METODOLOGA DEL ANLISIS E INTERPRETACIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA. 1.

Etapa El inters de las empresas se centraba en la emisin de acciones y obligaciones, siendo su problema bsico la obtencin de fondos y sus fuentes de financiamiento; era lgico que comenzaran a desarrollarse nuevas herramientas, que permitiesen apreciar a los bancos el potencial del inversionista, la capacidad de endeudamiento de sus clientes, su estructura financiera, su posicin de cobertura y su riesgo a largo plazo. Aparecen as, los aspectos jurdicos e institucionales de la emisin de nuevos valores mobiliarios, a los que se les otorga importancia, y se insinan los conceptos analticos que posteriormente constituiran el instrumental del analista de valores basados en diversos ndices o coeficientes como son: a) Los ndices de cobertura, que relacionan la carga fija presente y futura en concepto de intereses, con la posible generacin estimada de utilidades. b) Los ndices de la estructura financiera, que vinculan de distintos modos el endeudamiento con el capital propio. c) Las tasas de rentabilidad, que indican el porcentaje de utilidades sobre el capital o sobre las ventas, la utilidad por accin, etc. Durante esta etapa, el segundo paso lo constituye el desarrollo del analista de valores. Con la complicacin peridica del rendimiento de bonos y acciones, con una fusin entre matemtica financiera, por una parte, y anlisis de estados contables con vistas a proyectar utilidades, por la otra. 2da. Etapa Esta la ubicamos alrededor de 1930. Ya la profesin de contador publico independiente ha hecho considerables progresos, se dispone cada vez en mayor escala da mejor informacin para uso externo de la empresa. Esto hace variar un tanto la atencin del anlisis y si bien sigue siendo principal el problema de las fuentes de recursos, comienza un inters por los usos y aplicaciones de esos recursos. Y el problema comienza a ser preocupacin no solo de los analistas externos sino tambin de los internos. Este es el momento en que resulta preciso sealar un avance notorio en el desarrollo de: a) La contabilidad de costos

b) El anlisis de estados financieros, que deja de estar limitado al uso de ndices y emplea cada vez ms los estados de origen y aplicacin de recursos. c) La consolidacin de las agencias de informacin comercial o de crdito, cuyo objetivo es brindar informacin para evaluar el riesgo crediticio. 3ra. Etapa Esta abarca de 1935 hasta fines de 1940. Para describirla brevemente, es una etapa de consolidacin del desarrollo de las fuentes bsicas que hasta ese momento alimentaban el anlisis financiero: El anlisis de valores mobiliarios; la contabilidad, especialmente la de costos en su acepcin mas amplia; y el anlisis de estados financieros.

Es de destacar que en este periodo, el hecho de que la informacin histrica y las herramientas creadas originalmente para el estudio del pasado, empezaron a utilizarse con mayor frecuencia en las proyecciones y pronsticos. En la literatura avanzada de este tiempo comienzan a estudiarse los estados financieros proyectados, especialmente la proyeccin de orgenes y aplicaciones de recursos con fines de administracin financiera. 4ta. Etapa Por los nuevos aportes y los efectos que tuvo en lo que hoy es la administracin financiera, esta puede considerarse como la etapa expansiva y la podemos ubicar en la dcada de los cincuenta y los primeros aos de la dcada de los sesenta. Aparecieron las herramientas tales como: a) b) c) d) La investigacin de operaciones El desarrollo de las disciplinas de administracin Un cambio importante del enfoque de la administracin financiera Nuevos avances en el anlisis econmico

e) Creciente aplicacin de la estadstica e instrumental matemtico, en la solucin de problemas administrativos, financieros y econmicos. f) El desarrollo de los sistemas de computacin

La sola mencin de la investigacin de operaciones explica la contribucin de esta herramienta a la expansin. La creciente aplicacin de los primeros modelos matemticos, surgidos durante el curso de la Segunda Guerra Mundial; el efecto de difusin que tuvo esta disciplina hacia un tratamiento mas riguroso y cuantitativo de los problemas de cada una de las reas funcionales de la administracin, y la aparicin de la computadora, que permiti acelerar y en algunos casos hacer viable ciertas aplicaciones, son los factores bsicos que merecen mencin especial y particular. La administracin financiera y consecuentemente el anlisis financiero, recibieron favorablemente ese efecto de difusin, con lo cual fue este uno de los estmulos para transformar el contenido de sta rea, pasando de su orientacin descriptivo-institucional a otra mucho ms instrumental y cuantitativa. Un elemento de gran influencia sobre el anlisis financiero fue el desarrollo de la administracin financiera, tanto en los aspectos que hacen a las variables internas a la empresa, como en lo referente a las externas, en especial lo vinculado a mercados financieros, el enfoque prevaleciente hasta mediados de la dcada de los cincuenta era institucional. En materia de artculos, continan elaborndose sobre tpicos como: a) b) c) d) e) Decisiones de inversin bajo incertidumbre Teora de la cartera de inversiones y teora del precio de los activos. Estructura financiera y costo del capital Mercados financieros Nuevas aplicaciones de tcnicas cuantitativas

Los elementos que cambiaron, la fisonoma y el contenido de la administracin financiera y por ende revolucionaron el anlisis financiero fueron la aplicacin del instrumental matemtico y el desarrollo de los sistemas de computacin.

5 Etapa Es la etapa actual que vivimos. Aqu el analista cuenta con muchas herramientas y modelos, la mayor parte de los cuales han sido ya probados en sus aplicaciones en la empresa. Esto le permite al analista afrontar cuantitativamente y cada vez con mayor precisin una creciente variedad de problemas. Esto a su vez, incrementa su responsabilidad y exige una formacin profesional cada vez ms afinada, ya que las decisiones gerenciales requieren cada vez el soporte del anlisis financiero, a medida que aumenta el nmero de variables internas y externas y las interrelaciones y cursos de accin posibles. El nombre de anlisis financiero se aplica a un conjunto de herramientas relacionadas con los aspectos econmico-financiero de diversas e importantes decisiones gerenciales de la empresa moderna. El enfoque actual del anlisis de la informacin financiera, comprende el instrumental, del anlisis macroeconmico, la parte de la contabilidad que se conoce como contabilidad gerencial y que constituye la parte del instrumento cuantitativo y analtico del sistema contable de informacin a los procesos administrativos dentro de la organizacin, la parte instrumental de la organizacin, la parte instrumental de la administracin financiera, el conjunto de modelos en la investigacin de operaciones, la parte del anlisis e inferencia estadstica y aquellos aspectos de las matemticas ms utilizados, en especial, las matemticas financieras. DEFINICIN DEL ANLISIS E INTERPRETACIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA ANLISIS El diccionario seala: que es la distincin o separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. En el terreno del anlisis financiero las definiciones ms importantes son: Roberto macias Pineda "el anlisis de los estados financieros, es un estudio de las relaciones que existen entre los diversos elementos de un negocio, manifestados por un conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio y de la tendencia de esos elementos, mostradas en una serie de estados financieros correspondientes a varios estados sucesivos". [1] Alfredo F. Gutirrez "anlisis quiere decir distincin y separacin de la partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos. Anlisis de los estados financieros es la distincin y la separacin de los elementos financieros que forman la estructura de una empresa y, consecuentemente, su comparacin con el todo que forman parte, sealando el comportamiento de dichos elementos en el transcurso del tiempo; estudio encaminado a la calificacin, sntesis del equilibrio financiero y la productividad de un negocio en trminos cuantitativos". [2]

INTERPRETACIN La definicin del diccionario indica que interpretacin consiste en "Explorar o declarar el sentido de una cosa y principalmente el de textos faltos de claridad. Atribuir una accin a determinado fin o causa, comprender bien y explicar bien o mal el asunto o materia de que se trata. Interpretacin es la explicacin que concierne frecuentemente al suministro de informacin relacionada con el propsito, el contexto o las implicaciones de un estado o de una accin. Las

interpretaciones razonables son las ms compatibles con el acopio de informaciones consideradas como verdaderas y como las ms adecuadas. Puede concluirse que si anlisis quiere decir "distincin y separacin de las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos" y la interpretacin significa "explorar o declarar el sentido de una cosa", anlisis e interpretacin de la informacin financiera ser, por consecuencia las actividades de distinguir o separar los componentes de los estados financieros para conocer sus principios o elementos que los forman. O sea que el anlisis e interpretacin de los estados financieros consiste en obtener los suficientes elementos de juicio para apoyar las opiniones que se hayan formulado con respecto a los detalles de la situacin financiera y de la productividad de la empresa. ANLISIS FINANCIERO: El pilar fundamental del anlisis financiero esta contemplado en la informacin que proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los originan, entre los ms conocidos y usados son el Balance General y el Estado de Resultados (tambin llamado de Perdidas y Ganancias), que son preparados, casi siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se evala la capacidad del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos. Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en cuenta y que proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la empresa, entre estos estn: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la Situacin Financiera y el de Flujos de Efectivo. RAZONES FINANCIERAS: Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y calculo de cada una de ellas. RAZONES DE LIQUIDEZ: La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes. CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. IS = Activo Corriente Pasivo Corriente

NDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez. ACIDO = Activo Corriente- Inventario Pasivo Corriente ROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo. RI = Costo de lo vendido Inventario promedio PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa. PPI = 360 Rotacin del Inventario

ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin. RCC = Ventas anuales a crdito Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa. PPCC = 360 . Rotacin de Cuentas por Cobrar

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao. RCP = Compras anuales a crdito Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa. PPCP = 360 Rotacin de Cuentas por Pagar

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO: Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo. RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. RE = Pasivo total Activo total RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.

RPC =

Pasivo a largo plazo Capital contable

RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable. RPCT = Deuda a largo plazo Capitalizacin total RAZONES DE RENTABILIDAD: Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos. MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias. MB = Ventas - Costo de lo Vendido Ventas MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa. MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos. ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. RAT = Ventas anuales Activos totales RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles. REI = Utilidades netas despus de impuestos Activos totales RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC): Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable. CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes Capital contable - Capital preferente UTILIDADES POR ACCIN (UA): Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente. UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias Nmero de acciones ordinarias en circulacin DIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.

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DA = Dividendos pagados Nmero de acciones ordinarias vigentes RAZONES DE COBERTURA: Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa. VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses. VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos Erogacin anual por intereses COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para reembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin. CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos Intereses ms abonos al pasivo principal RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros. CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamiento Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posesionares en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad. Rotacin del inventario de Materias Primas = Materia Prima Consumida Promedio de Inventarios de Materias Primas. Costo de Promedio de Inventario de Produccin en Proceso. Rotacin del Inventario de Artculos Terminados= Costo de Ventas Promedio de Inventario de Artculos Terminados. Rotacin del Inventario de Artculos Terminados= 8,341 = 1.6 veces 5,180 Las anteriores formulas proporcionan el ndice de rotacin de cada concepto a que se refieren. A su vez, para determinar los das de inversin a que equivalen los ndices de rotacin respectivas, se tendr que dividir los 365 das del ao, entre el ndice de rotacin que corresponda para obtener en cada caso: 1.2.El tiempo promedio que se requiere para utilizar las materias primas almacenadas. La duracin promedio del proceso de transformacin fabril de la planta. .

Rotacin del inventario de Produc. en Proceso = Produccin .

3.-

El tiempo promedio que tardan los inventarios de artculos terminados para ser vendidos.

DIFERENTES TIPOS DE ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA En la prctica cotidiana son varios los tipos de anlisis financiero que pueden aplicarse, todo est en funcin a los fines que se persigan en el anlisis y la interpretacin de la informacin financiera de la empresa y de la persona que haga uso de los mismos. Los diferentes tipos de anlisis que se conocen no son excluyentes entre si. Tampoco ninguno de los tipos de anlisis se puede considerar exhaustivo ni perfecto, pues toda informacin contablefinanciera esta sujeta a un estudio ms completo o adicional. Esto permite al analista aplicar su creatividad en el anlisis mismo, adems de poder encontrar nuevas e interesantes facetas. Para obtener una buena informacin de la situacin financiera y del funcionamiento de un negocio, que requiere cundo menos disponer de un estado de situacin financiera y de un estado resultados si se tienen de dos o ms ejercicios anteriores es mucho mejor el estudio financiero que se realice, ya que podrn utilizarse un mayor nmero de tipos de anlisis diferentes. Los tipos de anlisis pueden clasificarse desde varios ngulos de inters, dependiendo de los fines que se pretendan lograr. Una clasificacin de los tipos de anlisis se presentan en el cuadro siguiente: Medidas preventivas al anlisis de Estado Financieros. Las reglas de carcter general son aplicables a todos los estados financieros, por ejemplo: I. Reglas Generales: a) Eliminar de centavos y cierre de cifras, suprimiendo los centavos de las cifras que aparezcan en los estados cerrando las mismas decenas, centenas o miles segn la magnitud de la empresa, observando en que si la cifra a cerrar es superior a cinco se leva a la unidad superior y si es menor de cinco a la inferior, por ejemplo: Cifra real Cifra modificada $ 5,138,693.1 $ 5,138,700

Ahora bien, puede suceder que al terminar la eliminacin de cifras, resulte una diferencia que de ser importante, se anotara a fin de cuadrar sumas con el nombre de Conciliacin por Anlisis. b) En ocasiones, es factible agrupar ciertas cuentas de naturaleza similar bajo un mismo titulo genrico, por ejemplo: Almacn de materiales. Almacn de productos en proceso. Almacn de productos terminados. II. Reglas Especiales. El anlisis a que se sujeta el Balance General podr ser sobre la clasificacin y reclasificacin que desee del anlisis, por ejemplo: a) Activo Disponible.- Solo incluir existencias en caja y bancos. Las inversiones en valores se incluirn siempre y cuando se trate de valores que no tengan ninguna limitacin para su convertibilidad inmediata, si como las cuentas de cheques en monedad extranjera. b) Activo Circulante.- Incluir aquellos valores que contribuyan en toma directa a que la empresa realice las operaciones que constituyen su actividad o gir. c) Inmuebles, plantas y equipo.- Se incluirn aquellas inversiones a largo plazo necesarias para que los valores del Activo Circulante puedan realizarse su ciclo econmico. Debern de ser representacin

de la verdadera inversin del Capital propio, ya que no es razonable que al constituirse la empresa, las inversiones a largo plazo provengan de inversiones ajenas en tanto que las propias se destinen a valores circulantes. Ser de vital importancia la Valuacin de estos Activos, pues pueden prestarse a alteraciones. Generalmente las Reevaluaciones de estos Activos, no proceden en materia de anlisis, quedando al criterio y sentido comn del analista el eliminarlas o no. Las Patentes, marcas, nombres, Crdito Mercantil, etc. se incluirn siempre y cuando la empresa las hayan efectivamente pagado. d) Pagos y Gastos Anticipados.- Incluye partidas que no reunieron caractersticas que les permitieran formar parte de las secciones anteriores. e) Pasivo a Corto Plazo o Circulante.- Comprender todos los Pasivos a cargo de la empresa con vencimiento superior a un ao. f) Pasivo a largo plazo o Fijo.- Comprender todo los Pasivos a cargo de la empresa con vencimiento superior a un ao. g) Inversiones de los Accionistas.- Se incluir el Capital efectivamente aportado por los propietarios, socio, accionistas, cooperativistas, etc. h) Utilidades o Resultados por Aplicar.- Mostrara el Supervit o Dficit de la empresa, as como el resultado neto de los ajustes que llevo a papeles de trabajo el analista de estados financieros. METODOLOGA DEL ANLISIS Los mtodos de anlisis de la informacin financiera existentes, sirven para simplificar y arreglar las cifras, adems de facilitar la interpretacin del significado de tales cifras y el de sus relaciones. Sin embargo, solo representa un medio y no un fin, ya que son herramientas para medir y comparar hechos o tendencias del pasado y del presente, de preferencia en lo que toca a hechos y tendencias perjudiciales o desfavorables a la empresa, con el objeto de poder derivar explicaciones y observaciones relativas a la actuacin de tales causas en la marcha de una compaa, con la finalidad de eliminar las de efectos desfavorables y promover aquellas que se tengan como favorables. La importancia de los mtodos de anlisis radica en la informacin financiera que reportan como ayuda en la toma de decisiones de los administradores dentro de la direccin de una empresa. Sin la interpretacin el conocimiento que se tenga de las deficiencias ser solo exterior y descriptivo; se llegar a decir que las cosas son as; pero no por qu son as. Los mtodos de anlisis como tcnica aplicable a la interpretacin podemos entender "el orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numricos que integran el contendido de los estados financieros. Clasificacin: Tomando como base la tcnica de comparacin se pueden clasificar en forma enunciativa y no limitativa como sigue: I. Mtodo de anlisis vertical: 1) 2) 3) 4) Procedimiento de Porcientos integrales. Procedimiento de Razones Simples. Procedimiento del Balance Doble. Procedimiento de Razones Estndar.

II. Mtodo de anlisis horizontal: 1) Procedimiento de aumentos y disminuciones.

III. Mtodo de anlisis histrico: 1) Procedimiento de las tendencias, que para efecto de la comparacin se puede prestar a base de: Serie de Cifras o Valores Serie de Variaciones Serie de ndices. IV. Mtodo de anlisis proyectado o estimado. 1) 2) 3) Procedimiento del Control Presupuestal Procedimiento del Punto de Equilibrio Procedimiento de Control Financiero Dupont

El mtodo Vertical o Esttico, se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija correspondiente a un periodo determinado. El mtodo Horizontal o Dinmico, se aplica para analizar dos estados financieros de la misma empresa a fecha distinta o correspondiente a dos periodos o ejercicios. El mtodo Histrico, se aplica para analizar una serie de estados financieros de la misma empresa, a fecha o periodos distintos. El mtodo Proyectado o Estimado, se aplica para analizar estados financieros Pro-forma y presupuestos. El mtodo Burstil, se aplica para analizar estado financieros de empresas que cotizan sus acciones en la Bolsa de Valores.