no gasta no perodo em que recebida, e por consequncia guardada para ser usada num momento futuro. Existe confuso entre poupana e poupana financeira, que um tipo de investimento financeiro, em conta poupana, com baixo risco e baixo rendimento, geralmente garantido pelo governo at um determinado valor, atravs do Fundo Garantidor de Crdito, independentemente de qual casa bancria a sua depositria. Entretanto, poupana do ponto de vista econmico o acmulo de capital para investimento. Os recursos investidos pelos poupadores nas contas poupana, geralmente tem destinao para investimentos em infraestrutura habitacional. O clculo dos rendimentos de poupana feito com base na remunerao bsica (Taxa Referencial - TR) mais 0,5 ponto percentual, conforme estabelecido na Carta-Circular 2.726, de 21.3.1997. O clculo da TR, por sua vez, normatizado pela Resoluo CMN 3.354, de 31.3.2006, alterada pela Resoluo CMN 3.446, de 5.3.2007 e suas normas complementares, que tratam tambm da metodologia de clculo da Taxa Bsica Financeira (TBF). As regras de funcionamento das contas de poupana so estabelecidas pela Lei 8.177, de 1.3.1991. Por meio do Sistema Gerenciador de Sries Temporais (SGS), pode-se obter o ndice de rentabilidade das cadernetas de poupana dia a dia, para depsitos feitos a partir de 1.2.1991. Os valores depositados em poupana so remunerados com base na taxa referencial (TR), acrescida de juros de 0,5% ao ms. Os valores depositados e mantidos em depsito por prazo inferior a um ms no recebem nenhuma remunerao. A TR utilizada aquela do dia do depsito.

Certificados de Depsitos Bancrios (CDB)

Ttulo privado emitido por bancos de investimento e por bancos comerciais, representativo de depsitos a prazo. O CDB (Certificado de Depsito Bancrio) comprova que o seu proprietrio possui um depsito bancrio remunerado na instituio financeira emissora. Pode ser comprado e vendido e rende juros O objetivo da emisso de CDB (Certificado de Depsito Bancrio) pelo setor privado a captao de recursos. A taxa de rentabilidade do CDB (Certificado de Depsito Bancrio) pr-fixada ou indexada em TR, e expressa em percentual anual. O CDB (Certificado de Depsito Bancrio) pode ser transfervel por endosso nominativo, ou seja, pode ser vendido a qualquer hora, dentro do prazo contratado, com pequeno desgio. Tambm conhecido por depsito a prazo. A medida provisria 542 do Plano Real estabelece que: (1) o prazo mnimo para os ttulos pr-fixados de 30, 60 ou 90 dias; (2) o prazo mnimo para os ttulos indexados em TR de 120 dias. Os Certificados de Depsitos Bancrios so ttulos de renda fixa, representativos de depsitos a prazo, utilizados pelos bancos comerciais como mecanismos de captao de recursos. Estes tipos de investimento envolvem uma promessa de pagamento futuro do valor investido, acrescido da taxa pactuada no momento da transao. Ao comprar um CDB, voc est emprestando dinheiro para o Banco e recebendo juros em troca. Ao final do prazo contratado, o banco deve lhe pagar o valor aplicado (principal), acrescido da remunerao prevista quando da aplicao. Esta remunerao nunca negativa. A diferena entre os CDB e os RDB que o CDB pode ser negociado antes do vencimento, enquanto o RDB inegocivel e intransfervel. Porm, no caso do CDB, negociar o ttulo antes do prazo mnimo implica em perda de parte da remunerao (devoluo com desgio). importante lembrar que tanto o CDB quanto o RDB podem ser resgatados junto instituio emissora, antes do prazo contratado, desde que decorrido o prazo mnimo de aplicao. Antes do prazo mnimo no so auferidos rendimentos. Rentabilidade As taxas podem ser prefixadas, ps-fixadas ou flutuantes e podem ter mais de uma base de remunerao, desde que prevalea a mais vantajosa para o cliente.

Risco O risco baixo por se tratar de renda fixa, estando associado o recebimento do principal solidez da instituio, ou seja, caso o banco quebre voc pode no receber aquilo que aplicou. A aplicao garantida at o limite de R$ 60.000,00 por CPF, pelo Fundo Garantidor de Crdito (FGC), quando realizados em uma instituio associada ao referido fundo,

ou em mais de uma instituio associada ao mencionado fundo, do mesmo conglomerado financeiro. Tributao A tributao do imposto de renda decrescente em funo do prazo da aplicao: 1. 2. 3. 4. Aplicaes at 180 dias: 22,5% Aplicaes at 181 a 360 dias: 20% Aplicaes at 361 a 720 dias: 17,5% Aplicaes acima de 720 dias: 15%

Para prazos inferiores a 30 (trinta) dias, incidir o Imposto sobre Operaes Financeiras: incide em operaes de crdito, cmbio, seguro e ttulos e valores mobilirios. O resgate de cotas de fundos de investimento isento de IOF a partir do 30 dia. O IOF no incide sobre os fundos de investimento em aes. O prprio banco recolhe para o fisco a parte que lhe devida. No vencimento do CDB, voc recebe o rendimento bruto obtido no perodo descontado o imposto de renda.

Recibos de Depsitos Bancrios (RDB)

Tipo de aplicao em renda fixa, cujo rendimento uma taxa de juros previamente combinada e negocivel diretamente com o banco. O RDB (Recibo de Depsito Bancrio) no permite a retirada antecipada dos recursos aplicados, nem negociao em mercado secundrio. Os Recibos de Depsitos Bancrios so ttulos de renda fixa, representativos de depsitos a prazo, utilizados pelos bancos comerciais como mecanismos de captao de recursos. Estes tipos de investimento envolvem uma promessa de pagamento futuro do valor investido, acrescido da taxa pactuada no momento da transao. Ao comprar um RDB, voc est emprestando dinheiro para o Banco e recebendo juros em troca. Ao final do prazo contratado, o banco deve lhe pagar o valor aplicado (principal), acrescido da remunerao prevista quando da aplicao. Esta remunerao nunca negativa. A diferena entre os CDB e os RDB que o CDB pode ser negociado antes do vencimento, enquanto o RDB inegocivel e intransfervel. Porm, no caso do CDB, negociar o ttulo antes do prazo mnimo implica em perda de parte da remunerao (devoluo com desgio).

 importante lembrar que tanto o CDB quanto o RDB podem ser resgatados junto instituio emissora, antes do prazo contratado, desde que decorrido o prazo mnimo de aplicao. Antes do prazo mnimo no so auferidos rendimentos. Rentabilidade As taxas podem ser prefixadas, ps-fixadas ou flutuantes e podem ter mais de uma base de remunerao, desde que prevalea a mais vantajosa para o cliente. Risco O risco baixo por se tratar de renda fixa, estando associado o recebimento do principal solidez da instituio, ou seja, caso o banco quebre voc pode no receber aquilo que aplicou. A aplicao garantida at o limite de R$ 60.000,00 por CPF, pelo Fundo Garantidor de Crdito (FGC), quando realizados em uma instituio associada ao referido fundo, ou em mais de uma instituio associada ao mencionado fundo, do mesmo conglomerado financeiro.

Tributao A tributao do imposto de renda decrescente em funo do prazo da aplicao: 1. 2. 3. 4. Aplicaes at 180 dias: 22,5% Aplicaes at 181 a 360 dias: 20% Aplicaes at 361 a 720 dias: 17,5% Aplicaes acima de 720 dias: 15%

Para prazos inferiores a 30 (trinta) dias, incidir o IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras).

Fundos de investimento

Fundo de investimento uma modalidade de aplicao financeira, caracterizada pela unio de diversos investidores, para aplicar o seu dinheiro em diferentes tipos de ativos financeiros. No Brasil, os fundos de investimentos so pessoas jurdicas legalmente constitudas, com registro junto ao CNPJ (Cadastro Nacional de Pessoas Jurdicas) da Receita Federal, alm de um Estatuto Social, que define as regras de atuao do fundo, composio da carteira, nveis de risco administrao geral. Na qualidade de pessoa jurdica, os fundos podem contratar especialistas, encarregados do gerenciamento e administrao, de forma a maximizar os lucros e minimizar os riscos para os investidores. O estatuto social, alm de definir os direito e obrigaes dos cotistas do fundo, define ainda as regras de distribuio das despesas e das receitas geradas pela aplicao. A taxa de administrao mais comum geralmente de 2% por ano, cobrada sobre o montante investido mais 20% sobre o valor da receita que exceder ao rendimento do ativo que referencia o fundo (em geral o CDI) por exemplo, se o rendimento do fundo for maior que o rendimento do CDI, a funda cobra do investidor uma taxa de administrao equivalente a 20% do rendimento que excedeu ao CDI, mais a taxa bsica de 2% sobre o valor investido, por ano. Alm da taxa de administrao, alguns fundos definem ainda taxas de entrada e sada de cotistas. O estatuto define ainda a periodicidade e regularidade das assembleias gerais de cotistas, a serem realizadas para as prestaes de contas e outras tomadas de decises. O dinheiro aplicado pelo investidor convertido em cotas do fundo da o nome cotista. As cotas tm, obrigatoriamente, atualizao diria de valor, conforme determinam o Banco Central e a CVM (Comisso de Valores Mobilirios), de forma que os investidores possam acompanhar com segurana seus ganhos e perdas. A CVM regulamenta ainda a atuao dos profissionais envolvidos na gesto e administrao do fundo para a maioria desses cargos h a exigncia de registro profissional junto CVM. Existe diferentes modalidade de fundos de investimentos: os de curto prazo (aplicam em papis com prazos de vencimento de at 360 dias), referenciados (compe no mnimo 95% de sua carteira com papis atrelados ao indicador financeiro de referncia); de renda fixa (no mnimo 80% da carteira obrigatoriamente composta de ttulos de renda fixa), multimercados (aplicam em derivativos financeiros), de aes (no mnimo 67% da carteira composta de aes negociadas na Bolsa de Valores) e fundos de previdncia privada so os mais comuns. As principais vantagens de aplicar num fundo de investimentos esto ligadas ao grau de especializao dos profissionais responsveis pela gesto do patrimnio do fundo (o dinheiro dos aplicadores). Os profissionais de investimento despendem todo o seu dia

de trabalho na busca de oportunidades de investimento rentveis, coisa quem em geral os investidores no podem fazer. Em virtude do volume de dinheiro de que dispem, os fundos podem aproveitar oportunidades e obter taxas muito mais atrativas que o investidor comum. Tambm, os fundos geralmente dispe de alta liquidez e regras de curtssimo prazo para resgates das aplicaes (na maioria das vezes pouco mais do que 48 horas), o que d ao investidor a segurana de poder converter suas cotas em dinheiro rapidamente e dele fazer uso. Carteira A carteira representada pelos diversos tipos de ativos onde o fundo investe o dinheiro aplicado pelos cotistas. Ela pode ser composta por aes, ttulos pblicos, ttulos bancrios, derivativos ou commodities, negociados na Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F). A diversificao da carteira e os tipos de ativos onde o fundo investe o dinheiro dos aplicadores definida pelo estatuto social, considerando tambm os nveis de risco l determinados. A rentabilidade de cada cota definida pela rentabilidade total do conjunto da carteira e, portanto, do fundo. Cada cota ento valorizada igualmente. Risco O grau de incerteza na obteno de um determinado retorno (rendimento do caso do fundo) o chamado risco. No mercado financeiro, risco e rentabilidade caminham juntos quanto maior o risco, maior a rentabilidade oferecida. Assim, fundos ditos conservadores tm a maioria de sua carteira composta de ativos de baixo risco, que, em contrapartida, apresentam tambm uma menor rentabilidade. Fundos que aplicam em ativos de mais alto risco, com uma incerteza maior na obteno do rendimento esperado, apresentam como contrapartida uma maior rentabilidade. Naturalmente, risco alto implica na possibilidade inclusive de prejuzos ao invs de rendimentos. Em geral, os fundos tm denominaes derivadas do grau de risco envolvido em suas carteiras. Tributao Os rendimentos dos fundos de investimento esto sujeitos tributao pelo IR (Impostode Renda), alm do IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras). As alquotas do IR variam conforme os prazos de aplicao. Os fundos podem ser classificados em funo do prazo de carncia para resgate ou de remunerao de suas cotas, do nvel de risco, do segmento em que atua, ou dos ativos que compem o seu patrimnio.

Concluso So muitas as opes de investimento seja individual ou em conjunto. O investidor precisa escolher o mtodo mais compatvel com sua personalidade, sendo sua saga

encontrar investimentos lucrativos com menor risco. Toda aplicao financeira est sujeita a riscos. Para reduzi-los, deve-se procurar informaes sobre o tipo de aplicao, sobre a instituio financeira e sobre as variveis econmicas que podem influenciar o resultado esperado. Geralmente os rendimentos so maiores nas aplicaes de maior risco. Algumas aplicaes so parcialmente garantidas pelo Fundo Garantidor de Crditos - FGC. Um Fundo de Investimento um tipo de aplicao financeira em que o aplicador adquire cotas do patrimnio de um fundo administrado por uma instituio financeira. O valor da cota recalculado diariamente. A remunerao varia de acordo com os rendimentos dos ativos financeiros que compem o fundo. No h, geralmente, garantia de que o valor resgatado ser superior ao valor aplicado. Esta opo pode ser muito benfica se o investidor for pouco experiente ou no tiver tempo o suficiente para anlise dos melhores investimentos fora dos vrios fundos existentes no mercado. Podem ser classificados em funo do prazo de carncia para resgate ou de remunerao de suas cotas, do nvel de risco, do segmento em que atua, ou dos ativos que compem o seu patrimnio.

Bibliografia Gitman, Lawrence J, Princpios de Administrao Financeira, Harbra, 7 Edio Site da Comisso de Valores Mobilirios, CVM, www.cvm.gov.br Site do Banco do Brasil S/A, www.bb.com.br Site Como Investir, www.comoinvestir.com.br Site da Associao Nacional dos Bancos de Investimentos, ANBID, www.aanbid.com.br