Cellule dAnalyse de Politiques Economiques du CIRES (CAPEC)

LETTRE DE POLITIQUE ECONOMIQUE

LPE N 103 Aot 2005

tire de Poli Cette lett est mique que Econo tique de P oli tire ue et Economiq nt ppeme Dvelo 122 de la (PED) n CAPEC.

Dficit budgtaire et croissance conomique

NGARESSEUM Deuro Kan Toloum

a politique budgtaire constitue, avec la politique montaire, l'un des principaux leviers de la politique conomique de l'tat. Elle consiste utiliser certains instruments budgtaires (dpenses publiques, endettement public, prlvements fiscaux, etc.) pour influer sur la conjoncture conomique. Les noclassiques ont cependant soulign, depuis la crise conscutive au choc ptrolier de 1973, les limites de la politique budgtaire et notamment, les effets nfastes des dficits et de la dette publique. L a r d u cti on d u dficit fiscal est donc au cur des programmes de stabilisation et dajustement prconiss par le FMI et la Banque Mondiale. Pour ces deux institutions, cette rduction

est bnfique pou r la croissance de lconomie long terme mme si, dans la littrature empirique, il ne se dgage pas un consensus sur la relation entre le dficit fiscal et la croissance. Le dficit budgtaire rsulte de la diffrence entre les dpenses publiques (le paiement des intrts inclus mais le remboursement du principal exclus) et les recettes (fiscales et non fiscales ainsi que les dons moins le remboursement des prts). Il peut tre subi. Ainsi, lorsque l'activit conomique baisse, les dpenses publiques ont tendance s'acclrer tandis que les entres de recettes ralentissent mcaniq uement, ce qui provoque une dtrioration du solde budgtaire. La dtrioration de l'activit conomique provoque alors un

transfert de revenus des administrations publiques vers les mnages et les entreprises, ce qui attnue mcaniquement l'effet du ralentissement conomique sur les revenus de ces derniers mais aggrave le dficit budgtaire. A l'inverse, en priode de forte expansion conomique, les prlvements fiscaux et sociaux augmentent mcaniquement, tandis que les dpenses diminuent, ce qui a tendance freiner la croissance de la demande intrieure. Par consquent, les recettes et les dpenses publiques fonctionnent comme des stabilisateurs automatiques puisqu'elles contribuent amortir les variations conjoncturelles de l'activit conomique. Ce mcanisme de stabilisation automatique ne fonctionne

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pleinement que si les mnages et les entreprises ne modifient pas leur comportement de consommation, et si les taux d'intrt ne sont pas affects par la croissance de la dpense publique en priode de rcession.

LEtat peut cependant dlibrment choisir daugmenter les dpenses publiques afin de compenser une demande prive insuffisante. En cas de forte dgradation de la conjoncture conomique, il peut tre tent de mener une politique budgtaire volontariste. Une telle politique consiste soutenir l'activit conomique court terme, en faisant jouer le multiplicateur keynsien . Ce mcanisme macroconomique permet de compenser la faiblesse des dpenses prives par un accroissement des dpenses publiques. Laugmentation des dpenses publiques engendre des revenus supplmentaires qui sont pour partie consomms, pour partie pargns, et pour partie rcuprs par les administrations publiques sous la forme d'impts et de cotisations sociales. Or, la partie de ces revenus supplmentaires qui est consomme vient nourrir la demande intrieure adresse aux entreprises. Ces dernires peuvent ds lors augmenter leurs investissements, leurs emplois, et distribuer des revenus supplmentaires. Le surcrot de dpenses publiques provoque par consquent un effet cumulatif (un effet multiplicateur) qui stimule

d'autant plus l'activit conomique que les revenus sont peu pargns, peu imposs, et que la demande de consommation s'adresse principalement aux entreprises nationales. Toutefois, un certains n omb r e d tud es , p or tan t essentiellement sur des pays industrialiss, semblent indiquer quune politique budgtaire expansionniste ne permet pas toujours de sortir une conomie dune rcession. En particulier, lorsque lendettement public est dj lev, il se peut quune augmentation du dficit budgtaire entrane une baisse de linvestissement et de la consommation privs, ce qui annule leffet dune hausse des dpenses publiques ou dun allgement fiscal sur la demande globale. Un certain nombre dconomistes parmi lesquels Pascal salin (2003) pensent que le march de lpargne prtable est un march mondial et que, de ce fait, la dgradation du dficit budgtaire dun pays dun ou de deux points de pourcentage est sans importance. Il trouve injustifi de faire de la valeur du taux dintrt un objectif de politique conomique car laugmentation du taux dintrt nest quune consquence de la poursuite dobjectifs lgitimes et dsirs, si les emprunts la base de cette hausse ont servis financer des emprunts rentables. Ainsi, si un dficit fiscal permet de financer un projet public trs fort rendement, la hausse de taux dintrt qui en r-

sulte est dsirable, dans la mesure o lobjectif poursuivi est dsirable. Si par contre ce dficit a servi financer des dpenses publiques faible rendement, il nest pas dsirable. De la mme manire quun entrepreneur estime justifi lemprunt, si la rentabilit espre des projets quil finance par cet emprunt est plus leve que le taux dintrt, ce qui importe nest pas le montant du dficit fiscal, mais le taux dintrt pay par lEtat par rapport au taux de croissance de ses recettes fiscales : il est plus facile de rembourser les emprunts raliss pour financer un dficit important si le taux de croissance est lev que de rembourser un faible dficit avec un taux de croissance nul . En gnral, le dficit fiscal est suppos avoir un impact ngatif sur la croissance. Un dficit fiscal lev peut tre le signe dune forte pression fiscale venir. Cette anticipation peut dcourager linvestissement priv, ce qui pourrait avoir des effets ngatifs sur la croissance. Cest le point de vue dvelopp par Bertola et Drazen (1993), Giavazzi et Pagano (1996) et Sutherland (1997). En gnral, un rquilibrage budgtaire de plus longue dure aide garantir la stabilit macroconomique en rassurant les investisseurs que les impts et les taux dintrt naugmenteront pas pour financer de futurs dsquilibres budgtaires.

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Par contre, un rquilibrage de courte dure a moins de chance de bnficier la croissance, parce quil indique que lamlioration initiale des finances publiques ne peut tre maintenue et pourrait tre inverse moyen terme. Dans les pays faible revenu, lajustement budgtaire entr an e une acclration de la croissance. Le rquilibrage budgtaire tend aussi stimuler linvestissement priv. Le mcanisme le plus important par lequel lajustement budgtaire stimule la croissance dans ces pays est la productivit des facteurs. Lorsque les fonds publics ne sont pas utiliss de manire efficiente et que la productivit du secteur public est faible, une amlioration de la composition des dpenses peut dynamiser la croissance. Les pays faible revenu recourent surtout des concours extrieurs concessionnels pour financer leurs dfic i t s. C e l a s i g n i f ie q u e linvestissement priv y est moins sensible aux taux dintrt. Le rquilibrage budgtaire peut stimuler linvestissement priv en rduisant la taille de lEtat lorsque la gestion publique est mdiocre. Une mauvaise gestion rduit la capacit de lEtat de fournir des services publics de manire efficiente.

Il est important, dans les pays en dveloppement, de rduire le taux et la variabilit de linflation ainsi que ceux du dficit budgtaire pour promouvoir la croissance conomique. Mais cela il faut ajouter une bonne gestion de la dette extrieure. Il ressort de l'expos cidessus que certains dficits sont fonds, dautres sont justifiables et le bon sens requiert de traiter diffremment des situations qui ne sont pas identiques dans le temps et dans l'espace. En effet l'Etat peut dcider d'augmenter, pour des raisons spcifiques, les dpenses d'une priode budgtaire donne. En le faisant, il accepte une dtrioration du dficit pour cette priode afin de solutionner une situation conomique donne. Par ailleurs, dans une dmocratie, il appartient aux citoyens, ou leurs reprsentants, de dterminer le niveau et la rpartition des dpenses publiques correspondant leurs aspirations, qui peuvent tre diffrentes d'un pays un autre. Il n'est donc pas justifiable, le fait de dicter une mme norme toutes les nations et, des priodes diffrentes. Isoler, au sein dun dficit, ce qui rsulte des actions dlibres des pouvoirs publics en vue de rguler l'activit et ce qui rsulte de la conjoncture est compliqu (Creel, Latreille et Cacheux, 2002). Certes diffrentes mthodes d'valuation de ces

composantes existent. Elles sont soit statistiques (c'est la mthode choisie par la Commission europenne), soit structurelles, c'est-dire tablies sur la base d'une formalisation de la fonction de production (c'est le choix du FMI et de l'OCDE). Toutes ces mthodes sont sujettes caution car elles reposent sur la notion de production potentielle alors que celle-ci n'est pas une grandeur observable. Par ailleurs, la dcomposition du solde budgtaire en deux lments, conjoncturel et structurel, pose un problme indpendamment des difficults dfinir un Pib potentiel. La tendance interprter la partie conjoncturelle du solde budgtaire comme la composante automatique de la politique budgtaire et la partie structurelle comme sa composante dlibre n'est pas toujours pertinente. Creel et Sterdyniak (1995) font remarquer que la partie conjoncturelle du solde budgtaire intgre des mesures de stabilisation dlibres ou volontaires qui sont rversibles et temporaires. L a comp l exit du problme amne se demander s'il ne faut pas envisager, dans le cadre du pacte de stabilit de l'UEMOA, des normes selon la spcificit du pays et l'volution du niveau de sa production.

Rfrences Bibliographiques

Bertola, Giuseppe et Allan drazen (1993) Trigger points and budget cuts: explaining the effects of fiscal austerity American Economic Review, 83, 1, pp. 11-26. Creel, J., Latreille T. et Cacheux J (2002) "Le pacte de stabilit et les politiques budgtaires dans l'Union Europenne", Revue de l'OFCE, hors srie.

Creel, J. et Sterdyniak H. (1995) "Les dficits publics en Europe : causes, consquences ou remdes la crise?", Revue de l'OFCE, No 54. Giavazzi, Francesco and Marco Pagano (1996) Non Keynesian effects of fiscal policy changes: international evidence and the Swedish experience Swedish Economic Policy review, 3, pp. 1176-1196.

Sutherland, Alan (1997) Fiscal crises and aggregate demand: can high public debt reverses the effects of fiscal policy? Journal of Public Economics, 65, pp. 147-162.

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La Cellule d'Analyse de Politiques Economiques du Centre Ivoirien de Recherches Economiques et Sociales (CAPEC) a t cre en dcembre 1992. La CAPEC a pour mission de produire pour le compte de l'administration publique ivoirienne des travaux scientifiques destins clairer davantage les dcisions de politique conomique du gouvernement. C'est une structure nationale de rflexion, d'information et de conseil au service de l'Etat et des autres agents conomiques. La Cellule assure galement la formation continue des cadres de l'administration pour aider la comprhension, l'applicabilit et l'efficacit des politiques conomiques. La CAPEC a trois supports de publications : Politique Economique et Dveloppement (PED), le Bulletin de Politique Economique et Dveloppement (BUPED) et la Lettre de Politique Economique (LPE). La Lettre de Politique Economique rend compte de lessentiel des rsultats des recherches et des recommandations de politiques conomiques publis dans le PED et le BUPED. Elle est aussi utilise comme support pour les chroniques conomiques. Depuis sa cration, la CAPEC est finance principalement par l'ACBF (African Capacity Building Foundation / Fondation pour le renforcement des capacits en Afrique) et le gouvernement ivoirien. Les points de vues soutenus dans cette lettre ne peuvent tre attribus au Comit de Pilotage, la Coordination et aux bailleurs de fonds de la Cellule, mais leurs seuls auteurs. Tchtch NGUESSAN Coordonnateur de la CAPEC