Supuestos para el Sneaker 2013 2012 2013 2014 2015 2016

(millones de dólares)
Ventas (millones de pares) 1.20 1.60 1.40 2.40
Precio/Par $ 115.0 $ 115.0 $ 115.0 $ 115.0
Canibalización $ 35.0 $ 15.0
Costes Var (% de Rev) 55% 55% 55% 55%
Gastos de venta, generales y $ 7.00 $ 7.00 $ 7.00 $ 7.00
administrativos
Aval $ 2.00 $ 2.00 $ 2.00 $ 3.00
Otra publicidad y promoción $ 25.0 $ 15.0 $ 10.0 $ 30.0
Clientes (% de los ingresos netos) 8% 8% 8% 8%
Inventario (% de los costes Var) 25% 25% 25% 25%
A/P (% de los costes Var) 20% 20% 20% 20%
Ampliación de la fábrica $ 150.0
Equipamiento $ 15.0
Transporte e instalación $ 5.0
Inventario $ 15.0
A/P $ 5.0
Tipo impositivo 40%
Fábrica MV (Año 6)
Equipamiento MV (Año 6)

Depreciación MACRS %: Fábrica 2.6% 5.0% 4.7% 4.5%

MACRS Depreciación %: Equipos 20.0% 32.0% 19.0% 12.0%
Fábrica BV $ 150.0 $ 146.1 $ 138.6 $ 131.6 $ 124.8
BV Equipamiento $ 20.0 $ 16.0 $ 9.6 $ 5.8 $ 3.4

Cuenta por cobrar $ 8.2 $ 13.5 $ 12.9 $ 22.1

Inventario $ 15.0 $ 14.2 $ 23.2 $ 22.1 $ 38.0
A/P $ 5.0 $ 11.3 $ 18.6 $ 17.7 $ 30.4
NWC (CA-CL) $ 10.0 $ 11.1 $ 18.2 $ 17.329.722.3
Repercusión de los cambios en el $ (10.0) $ (1.1) $ (7.1) $ 0.9 $ (12.4)
NWC

2012 2013 2014 2015 2016

Flujo de caja proyectado de Sneaker
Estados financieros (millones de dólares)
Ingresos $ 138.0 $ 184.0 $ 161.0 $ 276.0
Canibalización $ (35.0) $ (15.0) $ -$ -

Ingresos netos (tras cannabilazación) $ 103.0 $ 169.0 $ 161.0 $ 276.0

Costes Var $ (56.7) $ (93.0) $ (88.6) $ (151.8)
SG & A Xpenses $ (7.0) $ (7.0) $ (7.0) $ (7.0)
Aval $ (2.0) $ (2.0) $ (2.0) $ (3.0)
Otra publicidad y promoción $ (25.0) $ (15.0) $ (10.0) $ (30.0)
Amortización de fábrica (39 años MACRS) $ (3.9) $ (7.5) $ (7.1) $ (6.8)
Depreciación del equipo (5 años MACRS) $ (4.0) $ (6.4) $ (3.8) $ (2.4)
EBIT $ 4.4 $ 38.2 $ 42.6 $ 75.1
Impuestos $ (1.8) $ (15.3) $ (17.0) $ (30.0)
EBIAT $ 2.7 $ 22.9 $ 25.6 $ 45.0
Más depreciación de la fábrica $ 3.9 $ 7.5 $ 7.1 $ 6.8
Más depreciación del equipo $ 4.0 $ 6.4 $ 3.8 $ 2.4
Cambio en el CNM $ (10.0) $ (1.1) $ (7.1) $ 0.9 $ (12.4)
Nueva fábrica $ (150.0)
Equipamiento, transporte e $ (20.0)
instalación
Flujos de tesorería netos del $ (180.0) $ 9.5 $ 29.7 $ 37.3 $ 41.8
proyecto
Flujos de caja netos acumulados $ (180.0) $ (170.5) $ (140.8) $ (103.5) $ (61.7)

Análisis del proyecto:

Coste supuesto del capital 0.11
Payback 5,10 años
Valor actual neto $ 13.36
TIR 12.82%
 2017 2018 Fuente
1.80 0.09 Caso p.2, #2
$ 115.0 $ 115.0 Caso p.2, #3
Caso p.2, #4
55% 55% Caso p.3, #8
$ 7.00 $ 7.00 Caso p.3, #9
$ 2.00 $ 2.00 Caso p.3, #10
$ 25.0 $ 15.0 Caso p.3, #11
8% 0% Caso p.3, #7
25% 0% Caso p.3, #7
20% 0% Caso p.3, #7
Caso p.2, #5
Caso p.3, #6
Caso p.3, #6
Caso p.3, #7
Caso p.3, #7
Caso p.3, #7
$ 102.0 Caso p.2,3, #5
3.0 Caso p.3, #6

4.3% 4.0% Caso p.2,3, #5

11.0% 6.0% Caso p.3, #6
$ 118.4 $ 112.4 Coste original de fábrica - amortización
$ 1.2 $ - acumulada
Coste del equipamiento original del buque -
depreciación
$ 16.6 $ - 8% de los ingresos netos
$ 28.5 $ - 25% de los costes Var
$ 22.8 $ - 20% de los costes Var
$ - A/R + Inv-A/P
$ 7.4 $ 22.3

2017 2018 Cálculo

$ 207.0 $ 103.5 Volumen de venta x

$ - $ - Precio/Pair
Caso p.2, #4
$ 207.0 $ 103.5 Subtotal
$ (113.9) $ (56.9) Coste Var % x Ingresos netos
$ (7.0) $ (7.0) Caso p.3, #9
$ (2.0) $ (2.0) Caso p.3, #10
$ (25.0) $ (15.0) Caso p.3, #11
$ (6.5) $ (6.0) Costes de fábrica x % de
amortización
$ (2.2) $ (1.2) Equipos, buques, seguros x
$ 50.5 $ 15.4 depreciación
Subtotal%.
$ (20.0) $ (6.2)
$ 3.0 $ 9.2
$ 6.5 $ 6.0 44
$ 2.2 $ 1.2 45
$ 7.4 $ 22.3 Variación anual
$ 106.1
$ 1.8
$ 46.4 $ 146.6 Total
$ (15.4) $ 131.3
Mercado de senderismo $ 350.0 $ 402.5 $ 462.9
Crecimiento del mercado 15% 15%
Cuota de mercado 15% 18% 20%
Costes Var (% de ventas) 38% 38% 38%
Gastos de venta, generales y administrativos 12% 10% 8%
(% depublicidad
Otra ventas) y promoción $ 3.0$ 2.0 $ 2.0
Supuestos de Año 0 Año 1 Año 2 Año 3
persistencia
(millones de dólares)
Tipo impositivo 40%
Adquisición de tecnología $ 50.0
Costes de equipamiento $ 8.0
Inventario y deudores $ 25.0
A/P $ 10.0

Yoreja 0 Año 1 Año 2 Año 3

Persistencia Flujos de tesorería previstos
(millones de dólares)
Ingresos $ 52.0$ 72.5$ 92.6
Costes Var $ (20.0)$ (27.5)$ (35.2)
Gastos generales y administrativos $ (6.3)$ (7.2)$ (7.4)
Publicidad y promoción $ (3.0)$ (2.0)$ (2.0)
Depreciación del equipo (5 años MACRS) $ (1.6)$ (2.6)$ (1.5)
Adquisición de tecnología $ (50.0) $ - $ -$ -

EBIT :$ (50.0) $ 21.7$ 33.1$ 46.5

Impuestos $ 20.0 $ (8.7)$ (13.2)$ (18.6)
EBIAT :$ (30.0) $ 13.0$ 19.9$ 27.9
Más depreciación del equipo $ 1.6$ 2.6$ 1.5
Cambio en el CNM :$ (15.0) $ - $ -$ 15.0
Variación del inmovilizado $ (8.0)
Flujos de tesorería netos del proyecto :$ (53.0) $ 14.6$ 22.4$ 46.7
Flujos de caja netos acumulados $ (53.0) $ (38.4)$ (16.0)$ 30.7

Análisis del proyecto:

Coste supuesto del capital 0.14
Payback 2,34 años
Valor actual neto $ 8.59
TIR 21.80%
 Fuente

Caso p.4, #3
Caso p.4, #3
Caso p.4, #3
Caso p.4, #7
Caso p.4, #9
Caso p.4, #10
Caso p.4, #11
Caso p.4, #12
Caso p.4, #5
Caso p.4, #6
Caso p.4, #6

Cálculo

Cuota de mercado x tamaño del mercado

Ingresos x Var Coste %
Ingresos x % Línea 7
Línea 8
10 millones x % de amortización
Coste antes de impuestos
Subtotal
Impacto fiscal
Subtotal

Maquinaria vendida por su valor contable Total

 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Sneaker 2013 Flujos de caja $ (180.0) $ 9.5 $ 29.7$ 37.3 $ 41.8 $ 46.4 $ 146.6
Persistencia Flujos de caja $ (53.0) $ 14.6 $ 22.4$ 46.7
Persistencia Flujos de caja 2 $ (53.0) $ 14.6 $ 22.4 $ 46.7
Persistencia Flujos de $ (53.0) $ 14.6 $ 22.4$ (6.3) $ 14.6 $ 22.4 $ 46.7
tesorería Total

Persistencia Cadena de sustitución VAN $ 14.39

Persistencia Equivalente Anualidad $ 3.70
Sneaker 2013 Anuidad anual equivalente $ 3.16
Tasa de
descuento

11%
14%