TAREA SEMANA 5: Por: Carlos E. Vliz L. INTRODUCCIN Empresas La Polar S.A.

es una organizacin de sociedad abierta, la cual tiene tiendas por departamento a nivel nacional e internacional a travs de las cuales se comercializa una amplia variedad de productos, lnea electrnica, muebles y otros. De igual manera presta servicios financiero mediante la emisin y administracin de tarjetas de crdito para el financimiento en tiendas La Polar y comercios asociados y la intermediacin de plizas de seguros para sus clientes. El problema se origin tras una maniobra ilcita que realiz la empresa al repactar unilateralmente las deudas de sus clientes. Este hecho fue informado a travs de un hecho esencial (escrito) al mercado, por lo que tiempo ms tarde se paralizaron las transacciones de la empresa, comenzando la cada de las acciones que se prolongara hasta estos momentos. El dao fue ocasionado por un grupo de altos dirigentes que intentaron hacer crecer las acciones de la empresa a costa de los clientes para luego obtener beneficios en las utilidades que seran mayor una vez realizada la repactacin, ya que muchas empresas se veran atradas por este fuerte incremento y compraran acciones de La Polar. La empresa de tiendas por departamentos La Polar S.A. emitir un total aproximado de US$ 269 millones en bonos a 5 y 10 aos en el mercado local. La compaa emitir alrededor de US$ 77 millones en bonos serie A a cinco aos y alrededor de US$ 192 millones en bonos serie B a 10 aos. ANLISIS PROPUESTO La Polar enfrenta la disyuntiva de mantenerse o crecer. Crecer implica nueva deuda para financiar el capital de trabajo, que comprende cuentas por cobrar e inventario. La duda de los acreedores est en la habilidad del manejo de la cartera de clientes, por cuanto se trata de una inversin permanente. 1. Cul fue el taln de Aquiles de la Polar? Dado a qu hechos financieros fundamentales podra atribuir estos hechos o fueron los balances los que no entregaron la informacin adecuada? El primer problema o taln de Aquiles que los estados financieros y sus notas no representaron la realidad completa, provocando que por dicha accin le realizaran a la empresa juicios de indemnizacin iniciados contra La Polar ante los juzgados as como la imposicin de multas a los responsables, es decir, a los directivos, empresas y corredoras de bolsas que avalaron estas acciones realizadas por la organizacin.

La Polar aun debe de informar cmo har frente a sus obligaciones de corto plazo, que ascienden a $484.000 millones, y en qu medida las actividades operacionales sern suficientes para financiar el capital de trabajo. La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) detect 24 puntos amplios de omisin y falta de informacin en los ltimos estados financieros de La Polar, y dio 10 das hbiles a la multitienda para entregar los datos faltantes, lo que deber informar, a su vez, a la auditora externa Ernst & Young. Se evidencia que el taln de Aquiles que presenta la empresa es el maquillaje de los estados financieros entregados desde el ao 2008 en adelante, y el ms grave el del ao 2010 y 2011. En este orden de ideas, La Polar deber explicar por qu los balances al 31 de julio y al 1 de enero de este ao fueron presentados sin su declaracin de responsabilidad y la razn de que uno de ellos se exhibiera sin auditar. En relacin al riesgo de liquidez en los estados financieros al 31 de julio de 2011, La Polar deber sealar a la SVS cmo har frente a sus obligaciones de corto plazo, que ascienden a $484.000 millones, y en qu medida las actividades operacionales sern suficientes para financiar el capital de trabajo. De igual manera se evidencia en el anlisis presentado que la suma de clientes de cartera propia (679.491) y la securitizada (408.470) no coincide con el detalle del nmero total de tarjetas con saldo (2.047.017), lo cual tendr deber ser corregido por La Polar. Tendr que revelar, igualmente, los ndices de riesgo usados para la repactada y la no repactada. A su vez la empresa tendr que dar a conocer cules son las variables utilizadas para la evaluacin del deterioro de sus activos financieros, y la metodologa para determinar la prdida causada por lo anterior. Con respecto a los estados de resultados integrales al 31 de julio de 2011, La Polar tendr que incluir una nota sobre ingresos operacionales, costos de venta, gastos de administracin y otras ganancias (prdidas). 2. Realice una breve revisin y evaluacin de las estrategias financieras de esta empresa. El estado financiero de La Polar dado a conocer, sumado a las declaraciones de su presidente, aseverando que por una dcada la empresa arroj prdidas por US$100 millones anuales, ponen en duda la posibilidad y conveniencia de rescatar una empresa que aparentemente nunca habra tenido otro fin que generar valor artificialmente. Una empresa en situacin de quiebra y que ocult por al menos 10 aos su verdadero estado financiero, mostr el balance al 31 de julio 2011 que La Polar para conocer su realidad. Esta misma postura fue ratificada por el presidente, Csar Barros, cuando afirm que La Polar era presentada como un caso de estudio, al no slo sealar que la firma nunca tuvo ganancias por el negocio del retail, sino que aseverando que arroj prdidas por US$100 millones anuales durante la ltima dcada.

Sin embargo para subsanar la situacin que ha venido ocurriendo en estos ltimos aos, la nueva directiva y el nuevo presidente de la empresa busca a travs de nuevos mecanismos rescatar a la empresa La Polar y posicionarla en su lugar de origen. Una de las estrategias realizadas por La Polar es ver si crece o se mantiene. Crecer implica nueva deuda para financiar el capital de trabajo, que comprende cuentas por cobrar e inventario. La duda de los acreedores est en la habilidad del manejo de la cartera de clientes, por cuanto se trata de una inversin permanente. La situacin es difcil para la multitienda. Los acreedores no quieren financiar ms operaciones, sino cobrar lo suyo. El gran problema es que para pagar sus deudas La Polar debe sustentar su crecimiento para generar flujos. No es fcil convencer a los acreedores y decirles que no se les pagar en 10 a 15 aos, a lo menos. Los bonos de La Polar estn compuestos por una serie A, de $44.181 millones; serie B, de $109.487 millones; serie C, de $21.366 millones; serie D, de $65.452 millones, y una serie E, de $62.825 millones. Cabe recordar que cada emisin de bonos fue autorizada por la SVS, y de ese modo validada ante el mercado, mientras la Comisin Clasificadora de Riesgo integrada, entre otros, por un representante de cada uno de los superintendentes de Valores, de AFP y de Bancos los hizo elegibles como alternativa de inversin para los fondos de pensiones, sin asumir hasta la fecha responsabilidades por no haber cumplido con su rol de fiscalizar y detectar las irregularidades develadas con posterioridad y que fueron detectadas por aficionados y no por los expertos mandatados por ley para ello. 3. En base a qu factores hara un planeamiento (a corto plazo) para dar frente o salir mejor parado de esta contingencia ? Para determinar un anlisis crtico adecuado sobre La Polar S.A., deberemos de tener en cuenta la aplicacin de dos indicadores financieros importantes: La Rentabilidad del Patrimonio (ROE) y la rentabilidad de los activos (ROA). Las rentabilidades del patrimonio (ROE) y de los activos (ROA) son los indicadores ms relevantes para evaluar el resumen de la gestin financiera. Miden cunto gana la empresa por la cantidad de recursos invertidos en ella por los dueos o accionistas. No slo basta aumentar las ventas y utilidades, sino que tambin estos incrementos deben evaluarse en forma relativa en relacin a los recursos administrados por la gerencia. An ms, esta evaluacin relativa se debe realizar comparando empresas del mismo rubro. El primer indicador mostrado es el resultado operacional sobre ventas. El resultado operacional es la ganancia que generan exclusivamente los activos. De igual manera otro factor sera la evaluacin de los flujos operacionales que se generan del estado de flujo de efectivo, ya que un sntoma que no cuadra con la evolucin de La Polar fue que se observ que los flujos operacionales del estado de flujo efectivo

mostraban una cada persistente a diferencia de los otros actores de esa actividad. Uno de los ndices ms importantes, el ROA, muestra una cada en La Polar para este perodo desde 6,4% a 4,7%. El ROE de La Polar baja desde 14% a 8%. Las recomendaciones que emitira que permitan salir al frente de la contigencia que presenta La Polar sera: y y y y y y Un mayor control del directorio sobre los gerentes de la empresa Un trabajo ms acucioso de sus auditores externos y clasificadores de riesgo Una mayor regulacin con castigo de verdad a los que no cumplan profesionalmente su funcin. Las superintendencias tienen atribuciones para caducar licencias y multar a las empresas y por ello deben de velar por su correcto funcionamiento. Que las corredoras sean explcitas con los riesgos, ya que cuando uno invierte en acciones, invierte en riesgo. Se deben de tener tres recomendaciones presentes: o La primera tiene que ver con la idoneidad y acreditacin de los analistas burstiles. o La segunda, con regular eventuales conflictos de inters que podran surgir al no transparentarse la cartera propia de las corredoras o las operaciones que realicen a contrapelo de las recomendaciones que dan a sus clientes. o Y, por ltimo, la fiscalizacin de entidades como los departamentos de estudio de las corredoras respecto de cmo elaboran sus recomendaciones pblicas o masivas

CONCLUSIN: Se evidencia que los analistas de las corredoras pudieron advertir sntomas de que en La Polar las cosas estaban fallando, ya que sin ir muy lejos solo bastaba con analizar los estados de flujos efectivos de la compaa, que era informacin pblica, para percibir a partir del 2009 que era evidente un problema de caja grande en La Polar S.A. y una exista una renegociacin de crdito compulsivo. Se puede evidenciar que las corredoras sencillamente optaron por no alertar sobre el riesgo a los inversionistas, es decir, se quedaron con estas acciones para no afectar sus inversiones, ya que cuando uno tiene acciones en una empresa y se percibe que se estn yendo abajo, no se puede decir hay que vender, porque va a bajar el precio y estara afectando la inversin. De haberse considerado a tiempo, tres medidas planteadas por la SVS al Ministerio de Hacienda, previo a la crisis de La Polar, podran haber mitigado el impacto del fraude en el

patrimonio de los accionistas. Estas iniciativas pretenden transparentar el ejercicio de las asesoras financieras, incluidas las ofrecidas por corredoras. La primera tiene que ver con la idoneidad y acreditacin de los analistas burstiles. La segunda, con regular eventuales conflictos de inters que podran surgir al no transparentarse la cartera propia de las corredoras o las operaciones que realicen a contrapelo de las recomendaciones que dan a sus clientes. Y, por ltimo, la fiscalizacin de entidades como los departamentos de estudio de las corredoras respecto de cmo elaboran sus recomendaciones pblicas o masivas. BIBLIOGRAFA: http://www.entornointeligente.com/articulo/1199818/CHILE-Abogado-de-La-Polar-Habriaesperado-la-formalizacion-unos-meses-antes-16112011 http://www.entornointeligente.com/articulo/1201353/CHILE-Fiscalia-AmpliariaFormalizaciones-en-Caso-La-Polar-a-Fraude-Estafa-y-Usura-21112011 http://vlex.com.ve/tags/administracion-financiera-del-efectivo-1002301