ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.

,
Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión

Estados Financieros
al 31 de diciembre de 2007 y 2006

Junto con la Opinión de Auditores Independientes

A la H. Asamblea General de Accionistas de

Administradora Vanguardia, S.A. de C.V., Sociedad Operadora

de Sociedades de Inversión:

Hemos examinado los balances generales y los estados de valuación de cartera de inversión
de Administradora Vanguardia, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de
Inversión, al 31 de diciembre de 2007 y 2006, y los estados de resultados, de variaciones en
el capital contable y de cambios en la situación financiera, que les son relativos por los años
que terminaron en esas fechas. Dichos estados financieros son responsabilidad de la
Administración de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión
sobre los mismos con base en nuestras auditorías.

Como se explica en la Nota 2, los estados financieros que se acompañan están preparados
con base en las reglas contables prescritas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores,
aplicables a sociedades operadoras de sociedades de inversión, las cuales no coinciden con
las normas de información financiera, en los casos que se mencionan en dicha nota.
Asimismo, los estados financieros de la Sociedad al 31 de diciembre de 2007, están sujetos
a la revisión de dicha Comisión.

Nuestros exámenes fueron realizados de acuerdo con las normas de auditoría generalmente
aceptadas, las cuales requieren que la auditoría sea planeada y realizada, de tal manera que
permita obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen
errores importantes, y de que están preparados de acuerdo con las bases contables
aplicables a la Sociedad. La auditoría consiste en el examen, con base en pruebas selectivas
de la evidencia que soporta las cifras y revelaciones de los estados financieros, incluyendo
las de las inversiones en valores que se muestran en los balances generales y en los estados
de valuación de cartera de inversión; asimismo, incluye la evaluación de las bases
contables utilizadas, de las estimaciones significativas efectuadas por la Administración y
de la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto. Consideramos que
nuestros exámenes proporcionan una base razonable para sustentar nuestra opinión.
 -2-

En nuestra opinión, los estados financieros antes mencionados presentan razonablemente,

en todos los aspectos importantes, la situación financiera y la valuación de la cartera de
inversión de Administradora Vanguardia, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades
de Inversión, al 31 de diciembre de 2007 y 2006, y los resultados de sus operaciones, las
variaciones en el capital contable y los cambios en la situación financiera por los años que
terminaron en esas fechas, de conformidad con las bases contables prescritas por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Germes-González y Asociados, S.C.

C.P.C. Manuel Germes Ortiz

Registro Número 15470 en la
Administración General de
Auditoría Fiscal Federal
México, D.F., 29 de febrero de 2008
ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

(Notas 1, 2, 12 y 13)

(Cifras expresadas en miles de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2007)

ACTIVO
2007 2006

DISPONIBILIDADES $ 305 $ 424

INVERSIONES EN VALORES (Nota 3):

Títulos para negociar 2,754 2,813

CUENTAS POR COBRAR, neto (Nota 5) 2,114 2,026

MOBILIARIO Y EQUIPO, neto (Nota 6) 317 382

INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES (Nota 4) 6,371 7,028

Total activo $ 11,861 $ 12,673

PASIVO

ACREEDORES DIVERSOS Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR (Nota 7) $ 755 $ 1,381

CONTINGENTE (Nota 8) $ - $ -

CAPITAL CONTABLE
CAPITAL CONTRIBUIDO:
Capital social (Nota 9) $ 19,364 $ 19,364

CAPITAL GANADO:
Reserva legal 408 -
Utilidades (pérdidas) de ejercicios anteriores (Nota 10) 961 ( 7,104)
Utilidad del ejercicio (Nota 11) 596 8,473
Insuficiencia en la actualización del capital contable ( 3,008) ( 3,008)
Resultado en tenencia de activos no monetarios ( 7,215) ( 6,433)

($ 8,258) ($ 8,072)

Total capital contable $ 11,106 $ 11,292

Total pasivo y capital contable $ 11,861 $ 12,673

CUENTAS DE ORDEN

2007 2006

Capital social autorizado $ 17,654 $ 17,654

Acciones emitidas 31,833,102 31,833,102
Bienes en administración 2,143,400 -
Valores entregados en custodia - 9,841
Operaciones por cuenta de terceros - 368

“Los presentes balances generales se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad aplicables a la Sociedad emitidos por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por el Artículo 76 de la Ley de Sociedades de Inversión, de observancia
general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejadas las operaciones efectuadas por la Sociedad hasta las fechas arriba
mencionadas, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables.”

“Los presentes balances generales fueron aprobados por el Consejo de Administración, bajo la responsabilidad de los directivos que los
suscriben.”

Al 31 de diciembre de 2007, el monto histórico del capital social asciende a $17,654

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

Emilio Olavarri Hervella Arturo García Moreno

Director General Contralor Normativo
 ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN

ESTADOS DE VALUACIÓN DE CARTERA DE INVERSIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

(Notas 1, 2, 3, 4 y 12)

(Cifras expresadas en miles de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2007)

Costo Costo Valor Valor

Tipo de Tasa al Tipo de Cantidad unitario de total razonable razonable
Emisora Serie valor valuar tasa de títulos adquisición unitario unitario total
2007
Títulos para negociar:
Vanguardia Institucional, S.A. de C.V. VAINSTI BM 51 N/A N/A 2,015,304 1.356356 $ 2,733 $ 1.366649 $2,754
Inversiones permanentes en acciones:
Sociedades de inversión-
Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V. VARENDI A 51 N/A N/A 890,542 $1.122800 $ 1,000 $1.431770 $1,275
Vanguardia Gubernamental, S.A. de C.V. PRONOG A 51 N/A N/A 872,285 1.146300 1,000 1.205993 1,052
Vanguardia Crecimiento, S.A. de C.V. VACRECI A 52 N/A N/A 787,324 1.270000 1,000 2.017199 1,588
Vanguardia 1, S.A. de C.V. VAINSTI A 51 N/A N/A 999,900 1.000000 1,000 1.369080 1,369
Fondo Adición 1, S.A. de C.V. ADCION1 A 51 N/A N/A 731,154 1.367700 1,000 1.486816 1,087

$ 5,000 $6,371

2006
Títulos para negociar:
Vanguardia 1, S.A. de C.V. VAINSTI BM 51 N/A N/A 1,294,431 $1.290804 $ 1,671 $1.298705 $ 1,694
Fondo Adición 1, S. A. de C. V. ADCION1 B 51 N/A N/A 731,154 1.367700 1,000 1.367700 1,000
Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V. VARENDI B 51 N/A N/A 11,371 1,346582 15 1.355567 15
Complemento por actualización - 104

$ 2,686 $ 2,813
Inversiones permanentes en acciones:
Sociedades de inversión-
Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V. VARENDI A 51 N/A N/A 890,542 $1.122800 $ 1,000 $ 1.356311 $ 1,208
Vanguardia Gubernamental, S.A. de C.V. VAGUBER A 51 N/A N/A 872,285 1.146300 1,000 1.345573 1,174
Vanguardia Crecimiento, S.A. de C.V. VACRECI A 52 N/A N/A 787,324 1.270000 1,000 2.366487 1,863
Vanguardia 1, S.A. de C.V. VAINSTI A 51 N/A N/A 999,900 1.000000 1,000 1.300837 1,301
Fondo Adición 1, S. A. de C. V. ADCION1 A 51 N/A N/A 731,154 1.367700 1,000 1.675112 1,225
Complemento por actualización - 257

$ 5,000 $7,028

“Los presentes estados de valuación de cartera de inversión, se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad aplicables a la Sociedad, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con
fundamento en lo dispuesto en el Artículo 76 de la Ley de Sociedades de Inversión, de observancia general y obligatoria aplicados de manera consistente, encontrándose reflejadas las operaciones con activos objeto
de inversión efectuadas por la Sociedad durante los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables.”
“Los presentes estados de valuación de cartera de inversión fueron aprobados por el Consejo de Administración bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.”
Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

Emilio Olavarri Hervella Arturo García Moreno

Director General Contralor Normativo
 ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN

ESTADOS DE RESULTADOS
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006
(Notas 1, 2, 3, 4, 5, 11, 12 y 13)

(Cifras expresadas en miles de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007)

2007 2006

Ingresos por servicios $ 18,317 $ 18,735

Ingresos por intereses 37 31

Resultado por valuación a valor razonable 21 19
Resultado por compra venta de valores 117 112

175 162

Gastos por intereses (Nota 7) - ( 159)

Resultado por posición monetaria ( 383) 4

( 383) ( 155)

Margen integral de financiamiento ( 208) 7

Ingresos totales de la operación 18,109 18,742

Gastos de administración 20,185 18,372

Resultado de la operación ( 2,076) 370

Otros productos 2,460 2,243

Otros gastos ( 23) ( 658)

2,437 1,585

Resultado antes de impuesto al activo 361 1,955

Impuesto al activo 134 146

Resultado antes de participación en subsidiarias

y asociadas 227 1,809

Participación en el resultado de subsidiarias

y asociadas 369 6,664

Utilidad neta (Nota 10) $ 596 $ 8,473

“Los presentes estados de resultados se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad aplicables a la Sociedad emitidos por la
Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo dispuesto por el Artículo 76 de la Ley de Sociedades de Inversión, de observancia
general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los ingresos y egresos derivados de las operaciones
efectuadas por la Sociedad durante los períodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las
disposiciones legales y administrativas aplicables.”

“Los presentes estados de resultados fueron aprobados por el Consejo de Administración, bajo la responsabilidad de los directivos que los
suscriben.”

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

Emilio Olavarri Hervella Arturo García Moreno

Director General Contralor Normativo
 ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN

ESTADOS DE VARIACIONES EN EL CAPITAL CONTABLE

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006
(Notas 1, 2, 9, 10 y 13)

(Cifras expresadas en miles de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007)

Resultado por
Resultado de Utilidad tenencia de Insuficiencia Total
Capital Reserva ejercicios (pérdida) activos no en la actualización capital Utilidad
Social legal anteriores del ejercicio monetarios del capital contable integral

Saldos al 31 de diciembre de 2005 $ 14,923 $ - ($ 5,596) ($ 1,508) $ 28 ($ 3,008) $ 4,839

Movimientos inherentes a las decisiones

de los accionistas:

Aplicación de la pérdida de 2005 a resultados

de ejercicios anteriores ( 1,508) 1,508

Aumento al capital social acordado en Asamblea General

Extraordinaria de Accionistas celebrada el 5 de junio de 2006 4,441 4,441

Movimientos inherentes al reconocimiento de la utilidad integral:

Utilidad del ejercicio 8,473 8,473 $ 8,473

Efectos de la valuación de las inversiones en acciones __________________ __________________ __________________ ( 6,461) __________________ __________________ ( 6,461) ( 6,461)

Saldos al 31 de diciembre de 2006 $ 19,364 $ - ($ 7,104) $ 8,473 ($ 6,433) ($ 3,008) $ 11,292 $ 2,012

Movimientos inherentes al decisiones

de los accionistas:

Aplicación de la utilidad de 2006 a la reserva legal y a

resultados de ejercicios anteriores 408 8,065 ( 8,473)

Movimientos inherentes al reconocimiento de la utilidad integral:

Utilidad neta del ejercicio 596 596 $ 596

Efectos de la valuación de las inversiones en acciones __________________ __________________ __________________ __________________ (___________ _782) __________________ (___________ _782) ( 782)

$ 19,364 $ 408 $ 961 $ 596 ($ 7,215) ($ 3,008) $ 11,106 ($ 186)

Saldos al 31 de diciembre de 2007 .

“Los presentes estados de variaciones en el capital contable se formularon de conformidad con los criterios de contabilidad aplicables a la sociedad, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con fundamento en lo
dispuesto por el Artículo 76 de la Ley de Sociedades de Inversión, de observancia general y obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados los movimientos en las cuentas de capital contable derivados de
las operaciones efectuadas por la Sociedad durante los periodos arriba mencionados, las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas aplicables.”

“Los presentes estados de variaciones en el capital contable fueron aprobados por el Consejo de Administración, bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.”

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

Emilio Olavarri Hervella Arturo García Moreno

Director General Contralor Normativo
 ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN

ESTADOS DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006
(Notas 1, 2 y 13)

(Cifras expresadas en miles de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007)

2007 2006
Operación:

Utilidad neta $ 596 $ 8,473

Partidas aplicadas a resultados que no requirieron de la utilización

de recursos:
Resultado por valuación a valor razonable ( 21) ( 19)
Depreciación y amortización 85 128
Participación en el resultado de subsidiarias y asociadas ( 369) ( 6,664)

291 1,918
Aumento o disminución de partidas relacionadas con la operación:
Variación en otras cuentas por cobrar y acreedores diversos ( 714) ( 5,471)
Disminución (aumento) en inversiones en valores 80 ( 1,855)

Recursos utilizados en la operación ( 343) ( 5,408)

Financiamiento:

Aumento al capital social - 4,441

Inversión:

Disminución de inversiones permanentes en acciones 1,026 7,514

Adquisiciones de mobiliario y equipo, neto ( 20) ( 1)
Resultado en tenencia de activos no monetarios ( 782) ( 6,461)

Recursos generados en actividades de inversión 224 1,052

(Disminución) aumento de disponibilidades ( 119) 85

Disponibilidades al inicio del ejercicio 424 339

Disponibilidades al final del ejercicio $ 305 $ 424

“Los presentes estados de cambios en la situación financiera se formularon de conformidad con los criterios
de contabilidad aplicables a la Sociedad, emitidos por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores con
fundamento en lo dispuesto en el Artículo 76 de la Ley de Sociedades de Inversión, de observancia general y
obligatoria, aplicados de manera consistente, encontrándose reflejados todos los orígenes y aplicaciones de
efectivo derivados de las operaciones efectuadas por la Sociedad durante los períodos arriba mencionados,
las cuales se realizaron y valuaron con apego a sanas prácticas y a las disposiciones legales y administrativas
aplicables.”

“Los presentes estados de cambios en la situación financiera fueron aprobados por el Consejo de
Administración, bajo la responsabilidad de los directivos que los suscriben.”

Las notas adjuntas son parte integrante de estos estados financieros.

Emilio Olavarri Hervella Arturo García Moreno

Director General Contralor Normativo
 ADMINISTRADORA VANGUARDIA, S.A. DE C.V.,
SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSIÓN

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006

(Cifras expresadas en miles de pesos de poder adquisitivo al 31 de diciembre de 2007)

NOTA 1 – CONSTITUCIÓN Y OBJETO SOCIAL:

a. La Sociedad se constituyó el 28 de junio de 2001, con el propósito de crear y

administrar sociedades de inversión para personas físicas y morales, con autorización y
supervisión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (la Comisión), en los
términos de la Ley de Sociedades de Inversión (la LSI) y de las reglas de carácter
general expedidas con apoyo en la Ley antes mencionada.

b. Al 31 de diciembre de 2007, la Sociedad operaba las siguientes sociedades de inversión:

Sociedades de inversión en instrumentos de deuda-

Vanguardia Gubernamental, S.A. de C.V.

Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V.
Vanguardia 1, S.A. de C.V.
Fondo Adición 1, S.A. de C.V.

Sociedades de inversión de renta variable-

Vanguardia Crecimiento, S.A. de C.V.

Hasta al 31 de diciembre de 2006, la Sociedad tuvo el control de Fondo Adición 3,

S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda para Personas Morales,
la cual en esa misma fecha se fusionó con Fondo Adición 1, S.A. de C.V., fungiendo
esta última como sociedad fusionante.

NOTA 2 – LINEAMIENTOS DE LA COMISIÓN Y POLÍTICAS CONTABLES:

a. Bases de registro y preparación de los estados financieros.- Los estados financieros que
se acompañan han sido preparados de acuerdo con los criterios contables establecidos
por la Comisión para sociedades operadoras de sociedades de inversión, los cuales
difieren con las Normas de Información Financiera (NIF), por lo mencionado en los
incisos b., c. y h. siguientes, así como por la presentación y agrupación de ciertos rubros
de los estados financieros.

Los estados financieros al 31 de diciembre 2007 están sujetos a la revisión de la

Comisión, la cual podrá ordenar los ajustes o modificaciones que considere necesarios.
 -2-

b. Reconocimiento de los efectos de la inflación – La Sociedad reconoce los efectos de la

inflación en los estados financieros básicos de acuerdo con los lineamientos
establecidos por las NIF, excepto por lo que establece el criterio A-2, contenido en las
disposiciones de carácter general aplicables a las sociedades de inversión y a las
personas que les presten servicios, emitidas por dicha Comisión.

c. Consolidación de estados financieros – La Sociedad tiene el control de las sociedades

de inversión que se mencionan en la Nota 1 anterior. Las reglas emitidas por la
Comisión no contemplan las bases sobre las cuales pudieran consolidarse los estados
financieros de la Sociedad con los de las citadas sociedades. Las NIF requieren estados
financieros consolidados por aquellas inversiones en entidades en donde se tenga el
control de las mismas.

d. Las inversiones en valores incluyen títulos de capital, clasificados dentro del rubro
“Títulos para Negociar”. Esta clasificación se determina de acuerdo con la intención de
la Administración de la Sociedad al momento de adquirir los instrumentos financieros.

e. Los títulos para negociar se registran a su costo de adquisición. En la fecha de su

enajenación, se reconoce el resultado por compra - venta que se obtiene de comparar el
valor neto de realización con su valor en libros. Los intereses y rendimientos de estas
inversiones se reconocen en los resultados del año en función de lo devengado.

Los títulos de deuda se valúan a su valor razonable, el cual incluye tanto el capital,
como los intereses devengados.

La diferencia entre el valor en libros (método de costos promedios) y el último valor

razonable de mercado, se acredita o carga al resultado del ejercicio, según corresponda
en la cuenta de resultado por valuación.

f. Mobiliario y equipo- Se registra a su costo de adquisición, su actualización se realiza

utilizando los factores de inflación derivados de las Unidades de Inversión (UDIs),
publicados por el Banco de México. El incremento por actualización se reconoce dentro
del capital contable.

g. Depreciación- La depreciación del mobiliario y equipo se calcula utilizando el método

de línea recta sobre los saldos al final de cada mes. Las tasas utilizadas para efectos
contables y fiscales son como sigue:

Equipo de cómputo 30%

Mobiliario y equipo de oficina 10%
Equipo telefónico 25%

La depreciación para efectos fiscales se calcula aplicando los efectos de actualización

señalados en la Ley del Impuesto sobre la Renta (LISR) en vigor sobre la depreciación
histórica del ejercicio, en proporción de los meses de uso.
 -3-

h. Las inversiones permanentes en acciones del capital fijo de sociedades de inversión, se

valúan por el método de participación; las utilidades o pérdidas resultantes se aplican a
los resultados del ejercicio. Las reglas emitidas por la Comisión establecen que para la
obtención del resultado por posición monetaria estas inversiones se consideren como
partidas monetarias; además, de las señaladas por las NIF.

i. La Sociedad reconoce el efecto diferido del ISR, correspondiente a las diferencias

temporales entre el reconocimiento para efectos contables y el tratamiento para efectos
fiscales de ciertas operaciones que afectaron los resultados del ejercicio. A la fecha de
los estados financieros la Sociedad tiene ISR diferido activo derivado de pérdidas
fiscales, el cual no se registró debido a la incertidumbre que se tiene de generar
utilidades fiscales futuras suficientes para la realización de este activo.

j. Capital Contable.- Las cuentas del capital contable se actualizan aplicando los factores
de inflación antes mencionados y representan la expresión monetaria requerida para
mantener a valores constantes, en términos de poder adquisitivo monetario, las
aportaciones de los accionistas y de los resultados retenidos.

k. El resultado por posición monetaria representa la pérdida por inflación, medida en

términos de las UDIs, sobre el monto neto de los activos y pasivos monetarios
mensuales del ejercicio, expresado en pesos de poder adquisitivo del último ejercicio.
El resultado originado por las partidas que no generan margen financiero se muestran en
el estado de resultados formando parte integrante de los otros gastos o productos, según
corresponda.

l. La utilidad (pérdida) integral suele estar representada por el resultado neto, así como
por aquellas partidas que por disposición especifica se reflejan en el capital contable y
no constituyen aportaciones, reducciones, ni distribuciones de capital, y se actualiza
aplicando factores derivados de las UDIs.

m. Estado de resultados.- La actualización de los conceptos que integran este estado se

efectúa aplicando el factor de inflación de las UDIs sobre el resultado contable obtenido
en cada mes del ejercicio.

n. Ingresos por comisiones.- Los ingresos por comisiones corresponden a servicios

prestados a las sociedades de inversión derivados de su operación se calculan sobre el
promedio diario de los activos netos de dichas sociedades, atendiendo las disposiciones
de la Comisión, sin que su monto pueda exceder del 0.4167 mensual sobre el valor de
los activos netos de las mencionadas sociedades. Estos ingresos se registran en función
de lo devengado.

o. Impuesto sobre la renta.- Se registra en el ejercicio en que se causa, tomando como base
los resultados fiscales derivados de la aplicación de las disposiciones fiscales vigentes.
 -4-

NOTA 3 – INVERSIONES EN VALORES:

a. A la fecha de los estados financieros la cartera de valores de la Sociedad se compone

por los siguientes tipos de títulos:

2007

Costo total Valor razonable

de adquisición contable total Utilidad

Títulos para negociar $ 2,733 $ 2,754 $ 21

2006

Costo total Valor razonable

de adquisición contable total Utilidad

Títulos para negociar $ 2,686 $ 2,709 $ 23

Complemento por actualización 104

$ 2,813

b. La utilidad derivada de la valuación del portafolio de valores, se aplicó a los resultados

del ejercicio, formando parte del resultado por valuación.

NOTA 4 - INVERSIONES PERMANENTES EN ACCIONES:

a. Al 31 de diciembre de 2007 y 2006, la inversión en acciones emitidas por sociedades

de inversión es como sigue:

2007

Costo de Aumento por

adquisición participación Total

Fondo Adición 1, S.A. de C.V. $ 1,000 $ 87 $ 1,087

Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V. 1,000 275 1,275
Vanguardia Crecimiento, S.A. de C.V. 1,000 588 1,588
Vanguardia Gubernamental, S.A. de C.V. 1,000 52 1,052
Vanguardia 1, S.A. de C.V. 1,000 369 1,369

$ 5,000 $ 1,371 $ 6,371

 -5-

2006

Costo de Aumento por

adquisición participación Total

Fondo Adición 1, S.A. de C.V. $ 1,000 $ 225 $ 1,225

Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V. 1,000 208 1,208
Vanguardia Crecimiento, S.A. de C.V. 1,000 863 1,863
Vanguardia Gubernamental, S.A. de C.V. 1,000 174 1,174
Vanguardia 1, S.A. de C.V. 1,000 301 1,301

$ 5,000 $ 1,771 $ 6,771

Complemento por actualización 257

$ 7,028

NOTA 5 - SALDOS Y OPERACIONES CON COMPAÑÍAS RELACIONADAS:

a. Los saldos por cobrar y por pagar a compañías relacionadas se integran como sigue:

2007 2006
Por cobrar -
Vanguardia Casa de Bolsa, S.A. de C.V. $ 770 $ -
Vanguardia 1, S.A. de C.V. 136 1,197
Vanguardia Rendimiento, S.A. de C.V. 163 196
Vanguardia Crecimiento, S.A. de C.V. 40 6
Fondo Adición 1, S.A. de C.V. 2 3
Vanguardia Gubernamental, S.A. de C.V. 1 1

$ 1,112 $ 1,403

Por pagar –
Fondo Adición 1, S.A. de C.V. $ - $ 1,038
Vía Merck, S.A. de C.V. 34 62

$ 34 $ 1,100

b. Las principales operaciones realizadas con compañías relacionadas, a valores

nominales, son como sigue:
 -6-

2007 2006

Ingresos por comisiones $ 9,469 $ 13,691

Resultado por compra - venta de valores 115 64
Recuperación de gastos 1,356 -

$ 10,940 $ 13,755

Ingresos por comisiones $ 1,774 $ 2,529

NOTA 6 – MOBILIARIO Y EQUIPO:

a. El mobiliario y equipo al 31 de diciembre de 2007 y 2006 se analiza como sigue:

2007 2006

Mobiliario y equipo $ 1,684 $ 1,646

Menos- Depreciación acumulada ( 1,367) ( 1,264)

$ 317 $ 382

b. La depreciación cargada a los resultados del ejercicio ascendió a $85 ($128 en 2006).

NOTA 7 – ACREEDORES DIVERSOS Y OTRAS

CUENTAS POR PAGAR:

a. El saldo de este renglón se integra como se indica a continuación:

2007 2006

Provisiones para obligaciones diversas $ 414 $ 261

Otros impuestos y derechos por pagar 331 61
Acreedores diversos 10 1,059

$ 755 $ 1,381
 -7-

NOTA 8 - CONTINGENTE:

A la fecha de los estados financieros, la Sociedad tiene la obligación contingente por las
posibles diferencias de impuestos que pudieran resultar en caso de una revisión por parte de
las autoridades hacendarias.

NOTA 9 – CAPITAL SOCIAL:

a. El capital social de la Sociedad al 31 de diciembre de 2007 y 2006, está integrado como

se muestra a continuación:

Fijo Serie “A”.- Representado por treinta y un millones

ochocientas treinta y tres mil ciento dos acciones
ordinarias nominativas, sin expresión de valor nominal
que representan el capital mínimo sin derecho a retiro $ 17,654

Variable Serie “B”.- Sin representación accionaría - .

Capital social autorizado $ 17,654

Complemento por actualización 1,710

$ 19,364

b. Las acciones representativas del capital social fijo sólo podrán transmitirse previa
autorización de la Comisión.

c. De acuerdo con el acta constitutiva de la Sociedad y lo dispuesto en la LSI, no podrán

participar personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad, en forma
directa ó a través de interpósita persona, en el capital social de la Sociedad.

d. En Asamblea General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 5 de junio de 2006 se

tomaron los siguientes acuerdos:

- Disminuir el capital social en $4,000, a valor nominal, mediante la cancelación de

1,032,719 acciones ordinarias normativas Serie “A” sin expresión de valor nominal,
con el fin de liquidar el adeudo que se tenía a favor de Inversiones Integrales, S.A. de
C.V.
 -8-

- Aumentar el capital social de la Sociedad en $4,200, a valor nominal, mediante la

emisión de 15,411,638 acciones ordinarias nominativas sin expresión de valor
nominal Serie “A”.

Los acuerdos anteriores fueron autorizados por la Comisión mediante oficio No. 312-
3/523260/2006, emitido el 13 de septiembre de 2006.

NOTA 10 - RESTRICCIONES A LOS RESULTADOS ACUMULADOS:

a. De acuerdo con la LISR el régimen fiscal de dividendos es como sigue:

- Las entidades que paguen dividendos a personas morales residentes en México

estarán libres de impuestos si dichos dividendos provienen de la Cuenta de Utilidad
Fiscal Neta (CUFIN) y estarán sujetos al pago del 5% si dichos dividendos
provienen de la Cuenta de Utilidad Fiscal Reinvertida (CUFIR). Los dividendos
que se paguen en exceso del saldo de la CUFIN y/o CUFIR, estarán sujetos a un
ISR del 28% sobre el resultado de multiplicar el dividendo pagado por el factor de
1.3889; el impuesto correspondiente será a cargo de la entidad y podrá acreditarse
contra el ISR causado en el ejercicio o en los dos siguientes.

- En adición a lo anterior, los dividendos pagados a personas físicas o residentes en

el extranjero, no serán objeto de retención, siempre y cuando provengan de la
CUFIN.

- Cuando el pago de dividendos se haga a residentes en países con los que se tengan
celebrados tratados para evitar la doble tributación, la retención se realizará en los
términos del tratado correspondiente.

b. Los dividendos que se distribuyan en acciones o en efectivo, siempre que se reinviertan

dentro de los treinta días siguientes, se gravarán hasta el momento en que se reembolsen
por reducción de capital o liquidación de la Sociedad.

c. La utilidad del ejercicio está sujeta a los acuerdos que apruebe la próxima Asamblea
General Ordinaria de Accionistas, y a lo dispuesto por los estatutos de la Sociedad y la
Ley General de Sociedades Mercantiles que establecen que se debe separar el 5% de la
utilidad para formar la reserva legal hasta llegar a un monto igual al 20% del capital
social pagado.
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NOTA 11 – IMPUESTO SOBRE LA RENTA (ISR, IMPUESTO EMPRESARIAL A

TASA UNICA (IETU) E IMPUESTO AL ACTIVO (IA):

a. La Sociedad determinó la base para el cálculo del ISR, conforme a lo dispuesto en la

Ley de la materia. Esta situación trajo como resultado una utilidad fiscal, a valores
nominales, de $965 ($2,468 en 2006), la tasa aplicable para el cálculo del ISR fue del
28% (29% en 2006).

b. La LISR vigente, permite que las pérdidas fiscales sufridas en un ejercicio puedan
disminuirse de la utilidad fiscal de los diez ejercicios siguientes. Además, dichas
pérdidas deberán actualizarse conforme a un procedimiento señalado en dicha
legislación, sin exceder de los plazos establecidos.

Al cierre del ejercicio, la Compañía tiene pérdidas fiscales por amortizar por $66,856.
Dichas pérdidas podrán amortizarse con las utilidades fiscales futuras que se generen
hasta el año 2015 y se integran como sigue:

Año de
Ejercicio Valor nominal Valor actualizado vencimiento

1998 $ 2,224 $ 2,509 2008

1999 1,753 2,676 2009
2000 351 491 2010
2001 7,985 10,549 2011
2002 19,621 24,571 2012
2003 14,285 17,182 2013
2004 6,505 7,489 2014
2005 1,260 1,389 2015

$ 53,984 $ 66,856

Durante el ejercicio la Sociedad amortizó pérdidas fiscales por $965 ($2,562 en 2006)
lo que le permitió dejar de pagar ISR por $270 ($743 en 2006).

c. A partir del 1º de enero de 2008, entró en vigor el IETU, el cual es una nueva
contribución fiscal, cuya base de determinación se obtiene de la acumulación de los
ingresos y deducción de los gastos e inversiones realizadas sobre la base de flujo de
efectivo. La tasa aplicable es del 17.5% (16.5% y 17% para los ejercicios de 2008 y
2009, respectivamente).
 -10-

d. Asimismo, a partir de1 1º de enero de 2008, se abrogó la LIA, la cual establecía el

pago del impuesto del 1.25%, sobre el monto de los activos de los contribuyentes.
Durante el ejercicio la Sociedad estuvo sujeta al pago de este impuesto el cual se
determinó aplicando el 1.25% al monto de sus activos, atendiendo ciertos lineamientos
establecidos en la citada Ley, dicho impuesto ascendió a $134 ($146 en 2006)

NOTA 12 – ADMINISTRACIÓN Y PERSONAL:

Durante el ejercicio la Sociedad celebró un contrato de prestación de servicios con

Vanguardia Casa de Bolsa, S.A. de C.V., (la Casa de Bolsa), situación que le permite
operar sin personal. Por tanto, no tiene responsabilidad alguna respecto de las obligaciones
laborales contenidas en la Ley Federal del Trabajo en vigor; asimismo, no tiene obligación
de pagar participación del personal en las utilidades. Hasta el mes de octubre de 2007, los
servicios que le presta la Casa de Bolsa eran proporcionados por Via Merck, S.A. de C.V. y
por Integradora de Servicios Independientes, S. A. de C. V.

NOTA 13 - POLÍTICA DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS:

Consiste principalmente en el reconocimiento por parte de la Sociedad de los riesgos a que

están expuestos los activos objeto de inversión de las sociedades de inversión de renta
variable y en instrumentos de deuda a las que les presta servicios de administración, los
cuales se resumen en riesgos de mercado, liquidez, legales, operativos y de crédito,
incluyendo los riesgos de los emisores de los valores; así como de dar seguimiento diario al
comportamiento del mercado financiero.

Para llevar a cabo lo anterior, dentro de las políticas, en materia de administración de

riesgos, se incluye la relativa al establecimiento de la Unidad de Administración Integral de
Riesgos, cuyas funciones, entre otras, son las de proporcionar el cálculo diario del Valor de
Riesgo (VaR) y la medición de los riesgos de crédito, operativos y legales.

Le corresponde al Consejo de Administración de la Sociedad, establecer los objetivos,

lineamientos y políticas bajo los cuales debe operar la citada Unidad, así como los límites
específicos de exposición para cada tipo de riesgo, y las acciones correctivas que deban
tomarse en caso de ser necesario, todo ello con el apoyo del Comité de Riesgos, el cual
debe sesionar en forma periódica.

Las mencionadas políticas, también establecen la metodología que debe seguirse para el
monitoreo e identificación de los distintos tipos de riesgos, así como los niveles de
exposición a los mismos y las medidas que deben tomarse para corregir, eliminar o
minimizar el riesgo de que se trate.
 -11-

También se tiene la práctica de evaluar la calidad crediticia futura de los distintos emisores
de los valores que forman parte de la cartera de los fondos de inversión, considerando la
evolución de la calificación que estos han tenido en el pasado reciente; asimismo, se da
seguimiento de la sobretasa que el mercado asigna a cada papel en función de su
percepción de riesgo de crédito; esto se realiza con base en la información proporcionada
por la calificadora de valores independiente FITCH México, S.A. de C.V.

En adición a lo anterior, también se estima el nivel futuro de bursatilidad de los distintos

instrumentos a partir del análisis y seguimiento de la estructura de sobretasas por liquidez
que el proveedor de precios asigna a los diferentes valores que componen el portafolio de
los fondos de inversión que administra y opera.

Con el fin de minimizar los riesgos a que se encuentran sujetos los activos de inversión de
los fondos, la tendencia es la de invertir dichos activos en valores gubernamentales, papel
bancario y otros considerados de bajo riesgo.

NOTA 13 - NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS CONTABLES:

A partir del 1º de enero de 2008, entraron en vigor las disposiciones de las siguientes NIF
emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de Normas de
Información Financiera (CINIF), las cuales se considera no tendrán una afectación
importante en la información financiera que se presenta:

NIF B-10 “Efectos de la inflación” – Se establece que ante un entorno económico no

inflacionario (menos del 26% en los últimos tres años), no deben reconocerse los efectos de
la inflación y viceversa; asimismo, se plantea la opción de utilizar el valor de las UDIs en
lugar del Índice Nacional de Precios al Consumidor, para obtener los efectos de la
inflación; además, deben reclasificarse a los resultados acumulados, los saldos del
resultado en tenencia de activos no monetarios y del exceso o insuficiencia en la
actualización del capital contable.

NIF B-15 “Conversión de moneda extranjera” Desaparecen las clasificaciones de

operación extranjera integrada y de entidad extranjera, incorporándose los conceptos de
moneda de registro, moneda funcional y moneda de informe; asimismo, se establecen los
procedimientos para convertir la información financiera de una operación extranjera, es
decir, de la moneda de registro a la funcional y de esta última a la de informe.

NIF D-3 “Beneficios a los empleados” – Elimina el reconocimiento del pasivo adicional y
requiere el reconocimiento en los resultados de las ganancias y pérdidas actuariales
conforme se devenguen; se establece el tratamiento como una provisión que debe
reconocerse directamente en los resultados del ejercicio los beneficios por terminación de la
relación laboral y se incorpora como parte de la normatividad de esta NIF a la PTU,
incluyendo la porción diferida.
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NIF D-4 “Impuestos a la utilidad” – Requiere que el efecto acumulado inicial del ISR
diferido se reclasifique en los resultados acumulados, se incorpora la definición de tasa
efectiva y se elimina el término de partida permanente; la PTU causada y diferida se
considera como un gasto ordinario asociado a los beneficios a los empleados.

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Emilio Olavarri Hervella Arturo García Moreno

Director General Contralor Normativo