FINANZAS INTERNACIONALES IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 1.

-EXPLIQUE LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 3 TERMINOS CLAVE 5 CAPITULO 2 7 "SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGMENES MONETARIOS" 7 1.- EXPLIQUE LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 7 TERMINOS CLAVE 11 CAPITULO 3 14 "BALANZA DE PAGOS" 14 1.- A QUIEN LE INTERESAN LOS DATOS EN LA BALANZA DE PAGOS Y PORQUE? 14 TERMINOS CLAVE 18 CAPITULO 4 20 CUENTA CORRIENTE Y TIPO DE CAMBIO 20 1.- POR QU EL DLAR NORTEAMERICANO ES CONSIDERADO MONEDA VEHICULAR? 20 TERMINOS CLAVE 23 CAPITULO 5 25 MERCADO DE DIVISAS 25 1.- POR QU SE CONSIDERA QUE EL DLAR ESTADUNIDENSE EN UNA MONEDA VEHICULAR? 25 TERMINOS CLAVE 27 CAPTULO 6 29 MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL 29 ADR: RECIBO QUE REPRESENTA EL DERECHO A UNAS CANTIDADES ESPECIFICA DE ACCIONES DE UNA EMPRESA 29 CAPITULO 7 30 PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERES 30 ARVITRAJE CUBIERTO DE INTERESES: ASEGURA QUE EL TIPO DE CAMBIO A FUTUROS SEA UNA FUNCIN DEL TIPO DE CAMBIO SPOT. 30 RESUMEN 31 CAPITULO 8 32

APRECIACION REAL DE LA MONEDA: AUMENTO DE LOS PRECIOS RELATIVOS DE LOS BIENES NACIONALES EXPRESADOS EN BIENES EXTRANJEROS. 32 RESUMEN 33 CAPITULO 9 34 MODELO GENERAL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO 34 RESUMEN 35 CAPITULO 10 36 MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS. 36 RIESGO SISTEMATICO: EN CASO DE UNA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL DE GRANDES PROPORCIONES, EL INCUMPLIMIENTO POR PARTE DE ALGUNAS INSTITUCIONES IMPORTANTE PODRA PROVOCAR A SU VEZ INCUMPLIMIENTOS EN CADENA Y UN DERRUMBE TOTAL DEL SISTEMA. 36 RESUMEN 37 1.- EL MERCADO OTC NO TIENE UN LUGAR CENTRAL DONDE CONFLUYAN LOS RDENES DE COMPRA Y VENTA. 37 CAPITULO 11 38 FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA 38 EN ESTE CAPTULO SE PRESENTAN LOS FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA Y LOS FUTUROS DE LA TASA DE INTERS DE EURODLAR. 38 TERMINOS CLAVE 39 CAPITULO 12 41 TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS 41 EN ESTE CAPTULO SE UTILIZA EL ARGUMENTO DE NO ARBITRAJE Y LA PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERESES PARA DERIVAR LOS TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTURO 41 TERNIMOS CALVE 43 CAPITULO 13 43 OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA 43 EN ESTA CAPITULO SE HABLAR DE LA INTRODUCCIN A LAS OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA. 43 TERMINOS CALVE 45

CAPITULO 14 48 EXPOSICIN AL RIESGO CAMBIARIO. 48 TERMINOS CLAVE: 51 CAPITULO 15 53 COBERTURAS FINANCIERAS 53 COBERTURA NATURAL: SITUACIN EN LA CUAL EL VALOR DE LAS POSICIONES CORTAS EN MONEDA EXTRANJERA ES IGUAL AL VALOR DE LAS POSICIONES LARGAS EN LA MISMA MONEDA Y A MISMO PLAZO. 53 RESUMEN 53

Importancia de las Finanzas Internacionales 1.-Explique la importancia de las finanzas internacionales Las finanzas internacionales se ocupan de los flujos de efectivo y son una parte muy importante ya que con ellas se analizan las tendencias y el comportamiento econmico internacional. 2.-Busque ejemplos de algunas experiencias personales en el marco de la globalizacin. Intercambio de informacin por medios de comunicacin (Internet, radio, Tv.) 3.- En qu consiste la internacionalizacin de la economa Mexicana despus de 1985? Con el ingreso de Mxico al Gatt se comienza el ingreso a mayor escala en la economa internacional. 4.-Con base en su experiencia personal, mencione algunos ejemplos de los beneficios de la globalizacin. Intercambio y aprendizaje cultural, fcil acceso a artculos de mayor calidad y buen precio 5.- Por qu hay tantos crticos de la globalizacin? Debido a que tiene desventajas hacia algunos y creen en la prdida cultural y de soberana. 6.- Qu se entiende por Neoliberalismo? El neoliberalismo es la ideologa de la libertad. Para los liberales, la libertad es el valor supremo, entendiendo libertad como la ausencia de coercin. Si nadie me impide hacer algo, soy libre. La libertad, sin embargo, no es la ausencia de leyes, como piensan algunos. 7.- Qu es la tercera Revolucin Industrial? Comenz en el periodo posterior a la segunda guerra mundial y consiste en el enfoque del desarrollo de nuevas tecnologas y la apertura de fronteras.

8.-Enumere algunas empresas transnacionales que afectan su vida cotidiana. Nokia, Femsa, Sony, Nestle, Bimbo, Corona, Nike. 9.- Le gustara trabajar en una empresa transnacional? Explique su respuesta. Es una de las formas en las que puedo desempear mis estudios. Aparte que el comercio es una de las ramas con ms desarrollo profesional hay. 10.-Enumere las 10 empresas ms grandes del mundo por sus ventas y activos. Wal-mart stores BP Exxon Mobile Royal dutch General Motors Ford Motors Daimler Chrysler Toyota Motor General Electric 11.- Enumere las 10 empresas ms grandes de Mexico 1. Petrleos Mexicanos 2. Amrica Mvil 3. Walmart de Mxico 4. Comisin Federal de Electricidad 5. Carso Global Telecom 6. Cemex 7. Fomento Econmico Mexicano 8. Telcel 9. Grupo Financiero BBVA Bancomer 10. Telfonos de Mxico

12.-Enumere algunos ganadores y algunos perdedores de la globalizacin en su entorno inmediato.

La poblacin en general se beneficia con la apertura de fronteras en el mbito comercial ya que nos da la posibilidad de enriquecernos culturalmente y el acceso ms fcil hacia productos de mayor calidad. 13.-Describa brevemente la actitud de los principales partidos polticos de su pas hacia la globalizacin. Adoptan polticas de apertura debido a que as lo exigen los ciudadanos ya que de ellos son de quienes dependen los partidos polticos 14.-El Neoliberalismo es un instrumento de hegemona de Estados Unidos sobre el resto del mundo: enriquece ms a los ricos y empobrece mas a los pobres. Esta es una afirmacin en extremo que puede suceder si asi lo permite cada estado con sus polticas de apertura. TERMINOS CLAVE Administracin de riesgo: Es la aplicacin de estrategias para evitar o reducir los costes generados por los riesgos. Deflacin: Situacin opuesta a la inflacin en la que aumenta el valor de la unidad monetaria como resultante de la baja de los precios. Economa de mercado: Sistema econmico en el que los precios se determinan segn la oferta y la demanda sin intervenciones reguladoras. Economa Internacional: es la rama de la ciencia econmica que se refiere al estudio de la teora pura del comercio, las transacciones que realiza un pas con el resto del mundo. Efecto Contagio: un pas en vas de desarrollo sufre una fuga de capitales los especuladores internacionales retiran tambin los suyos de otras economas emergentes que no tiene nada que ver con el pas afectado. Empresa multinacional: Empresa que dispone de filiales fuera del pas en la que est asentada. Empresa Transnacional: Empresa que dispone de filiales y plantas fuera del pas en la que est asentada. Exceso de Capacidad: poltica que permite obtener ventajas estratgicas a las empresas a partir del concepto de colchn de capacidad.

Finanzas corporativas: area de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a travs del uso eficiente de los recursos financieros. Globalizacin de la Economa: consiste en la creacin de un mercado mundial en el que se suprimen todas las barreras arancelarias para permitir la libre circulacin de los capitales: financiero, comercial y productivo. Inversin Extranjera directa: Inversin de personas o instituciones de un pas en otro distinto Liberalismo: sistema filosfico, econmico y poltico, que promueve las libertades civiles; se opone a cualquier forma de despotismo, suscitando a los principios republicanos, siendo la corriente en la que se fundamentan la democracia representativa y la divisin de poderes. Mercados emergentes: son aquellos pases que se encuentran en vas de desarrollo Mercados financieros internacionales. Es donde la interaccin de los principales centros financieros internacionales, posibilita la negociacin continua de valores las 24 horas del da, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de informacin internacionales Negocios Internacionales: son las transacciones privadas y gubernamentales que involucran a dos o ms pases. Se componen de dos partes principales Neoliberalismo: Es la nueva poltica adoptada por los pases de apertura de fronteras Tercera revolucin industrial: el enfoque del desarrollo de nuevas tecnologas y la apertura de fronteras. Tipo de cambio: precio de una unidad de moneda extranjera expresado en trminos de la moneda nacional Volatilidad de precios: medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo definida como la desviacin estndar de dicho cambio en un horizonte temporal especfico. Capitulo 2 "Sistema Monetario Internacional y Regmenes monetarios" 1.- Explique la importancia de las finanzas Internacionales

Combina los elementos de finanzas corporativas y la economa internacional tambin se ocupa de los flujos de efectivo a travs de las fronteras nacionales y la valuacin de activos ubicados en diferentes pases y denominado en diferentes monedas. 2.- Por qu un sistema monetario internacional eficiente y equitativo es tan importante para la economa mundial? Porque es el marco institucional establecido para efectuar pagos internacionales, acomodar los flujos internacionales de capital y determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas. 3.- Enumere los regmenes de tipo de cambio dominantes 1. No existe moneda nacional legal. 2. Consejo monetario. 3. Moneda nacional pagada, pero dentro de bandas horizontales. 4. Tipo de cambio de ajuste gradual. 5. Tipo de cambio de ajuste gradual dentro de una banda. 6. Flotacin administrada sin una ruta a anunciado (41 pases) 7. Flotacin libre. 4.- Explique qu circunstancias se usa el concepto devaluacin y cuando aplica el concepto depreciacin El rgimen de tipo cambiario fijo el incremento del precio del dlar en trminos de la moneda local se llama devaluacin. 5.- Porque los objetivos del equilibrio interno y equilibrio externo con frecuencia entran en conflicto Los tipos de cambio fijos permiten disfrazar los errores de poltica econmica pueden mantenerse alejados en periodos prolongados de su nivel de equilibrio y requieren fuertes reservas de divisas, pero no logran evitar ajustes bruscos. 6.- En un pas en vas de desarrollo con una economa abierta (como Mxico) Qu tipo de desequilibrio recibe la atencin prioritaria de las autoridades: el interno y externo? La desventaja es que para hacer bajar los precios se necesita entrar en un proceso recesivo (reduccin de la actividad econmica) lo que diferencia el nivel de vida en el pas que se ve obligado a disminuir su dficit en la balanza de pagos.

8.- Por qu el patrn oro favoreca la estabilidad de los precios? Porque est limitada la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria. El oro constitua lo que en el lenguaje moderno llamamos la base monetaria. 9.- Porque la acumulacin del Oro no aumenta la riqueza del pas? Este metal constituye la base monetaria del pas, por lo tanto la acumulacin de oro desencadena una reduccin en la cantidad de dinero en la economa para mantener un equilibrio. 10.-Por que los precios no son flexibles a la baja Las ventas de los activos internos contribuan a un incremento de las tasas de inters y a una restriccin del crdito. 11.- Suponga que, durante una semana, entran a Mxico 5 millones de dlares de la Inversin extranjera en cartera. 1. Que sucedera con la oferta monetaria si el banco de Mxico no hiciera nada. 2. Habra un aumento considerable en el dinero circulante en la economa, y desencadenara una inflacin, aumentando los precios internos, y reduciendo las tasas de inters y se devaluara la moneda. 3. Como puede el Banco de Mxico esterilizar esta entrada de capital 4. Vendiendo bonos internos en el mercado abierto para recoger el exceso de circulante y mantener la base monetaria sin cambio. 12.-Describa el ajuste real bajo el patrn oro. La grafica muestra un esquema de ajuste real bajo el patrn oro. La entrada estabilizadora de capital a corto plazo desempea el papel protagonista de la grafica. 13.- Por qu durante una guerra no puede mantenerse el patrn oro? Porque en las guerras se da una excesiva emisin de billetes aunada a la reduccin de la capacidad productiva de los pases, lo que contribuye a brotes inflacionarios debido a la interrupcin del flujo internacional de bienes y capitales y el oro se convierte en el nico medio de pago externo. Se pierde el equilibrio externo se desestabiliza el tipo de cambio. 14.- Por que una devaluacin competitiva no es un buen instrumento para promover las exportaciones? Para resolver sus problemas de desequilibrio interno, muchos pases recurrieron a devaluaciones competitivas con el objeto de exportar el

desempeo y empobrecimiento al vecino se considera que una devaluacin es competitiva si el pas que la aplica no tiene problemas con la balanza de pagos, si no que quiere exportar ms e importar menos para fomentar el empleo interno. 15.-Explique como las polticas de empobrecimiento de vecino empobrecen a todos. Competitivo si el pas que la aplica no tiene problemas con la balanza de pagos, si no que quiere exportar ms e importar menos para fomentar el empleo interno. 16.- Por que llega el acuerdo de Bretton Woods con relativa facilidad Provocado de un choque de conciencia despus de la 2da. Guerra mundial para evitar que se repita la historia de entre guerras y para tener un orden econmico mundial que fomentara el crecimiento econmico, el intercambio comercial y la estabilidad econmica interna y externa. 17.- Cual fue el papel original del Fondo Monetario Internacional (FMI)? Era el que deba garantizar el cumplimiento de las normas pactadas en lo referente al comercio y a las finanzas internacionales y establecer facilidades de crditos para los pases con dificultades temporales de la balanza de pagos. 18.-Describa el rgimen cambiario establecido en Bretton Woods Como objetivo principal es fomentar a nivel mundial el crecimiento econmico, el intercambio comercial y la estabilidad econmica interna y externa, los estudios de convenio planeaban ante los pases afiliados al fondo monetario internacional los siguientes requisitos: Promover la cooperacin monetaria internacional, facilitar el crecimiento del comercio, promover la estabilidad de los tipos de cambio. 19.- Qu son y para que sirven los derechos especiales de giro? Para resolver problemas de escasez de oro, en 1969 se crearon los derechos especiales de giro como unidad alternativa de reserva en la actualidad el valor de un DEG es una canasta de las cuatro monedas mas importantes: el dlar, el euro, el yen japons y la libra esterlina de reserva; en trminos de dlares el valor del DEG cambia con frecuencia. 20.-Explique por que bajo el sistema de Bretton Woods, un pas con poltica monetarios se vea obligado a importar la inflacin de Estados Unidos. Al llevar a cabo la restauracin de Europa desde 1950, E.U.A. invade el mundo

con dlares y logra con esto un gran dficit en su balanza, para contrarrestarlo, los pases superavitarios integrantes del Bretn Woods, importan la inflacin de E.U.A. y as mantener el equilibrio necesario. 21.-Explique las causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods En 1971 las expectativas de la devaluacin del dlar provocaron una gran fuga de capitales de E.E.U.U. Cuando algunos bancos centrales europeos intentaron intervenir sus reservas de dlares de oro e impuso una tasa de 10% a las importaciones. 22.- Por qu es difcil establecer un sistema monetario internacional ideal? De acuerdo con algunos tericos, un sistema es ideal cuando tiene los siguientes requisitos: 1. Tipo de cambio fijo 2. Libertad de los movimientos internacionales de capital. 3. Independencia de las polticas monetarias. 23.- Resuma las experiencias de Mxico con los tipos de cambio fijos y flexibles Con los tipos de cambio fijos ha habido tres devaluaciones catastrficas (1976, 1982, 1994) y otras menos graves en los aos ochentas, con el tipo de cambio flexible, a partir de diciembre de 1994 el peso vivi un periodo de gran volatilidad, y sus fluctuaciones en la actualidad han sido menores frente a importantes monedas. 24.- Qu condiciones tiene que cumplirse para que sea posible una unin monetaria en Amrica del norte? Las condiciones serian utilizar una misma moneda. Entre los 3 pases que conforman norte Amrica. La condicin es la dolarizacin y esta presenta las siguientes ventajas: 1. Fomentar el ahorro, la inversin, el crecimiento econmico y la generacin de empresas. 2. Inmunizar al pas contra los ataques especulativos. 3. Reduce los costos de transaccin, elimina el riesgo cambiario y profundiza la integracin econmica. 4. Al formar la competencia, impulsa la modernizacin estructural y aumenta la competitividad entre los pases de Amrica del norte a otras agrupaciones comerciales.

TERMINOS CLAVE Acuerdo de Maastricht: El Tratado de la Unin Europea (TUE), marca una nueva etapa en la integracin europea ya que permite la puesta en marcha de la integracin poltica. Establece una Unin Europea formada por tres pilares: las Comunidades Europeas, la poltica exterior y de seguridad comn (PESC) y la cooperacin policial y judicial en materia penal (JAI). El Tratado establece una ciudadana europea, refuerza las competencias del Parlamento Europeo y pone en marcha la unin econmica y monetaria (UEM). Adems, la CEE se convierte en la Comunidad Europea (CE). Consejo Monetario (Caja de conversin): El caso extremo de un rgimen cambiario fijo. El consejo monetario, que sustituye el banco central, tiene el derecho de emitir una unidad de la moneda nacional solo en la medida en que aumentan sus reservas internacionales. Derechos especiales de giro: Divisa artificial del FMI. Sirve para corregir los desequilibrios en la balanza de pagos y aumentar la liquidez a nivel mundial. Devaluacin- depredacin: una devaluacin y una depreciacin tienen efectos iguales en el tipo de cambio (hacen que el tipo de cambio suba), no obstante la diferencia radica en el por que de la reaccin en esta variable. Simplemente podemos decir que una devaluacin, se considera en su concepto total, cuando es el gobierno el que interviene directamente en el precio de la moneda nacional con respecto al activo financiero internacional, en este caso, devaluando su precio. Esta clase de movimientos los hace mediante el banco central nacional, este a su vez es el que se encarga de la oferta y demanda de divisas internacionales dentro del territorio nacional, adems de llevar registro de tasas de inters, tipo de cambio y por supuesto balanza de pagos internacional. Devaluaciones competitivas: Mecanismo utilizado para aumentar la competitividad de una economa en los mercados de exportacin, puesto que la devaluacin de la moneda nacional abarata el precio de las mercancas vendidas a otros pases. Equilibrio externo: Posicin sostenible en la cuenta corriente. Puede significar un equilibrio o un dficit fcil de financiar. Equilibrio interno: Combinacin del pleno empleo y baja inflacin con un buen ritmo de crecimiento econmico.

Especulacin desestabilizadora: Especulacin que profundiza los movimientos naturales del tipo de cambio. Esterilizacin: Medidas de poltica monetaria que contrarrestan los cambios en la base monetaria provocados por los desequilibrios externos. En caso de un supervit en la balanza de pagos, aumentan las reservas internacionales por lo que el banco central, vende bonos internos en el mercado abierto para recoger el exceso del circulante y mantener la base monetaria sin cambios. Flotacin administrada: El banco central interviene en el mercado de divisas segn las reglas establecidas. El objetivo es suavizar la fluctuacin del tipo de cambio a corto plazo, sin oponerse a las tendencias del mercado a largo plazo. Importacin de la inflacin: Un pas con un supervit en su balanza de pagos experimenta un incremento de su base monetaria. Si este incremento no es totalmente esterilizado, el pas sufre presiones inflacionarias. Se dice que el pas superavitario importa la inflacin del pas deficitario. Intervencin cooperativa: Intervencin coordinada y simultnea de varios bancos centrales para mantener el valor de una divisa que se percibe que ya esta subvaluada, o cuyo debilitamiento podra tener consecuencias negativas para la economa mundial. Mecanismo de ajuste (Automtico): Bajo el patrn Oro, los desequilibrios en la balanza d pagos eran corregidos automticamente a travs del efecto que los movimientos internacionales de Oro tenan sobre la oferta monetaria de cada pas. Patrn Oro clsico: Sistema monetaria internacional vigente en el periodo 1913-1986. Los pases participantes garantizaban una plena convertibilidad de sus monedas en oro, a una tasa fija. Los tipos de cambio eran fijos proporcionables al contenido de oro de cada moneda. Patrn Oro de cambio: Rgimen cambiario bajo el sistema de Bretton Woods. E.U.A. determina el precio del dlar en trminos de Oro y se compromete a una plena convertibilidad. Los otros pases determinan el tipo de cambio de sus monedas en trminos del dlar y no estn obligados a plena convertibilidad en Oro de sus monedas. Polticas de empobrecimiento del vecino: Conjunto de polticas proteccionistas, acompaadas de devaluaciones competitivas, diseadas para aumentar las exportaciones y reducir las importaciones. El objetivo es lograr un equilibrio

interno a travs de un supervit en la balanza de pagos. Rgimen cambiario: Conjunto de reglas que definen el papel del banco central en la determinacin del tipo de cambio. Reglas del juego: Bajo el patrn Oro un pas deficitario estaba comprometido a restringir su poltica monetaria para acelerar el proceso de ajuste. Un pas superavitario debera hacer lo contrario. Seoreaje: Privilegio econmico de quien emite el dinero. Bajo el sistema de Bretton Woods, al ser el dlar la moneda de reserva, E.U.A. gozaba del privilegio del seoreaje. Sistema de Bretton Woods: Sistema Monetario internacional vigente entre 1944-1971, basado en el patrn Oro de cambio. Sus instituciones principales son: El FMI, el Banco mundial y el GATT. Sistema monetario internacional: Conjunto de instituciones y acuerdos que facilita los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales. Trminos estadounidenses: Cotizacin del tipo de cambio en centavos de dlar por una unidad de moneda nacional. Trminos europeos: Cotizacin del tipo de cambio en unidades de moneda nacional por un dlar. Tipo de cambio fijo: Rgimen cambiario en el cual el banco central determina el nivel del tipo de cambio y lo mantiene mediante intervenciones en el mercado de divisas. Tipo de cambio flexible o de libre flotacin: El banco central no interviene en el mercado de divisas y permite que este determine el novel del tipo de cambio. CAPITULO 3 "Balanza de pagos" 1.- A quien le interesan los datos en la balanza de pagos y porque? Al gobierno del pas, debido a que gracias a la informacin proporcionada se entera de su posicin internacional y lo ayuda a formular polticas monetarias, fiscales y comerciales para manejar la situacin. 2.- Que significa un dficit en la cuenta corriente? Quiere decir que el valor de las importaciones fue superior al de las exportaciones realizadas por ese pas. 3.- Por qu un pas como Mxico muestra ao con ao un dficit en la cuenta corriente?

Debido al servicio de la enorme deuda externa que padece, ya que los intereses que paga por concepto de esta deuda se incluyen en la cuenta corriente del lado de los egresos, contribuyendo para el dficit. 4.- Bajo qu condiciones podra reducirse la posicin de debito en los servicios factoriales de la cuenta corriente de Mxico? Produciendo ms insumos dentro del pas, as con el dinero ahorrado (en vez de importarlos) se podra comprar bienes de capital, aumentando la competitividad internacional de nuestras industrias. 5.- Por qu las transferencias unilaterales tienen un saldo de crdito tan favorable para Mxico? Debido a que existe una gran cantidad de mexicanos trabajando en Estados unidos, y se logra un saldo favorable debido a las remesas enviadas a sus familiares en Mxico. 6.- Por qu el dficit en la cuenta corriente en la cuenta corriente de Mxico en 1994 resulto insostenible? Debido a diversos factores negativos que se venan acumulando, como la deuda externa, el dficit en la cuenta corriente que llego a ser el 8% del PIB, el deterioro de la situacin poltica, que al ser juzgada por los mercados financieros internacionales retiraron capitales de Mxico. 7.- Por qu en periodos de auge econmico la cuenta corriente tiende a deteriorarse? Porque cuando la economa empieza a crecer vigorosamente, las importaciones tienden a crecer ms que las exportaciones y la consecuente crisis de la balanza de pagos conduce a polticas que provocan una recesin. 8.- Enumera las ventajas de la inversin extranjera directa para una economa abierta basada en el mercado 1. Genera empleo 2. Crecimiento econmico 3. c.)Transferencia de tecnologa 4. Mayor competitividad internacional 5. Mejora la infraestructura 9.- Por qu una entrada masiva de inversin extranjera en cartera puede ser peligrosa para la estabilidad econmica del pas?

Porque la inversin extranjera en cartera aumenta nuestra deuda externa y el servicio de esta deteriora la cuenta corriente en el futuro. 10.- Explica la relacin entre el saldo de la cuenta corriente y la deuda externa del pas. Mxico paga una gran cantidad de dinero por concepto de los intereses que causa la deuda externa, estos intereses provocan un dficit en la cuenta corriente, que es financiado con un supervit en la cuenta de capital, proveniente de la inversin extranjera, que aumenta la deuda externa y el servicio de la misma, lo que deteriora la cuenta corriente en el futuro. 11.- Analiza las ventajas y desventajas de contar con reservas internacionales cuantiosas Entre las principales ventajas esta que al mantener un alto nivel de reservas, estas desalientan los ataques especulativos contra la moneda nacional., mejora la condicin crediticia del pas y en cualquier momento es necesario cubrir los vencimientos de la deuda. La principal desventaja es que las reservas constituyen un dinero congelado que podra ser utilizado para financiar el desarrollo del pas, otra desventaja podra ser la de tentar a las autoridades a mantener un tipo de cambio demasiado bajo, mediante el recurso de la venta de reservas en el mercado abierto. 12.- Qu significa que en 1994 Mxico tena un dficit en la balanza de pagos? Que la suma de los dbitos fue mayor que la suma de crditos en las cuentas corriente y de capital juntas. 13.- Explique como la amortizacin de Tesobonos implico la conversin de la deuda pblica interna en deuda pblica externa El gobierno Mexicano le aposto a los Tesobonos pensando que no abra una devaluacin brusca del peso, y la emisin de estos pareca una manera astuta de conseguir recursos extranjeros a bajo costo, pero en 1994 se duplico el precio del dlar y con esto el valor de los tesobonos, al vencer los Tesobonos, la gente comenz a comprar dlares, y los especuladores compraban dlares por cada vencimiento, y de esta manera empujaban el tipo de cambio hacia arriba, aumentaba el valor de los Tesobonos y provocaba una escasez

generalizada de dlares. As en 1995 la deuda interna de tesobonos fue convertida en deuda externa. 14.- Cmo un pas deudor puede convertirse en un pas acreedor? Aumentando sus exportaciones y logrando un supervit en su cuenta corriente as logrando producir ms de lo que consumen y exportar el excedente, obteniendo mas entradas de capital. 15.- Explica que es comercio intertemporal y enumera sus ventajas para pases acreedores y deudores Es el cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa. Se lleva a cabo mediante la solicitud y concesin de prstamos. El comercio intertemporal es ventajoso para pases acreedores y deudores debido a que mejora el bienestar de todos los participantes a largo plazo. 16.- La deuda de Mxico es excesiva, analiza esta afirmacin Creo que la palabra excesiva no se emplea tanto al problema de Mxico, debido a que existen pases con mayores problemas, no se podra decir que esta mal en lo absoluto. Tan solo deberan sacarse las conclusiones de los errores de poltica cometidos, para no repetirlos en el futuro. 17.- Por qu el dficit en la cuenta corriente es igual al ahorro externo? Porque un dficit en la cuenta corriente significa que el pas gasta ms de lo que produce, lo cual inevitablemente aumenta la deuda externa neta. El pas complementa su ahorro interno con el ahorro externo para financiar su inversin y/o el consumo. 18.- Por qu en el periodo 1992-1994 el ahorro externo no contribuyo a acelerar el crecimiento econmico de Mxico? Debido a que el dficit en la cuenta corriente fue acompaado por una reduccin equivalente del ahorro interno, entonces el ahorro externo financia un mayor consumo sin ningn efecto sobre la inversin y la tasa de crecimiento econmico. 19.- Qu medidas de polticas pueden favorecer el ahorro privado? Fomentar la inversin, reducir el gasto y el consumo, para que la gente ahorre, y as financie esa inversin privada, logrando un supervit en la cuenta corriente y un posible dficit presupuestario. 20.- Cmo puede aumentar el ahorro pblico?

Si el gobierno no gasta tanto en infraestructura, y tiene un buen control de los impuestos, logrando as un supervit presupuestario. TERMINOS CLAVE Ahorro externo: Cantidad de recursos que requiere la economa para financiar el dficit de cuenta corriente. Es el exceso del gasto sobre el ingreso. El ahorro externo est constituido por inversin extranjera directa, inversin extranjera de cartera y los prstamos no monetarios que reciben los sectores pblico y privado. Ahorro interno: El ahorro es el excedente de los ingresos sobre los gastos. El ahorro interno es la parte del ingreso nacional que no se consume, dado que su principal destino es la inversin y la amortizacin de deudas. Ahorro privado: Es la diferencia entre el ahorro nacional disponible y el gasto en consumo. Puede ser utilizado para financiar la inversin productiva o para amortizar las deudas pasadas. Ahorro pblico: Es la suma de la inversin pblica fija bruta y el balance operacional. El supervit operacional aumenta el ahorro pblico, mientras que el dficit lo reduce. Balanza de pagos: Es el registro de todas las transacciones econmicas del pas con el resto del mundo. (Comercio exterior) Comercio nter temporal: Cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa. Se lleva a cabo mediante la solicitud y concesin de prstamos. Contabilidad por partida doble: Tcnica contable que consiste en asentar cada transaccin dos veces: Como un debito en una cuenta corriente y como un crdito en alguna otra cuenta. Cuenta corriente: Registro de comercio (exportaciones e importaciones) en bienes, servicios y transferencias unilaterales. Cuenta de capital: Registro de los flujos de capitales entre el pas y el extranjero. Dficit en la balanza de pagos: Exceso en las transacciones de debito sobre las de crdito en la cuenta corriente y en la cuenta de capital. Es el dficit conjunto de las dos primeras cuentas de la balanza de pagos. Dficit presupuestario: Es el excedente de los gastos del gobierno sobre sus ingresos. Demanda agregada: Es la suma de todas las fuentes del gasto a nivel pas.

Sus componentes principales son el consumo privado (C), el gasto del gobierno (G), la inversin (I), y un posible supervit en la cuenta corriente. (CC) Desequilibrio externo: Dficit en la cuenta corriente que por su tamao o por otras circunstancias no puede ser financiado con un supervit en la cuenta de capital. El desequilibrio externo no atendido puede conducir a una crisis en la balanza de pagos. Deuda externa: Suma de los pasivos determinados en moneda extranjera que el gobierno federal y las empresas nacionales tienen con agentes econmicos externos. La deuda externa neta es la deuda bruta menos los activos del gobierno y del sector privado en el exterior. Discrepancia estadstica: Ajuste necesario para equilibrar la cuenta de la balanza de pagos. Se debe a errores en la medicin de la informacin que proviene de diversas fuentes. Equilibrio macroeconmico: Concepto afn pero ms amplio que el equilibrio interno. Adems de una baja inflacin y alto empleo, incluye la estabilidad cambiaria, tasas de inters en trminos reales, posicin sostenible en balanza de pagos, bajo nivel de endeudamiento pblico y privado, equilibrio fiscal o un leve dficit. Inversin en cartera o financiera: Inversin que hacen los extranjeros en los activos financieros del pas, tanto en el mercado de dinero como en el mercado de capitales. En el caso de Mxico, la inversin ms popular es en CETES y en las acciones que se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores. Inversin extranjera directa: Inversin extranjera en capital fsico, ejemplo, en la construccin de nuevas plantas, modernizacin y ampliacin de las ya existentes, o participaron mayoritaria en las empresas ubicadas en Mxico. Su caracterstica es el compromiso a largo plazo, la influencia en la administracin y la trasferencia de tecnologa. Reservas internacionales: Divisas y Oro propiedad del Banco central cuya disponibilidad no est sujeta a ninguna restriccin. Servicios factoriales: Pagos por concepto se servicios de capital y de trabajo: Intereses, comisiones, honorarios, regalas, derechos. Servicios no factoriales: Servicios relacionados con los viajes y el comercio internacional de mercancas. Incluyen: fletes, seguros, pasajes, pagos de compensacin entre las oficinas de correos y las telefnicas.

Transaccin crdito: Transaccin que genera una entrada de divisas al pas. Transaccin debito.- Transaccin que genera una salida de divisas al pas. Transacciones autnomas.- Transacciones que se efectan por razn de negocios, compra y venta. Transacciones de ajuste.- Transacciones que tienen por objeto compensar un dficit en la balanza de pagos. Transacciones unilaterales.- Pagos que no tienen como contraparte ningn bien ni servicio: regalos, ayuda internacional, remesas de los residentes que trabajan en el exterior.

CAPITULO 4 Cuenta Corriente y tipo de cambio 1.- Por qu el dlar norteamericano es considerado moneda vehicular? Porque est en medio de la mayora de las transacciones de monedas extranjeras, utilizndola como medio de convertibilidad para cambiar otras monedas. 2.- Qu ventajas tiene la negociacin en monedas extranjeras cuando el mercado de divisas es profundo o liquido? Que por grande o importante que sea la transaccin, no afecta al precio. Es momento de llevar a cabo transacciones cuantiosas sin sobresaltar al mercado. 3.- Comente el papel de la tecnologa moderna en el mercado de divisas Tiene un papel de suma importancia, debido a que todos los participantes del mercado estn interconectados mediante una compleja red de telecomunicaciones, y la tecnologa da velocidad y seguridad en las transacciones, adems la informacin financiera y econmica es ms actualizada, gracias a la contratacin de Pocket Reuter cuyas cotizaciones aparecen en la pantalla de un beeper de bolsillo, junto con un telfono celular, permite hacer transacciones mientras se est viajando. 4.- Explique las funciones del mercado de divisas A )Permite transferir fondos entre pases.- Es de suma importancia para el comercio internacional, gracias al mercado cambiario es posible transferir

fondos en diversas monedas a travs de las fronteras. b) Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.- Se refiere a la posibilidad de obtener crditos y una seguridad, mediante documentos de que la transaccin ser efectuada correctamente. c) Ofrece facilidades para la administracin de riesgos y especulacin.- Ofrece seguridad en casos que pudieran presentarse, mayormente se aplica a grandes volmenes de transacciones. 5.- Por qu en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que en mercado interbancario? Porque debido a su bajo volumen de transaccin los costos de transaccin resultan altos y existen procedimientos que aplican igualmente que en mercado interbancario, pero la diferencia es que en este ultimo los costos son altamente redituables. 6.- Enumere los componentes del costo de transaccin en el mercado de divisas Costo administrativo (papeleo), costo de oportunidad, variacin del tipo de cambio, costo de seguro y vigilancia, capacitacin constante, competencia monoplica. 7.- Qu significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido operativo? Quiere decir que el costo de transacciones es bajo, por lo tanto aumenta el nmero de transacciones y hacen que el ajuste de los precios a los cambiantes del mercado sea continuo y suave. 8.- Qu significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido econmico? Que cada precio refleja toda la informacin disponible, y contribuyen a una asignacin eficiente de los recursos escasos. 9.- Explique el papel de los corredores en la preparacin de las transacciones de divisas Un corredor recibe rdenes limite de comprar o vender una divisa especifica a un precio determinado. Para cada vendedor trata de encontrar a un comprador o grupo de compradores. 10.- En qu circunstancias la participacin del banco central en el mercado cambiario puede ser calificada como intervencin?

Cuando la adquisicin o venta de divisas lo hace con el propsito de afectar el tipo de cambio, en estos casos puede ser benfico o perder importantes sumas sin lograr objetivos. 11.- Qu significa fecha de valor? Es la fecha en que efectivamente se reciben las divisas. 12.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pagos interbancarios Ventajas.- Mantienen una adecuada liquidez, mayor disciplina en el mercado, seguridad de transacciones. Desventajas.- Crditos no garantizados intrada, posibilidad de desencadenar incumplimientos, el crdito implcito puede ser una fuente de riesgo, no existe un sistema verdaderamente mundial. 12.- Qu significa la expresin: los tipos de cambio en diferentes plazas del mercado de divisas estn en lnea? Que las diferencias entre los tipos de cambio en distintos mercados no rebasan los costos e transaccin, y los precios de divisas en diferentes plazas son congruentes entre si. 13.- Explique como el arbitraje contribuye a alinear los tipos de cambio entre diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas En el supuesto que el arbitraje sea exactamente igual a los costos de transaccin, el arbitraje no ser costeable y se considerara que los tipos de cambio estn alineados. 14.- En qu consiste la especulacin en el mercado spot? Consiste en comprar una divisa, si se cree que el precio va a subir y vender la divisa, si se piensa que su precio va a bajar. 15.- Como contribuyen los especuladores a la eficiencia del mercado de divisas? La especulacin aumenta la liquidez, facilita un ajuste ms suave de los precios a las circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo. 16.- Qu es la especulacin desestabilizadora? Es la especulacin que aumenta las variaciones en el tipo de cambio, dados los siguientes casos: cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran la divisa, con lo cual impulsan su precio a la alza. Y cuando el tipo de cambio baja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja.

TERMINOS CLAVE Arbitraje de divisas.- Compra de una divisa en un mercado donde su precio es bajo y su venta simultanea en otro mercado donde el precio es ms alto. CHIPS.- Es un sistema de liquidacin llamado Clearing house interbank payment system al cual pertenecen ms de 150 bancos norteamericanos y sucursales de los bancos extranjeros ubicados en New York. Es el principal sistema internacional de pagos netos para liquidaciones en dlares en el mercado global de divisas. Cambista (foreign Exchange dealer).- Formador de mercado. Acta por su propia cuenta y en cada momento compra y vende las divisas de su especialidad. Su fuente de ingreso es el spread entre el tipo de cambio a la venta y a la compra. Corredor (broker).- Intermediario puro. No toma posiciones, ni tiene inventarios. Trata de encontrar un comprador para cada vendedor. Su fuente de ingreso son las comisiones. Diferencial cambiario (spread).- Diferencia entre el tipo de cambio a la venta y a la compra. Divisa.- Moneda de otro pas, siempre y cuando sea libremente convertible. Eficiencia econmica.- Un mercado es econmicamente eficiente si los precios reflejan toda la informacin disponible. Eficiencia operativa.- Un mercado es operativamente eficiente si los costos de transaccin son bajos. Especulacin.- Toma de posicin en un activo para aprovechar un cambio esperado del precio. El que espera un alza del precio establece una posicin larga. El que espera una baja, establece una posicin larga. El que espera una posicin baja, establece una posicin corta. Los especuladores contribuyen a una mayor liquidez y pueden aumentar la eficiencia econmica del mercado. Fecha de valor.- Fecha en que se ejecuta la transaccin de compraventa. En el mercado de divisas es la fecha en que se recibir la divisa. Formador de mercado market maker).- Agente que toma posiciones en el activo que se especializa. Acta por su propia cuenta y en cada momento compra y vende el activo. Su fuente de ingresos es el diferencial entre el precio de venta y el de compra. Liquidacin bruta en tiempo real.- Sistema de pagos interbancarios en el cual

cada transaccin genera una transferencia. La transferencia puede completarse solo si quien paga tiene un saldo suficiente. Liquidacin neta peridica.- Sistema de pagos interbancarios en el cual los pagos se efectan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos. Este sistema implica un crdito intrada. Mercado al contado (spot market).- Segmento ms importante del mercado de divisas donde la entrega es inmediata, lo que usualmente significa 48 horas despus de concretar la transaccin. Mercado de divisas.- Marco institucional utilizado para la compra y venta de divisas extranjeras. Mercado global.- El mercado es global, si el precio de un activo es nico en todas las plazas donde se negocia dicho activo. Mercado Interbancario.- Segmento del mercado de divisas donde se llevan a cabo transacciones por arriba de 1 milln de dlares. Como su nombre lo indica, sus principales usuarios son los centros cambiarios de los bancos. Mercado Liquido.- Un mercado es lquido si muestra un gran volumen de transacciones y los precios reflejan correctamente las condiciones de la oferta y la demanda. Moneda Vehicular.- Si, partiendo de los Sucres de Ecuador, para comprar pesos mexicanos es necesario comprar dlares con Sucres y despus pesos con dlares, el dlar norteamericano que esta en medio de esta transaccin se llama moneda vehicular. Posicin corta.- Posicin en un activo que proporciona ganancia al dueo si el precio del activo baja. Tener una posicin corta en dlares significa deber dlares, o tener derecho de vender dlares a un precio fijo. Posicin larga.- Posicin en un activo que proporciona ganancia al dueo si el precio del activo sube. Tener una posicin larga en dlares significa tener dlares, o tener derecho de comprar dlares a un precio fijo. Sistema de pagos interbancarios.- Instituciones y reglas que los bancos utilizan para efectuar los pagos entre si. Dos sistemas dominantes son: Liquidacin neta peridica y liquidacin bruta en tiempo real. SWIFT (Society for Worldwide Internacional Financial Telecomunications).Sistema electrnico indispensable para llevar a cabo las transacciones en el mercado de divisas. Se usa para transmitir instrucciones para la transferencia

de depsitos. Tipo de cambio.- Precio de una moneda en trminos de otra moneda. Tipo de cambio cruzado.- Precio de una divisa en trminos de otra divisa a travs de una tercera divisa. Vender corto.- Significa vender algo que no se tiene. Pedimos prestado un activo por un periodo especifico y lo vendemos, esperando que cuando llegue la fecha de devolver el activo, su precio ser mas bajo que en el momento de la compra. Vuelta completa.- Compra y venta de un activo. Si existe ms de un activo, la vuelta completa significa el regreso a la posicin original. CAPITULO 5 Mercado de divisas 1.- Por qu se considera que el dlar estadunidense en una moneda vehicular? Porque el dlar est en medio de 90% de las transacciones en monedas extranjeras. 2.- Qu ventajas tiene la negociacin en monedas extranjeras cuando el mercado de divisas es profundo (liquido)? Aunque haya una sola transaccin, por mas grande que sea no afecta al precio, lo que es muy bueno ya que es el momento para llevar a cavo transacciones cuantiosas sin sobresaltar al mercado. 3.- Comenta sobre el papel de la tecnologa moderna en el mercado de divisas El SWIFT es un sistema que interconecta a todos los participantes del mercado de divisas. 4.- Explica las funciones del mercado de divisas 1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas. 2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales. 3. Ofrece facilidades para la administracin de riesgos, el arbitraje y la especulacin. 5.- Por qu en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que en el mercado intercambiario? Porque la ganancia de los intermediarios se deriva del diferencial cambiario, es decir la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra mientras que

en el otro es ms inestable. 6.- Enumere los componentes del costo de transaccin en el mercado de divisas Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales, facilidades para la administracin de riesgos y especulacin. 7.- Qu significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido operativo? 1. tiene que tener gran volumen de transacciones 2. competencia entre los cambistas 3. estabilidad macroeconmica que reduce la volatibilidad de la moneda 4. marco institucional y tecnologa adecuados. 8.- Qu significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido econmico? 1. Que debe de contar con bajos costos 2. Libre disponibilidad de una informacin veraz y oportuna 3. Racionalidad de los agentes econmicos (ausencia de sesgos y perjuicios) 4. Libre movimiento de capitales y no intervencin de las autoridades. 9.- Explica el papel de los corredores en la preparacin de las transacciones en divisas Preparan las transacciones como promotores, facilitndolas sin participar directamente en ellas, su funcin consiste en acoplar las rdenes de venta con las rdenes de compra. 10.- En qu circunstancias la participacin del banco central en el mercado cambiario puede calificarse como intervencin En la compra y/o venta de divisas con objeto de afectar el tipo de cambio. 11.- Qu significa la fecha de valor? La fecha en que efectivamente se reciben las divisas. 12.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pago interbancarios. 1. Los agentes son formadores de mercado y estn dispuestos a comprar la divisa en que negocian a un precio de compra y venderla a un precio de venta. 2. Las transacciones entre los bancos y estas instituciones ocupan el 44% del volumen total.

3. Las empresas trasnacionales y los gobiernos solo compran o venden una divisa especfica si as lo requieren. 13.- Que significa la expresin: los tipos de cambio en diferentes centros financieros estn en lnea? Los tipos de cambio estn en lnea si las diferencias entre ellos en distintos mercados no rebasan los costos de transaccin. 14.- Explica como el arbitraje constituye a alinear los tipos de cambio en diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas Contribuye a que las diferencias de precio desaparezcan. 15.- En qu consiste la especulacin del mercado spot? Consiste en ganar con el cambio esperado 16.- Como contribuyen los especuladores a la diferencia del mercado de divisas? Compran en un monto y venden en otro, despus que el precio haya variado. La especulacin es una apuesta sobre la variacin futura de los tipos de cambio. 17.- Qu es la especulacin desestabilizadora? Cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran las divisas, impulsando su precio al alza. Cuando desciende, la venden, impulsando su precio a la baja. La especulacin desestabilizadora aumenta la variabilidad del tipo de cambio y puede alejarlo de su valor real. TERMINOS CLAVE Arbitraje de divisas: Compra y venta simultnea de divisas, en los mercados de cambios, con el fin de obtener beneficios por las diferencias de tipos de cambio. Arbitraje espacial: Tambin conocido como arbitraje geogrfico. Es un arbitraje que entraa la compra y la venta simultneas del mismo activo que se cotiza en dos mercados que estn geogrficamente separados. Cambista: Formadores de mercado y estn dispuestos a comprar la divisa en que negocian a un precio de compra y venderla. Corredor (brker): El individuo o firma que acta como intermediario entre un comprador y un vendedor, usualmente cobrando una comisin. Diferencial cambiario: Trmino que se aplica tanto a la brecha entre la cotizacin nominal de compra y venta de una moneda respecto a otra.

Divisa: La divisa es el dinero en moneda de otros pases en depsitos bancarios. Eficiencia econmica: Que debe de contar con bajos costos, libre disponibilidad de una informacin veraz y oportuna Eficiencia operativa: Que tiene que tener gran volumen de transacciones y una competencia entre los cambistas. Especulacin: Consiste en ganar con el cambio esperado. Fecha valor: La fecha en que efectivamente se reciben las divisas. Formador de mercado: Realiza operaciones por cuenta propia. Asegura la existencia de un mercado bilateral (compra y venta). Liquidacin bruta en tiempo real: Son los fondos de la transferencia de sistemas en los que la transferencia de dinero o valores tiene lugar de una orilla a otra en un "tiempo real" y en "bruto" base. Liquidacin neta peridica: Sistema de pagos interbancarios en el cual los pagos se efectan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos. Mercado al contado: El mercado para la compra o venta inmediata de un activo. Tambin se denomina el mercado en efectivo. El trmino "inmediata" ha de interpretarse dentro del contexto del activo en cuestin. Mercado de divisas: El mercado de divisas (tambin conocido como Forex, abreviatura del trmino ingls Foreign Exchange) es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Mercado global: Es un sistema de relaciones econmicas, mercantiles y financieras, entre estados enlazados por la divisin internacional del trabajo. Mercado intercambiario: Son aquellos en los que slo se cruzan operaciones entre entidades de crdito, el banco emisor y en algunos casos, otras instituciones financieras, siendo los activos que se negocian a muy corto plazo y con un elevado grado de liquidez. Mercado lquido: Un mercado lquido es un mercado que tiene muchos compradores y vendedores, que les proporciona a los participantes con la capacidad de comprar o vender su activo fcilmente en un precio razonable en poco tiempo. Un mercado lquido tiene muchos compradores en la oferta y muchos vendedores en la demanda. Moneda vehicular: Es aquella que circula en diferentes partes del mundo y es referencia para las cotizaciones de las monedas de los diferentes pases.

Posicin corta: Es ms vendida que comprada. Posicin larga: Es ms comprada que vendida. CAPTULO 6 Mercados internacionales de dinero y capital ADR: recibo que representa el derecho a unas cantidades especifica de acciones de una empresa BANCA INTERNACIONAL: Operan en diferentes cuentas financieras y proporcionan servicios para sus clientes BONOS CUPON CERO: No pagan ningn inters durante toda su vida y reembolsan el valor normal de vencimiento BONOS A TASAS FIJAS: los instrumentos de la deuda a largo plazo que pagan intereses peridicamente en forma de cupones BONOS TASAS FLOTANTES:): la tasa de inters que paga en cada cupn es distinta ya que est indexada con relacin a una tasa de inters de referencia como puede ser la Libor. Tambin pueden ser bonos indexados con relacin a un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense). BONOS CHATARRA: Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificacin, que ofrece alto rendimiento para compensar las caractersticas anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su condicin tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o bien a punto de la quiebra. Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisin de estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo BONOS EN MONEDA DUAL: es un bono en dos monedas pagan cupones en tasas fijas en la misma moneda que en la principal pero el vencimiento en este es pago en otra moneda. CAPITULO 7 PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERES ARVITRAJE CUBIERTO DE INTERESES: asegura que el tipo de cambio a futuros sea una funcin del tipo de cambio spot. CONDICIONES DE PARIEDAD: estas se cumplen cuando un mercado est en equilibrio. COSTOS DE TRANSACCION: se hace abstraccin de la diferencia entre el

tipo de cambio a la compra y a la venta y se ignoran comisiones. ENFOQUE DE ACTIVOS: segn el enfoque de activos financieros el tipo de cambio depende de los movimientos internacionales de capital que busca el mayor rendimiento por unidad de riesgo. ENFOQUE DE PORTAFOLIOS EQUILIBRADOS: lo9s tipos de cambio se tratan como precios de activos financieros. HIPOTESIS DE ESPECTATIVAS RACIONALES: el tipo de cambio a futuros refleja el tipo de cambio spot esperando en el futuro dada la informacin del momento. LIQUIDEZ DE UN ACTIVO: es la facilidad con que el activo puede venderse a un precio predeterminado. PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERESES: un enfoque parcial que se limita solo al anlisis de la demanda y oferta de instrumento del mercado de dinero denominado en las diferentes monedas. PRIMA DE RIESGO: el rendimiento de los activos es la suma de la tasa libre de riesgo es la ultima determinada por el mercado, es la recompensa por la variabilidad del rendimiento del activo. PRIMA DEL DLAR A FUTUROS: es la tasa de crecimiento del valor de esta moneda con respecto de la otra. RENDIMIENTO EN DOLARES DE LOS DEPOSITOS EN PESOS: si este rendimiento es mayor que el rendimiento en dlares de las inversiones en dicha moneda, se recomienda invertir en Mxico. RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO: se refiere a la variabilidad de sus rendimientos, TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO: es aquel que iguala la oferta y la demanda de INSTRUMENTO FINANCIEROS EN CADA DIVISA. RESUMEN Este captulo presenta un anlisis exhaustivo de la condicin de la paridad ms importante en las finanzas 1.- a corto plazo los tipos de cambio dependen de los movimientos de capital entre diferentes pases. 2.- el capital de los grandes fondos de inversin busca un mayor rendimiento para cada nivel de riesgo 3.- los administradores de fondos contantemente comparan el rendimiento de

los instrumentos de mercado de dinero en una moneda con instrumentos semejantes en otra moneda 4.- la paridad de las tasas de inters se cumple si el diferencial en el rendimiento en las 2 monedas es igual a la prima forward de la moneda ms fuerte. La PTI es una condicin de no arbitraje que se cumple si no hay obstculos a libre movimiento de capital y si es posible cubrir el riesgo cambiario 5.-la violacin de la PTI genera una oportunidad de arbitraje que consiste en pedir prestado en la moneda con baja tasa de inters e invertir con moneda con tasa de inters mas alta cubriendo simultneamente el riesgo cambiario en el mercado de inters 6.- los mercados de divisas y de dinero estn en equilibrio si las PTI se cumple para cada par de monedas 7.- la PTI implica que el tipo de cambio spot depende de la diferencia entre las tasas de inters en moneda 8.- las expectativas del valor futuro de la moneda tiende a cumplirse de manera automtica 9.- los especuladores que no estn de acuerdo con la valuacin de la moneda futuro puede a futuro pueden obtener rendimientos extra utilizando el arbitraje no cubierto de las tasas de inters 10.-esta actividad, llamada contagio contribuye a una mayor liquidez de mercado. CAPITULO 8 APRECIACION REAL DE LA MONEDA: Aumento de los precios relativos de los bienes nacionales expresados en bienes extranjeros. EFECTO FISHER ABIERTO: Expresin utilizada en Macroeconoma, a nivel de los agregados econmicos y monetarios. Ajuste perfecto del tipo de Inters nominal a la tasa de Inflacin. Aumentos en la Inflacin generan aumentos iguales en los tipos de Inters de Mercado. EFECTO FISHER INTERNACIONAL: establece que las tasas de rendimiento reales deben tender a la igualdad en todas partes, pero las tasas de inters nominales, las que vemos impresas en el ttulo-valor, variarn segn la diferencia entre las tasas de inflacin esperadas de los pases que apliquen

esta medicin. FACTORES MONETARIOS: El Crecimiento Econmico, La tasa de inters, Las Importaciones y Exportaciones, La poblacin econmicamente activa. INPC: Para determinar el pago de las contribuciones y sus accesorios, se aplicar el ndice nacional de precios al consumidor (INPC) que es calculado por el Banco de Mxico y que se publicar en el Diario Oficial de la Federacin (DOF) dentro de los primeros diez das del mes siguiente al que corresponda. LEY DEL PRECIO UNICO: La ley de precio nico, aplicada en el valor del Big Mac, lo que hace es pasar a precio dlar el valor de la hamburguesa de un pas y dividir este costo por el precio de lo que cuesta el mismo producto en Estados Unidos. De esta manera se obtiene la Paridad del Poder Adquisitivo. NIVEL GENERAL DE PRECIOS: Nmero ndice que mide las variaciones de los Precios de un conjunto de Bienes y servicios, conjunto que constituye una muestra representativa de la canasta de Consumo tpica de la poblacin de un pas. PARIEDAD DEL PODER ADQUISITIVO: La paridad del poder adquisitivo (PPA) es un indicador econmico para comparar de una manera realista el nivel de vida entre distintos pases, atendiendo al Producto interno bruto per cpita en trminos del coste de vida en cada pas. PRECIOS RELATIVOS: Precios Relativos. El precio de una mercanca o activo en relacin con el precio de otros. Precios Rgidos. Precios que se ajustan lentamente y que por lo tanto no siempre equilibran la oferta y la demanda. PRIMA DE RIESGO: Diferencial entre el tipo de inters exigido por el mercado a un ttulo de renta fija emitido por una empresa privada, y a otro de plazo equivalente por un emisor sin riesgo de crdito (deuda soberana). SOBREVALUACION DE LA MONEDA: Situacin que se presenta cuando una moneda sube, en relacin a otra(s), ms all del nivel indicado por el tipo de cambio terico. TASA DE INFLACION: Tasa de inflacin: Tasa porcentual a la que crece el nivel de precios en una economa durante un perodo especfico. TASA DE INTERS NOMINAL: Tasa o porcentaje de rendimiento sobre la calcula el monto de inters bruto de una obligacin. RESUMEN

El capitulo presenta la relacin entre los niveles de precios y los tipos de cambio: 1.- existen tres aproximaciones a la paridad de poder adquisitivo: la ley del precio nico, la PPA absoluta y la relativa. 2.- segn la ley del precio nico si se cumplen ciertas condiciones los productos idnticos en diferentes pases deben tener el mismo precio en trminos de la misma moneda. 3.- la paridad del poder adquisitivo absoluta sostiene que canastas idnticas de viene en diferentes pases deben tener el mismo precio en trminos de la misma manera. 4.- la debilidad de la PPA es que no es factible medir el nivel de precios en diferentes pases con la misma canasta de bienes y servicios. 5.- segn la paridad del poder adquisitivo relativa el tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflacin de los dos pases. 6.- las cuestiones que surgen en aplicaciones prcticas de la PPA relativa incluyen: Que ao vas a seleccionar Que ndice utilizar Como tomar en cuenta los nuevos productos y los cambios en los gustos 7.- las desviaciones de la PPA relativa no deben confundirse con una sobrevaluacin o una subvaluacin de la moneda. 8.- la paridad del poder adquisitivo y de las tasas de intereses se cumplen al mismo tiempo solo si las tasas de intereses reales en las dos monedas son iguales. Esto ocurre raras veces. 9.- las comparaciones internacionales que no tomas en cuenta las diferencias en el poder adquisitivo de las monedas sobreestima el tamao de las economas de los pases ricos y subestiman el tamao de las economas de los pases pobres. CAPITULO 9 MODELO GENERAL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO APRECIACION REAL DE LA MONEDA: este se da si el tipo nominal sube menos que el diferencial de la inflacin entre los pases TIPO DE CAMBIO REAL: es el precio de los productos extranjeros en trmino de productos nacionales

DEPRECIACION REAL: significa que la canasta extranjera, en trminos de pesos, se encarece en comparacin con la canasta nacional APRECIACION DE LA MONEDA; esta sucede si el tipo de cambio nominal sube menos que el diferencial de la inflacin entre los dos pases SOBREVALUACION: Situacin que se presenta cuando una moneda sube, en relacin a otra(s), ms all del nivel indicado por el tipo de cambio terico SUBVALUACION: generalmente el valor de la moneda nacional con respecto a la moneda extranjera, cuando es menor a un valor de referencia de equilibrio. VALOR DE UN ACTIVO: es la estimacin del coste que causara la materializacin de una amenaza sobre dicho activo VALOR DE UN ACTIVO: es el precio de mercado que estara vigente si todos los participantes del mercado tuvieran la misma informacin y las mismas preferencias. COSTO DE MANO DE OBRA: la productividad del trabajo aumenta a un ritmo mayor que los salarios; el resultado es que la mano de obra se vuelve relativamente ms barata a pesar del crecimiento de los salarios en trminos reales. EFECTO BALASSA-SAMUELSON: El efecto Balassa-Samuelson (efecto BS) depende de las "diferencias" entre pases en la relativa productividad de los sectores comerciales y no comerciales. MERCADOS EFICIENTES: Los mercados son eficientes de forma fuerte si los precios reflejan toda la informacin, incluyendo aquella que circula internamente en la empresa (informacin privada). POLITICAS DEL LADO DE LA OFERTA: se define la oferta o cantidad ofrecida como aquella cantidad de bienes o servicios que los productores estn dispuestos a vender a un cierto precio. RESUMEN 1.- las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo en el largo plazo pueden interpretarse como una sobrevaluacin o una subvaluacin de la moneda 2.- la sobrevaluacin de la moneda nacional solo puede ocurrir en un rgimen de tipo de cambio fijo con polticas proteccionistas o cuando las autoridades intervienen en el mercado cambiario. 3.- a corto plazo la sobrevaluacin tambin puede ocurrir por una fuerte entrada

de la inversin extranjera en la cartera. 4.- el rgimen de tipo de cambio fijo es peligroso porque obliga a las autoridades monetarias a calcular el tipo de cambio de equilibrio. 5.- la apreciacin real de la moneda refleja una posicin ms fuerte de la economa frente a la exterior. CAPITULO 10 MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS. RIESGO SISTEMATICO: en caso de una crisis financiera mundial de grandes proporciones, el incumplimiento por parte de algunas instituciones importante podra provocar a su vez incumplimientos en cadena y un derrumbe total del sistema. RIESGO POLITICO: el gobierno puede aplica controles al movimiento de capital, lo que hara posible la ejecucin del contrato. PRIMA A PLAZO: es el cambio porcentual anualizado en el precio de esta moneda. SWAP-IN DE DOLARES: es equivalente a dos transacciones, una al contado y otra a plazo. SWAP FORWARD-FORWARD: consiste en compara una divisa a un plazo y venderla a otro plazo. SWAP-OUT DE DOLARES: ofrece dlares por algn tiempo a cambio de su moneda nacional. SWAP DEALER: este debe ofrece cotizaciones ms ventajosas que los forwards directos. BACK-TO-BACK LOAN: este se efecta a travs de un intermediario swap dealer. MERCADO EXTRABURSATIL: no tiene lugar central donde confluyan los rdenes de compra y venta. INGENIERIA FINANCIERA: se puede definir en trminos generales como la utilizacin de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero existente y obtener as otro con propiedades ms deseables INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS: distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre los participantes que quieren disminuirlo y aquellos que deseen asumirlo. MARCADOS DE DIVISA A PLAZO: cuando entre el acuerdo y la entrega puede

mediar entre ms de 2 das hbiles y 180 das, fijando las partes el tipo de cambio en el momento del acuerdo. MERCADO BURSATIL: Es aquel en el que se concentran las ofertas y demandas sobre los valores en circulacin admitidos a cotizacin en bolsa. Es asimismo, el lugar donde se contratan valores mobiliarios (fundamentalmente acciones y obligaciones). PLAIN VANILLA SWAP: Es el tipo ms bsico de la demanda hacia adelante que se comercializa en el mercado de venta entre dos particulares, por lo general las empresas o instituciones financieras. Hay varios tipos de swaps plan vanilla, tales como el swap de tasas de inters plan vanilla, el canje de productos con sabor de vainilla y la llanura de vainilla de intercambio de moneda extranjera. PRIMA DE RIESGO: Remuneracin adicional que pretende conseguir un inversor por soportar el riesgo afecto a una inversin determinada. SWAP DE DIVISAS: Un acuerdo entre dos partes para el cambio de una serie futura de pagos de intereses y principal, en el que una de las partes paga en una divisa y la otra parte paga en una divisa diferente. El tipo de cambio es fijo durante la vida del swap.: RIESGO DE COBERTURA: Una posicin o combinacin de posiciones de inversin que reduce la volatilidad del valor de su cartera. Se puede tomar una posicin de compensacin en un ttulo valor relacionado. SWAP DE TASA DE INTERES: Un swap de tasa de inters normal es un contrato por el cual una parte de la transaccin se compromete a pagar a la otra parte una tasa de inters fijada por adelantado sobre un nominal tambin fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a una tasa de inters variable sobre el mismo nominal. RESUMEN 1.- el mercado OTC no tiene un lugar central donde confluyan los rdenes de compra y venta. 2.- un contrato forward es un acuerdo de compra-venta de una cantidad especfica de una activo. 3.- la prima del dlar a plazo es la tasa de crecimiento del tipo de cambio del dlar frente al peso

4.- el uso ms frecuente de los contratos forward en las monedas extranjeras es la cobertura del riesgo cambiario. 5.- los comentarios forward en su gran mayora llegan al vencimiento y se liquidan mediante una entrega fsica o efectivo. 6.- la posicin larga forward gana si al vencimiento del tipo de cambio spot es mayor que el tipo de cambio forward pactado. 7.- los swaps pueden considerarse como portafolios de contratos forwards. 8.- FX swap es un contrato que consiste en dos transacciones: una compra de la moneda base en una fecha Su venta en una fecha posterior. 9.- el currency swap es una serie de canjes peridicos entre flujos de efectivo en dos monedas. 10.- adems de ofrece los swaps genricos los grandes bancos pueden disear swaps a la medida de las necesidades del cliente. CAPITULO 11 FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA En este captulo se pre sentan los futuros en moneda extranjera y los futuros de la tasa de inters de eurodlar. Un contrato a futuro es un contrato forward que se negocia en la bolsa La bolsa de futuros ms importantes en el mundo es Chicago Mercantile Exchange (CME) Los mercados a futuro facilitan la administracin de riesgo, la especulacin y ayudan el en proceso redescubrimiento de precio. La casa de compensacin de la bolsa asegura el cumplimiento de los contratos mediante un sistema de cuentas de margen. La valuacin al mercado o liquidacin diaria significa que la ganancia o prdida en cada contrato se calcula al final de cada da. Y se liquida a travs de las cuentas de margen. El futuro del dlar en el MEX DER trata de competir con el futuro del peso en la CME. La mayora de los contratos a futuros se cierra antes del vencimiento, con un contrato de signo opuesto.

El contrato de futuros sobre las tasas d inters en eurodlares es uno de los contratos mas lquidos y exitosos en el mundo. Comprar un contrato a futuros en las tasas de inters significa tener derecho a recibir la tasa pactada durante los tres meses posteriores a la fecha de vencimiento. TERMINOS CLAVE APALANCAMIENTO: Es una razn entre su valor y la inversin necesaria para establecerlo ARBITRAJE ENTRE MERCADOS: Son las compras de un activo en el mercado donde su precio y sus ventas simultanea en el mercado en donde su precio es mas alto BURSATILIDAD: Es la facilidad de comprar y vender un valor cotizado en la bolsa CAMARA DE COMPENSACION: Es la parte contraria de todos los mercados y contratos del futuro y garantiza el cumplimiento de los mismos CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE (CME): Es la parte que sirve para negociar los futuros en productos bsicos. CIERRE DE UNA POCISION A FUTUROS: Es el dueo de una posicin a futuro y puede cancelarse en cualquier momento. CUENTA DE MARGEN: Es un cliente que desee establecer una posicin a futuro ENGRAPADO DE DIVISAS: Son los contratos a futuro tambin implicaban el riesgo de crdito. ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO: Es el tamao del contrato, tipo d cambio, en trminos americanos, las fechas de vencimiento de la entrega fsica FUTUROS DE LA TASA DE INTERES DE EURODOLAR: Estos contratos se no solo con a moneda extranjera sino tambin con todo tipo de activo subyacente es uno de los mas lquidos y exitosos. INTEGRIDAD DEEL CONTRATO: Es el conjunto de elementos que otorga seguridad y confiabilidad a las partes contratantes proporcionando la confianza de la transaccin INTERES ABIERTO (OPEN INTEREST): Es el nmero de todos los contratos pendientes. MARGEN DE MANTENIMIENTO: Es cuando el cliente est obligado a hacer

un deposito adicional que restablece el margen inicial. MARGEN DE VARIACION: Es igual a la de prdida acumulada y es garantizar que el cliente siempre tenga un saldo suficiente para cubrir sus prdidas a corto plazo. MARGEN INICIAL: Es un depsito de buena fe que un cliente desea establecer una posicin a futuro. MEX DER: Mercado Mexicano de Divisas. PERFIL DE RENDIMIENTO DE LOS FUTUROS: son los grficos que muestran las prdidas y ganancias de contratos a futuros. RIESGO DE LA CUENTA DE MARGEN: Son variaciones imprevistas que se deben a los cambios de las tasas de inters. RIESGO DE LA TASA DE INTERES: Es cuando el cliente esta ganando y tiene un fuerte saldo en su cuenta de margen obtienen ganancia por doble cuenta. TASA DE INTERES DE LIQUIDACION: Es la ganancia o perdida de cada contrato. TASA DE INTERES PACTADA: Es la cantidad porcentual que se tiene derecho durante el periodo posterior pactado a la fecha de vencimiento TOMA DE UTILIDADES: es una razn que seala cuando hay que serrar una posicin a futuro. VALUACION AL MERCADO (LIQUIDACION DIARIA): Son las prdidas diarias se resta de la cuenta y cuando esta desciende por debajo del nivel de mantenimiento. CAPITULO 12 TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS En este captulo se utiliza el argumento de no arbitraje y la paridad de las tasas de intereses para derivar los tipos de cambio forward y a futuro El tipo de cambio forward es de equilibrio si la estrategia de comprar dlares spot e invertidos en T-bills produce el mismo resultado que la estrategia de invertir en Cetes y al mismo tiempo comprar dlares forward. Cualquier desviacin de tipo de cambio a futuro de su nivel de equilibrio genera una oportunidad de arbitraje El tipo de cambio forward de equilibrio es el tipo de cambio forward terico calculando con la formula de la paridad de las tasas de inters. Los costos de transaccin hacen que el tipo de cambio forward del mercado se

ubique en una banda aleatoria de forward terico. El supuesto acerca de la frecuencia de capitalizacin afecta el resultado del clculo de forward terico, sobre todo si el plazo es largo. El tipo de cambio forward puede interpretarse como el precio futuro de un activo financiero que produce un rendimiento conocido RE y que tiene un costo de oportunidad de RM. la diferencia de los costos de oportunidad de mantener dlares y el rendimiento de los depsitos en dlares puede interpretarse como el costo de mantenimiento de un activo financiero. El tipo de cambio forward puede ser mayor que el tipo de cambio spot esperando en el futuro si en la demanda de coberturas largas es mayor que la demanda de coberturas cortas (hiptesis de contagio). Los especuladores venden dlares a futuros pero cobran una prima de riesgo. Otra hiptesis de contagio se deriva de la partida de los portafolios. El tipo de cambio forward es mayor que el tipo de cambio spot esperando en el futuro poiqu los inversionistas asumen posiciones largas a futuro del dlar. Los tipos de cambio spot y a futuros se mueven en la misma direccin por la amplitud de los movimientos del tipo de cambio a futuros es mayor que el del spot. Por lo tanto la base crece si el tipo de cambio spot aumenta y decrece si esta disminuye. La correlacin positiva entre el tipo de cambio spot y la tasa de intereses en pesos sugiere que el tipo de cambio a futuro puede ser ligeramente superior al tipo de cambio forward. En la prctica de los dos son iguales. TERNIMOS CALVE ARGUMENTO DE NO ARBITRAJE: SE utiliza para calcular los valores equitativos de mercado de ttulos derivados BASE: Normas que regulan un sorteo un procedimiento administrativo BETA DE UN ACTIVO: Indicador de riesgo que refleja la sensibilidad de una accin a las fluctuaciones del mercado. COBERTURAS LARGAS: Posicin en un instrumento que compensa el riesgo asociado con una posicin en otro instrumento. En el contexto de la venta en corto de valores, la devolucin de los valores tomados prestados utilizados para una venta en corto. COEFICIENCIA DE COORELACION: cifra que expresa el nivel de similitud o

diferencia en el comportamiento de dos clases de activos. COSTOS DE MANTENIMIENTO: Son los costos de mantenimiento de la inversin en inventarios se clasifican en tres grandes grupos: 1) Costo de adquisicin o compra. 2) Costo de renovacin o de pedido. 3) Costo de posesin del inventario CAPITULO 13 OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA En esta capitulo se hablar de la introduccin a las opciones en moneda extranjera. Se explica que son dichos instrumentos, para que sirven y como se calcula su precio terico. Una opcin confiere a su dueo el derecho de comprar o vender en el futuro una cantidad especifica del activo subyacente a un precio establecido hoy. Cada opcin se caracteriza por el precio y la fecha de ejercicio y la prima. Las opciones sobre divisas se negocian tanto en las bolsas de valores como en OTC El perfil de rendimiento de una opcin es asimtrico. Para el dueo el costo es fijo y la posible ganancia limitada. Para el suscriptor la ganancia es fija y la posible prdida ilimitada. Las opciones pueden usarse aisladamente o, con mayor frecuencia, como parte de portafolios de activos financieros. Las opciones modifican los atributos de dichos portafolios con un mnimo costo de transaccin. La posicin con opciones ms utilizada es la protective put. Consiste en una posicin larga en dlares y una opcin put que garantiza una cantidad mnima de pesos. El valor de una opcin es la suma del valor intrnseco y el valor del tiempo. El valor intrnseco Es lo que producira la opcin, si se ejerciere en ese momento. El valor del tiempo es el valor presente de un posible incremento del valor de la opcin, ajustado por la probabilidad de que esto suceda. Los modelos binominal y de la black y scholes son los que ms se usan en la valuacin de las opciones. Los valores de todas las variables que entren en los modelos de valuacin son

observables en los mercados financieros con excepcin de la volatilidad del activo subyacente. La dificultad de valuar opciones es la dificultad de estimar la volatilidad futura. La paridad put call se basa en la observacin de que tener el valor presente del activo subyacente y la opcin put produce, cualquier escenario, el mismo resultado financiero que tener el valor presente del precio de ejercicio y la opcin call. Dado que el establecimiento de dos posiciones que producen el mismo resultado representa el mismo riesgo debe costar lo mismo, conociendo el precio de la call podemos calcular el precio de la put. TERMINOS CALVE COBERTURA CON OPCIONES: tendra como objeto la proteccin de una posible prdida sobre un Activo o Pasivo, de nuestra propiedad, de manera que la prdida obtenida en una determinada posicin sea compensada por la ganancia de la otra. COBERTURA DELTA: Cobertura con opciones que ajustan el nmero de opciones a su delta. COVERET CALL: Combinacin de una posicin larga en un activo ms a la venta de la opcin call sobre este mismo activo INGENIERIA FINANCIERA: Disciplina de finanzas dedicada a la construccin de instrumentos financieros complejos con un patrn de riesgo y rendimiento conocido de antemano. La ingeniera financiera controla los perfiles de rendimiento de instrumentos simples para desarrollar estrategias financieras complejas que se adaptan a las necesidades de diferentes agentes INSTRUMENTO SINTETICO: Portafolio de instrumentos financieros con el perfil riesgo/rendimiento idntico al de un instrumento derivado que se negocia en el mercado MODELO DE BLACK Y SCHOLES: el modelo para identificar el valor de la opcin call mas utilizado en la prctica OPCION AT-THE-MONEY: opcin que si se ejecuta en este momento no reportara a su tenedor ni ganancia ni perdida esto sucede si el precio del mercado del activo es igual al precio del mercado ejecutado OPCION DE COMPRA (CALL): un contrato que confiere derecho, mas no la

obligacin, de comprar un activo en el futuro a un precio de ejercicio determinado en el momento de la compra de la opcin. OPCION DE VENTA (PUT): un contrato que confiere el derecho, mas no la obligacin de vender un activo en el futuro a un precio de ejercicio determinado en el momento de la compra de la opcin. OPCION DE ESTILO AMERICANO: derecho de ejercer la opcin en cualquier momento de la fecha de escritura y la fecha de expedicin. OPCION ESTILO EUROPEO: opcin que se puede ejercer solo en la fecha de expedicin. OPCION IN THE-MONEY: opcin que si se ejecuta en este momento, reportara ganancias en el estado de la opcin call esto sucede en el precio del mercado de activo es mayor que el precio de ejercicio. OPCION OUT-OF-THE-MONEY: opcin cuya ejecucin de inmediata reportara perdida en el caso de la opcin call esto sucede si en el precio de mercanca del activo es menor que el precio de ejercicio. COSTOS DE TRANSACCION: incluye el diferencial cambiario entre el precio a la venta y a la compra, el costo de transferencia de fondos, comisiones , el costo administrativo etc. COVARIANZA DE UN ACTIVO DE PORTAFOLIO: Trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros. Conjunto de inversiones de un agente econmico. Sinnimo de cartera de inversiones. CURVA DE RENDIMIENTO PLANA: los rendimientos a corto plazo son ms bajos que los rendimientos a largo plazo, la lnea de los tipos de inters al alza tendrn pendiente, y esto se ve como normal. FONDO INDICE: son fondos de inversin que tienen la particularidad de que cotizan en bolsa de valores, igual que una accin, pudindose comprar y vender a lo largo de una sesin al precio existente en cada momento sin necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al que se hace la suscripcin/reembolso del mismo. FARWARD TEORICO: Naturaleza del contrato. Precio terico del forward. Dificultades para la determinacin del precio en mercados emergentes. Liquidacin. Valoracin. Negociacin mediante contratos de futuros. HIPOTESIS DE CONTANGO: Diferencias de precios en un activo entre su cotizacin al contado y a futuro.

HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS RACIONALES: Teora de pronstico econmico con aplicacin al pronstico burstil que afirma que el resultado futuro depende de lo que la generalidad del mercado calcula que ocurrir en este futuro. HIPOTESIS DE NORMAL BACKWARDATION: Segn esta teora los precios de los futuros se situaban por debajo del precio esperado para el ao que viene. Esto era debido a que la cantidad de productores es muy superior a la de especuladores por lo que estos ltimos tenan que conseguir una rentabilidad extra. A medida que el tiempo pasaba y se acercaba la fecha de vencimiento, el precio del futuro tenda al precio del valor de mercado de la mercanca, con lo que los especuladores podan vender los futuros y ganar la rentabilidad extra. TEORIA DE PORTAFOLIOS: es una teora de inversin que trata de maximizar el retorno y minimizar el riesgo, mediante la cuidadosa eleccin de los componentes. CAPITULO 14 Exposicin al riesgo cambiario. Los activos, los pasivos y los flujos de efectivo de una empresa estn sujetos al riesgo cambiario. El valor de los activos y pasivos se mide en un momento dado, normalmente al final de un periodo. El riesgo cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de cambio. Los pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera atribuible a los cambios inesperados en los tipos de cambio. Existen tres tipos de exposicin: A. La exposicin econmica tambin conocida como exposicin operativa competitiva o estratgica es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa. B. La exposicin en la transaccin (o exposicin contractual) es la sensibilidad del valor en moneda nacional denominados en moneda extranjera. C. La exposicin en la conversin (o exposicin contractual) es el impacto de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre estados financieros consolidados.

La exposicin cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede presentarse en el futuro o no. La exposicin cambiaria es recurrente si las cuentas por pagar o por cobrar en moneda extranjera se presentan como una consecuencia de flujos mensuales o anuales. La volatilidad del tipo de cambio significa que su nivel en el futuro puede ser ms bajo o ms alto que el nivel esperado. Exposicin econmica. La exposicin econmica es la sensibilidad del valor de la empresa a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio. Dos son los factores por los que ocurre la exposicin econmica: la segmentacin de los mercados en el mundo real y el incumplimiento de la paridad del poder adquisitivo, la exposicin econmica no existira. La estructura de los mercados se refiere sobre todo a la as condiciones de la competencia que determinan la elasticidad de la demanda de los productos que la empresa vende. En trminos generales, la exposicin econmica es grande si las variaciones del tipo de cambio afectan los costos de produccin en diferente proporcin que el precio de venta. Las variaciones de los tipos de cambio modifican la posicin competitiva de la empresa a travs de los ingresos y los costos. El ingreso puede variar a consecuencia de los cambios de los precios en moneda extranjera y/o de la cantidad vendida. Respuesta de las empresas automotrices europeas a la apreciacin del euro frente al peso. En 2004, cuando el peso deprecio 35% ante el euro, las firmas automotrices europeas enfrentaron una difcil decisin. Para mantener su margen de ganancia habran debido subir el precio en pesos en el mismo porcentaje en que se aprecio el euro. El caso de una empresa puramente nacional. Entre empresas puramente nacionales con exposicin econmica al riesgo cambiario destacan el turismo y las industrias que compiten con las importaciones. La exposicin es el resultado de la interdependencia creada por la globalizacin de la economa.

Introduccin a las coberturas del riesgo cambiario Una empresa pude adoptar tres actitudes hacia la exposicin del riesgo cambiario: eliminarla, ignorarla o cubrirla. La cobertura de la exposicin de riesgos cambiario consiste en tomar posicin en el mercado que neutraliza la posicin que ya se tiene. Administracin de la exposicin econmica. En la economa crecientemente globalizada, cada vez mas empresas se involucran en algn tipo de negocios internacionales: exportaciones, adquisidores, fusiones por ello la administracin de la exposicin econmica se vuelve una parte imprescindible de la planeacin estratgica. Localizacin de las plantas una empresa que produce para el mercado global y espera que su moneda nacional se aprecie, debe tener plantas mltiples en pases de bajos costos, ubicados en diferentes zonas monetarias. Diversificacin de mercados. La diversificacin geogrfica de los mercados no debe confundirse con le diversificacin de lneas de productos (diversificacin de conglomerados). Diversificacin del producto y R&D La diversificacin de productos y el establecimiento de marcas contribuyen a bajar la elasticidad de la demanda, lo que permite cobrar precios ms altos que la competencia. Invertir en investigacin y desarrollo (R&D) ayuda a bajara los costos. Coberturas con tcnicas operativas. Seleccin de la moneda de factura. El riesgo cambiario existe y no se puede eliminar. Algunas empresas pueden trasladar el riesgo a su contraparte. La posibilidad de seleccionar una moneda de factura depende del poder de negociacin de la empresa. Si el contrato es importante hay varios contendientes que lo quieren ganar. Coberturas con retrasos y adelantos. La estrategia de adelantos y retrasos (lead/lag strategy) no tiene muchas aplicaciones en Mxico, porque todas las cuentas por pagar y por cobrar en dlares que no sean de liquidacin inmediata ya toman en cuenta la

depreciacin esperada del peso. Retrasar el pago en pesos no es una buena estrategia, por que empeora las relaciones con los proveedores y les obliga a cobrar precios ms altos para compensar los retrasos en los pagos. TERMINOS CLAVE: Anlisis de escenarios: La capacidad de una metrpoli para ofrecer mayores niveles de competitividad y calidad de vida depende cada vez ms de la definicin de una visin de futuro compartida por los agentes pblicos y privados y el conjunto de la sociedad. Cambio inesperado del tipo de cambio: El tipo de cambio de un pas respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en trminos de la moneda nacional. Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el nmero de unidades de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el nmero de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera. Cobertura natural: Es una operacin que pretende reducir los distintos riesgos de una inversin. Los productos derivados son utilizados habitualmente con este fin. Cobertura financiera: Las coberturas financieras se crearon como un seguro para lograr generar las ganancias en una posicin Demanda elstica: Aquella que es muy sensible ante variaciones del precio del bien considerado. Estructura de los mercados: Esta estructura de mercado es idntica a las condiciones reales del mercado en donde existen competidores, monopolios, oligopolios, duopolios, etc. que controlan las condiciones del mercado. Exposicin al riesgo cambiario: Es la posibilidad de tener prdidas por causa de fluctuaciones desfavorables e inesperadas en las tasas de cambio. Es decir, corresponde a la variabilidad de los valores del activo, pasivo e ingresos en moneda nacional que resultan de variaciones no anticipadas en el tipo de cambio. Exposicin econmica: La creciente interconexin de las empresas con el exterior hace que sus flujos de efectivo sean cada vez ms sensibles a las fluctuaciones en los tipos de cambio.

Insumos nacionales no comerciales: Son los bienes y servicios que incorporan al proceso productivo las unidades econmicas y que, con el trabajo de los obreros y empleados y el apoyo de las mquinas, son transformados en otros bienes o servicios con un valor agregado mayor. Poder del mercado: Capacidad de una empresa imperfectamente competitiva para elevar los precios sin perder toda la demanda de su producto. Riesgo cambiario: Riesgo asociado a las variaciones en la tasa de cambio. Volatilidad del tipo de cambio: Una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo. Capitulo 15 COBERTURAS FINANCIERAS Cobertura natural: Situacin en la cual el valor de las posiciones cortas en moneda extranjera es igual al valor de las posiciones largas en la misma moneda y a mismo plazo. Coberturas cruzadas: Cobertura de una posicin en un activo con posicin de riesgo contrario en otro activo. Coberturas renovables: Cobertura de una posicin a largo plazo con instrumentos a corto plazo. Mercados integrados: Un mercado es integrado si los activos financieros que producen los mismos flujos de efectivo con el mismo nivel de riesgo que tiene el mismo precio. Razn de cobertura: nmero de contratos de algn instrumento derivado necesarios para cubrir una posicin. Riesgo de base: En cobertura con futuros, el riesgo de que la diferencia entre el precio a futuros y el precio spot pueda cambiar en forma no lineal. RESUMEN La decisin de cubrir la exposicin al riesgo cambiario debe tomarse despus de un anlisis cuidadoso. El principal argumento en favor de las coberturas cambiarias es que estas reducen la volatilidad de los flujos de efectivo de la empresa y aumentan su valor. Los contratos foward constituyen el instrumento de cobertura ms directo y conveniente en la mayora de los casos. La decisin de cobertura se toma ex ante comparando las expectativas propias con los precios del mercado. El resultado financiero se calcula ex post cuando el tipo de cambio spot efectivo

ya se conoce. Las coberturas en el mercado de dinero pueden ser adecuadas para las empresas que tienen exceso de efectivo o tienen acceso al crdito barato. De cualquier manera el clculo de foward sinttico es til para compararlo con las cotizaciones que ofrecen los bancos. Los contratos a futuros no son el instrumento ideal para las coberturas cambiarias. Los porbelmas con futuros incluyen: pocas fechas de vencimiento, escasa liquidez, riesgo de base y riesgo de la cuenta de margen. Cuando el plazo de cobertura es largo y nicamente los contratos a futuros a corto plazo tienen liquidez suficiente, es posible utilizar coberturas renovables. Cuando el activo sujeto a la exposicin no se cotiza a futuros, es posible utilizar coberturas cruzadas, tomando posicin a futuro en un activo fuertemente correlacionados. Las opciones representan un instrumento de cobertura muy interesante: garantizan un resultado mnimo satisfactorio, ofrecen un potencial de ganancia y su costo es conocido. La falta de cobertura o una cobertura de 100% es realidad representa apuestas acerca de la evolucin futura del tipo de cambio. Una postura neutral adoptada por varias empresas transnacionales es la cobertura parcial, por ejemplo de 50%.

ESTE RESUMEN FUE TOMADO DE FINANZAS INTERNACIONALES, KOSIKOWSKI ZBIGNIEW, EDIT. MC. GRAW HILL 2007