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GUIA DE AES

PREGO DE SEGUNDA-FEIRA, 17 DE OUTUBRO DE 2011

TOP PICKS OUTUBRO 2011


Ao

Preo XX/10

Preo-Alvo

Dividend Yield (%)

Retorno Total

DASA3

14,89

24,00

0,40%

61,58%

ECOR3

13,12

17,00

3,91%

33,48%

TBLE3

27,25

32,50

3,92%

23,19%

Ao

Preo XX/10

Preo-Alvo

Dividend Yield (%)

Retorno Total

BRML3

18,70

20,00

1,19%

8,14%

LIGT3

24,32

28,90

10,61%

29,45%

REDUZIR EXPOSIO OUTUBRO 2011

ALOCAO SETORIAL OUTUBRO 2011


Setores Acima do Ibovespa

Setores Neutros

Setores Abaixo do Ibovespa

Energia & Saneamento

Bancos

Agronegcio

Minerao

Educao

Consumo

Propriedades para aluguel

Industrial

Construtoras

Telecom

Varejo

leo, Gs e Petroqumicos

Transporte

Papel e Celulose

Sade

Siderurgia

GUIA DE AES
Empresa

PREGO DE SEGUNDA-FEIRA, 17 DE OUTUBRO DE 2011

Preo

Cdigo

ltimo

Alvo

Aprec.
Potenc.

Alocao
Ttica

Recomendao

Preo
Alvo
Para

VPA Valor de Dvida lquida


2011E mercado 2011E 2012E

2010E

EBITDA
2011E
2012E

Lucro lquido
2010E 2011E 2012E

FV/EBITDA
2011E 2012E

P/L
Tx.Div.
2011E 2012E 2011E

Transporte
ALL
CCR
Ecorodovias
Embraer
Gol(1)
Localiza
Log-In(1)
LLX
OHL
Santos Brasil
TAM(1)
Tegma
Wilson Sons

ALLL3
CCRO3
ECOR3
EMBR3
GOLL4
RENT3
LOGN3
LLXL3
OHLB3
STBP11
TAMM4
TGMA3
WSON11

8,06
47,00
13,12
11,65
11,98
25,15
6,10
3,66
57,50
23,99
29,44
21,00
23,52

15,00
54,00
17,00
14,00
15,00
33,00
8,00
4,50
70,00
37,50
45,00
31,00
30,00

86,1%
14,9%
29,6%
20,2%
25,2%
31,2%
31,1%
23,0%
21,7%
56,3%
52,9%
47,6%
27,6%

Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar

Manuteno
Compra
Compra
Manuteno
Manuteno
Compra
Manuteno
Abaixo do Merc.
Manuteno
Compra
Compra
Compra
Manuteno

2012
2011
2011
2011
2012
2011
2012
2011
2011
2012
2012
2011
2012

5,69
7,17
3,83
5,87
10,37
5,63
6,74
1,23
21,63
2,00
16,40
6,86
11,73

5.554
20.746
7.330
8.626
3.239
5.073
559
2.538
3.961
3.146
4.596
1.386
1.673

3.181
5.031
1.145
359
5.481
1.751
777
1.425
1.838
326
7.574
24
482

3.103
4.457
891
226
5.667
2.252
824
2.164
2.591
158
7.601
17
676

1.338
2.365
860
1.075
1.535
650
73
(31)
956
316
1.743
189
214

1.468
2.972
1.066
1.027
924
792
81
(41)
1.108
513
1.511
232
289

1.675
3.586
1.263
1.191
1.551
951
133
(24)
1.267
627
1.927
253
291

258
809
638
548
306
251
18
(7)
292
105
(84)
112
124

118
1.224
465
585
(101)
279
6
(81)
324
220
78
132
131

257
1.538
571
712
320
299
21
(127)
325
308
341
145
104

6,0
8,7
8,0
9,1
9,4
8,6
NS
NS
5,2
6,8
8,3
6,1
7,5

5,2
7,1
6,5
7,7
5,7
7,7
10,4
NS
5,2
5,3
6,5
5,5
8,1

NS
16,9
15,8
14,8
NS
18,2
NS
NS
12,2
14,3
NS
10,5
12,8

21,6
13,5
12,8
12,1
10,1
16,9
27,1
NS
12,2
10,2
13,5
9,6
16,2

1,5%
4,1%
3,9%
2,7%
0,0%
1,4%
0,0%
0,0%
1,8%
4,0%
1,7%
7,2%
1,5%

Bancos
Banco do Brasil
Banco Pine
BicBanco
BM&F Bovespa
Bradesco
Cetip
Cielo

BBAS3
PINE4
BICB4
BVMF3
BBDC4
CTIP3
CIEL3

23,45
10,69
7,40
9,73
28,80
22,40
44,51

GP Investimentos
Ita
Itasa
Porto Seguro
Redecard
Sul America

GPIV11
ITUB4
ITSA4
PSSA3
RDCD3
SULA11

4,14
31,30
10,17
18,00
27,93
14,40

28,00
18,00
13,80
11,20
35,00
33,00
50,10
8,60
44,00
17,90
27,00
32,20
24,00

19,4%
68,4%
86,5%
15,1%
21,5%
47,3%
12,6%
107,7%
40,6%
76,0%
50,0%
15,3%
66,7%

Manter
Aumentar
Aumentar
Manter
Manter
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar

Compra
Compra
Compra
Manuteno
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Manuteno
Compra
Compra

2012
2011
2012
2012
2012
2011
2012
2011
2012
2011
2012
2012
2011

19,91
67.084
ND
971
17,28
1.809
19,14
19.888
14,81
99.540
4,37
5.683
2,51
24.299
ND
681
15,61 133.616
ND
50.979
13,79
5.898
1,29
18.796
3,65
4.051

NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA

NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA
NA

ND
ND
ND
1.312
ND
ND
2.989
ND
ND
ND
ND
2.518
ND

ND
ND
ND
1.272
ND
ND
2.879
ND
ND
ND
ND
2.332
ND

ND
ND
ND
1.515
ND
ND
3.070
ND
ND
ND
ND
2.505
ND

10.781
ND
376
1.144
9.600
288
1.831
ND
12.955
ND
623
1.400
515

12.423
ND
366
1.206
10.916
211
1.738
ND
14.811
ND
747
1.234
413

13.325
ND
484
1.480
11.541
357
1.775
ND
17.223
ND
857
1.326
443

ND
ND
ND
ND
ND
ND
8,4
ND
ND
ND
ND
8,1
ND

ND
ND
ND
ND
ND
ND
7,9
ND
ND
ND
ND
7,5
ND

5,4
ND
4,9
16,5
9,1
27,0
14,0
ND
9,0
ND
7,9
13,4
9,8

5,0
ND
3,7
13,4
8,6
15,9
13,7
ND
7,8
ND
6,9
15,2
9,1

6,7%
ND
6,9%
7,4%
3,7%
0,9%
6,4%
ND
3,4%
ND
5,1%
6,2%
6,5%

Imobilirio
BR Malls
BR Properties
Brookfield
Cyrela Co. rop.
Cyrela
Direcional
Even
Eztec
Gafisa
Iguatemi
Viver
MRV Engenharia
Multiplan
PDG Realty
Rodobens
Rossi
So Carlos
Tecnisa

BRML3
BRPR3
BISA3
CCPR3
CYRE3
DIRR3
EVEN3
EZTC3
GFSA3
IGTA3
VIVR3
MRVE3
MULT3
PDGR3
RDNI3
RSID3
SCAR3
TCSA3

18,70
17,50
5,93
15,79
13,24
8,40
5,73
13,63
5,63
35,00
2,33
10,74
35,60
6,72
9,80
9,97
21,74
10,05

20,00
28,00
10,30
18,30
26,90
19,50
10,30
24,00
16,70
39,50
5,00
20,10
42,30
14,90
22,40
20,90
29,20
18,00

7,0%
60,0%
73,7%
15,9%
103,2%
132,1%
79,8%
76,1%
196,6%
12,9%
114,6%
87,2%
18,8%
121,7%
128,6%
109,6%
34,3%
79,1%

Manter
Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar

Manuteno
Compra
Compra
Manuteno
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Manuteno
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Compra

2012
2012
2011
2012
2011
2011
2012
2011
2011
2012
2011
2011
2012
2011
2011
2011
2012
2011

14,52
20,52
6,67
6,14
11,72
8,02
6,88
9,08
9,39
19,98
4,18
7,23
17,90
6,02
16,02
10,65
12,44
8,82

2.440
1.356
1.261
182
3.942
(527)
747
(334)
2.578
(17)
291
2.045
229
4.237
428
2.040
677
765

3.193
1.566
2.007
482
5.555
(198)
1.033
16
3.669
19
460
2.664
117
7.410
619
3.330
814
1.736

423
170
613
120
903
192
413
235
717
164
139
795
354
1.397
131
400
121
347

664
323
651
135
1.333
202
346
316
785
205
138
1.093
449
1.845
179
638
170
473

927
458
827
177
1.926
351
439
389
1.172
247
195
1.381
545
2.890
226
978
242
677

495
813
351
94
600
167
254
244
416
143
67
634
216
833
72
359
92
200

386
267
489
99
843
184
246
311
447
152
94
818
280
1.169
134
447
65
267

504
233
670
79
1.090
313
315
375
708
161
130
958
316
1.898
177
660
89
402

NS
14,0
6,1
12,1
7,6
4,1
6,1
5,4
6,4
13,4
6,9
6,9
NS
6,4
5,0
7,4
11,4
6,0

12,9
10,3
5,7
10,9
6,1
3,3
5,5
5,3
5,2
11,3
5,8
5,9
12,3
5,2
4,8
6,1
8,5
5,6

21,8
11,8
5,6
13,8
6,6
7,1
5,4
6,4
5,4
18,3
7,1
6,3
22,8
6,5
3,6
6,0
19,2
7,0

16,7
13,5
4,1
17,3
5,1
4,2
4,2
5,3
3,4
17,2
5,1
5,4
20,2
4,0
2,7
4,1
14,1
4,6

1,2%
1,1%
4,5%
1,3%
3,8%
3,5%
2,5%
3,9%
4,6%
2,0%
3,5%
3,9%
0,2%
3,9%
7,0%
4,2%
8,0%
3,6%

(1) Para TAM, GOL e Log-In, utilizamos EBITDAR, ao invs de EBITDA.


NA: No Aplicvel.
ND no disponvel
NS no significativo (Para aes com P/L maior do que 40,0 e FV/EBITDA maior do que 15,0)
ER em reviso;

8.406
3.150
2.729
1.366
5.601
1.301
1.337
2.000
2.435
2.774
665
5.184
6.379
7.551
476
2.675
1.255
1.862

GUIA DE AES
Empresa

PREGO DE SEGUNDA-FEIRA, 17 DE OUTUBRO DE 2011


Preo

Cdigo

ltimo
Consumo
AmBev
Brasil Foods
JBS
Marfrig
Minerva
Souza Cruz

Alvo

Aprec.
Potenc.

Alocao
Ttica

Recomendao

Preo
Alvo
Para

VPA
2011E

Valor de Dvida lquida


mercado 2011E 2012E

AMBV4
BRFS3
JBSS3
MRFG3
BEEF3
CRUZ3

57,05
33,80
4,03
7,15
4,68
20,28

53,00
34,00
7,00
11,00
7,80
17,40

-7,1%
0,6%
73,7%
53,8%
66,7%
-14,2%

Reduzir
Manter
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Reduzir

Compra
Compra
Manuteno
Abaixo do Merc.
Manuteno
Abaixo do Merc.

2011
2011
2011
2011
2011
2011

8,27 157.815
17,30
29.490
5,91
12.338
17,87
2.481
5,33
495
1,36
30.997

Kroton

AEDU3
ESTC3
KROT11

24,53
18,10
18,70

38,00
29,00
30,00

54,9%
60,2%
60,4%

Aumentar
Aumentar
Aumentar

Compra
Compra
Compra

2012
2012
2012

14,47
7,73
2,01

Agronegcio
Cosan
So Martinho

CSAN3
SMTO3

24,99
20,65

34,00
31,00

36,1%
50,1%

Aumentar
Aumentar

Compra
Compra

2012
2012

WEG

AUTM3
MYPK3
POMO4
RAPT4
ROMI3
WEGE3

12,50
21,96
7,02
9,57
6,50
18,80

22,00
32,00
10,00
18,50
10,00
21,50

76,0%
45,7%
42,5%
93,3%
53,8%
14,4%

Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter

Compra
Compra
Compra
Compra
Compra
Manuteno

Minerao
Fosfertil
Magnesita
MMX
Vale

FFTL4
MAGG3
MMXM3
VALE5

24,18
5,87
6,86
38,74

26,00
12,00
12,00
70,00

7,5%
104,4%
74,9%
80,7%

Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar

leo, Gs e Petroqumicos
Braskem
HRT
Lupatech
OGX
Petrobrs
Queiroz Galvao
Ultrapar

BRKM5
HRTP3
LUPA3
OGXP3
PETR3
QGEP3
UGPA3

14,73
750,00
8,17
11,92
20,95
15,03
31,10

25,00
1.980,00
24,00
21,00
31,00
27,00
36,30

69,7%
164,0%
193,8%
76,2%
48,0%
79,6%
16,7%

Papel e Celulose
Duratex
Fibria
Klabin
Providencia
Suzano

DTEX3
FIBR3
KLBN4
PRVI3
SUZB5

8,72
14,38
5,93
5,95
7,85

19,00
28,00
6,80
12,50
13,50

Sade
Amil
DASA
Fleury
OdontoPrev

AMIL3
DASA3
FLRY3
ODPV3

17,04
14,89
21,10
27,56

23,50
24,00
28,50
30,00

Educao
Anhanguera
Estcio

Industrial
Autometal
Iochpe-Maxion
Marcopolo
Randon
Romi

2010E

EBITDA
2011E
2012E

Lucro lquido
2010E 2011E 2012E

FV/EBITDA
2011E 2012E

P/L
Tx.Div.
2011E 2012E 2011E

(795)
3.312
11.567
6.817
1.051
(996)

(1.207)
1.156
10.848
6.876
1.073
(1.064)

11.707
2.635
3.760
1.203
232
2.062

13.023
3.537
3.511
1.547
277
2.450

14.300
3.172
4.372
1.905
325
2.598

7.561
804
(303)
201
(6)
1.512

8.490
1.663
499
(68)
64
1.759

9.305
3.490
918
192
93
1.865

12,2
9,3
7,0
6,1
5,6
12,2

11,0
9,7
5,5
4,9
4,8
11,5

18,6
17,7
24,7
NS
7,8
17,6

17,0
8,4
13,4
12,9
5,3
16,6

4,5%
0,7%
0,0%
2,5%
0,0%
5,4%

3.574
1.489
1.615

(7)
(83)
(216)

343
(16)
(9)

205
114
42

255
138
87

335
192
152

152
102
(30)

204
104
41

241
149
115

14,0
10,2
NS

11,7
7,7
10,6

17,5
14,3
39,2

14,8
10,0
14,1

0,0%
3,4%
0,6%

15,86
17,29

10.173
2.333

5.749
489

3.994
677

1.733
374

2.623
542

1.820
514

987
93

958
135

2.622
122

6,3
5,2

8,0
5,9

10,6
17,3

3,9
19,2

2,4%
1,7%

2012
2012
2012
2012
2012
2012

8,44
9,60
2,30
5,64
9,42
6,02

1.574
2.083
2.906
2.229
486
11.673

(274)
364
(46)
99
(16)
(325)

(332)
278
(101)
(27)
(36)
(619)

301
311
391
541
101
789

322
394
419
628
46
927

351
411
439
665
75
1.171

137
170
296
249
65
518

199
212
315
291
25
604

216
215
326
297
42
757

4,3
6,2
6,9
5,2
10,2
12,6

3,8
5,7
6,4
4,8
6,0
9,7

7,9
9,8
9,2
7,7
19,5
19,3

7,3
9,7
8,9
7,5
11,6
15,4

6,3%
3,8%
5,7%
3,9%
9,4%
2,7%

Compra
Compra
Compra
Compra

2011
2012
2011
2012

3,95
8,90
4,71
27,27

13.764
1.714
4.252
216.450

792
883
156
26.961

856
919
1.362
22.953

438
436
110
45.966

760
395
736
65.229

1.131
451
993
61.574

184
93
6
30.335

370
129
468
42.169

585
174
444
38.573

NS
6,6
5,9
3,8

12,9
5,9
5,6
4,0

37,2
13,3
9,1
5,1

23,5
9,8
9,6
5,6

0,7%
0,0%
0,0%
6,9%

Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter

Manuteno
Abaixo do Merc.
Manuteno
Manuteno
Manuteno
Manuteno
Compra

2012
2011
2011
2012
2012
2011
2012

13,02
11.031
8.776
7.568
553,82
4.313 (2.397) (1.959)
5,01
390
1.078
1.249
2,94
38.546 (1.932)
1.420
23,66 264.039 100.708 121.670
9,58
3.995 (1.810) (1.892)
10,39
16.930
2.765
2.757

4.894
(106)
88
(417)
60.323
261
1.776

4.397
(103)
137
(362)
66.764
378
2.008

4.535
194
193
195
61.151
351
2.204

1.868
(90)
(38)
(156)
35.189
148
765

1.335
141
(7)
(197)
37.066
366
854

1.163
291
7
74
28.421
330
1.001

4,5
NS
10,7
NS
5,5
5,8
9,8

4,1
12,1
8,5
NS
6,4
6,0
8,9

8,3
30,5
NS
NS
7,1
10,9
19,8

9,5
14,8
NS
NS
9,3
12,1
16,9

2,9%
0,0%
0,0%
0,0%
4,6%
0,0%
2,8%

117,9%
94,7%
14,7%
110,1%
72,0%

Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar

Compra
Compra
Compra
Compra
Manuteno

2012
2012
2012
2011
2012

7,00
32,84
5,96
6,76
25,97

4.796
6.729
5.277
476
3.775

1.311
7.446
1.819
432
4.303

1.336
6.519
1.668
507
6.560

893
2.776
962
91
1.472

966
2.529
1.054
131
1.658

1.079
2.620
1.166
171
1.720

467
618
531
30
788

464
1.050
574
53
778

505
689
535
67
566

6,3
5,6
6,9
6,9
4,9

5,7
5,1
6,1
5,8
6,0

10,3
6,4
9,2
8,9
4,8

9,5
9,8
9,9
7,1
6,7

3,3%
3,8%
3,1%
2,1%
3,4%

37,9%
61,2%
35,1%
8,9%

Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter

Compra
Compra
Compra
Manuteno

2012
2012
2012
2012

4,37
8,28
8,48
3,96

6.146
4.643
2.770
4.881

35
575
167
(98)

(99)
348
317
(119)

430
385
202
169

625
533
247
207

785
644
374
266

194
193
170
110

294
255
168
161

382
370
209
180

9,9
9,8
11,9
NS

7,7
7,7
8,3
NS

20,9
18,2
16,5
30,3

16,1
12,5
13,3
27,1

1,7%
0,4%
1,8%
3,3%

NA: No Aplicvel.
ND no disponvel
NS no significativo (Para aes com P/L maior do que 40,0 e FV/EBITDA maior do que 15,0)
ER em reviso;

GUIA DE AES
Empresa

PREGO DE SEGUNDA-FEIRA, 17 DE OUTUBRO DE 2011


Preo

Cdigo

ltimo
Siderurgia
CSN
Gerdau
Usiminas

Alvo

Aprec.
Potenc.

Alocao
Ttica

Recomendao

Preo
Alvo
Para

VPA
2011E

Valor de Dvida lquida


mercado 2011E 2012E

2010E

EBITDA
2011E
2012E

Lucro lquido
2010E 2011E 2012E

FV/EBITDA
P/L
Tx. Div.
2011E 2012E 2011E 2012E 2011E

CSNA3
GGBR4
USIM5

14,02
13,47
10,62

19,00
18,00
11,00

35,5%
33,6%
3,6%

Aumentar
Aumentar
Manter

Abaixo do Merc.
Manuteno
Abaixo do Merc.

2012
2012
2012

5,70
14,00
17,59

20.441
21.976
17.779

13.511
8.144
2.795

15.552
8.128
3.521

6.375
5.145
2.631

6.635
4.655
1.497

6.579
4.929
1.746

2.572
2.457
1.569

2.629
1.954
439

2.216
1.999
359

5,1
6,7
14,8

5,5
6,3
13,1

7,8
11,2
NS

9,2
11,0
NS

9,9%
2,2%
0,9%

Sabesp
Tractebel

GETI4
CLSC6
CMIG4
CESP6
CSMG3
CPLE6
CPFE3
ELET6
ELPL4
ENBR3
EQTL3
LIGT3
MPXE3
RNEW11
SBSP3
TBLE3

24,00
34,72
25,95
27,15
29,88
31,93
20,60
22,55
29,80
37,40
11,21
24,32
35,63
28,30
45,10
27,25

25,10
43,90
39,60
38,50
30,50
54,40
23,70
33,52
35,70
47,10
12,30
28,90
43,93
30,45
47,70
32,50

4,6%
26,4%
52,6%
41,8%
2,1%
70,4%
15,0%
48,6%
19,8%
25,9%
9,7%
18,8%
23,3%
7,6%
5,8%
19,3%

Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar
Aumentar
Aumentar

Manuteno
Manuteno
Compra
Compra
Manuteno
Compra
Manuteno
Manuteno
Compra
Compra
Compra
Manuteno
Compra
Compra
Manuteno
Compra

2011
2011
2012
2012
2011
2011
2011
2011
2011
2011
2011
2011
2012
2011
2011
2011

1,87
57,05
18,27
30,96
36,34
38,13
5,44
56,13
23,67
30,62
6,75
12,57
ND
1,39
54,32
7,28

8.579
309
2.042
22
16.387 10.846
8.682
2.678
3.445
2.019
8.457
(559)
19.823
8.565
24.035 14.177
5.733
3.265
5.939
2.321
1.224
601
4.960
3.257
4.871
2.911
1.846
1.427
10.275
6.833
17.787
2.782

292
(250)
10.195
2.241
2.140
(1.289)
8.712
16.735
2.955
1.911
565
3.343
4.512
1.736
7.152
2.047

1.363
645
4.542
1.904
955
1.523
3.294
6.264
2.275
1.415
539
1.305
-31
16
121
2.410

1.362
599
4.790
2.217
1.031
1.981
3.632
6.565
1.670
1.740
607
1.424
-16
18
170
2.639

1.421
703
5.357
2.361
1.140
1.997
3.835
7.444
1.549
1.831
646
1.693
442
92
242
2.942

832
289
2.258
93
473
968
1.567
3.044
1.187
471
220
509
-124
65
1.322
1.106

833
339
1.976
524
415
1.284
1.546
3.023
620
620
298
554
(184)
25
1.139
1.268

868
6,5
465
3,6
2.357
5,7
649
5,1
456
5,3
1.343
4,1
1.623
7,9
3.737
5,8
517
5,4
678
6,1
341
3,7
709
5,8
(93) (472,3)
42
NS
1.250
NS
1.495
7,8

6,2
2,7
5,0
4,6
4,9
3,7
7,5
5,5
5,6
5,6
3,8
4,9
NS
NS
NS
6,7

10,3
6,0
8,3
16,6
8,3
6,6
12,8
7,9
9,3
9,6
4,1
9,0
NS
NS
9,0
14,0

9,9
4,4
7,0
13,4
7,6
6,3
12,2
6,4
11,1
8,8
3,6
7,0
NS
NS
8,2
11,9

9,7%
4,2%
7,0%
9,9%
6,0%
2,9%
7,5%
3,9%
12,3%
6,0%
6,1%
10,6%
0,0%
0,0%
2,8%
3,9%

Telecom
Positivo
Tele Norte Leste Part
Telesp Fixa
TOTVS

POSI3
TNLP4
VIVT4
TOTS3

5,27
17,44
49,97
28,80

9,00
28,00
60,00
41,00

70,8%
60,6%
20,1%
42,4%

Aumentar
Aumentar
Manter
Aumentar

Manuteno
Manuteno
Compra
Compra

2012
2012
2012
2012

7,92
26,24
15,98
4,34

463
8.857
54.541
4.578

226
15.599
3.649
93

149
14.646
3.342
(109)

143
10.295
11.344
290

54
8.968
11.692
312

148
9.158
12.243
363

96
1.428
4.344
174

6
106
4.331
220

91
386
5.488
243

12,7
3,6
5,0
NS

4,1
3,4
4,7
12,5

NS
NS
12,6
20,8

5,1
22,9
9,9
18,8

1,2%
9,4%
7,6%
1,7%

Varejo
IMC
Saraiva

IMCH3
SLED4

10,05
24,55

22,00
49,00

118,9%
99,6%

Aumentar
Aumentar

Compra
Compra

2011
2012

10,74
16,69

841
754

43
214

53
197

120
145

143
164

211
180

8
61

50
70

104
75

6,2
5,9

4,2
5,3

16,8
10,8

8,1
10,1

0,2%
2,3%

Energia & Saneamento


AES Tiet
Celesc
Cemig
Cesp
Copasa
Copel
CPFL Energia
Eletrobrs
Eletropaulo
Energias do Brasil
Equatorial
Light
MPX Energia
Renova

Preos em reais; lucro, EBITDA, dvida e valor de mercado em milhes de reais;


/ Cotaes em lotes de mil aes;
NA: No Aplicvel.
ND no disponvel
NS no significativo (Para aes com P/L maior do que 40,0 e FV/EBITDA maior do que 15,0)
ER em reviso;

Critrios de recomendao (horizonte de 6 a 18 meses)


Compra
Expectativa de retorno anualizado superior ao do nosso benchmark em mais de 10%
Manuteno
Expectativa de retorno anualizado entre 0% acima e 10% abaixo do nosso benchmark
Abaixo do mercado
Expectativa de retorno anualizado inferior ao do nosso benchmark
Em Reviso
Nosso benchmak composto pela soma do retorno livre de risco (Treasury americana), risco Brasil (medido pelo EMBI Brasil) e de um retorno adicional de 5,5% (prmio de risco exigido para investimentos em aes)

% de empresas cobertas com esta recomendao


64,9%
28,9%
6,1%
0,0%

GUIA DE AES

PREGO DE SEGUNDA-FEIRA, 17 DE OUTUBRO DE 2011


Comunicado Importante

O presente relatrio foi preparado pelo Banco Santander (Brasil) S.A. e destina-se somente para informao de investidores, no constituindo oferta de compra ou de venda de algum ttulo e
valor mobilirio contido neste relatrio (i.e., os ttulos e valores mobilirios mencionados aqui ou do mesmo emissor e/ou suas opes, warrants, ou direitos com respeito aos mesmos ou
quaisquer interesses em tais ttulos e valores mobilirios). Qualquer deciso de compra ou venda de ttulos e valores mobilirios dever ser baseada em informaes pblicas existentes sobre
os referidos ttulos e, quando apropriado, deve levar em conta o contedo dos correspondentes prospectos arquivados, e a disposio, nas entidades governamentais responsveis por regular
o mercado e a emisso dos respectivos ttulos. As informaes contidas neste relatrio foram obtidas de fontes consideradas seguras, muito embora tenham sido tomadas todas as medidas
razoveis para assegurar que as informaes aqui contidas no so incertas ou equvocas no momento de sua publicao, no garantimos sua exatido, nem que as mesmas so completas e
no recomendamos que se confie nelas como se fossem. Todas as opinies, estimativas e projees que constam no presente relatrio traduzem nossa opinio na data de sua emisso e
podem ser modificadas sem prvio aviso. O Santander ou quaisquer de seus diretores ou funcionrios podero adquirir ou manter ativos direta ou indiretamente relacionados (s) empresa(s)
aqui mencionada(s), desde que observadas as regras previstas na ICVM 483/2010. As filiais estrangeiras do Grupo Santander podem ter (a) coordenado ou co-participado da colocao de uma
oferta pblica dos ttulos desta companhia nos ltimos 12 meses; (b) ter recebido compensaes desta companhia por servios de bancos de investimento prestados nos ltimos 12 meses; (c)
espera receber ou pretende obter compensaes desta companhia por servios de banco de investimento prestados nos prximos 3 meses. O Santander prestou, presta ou poder prestar
servios financeiros, relacionados ao mercado de capitais, ou de outro tipo, ou realizar operaes tpicas de banco de investimento, de banco comercial ou de outro tipo a qualquer empresa
citada neste relatrio. O Santander no ser responsvel por perdas diretas ou lucros cessantes que sejam decorrentes do uso do presente relatrio. O presente relatrio no poder ser
reproduzido, distribudo ou publicado pelo seu destinatrio para qualquer fim.
A fim de atender a exigncia regulatria prevista na Instruo CVM 483, de 06 de julho de 2010, segue declarao dos analistas:
Ns,Caio Dias, Daniel Gewehr, Felipe Reis, Flvio Queiroz, Marcelo Audi, Mrcio Prado, Joo Marcelo Ortiz de Noronha, Jos Valder Nogueira Jr., Henrique Navarro, Alexandre
Amson, Bruno Amorim, Vicente Neto, Bruno Arajo, Alex Sciacio, Tobias Stingelin, Fabiola Gama, Maria Carolina Carneiro e Bruno Mendona, com relao aos valores mobilirios
alvo de anlise no presente relatrio, declaramos que as recomendaes refletem nica e exclusivamente as nossas opinies pessoais e foram elaboradas de forma independente, inclusive em
relao instituio a qual estamos vinculados.
O Banco Santander (Brasil) S.A, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum, declaram que:
Possuem participaes societrias relevantes (maior que 1%) no capital social das seguintes companhias: CESP e Renova Energia S.A.
Tm interesse financeiro e comercial relevante em relao companhia ou aos valores mobilirios objeto desse relatrio de anlise.
Recebem remunerao por servios prestados para o emissor objeto do presente relatrio ou pessoas a ele ligadas.
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