Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Fixed-Line Flash
ANSWERING MACHINE
03 de Agosto de 2006
Resultados do 2T06: Ligeiramente
Ricardo Araujo Silva, CNPI Abaixo das Nossas Estimativas
Estimativas da Avaliação
Victor Kaneo Mizusaki, CNPI
Ano 2005a 2006e 2007e 2008e 2009e 2010e
Receita Líquida - - - - - -
EBITDA - - - - - -
Lucro Líquido - - - - - -
LPA - - - - - -
FCLA - - - - - -
Código (local): BRTP4 EV/EBITDA - - - - - -
Código (ADR): BRP P/L - - - - - -
Preço Alvo (06): UR FCLA retorno - - - - - -
Preço Alvo (06): US$ UR LPA (R$) - - - - - -
Retorno de Div. - - - - - -
Dados da Ação P/VPA - - - - - -
Preço Atual (R$) R$ 13.29 ROCE - - - - - -
Preço Atual (US$) US$ 30.64 Fonte: Itaú Corretora
Retorno Total
(2006) % UR A Brasil Telecom (BRTP) anunciou na noite da terça-feira seus
52 semanas resultados referentes ao 2T06. Os números relativos ao 2T vieram
max/min x 19.78/12.08
# Ações
levemente abaixo das nossas projeções e, conforme esperado, as
m 363,969
Valor de Mercado R$m 4,837
receitas líquidas continuam a ser sustentadas pelos fortes
Free-float % 54.55 crescimentos dos resultados de 12,6% e 6,5% no número de
3-meses Volume assinantes de telefonia celular e de banda-larga, respectivamente, em
Médio R$m 4.349 relação ao trimestre anterior.
Performance (%) 1m 12m
Absoluto -2.3% -11.5%
Vs. Ibovespa
Vale a pena mencionar que o resultado do EBITDA foi impactado por
-2.3% -8.2%
dois itens de despesas extraordinárias. O primeiro se refere a uma
provisão adicional no valor de R$ 65,1 milhões para impostos e
despesas trabalhistas, e o segundo a uma reversão de impostos
estaduais e federais, os quais compensaram as maiores despesas
operacionais.
Favor consultar as páginas finais deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú
Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e
acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a
afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao
realizarem sua decisão de investimento.
August 3, 2006 Answering Machine –Brasil Telecom
Gross Revenues R$ million 3,642 3,655 3,619 3,771 -4.0% -1.0% -0.6%
Wireline R$ million 2,953 2,795 2,706 2,820 -4.1% -3.2% -8.4%
Local R$ million 1,203 1,266 1,226 1,283 -4.4% -3.1% 1.9%
LD R$ million 449 395 360 394 -8.7% -8.8% -19.9%
Fixed-mobile R$ million 855 813 795 820 -3.1% -2.2% -7.0%
Interconnection R$ million 175 109 100 110 -9.0% -8.1% -43.1%
Pay-phones R$ million 124 128 139 127 8.9% 8.6% 11.9%
Other R$ million 147 86 87 86 0.9% 0.8% -41.0%
Wireless R$ million 151 228 260 257 1.2% 14.4% 72.8%
Handset R$ million 67 55 70 64 9.2% 27.2% 4.2%
Service R$ million 84 173 191 194 -1.4% 10.4% 127.3%
Data Transmission R$ million 452 538 563 599 -6.1% 4.5% 24.6%
Other R$ million 86 93 90 95 -4.6% -3.4% 4.5%
Deductions R$ million (1,120) (1,178) (1,169) (1,215) -3.9% -0.8% 4.4%
Net Revenues R$ million 2,522 2,477 2,451 2,556 -4.1% -1.1% -2.8%
Costs and operating expenses (excl. depreciation) R$ million (1,694) (1,652) (1,637) (1,710) -4.2% -0.9% -3.4%
COGS R$ million (1,075) (999) (993) (1,055) -5.8% -0.6% -7.6%
Interconnection R$ million (601) (499) (481) (503) -4.5% -3.6% -20.0%
Handset cost R$ million (87) (54) (82) (63) 30.1% 51.5% -5.6%
Other R$ million (388) (447) (431) (488) -11.8% -3.5% 11.1%
SG&A R$ million (547) (505) (540) (541) -0.2% 7.0% -1.3%
Advertising R$ million (288) (258) (277) (275) 0.6% 7.6% -3.7%
Other R$ million (259) (247) (263) (265) -1.0% 6.3% 1.3%
Allowance for bad debt R$ million (83) (113) (225) (113) 98.4% 99.2% 170.1%
Other R$ million 11 (35) 121 (1) -10200.3% -443.2% 980.6%
EBITDA R$ million 828 825 814 846 -3.8% -1.4% -1.7%
EBITDA Margin % 33% 33% 33% 33% 0.1 p.p. (0.1) p.p. 0.4 p.p.
Depreciation & Amortization R$ million (615) (754) (708) (678) 4.5% -6.1% 15.2%
EBIT R$ million 213 71 106 168 -37.3% 48.8% -50.4%
Financial result R$ million (358) (75) (34) (53) -36.4% -55.2% -90.6%
EBT R$ million (145) (4) 72 115 -37.6% -1794.1% -149.6%
Non-operating result R$ million (37) (3) (14) 0 nd 465.2% -61.1%
Income taxes and social contribution R$ million (26) 42 47 76 -38.0% 12.3% -283.5%
Other R$ million 277 (2) 0 (66) -100.0% -100.0% -100.0%
Net earnings R$ million 69 34 105 126 -16.6% 213.0% 52.1%
Itaú Corretora 2
Answering Machine – Brasil Telecom 03 de Agosto de 2006
BRASIL TELECOM PN
40
Stock Price (R$/share)
30
20
10
0
set/05
jan/04
jun/04
abr/05
fev/06
jul/06
nov/04
3 Itaú Corretora
August 3, 2006 Answering Machine –Brasil Telecom
1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este relatório
tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer
instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações contidas neste
relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a Itaú Corretora de
Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a integridade,
confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou desdobramentos
aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo
do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos instrumentos financeiros são
meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar, modificar ou corrigir este relatório e
informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
2. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que as opiniões expressas neste relatório refletem de forma precisa suas visões e
opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo
no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú Corretora
de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem a diferentes
conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
3. A remuneração do analista de investimento é determinada com base no total de receitas da Itaú Corretora de Valores S.A., uma parcela da qual é gerada através
da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a
remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de
investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de
investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços
prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o
interesse da Companhia.
4. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos
de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer indivíduo em particular. Os investidores devem obter orientação financeira em
caráter individual, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório.
Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio podem impactar adversamente o preço
ou valor do instrumento financeiro, assim como a rentabilidade obtida com o mesmo, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade
dos instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor podem, direta ou indiretamente, subir ou cair. Os desempenhos anteriores não são
necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação aos
desempenhos futuros. A Itaú Corretora de Valores S.A. se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a
decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo.
5. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, e para qualquer propósito, sem o prévio consentimento
por escrito da Itaú Corretora de Valores S.A. Maiores informações relativas aos instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis
quando solicitadas.
Observação Adicional aos Investidores nos EUA: A Itaú Securities Inc. aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Todo e qualquer investidor nos
Estados Unidos que receba este relatório e deseje realizar uma transação envolvendo qualquer dos títulos e valores mobiliários discutidos neste relatório deve fazê-lo
através da Itaú Securities Inc., localizada na 540 Madison Avenue, 23rd Floor, New York, NY. Favor consultar a Página de Contatos para maiores informações.
Observação Adicional aos Investidores no Reino Unido e na Europa: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A., concedeu autorização
ao Banco Itaú Europa S.A. para distribuir este documento através de sua agência de Londres aos investidores que sejam contrapartes e clientes intermediários, de
acordo com as normas e regulamentos da FSA. Caso você não se enquadre, ou deixar de se enquadrar, na definição de contraparte ou cliente intermediário, você não
deve se basear nas informações contidas neste relatório e deve notificar imediatamente o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres. As informações contidas neste
documento não se aplicam a, e não devem ser utilizadas por, clientes privados.
Itaú Corretora 4
Contatos www.itautrade.com
PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS RECURSOS NATURAIS (SIDERURGIA, MINERAÇÃO, PAPEL & CELULOSE)
Gilberto P. Souza, CNPI Paolo Di Sora, CNPI
Luiz Carlos Cesta, CNPI Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Itaú Europa
DIRETOR AÇÕES - VENDAS
Carmo Cal André Luiz Dreicon Vieira
Fabio Faraggi
ANÁLISE DE RENDA FIXA
Ana Esteves RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Luis Vaz Irina Goreva
María Insausti Salvador Valadares
Rodolfo Dejon
Asia LICENSEPENDINGWITHSECURITIESANDFUTURESCOMMISSION
Itaú Securities
Julia Chen - Director
As informações contidas neste documento são consideradas confiáveis, mas a Itaú Corretora de Valores S.A. não garante que elas sejam completas ou precisas. As opiniões e estimativas constituem nosso julgamento e estão sujeitas a
mudança sem aviso prévio. O Banco Itaú S.A. pode deter posições nos títulos mencionados a qualquer momento. Os desempenhos anteriores não garantem resultados futuros. Este documento não representa uma oferta ou solicitação de compra
ou venda de nenhum instrumento financeiro. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. e distribuído nos E.U.A. pela Itaú Securities, Inc. e a Itaú Securities Inc. assume a responsabilidade correspondente a seu conteúdo.
Qualquer pessoa que receber este material nos E.U.A. e desejar realizar transações de qualquer título apenas fazem parte da equipe técnica e não emitem opiniões pessoais.