FICHA TECNICA No.

6 PRODUCCION MUNDIAL DE GRANOS FORRAJEROS

OCTUBRE, 2002

COORDINACION GENERAL DE APOYOS A LA COMERCIALIZACION DIRECCION GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS DIRECCION ESTUDIOS Y ANALISIS DE MERCADOS

MERCADO INTERNACIONAL DE GRANOS FORRAJEROS Ao Agrcola 2002/03

Introduccin Las estimaciones actuales de produccin mundial de granos forrajeros muestran una cada con respecto al ciclo agrcola anterior. El ajuste se debe principalmente a la menor oferta de maz en Estados Unidos y Argentina; de cebada en Canad, Australia y algunos pases de Europa; y de sorgo en la Unin Americana. Las condiciones climticas adversas con altas temperaturas impactaron significativamente los rendimientos en el Hemisferio Norte durante el verano, mientras que otros pases se enfrentaron a lluvias excesivas que afectaron la temporada de cosecha. Resulta importante mencionar que la menor oferta de cebada en los principales pases exportadores reducir la disponibilidad de cebada maltera ms que la de cebada para consumo forrajero debido a que tanto Ucrania como Rusia continan dominando ese mercado. De hecho, los pases de Europa Oriental se han caracterizado por el incremento sustancial en su oferta de granos forrajeros en especial cebada y trigo, situacin que ha generado una fuerte competencia para el mercado de maz. Mientras tanto, la produccin de maz de China registrar un alza considerable de ms de 10 millones de toneladas. El concepto relevante en el balance de oferta y demanda mundial es el nivel de inventarios que actualmente se considera como el ms bajo desde 1995/96, principalmente en Estados Unidos. Aunque el consumo ser menor este ao se mantiene constante con respecto a los aos anteriores. Produccin Mundial De acuerdo al Departamento de Agricultura de Estados Unidos, la produccin mundial de granos forrajeros en 2002/03 ser de 863.4 millones de toneladas, cifra que representa una reduccin de 3% con relacin a 2001/02. El consumo mundial lo ubica en 898.47 millones de toneladas, 6.3 millones de toneladas por debajo del ao pasado. El promedio de los ltimos cinco aos ha sido de casi 883 millones de toneladas. En cuanto a las existencias, stas se proyectan en 134.41 millones de toneladas, con una cada de 21% con respecto a 2001/02 y de casi 30% contra 2000/01. Derivado de lo anterior, la relacin inventarios consumo podra ubicarse en 15%, comparada con el 19% del ciclo agrcola anterior. El pronstico de produccin mundial de maz para 2002/03, se sita en 590 millones de toneladas. Esta cifra representa una cada de 1% respecto a 2001/02 que equivale a 4 millones de toneladas. Los inventarios mundiales se calculan en 91.48 millones de toneladas contra los 124.8 millones del ciclo anterior.

1 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

BALANCE OFERTA Y DEMANDA MUNDIAL DE MAIZ RELACION INVENTARIOS FINALES / CONSUMO

1985/86 1986/87 1987/88 1988/89 1989/90 1990/91 1991/92 1992/93 1993/94 1994/95 1995/96 1996/97 1997/98 1998/99 1999/00 2000/2001 2001/2002 2002/2003 0 10 20 PORCENTAJE FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002. 30

MILLONES DE TONELADAS

PRODUCCIN MUNDIAL DE MAIZ

RESTO DEL MUNDO

350 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0

ESTADOS UNIDOS

Las proyecciones de produccin mundial de cebada se sitan en 133.61 millones de toneladas, contra los 140.89 millones del ciclo 2001/02. Canad y Australia contribuyen con el mayor ajuste. El consumo del grano que actualmente se calcula en 133.60 millones de toneladas, ser 2% menor al del ao pasado, mientras que los inventarios se mantendrn casi en el mismo nivel de 2001/02, 27.3 millones de toneladas.
PRODUCCION/EXPORTACIONES DE CEBADA MUNDIAL
MILLONES DE TONS. PRODUCCION CONSUMO 150 EXPORTACIONES

19 98 /99

19 99 /00

20 00 /20 01

20 01 /20 02

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

20 02 /20 03

19 83 /8 19 4 84 / 19 85 85 / 19 86 86 / 19 87 87 / 19 88 88 / 19 89 89 / 19 90 90 /91 19 91 / 19 92 92 / 19 93 93 / 19 94 94 / 19 95 95 /96 19 96 / 19 97 97 /9 8 19 98 19 /99 99 /0 0 20 01 20 /0 00 20 2 E /1 02 ST /03 IM PR . OY .

FFUENTE: ASERCA CON DATOS DEL USDA AL 11 DE OCTUBRE DEL 2002.

100

50

2 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

 La avena participa con un porcentaje mnimo en la oferta mundial de granos forrajeros y se considera como un commodity con un mercado muy estrecho. La mayor parte de la produccin se consume en el pas de origen. En 2002/03, la cosecha mundial ascender a casi 26 millones de toneladas, un milln menos que en el ciclo agrcola anterior. Durante los ltimos cuatro aos, se ha producido un promedio de 25.7 millones de toneladas con un consumo que ha rebasado por lo menos en un milln de toneladas a la produccin. La mayor parte de la produccin se concentra en Australia, Canad , Rusia y la Unin Europea.
PRODUCCION/EXPORTACIONES DE AVENA MUNDIAL
Thousands 35 30 25 20 15 10 5 0
19 99 /00 20 00 /20 01 20 01 /20 02 20 02 /20 03 19 98 /99

PRODUCCION CONSUMO

EXPORTACIONES

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

La produccin mundial de sorgo 20002/03 ser de aproximadamente 54.80 millones de toneladas, cifra que representa una baja de ms de 2.29 millones de toneladas respecto a 2001/02 debido al decremento en la cosecha de Estados Unidos. La produccin de Estados Unidos tendr una cada de 25%; la de Mxico se incrementar 350 mil toneladas a 6.85 millones; y la de Australia en casi 500 mil a 2.2 millones de toneladas. China registrar un alza aproximada de 100 mil toneladas a 2.2 millones de toneladas.Las exportaciones mundiales se estiman en 6.46 millones de toneladas, 540 mil toneladas por debajo del ciclo anterior ante la menor oferta exportable en Estados Unidos y las menores importaciones de Mxico. Las ventas de Argentina seguirn registrando decrementos para ubicarse en slo 300 mil toneladas en 2002/03, lo que representa una baja de 34% con respecto al ao pasado.
PRODUCCION MUNDIAL DE SORGO 2002/03
PORCENTAJE
MEXICO 12.50% CHINA 5.11%

CONSUMO MUNDIAL DE SORGO 2002/03

PORCENTAJE
OTROS 23.2% SUDAN 7.3% CHINA 5.0%

INDIA 14.60%

E. U. 17.93%

E. U. 8.3%

AUSTRALIA 4.01% ARGENTINA 4.56% SUDAN 7.94% NIGERIA 14.32%

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

INDIA 14.7%

ARGENTINA 4.0%

OTROS 19.03%

JAPON 2.9%

NIGERIA 14.3%

MEXICO 20.4%
FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

3 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

IMPORTACIONES MUNDIALES DE SORGO 2002/03

PORCENTAJE
JAPON 24.7%

EXPORTACIONES MUNDIALES DE SORGO

PORCENTAJE

E. U. 86.62%

OTROS 1.01%
OTROS 10.3% MEXICO 65.0%

AUSTRALIA 7.73%

ARGENTINA 4.64%

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

Norteamrica A nivel regional, las estimaciones de produccin para Norteamrica presentan el ajuste ms representativo. Si bien durante los ltimos cuatro aos, la produccin promedio fue de 318 millones de toneladas, en 2002/03 la cosecha se ubicar en slo 290.63 con una baja de 7% equivalente a 20.6 millones de toneladas. La produccin de avena en Estados Unidos se mantendr casi en los mismos niveles del ao pasado, situndose en 1.72 millones de toneladas, pero la mayor demanda interna ha ocasionado que los inventarios sean mnimos, por lo que ser necesario elevar las importaciones de 1.3 millones a por lo menos 1.75 millones de toneladas, de las cuales el 82% provendr de su pas vecino Canad y el resto de Finlandia y Suecia, estos ltimos se han convertido en importantes abastecedores de la Unin Americana. En Canad, pese a que la produccin ser 7% mayor a la del ao pasado, ubicndose en 2.9 millones de toneladas slo permitir mantener el nivel actual de existencias y abastecer la demanda interna y norteamericana. As mismo, desde 1999, los productores canadienses han reducido la superficie cosechada y los rendimientos han sido mermados por las condiciones climticas adversas. Despus de 1996/97, cuando la produccin alcanz una cifra rcord de 4.36 millones de toneladas, el promedio se haba mantenido entre 3.4 y 4 millones de toneladas. Sin embargo, la sequa del ao pasado provoc que slo se obtuviera un volumen de 2.75 millones de toneladas, el ms bajo desde 1991. La oferta de cebada en Norteamrica tiende a caer 22% a 13.41 millones de toneladas. Tanto Canad como Estados unidos tendrn que mantener programas mnimos de consumo con muy poca disponibilidad de producto para exportar. Los problemas de calidad en ambos pases, principalmente en Canad afectarn considerablemente la disponibilidad de cebada maltera, mientras que las exportaciones de Estados Unidos slo podrn cubrir la demanda de Japn y en pequeas cantidades la del Reino Unido, Mxico y Canad. En 2002/03, los productores norteamericanos obtendrn una produccin de 4.94 millones de toneladas, contra los 5.43 millones del ciclo agrcola anterior. Sus exportaciones permanecern en 500,000 toneladas, ya que la mayor parte de su produccin se destina al consumo interno, cuya cifra este ao se estima en 5.5
4 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

millones de toneladas. Los inventarios tienden a caer 22% a 1.6 millones de toneladas. La situacin ms drstica se presenta en Canad dado que la sequa afect los niveles de productividad en mayor magnitud a lo que se esperaba inicialmente. La produccin canadiense de cebada se calcula en 7.7 millones de toneladas, muy por debajo de los 10.84 millones de toneladas obtenidos en 2001/02 y se considera el nivel ms bajo desde 1968. Por lo tanto, sus ventas al exterior disminuirn 50% a 500,000 toneladas, mientras que los inventarios finales retrocedern 25% a 1.5 millones de toneladas. El Canadian Wheat Board calcula un precio promedio al productor de 190 dlares canadienses por tonelada en 2002/03, superior a los 158.60 dlares del ciclo agrcola anterior. Aunque el consumo mundial de cebada pudiera reducirse este ao, el intercambio comercial podra verse afectado por el dficit en la oferta de los principales pases exportadores, incluyendo Australia cuya cosecha tambin se ha reducido a causa de la sequa en por lo menos 60%. Las ltimas estimaciones indican una cifra de 4.5 millones de toneladas con exportaciones de 2 millones de toneladas, volumen inferior a los 3.8 millones de toneladas de hace un ao. En este sentido, la Unin Europea jugar un papel de suma importancia, ya que posiblemente tendr que cubrir un fuerte programa de exportaciones para cubrir la demanda que sus competidores no podrn abastecer. El USDA proyecta que el bloque comercial europeo producir un volumen de 48.3 millones de toneladas, ligeramente arriba de 2001/02, mientras que sus exportaciones aumentarn 10% a 4 millones de toneladas. Para el caso de sorgo, las estimaciones ms importantes se enfocan en la cosecha estadounidense. A pesar de la mayor superficie sembrada, las altas temperaturas en las principales zonas productoras impactaron negativamente los rendimientos. Despus de que en 2001/02, la Unin Americana obtuvo una produccin de 13 millones de toneladas, este ao el volumen ser de 9.8 millones de toneladas. A pesar de ello, el mercado norteamericano podr seguir abasteciendo a sus dos principales compradores potenciales: Japn y Mxico. Sus ventas al exterior se estiman en 5.6 millones de toneladas. Las importaciones de Mxico se calculan en 4.2 millones de toneladas y las de Japn en 1.6 millones.
ESTADOS UNIDOS PRODUCCION DE SORGO
MILLONES DE BUSHELS 1,070 970 870 770 670 570 470 370
19 6 19 7/6 68 8 19 /69 6 19 9/7 70 0 19 /71 71 19 /72 72 19 /73 73 19 /74 7 19 4/7 75 5 19 /76 7 19 6/7 77 7 19 /78 7 19 8/7 79 9 19 /80 80 19 /81 81 19 /82 82 19 /83 8 19 3/8 84 4 19 /85 8 19 5/8 86 6 19 /87 8 19 7/8 88 8 19 /89 89 19 /90 90 19 /91 91 19 /92 9 19 2/9 93 3 19 /94 9 19 4/9 95 5 19 /96 9 19 6/9 9 7 19 7/9 98 8 /9 20 1999 9 00 /0 20 /20 0 01 01 /2 20 0 02 02 /2 00 3

PRECIO PROMEDIO ANUAL DE SORGO EN E. U. 1970-2002 PRECIOS AL CONTADO AL PRODUCTOR

DOLARES POR TONELADA
27

MILLONES DE TONELADAS

120
25

100
22

80
20

60
17

40
14

20
12

0
19 7 19 0/71 7 19 1/7 7 2 19 2/73 73 19 /7 7 4 19 4/75 7 19 5/7 7 6 19 6/77 7 19 7/7 7 8 19 8/79 1979/ 8 8 19 0/810 1981/ 8 8 19 2/832 1983/ 8 8 19 4/854 8 19 5/86 8 19 6/8 8 7 19 7/88 8 19 8/8 89 9 19 /90 9 19 0/9 9 1 19 1/92 9 19 2/9 9 3 19 3/94 9 19 4/9 9 5 19 5/96 19 96/ 9 9 19 7/987 9 1 8/ 2 20 001 20 999 99 20 01/0 /0200/2 /00 01 2 E 00 /0 M STIM1 2 M IN AXIMO . IM O
9

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

FUENTE: ASERCA CON DATOS DEL USDAAL 11 DE OCTUBRE DEL 2002.

5 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

 Al igual que en sorgo, las expectativas de produccin de maz se centran en e l principal exportador de granos a nivel mundial: Estados Unidos. Despus de que inicialmente se esperaba una cada de 5.7 millones de toneladas en la cosecha 2002/03 a un nivel de 224 millones de toneladas, las ltimas estimaciones del Departamento de Agricultura de Estados Unidos indican un volumen de 227.84 millones de toneladas. El reporte mensual de oferta y demanda de USDA de agosto, sustentaba una variacin negativa mensual de 23 millones de toneladas. Las mejores condiciones climticas en las regiones de Iowa y Minnesota favorecieron la etapa final de maduracin de los cultivos, lo cual compens prdidas en las zonas del este del cinturn maicero. Como consecuencia, los rendimientos registraron una mejora calculndose en casi 8 toneladas por hectrea. De cualquier manera se considera que el volumen sigue siendo el ms bajo desde 1995/96. en 2001/02, la produccin fue de ms de 241 millones de toneladas.
PRECIO PROMEDIO ANUAL DE MAIZ EN USA
DLARES POR TONELADA 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
19 6 19 7/6 6 8 19 8/69 6 19 9/7 7 19 0/70 71 1 19 /7 7 2 19 2/73 73 19 /74 7 19 4/7 7 19 5/75 7 19 6/7 6 77 7 19 /78 7 19 8/7 7 19 9/89 80 0 19 /8 8 1 19 1/82 8 19 2/83 8 19 3/8 8 19 4/84 8 19 5/8 5 8 6 19 6/87 87 19 /88 8 19 8/8 8 19 9/99 9 19 0/9 0 91 1 19 /92 9 19 2/9 9 19 3/93 94 4 19 /9 9 5 19 5/96 9 19 6/9 9 7 19 7/9 98 8 20 2 199/99 20 01 00 9 20 02/ /02 0/2 /00 02 03 ES 00 /03 M TIM1 M INI . AX M IM O O
FUENTE: ASERCA CON DATOS DEL USDA AL 11 DE OCTUBRE DEL 2002.

Actualmente, la atencin del mercado se ha enfocado en el nivel de inventarios que refleja la menor oferta. Los ajustes posteriores dependern en gran medida de la demanda tanto interna como externa para el grano norteamericano. Se calcula que a finales del ciclo agrcola 2002/03, las existencias sern del orden de 19.40 millones de toneladas, la cifra es 53% menor a la de 2001/02 y 60% menor a la de hace dos aos. Las ventas al exterior se proyectan en 50.8 millones de toneladas dada la menor competencia de Argentina y Brasil y las mayores importaciones de los pases miembros del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN), Mxico y Canad. En este ltimo punto, destacan las ventas al exterior por parte de China cuya competitividad ha deteriorado las exportaciones norteamericanas principalmente en Asia.

6 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

INVENTARIOS DE ESTADOS UNIDOS 1988 -2002

INVENTARIOS MUNDIALES DE MAIZ SIN INCLUIR ESTADOS UNIDOS 1985 -2002

160 50 150 140 40 130 120 30 110 100 20 90 80 70 10

19 89 /90 19 90 /91 19 91 /92 19 95 /96 19 96 /97 19 97 /98 19 88 /89 19 92 /93 19 94 /95 19 98 /99 19 99 /00 20 00 /20 01 20 01 /20 02 20 02 /20 03 19 93 /94

60
19 85 /86 19 86 /87 19 87 /88 19 88 /89 19 89 /9 19 0 90 /91 19 91 /92 19 92 /93 19 93 /94 19 94 /9 19 5 95 /96 19 96 /97 19 97 /98 19 98 /99 19 9 20 9/00 00 /20 20 01 01 /20 20 02 02 /20 03
FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USD A

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USD A

Europa Oriental y Ex Unin Sovitica A partir de 2000/01, la produccin de granos forrajeros en la regin de Europa Oriental, y los pases de la Ex Unin Sovitica, entre los que destacan Rusia y Ucrania, han mostrado un crecimiento constante, por lo que se han convertido en exportadores potenciales principalmente de cebada y trigo forrajero. Su competencia se ha adentrado principalmente en los mercados asiticos, Unin Europea y el Medio Oriente con precios considerablemente bajos con relacin al maz norteamericano. Aunque este ao se es peran reducciones en la oferta, los incrementos anteriores permitieron que los inventarios se incrementaran, de tal manera, que seguirn manteniendo su participacin en el mercado internacional. En este sentido, cabe destacar que los cambios polticos y econmicos a finales de la dcada de los noventa fueron determinantes para el sector agrcola. El ltimo informe del Departamento de Agricultura de Estados Unidos Agricultural Baseline Projections 2011 publicado en febrero de 2002, resalt que despus de una dcada de retrocesos econmicos con un crecimiento negativo del 4.7%, los pases de la Ex Unin Sovitica, incluyendo Rusia y Ucrania empezarn a mostrar efectos positivos de su transicin a la economa de mercado. El crecimiento del Producto Interno Bruto promediar 3.5% entre 2001 y 2005 para luego situarse en 3.4% para el 2005 2010. El alza en la oferta fue ms representativa entre 2000 y 2001. En 2000/01, la produccin conjunta se ubic en 101.72 millones, mientras que en el ciclo 2001/02, la cifra se elev a 132.88 millones de toneladas. Para 2002/03, se espera un volumen de 125.47 millones de toneladas. Los inventarios tambin muestran un crecimiento importante sobre todo en Europa Oriental y la ex Unin Sovitica. El volumen de produccin de ambas regiones se ha incrementado 48% durante los ltimos dos aos, estimndose en 16.22 millones de toneladas para 2002/03. En lo que a exportaciones se refiere, las ventas de Rusia podran incrementarse 24% para ubicarse en 3 millones. Las variaciones son extremas, considerando que entre 1998 y 2000, ese pas export 1.52 millones de toneladas. Por su parte, las ventas de Ucrania aumentarn 500,000 toneladas este ao, siendo de 3.2 millones de toneladas, casi el doble de lo que haba exportado en 2000. Especficamente, la cebada ha sido uno de los cultivos prioritarios de la regin, cuya produccin se ha incrementado ms de 10 millones de toneladas desde 2000/01,
7 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

proyectndose para 2002/03 en 38.2 millones de toneladas. La produccin en Rusia que en 2000/01 haba alcanzado poco ms de 14 millones de toneladas, creci aproximadamente 28% en 2001/02, situndose en 19.5 millones de toneladas y representando casi el 50% de la cosecha regional. La cosecha de Ucrania se dispar 33% de 6.87 millones de toneladas a 10.2 millones, mientras que el volumen de los pases de Europa Oriental aument ms de 2 millones de toneladas a 9.8 millones. En 2002/03, La produccin conjunta de cebada ascender a 38.2 millones de toneladas, con una baja de 4% con respecto al ciclo pasado. Con precios comparativamente ms baratos, Rusia y Ucrania prcticamente han dominado el mercado regional de cebada tomando ventaja de la falta de apoyos por parte de la Comisin Europea para ese cultivo. En consecuencia, la Unin Europea ha perdido competitividad, principalmente en Arabia Saudita, el principal importador a escala mundial, que ha regido su preferencia con el nivel de precios. China La produccin de granos forrajeros de China representa aproximadamente el 15% de la cosecha mundial. La importancia de la oferta del pas asitico en el mercado internacional de granos, radica en la produccin de maz y los altos inventarios con los que cuenta. Aunque el nivel de existencias del gigante asitico siempre ha generado incertidumbre por su gran extensin territorial, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos ha intentado mantener sus cifras actualizadas. China es el segundo productor y exportador de maz a nivel mundial despus de Estados Unidos y el segundo importador de trigo y cebada, despus de la Unin Europea y Arabia Saudita, respectivamente por lo que cualquier ajuste en el balance de oferta y demanda interno, mueve automticamente el mercado. Las ltimas estimaciones de USDA indican que los inventarios de granos forrajeros de China a finales de 2002/03, ascendern a casi 53 millones de toneladas, aunque sern 17% menores al ciclo agrcola anterior, representan casi el 40% del volumen mundial. As mismo, de ese volumen, casi el total corresponde a maz.
INVENTARIOS DE CHINA 1990 -2002

130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10

19 90 /91 19 91 /92 19 92 /93 19 93 /94 19 94 /95 19 95 /96 19 96 /97 19 97 /98 19 98 /99 19 99 20 /00 00 /20 20 01 01 /20 20 02 02 /20 03
CHINA RESTO MUNDO

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USD A

Despus de que en el ao 2000, la produccin cay a 106 millones de toneladas con relacin a los 128 millones obtenidos en 1999, los niveles de productividad de los
8 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

ltimos dos aos, registran una importante recuperacin. Para 2002/03, se espera un volumen de 125 millones de toneladas y existen expectativas privadas de que la cifra podra alcanzar los 135 millones de toneladas. A pesar de su integracin a la Organizacin Mundial de Comercio donde se compromete a importar ms de 8 millones de toneladas, contina subsidiando las exportaciones y no parece cambiar esa poltica. De acuerdo a los informes del Servicio de Agricultura Exterior (Foreign Agricultural Service) del USDA (United States Department of Agriculture), durante los ltimos cuatro aos, China prcticamente ha desplazado a Estados Unidos como el principal abastecedor de los mercados ms representativos en Asia: Corea del Sur, Malasia e Indonesia. Si bien para el ciclo 2002/03, la participacin norteamericana en esa regin ser de 25%, contra el 60% en 1998/99, la de China casi se ha triplicado por lo menos al mismo nivel que entonces tena la Unin Americana. Estados Unidos haba tenido una mayor ventaja de comercializacin en esos mercados por su consistencia y seguridad al embarcar grandes cantidades de grano de calidad ya certificado e inspeccionado gubernamentalmente. A pesar de los costos de flete ms altos, esa confiabilidad se consideraba un aspecto sumamente importante para los compradores. Sin embargo, aunque los tiempos de embarque y calidad de China son inconsis tentes, los bajos precios y costos de flete, resultado de su proximidad geogrfica y del subsidio interno para los costos de transporte, han cambiado la preferencia de esos pases. Adicionalmente, China ha seguido el mtodo de embarcar volmenes ms peque os y frecuentes que reducen los costos de almacenaje de los compradores.
EXPORTACIONES DE CHINA

12.1 10.1 8.1 6.1 4.1 2.1 0.1

19 93 /94 19 96 /97 19 91 /92 19 94 /95 19 98 /99 19 99 /00 20 00 /20 01 20 01 /20 02 20 02 /20 03 19 90 /91 19 97 /98 19 92 /93 19 95 /96

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USD A

El impacto de corto plazo podra ser mitigado por la menor competencia de Argentina y la mayor demanda de los pases miembros del TLCAN, sobre todo por la menor disponibilidad de granos forrajeros en Canad. De cualquier manera, China podra presentarse como un obstculo para el crecimiento potencial de las exportaciones norteamericanas en Asia, sobre todo porque mantendr su poltica actual de exportaciones con un volumen de 10 millones de toneladas durante 2002/03. En casos extremos, la cifra podra ser mayor si se obtiene una produccin ms alta de la que actualmente se espera.

9 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

 La consultora World Perspectives, considera que la razn principal de las altas exportaciones de China es la gran cantidad de inventarios locales que en muchos aos han rebasado el consumo interno. Sin embargo, destaca que el gigante asitico tendr que enfrentarse a la competitividad del trigo forrajero, cuyo origen principal es la India con un precio mucho menor al del maz. El mercado chino se ha regido por los movimientos en Chicago durante los ltimos dos meses, mientras que los precios hindes prcticamente han ignorado las alzas en el trigo. En Corea del Sur, el trigo forrajero ha tenido gran aceptacin y otros pases asiticos podran verse atrados por el nivel de precios. La otra alternativa para el maz chino sera acceder a los mercados del Medio Oriente y el Norte de frica. Mxico Nuestro pas tiene una participacin de 3% en la produccin mundial. Desde 1998, Mxico ha producido en promedio casi 26 millones de toneladas con un consumo de ms de 35 millones de toneladas. Sus importaciones que corresponden esencialmente a maz y sorgo, provienen principalmente de Estados Unidos. El USDA (Unite d States Department of Agriculture) calcula que en 2002/03, la produccin nacional de granos forrajeros ser de 26.72 millones de toneladas, mientras que las importaciones se ubicarn en 10.35 millones de toneladas. Especficamente, las expectativas para la cosecha de maz son del orden de 19 millones de toneladas con importaciones de 6 millones de toneladas. La cifra para sorgo es de 6.85 millones de toneladas y las compras al exterior se proyectan en 4.2 millones de toneladas. Cabe destacar que nuestro pas es el principal consumidor de sorgo a nivel mundial despus con un volumen superior a los 11 millones de toneladas.
MILLONES DE TONELADAS

MEXICO BALANCE OFERTA - DEMANDA DE MAIZ

12

30

MILLONES DE TONELADAS

MEXICO BALANCE OFERTA - DEMANDA DE SORGO

25

10

CONSUMO
8

CONSUMO

20

PRODUCCION

15

PRODUCCION

IMPORTACIONES
4

10

IMPORTACIONES INVENTARIOS
0

INVENTARIOS

19 84 /8 5 19 85 /8 6 19 86 /8 7 19 87 /8 8 19 88 /8 9 19 89 /9 0 19 90 /9 1 19 91 /9 2 19 92 /9 3 19 93 /94 19 94 /9 5 19 95 /9 6 19 96 /9 7 19 97 /9 8 19 98 /9 9 19 99 /0 0 20 00 /2 0 20 01 01 /2 00 2 20 02 /20 03

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

Perspectivas de Precios Las condiciones de sequa durante el verano en los principales pases productores y exportadores de granos forrajeros, en especial Estados Unidos, ocasionaron que los precios registraran alzas importantes.

19 84 /85 19 85 /8 6 19 86 /8 7 19 87 /88 19 88 /8 9 19 89 /9 0 19 90 /91 19 91 /9 2 19 92 /9 3 19 93 /94 19 94 /9 5 19 95 /9 6 19 96 /97 19 97 /9 8 19 98 /9 9 19 99 /00 20 00 /2 00 1 20 01 /2 00 2 20 02 /2 00 3

10 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

COMPARATIVO DE PRECIOS DE FISICOS

MAIZ, SORGO, CEBADA Y AVENA
CENTAVOS DE DOLAR POR BUSHEL 3.2

AVENA

3.0

2.8

2.6

MAIZ
2.4

2.2

2.0

1.8

SORGO

CEBADA

1.6

1.4
24 -N 22 ov-D 99 e 20 c-9 -Ja 9 17 n-0 -F 0 16 eb-M 00 a 13 r-00 -A 11 pr-M 00 ay 8-J -00 un 6- 00 Ju 3- l-0 A 0 31 ug -A -0 ug 0 28 -00 -S e 26 p-0 -O 0 23 ct-0 -N 0 ov 21 -0 -D 0 e 18 c-0 -Ja 0 15 n-0 -F 1 15 eb-M 01 12 ar-0 -A 1 10 pr-0 -M 1 ay 7- -01 Ju n 5- -01 J 2- ul-0 Au 1 30 g-0 -A 1 u 27 g-0 -S 1 25 ep-O 01 22 ct-N 01 20 ov-0 -D 1 ec 17 -01 -J 20 an-Fe 02 20 b-0 -M 2 a 17 r-02 16 Apr -M -0 a 2 13 y-02 -J u 11 n-0 -J 2 9- ul-0 Au 2 g 6- -02 Se 4- p-0 O 2 ct02
FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 28 DE OCTUBRE DE 2002.

De acuerdo a informes de la FAO, en septiembre, el precio de exportacin de maz en Estados Unidos promedi115 dlares pro tonelada, representando un alza de 23 dlares desde junio y de 28% con respecto al mismo mes de 2001. la expectativa de una menor oferta en la Unin Americana provoc que el mercado de futuros tambin tuviera fuertes incrementos. El contrato de diciembre en la CBOT rebas los 2.74 dlares por bushel (107 dlares por tonelada), aunque entre agosto y septiembre hubo una mayor volatilidad ante la incertidumbre generada por el clima. De igual manera, el precio de sorgo en el Golfo rebas los 122 dlares por tonelada.
PRECIOS DE CONTADO DE SORGO
GOLFO DE MEXICO
CTS. DE DOLAR POR BUSHEL 305 290 275 260 245 230 215 200 185 170
D9 E 98 9 F M A M J J A S O N E 0D 0 F M A M J J A S O N E0 D 1 F M A M J J A S O N E0 D 2 F M A M J J A S

PRECIOS DE CONTADO EN EL GOLFO DE MEXICO

MAIZ

DOLS. POR TONELADA 120 114 108 102 96 91 85 79 73 67

CTS. DE DOLAR/BUSHEL 300 285 270 255 240 225 210 195 180

DOLS./TON. 118 112 106 100 95 89 83 77 71

A M J J A S O

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 25 DE OCTUBRE DEL 2002.

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 25 DE OCTUBRE DEL 2002.

Durante las ltimas dos semanas, el mercado de futuros se ha mantenido relativamente estable bajo la influencia de los movimientos de los fondos de inversin y la presin de la cosecha norteamericana, cuyo avance hasta esta semana se reporta en 66%. La idea de que el USDA en sus reportes posteriores incremente su estimado de produccin para la cosecha norteamericana y el hecho de que las exportaciones estadounidenses no han tenido un desempeo favorable son factores adicionales que han impedido alzas constantes. Si bien, entre el 13 de septiembre y el 14 de octubre, el vencimiento a diciembre haba acumulado una prdida promedio de 38 centavos de dlar por bushel (14.95 dlares por tonelada) cerrando en 2.45 dlares por bushel (96.64 dlares por tonelada), desde el 15 de octubre el mismo vencimiento ha permanecido en un nivel promedio de 2.52 dlares por bushel (99.20 dlares por tonelada).

D E 98 99 F M A M J X A S O N E D 00 F M A M J J A S O N E0 D 1 F M A M J J A S O N E0 D 2 F M

11 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

CENTAVOS DE DOLAR POR BUSHEL

CONTRATO MAS CERCANO COMPORTAMIENTO ENERO-DICIEMBRE

MAIZ

CONTRATO A DICIEMBRE 2002

CENTAVOS DE DOLAR POR BUSHEL DOLARES POR TONELADA

MAIZ

DOLARES POR TONELADA

286 113

520

207
276 109

470

187

1996
420 167

266

105

256

101

370

147
246 97

320

127

1997
270 107

236

93

226

89

220

1998

2002

2001
87
216 85

170 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP

2000
OCT

1999
NOV DIC

67

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 28 DE OCTUBRE DE 2002.

Actualmente, los analistas anticipan que en el corto plazo el contrato de diciembre se mantendr entre 2.40 y 2.50 dlares por bushel (94.48 y 98.42 dlares por tonelada) con la posibilidad de alcanzar los 2.60 dlares por bushel (102.35 dlares por tonelada). Posterior a la cosecha, el comportamiento de la demanda ser el factor clave que permitir tener una visin ms clara respecto a la direccin del mercado. Aunque el ciclo comercial 2002/03 a penas ha iniciado, la percepcin de algunos analistas es que la meta de exportaciones de USDA (50.7 millones de toneladas), est sobreestimada, lo cual agrega un mayor tonelaje a la cifra de inve ntarios. En las primeras ocho semanas del ciclo comercial actual, los embarques acumulados se encuentran 28% por debajo del ao pasado. La falta de ventas a Corea del Sur genera una mayor preocupacin, ya que refleja la competencia de China en el mercado asitico. As mismo, ser importante considerar la competitividad del trigo forrajero barato que podra desplazar al maz en algunos mercados y el menor consumo forrajero en la Unin Americana que podra reducirse 3.6% por la menor poblacin ganadera. Por otra parte, hay quienes muestran optimismo para principios de 2003, una vez que USDA confirme el nivel de produccin en la Unin Americana y los posibles inventarios para finales de 2002/03, cuya cifra proyectada en 19.4 millones de toneladas, es 53% inferior a la de 2001/02. Los precios ms altos que se han registrado en el mercado de fsicos norteamericano podran evitar una cada significativa en las cotizaciones. El volumen de la produccin norteamericana seguir siendo el factor primordial. La corredura FC Stone estima que en los primeros meses del siguiente ao, el contrato ms cercano podra alcanzar un nivel de 2.90 dlares por bushel (114.16 dlares por tonelada), o en caso contrario, mantenerse en los 2.40 dlares por bushel (94.48 dlares por tonelada).

12 -J 28 an-0 -J 14 an-0 0 -Fe 0 b 1-M -0 0 16 ar-M 0 31 ar- 0 -M 00 17 ar-A 00 3-M pr0 18 ay 0 -M -0 ay 0 5- -0 20 Jun0 -Ju n-0 00 6 0 21-Jul-J 0 7 ul- 0 22-Au 00 -A g ug -0 7 -0 0 22-Sep 0 -S -0 e 0 9-O p-0 24 ct- 0 -O 00 ct8 0 24-No 0 -N v-0 11 ov-00 -D 0 27 ec -D -0 12 ec-0 0 -J 0 30 an-0 14-Jan 1 -Fe -0 1 2-Mb-0 19 ar- 1 -M 0 1 3- ar-0 A 19 pr- 1 -A 0 4- pr- 1 21 M 01 -M ay ay -0 6-J -01 1 21 un-0 -Ju 1 n 9-J-01 24 ul-0 -J 8-Aul-0 1 23 ug1 -A -0 10 ug-0 1 -Se 1 28 p-0 -Se 1 15 p-0 -O 1 30 ct0 14-Oc 1 -N t-0 30 ov-01 -N 17 ov 1 -D -0 e 1 03 c-0 18-Jan 1 -J -02 a 5-F n0 21 eb-0 2 -Fe 2 b 8 -0 25-Ma 2 -M r10 ar- 02 -A 02 25 pr-A 10 pr- 02 -M 02 28 ay-0 -M 2 12 ay-0 -J 2 27 un-0 -Ju 2 15 n-02 -J 3 ul140-Ju 02 -A l29 ug-002 -A 2 16 ug -Se -0 p 2 1 -0 16-Oc 2 -O t-0 ct- 2 02

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 28 DE OCTUBRE DE 2002.

12 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

MERCADO INTERNACIONAL DE TRIGO Introduccin Diversos analistas comentan que la cada en la produccin y los inventarios mundiales, motivada por la sequa en las regiones productoras de Canad y Australia, as como por las inundaciones en el Es te de Europa, aunado a la menor produccin de Rusia y Ucrania, ha dado lugar a significativos incrementos en los contratos de futuros en la Bolsa de Chicago, que se han cotizado por arriba de los 4.16 dlares por bushel (152.85 dlares por tonelada). Desta ca el hecho de que un eventual conflicto armado en la zona del Medio oriente podra llevar a un escenario con precios ms altos, derivado de un mayor consumo mundial en un momento en el que los inventarios estadounidenses se ubican en niveles ms bajos de los ltimos 7 aos. Mercado Estadounidense Dentro de este anlisis el factor ms relevante es el nivel de inventarios finales del grano estadounidense para el ciclo agrcola 2002/03, ya que podran ubicarse en 10.10 millones de toneladas similar al reportado para el ciclo 1973/974, nivel significativamente inferior a los 21.15 millones de toneladas del ao pasado. En cuanto a la produccin, el USDA la proyecta en 44.22 millones de toneladas, 9.04 millones por debajo del ciclo anterior e inferior en 16.52 millones al volumen reportado para el ciclo 2000/01. Por otra parte, la cosecha de primavera estadounidense permanece adecuada, como resultado de las favorables condiciones climticas en las zonas productoras del trigo no obstante las ligeras variaciones en el rendimiento, que se ubica en 2.37 toneladas por hectrea en comparacin con las 2.4 toneladas registradas durante agosto. En cuanto al avance de la siembra de la variedad de invierno, el USDA reporta que se ubica en 90%, adems de que en Kansas, considerado como el productor ms importante de esta variedad, el perodo de siembra ya ha finalizado. Mercado Mundial Se calcula que la produccin mundial para el ciclo 2002/03 podra ubicarse en 572.56 millones de toneladas, 2.84 millones de toneladas por debajo de la cifra proyectada en septiembre, representando una cada de 8.87 millones respecto al ciclo 2001/02. De igual forma, los inventarios finales registraron una reduccin de casi 3.32 millones de toneladas, ubicndose en 138.45 millones, derivado de las reducciones de produccin de los principales exportadores, que se compens con el mayor volumen de grano en Europa del Este, Rusia, Ucrania, Pakistn e India, donde se observa un importante incremento de la oferta exportable. Las cifras en la produccin mundial publicadas por el USDA reflejaron cambios en los cinco principales pases exportadores: Australia, Canad, Argentina, Estados Unidos y la Comunidad Europea. El ltimo reporte del USDA tom muy en cuenta las condiciones de sequa en las regiones pro ductoras del cereal en Canad y Australia. No obstante esta situacin, destaca el hecho que el fenmeno del El io podra aumentar los rendimientos durante el ciclo agrcola 2003/04, dando lugar a que la cosecha mundial se situara por arriba de los 600 millones de toneladas.

13 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

PRODUCCION MUNDIAL DE TRIGO

ESTADOS UNIDOS 1993/94 1994/95 1995/96 1996/97 1997/98 1998/99 1999/00 2000/2001 2001/2002 2002/2003 0 25 50 75 100 125 150 175 PRINCIPALES EXPORTADORES

MILLONES DE TONELADAS FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

En cuanto a las estimaciones de produccin para Canad, se present un ajuste a la baja de 2.6 millones de toneladas respecto a la estimacin de agosto, ubicndose en 15.4 millones de toneladas, nivel de produccin considerado como el mas bajo desde el ciclo 1988/89. En cuanto a Australia , las estimaciones ms recientes por parte de la Australian Bureau of Agricultural and Resource Economics (ABARE), la cifra de produccin volvi a caer por tercer mes consecutivo, situndose en 10.1 millones de toneladas, nivel considerado como el ms bajo desde el ciclo 1994/95. En Brasil los productores del cereal pretenden incrementar la superficie de siembra ante los incrementos que se han presentado en los precios durante las ltimas seis s emanas, as como por las condiciones climticas ms favorables. El USDA estima que la superficie de siembra durante el ciclo agrcola 2002/03 podra alcanzar los 1.85 millones de hectreas, 7% por encima del ciclo anterior, lo cual dara una produccin de 3.3 millones de toneladas, 2% por encima del ao anterior, con rendimientos de 1.78 toneladas por hectrea. Para Argentina se estima que la produccin del cereal durante 2002/03 podra reducirse en 1.5 millones de toneladas respecto al ciclo anterior, situndose en 14 millones de toneladas, principalmente a consecuencia de los problemas econmicos y financieros que prevalecen en el sector agropecuario, lo que reducir significativamente la siembra de trigo. Cabe mencionar que a ltimas fechas se ha presentado un cambio de cultivo del trigo hacia la soya, ya que los costos son ms bajos y la demanda parece que mejorar durante este ciclo agrcola. En Europa del Este la produccin del grano durante 2002/03 se podra incrementar sorprendentemente en 10 millones de toneladas con respecto al ciclo anterior, para de esta forma ubicarse en 94.21 millones de toneladas. En cuanto a la superficie de siembra, esta se proyecta en 47.97 millones de hectreas, 2.3 millones de hectreas por arriba del ciclo anterior, no obstante los rendimientos se ubican en 1.93 toneladas por hectrea, ligeramente por debajo de las 2 toneladas por hectrea del ciclo 2001/02. Para China, el pronstico de produccin se mantiene en 92 millones de toneladas, 1.87 millones de toneladas por debajo del ciclo agrcola 2001/02, mientras que las exportaciones se ubican alrededor de un milln de toneladas.

14 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

MILLONES DE TONELADAS

PRINCIPALES EXPORTADORES DE TRIGO PRODUCCION

UNION EUROPEA

ESTADOS UNIDOS

CANADA AUSTRALIA ARGENTINA

PRINCIPALES IMPORTADORES DE TRIGO PRODUCCION

MILLONES DE TONELADAS 120
21 19.5

19 84 /8 5 19 85 /8 6 19 86 /8 7 19 87 /8 8 19 88 /8 9 19 89 /9 0 19 90 /9 1 19 91 /9 2 19 92 /9 3 19 93 /9 4 19 94 /9 5 19 95 /9 6 19 96 /9 7 19 97 /9 8 19 98 /9 9 19 99 /0 0 20 00 /2 00 1 20 01 /2 00 2 20 02 /2 00 3

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

MILLONES DE TONELADAS

PRINCIPALES IMPORTADORES DE TRIGO PRODUCCION

PAQUISTAN TURQUIA

CHINA
100

18 16.5 15

EX UNION SOVIETICA
80

13.5 12 10.5 9

60

INDIA
40

7.5 6

AFRICA DEL NORTE MEXICO BRASIL

EUROPA ORIENTAL

4.5 3 1.5

20
19 84 /85 19 85 /86 19 86 /87 19 87 /88 19 88 /89 19 89 /90 19 90 /91 19 91 /92 19 92 /93 19 93 /94 19 94 /95 19 95 /96 19 96 /97 19 97 /98 19 98 /99 19 99 /00 20 00 /20 01 20 01 /20 0 20 2 02 /20 03

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

EXPORTACIONES MUNDIALES DE TRIGO

MILLONES DE TONELADAS

ESTADOS UNIDOS

ARGENTINA 2000/01 2001/02 CANADA 2002/03

UNION EUROPEA

AUSTRALIA

10

15

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

Perspectivas de precios A lo largo de este mes, los vencimientos en mercado de futuros han mantenido un comportamiento sumamente especulativo, principalmente a consecuencia de la menor produccin en Canad y Australia, el mayor peso de los pases tradicionalmente considerados como exportadores poco relevantes en el mercado internacional, principalmente los de Europa del Este, aunado a los menores inventarios internacionales del grano. Cabe mencionar que esta situacin ha dado lugar a que el contrato de diciembre se haya cotizado hasta en 4.03 dlares por bushel (148.08 dlares por tonelada), nivel no visto desde octubre de 1996. En prospectiva de corto plazo se espera que el mercado mantenga una tendencia alcista, como lo han mencionado la correduras La Salle Refco y Fimat, quienes estiman que ante un repunte en las exportaciones y la disminucin de los inventarios norteamericanos, que se ubican en 10.09 millones de toneladas, las cotizaciones del
15 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS

19 84 /85 19 85 /86 19 86 /87 19 87 /8 8 19 88 /8 9 19 89 /9 0 19 90 /9 1 19 91 /9 2 19 92 /9 3 19 93 /9 4 19 94 /9 5 19 95 /96 19 96 /97 19 97 /98 19 98 /99 19 99 / 20 00 00 /2 0 20 01 01 /2 0 20 02 01 /2 00 2

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE USDA, OCTUBRE 2002.

20

25

30

cereal podran estabilizarse dentro de las prximas dos semanas por arriba de los 4.0 dlares por bushel (146.97 dlares por tonelada), contrastando de esta forma con las estimaciones de la corredura Salomn Smith Barney, que pronostic un rango de cotizacin para el contrato de diciembre de entre 3.50 y 3.80 dlares por bushel (128.60 y 139.63 dlares por tonelada). Por otra parte, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos divulg en su reporte mensual de octubre que el precio promedio al productor tuvo una variacin positiva de 9.19 dlares por tonelada respecto al reporte de agosto, ubicndose en un rango de entre 126.76 y 148.81dlares por tonelada, promediando 137.79 dlares por tonelada, 35.64 dlares por arriba del ciclo agrcola 2001/02.
CONTRATO A DICIEMBRE 2002
CENTAVOS DE DOLAR POR BUSHEL 425

TRIGO CHICAGO
DOLARES POR TONELADA 156

415

152

405

149

395

145

385

141

375

138

365

134

355

130

345
1A ug 5-A -02 ug -0 7- 2 A ug 9-A -02 ug 13 -02 -A ug -0 15 2 -A ug 19 -02 -A ug -0 21 -A 2 ug 23 -02 -A ug 27 -02 -A ug -0 29 2 -A ug -0 3-S 2 ep -0 5-S 2 ep -0 9- 2 Se 11 p-0 -S 2 ep 13 -02 -S e 17 p-0 -S 2 ep 19 -02 -S ep 23 -02 -S ep 25 -02 -Se p-0 27 2 -S ep -0 1-O 2 ct02 3O ct 7-O -02 ct02 9-O ct11 02 -O c 15 t-02 -O ct17 02 -O ct 21 -02 -O c 23 t-02 -O c 25 t-02 -O ct02

127

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 28 DE OCTUBRE DE 2002.

CONTRATO MAS CERCANO COMPORTAMIENTO ENERO-DICIEMBRE

CENTAVOS DE DOLAR POR BUSHEL DOLARES POR TONELADA 261 670

TRIGO CHICAGO

243

620

225

1996
570 207

520

189

470

171

420

2002
153

370

1997

135

320

1998

117

2001
99

270

2000
220
JU L AG O MA R MA Y AB R OC T EN E SE P FE B JU N

1999
NO V DIC

81

FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 28 DE OCTUBRE DE 2002.

CONTRATO A DICIEMBRE 2002

CENTAVOS DE DOLAR POR BUSHEL 420 DOLARES POR TONELADA 154

TRIGO CHICAGO

400

147

380

140

360

132

340

125

320

118

300

110

280
29 -A 18 ug -Se -0 p 0 4-O -00 20 ct-0 -O 0 7- ctN 0 24 ov 0 -No -0 12 v-0 0 -D 0 29 ec- 0 18 Dec 0 -Ja -0 n 0 5-F -01 22 eb-0 - 1 12 Feb -M 28 ar 01 -M -01 16 ar-01 -A 2- prM 0 18 ay 1 -M -0 ay 1 6-J -01 22 un-0 -J 1 11 un-J 0 27 ul-0 1 -Ju 1 14 l-A 0 30 ug 1 -A -01 19 ug -Se -0 p 1 5-O -01 23 ct-0 -O 1 8- ctN 0 27 ov 1 -No -0 13 v-01 1 -D e 2 c-0 18 -Jan 1 -Ja -0 n 2 6-F -02 25 eb-0 -F 2 13 eb -M -0 a 2 1-Ar-02 17 pr-0 -A 2 3- prM 0 21 ay 2 -M -0 ay 2 7-J -02 25 un-0 -J 2 12 un-J 0 30 ul-02 2 -Ju 15 l-A 02 u 3- g-0 S 19 ep 2 -Se -0 p 2 7-O -02 23 ct-0 -O 2 ct -0 2
FUENTE: ASERCA CON DATOS DE REUTERS AL 28 DE OCTUBRE DE 2002.

103

16 DIRECCIN GENERAL DE OPERACIONES FINANCIERAS