一金导读推荐：德恒资讯文摘20081013

资讯文摘
●2008 年 10 月 13 日第 110 期 www.dhl.com.cn
【目录】
l 中国将完善投融资及财税政策体制推高技术产业化............................................. 1
l 三元收购入僵局乳业同门伺机分食三鹿 .............................................................. 1
l 美国批准富国银行 117 亿美元价格收购美联银行................................................. 3
l 中国证监会 10 月底之前都不会受理 IPO 申请 ..................................................... 3
l 监管层再吹“暖风” 下张救市牌取消红利税？................................................... 3
l 证监会:上市公司再融资现金分红得五成以上 .................................................... 5
l 证监会新规：上市公司只需备案即可回购股份 .................................................... 5
l 央行新政难促信贷扩张预期银行三季度盈利回落............................................... 6
l 银监会：非常时期上市银行的三个监管重点 ........................................................ 6
l 融资融券试点将从严从稳成熟一家推一家 .......................................................... 8
l 国企中高层不转让不当持股必须辞职.................................................................. 10
l 中国重启长期建设国债？ ..................................................................................... 11
l 股权限制方案“难产” 城商行上市搁置 ............................................................ 14
l 法国电力并购英国能源欧洲能源自由化上路 .................................................... 15
l 联通网通合并重组完成 ......................................................................................... 15
l 玛氏 230 亿美元购入箭牌 ..................................................................................... 15
l 两发电巨头地方收购各下一城.............................................................................. 16
l 嫌出价低？华为缓售终端公司股权...................................................................... 16
l 三一重工增发 20 亿元收购资产............................................................................ 18
l 公司元老杨贰珠甩卖 1 亿股碧桂园...................................................................... 19
l 世界第一大铝业公司发力中国一揽子计划出炉................................................. 19
l 白云机场施压港深机场再推融合方案 ................................................................ 22
l 中俄输气西线“推迟修建” ................................................................................. 23
l 发审委暂停城商行等三类企业 IPO 审核 .............................................................. 25
l 国资委重点解决中层以上管理人员持股问题 .................................................... 26
l 国资委明确国企职工入股原则上限于本企业股权............................................. 27
l 镜鉴次贷危机保监会摸底资金现状.................................................................... 28
l 摸清家底财政部将加强金融国有资产监管 ........................................................ 30
l 银监会：明年扩大新型农村金融机构试点范围 .................................................. 31
l 证券审计要揭假数据查资产转移.......................................................................... 31
l 美国招聘巨头全资收购中华英才网...................................................................... 33
l 2008 年最具竞争力中国公司 20 强出炉联想居首.............................................. 33
德行天下恒信自然 1
资讯文摘
l 天府可乐向百事索要品牌但难避免继续沦落的命运......................................... 34
l 证监会表示将推动提高资本市场会计信息质量 .................................................. 35
l 大商所、上期所启动风险防范机制...................................................................... 36
l 15 家机构申请证券期货相关业务评估资格 ......................................................... 38
l 08 会计监管会议透露将实施股权激励 ............................................................... 38
l 银监会人士：“高”要求是监管导向非强制 10%................................................ 40
l 深中小企贷款风险补偿财政资助开始申报 .......................................................... 42
l 保监会：进一步强化保险公司内部审计监管 ...................................................... 42
l 海王星辰收购武林药店告吹 ................................................................................. 42
l 朗盛投资重点转向亚洲 ......................................................................................... 43
l 中电投正式“迎娶”东方热电.............................................................................. 45
l 中海油服完成 AWO 收购交割 ................................................................................. 46
l 联想首席财务官称展开重大收购.......................................................................... 46
l 银监会提高上市中小银行资本充足率底线 .......................................................... 47
l 保监会官员：保险业面临的风险来源将更多 ...................................................... 48
l 警惕国际金融风险向中国保险业传导的四种路径............................................... 49
l 招行 193 亿并购永隆整合方案确定.................................................................... 50
l 5 家企业重组方案获证监会通过........................................................................... 51
l 两拓合并仍存变数................................................................................................. 52
l 快讯：法国巴黎银行收购富通集团两支金融部门............................................... 53
l 中联重科正式完成对意机械制造商 CIFA 全额收购............................................. 53
l 博世西门子中国总裁盖尔克:在华投资策略不变................................................. 54
l 丰原生化在美被征反补贴税 ................................................................................. 55
l “互联网条约”在香港生效 ................................................................................. 56
l 首钢等四大钢铁集团拟减产 20%........................................................................... 56
l 银保业务增幅回落监管层继续念紧箍咒 ............................................................ 57
l 专家：亟需建立多元化货币体系的金融新秩序 .................................................. 59
l 上市公司新一轮并购潮将来临.............................................................................. 60
l 浙江：多个“冠军企业”不同程度地陷入困境 .................................................. 61
l 欧洲航空公司航班延误被判支付高额赔偿金 ...................................................... 64
资讯文摘
【内容】
l 中国将完善投融资及财税政策体制推高技术产业化
（中新社深圳 12 日电）国家发改委副主任张晓强十二日在出席深圳高交会时表示，中国将
努力营造有利于高技术产业化的投融资、财税等政策体制，以进一步推动高技术产业化。
高技术产业化仍是当前中国自主创新的薄弱环节，与发达国家相比还存在明显差距。目前
中国发明专利产业化率不足百分之十五，部分重点大学、科研院所专利产业化率不到百分之五，
而发达国家高达百分之三十到四十。
张晓强今日表示，中国将进一步营造更好环境，积极鼓励科研机构与企业联合开展高技术
产业化，鼓励创新要素向产业流入，并将努力营造有利于高技术产业化的投融资、财税等政策
体制。
此外，中国还将进一步突出企业主体地位，积极支持创新型企业实施高技术产业化重大项
目。
近五年来，中国高技术产业增加值以两倍于 GDP 增速发展，二 00 七年已占 GDP 的百分之七

点八;高技术产品出口额近三千五百亿美元，较二 00 二年翻了两番多，占全国出口总额近三成。
十年来，围绕经济结构调整，国家发改委组织实施了近三千项高技术产业化示范工程，覆
盖了信息、生物、现代农业、民用航空航天、新能源、新材料、海洋经济、循环经济等多个领
域。
今年是发改委推进高技术产业化工作十周年。本届深圳高交会期间，国家发改委举办了“国
家高技术产业化十年成就专题展览”，并对一百个国家高技术产业化项目授奖。
l 三元收购入僵局乳业同门伺机分食三鹿
（据 12 日经济观察报消息）北京三元食品股份有限公司（简称“三元股份（600429）”已
经派驻了一个工作小组去河北三鹿，小组成员主要由财务专家构成，以评估三鹿资产、设计接
手方案，与三鹿对接。
“双方很难谈，差距较大。”接近三元的知情人士透露。双方差距主要是在收购方式上:
是股份收购，还是资产收购，没有达成一致。
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据称，三元股份放弃了整体收购三鹿的方案。不过，这并不表示他对于三鹿的资产没有兴
趣。实际上，除了三元股份之外，其它乳业企业也在等待机会。
方案分歧
如果股份收购的话，就是三元全部接盘三鹿;如果是资产收购，三元只是部分收购三鹿资产。
三元想有选择性的收购，但河北省方面则想把三鹿整体注入三元，以盘活三鹿。这是上述分歧
的要点所在。
三元全盘接手三鹿的话，无异于“蛇吞象”。2007 年，三鹿的销售收入是 100 亿元，而三

元股份同年的主营业务收入仅为 11 亿元;三鹿 2007 年底总资产为 16.19 亿元，而三元股份的总
资产为 13.21 亿元。此外，双方在市场规模、员工数量等方面，差距都很明显。
此外，如果采用股权收购的方式，就得承担企业全部的债权债务。现在，三鹿的债务和赔
偿还没有厘清，此次，三鹿仅召回的问题奶粉总量将超过一万吨，这将导致赔偿金额在 7 亿元
以上;加上因为食用三鹿问题奶粉致病的患儿所产生的医疗费用，三鹿方面的负担更巨大。
一家乳企的财务总监说，现在接盘者不能用收购股份的方法接手三鹿，三鹿很可能已经资
不抵债。“从商业逻辑上讲，收购资产是最好的选择，对接盘的公司来说。”该人士认为。
上述接近三元的人士说，在接手三鹿一事上，三元有相当大的压力;而三鹿大股东之一恒天
然的因素，使接盘变得更加复杂。是进一步增加三鹿的持股比例，还是完全退出，或者仅保留
较少的股份?在此问题上，恒天然尚未有明朗表态。
分拆三鹿?
化整为零、择优收购，是有意接盘三鹿的同行倾向的方式。
广州一家乳企 10 月 8 日曾通过广州奶协致电三鹿危机处理小组的相关人员，表示想收购
1-2 家三鹿的工厂，但是三鹿危机处理小组的人称“正在开会，以后再说”便挂断电话。
广州奶协会长王丁棉透露，广州这家乳企之所以接盘诉求明确，是因为其市场扩张的需求
急迫，而目前三鹿的生产设备等硬件设施都没问题。据了解，三鹿 2007 年的奶粉产量为 25 万
吨，奶粉业务占了整个三鹿总营收的近 3/4，而三鹿内部的生产基地、生产设备、加工工艺等
大部分都是供奶粉生产所用。
王丁棉认为，化整为零分拆三鹿的办法，能够在短时期内让三鹿的工厂马上运转起来。“甚
至可以考虑让接盘者先租用三鹿的工厂，注入资金，让厂子恢复生产。”
有消息说，因为用来支付奶粉退赔款，三鹿目前现金流基本断裂。不过这没有得到三鹿方
面的确认。
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完达山对三鹿的兴趣则显得低调一些。完达山乳业股份有限公司（简称“完达山”）总经
理李顺告诉本报，公司是派基层人员去和三鹿的相关人员接洽过，“一般性的接触”，初步了
解了三鹿的情况，包括三鹿的生产基地、工厂，以及目前的赔偿情况等。“想先了解三鹿自身
有什么想法，再谈怎么样介入三鹿的整合。”李顺说，完达山现在还没有明确的收购方案，但
他否认“联合其他企业并购”的说法。
圈内人士说，事实上，完达山，新希望（000876），飞鹤等在内企业，都看中了三鹿的奶
源基地和加工厂。不过新希望集团向本报表示，很关注三鹿事件，但是新希望没有提出收购的
意愿。
l 美国批准富国银行 117 亿美元价格收购美联银行
（据 11 日新华网消息）美国联邦反垄断监管机构 10 日批准富国银行以 117 亿美元价格收购

美联银行，为历时一周的美联银行收购争夺战盖棺定论。
富国银行的收购计划，在花旗集团退出竞购后一天内便迅速获批。9 日晚些时候，花旗集
团因在如何分割美联业务上未与富国银行达成一致而宣布退出收购谈判。当天，富国银行称将
继续推进收购进程，并计划在第四季度末完成交易。
美国联邦贸易委员会在 10 日公布的一份“提早结束”反垄断审查的交易名单中把该交易
包括其中。“提早结束”表示，该委员会或司法部门在反垄断法规定的 30 天审查期结束之前便
完成了审查。
目前，该收购交易还有待美联银行股东的一致通过。
l 中国证监会 10 月底之前都不会受理 IPO 申请
（金融界 10 月 10 日讯）据华尔街日报 10 日援引《南华早报》的报道称，中国证监会 10

月底之前将都不会受理首次公开募股(IPO)申请，以提振疲软的中国股市。
据报道，中国证监会已于 9 月 16 日停止处理 IPO 申请。据透露，停止审核 IPO 申请的时间

可能会延长，但具体的时间表尚不清楚。
l 监管层再吹“暖风” 下张救市牌取消红利税？
（据 10 日国际金融报消息）监管层再吹“暖风”下张救市牌，取消红利税？
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虽然作为第五张救市牌的“降息牌”出手后，股市并不领情，但监管层没有因此而间断对
股市传送的“暖风”
。昨日，证监会正式发布上市公司现金分红和集中竞价交易回购股份的相关
规定，要求进行再融资的上市公司现金分红额占最近 3 年净利润比例提高至 30%，而分红行为
不受集中竞价交易回购敏感期的限制。
救市暖风频吹，股市却未见好转。业内人士认为，在国际市场局势不佳的前提下，昨日股
市跌幅收窄已经是一个较好的情况，投资者信心的恢复需要一定时间。从目前情况看，管理层
一定会坚持此前的市场干预，后市仍然值得期待。
下一张牌剑指红利税
按照目前管理层出手救市的频率来看，下一张救市令牌出鞘的时间不会太长。目前，业界
呼声最高的下一张救市牌便是取消红利税。
“现金分红比例的提高应当和红利税的减免甚至取消成为配套政策，以真正鼓励投资者信
心。”一位监管部门人士表示。不少业内人士也认为，在当前股市低迷的情形下，已经具备减免
股票红利税的条件。
昨日，证监会发布上市公司现金分红和集中竞价交易回购股份的相关规定，表示“将进一
步引导鼓励上市公司现金分红，建立符合中国国情的分红机制。对于利用现金分红恶意套现和
超额分配等违法违规行为，将坚决查处”
。
“红利税的减免应建立在上市公司愿意增加分红的情况下，将更加有效，而现在管理层表
态鼓励上市公司多分红，这就为红利税减免创造了良好的环境。
”国泰君安分析师告诉记者。
信达证券研发中心副总经理刘景德也表示，
“如果取消红利税，将对现在的市场构成实质性
利好。”首先，这将对投资者信心的恢复起到非常大的作用；其次，确实能够让利于民，也就相
当于给股市增加了一部分资金。
最大的牌仍在大小非
面对一系列的救市重拳出击，股市却没有表现出投资者所期待的反弹。然而，从已经出手
的几张救市牌来看，并没有哪一张直指困扰 A 股的最根本问题——大小非减持。
包括银河证券研究所所长滕泰、摩根大通中国区董事总经理龚方雄等在内的多位专家，在
谈及根本解决大小非问题的方法时，都不约而同地建议有关部门设立一个“大小非专项基金”。
该基金专门来承接被大小非减持的股票，这样的方式类似平准基金。我国的资本市场目前需要
这样一个基金来稳定投资者信心，同时还可以把政府的资金有效放大，中国资本市场的稳定才
会从根本上得到保障。
出牌不需看国际眼色
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由于目前 A 股的走势大半要看周边股市的“眼色”
，而国际市场的暴跌，也让之前的几次救
市措施收效甚微。拯救 A 股的步伐是否会因此而放缓？
“正是因为形势恶劣，管理层才动用一系列措施进行维稳，如果国际市场持续走低，那么，
管理层将出台力度更大的救市措施。”国金证券策略分析师陈东在接受记者采访时指出，“一些
政策的救市效果并不是静态的，它的利好需要一定时间释放。
”
西南证券分析师王大力向记者指出，
“在当前复杂的形势下，能够少跌一点也是政策起到了
效果。为了保持我国市场的稳定，全球金融市场环境越是不利，管理层出手的力度会越大。
”
l 证监会:上市公司再融资现金分红得五成以上
（据 10 日中国证券报消息）中国证监会昨日发布《关于修改上市公司现金分红若干规定
的决定》，将上市公司申请再融资时的分红要求修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润
不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。
与证监会 8 月份发布的征求意见稿相比，上述规定不再将以股票方式分配利润计入再融资
的挂钩比例，从而强化上市公司现金分红力度。
与此前执行的《上市公司证券发行管理办法》对于再融资的约束条件“最近三年以现金或
股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”相比，新规还
将强制分红比例提高了 10 个百分点。证监会相关部门负责人介绍，如果外部条件不变化，受条
件约束的企业可能的分红规模将增加 50%以上。
这位负责人表示，分红政策主要针对已经上市的公司，对于准备 IPO 进入资本市场的公司，

鼓励其在这样的政策环境下主动把未来对股东回报的事项写进公司章程。
“在报送材料的时候应
考虑这些因素。”
l 证监会新规：上市公司只需备案即可回购股份
（据 10 日中国证券报消息）证监会昨日发布实施《关于上市公司以集中竞价交易方式回
购股份的补充规定》，取消了以集中竞价方式回购股份的行政许可，推行完全市场化操作方式，
只需备案即可回购股份。同时，对上市公司回购股份期间实施现金分红不做强制性限制，明确
提出通过加强信息披露和完善监管制度防范内幕交易等行为的发生。
根据规定，上市公司在股东大会作出决议以后，只需向证监会和交易所备案，便可同时公
告上市公司回购报告书，不再需要等待监管部门审核。而按原来的规定，上市公司在提交备案
后，还需在一定工作日内取得证监会无异议函后才能公告报告书，实施股份回购。
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在放松管制的同时，新规增加了提高上市公司市场操作透明度的有关内容，强化上市公司
在回购过程中的分阶段报告、公告义务。即上市公司应在首次回购股份事实发生的次日或回购
股份占上市公司总股本的比例每增加 1%时进行公告；上市公司在回购期间应在定期报告中公告
回购进展情况，包括已回购股份的数量和比例、购买的最高价和最低价、支付的总金额；回购
期届满或者回购方案已实施完毕的，上市公司须公告实施情况。
与上月公布的征求意见稿相比，新规删去了“上市公司在公布回购股份方案之日起至回购
股份完成之日后的 30 日内不得公布或者实施现金分红方案”这一规定，以体现鼓励上市公司现
金分红的导向。此外，增加了关于由证券交易所制定相关业务规则，加强对上市公司回购股份
的信息披露和债权人合法权益程序保障的合规性监管，对回购股份交易实行实时监察，防范内
幕交易以及其他不公平交易行为发生的规定，以保障有关各方及时、公平披露信息，保障回购
股份交易的公平、公正。
l 央行新政难促信贷扩张预期银行三季度盈利回落
（据 10 日 21 世纪经济报道消息）央行新政难促信贷扩张预期银行三季度盈利回落
10 月 8 日，央行祭出三把利剑——降息、调低准备金率、免征利息税。放宽货币政策对于
国内银行业来说无疑是利好，但其对银行信贷的正面作用恐难即时显现出来。
在外围经济环境恶化等不确定因素的影响下，国内银行业面临着盈利增长和资产安全的双
重压力。三季度，困扰银行盈利的因素，诸如净息差下降、中间业务收入环比增速放缓、信贷
成本略有上升、投资资产减值准备上升等依然挥之不去。
l 银监会：非常时期上市银行的三个监管重点
（据 10 日 21 世纪经济报道消息） 10 月 7 日和 8 日，银监会二部在南京召开“中小商业
银行市场准入管理和机构发展规划座谈会”
。为应对和防范国际金融危机，二部主任楼文龙指出，
当前的首要任务就是“引领和督导中小商业银行主动应对和积极化解相关风险”
。
一位知情人士透露，与会的银监会官员强调各银监局市场准入处要联动非现场监管与现场
检查处，对那些对外投资风险敞口较大的中小商业银行，及时进行风险提示和督导。如督促中
小商业银行建立更为严密的风险与市值跟踪监测体系、实施更为严格的投资效益事后评估制度、
采用更加审慎的拨备计提标准等等。
中小银行首先保流动性
一位与会人士援引银监会官员的表述称，加强市场准入工作的宏观动因是“应对和防范国
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际金融危机”
。
按照银监会的监管理念，市场准入的基础包括监管评级、合规经营和案件防控。如在业务
创新、综合化经营试点方面，银监会支持监管评级好、发展思路清晰、内控管理较好的银行加
快发展；对监管评级较差、风险程度较高、内部管理能力较弱的银行，则要采取限制性措施。
一位参会的银行人士称，银监会表示要支持符合条件的城商行跨区域发展，并推动中小商
业银行按经济区域合理布局；而支持的导向是小企业、县域、社会主义新农村建设。
楼文龙表示，今年二季度以来，监管部门强调的中小商业银行监管工作重点包括，第一，
推进完善公司治理；第二，确保资本充足达标；第三，督促中小商业银行加强流动性管理；第
四，案件防控。
其中，关于资本充足达标的目标是，今年年底所有中小商业银行的单家资本充足率都必须
达到 8％及以上，上市银行要达到 10％以上。规模相对大一点、机构发展多一点的银行，资本
充足率要达到 9％及以上。
其理由是，根据测算，一家银行一年消耗资本基本上在 0.8 到 1 个百分点之间，如果资本

充足率达不到此标准，下一年度资本充足率又会到达临界点，甚至达不到资本充足的最低要求。
在加强流动性管理方面，楼文龙提醒道，有可能到明年国内外经济金融领域不确定因素还
比较多，形势还比较严峻，中小商业银行经不起大风浪的打击。与会人士透露，监管部门提出，
“首先要保支付，如保证隔夜的、7 天的、10 天的、15 天的、1 个月的支付能力，这方面要有
预案。”
银监会官员重申三点建议，即中小银行多元化经营的步伐要稳一点，发展速度适当慢一点，
利润目标定得低一点。
“不要总是追求 20％、25％或者 30％的增长速度，有些时候发展速度适当慢一点反而更好，

因为低风险低收益的好处可能超过高风险高收益。”该官员在会上表示。
上市银行的三个监管重点
此次会议上，监管部门再度表态，支持监管评级良好、资本充足、公司状况良好、管控能
力强的银行，在多元化投资、多元化经营和业务创新方面先行试点，但商业银行不能简单地或
盲目地追求综合化经营。
目前，资产证券化试点已进入第二阶段，一些城商行也提出类似设想。
对于前期几家中小商业银行开展的资产证券化试点，监管部门曾提出如下参考建议：第一，
试点证券化的资产包一般不超过该行总资产或者风险资产的 1％；第二，中间的平台公司需具
备相关业务经验；第三，通过证券化获取的资金回流以后，不是再去扩张放贷款。
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楼文龙表示，纵观上世纪 30 年代以来的 80 多年国际金融史和美国因次贷引发金融危机，

得出的一个基本结论是：综合化经营有可能是金融风险的化解者，也可能成为金融危机的制造
者。
他提出，要加强对主要股东的持续监管、强化对高管人员的持续监管与评估、监管评级要
精细化、加强后评估制度。而对于上市银行，则要采取更审慎的监管措施，重点关注三个方面。
第一，密切监测上市银行的对外投资、外币投资的情况，风险的发展情况。最近中小商业
银行对外投资及损失情况统计结果显示，虽然量增加不大，但是涉及的银行增加了一些。
第二，高度关注市场舆情信息，研究上市银行的市值变化情况。如上市银行股价走低，作
为监管人员就要关注，为什么会走低，是大盘的影响，还是这个行里有什么紧急情况，还是有
其他什么利好消息或利空消息。第三，高度关注这些银行的高管变动状况。
l 融资融券试点将从严从稳成熟一家推一家
（据 10 日上海证券报消息） “融资融券业务座谈会”日前召开，去年净资本排名前 11
位券商参会。
首批试点券商将在 11 家券商中产生
标的证券范围控制在 70 至 80 个之间
联网测试初定本月 25 日和下月 1 日进行
继本月 5 日宣布融资融券试点工作即将启动以来，试点工作便在紧锣密鼓中平稳有序推进。
在“从严从稳，平稳推出试点”的基调下，首批试点券商范围、数量、标的池、推出时间
表等一些细节问题的答案正逐渐清晰起来。
首批试点券商数量有限
来自全国各地的 11 家券商相关部门负责人日前齐聚北京，参加由监管部门举办的“融资融
券业务座谈会”。据悉，首批融资融券的试点券商将全部从此次参会的 11 家券商中产生。
这 11 家券商分别是：中信证券、国信证券、光大证券、国泰君安证券、银河证券、东方证
券、广发证券、海通证券、申银万国证券、招商证券以及华泰证券。
“参会的 11 家券商占据了 2007 年证券公司净资本排名的前 11 位，净资本规模均达到了

60 亿元以上。
”某参会券商相关负责人告诉记者，除了净资本实力强大外，11 家券商中有不少
很早就开始了融资融券业务的准备工作，目前在内部风控、组织结构、IT 系统建设、人员配备、
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客户选择等方面做好了充分的准备。
“尽管此次共有 11 家券商参会，但预计首批试点的公司数量应该不会很多。”上述人士推
测。他向记者透露，监管部门在会上明确表示，融资融券试点工作“一切以从严从稳，把试点
做平稳的工作大局出发来要求”
。
“在一定程度上，首批试点公司的数量越多，推出初期的风险就可能越大。严格控制数量
和质量，是控制风险，保证试点平稳推出的有效手段之一。因此，从这个意义上来说，首批试
点公司的数量应该不会很多。”该人士猜测。
此前，监管层曾明确表示融资融券试点业务将按照“试点先行，逐步推开”的原则，根据
证券公司净资本规模、合规状况、净资本风险控制指标和试点方案的准备情况，择优批准首批
试点券商，之后逐步扩大试点范围。试点范围将兼顾不同类型和不同地区券商。
在首批试点与后续试点公司推出时间的间隔上，有参会券商人士建议，应尽量缩短两者之
间的时间差距。“我的理解是，两者的间隔时间应该不会很长。
”
上述参会券商人士向记者表示，
“在这个问题上，管理层的态度是试点公司成熟一家推出一
家。”
标的证券范围初定 70 至 80 个之间
“‘担保品最宽、融资次之、融券最小’将成为设定标的证券范围时的基本原则，
”参会的
券商人士透露。
在日前举行的融资融券新闻通气会上，证监会有关部门负责人表示，融资融券试点工作启
动后，上海、深圳证券交易所将在 2006 年公布的业务实施细则相关条款的基础上进行调整，并
适时公布融资融券试点的标的证券范围和名称。
业内人士在接受记者采访时表示，按照已有“实施细则”的标准来看，标的证券的门槛其
实并不高，但是初期为了控制风险，预计“划线”可能比较严格，标的证券的范围应该会比较
小。而随后出台的细则很可能分别对抵押品证券和融资买入、卖出证券做出规定。
“会上传递出的信息与此前市场的猜测基本一致。”与会人士表示，
“标的证券的范围大概
会控制在 70 至 80 个之间，而担保证券的范围将几乎涵盖全市场，券商可以在这个范围内再自
主做出一定的选择。”
但也有参会券商人士建议，应适当扩大标的证券的范围，缩小标的证券与担保证券的范围，
同时，进一步扩大融资标的证券的范围，适当缩小融券标的证券的范围。
联测提上日程表本月底下月初分两次进行
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作为融资融券试点启动的重要环节之一，联网测试的目的在于取保交易系统的正常运转。
参会人士向记者透露，联网测试的时间已经初步确定，于本月 25 日和下月 1 日分别进行。
据了解，不少希望能够争取到首批试点资格的券商之前就已经开始了自测工作。
“从测试的
结果来看，交易系统运行正常，没有出现什么问题。
”某大型券商运营部门的有关人士向记者表
示。尽管不同于之前的自测，但对于即将开始的联网测试，多数券商也表示出满满信心。
实际上，早在 2006 年，多家券商的融资融券业务管理系统和交易系统就已经进行过调试和

上线，并与交易所完成了对接测试，能够实现在试点营业部集中上线。
“但此次即将进行的联网测试与 2006 年时有所不同，”业内人士指出，“2006 年时的测试

是在券商和交易所之间完成，而这次的测试将涉及券商、交易所、中登公司和银行多方。特别
是由于第三方存管制度的实施，保证与银行系统的顺利对接成为测试要解决的重要问题。”
参会人士表示，是否能够顺利通过联网测试，也将成为能否取得首批试点资格的必要条件
之一，此举也将预示着融资融券业务启动的时间已经近在眼前。
券商一致认为试点业务推出时机已成熟
在此次座谈会上，参会券商人士一致认为，监管部门对融资融券业务试点的推出做了大量
细致而周详的准备工作，目前各项工作已基本就绪，推出时间已经成熟。
自 2006 年以来为了准备融资融券的试点，各有关方面进行了认真细致的准备工作。中国证
监会已经发布了证券公司融资融券业务试点办法，上海、深圳证券交易所，中国证券登记结算
公司和中国证券协会分别公布了相关实施细则和规范等等，确立了我国融资融券交易制度的基
本模式，交易结算规则和风险控制制度。拟申请试点的证券公司进行了相应业务准备，配备了
业务部门，配备人员起草了相关业务制度开展了市场调研和分析，制订了具体的试点实施方案。
在今年年初和年中召开的证券期货行业监管工作会议上，推出融资融券业务被明确列入工
作日程。本月 5 日，证监会宣布将于近期启动融资融券试点工作。
业内人士表示，融资融券的推出将为当前的证券市场注入新的活力，通过融资的买入和融
券的卖出有助于股票价格的合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成。同时，融资融券交易
可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加证券市场的流动性，改变证券市场单边式的结构，
成为投资者规避市场风险的工具。
“在目前的市场环境下推出融资融券业务，无疑将有利于市场
的稳定发展。
”
l 国企中高层不转让不当持股必须辞职
（据 9 日北京商报消息） 1 年内，国企中层以上管理人员凡是持有不得持有的企业股权
资讯文摘
的，要么转让所持股份，要么辞去所任职务。昨日，国务院国有资产管理委员会发布《关于规
范国有企业职工持股、投资的意见》
，其中明确规定，职工不得直接或间接持有本企业所出资各
级子企业、参股企业及本集团公司所出资其他企业股权。
根据规定，国有企业中已持有上述不得持有的企业股权的中层以上管理人员，自本意见印
发后 1 年内应转让所持股份，或者辞去所任职务。在股权转让完成或辞去所任职务之前，不得
向其持股企业增加投资。已持有上述不得持有的企业股权的其他职工晋升为中层以上管理人员
的，须在晋升后 6 个月内转让所持股份。
同时，
《意见》还对国有企业与职工持股、投资企业的关系提出要求。规定国有企业剥离出
部分资产、业务改制设立新公司，职工投资新公司不得与该国有企业经营同类业务，关联交易
收入或利润不得超过新公司业务总收入或利润的三分之一等。
国资委企业改革局局长刘东生表示，国资委此次出台的规定目的是为了防止国有企业改制
过程中通过职工持股的利益链条关系进行利益输送，进而防止国有资产流失
l 中国重启长期建设国债？
（据 10 日 21 世纪经济报道消息）美国华尔街金融危机不断扩散到实体经济部门。业内的
一个共识是，当前中国经济基本面尚无大碍，但若政府没救市政策，则难保明年可能的经济下
滑。如何保持中国经济一个稳定的增长率？1998 年保 8％战役依稀可闻。
回顾这段扩张性的财政政策时代，其成果固然重要，但其后遗症不断被重提。
新一轮的保增长措施呼之欲出，但其经济扩张路径需要决策层头脑分外清晰。本报从今天
开始，深切关怀宏调道路之演变路径，以期求得宏调的效果。
治理经济萧条的重手会重新来临吗？
宏观调控部门已经悄然开始摸底经济情况：9 月底，国家发改委国民经济综合司司长石刚
在南京召集江苏、安徽、山东、上海等 7 省市召开经济形势座谈会，调研经济运行问题；国家
发改委秘书长韩永文、经济运行调研组组长、发改委副主任刘铁男以及发改委副主任王金祥也
分别在各省进行经济运行调研。
一名接近发改委决策层的权威人士向本报记者透露，为保增长，中国下一步的宏观政策组
合——稳健的财政政策和从紧的货币政策，应该转为“积极财政政策和稳健货币政策”的组合，
放松在基础设施建设方面的财政开支。
另据了解，有关智囊机构已向中央建议发行长期建设国债，用于支持三农项目、国家重点
基础设施建设项目，以及节能减排等产业。
资讯文摘
加大基础设施建设以重燃内需？
启动内需，话题似乎又回到了 10 年前。在 1998 年爆发东南亚金融危机的时候，中国为抵

御外部冲击，实施了延续好几年的积极财政和稳健货币政策，累计发行了长期建设国债约 9100
亿元，每年拉动 GDP1.5-2 个百分点。
现在，宏调政策新组合成为宏观政策理论界的新的呼声。
在外需面临巨大挑战的时候，
“基础设施建设可以拉动一部分投资需求，同时消化国内部分
的产能过剩，创造就业。”上述接近决策层的权威人士表示。
当然，以目前中国的财政实力，放松财政很有余地。过去几年，中国财政赤字率(财政赤字
占 GDP 比重)从 2004 年的 2%降为 2007 年的 0.8%。按照国际通行规则，财政赤字率不超过 3%即
是安全范围。中国目前远低于安全范围。
然而问题的关键是，2008 年的中国经济，已经和 10 年前大不一样，同样的方法依然奏效，

还是带来更恶劣的后果？
最起码，中国的外贸依存度在逐年上升。据有关计算，中国外贸依存度(进出口总额与 GDP
的比值)从 1995 年的 39.9%上升到 2003 年的 60.3%、2007 年的约 67%。
但另一方面，今年上半年快速增长的财政收入在 8 月份遭遇了瓶颈。财政部数据显示，8
月份财政收入同比增长 10.1%，增幅首次低于年初政府制定的 14%的全年预算增幅。而且可以预
见的是，伴随着企业利润率的下降，财政收入的增长未来还将遭受考验。
中金公司首席经济学家哈继铭在 10 月 8 日的最新报告中预计，除了增值税全面转型可能在
09 年 1 月 1 日启动(估计减税 1500-2000 亿元)、个人所得税起征点调整估计减税额在 500-800
亿元，政府还将大幅增加发债以加强基础设施建设和弥补财政赤字。
哈继铭还认为，一系列政策调整可望将经济增速保持在 8.8%，但财政赤字将扩大至 GDP 的

2.3%左右。
政府基建还是结构调整？
中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌对于政府惯用的以加大基础
设施建设来启动内需的方式表达了自己的质疑。他认为，对中国来说，结构调整是最急需去做
的事情。
“我们首先必须考虑的问题是，经济增长是为了什么？不是那个统计数字，而是老百姓的福
利”，张斌说，目前老百姓最需要的生活福利不外乎医疗、教育和住房“三座大山”，因此要集
中精力在这些领域增加供给。
资讯文摘
怎么增加？“必须放松管制，让民间资金进入，这里的投资机会其实很多，这也是我们呼
吁了很长时间的结构调整的问题”，张斌强调，比如医疗行业，就是可持续的很好的投资领域，
如果放开，就不要担心任何需求了，也有效率。
财政部财政科学研究所副所长刘尚希教授则提醒，当前中国经济的根本问题，在于消费率
太低，而所有的应对之策，关键点都应该是围绕怎样逐步提高国民消费率，而不是靠进一步提
高投资率来推进。
刘尚希指出，如果消费率不能改变多年来持续下滑的趋势，结果只能是高投资，依赖出口，
一旦出口出现问题，便只有用投资来消化过剩的储蓄，实际上就会重复经济增长方式。
“只有提高国民消费率，才可能转变经济增长方式，经济才有回旋余地，应对外部冲击，
否则没有办法。除非积极财政政策有利于扩大消费，但如果仅仅有利于扩大投资，是不可持续
的。”刘尚希对本报记者说。
刘尚希指出，当前财政政策的办法，应该是设法扩大公共消费。
“通过扩大公共服务、公共
消费来带动私人消费，这是最重要的。
”
而对于模仿亚洲金融危机时期以大量发行长期建设国债来拉动内需的方式，刘尚希表达了
高度警惕，他担心，这样可能会造成更大的“挤出效应”
，政府更多主导整个社会的资源配置。
事实上，从 1998 年启动的积极财政政策，就存在这样的问题。一项来自财政部的调查表明，

在国家的国债投资中，约半数是经营性或有收益的项目，其中不少是不需要财政花钱的项目。
据财政部对 2001 年上海等 6 省市 153 个国债技改项目专项核查，属于上市公司项目 59 个，

安排国债资金 26.1 亿元。有专家对电子信息类项目评估，约 50%的项目是可由企业自己做的，
可不由政府直接投资。
国债投资项目安排“基层化”的现象也值得重视。
据相关人士介绍，许多属于地方事权的项目，本应由地方根据自身财力统筹安排，也都报
中央批，由中央给钱。尤其是到县、到乡、到村、到户的项目，有的直接报国家发改委批，有
的地方批复后报国家发改委安排资金。统计显示，1998-2002 年安排给地方的资金占全部国债
投资的比重为 70.4%，涉及项目 3 万多个，共投入国债资金 1054.7 亿元。
另外，当年部分国债项目资金效益低下，浪费严重，也曾引起广泛关注——据国家审计署
2003 年审计报告，9 省 37 个污水处理项目，总投资 58 亿元，其中使用国债资金 20 亿元，但有
15 个项目未按计划完工或开工；16 个已完工项目中，有 7 个达不到设计要求，项目整体效益无
法发挥。
资讯文摘
l 股权限制方案“难产” 城商行上市搁置
（据 10 日新华网消息）因员工持股及股东人数问题，城市商业银行及农村商业银行的上
市之路被推迟。此时，距离首批三家城商行上市已经过去一年有余。
目前，已向证监会提请上市并递交材料的商业银行，包括有杭州银行、重庆银行等城市商
业银行，以及张家港农村商业银行、常熟农村商业银行等农商行。
记者自上述多家银行高层人士处获悉，证监会一直未就上市申请给予上会通知。其中杭州
银行、重庆银行都已向证监会更新 2008 年上半年经营数据，其他银行也表示“目前可以做的不
多”。
此前，南京银行、宁波银行、北京银行等三线商业银行率先登录 A 股，却因此引来了众多
非议。
2007 年 7 月 19 日，宁波银行上市造就“上亿身价富高管”引爆了公众对城市商业银行的
关注。两个月后，北京银行上市造就“娃娃股东”一事再次将城商行推向前台。此后，针对城
市商业银行普遍存在的员工持股及股权过度分散的问题，银监会、财政部先后介入，并传二者
将联合出台相关限制性政策，商讨将员工持股比例控制在 10%或 5%的可行性方案。
然而时隔一年之后，事情并没有下文。一接近银监会人士说，
“这本不是银监会的职责范围，
当时只是由银监会牵头做个探讨，至于财政部将于何时出台相关政策还不确定”
。
在众多城商行及农商行的股权形成过程中，员工持股是普遍现象。各地虽有差异，但持股
比例通常都在 3%－20%不等。宁波银行上市时，其员工持股比例就高达 19.7%。由于商业银行社
会地位及经营方式的特殊性，其财富效应的合理性和公平性值得商榷。
如果说员工持股只是历史问题在现实环境中的一个探讨性议题，那么股东人数“超标”则
是超越了规则底线的现实问题。根据 2006 年新修订的《公司法》，上市前公司股东不得超过 200
人，超过该数的企业不能核准上市。而已经上市的 3 家城商行，在上市当时的股东人数都超过
了 200 人。
再看进入上市冲刺阶段的多家城商行及农商行，股东人数动辄数千。少的如江阴农村商业
银行，截至 2007 年年末有股东人数 1493 户，多的如上海银行，截至 2007 年年末的股东人数达
到 40159 户。其他如杭州银行、重庆银行、张家港农商行、常熟农商行股东人数都在 3000 户左
右。
为规避政策限制，南京银行在上市时选择了由一家机构代持员工股份的方式，以符合政策
要求，也这是公认最有效的办法。对此一进入静默期的城商行高管认为，如果仅仅是为了符合
政策限制进行股权代持，那么只是换汤不换药的做法。
“所有的城商行和农商行都有这么多股东
人数，这是历史问题。监管部门没有说这不符合规定，所以我们也不知道该如何处理。什么时
资讯文摘
候上会，只能等证监会的通知。
”
在财政部或是银监会对商业银行股东人数及持股比例有一个明确说法之前，城商行及农商
行上市或许还将推迟下去。
l 法国电力并购英国能源欧洲能源自由化上路
（据 10 日 21 世纪经济报道消息）法国电力并购英国能源欧洲能源自由化上路
虽然美国金融危机导致全球经济面临衰退，法国电力公司(下称“EdF”)却选择了逆势扩张
——124 亿英镑要约收购英国能源公司(British Energy)。
10 月 8 日，英国能源公司企业事务经理 Sue Fletcher 在回复本报记者的电子邮件中表示，

EdF 提出的收购要约已经被董事会完全接受，但是收购能否成功，还需要得到股东和监管机构
的批准。
l 联通网通合并重组完成
（据 9 日北京商报消息）中国联通（600050）今日发布公告称，公司于 10 月 8 日收到证
监会核发的有关批复文件，证监会对公司下属中国联通股份有限公司与中国网通集团（香港）
有限公司合并之重大资产重组事项审核无异议。至此，本次合并交易已取得交易所需的全部中
国政府机关的核准、批准或同意。
公告称，根据公司之前披露的本次合并交易的生效条件，本次合并交易的生效和交割尚有
待于进一步经香港高等法院进行聆讯并取得其批准。
l 玛氏 230 亿美元购入箭牌
（据 9 日京华时报消息）全球最大的巧克力生产商美国玛氏公司 7 日宣布，该公司已经
成功完成了对箭牌糖果有限公司的收购，该项交易已获得箭牌股东的批准，也获得了所有相关
监管部门的批准。
箭牌的所有普通股以每股 80 美元的价格出售，总价值约为 230 亿美元。
巴菲特旗下的伯克希尔公司、高盛和摩根大通为该交易提供了融资。
玛氏中国公司相关人士昨天告诉记者，收购完成后，箭牌将成为家族企业玛氏旗下子公司，
箭牌将作为独立业务部门与玛氏现有的巧克力、宠物用品、食品、饮料和营养保健品业务部门
资讯文摘
共同运营。作为该交易的一部分，玛氏将把其全球非巧克力糖果品牌转到箭牌子公司名下。
对此次双方结合为糖果制造商“巨无霸”
，业内人士认为，这将对食品行业产生深远影响，
同时也将促进其老对手吉百利和巧克力生产商好时公司加快已持续数年未果的并购谈判进程。
作为年销售额近 250 亿美元的全球最大家族企业之一，玛氏主要涉及糖果、巧克力和宠物

食品等行业，旗下品牌包括德芙、士力架和伟嘉等；箭牌主要生产箭牌口香糖，几年前将卡夫
旗下的瑞士糖、佳口旗下大大泡泡糖揽入怀抱。
l 两发电巨头地方收购各下一城
（据 9 日京华时报消息）中电投接手东方热电集团国电获得益阳电厂
昨天，五大发电集团中的中电投集团和国电集团地方收购各下一城，石家庄市国资委将东
方热电集团无偿划转给中电投集团，湖南湘投控股集团将益阳电厂 97.41%的股权转让给国电集
团。
业内人士表示，今年以来，煤炭供应紧张以及价格高涨，使地方电企纷纷面临困境，这也
为五大发电集团收购铺平了道路。
昨天，东方热电公告，9 月 28 日，石家庄市国资委与中电投集团签署了《关于无偿划转石
家庄东方热电集团有限公司协议书》。据双方协议，石家庄市国资委同意无偿划转所持有的东方
热电集团 100％股权。东方热电集团资产包括东方热电 34.32％股权。东方热电方面表示，由于
中电投的雄厚实力及丰富的管理经验，将对公司的短期生产经营和长期发展产生积极影响。中
电投方面认为，本次收购完成后，中电投可以充分整合国有资源，做大做强发电下游产业，优
化产业布局，发挥产业链的协同效应等。
另外，国电集团与湖南湘投控股集团有限公司 10 月 7 日签署益阳电厂股权转让协议。湘投
控股将益阳电厂 97.41%的股权转让给国电集团，标志着国电集团正式进驻湖南能源产业。
l 嫌出价低？华为缓售终端公司股权
（据 10 日每日经济新闻消息）亚洲市场已经实实在在地感受到了金融危机的威力。
中国通信设备商华为公司日前宣布，将暂缓已进行了 5 个多月的终端公司股权出售计划。
分析认为，金融危机导致的信贷成本上升和经济衰退，使得投资者对一些既定计划的态度都变
得谨慎，而华为暂缓该出售计划，正是此种投资“紧缩”态势在亚洲市场的实例反映。
投资方积极性降低
资讯文摘
之前有预计称，华为这项股权出售交易的金额将在 40 亿美元左右，如果成交，将成为中国
最大规模的私人股权交易之一。
今年 5 月上旬，华为对外发出其终端子公司股权的竞购邀请，最初的意向买家数量达 20 多
家。6 月底，有消息称多家私募股权公司向华为提交了非约束性竞购报价，当时市场盛传的买
家名单为：贝恩资本、黑石集团、TPG、KKR、华平创业投资有限公司和凯雷投资集团。
7 月，有消息指出贝恩资本、高盛私募资本部门、KKR 和银湖合伙基金进入华为终端子公司
股权的第二轮竞标。但截至上周，仅有贝恩和银湖明确给出最终报价，此种情况显然让华为无
法获得预期的价格。
分析指出，华为做出中止出售的决定，前提是其不急需现金，而私募资本态度和实力的转
变，则是华为做出此项决定的直接原因。
华为公司在昨天发给《每日经济新闻》的声明中表示，尽管国际市场投资者对其终端子公
司表现出浓厚兴趣，但鉴于目前全球市况和经济形势的严重不确定性，推迟出售将最符合公司
的利益。
华为同时表示，会一直观察市场状况，当前中止的出售计划将来有可能会重新启动，但没
有既定时间表。
华为 IPO 计划或受影响
华为出售终端业务的目的，业界推测大抵有 “补充紧张现金流过冬”
、“谋求进入美国市场”、
“终端业务发展不力拖累主业”三个方面，而华为公司却始终坚持，出售股权是为了 “做大做
强终端业务”
。
据了解，华为终端业务包括手机、无线数据卡、固网终端、融合终端以及视讯终端。自 2003
年正式进入终端领域以来，华为终端业务的业绩都呈快速上升趋势。华为公司方面提供的数据
显示，2006~2007 年间，华为终端年销售额增长达到 72％；2007 年，华为终端订货额 26 亿美
元，实际销售收入为 22 亿美元；2008 年，预计订货额将达到 40 亿美元，实际销售收入将达到
37 亿美元。
有报道指出，经过对华为电气、华为 3COM 等多家子公司的出售，华为对产业资本运作已经

非常娴熟，并积累了自己独特的融资之道——引入战略投资，将产业孵化做大，再高价出售。
昨天，对于“华为出售终端公司的最终目的在于推动其海外上市”的推测，华为公司方面
未予置评，但如果这一推测成立，那么出售计划的推迟，势必将影响华为进入资本市场的全盘
计划。
电讯盈科将成“华为第二”？
资讯文摘
华为这项交易的中止，被看作整个亚洲市场股权交易遇阻的开端。市场推断，香港首富李
嘉诚之子李泽楷创办的电信运营公司电讯盈科近期的一项股权出售计划很可能成为 “华为第
二”。
对此，电讯盈科公司企业传讯处相关负责人昨天在接受《每日经济新闻》采访时表示，该
公司于今年 5 月底提出的出售其控股子公司 HKTGroupHoldingsLimited 最多 45%股权一事，目
前仍在谈判当中，“当前没有更多的信息要公布”
。
至于此项交易会否像华为上述交易一样受经济低迷大势影响而中止，电讯盈科方面认为，
由于 HKT 公司的主营业务为电讯符合和媒体及科技咨询解决方案，主要面对的是公共事务，
“业
绩一直很好，投资者都看得到”
，所以预计该项交易 “受（全球金融危机）影响有限”。
据报道，电讯盈科出售 HKT 公司股权的投标截止日正是明天。电讯盈科公司企业传讯处负

责人对《每日经济新闻》强调，由于公司业绩良好、现金流充足，所以出售 HKT 公司的计划 “并
不急于达成，而要等找到理想的买家”
。
l 三一重工增发 20 亿元收购资产
（据 10 日每日经济新闻消息）自 9 月 25 日因重大资产重组事项一直停牌的三一重工
（600031，收盘价 16.25 元）今日宣布，将通过定向增发购买资产的方式把三一重机有限公司
的挖掘机资产和业务全部注入上市公司。
收购资产预计明年合并报表
公告显示，公司拟向包括实际控制人梁稳根在内的 10 名自然人发行 A 股，购买其合计持有

的三一投资 100%的股权。
三一投资通过三一重机(中国)有限公司间接持有三一重机有限公司 100%股权，而三一重机正
是此次交易的核心资产。目前对交易标的价值预测评估值为 22 亿元，交易价格初步协商为 19.8
亿元，按照发行价格 16.80 元/股，发行股份数量预计约 11786 万股。交易完成后，三一投资将
成为公司全资子公司，三一重机挖掘机资产和业务全部注入公司。
此次交易的出售方承诺，此次交易实施完毕后，2009 年~2011 年 3 年内三一重机每年实现

的净利润均不低于 3.8 亿元，若不足则由出售方以现金方式全额补偿公司。国泰君安的分析师
预计，此次交易最终过户完成要到 2009 年 1 月，并从明年开始计入三一重工报表。
今日复牌股价有望大涨
三一重工表示，此次交易完成后，三一重机挖掘机资产及业务全部进入上市公司，公司的
主导产品将覆盖混凝土输送泵、混凝土泵车、全液压振动压路机、沥青摊铺机、旋挖钻机、履
资讯文摘
带起重机、大中小型挖掘机等工程机械系列产品；三一重机研究院以及挖掘机环保节能技术、
液压技术也进入上市公司；研发、生产、销售三个体系的业务可进一步整合，降低中间成本和
同质成本。横向产品链的扩充和纵向业务链的延伸，将大大提高上市公司核心竞争力。对增加
股东价值具有重要意义。
资料显示，三一重机挖掘机 2007 年销量为 1388 台，2008 年预计完成 3000 台的销售任务，

2009 年保守估计可达 5000 台的销售量，争取达到 8000 台。根据初步盈利预测，挖掘机业务
2008 年净利润为 1.456 亿元，2009 年净利润将达到 3.8 亿元。三一重机在挖掘机生产上占据了
先发优势，进入上市公司之后，预计公司 2009 年每股收益能增加 0.24 元。挖掘机将成为未来
三一重工工程机械业务的又一主要增长点。
l 公司元老杨贰珠甩卖 1 亿股碧桂园
（据 10 日每日经济新闻消息）港交所的公开信息显示，碧桂园的执行董事杨贰珠于 10
月 2 日，在场外以每股 2.2 港元的价格减持了 1 亿股碧桂园股份，套现 2.2 亿港元，其最新持
股量由 9.67%减至 9.06%。
这也是碧桂园上市以来，杨贰珠的第二次卖股套现。虽然与碧桂园当家杨惠妍无任何亲属
关系，但与杨惠妍的父亲杨国强一起创业的杨贰珠是碧桂园名副其实的元老级人物。
早在今年 4 月 21 日，杨贰珠就以场外出售的方式向碧桂园大股东杨惠妍出售了价值 3 亿港
元的碧桂园股份，当时每股作价为 6 港元，涉及股份数目为 5000 万股。在此次出售完成后，原
本持有 16.32 亿股（约占 9.98%）碧桂园的杨贰珠，持股量降至 15.82 亿股（约占 9.67%）。
2007 年，碧桂园的上市成功打造了一批地产富豪。除了公司大股东杨惠妍摘走内地首富的
桂冠之外，杨贰珠也以 225 亿的身家位列 “2007 年胡润百富榜”第 22 名，而在 2006 年，杨
贰珠的身家还在 8.5 亿元。杨贰珠在“2008 年胡润百富榜 ”的排名已经后退至 128 名，总身
家也缩水至 50 亿元。
碧桂园昨日随大盘回升 1.4%，收报 2.17 港元，较去年高位 14.18 港元回落 84.7%。法国巴

黎银行日前给予碧桂园“减持”投资评级，目标价仅 1.96 港元。
l 世界第一大铝业公司发力中国一揽子计划出炉
（据 10 日 21 世纪经济报道消息）在中国中小型炼铝厂的一片倒戈声中，俄罗斯铝业联
合公司(UC RUSAL，下简称“俄铝”)加速了进军中国市场的步伐。
9 月 25 日，俄铝首席执行官亚历山大·布雷金(Alexander Bu lygin)在接受本报记者采访
资讯文摘
时表示：
“公司在中国的投资金额在未来 5-10 年内将达到约 30 亿美元，我们正在研究和中国企
业开展合作的可行性，尽管目前我们尚未与任何企业达成协议。
布雷金透露，俄铝正在考察香港、美国、欧洲等市场进行首次公开招股(IPO)的可能性，并
将在 2009 年第一季度末决定 IPO 的地点，如果明年金融市场的状况没有好转，将考虑把 IPO 推
迟到 2010 年。
入华计划
俄铝是目前世界最大的铝和氧化铝生产商之一，成立于 2007 年 3 月，由俄罗斯铝业公司

(RUSAL)、西伯利亚乌拉尔铝业公司(SUAL)和嘉能可公司(Glencore)的氧化铝资产合并而成。公
司目前有 15 家铝冶炼厂、12 家氧化铝炼厂、7 个铝土矿、3 家铝箔厂和 2 家碳素厂。占全球铝
及氧化铝产量分別约 12%和 15%。
中国目前的原材料市场很让俄铝动心。
据悉，目前全球铝产品消费预期的年均复合增长率已达到 3.6％，而中国对于铝产品需求
的年均复合增长率已远超出这个全球平均数，
预计中国到 2010 年的短期增长率更将达到 16.8%。
布雷金认为“现在是在中国发展的好时机”
。因为中国的铝制品产量不断减少，而居高不下的
能源价格把中国的铝产品成本进一步推高。
广发证券有色行业分析师黄勇表示：
“目前中国铝行业产能过剩，利润下滑，亏损企业增进
友谊多，行业面临淘汰，整合加快。”
在此情况下，俄把与中国的合作视为一项长期的战略计划。俄铝方面表示：
“公司现有的和
不断增长的生产基地基本都靠近中国和主要的亚洲市场，因此中国市场是最理想的合作伙伴。”
此前，俄铝已在中国的山西和陕西进行投资。项目主要有山西省的灵石碳素厂和山西省太
原地区宝光碳素厂。
俄铝方面表示，目前公司在中国的碳素厂的生产能力能满足公司铝业生产中 60%的需求。
布雷金表示，公司正在积极筹备在中国兴建阳极块厂的项目，该项目的投资预计将达到 3
亿至 5 亿美元。除此之外，还考虑在中国兴建铝箔厂项目，该项目的投资预计为 1 亿至 2 亿美
元。而为了满足中国市场对铝需求量的大幅增长，同时缓解以往主要依靠煤发电的高成本生产
的问题，俄铝还将致力于在中国兴建发展水力电能的铝厂。
今年 2 月，俄铝与中国电力投资集团签订了在铝土矿、氧化铝和铝生产领域内建立战略合
作伙伴关系意向协议书，计划发展一个铝冶炼的垂直一体化综合项目，其中包括在青海省兴建
一座以水力发电的年产 50 万吨的铝冶炼厂。
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布雷金表示：
“该项目内容包括几内亚的铝矿土和氧化铝开采冶炼综合设施及中国的铝冶炼
厂。根据产能的不同，项目投资金额可能在 10 亿美元至 20 亿美元之间。
”
布雷金还透露，俄铝正在考虑与中国企业在焦炭、沥青和其它产品的生产方面进行投资。
IPO 设想
作为世界第一大铝业公司，俄铝目前也为其上市做着准备。尽管俄铝上市地点仍未敲定，
不过布雷金透露，由于公司盼望与中国加强业务合作，香港将会是一个很好的选择。
纯利为 50 亿至 70 亿美元；在 5-10 年内，公司市值将提升至 1500 亿美元。
上述目标将主要通过在世界范围内进行资源整合来实现。
据了解，俄铝从 2000 年持有几内亚资产后开始积极在俄罗斯境外拓展国际业务，2004 年

成为 Basic Element 的全资子公司，海外整合达到巅峰。
布雷金还表示，目前公司于全球所有的投资计划约为每年 25 亿到 30 亿美元，即使现在金
融市场发生波动，公司的毛利足以维持该投资计划。
此外，俄铝还考虑将 1%至 2%的股份在 IPO 之前出售给战略投资者。布雷金指出，战略投资者

可以是领域的同行，也可以是保险公司、大型能源控股集团等。
俄铝方面表示，非常希望中国投资者参与他们的 IPO，通过购买公司股票与他们共同持有
俄铝资源。
布雷金表示，中国是金属及矿产品的最大需求者，中国的公司一直在尝试通过购买股票去
接触大型跨国矿业冶金集团。他暗示，俄铝将要把自己的产品销往中国，中国公司可以通过购
买股票来获取利润。
俄铝方面对外宣称，公司在过去 3 年中，大约每年的纯利为 50 亿至 70 亿美元；在 5-10 年

内，公司市值将提升至 1500 亿美元。
上述目标将主要通过在世界范围内进行资源整合来实现。
据了解，俄铝从 2000 年持有几内亚资产后开始积极在俄罗斯境外拓展国际业务，2004 年

成为 Basic Element 的全子公司，海外整合达到巅峰。
布雷金还表示，目前公司于全球所有的投资计划约为每年 25 亿到 30 亿美元，即使现在金
融市场发生波动，公司的毛利足以维持该投资计划。
此外，俄铝还考虑将 1%至 2%的股份在 IPO 之前出售给战略投资者。布雷金指出，战略投资

者可以是领域的同行，也可以是保险公司、大型能源控股集团等。
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l 白云机场施压港深机场再推融合方案
（据 10 日 21 世纪经济报道消息） “虽然香港机场能提供 160 个目的地的班车服务，但
就机场间的点对点服务而言，目前深圳机场(000089.SZ)是我们唯一的合作机场。”10 月 9 日，
香港机管局新闻发言人向本报表示，在 10 月 8 日正式开通港深两地机场的直接中转服务后，香
港机场暂时没有计划与白云机场或其他珠三角机场开展类似的合作。
通过上述新措施，旅客在香港或深圳机场预办登机手续后，可以在机场特设的休息室等候
每 30 分钟一班的跨境旅游车，前往中转机场转乘飞机。这意味着两地机场的旅客可在对方机场
便取得相应的登机牌。
“考虑到白云机场(600004.SH)近年四处扩张给区内对手带来的压力，这次港深机场的合作，
多少有抢占先机的意味。”中国民航学院运输经济研究所所长李晓津说。
应对白云机场扩张
“其实这并非港深机场间首次进行双方旅客输送的合作。
”上述香港机管局发言人说，
“通
过机管局兴建的海天客运码头，此前已提供跨境快船服务。这次的合作，把陆路的链条也补充
完整了。”
根据香港机管局提供的资料，首批参与“港深机场中转服务”的航空公司有 13 家，其中香
港航空、中华航空等四家在香港营运，国航、东航、海航、上航等九家在深圳营运，该局预期
稍后会有更多航空公司加入。
李晓津指出，这种合作很少见。多年前天津机场曾提供直达北京机场的中转服务，成都与
重庆机场间也启用过“快巴”连接，但这些服务由于机场间协调的种种原因，都没有持续下去。
之前已与香港机管局进行沟通的李晓津认为，香港机场一向的思路是服务先行，再谈竞争
与业绩，因此这次的合作也延续了这家已连续数年被航空机构 Skytrax 评选为全球服务最佳机
场的发展模式。“但不可忽视的背景是，珠三角 5 大机场间的竞争压力正在加大。”
“在香港最有优势的机场空运方面，体现为香港和深圳、广州机场的竞争，其中广州的转
场量已超过香港。”在今年 7 月的一份关于粤港合作存在的问题的分析报告中，广东省情调研中
心如是理解香港方面面临的压力。
同时，联邦快递在今年启用了位于白云机场之亚太转运中心，国泰君安分析师孙利萍测算，
此举将驱动白云机场收入增长 3％；而且将从根本上改善白云机场航线网络缺陷、构建起辐射
亚太、连接欧美的国际货运航线网络，提升白云机场在货运业务方面的竞争力。
“现在白云机场在国际和国内航线业务上，已分别与香港和深圳机场展开直接竞争，新客
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运路的建成更大大提升了其在珠三角机场国际业务上的发言权。其在货运上亦在后起直追，加
之近年在珠三角遍地开花的城市候机楼，压力相信对手已经有所感受。
”李晓津说。
合作寄望
事实上，港深机场当局均对合作寄予厚望。香港机管局行政总裁许汉忠表示，香港国际机
场的完善国际航空网络，以及深圳机场的广阔内地航线得以互补优势。深圳机场董事长黄传奇
更称，深港两地的机场融合将令这一机场结合体成为中国最大的国际机场系统之一。
这甚至还没包括港深机场连接铁路的因素，在两地政府推动下，这一铁路项目隐约有真正
融合两地机场的野心。里昂证券主题投资研究主管 Amar Gill 对本报表示，关于这一铁路的可
行性研究应在今年年底前结束，目前需要一小时的海天客运码头转运将随着该铁路的建成令往
来两地机场的单程时间缩短至 20 分钟。
李晓津对此称，尽管目前港深机场间的合作热烈，但他怀疑持续时间不会太久。
“随着深圳
的发展，深圳机场目前在国际航班上的劣势始终有扭转的一天。届时可能又是另外一种光景。”
这与广东省情调研中心的预测不谋而合。该中心认为，随着粤港之间经济差距的不断缩小，双
方经济互补成分将降低，传统合作方式会被打破。
“珠三角机场间的关系将越来越微妙。
”月前澳门机场一位不愿具名的负责人评论，“我认
为竞争无可避免，但这亦并非零和游戏，大家都还在摸索。
”李晓津对此则称，在东南地区景气
低迷的情况下，再加上新潮汕机场将杀入粤港机场圈的战团，各机场的各自动作必不会少，
“毕
竟这关乎未来的客货源”。
l 中俄输气西线“推迟修建”
（据 10 日 21 世纪经济报道消息）日前据新华社报道，有俄媒体报道称，俄政府制定的
《2030 年前天然气行业发展国家纲要》(下称《纲要》)决定推迟建设经由阿尔泰共和国的俄中
天然气管道西线工程。
据悉，俄方表示由于中国已与土库曼斯坦签署了每年 400 亿立方米的供气协议，且输气管

道业已开始修建，因此俄方再沿这个方向修建管道的竞争力已大大降低，遂决定推迟修建这条
管道。
“与俄方几个管道合作项目一直是在商议之中，其中既有输气的，也输油的，这是在两国
政府高层推动下的能源合作，单个项目的进程不会影响双方的合作关系。”一位中石油高层说。
据悉，拟建的西线输气管道是将俄西西伯利亚天然气资源通过长输管道送往中国，并在新
疆境内与西一线或西二线相连。俄境内起点是克拉斯诺雅尔斯克，经戈尔诺-阿尔泰斯克，最终
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抵达中国，管道全长 2800 公里。
这个项目是 2006 年 3 月时任俄总统的普京访华期间与我国政府高层共同推动确定的。当时

俄罗斯天然气工业股份公司与中石油签署了一份谅解备忘录——《关于俄罗斯联邦向中国出口
天然气的谅解备忘录》(下称《备忘录》)，明确了俄将修建东、西两条天然气管线向中国出口
天然气，其中西线项目计划年输气量为 300 亿立方米，预计在 2011 年开始正式向中国供气。
“中俄能源合作有别于中国与哈萨克斯坦、中国与苏丹的能源合作。中哈、中苏能源合作
的形式是中国公司去对方勘探开发油气资源，拿回份额油气；而中俄能源合作的形式，则主要
是俄罗斯以贸易方式向中国输出油气。”中国国际问题研究所研究员夏义善说。
正因如此，中俄能源项目也有别于中哈、中苏项目，它的谈判关键是油气价格。
2007 年国际油价飙升，俄方对筹划输往中国境内的天然气有了更高的期望值，希望能提高
天然气售价，借此获得更大的利益。
俄官方高级分析师基克纳维利泽就说：
“根据我们的计算，在亚马尔和西西伯利亚并没有多
余的天然气可供对华出口，那里主要是面向欧洲市场的。
”
俄《生意人报》更直白地表示，西西伯利亚天然气开采成本是每千立方米 26 美元，现在向
欧洲出口的价格在每千立方米 180 美元以上，俄方希望中国的报价至少不低于这个数字。而该
报认为“中国的支付能力显然不如欧盟”
。
“俄方的变化我们很难接受，因为国内的气价很低，如果进口俄气，我们会背上很重的包
袱。”上述中石油高层说。
随后中石油迅速与土库曼斯坦接洽。由于该公司在当地拥有权益资源，因此双方的谈判很
快取得成功，中土双方商定未来 30 年内土方向我国提供天然气 400 亿立方米/年。2007 年 8 月
中石油在土库曼斯坦阿姆河右岸天然气项目启动，不久后跨越土库曼斯坦等中亚三国的对华输
气管道开工。
“中国已和土库曼斯坦达成协议，修建跨越乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦最终抵达中国的天
然气管道。由于该管输送距离短、开采成本低，由此导致俄中西线天然气在中国市场缺乏竞争
力。阿尔泰项目输送的天然气在中国市场缺乏竞争力，项目还面临着气候、地质条件复杂，以
及生态保护等一系列问题。”《纲要》如此解释推迟西线项目原因。
“虽然西线项目推迟了，但并未完全撤销，随着油价的暴跌，中方的优势开始逐渐显现。”
上述中石油高层说，“中俄能源合作是长期的，具有战略意义。”
在他看来，目前国内对天然气资源的需求还很旺盛，中俄双方下一步合作的潜力广大；同
时我国近年来一直筹谋建设能源进口多元化体系，俄作为重要的一方，其地位也是不可或缺的。
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l 发审委暂停城商行等三类企业 IPO 审核
（据 9 日每日经济新闻消息）证监会严格控制新股发行的迹象已经越来越明显。自从今
年 9 月 16 日证监会发审委举行最后一次审核会议之后，至今一直没有“开张”。而记者日前从
券商投行人士处了解到，证监会发审委已经决定暂停审核三类企业的 IPO 申请，其中最主要的
控制对象是城市商业银行。
暂停 IPO 审核城商行首当其冲
据透露，在今年 9 月举行的一次保荐代表人培训会上，发审委表示，已经暂停了城商行和
农商行上市审核。与城商行一同被暂停审核的企业还有控股股东股权纠纷影响控股权、股东为
有限合伙企业的两类企业。
发审委表示，城商行和农商行由于涉及股东人数问题，目前财政部正在制定相关政策，故
而暂停审核。这是自去年来传出城商行内部员工持股比例不得超过 5%之后，在城商行上市问题
上又一新的限制性规定。
去年以来，多家国内城商行在 A 股上市，但诸多问题随之而来。尤其是某银行上市后被曝
出的众多“娃娃”股东，而另一银行则全员暴富，这些问题让国家有关部门开始思考从制度上
进行有效的规范。
按照 2006 年新修订的《公司法》

，上市前公司股东不得超过 200 人，超过该数的企业不能
核准上市。但由于城市商业银行的特殊性，从目前 3 家上市的城商行来看，发行审核前股东人
数均超过了 200 人，这其中还不包括通过机构间接持股的自然人。显然，如果未来城商行上市
严格照章办事，将不得不减少股东人数，中间也将面临很多问题。
除了城商行外，控股股东股权存在冻结、质押或控股股东处于清算、涉及重大诉讼的，因
上述因素对引起公司的控制权转移而影响公司控制权的，认定为不符合发行条件。
股东为有限合伙人也遭暂停审核
与上述两类企业同时暂停审核的，还有股东方为有限合伙人的企业。据了解，由于有限合
伙企业不属于法人或自然人，目前尚不能够开立证券账户，因此无法核准该类公司上市。
今年以来，已经出现过拟过会公司由于股东为合伙人而被发审委打回的情况。保荐机构如
果遇到这类情况，只有采取劝股东改制，或者改为自然人持股的形式。
分析人士还指出，有限合伙人股东不能上发审委的规定，对创投企业影响最大。目前不少
国内创投企业都是有限合伙人，一旦规定所有的涉及有限合伙股东的企业都不能上发审委，那
就相当于将国内有限合伙人创投机构 IPO 退出渠道堵死了。
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l 国资委重点解决中层以上管理人员持股问题
（据 9 日中国证券报消息）《国资委关于规范国有企业职工持股、投资的意见》昨日公
布。对于多年来倍受诟病的因职工持股、导致国有股流失的问题，国资委相关人士指出，
《意见》
将重点解决中层以上管理人员持股问题。事实上，国有企业职工投资很多都是由企业组织、管
理人员带头形成的，清退或转让管理人员的股权，是解决问题的关键，这样做既抓住了重点，
又便于操作。
规范国企职工持股与投资
近年来，国有企业职工投资参与国有中小企业改制、国有大中型企业辅业改制以及科技骨
干参股科研院所改制，为推进企业股份制改革、完善公司法人治理结构、增强企业活力起到重
要作用。
但由于在国企改制引入职工持股以及国企职工投资本企业的关联企业方面，一直缺乏明确
规定，如集团公司职工能否持有子企业和参股企业股权、子企业职工能否持有集团内其他企业
股权、职工能否投资入股关联企业等，职工在持股、投资过程中出现了一些问题，造成国有资
产流失，影响企业发展。
就上市公司而言，据记者了解，例如近年来不少国企高管利用关联企业等对上市公司乃至
集团进行 MBO，由于操作极不规范，曾一度被严格限制。但即使是叫停，也仍未完全堵住国有
资产流失的漏洞。
国资委相关人士介绍，今年年初，经国务院同意，国务院国资委、发展改革委、财政部和
电监会联合印发了《关于规范电力系统职工投资发电企业的意见》，主要是针对电力系统的电网
企业职工投资发电企业，以及发电企业职工投资“一厂多制”企业的行为作了限制，起到了积
极的效果。因此，在规范电力系统职工投资行为基础上，制定面上的统一的规范性政策十分必
要。
由此，国资委又迅速下发《意见》，以针对各个行业，规范国有企业职工持股与投资。
防止国有资产流失
《意见》规定，职工入股原则上限于持有本企业股权，不得持有其所在企业出资的子企业、
参股企业及本集团公司所出资其他企业股权。国资委相关人士指出，这样规定的目的，是为了
发挥职工持股的作用，促进企业发展，而不是仅仅为职工谋取福利。
国资委相关人士还指出，职工投资关联企业是造成国有企业利益转移的重要渠道，据调查，
存在的问题相对多一些。所以《意见》规定，国有企业不得以企业名义组织各类职工投资活动；
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严格限制国有企业职工投资关联关系企业，禁止职工投资为本企业提供燃料、原材料、辅料、
设备及配件和提供设计、施工、维修、产品销售、中介服务或有其他关联业务的企业；不得投
资与本企业经营同类业务的企业。
同时，
《意见》还对国有企业与职工持股、投资企业的关系提出要求。规定国有企业剥离出
部分资产、业务改制设立新公司，职工投资新公司不得与该国有企业经营同类业务，关联交易
收入或利润不得超过新公司业务总收入或利润的三分之一等。
作出上述严格细致的规定，是出资人为加强国有企业内部管理，防止国有企业职工通过投
资关联企业，转移国有企业利益，造成国有资产流失。
清退或转让管理人员
股权是关键
《意见》明确，凡文件要求职工不得持有的企业股份，企业中层以上管理人员须自《意见》
印发后 1 年内转让所持股份，或者辞去所任职务。在股权转让完成或辞去所任职务之前，不得
向其持股企业增加投资。
国资委还要求，在《意见》发布后，才晋升为中层以上管理人员的其他职工再持有非本企
业的股份或投资关联关系公司，也应在晋升后 6 个月内转让所持股份。
不过，业内人士指出，
《意见》提出的初衷虽好，但由于目前大部分国有集团公司下属控股
或参股的子公司数量众多，关联企业之间的交易也十分频繁。企业中层以上管理人员即使做了
股份清退，也可能通过非直接持有等其他各种方式，从大量的关联交易中谋取利益。所以，如
何严格监管，进一步细致查处，或许才能真正解决管理人员以权谋私，侵吞国有资产的顽疾。
l 国资委明确国企职工入股原则上限于本企业股权
（据 9 日中国证券报消息）国资委昨日发布《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》
，
严格控制职工持股企业范围，职工入股原则上限于持有本企业股权。
《意见》要求，国有企业集团公司及其各级子企业改制，经国资监管机构或集团公司批准，
职工可投资参与本企业改制，确有必要的，也可持有上一级改制企业股权，但不得直接或间接
持有本企业所出资各级子企业、参股企业及本集团公司所出资其他企业股权。
关联企业指与本国有企业有关联关系或业务关联且无国有股份的企业。
《意见》明确，严格
限制职工投资上述类型的关联关系企业；禁止职工投资为本企业提供燃料、原材料、辅料、设
备及配件和提供设计、施工、维修、产品销售、中介服务或与本企业有其他业务关联的企业；
禁止职工投资与本企业经营同类业务的企业。
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若国企中层以上管理人员已持有上述不得持有的企业股权，或已投资上述不得投资的企业，
应自本意见印发后 1 年内应转让所持股份，或者辞去所任职务。在股权转让完成或辞去所任职
务之前，不得向其持股企业增加投资。已持有上述不得持有的企业股权的其他职工晋升为中层
以上管理人员的，须在晋升后 6 个月内转让所持股份。法律、行政法规另有规定的，从其规定。
《意见》还要求，国有企业中层以上管理人员，不得在职工或其他非国有投资者投资的非
国有企业兼职；已经兼职的，应自本意见印发后 6 个月内辞去所兼任职务。
业内人士表示，国有企业职工投资参与国有企业改制有利于增强企业活力，但由于目前缺
乏统一的规定，操作不规范，企业改制过程中出现了一些问题。国资委出台相关规定有利于防
止国有企业改制过程中通过职工持股进行利益输送，造成国有资产流失。
l 镜鉴次贷危机保监会摸底资金现状
（据 9 日上海证券报消息） “就在雷曼兄弟宣布申请破产后的没几天，中国保监会召集了
相关业内核心人物闭门开会。会上议题紧扣次贷危机主题。
”一位知情人士昨日透露说。
次贷可能引发的“羊群效应”已经引起了监管部门的注意。上述人士说，
“次贷危机好比是
一面镜子，让我们看到了目前国内保险业现存或潜在的一些风险。
”据了解，为了防止风险的蔓延，保监会已经有所行动。
警惕利差损苗头
为摸清次贷危机对国内保险业的影响，保监会在闭门开会期间，就决定展开全行业“地毯
式”紧急摸底。两份通知《关于对再保业务有关情况进行调查的紧急通知》
、《关于报送风险防
范相关情况的紧急通知》紧急下发，并要求各公司在收到通知的当天或第二天就要上报次贷影
响情况。时间之紧迫不言而喻。
反观昔日堪称全球保险旗舰的 AIG 之所以陷于今日境地，从保险业自身而言，可以说是祸

起创新投资，祸起资金运用风险防范之不足。
虽然投资渠道远未海外市场那般广阔，但相较前两年只能投资银行存款、国债相比，如今
国内保险资金可以涉足的投资渠道已非昔日狭隘光景。股市、债市、基础设施、股权投资……
闸门相继洞开，保险机构纷纷高调回应，千亿资金蜂拥入市。
“的确，去年的一波牛市让机构赚得盆满钵满，论投资能力堪与基金公司比肩。殊不知，
潜在风险可能浮现。
”一位业内人士毫不讳言，牛市时不少保险公司没有见好就收，抱着激进的
心态动用巨资投资股票，岂料股市风云突变导致如今深套其中，加上目前债市收益率不景气，
部分保险公司开始出现了利差损的苗头。
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国内监管者对此表示高度关注。细心的人士会发现，在保监会下发的两份摸底通知中，除
要求上报受次贷的直接影响外，保监会还特别提到要上报“公司在赔款给付高峰、大规模退保
情况下的流动性状况”，“ 公司目前的现金流状况，是否出现异动”，“ 公司在不同利率环境下
的利差损情况”，“ 公司提取准备金的充足性”这四种情况。
非寿险投资产品面临停售
一位接近保监会的知情人士称，一场前所未有的监管风暴早已在保险业内悄然刮起。8 月，
保监会率先要求保险资产管理公司进行压力测试，主要就是测试在股指 2000 点、2500 点等不
同点位时，公司的资产损益及偿付能力情况。
同时进行着的是对产、寿险公司投资型产品过热的特别关注。据上述人士透露称，目前，
保监会正在盘点即将到期的投资型保险产品的规模，摸底给付期时的现金流状况。
令人意想不到的是，虽然影响面不及寿险广，不过，产险业所面临的“投资型产品浮亏”
问题亦是相当棘手。据知情人士透露称，其中一家总部不在京沪的产险公司，其资产负债等情
况已经被监管部门纳入特别监测范围，
“主要因为这家公司在非寿险固定收益类投资型产品上卖
得规模太大，相应的风险也较大。”
非寿险投资型产品，是指产险公司将投保人或被保险人交付的投资金分为保费和储金，并
将储金用于资金运作的家庭财产保险或人身意外伤害保险产品。目前市面上主要有华泰、华安、
渤海、阳光、安邦、大地等 6 家公司在经营这类险种，期限有 1 年期、2 年期、3 年期和 5 年期，
多为固定收益型险种。
“之所以认为这次产险面临的问题要比寿险严重，是由于寿险投资型产品期限较长，在市
场疲软的大背景下，期限较短的产险投资型产品面对的亏损风险越大，加上又是固定收益型产
品，亏损风险都由保险公司吃进。市场继续疲软的话，产险公司就有可能遇到利差损问题。”
上述 6 家中的一家公司相关人士说，他所在的公司在一款固定收益投资产品上发行了数十
亿元的规模，迄今为止可能已经出现了近 1 亿元的浮亏。另外一家公司的相关人士也无奈地向
记者表示，“我们两年期的一款产品承诺给保户的固定收益率大约为在 4.7%左右，但我们实际
的投资收益率却捉襟见肘，债券收益率只有百分之 4 点多，打新股的收益率也不高，二级市场
又被套。”
据知情人士透露，为了追求规模，少数激进的产险公司在这类产品上的发行规模已突破百
亿，“规模越大，亏得越多。”
据了解，为了防止盲目规模扩大带来给付隐患，监管部门已尝试与偿付能力挂钩，对投资
型产品销售规模进行限制。短期的非寿险固定收益产品将面临全线停售，
“其中华安、大地、华
泰相继停售。有些是监管部门叫停的，有些是主动配合监管吹风自己停售的。
”多位业内人士告
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诉记者。
l 摸清家底财政部将加强金融国有资产监管
（据 9 日上海证券报消息）财政部 8 日发布通知特别要求，各地财政监察专员办事处要加
强对金融国有资产的监管。通知还对央行、银监会、证监会和保监会（下称一行三会）的预决
算管理、国有银行分支机构的呆账核销工作做出了明确要求。
财政部上一次对金融国有资产的监管发文明确是在 1995 年。
当时，海南房地产泡沫破灭，留下 600 多栋烂尾楼，仅四大国有商业银行的坏账达到 300 亿元，

最终只能由中央财政买单。目前，包括上海、北京在内，全国大部分城市的房价纷纷进入调整
阶段，高房价蕴含的风险正在向金融机构转移。
对此，财政部在《关于进一步明确财政监察专员办事处做好财政金融监管工作的通知》中
指出，金融监管工作是财政部驻各地财政监察专员办事处(简称专员办)保证相关财政政策得到
贯彻落实的具体体现。
通知要求专员办加强对一行三会分支机构的财务、资产管理的监督检查，强化预决算管理。
对所在地一行三会分支机构的预算进行监督，审核预算基础数据和相关资料的真实性、支出预
算编报的合理性、预算执行和财务管理的合规性，并对预算执行结果进行分析和评价。
通知还要求，对金融企业及其分支机构进行资产、财务管理的监督检查，实施财务信息质
量检查或专项检查。
具体工作包括督促金融企业建立健全内部财务管理制度及财务风险控制体系；监督中央管
理金融企业分支机构呆账准备提取及余额变动情况；定期检查中央管理金融企业分支机构呆账
核销是否符合条件、申报材料是否真实、有无应核销而隐瞒不报的呆账、责任是否认定及处理、
账务处理是否正确等；适时对中央管理金融企业分支机构抵债资产的收取、保管和处置情况进
行专项检查；根据需要对金融资产管理公司资产处置回收资金情况进行监督检查。
专员办还可以根据需要对中央管理国有及国有控股商业银行和政策性银行分支机构自主减
免表外欠息情况进行专项检查，内容包括：自主减免表外欠息是否符合条件风险、账务处理是
否正确等。手续是否规范、是否存在道德风险。
财政部要求专员办密切关注和掌握金融企业执行国家财政财务政策情况纠正金融企业违反
国家财政财务政策的行为，对出现的新情况新问题，要及时向财政部反馈、提出意见和建议。
业内人士认为，财政部最新发布的通知有利于其摸清家底，对房地产价格调整引发的连锁
效应早做准备。
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l 银监会：明年扩大新型农村金融机构试点范围
（据 9 日第一财经日报消息）近日，银监会在对新型农村金融机构试点政策和成效进行
全面评估的基础上，提出明年将进一步扩大试点范围。
目前，新型农村金融机构试点范围已从四川、吉林等 6 省（区）扩大到全国 31 个省（区、

市）。截至 2008 年 8 月末，已有 61 家新型农村金融机构开业。
据了解，这 61 家新型农村金融机构实收资本 17.03 亿元，存款余额 28.31 亿元，贷款余额

19.17 亿元。
银监会有关部门负责人介绍称，目前还有 14 家新型农村金融机构正在筹建，有 47 家机构

在进行筹建前期准备。预计到今年底，新型农村金融机构数量将超过 100 家。
从贷款投向看，新型农村金融机构农户贷款 8.95 亿元，占贷款总额的 46.69％，累计发放

农户贷款 11.32 亿元，支持农户 22797 户；农村小企业贷款余额 7.75 亿元，占贷款总额的 40.43
％，累计发放小企业贷款 10.17 亿元，支持小企业 4452 户。
银监会在 2006 年底发布了《关于调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策更好支持社会

主义新农村建设的若干意见》，引导各类资本到农村地区投资设立村镇银行、贷款公司和农村资
金互助社等新型农村金融机构，鼓励银行业金融机构到农村地区设立分支机构。
l 证券审计要揭假数据查资产转移
（据 8 日中国资本证券网消息）日前，中国证监会在上海召开 2008 年会计监管工作会议，
总结今年资本市场审计工作的情况，分析当前资本市场改革发展形势对审计工作提出的新要求、
新任务，对 2008 年年报审计和加强资本市场会计监管与服务工作做出部署和安排。
证监会党委副书记、副主席范福春在会上要求会计师事务所要找准定位，当好证券市场上
的“公证人”，充分揭露虚假数据和信息，关注通过不公平关联交易将上市公司资产和利益往外
输送，关注挪用和挤占上市公司资金行为。
范福春对会计师事务所及其审计工作提出了六条具体要求：一是找准定位，当好证券市场
上的“公证人”，努力做好证券市场财务信息的鉴证工作，这是做好审计工作的前提、基础和保
证；二是明确责任，为投资者提供真实的上市公司财务报告，这既是会计师事务所和注册会计
师的工作责任，更是社会责任；三是关注重点，做好“打假”和“防盗”工作，即充分揭露虚
假数据和信息，关注通过不公平关联交易将上市公司资产和利益往外输送，关注挪用和挤占上
市公司资金行为；四是完善机制，健全会计师事务所的内控制度，加强复核，形成有效的制衡
资讯文摘
和约束机制；五是重视总结失误教训，吃一堑，长一智，避免出现重大错误，避免同一错误反
复出现；六是提高素质，会计师队伍要严守客观公正的职业底线，切实提高执业能力，把对投
资者负责作为所有工作的出发点和落脚点。
证监会党委委员、纪委书记李小雪在会议上表示，2007 年，上市公司和证券、期货、基金
行业开始执行新的企业会计准则，总体上，新旧会计准则实现了平稳衔接，执行效果良好，对
提高资本市场会计信息质量起到了积极作用。但也存在部分公司对新会计准则理解不透、执行
不到位，会计处理方法随意性较大等问题。证监会将与相关部门加强沟通协调，相互配合，共
同做好有关工作。
李小雪表示，当前和今后一个时期，会计师事务所要认真做好五项具体工作：
一是结合公司年报编报时间安排对 2008 年年报审计工作做出妥善安排，认真做好审计计划

工作。
二是在审计全过程中要贯彻风险导向审计理念，充分了解被审计单位及其环境，审慎评估重
大错报风险，并将风险评估与内部控制、实质性测试有机结合起来。
三是重点关注公允价值、资产减值准备、合并财务报表、金融工具、异常关联交易、违规
对外担保、资金占用特别是上市公司与控股股东及其他关联方的资金往来以及重大投资等重点
领域，对更换会计师事务所、实施股权激励和实施重大资产重组、债务重组的上市公司要履行
更为严格的审计程序。
四是定期与被审计单位董事会审计委员会、独立董事进行沟通，如实通报审计的进展情况、
审计过程中发现的问题及其解决情况，并将沟通的内容及相关情况记录于审计工作底稿。
五是会计师事务所要在被审计公司年度报告披露后，按照规定期限向业务地监管局提交重
点关注问题的审计情况总结、管理当局声明书等。
李小雪最后还明确了证券监管机构今明两年将重点抓好的几个方面工作：加强对会计师事
务所执行证券期货业务的指导和培训；研究建立优胜劣汰机制，鼓励优秀的会计师事务所做优
做大做强；完善会计监管辖区责任制，做好现场检查工作；进一步发挥首席会计师联席会议的
作用，加强与会计师事务所的交流与沟通；加强与财政部、审计署、国资委等部门的沟通协调，
会同有关部门做好应对 PCAOB 和欧盟的跨境监管工作；研究建立会计信息举报中心，严肃处理
会计信息造假的上市公司、证券公司等机构和会计师事务所。通过切实加强资本市场会计监管
与服务工作，促进资本市场审计水平的提升和资本市场会计信息质量的提高。
会上，证监会首席会计师周忠惠、证监会上市部主任杨华先后围绕会计师事务所内部机制
建设、2008 年上市公司年报审计工作等内容做了讲话，会计部主任孙树明主持会议并对贯彻落
实会议精神提出了要求。
资讯文摘
l 美国招聘巨头全资收购中华英才网
（据 9 日每日经济新闻消息）昨日，美国招聘巨头巨兽公司宣布，投资 1.7 亿美元收购
中华英才网 55%股权。此前，巨兽公司已经持有中华英才网 45%的股权。而这也意味着巨兽公司
将成为首家进入中国网络招聘行业的外资企业。
记者了解到，昨日下午，中华英才网旗下各分公司召开紧急会议，主要内容即传达网站被
全资收购详情。
据中华英才网内部人士透露，在被收购之后，中华英才网总裁张建国仍将担任原职位，中
华英才网首席执行官一职将由巨兽公司大中华地区一位执行副总裁临时担任。
昨日，巨兽公司总裁兼首席执行官 SalIannuzzi 在接受《每日经济新闻》采访时透露，之

所以全资拥有中华英才网，主要看重其实力雄厚的人力资源。同时他介绍，在获得中华英才网
资产之后，巨兽公司将在国内建立优先发展地区。虽然 SalIannuzzi 并没有透露巨兽在中国市
场的盈利预期，但也明确表示将计划成为中国网络招聘行业第一。
市场调查公司艾瑞咨询 8 月份公布的报告显示，2008 年第二季度，中国网络招聘行业市场

规模达到 2.9 亿元。其中，前程无忧以 28.1%的份额排名第一，中华英才网和智联招聘以 24.0%
和 16.2%排名二、三，三家企业的收入占行业总收入近 7 成，达到 69.3%。
此前，张建国在接受《每日经济新闻》专访时介绍，中华英才网 2005 年初与巨兽公司达成

过协议，巨兽将在 3 年时间内帮助中华英才网完成上市。如果 3 年内中华英才网未能上市，巨
兽将全面收购中华英才网。作为中国网络招聘三巨头之一的中华英才网成立于 1997 年，是国内
最早、最专业的人才招聘网站，其产品服务主要包括网络招聘、英才招聘宝、英才 SSS、校园
招聘、猎头服务等。
l 2008 年最具竞争力中国公司 20 强出炉联想居首

（据 9 日中国证券报消息）由国际知名战略咨询公司罗兰·贝格国际管理咨询公司联合
举办的 2008 年“最具全球竞争力中国公司”评选活动昨日在北京揭晓，联想集团、中远集团、
中兴通讯等 20 家企业上榜，联想在 20 强中排名首位。此外，万向（美国）公司、华为（欧洲）
公司、海尔电器（泰国）公司分别获得“北美之星”
、“欧洲之星”和“新兴市场之星”称号。
“最具全球竞争力中国公司”是国内第一份反映中国公司在全球化时代生存和竞争能力的
榜单，主要考察中国公司的海外业绩表现、国际化持续竞争能力和跨文化管理能力。
资讯文摘
榜单的评价标准主要依据经营业绩表现、持续竞争能力、国际企业文化等三个维度，以及
包括整体经营业绩、海外拓展表现、生产采购能力、全球营销能力、国际人力资源、创新研发
能力、品牌塑造能力、当地文化融合在内的 8 项具体标准进行评选。
l 天府可乐向百事索要品牌但难避免继续沦落的命运
（据 9 日北京晨报消息）上世纪 70 年代出生的人可能都记得天府可乐，这个 16 年前一
度占据了中国可乐市场 75%份额的品牌，在与百事合资之后，逐步消沉，最终变成了人们的记
忆。今天的天府公司仅剩一幢办公楼，二十来名年近花甲的员工，还是以女性为主，每年需要
国资部门补贴近百万元。“反正年纪最小的也有 48 岁，再养也就十二年了。”相关人士如此表
示。
不过，这一状况有望改变，天府正准备向百事索回自己的品牌。
天府可乐如今仅剩空壳
昨日，天府可乐集团公司顾问汤浩向记者表示，经过长时间的研究，目前天府高层已经设
想了几套方案，等待 10 月 20 日左右与相关国资部门商谈之后确定最终方案，“预计 11 月份正
式与百事可乐谈判，索要天府的无形资产”。
“天府的无形资产，包括天府的品牌商标和配方专利。”汤浩表示，根据当初合作时的协
议，双方共同成立合资企业，外方控股，同时百事承诺保留并只做天府可乐。
但目前的情况却并非如此。据了解，现在的天府可乐集团公司为纯国企，且仅剩一个空壳，
原有的与百事合资的生产厂、品牌商标等资产均已被百事收购，百事也并没有继续发展天府可
乐的品牌，而是将其当成代加工点。
“百事的做法可以说很不道德。”天府可乐创始人李培全表示。汤浩则表示，“现在看来，
百事和可口当初所谓的合作完全是策略，灭掉中国企业和品牌，独占中国市场才是真实目的。”
合资效果“非常悲惨”
上世纪 90 年代初，相关部门根据可乐的发展状况提出利用外资改造老企业。1993 年 12 月
和 1994 年 1 月，相关部门分别和可口、百事签订了备忘录，把国有八大饮料名牌与可口、百事
共同发展，这就是业内著名的“水淹七军事件”。
“当时没什么品牌意识，八大饮料厂中，除了上海的一家饮料厂以外，都和两家合资了！”
李培全表示，“我们当初是想和百事共同发展中国的名牌，由他们掌握经营权。但是后来怎样
呢？非常悲惨！”回忆起当年的合资，李培全仍旧心有戚戚。
资讯文摘
“‘水淹七军’之后，国内排名靠前的饮料品牌被百事和可口瓜分一空，而今无一存留，
唯独天府可乐还具有一点品牌影响力。”分析人士表示，目前在四川、重庆以及华东市场，天
府可乐仍具有一定影响力，不过已经没有直接销售，而是由经销商或者消费者自行订购。
“这叫余威犹在。”李培全笑言，这也正是考虑回购天府品牌的关键原因。
很难重回名牌行列
据了解，当年被瓜分的 7 个品牌中，除了天府可乐外，其余 6 个均已经免费退还了，但都

没能重新跻身名牌行列，市场上也很少见到，因此部分人士担忧，即使天府可乐索要品牌成功，
也很难避免继续沦落的命运，“品牌价值恐怕只能体现在一代人的记忆中了”。
对此，汤浩表示，要想与百事或者可口形成直接竞争肯定很难，但是在国产可乐品牌仅剩
非常可乐的背景下，分割一块市场还是很有可能的。
“无论是嫁接金融资本还是产业资本，都已经有了安排。”汤浩表示，之所以希望国资集
团出来投资，考虑的是其产业资本在企业管理和未来渠道铺设上的优势，“顶多 2 亿至 4 亿元
就能做成。”
l 证监会表示将推动提高资本市场会计信息质量
（据 8 日新华网消息）记者 7 日从中国证监会获悉，证监会日前召开 2008 年会计监管
会议，部署今后一阶段资本市场会计相关工作，以提高资本市场会计信息质量。
证监会纪委书记李小雪在会议上说，今年以来，受国内外经济金融环境变化等多种因素影
响，中国资本市场运行过程中出现了一些新情况和新问题，既要有信心，又要加大改革力度，
全力推动资本市场稳定健康发展。
李小雪指出，新旧会计准则已经实现了平稳衔接，但也存在部分公司对新会计准则理解不
透、执行不到位，会计处理方法随意性较大等问题，在一定程度上影响了投资者对会计信息的
正确理解和使用，需要准则制定机构、公司、会计师事务所以及监管机构共同努力加以解决。
李小雪表示，提高资本市场审计执业水平、提升资本市场会计信息质量，不仅是股权分置
改革后我国资本市场稳定健康发展的内在需要，也是应对国际会计监管环境变化的必然要求。
李小雪指出，伴随资本市场的改革发展，注册会计师行业执业质量和执业水平稳步提高，
但与资本市场发展的要求以及社会公众的期望还有较大差距，注册会计师的诚信意识和独立性、
会计师事务所执业质量和审计报告的质量有待进一步提高，会计师事务所内部治理和质量控制
制度有待进一步完善。
资讯文摘
李小雪说，当前和今后一个时期，会计师事务所在审计全过程中要贯彻风险导向审计理念，
充分了解被审计单位及其环境，审慎评估重大错报风险，并将风险评估与内部控制、实质性测
试有机结合起来。
另外，李小雪还要求会计师事务所重点关注公允价值、资产减值准备、合并财务报表、金
融工具、异常关联交易、违规对外担保、资金占用特别是上市公司与控股股东及其他关联方的
资金往来以及重大投资等重点领域。对更换会计师事务所、实施股权激励和实施重大资产重组、
债务重组的上市公司要履行更为严格的审计程序。
l 大商所、上期所启动风险防范机制
（据 8 日每日经济新闻消息）大商所发出强制减仓操作提示函上期所橡胶部分合约暂
停交易
受外盘大跌影响，国庆过后国内商品期货市场出现大幅补跌行情。星期一，国内商品期货
各主力合约全线跌停；星期二，铜、锌、橡胶、豆一、豆二、豆粕、豆油、棕榈油等继续跌停。
受此影响，大连商品交易所和上海期货交易所，根据交易所风险管理办法，启动了风险防
范机制，两大交易所昨日均发出交易提示，大连商品交易所还发出了对会员单位的《关于强制
减仓操作注意事项的提示函》。
大商所：
“三板强平”发风险提示
市场经历连续暴跌之后，昨日大连商品交易所发出交易提示，豆一、豆二、豆粕、豆油、
棕榈油、塑料共计 37 个合约，截至 10 月 7 日已经连续两个交易日跌停板单边无连续报价，如
果今日继续跌停，这些合约将触发 “三板强平”机制。与此同时，大连商品交易所还发了《关
于强制减仓操作注意事项的提示函》对会员单位进行提醒。
根据《大连商品交易所风险管理办法》第三章第十八条规定，若连续三个交易日跌停板单
边无连续报价，交易所将在收市后进行强制减仓。根据强制减仓原则，凡是在亏损方有减仓意
愿的，单位净持仓亏损大于或等于第三个交易日结算价的 5%（棕榈油合约标准为 4%）的，交易
所都将在收市以后让其成交。
亏损方有无减仓意愿，按收盘以前是否以跌停价格申报了平仓委托为准。具体来说，凡是
收盘以前以跌停价格申报了平仓委托的多单，交易所都将允许其平仓。如果投资者不在收盘以
前申报平仓委托，则不参与强制减仓。平仓在收市以后进行，按照对手盘空单盈利多少的顺序，
按照先投机再套保的原则，逐一与亏损方的平仓单成交。
对于持有盈利空单的投资者来说，是否被强制平仓取决于你的持仓性质是否是投机持仓，
资讯文摘
根据交易规则，投机性持仓减仓顺序在套期保值持仓之前。是否被强制平仓还取决与你的浮动
盈利多少，浮动盈利最大的投机性头寸无疑将是最先被强行平仓的部分。单位净持仓盈利小于
零的投机持仓不会被强平。
上期所：橡胶两合约暂停交易
昨天上海期货交易所发布交易提示，橡胶 0811 和 0901 合约连续出现 3 个跌停，按交易规

则今天这两个合约要暂停交易 1 天。连续出现 2 个跌停的合约还包括铜和锌，如果铜和锌今天
继续跌停，也将暂停交易。
根据《上海期货交易所风险控制管理办法》
，交易所今天下午 3 点收盘以后，将对橡胶 0811
和 0901 合约采取风险防范措施。
可能采取的措施包括：单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保
证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，
限期平仓，强行平仓等措施。
根据交易所的风险防范规则，交易所有权采取其中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停
板幅度不超过 20%。
或者采取和大连商品交易所类似的制度，凡是第 3 个跌停板上进行了平仓申报的亏损单，
交易所可以采取强制减仓的措施。在暂停交易日当天结算时，按第三个跌停板价，将该合约净
持仓盈利投资者或非经纪会员按持仓比例自动撮合成交。
另外，上海期货交易所还提高了普通合约保证金到 9％，调整了涨跌停板幅度到 6％，临近

交割月 CU0810 保证金为 20%，CU0811 保证金为 10%，ZN0810 保证金为 20%，ZN0811 保证金为
10%，RU0810 保证金为 30%。
铝、燃料油、黄金未出现第 2 个跌停，按交易规则涨/跌停板幅度恢复为 4%和 5%。
外盘反弹或将化解风险
郑州商品交易所交易品种，昨天没有继续出现大面积跌停，市场风险相对另外两个交易所
的极端行情相对趋缓。从交易制度上看，郑州商品交易所的风险防范措施和上海期货交易所比
较接近，除了强制平仓外还有别的一些措施。和大连商品交易所不同，平仓时郑商所不区分持
仓性质，套期保值持仓、跨期套利持仓和投机持仓按共同的原则进行对待。
对于目前的极端行情，业内人士认为主要还是受国际市场影响。近期，国际商品市场由于
担心金融危机会导致全球经济衰退，从而降低对大宗商品的需求，受此影响国际市场出现暴跌。
不过，从目前各国政府和中央银行积极救市的态度上看，或许情况会有转机。昨天夜间，受各
国救市影响，截至北京时间 22：00，外盘商品期货普遍反弹。国内期货市场乐观的分析人士认
资讯文摘
为，如果外盘走强今天国内市场或许会有转机，大面积跌停的可能性不大，交易所的风险防范
措施，虽然非常必要，这次或许不会实施。不过，业内人士认为目前市场非常不稳定，抢反弹
也要谨慎。
l 15 家机构申请证券期货相关业务评估资格
（据 8 日中国证券报消息）证监会会计部昨日公告，拟对上海银信汇业资产评估有限公
司等 15 家机构的证券期货相关业务评估资格进行审理。任何知情的单位或个人，如果认为这些
机构不符合申请证券评估资格条件的，可以在 2008 年 11 月 1 日之前，通过署名信函、电话、
传真等实名举报方式向会计部反映。
这 15 家机构分别是:上海银信汇业资产评估有限公司、西安正衡资产评估有限责任公司、
中联资产评估有限公司、广州立信羊城资产评估与土地房地产估价有限公司、安徽致远资产评
估有限公司、厦门市大学资产评估有限公司、北京中证资产评估有限公司、浙江勤信资产评估
有限公司、沃克森（北京）国际资产评估有限责任公司、安徽国信资产评估有限责任公司、北
京天健兴业资产评估有限公司、北京中和谊资产评估有限公司、重庆华康资产评估有限责任公
司、上海众华资产评估有限公司、深圳市德正信资产评估有限公司。
l 08 会计监管会议透露将实施股权激励
（据 8 日中国证券报消息）证券监管机构将采取有效措施，鼓励优秀的会计师事务所做
优做大做强；会同有关部门做好应对 PCAOB 和欧盟的跨境监管工作；研究建立会计信息举报中
心，严肃处理会计信息造假的上市公司、证券公司等机构和会计师事务所
证监会副主席范福春日前在 2008 年会计监管工作会议上要求，会计师事务所要找准定位，

当好证券市场上的“公证人”，努力做好证券市场财务信息的鉴证工作。
证监会纪委书记李小雪在会上表示，面对我国资本市场运行过程中出现的一些新情况和新
问题，我们既要有信心，又要加大改革力度，全力推动资本市场稳定健康发展。
李小雪在会议报告中表示，经过 18 年的发展，中国资本市场已逐步成长为一个在法律制度、
交易规则、监管体系等方面与国际通行原则基本相符又与中国经济发展的阶段要求相适应的资
本市场。
李小雪指出，不断提高资本市场会计信息质量是推进资本市场稳定健康发展的重要内容。
会计信息在资本市场发挥什么样的作用，很大程度上取决于自身的质量。2007 年，上市公司和
证券、期货、基金行业开始执行新的企业会计准则，总体上，新旧会计准则实现了平稳衔接，
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执行效果良好，对提高资本市场会计信息质量起到了积极作用。但也存在部分公司对新会计准
则理解不透、执行不到位，会计处理方法随意性较大等问题，在一定程度上影响了投资者对会
计信息的正确理解和使用，需要准则制定机构、公司、会计师事务所以及监管机构共同努力加
以解决。证监会将与相关部门加强沟通协调，相互配合，共同做好有关工作。
李小雪表示，提高资本市场审计执业水平、提升资本市场会计信息质量，不仅是股权分置
改革后我国资本市场稳定健康发展的内在需要，也是应对国际会计监管环境变化的必然要求。
不断提升资本市场会计信息质量，需要资本市场参与主体长期不懈的共同努力，财务报告主体
要切实履行会计责任，承担法定审计业务的会计师事务所要切实履行审计责任，证券监管机构
要切实履行法律赋予的监管责任。
李小雪指出，伴随资本市场的改革发展，注册会计师行业执业质量和执业水平稳步提高，
较好地履行了行业的职责，会计师事务所为资本市场发展作出了积极贡献。
同时也要看到，与资本市场发展的要求以及社会公众的期望还有较大差距，注册会计师的
诚信意识和独立性、会计师事务所执业质量和审计报告的质量有待进一步提高，会计师事务所
内部治理和质量控制制度有待进一步完善，会计师事务所之间的竞争秩序有待于进一步理顺。
提高资本市场会计信息质量的任务依然十分艰巨，要统一思想，提高认识，积极努力地做好工
作，把资本市场会计信息质量提高到一个新的水平。根据资本市场发展和即将开始的 2008 年年
审工作要求，当前和今后一个时期，会计师事务所要切实增强诚信意识、风险意识和危机意识，
大力加强治理机制、内部控制、人才队伍、专业基础等四项基础建设，认真做好五项具体工作：
一是结合公司年报编报时间安排对 2008 年年报审计工作做出妥善安排，认真做好审计计划

工作。
二是在审计全过程中要贯彻风险导向审计理念，充分了解被审计单位及其环境，审慎评估
重大错报风险，并将风险评估与内部控制、实质性测试有机结合起来。
三是重点关注公允价值、资产减值准备、合并财务报表、金融工具、异常关联交易、违规
对外担保、资金占用特别是上市公司与控股股东及其他关联方的资金往来以及重大投资等重点
领域。对更换会计师事务所、实施股权激励和实施重大资产重组、债务重组的上市公司要履行
更为严格的审计程序。
四是定期与被审计单位董事会审计委员会、独立董事进行沟通，如实通报审计的进展情况、
审计过程中发现的问题及其解决情况，并将沟通的内容及相关情况记录于审计工作底稿。
五是会计师事务所要在被审计公司年度报告披露后，按照规定期限向业务地监管局提交重
点关注问题的审计情况总结、管理当局声明书等。
他强调，提高会计师事务所执业质量，提升资本市场审计水平，既是会计师事务所的职责所
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在，也是证券监管机构监管工作的一项基本内容。从现在开始到明年，证券监管机构将采取有
效措施，重点抓好以下几个方面的工作：加强对会计师事务所执行证券期货业务的指导和培训；
研究建立优胜劣汰机制，鼓励优秀的会计师事务所做优做大做强；完善会计监管辖区责任制，
做好现场检查工作；进一步发挥首席会计师联席会议的作用，加强与会计师事务所的交流与沟
通；加强与财政部、审计署、国资委等部门的沟通协调，会同有关部门做好应对 PCAOB 和欧盟
的跨境监管工作；研究建立会计信息举报中心，严肃处理会计信息造假的上市公司、证券公司
等机构和会计师事务所。通过切实加强资本市场会计监管与服务工作，促进资本市场审计水平
的提升和资本市场会计信息质量的提高。
范福春在总结讲话时指出，对于证券市场的审计工作、对于具有证券期货业务资格的注册
会计师队伍，在充分肯定成绩的同时，也要正视存在的问题，正视面对的挑战，谋划进一步提
高审计质量的对策。今后证监会还将进一步加大协调、沟通力度，尽可能为会计师事务所和注
册会计师创造良好的执业环境。
范福春对会计师事务所及其审计工作提出了六条具体要求。一是找准定位，当好证券市场
上的“公证人”，努力做好证券市场财务信息的鉴证工作，这是做好审计工作的前提、基础和保
证；二是明确责任，为投资者提供真实的上市公司财务报告，这既是会计师事务所和注册会计
师的工作责任，更是社会责任；三是关注重点，做好“打假”和“防盗”工作，即充分揭露虚
假数据和信息，关注通过不公平关联交易将上市公司资产和利益往外输送，关注挪用和挤占上
市公司资金行为；四是完善机制，健全会计师事务所的内控制度，加强复核，形成有效的制衡
和约束机制；五是重视总结失误教训，吃一堑，长一智，避免出现重大错误，避免同一错误反
复出现；六是提高素质，会计师队伍要严守客观公正的职业底线，切实提高执业能力，把对投
资者负责作为所有工作的出发点和落脚点。
会议总结了今年资本市场审计工作的情况，分析当前资本市场改革发展形势对审计工作提
出的新要求、新任务，对 2008 年年报审计和加强资本市场会计监管与服务工作做出部署和安排。
会上，证监会首席会计师周忠惠、证监会上市部主任杨华先后围绕会计师事务所内部机制建设、
2008 年上市公司年报审计工作等内容做了讲话，会计部主任孙树明主持会议并对贯彻落实会议
精神提出了要求。证监会各地方派出机构和参会会计师事务所代表围绕实践中的具体问题进行
了深入的交流。来自财政部、审计署、国资委、中注协，以及证监会各部门、各地方证监局、
各证券、期货交易所，证券登记结算公司，证券投资者保护基金公司、各具有证券期货业务相
关资格的会计师事务所等单位的主要负责同志 220 余人参加了会议。
l 银监会人士：“高”要求是监管导向非强制 10%

（据 8 日第一财经日报消息）针对近日“银监会将提高中小银行资本充足率监管要求”
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的传言，昨日，一位银监会人士向《第一财经日报》透露，监管部门有这种监管导向，但不是
强制性的要求。
日前有媒体报道称，银监会将提高上市中小银行资本充足率的标准，要求上市中小银行今
年底资本充足率达到 10%，2009 年底达到 12%，而目前的标准是 8%。
对此，昨日接受《第一财经日报》采访的一位省银监局相关人士和某上市城商行相关负责
人都说，没有通过任何正式渠道获知这一消息。
上述银监会人士说，从法律角度，商业银行法及其他各种法规都是要求商业银行资本充足
率不低于 8%，所以不可能从法规角度对中小银行提出要求，只能从政策导向上引导，例如资本
充足率达到 10%的银行可能会获得更多的政策支持，包括分支机构设立、跨区域经营等。
“这并不是最近才有的，监管部门一直有这方面的导向。
”上述银监会人士说，因为中小银
行与大银行相比，抵御风险的能力较低。不过，他并不认为应该对上市和非上市中小银行的资
本充足率标准区别对待，“理论上不应该有本质区别”
。
2008 年中报显示，工行、中行、建行和交行之外的 10 家上市中小银行的资本充足率均在

8%以上，其中有 4 家银行低于 10%，分别是浦发银行 8.67%、华夏银行 8.32%、民生银行 9.3%、
深圳发展银行 8.67%，其中浦发银行和华夏银行的核心资本充足率低于 6%，招商银行在完成对
永隆银行的收购后核心资本充足率也将下降到 6%左右。
对于提高中小银行资本充足率的监管要求，上述某上市城商行相关负责人认为，提高资本
充足率的可能性有，但不会太高，因为 8%的标准是《巴塞尔协议》提出的，是国际标准，不会
轻易改变，即使今年金融形势不好，但标准在制定之初就已经考虑到经济上行、下行以及各种
复杂的形势，所以监管部门会要求各家银行在风险加大的情况下提高这一比例，但不太可能改
动标准。
上述省银监局人士说，从自律角度，一家好银行不应该正好安排 8%的资本充足率，应该做
一些审慎性安排。
最近，多家中小商业银行已经或打算发行次级债来补充非核心资本。继招商银行 9 月 4 日
发行 300 亿元的次级债后，广东发展银行也于 9 月 25 日发行了 50 亿元次级债。此外，民生银
行 9 月 22 日公告将发行不超过 150 亿元的分离交易可转换公司债，深圳发展银行董事会 9 月
26 日也通过了未来 3 年各发行不超过 100 亿元次级债、金融债和不超过 80 亿元混合资本债的
计划。
而核心资本充足率低于 6%的浦发银行和华夏银行已经分别通过了公开增发、定向增发方案。
国泰君安金融业分析师伍永刚昨日发布的研究报告指出，对上市银行来说，补充资本的压
力有限，但将对银行的未来业务模式、资产配置结构产生深远影响，将要求银行减少高风险信
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贷资产的配置，控制高市场风险业务，并鼓励银行发展不需要消耗资本的中间业务。
l 深中小企贷款风险补偿财政资助开始申报
（据 8 日上海证券报消息）据深圳市中小企业服务中心公告，从 6 日起开始受理 08 年
度深圳市贷款担保项目风险补偿财政资金资助的申报工作。此次资助对象为在深注册、以民营
及中小企业贷款信用担保为主业的专业信用担保机构，其注册资本金须在人民币 5000 万元以上
且 07 年贷款担保实际发生额达到注册资本 2.5 倍以上。
担保机构所申请项目的条件是贷款担保对象为民营及中小企业或企业法定代表人，担保贷
款资金用于企业生产经营活动，且单笔贷款担保额在 500 万元以下。
资助标准为合规担保机构按其 07 年度为民营及中小企业贷款信用担保实际发生单笔担保
额小于 500 万元的贷款担保总额的 1%比例给予资助，但同一机构当年最高资助额不超过 300 万
元。
据中心相关人士介绍，该项财政资助金额不设上限，具体实施办法与去年大致相同。据去
年统计，共有 7 家机构获得近 1000 万元资助金。
l 保监会：进一步强化保险公司内部审计监管
（据 7 日《证券时报》消息）近日，中国保监会发展改革部副主任房永斌表示，面对来
源更多、传递更快、破坏力更大的各种风险，加强内部审计监管既是防范化解风险的有效方式，
也是促进保险公司完善治理结构的重要手段，要进一步强化内部审计监管。
房永斌是在中国保监会于南京审计学院举办的保险公司内部审计监管培训班上作出如上表
述的。他说，通过建立内部审计报告报送制度，保监局可以对审计报告进行汇总分析，更好地
监测辖区内保险公司的经营情况，及时掌握市场趋势和存在的问题，对存在的重大风险隐患有
针对性地加强监管；也可以对保险公司分支机构的审计质量、审计频率等进行监督，有利于通
过外部监管来督促保险公司重视和加强分支机构内部审计工作；同时，也有利于实现保监会和
保监局上下联动，共同实施治理结构监管
l 海王星辰收购武林药店告吹
（据 8 日每日经济新闻消息）昨日，
《每日经济新闻》从杭州食品药品监管局证实，在八
月份已经进行预登记的 “杭州海王星辰武林药店有限公司”在日前又重新换回“杭州武林药店
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有限公司”。海王星辰收购杭州武林药店一事，在一片质疑声中，终于以失败告终。
杭州市食药监局市场处处长柳静波在接受采访时指出，不排除双方有再次合作的可能，但
双方未能合作成功，也是一种遗憾。
据柳静波猜测，未能顺利“联姻”可能是因为收购价格和经营等方面未能谈拢。据杭州当
地媒体报道，海王星辰与武林药店的失之交臂主要是武林药店方面担心与受美国金融危机影响
的海王星辰合作，会受到牵连。
9 月初，海王星辰因为整个医药连锁市场下滑，要求变动合作条件，其要求以低于市场价
租赁武林药店位于黄金地段的门店等也成了制约收购的障碍。于是，在一片“收购生变”的猜
测声中，武林药店方面派人重新到市食药监局重新换回了许可证名称——杭州武林药店有限公
司。
作为第一只海外上市医药股，海王星辰上市后股价一直跌落，6 日，海王星辰在纽交所的
收盘价为 4.03 美元。业内人士表示基于当前美国金融危机，考虑到利润最大化、保证股东利益
等，海王星辰的扩张步伐可能放缓。
同时，自湖北同济堂、江西开心人等风险投资资金陆续到位之后，业内便很少再能听到有
关融资成功的消息。另据消息指出，由于今年全球股市低迷，上市市盈率和融资规模不够乐观，
同济堂等药品零售企业也纷纷推迟上市计划。种种迹象表明，国内外资本对于药品零售行业的
兴趣似乎也在逐渐变淡，目前药品零售行业用于兼并重组的资金量有所减少，整合速度正逐渐
放缓。
l 朗盛投资重点转向亚洲
（据 8 日 21 世纪经济报道消息）朗盛投资重点转向亚洲
9 月 17 日，王永利在科隆参加完总部的活动后，飞回了中国。作为朗盛化学大中华区总裁，
王永利在开拓业务的同时，也在不断寻找合适的并购机会。
就在 3 个月前，朗盛刚刚并购了中国金山氧化铁工厂，后者是中国最大的氧化铁生产设施
之一。
原材料上涨、金融危机……对于朗盛这家德国的新锐化工企业而言，既是挑战，也意味着
更多的并购机会。
“在当前的形势下，如果不能继续通过并购来壮大自己，我们就可能被别人并购。”朗盛公
司内部人士告诉记者。
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包括中国在内的新兴市场成为了朗盛应对挑战的关键。
“我们目前‘工具箱’中的工具包括提高价格、增加产量、高度关注‘金砖四国’即巴西、
俄罗斯、印度和中国，并不断提高效率。
”朗盛管理董事会主席贺德满(Axel C. Heitmann)说。
对于朗盛而言，原材料价格上涨所带来的压力显而易见。
“我们的行业是一个能源密集型行业，居于高位的油价对我们的生产制造形成了一定价格
风险。化学行业既受到信贷紧缩的影响，同时还受到全球市场经济滑坡和通货急剧膨胀的影响。
”
贺德满说。
朗盛首席财务官常牧天(Matthias Zachert) 告诉记者，

“2008 年原材料的费用较去年同期
已经有了大幅提升——第 1 季度同比上涨了 6000 万欧元，第 2 季度同比上涨了 8500 万欧元，
预计第 3 季度和第 4 季度原材料成本还会有明显的增加。
”
但贺德满表示，朗盛可以通过提价来转嫁成本压力。
他说，朗盛能够做到这点的关键之一在于，
“完全集中精力在朗盛所擅长的领域——聚合物、
化学中间体和特性化学品。就这三个专业的化学领域而言，我们居于行业内的领先地位。而在
这些领域内，我们可以最好地控制管理原材料成本周期，并可以通过朗盛的价值定价能力获得
极具竞争力的优势地位。”
另一方面，贺德满表示，他们的主要客户群体集中在轮胎行业、化学行业、汽车行业、建
筑行业和农用化学品行业。但并没有过多地依赖于同一个行业。这也是规避风险的经验之道。
在提价增产之外，朗盛还依赖于区域多样化。
数据显示，包括合成橡胶在内，朗盛在金砖四国的业务正以 19.8%的速度增长，而亚洲地
区的营业额增长达到了 43%。
事实上，从 2005 年成立至今，朗盛逐渐将投资重点转向亚洲。
贺德满说，到 2010 年，朗盛在亚洲的投资将翻一番，占其资本支出的 49%。这是应对币值

波动和原材料价格变动的天然保值措施，可以优化运输成本。
在金砖四国中的中国和巴西，朗盛今年已经完成了两起并购。
2008 年 6 月，朗盛正在收购金山氧化铁工厂；而在 3 月，朗盛收购了世界上第四大、拉丁

美洲最大橡胶厂商——巴西 Petroflex 公司 70%的股份，后者在巴西的 3 家工厂年产能超过 44
万吨。
贺德满表示，朗盛将继续通过中小型收购加强其全球占有率。
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l 中电投正式“迎娶”东方热电
（据 8 日上海证券报消息）与石家庄市政府签订无偿划转协议
记者 7 日从中国电力投资集团公司（简称“中电投集团”）和石家庄市有关方面同时获悉，
石家庄市政府日前与中国电力投资集团公司签订《无偿划转东方热电集团有限公司协议》
，正式
将石家庄东方热电股权无偿划转给中电投集团。
自此，历时数年的东方热电集团有限公司改制工作尘埃落定，中电投集团入主东方热电。
石家庄东方热电集团有限公司是担负省会冬季集中供热任务的重要公共基础设施企业，经
过 20 多年的发展，企业规模不断扩大，目前占有省会集中供热市场的半壁江山，具有完整的供
热体系和管理体系。而中电投集团则是国家五大发电企业集团之一，拥有雄厚的经济实力、先
进的专业技术，特别是在水电、核电、风电等可再生、新能源领域处在全国的前列。
中电投集团副总经理孟振平表示，随着此次重组工作的顺利进行，中电投集团将进一步加
大对东方热电在生产、经营、管理、技术、人才等方面的投入，使其不断发展壮大。
而此前的 2008 年 7 月 28 日，双方曾在石家庄市签订了《关于石家庄东方热电集团有限公

司股权转让之框架协议》，为签订正式协议定下基调，也为历时颇久的东方热电重组事件拨开了
重重迷雾。
根据协议，中电投将收购石家庄国资委持有的东方热电集团有限公司 100％股权，由于东
方热电集团持有股份公司东方热电 34.32％的股权，中电投也将因此成为上市公司东方热电的
实际控股人。
值得注意的是，中电投获得股权将基本不需要付出任何代价。此次股权转让，将采取零对
价转让的方式，即石家庄国资委将东方热电的资产和负债无偿转让给中电投，而中电投只需负
责热电集团的职工安置。中电投也承诺，自取得东方热电集团股权后 5 年内不对外转让。
不过，对于中电投来说，东方热电肯定算不上一块儿“香饽饽”
。今年 1-6 月东方热电亏损
约 1.66 亿元，导致业绩变动的原因，公司称是由于今年以来煤炭等原材料价格持续大幅上涨，
而公司的热力、电力价格受政府调控。而更令人忧虑的则是其糟糕的负债状况。而且，上市公
司东方热电本身拥有的发电资产也不多，其发电量只能算是小个头。
中电投在协议中明示其目的为：可以充分整合国有资源，做大做强发电下游产业，优化产
业布局，发挥产业链的协同效应，可以更有效地利用热网资源，使国有资产最大程度地发挥其
在资本、管理水平等方面的积极作用。
此外，与业界先前猜测相同，中电投还将依托石家庄资源，积极在石家庄建设后续项目，
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培育新的经济增长点。计划投资的主要项目有：良村热电项目“上大压小”扩建 2 台 30 万千瓦
热电联产机组项目。
中电投承诺，在相关热电项目获得国家有权部门批准的前提下，到 2009 年底在石家庄地区

的投资不低于人民币 50 亿元，到 2013 年底在石家庄地区的投资不低于人民币 200 亿元。
l 中海油服完成 AWO 收购交割

（据 8 日第一财经日报消息）中海油田服务股份有限公司（601808.SH，2883.HK.下称
“中海油服”
）最终完成了对挪威 Awilco Offshore ASA（AWO）公司的收购。10 月 6 日晚间，
中海油服发布公告称，AWO 公司 98.66%的股权已于 9 月 29 日过户至中海油服挪威全资子公司名
下。
中海油总公司一专家在接受《第一财经日报》记者采访时表示，本次收购完成后面临的
最大难题将是两家企业间的文化整合。留住 AWO 公司的原有的人才，同时要做好两家管理人员
间的衔接和磨合，这需要很长的一段时间。该专家认为，中海油有一个很宽松的环境，不排除
会请对方的高管到中海油服、甚至是中海油总公司担任高级职位的可能。
记者了解到，中海油服目前已经派出了人员到挪威ＡＷＯ公司进行运营层面的整合工作。
而在 9 月 22 日于挪威举行的并购交接仪式上，中海油服 CEO 兼总裁袁光宇向ＡＷＯ原有的管理
团队成员发出了欢迎加入的邀请，ＡＷＯ公司的高层管理团队已经表示愿意与其他团队成员一
道加入中海油服。
今年 7 月 7 日，中海油服发布公告称，已与挪威 AWO 公司达成协议，以总对价约 127 亿挪

威克朗（约合 25 亿美元）收购后者 100%股权。
AWO 是一家从事海洋石油钻井业务的公司，于 2005 年 5 月在挪威奥斯陆证券交易所上市。

该公司拥有并运营着 5 艘自升式钻井船和 2 艘宿营船，有 3 艘自升式钻井船和 3 艘半潜式钻井
船在建造中，还拥有建造 2 艘半潜式钻井船的选择权。
l 联想首席财务官称展开重大收购
（据 7 日全景网消息）富士通西门子或成为并购目标
联想集团首席财务官（CFO）黄伟明上周日暗示说，联想将进行继收购 IBM 个人电脑事业部

之后的又一项重大并购。联系起联想集团董事局主席杨元庆早些时候“联想将通过并购超越宏
碁重新夺回全球第三大 PC 厂商”的表态，联想集团很有可能在近期出手，业内猜测，目标将是
西门子公司所持有的富士通西门子计算机公司股份。
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有香港媒体援引黄伟明的话说，
“尽管我们一直保持谨慎态度，但现在到了进行下一次挑战
的时刻。”此种态度也被认为是联想 2005 年底收购 IBM 个人电脑事业部之后最为明显的收购暗
示。在此前，联想曾对欧洲第一大 PC 供应商 Gateway 发起收购，但由于宏碁的中途杀入搅局，
最终收购失败。而宏碁也凭借收购得来的资产一举超越联想成为全球第三大 PC 供应商。今年 7
月，杨元庆公开表示“对当前联想的全球排名不满意”，因此决定“再进行一次收购”。
有分析人士认为，这种看似“赌气”的收购原因明显并不靠谱。虽然的确有“重回前三”
的考虑，但决定联想再次进行大规模收购的原因还在于现金储备。截止 6 月 30 日，联想的现金
储备高达 18 亿美元，如此庞大的现金只是放在银行明显是种浪费。联系起最近西门子有意出售
其所持富士通西门子股份的消息，联想大举收购也在情理之中。
据悉，收购富士通西门子有助于联想扩充企业级服务器业务。有投行人士预计，富士通西
门子的估值在 20 亿至 30 亿欧元(约合 31.2 亿至 46.5 亿美元)之间。
华尔街对此消息反映平淡，美国投资银行美林昨天更是将联想集团的评级由买入降至中
性，新的目标价格为 3.54 港元，原因在于“预测未来 PC 市场需求将大幅度放缓”
。
l 银监会提高上市中小银行资本充足率底线
（据 7 日每日经济新闻消息）关于 “银监会将进一步提高中小银行资本充足率”的传闻，
正逐渐成为现实。近日有消息称，银监会要求上市中小银行至今年年底资本充足率达到 10%，
2009 年底达到 12%（目前为 8%），但银监会并未正式对外公布消息。
除去近期美国大型金融机构由于资产准备不足而频现破产危机对中国监管层的“刺激”
，在
业内人士看来，出于对未来经济下行风险和银行资产质量恶化的担心，是银监会要求提高资本
充足率的核心考虑。
银行可能减少股息发放
据银行今年中报显示，今年上半年，国内中小银行在业绩大增的同时，资产充足率已下降
至监管的底线。截至今年 6 月底，深发展、华夏、浦发、民生等 4 家中小银行的资本充足率在
10%以下。相对而言，
“补充附属资本”是提高资本充足率的“捷径”
，但由于银行附属资本不高
于核心资本，如果中小银行要达到 10%的资本充足率，其核心资产充足率至少应达到 5%，12%
的资本充足率对应的则是 6%。
从目前的数据看，在完成增发或发行次级债后，几家中小型银行的充足率在新标准的实施
后是可以达标的。但有研究机构根据中报数据，对上市中型银行 2008 年上半年、2008 和 2009
年的核心资本充足率做出预测，分别为 7.45%、7.75%和 7.55%，如果减去新标准的核心资本充
足率 4%、5%和 6%，则到 2009 年平均核心资本充足率仅为 1.55%，只略高于新标准的要求，浦
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发和深发甚至已接近触线。（见表格）
“值得注意的是，银监会未来会采取更严格的资本净额计算方法，包括将一般准备计入附
属资本”，一业内分析人士对《每日经济新闻》表示，如果这一规定实施，会使大部分中型银行
资本充足率无法达标。
据了解，为了达标，银行通常有股权融资、减少股息发放、下调拨备覆盖率和降低风险加
权资产的增速等四种办法。但在目前的市场条件下，除定向增发外，股权融资已成上市公司“禁
区”，下调拨备覆盖仅合适于覆盖率较高的招行和浦发，降低风险加权资产增速无疑又会影响银
行部分业务拓展。
“比较容易做到的是减少甚至取消股息发放。
”上述消息人士预计，未来大部分中型银行的
派息率会有所下降。
或抵消“两率”下调刺激作用
业内普遍认为，未来可能的经济下行风险将导致银行信贷质量恶化，银监会提高资本充足
率实属未雨绸缪。但如此一来，是否会和刚刚执行的双率齐降的初衷相“背离”？
“在当前提高放贷标准，无疑对降低风险水平是有正面效果的”
，某银行上海分行高层对记
者表示。
但海通证券报告明确指出，如果提高中小上市银行的资本充足率要求，无疑将使银行自发
进行信贷压缩，在一定程度上会抵消“两率”下调对宏观经济的刺激作用，将给实体经济带来
负面影响，而实体经济的恶化又会反过来影响银行业的资产质量。
“如果从这个角度来看，银监
会提高充足率标准对于防范银行风险的作用是要打折扣的”
，上述分析人士认为。
实际上，目前银行并没有急于扩展信贷。在双率下调之初，一股份制银行中小企业信贷部
人士就曾对记者表示，不会向总行申请新的信贷额度。此外，一向在信贷市场激进的外资行也
表态下半年会更为审慎。
l 保监会官员：保险业面临的风险来源将更多
（据 7 日上海证券报消息） “当前，保险业面临的风险来源更多、传递更快、破坏力更
大，保险监管防范风险的责任比以往更重，任务更加艰巨”
。日前，保监会发展改革部副主任房
永斌表示。
他是在中国保监会南京审计学院举办的保险公司内部审计监管培训班上做上述发言的。
他表示，加强内部审计监管是促进保险公司完善治理结构的重要手段，是防范化解风险，
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促进保险业健康发展的有效方式，是改善保险监管的一项制度创新。公司治理和内控是防范风
险的第一道防线，内部审计是其中的重要环节。
近年来，保险市场的一些问题很大程度上与保险公司内控不严、内部审计体制不健全直接相
关。各保险公司建立起有效的内部审计体系，保险市场的违规行为将大大减少。
他强调，内部审计与保险监管检查具有一定的同质性，可以对保险监管起到重要的辅助作
用。在保险监管难度日益增大、任务越来越重的情况下，有必要借助内部审计这一公司内部监
督机制的作用，促进监管效能的提高。
保监会在 2007 年发布的《保险公司内部审计指引（试行）》规定，保险公司内部审计部门

对下属分支机构进行审计的，应当同时将审计报告抄报审计对象所在地的保监会派出机构。今
年 7 月，保监会发布《关于向保监会派出机构报送保险公司分支机构内部审计报告有关事项的
通知》，进一步明确了相关实施细则。
他强调，要有效发挥内部审计报告报送制度作用，加强保监局对保险公司分支机构内控监
管。
l 警惕国际金融风险向中国保险业传导的四种路径
（据 7 上海证券报消息）郝演苏：警惕国际金融风险向中国保险业传导的四种路径由
美国次贷危机引发的“金融海啸”正在冲击全球经济，中国也不可能完全置身事外。中央财经
大学保险学院执行院长郝演苏教授昨日在接受本报采访时建议，保险监管部门和相关保险公司
要密切关注国际金融风险可能向中国保险业传导的四种路径。
中国平安投资富通的失利，让国内投资者看到了“境外金融资产的风险向中国保险业的直
接传导”。郝演苏告诉记者，境外资产主要是在我国注册成立的保险公司参股境外金融机构或者
购买的境外金融资产，这类境外金融资产一旦出现风险，必然波及所有的投资者，参与其中的
中国保险公司也不可能避免。所幸我国目前直接投资或购买境外金融资产的保险公司数量较少。
第二个传导路径是“境外金融资产的风险向中国保险业的间接传导。”由于我国的部分金融
机构通过 QDII 或其他形式参与境外金融资产投资，一旦所投资的境外金融资产发生风险，不仅
直接影响参与投资的我国境内金融机构，还将间接影响参股或购买这些境内金融机构及其资产
的保险公司。我国保险业参股或投资的境内金融机构主要是商业银行和证券机构，据郝演苏估
计，这种参股或投资的企业合计控制着我国保险业总资产的 60％以上。
“外资股东的风险向中国保险业传导也是需要警惕的。
”在郝演苏看来，外资股东面临的风
险一旦形成危机，必然波及其在华投资或参股的保险公司，其中既涉及到外资独资保险公司和
中外合资保险公司，也涉及到外资股份在 25％以下、并且成为所参股公司最大股东的中资保险
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公司。目前这类保险公司占我国保险公司总数的 60％以上。
第四个传导路径就是“境外金融市场的风险向中国保险业的传导”
。郝演苏告诉记者，境外
金融市场的风险对于我国资本市场具有一定影响，并且将直接波及参与资本市场活动的保险业。
我国保险业近期以来通过银行渠道过度融资，在不利的资本市场环境下短期行为严重，投连险
使客户损失严重，万能险增加保险业资金运作风险，储金型和短期趸缴理财型业务使保险业面
临现金流压力。“实事求是地说，这种由资本市场传导的风险涉及整个保险业。
”
l 招行 193 亿并购永隆整合方案确定

（据 7 日每日经济新闻消息）昨日，招商银行按每股 156.5 港元的价格向永隆银行剩余
股份发起全面的要约收购。
虽然比预期的时间晚了一些，但招商银行股份有限公司（以下简称：招行）与永隆银行有
限公司（以下简称：永隆）最终在上月 30 日完成股权交割。
招行完成以 193 亿港元的现金总额收购永隆银行的大股东伍絜宜有限公司、伍宜孙有限公司和

宜康有限公司(以下简称：出售股东)所持有的永隆银行 53.12%的股权交易。
高溢价影响股价
目前，招行已发行了 300 亿元人民币次级债券，若要约收购能完成，招行将在此项收购上

耗资 363.4 亿港元（318.4 亿人民币），也就是说招行还需要拿出 18.4 亿人民币自有资金作补
充。
中信证券分析师表示，由于永隆银行也受到次贷危机影响，今年中期盈利同比下降超过 50%，
招行此次收购可能带来较好的协同效应，但在短期内，由于收购溢价偏高，交易或对招行股价
形成一定冲击。而与永隆银行合并报表后，同时把次级债券成本考虑进去的话，此项收购对招
行今年的净利润不构成影响。该分析师假设永隆银行 08/09 年的净利润均为 5.6 亿，两者合并
对于招行 2008 年的净利润影响为 0.52%，对其明年净利润的影响为-2.43%。
对于收购价格，不少分析师在并购之初已经指出略微偏高。招商证券分析师李珊珊认为，
除了价格和时机这两个重要的考虑因素外，收购永隆成败的关键却在于整合成效。在并购后的
短期内，银行的效率指标可能会出现一定恶化，但中长期看并购效率是可以实现的。在银行并
购失败的案例中，50%以上的并购失败的原因是出在整合环节。
昨日，招商银行（600036）跌停，开盘价 17.10 元，收盘价 15.86 元。招商银行（03968）

昨日开盘价 17.20 港元，收盘价 16.58 港元，跌 8.29%。
整合方案确定
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目前，招行已经向永隆的管理阵容中注入活跃血液。招行行长马蔚华将出任永隆银行董事
长兼非执行董事，副行长张光华将出任永隆银行副董事长兼非执行董事，工银（亚洲）有限公
司前任首席执行官朱琦先生被任命为永隆银行行政总裁并将兼任常务董事。招行三名其他行政
人员也将作为非执行董事加盟永隆银行董事会。
招商银行表示，已经展开了各个方面的交流工作迎接两行整合。永隆银行总体初步整合方
案是：发挥双方在境内外市场的互补优势，以双方的客户转介共享、产品交叉销售和业务联动
为突破口，促进双方在各个业务领域的合作，降低运营成本，增加营业收入，实现财务效率的
整体提升。
李珊珊表示，市场对招行收购永隆价格问题的质疑前期已在二级市场得到反映。接下来整
合能否成功确实存在不确定性，但她认为不应夸大此举对招行整体的影响。她认为，由于香港
银行业盈利前景较为稳定，系统性风险较小。在经济步入下行周期的时期，招行仍是同业中抵
御风险能力较强的投资品种。
光大证券金融分析师金麟认为，香港是招行海外扩张不可能放弃的阵地，此收购完成后，
招行将获得永隆银行香港市场 35 间网点，另外永隆这样一个老品牌对于招行深挖当地市场有明
显推动作用；同时，港资银行的经验，包括内部管理和组织体制、产品创新、零售客户拓展和
服务金融市场的经验都能够为招行所借鉴。
l 5 家企业重组方案获证监会通过
（据 7 日每日经济新闻消息）今日，5 家上市公司发布公告，称其并购重组方案获证监
会有条件通过。这五家公司分别是外高桥（600648，收盘价 8.17 元）
、天保基建（000965，收
盘价 6.06 元）
、海印股份（000861，收盘价 6.41 元）
、阳光发展（000671，收盘价 4.55 元）
、
S*ST 东泰（000506，收盘价 4.44 元）。
根据此前公告，上海外高桥拟通过向上海外高桥(集团)有限公司和上海东兴投资控股发展
公司发行 A 股，购买外高桥集团持有的上海外高桥保税区联合发展有限公司 38.35%股权等资产。
天津天保基建拟向控股股东天津天保控股有限公司发行 6900 万股股份，收购天保控股持有的天
津滨海开元房地产开发有限公司 49.13%的股权。
福建阳光拟向第一大股东福建阳光集团有限公司、福建省东方投资担保有限公司（阳光集
团控股子公司）、阳光集团一致行动人福建康田实业有限公司定向发行股票，购买阳光集团持有
的福州汇友房地产开发有限公司 100%的股权等资产。
海印股份拟向控股股东海印集团发行不超过 2.43 亿股，用于购买广州潮楼商业有限公司等

11 个子公司 100%的股权；拟以现金方式购买少年坊 100%股权。
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l 两拓合并仍存变数
（据 7 日 21 世纪经济报道消息）两拓合并仍存变数
10 月 1 日，澳大利亚矿业巨头必和必拓收购竞争对手力拓公司的交易终于获得了实质性的
进展。澳大利亚独立监管部门已经批准了必和必拓公司的收购计划，允许后者以 1010 亿美元的
天价完成对力拓公司的收购。
ACCC(澳大利亚竞争及消费者委员会)在 10 月 1 日公布的一份声明中表示：“由于这桩交易
引起了澳大利亚国内及海外投资者的广泛关注，
ACCC 对必和必拓的收购计划进行了仔细的审核。
我们认为，这桩交易并不会在任何市场导致不公平竞争的发生，它将不会对全球矿业产生任何
实质性的影响。”
反对继续
ACCC 发言人 Jin Enright 对本报表示：“澳大利亚竞争及消费者委员会是一个独立的机构，

并不代表政府意见。”
不过 Jin Enright 说，“ACCC 在做决定之前，咨询过很多企业，包括关联公司、

‘竞争者’，
铁矿石下游企业等，进行了广泛的意见收集。”
如果必和必拓的收购计划成功，将很可能导致该公司对全球矿业市场的垄断，因此，欧洲
和亚洲的钢铁制造商都极力反对必和必拓公司的并购计划。
公开资料显示，如果双方达成合并协议，那么新成立的公司将占有全球三分之一的铁矿石
资源，并一举超越巴西淡水河谷公司，成为全球最大的铁矿石供应商。
对此，中国钢铁工业协会会长、鞍钢董事长张晓刚表示，矿业企业必和必拓与力拓合并，
对于全球竞争将是“可怕的”
，反垄断监管机构应予以否决。中国国务院和全国人大高级顾问王
晓晔周末在墨尔本也表示，该并购案将影响损害中国利益，中国反垄断机构应该审查。
据悉，国际钢铁协会(IISI)曾表示，两拓合并将造成实质性垄断，并呼吁欧盟反垄断机构
制止这一可能的合并案。
目前，两拓合并案仅剩下欧盟竞争审查机构没有作出裁决。
保罗说，“最具决定性的、影响最大的审查意见还在欧盟。
”据悉，欧盟监管机构的审查期
限是到 2009 年 1 月份。
合并不会限制竞争
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“ACCC 认为，合并后的公司将是一个重大的包括铁矿石、煤炭、氧化铝、铜和铀一系列商
品的全球供应商。特别是，拟议收购将合并两个主要的铁矿石全球供应商。
”ACCC 主席 Graeme
Samuel 表示，“澳大利亚竞争和消费者委员会认为，建议的收购行动不会大大削弱任何相关市
场竞争。”
该委员会的理由是，市场调查表明，由于铁矿石需求旺盛，最近新上马很多重大项目，澳
大利亚钢铁制造商不会接受过高的钢铁价格，因为有很多可替代的铁矿项目供选择。
另外，合并后的公司将不可能限制铁矿石的供应量，因为未来有很大的不确定性，它将面
临与利润的博弈。如限制供应，将鼓励现有的和新的供应商，并使得基础设施赞助商转而选择
其他替代供应商。
英国 SBB 环球钢讯的钢铁行业编辑保罗·巴斯接受记者采访时表示：
“澳大利亚竞争及消费
者委员会的决定更大部分地考虑的是澳大利亚本土钢铁企业的利益，因为澳大利亚钢铁业的需
求并不像中国市场这么巨大。”
ACCC 相信，如果两拓合并之后对铁矿石供应提价过高，就会吓走钢铁生产商。他们会选择
新的供应商，比如新兴铁矿石供应商 Fortescue。今年 5 月，澳大利亚第三大矿业公司 Fortescue
Metal Group(FMG)首批铁矿石装船正式发货运往中国宝钢。这批铁矿石共 18 万吨，总价值约
9000 万元人民币。
成立于 2003 年的 FMG，计划未来将铁矿石产量提高到每年 5500 万吨，其中 95%出售给中国

钢铁企业。
据保罗介绍，FMG10 月 6 日对他表示，他们尊重 ACCC 的决定。FMG 认为，即使两拓合并成

功，对铁矿石市场的影响并没有想象中大。
l 快讯：法国巴黎银行收购富通集团两支金融部门
（据 6 日全景网消息） 10 月 6 日讯周一法国巴黎银行表示，将以 145 亿欧元(198 亿美
元)收购富通集团在比利时和卢森堡的部门。
法国巴黎银行将收购富通集团在比利时和卢森堡的部门，以 90 亿欧元的股票和 55 亿美元

的现金，收购富通比利时银行 75%的股份，收购富通在比利时的保险部门，和收购 67%的富通集
团卢森堡的银行部门。
l 中联重科正式完成对意机械制造商 CIFA 全额收购
资讯文摘
（据 6 日经济参考报消息）中联重科与意大利机械制造商 CIFA 的“联姻”几个月来传出

了各种消息，双方均表态认为这是一个双赢的结合。9 月 28 日，中联重科联合弘毅投资、高盛、
曼达林基金与 CIFA 在长沙正式签署收购交割协议，正式完成了对 CIFA 股份的全额收购。
世界三大混凝土机械巨头之一，2007 年销售额达 3 亿欧元的 CIFA 公司，被中联纳入旗下，

也标志着全球最大规模的混凝土机械制造企业的诞生。
此次收购价格高达 5.11 亿欧元，2.71 亿欧元由以上投资各方注入，余下的 2.4 亿欧元则

通过发行债券筹集。中联重科占其 60%的权益，其他共同投资方将收购余下的股权。此外，在
交易完成三年后，中联重科可从共同投资方手中收购其余 40%的权益。中联重科董事长詹纯新
认为，中国的工程机械行业要保持高增长，必须面向全球，而此举正是中联在国际化道路上迈
出的第一步。它将成为一个最理想的一体化集团，不同档次的产品互补，销售网络的地理互补，
将使产品覆盖到全球六个大洲。
目前中国工程机械企业正纷纷尝试用各种方法走出去，开拓海外市场，这包括海外设厂、
海外并购、海外设驻办事机构和服务中心。根据海关总署的统计数据显示：2006 年，我国工程
机械行业出口额超过 50 亿美元，贸易首次出现顺差；2007 年，出口额达到 87 亿美元，实现了
38 亿元贸易顺差。据了解，柳工在澳大利亚、印度成立了全资子公司；三一重工分别在印度和
美国建立了工厂；徐工、三一、中联、山河智能、柳工等多家工程机械商均在海外设驻办事机
构和服务中心。而行业中海外并购的目前仅有中联重科一家企业。
并购 CIFA，詹纯新认为有四点好处：可以借助赛法较为完整的产业链，实现公司混凝土
机械全球化销售和服务网点的布局；可以通过品牌互动，提高中联品牌在国际市场的知名度与
美誉度；可以凭借赛法先进的产品技术性能和制造工艺水平，提升公司混凝土机械的技术水平；
可以近距离地学习赛法的生产与运作管理精髓，完成国内制造单元的管理能力向国际水平的提
升。
“对于 CIFA 而言这不是一个风险，而是一个机会。中联可以带来充足的资源，帮助 CIFA

进入新的市场，双方的业务覆盖区域和产品线非常互补。
”CIFA 的董事长兼 CEO 马鸟利齐奥·法
拉第这样评价这一并购交易的。并购后，他将继续担任 CIFA 的董事长，并出任中联重科的副总
裁。詹纯新也表示，并购后会继续保持 CIFA 队伍的稳定和独立经营，双方将在全球研发、销售、
采购上共享资源。
l 博世西门子中国总裁盖尔克:在华投资策略不变
（据 7 日上海证券报消息）博世西门子家电中国区总裁盖尔克近日在接受上海证券报采
访时表示，尽管全球经济走势放缓以及低迷的房地产市场对中国国内家电市场产生了一定的影
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响，但中国依然是博世西门子家电投资的热点地区，公司加大在华投资的策略不会改变。
盖尔克认为，中国的金融市场与欧美金融市场不同，所以，这次以美国为首刮起的全球金
融风暴对中国金融市场的影响不会像对欧美金融市场影响那么大。
“中国在金融市场以及外国投
资方面的监管比较严格，因此所受的冲击应该比较有限。作为新兴经济体之一，中国经济的活
力依然旺盛”
。
事实上，近年来，博西家电明显加快了对华投资。2005 年 3 月，投资 9900 万美元的博西

家用电器产业园在南京经济技术开发区奠基，一年后便建成投产；2006 年 4 月，总投资 3 亿元
的博西全球最大的双开门冰箱项目在安徽滁州奠基，今年 3 月已正式投产；2007 年，该公司还
投资 5000 万欧元在南京家电园中新建了一个年产 80 万台大容量滚筒洗衣机的工厂。截至 2007
年年底，博西家电在中国市场的投资总额已超过 5 亿美元。
今年 1 月，盖尔克曾表示，中国的投资和零售环境对博西家电十分有吸引力，其旗下西门
子和博世两品牌在华发展顺利，并将持续加大在华投资。
他在接受记者专访时表示，除进一步建设安徽滁州的冰箱生产基地和江苏无锡的洗衣机生
产基地之外，博西家电目前在南京投资兴建的厨房电器、小家电生产基地也已完成。至于博西
家电旗下的博世和西门子两大品牌，今后西门子品牌仍将走大众化路线，而博世品牌则将被推
向高端市场。
另外，博西家电曾在 2 年前计划将博世的小家电产品引入中国，但时至今日仍不见有进展。
对此，盖尔克指出，中国的小家电市场与欧洲的小家电市场有很大的不同，比如烤箱在欧洲用
得非常多，但在中国则并不是这样的情况。因此，关于将博世小家电引入中国的事情公司还需
要慎重考虑。
l 丰原生化在美被征反补贴税
（据 7 日上海证券报消息）丰原生化 7 日公告，9 月 15 日，美国商务部对来自中国的柠
檬酸及其盐类产品做出反补贴初裁，自当日起对公司出口的柠檬酸及其盐类产品征收 97.72%的
反补贴税率。
据丰原生化介绍，公司生产的柠檬酸及其盐类产品约有 7%左右出口到美国市场，2007 年度
约出口美国 1.1 万吨左右，销售额约 927.48 万美元。
公司表示，由于美国对公司柠檬酸及其盐类产品征收高额反补贴税率，使得公司产品在美国市
场的竞争力下降，公司将积极开拓亚太、南美及欧盟等地区的市场，扩展销售渠道，提高市场
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占有率，以弥补此次美国征收反补贴税给公司柠檬酸及其盐类产品出口带来的影响。
l “互联网条约”在香港生效
（据新华网 6 日消息）
《世界知识产权组织版权条约》和《世界知识产权组织表演和录音制
品条约》（统称为“互联网条约”）1 日起在香港特别行政区生效。
特区政府新闻处表示，目前香港特别行政区的版权法例已完全符合“互联网条约”中所载
的国际标准。
《世界知识产权组织版权条约》由序言和 25 条正文组成，其目的是在信息技术和通讯技术
领域，特别是互联网领域更充分地保护版权人的利益。
《世界知识产权组织表演和录音制品条约》
由序言和 33 条正文组成，目的是在数字领域，特别是互联网领域更好地保护表演者和录音制品
制作者的权利。
l 首钢等四大钢铁集团拟减产 20%
（据 6 日《证券时报》消息）首钢、安钢、河北钢铁集团、山东钢铁集团等国内四大钢铁
企业的高层管理人员近日在邯郸会面，这些企业一致认为在目前市场情况下应控制产能，整体
减产幅度将在 20%左右。但本报记者询问首钢股份（000959）、唐钢股份（000709）
、济南钢铁
（600022）等上市公司董秘，均表示目前还未听说控制产量一事。
据从安钢集团公司到的信息，这几家企业在研究当前钢铁市场形势，商讨下一步应对措施
时表示，应当控制产量以稳定当前钢材市场，控制原燃料进厂节奏，消耗库存，以期原燃料价
格回归理性。
据了解，目前这四家企业已经或者正在根据各自情况控制产能，整体减产幅度在 20%左右。
与会企业还认为，今后应当加强企业高层之间的信息沟通；实行以销定产，适时适当调整产品
结构及资源流向，避免地域间价格无序竞争。
“这次减产是因为来自经销商订单减少。
”渤海证券钢铁行业分析师马涛分析，
“钢铁企业
资金需求量大，如果钢厂不减产势必会出现大量存货，造成大量资金沉淀，增加运营成本。
”
马涛认为，四家钢铁企业都集中在北方，由于北方钢企对渠道的依赖更大，经销商一般在
月底之前付给钢厂预订款，钢厂排定下个月的生产，而目前经销商因为产销倒挂，并不愿意进
太多的货。
据了解，在 8、9 月份，钢铁价格持续下跌，目前已经从峰值的每吨 6000 元左右降到现在
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的每吨 4700 元左右，在此过程中，经销商存货价格高于市场价格，使得经销商没有订货积极性，

“经销商目前还愿意订货，更多是出于和钢厂长期合作关系的考虑。”马涛说。
马涛介绍，目前很多企业都在“检修”
，其实就是一种变相减产，比如武钢集团，10 月份
一条冷轧生产线检修半个月，减产达到 10 余万吨，最近其热轧生产线也要检修，其他如安钢、
酒钢、马钢等几十家钢铁厂也都在检修。一般来说 9、10 月份是一年的旺季，钢铁企业都是加
大马力生产。而唐山的很多小钢厂，目前已经主动停产。
9 月 2 日，南钢总经理杨思明在一次大型论坛上公开表示，最近两个月钢价下跌超出意料，
南钢权衡再三，决定减产 30%，度过钢铁行业的“冬天”
。
马涛分析，目前整个宏观经济包括房地产、家电、汽车都在减产，很多用钢企业因为钢价
下跌也在观望。实际上，伴随着钢价下跌，铁矿石价格已经下跌了将近 30%，焦炭价格也在下
跌。
中信证券分析师周希增认为，这次四大钢企控制产量，一方面是因为需求减少，要消化库
存；另一方面，企业也在调整产品结构，生产更有附加值的产品，大概可因此减产 10%以上。
他判断这次和以前的减产不同，这次钢企的规模集中，钢企也更加重视效益，都为减产成功增
加了可能性。
据介绍，这四家企业及其控制的产能粗钢产能在１亿吨左右，减产２０％，减产的总量可
达到２千万吨。其进口铁矿石约占５０％，按１．７：１的比例计算，可减少铁矿石使用量３
４００万吨，从而大大减少铁矿石进口压力。不过周希增认为，该算法是年化算法，如果企业
价格企稳，钢厂很可能会增加产量。
l 银保业务增幅回落监管层继续念紧箍咒
（据 28 日中国经济网消息） 8 月份保险业统计结果无疑让监管部门稍松了口气：全国寿
险公司保费增幅为 66.1%，已较 7 月份 66.7%的增幅有所回落。
9 月下旬，保险重镇上海，当地保监局与在沪 17 家大型产寿险公司，就下阶段银保业务整
顿工作进行反复沟通。
据透露，监管部门已与企业达成一致——“严格整顿控制，尽量避免急刹车”
。在北京以及
东南沿海地区省份，类似的监管思路也在市场上传递。
权威人士认为，监管层、险企和银行三方对上半年寿险“井喷”魁首——银保业务发展的
误区在一定程度上达成共识，是此番整顿奏效的主因，该趋势将在今年剩下的时间里得以延续。
银保全面减速
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眼下，中行、建行、交行、招行等多家沪上银保主力的理财师对保险产品的推介力度似乎
大不如前。多数银行营业厅甚至只代理一两种保险产品，以万能险、分红险为主，数月前火热
的投连险产品却已销声匿迹。
最新数据显示，上海地区 1~8 月的银保渠道保费约为 152.5 亿元，同比增长 99.82%，而该

地区上半年银保业务的同比增长约为 140%。
“近两个月上海的银保业务控制效果明显，主要是因为保监会的监管力度加大，各公司自
上而下的调整出现了效果；另一方面，由于上半年银保业务上得快，很多公司全年任务此时已
基本完成。”上海保监局人身险处负责人对本报分析。
9 月 18 日，上海保监局召集在沪 10 家寿险公司和 7 家产险公司，就下一步银保规模和结

构调整沟通部署。
上述负责人介绍，此次调整，不仅针对保费规模，同时还要优化结构，由此来判断调整的
成效，主要采用同比和环比、投资型产品占比、期交保费占比等关键指标，希望将这些指标调
节至健康水平。
上海保险同业公会最新数据显示，8 月份国寿、泰康等沪上银保大户的单月寿险保费环比
分别下降 4.14%、11.86%。而风光一时的人保健康险，由于银保主打产品“常无忧”的停售，
在沪录得总保费环比下降逾 66 个百分点。
“对这些银保业务占比高的公司而言，寿险总收入大致能够反映银保收入情况。
”一位上海
保险同业公会人士说。
平安、太保等银保占比较小的寿险公司，其通过银邮渠道录得的保费规模，亦在 9 月份始
有大幅下挫。
紧缩缘于风险
与此同时，一些大型保险公司担心，在信贷紧缩、基金不好卖的背景下，银行通过销售保
险产品盈利的动力依然很足，让单个公司的银保紧缩措施有所顾忌。
据悉，平安年初计划的银保任务是 100 亿元，目前业已完成。但是由于行业追赶者，通过

投连险、万能险，大规模把市场份额做上去，导致前者不得不给自己的年度目标追加任务。
太保、平安等公司银保部门均表示，一方面积极与银行渠道加强沟通；另一方面，通过期
缴、保障型产品，保证银邮渠道的业务增量。
太保寿险上海分公司一位高管表示，近期 AIG 的危机根源，就在于风险管控不严，带来这

个巨人目前的尴尬。“这次严控银保业务，在这个节点上，相信很多同业容易形成共识。
”
资讯文摘
中国银行(3.66，-0.04，-1.08%，吧)理财顾问方先生亦坦陈：
“如果银保业务光冲着规模，
销售中容易出现承诺难兑现的情况，一旦顾客退保，会给银行的声誉带来伤害。
”
“希望各家公司在控制发展规模、保证银保队伍稳定的同时，能够利用此次机会，梳理好
银保渠道的风险控制机制，加强人员培训，练好基本功。”一位保监会人士说，这方面的调整，
也是为明年的银保渠道更健康的发展做好准备，目前银保利益各方，已经对此形成较为一致的
看法。
前述上海保监局人士表示，当地监管部门接下来将组织专人进入银保现场检查，集中针对
产品的宣传资料和销售人员是否存在误导、手续费是否符合标准、是否存在暗箱补贴情况等。
不过，上述保监会人士坦承，目前的整改仍然以市场专项检查的形式为主，在管长远的举
措方面，监管部门将努力在产品的预定利率和产品结构规范上，拿出进一步的制度方案。
这或许正一语道破目前银保监管存在的空档。光大银行上海某营业部一位理财师推荐其代
理的光大永明金保利 B 两全万能险时，低声向记者透露，
“如果十一前购买，我们还可以返你
1%的保费。”
l 专家：亟需建立多元化货币体系的金融新秩序
（据 6 日《证券时报》消息）美国次贷危机不仅给美国也给全球经济带来重创，令人触
目惊心。次贷危机愈演愈烈，随着雷曼公司宣布申请破产保护，预示着一场更大规模的全球性
“金融海啸”来临。可以预见的是，将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。
受美国次贷危机影响，中国境外金融投资也损失惨重。华尔街引发的“金融海啸”使得中
国金融企业在海外投资的真金白银恐怕要大幅缩水甚至化为乌有。且不论中投公司之前投资美
国黑石公司的损失有多少，到目前为止，公开披露的中资银行拥有的雷曼相关资产大约有 5 亿
美元，除此之外，据《财经》杂志报道，中资银行还持有巨额表外资产，其中包含 QDII 理财产
品在内按全口径统计的数字达数十亿美元。华尔街危机目前尚未见底，如果其他大型美国金融
机构破产，中资银行最终的整体损失还难以估计。
此次次贷危机，美国明显是在向世界各国转嫁矛盾、风险与损失。这中间绝不仅是有金融
道德问题，而且还有国家意识在其中。通过美元，世界各国为美国背负了巨大的风险与损失，
各国因此蒸发掉数十万亿美元的财富，而美国自己却得到了最大的利益保护。
美元是美国的利益代表，美国享受了一国本位币与国际本位币重叠结合的好处，即世界使
用美元，美国生产美元，信用造就美元，由此美元构成了美国霸权的核心。多印美元，美国将
本国的通胀转嫁到全世界，控制汇率，通过美元的升值和贬值对世界各国财富的进行掠夺，由
于美元人为地定期贬值，使得各国持有的美元债务急剧缩水。而美国正是一直靠大肆对外举债、
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利用全球各国的财富来发展、维持自身。八九年一个轮回的美元贬值浪潮，在一涨一跌之中，
将世界的财富蒸发——回落到了美国。
遭到次贷危机重创的世界各国都在思考同样的问题：世界迫切需要构建不依赖于美国的多
元化货币金融体系和公平公正的金融新秩序。此次美国金融危机造成的巨额损失应该使我们深
刻认识到，境外金融投资的高度风险性，美国以其美元霸权地位对世界各国财富进行掠夺的本
质。今后，我们一方面要管理使用好来之不易的外汇国民财富，对外金融投资要慎之又慎，同
时，要建立严格的境外投资特别是金融投资的审查制度和问责制度；另一方面，要积极致力于
推进建立不依赖于美国的多元化货币金融体系和公平公正的国际金融新秩序。
在“纸币本位”的时代，国际货币地位的债务国比没有国际货币地位的债权国更为有利，
这是美国次贷风暴给我们上的最深刻的一课。作为最大的新兴市场经济国家，中国要建立多元
化的外汇储备体系，同时，要大胆地积极地推进人民币的国际化，积极推进人民币的国际结算
业务和人民币的国际债券业务。中国需要稳定的汇率、需要金融市场的定价权和话语权，否则
中国的货币政策和汇率政策就可能被操控在投机资金手上。中国目前的浮动汇率政策和人民币
单向升值的现实和预期，吸引了全世界的投机者将资金投入中国市场，这些热钱既然能进，就
肯定有出去的时候，十年前的亚洲金融危机就缘于热钱的大规模撤离。中国要坚决顶住西方发
达国家要求人民币快速升值的压力，停止人民币单向的升值，想办法阻止投机者进入中国市场。
这是因为，从长期来看，中国经济持续、健康、稳定的发展是和稳定的货币价值紧密地联合在
一起。
当人民币成为完全自由兑换的货币，成为世界多元化货币体系中的重要组成货币，中国人
的经济命运就能真正掌握在自己的手中。
l 上市公司新一轮并购潮将来临
（据 6 日上海证券报消息）上市公司新一轮并购潮或将来临有“全流通并购第一案”
之称国通管业并购战日前又有了新的进展，股权争夺方山东京博日前二次举牌国通管业，并公
开表示不排除继续增持的可能性。虽然该案例前景尚不明朗，却为我国资本市场新一轮的并购
拉开了帷幕。
业内人士指出，随着今年以来我国股市的反复震荡以及上市公司股价的持续下跌，从并购
可行性和并购价值角度分析，目前有一批上市公司已经成为二级市场中潜在的并购对象，这或
将催生新一轮的并购潮。
有关专业研究人员在接受采访时表示，目前二级市场上最有可能成为潜在被收购对象的上
市公司需要满足两个基本要求，即并购的可行性和具备并购价值。从这两方面着手，判定存在
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被并购风险的上市公司的标准主要可以归纳为股权集中度、流通市值高低、行业政策、公司业
绩与增长潜力等几类指标。
“其中，股权集中度和流通市值高低是考察并购难易程度的首要参考值。
”该研究员称，因
此在全流通背景下，大股东持股比例低、持股分散、流通市值即二级市场价格较低的上市公司
较容易成为二级市场被并购的目标。
从目前的情况来看，大股东持股比例较低、流通市值低的公司不乏其“人”
。以国通管业大
股东持股比例为参考标准，据统计，截至 9 月 25 日，沪深两市控股股东持股比例低于 15%的上
市公司达 111 家。至于二级市场价格方面，在美国股市暴跌的影响之下，全球股市陷入了深绿
色的汪洋大海之中，我国股市也未能幸免。目前，我国绝大多数公司股价较年初而言被“腰斩”
甚至更多，更有一批公司股价已经跌破了发行价。在上述 111 家公司中，就有 60 家公司 9 月
25 日的收盘价低于其 IPO 发行价，个别公司股价较发行价已经跌去一半以上，这为二级市场并
购提供了可能。
当然，并非满足这两项指标的公司就能成为资本尤其是产业资本“觊觎”的对象。研究人
员表示，“从产业资本角度出发，行业政策、企业性质等隐性指标对并购可行性的影响也很大。
因而，在商业零售、轻工制造等国家限制性较低、对公司控股要求比例低的行业，发生并购的
可能性较高。
”除此之外，上市公司本身的业绩、增长潜力和行业地位等内在价值因素同样是二
级市场“觊觎者”选择并购目标的核心要素。
“目前，面对全球范围的金融风暴，一批深知上市公司价值的产业资本已开始蠢蠢欲动，
正在进行的可口可乐并购汇源事件就是典型案例。
”该研究人员说，就我国而言，全流通的实施、
股价的缩水，为产业资本通过合理合法的市场并购提供了难得的市场契机。从操作角度来看，
由于市场行情低迷，投资者的持股心态也极为浮躁，一旦碰上产业资本要并购上市公司的事情
将会迅速将手中股票脱手。因此，产业资本只要瞄准了并购的对象，胜算比例还是很高的。
l 浙江：多个“冠军企业”不同程度地陷入困境
（据 06 日经济参考报消息）今年夏天以来，在世界经济与国内形势的影响下，经济神经
极为敏感的浙江省步入一个严峻的发展时期。全省上半年经济总体保持较快发展态势，继续朝
着宏观调控预期和发展方式转变的方向发展；然而经济增幅回落过快，而且下行势头仍在延续。
有关人士认为，在多重深层次因素困扰下，浙江省下半年经济下行走势扭转难度较大，曾高速
领跑的浙江省经济，正经历着一场前所未有的转型升级阵痛期的“大考”。
本报记者近日在浙江省台州、湖州、绍兴等地基层调研了解到，一批昔日行业“单打冠军”
、
龙头企业，在当前宏观经济形势下都不同程度陷入困境。这些“单打冠军”在市场中所占份额
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较大，在产业链中关联度大，其陷入困境极易引发连锁反应，从而“放大”不良影响。
浙江长兴县威达纺织集团工人正在操作先进的自动化设备。威达纺织集团拥有国际最先进
的德国 Autocoro312 型气流纺设备，年产各类纱线 10000 吨，产品远销欧洲、美国、日本、巴
基斯坦、土耳其、香港等地。新华社记者傅丕毅摄
浙江昌盛集团诺万特克玻璃生产线，生产特种玻璃，工艺先进，产品附加值高。图为昌盛
集团一名员工正在操作设备。
浙江绍兴县是海内外知名的纺织大县，今年受各种因素影响，纺织业面临困境。图为浙江
省绍兴县杨汛桥镇知名的纺织企业舒美特场景。新华社记者裘立华摄
“连‘火车头’都跑不动了，更不用说其它企业了”
湖州市德清县德华集团控股股份有限公司是一家上市公司，是国内板材加工的行业龙头，
“兔宝宝”的品牌全国闻名。由于世界经济波动及国内宏观环境的影响，公司已将今年增长预
期由原来的 30%调低为 18%。副总经理蔡荣根说：
“现在企业真是如履薄冰，由于次债风波影响，
今年来自美国的订单大幅下降。”在香港上市的湖州市长兴县天能国际集团也遇到劳动力与资金
成本的压力。2007 年企业销售收入 42 亿元，电动车动力电池销售占国内市场 18·6%，连续 9
年是行业第一。集团副总经理陈敏如介绍说，由于用工成本提高，今年仅工资就需多支付 6000
万元。
在绍兴，上市企业菲达环保股份有限公司是国内最大的除尘设备生产商，今年春节过后，
原材料价格就迅猛上涨。
“一季度企业采购钢材的加权平均价同比上涨了 1257 元/吨，5 月份同
比上涨为 1700 元/吨，6 月份同比上涨幅度已达 2028 元/吨，生产成本像坐了火箭一样往上蹿！”
公司总经理何国良说，
“我们产品销售情况是行业内最好的，现在也困难重重，更不用说其它他
企业了。”
玉环县的浙江正裕工业有限公司是中国汽车减振器行业生产规模最大、产品品种最多的专
业制造商，也是美国通用汽车的供应商之一。企业负责人表示，由于各种成本上涨的压力以及
世界经济的影响，只要开动机器生产就亏损，不少车间不再满负荷运转。玉环县是中国汽车零
部件产业基地，县汽摩配行业协会秘书长胡士亮拿出一张标有影响行业的因素的单子，上面共
有 10 项：原材料成本、劳动成本、银行利率、汇率成本、运输增加成本、次贷危机、贷款紧缩、
出口退税减少、油价上涨、电价上涨。
“在这种情况下，连火车头都跑不动了，行业内其他企业就更艰难了。
”胡士亮说。
盲目扩张渐成“冠军企业”的“生死门”
调查显示，在当前经济形势下，浙江省的行业“单打冠军”陷入困境，除受外部因素影响
外，自身的内因更值得反思。
资讯文摘
首先，面对当前严峻形势应对失当，成为压垮企业的“最后一根稻草”
。一家不愿意透露姓
名的行业龙头一度陷入严重财务危机的经历就是例子。这两年来，这家企业受人民币升值、出
口退税税率降低等影响，效益开始下滑。然而企业在资金十分困难的情况下，又借款 2 亿多元
搞固定资产投资，造成资产“固化”
，雪上加霜。为缓解资金紧张状况，这家企业再次应对失当，
多次借入高息民间贷款。借贷金额超过达 3 亿元，月息普遍高达 5%至 6%，2007 年仅支付“高
利贷”利息就达 9000 万元，最终出现了严重的财务危机。
其次，盲目扩张渐成“冠军企业”的“生死门”。上半年，被称作中国软件业十强企业的杭
州南望集团因资金链断裂，向法院提出破产重整申请。南望集团在计算机远程图像监控系统的
研究开发等方面，曾获得过数十项国内外专利，是中国软件业的龙头之一。
据知情者介绍，表面“光鲜”的南望集团，由于企业盲目扩张、高息借入民间借贷，内地
里问题丛生。南望集团原本主营业务发展一直较为稳定，从 2004 年起开始大举进入房地产、小
水电等领域，并斥资数千万元到美国购买油田。由于很多投资无法在短期内体现收益，为维持
运转只得不断借入高利息的民间借贷，再逢当前经济下行的形势，前不久终于陷入“饮鸩止渴”
的结局。
浙江省不少企业界人士与有关领导都对这种盲目扩张、
“不务正业”的行为表示反对，他们
认为，当前不少大的龙头企业、行业“单打冠军”陷入困境，既有外部环境影响，也有内部失
策的因素，一些坚持主业经营的企业，受到这轮经济波动的影响就比这些弃主业、挣快钱的企
业小得多。
“行业标杆”陷入困境引发诸多不良效应
行业“单打冠军”是众多企业的标杆，是一个标志，市场占有率大，产业关联度高，现今
陷入困境，极易在行业内或相关产业链条中引发不良的连锁反应，尤其值得高度重视。
一是极易产生不良示范效应，影响企业脱困信心。一家企业负责人说，本企业在行业是龙
头，还是上市公司，不少企业在贸易中定价权、议价权比较大，回旋余地也较大，因此不少企
业都在看着自己，自己能否走出困境，将直接影响到其他企业的信心。浙江省一家灯具龙头企
业在成本上升陷入困境后，行业内不少小企业对此议论纷纷，对本行业信心不足。
二是极易对海外市场构成影响。湖州一些出口型的行业龙头企业负责人说，他们在海外有
大量的客户与市场，而这次生产受到多方面影响，有的甚至半停产，舆论传出，一些外国客户
有可能失去，误认为企业生产能力受影响，转而寻找其他客户。有专家分析，行业“单打冠军”
一般垄断着本行业市场，自身一旦出现危机，影响的是整个行业的市场及订单。
三是对整个上下游产业链构成影响。玉环县汽摩配行业协会秘书长胡士亮说，行业“单打
冠军”由于规模较大，与上下游产业连带关系十分庞杂，上游有一批小企业为其做配套，下游
资讯文摘
又有固定的客户市场，中游一旦生产难以为继，或企业资金周转出现问题，将直接打击上下游
产业。由于大的以钢为原料的加工龙头企业陷入困境，效应传递到上游，作为原料供应商的一
家浙江省大型钢铁集团一度压了两个月的库存，6 月份企业效益出现下滑。
四是容易产生资金链风险与金融危机。浙江省不少地方属于块状经济，企业连带紧密，尤
其在资金方面，70%以上的大中型企业存在相互担保的关系。据浙江省工商联上半年调查，南望
集团资金链断裂后出现资不抵债，十多家企业共为南望集团提供的贷款担保共计 5.27 亿元，南
望集团一旦破产，将会导致其中部分企业资金链断裂，从而引发更大范围内的连锁反应，众多
互保企业在“多米诺骨牌”效应下无力偿还银行贷款。
企业家信心指数正大幅下滑
随着日趋紧张的宏观经济形势，尤其是行业龙头陷入困境，抵御风险能力较弱的浙江众多
中小企业家心理压力不断加大，信心指数大幅下滑，部分企业家出现热衷投机、悲观失望、牢
骚满腹等心态。浙江各级党委政府目前正在通过积极措施，重树企业家信心。
浙江省统计局最新数据显示：企业家信心指数正大幅下滑。
二季度企业家信心指数为 122.4，
比去年同期下降 22.7，比上季下降 12.9，低于全国平均水平。面对不断下降的企业家信心指数，
浙江各级政府开展“政企联动、共渡难关”等系列帮扶活动，并且把工作重点放在行业“单打
冠军”与中小企业身上，不少地方积极探索开展金融创新，为一些行业龙头或中小企业拓宽融
资渠道。近期，浙江省启动了股权质押贷款，将以往被看成“死资产”的股权盘活，为广大中
小企业开辟出一条新的融资渠道。同时在 7 月份启动了小额贷款公司试点，引导民间资金进入
正规金融体系，增加小企业和“三农”贷款供给，企业家普遍反映较好。
一些企业还建议，政府应加强行业预警信息发布，帮助企业家建立心理预期。浙江多蒙佳
乐服饰有限公司副总经理张存华说，同行业龙头不同，中小企业信息渠道狭窄，很难及时掌握
市场动态，特别是对国家宏观政策的解读。国家各部门可考虑成立专门为中小企业提供信息服
务的机构、网站等，让中小企业家能得到专业、权威、及时的经济信息咨询。
l 欧洲航空公司航班延误被判支付高额赔偿金
（据 1 日人民网消息）西班牙巴塞罗那地方法院近日判决，欧洲航空公司的 14 名乘客因
航班延误有权获得 2．1 万欧元的高额赔偿金。
报道说，巴塞罗那商业法庭早先判决西班牙第三大航空公司欧洲航空公司向受航班晚点影
响的每名乘客支付 1500 欧元的赔偿金，欧航因对这一结果不满提起上诉，但被巴塞罗那地方法
院驳回。
据报道，这 14 名打算度假的旅客通过一家旅行社购买了欧航从巴塞罗那到厄瓜多尔首都基
资讯文摘
多的往返联程机票，他们需要在马德里转乘马德里航空公司的航班前往目的地。2005 年 8 月 6
日，他们乘坐的巴塞罗那至马德里的欧航飞机比预定时间晚了 40 分钟起飞。抵达马德里机场转
机的时候，由于登机口已经关闭，这些乘客被拒绝登机，而他们的行李已经上了飞机，飞向了
目的地。这些旅客被欧航安排在马德里机场附近一家酒店住了 2 天之后才搭乘欧航的一架航班
赶赴基多，因此他们不得不改变预定行程，放弃了许多旅游项目。
法院判决认为，欧航的航班延误直接导致乘客不能顺利转机，耽误了他们的行程。考虑到
乘客被拒绝登机及等待过程中紧张、焦虑的精神伤害，加上行李丢失、两天行程被耽搁，他们
完全有权获得赔偿金。
（说明：本资讯文摘内容来自各类官方、门户网站以及专业类网站，转引时已注明来源，无论
是否涉及本所客户,均不代表本所观点和立场，如需引用请进一步核实其准确性和完整性。本
资讯文摘不作商业用途，仅供内部交流使用。）

一金导读推荐：德恒资讯文摘20081013

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资讯文摘

●2008 年 10 月 13 日 第 110 期 www.dhl.com.cn

近五年来，中国高技术产业增加值以两倍于 GDP 增速发展，二 00 七年已占 GDP 的百分之七

三元全盘接手三鹿的话，无异于“蛇吞象”。2007 年，三鹿的销售收入是 100 亿元，而三

l 美国批准富国银行 117 亿美元价格收购美联银行

（据 11 日新华网消息）美国联邦反垄断监管机构 10 日批准富国银行以 117 亿美元价格收购

l 中国证监会 10 月底之前都不会受理 IPO 申请

（金融界 10 月 10 日讯）据华尔街日报 10 日援引《南华早报》的报道称，中国证监会 10

据报道，中国证监会已于 9 月 16 日停止处理 IPO 申请。据透露，停止审核 IPO 申请的时间

这位负责人表示，分红政策主要针对已经上市的公司，对于准备 IPO 进入资本市场的公司，

其理由是，根据测算，一家银行一年消耗资本基本上在 0.8 到 1 个百分点之间，如果资本

“不要总是追求 20％、25％或者 30％的增长速度，有些时候发展速度适当慢一点反而更好，

楼文龙表示，纵观上世纪 30 年代以来的 80 多年国际金融史和美国因次贷引发金融危机，

联网测试初定本月 25 日和下月 1 日进行

“参会的 11 家券商占据了 2007 年证券公司净资本排名的前 11 位，净资本规模均达到了

实际上，早在 2006 年，多家券商的融资融券业务管理系统和交易系统就已经进行过调试和

“但此次即将进行的联网测试与 2006 年时有所不同，”业内人士指出，“2006 年时的测试

启动内需，话题似乎又回到了 10 年前。在 1998 年爆发东南亚金融危机的时候，中国为抵

然而问题的关键是，2008 年的中国经济，已经和 10 年前大不一样，同样的方法依然奏效，

哈继铭还认为，一系列政策调整可望将经济增速保持在 8.8%，但财政赤字将扩大至 GDP 的

事实上，从 1998 年启动的积极财政政策，就存在这样的问题。一项来自财政部的调查表明，

据财政部对 2001 年上海等 6 省市 153 个国债技改项目专项核查，属于上市公司项目 59 个，

10 月 8 日，英国能源公司企业事务经理 Sue Fletcher 在回复本报记者的电子邮件中表示，

箭牌的所有普通股以每股 80 美元的价格出售，总价值约为 230 亿美元。

作为年销售额近 250 亿美元的全球最大家族企业之一，玛氏主要涉及糖果、巧克力和宠物

有报道指出，经过对华为电气、华为 3COM 等多家子公司的出售，华为对产业资本运作已经

据报道，电讯盈科出售 HKT 公司股权的投标截止日正是明天。电讯盈科公司企业传讯处负

公告显示，公司拟向包括实际控制人梁稳根在内的 10 名自然人发行 A 股，购买其合计持有

此次交易的出售方承诺，此次交易实施完毕后，2009 年~2011 年 3 年内三一重机每年实现

资料显示，三一重机挖掘机 2007 年销量为 1388 台，2008 年预计完成 3000 台的销售任务，

碧桂园昨日随大盘回升 1.4%，收报 2.17 港元，较去年高位 14.18 港元回落 84.7%。法国巴

俄铝是目前世界最大的铝和氧化铝生产商之一，成立于 2007 年 3 月，由俄罗斯铝业公司

纯利为 50 亿至 70 亿美元；在 5-10 年内，公司市值将提升至 1500 亿美元。

据了解，俄铝从 2000 年持有几内亚资产后开始积极在俄罗斯境外拓展国际业务，2004 年

此外，俄铝还考虑将 1%至 2%的股份在 IPO 之前出售给战略投资者。布雷金指出，战略投资者

俄铝方面对外宣称，公司在过去 3 年中，大约每年的纯利为 50 亿至 70 亿美元；在 5-10 年

据了解，俄铝从 2000 年持有几内亚资产后开始积极在俄罗斯境外拓展国际业务，2004 年

此外，俄铝还考虑将 1%至 2%的股份在 IPO 之前出售给战略投资者。布雷金指出，战略投资

据悉，俄方表示由于中国已与土库曼斯坦签署了每年 400 亿立方米的供气协议，且输气管

抵达中国，管道全长 2800 公里。

这个项目是 2006 年 3 月时任俄总统的普京访华期间与我国政府高层共同推动确定的。当时

按照 2006 年新修订的 《公司法》

反观昔日堪称全球保险旗舰的 AIG 之所以陷于今日境地，从保险业自身而言，可以说是祸

当时，海南房地产泡沫破灭，留下 600 多栋烂尾楼，仅四大国有商业银行的坏账达到 300 亿元，

目前，新型农村金融机构试点范围已从四川、吉林等 6 省（区）扩大到全国 31 个省（区、

据了解，这 61 家新型农村金融机构实收资本 17.03 亿元，存款余额 28.31 亿元，贷款余额

银监会有关部门负责人介绍称，目前还有 14 家新型农村金融机构正在筹建，有 47 家机构

从贷款投向看，新型农村金融机构农户贷款 8.95 亿元，占贷款总额的 46.69％，累计发放

银监会在 2006 年底发布了《关于调整放宽农村地区银行业金融机构准入政策更好支持社会

一是结合公司年报编报时间安排对 2008 年年报审计工作做出妥善安排，认真做好审计计划

昨日，巨兽公司总裁兼首席执行官 SalIannuzzi 在接受《每日经济新闻》采访时透露，之

市场调查公司艾瑞咨询 8 月份公布的报告显示，2008 年第二季度，中国网络招聘行业市场

此前，张建国在接受《每日经济新闻》专访时介绍，中华英才网 2005 年初与巨兽公司达成

l 2008 年最具竞争力中国公司 20 强出炉 联想居首

据了解，当年被瓜分的 7 个品牌中，除了天府可乐外，其余 6 个均已经免费退还了，但都

昨天上海期货交易所发布交易提示，橡胶 0811 和 0901 合约连续出现 3 个跌停，按交易规

另外，上海期货交易所还提高了普通合约保证金到 9％，调整了涨跌停板幅度到 6％，临近

铝、燃料油、黄金未出现第 2 个跌停，按交易规则涨/跌停板幅度恢复为 4%和 5%。

证监会副主席范福春日前在 2008 年会计监管工作会议上要求，会计师事务所要找准定位，

一是结合公司年报编报时间安排对 2008 年年报审计工作做出妥善安排，认真做好审计计划

l 银监会人士：“高”要求是监管导向 非强制 10%

2008 年中报显示，工行、中行、建行和交行之外的 10 家上市中小银行的资本充足率均在

朗盛首席财务官常牧天(Matthias Zachert) 告诉记者，

事实上，从 2005 年成立至今，朗盛逐渐将投资重点转向亚洲。

●2008 年 10 月 13 日第 110 期 www.dhl.com.cn

按照 2006 年新修订的《公司法》

l 2008 年最具竞争力中国公司 20 强出炉联想居首

l 银监会人士：“高”要求是监管导向非强制 10%

l 招行 193 亿并购永隆整合方案确定

（据 6 日经济参考报消息）中联重科与意大利机械制造商 CIFA 的“联姻”几个月来传出