TALLER DE FINANZAS PARA CONTADORES Y OTROS PROFESIONALES NO FINANCIEROS. Expositor M.F. Fernando Rodrguez Aranday.

Consultora y Capacitacin S.C.

GVA
Aniversario.

Celebra su Sexto OBSEQUINDOTE una clave anual a sus Calculadoras Fisacles.

APALANCAMIENTO OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL

El apalancamiento se define como la capacidad que tiene la empresa para generar utilidades por optimizar el aprovechamiento de sus activos fijos y financiamiento recibido para generar utilidades. El procedimiento de elaboracin es el siguiente: Para la elaboracin del clculo del apalancamiento financiero, operativo y total, es necesario contar con dos Estados de Resultados de dos aos consecutivos de inicio y fin de periodo. Se tomarn los saldos de las ventas netas, es decir el resultado de las ventas totales, menos las devoluciones y rebajas sobre ventas, la utilidad de operacin antes de calcular el costo integral de financiamiento (repomo, utilidad o prdida en cambios y la diferencia entre los intereses ganados y los intereses pagados) y la utilidad neta es decir habiendo descontado o sumado el costo integral de financiamiento, antes de la participacin de utilidades e impuestos. Se obtienen los cambios porcentuales de las ventas, utilidad de operacin y utilidad neta. Cuando se obtienen estos porcentajes se les aplican las frmulas del: Apalancamiento Operativo = % de variacin en la utilidad de operacin % de variacin en las ventas Apalancamiento financiero = % de variacin de la utilidad neta % de variacin en las ventas Apalancamiento total = Se multiplican los resultados del apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero. Ejemplo Ao 4 Ao 5 Variacin Ventas 8,640,000 10,368,000 20 % Utilidad de Operacin 146,634 283,299 93 % Utilidad Neta 87,100 168,518 93 % A. Operativo = %Var. = 93 = 4.65 % Utilidad de 20 Operacin. % Var. Ventas A. Financiero = % Var Ut = 93 = 1% Neta 93 % Var Ut Op A. Total = 4.65 X 1.0 = = 4.65 %

Anlisis:

Apalancamiento Operativo: La empresa esta utilizando eficientemente sus activos fijos en virtud de que su uso esta generando un 4.65% de apalancamiento operativo. Apalancamiento Financiero: La empresa no esta utilizando el financiamiento de manera eficiente en virtud de que el porcentaje obtenido no le genera un porcentaje mayor a 1, en este caso es mejor pagar el financiamiento para ahorrar gastos financieros adems de no generarle beneficios. Un refinamiento Apalancamiento Financiero El uso de la deuda tiene dos efectos importantes en la razn de precio a utilidad: El primer efecto proviene de la deducibilidad de impuestos de los pagos por intereses, que puede representar una ventaja real para una empresa con alguna deuda en su estructura de capital. El segundo efecto proviene del hecho de que puede utilizar la deuda para aumentar sus utilidades por accin (suponiendo que sus utilidades son positivas. Ejemplo Ejemplo sin deuda Ejemplo con deuda 200 acciones a $100.00, $ 2,000.00 100 acciones a $ 10.00 deuda al 10% $ 2,000.00 Total $ 2,000.00 Ventas $1,000.00 Ventas Costo de ventas 600.00 Costo de ventas Utilidad bruta 400.00 Utilidad bruta Gastos de operacin 150.00 Gastos de operacin Utilidad antes de intereses e 250.00 Utilidad antes de impuestos intereses e impuestos Intereses 0.00 Intereses Utilidad antes de impuestos 250.00 Utilidad antes de impuestos Impuestos 34 85.00 Impuestos al 34 % Utilidad neta 165.00 Utilidad neta Ganancia por accin 0.0825 Ganancia por accin

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1Cuadro

8.2 El uso de la deuda le da a la empresa una ventaja fiscal y como sus utilidades son positivas, obtiene una utilidad por accin ms alta que la empresa que est financiada totalmente por capital propio. Como se observa, el apalancamiento financiero otorga beneficios reales y los ahorros de impuestos compensan el aumento por riesgo en el uso de la deuda. El financiamiento produce ahorros reales debido a que los pagos de intereses sobre la duda provienen de las utilidades antes de impuestos. Por esta razn, a los tenedores de deuda se les paga en efectivo antes de impuestos, mientras que a los tenedores de capital se les tiene que pagar con dividendos, los que provienen de las utilidades despes de impuestos.

No obstante, el endeudamiento aumenta el nivel de riesgo de la empresa, ya que los pagos de la deuda se tienen que realizar sin importar cual sea su utilidad2. Apalancamiento Total: Al ser igual a 1 el apalancamiento financiero y multiplicarse por el resultado del apalancamiento operativo el resultado es el mismo , por esta razn no se tiene un beneficio adicional por el financiamiento. Conclusiones: Se recomienda pagar el financiamiento y seguir usando eficientemente sus activos fijos.