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Os assessores internos da Porter Manufacturing estimaram os seguintes fluxos de caixa lquidos e as probabilidades de um novo processo de fabricao:
Fluxos de Caixa Lquidos Aps os Impostos Ano 0 1 2 3 4 5 5* P = 0,2 ($ 100.000) 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000 0 P= 0,6 ($ 100.000) 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000 20.000 P = 0,2 ($ 100.000) 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 30.000
A Linha 0 informa o custo do processo, as Linhas de 1 a 5 fornecem os fluxos de caixa operacionais aps os impostos, e a Linha 5* contm as estimativas dos valores residuais aps os impostos. O custo de capital da Porter para um projeto de risco mdio de 10%. a. Suponha que o projeto tenha risco mdio. Encontre o NPV esperado do projeto. (Sugesto: Use os valores esperados para o fluxo de caixa lquido de cada ano.) b. Encontre os NPVs do melhor e do pior caso. Qual a probabilidade de ocorrncia do pior caso se os fluxos de caixa forem perfeitamente dependentes (perfeita e positivamente correlacionados) durante o perodo? E se eles forem independentes durante o perodo? c. Suponha que todos os fluxos de caixa sejam perfeita e positivamente correlacionados, isto , h somente trs possveis sries de fluxos de caixa durante o perodo: (1) o pior caso, (2) o caso mais provvel, ou caso-base, e (3)o melhor caso, com probabilidades de 0,2, 0,6 e 0,2 respectivamente. Esses casos so representados em cada uma das colunas da tabela. Encontre o NPV esperado, seu desvio padro e seu coeficiente de variao. d. O coeficiente de variao do projeto mdio da Porter est na faixa de 0,8 a 1,0. Se o coeficiente de variao de um projeto que est sendo avaliado for maior que 1,0, so adicionados 2 pontos percentuais ao custo de capital da empresa. Similarmente, se o coeficiente de variao for menor que 0,8, deduzido 1 ponto percentual do custo de capital. Qual o custo de capital do projeto? A Porter deve aceitar ou rejeitar o projeto?
Cenrio Econmico Recesso Abaixo da mdia Mdia Acima da mdia Alta rpida de preos
3 FLUXOS DE CAIXA ARRISCADOS A Bartram-Pulley Company (BPC) deve decidir entre dois projetos de investimento mutuamente excludentes. Cada projeto custa $ 6.750 e tem uma vida til esperada de 3 anos. Os fluxos de caixa lquidos anuais de cada projeto comeam 1 ano depois que o investimento inicial for feito e tm as seguintes distribuies de probabilidades:
Projeto A Probabilidade Fluxos de Caixa Lquidos 0,2 $ 6.000 0,6 6.750 0,2 7.500
A BPC decidiu avaliar o projeto mais arriscado a uma taxa de 12% e o projeto menos arriscado a uma taxa de 10%. a. Qual o valor esperado dos fluxos de caixa lquidos anuais de cada projeto? Qual a o coeficiente de variao (CV)? (Sugesto: B= $ 5.798 e CVB = 0,76.) b. Qual o NPV ajustado pelo risco de cada projeto? c. Se fosse conhecido que o Projeto B negativamente correlacionado com outros fluxos de caixa da empresa, enquanto o Projeto A positivamente correlacionado, como esse conhecimento poderia afetar a deciso? Se os fluxos de caixa do Projeto B fossem negativamente correlacionados com o produto interno bruto (PIB), isso poderia influenciar sua avaliao do risco?