Universidad Estatal de Milagro

Unidad Acadmica Ciencias Administrativas y Comerciales

Folleto de Finanzas 1 David Bustamante Moreno

INDICE

UNIDAD 1

Finanzas Corporativas

Las Finanzas Corporativas (en ingls Corporate Finance) son un rea de las finanzas que se centra en la forma en la que los directivos pueden crear valor con las decisiones financieras, bsicamente las decisiones de inversin y financiamiento. Las Finanzas Corporativas (tambin se las conoce como "Administracin Financiera o Finanzas de la Empresa o simplemente "Finanzas") estn relacionada y utilizan conocimientos de otras disciplinas, fundamentalmente la Economa y la Contabilidad. Los referentes ms famosos de la disciplina han sido Franco Modigliani (Premio Nobel en Economa 1986) y Merton Miller (Premio Nobel en Economa 1990). Se considera que su artculo "TheCost of Capital, CorporationFinance and theTheory of Investment" publicado en el ao 1963 en el journal American EconomicReview, constituye una las contribuciones cientficas ms importantes a la teora de las Finanzas Corporativas. Entre las alternativas de inversin que los bancos ofrecen a las empresas, la finanzas corporativas son un paquete que integra asesora financiera personalizada adaptada a las necesidades reales de cada negocio a fin de implementar un plan que rena diversos instrumentos financieros para obtener el mayor rendimiento y beneficios de la inversin. Las finanzas corporativas tambin le permiten al empresario conseguir los recursos necesarios para sus proyectos a travs de crditos, emisin de bonos, titularizaciones, emisin de acciones y financiamientos a corto plazo. Gracias a la asesora personalizada de esta oferta de inversin, la empresa puede reestructurar sus pasivos por medio de alternativas de refinanciacin de la deuda o por medio de swaps. Dentro de los paquetes de finanzas corporativas se disea una poltica personalizad de dividendos para la mejor reparticin de las utilidades de la empresa, ya que as se facilita la reinversin del recursos sin tener que recurrir al endeudamiento. Los asesores financieros tambin pueden ayudar al empresario en sus planes y proyectos, implementando estrategias crediticias a corto plazo como el factoring. Adems del anlisis financiero, las finanzas corporativas contemplan la optimizacin del manejo de proveedores para el mejor aprovechamiento del capital de trabajo, participando tambin en acuerdos estratgicos con cada uno de ellos a fin de aumentar la productividad de las empresas sin que con ello si disparen los precios. Las finanzas corporativas estn disponibles a travs de casi todos los bancos e instituciones financieras, simplemente acrquese pregunte por los planes integrales de financiamiento para su empresa.

Las finanzas tienen que ver con:

Determinar, valor Valor, es en otras palabras manejar la empresa y Tomar la mejor decisin cuando este involucra dinero.

Las finanzas corporativas se centran en Decisiones : Las Decisiones de inversin , que se centran en la eficiente aplicacin de recursos para adquirir activos reales.

Las Decisiones de Financiacin , que estudian la obtencin de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compaa pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir. Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneracin al capital accionario y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros. Las Decisiones de directivas u operativas , que ataen a las decisiones operativas y financieras del da a da (forman parte de las decisiones de inversin y financiacin).

A partir del objetivo bsico de las finanzas corporativas que es maximizar el valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales se centra en medir la contribucin de una determinada decisin al valor del accionista. Para responder a esta cuestin se han creado las tcnicas de valuacin o valoracin de activos.

OBJETIVOS Definir el campo de las finanzas y sus reas. Describir mejor los tipos de decisiones generales financieros. Entender los objetivos de la firma. Ej. (que los empresarios o los dueos de la empresa se vuelvan ms millonarios y el segundo es agregar valor)

Conceptos claves en las finanzas

El dilema entre el riesgo y el beneficio

Mientras ms rentabilidad espera un inversionista, ms riesgo est dispuesto a correr. Los inversores son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender tambin que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.

El valor del dinero en el tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que la misma en el futuro. Al dueo de un recurso financiero se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrador, es la tasa de inters, en el caso del inversionista la tasa de rendimiento o de retorno.

El dilema entre la liquidez y la necesidad de invertir

El dinero en efectivo es necesario para el trabajo diario (capital de trabajo) pero a costa de sacrificar mayores inversiones.

Costos de oportunidad

Considerar que siempre hay varias opciones de inversin. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversin disponible. Es el rendimiento ms elevado que no se ganar si los fondos se invierten en un proyecto en particular no se obtiene. Tambin se puede considerar como la prdida que estamos dispuestos a asumir, por no escoger la opcin que representa el mejor uso alternativo del dinero.

Financiamiento apropiado

Las inversiones a largo plazo se deben financiar con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo. En otras palabras, las inversiones deben calzarse con financiacin adecuada al proyecto.

Apalancamiento (uso de deuda)

El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las utilidades de una empresa o del inversionista. Un inversionista que recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20% en teora, est aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro, sin embargo tambin aumenta el nivel de riesgo de la inversin, propio de un ejercicio de simulacin financiera o proyecciones financieras.

Diversificacin eficiente

El inversionista prudente diversifica su inversin total, repartiendo sus recursos entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y as reducir el riesgo total.

Principales reas
El mbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoracin de activos como el anlisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. El objetivo del equipo directivo de una empresa debe ser la mxima creacin de valor posible, es decir, maximizar las ganancias para los accionistas o propietarios, maximizando el valor de los proyectos de inversin que la empresa est tomando y sacarle la mayor rentabilidad posible. Las empresas crean valor cuando el capital invertido genera una tasa de rendimiento superior al coste del mismo. El valor de la empresa viene representado por el valor de mercado de su activo; como es lgico, ste debe ser igual al valor de mercado de su pasivo que, a su vez, es igual a la suma del valor de mercado de sus acciones ms el valor de mercado de sus deudas. Principales reas: 1. Estructura legal de una Corporacin 2. Estructura de Capital. Modelos Financieros y de Inversin. 3. Capital riesgo. 4. Costo de Capital y el apalancamiento financiero. WACC . 5. Fusiones y Adquisiciones. 6. Banca de inversin. 7. Tcnicas de Emisin de Acciones y Deuda. Poltica de Dividendos. 8. Dificultades Financieras. Re-estructuraciones Empresariales. 9. tica y Responsabilidad Social Corporativa.

El Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados o posibilidad de que algn evento desfavorable ocurra. Riesgo total: Riesgo sistemtico , + Riesgo no sistemtico

Riesgo sistemtico (no diversificable o inevitable): Afecta a los rendimientos de todos los valores de la misma forma. No existe forma alguna para proteger los portafolios de inversiones de tal riesgo, y es muy til conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados por tales factores comunes, por ejemplo una decisin poltica afecta a todos los ttulos por igual. Riesgo no sistemtico (diversificable o evitable o idiosincrtico): Este riesgo se deriva de la variabilidad de los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la diversificacin. De la categora de riesgo, las finanzas corporativas han incorporado la probabilidad del fracaso sobre modelos de gestin actuales. Al respecto existen varios modelo predictivos, puede servir el documento de Mosqueda (2010) como un referente del tema.

Clasificacin de las finanzas corporativas

Las finanzas corporativas comprenden un rea de las finanzas que se enfoca particularmente en la manera mediante la cual las grandes empresas tienen la posibilidad de crear un determinado valor y sostenerlo haciendo un uso eficiente de todos los recursos con los que cuenta la misma; se encuentran fuertemente ligadas a disciplinas tales como la economa y la contabilidad ya que mediante las mismas se desarrollan. El principal objetivo que poseen las finanzas corporativas es lograr una maximizacin en el valor correspondiente a los accionistas de la empresa o bien, a los propietarios de sta. Las finanzas corporativas se dividen en cuatro grupos diferentes; en primer lugar tenemos a las decisiones de inversin, que por lo general siempre se toman en base al estudio que la empresa realiza sobre los activos en los cuales realizara la inversin. El segundo grupo es el de la decisiones de financiacin, en donde se estudian las distintas maneras de obtener los fondos requeridos para que as la empresa puedo poseer los activos en los cuales desea invertir; el tercer grupo es el de las decisiones sobre los dividendos, y en este caso en particular es importante que se tenga en cuenta que se debe equilibrar todos los aspectos cruciales de la compaa. De alguna forma, esto implica una remuneracin en cuanto al capital accionario de la misma y por otra parte se trata de limitar a la entidad de los recursos financieros a los cuales puede acudir. El cuarto y ltimo grupo correspondiente a las finanzas corporativas es el de las decisiones directivas, que se encuentran directamente relaciones con las decisiones operativas y financieras que se toman da a da. Partiendo desde el principal objetivo de las finanzas corporativos, que como bien dijimos antes es el de maximizar la ganancia para los accionistas o propietarios, uno de los factores circunstanciales para poder llevarlas a cabo es sin lugar a dudas, la medicin correspondiente a la contribucin de

una decisin, y precisamente para cumplir con este factor, se han creado diferentes tipos de tcnicas de anlisis y valoracin de los activos.

Los Cuatro Pilares Fundamentales

Las Finanzas Corporativas modernas incluyen una variedad de temas. No obstante, debemos destacar que la totalidad de los conceptos clave estn fundamentados en cuatro teoras que se entrelazan entre s. Teoras estas que constituyen los pilares fundamentales de las Finanzas Corporativas. Estas son: a) El Valor Presente Neto, que justifica bajo qu condiciones las decisiones de inversin y consumo son separables y pone a nuestra disposicin una metodologa para la evaluacin de series de ingresos y egresos Flujo de caja , b) La Teora de Riesgo (Riesgo y Retorno), que nos indica en qu forma debemos incorporar el riesgo a la hora de tomar decisiones de inversin. La Teora de Riesgo es un complemento indispensable del Valor Presente Neto. c) La Teora de Opciones, que nos ensea a valorar derechos de compra o venta as como el valor de la flexibilidad gerencial en las decisiones de inversin y financiamiento. Esta teora completa a las dos anteriores al incorporar la posibilidad de decisiones futuras (contingencia) que no tiene cabida dentro del enfoque irreversible del Valor Presente Neto. d) La Estructura de Capital, que explica el impacto que la forma de financiamiento (deuda, patrimonio, etc.) puede tener sobre las empresas.

Caractersticas de las finanzas corporativas

Las finanzas corporativas poseen algunas caractersticas que nos ayuda a diferenciarlas con las otras ramificaciones correspondientes a las finanzas; por ejemplo, las finanzas corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el dinero invertido por parte de una empresa, lo que quieres decir que cuando un inversionista espera una rentabilidad beneficiosa, el mismo est expuesto a correr riesgos muy grandes. De todas formas debemos decir que la mayora de los inversionistas suelen estar acostumbrados a enfrentar este tipo de riesgo, pero de todas formas, lgicamente, siempre van a buscar la manera de reducir el riesgo que se corre. Por otra parte, las finanzas corporativas se caracterizan por ofrecerle a la empresa inversiones a largo plazo que deben ser llevadas a cabo de manera simple y semejante, ya que lo primordial en este caso es que se financien todas aquellas inversiones que resulten ser las adecuadas para el proyecto que la empresa se plantea. Los costos de oportunidad tambin son parte de los factores caractersticos correspondientes a las finanzas corporativas, y en este caso debemos decir que se trata del rendimiento ms alto que la finanzas no sern capaz de ganar en el caso de que los fondos se inviertan en in proyecto en particular.

Los costos de oportunidad habitualmente se encuentran asociados con las prdidas que un inversionista est dispuesto a asumir cuando no se escoge una opcin que sea la mejor para emplear el dinero correspondiente. Las finanzas corporativas suelen constituir algunos dilemas para los inversionistas, por ejemplo, uno de las ms habituales es aquel entre la liquidez y la necesidad de invertir, y esto replantea ya que toda compaa prefiere poseer el dinero, pero a pesar de eso, las mismas muchas veces optan por sacrificar esta liquidez con el fin de generar ms utilidades. Otro de los dilemas que presentan las finanzas corporativas es aquel que se centra entre el riesgo y el beneficio. Como bien decamos anteriormente en este artculo, el inversionista siempre que realiza una inversin est adoptando un riesgo de prdida que puede ser o muy grande o muy chico segn el tipo de inversin y del impacto econmico, ya sea positivo o negativo que el mismo presente.

Finanzas corporativas vs contabilidad

A diferencia de la contabilidad, que pretende reflejar, de la forma ms exacta posible, las transacciones de la empresa; las finanzas se centran en el futuro de la misma, pero a travs del estudio del valor. Sin embargo, son necesarias las finanzas corporativas? La respuesta es s, a continuacin algunas ventajas de este proceso:

Ayudan a prevenir resultados Mejoran la comprensin de aspectos financieros Impulsan las buenas decisiones de los inversionistas Representan una aproximacin a la realidad de la empresa Arrojan datos para la prediccin y control del negocio

La misin ms importante de los directivos de una empresa es generarle a sta la mxima creacin de valor posible, es decir, hacer que la compaa valga cada vez ms. Cuando el capital que se invierte genera una tasa de rendimiento superior al costo del mismo, entonces se estar generando valor.

Gerenciamiento Financiero Corporativo ?

Un ingeniero comercial debe saber cmo usar eficientemente las Fuentes , financieras para conseguir los objetivos de la firma. Las decisiones financieras que tienen que estar basadas en los principios de las finanzas.

Formas de organizacin de los negocios.

Casi todas las empresas grandes en el mundo, estn organizadas como corporaciones, se examinar tres formas legales de organizacin de los negocios (persona fsica, asociacin y corporacin), para entender porque eso es as. Cada una de estas tres formas tiene ventajas y desventajas distintas en trminos de la vida del negocio, de la capacidad de la empresa para obtener fondos en efectivo y de los impuestos. Una observacin fundamental es que, a medida que crece una empresa, las ventajas de la forma corporativa pueden llegar a sobrepasar las desventajas .En trminos numricos, aproximadamente el 80% de las empresas de negocios son operadas como personas fsicas, mientras que el resto se divide igualmente entre asociaciones y corporaciones. En cuanto al valor de ventas en dlares, sin embargo, casi el 80% de los negocios son administrados como corporaciones, un 13% como personas fsicas, y el 7% como asociaciones. Persona Fsica negocio de un solo propietario empresa unipersonal. Una persona fsica es un negocio que pertenece a una sola persona. Este es el tipo ms sencillo de empresa que se puede empezar y es la forma de organizacin que se encuentra menos regulada. Dependiendo de la localidad, una persona fsica podra iniciarse, simplemente, mediante la obtencin de una licencia de negocios y abriendo las puertas. Por esta razn, existen ms personas fsicas o empresas unipersonales que cualquier otro tipo de negocio, y muchas empresas que posteriormente se convierten en corporaciones empezaron como personas fsicas de tamao pequeo. Sociedades Se forma una sociedad cuando varias personas participan en un negocio como copropietarios, con el fin de obtener utilidades mediante la venta de un servicio o producto. Existen dos tipos de sociedades: de personas y de capitales. La diferencia principal entre una y otra es que, en el primer caso, la voz y el voto de cada persona cuenta por igual independientemente de la cantidad que haya aportado. De hecho, precisamente por eso se llama sociedad de personas. En el segundo caso, la sociedad de capitales, la voz y el voto de cada socio est en funcin del monto de su aportacin, es decir, mientras ms bienes haya aportado al negocio, ms podr influir en la forma de administrarlo. Una de las formas ms comunes de organizar un negocio bajo el esquema de sociedad es a travs de la denominada sociedad annima.

El administrador financiero y la tica en los negocios.

El administrador financiero desempea un papel dinmico en el desarrollo de una empresa moderna, aunque esto no ha sido siempre as. A mitad de siglo XX, dichos profesionales bsicamente reunan los fondos y administraban la posicin en efectivo de la empresa, y eso era casi todo.

En la dcada de los cincuenta, el incremento en la aceptacin de los conceptos del valor presente provoc que los administradores financieros ampliaran sus responsabilidades y se interesarn en la seleccin de los proyectos de capital. En la actualidad los factores externos tienen un impacto cada vez mayor en el administrador financiero. La elevada competencia corporativa, los cambios tecnolgicos, la volatilidad en las tasas de inters y en la inflacin, la incertidumbre econmica mundial y las inquietudes ticas sobre ciertos negocios financieros deben tratarse sobre una base prcticamente diaria. Ms an, stos requieren gran flexibilidad, con el fin de hacer frente al cambio constante. Sencillamente," la antigua forma de hacer las cosas" no es lo bastante buena en un mundo donde las formas antiguas pronto quedan obsoletas o en desuso. De esta manera el administrador financiero debe ser capaz de adaptarse al entorno siempre cambiante, si es que su empresa tiene intenciones de sobrevivir.

La tica financiera
1. Cul era el objetivo de la Ley Sabarnes-Oxley de 2002?

El objetivo de esta ley es eliminar los diversos problemas de revelacin de informacin y conflictos de intereses que haban surgido para lo cual estableci una oficina de vigilancia para supervisar la industria contable ;aument las regulaciones y controles de auditora; endureci las sanciones contra directivos que cometieran fraude corporativo; fortaleci los requisitos de revelacin de informacin contable y las normas ticas para funcionarios corporativos; estableci directrices para la estructura y membreca de la junta directiva corporativa; estableci normas para los conflictos de de intereses de analistas; orden que los directivos corporativos publicaran en forma inmediata la venta de acciones y aument la autoridad y los presupuestos de auditores e investigadores para la regulacin de valores.
2. cuales son tres beneficios de la tica en las finanzas

Se cree que un programa eficaz de tica aumenta el valor corporativo y produce

varios beneficios positivos. Reduce los litigios potenciales y los costos legales; Se brinda la confianza a los accionistas y gana la lealtad, el compromiso y el respeto de las partes interesadas de la empresa, esto en lo referente a lo que puede ser el capital econmico para que se siga financiando la empresa, y contine con sus operaciones al mantener o ejecutar stas con tica
3. Que es la tica financiera.

Es la pauta de la conducta humana que se involucra en actividades financieras constituidas en tres pilares: el valor del dinero, la absolucin y administracin del

riesgo; todas ellas con el objeto de cumplir con el pago de obligaciones y realizacin de inversiones, entre otras.
4.Qu es la tica del ejecutivo de finanzas?

Es un elemento primordial para el desempeo de actividades debido a que trata de fijar los principios generales que se auto justifiquen y sirvan de gua para las personas. Asimismo es necesario que se practiquen valores como la equidad, el compromiso, la honradez, confidencialidad, la eficacia y la transparencia, entre otras.
5.Por qu motivo la tica hace eficaz al mercado?

El mercado influye enormemente, ya que no habra oferta sin una anterior demanda y ambas juegan un papel determinante en la tica, pues a un mejor ofrecimiento, un mayor nmero de compradores. Entre mejores precios y ms demanda haya, se aumenta la corrupcin para suplir las necesidades de la misma competencia, por lo tanto, se debe manejar la tica como un principio fundamental, ya que la confianza que deben tenerlos ahorrantes o inversionistas en quienes manejan su dinero debe ser total y ajena de dudas, robos, usuras, o mal manejo del dinero.
6.Comente que es un trato digno.

Es procurar hacerse cargo de las necesidades de los clientes que buscan una solucin, como cuando una persona acepta pagar una deuda por un tercero a cambio de que el deudor le pague al pagador por una cantidad extra o por algo ms.

Decisiones de la administracin financiera

La toma de decisiones no es un tema del cual se pueda ejercer con menor conocimiento, por lo que es muy importante que todo gerente o persona que desempee puestos similares es necesario que antes de tomar una decisin efecte un anlisis de las variables externas e internas que puede afectar al desarrollo normal de las actividades de una empresa o negocio. DECIDIR Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categoras: decisiones de inversin y decisiones de financiamiento. El primer grupo tiene que ver con las decisiones sobre qu recursos financieros sern necesarios, mientras que la segunda categora se relaciona de cmo proveer los recursos financieros requeridos. De manera ms especfica las decisiones financieras en las empresas deben ser tomadas sobre: inversiones en planta y equipo; inversiones en el mercado de dinero o en el mercado de capitales; inversin en capital de trabajo; bsqueda de financiamiento por capital propio o por capital ajeno (deuda); bsqueda de financiamiento en el mercado de dinero o en el mercado de capitales. Cada una de ellas involucran aspectos an ms especficos, como por ejemplo: decisiones sobre el nivel de efectivo en caja o sobre el nivel de inventarios. Es necesario estudiar las diferentes interrelaciones existentes entre estos dos grandes tipos de decisiones financieras.

La forma en que los individuos toman decisiones en las organizaciones y la calidad de opciones que eligen estn influidas principalmente por sus percepciones, por sus creen y por sus valores. Los procesos de decisin en las organizaciones son muy importantes porque generalmente afectan todos los procesos humanos dentro de las mismas. La comunicacin, la motivacin, el liderazgo, el manejo de conflictos, y otros ms. Cuando tenemos que tomar una decisin, se presenta un conflicto psicolgico, previo a la accin de elegir, este conflicto puede ser de cualquiera de los siguientes tres Tipos de Conflictos de Decisin:

Tipos de conflictos de decisin

Conflicto de Atraccin Atraccin Cuando todas las alternativas son igualmente atractivas, pero slo podemos optar por una. Por ejemplo: tenemos dinero para comprar slo un vestido y nos gustan tres. Conflicto de Evitacin Evitacin Cuando todas las alternativas son igualmente desagradables, pero tenemos que optar por una. Por ejemplo: Quedamos a estudia no ir a baile, o irnos al baile y reprobar el examen; ninguna de las dos opciones parecen gratas pero tenemos que elegir. Conflicto de Atraccin Evitacin Cuando cada una de las alternativas son atractivas y desagradables. Por ejemplo: queremos adelgazar y estamos a dieta, pero vamos una cena de negocios donde se ofrece un buffet, con comida muy atractiva, pero engordadora, nuestro cliente potencial nos invit a cenar, y no podemos desairarlo quedndonos sin comer, tenemos que elegir lo que nos afecte menos.

La Toma de Decisiones Organizacionales.

De la misma manera que el individuo toma decisiones que le conciernen y afectan slo a l, se toman tambin las decisiones organizacionales. Podramos decir que se aplican los mismos Modelos de Anlisis Racional, con la nica, pero importante variacin de que muchas de las decisiones organizacionales se toman en grupo, lo cual presenta algunas peculiaridades importantes que en forma especfica ser vern en el siguiente subtema. Aqu tratar de ver algunos de los aspectos generales que influyen o afectan la Toma de Decisiones dentro de las Organizaciones. La Toma de decisiones organizacionales es con frecuencia ms racional porque el impacto de los errores de decisin, pueden ser grave desde el punto de vista econmico o laboral. (Aunque en lo personal considero que muchas veces los errores en las decisiones personales son tanto o ms graves, porque los efectos en la vida de las personas pueden ser ms serios). En las decisiones que se toman dentro de las organizaciones la evaluacin de cada una de las alternativas debe ser rigurosa y se debe analizar el costo/beneficio de cada una de ellas, para optar por aquella que ofrezca la mejor razn.

La mayora de las organizaciones formulan sus metas, estrategias, polticas, procedimientos y normas que orientan la Toma de decisiones y le dan forma a su plan de accin, proporcionando una direccin empresarial, al mismo tiempo que aseguran la coordinacin formal de los recursos. Adems de decisiones en otras reas, en la empresa es necesario tomar decisiones financieras dentro de las diferentes actividades, a corto, mediano y largo plazo, desarrolladas en la bsqueda de sus objetivos. Estas elecciones representan combinaciones, proyectos y fuentes y suministros de fondos. El tomar decisiones financieras no se limita a acoplar la demanda de recursos con la oferta de estos, sino que trata ms bien de emparejar el suministro con la demanda, de modo tal que se logre maximizar el logro de los objetivos de la organizacin. Tomar decisiones financieras supone implcitamente que existe un conjunto bien definido de objetivos, tales como:
Buscar los beneficios mximos durante un periodo especificado. Mantener un saldo de caja adecuado; Mantener un nivel bajo de cambio de empleados. Llegar a ser la firma principal del ramo para dentro de cinco aos.

TIPOS DE DECISIONES. La toma de decisiones es un rea en la que los diseadores de sistemas han hecho mucho nfasis. En este sentido, todas sus acciones son basadas en los niveles de la toma de decisiones y en los tipos de decisiones. Atendiendo los niveles de la toma de decisiones, stos se clasifican en: estratgicas, de control administrativo y de control operativo. Estas categoras corresponden a los niveles de la organizacin (estratgico, administrativo y operativo). Toma estratgica de decisiones: determina los objetivos recursos y polticas de la organizacin. Un problema de este nivel es la prediccin del futuro de la organizacin y su entorno, as como ajustar las caractersticas del entorno a ste. Generalmente, involucra a un pequeo grupo de directivos que tienen que ver con problemas muy complejos, no rutinarios. Este nivel se caracteriza porque los resultados pueden ser sorpresivos, porque los datos utilizados son semi estructurados, siendo su fuente tanto interna como externa y contando con muchos datos subjetivos Toma de decisiones para el control administrativo: Se refiere a qu tan eficaz y eficientemente se emplean los recursos y qu tan bien se desempean las unidades operativas. En este nivel se requiere una interaccin cercana entre aquellos que llevan a cabo las tareas organizacionales. Se da en el contexto de las amplias polticas y objetivos establecidos en el nivel de toma estratgica de decisiones. Requiere de un conocimiento ntimo de la toma de decisiones y de cmo se llevan a cabo las tareas. Involucra al nivel medio de la organizacin.

Se caracteriza por utilizar algunos datos no estructurados, por hacer comparaciones con el pasado. La fuente de los datos es tanto interna como externa y cuenta con algunos datos subjetivos. Este nivel de decisin est orientado al control y asignacin de recursos Toma de decisiones para el control operativo: Determina cmo llevar a cabo las tareas especficas establecidas por quienes toman las decisiones a niveles de mediana y alta gerencia. La determinacin de qu unidades en la organizacin deber llevar a cabo las tareas, estableciendo criterios para su conclusin y la utilizacin de los recursos y la evaluacin de los resultados, requieren de decisiones sobre el control operativo. Los datos utilizados en este nivel son muy estructurados, siendo su fuente netamente interna, considerando informacin del pasado, con datos muy precisos (no subjetivos). Este nivel de decisiones est orientado a la tarea y son tomadas por los supervisores de primera lnea.

La administracin financiera en el siglo XXI

La revolucin en el mundo de las finanzas le abri las puertas al inversor individual permitiendo acceder a los ms sofisticados instrumentos de la planificacin financiera. Par asegurar las mejores prcticas en esta disciplina surgi ISO 22.222. En los ltimos 20 aos la administracin financiera experimento un cambio revolucionario. Grandes avances en las ciencias econmicas, mayor competencia en los servicios financieros y los enormes adelantos en tecnologa informtica, mejoraron e incrementaron las opciones de los inversores comunes. Hoy sabemos mucho ms sobre cmo se originan los resultados en el mercado, qu funcionan y cmo se disea una cartera eficiente (ajustada a las necesidades particulares de una persona) los vehculos de inversin de calidad institucional estn ahora disponibles para el pblico en general permitiendo llevar a cabo una estrategia y la tecnologa informtica reduce enormemente el costo de operacin, control e informacin efectivos. La revolucin del mundo de las finanzas se produce por la favorable convergencia de tres fuerzas poderosas: La investigacin financiera, la desregulacin y la tecnologa Esta conjuncin juega a favor del inversor aumentando sus opciones y disminuyendo los costos. Antes de 1990 prevalecan las antiguas ideas y prcticas financiera; en general se crea posible identificar con facilidad a los administradores de fondos de inversin que obtendran rendimientos superiores a los promedios del mercado o que se adelantaran a l (idea bastante equivocada). Mientras tanto los inversores en general obtenan rendimientos inferiores al promedio del mercado. Afortunadamente esto est cambiando y hoy es posible acceder, con un pequeo capital, a instrumentos financieros antes reservados a los grandes inversores. Al mismo tiempo la informacin se encuentra ms cerca de la gente comn solo hace falta saber buscarla.

Sin embargo los grandes avances nos obligan a desechar nuestros conocimientos para adaptarnos a los nuevos tiempos, Este proceso se conoce como Metanoia: que es un cambio de enfoque, paso de una perspectiva a otra. La nueva gestin financiera se basa en el manejo de carteras de inversiones con distribucin balanceada de activos, y riesgos compensando mediante los principios de la Teora Moderna De Carteras, el olfato para detectar las prximas acciones ganadoras, percibir el timing de los mercados y adivinar la tendencias futuras han pasado a un segundo plano. El xito del nuevo inversor se basa en el genuino crecimiento de la economa global y no en el azar, la suerte o la genialidad.

Metas de la administracin financiera

Suponiendo un mbito restringido a los negocios lucrativos, la meta de la administracin financiera es ganar dinero o aadir valor a la empresa para los propietarios. Desde luego, sta es una meta un poco vaga, se examinar algunas formas distintas de formularla a efectos de contar con una definicin ms precisa, lo cual es importante porque conduce a una base objetiva para la toma y evaluacin de las decisiones financieras. METAS POSIBLES Si interesa considerar las posibles metas financieras, podramos sugerir algunas ideas como las siguientes: Supervivencia Evitar la reorganizacin financiera y la quiebra Derrotar a la competencia. Maximizar las ventas o la participacin de mercado Minimizar los costos Maximizar las utilidades Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades Estas son solo algunas de las metas que se podran enlistar. Adems, en su calidad de meta, cada una de estas posibilidades presenta ciertos problemas para el administrador financiero. Por ejemplo, es fcil incrementar la participacin de mercado o la venta unitaria. Todo lo que se tiene que hacer es disminuir los precios o relajar los trminos de crdito. De manera similar, siempre se puede reducir los costos deshacindose de de ciertas cosas, como la investigacin y el desarrollo; se puede evitar la quiebra no solicitando dinero en prstamo o no asumiendo nunca ningn riesgo, y as sucesivamente. El administrador financiero de una corporacin toma decisiones para los accionistas de la empresa. De acuerdo con esto, en lugar de enumerar las posibles metas del

administrador financiero, en realidad se necesita responder una pregunta ms fundamental: desde el punto de vista de los accionistas, cul sera una buena decisin de la administracin financiera? Si se supone que los accionistas compran acciones porque tratan de obtener una ganancia financiera, entonces la respuesta es obvia: las buenas decisiones incrementan el valor de las acciones, y las decisiones deficientes lo disminuyen. Dadas las anteriores observaciones, se deduce que el administrador financiero acta en funcin de los mejores intereses de los accionistas cuando toma aquellas decisiones que incrementarn el valor de las acciones. De tal modo, la meta apropiada del administrador financiero puede definirse de manera sencilla: La meta de la administracin financiera es maximizar el valor actual por accin del capital existente. Esta meta evita problemas que se enlisto anteriormente. No existe ambigedad en el criterio, ni la cuestin del corto plazo versus el largo plazo. Explcitamente, la meta es maximizar el valor actual de las acciones. Si este propsito parece un poco fuerte o unidimensional, se debe mantener en mente que los accionistas de una empresa son propietarios residuales. Con esto se quiere decir que ellos tan solo tienen derecho a lo que queda despus d que se les ha pagado a los empleados, proveedores y acreedores (y cualquier otra persona o institucin que tenga un derecho legtimo). Si se deja de pagar a cualquiera de estos grupos, los accionistas no obtendrn nada. Por lo tanto, si los accionistas ganan en el sentido de que la porcin residual crece, debe ser verdad que todos los dems tambin ganarn. Desde el momento en que la meta de la administracin financiera es maximizar el valor de las acciones, se necesita aprender a identificar aquellas inversiones u acuerdos de financiamiento que tienen un impacto favorable al respecto. Hormiga Millonaria En conclusin la meta de la administracin financiera es maximizar el valor de la empresa, tal como ste se mide por el precio de sus acciones. Adems, si sus empresas han de tener xito, los administradores financieros deben dar peso no solamente a los intereses de los accionistas sino tambin a los de los trabajadores, de los administradores, de los acreedores, de los proveedores, y especialmente de los clientes, los cuales ejercen efectos significativos sobre el valor del negocio. Para entender por qu la maximizacin del precio de las acciones se ha convertido en la meta bsica generalmente aceptada para la empresa, considrese una compaa que se ha financiado la mitad con capital contable de sus propietarios y la otra mitad con deudas contratadas a una tasa fija de inters, digamos el 10%. Si la compaa se desarrolla bien, el valor de sus acciones comunes aumentar; el valor de sus deudas, sin embargo, no se ver materialmente afectado ya que los tenedores de bonos seguirn recibiendo tan slo un rendimiento del 10%. Por otra parte, si la empresa no prospera, entonces las reclamaciones de los acreedores tendrn que ser liquidadas en primer trmino, y el valor de las acciones comunes declinar. De tal modo, las alzas y las bajas en el valor de las acciones comunes proporcionan un buen ndice para medir el desempeo de una compaa. Debido en

parte a esta razn, la meta de la administracin financiera se expresa generalmente en trminos de la maximizacin del valor de las acciones de la empresa.

Mercado financiero
En economa, un mercado financiero es un mecanismo que permite a los agentes econmicos el intercambio de activos financieros. En general, cualquier mercado de materias primas podra ser considerado como un mercado financiero si el propsito del comprador no es el consumo inmediato del producto, sino el retraso del consumo en el tiempo. Mercados Financieros: Actan como intermediarios entre los que disponen de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, sea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como son desarrollados por particulares, se cuenta con la participacin del Estado quien regula ambas fuerzas. Los mercados financieros estn afectados por las fuerzas de oferta y demanda. Los mercados colocan a todos los vendedores en el mismo lugar, haciendo as ms fcil encontrar posibles compradores. A la economa que confa ante todo en la interaccin entre compradores y vendedores para destinar los recursos se le llama economa de mercado, en contraste con la economa planificada.
Los mercados financieros, en el sistema financiero, facilitan:

El aumento del capital (en los mercados de capitales). La transferencia de riesgo (en los mercados de derivados). El comercio internacional (en los mercados de divisas).

Son usados para reunir a aquellos que necesitan recursos financieros con aquellos que los tienen.

Funciones de los mercados financieros

Establecer los mecanismos que posibiliten el contacto entre los participantes en la negociacin. Fijar los precios de los productos financieros en funcin de su oferta y su demanda. Reducir los costes de intermediacin, lo que permite una mayor circulacin de los productos. Administrar los flujos de liquidez de productos o mercado dado a otro.

Caractersticas generales
Amplitud: Nmero de ttulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero. Profundidad: Es la existencia de ttulos financieros que cubran diversas eventualidades en un mercado financiero. Por ejemplo, que existan ttulos

financieros que protejan contra el alza o la cada del precio de un determinado commodity. Libertad: No existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero. Flexibilidad: Precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economa. Transparencia: Posibilidad de obtener la informacin del precio del activo financiero. (Alta amplitud y profundidad) Que no existan costos de transaccin, ni impuestos, ni variacin del tipo de inters, ni inflacin. (Alta libertad) Los activos sean divisibles e indistinguibles. (Alta flexibilidad) Que exista perfecta informacin, que todos sepan lo mismo. (Alta transparencia)

Teora del paseo aleatorio

Segn la teora del paseo aleatorio, los movimientos de los mercados financieros s se pueden predecir. En la realidad, se puede observar un mayor o menor grado de este hecho (debido a ineficiencias del mercado como: informacin privilegiada, pnicos o comportamientos irracionales), por lo que se puede decir que los mercados tienen un comportamiento dbil, semi-fuerte o fuerte.

Tipos de mercados financieros

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos: Por los activos transmitidos Mercado Monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un ao. Mercado de capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo, bsicos para la realizacin de ciertos procesos de inversin. Mercados burstiles, que proveen financiamiento por medio de la emisin de acciones y permiten el subsecuente intercambio de estas. Mercados de bonos, que provee financiamiento por medio de la emisin de bonos y permiten el subsecuente intercambio de estos. el mercadeo financiero es una va por la cual se esclarecen diversidades de gneros econmicos.

En funcin de su estructura

Mercados organizados. Mercados no-organizados denominados en ingls ("OverTheCounter").

Segn la fase de negociacin de los activos financieros Mercados Primarios: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor

Mercado secundario: Slo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en un momento anterior. Este mercado permite a los tenedores de activos financieros vender los instrumentos que ya fueron emitidos en el mercado primario (o bien que ya haban sido transmitidos en el mercado secundario) y que estn en su poder, o bien comprar otros activos financieros.

Mercados de Deudas: son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora que se individualiza mediante el pago de las obligaciones. Mercados de Acciones: son aquellos mercados en donde se comercializan activos o instrumentos financieros que otorgan un derecho sobre flujos futuros de fondos de la empresa emisora a la empresa inversora, relacionado con la distribucin de utilidades, ya que la empresa inversora posee acciones de la empresa emisora. Por ejemplo la empresa emisora tiene la obligacin de compartir con la emisora cuando se distribuyen utilidades o cuando se disuelve la sociedad que distribuir sus activos netos) Otros mercados Mercados de commodities (mercancas), que permiten el comercio de commodities. Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero .

Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura; ver tambin forward. Mercados de seguros, que permite la redistribucin de riesgos variados; vase contrato de seguro Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.

Cmo Invertir en los Mercados Financieros?

Existen cientos de miles de productos financieros para elegir cotizados en cientos de mercados burstiles alrededor del mundo. Los de mayor prestigio son los cotizados en los EEUU. Para invertir en los mercados financieros se necesita una cuenta con una corredora de prestigio global, y aprender las herramientas necesarias para interpretar los diferentes mercados burstiles. Hay varias modalidades de inversionistas y el estilo de cada una depende del tiempo necesario para observar los mercados. Los tiempos de especulacin nos brindan una amplia oferta de personalidades de inversin que va desde los inversores a largo plazo hasta los especuladores del intradia. El anlisis tcnico es la herramienta esencial para pronosticar el movimiento futuro de los precios de todos los productos cotizados en los distintos mercados financieros. Es una tcnica insustituible que optimiza la entrada y salida de los mercados, disminuyendo considerablemente la exposicin al riesgo.

Caractersticas de los Mercados Financieros

Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La diferencia entre INGRESO COSTO OPERATIVO =AHORRO (en principio ganancia) el cual va a estar destinado a bienes de capital. Una unidad econmica ser autosuficiente (superavitaria) cuando sus ingresos pueden soportar sus costos operativos y el costo de sus inversiones (Ahorro superior) y por el contrario una unidad ser deficitaria cuando no pueda soportar con su ahorro el costo de las inversiones, por lo cual necesite de Activos financieros para poder crecer econmicamente. Esta distribucin de activos entre las unidades deficitarias y superavitarias en es suma importancia para una distribucin equitativa del ingreso, para el progreso de la economa particular de cada entidad y por ende para el armnico crecimiento de la economa en su conjunto.
1.

2. Permiten una redistribucin del riesgo propio. Las empresas que acceden al mercado financiero es porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las cuales se ven

reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos riegos que esto implica, ya que el emisor sabe que va a contar con los fondos, pero el inversor no est totalmente seguro de ello. 3. Proveen un mecanismo para la fijacin de precios que no proviene del mercado en si, sino de la interaccin entre la Oferta y la Demanda, entre los que demandan flujos de fondos y los que los proveen. Por lo cual una de las funciones de los mercados financieros es informar a los intervinientes acerca de cmo se estn asignando los recursos y cul es la forma en la que estos deberan ser asignados para darle un carcter de transparencia al mercado. De esta forma controlan al emisor y garantizan la permanencia del inversor. (Tomar el ejemplo de la Argentina en las causas de la crisis financiera) 4. Provocan una reduccin de Costos de Transaccin: Costos de Informacin (vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de Bsqueda (vinculados a que activo financiero comprar) Todas estas caractersticas apuntan a que a los mercados financieros le interesa que los inversores accedan a el como unidades superavitarias para poder proveerles fondos a las unidades deficitarias, por ello es que le garantizan las transparencia del mercado, el control de la emisin, y le reducen todos los costos de transaccin (informacin y bsqueda).

Acciones administrativas tendientes a la maximizacin de la riqueza de los accionistas

Si la administracin est verdaderamente interesada en el bienestar de sus accionistas actuales, deber concentrarse en las utilidades por accin (UPA) ms que en las utilidades corporativas totales. La oportunidad en el tiempo es una razn importante para concentrarse en la riqueza, tal y como esta se mide por el precio de las acciones ms que por las utilidades consideradas aisladamente. El grado de riesgo asociado con las UPA proyectadas tambin depende de la forma en que se financie la empresa. En consecuencia, aunque el uso de financiamiento por medio de deudas puede incrementar las UPA proyectadas, las deudas tambin incrementan el riesgo de las utilidades proyectadas hacia el futuro. Otro punto de inters es el que se relaciona con el pago de dividendos a los accionistas versus el retener las utilidades y reinvertirlas dentro de la empresa. El administrador financiero debe decidir en forma exacta que cantidad de las utilidades de cada periodo se deben pagar como dividendos en vez de retenerlas y reinvertirlas dentro de la

empresa, lo cual se conoce como decisin de poltica de dividendos. La poltica ptima de dividendos es aquella que maximiza el precio de las acciones de la empresa. En sntesis se puede observar que el precio de las acciones de la empresa depende de los siguientes factores: UPA (Utilidades Por Accin) proyectadas. Oportunidades de las corrientes de utilidades. Grado de riesgo de las utilidades proyectadas. Uso de deuda. Poltica de dividendos.

UNIDAD 2 Flujos de efectivo y Estados financieros

Flujos de efectivo
MERCADO FINANCIERO, DEUDAS A CORTO PLAZO, DEUDAS A LARGO PLAZO, ACCIONES DE CAPITALCONTABLE.

Mercados e intermediarios financieros

El estudios de los mercados financieros en que los instrumentos financieros: bonos y acciones son comprados y vendidos (ambos son fuentes de financiamientos) . El estudio de los intermediarios financieros que adquieren valores financieros (bonos y acciones) en vez de revenderlos los mantienen como inversiones.

Las finanzas y la contabilidad La diferencia fundamental entre las dos es el ENFOQUE. La contabilidad tienen una perspectiva histrica. Su propsito principal es registrar actividades pasadas. Las finanzas ponen nfasis en: determinar VALOR (agregado, sino hay eso no hay en realidad un compromiso q le sirva a la organizacin), en la toma de decisiones, Ponen nfasis en el futuro. Las finanzas se preguntan. Que hacemos ahora y a donde vamos desde este punto. NOTA: (un dividendo comprende de amortizacin de capital ms gastos financieros gasto financiero corresponde a los intereses que tengo que pagar por la deuda), Los gastos financieros reducen la utilidad.

MAPA CONCEPTUAL DE FINANZAS CORPORATIVAS.

El costo del patrimonio el modelo deuda-capital

Costo del capital promedio ponderado.
En las inversiones debo generar valor y rentabilidad. Tener el ROID . La rentabilidad se obtienen a travs de los egresos e ingresos y lo q tengo que controlar son los egresos y todos los egresos e ingresos nos general flujos de cajas y ellos nos permiten medir el valor del dinero en el tiempo y nos permite sacar o calcular la tasa interna de rentabilidad TIR .

La forma corporativa de las organizaciones

Propietarios: los accionistas son los dueos de la firma Control: gerencia las operaciones en el da a da. Riesgo: siempre existe un riesgo residual

OBJETIVO DE LA FIRMA
Maximizar el valor de los accionistas.

Mejorar las utilidades. Pronosticar y cumplir con los objetivos de las utilidades. Considerar los diferentes RIESGOS entre las alternativas de accin. EL MODELO DE VEHICULO DE LA INVERSION
Los inversionistas aportan fondos a cambio de valores financieros Dos tipos bsicos de valores financieros: acciones (capital), bonos (deuda) La firma invierte estos fondos en activos La utilidad generada por la firma es distribuida a los inversionistas a Maximizacin del valor de la travs de dividendos

firma

Los gerentes deben maximizar y optimizar el valor de la firma

En la representacin de de

Se compone de

Inters Tasa Permite de inters Tiempo (Dinero)% inters el equivalentes transformar entre sRequiere del Se mide con Relacionados producen Permite medir En el Concepto de

Y se reflexiona con Por medio de valor Maximizacin del Decisiones

patrimonio Alla deuda % se ponderarse obtiene %

Costo del Costo de

de la

Ingresos Valores Tasa interna de y Rentabilidad Flujos de Inversiones egresos rentabilidad % (Dinero) % Mide Define Sobre Permite calcular Para descontar caja (dinero) Deben Producen generar TIRMide

Los inversionistas Intercambian a travs de mercados e intermediarios financieros. El modelo contable de la firma Se basa en las decisiones de inversin y financiamiento. Decisiones de inversin Decisiones de financiamiento
Total del pasivo Activos corrientes Efectivo Valores negociables Cuentas por cobrar Inventario Pasivos corrientes Deuda corriente Pasivos actuales

Capital de trabajo
Deuda a largo plazo Bonos Pasivos a largo Patrimonio Acciones comunes Ganancias retenidas

Total de activos fijos Activos fijos tangibles Total de activos fijos Total del activo

Modelo de la firma como una serie de contratos. La firma tiene muchos contratos con inversionistas. Los contratos pueden ser explcitos o implcitos . Los contratos dependen de resultados particulares (ej. Un bono para los empleados si las utilidades llegan a un nivel tal).

El modelo reconoce que hay conflictos de intereses que pueden existir entre varios accionistas. Sobrepasa el objeto fijado con las mismas condiciones puestas. Es decir un valor creado.

Modelo de la firma visto como una serie de contrato. .

La evolucin de las firmas

Globalizacin: Cada empresa opera en un mercado global los mercados financieros tienen menos barreras.

Tecnologa: las empresas han crecido o han desaparecido por su capacidad o incapacidad de usar nuevas tecnologas. Necesitas usar redes de comunicacin (base de datos). Reorganizacin y reestructuracin corporativa: debe estar preparado, ya no puedes esperar que tu primer trabajo est bien remunerado y sea seguro en una corporacin importante.

LA EFECTIVIDAD
Los insumos, recursos deben tener eficiencia para pasar a los procesos y llegar a los resultados obtenidos y esperado para llegar a la eficacia y la suma de la eficiencia y eficacia da la efectividad.

Insumo s Recurs

Proceso s

Resultad os obtenido

Resultad os esperado

Eficienc ia

Eficaci a

Correctamente
Efectivid ad

Hacer lo correcto

Hacer lo correcto, correctamente