FORMULIR PENYERAHAN TUGAS

Nama Kursus: INPE

Judul Tugas: Latihan Lembar Istilah Kasus IGT

Nama PGID
Pertanyaan 1a) Turunkan penilaian menggunakan metode kelipatan pendapatan.
Sesuai dengan metode penghasilan berganda, penilaiannya diberikan di bawah ini.
Perhitungan rinci diberikan dalam lampiran-1
PV(TV) 20557918
investasi modal ventura 3184871
Penilaian pra-uang 17373046.68
Kepemilikan saham VC 15.5%

Pertanyaan 1b) Turunkan penilaian menggunakan metode kelipatan penjualan

Sesuai dengan penilaian beberapa metode penjualan diberikan di bawah ini. Perhitungan rinci
diberikan dalam lampiran-2
PV(TV) 8799161
investasi modal ventura 3184871
Penilaian pra-uang 5614289.58
Kepemilikan saham VC 36.2%

Pertanyaan 1c) Berapa nilai keluar yang harus diasumsikan oleh Trident untuk
menghasilkan harga per
bagian $0,83, seperti yang disarankan oleh kesepakatan yang diusulkan?
Sesuai harga saham $0,83 nilai keluar ditentukan dan diberikan pada tabel di bawah.
Perhitungan rinci diberikan dalam lampiran-3

Jumlah total bagian pengusaha sesuai pameran 15b 5176082

Targetkan IRR 70.00%

PV(TV) 7481019
investasi modal ventura 3184871
Penilaian pra-uang 4296148
Kepemilikan saham VC 42.6%

Tahun 2001 2002 2003 2004 2005 Nilai Keluar sesuai harga
saham 0,83 tahun 2006
Arus kas -3184871 0 0 0 0 106219773
Pertanyaan 2a) Menggunakan asumsi yang sama seperti sebelumnya, dan fokus pada
penjualan
metode multipel, tentukan penilaian kesepakatan bertahap. Mengapa ini berbeda
dengan kesepakatan putaran tunggal? Siapa yang mendapat manfaat dari tranching?
Mengapa?

Penilaian kesepakatan bertahap diberikan di bawah ini. Perhitungan detail diberikan pada
lampiran -4

Harga per saham pada tahun 0 1.24

Nilai pra-uang pada tahun 0 6437819
Jumlah saham pada akhir tahun ke-1 7074628
Harga di akhir tahun 1 2.11

Dalam kesepakatan bertahap, nilai uang muka meningkat dari $3,18 juta menjadi $6,44 juta.
Dalam kedua kasus, nilai keluarnya tetap sama. Hal ini karena nilai keluar yang sama
diperoleh pada kedua situasi. Alternatifnya, pada investasi dua putaran, nilai kini total
investasi lebih rendah dibandingkan investasi satu putaran. Karena kami mempertimbangkan
nilai keluar yang sama untuk kedua investasi, maka investasi selanjutnya, penilaian pra-uang
secara alami menjadi lebih tinggi.

Tergantung pada kinerja perusahaan, salah satu pihak dapat memperoleh manfaat dari
tranching. Jika perusahaan gagal melakukan kinerja sebelum investasi putaran kedua,
investor menyimpan investasinya. Sebaliknya, jika perusahaan berkinerja baik maka
penilaiannya akan lebih baik. Bagi investor tranching merupakan mekanisme untuk
mengurangi risiko investasinya khususnya pada pendanaan tahap awal.

Pertanyaan 2b) Misalkan Trident menganggap tahun pertama sangat berisiko, dan
ingin menerapkan tingkat diskonto 90% untuk tahun pertama itu. Bagaimana hal ini
akan mempengaruhi
penilaian? Mengapa?
Penilaian berdasarkan tingkat diskonto 90% untuk tahun pertama dihitung dan diberikan di
bawah ini dan perhitungan rinci diberikan dalam lampiran-5.

Harga per saham pada tahun 0 1.09

Nilai pra-uang pada tahun 0 5635431
Jumlah saham pada akhir tahun ke-1 7231204
Harga di akhir tahun 1 2.07

Ketika kita meningkatkan diskonto atau IRR yang diharapkan, penilaiannya menurun.
Tingkat diskonto yang lebih tinggi menunjukkan risiko arus kas yang lebih tinggi dan
investasi serupa menuntut pengembalian yang lebih tinggi. Akibatnya, penilaiannya menurun.

Pertanyaan 2c) Misalkan setelah satu tahun IGT membutuhkan lebih banyak uang
yaitu
$6M (bukan $2M). Bagaimana hal ini mempengaruhi penilaian? Mengapa?
Penilaian berdasarkan investasi $6M pada putaran kedua telah dilakukan dan diberikan di
bawah ini dan perhitungan rinci diberikan dalam lampiran-6. Seperti yang diharapkan, karena
tingginya investasi VC dan nilai keluar yang serupa, penilaiannya menurun.

Harga per saham pada tahun 0 0.79

Nilai pra-uang pada tahun 0 4084878
Jumlah saham pada akhir tahun ke-1 11149704
Harga di akhir tahun 1 1.34

Pertanyaan 3a) Hitung klaim arus kas pemegang saham preferen jika
harga akuisisi adalah $16M, $20M, $24M dan $28M, menggunakan tiga jenis di atas
saham preferen

Klaim arus kas dihitung dan diberikan di bawah ini. Perhitungan detailnya diberikan pada
lampiran-7.

Harga akuisisi ($) 16000000 20000000 24000000 28000000

Saham preferen sederhana Berkonversi 6400000 8000000 9600000 11200000
Tidak 9554613 9554613 9554613 9554613
dikonversi
Klaim arus kas IGT ($) 6445387 10445387 14400000 16800000
Klaim IGT atas arus kas 40% 52% 60% 60%
Saham preferen yang Berkonversi 9346316 10546316 11746316 12946316
berpartisipasi Tidak 9554613 9554613 9554613 9554613
dikonversi
Klaim arus kas IGT ($) 6445387 9453684 12253684 15053684
Klaim IGT atas arus kas 40% 47% 51% 54%
Hibrida Berkonversi 6915495 8515495 10115495 11715495
Tidak 9554613 9554613 9554613 9554613
dikonversi
Klaim arus kas IGT ($) 6445387 10445387 13884505 16284505
Klaim IGT atas arus kas 40% 52% 58% 58%

Pertanyaan 3b) Jenis saham preferen manakah yang paling disukai IGT? Untuk apa
harga perolehan apakah jenisnya tidak relevan?
Sesuai data observasi, jenis saham preferen pertama, yaitu saham preferen sederhana,
menguntungkan IGT karena bagian IGT akan maksimal. Dalam harga akuisisi 16 juta, jenis
saham preferen tidak relevan, dan Trident tidak akan mengkonversi saham tersebut dalam hal
apa pun.
Lampiran-1: Penilaian berdasarkan metode penghasilan berganda

Penghasilan pada
tahun 2005 7171819
Menghasilkan
banyak 40.7
Nilai keluar pada
tahun 2006 291893033
Total investasi VC 3184871

Targetkan IRR 70.00%

PV(TV) 20557918
investasi modal
ventura 3184871
Penilaian pra-uang 17373046.68
Kepemilikan saham
VC 15.5%
Kalau tidak:
Tahun 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Arus kas -3184871 0 0 0 0 291893033

Lampiran-2: Penilaian berdasarkan metode penghasilan berganda

Penjualan pada
tahun 2005 21540603
Penjualan berlipat
ganda 6
Nilai keluar pada
tahun 2006 124935497
Total investasi VC 3184871

Targetkan IRR 70.00%

PV(TV) 8799161
investasi modal
ventura 3184871
Penilaian pra-uang 5614289.58
Kepemilikan saham
VC 36.2%
Kalau tidak:
Tahun 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Arus kas -3184871 0 0 0 0 124935497
Lampiran-3: Penilaian berdasarkan harga saham $0,83

Penjualan pada tahun 2005 21540603

Penjualan berlipat ganda 5.8
Nilai keluar pada tahun
2006 124935497
Total investasi VC 3184871

Jumlah total saham IGT

sesuai pameran 15b 5176082
Targetkan IRR 70.00%
PV(TV) 8799161
investasi modal ventura 3184871
Penilaian pra-uang 5614289.58
Kepemilikan saham VC 36.2%

Tahun 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Arus kas -3184871 0 0 0 0 124935497

Harga saham berdasarkan

metode penjualan
berganda 1.085
Nilai Keluar Berdasarkan harga saham $0,83

Jumlah total bagian

pengusaha sesuai bukti 15b 5176082
Targetkan IRR 70.00%
PV(TV) 7481019
investasi modal ventura 3184871
Penilaian pra-uang 4296148
Kepemilikan saham VC 42.6%

Nilai Keluar
sesuai harga
saham 0,83
Tahun 2001 2002 2003 2004 2005 tahun 2006
Arus kas -3184871 0 0 0 0 106219773
Lampiran-4: Penilaian berdasarkan kesepakatan bertahap.
Penjualan pada tahun 2005 21540603
Penjualan berlipat ganda 5.8
Nilai keluar pada tahun 2006 124935497

Pembiayaan putaran kedua

Investasi awal oleh VC 1184871
Investasi di putaran kedua 2000000
Putaran kedua masuk 1 tahun
Nilai keluar 124935497
Waktu keluar 5 tahun
Tingkat diskon yang dipilih 70%
Nilai posting pada putaran kedua 14958573
Bagian pendanaan putaran kedua 13.37%
Nilai uang muka pada tahun 1 12958573
Posting uang pada tahun 0 7622690
Bagikan VC pada waktu 0 15.54%
VC membagikan uang muka pada tahun pertama 13.47%
Bagian SC pada akhir tahun 0 84.46%
Jumlah saham pada Pengusaha 5176082
Jumlah total saham 6128732
Jumlah saham dengan VC 952650
Harga per saham pada tahun 0 1.24
Nilai uang muka pada tahun 0 6437819
Jumlah saham pada akhir tahun ke-1 7074628
Harga di akhir tahun 1 2.11
Lampiran -5: Penilaian berdasarkan kesepakatan bertahap yang menerapkan diskon 90% pada
tahun pertama

Penjualan pada tahun 2005 21540603

Penjualan berlipat ganda 5.8
Nilai keluar pada tahun 2006 124935497
Pembiayaan putaran kedua
Investasi awal oleh VC 1184871
Investasi di putaran kedua 2000000
Putaran kedua masuk 1 tahun
Nilai keluar 124935497
Waktu keluar 5 tahun
Tingkat diskon yang dipilih 70%
Nilai posting pada putaran kedua 14958573
Bagian pendanaan putaran kedua 13.37%
Nilai uang muka pada tahun 1 12958573
Posting uang pada tahun 0 6820302
Bagikan VC pada waktu 0 17.37%
VC membagikan uang muka pada tahun pertama 15.05%
Bagian SC pada akhir tahun 0 82.63%
Jumlah saham pada Pengusaha 5176082
Jumlah total saham 6264373
Jumlah saham dengan VC 1088291
Harga per saham pada tahun 0 1.09
Nilai uang muka pada tahun 0 5635431
Jumlah saham pada akhir tahun ke-1 7231204
Harga di akhir tahun 1 2.07
Lampiran -6: Penilaian berdasarkan kesepakatan bertahap dengan investasi $6 juta pada
putaran kedua

Penjualan pada tahun 2005 21540603

Penjualan berlipat ganda 5.8
Nilai keluar pada tahun 2006 124935497
Investasi awal oleh VC 1184871
Investasi di putaran kedua 6000000
Putaran kedua masuk 1
Nilai keluar 124935497
Waktu keluar 5
Tingkat diskon yang dipilih 70%
Nilai posting pada putaran kedua 14958573
Bagian pendanaan putaran kedua 40.11%
Nilai pra-uang pada tahun 1 8958573
Posting uang pada tahun 0 5269749
Bagikan VC pada waktu 0 22.48%
VC membagikan uang muka pada tahun 13.47%
pertama
Bagian SC pada akhir tahun 0 77.52%
Jumlah saham pada Pengusaha 5176082
Jumlah total saham 6677471
Jumlah saham dengan VC 1501389
Harga per saham pada tahun 0 0.79
Nilai pra-uang pada tahun 0 4084878
Jumlah saham pada akhir tahun ke-1 11149704
Harga di akhir tahun 1 1.34
Lampiran -7: Klaim arus kas berdasarkan harga akuisisi yang berbeda:

Investasi A1 pilihan 1184871

Investasi A2 pilihan 2000000
% dari total ekuitas (A1+A2) 40%
Aliran dividen 1 2 3 4 5
Klaim dividen A1 94789.68 94789.68 94789.68 94789.68 TIDAK
Klaim dividen A2 160000 160000 160000 TIDAK

Nilai kumulatif dividen pada

tahun ke 5 859158.7

Harga akuisisi ($) 16000000 20000000 24000000 28000000

Berkonversi 6400000 8000000 9600000 11200000
Saham preferen sederhana
Tidak dikonversi 9554613 9554613 9554613 9554613
Klaim arus kas IGT ($) 6445387 10445387 14400000 16800000
Klaim IGT atas arus kas 40% 52% 60% 60%
Saham preferen yang Berkonversi 9346316 10546316 11746316 12946316
berpartisipasi Tidak dikonversi 9554613 9554613 9554613 9554613
Klaim arus kas IGT ($) 6445387 9453684 12253684 15053684
Klaim IGT atas arus kas 40% 47% 51% 54%
Berkonversi 6915495 8515495 10115495 11715495
Hibrida
Tidak dikonversi 9554613 9554613 9554613 9554613
Klaim arus kas IGT ($) 6445387 10445387 13884505 16284505
Klaim IGT atas arus kas 40% 52% 58% 58%