demorgen.

be

03/10/2011 08:13

Zet hardnekkige bedrieger Griekenland uit eurozone - De Gedachte

04/03/10, 09u25 Thierry Debels pleit voor zware sanctie voor paria van de eurolanden. Debels is docent financile economie aan de Erasmus Hogeschool. Volgens econoom Debels heeft Griekenland de voorbije jaren Europa voor het lapje gehouden met opgepoetste cijfers. Tegelijk heeft Europa veel te laks opgetreden tegen het Griekse gesjoemel. Een terugkeer naar de goedkope drachme biedt voor beide een kans, zegt Debels. Griekenland kan zijn economie weer aanzwengelen en Europa kan met sancties zijn geloofwaardigheid herwinnen. De terugkeer naar de goedkope drachme biedt een kans aan de exporterende Griekse bedrijven om hun marktaandeel op te drijven. Op die manier wordt de interne economie aangezwengeld In totaal zijn er vandaag 16 EU-landen die de euro gebruiken: Belgi, Frankrijk, Nederland, Duitsland, Luxemburg, Itali, Spanje, Portugal, Oostenrijk, Ierland, Finland, Cyprus, Malta, Sloveni, Slowakije en Griekenland. We hebben Griekenland als laatste gehouden. De toekomst van de euro staat vandaag op het spel omwille van het bedrog van dat land. Hoe is het zover kunnen komen? Het begon al bij de toetreding in 2001. Om de toelatingsvoorwaarden te halen begrotingstekort en staatsschuld werd gesjoemeld. Dat werd overigens al in 2004 duidelijk. Griekenland bevestigde toen al dat het begrotingstekort nooit onder de drie procent was gezakt. Sancties bleven evenwel uit. Een blunder. De ergste crisis in de eurozone kwam er dan eind vorig jaar toen bleek dat het begrotingstekort van Griekenland niet 5 of 6% bedroeg maar wel 12%. Wellicht ligt het echte begrotingstekort eerder in de buurt van 15%. De discussie of Griekenland al dan niet swaps gebruikt heeft om dat tekort enigszins te drukken, is naast de kwestie. Het is de intentie die telt. En de intentie om te bedriegen was toen zeker aanwezig. De truc met de staatsobligaties Nog een voorbeeldje van dat laatste is de meest recente uitgifte van staatsobligaties. Eind januari 2010 kwam een belangrijke test voor Griekenland met de uitgifte van die obligaties. De looptijd was vastgelegd op 5 jaar. Oorspronkelijk hoopte de Griekse regering om 3 tot 5 miljard euro binnen te halen. De financile raadgevers wisten ook wel dat de marktomstandigheden tegen zaten. Maar in tegenstelling tot de verwachting wordt die uitgifte en groot succes. Althans, zo lijkt het toch op het eerste zicht. Investors flock to Greek bond issue, kopte de Financial Times. Beleggers werpen zich dus op die nieuwe obligaties. Beleggers zien natuurlijk in de eerste instantie de erg aanlokkelijke rentevoet. Griekenland betaalt 3,75 procentpunt meer dan vergelijkbare obligaties. In de marktenzalen van de financile instellingen wordt dan ook gefluisterd dat de uitgifte een succes wordt. Uiteindelijk verhoogt Griekenland de uitgifte naar 8 miljard euro. Een onverhoopt succes voor een land dat in acute geldnood zit. De kater voor de kopers volgt evenwel zeer snel. Al de volgende dag

Printed with

joliprint

http://www.demorgen.be/dm/nl/2461/De-Gedachte/article/detail/1075366/2010/03/04/Zet-hardnekkige-bedrieger-Griekenland-uit-euro-

Page 1

demorgen.be
Zet hardnekkige bedrieger Griekenland uit eurozone - De Gedachte

03/10/2011 08:13

verklaart de Griekse regering dat ze in de toekomst nog meer dergelijke obligaties wil uitgeven. Een flater van formaat is dat. Ook in de obligatiemarkten geldt immers de regel van vraag en aanbod. Meer Griekse obligaties betekent een groter aanbod en dat drukt onvermijdelijk op de prijs van de bestaande obligaties. Het gevolg laat zich raden. De koers van de obligatie zakt in geen tijd naar 3%. Op een totaal van 8 miljard is dat een verlies van 240 miljoen euro voor alle beleggers samen. Dat kan tellen. Bovendien is er nog iets anders aan de hand, zo bleek snel. Opnieuw werden de cijfers opgepoetst. Zeg maar ronduit vervalst. Uit de berichten tijdens de uitgifte bleek immers dat de vraag naar die 5-jarige obligatie zeer groot was. Beleggers waren bereid voor wel 20 miljard euro obligaties te kopen, terwijl de Grieken oorspronkelijk maar gehoopt hadden op 3 tot 5 miljard euro. Schijnbaar uitstekend nieuws dus, maar nadien vertelden handelaren dat de echte vraag veel lager was. De orders waren immers opgeblazen. Sommige handelaren vroegen het dubbele of zelfs driedubbele van wat ze werkelijk wilden aankopen. Bij de uiteindelijke toekenning zouden ze immers maar een deel van zijn vraag krijgen; in dit geval een kwart. De echte vraag naar deze uitgifte was dan ook geen 20 miljard euro maar wellicht slechts een fractie daarvan. Koploper van het peloton Griekenland kan zich geen dergelijke blunders meer veroorloven. Het begrotingstekort voor 2010 werd in het begin van dit jaar geschat op 12,2% van het bbp. Enkel Ierland deed slechter met 14,7%. Op het vlak van overheidsschuld is Griekenland met 124,9% van het bbp zelfs koploper van het peloton. Belgi zit op 101,2%. Beide factoren samen maken dat Griekenland tegelijk de laagste kredietwaardigheid heeft van de eurolanden. De obligaties van Griekenland zijn bijna junk bonds of rommelobligaties geworden. Volgens de Financial Times is Griekenland dan ook de paria van de eurozone geworden.

Onder druk van Europa moet nu een zeer drastisch saneringsplan worden uitgevoerd. Het begrotingstekort moet dit jaar minstens 4% procentpunten teruggedrongen worden. Dat komt neer op een besparing van zowat 10 miljard euro. Nu al weten we dat dit plan zal mislukken. Waarom zouden we Griekenland immers na dat jarenlange bedrog nog die kans geven? Wat is het alternatief? Welnu, zet Griekenland gewoon uit de eurozone. Dat is niet z erg, en voor Griekenland is het zelfs een kans. De terugkeer naar de goedkope drachme biedt een kans aan de exporterende bedrijven om hun marktaandeel op te drijven. Op die manier wordt de interne economie aangezwengeld. Voor de andere eurolanden is het eveneens een voordeel. Er wordt immers een duidelijk signaal gegeven dat het de eurolanden menens is. Tot nu toe is de geloofwaardigheid immers zeer beperkt geweest. En dat is een understatement. En zeg niet dat Europa geen rekening houdt met dit scenario. Dat wel degelijk nagedacht wordt over het vertrek van een lidstaat uit de eurozone, wordt duidelijk uit een studie van de ECB van december 2009. Daarin staat zwart op wit dat een onderhandeld vertrek van een land binnen de mogelijkheden ligt. Nu nog uitvoeren.

Printed with

joliprint

http://www.demorgen.be/dm/nl/2461/De-Gedachte/article/detail/1075366/2010/03/04/Zet-hardnekkige-bedrieger-Griekenland-uit-euro-

Page 2