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___El Comercio ___domingo 23 de octubre del 2011

Economa
TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE

Magnitud de impacto de la crisis depender de dnde nos pegue

Minera, pesca y agroindustria estaran entre las ms afectadas La situacin puede parecerse mucho a lo que pas entre el 2008 y el 2009
Luis DAveLouis LenguA

Los que estn pensando que la crisis de afuera solo nos va a pegar en cuanto a las exportaciones tradicionales estn muy confundidos, o acaso creen que los franceses van a seguir comiendo esprragos peruanos cuando estn mirando que ah cerquita, al lado, las cosas estn yndose al cuerno?, responde el economista principal del Instituto Peruano de Economa (IPE), Pablo Secada, cuando le contamos que muchos analistas se estn fijando en la demanda de commodities de China. Pero, la verdad sea dicha, pese a que se trata de la misma crisis que nos encogi el crecimiento de 10% a 0,9% en tan solo medio ao (del 2008 al 2009), todava nadie tiene claro por dnde es que nos va a pegar esta vez. Pero si se toman todas las precauciones necesarias y posibles, es acaso tan importante saber dnde nos pega? Pues s, lo es tanto como para un agricultor saber si va a llover o no.

La diferencia est en la volatilidad determinada por las temporadas altas y bajas propias de cada actividad, particularmente de la pesca y la agroindustria, pero tambin de los textileros y exportadores de otros productos manufacturados, pues los pedidos se hacen en distintas pocas del ao y las ventas suelen realizarse segn ese calendario. En el caso textil, en particular, las ventas venan cayendo en aos anteriores producto de la competencia de la produccin asitica, pero, aun as, la cada tras la crisis es evidente. Y fue tanto as que los bancos empezaron a ser mucho ms cautelosos en cuanto a qu empresas seguan otorgando crditos y a cules no (tambin se puede ver en el grfico), lo que termin por empeorar la ya difcil situacin de algunas de ellas: se cayeron las ventas, los consecuentes ingresos y se quedaron sin crdito. La mayor demanda de cobre del planeta es la de China (cerca del 40% de la produccin mundial), que lo utiliza para abastecer principalmente a su sector construccin. Si el prximo ao ni EE. UU. ni Europa van a crecer, y China pasar de crecer a tasas de 10% para empezar a registrar tasas de 7%, construir mucho menos edificios, demandar menos cobre, y el precio de este en los mercados internacionales habr de caerse. Ley de oferta y demanda. Que EE.UU., Europa y China crezcan menos significa que muchas actividades econmicas no se realizarn y no se generar o se perdern empleos. As, tampoco habr dinero para comprar otros productos. En sntesis, y como explicbamos lneas arriba, si la economa mundial no crece, suceden dos cosas: no se necesitan tantas materias primas y no se crea riqueza para comprar algunos otros bienes ms sofisticados como prendas de algodn peruano o los ya mencionados esprragos. Ese es el canal de los trminos de intercambio y nuestro principal escenario de riesgo, como apunta el ministro Castilla. Pero existe un canal ms peligroso y que se activ a finales del 2008 junto con la cada del crecimiento: el canal financiero. Si el problema de Europa llega a los bancos, nos preocupa que se produzca una reversin de capitales, advierte. Y qu significa eso? Pues que si empiezan a caer bancos en Europa, se producir un efecto domin y, como bien seala el gerente de Estudios Econmicos del BBVA, Hugo Perea, el sistema de crdito internacional es el aceite que permite que toda la actividad econmica global fluya. Sin confianza (porque nadie sabe quin le debe qu a quin ni si podr o no pagar), el crdito se paraliza y la actividad productiva lo sigue inmediatamente, lo mismo que la inversin. Los capitales corren entonces a refugiarse en los considerados activos ms seguros (la deuda de Estados Unidos y el oro), el tipo de cambio se eleva y las empresas pierden fuentes de financiamiento y las que quedan se encarecen
los Canales de la Crisis

claves

Los tres escenarios

Riesgo I: Crisis financiera pero con una pronta inyeccin de liquidez a los bancos (recapitalizarlos) y a la economa, la recesin en Europa puede durar entre uno y dos aos. Riesgo II: La crisis financiera contagia a Asia, pero no es grave. Si Asia no colapsa, dada la nueva estructura comercial peruana, la podramos pasar menos mal porque adems tenemos recursos. Riesgo III: No hay una resolucin rpida de la crisis y la recesin se extiende hacia Estados Unidos y Asia. La recesin dura entre cinco o seis aos.

As nos peg la ltima vez As nos peg la ultima vez

Variacin porcentual (%) 20
40

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May 10

May 10

Ene 09

Set 09

Ene 11 Ene 11 Ene 11

May 11

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En realidad, si el remezn es muy fuerte termina afectando prcticamente toda la actividad econmica. A nosotros nos suele pegar primero por el lado de los trminos de intercambio [en simple, las exportaciones y las importaciones] pero, depende del canal de transmisin, ver qu sector le pega ms y prime ro, nos explica el ministro de Economa y Finanzas, Luis Miguel Castilla. Es cierto, como se puede ver en el grfico (de la derecha), cuando las exportaciones de minerales se empiezan a caer, se caen todas las exportaciones porque aquellas representan el 60% de todo lo que les vendemos a otros pases, ya que los metales industriales se demandan en la medida en que se calcula su necesidad para sostener ese crecimiento. Pero no es menos cierto que tambin cae todo lo dems. El sector pesca, por ejemplo, no es de los ms representativos porque es muy voltil, pero como se puede apreciar en todos los sectores, la cada se produce casi al mismo tiempo y durante los mismos meses: entre agosto del 2008 y mayo del 2009.

Variacin porcentual (%)

2

6 4 0

Ene 07

Set 07

Variacin porcentual (%)

20 10 0 -10 -20

Crdito del sistema bancario al sector privado

(millones de soles)
125 100 75 50

-2 -4 -6

Exportacin de productos mineros

3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500

(millones de soles)

Sea cual sea el canal de transmisin, los sectores ms afectados sern los que dependen directamente del comercio internacional, que son los que incluimos en el grfico: agroindustria, cuyos principales mercados son Europa y EE.UU.; pesca, que dirige buena parte de su produccin de harina y aceite a China y a Japn; minera, Asia; y textiles, que no es tan representativo pero que, junto con la agroindustria, es una actividad intensiva en mano de obra. Esta vez la situacin del Per es mejor que a finales del 2008, pero como apunta Castilla: Si no se acta rpido [de parte de los pases desarrollados], corremos el riesgo de que la recesin dure cinco o seis aos y ah s no hay poltica econmica que aguante.

ConClusin

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Ene 07

Ene 07

Set 07

Set 07

Variacin porcentual (%) 20

0

Variacin porcentual (%)

20 10 0

Exportacin de productos pesqueros

(millones de soles)
100 80 60 40 20

-20

Exportaciones totales
(millones de soles)
4.500 3.500 2.500 1.500

-10 -20

May 08

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May 10

May 08

Ene 09

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Ene 07

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Fuente: BCR

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May 11

Ene 11

May 11

Set 07

Ene 11

Si los pases desarrollados no actan rpido, la recesin puede durar cinco o seis aos y ah s no hay poltica econmica que aguante

Variacin porcentual (%) 10

20

Produccin de textiles

0 -20 -40

(US$ millones)
225

Productos agropecuarios
(US$ millones)
250 200

0 -10 -20

150

150 100

porque el riesgo se ha elevado. En teora, esto ltimo perjudica a todas las actividades econmicas y la inversin privada motor del crecimiento se para en seco. La ltima vez que sucedi esto fue hacia finales del 2008, y el PBI creci menos de 5% entre diciembre de ese ao (4,7%) y diciembre del 2009 (4,9%); incluso lleg a caer en abril, junio, julio y agosto en -1,7%, -2,4%, -1,2% y -0,5% respectivamente.

75

50