InfoMoney :: Home

Page 1 of 2

Colunista

Colunista InfoMoney: o indicador PEG e os benefcios para anlise de aes

21 de dezembro de 2009 14h45 Por: Fernando Caio Galdi Um indicador bastante til e ainda pouco difundido no mercado brasileiro o PEG (P/E-to-earningsgrowth). Esse indicador relaciona o indicador Preo/Lucro, conhecido em ingls como Price-Earnings ou simplesmente P/E, com a projeo de crescimento percentual dos lucros para o prximo ano. Mais especificamente, o PEG pode ser calculado como: PEG = Price-Earnings / crescimento percentual projetado no lucro para o prximo ano. Esse indicador compara os P/E negociados pelo mercado com a avaliao do mercado do crescimento dos lucros da empresa para o prximo perodo. Normalmente utilizam-se as projees dos analistas de mercado para se calcular o PEG. Quanto mais projees de diferentes analistas forem consideradas, mais adequado ser o PEG. Isso porque um determinado analista pode ser demasiadamente otimista ou pessimista em relao a uma ao, e ao considerar apenas essa informao, o investidor pode tomar uma deciso equivocada. Nesse contexto, diz-se que o ideal a utilizao do consenso de mercado. Chama-se a informao referente mediana (s vezes a mdia) das projees dos analistas de consenso de mercado. Algumas empresas disponibilizam em seus sites, na rea de relaes com investidores (RI), as projees dos analistas que as cobrem. Essa prtica deveria ser mais difundida pelas empresas brasileiras de maneira que os investidores tivessem acesso fcil a essa informao e que isso permitisse que os papis negociados na Bolsa refletissem mais adequadamente os fundamentos das empresas. Se o PEG for inferior a 1 (para uma taxa de retorno requerida de 10% ), h uma indicao que determinado papel pode estar barato, pois o mercado esta excessivamente otimista sobre o crescimento de seus lucros, mas esse efeito ainda no foi refletido no preo das aes. Adicionalmente, tem-se que o P/E normal (para uma empresa que no ter crescimento, nem diminuio nos lucros) calculado por 1/taxa de retorno requerida. Por exemplo, uma empresa que tenha o seu preo da ao de $10, e que publicou o ltimo lucro por ao anual de $2, possui um P/E de 5. Se os analistas projetam um crescimento de 10% para o lucro da empresa para o prximo ano, o PEG ser de 0,5 (5/10). Se as previses do mercado estiverem adequadas e os lucros da empresa de fato aumentarem em 10%, para que o preo reflita a informao de maneira a no haver desequilbrios, ele deveria se estabilizar em $20, o que resultaria em um PEG de 1. Em uma situao que a taxa de retorno requerida seja de 14% ao ano, o P/E normal, ou seja, aquele de uma ao que no ter crescimento nos lucros, deve ser de 7,14 (1/0,14). Nesse contexto, se h um papel com P/E de 7,14 e o consenso de mercado prev um crescimento nos lucros de 14% para o prximo ano, o PEG ser de 0,51 (7,14/14). Assim, empresas com PEG menor do que 0,51 podem ser consideradas como tendo indicao de estarem baratas. O PEG sempre deve ser utilizado de maneira comparativa para se avaliar a existncia de boas oportunidades de investimento. Segundo Stephen Penman, em seu excelente livro Financial Statement Analysis and Securities Valuation, alguns cuidados devem ser tomados ao se utilizar o PEG. O primeiro deles diz respeito ao benchmark de 1,

http://www.infomoney.com.br/NewsViewPrint.aspx?NewsId=1744318

5/9/2011

InfoMoney :: Home

Page 2 of 2

conforme acima comentado. Esse benchmark deve ser considerado para uma taxa de retorno requerida de 10%. Como vimos, para uma taxa de retorno de 14% o benchemark se altera. Para 12% o benchmark do PEG seria de 0,69. O segundo ponto relevante, considerar uma taxa de crescimento dos lucros baseado em lucros que no tenham sofridos solavancos. Empresas que obtiveram pequenos lucros no ltimo ano, provavelmente obtero estimativas de variaes elevadas para o lucro do prximo ano. Assim a variao percentual ser elevada e o PEG baixo, podendo indicar, erroneamente, que um papel est barato. Nesse contexto, cabe ao investidor se aprofundar na anlise e conhecer o histrico e os prospectos da empresa. Finalmente, vale lembrar que no existe maneira fcil de ganhar dinheiro. O PEG mais um indicador sujeito a falhas no mundo das finanas. Contudo se bem utilizado pode apontar para boas oportunidades de investimento. Doutor em Cincias Contbeis pela FEA-USP, Fernando Caio Galdi professor da FUCAPE Business School e escreve mensalmente na InfoMoney. fernando.galdi@infomoney.com.br

http://www.infomoney.com.br/NewsViewPrint.aspx?NewsId=1744318

5/9/2011