BANQUE DES RGLEMENTS INTERNATIONAUX

QUATORZIME RAPPORT ANNUEL

1ER AVRIL 1943 31 MARS 1944

BLE
FIN 1944

TABLE

DES

MATIERES.

I. I n t r o d u c t i o n : Situation gnrale des affaires de la Banque Aperus sur l'conomie de guerre Problmes d'aprs-guerre

Page 7 8 16

I I . Cours des changes, commerce extrieur et m o u v e m e n t s des p r i x ; 1. Cours des changes Politique de stabilit des changes Principaux groupes montaires: zone de la livre sterling, zone du dollar, zone du reichsmark et zone du yen Pays neutres Accords montaires, etc., 1944 . Rtablissement de l'quilibre des changes 2. Commerce extrieur Statistiques du commerce et diminution du commerce extrieur Revue du commerce en : Europe continentale U.R.S.S Empire britannique Etats-Unis Amrique latine Extrme-Orient Niveau des tarifs 3. Mouvements des prix Influences internationales et autres Importance des indices du cot de la vie Revue des mouvements des prix en : Europe continentale Empire britannique Etats-Unis Amrique latine Extrme-Orient Remarques finales la tendance des prix . .

40 41 46 49 53

56 60 70 71 77 79 81 85

88 90 92 104 109 111 113 115

I I I . O r : P r o d u c t i o n et m o u v e m e n t s : 1. Approvisionnement d'or 2. Mouvements d'or 3. Etude du problme de l'or dans les diffrents pays . . .

Page 124 130 . 140

IV. Aide mutuelle et p r t - b a i l , soldes trangers aux E t a t s - U n i s , dsinvestissement b r i t a n n i q u e et clearings e u r o p e n s : 1. Aide mutuelle et prt-bail 2. Soldes trangers aux Etats - Unis 3. Grande-Bretagne Dsinvestissement l'tranger Soldes en livres sterling, etc . . . . 150 162 165 169

4. Recettes de l'Allemagne par l'intermdiaire des clearings et le payement de frais d'occupation: Dettes de clearing de l'Allemagne Reichskreditkassen Payement des frais d'occupation Utilisation par l'Allemagne des ressources de l'Europe . 179 194 196 . 198

V. Finances publiques, marchs de l'argent, des capitaux et des valeurs : 1. Finances publiques, marchs de l'argent et des capitaux Principaux belligrants en 194344 : Etats-Unis Grande-Bretagne U.R.S.S Japon Allemagne , ' 207 219 230 233 242 258 260 269 275 280 . . 205

Quatre pays d'Europe sous l'occupation allemande en 194344 France Belgique Pays-Bas Danemark Comparaisons internationales des dettes publiques et prives, l'augmentation des liquidits entre les mains du public, la politique de l'argent bon march, etc 2. March des valeurs en 194344

287 305

VI. Banques centrales et politiques montaires: 1. Evolution des banques centrales dans l'Empire franais . dans les autres pays . . . . .

Page 319 321

2. Billets en circulation et sujets connexes: Evolution gnrale des circulations Billets en circulation et revenus nationaux Valeur croissante du billet moyen en circulation . . .

327 338 344

Autres engagements vue des banques centrales . . . 353 Billets en circulation et dpts dans les banques . . . . 357 Remarques finales commerce de troc et emprunts en valeurs stables V I I . Oprations courantes de la B a n q u e 1. Activit du Dpartement bancaire 2. Fonctions de Mandataire (Trustee) et d'Agent financier exerces par la Banque 3. Bnfices nets et rpartition 4. Modifications dans la composition du Conseil d'Administration V I I I . Conclusion 372 372 373 375 361 365 365

A N N E X E S I. Bilan au 31 mars 1944. II. Compte de profits et pertes et compte d'affectation du bnfice net pour l'exercice social ayant pris fin le 31 mars 1944.

QUATORZIEME RAPPORT ANNUEL

DU PRSIDENT DE LA BANQUE DES RGLEMENTS INTERNATIONAUX annonc L'ASSEMBLE GNRALE
tenue Bie le 22 mai 1944.

Le Prsident a l'honneur de soumettre votre approbation le Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux relatif au quatorzime exercice social couvrant la priode du 1 e r avril 1943 au 31 mars 1944. Les rsultats de cet exercice sont indiqus en dtail au chapitre VII. Le bnfice net, aprs dduction d'une provision pour charges imprvues, s'lve 5.253.903,12 francs suisses or. Aprs avoir port la Rserve lgale, comme il est requis par l'article 53 des Statuts, un montant gal 5 % du bnfice net, c'est--dire 262.695,16 francs suisses or, il reste 4.991.207,96 francs suisses or disponibles pour le payement d'un dividende. Cette somme, jointe au solde de 446,53 francs suisses or report du treizime exercice social soit au total 4.991.654,49 francs suisses or permet la distribution d'un dividende de 24,95 francs suisses or par action. Le montant requis pour ce dividende serait de 4.990.000 francs suisses or, laissant 1.654,49 francs suisses or reporter nouveau au quinzime exercice social. A la fin de l'exercice, le total du bilan tait de 467,3 millions de francs suisses or, contre 483,4 millions de francs suisses or le 31 mars 1943. L'intensification de la guerre, avec sa concentration plus grande des changes commerciaux et financiers entre les mains des gouvernements, a encore rtrci le champ d'activit de la Banque des Rglements Internationaux. En dehors de quelques transactions effectues pour le compte de la Croix-Rouge Internationale et sur certains marchs neutres, la tche principale de la Banque a consist administrer ses propres placements et autant que possible donner ces placements la forme la plus susceptible de prserver leur valeur en capital dans les circonstances troubles de l'heure prsente. La comprhension qu'elle a rencontre dans l'accomplissement de cette tche et, pourrait-on ajouter, le maintien de Y existence d'une institution internationale pendant un conflit de proportions aussi immenses ne peuvent s'expliquer que par le soin scrupuleux

avec lequel la Banque a, dans l'exercice de toute son activit, respect les principes de stricte neutralit qu'elle s'est elle-mme fixs l'automne de 1939, ce qui lui a permis d'viter toute opration susceptible de procurer des avantages l'une des nations belligrantes au dtriment d'une autre ou le recours ses facilits pour tourner ou luder en quoi que ce ft les restrictions et rglementations en vigueur.

Aprs quatre et cinq annes de guerre il est possible de parler d'une f o r m e n o r m a l e d ' c o n o m i e d e g u e r r e , en ce sens que des mthodes efficaces mais non, coup sr, idales ont t mises en uvre pour diriger la production, contrler le commerce intrieur et extrieur, et surveiller les marchs des changes, de l'argent et des capitaux de manire financer l'effort militaire des taux d'intrt modrs. Il va sans dire que tous les pays n'ont pas obtenu un gal succs. Dans certaines rgions, telles que les Balkans et l'Extrme-Orient, une inflation brutale, accompagne de hausse rapide des prix des marchandises, tmoigne qu'un quilibre fondamental n'a pas pu tre atteint et ne le sera probablement pas tant que la guerre durera. Le discours du chancelier de l'Echiquier britannique sur le budget, du 25 avril 1944, annonant qu'impts et types d'emprunts ne seraient gure modifis peut tre regard comme un symptme que l'conomie de guerre a atteint un stade
Pourcentage de modification
Prix de gros Pays Pourcentage de modification de fin de janv.juin 1942 1939 juin 1944 juin 1944 2 10 1 6 2 10 106 39 40 102 + 1.0.2951) 98 91 36 168 153 2) 70 203 57 112 93 49 82 106 153 80 111 363') 56 Pays

des prix

de gros

et d u cot

de lavie.
Cot de la vie

Pourcentage de modification de janv.juin de fin 1942 1939 juin 1944 juin 1944

Allemagne Argentine Australie Canada Chili Chine (Changhai) Danemark Espagne Etats-Unis d'Amrique Finlande France Grande-Bretagne. . Inde (Calcutta) . . Japon Mandchoukouo . . Mexique Nouvelle-Zlande . Norvge Prou Portugal Sude Suisse Turquie Union Sud-Africaine

+ 411') + 1 + 7 + 3 + 17 + 24 + 3 + 26 16 + 26 + 54 + 6 + 1 + 11 + 34 + 1 + 4

Allemagne Argentine Australie Canada Colombie Danemark Eire Espagne Etats-Unis d'Amrique Finlande France Grande-Bretagne . . Hongrie Japon Mandchoukouo . . Norvge Prou Portugal Roumanie Sude Suisse Turquie Union Sud-Africaine Uruguay Jusqu'en janvier 1944.

+ 5 2 0 0 + 36 + 1 + 7 + 4 + 4 + 11 + 44 + 1
+ 303)

+ + + + + + + +
+ + + + + + + + + + + + + + +

13 10 22
18 44

57

69 73 27

+ + + + + +
-

15 29 2 23 19 60 0 + 4
24)

101 165 8) 31 983) 46 156 53 67 73 465 42 53 230 5) 29 17

1) Jusqu'en avril 1944. 2) Par rapport aot 1939. 5) Mars 1944 par rapport la moyenne de 1939.

Jusqu'en mars 1944.

plus ou moins dfinitif; de mme, les impts n'ont t majors en Allemagne ni en 1943, ni en 1944. En fait, peu prs la seule consolation que l'on ait pu offrir aux contribuables dans nombre de pays a t que les taux des impts de guerre ont atteint leur maximum. En consquence, le rendement des diverses catgories d'impt s'est plus ou moins stabilis depuis 1943. Le rendement de l'impt sur le chiffre d'affaires, dans les pays o la hausse des prix des marchandises a pu tre arrte, en fournit un exemple caractristique. Les mthodes labores pour contrler les prix et spcialement pour empcher une hausse du cot de la vie ont, en gnral, t perfectionnes par des annes de pratique; le tableau prcdent montre quel degr de stabilit les prix sont arrivs, on y voit que la hausse accuse par la majorit des pays depuis la fin de 1942 a t i n f r i e u r e 1 0 % . On peut dire que pendant la premire phase de la guerre une certaine hausse des prix, reprsentant la raction des prix aux nouvelles conditions de l'offre et de la demande, a facilit le passage la production de guerre et l'augmentation du rendement du systme fiscal; mais, pour viter l'inflation, il a fallu poser des limites strictes cette hausse. Dans la plupart des pays, un rapport troit avait t graduellement tabli entre les mouvements des salaires et du cot de la vie, aussi est-il devenu trs important d'assurer le maximum de stabilit l'indice du cot de la vie, mme s'il fallait pour cela verser de fortes subventions aux producteurs et aux consommateurs; on estimait, en effet, qu'une hausse des salaires faisait courir de plus grands risques d'inflation que le payement de subventions. En consquence, ds que l'indice du cot de la vie approchait de la zone dangereuse, le mot d'ordre tait de maintenir la position (hold the line selon la formule amricaine). Il ne fait aucun doute qu'une telle politique pose pour l'avenir maints problmes difficiles, en raison des mthodes artificielles qu'elle comporte; mais en prenant leurs dcisions les autorits se sont proccupes surtout des dangers immdiats de l'heure prsente. La raction du public a toujours t un facteur important; et, cet gard, il semble que le souvenir des expriences passes ait jou un rle plus grand qu'on ne l'imagine en gnral. Quand, dans les annes 1920 1930, l'ordre montaire a t rtabli aprs les bouleversements de la dernire guerre, les pays dont la monnaie se trouvait la parit-or de 1914 sont les suivants: Etats-Unis, Grande-Bretagne, Canada, Australie, Nouvelle-Zlande et Afrique du Sud; Norvge, Danemark, Sude, Suisse, Pays-Bas et Indes nerlandaises; Argentine, Colombie, Uruguay, Venezuela, Japon et Thailand. Pour treize des dix-huit pays de cette liste on possde les indices du cot de la vie; or, il est intressant de constater que chacun de ces pays a pu viter une hausse excessive des prix pendant la guerre actuelle: la hausse du cot de la vie jusqu'au milieu de 1944 a vari de 1 0 % en Argentine 5 7 % a u Danemark.

10

Ce groupe de treize pays comprenait six pays belligrants non europens de l'autre guerre: Etats-Unis, Japon, Canada, Australie, Afrique du Sud et Uruguay; six taient neutres: Norvge, Danemark, Sude, Suisse, Argentine et Colombie; et un seul belligrant tait europen: la Grande-Bretagne. Le fait que ces pays ont pu, aprs la guerre, conserver sa valeur leur monnaie a t d en partie leur heureuse fortune, en ce sens que leur neutralit ou leur loignement les a tenus l'cart des champs de bataille; mais ils peuvent surtout se prvaloir d'une tradition d'ordre financier. Stabilisation effective des prix et des salaires, limitation des dividendes, interdiction des grves et des lock-outs, utilisation obligatoire des bureaux de placement officiels ces mesures et d'autres encore ont toutes reprsent quelque empitement sur la libert conomique, y compris sur le droit de la main-d'uvre de demander instamment des amliorations, spcialement par l'entremise des syndicats ouvriers. Naturellement, des restrictions de cette nature sont susceptibles de provoquer une c e r t a i n e t e n s i o n p s y c h o l o g i q u e , et le mcontentement pourrait devenir grave si certains groupes taient en mesure de raliser de gros bnfices alors que d'importantes couches de la population souffriraient d'une rduction de leur niveau de vie. Pour viter des ingalits flagrantes, les plans de stabilisation des prix de revient et des prix de vente qui ont t adopts dans divers pays_ ont prvu en gnral toute une srie de dispositions taxant les bnfices exceptionnels, limitant les majorations de salaires et traitements, etc. Mais dans la mesure o cette politique a t efficace, elle a frein la tendance naturelle des individus et des groupes amliorer leur niveau de vie. C'est seulement dans les cas o l'on a estim que les gains taient avant la guerre exagrment bas ou que la production nationale avait besoin d'un stimulant spcial et l'agriculture remplissait ces deux conditions qu'on a gnralement admis des relvements de prix la production; mais, mme dans ce cas, le point sera peut-tre bientt atteint au del duquel on considrera que de nouvelles hausses ne se justifient pas. Il est impossible toutefois, sans risque d'erreur, de dresser un tableau d'ensemble, les conditions ayant vari considrablement d'un pays l'autre, en ce qui concerne notamment l'approvisionnement en articles de consommation pour la population civile. Le mieux sera donc de donner quelques e x e m p l e s c a r a c t r i s t i q u e s d e p r o d u c t i o n e t d e c o n s o m m a t i o n dans la mesure o l'on dispose de renseignements valables, tant entendu qu'en consquence des vnements militaires, la situation conomique s'est aggrave dans la plupart des pays en 1944 par rapport l'anne prcdente: 1. D a n s l e s p a y s o la g u e r r e s'est p r o l o n g e , comme dans

d'immenses rgions de 1 ' U. R. S, S., dans plusieurs p a y s b a l k a n i q u e s et dans

11

certaines parties d ' I t a l i e , les destructions matrielles et l'interruption simultane de la production civile ont provoqu une pnurie si grave, que l'on n'a pu se procurer le strict ncessaire la vie qu'avec la plus grande difficult. Mais la rsistance de la nature humaine a une fois de plus t dmontre par le niveau de consommation trs bas auquel la vie a pu tre maintenue, pendant des priodes souvent prolonges. Il n'est pas possible de donner une mesure statistique du dnuement dans les rgions en question, notamment parce qu'il est impossible d'y dterminer le rle jou par les stocks anciens. 2. Dans quelques pays dont les principales rgions productrices ont c h a p p a u x o p r a t i o n s e f f e c t i v e s de g u e r r e , la m o b i l i s a t i o n d e l a m a i n - d ' u v r e a t p o u s s e si l o i n q u e l a p r o d u c t i o n i n d i g n e a t t r s f o r t e m e n t r d u i t e . En F i n l a n d e , par exemple, la mobilisation a atteint 1 6 % de l'ensemble de la population, et la situation a t, en outre, aggrave par une diminution considrable du commerce extrieur. L'indice de production que montre le graphique de la page 14 n'a trait qu'aux industries d'exportation qui sont tombes 45 % peine du niveau d'avant-guerre (une partie de la production de ces industries tant requise, naturellement, pour la consommation intrieure). En 1943, le volume de la production de toutes les industries a t valu 7 0 % approximativement du niveau atteint en 1935, soit peu prs 6 5 % de celui de 193839. La rcolte en Finlande ayant t exceptionnellement mauvaise pendant les annes 1940 1942 (surtout du fait d'hivers trs rigoureux), les consommateurs ont d, pendant de nombreuses annes, se contenter d'un approvisionnement tout fait insuffisant. 3. La F r a n c e fournit l'exemple d'un p a y s o c c u p q u i a s o u f f e r t d u m a n q u e d e m a i n - d ' u v r e (environ deux millions et demi d'hommes dans la force de l'ge tant en Allemagne, comme prisonniers de guerre, dports politiques ou travailleurs civils, tandis que d'autres tenaient le maquis) et des a c h a t s et r q u i s i t i o n s d e s a u t o r i t s d ' o c c u p a t i o n . Celles-ci ont dispos en 1943 d'un total d'environ 285 milliards de francs franais (dont 63 milliards en compte de clearing et 196 milliards au titre du payement de frais d'occupation raison de 500 millions par jour, le reste reprsentant les frais de logement, de rquisition, les transports par chemin de fer, etc.). On a calcul* qu'en 1943 la production courante, dont plus d'un tiers allait aux autorits d'occupation, atteignait peine 7 0 % de la production d'avant-guerre. De celle-ci, il ne restait ainsi que moins de 5 0 % pour la population franaise elle-mme.
* Cf. le bulletin de l'Institut de conjoncture du Service national des statistiques, Paris: Situation conomique de la France vers le 15 mars 1943.

12

4. Quant l ' A l l e m a g n e , on ne dispose d'aucun chiffre de production, mais on sait que, au nom de la g u e r r e t o t a l e , tous les hommes et toutes les femmes dont on a pu se passer pour les autres travaux ont t finalement mobiliss pour servir dans les forces armes ou dans la production. En consquence, il n'est fabriqu aucun article dont la population peut se passer, la suppression s'tendant trs au del des commodits de l'existence. Les consommateurs n'ont reu que le strict ncessaire, mais ils ont pu compter que les quantits d'approvisionnement annonces leur seraient fournies et cela aux prix fixs, la distribution ayant lieu, en gnral, de faon satisfaisante, mme lorsqu'elle est rendue difficile par les bombardements, etc. En mars 1943, la main-d'uvre occupe en dehors de l'agriculture totalisait 30 millions de personnes, dont 2 5 % de femmes. 11 est probable que par un plus large recours la main-d'uvre fminine et l'utilisation de tous les trangers, prisonniers de guerre et autres se trouvant en Allemagne, les vides creuss par les appels d'Allemands sous les drapeaux ont pu tre combls. En outre, par l'imposition de frais d'occupation et grce au systme des clearings, l'Allemagne a pu retirer des pays occups des ressources values environ 37 milliards de reichsmarks en 1943. Par ces diverses mesures, un approvisionnement minimum a pu tre fourni la population civile sans nuire la production des armements. 5. La S u d e et la S u i s s e sont deux pays neutres dont le commerce extrieur a considrablement flchi et qui ont d payer environ le double des prix d'avant-guerre pour les articles et les matires qu'ils obtiennent encore de l'tranger. Dans ces deux pays, la partie la plus active de la main-d'uvre a dans une large mesure t enleve ses occupations habituelles par le service militaire ou les productions exceptionnelles. Malgr ces difficults, l'approvisionnement en marchandises a t moins rduit que l'on n'et pu craindre ce qui montre, d'une part, les avantages d'tre en dehors de la guerre et, d'autre part, l'importance des stocks dont dispose un pays o la prosprit a t trs dveloppe les annes prcdentes, toutes sortes d'articles et de matires premires pouvant, en cas de besoin, tre utiliss soit directement, soit par rcupration des dchets*.
II y a eu entre la Suisse et la Sude des ressemblances frappantes pendant la prsente guerre, comme ce fut d'ailleurs le cas pendant la dernire guerre. Cette similitude s'tend mme aux taux des naissances et des dcs qui, pendant de longues annes et en particulier depuis 1939, ont t presque identiques dans les deux pays (le aux des naissances passant en Sude de 14,9 en 1939 19,3 en 1943 et en Suisse de 15,2 19,2). Pour la Sude, des statistiques plus compltes ont t publies et peuvent servir illustrer les tendances dans les deux pays. En 1943, le volume des importations de la Sude a t d'environ 46% de la normale (c'est--dire de la moyenne de 1936 1938) ef le volume des exportations de 36%. Les produits imports de l'Europe continentale ont atteint environ 70% de la normale, mais ceux des autres pays n'ont pas dpass 22%. Les exportations vers l'Europe continentale ont atteint 75% de la normale et vers les autres pays 4 % seulement. Le commerce avait donc une orientation unilatrale; mais mme dans les relations avec l'Europe continentale, le volume des exportations a subi une rduction d'environ 25%, les principales industries d'exportation de la Sude (spcialement le bois en grume, la pte papier et le papier) ont subi une diminution sensible, largement compense toutelois par les efforts acharns du rarmement et la production de nombreux succdans pour remplacer les marchandises prcdemment importes. Des recherches minutieuses montrent que le volume de la consommation des denres alimentaires, boissons et tabac en 1942 est tomb de 2 1 % au-dessous du niveau de 1939, mais seulement de 17% en 1943. En calories, la diminution a t toutefois quelque peu infrieure, 13% en 1942 et 10% en 1943. La viande et le fromage accusent la plus forte diminution, tandis qu'il a t consomm plus de lait et de pommes de terre.


6. fait de Les la changements concentration

13

en la G r a n d e - B r e t a g n e se refltent d a n s du le

considrables de tous les

survenus sur

efforts

guerre

t a b l e a u ci-apres. A l o r s q u e les d penses de l'Etat absorbaient approximative-

D p e n s e s et r e v e n u s p r i v s et d e la G r a n d e - B r e t a g n e

publics

e n 1938 et e n 1943. 1 ) 1943

Chiffres annuels

1938

m e n t en 1938 u n sixime d u r e v e n u n a t i o n a l net, ces d p e n s e s e n o n t a b s o r b p l u s d e la moiti en 1 9 4 3 . U n e c o m p a r a i s o n e n t r e les chiffres d e 1938 et ceux d e dnominateur du pouvoir montre que 1943, au de ces d e r n i e r s r d u i t s d'achat Dpenses prives 1. de consommation 2. comprises dans les achat et transfert de biens et les assurances sur la vie 3. d'entretien, de remplacement et augmentation du capital en Grande-Bretagne Dpenses de l'Etat *) Total des dpenses . . Couvertes par Revenu national net Affectation pour dprciation, etc. Production nationale brute . . . Prlvements sur placements l'tranger Total du revenu national brut et des prlvements sur placements l'tranger

en livres en livres de 1943 de 19383)

Millions de livres sterling

4.072
66
645 837

4.981
68
214

3.224

46 160
3.840 7.270

5.187 10.450 9.455

340

5.620 5.225
340

commun

6.530

255
6.785

la livre sterling d e 1938, l'accroissement des dpenses a t couvert par a) u n e national heures de du augmentafait des plus

5.565
55

9.795
655

485

5.620

10.450

7.270

tion d e 2 2 % d u r e v e n u travail

1) D'aprs le Livre blanc britannique prsent au Parlement le 2 5 avril 1 9 4 4 l'occasion du nouveau budget et d'aprs un article de The Economist du 6 mai 1 9 4 4 .
2

) Ces chiffres ne comprennent pas les dpenses couvertes par le prt-bail (cf. page 2 2 0 ) , mais comprennent les dpenses au titre du prt-bail rciproque, 3) Livres sterling ayant le pouvoir d'achat de 1 9 3 8 .

n o m b r e u s e s , d e la d i s p a r i t i o n d u c h m a g e , d ' u n e utilisation p l u s g r a n d e distribution d e s m a r c h a n d i s e s e t d e s s e r v i c e s ; b) u n e diminution d ' e n v i r o n 2 0 % d e la c o n s o m m a t i o n ;

des

f e m m e s e t aussi d ' u n e rationalisation plus c o m p l t e d e la p r o d u c t i o n et d e la

c) la r d u c t i o n d e s d p e n s e s d ' e n t r e t i e n e t d e r e m p l a c e m e n t (ces d p e n s e s n ' a y a n t p a s a t t e i n t en 1943 la s o m m e affecte la d p r c i a t i o n , e t c . , le p r lvement s u r le capital i n t r i e u r a t v a l u c e t t e a n n e 126 millions d e livres s t e r l i n g ) ; d) d e s p r l v e m e n t s s u r les p l a c e m e n t s l ' t r a n g e r . P o u r p o u r s u i v r e la g u e r r e , la G r a n d e - B r e t a g n e a l i b r a l e m e n t utilis ses r e s s o u r c e s p r o v e n a n t d ' a n ciens p l a c e m e n t s et a galement contract de nouvelles dettes extrieures. P e n d a n t les a n n e s d e g u e r r e j u s q u ' la fin d e 1943, le t o t a l d e s dsinvestissem e n t s l ' t r a n g e r a a t t e i n t 3 milliards d e livres s t e r l i n g ; ce chiffre n e c o m prend pas les montants reus a u t i t r e d u p r t - b a i l , mais c o m p r e n d , par exemple, le r e m b o u r s e m e n t d e la d e t t e d e l'Inde L o n d r e s e t les o b l i g a t i o n s

14

contractes envers le gouvernement de l'Inde (qui ont atteint environ 1.200 millions de livres sterling l'automne de 1944), les fonds ainsi obtenus servant, toutefois, des fins trs semblables l'aide prt-bail. Quant la diminution de la consommation prive, il convient de noter que, dans les limites du rationnement, les besoins essentiels peuvent en gnral tre satisfaits des prix relativement bas, grce en partie la fourniture de marchandises standard dites produits d'utilit (souvent exemptes mme de l'impt sur les achats, dont le taux moyen est de 1 4 % ) ; les autres marchandises sont galement disponibles, mais pour les articles de luxe, le taux de l'impt sur les achats est de 100%7. Le volume des armements aux E t a t s - U n i s a y a n t a u g m e n t u n e cadence presque incroyable ds que l'tat d e g u e r r e a t d c l a r , les d p e n s e s
d e l'Etat e n 1943 Indices de la production industrielle
1936 = 100.
1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945

absorbaient

dj la moiti d u r e v e n u n a t i o nal b r u t ; d e m o i n s d e 9 milliards d e dollars e n 1 9 3 8 - 3 9 , le t o t a l d e s d p e n s e s fdrales est p a s s p r s d e 100 milliards en 1943-44. D'aprs 1944 d e s v a l u a t i o n s provisoires, le r e v e n u n a t i o n a l b r u t en a t t e i n t 159 milliards, c o n t r e 8 9 milliards en 1939. C o m p t e t e n u d e la h a u s s e d e s prix d e s m a r chandises, brut en le revenu national corresd'achat du cinq les 1944 s e m b l e le p o u v o i r pendant

p o n d r e 126 milliards en dollars a y a n t de 1939; revenu rel l'accroissement

a n n e s 1939 1944 serait d o n c d'environ ment 50 % accroissemais conconsidrable,

firm p a r la h a u s s e e n c o r e p l u s impressionnante qu'accuse pend a n t la m m e p r i o d e l'indice de

1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945

la

production

industrielle.

Grce cette augmentation d u r e v e n u rel, il a t possible

15

de faire face toutes les exigences de la guerre, y compris tous les envois au titre du prt-bail, sans que les marchandises et les services mis la disposition de la consommation civile aient dans l'ensemble diminu. Dans son rapport annuel pour 1943, la Banque de Rserve Fdrale de New-York dit que bien qu'une grande partie de la main-d'uvre et des ressources jusqu'alors la disposition de la population civile ait t mise la disposition de l'arme, et que les biens durables aient pratiquement disparu pour le consommateur, il semble que la consommation amricaine en 1943 ait t dans l'ensemble presque aussi leve que pendant toute autre anne de guerre antrieure et considrablement suprieure celle de 1939.* L'Amricain moyen a dispos d'un revenu trs suprieur, mme en valeur relle, sa consommation n'a pas t rduite et il a pu accrotre son pargne en chiffres tant absolus que relatifs. O n a calcul que, sur chaque dollar de son revenu en 1939, l'Amricain moyen dpensait 87 cents pour des marchandises et des services, payait 4,5 cents d'impts et conomisait 8,5 cents, alors que vers le milieu de 1943 pour chaque dollar de revenu d'autrefois, il disposait de 1,99 dollar, sur lequel il dpensait 1,26 dollar pour des marchandises et des services, payait 21 cents d'impts et il lui restait 52 cents pour diverses formes d'pargne. En fait, le taux de l'pargne, qui reprsentait 8 1 /2% du revenu individuel en 1939, est pass environ 2 6 % en 1943, et serait de 2 7 % pour le premier trimestre de 1944. Ce taux est l'un des plus levs qui aient jamais t enregistrs pour l'pargne volontaire; il aide expliquer comment il a t possible d'viter une hausse brusque des prix, bien que le total de tous les revenus encaisss par les particuliers ait, mme si l'on tient compte de la majoration des payements au fisc, dpass de beaucoup la quantit de marchandises et de services offerte aux consommateurs. D'une manire gnrale, l'excdent de pouvoir d'achat n'a pas servi soutenir activement la demande des marchandises disponibles, mais s'est dans une large mesure ajout aux avoirs liquides du public qui, la fin de 1943, atteignaient 80 milliards de dollars sous forme de billets et de dpts vue, plus 30 milliards de dpts terme, et de nombreux milliards de fonds d'Etat (cf. page 291). 8. Les p a y s de l ' A m r i q u e latine prsentent quelques caractres

communs du fait que les marchandises qu'ils exportent ont gnralement t trs demandes, tandis que leurs importations ont t infrieures ce qu'ils auraient souhait, leurs principaux fournisseurs d'articles finis, les Etats-Unis et la Grande-Bretagne, se concentrant sur l'effort de guerre. Etant donne cette
Bien que de 1940 1943 les hommes enrls dans les forces armes das Etats-Unis aient augment d'environ 10 millions, le nombre des civils occups est pass de 45 50 millions grce l'absorption de chmeurs et au fait que le nombre des femmes employes est pass de 11 millions prs de 161/2 millions. De plus, la semaine de travail dans l'industrie a t porte de 37 h. 5/io au dbut de 1940 45 h. </ en 1944. Cette dernire anne, les forces armes, les personnels des services officiels de guerre et les ouvriers employs dans les industries de guerre ont reprsent ensemble 36% du total des personnes remplissant des emplois civils et de celles incorpores dans les forces armes, contre 13% en janvier 1940.

16

situation, presque tous les pays de l'Amrique latine ont cherch crer de nouvelles industries locales pour la fabrication d'articles antrieurement imports; mais il a t souvent impossible de surmonter les difficults auxquelles s'est heurt l'achat des machines ncessaires et l'industrialisation s'en est trouve retarde. Les exportations lucratives, jointes la contraction des importations, qui quivaut une espce d'pargne force, ont accru les rserves montaires des pays de l'Amrique latine: leurs rserves combines d'or et de devises trangres, soit environ 900 millions de dollars en 1938, atteindraient, selon toutes prvisions, 4 milliards la fin de 1944. 9. En Extrme-Orient, la C h i n e d e T c h o u n g - K i n g a t pratiquement coupe du monde extrieur, sauf pour les livraisons prt-bail et autres livraisons de mme ordre provenant des pays allis. Les exportations ont t presque nulles. 10. Le J a p o n , d'autre part, a cherch consolider les relations commerciales entre les diffrents territoires de la rgion place sous sa domination, mais la longueur des voyages par mer a dans une certaine mesure nui au succs de ses efforts. Au printemps de 1944 des mesures ont t adoptes au Japon proprement dit pour intensifier la guerre totale , le service obligatoire des femmes a t introduit, en mme temps que le gouvernement obtenait le pouvoir de dterminer, avec plus de prcision l'affectation de la maind'uvre nationale. Quant la politique des prix, on ne s'est pas propos d'appliquer un blocage des prix rigide, mais plutt de permettre une certaine raction en face des conditions du march, une hausse des prix facilitant la rduction invitable de la consommation.

Les exemples ci-dessus font ressortir les grandes disparits qui existent dans la situation fondamentale des divers pays, situation qui constitue ncessairement le point de dpart de toute solution des p r o b l m e s d'aprsg u e r r e . Mais il existe aussi quelques caractres communs: partout la masse montaire excde l'approvisionnement en marchandises (non pas si l'on considre les individus ou les groupes d'individus sparment, mais le march dans son ensemble); partout on remarque la forte proportion de la production nationale qui est absorbe par les gouvernements pour la conduite de la guerre ou la dfense de la neutralit. Quand il sera possible de rduire les dpenses ce titre, on pourra entreprendre d'quilibrer les comptes nationaux. Pour un assez grand nombre de pays, cette tche ne sera pas trop difficile, tant donns surtout les taux levs d'impt en vigueur qui, si l'on y veille, devraient permettre de mettre fin la politique des grands emprunts. Il faut galement


tenir que les c o m p t e les d'autres caractristiques s t o c k s d e

17

de et la de situation laine actuelle, telles dans

favorables de coton

i m p o r t a n t s rgions des en

bl,

disponibles

principales La

productrices. stocks au la de b l q u e de le 1943 1944, des spbl a telle qu'elle ressort du

diminution a est t due

tableau, rcoltes

partie

fait

produit plus de

rest ce

infrieur qu'une

moyenne,

mais

cialement servi pour le

plus

grande

quantit de et etc. de

n o t a m m e n t btail, pour qu' les la plus

aux porcs

Etats-Unis et la

nourriture de Il matire

S t o c k s de b l aux E t a t s - U n i s , au C a n a d a , en A r g e n t i n e et en A u s t r a l i e .
1er aot Millions de boisseaux 300 640 790 1.100 1.400 1.700 1.000 950

volaille, d'alcool,

premire toutefois stock

production de 9 0 0

semble le les

millions suffisant forme chiffre, de

boisseaux couvrir de

visible

soit

amplement sous ce

pour

d e m a n d e s et autres

ventuelles l'Europe; plus de au cet Les du la

d'envois les la

secours reprsendes cinq

stocks

1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945* * Evaluation.

teraient annes

encore

double guerre c o t o n

m o y e n n e

antrieures stocks balles

actuelle. du m o n d e guerre est d entier ont

Les 21.600.000 1944. des d e

augment, 25 millions stockes

passant au cours en

de de

dbut

d e

la

environ aux

Toutefois, Etats-Unis.

accroissement stocks de des

quantits

dehors t o m b a n t en 1944.

Etats-Unis en 1939

ont

effectivement moins une de 11

diminu, millions de

quelque m m e

18

millions ce et

balles les

Mais, aux les

chiffre,

stocks des

reprsentent

anne

c o n s o m m a t i o n d e peser rapide; la fin sur en de

Etats-Unis, marchs. les on 8 La

l'abondance s'est

approvisionnements de de un rythme

continue encore 1939.

l a i n e taient 10

accumule sextuples de balles

plus

1944, 1944, dial: la

stocks a

environ millions

ceux 3 0 0

d'avant livres

V e r s le 6

valu se

anglaises d o n t de %

stock

m o n dans de la

millions

trouvaient E n de un temps laine,

dans

l'Empire

britannique, c o n s o m m e q u e 15

millions 5 0 %

seule

Australie. mondiale aura

normal, d o n t elle de

l'Europe ne

40

production 11 hostilits d'couler gard, et de il y

produit

aussi

excdent

stock

d'autres

marchandises de qui de

quand

les

cesseront, ces est

et l'on se p r o c c u p e Quels que, que pour

dj srieusement les problmes essentiels premires pour de en

la meilleure se poseront

manire cet

stocks. important l'on

soient les

besoins matires suffisant transports avant

denres

alimentaires et, autant ds mieux

vtements, puisse sera

dispose d'un

des

ncessaires faire la

qu'on qu'il

prvoir, de

t o n n a g e les sera

livraison au

possible des

rduire existants

guerre. alors une

Assurer question

l'utilisation sation et D a n s guerre de

stocks

tout

d'organi-

crdit. domaines d'une galement la question des arrangements que du d'aprsde

d'autres

d p e n d

plus

organisation

convenable

m a n q u e

18

ressources productives. L'conomie de guerre ayant atteint sa forme dfinitive dans un grand nombre de pays, les membres des gouvernements et les fonctionnaires ont pu soumettre un examen plus prcis les nombreux problmes qu'il faudra rsoudre une fois la guerre termine. La guerre a rvl de grandes possibilits de production et a montr, en particulier, combien il est facile de faire passer les forces productives nationales d'une activit une autre. Dans quelle mesure l'humanit russira-t-elle orienter ses activits vers la satisfaction des besoins du temps de paix, lorsque les hostilits auront cess? Pendant la guerre, nombre de rgions ont srieusement souffert de destruction matrielle, et, dans l'industrie prive, un outillage considrable a t us ou mis autrement hors d'usage; mais, malgr les destructions matrielles, d'importance variable d'un pays un autre, on s'apercevra souvent que, si d'autres conditions essentielles pour la reconstruction sont remplies, l'outillage technique pourra tre mis en place assez rapidement pour permettre une prochaine reprise de la production du temps de paix. Mais ces autres conditions sont importantes : dans quel dlai sera-t-il possible d'tablir l'armature gnrale, faite de stabilit politique, d'quilibre, de confiance, ncessaire pour assurer le dveloppement des activits de paix? Dans un grand nombre de pays, le volume de production d'avant-guerre pourrait tre atteint relativement vite ou mme dpass largement; mais un tel rsultat suppose la restauration pralable d'un o r d r e s t a b l e en matire de finances publiques, de monnaie, d'changes commerciaux et de politique conomique gnrale. On peut dans une certaine mesure se guider sur l'exprience acquise pendant la guerre, mais il faut se rendre compte que, pour diverses raisons, une c o n o m i e d e g u e r r e , a v e c s e s multiples r e s t r i c t i o n s , est plusieurs g a r d s moins difficile m a n i e r , au moins pendant un nombre limit d'annes, que le mcanisme conomique plus souple et plus mouvant, mais seul capable de provoquer une prosprit relle, qu'exige le temps de paix. Ainsi, en temps de guerre 1. on fait des prlvements sur la richesse accumule; 2. on contracte d'normes emprunts; 3. on fixe les prix de vente de manire couvrir intgralement les prix de revient; 4. le public accepte plus facilement les sacrifices; 5. un type particulier de produits est principalement demand; 6. les gouvernements sont investis de pouvoirs exceptionnels. Nous commentons ici brivement chacun de ces points : 1. Quand tout l'avenir d'une nation est en jeu, l'effort de guerre doit tre soutenu tout prix, ce qui signifie entre autres q u ' o n l a i s s e l e s d p e n s e s d e l ' E t a t a b s o r b e r la s u b s t a n c e a c c u m u l e d e richesse nationale. La Grande-Bretagne, par exemple, a utilis presque jusqu' puisement ses fonds placs l'tranger. Si l'on compare les dpenses de guerre la production b r u t e au lieu de les comparer

19

au revenu national n e t , c'est que la production brute comprend les marchandises et les services consacrs l'entretien et au remplacement du capital existant et que l'on peut disposer de ces ressources pendant une priode de temps limite pour la consommation prive ou les fins de l'Etat. En temps ordinaire, faire sur elles des prlvements serait juste titre qualifi d'extravagance impardonnable ; mais en temps de crise nationale le dsinvestissement tant dans le pays qu' l'tranger peut tre l'une des sources relles de contribution aux dpenses de la guerre. 2. L'conomie de guerre est imprudente d'autres gards, ainsi que le montrent les e m p r u n t s m a s s i f s auxquels les gouvernements ont recours. Ce n'est pas que les dangers et les difficults inhrents un endettement national considrable leur chappent, mais sur le moment ils ne peuvent en tenir compte. (Le volume des emprunts contracts pendant cette guerre a battu tous les records antrieurs; aux Etats-Unis, par exemple, chacun des semestres couls depuis le dbut de 1942 jusqu' la fin de 1944 a accru la dette du gouvernement fdral d'un montant suprieur l'augmentation totale de cette mme dette pendant toute la premire guerre mondiale.) 3. En temps de guerre, il n'y a pas dsquilibre entre les prix de revient et les prix de vente; les gouvernements payent la m a j o r a t i o n i n t g r a l e d u p r i x d e r e v i e n t pour les produits qu'ils commandent, et, sous le rgime de contrle des prix, agriculteurs, industriels et autres doivent tre autoriss demander des prix qui couvrent le cot de la production. Mais le fonctionnement du systme dpend en partie de l'abondance de la monnaie mise en circulation du fait des emprunts considrables de l'Etat au systme bancaire et en partie de mesures telles que le blocage des salaires, dont le maintien prolong est peu probable lorsque la paix sera rtablie. 4. Quand la nation elle-mme et, peut-tre, plus encore est en jeu, les citoyens se montrent eux-mmes d i s p o s s s e s o u m e t t r e d e t r s l o u r d s i m p t s e t a c c e p t e r d ' a u t r e s s a c r i f i c e s . Dans plusieurs pays, les syndicats ouvriers ont volontairement renonc leurs mthodes restrictives pour la dure de la guerre, la souplesse ainsi obtenue tant une des conditions indispensables du dveloppement rapide de la production de guerre. 5. L e f a i t q u e l ' o n s a i t e n g r a n d e p a r t i e l ' a v a n c e q u e l s p r o d u i t s , canons, chars, avions, etc. s e r o n t n c e s s a i r e s la poursuite de la guerre, et que ces articles se prtent en gnral l a t e c h n i q u e d e la p r o d u c t i o n m a s s i v e l a p l u s m o d e r n e e t la p l u s e f f i c a c e p r s e n t e d e s a v a n t a g e s vidents. Au contraire, les demandes du public en temps normal portent sur mille et un articles et services divers qu'il n'est jamais possible de dterminer l'avance avec la mme prcision; une partie seulement des articles ainsi demands peut tre fabrique par des procds massifs. C'est pourtant seulement alors que les demandes du public sont satisfaites et que son bien-tre matriel s'accrot.

20

6. Les c o n s i d r a t i o n s d ' o r d r e constitutionnel s o n t d p a s s e s en t e m p s d e g u e r r e , d e s p o u v o i r s e x c e p t i o n n e l s t e n d u s a y a n t t confrs aux g o u v e r n e m e n t s . D a n s la m e s u r e o il s'agit d u d o m a i n e c o n o m i q u e , ces p o u v o i r s s o n t p r e s q u e u n e ncessit, c a r en t e m p s d e g u e r r e il n'est p a s possible d ' a t t e n d r e q u e se fassent sentir les effets r e l a t i v e m e n t lents d e s c h a n g e m e n t s diffrentiels d e prix et d e salaires. Mais la direction t r s t e n d u e d e l'Etat d o n n e lieu u n e infinit d ' o r d o n n a n c e s e t d c r e t s , d e r e s t r i c t i o n s e t interdictions i m p l i q u a n t p o u r les f o n c t i o n n a i r e s u n g r a n d p o u v o i r d i s c r t i o n n a i r e et, faut-il ajouter, d e s d a n g e r s c o n s i d r a b l e s p o u r le maintien d e la m o r a l i t d e s affaires et d e l'intgrit politique. Il n ' e s t p a s d o u t e u x c e p e n d a n t q u ' u n e g r a n d e p a r t i e d e acquise dans la direction de l'conomie de g u e r r e utilement applique l'exprience pourra tre Une

aussi aux conditions du temps de paix.

g r a n d e s o u p l e s s e , p a r exemple, s e r a ncessaire p o u r la r a d a p t a t i o n d e l'industrie la p r o d u c t i o n civile; il serait, e n particulier, t r s utile q u e la production ments soit prolonge retrouver pendant un emploi la priode de La transition, suspension alors des dcision que les p r i s e p e n d a n t la g u e r r e d e s u s p e n d r e t o u t e s les m t h o d e s restrictives d e la h o m m e s r e n d u s la vie civile et les o u v r i e r s licencis p a r les usines devront normal. d'armemthodes que

restrictives serait utile m m e a u d e l d e cette p r i o d e , c a r il est certain

l'industrie n e p e u t d o n n e r t o u t le r e n d e m e n t q u e p e r m e t la t e c h n i q u e m o d e r n e , si elle n e jouit p a s l ' g a r d d e s m e s u r e s restrictives qui l ' e n t r a v e n t d ' u n e plus g r a n d e libert q u e p e n d a n t les a n n e s a n t r i e u r e s 1 9 3 9 ; et c e q u i p r c d e s ' a p p l i q u e aux r g l e s i m p o s e s p a r les g r o u p e m e n t s industriels e t aussi bien q u ' celles i m p o s e s p a r les s y n d i c a t s o u v r i e r s . A u dix-neuvime sicle, q u a n d , g r c e a u d v e l o p p e m e n t d u c o m m e r c e et d e l'industrie, o n p o u v a i t e n g n r a l t r o u v e r d u travail d a n s t o u s les p a y s , la main-d'uvre n'prouvait lorsque, machines par exemple, p a s tellement ouvriers de le b e s o i n d e c h e r c h e r s e par l'introduction gnral, de protger diffrente nouvelles et de par des mthodes restrictives; mais son attitude sera ncessairement les librs seront menacs chmage. Dans l'intrt commerciaux

toutefois,

s u r t o u t d a n s l'intrt d e la m a i n - d ' u v r e , il y a u r a i t lieu d e r e c o m m a n d e r ferm e m e n t la s u p p r e s s i o n mesures sans sociales de qu'il y e t d e s r e s t r i c t i o n s si c e t t e action tait a c c o m p a g n e un certain minimum deviendraient de garantie et si d e s leur faute, chmeurs donnant ceux qui, mesures cyclique dans

a p p r o p r i e s t a i e n t g a l e m e n t p r i s e s p o u r l u t t e r c o n t r e le c h m a g e d e nouvelles b r a n c h e s d e l'conomie.

et a u t r e e t p o u r r d u q u e r les o u v r i e r s q u i d e v r a i e n t c h e r c h e r e n t r e r

P e n d a n t la p r s e n t e g u e r r e , les m e s u r e s p r i s e s e n faveur d e s familles d e s s o l d a t s et d e s a u t r e s p e r s o n n e s d a n s le besoin o n t d a n s p l u s i e u r s p a y s meilleures q u e p e n d a n t l ' a u t r e g u e r r e . U n e srie d e m e s u r e s c o m p r e n a n t t le


contrle articles paye, n'tre gure de gnral d'usage pour pas avoir la d e s prix, courant, hausse

21
d e l'Etat sous donn pour forme au sur abaisser les prix des de de peut

des subventions

et une compensation, cot jeu de de la vie, a

d'un relvement l'impression il au ne

du au

public

abandonn d e prise.

forces

puissantes aucun

lesquelles contribu peut-tre que le

Ces mesures dans

ont sans

doute et

maintien eu

la paix sociale

mme

d e s situations Il s e

difficiles en

ont-elles

d'autres assez faon la

consquences d u

importantes. d e s

peut, de

effet,

r e l v e m e n t contraste de

gnral

t a u x

n a i s s a n c e s enregistre sans

1938 1943, qui

frappante

avec

la t e n d a n c e soit pas

dans

la plupart d e s p a y s l'aide sociale

pendant

dernire

guerre,

ne

rapport

avec

actuellement

plus

efficace. Si cette explication est au moins partiellement sociale que correcte, un il en rsulte, facteur difficile

semble-t-il, de survie

que les mesures des une diffrentes opinion

d'assistance nations. Bien

constituent

certain il s o i t

d e l'aveu

gnral

d'exprimer sur

Mouvement
d e s sujets que aussi insaisissables sons les raid'un rePays

des n a i s s a n c e s d a n s d i v e r s en 191318 et 1 9 3 8 - 4 3 . (Taux pour mille habitants.) Premire guerre mondiale 1913 1918 18,1 19,9 25,0 12,1 25,3 24,1 12,9 20,3 18,7 24,6

pays

profondes

lvement d u taux des naissances, a pris ce ces un phnomne dernires caractre internatiosoit per-

Seconde guerre mondiale 1938 15,5 19,4 17,5 14,6 20,5 18,1 16,8 14.9 15,2 17,6 1943 16,9 22,3 20,7 16,0 23,0 21,4 20,8 19,3 19,2 22,0

annes

Grande-Bretagne Eire Australie

. ..

suffisamment nal pour qu'il

mis d e conclure sans risq u e d'erreur qu'il de de ne per forces actives pays. se rsulte dans O n

Pays-Bas Danemark Tchcoslovaquie * . . . Sude Suisse Etats-Unis

24,3 22,6 28,2 18,8 28,3 25,6 28,9 23,2 23,2 25,5

nombreux peut en gure disant

tromce

* Chiffres concernant la Bohme et la Moravie. N. B. Dans certains pays, !e taux des naissances a baiss pendant la seconde comme pendant la premire guerre mondiale. En Allemagne, par* exemple, ce taux tait de 19,60/OQ en 1 938, mais de 16%o en 1943. Il y a eu, de mme, un flchissement en Belgique, ainsi qu'au Portugal, o le taux s'levait encore 24,8%o en 1943. Toutefois, les chiffres du tableau indiquent la tendance gnrale. d'un optimisme profond, de empreint peut-tre d'une cer-

que

relvement

est le signe qui n'est

taine tmrit, Les la

pas ncessairement sociale et il f a u t

l'irresponsabilit. toutefois, qu'elles une charge pour pas des

mesures

d'assistance

reprsentent, veiller ce

production

d e s richesses,

n'affaiblissent des pays, des prs

les forces quatre

gnratrices de

de progrs toutes

matriel.

Dans

la plupart

cinquimes

les affaires

sont

entre

les mains

particuliers,

et le p r o g r s dpendront prives. Sans

matriel, avant

de mme des

q u e l'emploi

au maximum par peut

d e la

main-d'uvre, et l'entreprise scurit

tout

rsultats

obtenus il n e

l'initiative y avoir

dveloppement

conomique,

d e vraie

22

sociale, car sans lui il ne pourrait tre question d'emplois rmunrateurs pour les jeunes gens et d'accs pour les hommes capables et actifs des postes responsables offrant un travail intressant. Une autre leon tire de la guerre a t qu'une t r a n s f o r m a t i o n r a p i d e de l'industrie est possible en temps de guerre grce l'intervention de l'Etat, et que la mme mthode pourra galement servir pour sa reconversion pendant la priode de transition. Comme il a t soulign plus haut, la tche principale au dbut de la guerre a consist concentrer l'activit sur les produits et les services spcialement exigs par la conduite de la guerre. Pendant la priode de transition la tche consistera, au contraire, disperser le pouvoir de production entre la trs grande varit d'activits du temps de paix, le succs tant dtermin par le degr de confiance avec lequel les particuliers entreprendront de nouvelles affaires et dvelopperont les anciennes. Que l'conomie soit organise pour la paix ou pour la guerre, son bon fonctionnement exige l'quilibre pralable des prix de revient et des prix de vente, mais cet quilibre ne s'obtiendra pas par les mmes mthodes en temps de paix qu'en temps de guerre. Il ne faut pas attendre qu'en temps de paix sauf peut-tre pendant les premires tapes de la priode de transition les ouvriers acquiescent un blocage des salaires rigide et immuable. Empcher de faon plus ou moins permanente le relvement des salaires ne contribuerait certainement pas encourager l'activit conomique car ds que la production des articles de consommation civile se sera nettement dveloppe, il faudra relever les salaires r e l s pour ouvrir un dbouch aux approvisionnements croissants. (C'est la tendance gnrale des prix qui dterminera si les salaires n o m i n a u x devront ou non augmenter en mme temps.) Il f a u t encore moins maintenir l'quilibre des prix de re-

v i e n t e t d e s p r i x d e v e n t e p a r u n a c c r o i s s e m e n t i n c e s s a n t d e la d e t t e p u b l i q u e , qui, l'exprience le prouve, ne peut manquer d'entraner tt ou tard (et, tant donne l'norme dette dj accumule, probablement plus tt que plus tard) le chaos financier, avec sa squelle de consquences sociales et autres si dsastreuses qu'il serait difficile d'exagrer tout le mal qui en rsulterait immdiatement et dans les annes venir. A certains gards, l'inflation illimite dans certains pays d'Europe aprs la dernire guerre a t la cause de perturbations plus profondes que celles provoques par la guerre elle-mme. Il faut, comme par le pass, trouver d'autres mthodes qu'une augmentation continuelle de la dette publique pour accrotre le pouvoir d'achat ainsi que l'exige une conomie dont la population et la production sont en voie de dveloppement, et il faut que ces nouvelles mthodes ne puissent pas dtruire l'quilibre entre les prix de revient et les prix de vente.

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II ne faut pas oublier que l ' a p p r o v i s i o n n e m e n t e n p o u v o i r m o n t a i r e d ' a c h a t c o m p o r t e des p r o b l m e s n o m b r e u x et varis dont chacun prsente des caractristiques qui lui sont propres. Il y a le problme des mouvements long priode (sculaires) qui sous le rgime de l'talonor tait, comme on pouvait s'y attendre, en grande partie fonction des variations de l'approvisionnement courant d'or; il y en a un autre, plus directement rattach aux diffrentes phases du cycle conomique; il y a les problmes que posera probablement la priode de transition qui suivra la prsente guerre, lorsque, par exemple, l'accroissement de la production d'articles destins la population civile pourra concider avec une rduction des salaires due l'arrt de la production d'armements et une rduction gnrale des dpenses de l'Etat. Les difficults souleves et les remdes appliquer ne sont pas les mmes pour ces diffrents groupes de problmes; il est donc essentiel de maintenir la distinction entre les trois cas qui viennent d'tre mentionns. Et pourtant cette importante distinction est trop souvent perdue de vue. Il serait, en effet, particulirement dangereux de considrer les perturbations conomiques pendant la priode de transition d'aprs-guerre la lumire de la grande dpression conomique de 1929 1933, que son intensit mme a grave dans les mmoires plus que toute autre perturbation de ce genre. La dpression conomique de 1929 a t aggrave par une crise de liquidit internationale et certains autres facteurs accessoires; mais, nanmoins, elle a prsent tous les caractres typiques de la phase descendante d'un cycle conomique, tels que la plthore apparente de moyens de production suivie d'une insuffisance d'occasions de placement et la tendance de l'pargne dpasser le volume des placements courants. Etant donne l'absence, dans de telles circonstances, de nouvelles demandes de facilits de crdit, il est difficile de maintenir le volume du pouvoir d'achat montaire par le mcanisme ordinaire du systme bancaire, mme avec le secours de la monnaie bon march et des oprations d'open market. D'o les propositions de recourir des travaux d'intrt public, des dpenses dficitaires et autres formes directes de dpenses dans l'espoir que la mise en circulation de pouvoir d'achat nouvellement cr par ce procd provoquera une reprise. Mais il est loin d'tre certain que les perturbations qui ont ainsi troubl la priode de 1929 1933, c'est--dire la contraction du volume du pouvoir d'achat et l'absence d'occasions de placement, rapparaissent pendant la priode de transition qui suivra cette guerre. On peut considrer comme allant presque de soi que, p e n d a n t la p r e m i r e p h a s e d e l a p r i o d e d e t r a n s i t i o n , ces perturbations n e s e p r o d u i r o n t p a s ; car, ce moment, les gouvernements devront encore emprunter pour couvrir leurs dpenses courantes, et ni la transformation de l'industrie, ni la reprise du commerce

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extrieur n ' a u r o n t v r a i s e m b l a b l e m e n t fait d e s p r o g r s suffisants p o u r f o u r n i r e n q u a n t i t s b e a u c o u p p l u s g r a n d e s les a p p r o v i s i o n n e m e n t s ncessaires aux b e s o i n s d e la p o p u l a t i o n civile. A u c o n t r a i r e , il est p r o b a b l e q u e l'on assistera, p e n d a n t la p r e m i r e p h a s e , u n e d e m a n d e active d e m a r c h a n d i s e s e t d e services, le c o n s o m m a t e u r o r d i n a i r e a y a n t besoin d ' a c h e t e r ce d o n t il a d se p a s s e r p e n d a n t d e s mois o u m m e d e s a n n e s . Les h o m m e s d'affaires seront en outre pour Il n e dsireux d e r e c o n s t i t u e r leurs s t o c k s e t d'installer d e nouvelles m a c h i n e s n e p a s t r e d p a s s s lors d e la r e p r i s e c o m m e r c i a l e d u t e m p s d e paix.

f a u t p a s oublier q u ' e n 1 9 1 9 2 0 u n e nouvelle h a u s s e d e s prix a suivi la h a u s s e d u t e m p s d e g u e r r e , e n t r a n a n t le p u b l i c d a n s u n e s p c u l a t i o n t r s i m p r u d e n t e . P o u r e m p c h e r la rptition d e pareilles e r r e u r s , o n s ' a c c o r d e , e n g n r a l , reconnatre que, p e n d a n t un an encore environ aprs cette guerre, l'Etat devra m a i n t e n i r d a n s t o u s ses p o i n t s essentiels le c o n t r l e d e s prix d e v e n t e , prix d e r e v i e n t et d e la distribution, m m e s'il lui est possible d e relcher d e g r s e t s p a r m e n t les r e s t r i c t i o n s d a n s u n s e c t e u r a p r s l ' a u t r e . L o r s q u e les g o u v e r n e m e n t s p o u r r o n t d e n o u v e a u couvrir leurs sera tout des dpenses proautre; affaires des par

c o u r a n t e s a u m o y e n des r e c e t t e s n o r m a l e s et q u e l ' a p p r o v i s i o n n e m e n t e n d u i t s d u t e m p s d e paix s e r a p l u s a b o n d a n t , l a s i t u a t i o n e t n ' y a-t-il p a s lieu d e c r a i n d r e le d b u t v e r s la fin d e l ' a u t o m n e d e 1 9 2 0 ? d'un ralentissement

s e m b l a b l e la g r a v e d p r e s s i o n c o n o m i q u e d ' a p r s - g u e r r e qui s'est dessine O n p e u t t e n i r p o u r a d m i s q u ' a v e c le r e t o u r d e la paix les prix d e c e r t a i n e s m a r c h a n d i s e s b a i s s e r o n t , p a r exemple les prix d e s s u c c d a n s c o t e u x , d s q u e l'on p o u r r a d e n o u v e a u se p r o c u r e r les p r o d u i t s n a t u r e l s . Il faut, toutefois, souligner q u e , d a n s t o u s les p a y s o le c o n t r l e d e l ' E t a t a su e m p c h e r les p n u r i e s d e p r o v o q u e r u n e h a u s s e d e s prix, la s i t u a t i o n actuelle d e s prix diffre d'attendre grandement d e ce qu'elle tait p e n d a n t la p r i o d e c o r r e s p o n d a n t e d e l ' a u t r e g u e r r e ; e t il s e m b l e q u e l'on soit e n o r d i n a i r e s d e p r e m i r e ncessit l o r s q u e la g u e r r e s e r a t e r m i n e droit

a u c o n t r a i r e q u e l'accroissement d e l ' a p p r o v i s i o n n e m e n t e n articles n'entrane partout

p a s u n e baisse a c c e n t u e d e s prix. Les c o n d i t i o n s diffrent, bien e n t e n d u , d ' u n p a y s l ' a u t r e le c o n t r l e d e s prix n ' a p a s t g a l e m e n t efficace e t la p r o d u c t i o n c o t e u s e d e s u c c d a n s a d a n s c e r t a i n s d o m a i n e s t p r a t i q u e s u r u n e plus v a s t e chelle q u e d a n s d ' a u t r e s (suivant q u e l'arrt d e s a p p r o v i s i o n n e m e n t s a t plus ou m o i n s complet) ; mais le t a b l e a u p a g e 8 ci-dessus montre a u moins, g n r a l i s e * .
* S'il n'y avait pas eu de contrle des prix, les modifications survenues dans l'approvisionnement auraient pu avoir plus d'influence sur le niveau des prix qu'on ne s'en rend gnralement compte. Si sans contrle des prix l'approvisionnement en marchandises et en services avait t rduit de 20% dans un certain pays, l'indice des prix serait pass de 100 125. Supposons, en outre, qu'une mesure d'inflation double le volume de la demande effective de monnaie. L'indice des prix atteindrait alors 250. Cinquante points de cette augmentation (soit un tiers) seraient dus la disette exceptionnelle ; et, dans cette mesure, la hausse disparatrait si la disette tait surmonte mais l'inflation subsisterait.

d e s prix d e la rcemment

q u e l p o i n t la stabilit d e s prix s'est,

25

Comme le montre l'expos plus complet des pages 116117, il est peu probable que les prix, tels qu'ils ressortent des indices du cot de la vie, baissent sensiblement dans les pays anglo-saxons. Il est prsumer que, d'une manire gnrale, les mouvements des prix varieront d'un pays l'autre suivant la rapidit avec laquelle ceux-ci pourront tre ravitaills par l'tranger, leurs budgets quilibrs, de mme que les prix et les cours de change. Tout alignement de prix par le bas est habituellement gnrateur d'une certaine rserve des milieux d'affaires contracter de nouveaux engagements et, par consquent, susceptible de rduire la demande de crdits. Mais il semble improbable qu'un pays puisse laisser s'abaisser brusquement le niveau gnral de ses prix, tant donn l'norme volume des dettes publiques contractes dans le monde entier et l'opposition que provoquerait une rduction sensible des salaires nominaux. D'autre part, dans la mesure o il s'agit des conditions du crdit, l'influence dprimante d'un flchissement des prix pourrait n'tre pas trop difficile surmonter, vu que c'est peine s'il restera un pays possdant l'outillage moderne ncessaire pour sa production de temps de paix. Pour rorganiser leur type de production et, en particulier, pour se procurer de nouvelles machines, les entreprises particulires devront, soit demander aux banques des facilits de crdit, soit, plus souvent, utiliser les moyens dj en leur dans les deux cas, il y aura e m p l o i a c t i f d e f o n d s l i q u i d e s . possession; On s'aper-

cevra peut-tre qu'en fait le volume de l'pargne courante suffit peine pour permettre toutes les entreprises des placements aussi considrables qu'elles le dsireraient. Il faut tenir compte des besoins publics, car il est probable pour que les gouvernements demanderont au march les fonds ncessaires

reconstruire les rgions dvastes, difier des maisons d'habitation et excuter d'autres projets faisant partie des programmes de mise en valeur pour l'aprsguerre. En dehors de la destruction proprement dite de btiments publics et autres, la guerre a laiss dans son sillage une masse de maisons non construites, et cela une poque o de trs nombreuses familles, fondes pendant les annes de guerre, attendent anxieusement un foyer pour elles-mmes. Mais les gouvernements ne seront pas seuls construire des maisons; l'industrie prive du moins dans quelques pays entreprendra la construction d'un grand nombre de maisons neuves et s'adressera, par consquent, au march des capitaux. La reconstruction d'aprs-guerre sera complique par le besoin urgent d'importer des matires premires et de l'outillage, machines comprises, dans un certain nombre de pays qui n'auront pas de moyens de payement trangers en quantit suffisante. Dans de tels cas, les crdits et les emprunts extrieurs se montreront utiles, et il se peut que de tels crdits soient offerts, puisque

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les pays producteurs et normalement exportateurs des matires et de l'outillage en question auront eux-mmes besoin d'un dbouch pour leurs produits afin de procurer une forme naturelle d'emploi leurs propres soldats librs par la cessation des hostilits. Mais il est vident que ces crdits ne pourront tre fournis sans constituer une nouvelle charge sur les marchs de l'argent et des capitaux. Sans s'engager dans des spculations sur les probabilits d'un avenir incertain, il semble qu'il ne soit pas imprudent de compter que les capitaux trouveront maintes occasions de placement, mme aprs la premire phase de la priode de transition. Si la scurit politique et certaines autres conditions de caractre gnral sont remplies, il est prsumer que l e s c a p i t a u x n e m a n q u e r o n t p a s d ' o c c a s i o n s d ' e m p l o i pendant plusieurs annes aprs la guerre; en tant qu'il s'agit de cette difficult particulire, il n'y aurait donc aucune raison de ne pas attendre une activit conomique assez satisfaisante. L'exprience montre que, chaque fois que la demande de crdits est soutenue dans q u e l q u e s secteurs importants d'une conomie, il devient relativement facile de maintenir le fonctionnement du systme du crdit dans son ensemble.

L'habitude est devenue gnrale dans les dbats sur les tendances d'aprsguerre de se rfrer aux vnements de la dernire guerre et de la priode d'entre les deux guerres. A condition de se souvenir qu' maints gards (en particulier en ce qui concerne le rgime de l'argent bon march et l'efficacit du contrle des prix) les conomies actuelles diffrent de celles d'il y a vingt-cinq ans, il peut en effet tre utile de se reporter au pass. Les deux graphiques suivants montrent l e s v a r i a t i o n s d u r e v e n u n a t i o n a l a u x E t a t s - U n i s e t e n S u d e pendant la priode de 1913 1943.* Le premier de ces indices montre le revenu effectivement encaiss chaque anne en dollars des Etats-Unis et en couronnes sudoises, c'est--dire le revenu n o m i n a l ; le second graphique montre le mme indice compte tenu des changements de prix, c'est--dire le revenu r e l en valeur de 1913. P o u r c e q u i e s t d u r e v e n u r e l , la diffrence entre les tendances dans les deux pays est extraordinairement petite de 1913 jusqu' 1929. On peut fort bien ngliger des diffrences aussi infimes que celles que font apparatre les graphiques pendant les annes 1916 1920, puisqu'il n'est gure possible de trouver pour ces annes troubles des indices suffisamment reprsentatifs
* Les Etats-Unis et la Sude figurent frquemment dans les comparaisons internationales pour la raison que l'on dispose pour ces deux pays de statistiques trs compltes comprenant, en particulier, des valuations annuelles du revenu national soigneusement calcules.


qui permettent aprs revenu trs peu une compa-

27

raison Le suivi prs dans le

ajustements. rel de ayant chose

Revenu national de la Sude et des Etats-Unis de 1913 1943.

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550 500 550

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J u s q u ' e n 1 9 2 0 , l'exmontaire en

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a t b e a u c o u p plus loin

S u d e qu'aux Etats-Unis, fait q u i s e reflte d a n s la h a u s s e plus marque du revenu minal en Sude de no 50

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1 9 2 0 . M a i s lorsque, aprs la guerre, entre et le la le cours de change sudoise stabilis l'an-

Indices 1913 = 100 ramens aux prix de 1913.

couronne s'est

dollar

approximativement

c i e n n e p a r i t , il e n e s t r s u l t une des chute verticale marchandises des prix

en

Sude mme ,1913 1315 1920 BB 1930 1935 1940

(voir p p . 1 2 0 - 1 2 1 ) e n temps qu'une

contraction national. est remarquable n o m i n a l explication entre les de noter combien de les changements 1923. Il ont ne du

brusque du En t peut

revenu il le cela

regard, dans

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mouvements

national.

28
II noter est intressant les autorits de aux

Etats-Unis: Dpts bancaires et monnaie en circulation.

Indices: 1913 = 100. 700 600

que

Etats-Unis n'ont pris mesure particulire

aucune pour national questaux len'a

m a i n t e n i r le r e v e n u 500 400 300 200 pas 100 0

' ' i i I i i i i 1 i i i i

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Sude : Dpts bancaires et billets en circulation.

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Etats-Unis de

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particulire.

Il e s t

difficile

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les v n e m e n t s d a n s les autres pays, m a i s l'exprience

d'aprs

29

l'autre guerre (par exemple, en Finlande cf. page 121) donne penser que le revenu montaire national ne flchira pas sensiblement, sauf dans les pays o un cours de change fix un taux lev pour la monnaie abaisse le niveau des prix intrieurs. Dans ces cas le pays en question tant alors dans la position de la Sude aprs la dernire guerre la politique devra consister soit rectifier le cours du change, s o i t rduire le revenu national (exprim en monnaie) aussi rapidement que possible pour obtenir une base de redressement solide. Mais la possibilit de mettre en pratique une telle politique dpend, entre autres, d'un prompt rtablissement de l'quilibre des finances publiques et de la mesure dans laquelle les cots, salaires en espces compris, pourront tre adapts la baisse des prix. Mais quelle que soit la ligne de conduite adopte relativement au volume du pouvoir d'achat, il semble certain q u ' a p r s u n b o u l e v e r s e m e n t l ' a m p l e u r d e la s e c o n d e g u e r r e m o n d i a l e , l e s d i s p a r i t s nombreuses puisse tre qui devront dans tre rectifies avant que rtabli les d i v e r s e s conomies de seront et

l'quilibre

nationales

d a n s l e u r s r e l a t i o n s e n t r e e l l e s . Certaines des mesures de rectification ne dpasseront pas le cadre national, d'autres, au contraire, auront aussi une porte internationale. La liste suivante, qui ne prtend pas tre complte, donne quelques exemples des disparits en question. 1. D ' u n p o i n t de v u e p o l i t i q u e g n r a l , la p r e m i r e t c h e c o n s i s t e r a c r e r u n e a t m o s p h r e d e c o n f i a n c e inspire par la foi en une paix durable. Quant aux aspects conomiques de cette paix, il est spcialement important d'laborer une politique cohrente. La poursuite de buts contradictoires mne invitablement l'chec, et c'est ce qui arriverait si, par exemple, l'on rclamait le rglement des dettes tout en refusant de recevoir en payement des marchandises et des services. Tacite a dj observ qu'il est dans l'habitude des rois de vouloir des choses contradictoires; parmi les complications de la vie conomique moderne le danger d'une telle contradiction n'a fait qu'augmenter. Eviter les inconsquences reprsente donc le ct ngatif de la tche qui nous attend ; le ct positif est constitu par la recherche de mthodes favorables une collaboration permanente dans le domaine conomique et social, en plus d'accords purement politiques. 2. Il faut faire rgner l'ordre dans les f i n a n c e s p u b l i q u e s , les dpenses courantes devant tre couvertes par les recettes normales et l'emprunt limit aux montants ncessaires aux investissements, y compris la reconstruction aprs la guerre. L'quilibre des budgets est ncessaire non seulement comme moyen d'viter une inflation directe (ce qui, pour maints pays, peut tre en soi une imprieuse ncessit) mais encore comme le meilleur moyen d'liminer graduellement les restrictions imposes en temps de guerre aux marchs de l'argent et des capitaux, aux oprations de change, au commerce extrieur, etc. Car c'est seulement lorsque le pouvoir d'achat la disposition du public

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n'est pas indment abondant qu'un pays peut maintenir l'quilibre de sa situation dans ses rapports avec les autres conomies sans avoir recourir une multitude de moyens artificiels. 3. Une d e t t e p u b l i q u e c o n s i d r a b l e (abstraction faite de la charge qu'elle reprsente pour le revenu national) p e u t tre la cause d'une t r o p grande liquidit sur les marchs de l'argent et des capitaux, les fonds d'Etat tant ngociables approximativement leur valeur nominale intgrale t a n t qu'une politique d'argent bon march est rsolument poursuivie. P o u r parer aux difficults qui rsultent de cet tat de choses, chaque pays doit graduellement trouver pour sa dette la composition la plus avantageuse (en prfrant, probablement, la dette long terme la dette flottante) et chercher autant que possible un classement solide des fonds d'Etat. Il faut galement que des arrangements soient pris pour que l'existence de dettes extrieures ne nuise pas au rtablissement de la stabilit des changes ni ne compromette le bon fonctionnement ultrieur du systme montaire. 4. Tant que dure l'tat de guerre, le taux lev des i m p t s , quelle que soit leur forme, n'entrane pas ncessairement une rduction de l'activit gnrale des affaires, celle-ci recevant une puissante impulsion de la forte demande qui rsulte directement ou indirectement des dpenses de l'Etat, alors que la concurrence, du moins celle de l'tranger, est considrablement rduite. La situation changera, toutefois, avec le retour de la paix, entranant d'importantes consquences pour le systme fiscal. Si, par exemple, les entreprises nouvellement tablies supportent une charge aussi lourde que celle impose dans maints pays pendant la guerre, il est trs probable que le progrs conomique se ralentira. Il faut, en outre, que les impts indirects soient rpartis de manire ne pas empcher les industriels de produire les articles les plus propres l'exportation, par exemple (cf. les modifications de l'impt britannique sur les automobiles). 5. Pendant la guerre, les m a r c h s d e s c a p i t a u x ont t en pratique rservs aux missions publiques, des taux d'intrt modiques tant assurs par le quasi-monopole que se sont octroy les gouvernements en matire d'emprunt. Quand la paix reviendra, la demande prive de capitaux reparatra; et c'est, dans une large mesure, l'intensit d e cette demande qui dterminera si, la longue, l'pargne courante peut tre entirement place. Pour faciliter l'afflux satisfaisant des fonds vers l'conomie prive, le mcanisme du march des capitaux pourra avoir besoin d'un coup de b a r r e et il serait souhaiter que les prteurs fussent plus disposs accepter les risques et les avantages attachs l'entreprise qu' rechercher la scurit d'une crance privilgie. Le fait que les actions ordinaires sont en gnral plus difficiles et plus coteuses mettre que les obligations est regrettable, le financement par mission d'actions ordinaires donnant plus de souplesse la vie conomique. Les mesures prises sur certains marchs pour protger les prteurs ventuels contre la fraude, etc. risquent de se rvler beaucoup t r o p restrictives et peuvent empcher plutt qu'encourager un emploi rationnel de l'pargne. Les placements extrieurs demandent une attention spciale: dans ce cas encore, les interdictions lgales peuvent rtrcir le champ des possibilits de placement

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de telle manire que le commerce et l'industrie en ptissent. Entre pays allis, on ne permet pas aux considrations d'ordre financier d'empcher les mouvements de marchandises jugs ncessaires pour la conduite de la guerre; en temps de paix, il faudra recourir d'autres mthodes, mais il serait trs prjudiciable de restreindre le commerce par des actes lgislatifs dirigs contre des formes particulires de placement extrieur. Pendant la priode qui suivra immdiatement la guerre, il pourra tre souvent difficile d'obtenir ft-ce mme des crdits l'exportation par les procds bancaires ordinaires, en raison des nombreux accords de clearing et autres en vigueur entre diffrents pays. Bien que des accords spciaux permettant les emprunts ncessaires s'imposent par consquent encore pendant un certain temps, le retour graduel au systme des crdits privs, s'ils sont maintenus dans des limites raisonnables, constituera probablement une fois de plus la meilleure garantie d'un payement rapide, rtablira, par consquent, la confiance et accrotra le volume du commerce. 6. L'exemple de l'U.R.S.S. a dmontr de faon frappante au cours des vingt dernires annes que l ' p a r g n e est ncessaire pour les investissements, quel que soit le systme conomique en vigueur. L'U. R. S. S. s'est impos avant la guerre un taux d'pargne qui a t probablement le plus lev que le monde ait jamais connu en temps de paix. Son but tait alors d'arriver une industrialisation rapide, comportant la cration de villes nouvelles entires dans lesquelles il s'agissait de construire beaucoup de maisons d'habitation pour fournir des logements aux ouvriers, etc. Dans les pays anglo-saxons, on constatait la mme poque une certaine tendance minimiser l'importance de l'pargne, car l'on craignait que son volume pt devenir trop grand par rapport aux occasions de placement existantes. Il est malheureusement difficile d'obtenir des statistiques sres de l'ampleur de l'pargne courante sous ses diffrentes formes, mais il n'est gure possible de prsumer que l'pargne sera suffisante pour tous les besoins de l'aprs-guerre. Il est craindre, entre autres, qu'immdiatement aprs la guerre une forte proportion du pouvoir d'achat thsauris serve l'achat de marchandises et que la dpense accrue rduise d'autant l'pargne. Pour parer ce danger, entre autres, il faudra probablement maintenir les contrles bien avant dans la priode de transition; mais, selon toute probabilit, on s'apercevra bien vite que, dans sa grande majorit, le public rpugne prlever pour ses dpenses courantes sur les fonds accumuls dans le pass. Il est craindre aussi que les droits de succession levs soient dans une large mesure pays sur le capital, et que le gouvernement en utilise le produit pour des dpenses courantes, ce qui quivaut amputer le volume de l'pargne. Ces dangers exigeront une grande vigilance, spcialement dans les pays qui, ct des capitaux qui leur sont ncessaires l'intrieur, s'engageront dans des placements l'tranger et auront besoin d'pargne cette fin galement. 7. Le problme central, lors de la restauration d'une conomie de paix, consiste peut-tre trouver le moyen d'arriver un q u i l i b r e n a t u r e l d e s p r i x d e r e v i e n t e t d e s p r i x d e v e n t e aprs les convulsions apportes par la guerre et les procds artificiels introduits par les gouvernements, sous forme

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de subventions, etc., pour empcher la hausse du cot de la vie tout en encourageant la production. Dans une conomie qui repose sur l'initiative et l'entreprise prives, les prix du march jouent un rle dcisif en servant de guide la production; mais dans une conomie collective galement, le rapport entre les prix de revient et les prix de vente est important, comme le montre le soin apport en U. R. S. S. au calcul du cot. Une tude des indices dans presque n'importe quel pays rvlera un certain nombre d'carts apprciables dans les prix, qui devront disparatre graduellement mesure du rtablissement d'un quilibre de temps de paix. Les taux des salaires, dans quelques pays, ont augment de 30 4 0 % , le cot de la vie de 50% et les prix de gros de 100%, la hausse tant d'environ 80% pour les produits indignes et de 150% pour les produits imports. Il va de soi que le retour la normale ne se fera pas sans aucun heurt. Il est probable qu'il sera principalement l'uvre des forces agissant sur le march, aides peut-tre, dans une certaine mesure, par l'impulsion des pouvoirs publics (bien qu'il faille prendre garde que les mesures prescrites officiellement ne retardent pas les adaptations ncessaires au lieu de les hter). On a dit que la concurrence constitue le meilleur contrle des prix et ce sera sans aucun doute le cas lorsque l'on aura par la pnurie de marchandises pour la consommation civile invitable en temps de guerre. Pendant la guerre d'importantes subventions ont t accordes pour attnuer la hausse du cot de la vie et permettre d'empcher un relvement des salaires nominaux. Mais il en est rsult que les prix de dtail ne refltent plus la situation exacte des prix de revient, pas plus d'ailleurs que ne le fait l'indice du cot de la vie. Il est important, aussi bien pour le dveloppement naturel l'intrieur du pays que pour les relations avec les marchs extrieurs, que les procds artificiels, impliquant de vastes subventions, soient limins dans le plus bref dlai possible. Il sera certainement plus facile de supprimer les subventions et autres procds artificiels destins empcher une hausse des prix lorsque les salaires rels reprendront leur mouvement de hausse, mesure qu'augmentera la production pour la consommation civile; mais il restera encore quelques problmes pineux rsoudre; les milieux agricoles demanderont que les prix de leurs produits continuent d'tre soutenus, et la suppression du contrle des loyers, par exemple, affectera un nombre considrable de personnes. Dans divers pays, le cot de la construction semble avoir augment de pourcentages variant de 40 100% depuis 1939, tandis que pour les loyers la hausse n'a pas t autorise dpasser un faible pourcentage. Les propritaires doivent ncessairement pouvoir demander dans les maisons nouvellement construites des loyers plus levs que ceux des logements correspondants dans de vieilles maisons, sauf toutefois lorsqu'une partie des frais a t paye au moyen de subventions de l'Etat (ce qui d'ailleurs est souvent le cas). A deux gards au moins il est important de rtablir un march normal pour les logements de diffrentes catgories (maisons, appartements, etc.). Chaque fois que l'activit conomique atteint un niveau lev, la construction de logements et autres btiments absorbe largement la moiti du, total des capitaux investis ; par

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consquent, les obstacles qui s'opposent au dveloppement de l'industrie du btiment doivent nuire particulirement au volume des placements et au taux d'emploi de la main-d'uvre. En second lieu, sous un rgime de contrle des loyers, la population reste dans ses anciens logements, un dmnagement pouvant entraner le payement d'un loyer plus lev ; mais la rpugnance chercher de nouveaux logements rduit la mobilit de la main-d'uvre, et pourra soulever un grave problme lorsque les circonstances exigeront de grandes transformations industrielles et une grande souplesse dans la vie conomique. Le rtablissement d'un quilibre convenable entre les prix de revient e t les prix de vente l'intrieur de chaque pays fait partie du problme plus vaste qui consiste obtenir le maximum de stabilit dans les prix mondiaux. Il faut, en outre, que la collaboration internationale dans le domaine montaire et peut-tre aussi des accords sur les prix des matires premires et des denres alimentaires essentielles se proccupent galement de ce problme. Maintes difficults surgissent ce sujet: il faut, par exemple, des garanties adquates contre des abus possibles ; en particulier, il ne faudra pas oublier que l'on ne peut passer outre aux forces agissant sur le march, bien qu'il soit parfois possible de les canaliser si l'on observe les conditions fondamentales qui rgissent les tendances long terme de l'offre et de la demande. Il ne faut pas que la stabilit exclue la souplesse; les prix des marchandises individuelles continueront leur mouvement tantt ascendant et t a n t t descendant. Toutefois, il ne devrait pas se produire de baisse brusque ni de hausse verticale du niveau gnral des prix mondiaux lorsque ceux-ci auront trouv leur quilibre d'aprs-guerre. 8. La hausse ingale des prix a affect les rapports existant entre le pouvoir d'achat des diverses monnaies ; aussi la question se pose-t-elle de l'ampleur des corrections faire pour ajuster les c o u r s d e s c h a n g e s aux changements ainsi intervenus. Il est de fait que les cours d e change sont souvent fixs de manire arbitraire, soit l'ancienne parit, soit une parit nouvelle qui, pour quelque raison, est devenue significative. L'exprience prouve, toutefois, que les cours qui ne refltent pas un quilibre vritable exercent une influence nocive sur l'ensemble du dveloppement conomique; lorsqu'un cours plus ou moins dfinitif sera adopt, il faudra prendre des mesures pour assurer, le plus rapidement possible, l'ajustement des prix de revient et des prix de vente ainsi que du volume du pouvoir d'achat; si le processus d'adaptation se montrait trop difficile, le plus sage serait alors, en rgle gnrale, de modifier le cours dans la mesure ncessaire l'tablissement d'un quilibre vritable (cf. pages 5354). P o u r juger quels cours de change conviennent un pays, il faut prter une attention spciale ceux des facteurs de son conomie qui sont le m o i n s s u s c e p t i b l e s d ' a d a p t a t i o n . Les taux des salaires sont importants cet gard, tant nettement moins souples que le niveau gnral des prix de g r o s ; mais les prix agricoles constituent souvent une classe part, en ce sens qu'ils sont soumis des influences politiques fortement hostiles tout ajustement par le bas. Il faut galement veiller ce que le revenu national,

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exprim en monnaie, ne soit pas rduit au point que le volume existant des dettes publiques et prives pse trop lourdement sur l'conomie du pays. Mais la solution ne peut consister simplement dvaluer la monnaie chaque fois que des difficults surviennent. Des dvaluations rptes (tant la cause de maintes injustices sociales) sont, en effet, susceptibles de miner la confiance en la monnaie, elles peuvent mme manquer leur but et ne pas donner les rsultats dsirs, vu qu'un certain ajustement des prix- de revient est souvent un lment indispensable de la politique de lutte contre la dpression conomique. La pnurie de devises trangres empchera parfois de suivre une politique de change raisonnable d'o la ncessit d'une aide financire extrieure. De plus, une modification des cours des changes influe sur la situation des autres pays d'o la ncessit d'un contact entre les autorits montaires soit directement, soit par l'intermdiaire d'un organisme international. Depuis les expriences faites pendant la priode d'entre les deux guerres et pendant la seconde guerre mondiale, on a de plus en plus reconnu les aspects internationaux des problmes montaires du monde entier. 9. Le c o m m e r c e e x t r i e u r implique des efforts la fois publics et privs, les gouvernements dcidant de la politique commerciale, tandis que la plupart des transactions effectives sont excutes par des entreprises prives. Pendant la guerre les gouvernements eux-mmes ont pris la responsabilit de vastes mouvements de marchandises, leurs achats massifs s'chelonnant parfois sur plusieurs annes. Il faudra un certain temps pour liquider de tels arrangements e t il se peut mme que de nombreuses administrations d'Etat continuent de faire du commerce; mais il est trs probable que la plus grande partie du commerce extrieur sera entre les mains d e l'entreprise prive laquelle incombera donc principalement l'initiative d'une reprise commerciale. Pour un petit nombre de pays, toutefois, un changement radical est invitable dans la relation entre exportations et importations rsultant de la guerre et le mcanisme ordinaire des prix sera peut-tre t r o p lent produire les modifications ncessaires. Dans de tels cas, une intervention de l'Etat p o u r r a tre utile, indispensable mme; mais pour atteindre son objet il faudra qu'elle tende raliser les conditions d'un quilibre final que les forces du march puissent suffire maintenir ensuite spontanment. Lorsqu'on laborera la politique commerciale d'aprs-guerre il est vident qu'il s'agira de supprimer le plus grand nombre possible des barrires douanires riges pendant la dpression conomique de 1930 et plus encore pendant la guerre. Au cours des cent dernires annes le dveloppement du commerce extrieur a concid avec le relvement du niveau de vie auquel il a grandement contribu. D'une manire gnrale, les industries d'exportation sont probablement celles auxquelles la nation est le mieux adapte et qui constituent l'essence de sa puissance conomique. Tout ce qui ralentit le dveloppement de ces industries nuit donc aux activits les plus avantageuses au point de vue conomique pour les pays en question et, par consquent, pour l'humanit dans son ensemble.

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10. Lorsqu'on s'occupe du commerce extrieur, du logement, des marchs des capitaux et des autres secteurs de l'conomie d'un pays, il ne faut pas perdre de vue que l e s p r o b l m e s q u i s e p o s e n t s o n t e s s e n t i e l l e m e n t i n t e r d p e n d a n t s . On se rend, en gnral, plus facilement compte dans un petit pays que dans un grand qu'il existe un rapport troit entre le commerce extrieur et la situation du march national, le petit pays ne disposant pas des ressources qui lui permettraient de poursuivre longtemps son activit dans un tat de dsquilibre par rapport aux autres pays; il est donc contraint d'aligner ses prix de revient intrieurs un niveau que peut supporter son commerce d'exportation. Mais aucun pays grand ou petit ne peut se permettre de mconnatre la ncessit de rtablir l'quilibre entre les prix de revient et les prix de vente. On peut dduire des graphiques de la page 27, montrant la tendance du revenu national en Sude et aux Etats-Unis, que pendant les annes de 1920 1922 ces deux pays ont trs rapidement adapt leurs prix de revient et leurs prix de vente; en fait, le processus a pris la forme d'une liquidation brve et brusque des points faibles de l'conomie de guerre. Aux Etats-Unis, alors que de 1920 1922 un redressement rapide a suivi une crise violente mais brve, aprs la grande crise de 1929 1933 le redressement a t lent et hsitant, du fait que, malgr la forte augmentation des dpenses publiques, le pays a prouv de grandes difficults rtablir entre les prix de revient et les prix de vente un quilibre suffisant pour que le revenu national rel revienne au niveau de 1929. En fait, ce niveau a t atteint seulement lorsqu'en 1939 le rarmement a commenc de relever le volume de la production; et, en 1941, l'accroissement du revenu rel des Etats-Unis dpassait celui de la Sude. La priode qui commence en 1914 a naturellement t caractrise par des variations violentes des prix, les hausses et baisses de leur niveau gnral atteignant souvent 40%, 50% et mme plus. Dans ces circonstances, il a naturellement t difficile d'atteindre, puis de maintenir un quilibre entre les prix de revient et les prix de vente, aussi est-il de la plus haute importance de tendre une stabilit plus grande du niveau gnral des prix. Mais on n'arrivera probablement jamais une stabilit absolue et les prix individuels oscilleront en tout cas, de sorte que chaque pays, pour soi, devra encore s'occuper des problmes des prix de revient et des prix de vente affectant sa propre conomie.

Il est un des aspects gnraux de la situation d'aprs-guerre qu'il ne faut pas perdre de vue dans la masse des mesures de dtail: il faudra procder une r o r i e n t a t i o n d e s e s p r i t s , en ce sens que les gouvernants, les entrepreneurs individuels et la foule des consommateurs devront se remettre p e n s e r e n t e r m e s d e t e m p s d e p a i x . Les gouvernements seront forcs de s'accoutumer au fait qu'ils ne possdent plus de pouvoirs exceptionnels et les nombreuses administrations publiques qui traitent les affaires du temps de guerre, et qui il incombe, en fait, de prendre des dcisions au nom du

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gouvernement, devront galement s'en rendre compte. Les gouvernements et le public devront se rappeler que les mthodes financires du temps de paix doivent viter de dissiper la substance mme de la richesse nationale. Le monde des affaires, son tour, sera forc de se rendre compte qu'il faut poser une limite prcise l'accroissement du pouvoir d'achat mis la disposition de l'Etat et du public; il faudra de toute ncessit consacrer une plus grande attention au commerce d'exportation et l'on aura besoin pour la vente d'organisateurs capables et de reprsentants en mesure de soutenir la concurrence des organismes de vente des autres pays. Il faudra enfin mettre la disposition du commerce extrieur et intrieur des crdits de caractre commercial. Librs de la rglementation qui leur a t impose pendant la guerre, les consommateurs pourront, en gnral, choisir plus librement entre les divers fournisseurs et les diverses marchandises; les diffrences de prix et de qualit reprendront toute leur importance. Pour bien des gens le retour une vie plus calme avec ses tches du temps de paix comportera un certain effort mental et cette circonstance pourra galement provoquer certaines difficults conomiques. En ce qui concerne la rducation professionnelle, etc., l'aide de l'Etat et des organismes privs pourra se montrer trs ncessaire et un grand nombre de pays projettent, en effet, de prendre dans ce sens des mesures qui font partie de leurs plans de dmobilisation. Les adaptations conomiques et financires ncessaires aprs la guerre devront, comme toujours, t r e e n r a p p o r t a v e c l ' v o l u t i o n s o c i a l e e t p o l i t i q u e e n c o u r s l ' p o q u e . D'un point de vue purement conomique, les modifications de caractre social et politique peuvent rserver des difficults supplmentaires. Lorsque sera labore la politique gnrale, les gouvernements devront avoir tche de s'assurer qu'aucun intrt conomique essentiel n'ait ptir. Le progrs conomique, qui accrot le volume de la production et cre plus de richesse, est galement important d'un point de vue social; en effet, outre qu'il apporte une solution naturelle au problme du chmage, il fournit l'accroissement des ressources nationales qui seul permet une amlioration sociale sensible. On reconnat maintenant q u ' a u c u n p a y s n e p e u t l a i s s e r s e d v e l o p p e r u n c h m a g e t e n d u e t p r o l o n g . Le pire rsultat ne serait pas la perte de production et de revenu, mais l'action pernicieuse, morale et autre, laquelle la population ouvrire serait expose, y compris une incertitude perptuelle pour ceux qui ont effectivement du travail. Dans un certain nombre de pays des enqutes officielles ont t faites sur les problmes des fluctuations conomiques en vue de dcouvrir les moyens de supprimer les crises et l'on a trouv que le chmage peut tre provoqu par l'une quelconque de causes nombreuses et varies. Le chmage peut tre d, par exemple, une

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modification survenue dans la structure de la demande ou une survaluation de la monnaie; il peut constituer un phnomne priodique reprsentant la phase descendante du cycle conomique; il atteint parfois son maximum dans les industries d'exportation telle est mme la rgle dans certains pays; lorsqu'il affecte en premier lieu la situation intrieure, il est souvent le plus apparent dans l'industrie du btiment. L e s r e m d e s a p p l i q u s d o i v e n t n a t u rellement tre a d a p t s aux d s q u i l i b r e s p a r t i c u l i e r s c h a q u e c a s , l'objet principal tant d'extirper le mal sa racine en en liminant les causes. Car s'occuper seulement des symptmes du dsordre affectant une conomie particulire ne suffira pas et l'on pourra finalement trouver superflu de concentrer les efforts sur la cration directe d'occasions de travail au lieu de s'attaquer aux causes profondes de la crise. En fait, un tat d'activit satisfaisant est surtout le signe d'une conomie saine et le rsultat d'une politique approprie dans les diffrents domaines de l'activit humaine; mais comme lorsqu'il s'agit de bonheur ou de rputation on peut fort bien manquer le but pour l'avoir trop dlibrment vis. Dans la mesure o il est possible de prononcer brivement un jugement gnral au sujet des fluctuations conomiques, il peut tre permis de citer un passage du treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, dans lequel on a fait observer qu'il semble, la lumire de l'exprience, que le rtablissement d'un quilibre vritable entre les prix de revient et les prix de vente soit la seule base solide d'un redressement conomique, caractris par un haut degr d'activit dans les industries d'investissement et pour lequel profits et pertes seront le guide de la production et la mesure du rendement, et q u ' u n e c e r t a i n e e x p a n s i o n f i n a n c i r e c o m b i n e a v e c u n a j u s t e m e n t a p p r o p r i d e s p r i x d e r e v i e n t est susceptible de provoquer une reprise de l'activit conomique au prix de moindres sacrifices rels et beaucoup plus srement que ce ne serait le cas si les deux mthodes n'taient pas employes simultanment. Il faut naturellement que les circonstances particulires chaque pays dterminent quelles sont les mesures requises pour permettre une expansion financire et oprer les ajustements ncessaires des prix de revient, ce dernier terme tant pris dans un sens assez large pour couvrir les mesures telles que la suppression graduelle du contrle des loyers. Quant l'expansion financire, il se peut fort bien que sur de nombreux marchs le pouvoir d'achat accumul du fait de la guerre suffise en soi qu'il soit mme trop abondant pour tous les besoins courants et, si tel tait le cas, il faudrait concentrer les efforts sur les diffrents ajustements des prix de revient. Un cas extrme serait celui du pays qui aurait maintenu le cours de change de sa monnaie tellement haut qu'il lui serait ncessaire non seulement d'ajuster ses prix en baisse mais encore d'obtenir une contraction dfinitive

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d u v o l u m e d e la m o n n a i e en c i r c u l a t i o n ; e n d e h o r s d ' u n e modification a p p r o p r i e d u c o u r s d e c h a n g e , le seul m o y e n pratiquer une politique dlibrment d'arriver u n quilibre s e r a i t alors d'une expansion de l'oppos financire,

c e q u i s u p p o s e r a i t d ' a b o r d u n b u d g e t s t r i c t e m e n t en quilibre a v e c t o u t e s les c o n s q u e n c e s q u e cela c o m p o r t e . Il est toutefois p e u p r s impossible d ' v a l u e r q u e l s e r a le v o l u m e d e m o n n a i e ncessaire l o r s q u e la dmobilisation s e r a termine et que les n o r m e s dficits b u d g t a i r e s s e r o n t limins o u d u moins toute fortement rduits. Les dispositions qu'il s'agira d e p r e n d r e d e v r o n t d e

ncessit t r e a d a p t e s aux c i r c o n s t a n c e s a u fur e t m e s u r e d e leur volution, il est d o n c a b s o l u m e n t i n d i s p e n s a b l e d ' i n t r o d u i r e u n e c e r t a i n e p a r t d e s o u p l e s s e d a n s les p l a n s relatifs la politique d ' a p r s - g u e r r e . Il s e r a i m p o r t a n t p o u r les a d m i n i s t r a t i o n s p u b l i q u e s , les b a n q u e s c e n t r a l e s e t le m o n d e tendance des d e s affaires marchs en gnral et d e s u i v r e a v e c le plus g r a n d autres; on estimera peut-tre soin la utile de financiers

c o o r d o n n e r les efforts cet g a r d , et d ' i n n o v e r en c r a n t des o r g a n i s m e s p u b l i c s a p p r o p r i s s o u s f o r m e d e commissions ou d e conseils consultatifs c o m p r e n a n t , en plus des dlgus des autorits publiques, des dirigeants de l'industrie p r i v e , d e s b a n q u e s et d e s o r g a n i s a t i o n s ouvrires, aussi bien q u e d e s e x p e r t s indpendants. E n t r a i t a n t des p r o b l m e s q u e les p a y s particuliers et le m o n d e pris en gnral auront rsoudre aprs cette guerre, avant tout acqurir u n e v u e d ' e n s e m b l e les a u t o r i t s d e v r o n t chercher et d e l a s i t u a t i o n leur p e r m e t t a n t t c h e s remplir

d e voir d a n s leurs vritables p r o p o r t i o n s les diffrentes

d ' a t t r i b u e r les r e s s o u r c e s disponibles p a r o r d r e d ' u r g e n c e . C ' e s t s e u l e m e n t la lumire d ' u n vritable inventaire d e ce g e n r e q u ' u n p r o g r a m m e sain d i v e r s e s r e p r i s e s q u ' u n e fois l'accord l'quilibre t a n t l'intrieur que dans pourra t r e l a b o r p o u r l ' a p r s - g u e r r e . A p r s la d e r n i r e g u e r r e , o n s'est a p e r u fait s u r u n p l a n d ' e n s e m b l e et celui-ci les r e l a t i o n s avec les p a y s trangers, mis excution, il suffisait d ' u n e a i d e e x t r i e u r e r e l a t i v e m e n t faible p o u r r t a b l i r mais q u ' u n c o n c o u r s n o n ajust u n p l a n d ' e n s e m b l e , tel q u ' u n simple o c t r o i d e crdit en c a s d e crise, n e c o n t r i b u a i t p a s g r a n d e m e n t e n fin d e c o m p t e la r e c o n s t r u c t i o n d e s p a y s bnficiaires. E n faisant l'inventaire d e la s i t u a t i o n , o n s ' a p e r c e v r a d a n s d e n o m b r e u x cas que la g u e r r e a laiss derrire elle un reliquat complexe de dettes

i n t e r n a t i o n a l e s e t a u t r e s , diffrant essentiellement d e s e m p r u n t s n o r m a u x d u t e m p s d e paix fins p r o d u c t i v e s . La n a t u r e d e ces e n g a g e m e n t s a pu

s o u v e n t n ' t r e p a s e x a c t e m e n t dfinie et les o p i n i o n s p e u v e n t diffrer q u a n t a u c a r a c t r e d e s obligations a s s u m e s , la r m u n r a t i o n a t t e n d u e , e t c . D e telles i n c e r t i t u d e s p e u v e n t avoir u n effet d e s p l u s pernicieux s u r le p r o g r s c o n o m i q u e ,

39

tant donn qu'elles peuvent empcher des transactions qui eussent autrement t possibles, entraner par suite pour le commerce une perte qui affectera aussi bien les cranciers que les dbiteurs. Pour des raisons d'ordre politique et autres, il peut tre difficile d'arriver des rglements satisfaisants; mais il n'est gure douteux que des incertitudes fondamentales excluraient toute base stable de redressement conomique. Si on laisse des dsquilibres se prolonger sans les corriger, ils risquent de provoquer une explosion soudaine qui peut avoir des consquences dsastreuses. La guerre porte en soi un lment de grandeur et d'hrosme; en temps de paix, au contraire, le labeur lent et continu qui consiste liminer les difficults l'une aprs l'autre sera souvent ingrat pour les dirigeants politiques qui n'y trouveront gure d'occasions faciles d'augmenter leur popularit, l'amlioration de la situation dans son ensemble n'tant gnralement pas attribuable telle ou telle mesure particulire. La situation pendant les annes 1920 1930 contenait trop d'lments d'attente et d'incertitude. La fixation du total des dettes de rparation a t longtemps diffre; une grande quantit des avances court terme et autres avaient un caractre tel qu'elles ne pouvaient tre maintenues sous la mme forme ni dans la mme proportion, et un revirement subit de la situation a soulev une multitude de problmes. C'est une des raisons de l'effondrement de l'talon-or nouvellement rtabli et de la fin simultane de la croyance en ce qui avait t jusqu'alors considr comme les principes montaires et conomiques les plus solides; et le tout a eu un effet dvastateur sur le commerce mondial. Une des principales conclusions tirer de ces expriences est qu'il faudra examiner avec plus de soin si une proposition particulire semble rellement ou non constituer u n p r o g r s v e r s u n e s o l u t i o n p e r m a n e n t e . Il sera peuttre difficile dans certains cas de dire quelles mesures sont susceptibles de se rvler les meilleures en fin de compte; mais il y aura d'autres cas dans lesquels le doute ne sera gure possible. Ce qu'il faudra au monde ce ne sont ni l'ajournement des dcisions, ni l'hsitation, ni des expdients, mais des solutions relles si judicieuses et si bien fondes qu'elles rsistent l'preuve du temps.

 40

II. COURS DES CHANGES, COMMERCE EXTRIEUR ET MOUVEMENT DES PRIX.

1. COURS DES CHANGES.
L e m a i n t i e n d e la s t a b i l i t d e s c o u r s o f f i c i e l s e s t r e s t d a n s p r e s q u e l e s p a y s le p r e m i e r o b j e c t i f d e la p o l i t i q u e d e s c h a n g e s . de cette politique ciation de ont t souvent nationale exposs: au outre le Les principaux qu'une tous motifs dprq u i la

sentiment du

la m o n n a i e

nuirait

prestige

gouvernement

tolrerait, o n p e n s e q u ' u n e m o d i f i c a t i o n d e s c o u r s officiels d e s c h a n g e s n e ferait q u e c o m p l i q u e r la t c h e d e rsister a u x t e n d a n c e s l'inflation. d e la s t a b i l i t tain nombre de des changes a, d ' a i l l e u r s , t facilit Le par maintien un cer-

circonstances:

1. p a r t o u t o l e c o n t r l e a t e f f i c a c e m e n t a p p l i q u , s e u l s l e s c o u r s o f f i c i e l s ont eu de l'importance 2. les c h a n g e s de plus en dans (comme p o u r les rglements de marchandises des avec les marchs services et trangers;

internationaux plus le pour cas le des

et d e

se s o n t faits frquemment aucun

compte livraisons

gouvernements, n'ont

prt-bail)

comport

payement au comptant ; 3 . les f o n d s d'galisation, l'octroi d e p r i m e s l'exportation e t l'importation et autres de systmes vente sans ont compens ait t officiels; accumul et ou des fonds considrables la z o n e s t e r l i n g dtenteurs de en or dans dans gros les ingalits entre prix d e de revient et modifier prix qu'il immdiatement ncessaire

les cours d e s c h a n g e s

4. n o m b r e u x s o n t les p a y s qui o n t leurs leurs relations relations avec avec

et e n d e v i s e s t r a n g r e s (les p a y s d e l ' A m r i q u e latine, par e x e m p l e , les Etats-Unis, l'Angleterre) les p a y s d e sont devenus

s o l d e s crditeurs leurs c o m p t e s d e clearing (par exemple, la plupart d e s p a y s continentaux d'Europe l'gard de l'Allemagne); d a n s les deux cas, les rapports impliqus de dbiteur crancier ont rendu plus difficile d'effectuer 5. enfin, des modifications de change la plus grande unilatrales; des les prix, de qui leurs a t qui atteinte s'taient vente

par suite de

stabilit

depuis 1942 dans un grand

nombre de pays,

disparits

produites entre ces p a y s d a n s les niveaux

relatifs

prix d e

et de revient ne se sont tout au moins pas

aggraves.

Q u e l q u e s c a s , d a n s l e s q u e l s la s t a b i l i t d e s p r i x n ' a p a s t r a l i s e , f o n t toutefois n e t t e m e n t exception. E n Extrme-Orient, c o m m e d a n s le s u d - e s t europen, les vnements ont des largement contribu accrotre les disparits aussi les cours des entre

les valeurs intrinsques

diffrentes

monnaies,

changes

e x i s t a n t s s o n t - i l s d e v e n u s d e p l u s e n p l u s a r t i f i c i e l s . M m e d a n s c e s c a s , le m o t

41

d'ordre a t de prserver le principe de la stabilit des changes, mais, en pratique, une autorisation spciale a t exige pour convertir des fonds aux cours stables ; et il a fallu veiller ce que la conversion aux cours officiels ne procure pas des bnfices exceptionnels ceux qui pouvaient en profiter. Par suite de cette politique officielle de stabilit, les faits signaler dans le domaine des changes ont t relativement rares jusqu' l't de 1944. La technique du contrle des changes a pris sa forme dfinitive sur la plupart des marchs ds 1942, des amendements minimes ont seuls t apports plus tard pour combler encore quelques lacunes ou pour fournir aux autorits des renseignements plus complets sur les avoirs trangers, ou encore pour soumettre un afflux de fonds provenant de l'tranger une surveillance minutieuse (tel a t l'objet des renforcements du contrle des changes en Sude en octobre 1944). Jusqu' ce qu'ils aient t affects par les oprations militaires de 1944, l e s p r i n c i p a u x g r o u p e s m o n t a i r e s n'ont gure vari.

A. D'aprs la dfinition gnralement admise avant septembre 1939, la z o n e s t e r l i n g comprenait les pays dont les monnaies taient maintenues stables par rapport la livre sterling et suivaient par consquent les variations de valeur selon le cours de change de la livre sterling. Finlande, Sude, Norvge, Danemark, Portugal, Grce, Japon et Bolivie, bien que ne faisant pas partie de l'Empire britannique, taient tous compris dans la zone sterling, mais le Canada, par exemple, n'en tait pas, la valeur selon le cours de change de sa monnaie suivant les mouvements la fois de la livre sterling et du dollar des Etats-Unis. Mais aprs que le contrle des changes eut t introduit en GrandeBretagne l'automne de 1939, la dfinition de la zone sterling a pris un caractre strictement lgal; ds lors la zone sterling a compris les pays avec lesquels les transferts, ou du moins ceux qui remplissent certaines conditions, peuvent se faire librement ou moins difficilement que sous le rgime gnral du contrle des changes.* La diffrence entre les deux conceptions s'est fait jour l'occasion d e s r e l a t i o n s m o n t a i r e s e n t r e l e s a u t o r i t s b r i t a n n i q u e s e t c e l l e s d e l a F r a n c e L i b r e . Sur les territoires de la France Libre (Afrique-Equatoriale franaise, Syrie, Liban, Madagascar, Cameroun, NouvelleCaldonie et autres possessions d'Ocanie, ainsi que dans l'Inde franaise) le
La dfinition officielle de la zone sterling formule dans une ordonnance du 8 fvrier 1944 dit: Les territoires qui, en plus de la Grande-Bretagne, sont compris dans la zone sterling sont les suivants, l'exclusion du Canada et de Terre-Neuve, savoir : a) tous les Dominions, b) toute autre partie des possessions de Sa Majest situe en dehors des Iles britanniques, c) tout territoire sur lequel un mandat au nom de la S. D. N. a t accept par Sa Majest et est exerc par le gouvernement de Sa Majest en Grande-Bretagne ou dans tout Dominion, d) tout protectorat britannique ou Etat protg, e) l'Egypte, le Soudan anglo-gyptien et l'Irak, f) le Congo belge et le Ruanda-Urundi, g) l'Islande et les Iles Fro.


c o u r s d e 176,625 francs franais

42

livre sterling- (et d e 43,80 francs les

pour une

franais p o u r le dollar) a t m a i n t e n u m m e a p r s fvrier 1 9 4 3 , q u a n d

c o u r s o n t t fixs 200 francs p o u r la livre et 5 0 francs p o u r le dollar en A f r i q u e d u N o r d franaise. C e s t e r r i t o i r e s d e la F r a n c e Libre faisaient p a r t i e d e la z o n e sterling m a i s l'Afrique d u N o r d f r a n a i s e n ' e n tait p a s . A la suite d e n g o c i a t i o n s qui o n t e u lieu a u d b u t d e 1944 e n t r e les a u t o r i t s n i q u e s et franaises, le c o u r s d e 200 francs britanp o u r la livre s t e r l i n g a t a p l'auto-

p l i q u t o u s les t e r r i t o i r e s ( l'exception d e la S y r i e e t d u L i b a n p o u r lesq u e l s u n a r r a n g e m e n t local spcial a t conclu) s u r lesquels s'exerait rit d u C o m i t franais d e la L i b r a t i o n n a t i o n a l e , mais, e n m m e t e m p s , la F r a n c e L i b r e a cess (le 8 fvrier 1944) d e faire p a r t i e d e la z o n e sterling a u s e n s lgal d e ce t e r m e . La z o n e sterling sera-t-elle o u n o n r e c o n s t i t u e a p r s la g u e r r e a u sens qu'elle avait a v a n t s e p t e m b r e 1 9 3 9 ? C e l a d p e n d r a , p a r t i e l l e m e n t a u moins, d e la m e s u r e d a n s laquelle la livre s t e r l i n g p o u r r a t r e utilise p o u r les p a y e m e n t s internationaux. Actuellement, la t e n d a n c e a t de rendre le c o n t r l e des c h a n g e s p l u s efficace: d e nouvelles d i s p o s i t i o n s o n t t p u b l i e s e n s e p t e m b r e 1943 r d u i s a n t le n o m b r e d e s i n s t i t u t i o n s a u t o r i s e s e n c a i s s e r d e s d i v i d e n d e s e t d e s i n t r t s o u d e s r e m b o u r s e m e n t s en e s p c e s affrents d e s avoirs b l o q u s comme biens ennemis. Parmi les r a r e s modifications ayant affect le m a r c h des changes de

L o n d r e s e n 1 9 4 3 4 4 , o n p e u t m e n t i o n n e r la s u s p e n s i o n d e s c o u r s d u a r g e n t i n e n avril 1 9 4 3 . c o u r s c o t p o u r la livre sterling en c o m p t e s p c i a l . E n c o n s q u e n c e

3

peso d e ce par d'un

C'est d s o r m a i s B u e n o s - A i r e s qui c b l e c h a q u e j o u r le

c h a n g e m e n t , le c o u r s a t r a m e n d e 16,95 /417,13 p e s o s 15,9616,05 p e s o s p o u r la livre sterling, ce qui r e p r s e n t e u n e h a u s s e d u p e s o d ' e n v i r o n 6 % 16,1416,23 p e s o s a y a n t t cot, d a n s le c o u r a n t d e 1944. En vertu r a p p o r t la livre sterling, mais u n e faible r e p r i s e s'est p r o d u i t e , le c o u r s d e a r r a n g e m e n t spcial conclu v e r s la fin d e l ' a u t o m n e d e 1944, les c o m p a g n i e s d e c h e m i n s d e fer b r i t a n n i q u e s f o n c t i o n n a n t en A r g e n t i n e o n t o b t e n u le d r o i t de recevoir d e s devises trangres pour l'importation de matriel, etc. au c o u r s d e 14 p e s o s a u lieu d e 15 p e s o s p o u r u n e livre sterling et d'effectuer

leurs t r a n s f e r t s financiers a u c o u r s d e 14,15 p e s o s a u lieu d e 16,15 p e s o s p o u r u n e livre sterling. U n m o u v e m e n t e n s e n s c o n t r a i r e s'est p r o d u i t p o u r la p e s e t a , l o r s q u e , en 1943, les a u t o r i t s passer e s p a g n o l e s e n o n t modifi le c o u r s , le faisant d e 40,50 44 p e s e t a s p o u r la livre sterling, ce qui quivalait u n e

h a u s s e d e la livre sterling d ' e n v i r o n 9 / 0 p a r r a p p o r t la p e s e t a . L a b a s e d e stabilit a t c o n t i n u e l l e m e n t m a i n t e n u e e n t r e le dollar et la livre sterling sur les m a r c h s d e s c h a n g e s anglo-saxons a u c o u r s d e 4,02 1 /2 4,03 Ya dollars p o u r la livre sterling. P o u r la m o n n a i e b r i t a n n i q u e fournie aux

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forces armes amricaines stationnes en Grande-Bretagne, le cours uniforme de 4,03 1 / 2 dollars pour une livre sterling a t fix.

B. La z o n e d o l l a r a un sens moins prcis que la zone sterling, mais on peut dire qu'elle comprend la plupart des pays de l'hmisphre occidental qui dtiennent des soldes importants New-York et font leurs payements l'tranger principalement par transferts de dollars des Etats-Unis. La Banque Nationale Suisse dit dans son rapport pour 1943 que d'autres pays que les Etats-Unis s'efforaient de rgler en dollars les produits qu'ils achetaient en Suisse. La zone du dollar s'tendit ainsi de nombreux pays de l'Amrique centrale, de l'Amrique du Sud et de l'Asie. Le blocage des soldes appartenant des trangers, et dtenus aux Etats-Unis, ne s'applique pas aux avoirs appartenant des pays de l'hmisphre occidental, exception faite de l'or dtenu par l'Argentine, qui a t gel en aot 1944, et de l'or et des dollars dtenus par la Bolivie. A la suite de ngociations avec d'autres pays, les dlgus des Etats-Unis ont renforc les mesures destines empcher les ressortissants ennemis de recevoir des revenus directement ou indirectement des Etats-Unis. Il convient d'observer que le march amricain n'est pas soumis un contrle des changes en tant que tel, le contrle des fonds trangers ayant t introduit pour procurer une protection dans les cas d'agression et, lorsque les Etats-Unis sont eux-mmes devenus belligrants, maintenu comme instrument de guerre financire.

C. La z o n e r e i c h s m a r k comprenait les pays d'Europe qui taient occups par l'Allemagne ou qui taient ses allis, des cours de change stables tant maintenus pour leurs monnaies et un mcanisme de porte limite toutefois tant utilis pour effectuer les rglements, via Berlin, sous la forme d'un clearing multilatral. Pour qu'un systme multilatral russisse, il faut que les soldes dbiteurs et crditeurs puissent se compenser entre eux; or, cette condition n'a pas t remplie, l'Allemagne tant devenue unilatralement dbitrice de presque tous les pays avec lesquels il lui tait possible de commercer. Dans les relations avec les pays dans lesquels les prix des marchandises avaient considrablement augment, le maintien de cours de change stables a eu de graves inconvnients, exerant, entre autres, une pression la hausse sur les prix intrieurs en Allemagne. Un des procds employs par l'Allemagne pour neutraliser les diffrences existantes a consist coter l'exportation des prix lastiques, adapts dans chaque cas aux conditions du march vers lequel les marchandises allemandes devaient tre envoyes. Mais, comme cette

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manire de procder aurait facilement pu faire obstacle au maintien de prix stables en reichsmarks, elle n'a t utilise que lorsque d'autres solutions ne pouvaient tre trouves. A partir du 16 novembre 1943, le cours de clearing entre l'Allemagne et l'Italie no-fasciste a t port de 7,60 lires 10 lires pour un reichsmark. La valeur d'change de la lire a t ainsi rduite de 24 % . En vertu d'un accord d'octobre 1943, les forces armes allemandes en Italie ont t payes en lires, tandis que les bons des Reichskreditkassen, qui avaient t monnaie lgale depuis le 25 septembre 1943 au cours de 10 lires pour 1 reichsmark, n'ont plus pu tre utiliss comme moyens de payement dater de novembre 1943. A l'automne de 1943, la valeur de la lire a t modifie dans un certain nombre d'autres pays europens galement, comme le montre le tableau suivant. C o u r s de la l i r e .
Pour 100 lires en monnaie de: Ancien cours Nouveau cours Perte de valeur au change de la lire
en o/0

La Croatie a, ds le 15 septembre 1943, appliqu un cours de 200 kunas pour 100 lires (au lieu du cours antrieur de 261,15 kunas pour 100 lires), mais des dispositions spciales furent prises pour le rglement des tran-

France Pays-Bas Slovaquie Croatie

. . . . . .

221,12 9,91 152,10 261,15

200,00 7,54 116,30 200,00

9,6 23,9 23,5 23,4

sactions commerciales effectues avant le 10 avril 1941 et pour les territoires rincorpors (sur la cte adriatique). Pour ces territoires, le cours est officiellement rest 200 kunas pour 100 lires; mais la Banque d'Etat de Croatie a pay, en outre, une prime de 2 kunas pour chaque lire, le cours a t ainsi en pratique de 400 kunas pour 100 lires. Il convient de mentionner qu' l'automne de 1943, la lire a cess d'tre cote sur plusieurs marchs, en Espagne et en Hongrie par exemple; en Suisse, il a t dcrt en octobre 1943 que tous les payements destins l'Italie devraient tre faits par l'intermdiaire d'un compte spcial auprs de la Banque Nationale Suisse. Q u a n t aux autres pays compris dans la zone du reichsmark, il est intressant de noter que la libert de mouvement des fonds entre les Pays-Bas et l'Allemagne, qui avait t tablie en 1942 (lors de l'abolition de la barrire douanire entre les deux pays), a t de plus en plus circonscrite au cours des deux annes suivantes, les autorits ayant t contraintes d'intervenir contre un afflux excessif de fonds allemands aux Pays-Bas. Il a t dcid, au printemps de 1944, que les personnes dsireuses de se procurer des florins contre des reichsmarks devraient faire une demande spciale et fournir en mme temps la preuve de leur identit.

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La stabilit des changes maintenue dans la zone reichsmark par rapport la devise allemande aurait d en thorie entraner la fixation d'un prix officiel de l'or conforme aux parits existantes; mais il n'en a pas toujours t ainsi. Pour la Slovaquie, par exemple, il existait, cte cte avec le prix officiel (la parit) de 32.041 couronnes slovaques le kilogramme, un prix officieux mais plus rel d'environ 100.000 couronnes. Et entre les diffrents pays de la zone balkanique et danubienne les cours de change pratiqus par les autorits montaires elles mmes ont, dans plusieurs cas, dvi du cross rate thorique et dans quelques pays les cours officiels ont t videmment fictifs, comme ce fut sans aucun doute le cas pour la Grce.

D. La z o n e d u y e n . Les hausses ingales constates dans les prix des marchandises des diffrents pays de cette zone n'ont pas provoqu les mmes difficults pratiques lorsque le systme de la compensation a t appliqu au commerce. Entre la Chine de Nankin et le Japon, comme il a t dit dans le treizime Rapport annuel, la politique qui consiste appliquer des cours diffrents des catgories diffrentes de transactions a t abandonne au printemps de 1943 comme trop complique. Le cours uniforme de 18 yen pour 100 yuan a t alors adopt et le commerce est devenu le monopole exclusif de la Socit commerciale de compensation . Ce systme semble avoir t tendu au commerce avec d'autres rgions places sous la domination du Japon. En outre, des mesures ont t prises pour faire reconnatre plus largement le yuan de Nankin comme monnaie internationale et pour accrotre en mme temps le contrle exerc par la Banque Centrale de Rserve de Nankin. En vertu d'une convention conclue entre cette institution, d'une part, la Yokohama Specie Bank, la Banque de Tawan et le Tekoko Ginko, d'autre part, tous les fonds en devises trangres durent tre transfrs la Banque Centrale de Rserve. Les trois autres banques devaient continuer d'excuter des transactions sur devises trangres (au cours de base de 18 yen pour 100 yuan) mais elles devaient le faire pour le compte de la banque centrale, qui devait recevoir la moiti de la commission de 5 % qu'elles prlevaient. Un accord semblable fut ensuite conclu entre la Banque de Rserve Fdrale de Chine Septentrionale ( Pkin) et la Yokohama Specie Bank. Le cours de 1 yen pour 1 yuan de Pkin a t maintenu, mais il a t prescrit que tous les effets prsents par les entreprises commerciales ou par les particuliers la Banque de Rserve Fdrale de Pkin devaient tre libells en yen. Le yuan de Nankin est devenu monnaie lgale partir du 30 avril 1944 dans la province de Hua-ha o il a remplac le yuan de Pkin. Il convient de mentionner, en outre, que le yen militaire a t supprim dans la zone du yuan de Nankin.

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L'tablissement d'une banque centrale en Birmanie et diverses autres mesures prises dans les diffrentes parties de la zone place sous la domination du Japon semblent avoir eu pour objet la cration, dans le domaine de la monnaie, d'une base d'activit locale plus tendue, qui pourrait devenir, en particulier, ncessaire si les circonstances rendaient plus difficile le maintien des communications avec le Japon.

Tels sont les principaux groupes montaires; mais il est des pays dont on ne peut dire qu'ils appartiennent l'un ou l'autre, l ' U . R . S . S . et les pays neutres d'Europe par exemple. Par leur situation gographique, la S u d e et la S u i s s e ont t obliges de commercer plus exclusivement qu'elles ne le faisaient avant 1940 avec les pays continentaux d'Europe, les payements passant par des comptes de clearing, sauf pour les rglements entre pays neutres. Tant en compte courant qu'en compte capital, la Sude et la Suisse font, nanmoins, des affaires considrables avec les pays anglo-saxons; il en est rsult en 1943, par exemple, un accroissement de 630 millions de francs suisses des avoirs en or et en devises de la Banque Nationale Suisse et de 330 millions de couronnes de ceux de la Banque de Sude. Pour couvrir leurs payements diplomatiques et autres (y compris les payements au Japon pour les prisonniers de guerre par l'entremise de la Croix-Rouge), la GrandeBretagne et les Etats-Unis ont eu besoin de sommes considrables en francs suisses et bien qu'en moins grande quantit en couronnes sudoises; ils se les sont procures dans des limites spcifies en changeant des dollars, des livres sterling et de l'or contre de la monnaie suisse ou sudoise aux cours officiels. Les autorits des pays en question ont tenu assurer l'application effective des cours officiels au rglement des autres transactions galement. Quant la Sude, grce au contrle des changes en vigueur il a t relativement facile d'atteindre le but recherch. La Suisse, n'ayant pas de contrle des changes, a eu recours un gentlemen's agreement conclu entre la Banque Nationale et les autres banques, en vertu duquel les cours officiels doivent s'appliquer une srie de payements spcifis, dont tous les payements commerciaux. Mais sur le march de New-York des cours ont t cots pour le franc suisse achet d'autres fins, et ces cours sont tombs un moment jusqu' 2,40 francs suisses pour un dollar, soit plus de 4 0 % au-dessous du cours officiel de 4,30 francs suisses pour le dollar; toutefois, dans le courant de 1944 ce dernier cours est devenu effectif sur le march de New-York galement. Ainsi que le montrent les chiffres mentionns ci-dessus, la Sude et la Suisse ont accru leurs stocks d'or et de devises trangres, ces nouveaux actifs tant dans leur presque totalit dtenus dans les pays anglo-saxons, plus

47

p r c i s m e n t s u r t o u t N e w - Y o r k . D e tels a c c r o i s s e m e n t s t a i e n t , toutefois, s u s ceptibles d e p r o v o q u e r u n e e x p a n s i o n i n o p p o r t u n e d u v o l u m e d u p o u v o i r d ' a c h a t s u r le m a r c h intrieur, e n p a r t i c u l i e r l o r s q u e les m a r c h a n d i s e s se rarfiaient. C e s p r o b l m e s o n t p r s e n t m o i n s d e g r a v i t en S u d e q u ' e n S u i s s e , o u n e srie d e m e s u r e s o n t t p r i s e s p o u r r d u i r e a u t a n t q u e possible montaire: 1. A u x t e r m e s d u excdents gentlemen's agreement rsultant c o n c l u a v e c les b a n q u e s de en s e p t e m b r e 1 9 4 1 , la B a n q u e N a t i o n a l e a p r o m i s d e n ' a c c e p t e r q u e les de dollars des i m p o r t a t i o n s et d e s e x p o r t a t i o n s m a r c h a n d i s e s et d e c e r t a i n e s a u t r e s t r a n s a c t i o n s spcifies. C e s e x c d e n t s o n t toutefois eu t e n d a n c e a u g m e n t e r , d u fait q u e d e s p a y s e n n o m b r e croissant o n t utilis d e s dollars p o u r s'est v u e d a n s leurs p a y e m e n t s l ' t r a n g e r . de La B a n q u e Nationale cas, le m o n t a n t l'obligation restreindre, dans deux faveur l'expansion

d e d o l l a r s qu'elle tait d i s p o s e c o n v e r t i r en Proche-Orient. dsireuse de

d e s i n d u s t r i e s suisses d ' e x p o r t a t i o n , savoir les e x p o r t a t i o n s d e m o n t r e s et les e x p o r t a t i o n s d e s t i n a t i o n d u 2. L ' i n d u s t r i e horlogre

est t o u t e f o i s

m a i n t e n i r ses

ex-

portations et d'entretenir

ainsi l'activit d e ses o u v r i e r s t o u t en utilisant

ses m a c h i n e s , et e n c o n s e r v a n t e n m m e t e m p s ses d b o u c h s l ' t r a n g e r e n prvision, p l u s s p c i a l e m e n t , d u r e t o u r d e la paix. Les m a i s o n s d'exportation ont naturellement besoin de francs suisses (pour payer les salaires, etc.), aussi u n a r r a n g e m e n t a-t-il t conclu e n m a r s 1944, aux t e r m e s d u q u e l u n c o n t i n g e n t m e n s u e l d e 16,6 millions d e f r a n c s suisses a t fix p o u r l'industrie Nationale la b a n q u e bloqu officiel rachte en tous horlogre, concurrence offerts. Cinquante duquel la Banque de la les d o l l a r s pour-cent

c o n t r e - v a l e u r , d o n t le d e s t i n a t a i r e p e u t d i s p o s e r l i b r e m e n t , s o n t p a y s p a r francs suisses; 4 0 % sont ports au pouvant obtenir crdit d'un des de 1 % compte des le t a u x compte ( S p e r r k o n t o I), l ' e x p o r t a t e u r d ' e s c o m p t e , les 1 0 % restants banques

a v a n c e s valoir s u r ce m o n t a n t , u n t a u x d p a s s a n t sont crdits

un autre

b l o q u ( S p e r r k o n t o II) e t c o n s t i t u e n t la p a r t mise la c h a r g e d e l'industrie elle-mme. P o u r les e x p o r t a t i o n s , d e s t i n a t i o n d u P r o c h e - O r i e n t , d e textiles e t de quelques autres produits (mais non de montres), certains arrangements semblables sont intervenus, p o r t a n t sur des montants pouvant aller j u s q u ' u n t o t a l d e 3,5 millions d e f r a n c s suisses p a r mois. 3 . Les m o n t a n t s ncessiteux, ncessaires a u x t p a y s a n g l o - s a x o n s (et q u e l q u e s fournis en v e r t u autres

pays) p o u r leurs d p e n s e s d i p l o m a t i q u e s , les s e c o u r s leurs etc. ont couramment

nationaux

d'arrangements

conclus a v e c les a u t o r i t s suisses, mais, d a n s ce cas, les f r a n c s suisses o n t t f o u r n i s p a r le g o u v e r n e m e n t f d r a l s u r les r e s s o u r c e s g n r a l e s d u

48

Trsor.* Grce l'assistance ainsi apporte la Banque Nationale, le danger d'inflation a t rduit. 4. Pour assurer une demande constante de dollars, il a t dcrt en dcembre 1943 que le permis ncessaire pour les i m p o r t a t i o n s p r o v e n a n t d e p a y s e m p l o y a n t le d o l l a r ne serait remis l'importateur que sur l'engagement de celui-ci pris par crit de payer en dollars admis cet effet par la Banque Nationale. On ne pourra toutefois trouver de vraie solution au problme que posent les offres considrables de dollars et de certaines autres monnaies que lorsque les importations pourront reprendre une ampleur susceptible de provoquer une demande suffisante des monnaies en question. En plus des transactions commerciales et autres figurant parmi les articles courants de la balance des payements, il peut exister des mouvements de capitaux. En tant qu'il s'agit d'avoirs en dollars, de tels mouvements ont t restreints par le rglement gnral N 17, publi le 20 octobre 1943 par le Trsor des E t a t s - U n i s : pour les placements des banques et autres institutions financires suisses sur le march amricain, une distinction est tablie entre les titres et autres actifs qui sont proprit suisse et ceux qui appartiennent des ressortissants d'autres pays. Durant la prsente guerre, le franc suisse est devenu la monnaie la plus volontiers accepte en Europe pour les rglements internationaux, bien que, les autorits montaires suisses aient dlibrment cherch en dcourager l'emploi pour des rglements autres que ceux intressant directement la vie conomique de la Suisse elle-mme.

Parmi les autres pays neutres, on peut noter que la position-devises de l ' E s p a g n e a continu de s'amliorer, le pays ayant consolid ses rserves montaires par des augmentations de son stock d'or, malgr des remboursements d'anciennes dettes, dont certaines laisses par la guerre civile. La fuite des capitaux semble avoir pratiquement cess, temporairement tout au moins; les cours des billets-pesetas sur les places trangres s'taient raffermis jusqu' une date avance de l'automne de 1944, quand un lger recul s'est produit. Au P o r t u g a l , des excdents d'exportation considrables ont accru les rserves montaires en mme temps que le montant de monnaie en circulation. Pendant l't de 1944, une pression a t exerce plusieurs reprises sur l'escudo, en Suisse par exemple, o cette devise a temporairement perdu

* L'arrangement en question contient une disposition selon laquelle le Trsor fdral acquiert la proprit des dollars et de l'or obtenus en change des francs suisses qu'il fournit, et les avoirs ainsi constitus forment des rserves additionnelles celles d'or et de devises trangres que possde la Banque Nationale Suisse.

 prs de 6 % de sa valeur au change. On croit savoir qu'une action pour soutenir le cours de l'escudo a t rendue assez difficile du fait que les au

49
Turquie: Prix de l'or.

Prix mensuel le plus haut et le plus bas de la livre turque or

sur le march d'Istamboul, en livres turques.

torits portugaises n'ont pas toujours pu disposer librement des soldes dtenus l'tranger pour des interventions cires. La T u r q u i e a, elle aussi, t en mesure d'accrotre ses rserves montaires, grce des excdents d'exportation et des crdits consentis par les nations unies. Mais les prix des marchandises ont subi une hausse et le prix de l'or sur le march a t lev. finan30 40
.....

1
:

40

35

35

30

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iiiinii iiiiiiiin lining lining ilnlnlll

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1931193? 1933 193419351936193719381939194019411942194319441945

II a

question

plus

haut

des a c c o r d s o n t suivi e n

m o n t a i r e s la m a r c h e A f r i q u e

et

d e s

a u t r e s

c h a n g e m e n t s militaires t o m n e en d e

m o n t a i r e s le

qui

d e s d u

v n e m e n t s l'au-

a p r s

d b a r q u e m e n t qui o n t suivi Pour

N o r d

1 9 4 2 , et d e ceux

les dbarquements l'Italie

d e juillet 1 9 4 3 ,

Italie, e t d e juin 1 9 4 4 , e n F r a n c e . la livre sterling continu Mais des

mridionale, les cours d e 4 0 0 o n t t fixs du pays d'Italie en juillet par

lires p o u r 1943 les et

e t d e 1 0 0 lires p o u r appliqus dans

le dollar

ont

d'tre

les rgions

occupes a t

forces

allies. par

le v o l u m e missions

d e s billets faites par

d e la B a n q u e les autorits

galele

ment nord;

accru

no-fascistes au

dans

celles-ci

ont, en plus

d e leurs propres ports

besoins,

fourni

commandement 1 0 milsuisse

allemand liards de

des montants lires. En t

mensuels, de

au printemps

de 1944 de 6

1944, le

cours

d e s billets-lires s u r le m a r c h

est t o m b pour le

jusqu' 0,50 franc il

l e s 1 0 0 lires ( c o n t r e - v a l e u r d ' u n c o u r s ultrieurement le s e c o n d environ

d e 6 0 0 lires pour 100

dollar);

s'est raffermi pendant

1,30 franc

lires, m a i s pour

est retomb

semestre

d e 1 9 4 4 0,50 franc

suisse

1 0 0 lires. La C o r s e sous a t la premire partie de la France mtropolitaine nationale, qui y a

passer

l'autorit

du Comit

franais

d e la L i b r a t i o n

50

introduit quelques mesures intressantes, en vue moins de contrler le montant du pouvoir d'achat entre les mains du public que de se mettre en mesure de dcider si les entreprises individuelles et les particuliers auraient ou non le droit de conserver les billets en leur possession. Tous les billets durent tre dposs dans les banques; aprs que les billets eurent t dment remis, certains montants limits purent tre retirs immdiatement sous forme de nouveaux billets; quant au reste, si aucune dcision contraire n'tait prise, le propritaire avait le droit de disposer graduellement des montants inscrits son crdit (sous rserve de certaines limites maxima). La Corse tant une le, il a t relativement facile d'y instituer un tel contrle. P o u r l ' e n s e m b l e d e la F r a n c e un accord a t conclu en juin 1944 entre dlgus franais et britanniques, adoptant le cours de 200 francs pour 1 livre sterling pour la conversion de ces deux monnaies. Plus tard, un accord correspondant est intervenu avec les dlgus amricains, le cours correspondant, soit environ 50 francs pour le dollar, tant maintenu. Mais il a t spcifi que ces cours doivent tre considrs comme provisoires et sont sujets une revision ultrieure, quand la situation pourra tre examine sous tous ses aspects. Pour l'invasion de la France, en juin 1944, les armes allies ont reu de leurs gouvernements des billets spcialement imprims dits francs tricolores parce qu'ils portaient imprim le drapeau franais. Aux termes d'un accord ultrieur, le gouvernement provisoire franais a mis les francs ncessaires aux forces britanniques et amricaines leur disposition au cours de 200 francs pour la livre sterling et de 49,57 francs pour le dollar, calcul comme un cross-rate sur la base du cours de $ 4,03 1/2 = & 1 pratiqu pour les payements militaires en Grande-Bretagne (cf. page 42). A l'automne de 1944, les cours applicables l'achat et la vente de diffrentes monnaies ont t fixs, la livre tant gale 199 7 /s200 1 /s francs franais et le dollar 49,53 49,72 francs franais. Le nouveau cours de Fr. s. 1 = Fr. fr. 11,4811,56 a t adopt partir du 1 e r dcembre 1944 pour remplacer le cours de clearing de Fr. s. 1 = Fr. fr. 10 (effectif depuis octobre 1940). Au printemps de 1944 le gouvernement rfugi de T c h c o s l o v a q u i e a conclu un accord avec l'U.R.S.S. relatif aux missions de billets d'invasion. D'autre part, les gouvernements b e l g e et n e r l a n d a i s rfugis ont fourni au commandement suprme des forces expditionnaires allies de leurs propres billets et pices divisionnaires de mmes dnominations que ceux dj en circulation en Belgique et aux Pays-Bas et ne prsentant avec eux que de lgres diffrences. Les gouvernements rfugis des Pays-Bas et de Belgique ont collabor en vue non seulement de coordonner les mesures prendre l'occasion de

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l'invasion, mais encore d'tablir des relations conomiques et financires plus troites entre les deux pays aprs la guerre. A titre de premire mesure en vue d'appliquer cette politique, un accord montaire a t sign Londres, le 21 octobre 1943, entre les gouvernements belge et luxembourgeois, d'une part, et le gouvernement nerlandais, d'autre part, pour stabiliser les relations montaires et faciliter le mcanisme des payements entre les Pays-Bas et l'Union conomique belgo-luxembourgeoise. Le taux du change a t fix 16,52 francs belges (ou 3,304 belgas) pour le florin, ce qui quivaut 6,053 florins pour 100 francs belges (ou 20 belgas). Aucun changement ne peut tre apport au taux officiel sans accord pralable entre les deux gouvernements. Les cours acheteurs et vendeurs seront fixs par accord entre les autorits montaires respectives dans les limites d'une marge maximum de 1/4/o dans les deux sens. Il a t galement dcid que la stabilit des devises belge et nerlandaise serait maintenue par rapport aux autres monnaies, aucune modification des taux officiels ne pouvant tre apporte sans accord pralable entre ces deux autorits montaires. Ces autorits se consulteront mutuellement de temps autre en vue de maintenir la souplesse du mcanisme des payements et pour prvenir toutes oprations incompatibles avec la politique montaire et conomique des Pays-Bas et de la Belgique. Chacune des deux autorits montaires fournira l'autre de sa propre monnaie, mais des consultations sont prvues entre elles pour le cas o les soldes dbiteurs ainsi constitus atteindraient un certain niveau, le dbiteur ayant toujours le droit de faire des remboursements en or. Des tiers peuvent adhrer l'accord. A plusieurs gards, le nouvel arrangement va plus loin que l'Accord tripartite de 1936; ainsi l'Accord tripartite ne fixait pas les cours des changes qui devaient servir de point de dpart et il ne subordonnait pas une modification des cours un accord, mais simplement une consultation pralable. Il ne prvoyait ni facilits de crdit entre les banques centrales ni consultations priodiques sur des questions de politique conomique. En septembre 1944, alors que les troupes allies taient sur le point d'entrer en Belgique et aux Pays-Bas, les cours ont t provisoirement fixs 10,691 florins et 176,50 francs belges pour la livre sterling. Entre les monnaies belge et nerlandaise, le cours d'avant-guerre de 16,52 francs belges pour le florin est rest en vigueur (comme il est stipul dans l'accord du 21 octobre 1943). Des cours correspondants ont t fixs pour le franc franais et ces cours s'appliquent provisoirement aux billets franais, belges et nerlandais fournis aux troupes. Le 5 octobre 1944, toutefois, les gouvernements belge et britannique ont sign un accord montaire confirmant le cours de 176,625 francs belges pour une livre sterling; ce cours doit rester en vigueur tant qu'il ne sera pas modifi,


aprs consultation mutuelle. l'autre, L'accord

52

d'une part, les territoires d e du Luxembourg de la z o n e la et

couvre, de

z o n e sterling et, d e du Congo belge

les territoires cessant ainsi

la B e l g i q u e , membre

(la c o l o n i e

d'tre

sterling dutilisi des

pour rattacher de nouveau sa monnaie au franc belge). tenues par des personnes rsidant sables pour l'occasion rgler les d p e n s e s prsente, une dans la z o n e

Les livres sterling seront

montaire belge de avec

faites

d a n s la z o n e sera faite,

la l i v r e s t e r l i n g e t , le consentement tre

s'en

tentative

autres parties intresses, p o u r que d e s livres sterling puissent en dehors des de la zone sterling.

utilisables acde

Chacune des deux b a n q u e s centrales peut l'autre, c o n c u r r e n c e d e 5 millions

qurir

s o l d e s d a n s la m o n n a i e d e

livres sterling et d e leur contre-valeur

e n f r a n c s (la p o s s i b i l i t t a n t d o n n e

la B a n q u e N a t i o n a l e d e B e l g i q u e d ' a u g m e n t e r s e s a v o i r s e n s t e r l i n g d ' u n tant convenu, quivalant aux soldes en sterling L'accord appartenant a t conclu aux pour

mon-

personnes une pd'un

rsidant dans riode

la z o n e m o n t a i r e

belge).

de trois ans, mais p e u t tre d n o n c t o u t m o m e n t s o u s rserve d'un un mois. Il est susceptible d'tre rvis gnral. franais, si les

pravis adhrent Le florin

gouvernements

accord suivant les

montaire international montre, des pour le f r a n c en

tableau

le f r a n c b e l g e e t le des

nerlandais,

cours

changes

aot 1939 et ceux rsultant g a l e m e n t le

a c c o r d s c o n c l u s d a n s le c o u r a n t d e 1 9 4 4 . de dprciation ces nouveaux C o u r s d e la v a l e u r a u change

Il m o n t r e de

pourcentage l'adoption de

ces monnaies due

cours. f r a n a i s , d u franc b e l g e
sterling

d uf r a n c

e t d u florin

n e r l a n d a i s .

C o u r s de la l i v r e

Cours du d o l l a r 1939 24 aot 37,755 29,58125 1,86 1944 Accords 49,625 43,8275 2,652 * Pourcentage de dprciation 24 33 30

Monnaies

1939

24 aot 176,715 137,75 8,70

1944 Accords 200,176,625 10,691 *

Pourcentage de dprciation 12 22 -19

Franc franais Franc belge Florin nerlandais . . . .

Le cours du florin nerlandais par rapport la livre sterling a t fix provisoirement en septembre 1 944 FI. 1 0,691 1 et la parit correspondante pour le dollar a t calcule sur cette base.
La qu'en tre ais, le la valeur-or et le du dollar ( de 35 dollars l'once par de fin) est au reste dollar du la la la peut franc m m e donc fran-

1939

pourcentage une et du

modification de la

rapport de

considr d u franc

c o m m e belge de

mesure florin a

rduction Par

valeur-or que

nerlandais. t moins

rapport vu

livre

sterling, de

pourcentage livre a t

modification d'environ

prononc, de

valeur-or

rduite

1 5 %

l'automne

1939.

53

Les vnements montaires et politiques de 1944 ont amen la fixation de quelques nouveaux cours de change. C'est ainsi qu'en R o u m a n i e un cours de 100 lei pour 1 rouble a t introduit pour remplacer le cours d'avant-guerre de 26,6 lei pour 1 rouble (chiffre calcul en prenant les cours cots Londres), et qu'en B u l g a r i e le cours du rouble a t fix 15 leva, cours correspondant approximativement celui d'avant-guerre (galement calcul via Londres). En septembre 1944, un mark militaire, dont le cours tait de 10 reichsmarks (au lieu de 2,50 reichsmarks prcdemment) pour un dollar, a t introduit par le gouvernement militaire alli pour circuler dans les p a r t i e s o c c u l p e s d e l ' A l l e m a g n e . En dcembre 1944, les autorits franaises ont fix e cours du reichsmark 15 francs franais dans la partie de l ' A l s a c e libre; les montants dont la possession depuis avant 1940 a pu tre prouve ont t toutefois changs au cours plus favorable de 20 francs pour 1 reichsmark. Enfin, il convient de mentionner qu'en G r c e , sur la proposition d'une mission financire britannique, une nouvelle monnaie conservant l'ancienne dnomination de drachme a t mise en circulation le 11 novembre 1944. Les anciens billets de banque ont t changs contre les nouveaux raison de 50 milliards pour une nouvelle drachme. Le cours, par rapport la livre, a t fix 600 drachmes pour une livre sterling; il tait avant la guerre de 550 drachmes pour une livre sterling.

Alors que la plupart des arrangements montaires de 1944 restent sujets revision, ils soulignent le dsir de s'carter aussi peu que possible des cours de change maintenus en 1939. En ces matires, des considrations de prestige s'allient des efforts rels pour prserver la confiance du public dans l'unit montaire. Il e s t t o u t e f o i s n c e s s a i r e d ' e x a m i n e r si l e s c o u r s d e s c h a n g e s a i n s i a d o p t s p e u v e n t o u n o n d e v e n i r des c o u r s v r a i m e n t q u i l i b r s , ajusts au p o u v o i r d ' a c h a t des d i f f r e n t e s m o n n a i e s . Il ne suffit pas de considrer ces problmes comme s'ils concernaient uniquement la balance des comptes et d'imaginer, par exemple, qu'on peut corriger un dsquilibre de cette balance simplement par l'octroi de crdits ou mme par une modification de la politique des pays en question relative aux tarifs douaniers. Mme quand la balance des comptes d'un pays n'est pas expose une srieuse pression de l'tranger, il peut arriver qu'un dsquilibre entre les prix de revient et les prix de vente ou la charge intolrable d'un endettement public ou priv excessif force un pays dvaluer sa monnaie. La vrit est que les cours du change sont affects par toutes sortes de conditions internes et par les politiques des divers pays, telles que le rapport entre prix de revient et prix de vente, entre pargne et placements,

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entre endettement et revenu national, etc. Avant 1914, les politiques conomiques et financires des diffrents pays prsentaient une certaine uniformit et les prix de revient et de vente une certaine lasticit qui, en rgle gnrale, permettaient de corriger les dsquilibres bref dlai. Et il est bon de ne pas oublier comment au XIX me sicle, lorsque l'une aprs l'autre les monnaies se sont rattaches l'or, les nouvelles parits correspondaient des cours qui avaient dj t cots sur les marchs pendant trs longtemps et elles avaient par consquent toutes chances de reprsenter des cours rellement quilibrs. Mais pendant les annes 1920 1930, les cours de stabilisation de diffrentes monnaies ont t choisis htivement et c'et t miracle, en vrit, si l'on avait fix dans tous les cas le niveau le plus appropri. On a souvent constat un manque d'quilibre: dans certains cas, on a srieusement essay d'oprer un ajustement pour que les cours pratiqus refltent vraiment les prix de revient et les prix de vente relatifs; mais ces efforts ont t vains, surtout cause de la baisse gnrale des prix des marchandises partir de 1929, qui a forc tous les pays soit dvaluer leur monnaie, soit, comme l'a fait l'Allemagne, adopter un systme de primes l'exportation et de restrictions l'importation en vue de neutraliser les effets de l'cart entre les prix intrieurs et trangers. II semble, en vrit, qu'en 1929 l'ajustement entre les prix de revient et les prix de vente avait fait un grand progrs vers l'tablissement d'un quilibre mondial aux parits existant alors (voir les graphiques des pages 118119); sans le bouleversement caus par la chute des prix pendant la grande crise conomique, les cours de change qui avaient t tablis par les reconstructions financires de 1920 1930 auraient bien pu devenir permanents. Il faut videmment tirer deux leons de ces expriences : 1. pour fixer les cours de change appropris, il est de toute ncessit de tenir compte des politiques financire et conomique i n t r i e u r e s suivies dans les divers pays; 2. mais, en dehors de la question des valeurs relatives du change, il existe quelques problmes communs de mouvements mondiaux des prix des marchandises, intimement lis, bien que les dpassant parfois, aux problmes des booms et des dpressions conomiques. tenir compte des politiques i n t r i e u r e s , grands pays. Pour ce qui est de la dtermination des cours des changes et des questions de mme ordre, tout pays peut individuellement n'tre pas enclin confrer un organisme international le pouvoir de prendre des dcisions susceptibles d'entraner une ingrence dans ses politiques intrieures de Dans ce cas encore, un de celles des examen srieux des points dont il s'agit implique ncessairement qu'il faut spcialement

55

caractre fiscal ou social. Dclarer, d'autre part, qu'il faut tenir ces politiques en dehors des problmes montaires ne serait pas agir en ralistes. Il peut tre ou ne pas tre dsirable de ne donner un organisme international que des pouvoirs consultatifs; s'il n'tait donn que ces seuls pouvoirs, les divers pays pourraient moins hsiter admettre l'examen minutieux et libre de tous les facteurs qui, d'aprs l'exprience passe, influent sur la valeur de la monnaie telle qu'elle est reflte par les fluctuations des cours des changes et par les mouvements des prix des marchandises. En temps normal, les cours des changes taient ceux auxquels une monnaie nationale pouvait tre librement convertie en une autre monnaie

nationale. Mais le c o n t r l e d e s c h a n g e s impos pendant la grande crise conomique, et, plus gnralement, pendant la guerre, a t complt par des clearings et autres mthodes de payement rglement, qui ont rduit sur les marchs l'emploi des lettres de change des banques et des ordres de payement tlgraphiques, et les ont mme en grande partie limins. Jusqu' l't de 1944, les billets de banque taient cots des cours qui refltaient l'offre et la demande sur des marchs assez actifs mais avec cette particularit que les billets ne pouvaient en gnral tre rimports dans leur pays d'origine, si ce n'est, peut-tre, en quantits limites. En consquence, les cours ont eu tendance varier suivant que les vnements politiques et militaires ont augment (ou diminu) l'espoir de pouvoir utiliser ultrieurement ces billets. Sous un rgime de contrle des changes, une autorisation spciale est, en gnral, exige pour tous les payements en devises trangres, sauf peuttre pour quelques rares catgories privilgies. De plus, des distinctions sont presque ncessairement tablies entre diffrentes espces de monnaie, par exemple entre les billets circulant l'intrieur du pays et ceux dtenus l'tranger ( cause de la prohibition de rentre), et aussi entre soldes bancaires de diffrentes catgories, certains tant libres, d'autres bloqus ou gels divers degrs par un grand nombre de dispositions. Il appartiendra l'avenir de trouver le moyen de supprimer ces distinctions. Le problme se posera avec le plus de force pour les monnaies qui ont form le noyau d'un groupe montaire. Ce qui a autrefois amen les pays adhrer librement un tel groupe a t, en partie, la position dominante du pays central, et, en partie, le fait que sa monnaie n'tait pas entrave par des restrictions et tait accepte comme moyen de payement pour les changes internationaux surtout parce qu'elle pouvait tre utilise avec un minimum de frais et de dlai l'achat d'or ou d'autres monnaies. Les entreprises commerciales qui vendent des marchandises l'tranger ont trouv tout naturel de les facturer en une telle monnaie. Les arrangements montaires en discussion se proposent de

56

rtablir changes
120 110 100 90

Cours des billets de banque trangers en Suisse.

En pourcentages des cours officiels ou de clearing.

la

libert les

des tran-

pour

sactions

commerciales ;

nul n e p e u t e n c o r e prvoir d a n s quelle un certain mesure des

contrle

m o u v e m e n t s de capitaux sera considr nces-

saire; de pas un tre

llMll

m m e , il n ' e s t de dire si

possible tel

contrle

pourra dis-

appliqu

sans

crimination 19 120 110 100 90 80 70

permanente ca-

19

194*

entre les diffrentes -

110 100 90 60 70 60 50 *0 30 20 10 0
l ' I . i
, 1 ,

tgories de soldes mont a i r e s . Il e s t b o n , t o u t e fois, . que de ne pas le oublier les

'A

~1H

kA H\A n ""P ni .^
-

TVt

Peseta^

dans

pass

restrictions des

changes mar-

60 50 40 30 20

ont invariablement

c h d e pair a v e c u n ralentissement ges des chanLe

3^
nliiliiln 1 1 1 1 il 1 il 1 1 nliiliiinl 1939

^'sfiorii. holl. Lire " S ^ r - ^

internationaux.

10
11 1 1 1 1 M 1 1 |

premier problme montaire d e la p r i o d e de

1940

1912

19

11 1 111 iTTTT i i TTi

194*

19

transition aprs la prsente une guerre consistera t r o u v e r le m o y e n d e l a i s s e r a u x commerciales des ne soient devises trangres par con-

libert telle q u e quant une

les relations

plus paralyses

l'incertitude

l'utilisation

diverses monnaies mais q u e soit au

traire fournie

b a s e p o u r le d v e l o p p e m e n t d e s c h a n g e s d e nations.

marchandises

et d e services entre les diffrentes

2. COMMERCE EXTRIEUR.
La comme ques guerre moderne considrant la d e s t r u c t i o n d u c o m m e r c e d e l'ennemi

u n r s u l t a t i m p o r t a n t a t t e i n d r e , le s e c r e t a t g a r d s u r l e s s t a t i s t i U n autre motif d e maintenir le secret tait que de

d u c o m m e r c e extrieur.

ces statistiques,

si e l l e s a v a i e n t d o n n d e s d t a i l s s u f f i s a n t s , a u r a i e n t r i s q u

fournir des renseignements prcieux sur l'volution c o n o m i q u e , peut-tre m m e sur l'activit d e s industries d'armement. L ' a j o u r n e m e n t de la publication

57

rend d'une manire gnrale les chiffres moins utiles pour l'examen de situations sans cesse changeantes; il n'est donc pas surprenant de constater que les statistiques du commerce extrieur sont en gnral publies longtemps aprs les autres donnes. Pourtant; les statistiques du commerce continuent d'tre publies rgulirement par environ vingt-cinq pays, et certains chiffres globaux sont, en outre, donns dans une demi-douzaine d'autres cas; enfin, en 1944, l'Allemagne et la Grande-Bretagne ont, pour la premire fois, autoris la publication de certains renseignements d'ordre gnral portant sur les annes de guerre. Dans la majorit des cas, l ' i n t e r p r t a t i o n d e s s t a t i s t i q u e s d u c o m m e r c e e x t r i e u r e x i g e u n e g r a n d e p r u d e n c e , surtout s'il s'agit d'en comparer les chiffres ceux d'avant-guerre. Les prix des marchandises ont augment; les chiffres publis pour les exportations et les importations peuvent comprendre ou ne pas comprendre les livraisons d'armes et de munitions; certaines catgories de marchandises, les fournitures du pays ses propres forces armes par exemple, ne sont gnralement pas considres comme des exportations. En somme, les considrations de bnfices n'ont qu'une influence insignifiante sur l'orientation du commerce, l'objet principal tant d'assurer l'importation des approvisionnements essentiels pour la conduite de la guerre et de fournir de tels approvisionnements aux pays allis et amis. De plus, les gouvernements eux-mmes ont pris leur charge maintes activits nouvelles dans le domaine du commerce extrieur, concluant mme dans certains cas des arrangements long terme pour des achats massifs de marchandises importantes. En tant qu'il s'agit de l'approvisionnement civil, les considrations de qualit et de varit ont peu de poids en comparaison des normes besoins d'une quantit minimum des matires essentielles la vie, la population tant prte rduire son niveau de vie, au moins pendant la dure de la guerre. Une des raisons pour lesquelles les prix des marchandises importes se sont, dans la plupart des pays, levs trs au-dessus de la moyenne est qu'ils comprennent les frais de transport et d'assurance qui ont t profondment affects par la guerre. Ainsi, moins encore que pour les exportations, les valeurs plus leves refltent, dans ce cas, un accroissement de poids, les importations tant habituellement factures c. i. f. et les exportations f. o. b. (les principales exceptions tant reprsentes par les Etats-Unis, le Canada, la Nouvelle-Zlande et l'Australie, dont les importations sont galement factures f. o. b.). Il a t difficile d'obtenir des dtails complets au sujet des taux de transport et d'assurance pendant la guerre, vu que de tels renseignements pourraient jeter une certaine lumire sur la situation de la navigation ; mais on sait que, pour empcher une hausse gnrale, les assureurs en Grande-Bretagne ont tabli des chelles des taux et des majorations de guerre pour les assurances maritimes et ont convenu entre eux d'appliquer uniformment ces chelles.


Etant donne plus la h a u s s e des prix, a

58
l'ensemble du commerce une extrieur de plus

(importations valeur de par

exportations) aux chiffres et

gnralement

accus (10%

augmentation et

rapport pour

d'avant-guerre le Canada); puisque

pour

l'Argentine l'Eire de 1943 20 % et la

200%

les Etats-Unis des cas dans les

le D a n e m a r k , les chiffres de prs

Sude aux

sont, toutefois, valeurs ments ne ont des

exceptionnels leur cas diffrents sur une

relatifs Les

accus prix

diminution sont,

de

mouvequ'ils volume de extla la

dans

pays les

dans

l'ensemble, rels et de

si i n g a u x au

donnent du

gure

d'indication Seuls les

changements pays au

apports certains

matriel

commerce. latine que publient ces de

quelques

neutres poids la

pays

l'Amrique rieur, le

chiffres

relatifs

leur

commerce relle

fait

chiffres leur

risquent

d'indiquer ailleurs. Le

situation

tant donne

principale diminution

raison du

suppression

tableau

suivant

poids

du

commerce

extrieur d'un petit n o m b r e Ces duction chiffres de 40

de pays accusent 6 0 %>

m a

neutres. une i
s

Commerce

extrieur

r-

de q u e l q u e s

pays

neutres.

toute si on

Poids de l'ensemble du commerce. 1938 1943 Diminution en pour-cent 53 -62 50 -43 45

gnralisation, l'tendait aux

notamment pays

belligrants, trop qu'il quelle imporde

Pays

Milliers de tonnes Argentine Espagne Portugal Sude Suisse 19.024 11.459* 3.936 34.048 8.100 9.020 4.384 1.953 19.550 4.439

contiendrait probablement une grande est marge de d'erreur, juger vu

difficile les de

dans ou

mesure tations minerais

exportations matriels de

guerre, de

stratgiques, etc. ont

denres la qui

alimentaires, diminution en temps La de de ces paix produits de consommation les l m e n t s commerce du blocus m o n d e et de et des

compens

biens du

de

production

constituaient en poids du

principaux extrieur par est

commerce en e n eu

extrieur. partie de de

diminution

due

majeure

l'vident

f r a c t i o n n e m e n t Les mesures en trois de

g r o u p e s ont

m a t i r e pour effet

c o m m e r c e . scinder elles le

contre-blocus sans autre

monde

zones

principales que

communication neutres ont

entre eu

que

les faibles de faire

courants passer et

commerciaux en dehors de

les p a y s

encore

la p o s s i b i l i t Les centres

leurs blocs gographiques l'intrieur pour de ces

respectifs. ont et t les

d'attraction pour pour des du

de

distribution

blocs

l'Allemagne Etats-Unis l'ensemble

l'Europe l'Amrique

continentale, latine En et

le J a p o n le

l'Extrme-Orient du prt-bail)

(par

mcanisme

pour un

nations

unies.

1938,

l'Europe que

continentale avec

reprsentait l'Asie partie

tiers environ tale, n'en

commerce pas

mondial; tandis tout fait un

le J a p o n ,

sud-oriendu reste

reprsentait la part de

dixime, et des

la majeure Etats-Unis.

reprsentant

l'Empire

britannique

59

Dans le tableau suivant on a essay de calculer quel point la situation

cre par la guerre en 1943 a amen le fractionnement du commerce extrieur.

Pour chaque zone spare, l'ensemble des ex-

Commerce

mondial

interrompu

par la guerre. 1 ) Pourcentage

de

portations tions

et d e s importatc o m supprime c'est--dire les pays Europe continentale Reste de l'Europe . Etats-Unis Reste de l'Amrique du Nord Amrique latine . . U. R. S. S Japon et Asie sudorientale 3) . . . . Reste de l'Asie . . Afrique Oceanie Total pour le monde entier Groupes de pays

en 1938 a

par la partie par la guerre,

Ensemble du commerce (exportations plus importations) en 1938

Commerce interrompu par la guerre2)

rduction
du

commerce 8.000 2.400 2.100

200 46 35 42 13 33 80 63 44 54 25 43

Millions de dollars des E, U.

le c o m m e r c e dont ont les

avec

communications Pour le

17.400 6.800 5.000 1.600 3.900

500

t coupes. dans

monde il

son ensemble,

1.300
400

semble

q u e , s u r u nc o m de 4 6 mil2 0 mil-

merce liards

global de

dollars,

3.500 3.200 2.600 1.600 46.100

2.200 1.400 1.400

400

liards environ aient t s u p prims, quatre merce ne soit p e u prs les neuvimes mondial. donner, qu'une duc o m chiffre en-

19.800

Ce

peut

bien

tendu,

impression approjuger

g n r a l e t o u t fait ximative, v u q u epour de la perte il

effectivement ncessaire part, dans

subie

serait d'une

d'valuer, quelle

mesure

d e s facteurs tels que la ont

additionnels guerre contribu d'autre

') Pour simplifier les calculs compris dans le tableau ct-dessus (dont les rsultats ne peuvent, en tout cas, tre considrs que comme des valuations approximatives), S a fallu faire des suppositions d'ordre gnral et recourir I centaines omissions ; elles peuvent se rsumer ainsi : 1. l'Europe continentale a t considre comme ayant t entirement coupe du reste du monde; aucune marge ni pour le commerce d'outremer des pays neutres, ni pour le commerce avec l'Afrique du Nord n'a donc t prise en considration ; 2 . le commerce avec l'Afrique a, en fait, t compris dans celui de tous les pays ou groupes de pays autres que l'Europe continentale, le Japon, l'Asie sud-orientale et I'D, R. S. S. ; 3. la Birmanie est comprise dans le reste de l'Asie dont le commerce sauf celui de la Chine, considre comme ayant entirement perdu tout contact commercial avec le monde extrieur est suppos n'avoir t interrompu qu'avec l'Europe continentale, le Japon et l'Asie sud-orientale. Les suppositions et les omissions ne portant au total que sur quelques centaines de millions de dollars, les rsultats ressortant du tableau n'ont pas perdu de leur fait beaucoup d'exactitude, Le tableau a t prpar l'aide des chiffres donns dans L e Rseau du commerce mondial ("The Network of World Trade") publi par la Socit des Nations, Genve, 1 9 4 2 . 2) C'est--dire le commerce avec les pays dont les relations commerciales ont t ultrieurement Interrompues du fait de la guerre. 3) Japon, Core, Formose, territoires britanniques, Indochine franaise, Indes nerlandaises, Iles Philippines, Thailand, colonie portugaise de Timor.

sous -marine rduire quels

le commerce montants au

entre

partenaires avoir t

d'une

zone

particulire p a r la

et,

part,

peuvent

rcuprs ou

nouvelle des

orientation livraisons des

donne

commerce

d'avant-guerre

par l'augmentation

d e marchandises entre pays rests e n contact, a u titre du prt-bail l'heure e t d e l'aide actuelle.

au moyen, par exemple, mutuelle.* Mais d e tels

expditions sont

calculs

impossibles

tablir

Le danger de cette situation a t soulign l'automne de 1944 par le ministre du commerce du Canada, qui a indiqu que 60% des exportations de ce pays rentraient dans la catgorie du commerce de guerre provisoire et anormal, et 2Q/o environ dans la catgorie du commerce normal et permanent.


Les au milieu principaux de 1944 chiffres du

60

extrieur tableau de l ' A l l e m a g n e publis

c o m m e r c e dans le

sont

reproduits

suivant. Malgr tion l'interruppar la en

Allemagne:

Commerce 1939 1940

extrieur. 1941 1942 1943

provoque le

Valeur

1938*

guerre,

montant du

Milliards de reichsmarks

reichsmarks

commern'a ren prix

Importations Exportations Total Balance

5,4 5,3 10,7 -0,1

4,8 5,2 10,0 + 0,4

5,0 4,9
9,9

6,9 6,8 13,7 -0,1

8,7 7,6 16,3 - 1,1

8,3 8,6 16,9

ce subi

de

l'Allemagne qu'une en lgre 1939 et les

-0,1

+ 0,3

duction 1940, et

c o m m e

A n c i e n R e i c h . Le commerce avec l'Autriche a t omis. Pour la G r a n d e A l l e m a g n e (c'est--dire Autriche et Pays des Sudtes compris) les chiffres en 1 9 3 8 seraient: RM 6 . 1 0 0 millions pour les importations et 5 . 6 0 0 millions pour les exportations. Comme on ne sait pas si une marge a t attribue les annes suivantes pour tenir compte des nouveaux territoires, on a estim prfrable de ne donner que les chiffres de l ' A n c i e n R e i c h pour 1 9 3 8 .

des tes que

marchandises et peu exportes augment le de

imporn'ont pen-

dant rel partir aux qui

ces

annes

(dans s'tre le

certains presque fait

cas

ils

ont au

m m e niveau une

t du

rduits) temps

v o l u m e paix. A tant en ce t

semblerait de 1941,

maintenu

tableau

apparatre il a de

augmentation

marque que,

importations concerne les

qu'aux

exportations; allemandes publis c o m m e r c e l'Allemagne savoir, ont ne

annonc, de

d'ailleurs, guerre, des

livraisons les chiffres du que

matriel

seules contrats

ont

comprises effectif, autres sistance matriel chiffres les

dans

celles ne a

correspondant faisant pas ses

d'achat et

situations

figurer allis

les sous

armements la la forme quantit sur

marchandises et qui,

fournis

d'asde les

croit-on

reprsent possde

plusieurs pas d'autres avec

fois

effectivement du c o m m e r c e

achete. mais,

O n

explications laquelle les a les

tant

donne plusieurs de

l'insistance reprises des prix

autorits

allemandes dfavorables propre en

responsables q u e le des

ont

soulign

rpercussions eues sur la

m o u v e m e n t prix de

hausse o n

l'tranger que en au

structure d u

l'Allemagne, de

peut

admettre a t

l'augmentation partie fait des ces

valeur de se

c o m m e r c e et

extrieur aussi

l'Allemagne une

d u e

hausses chiffres La que

prix

peut-tre un du de de la

dans plus de

certaine

mesure

que

rapportent

territoire c o m m e r c e p a g e

tendu. l'Allemagne avant la guerre est indi-

r p a r t i t i o n le tableau 4 5 %

dans

suivante. du pays, de c o m m e r c e concernaient avait un les pays d'outred'impormatires par un

Environ mer; tation dans de les

l'ensemble avec ces

relations de 8 0 0

l'Allemagne

excdent de

plus et de

millions

reichsmarks mais de cet

(principalement tait

premires excdent d'articles dbut de

denres

alimentaires), destination La 1939, perte a t de

excdent

c o m p e n s

d'exportation manufacturs). la guerre, en

l'Europe

continentale avec les pays

(principalement occidentaux une au

c o m m e r c e d'abord

tout

compense,

dans

certaine

61

Allemagne:

Commerce

extrieur

en

1938." E x p o r t a t i ons

Importations Groupes de pays

Articles Denres Matires Articles finis En pour- Denres Matires En pouralimen- premi- et finis semi- cent du alimen- premi- et semicent du taires taires res res finis finis total total Millions de reichsmarks Millions de reichsmarks 48 52 100 1.146 965 2.111 691 1.159 1.850 728 710 1.438 62 38 100 32 29 61 447 57 504 2.762 1.927 4.689

Europe continentale (sans l'U. R.S. S.) . . . . Pays d'outre-mer Total . . .

* Les chiffres de ce tableau ne comprennent pas les rimportations (et diffrent quelque peu pour cette raison de ceux du tableau suivant).
mesure, par u n e augmentation d e ce d u c o m m e r c e pays avec en l'U. R. S. S. o n t t A (les exportations 5 0 0 q u e la

allemandes 600 millions s'est

destination d e

dernier 3 4

1 9 4 0 en

values mesure d e

reichsmarks le

contre

millions a u

1938).

guerre a la t

poursuivie,

c h a m p

ouvert

c o m m e r c e pays, contre

extrieur plus d e

l'Allemagne avant

virtuellement Les

limit

quelque

vingt d e le

soixante d u

guerre. la

caractres sont

principaux dans

la

nouvelle

rpartition

c o m m e r c e

pendant

guerre

indiqus

tableau

suivant.

Allemagne:

Direction

du

commerce

extrieur. Exportations

1 m portation s Groupes de pays 1938 1941 1942 1943 1938

1941

1942

1943

Millions de reichsmarks Pays sud-orientaux Reste de l'Europe continentale Autres pays Total . . . 670 1.940 2.840 5.450 6.900 8.700 8.300 1.340 5.560 1.860 6.840 1.900 6.400 680 2.570 2.010 5.260 6.800 7.600 8.600 1.470 5.330 2.020 5.580 2.800 5.800

Dans l'Allemagne un de

les relations

avec

les pays de

du sud-est

d e l'Europe, qu'il A

le

commerce

de

a t trs prs d'exportation continentale, 1 9 3 8 avait Ces t

l'quilibre

e n 1938, alors reichsmarks. de

accuse

en 1943 reste de de 630 600

excdent l'Europe en

d e 9 0 0 millions d e un excdent

l'gard

du

d'exportation en un excdent

l'Allemagne

millions millions

transform

d'importation en

en 1943.

changements, peu de de chose

bien

qu'assez

importants

eux-mmes, dettes jusque de dans

reprsentent, clearing les 26

toutefois,

en comparaison allemand, fin de pour

des normes

via l'Office de

compensation la

qui atteignaient Un trop

milliards font la

reichsmarks ou des sont

1943.

grand

nombre une ide peut

d'lments exacte prvoir, de

dfaut

incomplets

permettre mais,

de donner autant

balance

comptes

en Europe;

pour

qu'on

les dettes

de clearing

de l'Allemagne

ont t principalement

constitues

62

par des payements destins d'autres rglements que celui des marchandises, par exemple les frais de transit et de transport, le transfert des sommes pargnes par les ouvriers trangers travaillant en Allemagne, le service de dettes financires et certains placements en capital.

On ne dispose d'aucun renseignement relatif au commerce extrieur de l ' I t a l i e en 1943, mais les vnements militaires et politiques de l't de cette anne doivent avoir presque arrt le mouvement rgulier des importations et des exportations. Le 30 janvier 1944, le gouvernement de l'Italie septentrionale a sign un nouvel accord de clearing avec l'Allemagne (comme il a t dit avec plus de dtails la page 191 du prsent Rapport). En ce qui concerne l'Italie mridionale, une certaine activit commerciale a t reprise, principalement par l'intermdiaire d'organismes officiels, dans le courant de 1944; il a t annonc officiellement que, depuis l'arrive des troupes allies en Italie jusqu' la fin de 1944, les exportations se sont leves plus d'un milliard de lires et ont tendance s'accrotre. Les donnes statistiques officielles sur le commerce extrieur des pays du bassin danubien ont t trs rares. La valeur des exportations de la H o n g r i e est passe de 1.144 millions de pengoes en 1942 1.289 millions en 1943 et ses importations de 923 millions 1.148 millions, laissant un excdent d'exportation de 221 et 141 millions de pengoes respectivement. L'ensemble du commerce en 1943 a t deux fois et demie celui de la dernire anne d'avantguerre, mais les prix semblent avoir encore plus augment, aussi y a-t-il probablement eu une diminution apprciable de volume. Une bonne rcolte en 1943 a permis la Hongrie de reprendre ses exportations traditionnelles de bl, aprs une interruption de trois ans, la majeure partie de ses exportations tant absorbe par l'Allemagne, l'Italie, la Suisse et la Finlande. Aprs un lger flchissement en 1942, la part de l'Allemagne dans le commerce extrieur de la Hongrie s'est releve environ 6 0 % en 1943 et a probablement atteint jusqu' 8 0 9 0 % dans le courant de 1944. L'Italie, qui occupait antrieurement le deuxime rang, a t clipse l'automne de 1943, pendant que le commerce avec les pays neutres d'Europe, particulirement important pour l'obtention de monnaies libres et de matires premires, a approximativement doubl de 1940 1943. Il a t convenu entre l'Allemagne et la Hongrie, au milieu de l'anne 1942 (presque exactement comme avec l'Italie l'anne prcdente), que toutes les livraisons rciproques seraient continues sans tenir compte de la situation du compte de clearing. De plus, tant donns les risques de transport devenus plus grands, le gouvernement hongrois s'est engag en 1943 prendre sa charge les frais d'assurance en faveur des importateurs.

63

En S l o v a q u i e , les autorits comptentes ont soulign les difficults croissantes auxquelles se heurte le pays en matire de commerce extrieur, de sorte que l'augmentation constate de l'ensemble du commerce de 1942 1943 ne semble pas reflter un accroissement en volume, mais simplement une hausse des prix. En fait, les relations conomiques n'ont t maintenues qu'avec un trs petit nombre de pays, l'Allemagne reprsentant 6 0 % du commerce extrieur de la Slovaquie, alors que les 4 0 % restants se rpartissent principalement entre l'Italie, la Hongrie, la Roumanie et la Suisse. Les difficults ont t dues dans une large mesure la lenteur du fonctionnement du clearing et son orientation ; ainsi, le fait de prolonger le dlai pour les payements jusqu' 110 jours a ncessit une aide officielle sous forme d'avances consenties au clearing par le gouvernement slovaque. En C r o a t i e galement, un excdent d'importation de marchandises de prs de 3 milliards de kunas en 1943 a t obtenu, ainsi qu'une balance active pour l'ensemble de ses payements (cf. page 192). En 1942, l'Allemagne et l'Italie ont reprsent ensemble environ 90 % du commerce extrieur de ce pays, ce pourcentage tant probablement absorb par l'Allemagne seule partir du milieu de 1943. En raison de l'cart croissant entre les prix en Croatie et en Allemagne, une taxe sur la base de la situation au 15 avril 1944, prise comme date dterminante, a t perue sur toutes les marchandises importes d'Allemagne, les sommes ainsi accumules servant abaisser les prix des livraisons croates l'Allemagne. Les statistiques du commerce de la B u l g a r i e , connues seulement jusqu'en aot 1943, montrent pour les huit premiers mois de l'anne en question, par rapport la priode correspondante de l'anne prcdente, une augmentation de l'ensemble du commerce d'environ 5 milliards de leva, 20 milliards de leva, et un excdent d'exportation d'un demi-milliard de leva. Exprim en poids, le commerce extrieur s'est galement dvelopp, exportations et importations comprenant une proportion plus forte de marchandises de poids plus grand et de moindre valeur. En fait, il a t export plus de tabac la place des produits agricoles prpars et il a t import plus d'articles de consommation en remplacement des articles semi-finis et des biens de production. La plupart des accords commerciaux bulgares ont contenu une clause relative aux prix, aux termes de laquelle tout relvement introduit par l'un des partenaires devait entraner une augmentation par l'autre. A la suite de laborieuses ngociations commerciales avec l'Allemagne, qui se sont prolonges pendant neuf mois, le prix pay pour le tabac export par la Bulgarie a t relev de 60 % dont 5 0 %
sans

compensation, et les 1 0 % restants ont t compenss par une

hausse correspondante des prix des livraisons allemandes, la Bulgarie ayant le droit de choisir les articles pour lesquels elle tait prte payer des prix plus


levs.

64

l'augmenexports

Ainsi, sur le s u p p l m e n t d e 2 . 6 0 0 millions d e leva qui reprsentait

t a t i o n d e 6 0 /0 d u prix d e 3 9 m i l l i o n s d e k i l o g r a m m e s d e t a b a c d e v a n t t r e

v e r s l ' A l l e m a g n e , e n v i r o n 2 . 2 0 0 millions d e leva o n t t m i s la c h a r g e d e s i m p o r t a teurs allemands Les et 4 0 0 millions passs relatifs publis au la compte valeur juin des du 1941, consommateurs commerce mais bulgares. de la

chiffres n'ont

complets plus t

extrieur

R o u m a n i e nant vant, 1938 tant le la

depuis 1942.

les d o n n e s du

concersuide

poids

sont

connues

jusqu'en a

Comme

il r e s s o r t

tableau moiti,

quantit 1942;

des

exportations

diminu

approximativement au cours de cette

de

mais trs

l'excdent lev, la

d'exportation hausse des

dernire

anne trs

encore

prix poids).

l'exportation

semble

avoir

Roumanie:

Corn m e r c

e x t r i eu r (en

largement surpass la diminution tres de poids; la en d'au-

Poids

1938

1939

1940

1941

1942

Milliers de tonnes

termes, changes

situation

Importations . . . Exportations . . . Total . . .

821 7.409 8.230

739 7.564 8.303

522 5.374 5.896

acquis au

392 4.135 4.527

un

700 3.785 4.485

des

commerciaux de

s'est modifie en faveur la Roumanie. sur mois les de

L'Allemagne roumaines du total (sa de part

ayant est

quasi-monopole des la six p r e m i e r s question du

importations 1943 des 9 3 % est

passe du

cours

l'ensemble

commerce),

dcalage

prix

devenue les deux

particulirement pays (le prix

importante du bl, alors mars de bl par qu'il

dans

les ngociations a t fix

commerciales

entre la

exemple, tait de

880

reichsmarks en

tonne, Par

livraison accord partie

Ratisbonne, conclu en

210

reichsmarks semble

Allemagne). assur la

un

1944,

l'Allemagne

s'tre

majeure avait cults des

de

l'excdent d

( v a l u 1 . 2 0 0 . 0 0 0 t o n n e s ) q u e la chez elle, p r i n c i p a l e m e n t intressante de 150 de en raison

Roumanie de tait diffique

antrieurement de transport.

accumuler

Une

caractristique d'une

cet accord de

livraisons tre

allemandes effectivement que,

contre-valeur par

millions

francs

suisses

devaient ment

payes chaque

la R o u m a n i e e n f r a n c s suisses, de lei p a s s a n t par

l'arrangedes en

prvoyant

pour 6

milliard de francs la

le clearing, tre payes les au

marchandises cette suisses de monnaie.

valant Pour de

millions

suisses de

devaient se

permettre fin,

Roumanie a donn de

procurer

francs

ncessaires tonnes

cette

l'Allemagne par

son

agrment en

transport

20.000

marchandises

mois

Roumanie

Suisse.

On n'est accus que

sait les

peu

de

chose

sur

le

commerce l'anne de t 1 2 0 %

extrieur

de de

la

S e r b i e ,

si

ce

exportations en

pendant valeur ont

conomique
e t

194243

auraient

une

augmentation les

e n p o i d s d e 4 0 %> a l o r s q u ' a u x de 7 0 %
e t

importations On sait

augmentations que des

respectivement relatives Au des

de se

20%. sont des

galement dans

crances

marchandises

accumules

le c l e a r i n g

germano-serbe.

printemps

d e 1 9 4 3 , les prix

65

principales marchandises d'exportation de la Serbie semblent avoir augment paralllement aux prix des marchandises importes d'Allemagne. Pendant la priode de deux annes et demie finissant au milieu de 1944 les livraisons la G r c e p a r l'intermdiaire des organisations de la Croix-Rouge se sont leves environ 300.000 tonnes de bl et 45.000 tonnes de denres alimentaires varies, venues principalement du Canada, des Etats-Unis et de l'Argentine dans des navires sudois. En dehors de ces livraisons, le commerce extrieur de la Grce (aprs la suspension de la Sacig qui rgularisait les relations commerciales avec l'Italie) est devenu le monopole de fait de la Degriges , organisme constitu pour favoriser les exportations grecques vers l'Allemagne. Mme si cet organisme n'a pas effectivement engag de ngociations commerciales, il a en pratique exerc une influence prdominante sur l'ensemble du commerce extrieur de ce pays, en fixant officiellement les primes que les importateurs grecs devaient payer en sus du prix factur par les exportateurs trangers (cf. page 193). Pendant l'anne 1943, la Degriges a permis que les exportations allemandes destination de la Grce s'lvent 34.216 tonnes d'une valeur de 87.400.000 reichsmarks (soit environ un quart du total des importations grecques en 1938), aucun renseignement n'a t publi sur les exportations grecques destination de l'Allemagne. Parmi les cinq pays de l'Europe occidentale et septentrionale rests sous l'occupation militaire allemande durant 1943, savoir la France, la Belgique, les Pays-Bas, le Danemark et la Norvge, seul le Danemark a publi rgulirement la situation de son commerce extrieur, tandis que la Finlande, bien que belligrante, a continu la publication des principaux chiffres de son commerce extrieur. L'apparition d'un excdent d'exportation d a n o i s en 1943 (le troisime au cours de ce sicle, les prcdents datant de 1914 et de 1940) est due une augmentation des livraisons destination de l'Allemagne, qui a fourni en retour 8 0 % environ des importations du Danemark. Il semble que dans le courant de 1944 les fournitures allemandes aient t D a n e m a r k : C o m m e r c e e x t r i e u r . rduites, et les exportations danoises de ExporImporBalance Annes tations tations produits agricoles intensifies, ce qui a Millions de couronnes danoises eu pour effet d'accrotre la dette de - 90 1.535 1938 1.625 clearing de l'Allemagne tant au compte 1.210 1.053 157 1942 des marchandises qu'aux autres comptes. 1.225 1.338 + 113 1943 1.167 1.340 + 173 1944 Une situation assez semblable s'est produite en B e l g i q u e , o certaines valuations ne fixent pas la valeur des exportations moins du triple de celle des importations; dans ce cas, l'Allemagne a fourni 55 % des importations et absorb environ 80 /o des livraisons belges, les autres partenaires commerciaux de la Belgique tant la France et les Pays-Bas.

66

A la fin de 1944, les donnes compltes sur le commerce extrieur de la F r a n c e pendant les annes de guerre n'avaient pas encore paru; il n'est donc possible de donner qu'un petit nombre d'indications gnrales. L'office des changes a publi des chiffres portant sur prs de trois ans de la fin de 1940 novembre 1943. D'aprs ces chiffres, il a t pay aux diffrents offices de compensation 214 milliards de francs franais au total. Sur ce montant, 190 milliards ont pass par le clearing franco-allemand (qui englobe, outre l'Allemagne, les payements relatifs la Belgique, aux Pays-Bas et au Gouvernement Gnral) et les 24 milliards restants par le clearing avec les autres partenaires europens. Le clearing avec ces derniers semble avoir t plus ou moins en quilibre, tandis que les 190 milliards de francs relatifs l'Allemagne, etc. se dcomposaient ainsi: 43 milliards reprsentaient pour la plus grande partie les importations d'Allemagne en France et 147 milliards les exportations de France vers l'Allemagne plus les transferts des ouvriers franais travaillant en Allemagne et quelques autres payements rsultant de l'armistice. La crance franaise de ce chef sur l'Allemagne en novembre 1943, soit quelque 100 milliards de francs, ne reflte donc p a s seulement des mouvements de marchandises, mais encore toute une srie d'autres transferts. Certaines donnes ont t publies en 1944, dont il semble ressortir que le p o i d s des importations franaises pendant les cinq premiers mois de l'anne en question n'a atteint que 7 % de celui des importations pendant la priode correspondante de 1938. D'autre part, les exportations franaises ont t infrieures d'environ 5 0 % leur poids d'avant-guerre; les exportations de denres alimentaires avaient augment de plus de 3 0 % (et cela sans tenir compte des livraisons faites en France aux autorits d'occupation), mais celles de matires premires et de produits finis avaient diminu de 60 7 0 % . Pour bien comprendre les chiffres du commerce extrieur de la F i n l a n d e , il faut tenir compte du fait que vers le milieu de 1944 les prix l'exportation avaient augment de 1 2 5 % et les prix l'importation de plus de 2 0 0 % au-dessus du niveau d'aot 1939; il en est rsult que le volume total du commerce extrieur de ce pays pendant le premier semestre de 1944 a reprsent peu prs la moiti du chiffre d'avant-guerre. Finlande: Commerce extrieuret Cette proportion a continu de balance des comptes. descendre environ un tiers Bal<ince ExporImporChiffres du des tations pour toute l'anne 1944, par suite tations annuels commerce comptes de la contraction du commerce Millions de marks finlandais extrieur de ce pays pendant le 8.398 209 + 400 1938 8.607 2.875 2.305 - 3.400 second semestre de l'anne en 1940 5.180 4.322 - 5.879 - 4.300 1941 10.201 question. Le tableau ci-contre 1942 5.991 - 5.741 - 5.O00 11.732 1943 8.713 -4.167 - 3.000 12.880 indique l'ordre de grandeur du 1944 8.886 6.588 2.298

67

dficit de la balance commerciale et du dficit, quelque peu infrieur, de la balance des comptes, ce dernier dficit s'levant 15.700 millions de marks finlandais pour les quatre annes 194043, largement couverts par l'accroissement de l'endettement envers les pays trangers, spcialement l'Allemagne et la Sude. A partir de 1941, l'Allemagne a accru sa participation dans le commerce extrieur de la Finlande, la portant plus des deux tiers, fournissant la majeure partie des crales et des armements (ces derniers ne sont pas compris dans les situations du commerce extrieur), tandis que pour les importations de graisses la Finlande dpendait entirement du Danemark. D'autre part, les exportations finlandaises de mtaux semblent avoir augment et les industries finlandaises avoir manufactur des quantits considrables de maisons d'habitation toutes faites, principalement pour livraison l'Allemagne et l'Europe sud-orientale. Un accord conclu entre la Finlande et la Sude au milieu de 1944 a prvu que les livraisons seraient payes comptant par les deux parties; mais aprs les vnements politiques de la fin de l't, la Sude a accord un nouveau crdit de reconstruction de 150 millions de couronnes sudoises, portant le total des crdits sudois la Finlande depuis 1939 600650 millions de couronnes sudoises. . Le tableau ci-contre montre que les q u a t r e p a y s n e u t r e s d'Europe Sude, Suisse, Espagne et Portugal ont enregistr des rductions considrables dans le poids de leur commerce extrieur (quelles qu'aient pu tre les modifications des chiffres relatifs la Valeur). C o m m e r c e e x t r i e u r de la S u d e , de la S u i s s e , de l ' E s p a g n e et du P o r t u g a l .
Pourcentage d'augmentation (+) ou de diminution ( - ) de 1938 1943
Pays

Poids ExporImportations tations

49 46 57 39

Valeur ImporExportations tations Pourcentages 38 40 68 - 13 + 7 + 4 + 43 - 36 + 24 + 49 + 248

Sude . Suisse . Espagne* Portugal

- es

1935 a

t P comme anne de base au lieu de 1938.

ris

Exprimes en poids, les importations ont donc diminu de moiti environ par rapport 1938, tandis que les exportations ont, au plus, atteint les deux tiers seulement du chiffre d'avant-guerre.
Avec tions, la certaines a pu interrups'affranChiffres annuels

Sude: Commerce Poids en milliers de tonnes Importations 13.670 15.333 6.177 7.000 Exportations 20.378 21.804 12.022 12.550

extrieur.

S u d e

chir d e s diverses m e s u r e s d e b l o cus lui et a de contre-blocus, de ce qui un

Valeur en millions de couronnes Importations 2.082 2.499 1.780 1.814 1.664 Exportations 1.843 1.889 1,319 1.172 830 Balance -239 -610 -461 -642 -835

permis

maintenir de

certain dises pens

change les

marchanextra-euroavec

1938 1939 1942 1943 1944*

avec

pays

principalement du Sud;

l'Amrique

nanmoins,

* Chiffres provisoires.


la rpartition du La sa commerce Suisse a extrieur pris la

68
de

la Sude place a dans subi le des modifications extrieur en 642 1939. mil-

considrables. de la Sude, Malgr

deuxime de 1 0 %

commerce seulement chiffrant

participation de

tant

contre

1 /0 se

l'accroissement

l'excdent

d'importation

lions de couronnes sudoises

Sude: Direction

du

commerce

extrieur.
en 1943 (montant au chiffre peine record en infrieur

(En valeur.) Pourcentage de rpartition des importations et des exportations vers Allemagne Pays septentrionaux Autres pays de l'Europe continentale . Total pour l'Europe continentale . . . Pays d'outre-mer Total . . .
1

1938

1943

1944*

de

677

millions

atteint

Pourcentages
20 12 21 53 47 48 11 27 86 14 49 8 27 84 16

1 9 4 0 ) , la b a l a n c e d e s c o m p tes tive, rants, sudoise pour les est reste accou-

'

articles

l'excdent 200

atteignant de (cf.

presque couronnes page

millions

100

100

100

sudoises

Janvier-Juin.

134).

C o n t r a i r e m e n t c e q u i s ' e s t p a s s e n S u d e , l e s i m p o r t a t i o n s d e la S u i s s e ont fortement diminu en 1943, ce qui a fait t o m b e r l ' e x c d e n t d'importation atteint le

p e n d a n t c e t t e a n n e - l 9 8 millions d e f r a n c s suisses, chiffre le p l u s b a s depuis 1917. La t e n d a n c e s'est m a i n t e n u e en 1944, a n n e p e n d a n t

laquelle

p o i d s d e s importations est t o m b au niveau le plus b a s atteint d e p u i s 1 8 8 8 . Suisse: Commerce Poids en milliers de tonnes Importations 1938 1939 1942 1943 1944 7.48S 8.772 4.422 4.071 2.621 Exportations 615 548 405 368 304 extrieur. Valeur en millions de francs Importations 1.607 1.889 2.049 1.727 1.186 Exportations 1.317 1.298 1.572 1.629 1.132 Balance -290 592 -478 98 - 54 a N o r m a l e m e n t , la S u i s s e un excdent d'environ de paye d'importa300 600

Annes

tion

millions qu'elle duit

francs avec

suisses, le pro-

des

services

suisses

(tels que b a n q u e , tourisme, c o m m e r c e d e transit, reve-

n u d e s c a p i t a u x s u i s s e s p l a c s l ' t r a n g e r ) , le p a y s d p e n d a n t d e s e s tions pour son approvisionnement en presque t o u t e s les matires

importapremires

i n d u s t r i e l l e s e t e n n o m b r e d e d e n r e s a l i m e n t a i r e s . L e f a i t q u ' e n 1 9 3 7 la v a l e u r d u c o m m e r c e extrieur d e la S u i s s e par habitant a t de 741 francs suisses, l'impor-

contre 6 7 5 p o u r la G r a n d e - B r e t a g n e et 2 9 4 p o u r l'Allemagne, i n d i q u e tance de cette branche de son activit.

C o m m e p a y s neutre situ au centre d'un continent belligrant, un point d ' i n t e r s e c t i o n e n t r e l e s m e s u r e s d e b l o c u s e t d e c o n t r e - b l o c u s , la S u i s s e p r s e n t e certains caractres particuliers q u a n t s o n c o m m e r c e extrieur: un dficit de

sa balance commerciale avec les autres p a y s neutres et avec les B a l k a n s a d t r e r g l p a r la l i v r a i s o n d ' o r p r l e v s u r l e s r s e r v e s ; u n e b a l a n c e a c t i v e d a n s

69

ses relations avec l'Allemagne et les pays occups a eu pour contrepartie des avances dans le clearing germano-suisse, tandis qu'une balance active avec les pays du dollar et de la livre sterling s'est traduite par une accumulation de rserves bloques; ni les actifs de clearing ni les rserves d'or et de devises trangres bloques n'ont pu, toutefois, servir au rglement des balances passives avec d'autres groupes de pays. P a r consquent, comme l'a soulign le viceprsident de la Banque Nationale Suisse, la guerre conomique a eu pour effet de compartimenter la balance des comptes en groupes de pays, si bien qu'un excdent d'importation relativement faible, infrieur 100 millions de francs suisses en 1943, constitue un problme beaucoup plus difficile rsoudre que les dficits commerciaux sensiblement plus levs des annes prcdentes. Du fait de leur neutralit, de leur situation gographique et de leur structure conomique, le P o r t u g a l et l ' E s p a g n e prsentent une certaine ressemblance quant l'orientation de leur commerce extrieur, ainsi qu'il ressort des tableaux suivants: chez chacun, le poids total a considrablement diminu (de moiti environ pour le Portugal et des deux tiers pour l'Espagne) par rapport aux annes de base respectives d'avant-guerre; mais en 1943, ces deux pays ont pu relever leurs importations au del du niveau de 1942, en ce qui concerne tant leur quantit que leur valeur, alors que leurs exportations ont continu de diminuer de poids et d'augmenter de valeur. Un autre caractre Portugal: Commerce extrieur. est commun au Portugal Valeur Poids en millions d'escudos en milliers dtonnes et l'Espagne: leur comPriodes Expor- Balance ImporExpor- Impormerce extrieur avec tations tations tations tations l'Allemagne est rest 1.540 1.146 1.160 1938 2.396 2.306 616 3.939 + 1.459 1942 1.342 2.480 dans des limites rela495 4.035 + 694 1943 1.458 3.341 1943 Janv.-Juin . . 229 1.863 + 560 536 1.303 tivement modres, alors 812 1.863 + 102 1944 . . 252 1.761 que la part de l'Allemagne dans le commerce de presque tous les autres pays du continent d'Europe a atteint des niveaux encore inconnus, et cela surtout depuis 1941. C'est ainsi que la participation allemande dans le total du commerce extrieur du Portugal entre 1938 et 1942 n'est passe que de 16 2 0 % , et que, dans son commerce avec l'Espagne, l'Allemagne, bien qu'occupant encore la premire place, n'a pas absorb plus de 2 0 % du total en 1942, contre 1 5 % e n 1935; en 1943, les pourcentages y relatifs calculs sur la base des chiffres connus du commerce avec l'Allemagne ne semblent en aucun cas avoir enregistr de changement apprciable. Le grand avantage que l'Espagne a retir de sa position maritime est que largement les deux tiers du total de son commerce extrieur ont t transports par mer.


E s p a g n e ' ) : C o m m e r c e

70
Les griculture ries produits et des de l'a-

e x t r i e u r .

Priodes

Poids en milliers dtonnes Importations 5.095 1.999 2.166 1.035 976 Exportations 6.364 2.307 2.218 1.198 1.547

Valeur en millions de pesetas Importations 883 610 914 411 325

2

pcheencore de

Exportations 589 631 878 494 363

prdominent les

Balance
dans exportations

1935 1942 1943 1943 Janv.-Jun . . 1944 2) .

-294 + 21 36 + 83 + 38

la mais

pninsule les pyrites,

ibrique, l'tain, le

le m e r c u r e wolfram

et, surtout, pris

ont

beau-

') Possessions espagnoles comprises,

L'Espagne producteur la Chine et dispute d e la de l'Italie

) Chiffres provisoires.
c o u p plus d'importance. c o m m e aprs la premire tient de le place le mondiale rang,

mridionale que la le

mercure,

tandis dans

Portugal

troisime Les

Birmanie, ce dernier

production ont atteint

wolfram. chiffre

exportations de 1939; prs mais de les

portugaises

minerai

record

6.800 tonnes en 1943, contre 4.800 tonnes en 1942 et 3.080 prix ayant baiss, les recettes d e cette p r o v e n a n c e sont de d u 1.250 tiers millions au d'escudos de en la 1942 valeur 820 totale millions des en

tonnes en

tombes 1943

d u chiffre un

m a x i m u m

(soit du

flchissement

cinquime

exportations

Portugal).

Les c o m m e r c e en 1939 de

chiffres

officiels de la en 54

accusent

un

accroissement passe que livres bien, de 246

dans

la

valeur de

totale

du

extrieur 4 6 0 9

T u r q u i e , 1943, millions

millions des

livres

turques s'est le

millions

alors de

l'excdent turques. tout en

exportations en

relev

millions

Exprim

volume,

c o m m e r c e importants ces

semble dans

s'tre sa

maintenu de

assez cet

accusant les en la

des

changements pour in-

rpartition; La part

gard

pourtant, qui, de de

dtails 1939,

m a n q u e n t un peu

dernires la

annes. moiti les du

l'Allemagne, extrieur si total

tait a

frieure ment fixe turc un

c o m m e r c e

Turquie, millions dans de

considrablelivres turques

diminu pour d'avril les

annes

suivantes; c o m m e

la s o m m e les

60

exportations 1943 total les avait du

pour

importations atteinte, 1943. que O n elle

l'accord

germanoenviron que le a

effectivement turc en

reprsenterait d'autre des t part,

quart

du

c o m m e r c e

sait,

c o m m e r c e a u g m e n t maintenir de m m e La t

avec au les

pays de

anglo-saxons, plus, des

bien

sujet

fluctuations, conclus et

total;

accords

commerciaux les pays

ont

pour

changes les

de pays

marchandises neutres

avec

danubiens

balkaniques

qu'avec

d'Europe. du mais une c o m m e r c e le 11 juin extrieur 1944 le de 1' U. R. S. S. a du

publication

des

statistiques de 1939, a

suspendue

partir ce la Sur

commissariat certains et le

c o m m e r c e sur l'aide le

extrieur fournie dbut de

M o s c o u pays par

fait

dclaration

donnant

dtails C a n a d a (cf. la

les Etats-Unis, germano-russe global de

la G r a n d e - B r e t a g n e jusqu' la fin

depuis tableau,

guerre un

d'avril

1944

p a g e

158).

poids

10.100.000

tonnes

expdi

71

Russie, le total effectivement reu s'est lev 8.796.000 tonnes, ce qui impliquerait environ 1 3 % de pertes, dues videmment l'action de l'ennemi, la perte de valeur pour les Etats-Unis tant value 745 millions de dollars. Les envois des Etats-Unis au titre du prt-bail destination de l ' U . R . S . S . sont passs de 1 million de dollars en 1941 1.350 millions en 1942, 2.930 millions en 1943 et 3.440 millions en 1944. D'aprs le Livre blanc sur l'aide mutuelle, publi par le gouvernement britannique vers la fin de 1944, le total des livraisons britanniques l'U. R. S. S. jusqu' la fin de juin 1944 a t valu 270 millions de livres sterling, chiffre qui reprsente, bien entendu, principalement la valeur des armements livrs. Le commerce ordinaire de la Russie s'est pratiquement arrt, ce qui rend difficile toute comparaison entre les conditions actuelles et celles d'avant-guerre, lorsqu'elle exportait des produits d'un grand volume, tels que crales, bois, charbon et ptrole, et importait principalement des biens de production de grande valeur. Sur la base des prix-or, le commerce extrieur de la Russie en 19291931 a atteint environ U.R. S. S.: 7 0 % de la moyenne de 1909 C o m p o s i t i o n du c o m m e r c e e x t r i e u r . 1913. Et en 1938 (les prix, Moy enne 1938 Groupes 1909-1913 1929-1931 toutefois, ayant baiss), les Millions de roubl 3S-or chiffres ont accus une nouExportations: velle contraction. Il est intProduits agricoles . . . . 378 1.051 110 Produits industriels . . . 437 546 193 ressant de noter que, pen1.488 924 303 Total des exportations . dant toute la dure de ces Importations: priodes, l'importance des pro824 913 286 Biens de production . . Produits de consomduits industriels a relativement 317 102 39 mation 1.141 1.015 325 Total des importations . augment aux exportations et Mouvement total celle des biens de production (exportations plus importations) 2.629 628 1.939 aux importations.
En octobre 1944, a le s e c r e t t la qui avait entour lev, en le commerce ce sens la fin que de extrieur l'on a de la

G r a n d e - B r e t a g n e certains chiffres En ce chiffres

partiellement priode t

publi et les

couvrant ont

allant

jusqu' depuis chiffres

1943; l'anne

correspondants qui concerne les

communiqus les

lors ne

pour

1944. les

e x p o r t a t i o n s ,

comprennent

pas

envois d e munitions, mais c o m p r e n n e n t toutes les autres marchandises aient t expdies prennent des les donc des gouvernements envois au titre ou des entreprises prives); de l'aide rciproque. t Les

(qu'elles ils com-

certains pour les

statistiques comprennent qu'elles ne

exportations munitions

annes 1939 1941 qui des gouvernements aux forces

ont

publies (bien

fournies pas celles

d'autres

pays

comprennent

destines

britanniques

l'tranger) ;

pour

72

cette raison, ces chiffres ne peuvent p a s tre directement compars ceux des exportations des annes en question, mais seulement ceux de 1938.
Grande-Bretagne: Exportations. Indice p our 1944 Exportations par groupes 1938 1942 1943 1944 valeur moyenne volume

Millions de livres sterling Denres alimentaires, boissons et 35,9 Matires premires et articles presque entirement non manufacturs . . Articles entirement ou presque entirement manufacturs Animaux non destins la consommation Colis postaux Total * 56,9 365,3 0,7 12,0 470,8 18,5 10,2 234,7 0,2. 5,8 269,4 19,0 9,0 200,4 0,1 3,7 232,2 19,0 7,7 225,8 0,3 5,2 258,0

1938 = 100

171 202 182 266 * 178

31 7 34 15 41 31

La valeur des colis postaux est base sur une valuation officielle des autorits douanires.

Exprimes de prix moiti m o y e n d e

e n

valeur,

les exportations

britanniques e n volume

o n t diminu a t plus d'environ

d e

prs le

1 9 3 8

1944, mais

la rduction

grande:

d e s exportations

britanniques

ayant

a u g m e n t a u tiers

8 0 /o> l e L a a

volume chute t finis,

d e s exportations la plus d u marque groupe

e n 1 9 4 4a s e

t infrieur 7 %

d e celui

d e 1938.

chiffrant

d u volume premires

d'avant-guerre e t les produits

celle alors

comprenant

les matires d e denres

semisont seule les

q u e les exportations u n tiers. L a soie

alimentaires artificielle e n valeur

e t d'articles

finis la dans

t o m b e s catgorie

naturelle

et la soie tant

o n t constitu qu'en poids

q u i ait accus L e whisky

u n e augmentation galement a

exportations. merce, total

t l'un d e s principaux il a reprsent

articles

d uc o m d u

spcialement d e s exportations a diminu

avec vers

les Etats-Unis; c e pays les

plus

d ' u n quart

e n 1 9 4 2e t p r s stocks ayant

d ' u n tiers e n 1 9 4 3 ;m a i s la d e s'puiser. p a r l'ennemi plus la d e la to(en

proportion

e n 1 9 4 4 ,

continu

La suspension

d e sexpditions vers l e sp a y s

ennemis

o u occups reprsente

G r a n d e - B r e t a g n e : R p a r t i t i o n g o g r a p h i q u e des exportations. Diminution en 1944 par rapporta 1938 % moiti tale Rglons 1938 1943 1944 du de perte

commerce de

valeur) C'est

1938 1944. les relations

Millions de livres sterling Pays ennemis et occups par l'ennemi Autres pays: Britanniques . . . . Reste du monde . . Total . . . .

dans

avec l'Amrique du Nord 137,8 211,9 121,1 470,8 149,2 83,0 232,2 169,8 88,3 258,1 137,8 42,1 32,8 100 20 27 45 rgion ayant atteint que le le mieux commerce maintenu, vers s'est les cette

exportations -212,7


44,600.000 livres sterling 1944. en 1938,

73
50

millions en 1942, 43.100.000 en 1943

et 40.100.000 en

O u t r e la p u b l i c a t i o n d e s c h i f f r e s d e s e x p o r t a t i o n s , c e r t a i n s relatifs t aux importations sparment guerre de dans la britanniques le Livre blanc

renseignements ont no-

(jusqu' 1 9 4 3 inclusivement) sur les Statistiques au relatives en

donns de

l'effort vembre

Grande-Bretagne

prsent

Parlement

1944. la b a s e d'une rvaluation a u x prix d e 1 9 3 5 , le v o l u m e

e n

Sur

des

imporde

tations britanniques (munitions comprises) a dpass de 1 8 % 1938, mais, sans les munitions, il y

1 9 4 3 celui

a e u diminution de 21 % pour une trs large part un

O n peut conaccroissement de munitions.

sidrer q u e des

ces pourcentages d'articles poids, britan-

refltent d'un prix

importations en

lev,

notamment

Exprimes

les importations niques de

Grande-Bretagne: I m p o r t a t i o n s et r e x p o r t a t i o n s . Rgions 1 m p o r t a t i ons des: Pays britanniques Etats-Unis Autres pays Total des importations . . Munitions') Total sans les munitions Rexportations: Total Sans les munitions Import at ionstitredfinitif: Total Sans les munitions Volume des im portati ons titre dfinitif?) Total Sans les munitions 1938
1942 1943

marchandises

dites dry c a r g o (c'est-dire ptrole l'exclusion et des du

Millions de livres sterling

autres

produits transports par bateaux-citernes) o n t atteint 55 une millions moyenne de de

371,5 118,0 430,0 919,5 919,5

482,1 535,5 188,0 1.205,6 202,5 1.003,1

556,9 1.099,7 218,1 1.874,7 657,9 1.216,8

tonnes

p e n d a n t les annes 1934 1938, mais 2 3 millions seulement en 1942 et 26 millions en 1943 (ces

61,5

10,7 4,6

10,1 5,4

858,0

1.194,9 998,5

1.864,6 1.211,4

Indices 1938 = 100

chiffres ne

comprennent

p a s les importations prov e n a n t d e l'Eire). les termes mmes Selon du

100 100

84 72

118 79

c o m m e n t a i r e officiel les importations denres tant de que

1) C'est--dire les importations (ou rexportations), par les administrations de l'Etat, d'avions, d'autres vhicules et de pices dtaches ( l'exception des pneus et chambres air pour vhicules routiers), d'armes, de munitions et d'approvisionnements militaires et navals. 2) Calcul sur la base des Importations et rexportations rvalues aux prix des marchandises de 1 9 3 5 .

alimentaires

de

matires

premires

ont t rduites de moiti

et

les importations tions. En 1942

d e p r o d u i t s finis o n t p r e s q u e e x c l u s i v e m e n t c o n s i s t e n e t e n 1 9 4 3 il y a e u m o i n s d ' i m p o r t a t i o n s q u ' e n 1 9 1 7 ,

munipoque

laquelle elles se chiffraient p r s d e 3 4 millions d e t o n n e s d e cargo', et qu'en 1918, poque laquelle elles se

marchandises

dites 'dry millions d e

chiffraient 3 0

tonnes.

L e s importations britanniques, telles qu'elles s o n t d o n n e s d a n s le tableau, comprennent la v a l e u r des livraisons au titre du prt-bail provenant des

74

E t a t s - U n i s et a u titre d e l'aide mutuelle p r o v e n a n t d u C a n a d a , m a i s o n i g n o r e dans quelle mesure l'valuation britannique d e ces livraisons diffre d e celle qui a servi a u calcul d e s c o m p t e s d u prt-bail d e s E t a t s - U n i s o u des chiffres c a n a d i e n s ( t a n t d o n n n o t a m m e n t q u e les prix a m r i c a i n s p o u r les m u n i t i o n s et a u t r e s livraisons d e m m e o r d r e s e m b l e n t t r e b e a u c o u p p l u s levs q u e les prix b r i t a n n i q u e s ) . E n 1943, les i m p o r t a t i o n s ( m u n i t i o n s c o m p r i s e s ) , titre dfinitif, en G r a n d e Bretagne se s o n t chiffres 1.864 millions d e livres sterling et, p e n d a n t la D ' a p r s le Livre b l a n c p r s e n t l'tranger de la des placements britanniques m m e a n n e , les e x p o r t a t i o n s (mais s a n s les munitions) se s o n t leves 232 millions, soit u n e diffrence d e 1.632 millions. lors d e la discussion Grande-Bretagne du budget, (c'est--dire les ralisations le dsinvestissement

l ' t r a n g e r et les nouvelles d e t t e s c o n t r a c t e s e n v e r s d e s p a y s t r a n g e r s ) a t d e 655 millions p e n d a n t l ' a n n e 1 9 4 3 . Il r e s t e r a i t d o n c e n v i r o n 975 millions d e livres sterling, r e p r s e n t a n t s u r t o u t la v a l e u r d e s livraisons a u titre d u p r t bail et a u t i t r e d e l'aide mutuelle, mais aussi la c o n t r e p a r t i e d e s e x p o r t a t i o n s invisibles d e la G r a n d e - B r e t a g n e ( r e v e n u d e la n a v i g a t i o n , d i v i d e n d e s q u a r t d e s 975 millions*. M a l g r les livraisons a u titre d u prt-bail et a u titre d e l'aide mutuelle, le d s i n v e s t i s s e m e n t qu'autrefois b r i t a n n i q u e l ' t r a n g e r a d o n c c o n t i n u volution qui On peut rappeler s o u l v e r a m a i n t s p r o b l m e s q u a n d la g u e r r e s e r a t e r m i n e . proveun n a n t d e l ' t r a n g e r , etc.), ces e x p o r t a t i o n s invisibles r e p r s e n t a n t p e u t - t r e

le dficit d u c o m m e r c e b r i t a n n i q u e , d o n t le m o n t a n t a t t e i g n a i t en

rgle g n r a l e 300 400 millions d e livres s t e r l i n g p a r a h , tait c o u v e r t p a r le r e v e n u d e s p l a c e m e n t s l ' t r a n g e r , c o n c u r r e n c e d ' e n v i r o n 2 0 0 millions d e livres sterling p a r a n , puis p a r les r e c e t t e s d e s t r a n s p o r t s , se chiffrant 65 millions les m a u v a i s e s annes et 150 millions entre les b o n n e s a n n e s , et les aura

r e c e t t e s d e s services divers, a t t e i g n a n t p r s d e 4 0 millions e n m o y e n n e . A la fin d e la g u e r r e , u n e p r o p o r t i o n c o n s i d r a b l e d e s p l a c e m e n t s l ' t r a n g e r t utilise; il f a u d r a d o n c , p o u r c o m p e n s e r la p e r t e d e ce m o n t a n t , a u g m e n t e r , p r i n c i p a l e m e n t , les e x p o r t a t i o n s ; le p r s i d e n t d u b o a r d of t r a d e a valu q u e la G r a n d e - B r e t a g n e a u r a besoin d ' e n a c c r o t r e le v o l u m e d e 5 0 % P a r 1938. C r e l'origine c o m m e o r g a n i s m e d e t e m p s d e g u e r r e p o u r e n c o u r a g e r le c o m m e r c e a v e c les p a y s b a l k a n i q u e s , Grande-Bretagne (United Kingdom la Socit commerciale de Le Commercial Corporation) s'est g r a rapport

d u e l l e m e n t t r a n s f o r m e en u n e a r m e i m p o r t a n t e d e la g u e r r e c o n o m i q u e .

dtail d e ses o p r a t i o n s a t p a r ncessit t e n u s t r i c t e m e n t secret, m a i s o n

Cf. l'article paru sous le titre Mystre de la balance des comptes dans The Banker de janvier 1945.

75

sait que la socit s'est montre particulirement active en matire d' achats prventifs (notamment en Turquie, en Espagne et au Portugal), cherchant ainsi rduire les approvisionnements disponibles pour l'Allemagne. Elle a continu de cooprer avec la Socit commerciale des Etats-Unis de manire empcher les surenchres relatives aux matriels dont les deux pays avaient besoin. Lorsque la guerre a chang de caractre et que certaines formes d'activit de la socit ont perdu de leur importance, elle s'est transforme de plus en plus en un mcanisme servant assurer les changes commerciaux de l'Etat; et l'espoir a t exprim qu'elle pourrait tre utilise pour favoriser les exportations lorsque la paix reviendra.

L'insuffisance

du tonnage maritime restant un des problmes cruciaux,

l ' E i r e a d rduire davantage ses importations, qui, en 1943, ont touch le nouveau minimum de 26.100.000 livres sterling contre 41.400.000 en 1938, la rduction entre ces deux annes reprsentant 3 7 % quant la valeur et ne reprsentant pas moins de 71 % quant au poids. Les exportations, d'autre part, ont augment de valeur, passant de 24.200.000 livres sterling en 1938 27.500.000 en 1943, le chiffre de cette dernire anne laissant un lger excdent d'exportation de 1.400.000 livres sterling. En outre, le solde crditeur en faveur du pays au titre des exportations invisibles, d notamment aux remises des emigrants, a enregistr une brusque augmentation, du fait du nombre beaucoup plus grand d'Irlandais et d'Irlandaises travaillant dans les industries de guerre britanniques. Pendant les neuf premiers mois de 1944, les importations ont augment beaucoup plus que les exportations (en valeur) et il en est rsult un excdent d'importation de 1.100.000 livres sterling. Exception faite du Canada, la N o u v e l l e - Z l a n d e est le seul Dominion britannique qui ait continu de publier rgulirement les statistiques de son commerce extrieur. En 1943, ses importations sont passes de 54 millions de livres no-zlandaises au chiffre record de 94 millions, pendant que ses exportations tombaient de 81 millions 71 millions, laissant un excdent d'importation de 23 millions pour l'anne 1943. Ce dveloppement inusit de la balance commerciale du pays (constamment active depuis 1926) semble avoir t d en partie aux changements apports dans la mthode de comptabilit: depuis 1943 les chiffres des importations comprennent les marchandises fournies la Nouvelle-Zlande au titre du prt-bail, alors que celles fournies par la Nouvelle-Zlande aux forces des Etats-Unis n'ont pas t comprises dans les statistiques des exportations. Il convient d'ajouter que le manque d'engrais et En janvier 1942, l ' A u s t r a l i e a de main-d'uvre semble avoir provoqu un certain flchissement de la production agricole destine aux exportations.

76

suspendu pour la dure de la guerre la publication des situations de son commerce extrieur, mais, d'aprs certaines informations, la tendance en aurait t semblable celle du commerce extrieur de la Nouvelle-Zlande. La balance commerciale de l'Australie avait t constamment active depuis 19301931, en raison surtout des exportations accrues d'or nouvellement extrait des mines; mais, partir de 19411942, les importations se sont traduites par un excdent d'environ 27 millions de livres australiennes qui, la suite d'un accroissement des importations et d'une diminution des exportations, a continu de crotre jusqu' 143 millions de livres australiennes en 19421943 et 126 millions en 19431944, soit au total prs de 300 millions pendant les trois exercices financiers. En ce qui concerne l ' U n i o n s u d - a f r i c a i n e , il est particulirement intressant de constater l'augmentation brusque de son commerce avec les pays de l'Amrique latine, notamment l'Argentine et le Brsil; d'autre part, les difficults de transport ont encourag la production locale de machines et d'outils agricoles; tandis que l'Union couvrait prcdemment la plupart de ses besoins au moyen d'importations, on a valu, en octobre 1943, qu'un tiers environ des besoins courants tait couvert par la production nationale. Au dbut de la guerre, le commerce extrieur de l ' E g y p t e a t caractris par une brusque diminution des exportations, tandis que les importations ont augment. Mais en 1943 cette tendance s'est renverse: d'aprs le rapport annuel de la Banque Nationale d'Egypte pour cette mme anne, la valeur des importations en 1943 a t infrieure et celle des exportations suprieure celle de 1942. De plus petites quantits de textiles, de charbon et de th sont entres dans le pays, et, la suite de la rouverture de la route maritime relativement courte travers la Mditerrane, les envois, notamment de coton brut, avaient t repris (la rcolte de 19421943 ayant t exceptionnellement bonne tant en qualit qu'en quantit). Le dficit de la balance commerciale a donc t fortement rduit, tandis que la balance gnrale des comptes a continu de se solder par un norme crdit en faveur de l'Egypte en raison du mouvement rgulier des dpenses locales des forces allies. Au C a n a d a , on valu que l'activit conomique en 1943 a t double de ce qu'elle tait en 1939 et que le commerce extrieur a de mme augment pour atteindre de nouveaux records en ce qui concerne tant le chiffre d'affaires total que l'excdent d'exportation: la valeur des importations a plus que doubl de 1939 1943, et celle des exportations, en tenant compte des livraisons d'aide mutuelle, a plus que tripl, l'excdent de la balance tant, 1.236 millions de dollars canadiens, le chiffre le plus lev jamais atteint dans ce pays; de plus, les exportations ont, en 1944, continu d'augmenter sans flchir. Dans

77

extrieur.
1943 Total de 1939 1943 Janvie r-Juin 1943 1944

Canada: Commerce
Valeur 1939 1940 1941

1942

Millions de dollars canadiens importations Exportations Total . . . Excdent d'exportation . 750 897 1.647 147 1.057 1.186 2.243 129 1.366 1.638 3.004 272 1.644 2.364 4.008 720 1.735 2.971 4.706 .236 6.552 9.056 15.608 2.504 840 1.288 2.128 448 865 1.769 2.634 904

les relations a v e c les E t a t s - U n i s , q u i o n t r e p r s e n t p l u s d e la moiti d u c o m m e r c e d u C a n a d a en 1 9 4 3 , l ' e x c d e n t d ' i m p o r t a t i o n dollars canadiens; d'autre part, a t d e 2 7 5 millions d e

e n 1 9 4 3 , c o m m e les a n n e s p r c d e n t e s , le

c o m m e r c e a v e c les p a y s d e l ' E m p i r e b r i t a n n i q u e a p r o d u i t u n e x c d e n t d ' e x p o r t a t i o n n o t a b l e , d p a s s a n t l a r g e m e n t u n milliard d e d o l l a r s c a n a d i e n s . E n c e q u i c o n c e r n e les E t a t s - U n i s , la c a r a c t r i s t i q u e la p l u s f r a p p a n t e , mise e n lumire p a r le t a b l e a u et p a r les g r a p h i q u e s s u i v a n t s , est l ' i m p o r t a n c e p r i s e p a r les livraisons a u t i t r e d u p r t - b a i l : en mars 1941, premier mois d'application d ' p e i n e 1 million d e d o l l a r s

d e la loi s u r le p r t - b a i l , c e s

livraisons o n t a t t e i n t u n e m o y e n n e d e p r s d e 1 milliard d e dollars p a r mois p e n d a n t 1944, ce qui r e p r s e n t e 8 0 % d u t o t a l des exportations des Etats-

U n i s , soit le q u a d r u p l e d e s e x p o r t a t i o n s a u c o m p t a n t . bail c o m p r i s e s , l'excdent des exportations a atteint

Les livraisons p r t record de

les chiffres

9.354 millions d e dollars e n 1 9 4 3 e t d e 10.154 millions e n 1 9 4 4 ; mais a u comptant, c'est--dire sans comprendre ls livraisons prt-bail, il y a

eu un excdent

d'importation

d e 755 millions e n 1 9 4 3 et d e 1.133 millions

en 1944 ce s o n t les p r e m i e r s e x c d e n t s d ' i m p o r t a t i o n , il est i n t r e s s a n t d e le noter, depuis 1893. L'apparition de cet excdent des importations au comptant
Etats-Unis: Commerce extrieur. Total de 1941 1944

Valeur

1938

1941

1942

1943

1944*

Millions ie dollars Exportations : Prt-bail Au comptant Total des exportations . . Total des importations . . Balance. . . Solde entre les exportations au comptant et les importations * Chiffres provisoires. 739 4.408 5.147 3.345 + 1.802 4.891 3.144 8.035 2.742 + 5.293 10.109 2.609 12.718 3.364 + 9.354 11.287 2.778 14.065 3.911 + 10.154 27.026 12.939 39.965 13.362 + 26.603

3.094 3.094 1.960

+ 1.134 + 1.134

+ 1.063

402

755

1.133

423

78

a t la p r i n c i p a l e c a u s e d e l ' a c c u m u l a t i o n d e dollars en1500 1400 1300 1200 1100 1000 900

-

Etats- Unis: Exportations et importations.

(Donnes mensuelles en millions de dollars.)

1500 1400 1300 1200 1100 1000 300 700 600 500 400 300 200 .

t r e les m a i n s d e p a y s a u t r e s q u e les E t a t s - U n i s , ainsi qu'il est expos p l u s en dtail la p a g e 163.

J u s q u ' 1 9 4 4 , t r e d u les la f i n d e a u juin tis o n t d e s e

[BRII

A i
Expo rtation: totales/"

IVy

i\

/ li

dj
1MIII

1 >^ vib^

y
Impo taton;

700
-

e x p o r t a t i o n s p r t - b a i l s e

m
500 400 300 200

l e v e s d o l l a r s . r a p p o r t e

2 1 . 5 5 0 C e

m i l l i o n s n e

c h i f f r e

t o u t e f o i s

q u ' a u x

Expo rtation: mptant

Illllllllll

..im, i i l i i l i i h Ml IIIMIIIIM i ; 1936 1937 1938 1939 1910 1941 19 19 1944 1945

m a r c h a n d i s e s e x p o r t e s , n e

e f f e c t i v e m e n t qu'il articles t r a n s -

c ' e s t - - d i r e ni les a t

Balance commerciale.
(Donnes mensuelles en millions de dollars.) 1100

c o m p r e n d la

d o n t f r e m a i s

p r o p r i t d e s p a y s s o n t ni m a i s ni e n l e s

t r a n g e r s , utiliss a u x

q u i

E t a t s - U n i s ,

les n o n

m a t r i e l s e n c o r e

Ex dent des exportations!

( y compris prt et bail t - A i

t r a n s f r s e x p o r t s , a c h e t e s U n i s a u x e t

m a r c h a n d i s e s d e s E t a t s -

d e h o r s

d i r e c t e m e n t

e n v o y e s a u d e s e s t d i v e r s t o t a l 3 . 4 5 0 g n r a l t a b l e a u x
e n

p a y s

p a r t i c i p a n t la v a l e u r bail c e s u n d e

p r t - b a i l ; n a v i r e s c d s

4^300 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945
d ' e n v i r o n m i l l i o n s d e 3 . 3 0 0 p o u r m i l l i o n s s e r v i c e s a u p a r t titre d e d e d o l l a r s q u i , a v e c p r s d e le u n e d e

g a l e m e n t p o s t e s s o m m e 2 8 . 3 0 0 1 9 4 1 e s t

e x c l u e ;

r e p r s e n t e n t

s u p p l m e n t a i r e m i l l i o n s j u i n le t o t a l (cf. 3 0 %

r e n d u s , d u la

p o r t e

l ' a s s i s t a n c e 1 5 4 ) . q u e la L a

p r t - b a i l R u s s i e d a n s

m a r s

1 9 4 4

p a g e a l o r s d e s

p r t - b a i l r e u 4 5 % 7 7 % e n

p a s s e

1 9 4 4 ,

G r a n d e - B r e t a g n e , e n 1 9 4 1 , n ' e n a

a p r s r e u

a v o i r q u e

d e s

l i v r a i s o n s

p r t - b a i l

E t a t s - U n i s

1 9 4 4 .

Il m e r c e

n ' a

p a s

p u b l i

d e

c h i f f r e s O n a a

d t a i l l s d i t q u e

d e s

l m e n t s

c o m p o s a n t d e v a l e u r u n e les

le t a n t

c o m a u x

e x t r i e u r

d e p u i s

1 9 4 2 .

l ' a u g m e n t a t i o n u n e l a r g e

i m p o r t a t i o n s t a t i o n p r i x d e s o n t ,

q u ' a u x q u a n t i t s

e x p o r t a t i o n s e f f e c t i v e s d o u t e , d e

r e f l t

d a n s

m e s u r e m a i s L e s

a u g m e n d e finis

m a r c h a n d i s e s a u s s i u n

e x p d i e s , c e r t a i n rle.

h a u s s e s

s a n s

a u c u n

j o u

a r t i c l e s


E t a t s - U n i s : C o m p o s i t i o n

79
d e se x p o r t a t i o n s p r t - b a i l -

e t d i r e c t i o n

Mars 1941 - J u i n 1944. GrandeBretagne Chine, Inde, Afrique, Moyen-Orient Australie et zone mdi- et NouvelleZlande terranenne Millions de dollars Munitions Matriels industriels . . . Produits agricoles . . . . Total . . . 4.409 2.283 2.629 9.321 3.177 1.729 1.026 5.932 2.285 590 196 3.071 1.520 758 137 2.415 673 96 27 796 12.064 5.456 4.015 21.535 Autres pays

Groupes

U.R.S.S.

Total

(principalement grande, tandis

les armements) q u e les denres en tte

ont constitu alimentaires, de la liste

la catgorie suivies

d'exportation et

la

plus

par les minerais Malgr

mtaux la place

stratgiques,

venaient

des

importations.

n o r m e prise par le matriel augment d'importance. avec compte suprieur Dans

d e guerre, les changes un rapport a dclar millions

commerciaux

ont encore

au Congrs,

le directeur d e s relations aux Etatschiffre expor-

conomiques Unis pour

l'tranger priv au

qu'en de

1 9 4 3 il a t i m p o r t dollars en de

2.300 total

marchandises, q u e les

lgrement tations au de

des importations des

1939, alors

marchandises de ressources

reprsentant prives,

oprations prs

commerciales, millions.

finances

moyen

o n t atteint

d e 2.250

De venance pas tout

1938 des p a y s fait

1943, d e

les

Etats-Unis

ont

tripl

leurs

importations en valeur) de ces

en

pron'ont Ces des dans mme le les une

l ' A m r i q u e leurs

latine

(exprimes

mais pays.

doubl

exportations u n e large

destination

augmentations marchandises, les que reste courants

ont t dues mais un

dans

mesure

des hausses galement

d e s prix produit de

changement la part

considrable des

s'est

commerciaux, entre

Etats-Unis Ainsi, tantt

ayant

augment,

le c o m m e r c e

les rpubliques. occupent chacun de

les Etats-Unis, premire l'Amrique la place

tantt dans

d e l'Amrique du

latine de

maintenant des pays

la de

situations exception est le ch. reste

commerce

latine,

notable de

prs, celle

l'Argentine,

pour

laquelle

Grande-Bretagne vingt pays

loin Etats-Unis: Commerce de extrieur avec marl'Amrique 1938 1939 latine." 1940 1941 1942 1943

principal Les

excdents conles les eu Importations aux Etats-Unis d'Amrique Exportations des Etats-Unis d'Amrique Total . . . Balance pour l'Amrique latine 453 481 934 -28 518 549 1.067 -31 Valeur

d'exportation sidrables relations Etats-Unis pour une rapide

dans avec ont

Millions de dollars 619 683 1.302 -64 1.008 902 1.910 977 718 1.695 1.310 819 2.129

consquence accumulation d'or et de

+ 106 + 259 + 491

D'aprs les statistiques des Etats-Unis.

80

devises t r a n g r e s e n t r e les m a i n s d e la p l u p a r t d e s p a y s d e l ' A m r i q u e l a t i n e ; le m o n t a n t d t e n u p a r eux a t t e i g n a i t p r o b a b l e m e n t 4 milliards d e d o l l a r s la fin d e 1944 (voir p a g e 132). C e t t e a b o n d a n c e d e s r e s s o u r c e s liquides explique q u e , c o m m e l ' a n n e p r c d e n t e , u n e fraction s e u l e m e n t d u t o t a l d e s m e n t utilise; le r a p p o r t 1943 m e n t i o n n e , e n effet, d e la B a n q u e d ' E x p o r t a t i o n facilits pour d e c r d i t mises la disposition d e ces p a y s p a r les E t a t s - U n i s a t effectiveet d'Importation le chiffre d e 116 millions d e dollars s u r d e s alloca-

t i o n s d e c r d i t t o t a l e s d e 436 millions. P a r m i les p a y s q u i f i g u r e n t d a n s le t a b l e a u , le M e x i q u e et le Prou

seuls o n t e u u n e x c d e n t d ' e x p o r t a t i o n p l u s lev e n 1 9 3 8 q u ' e n 1 9 4 3 . D a n s la p l u p a r t d e s p a y s d e l ' A m r i q u e latine la s t r u c t u r e d u c o m m e r c e s'est t r a n s forme, les m a r c h a n d i s e s de grande valeur mais de peu de volume tant m a i n t e n a n t c h a n g e s . L ' A r g e n t i n e p e u t servir d ' e x e m p l e d e c e t t e volution, bien q u e les chiffres s u i v a n t s refltent aussi la h a u s s e d e s prix. AraentineCommerce extrieur. Pourcentages^ modification
Poids
Valeur

Q u a n t aux importations, une rduction de p o i d s a t a c c o m p a g n e d ' u n e diminution d e v a l e u r ; m a i s les e x p o r t a t i o n s , t o u t en d i m i n u a n t de quantit, ont continu d'augmenter de leur; en consquence, la b a l a n c e va-

Pourcentages

commerciale

Exportations . Importations .

42
63

+ 65 - 40

e n 1 9 4 3 a a t t e i n t le chiffre a n o r m a l e m e n t lev d e 1.438 millions d e p e s o s . Les p r o d u i t s d e l'lev a g e (viande, cuirs e t p e a u x , laine) a v e c quel-

q u e s p r o d u i t s agricoles ( n o t a m m e n t le bl e t les g r a i n e s d e lin) o n t e n c o r e r e p r s e n t p r s d e s trois q u a r t s d e s e x p o r t a t i o n s d e l ' A r g e n t i n e , b i e n q u e la p a r t des produits intervenu manufacturs principale ait a u g m e n t source ces d e r n i r e s a n n e s . P a r suite d u mais la Grandeflchissement d e s envois d e la G r a n d e - B r e t a g n e et d e s E t a t s - U n i s , le Brsil est comme d'approvisionnement, B r e t a g n e est r e s t e le p r i n c i p a l a c h e t e u r d e s p r o d u i t s a r g e n t i n s . La S u d e et l ' E s p a g n e o n t t les seuls a u t r e s p a y s d ' E u r o p e prsenter quelque import a n c e p o u r les e x p o r t a t i o n s d e l ' A r g e n t i n e . P e n d a n t les neuf p r e m i e r s mois d e 1944, le c o m m e r c e extrieur d e l ' A r g e n t i n e s'est d v e l o p p s u i v a n t d e s lignes t r s s e m b l a b l e s celles d e l ' a n n e p r c d e n t e , l ' e x c d e n t d e ses e x p o r t a t i o n s a a t t e i n t u n n o u v e a u chiffre r e c o r d a v e c 1.200 millions d e p e s o s environ c o n t r e 940 millions p e n d a n t la p r i o d e c o r r e s p o n d a n t e d e 1 9 4 3 . Il y a eu, e n fait, u n e a u g m e n t a t i o n d e p o i d s d' p e u p r s 1 million d e t o n n e s d e s m a r c h a n d i s e s c h a n g e s ( p r i n c i p a l e m e n t d a n s le c o m m e r c e d ' e x p o r t a t i o n ) . Le c h a n g e m e n t d e s t r u c t u r e le p l u s n o t a b l e d a n s le c o m m e r c e du B r s i l pendant extrieur

les dix d e r n i r e s a n n e s a t la r d u c t i o n p r o g r e s s i v e

d e s envois d e caf, t o m b s d e p r s d e s t r o i s q u a r t s d e l'ensemble d e s expor-

o-i

Amrique

latine:

Commerce

extrieur.

I m portt ions Pays Valeur en 1938 1942 1943

Expo rtat ions 1938 1942 1943 1938

Balance

1942

1943

Millions d'units montaires nationales Argentine . . Brsil . . . . Chili Colombie . . Cuba Equateur . . . Hati . . . . Mexique . . . Panama . . . Paraguay . . . Prou . . . . Rpublique Dominicaine Uruguay . . . Pesos-pap. Cruzeiros Pesos-or Pesos Pesos Sucres Gourdes
Pesos

1.461
5.195 499

159
106

Balboas Pesos-or Soles $ des E.U. $ des E. U.

148 38 494 18 13 260

1.274 4.644 622 105 147 200 41 753 38 17 339

12 64

942 6.073 636 147 177 218 55 903 40 21 449

14 64

1.445 5.097 675 163 143 169 35 838 4 12 342

15 62

1.982 2.380 7.500 8.729 863 867 192 219 182 351 299 393 41 53 990 1.130 2 2 16 20 495 460
20 58 36 100

+ 2.856 + 241 + 87 + 35 + 99 0 + 237 14 36 ] 1 + 82 + 156

+ + + + +

16 98 176 4 37 21 3 344

+ 708 + 1.438
+2.656 + 231 + 72 + 174 + 175 2 + 227 38 1 + 11

11 61

+ +

4 + 1 -

8 6

22 36

tations

en

1933

environ

un

tiers p e n d a n t

le p r e m i e r

semestre

de

1944,

alors

q u e le c o t o n a rgulirement pris plus d'importance; o n e n a v a l u la 600.000 tonnes annes

production pendant exports desplus les

en 1944 contre une m o y e n n e d'environ 400.000 tonnes antrieures. Cinquante pour-cent des tissus de coton

les cinq

ont t, en 1943, absorbs par l'Afrique d u S u d . tination d e l'Argentine de la moiti du et de l'Uruguay extrieur aient du

Bien q u e les exportations ces fait dernires avec les annes,

doubl se

commerce les

Brsil et

Etats-Unis;

mtaux

stratgiques, les du

denres ont des t

alimentaires trs

certains ces en

articles

manufacturs reprsent peine 1 %

(notamment environ en 1939. les 20 %

textiles) total pour le

demands; du pour de pays les

articles 1943

ont

exportations comme biens

contre pays de de

Mais,

Brsil, tant de

autres que en

l'Amrique de conla des Au taxe sur

latine,

importations sont restes a d

production ailleurs

produits

sommation banque

insuffisantes ; ses

comme de

Amrique l'tranger

latine,

centrale

continuer

achats

traites sur de

auprs

ngociants Brsil, sur les

privs,

accroissant

ainsi

le m o n t a n t comme

la circulation au

intrieure. de la

contribuables des de

peuvent, (qui

alternative de 20

payement de

l'excdent

bnfices

s'chelonne un

5 0 % de

l'excdent des

les bnfices d'emprunts gres des au

base),

acheter,

pour

montant

double

la taxe,

titres tranet

pour

le d v e l o p p e m e n t o les titulaires

conomique, sont en

remboursables en devises d'importer des

moment le

mesure

machines

outils p o u r

rquipement

des

industries

nationales.

L'interdiction en vigueur dans

de tout

publier

des

statistiques

du et

commerce mme les

extrieur indications

est

reste ou aux

l ' E x t r m e - O r i e n t dans les

plus

moins

sporadiques

figurant

dclarations

officielles

relatives

82

tendances actuelles sont devenues trs rares. Dans un priodique conomique japonais, la valeur totale du commerce qui, avant la guerre, passait par HongKong et Singapour a t value 8 milliards de yen, dont 3.500 millions reprsentaient des marchandises envoyes dans les territoires situs en dehors de la plus grande Asie orientale ou en provenant. C'est--dire qu'un peu moins de la moiti du commerce extrieur de ces deux centres commerciaux a t supprime par la rupture des relations rsultant de la guerre. Mais le tableau de la page 59 accuse une suppression des deux tiers pour tous les pays de l'Asie orientale. Cette diffrence est apparemment due au fait qu'une grande partie du commerce avec certains territoires, tels que ceux desservis par Changha, n'avait pas coutume de passer par Hong-Kong ou Singapour. Le plus grand problme auquel le Japon a d faire face, comme principale puissance industrielle parmi les pays qui sont passs sous sa domination, a t de trouver un dbouch pour les marchandises qui taient antrieurement vendues ou achetes aux pays situs en dehors de la Grande Asie orientale. Pour rsoudre partiellement la question, les autorits japonaises ont fait des efforts spciaux, dans les territoires placs sous leur administration, pour encourager certaines catgories de production locale (agricole aussi bien qu'industrielle) afin de rduire cette dpendance du monde extrieur qui caractrise la plupart des pays producteurs de matires premires. En dehors des difficults auxquelles se heurte tout changement brusque dans des situations industrielles et commerciales trs anciennes, le fait que la transformation a d se faire sous la pression de la guerre a d entraver considrablement l'excution des plans, la pnurie de tonnage tant reconnue comme l'un des principaux obstacles surmonter. Une situation ressemblant quelque peu celle de l'Allemagne sur le continent europen semble s'tre dveloppe en Asie entre le Japon et les autres pays d'Extrme-Orient: il a t dit, en effet, que l'Indochine, le Thailand, la Birmanie, Java et les Philippines ont continu d'avoir un excdent d'exportation dans leurs relations avec le Japon, et que la Chine et le Mandchoukouo, qui avaient coutume d'importer du Japon plus qu'ils ne lui exportaient, ont obtenu un excdent de leur balance commerciale, les plus fortes augmentations tant celles des exportations de matires premires, de denres alimentaires et de produits ferreux. En consquence, il est probable que la dette du Japon du fait d'oprations commerciales a fortement augment depuis le dbut de la guerre. Un passage du rapport annuel pour 1942 de la Banque de l ' I n d o c h i n e montre qu'il a t difficile dans les circonstances existantes de maintenir le niveau du commerce extrieur d'avant-guerre. Pendant l'anne en question la valeur totale des principaux produits exports par ce pays n'a t que de 1.800 millions de francs franais contre une valeur globale de 3.500 millions en 1939.

83

Cette diffrence reprsente une rduction de presque 5 0 % de la valeur de base ; quant au poids, les exportations de riz, qui constituent le poste principal, ont atteint 940.000 tonnes en 1942 contre 1.700.000 tonnes en 1939. Le Japon proprement dit a absorb environ 8 0 % du total du commerce extrieur de l'Indochine. Au J a p o n , quelques mesures importantes ont t prises en 1943 en vue de transformer compltement la structure du commerce extrieur de ce pays: d'une part, un plan a t adopt, selon lequel le nombre des socits commerciales serait ramen de 6.000 600 et, d'autre part, une socit commerciale de compensation (Barter Trading Corporation) a t cre, au capital de 300 millions de yen (dont 250 millions ont t souscrits par le gouvernement), destine faire fonction d'institution officieuse charge du contrle et de l'administration du commerce et du stockage de matriels importants l'intrieur de la sphre de co-prosprit. A l'heure actuelle, toutefois, certaines limites pratiques ont t imposes aux activits de cette socit : par exemple, sa comptence ne s'tendra pas certaines zones encore administres par les autorits militaires, telles que la Birmanie, la Malsie, les Indes orientales et les les Philippines, ni certaines marchandises, telles que le riz, le bl, les engrais et les fourrages, ni aux produits soumis un monopole, tels que le sel, le ptrole, l'alcool et le tabac. Comme il tait probable que des pertes rsulteraient de la hausse des prix plus forte dans la plupart des rgions situes en dehors du Japon, une somme de 470 millions de yen a t prvue pour l'exercice financier 19431944 et a t inscrite au crdit d'un compte spcial de change et d'ajustements commerciaux; pour la mme raison, la socit commerciale a t autorise emprunter au Trsor 750 millions de yen au maximum pendant les exercices 19431945. A partir du 1 e r mai 1944, les droits de douane ont t supprims entre le Japon et le M a n d c h o u k o u o , cette suppression faisant partie d'un vaste programme tendant simplifier les relations montaires et commerciales entre les deux pays.

Les situations du commerce qui ont t publies font apparatre, en gnral, une a u g m e n t a t i o n e n v a l e u r d e 1 9 4 2 1 9 4 3 t a n t a u x i m p o r t a t i o n s q u ' a u x e x p o r t a t i o n s et une nouvelle augmentation pendant le premier semestre de 1944. Ces augmentations refltent dans une certaine mesure une hausse continue des prix; tant de pays avaient toutefois russi imposer un contrle plus strict des prix l'exportation et l'importation que les augmentations ne semblent pas avoir t entirement nominales, mais partiellement accompagnes d'un accroissement du volume effectif du commerce tel a t trs nettement le cas, par exemple, entre l'Amrique latine et les

84

Etats-Unis. Sur le continent europen les vnements militaires de l't de 1944 ont provoqu une brusque rduction du commerce extrieur entranant pour quelques pays la disparition de presque tous les changes internationaux de marchandises et de services. Les o r g a n i s m e s o f f i c i e l s ont pris, dans une large mesure, la place des entreprises prives, aussi n'est-il gure surprenant qu'on ait abandonn les mthodes usuelles de financement, qui prsupposent le maintien de relations permettant l'change de marchandises contre des marchandises et dans lesquelles la monnaie n'a d'autre fonction que de faciliter ces mouvements. En ralit, l'cart s'est en gnral largi entre livraisons et contre-livraisons, les marchandises trouvant alors leur contrepartie dans des crances financires (en compte de clearing, par exemple) ou sous des formes d'assistance dont les modalits sont plus ou moins vagues (prt-bail, par exemple). On s'est demand dans quelle mesure les divers organismes d'Etat seraient maintenus, en vue de favoriser le commerce sous le rgime du temps de paix, mais il est probable qu'aucune rponse gnrale ne sera donne cette question, vu que les circonstances peuvent varier d'un cas l'autre. On ne peut gure douter, toutefois, qu'un dveloppement du commerce dpendra surtout de l'initiative et de l'entreprise prives; l'exprience passe a montr que partout le contrle par l'Etat du commerce extrieur peut tre suivi d'un flchissement du volume des marchandises changes. Mais quel que soit le systme adopt, c'est l'Etat qu'il incombera de fixer, dans ses grandes lignes, la politique commerciale, ayant dcider de questions telles que le niveau des tarifs, le maintien ou la suppression des restrictions commerciales et la forme donner au contrle montaire, questions qui peuvent, en ralit, avoir des rpercussions importantes sur le commerce des pays intresss. O n a frquemment et avec raison soulign que le rtablissement de la stabilit montaire prsuppose un retour une plus grande libert du commerce, non sans se demander, toutefois, quelles sont les chances de voir les gouvernements proposer, et les parlements approuver, les mesures tendant au renversement mme graduel des barrires commerciales. Il fut un temps o il semblait qu'une dvaluation des monnaies et un relvement des tarifs dussent ncessairement gner les ngociants et bouleverser l'conomie mondiale. Mais ceux qui considrent ces questions d'un esprit pessimiste pourraient bien avoir sous-estim l'influence qu'une modification du pouvoir d'achat de la monnaie pourrait avoir en dterminant une c e r t a i n e r d u c t i o n , q u a s i a u t o m a t i q u e , d e s b a r r i r e s d o u a n i r e s . Les tarifs comprennent surtout des droits spcifiques, certains montants en livres, shillings et pence, dollars et cents, reichsmarks et pfennigs tant fixs pour certaines q u a n t i t s de marchandises imposables. En cas de hausse des prix des marchandises, les droits spcifiques, s'ils ne sont pas modifis,


reprsentent chandises tarif a sur un pourcentage ils s o n t telle prix moins

85

de la valeur que la vnale charge des effective pays, mardu

lev

lesquelles Une de

perus,

c'est--dire s'est

t rduite. des hausses

rduction en vigueur

produite, un

dans certain

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pendant

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la p r e m i r e Pour

guerre la en

mondiale. confrence 1927, un conomique mmorandum d e s de mondiale sur les en convoque indices 1913 des et par tarifs 1925, dans la a en le

prparer Nations

Socit t

des

publi

G e n v e ; il i n d i q u a i t ad valorem, pour Divers

le n i v e a u une srie

tarifs

pourcentages commerce modes qus; dum de celui

marchandises d e s taux

utilises

international. calcul ont le t

I n d i c e s appliauquel mmorandonner Pays la premire paraison est place, pour les d e u x le la comentre annes, ciAutriche2) Danemark Frances) Sude Canada Etats-Unis)

d e s

tarifs.1)

lui-mme

semble

1913

1925

Pourcentage approximatif d'augmentation (+) ou de diminution () entre 1913 et 1925

Pourcentages
18 9 18 16 18 33 26 17 18 12 3 18 33 6 17 7 4 12 6 12 13 16 29 26 17 19 15 4 23 44 8 25 11 14 <4) 23 23 35 30 30 20 15 10

indiqu

dans

tableau

contre. Bien puisse au que le mode fournir employ une in-

mieux

. . . .

dication tive et les des en

seulement taux des on

approximaen 1913

tarifs

Argentine Italie Tchcoslovaquie2) . Allemagne5) Pays-Bas Hongrie2) Espagne Belgique Australie Suisse . . . .

(sans changent) ( < )

1925,

peut

considrer suffisamconclusions

rsultats

comme

m e n t exacts pour les en tirer Dans compris contre 1925 et le ci-aprs : six dans le tarif des le

+ 25 + 30 + 30 + 30 + 35 + + 45 70

vingt tableau

pays cien

Inde Grande-Bretagne6) . Pologne Yougoslavie . . . .

+ 260

tait infrieur

celui de 1 9 1 3 ; Danemark presque

l'Autriche main-

avaient

1) Ce calcul vise tablir la moyenne des droits en vigueur en pourcentage des p r U du march d'un chane de marchandises faisant l'objet du commerce International. 2) Les chiffres de 1 9 1 3 se rapportent l'Autriche-Hongrie, 3) Pour la France, 1 9 2 5 ne peut pas tre considre comme une anne reprsentative des conditions du tarif d'aprs-guerre. L'anne suivante) le tarif franais a t relev deux fois, mais la valeur du franc est actuellement Infrieure ce qu'elle tait en 1 9 2 5 . SI l'on tient compte de ces divers changements en mme temps que de la rduction des droits de douane par des accords commerciaux, il en rsultera, s e m b l e - 1 - i l , que le tarif franais pouvait tre en 1 9 2 7 Infrieur de 10/ 0 celui de 1 9 1 3 . 4) Aux Etats-Unis, le chiffre de 1 9 1 3 est calcul sur le tarif de 1 9 1 3 . Mais en 1 9 1 4 , un nouveau tarif a Introduit une rduction considrable des droits de douane, qui ramnerait le nombre Indice de 3 3 (figurant pour 1 9 1 3 dans la tableau ci-dessus) 1 6 . Par rapport ce dernier tarif le relvement d'aprs-guerre du tarif des EtatsUnis a t naturellement considrable. 5) Un nouveau tarif allemand a t Introduit en octobre 1 9 2 5 et le pourcentage du tableau se rapporte ce tarif, en tenant compte de certaines rductions par vole d'accords commerciaux. 8) Les Indices relatifs la Grande-Bretagne ont peu de signification. La grande majorit des articles peut tre importe en franchise de droits.

tenu leurs qu'en

sans

changement 1914, Sude tandis et au

droits d'avant France, en

Canada taient la

les relvements plus que

adopts par

compenss Le aux une au

hausse

des

prix.

relveEtatshausse tarif le

ment Unis

d'aprs-guerre a impliqu par

marque

rapport de 1914,

dmocrate

mais

86

niveau tait encore infrieur celui du tarif de 1913 (cf. la note 4 ) du tableau). Enfin, dans trois pays, Argentine, Tchcoslovaquie et Italie, le relvement des droits a t presque entirement annul par des modifications dans les prix. Parmi les autres pays, les relvements apports en Allemagne, aux PaysBas, en Belgique, en Suisse, dans l'Inde et en Grande-Bretagne, bien que sensibles sous la forme de pourcentages, ont nanmoins laiss ces pays des tarifs relativement bas, vu qu'en aucun cas l'indice de 1925 n'a dpass 15 % . II est, en fait, remarquable que, sur les vingt pays compris dans le tableau, le nombre indice de treize d'entre eux ait t infrieur 20 % . D'autre part, la Hongrie, la Pologne et la Yougoslavie pays sans tarif autonome avant 1919 ont introduit des droits relativement levs, l'indice tant d'environ 20 % ; elles se proposaient videmment d'obtenir un dveloppement rapide de leurs industries nationales, l'exemple de l'Argentine et de l'Australie, tandis que les pays d'Europe plus petits, Pays-Bas, Belgique, Danemark, Sude et Suisse, se sont contents de droits relativement bas infrieurs en moyenne 15 % et l'Autriche s'est galement jointe ce groupe. En 19251926, l'ordre montaire avait t plus ou moins rtabli en Europe, et jusqu'en 1930 la grande majorit des prix des marchandises est reste relativement stable aux environs de 40 50 % au-dessus du niveau de 1913. Grce cela, la suppression des prohibitions l'importation et l'exportation et d'autres restrictions commerciales quantitatives a ralis un progrs considrable. Il en est rsult un dveloppement remarquable des changes de marchandises et de services: compte tenu des modifications de prix, le volume du commerce mondial en 1929 avait dpass de 3 0 % ^e niveau de 1913. A cette poque, on a constat une grande amlioration du bien-tre gnral ; mais les espoirs permis alors devaient tre bien vite cruellement dus par la g r a n d e d p r e s s i o n c o n o m i q u e d e 1 9 2 9 1 9 3 3 . Le caractre dominant de cette dpression a t la chute brusque des prix des marchandises (qui ont baiss de 50 % exprims en or) ; et mme dans les pays dont les monnaies ont t dprcies, le niveau des prix-papier s'est, en gnral, abaiss de 15 20 % . En tant qu'il s'agit des barrires douanires, le rsultat a t des plus regrettables deux gards: Tout d'abord, la tendance des prix relativement levs des marchandises, constituant un allgement de la charge relle des tarifs douaniers, s'est renverse lorsque les prix ont baiss. En second lieu, pour protger les industries nationales contre la concurrence rendue plus acharne par la crise, les anciens tarifs ont t relevs, de nouveaux tarifs introduits et d'autres restrictions commerciales imposes, tandis que le contrle montaire a commenc d'agir, constituant un obstacle supplmentaire aux changes. Lorsque la Grande-Bretagne a tourn le dos

87

a u p r i n c i p e d u libre c h a n g e en 1932 et a d o p t u n tarif, elle n ' a p a s suivi l'exemple d o n n p a r les p a y s industriels d ' E u r o p e d o n t les tarifs t a i e n t en m o y e n n e infrieurs 2 0 %> mais s'est t o u r n e d a v a n t a g e v e r s les E t a t s - U n i s et les p a y s d ' o u t r e - m e r , tels q u e l ' A r g e n t i n e , q u i d s i r a i e n t d v e l o p p e r le s e c t e u r industriel d e leurs c o n o m i e s . La baisse d e s prix d e s m a r c h a n d i s e s a v e c t o u t e s ses c o n s q u e n c e s d i r e c t e s e t i n d i r e c t e s e n m a t i r e d e restriction c o m m e r c i a l e a e n t r a n u n e contraction

qui, en 1932, avait r a m e n le c o m m e r c e m o n d i a l u n niveau infrieur celui de 1913. Une reprise Volume du commerce mondial de 1900 1938. Total

certaine

a t enregistre les annes mais suile

vantes,

v o l u m e tait e n c o r e e n 1938 infrieur d ' e n v i r o n 1 3 % ce qu'il avait t en 1929. P e n d a n t la seconde guerre

m o n d i a l e , les prix des marchandises ont de nouveau augment, mais d'une manire plus rgulire e t p l u s m o d r e , g r c e d e s m o d a l i t s p l u s efficaces d ' i m p o s i t i o n , a u c o n t r l e d e s prix et u n e srie d ' a u t r e s m e s u r e s . Il s e m b l e i m p r o b a b l e d a n s l'ensemble q u e , la g u e r r e t e r m i n e , les prix s u r les m a r c h s m o n d i a u x r e v i e n n e n t leur niveau d e 1 9 3 9 ; il se p e u t qu'ils se stabilisent 4 0 o u 5 0 % p e u t - t r e a u - d e s s u s d e ce niveau. Si les d r o i t s spcifiques r e s t a i e n t a l o r s i n c h a n g s , il en rsulterait une rduction d'environ 30 % d e l'efficacit d e s tarifs. E t a n t d o n n e la dif-

ficult d ' o b t e n i r d e s r d u c t i o n s d e tarif p a r les m t h o d e s p a r l e m e n t a i r e s o r d i n a i r e s , il n e ment faudrait quasi pas laisser passer cette occasion d'un allgepourrait

automatique.

D a n s le c a s d e d r o i t s a d v a l o r e m , o n

m m e examiner s'il n ' y a u r a i t p a s u n m o y e n d e les aligner sur c e t t e r d u c tion g n r a l e . N o u s en a v o n s assez dit p o u r m o n t r e r le r a p p o r t t r o i t qui existe e n t r e la t e n d a n c e g n r a l e d e s prix e t la p o l i t i q u e d e s tarifs, ainsi q u e t o u t e s a u t r e s formes d e restriction commerciale. Une action -montaire et autre destine

e m p c h e r u n e dflation r a d i c a l e l o r s q u e les prix a u r o n t t stabiliss est vid e m m e n t t r s s o u h a i t a b l e p o u r le c o m m e r c e m o n d i a l . Il est h e u r e u x q u e ces

88

questions soient maintenant mieux comprises et, en particulier, que l'opposition contre la dflation soit gnralise. 11 est donc permis d'esprer qu'une des nouvelle baisse des prix comme celle de 1930 1932 se heurterait une trs vive rsistance. Si le succs est assur dans ce domaine, la question insoluble qu'elle le parat souvent. obstacles apports au commerce mondial ne se montrera peut-tre pas aussi

3. MOUVEMENTS DES PRIX.

Aprs veau, sont une aprs les perturbations les dprciations stabiliss, dues la p r e m i r e g u e r r e m o n d i a l e et, d e des annes 1931 1936, des prix nou-

montaires selon

l e s prix s e avec

graduellement tendance

l'orientation des niveaux

mondiaux, aux

marque des

revenir diverses des

correspondant

parits

de pouvoir Mme en

d'achat temps de

m o n n a i e s (cf. le g r a p h i q u e d e la p a g e 1 1 8 ) . influences internationales peuvent se

guerre,

faire sentir, c o m m e c e fut le cas e n 1 9 3 9 , l o r s q u e le n i v e a u d e s prix p l u s lev en Allemagne a entran Mais la hausse guerre des prix dans les autres une pays du condes

tinent

europen.

une

moderne

provoque

telle

rupture

relations par les

q u e les m o u v e m e n t s d e s prix s o n t d a n s u n e l a r g e m e s u r e

dtermins

d e s f a c t e u r s i n t e r n e s , s p c i a l e m e n t p a r le v o l u m e d e s mthodes de financement, l'efficacit des contrles

approvisionnements, de subven-

et l'octroi

tions. Toutefois, les g o u v e r n e m e n t s appliquent des m t h o d e s d'intervention trs semblables dans les les pour deux rsoudre camps le p r o b l m e d e s prix e t c e t t e s i m i l i t u d e s e malgr l'influence en des facteurs retrouve internes, un grand pu

adverses ; des les prix

mouvements de traits

effectifs

prsentent,

consquence, moindres qu'on

nombre le

communs,

divergences

tant

n'et

supposer.

L e r a l e n t i s s e m e n t d u m o u v e m e n t d e h a u s s e d e s prix, q u i a v a i t

commenc

d'tre p e r c e p t i b l e a u c o u r s d u s e c o n d s e m e s t r e d e 1 9 4 2 , s'est p o u r s u i v i e n 1 9 4 3 e t e n 1 9 4 4 e t l ' o n p e u t d i r e qu'il a t , p e n d a n t c e s d e u x a n n e s , le s y m p t m e le plus c a r a c t r i s t i q u e d e l'orientation d e s prix. O n constate bien des excepspciales;

tions, mais celles-ci

ont t sporadiques et d u e s des circonstances

q u e l q u e s p a y s d ' E x t r m e - O r i e n t , a i n s i q u e la G r c e e t , d a n s u n e c e r t a i n e m e s u r e , l'Italie flation. pales La forces pour liste ne citer que les plus importants o n t t v i c t i m e s d e l'in-

suivante donne, qui

p o u r la g r a n d e majorit d e s p a y s , les princisur l e s p r i x d a n s la s i t u a t i o n t e l l e q u ' e l l e

opposes

ont agi

tait en

19431944:

89

a cess:

F a c t e u r s de h a u s s e d o n t l ' a c t i o n

1. Adaptation au niveau des prix plus lev en Allemagne (Europe); 2. Hausse des prix de revient due la hausse des frais de transport et des assurances maritimes. F a c t e u r s de h a u s s e e n c o r e en action:

1. Ecart croissant entre les quantits de marchandises disponibles et de monnaie entre les mains du public, accentu par la pression grandissante du pouvoir d'achat accumul, comme le prouvent les montants plus levs de billets en circulation et le gonflement des dpts bancaires; 2. Besoins imprieux, l'occasion spcialement de la production de guerre et des demandes de vivres; 3. Facteurs sociaux et politiques, y compris le dsir d'amliorer les conditions de vie de la population agricole et de stimuler par tous les moyens possibles la production de denres alimentaires; 4. Augmentation ment ; 5. Dtrioration du systme de transport par terre (sur le continent europen). Facteurs stabilisateurs: du cot de la production de matriaux de remplace-

1. Mesures financires, comprenant l'impt, l'emprunt, l'absorption de pouvoir d'achat et l'immobilisation de liquidits; 2. Contrle des prix sous ses formes diverses, y compris celui des salaires et le rationnement; 3. Octroi de subventions aux consommateurs et aux producteurs; 4. Mesures d'ordre pratique, telles que la fabrication et la vente d'articles d'usage courant; 5. Application simultane du blocage des prix et de mthodes analogues dans de nombreux pays, qui ont attnu ou presque compltement supprim certaines tendances la hausse des prix sur le plan international. F a c t e u r s de baisse:

1. Ralisation de vastes programmes pour le dveloppement de la production de matires premires et de denres alimentaires; 2. Bonnes rcoltes dans plusieurs rgions mme rcoltes record; 3. Prlvement sur les stocks non seulement par ncessit, mais dans la conjecture que, la fin de la guerre approchant, les prix baisseront bientt; 4. Ractions psychologiques du consommateur qui a appris en particulier faire durer plus longtemps les marchandises conservables et qui s'est efforc de diffrer ses achats jusqu' ce qu'il puisse se procurer des articles de meilleure qualit des prix moins levs.

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Cette liste n'a pas la prtention d'tre complte, mais elle donne une ide de la diversit des forces opposes qui agissent sur les prix et des difficults auxquelles se heurtent, par consquent, les autorits dans ce domaine. Les chiffres qui servent en gnral mesurer les changements des prix sont, quelques exceptions prs, les i n d i c e s o f f i c i e l s . M a i s c e s i n d i c e s d o n n e n t - i l s une r e p r s e n t a t i o n assez exacte des m o u v e m e n t s des prix p o u r q u ' o n puisse les a c c e p t e r c o m m e b a s e s r e de c o m p a r a i s o n s n a t i o n a l e s ou i n t e r n a t i o n a l e s ? Il est probable que les indices des prix de gros refltent les mouvements rels des prix plus fidlement que ne le peuvent prtendre les indices du cot de la vie; plus que ces derniers, ils sont tablis sur des cours de marchs assez tendus, ils se rapportent des qualits - types de marchandises et subissent moins l'influence des complications politiques et sociales. La hausse du cot de la vie a, dans de nombreux pays, t limite la moiti environ de la majoration des prix de gros, ce rsultat ayant t obtenu en partie par le blocage des loyers leur niveau d'avant-guerre et en partie par l'octroi de subventions pour abaisser les prix de dtail d'un certain nombre de marchandises essentielles dont le rle est important dans le calcul des nombres indices du cot de la vie. Une partie de la charge reprsente par la hausse des prix a donc t transfre du consommateur particulier la communaut dans son ensemble, la pression sur les groupes ayant le moins de ressources se trouvant ainsi amoindrie. En procdant ainsi, les autorits ne se sont donc pas laiss guider uniquement par des considrations de justice sociale, mais aussi par l'espoir d'viter la spirale sans fin des hausses des prix et des salaires. L'indice du cot de la vie a pour objet de mesurer la variation de la dpense en somme d'argent ncessaire au maintien d'un niveau de vie dtermin, aussi l'ensemble des marchandises servant son calcul reflte-t-il, en rgle gnrale, la consommation d'une famille-type de la classe ouvrire, l'importance attache chaque marchandise tant celle qu'elle reprsente dans le budget d'une telle famille. Mais comme les gots et les besoins se modifient plus vite qu'on ne l'admet en gnral, un indice du cot de la vie peut facilement devenir caduc. L'indice publi par le ministre du travail en Grande-Bretagne avait, par exemple, pour objet de mesurer l'augmentation moyenne de la dpense ncessaire pour maintenir sans changement le niveau de vie normal dans les familles de la classe ouvrire avant aot 1914, aucun compte n'ayant t tenu des modifications survenues dans le niveau de vie depuis cette date.* Mais, avant la dernire guerre, la nourriture reprsentait les trois cinquimes de l'ensemble des dpenses de la classe ouvrire. Or, une enqute entreprise
Voir un article sur Le budget familial paru dans le -Times' de Londres du 14 aot 1944.

91

en 1936 (dont les rsultats ont t publis sous une forme sommaire en dcembre 1940) montre que la nourriture reprsentait cette poque une part des dpenses beaucoup plus faible qu'autrefois (pas tout fait deux cinquimes), le loyer un peu moins, les vtements et les combustibles peu prs la mme proportion, mais que la part est beaucoup plus forte pour les articles de mnage et les frais divers. En fait, 3 0 % des dpenses des familles des ouvriers industriels rentrent dans les postes divers, contre 4 % seulement dans le budget-type de 1914. En temps de guerre, des imperfections de ce genre sont encore aggraves par l'entre en jeu d'autres facteurs, par exemple la frquente impossibilit de tenir compte des dtriorations de qualit des produits mis sur le march ou de prendre suffisamment en considration les changements qui ont t imposs la consommation. Ces facteurs peuvent avoir une importance effective plus grande que la rpartition des dpenses dans les budgets familiaux. Un calcul approximatif fait en 1944 dmontre que, sur la base des budgets familiaux nouvellement tablis, la hausse du cot de la vie en Grande-Bretagne depuis aot 1939 atteindrait en chiffres ronds 32 ou 34 %> alors qu'elle ne serait que de 2 9 % d'aprs l'indice officiel. Mais, comme il a t dit, bien que la diffrence entre les deux ne soit pas trs grande, ni l'indice officiel ni celui calcul sur la base des nouveaux budgets familiaux ne peut tenir compte du fait qu'en temps de guerre un grand nombre de marchandises sont rationnes et que d'autres sont introuvables, si bien que le maintien de ce qu'on appelle le 'niveau de vie' n'a plus qu'un sens restreint et que les proportions des dpenses entre les divers postes sont diffrentes de celles du temps de paix. Pour les groupes de la population dont les revenus effectifs pendant la guerre ne suivent que de trs loin la hausse du cot de la vie, l'abaissement conscutif du niveau de vie s'est manifest tout naturellement par l ' e m p l o i d ' u n e p r o p o r t i o n plus f o r t e des r e v e n u s aux d p e n s e s n c e s s a i r e s l a v i e (nourriture, chauffage, etc.). L'importance du pain est grande surtout dans les mnages faibles revenus, aussi presque tous les gouvernements ontils tenu tout spcialement maintenir la hausse du prix du pain dans des limites supportables. La ration de pain a, toutefois, t frquemment fixe une quantit de beaucoup infrieure la consommation normale et encore plus au-dessous de la quantit que le public aurait achete si le march tait rest libre. En consquence, les consommateurs ont t contraints de recourir d'autres denres alimentaires, en gnral plus coteuses. L'influence sur le cot de la vie des changements apports dans le rationnement a t fort bien mise en lumire par une enqute faite en Hongrie au cours de l't de 1943, lorsque la ration de pain a t augmente en mme temps qu'a t relev le niveau gnral des salaires et des prix, prix du pain compris. S'il n'tait pas tenu compte de l'amlioration de la ration de pain et de farine, le relvement

92

des frais de nourriture atteindrait 35 40 % Mais s'il tait tenu compte du fait que l'on pourrait consommer le mme nombre de calories en absorbant une plus grande quantit de pain et une moins grande quantit d'autres denres alimentaires, le supplment de frais ne dpasserait pas 13 % H devient mme plus difficile encore d'arriver une mesure exacte des modifications effectives du cot de la vie lorsque les consommateurs ne peuvent se procurer les rations officielles par mauvais fonctionnement du systme officiel de ravitaillement. 11 est alors impossible d'empcher les achats sur les marchs demi-gris, gris ou noir et il n'est pas facile d'obtenir sur les cours de tels marchs des renseignements dignes de foi, mme si les prix raliss sur ces marchs prsentent aussi la curieuse particularit d'une grande uniformit. Nous touchons l l'un des principaux problmes de la priode d'aprs-guerre : la restauration d'une structure naturelle des prix de revient et des prix de vente dans laquelle les nombres indices donneront la vraie mesure du pouvoir d'achat des diverses monnaies.

En A l l e m a g n e , les indices officiels continuent de reflter l'image familire de la stabilit des prix. Aucune modification sensible n'a t apporte au systme de contrle, mais une plus grande attention a t consacre aux mesures de simplification comprenant, notamment, une extension du systme des prix uniques et des prix de groupes qui avait t introduit la fin de 1941 dans les contrats d'armement et qui, vers le milieu de 1944, tait appliqu au minimum 22.000 produits militaires diffrents. La pression exerce sur les prix des textiles, qui avait prcdemment provoqu les plus fortes hausses de
A l l e m a g n e : M o u v e m e n t s des prix.
Pourcentage de hausse des prix : Prix de gros . Cot de la vie Juin 1939 1939
2me semestre

1940

1941

1942

1943

1944
1er semestre

Dec. 1943 + 9 + 9

Juin 1944

+1
0

+ 3 + 3

+ 2 + 2

+ 2 + 2

+ 1 + 2

+ 1 + 3

+ 10 + 12

prix, s e m b l e s'tre affaiblie, les v e n t e s d e c e s p r o d u i t s t a n t limites e n p r a t i q u e aux part, besoins les des enfants et des victimes des bombardements ariens. agricoles ont lgrement augment au D'autre cours de

prix

des

produits

1 9 4 3 , p r o b a b l e m e n t e n c o n s q u e n c e d e s prix p l u s l e v s qu'il a fallu p a y e r a u x pays fournisseurs, et une nouvelle hausse de prs de 5 % jusqu'en juillet

1944, malgr s o n caractre en partie saisonnier, d e p u i s le d b u t d e la g u e r r e . L'Allemagne a, en 1936, tabli la b a s e

a t la p l u s f o r t e

enregistre

de

s a politique d e s prix et anne.

des

salaires; les t a b l e a u x suivants indiquent les m o u v e m e n t s d e p u i s cette


T o u t effort t e n dant empcher relvements des la limitation stabilit des des les prix reIndices : 1936=100 Prix de gros . . . Cot de la vie . .

93

de h a u s s e d e s prix,

Allemagne: Pourcentage

Pourcentage de hausse de 1936 Sept. 1939 + 3 + 1 1939 + 3 + 2 Fin de 1940 | 1941 1942 + 7 + 5 + 9 + 7 + 11 + 9 1943 + 12 + 11 Juin 1944 + 13 + 14

serait impossible s a n s v e n u s privs et s a n s salaires

qui, d a n s leur e n s e m b l e , c o n s t i t u e n t la s o u r c e p r i n c i p a l e d e s d e m a n d e s d e m a r c h a n d i s e s et d e services. D e s e p t e m b r e 1939 m a r s 1 9 4 3 , d a t e d e s d e r n i r e s des ouvriers avait augstatistiques d e s salaires disponibles, la r m u n r a t i o n c o u p plus m o d r e , l'indice d e s s a l a i r e s dis q u e les s a l a i r e s r e l s a v a i e n t respectivement augment de 2% et d e 5 % . Mais d e p u i s 1 9 4 1 , les salaires rels o n t a c c u s u n lger flchissement, d apparemment l'embauchage d'un
1

m e n t e n A l l e m a g n e c o m m e d a n s les a u t r e s p a y s , b i e n q u ' u n e c a d e n c e b e a u nominaux a c c u s a n t p o u r t o u t e la p r i o d e u n e h a u s s e d e 11 / 0 (gains p a r h e u r e ) e t d e 1 4 % (gains p a r s e m a i n e ) , t a n Allemagne: Indices: 1936=100 Septembre Moyenne Mars 1939 1940 1941 1942 19432) Gains bruts d e s o u v r i e r s. 1 ) Gains par semaine nominaux rels 110,6 116,0 123,6 124,3 126,5
+ 14,4

Gains p ar heure nominaux rels 107,3 111,2 116,4 118,2 119,3

+ 11,2

106,2 106,4 109,2 108,6 108,0

+ 1,7

109,5 111,0 116,0 114,2 114,5

+ 4,6

Pourcentage de hausse Sept. 1939Mars 1943.

plus g r a n d n o m b r e de femmes, d o n t la r m u -

) Les gains rels sont obtenus en divisant les gains nominaux par l'indice officiel du 2 cot de la vie. ) II n'a pas t publi de chiffres plus rcents.

n r a t i o n est g n r a l e m e n t infrieure. E n janvier 1943, le n o m b r e d e s f e m m e s e m p l o y e s d a n s l'conomie d e g u e r r e a l l e m a n d e ( c o m p t e n o n t e n u d e l ' a g r i c u l t u r e et d e c e r t a i n s a u t r e s e m p l o i s tels q u e le service d e m a i s o n ) a d p a s s 1 0 millions ( d o n t 1 million e n v i r o n d e f e m m e s t a i e n t d e n a t i o n a l i t n o n a l l e m a n d e ) ; d e p u i s lors, ce n o m b r e s'est v r a i s e m b l a b l e m e n t fort a c c r u . Les m e s u r e s d e mobilisation d c r t e s e n 1 9 4 3 o n t e u p o u r effet d ' a u g m e n t e r d e 2 millions le n o m b r e d e s ouvriers et des employs, port environ 3 0 millions (sans l ' a g r i c u l t u r e et, v r a i s e m b l a b l e m e n t , les o u v r i e r s t r a n g e r s ) . p e n d a n t l't d e 1944. salaires en 1944, on A u c u n renseignement n'a t com-

m u n i q u q u a n t a u x r s u l t a t s d e s nouvelles m e s u r e s d e mobilisation a d o p t e s Bien q u e les dtails m a n q u e n t s u r le m o u v e m e n t d e s peut a d m e t t r e q u e les g a i n s h e b d o m a d a i r e s o n t forteP o u r a t t n u e r les r p e r c u s s i o n s

m e n t a u g m e n t , le n o m b r e d ' h e u r e s d e travail n o r m a l d a n s l'industrie a y a n t t relev e n a o t 1944 d e 4 8 6 0 p a r s e m a i n e . des d e ces m e s u r e s s u r les prix d e v e n t e , il a t d c i d q u e la h a u s s e c o n s c u t i v e prix d e revient serait mise la c h a r g e d e s e n t r e p r i s e s elles-mmes, sauf officielle. d a n s d e s cas spciaux n c e s s i t a n t u n e a u t o r i s a t i o n

94

En I t a l i e , le dernier indice connu des prix d e gros date de juin 1942 et accuse une hausse de 5 0 % P a r rapport au niveau d'avant-guerre; mais on sait que les prix ont continu de monter sous l'influence de nouvelles missions de billets, la situation tant aggrave par la mauvaise rcolte de 19421943 qui, d'aprs les valuations, n'aurait atteint que 65 % de la normale. A partir du milieu de 1943, on dispose de quelques renseignements pars, et il semble bien que, tant dans le sud que dans le nord de l'Italie, le cot de la vie ait vari considrablement d'une rgion l'autre (surtout du fait des difficults de transport). En Italie mridionale, un prix d e 1.000 lires le quintal a t fix pour le bl dur de la rcolte de 19431944 et de 900 lires pour le bl tendre, contre une moyenne d'environ 300 lires pour la rcolte antrieure. En Italie septentrionale on a nomm un commissaire aux prix qui a fix des plafonds de prix et publi une nouvelle rglementation pour la rpartition des marchandises, etc. Pour la rcolte de 19431944, le prix du bl, par exemple, a t fix 350 lires le quintal (contre 235 lires pour la rcolte d e l'anne prcdente), mais les prix du march noir reprsentaient un gros multiple de ce chiffre jusqu' 10.000 lires le quintal (en Italie tant septentrionale q u e mridionale). Le tableau suivant montre les hausses de prix de quelques articles importants.
Italie

En dcembre 1943 les salaris du nord de l'Italie ont

s e p t e n t r i o n a l e : M o u v e m e n t s d e s prix.

Annes

F ils de coton et de soie de laine artificielle artificielle le kilo ramme

Tissus de soie le mtre Lires

Cuir chrom le dm*

Bois
le m2

1939 1940 1941

. .

1115 12-16 15-17 32-58 (300-700)

20-26 21-27 2228 41-45 (420-450)

12-34 13-37 18-54 (170-500)

0,94-1,00 1,14-1,20 1,19-1,25 1,85-1,94

340600 37O-67O 380-680 1.3001.760

1944, prix officiels . . 1944, march noir. .

obtenu sous en

des augmentations formes :

gnrales

d e 3 0 % et touch, gratifications

e n outre, d e Nol,

d e s primes payements

diverses

allocations

familiales,

espces,

etc. ; mais

d e nouveaux la hausse dbut

relvements

o n t t accords n'a donn

a u cours d e aucun signe

1944; de

en consquence, ralentissement. d e vivres A u qu'il

d e s cots de

e t d e s prix a

1944 on

officiellement avec

admis

q u e la

quantit ment qu'aux couvrir se

est possible fait

de se procurer deux

u n e carte d e rationnenormale et

n e couvrirait prix fixs

p a s tout

tiers d e la c o n s o m m a t i o n s'lverait

officiellement minima

la dpense

7 2 lires p a r m o i s .

Pour

les besoins

d e d e n r e s a l i m e n t a i r e s il s e r a i t e n c o r e n c e s s a i r e d e une dpense d e 7 0 0 8 0 0 lires.

procurer

le dernier

tiers, c e q u i entranerait

Cela prix sans vingt trl. revenait dire, d'une d'une manire

95
gnrale, q u e le Milan: Cot d e la v i e . Indice 1938 = 100 1939 1940 1941 1942 1943 1944(Juillet) 123 152 189 216 297 493

d'acquisition carte fois de plus

unit

de denre

alimentaire

rationnement lev des que le

serait prix

approximativement officiellement le conde

D'aprs

valuations vers la

officieuses,

cot

la v i e aurait tuple

t Milan, d'avant

le milieu d e 1 9 4 4 , q u i n -

d u chiffre

guerre.

En un

E u r o p e

c e n t r a l e

et

o r i e n t a l e ,

au

cours

de 1943 et de 1944, grce de et de

accroissement rcoltes mais

de l'approvisionnement en toute Hongrie, la rgion en

en crales en

a t obtenu, Roumanie, d'une en

meilleures en

Bulgarie,

Croatie

Turquie,

a continu

d e souffrir

insuffisance

matires sification

premires

industrielles

e t d e p r o d u i t s m a n u f a c t u r s ainsi q u e d e l'intence qui a de plus en plus entrav plus l'action marqu

des oprations et par s'est

militaires, entre

gouvernementale au financement

autres

manifest

par un recours

l'inflation. dans les pays danubiens et balkaniques. Juin 1939 Dec. 1943 Juin 1944

Mouvements

des prix

Pourcentage de hausse des prix: Roumanie: Prix de dtail . . Bulgarie: Prix de gros . . Cot de la vie') Hongrie: Prix de gros . . Cot de la vie . Turquie: Prix de gros . . Cot de la vie . 1) Aot 1943. 4) Octobre 1943.
2 5

1939 2eme semestre

1940

1941

1942

1943

1944 1er semestre

+ 15 + + + + 5 3 5 1

+ 24 + 26 + 17 + 22 + 15 + 515) + 25=)

+ 67 + 27 + 37 + 26 + 21 + 46 + 24

+ 48 + 20 + 28 + 16 + 9 + 134 + 116

+ 37 + 151) + 12') + 52") + 30 9 0

+ 17

+ 382 + 133') + 1263) + 185") + 97

+ 465

+ -

1) 17)

+ 3665) + 235=)

+ 3706) + 230')

) Nouvel Indice depuis 1942. ) Pan rapport la moyenne de 1939.

3) Aot 1943, par rapport la moyenne de 1939. 8) Avril 1944. T) Mars 1944.

En bl de

R o u m a n i e d e s

les prix

rcoltes officiels

magnifiques et o n t

d e

1 9 4 3 o n t d e

ramen le

les prix

d u

au-dessous certaines

permis ait

supprimer tre rtabli

rationnement d e

denres d e et la d e la

alimentaires, tournure quelques rcolte la d e

bien

qu'il

a u printemps L e prix

1944

p a r suite d u bl

prise

par les vnements produits

militaires. bien

officiel p a s la

modr t

autres 1 9 4 4 exerce

agricoles,

q u e

n'ayant

modifi

pour

galement, dans avait, e n u n

r

n'a p a s suffi secteur effet,

c o m p e n s e r la

pression par de

continue d e lei

hausse

le e n

industriel; q u e d e s

m o y e n n e passant ex-

tonne 40.500

marchandises e n 1 9 4 2

importes lei

plus prix

doubl,

108.400

1 9 4 3 . Les nouvel d
u

marchandises avec 1 5

portes a, par

avaient exemple,

galement relev d e

augment; 3 0 % '
e

accord

conclu partir

l'Allemagne mars 1944.

'

ptrole

d u

96

Le mois de mai 1944 marque le dbut d'un nouveau mouvement de hausse; l'indice des prix de dtail calcul par le journal conomique Argus tait rest jusqu' ce mois peu prs au niveau atteint vers la fin de 1943 (c'est--dire aux environs de 500, l'indice de 1939 tant gal 100), mais tait mont en juin 1944 jusqu' 565. On ne possde aucun nombre indice concernant la B u l g a r i e depuis aot 1943, poque laquelle le cot de la vie avait enregistr une augmentation de 1 2 6 % et les prix de gros de 1 3 3 % P a r rapport 1939. On sait toutefois que, malgr les excellentes rcoltes, les prix des marchandises ont continu leur mouvement de hausse, que les fonds d'galisation et autres mthodes analogues ont t impuissants arrter. Pour arriver un meilleur quilibre, le gouvernement bulgare a permis, pendant l't de 1944, une hausse gnrale des prix agricoles allant de 2 1 % pour le mas 1 2 5 % pour les graines de soleil, les salaires et traitements tant majors de 30 50 % La H o n g r i e est un des rares pays o la hausse des prix a t plus sensible au cours de 1943 que l'anne prcdente. Une nouvelle rglementation avait t promulgue au milieu de 1943 autorisant des majorations considrables de prix (jusqu' 4 0 % ) en vue d'tablir un meilleur quilibre entre les prix de revient et les prix de vente et d'obtenir par l une solution du problme des prix qui tiendrait pendant une anne au moins. Ces espoirs ne semblent pas avoir t raliss: au dbut, il est vrai, l'indice du cot de la vie n'a accus que peu de changement, mais, pendant l'automne de 1943, les prix de gros ont continu d'enregistrer une hausse dont l'amplitude semble s'tre accrue pendant toute l'anne 1944, spcialement en ce qui concerne les articles industriels. Depuis la fin de 1943, les nombres indices n'ont plus t publis, ce qui indique probablement que les autorits ne sont plus disposes rvler la tendance relle des mouvements des prix, surtout depuis qu'on a annonc vers la fin de 1944 de nouvelles mesures nergiques visant les prix. L'incertitude drivant de la guerre, qui n'a jamais cess d'exister l'intrieur de la partie de la Yougoslavie connue sous le nom de S e r b i e , a entrav tous les efforts des autorits militaires allemandes faits en vue d'tablir un contrle des prix satisfaisant: au printemps de 1944, les prix agricoles dpassaient de 200 4 0 0 % et les prix industriels de 400 5 0 0 % les niveaux fixs immdiatement aprs l'occupation, en avril 1941, lorsque les prix de gros avaient dj augment de 1 0 0 % par rapport au mois d'aot 1939. Pour stimuler la production des crales, les prix officiels pour la rcolte de 1944 ont t relevs de 5 0 % au maximum en septembre de cette anne. En C r o a t i e on a tent, au dbut de 1944, d'tablir un commerce rgulier d'changes par compensation par l'entremise d'agences officielles spciales. Les

97

entreprises industrielles devaient acheter aux agriculteurs, prix fixes, du lard, du beurre, des ufs, etc. pour les distribuer leurs employs; et les agriculteurs devaient recevoir des articles manufacturs et certains produits livrs p a r les monopoles d'Etat, en particulier du sucre, du tabac, des allumettes. Des mesures ont donc t prises, par lesquelles les autorits officielles reconnaissaient implicitement que la monnaie avait cess de remplir sa fonction de moyen adquat d'change. En S l o v a q u i e , d'autre part, il semble qu'on ait plus ou moins maintenu le contrle des prix. Bien qu'aucun indice officiel n'ait t publi, on value que de 1939 mars 1944, dernier mois pour lequel les chiffres sont connus, les prix de gros ont doubl, tandis que les prix de dtail et les prix des denres alimentaires vitales ont accus une hausse sensiblement plus forte. C'est en G r c e , victime pendant trois ans d'une inflation dsordonne, que la population a t le plus tragiquement affecte par la guerre, les prix ayant plus que centupl en l'espace de quelques mois. O n a calcul qu'en septembre 1944 les prix des denres alimentaires taient un million de fois plus levs qu'avant la guerre. Les secours de la Croix-Rouge ont apport quelque allgement (cf. page 65), mais la production agricole avait diminu de plus de 5 0 % en 1943 par rapport au niveau d'avant-guerre. Aux termes d'un dcret pris en fvrier 1944, tous les salaris devaient recevoir une partie de leur rmunration en nature, sous la forme de denres alimentaires ou de repas servis la cantine.
Grce:
Pain Date Viande Huile

Prix
Sucre

de

dtail.
Lait Beurre Oeufs la pice Vtements 1 costuma Chaussures la paire

1 oka ( = 1.280 gramm 38) Milliers de drachmes 0,01 1,65 0,05 1,35 14 36 40 180 160 300 480 650 3.200 7.000 12.800 140.000 0,05 3,9 9 30 80 180 137 200 688 940 2.800 9.200 26.000 280.000 20 24 32 80 110 160 500 730 1.600 3.800 10.000 140.000 0,02 0,01 0,75 0,11 8,4 50 90 120 . 600 600 1.080 1.720 6.000 20- 24.000 3 2 - 40.000 700-800.000

Millions de drachmes 0,002 0,24 1,8 3 10 10 13 1 3 4,5 10 0,003 0,0004

1940, 28 octobre . 1942, 22 mal . . . 1943, 5 fvrier . 24 aot . . 11 octobre . 17 novembre 1er dcembre

7
13 40 34

7
10 30 40 90 100 400 1.400 2.000

0,3 0,8 1,2

1944, 1er janvier . 34 132 25 fvrier 10 mars . 196 28 avril . 460 3 juin . 1.600 1er juillet. 2.000 15 aot . 18-20.000

20 31 90 325 500

20
35-40

2 7
10-15

150 500 700

4.760-8.000

40 200 200
980-1.250

Les n o m b r e s indices officiels p o u r la T u r q u i e f o n t a p p a r a t r e u n e g r a n d e stabilit e n 1943, mais il c o n v i e n t d ' o b s e r v e r q u e ce r s u l t a t a t d e n p a r t i e a u fait q u ' o n a inclus d a n s les chiffres s e r v a n t a u calcul d e l'indice q u e l q u e s nouvelles c a t g o r i e s d e c r a l e s e t d e d e n r e s a l i m e n t a i r e s a u x prix officiels

 98 pratiqus Istamboul, alors qu'on sait que des fluctuations considrables se sont produites dans quelques-unes des provinces. O n a calcul officieusement que, de la dclaration de guerre au dbut de 1944, la moyenne des prix de gros avait augment d'environ 5 0 0 % alors que le cot de la vie avait progress de 300 4 0 0 % - D'aprs une commission gouvernementale des prix, aucune des mesures officielles de rglementation n'a donn jusqu' prsent de bons rsultats, l'application d e plans de rationnement tant particulirement difficile dans un pays o les habitudes varient grandement d'un district l'autre. En F r a n c e l'indice des prix de gros (avec pondration de 1942) et l'indice du cot de la vie ont accus presque la mme augmentation jusqu' la fin de 1943, savoir 135137 % au-dessus d u niveau d'avant-guerre fait exceptionnel, le mouvement des prix de gros prcdant gnralement celui d u cot de la vie. O n aurait pu s'attendre, en France comme ailleurs, un cot Fran ce:
Aot 1939= 100 Indices des Prix d B gros A 100 126 157 190 227 262 283 B 100 121 148 174 204 236 253

prix.1)
Prix de Cot de dtail la vie 100 110 132 151 178 235 260 100 111 130 154 184 237 265

infrieur de la vie, tant donnes les subventions assez considrables budget 35 milliards de de 159 milfrancs franais au total sur un

1939 Aot Dcembre . . 1940 Dcembre . . 1941 .. 1942 .. 1943 .. 1944 Juin*) . . . .

ordinaire

liards dans

les prvisions de

1943 accordes pour maintenir dans des limites relativement troites la haUSSe deS prix
I l l d u charbon , i. rees i l , 1 e t d e certaines d e n . ., i ,11 vitales, telles

1) Indices calculs par La Conjoncture Economique et Financire.

A = Avec pondration de 1938. B = Avec pondration de 1 9 4 2 . 2 i Chiffres provisoires.

alimentaires d e O n le a

q u e

le

pain

e t

la

viande.

L'indice,

il

convient

remarquer, calcul

e s t e x -

clusivement prenant mentation temps viron d e les

tabli

s u r l e s prix

r g l e m e n t s . e n le dehors dbut

qu'en c o m l'augprind'en-

marchandises cot d e la

achetes v i e depuis

d e s d e

marchs la guerre

officiels, jusqu'au indice

d u

1 9 4 4a

t d'environ celui d'aot y

2 2 5 % ( c e q u i donne 1939). A la suite

u n n o m b r e

3 2 5 , 1 0 0 tant d e temps le pays

d e diverses conclu

augmentations e n mars 1 9 4 4 d e s le salaires niveau 1 0 0 % , q u e d e s

autorises et

autre, tout

compris il

u n arrangement q u e le e n

affectant

entier, d e

semble

relvement

horaires

ait, a u

printemps q u e les primes pays

1 9 4 4 ,d p a s s effectifs e t plus t

m o y e n n e augment

d e 4 5 %

d'avant-guerre c o m p t e salaires la 54 de dure heures. tenu plus d e

e t d e s levs la

gains

aient autres

d'environ ainsi

d'efficacit a u x ouvriers

allocations

qualifis

et, surtout, d e 4 0

d u fait q u e o u d u a m m e cot

semaine m m e

d e ainsi,

travail

prolonge n e suivaient

4 8

Mais,

les salaires mesures

p a s la hausse provisoire

l a v i e e t l'une

d e s premires

d u gouvernement

t d e

 prescrire, par dcret, dat du 14 septembre 1944, un relvement gnral des salaires et des traitements, de 4 0 % Paris et de 3 5 %
260 300 280

99

France: Mouvements des prix.

Indices: aot 1939 = 100.
300

HP
Pr x de gros

280 260 240 220

dans certaines rgions de province, l'augmentation per240 220 200

tant applicable aux

sonnes dont la rmunration fixe ne dpassait pas 6.000 francs franais pour une semaine de heures. par 40 mois ou 30 francs l'heure
160

180

De plus, des disles fonction-

140
120 100

positions spciales ont t prises pour naires de l'Etat et des administrations locales.
On ne dispose pas

H'663.

// A -
1
ill il, llll

/ r y /
/ 111111111. i

H J y
/

200

180 160

/Cot de la vie

140
120

ABH339-W0 ihilnlii In

1111 11 11111

100

1939

1940

1941

1942

1943

1944

d'indice

des

prix p o u r l e s P a y s - B a s ,

mais on

sait

q u e l'adaptation l'conomie a l l e m a n d e s'est poursuivie et s'est principalement caractrise par l'introduction d e prix u n i q u e s et prix d e g r o u p e s e t p a r la

c r a t i o n d ' u n f o n d s d e s o u t i e n d e la p o l i t i q u e d e s p r i x . C e s m e s u r e s n e s o n t toutefois p a s alles jusqu' une amalgamation complte: les prix de groupes

fixs p o u r l e s m a r c h a n d i s e s a l l e m a n d e s n ' o n t p a s t a p p l i q u s aux des Pays-Bas diffrences mais dans on les a examin prix de sparment revient chaque cas,

automatiquement en tenant compte fonds

et les bnfices.

Le

nouveau

d e v a i t servir t o u t d ' a b o r d d'instrument p o u r unifier t o u t e u n e srie d e existantes vingt fonds diffrents fonctionnaient veau fonds avait en particulier au pour objet de

mesures

dj cette p o q u e . Le noules exportations vers

favoriser

l'Allemagne; gissant le

conformment

principe

fondamental les prix

d u c o n t r l e d e s prix rautoriss en Allemagne, les

commerce

germano-nerlandais,

suprieurs, livraisons

en gnral, ceux des Pays-Bas, constituaient un plafond pour dans les deux sens. Le fonds ayant pour objet principal

d'abaisser d'une

l e s prix d e c e r t a i n e s l i v r a i s o n s l ' A l l e m a g n e , s e s taxe turs taient versait l'exportation aux Pays-Bas en prleve sur

ressources

provenaient

les produits industriels nerlandais frais prix qu'en normal Allemagne. pratiqu Ces

manufac-

moindres au

marchandises et l'on Pays-

vendues au

Allemagne

l'intrieur

f o n d s la

d i f f r e n c e e n t r e le m o i n d r e c o t d e p r o d u c t i o n a u x lev.

B a s et le prix d e v e n t e p l u s

100

Pour la B e l g i q u e il n'existe pas d'indice gnral officiel des prix, mais des indices spars sont publis pour un certain nombre d'articles importants tels que bl, seigle, orge, charbon et sucre. Ces indices se tenaient, en 1944, peu prs au mme niveau qu' la fin de 1942, poque laquelle les prix agricoles et les prix de dtail des denres alimentaires s'tablissaient environ 6 0 % au-dessus du niveau de juillet 1940, mois au cours duquel les autorits allemandes ont introduit un blocage gnral des prix. O n ne possde pas de renseignements dtaills sur le mouvement des salaires ; officiellement un relvement de 8/o a t accord par rapport au taux en vigueur en mai 1940; mais, d'aprs un indice calcul par la Banque Nationale de Belgique, la hausse relle, en mars 1944, avait atteint environ 1 6 % . Toutefois, si l'on tient compte des diverses allocations et facilits (telles que la revente aux prix officiels des denres alimentaires provenant du march noir), il est probable que l'augmentation est un peu plus forte, sans suivre cependant tout fait la marche du mouvement des prix (et certainement pas des prix du march noir).
Mouvements d e s p rix:
Pourcentage de hausse des prix Danemark: Prix de gros Cot de la vie Norvge: Prix de gros Cot de la vie Finlande: Prix de gros Cot de la vie 1939 2me semestre

Danemark, No
1941 1942

vg e

st F i n l a n d e .
1944 1er semestre

1940

1943

Juin 1939 Juin Dec. 1943 1944 + 95 + 56 + 80 + 51 + 153 + 99 + 97 + 57 + 81 + 52 + 164 + 102

+ 10 + 19 + 6 + 19 + 8

+ 30

+ 34 + 28 + 26 + 22 + 28 + 21

+ 10 + 7 + 16 + 10 + 19 + 15

+ + + +

2 3 3 4

0 0

+ 1 + 1 + 1 + 1 + 4 + 1

+ 1 + 2 + 11 + 9

+ 25 + 20

Au D a n e m a r k et en N o r v g e les indices officiels montrent une grande stabilit des prix, mais celle-ci semble avoir t plus relle dans le premier que dans le second de ces pays, le manque de marchandises ayant t plus prononc en Norvge et les marchs noirs y ayant par consquent jou un plus grand rle. Mais il y a eu au Danemark aussi des pnuries dans l'approvisionnement des marchandises de consommation et une certaine dtrioration de la qualit sans correction correspondante dans les nombres indices. La guerre rarfiant les matires premires et le potentiel de main-d'oeuvre et provoquant l'usure de l'outillage a lourdement pes sur la structure conomique de la F i n l a n d e . Pourtant la rcolte a t un peu meilleure en 1943 et il a t dit que l'Allemagne a fourni 246.000 tonnes de crales pour la consommation humaine, sur les 400.000 tonnes qui reprsentent la moyenne annuelle des besoins de ce pays, environ la moiti devant tre importe en temps normal. L'impt et les autres recettes courantes ont couvert les deux tiers des

101

dpenses totales de l'Etat, mais les prix ont nanmoins augment d'environ 1 0 % pendant l'anne, les hausses ayant mme t plus prononces sur les marchs noirs. Les loyers, qui en Finlande, contrairement ce qui se passe dans la plupart des pays, ont pu tre relevs dans des limites modres, accusaient, vers le milieu de 1944, une hausse d'environ 20 % au-dessus du niveau d'avantguerre. Aprs la rupture des relations avec l'Allemagne en septembre 1944, et les rcoltes tant moins bonnes, le ravitaillement de la Finlande, spcialement en charbon et en bl, est devenu plus difficile, malgr certaines livraisons en provenance de la Sude. Parmi les rares pays neutres, la Sude et la Suisse ont arrt chez elles le mouvement ascendant des prix partir de la fin de 1942, la premire un peu plus compltement que la seconde. Dans ces deux pays, les principales difficults affectant la structure des prix ont eu pour origine les problmes agricoles. Malgr le blocage des salaires, accept en S u d e vers la fin de l'automne 1942, un relvement horaire de 10 oere a t accord au milieu de 1943 aux ouvriers agricoles, assez mal pays de l'aveu gnral. Le gouvernement et les agriculteurs sont arrivs un accord dtaill aux termes duquel le produit de la rcolte devait non seulement dcider de la continuation et de l'ampleur du relvement de salaire en question, mais devait galement affecter les prix des produits agricoles et le montant des subventions de l'Etat. En juin 1943, le blocage des prix a t tendu la rmunration des services.
En 1943 et S u i s s e en brut de les prix mais agricoles ont continu plus a lent t leur mouvement ascendant antrieures. valu en Le

Sude: Mouvements des prix. Indices: Janvier-juin 1939=100.

1944, de

un rythme pour

q u e les annes provisoirement

revenu millions 1938, guerre.

l'agriculture suisses

1944 1.912

1.976 en

francs une

contre

millions 5 0 %

e n 1 9 4 3 et 1.297 millions rapport le au niveau niveau de

soit

augmentation la hausse

d'environ cots

par

d'avantvie s'est

Malgr

des

de

production,

102

n e t t e m e n t a m l i o r chez les a g r i c u l t e u r s , qui o n t t cet g a r d p l u s favoriss q u e p r e s q u e t o u s les a u t r e s g r o u p e s d e p o p u l a t i o n active. Les prix p l u s levs p a y s p o u r les p r o d u i t s agricoles o n t toutefois servi t o u t d ' a b o r d c o u v r i r les frais d u c h a n g e m e n t d ' o r i e n t a t i o n d e l'agriculture suisse. Le p l a n W a h l e n , ainsi d s i g n d u n o m d e s o n a u t e u r , a t e n d u r d u i r e d ' u n tiers les t t e s d e btail ( v a c h e s laitires comprises) e t les p o r c s et t e n d r e g r a d u e l l e m e n t la superficie d e s t e r r e s a r a b l e s p a r le l a b o u r a g e d e s prairies, la mise e n c u l t u r e d e s t e r r a i n s en friche et le d b o i s e m e n t p o u r o b t e n i r u n plus g r a n d d e g r d ' a u t a r c i e s u r la b a s e d e r a t i o n s a l i m e n t a i r e s minima. La surface d e s t e r r e s a r a b l e s est ainsi p a s s e d e 180.000 h e c t a r e s e n 1939 360.000 Suisse: Mouvements des prix.
Indices: Janvier-juin 1939 = 100.
300 280 300 280

h e c t a r e s en 1943. L a q u e s tion d u maintien ou d e la s u p p r e s s i o n a p r s la g u e r r e d e la modification ainsi a p porte dans la structure vivement une conagricole est t r s

Produits d'importation
260 240 220 200 180 160 140 120
Jam Juin I339-00

260 240

discute.
220

Dans faite

Indice gnral
200 180 160

frence

Zurich en prsident chef du sugla

janvier 1944, le (alors galement

d e la C o n f d r a t i o n suisse d p a r t e m e n t fdral d e l'conomie publique) a

140 120
"
i

^Produits d'exportation

g r le maintien terres arables

aprs

g u e r r e d ' u n e superficie d e d'au moins 300.000 h e c t a r e s . P o u r e m p c h e r u n e h a u s s e d u prix

100

"

"

l n l . i l l i l i i

l u i

n i

n l i i l i i l i i l i i l i i l i i l

M i n i l i

I n i

n i

u h

100

1939

1940

1941

1942

1943

1944

d u p a i n , la C o n f d r a t i o n a p a y en 1942 d e s s u b v e n t i o n s raison d e 4 0 millions d e f r a n c s suisses p a r millions d e f r a n c s suisses. a n qui, a v e c les a u t r e s s u b v e n t i o n s d e s t i n e s D a n s son rapport a b a i s s e r le c o t d e la vie, se s o n t leves u n t o t a l a n n u e l d e p l u s de 100

a n n u e l p o u r 1943, la B a n q u e Un certain d'avantmarchs

N a t i o n a l e Suisse a dit q u e les caisses d e c o m p e n s a t i o n d e s prix o n t j o u u n rle c o n s i d r a b l e d a n s la politique d u p a y s e n m a t i r e d e prix. effort a t fait p o u r m o i n s c o m p t e r s u r d e s m o y e n s artificiels d e c e t t e n a t u r e , le p r o b l m e principal t a n t d e revenir aux niveaux d e s salaires rels portation, mondiaux. un lot d e c o t s levs p a r rapport aux c o n d i t i o n s d e s g u e r r e s a n s faire d e la Suisse, q u i d p e n d p o u r vivre d e s o n c o m m e r c e d'ex-

103

Le tableau suivant montre les mouvements des prix de diffrents groupes de marchandises.
Suisse: Mouvements Pourcentage de hausse des prix : Prix de gros (indice gnral) Marchandises d'importation Marchandises suisses . . . 1939
2m8

des

prix. 1944 lar semestre + + + 1 1 2 Juin 1939 Juin Dec. 1943 1944 + 108 + 161 + 72 + 110 + 163 + 75

semestre + 18 + 30 + 10

1940

1941

1942

1943

+ 31 + 44 + 21

+ 21 + 27 + 16

+ + +

8 9 7

+ + +

2 1 4

Les prix d e s m a r c h a n d i s e s d ' i m p o r t a t i o n o n t a u g m e n t d e u x fois p l u s q u e ceux de des p r o d u i t s s u i s s e s , c e t t e h a u s s e t a n t d u e e n t r e a u t r e s a u x frais par terre. de celui Au milieu de 1944, le niveau levs

transport

d e s prix d e g r o s , Suisse

110% q u e sur dises buera des

au-dessus les

d'avant-guerre, tait nettement plus lev en mais, a p r s la g u e r r e , les prix d e s

marchs

mondiaux;

marchancontri-

d'importation abaisser

b a i s s e r o n t n c e s s a i r e m e n t , c e qui s a n s a u c u n d o u t e l'indice gnral. est le On peut dcisif dire q u e l'augmentation

d e s prix dans

produits

nationaux

facteur

e t l'on p e u t s e d e m a n d e r

q u e l l e m e s u r e la b a i s s e d e s p r i x d e s p r o d u i t s i m p o r t s f e r a d e s c e n d r e le n i v e a u g n r a l d e s prix d e r e v i e n t e t d e s prix d e v e n t e e n S u i s s e . 1944, en les salaires ce horaires des qui ouvriers industriels avaient gale de Vers l'automne de augment de trois et quarts une 40% en-

moyenne, de la

reprsente une accuse

u

compensation du cot

aux la v i e

viron

hausse

par

l'indice

rducmoyen-

tion d e nes ;

prs de

10% d

niveau d e vie. aux taux principes de

C e s chiffres reprsentent d e s directeurs tablis par la

mais

conformment Berne, les

commission des

comptente revenus.

c o m p e n s a t i o n varient en raison inverse

Mouvements Pourcentage de hausse des prix; Sude: Prix de gros Cot de la vie Suisse: Prix de gros Cot de la vie Espagne: Prix de gros Cot de la vie Po r t u g a l : Prix de gros Cot de la vie * Par rapport Juillet 1939.

des prix: 1939

2me

Sude,

Suisse,

Espagne

et

Portugal. Juin 1939 Dec. Juin 1943 1944 + + 79 42 + + 81 42

1940

1941

1942

1943

semestre

1944 1er semestre

+ 21 + 5 + 18 + 4 + 11 + 9* + 16 + 4

+ 21 + 15 + 31 + 13 + 17 + 25 + 24 + 13

+ 12 + 11 + 21 + 15
1- 18 + 23 + 10 + 15

+ + + +

9 5 8 9
1

0 0

1
0

+ +

2 3

+ 1 + 1 +

+ 108 + 50 + + 85 70*

+ 110 + 52 + + 85 72*

+ 12 + 19 + 9

+ 7 + 2 + 22 + 11

0 2

+ 10 + 7

+ 132 + 64

+ 154 + 75

104

En E s p a g n e , les chiffres de l'indice du cot de la vie ont t pratiquement stables depuis le dbut de 1942. Ce fait est d'autant plus remarquable que les marchs noirs ont perdu de leur importance, de sorte que les chiffres officiels donnent maintenant une image plus exacte des achats qui sont rellement effectus. Le mouvement ascensionnel des prix de gros s'est ralenti en 1943 pour s'arrter pendant le premier semestre de 1944, mais il a repris pendant le second semestre de cette anne, apparemment cause des prix de revient plus levs des marchandises importes. Le P o r t u g a l est aujourd'hui l'un des rares pays du monde o l'abondance de pouvoir d'achat montaire ne provient, en aucune faon, des dpenses intrieures de l'Etat, le budget portugais restant en quilibre. La plthore de monnaie est due aux fortes exportations, le wolfram et l'tain tant les deux marchandises les plus importantes vendues des prix trs levs. En effet, certains prix ont mme commenc dtourner les acheteurs trangers; comme les stocks d'tain se sont accumuls, le gouvernement est intervenu pour en rduire le prix d'un quart. Les relvements des salaires ont suivi de loin la hausse relle du cot de la vie, provoquant une forte disparit entre la rmunration des salaris et celle des autres groupes de la population qui ont t en mesure de raliser de gros bnfices de guerre. En G r a n d e - B r e t a g n e les mouvements des prix, en 1943 et en 1944,

sont rests dans des limites extrmement troites, la stabilit des prix et du cot de la vie tant maintenue par les mmes mthodes que celles employes les annes prcdentes, y compris l'octroi de subventions, qui ont atteint 214 millions de livres sterling par an l'automne de 1944 contre 70 millions en 1940. Pour juin 1944, les indices officiels ont accus une hausse au-dessus du niveau d'avant-guerre de 69 % des prix de gros et de 29 % du cot de la vie. D'octobre 1938 juillet 1943, soit pendant prs de cinq ans, les taux des salaires dans les principales industries, calculs par le ministre du travail, ont augment d'environ 30 %> alors que l'augmentation gnrale des gains avait atteint jusqu' 76 % J ' e s principales raisons de l'augmentation plus forte des gains que des salaires se trouvent dans la prolongation des heures de travail, avec une rmunration plus leve pour les heures supplmentaires, l'octroi de gratifications, l'augmentation du travail de nuit, l'avancement par la slection, etc., ainsi que par un accroissement des gains d au dveloppement ingal des industries. Comme on pouvait s'y attendre, ce sont les industries de guerre qui ont accord les augmentations les plus fortes ; celle de la construction des navires vient en tte (104 %) et celle de l'imprimerie vient en dernier (24 % ) , son activit ayant t rduite par le manque de papier. Pour ce qui est des mines de charbon, on possde des chiffres pour les quatre annes de

105

1939 1943, priode pendant laquelle l'augmentation moyenne des gains est value 86 % , tandis que pour les cheminots elle a t value 53 % (aussi pour la priode de quatre annes de 1939 1943). Enfin, il semble que les ouvriers agricoles ont accru leurs gains de 90 % a u cours des cinq annes d'octobre 1938 juillet 1943.*
Mouvements des prix: Grande-Bretagne, Eire, Inde britannique, Australie, N o u v e l l e - Z l a n d e , A f r i q u e d u S u d , C a n a d a et E t a t s - U n i s . Pourcentage de hausse (ou de baisse) des prix : G rande-Bretagne: Prix de gros Cot de la vie . . . . Eire: Cot de la vie . . . . Inde b r i t a n n i q u e : Prix de gros (Calcutta) Cot de la vie Australie: Prix de gros Cot de la vie . . . . Nouvelle-Zlande: Prix de gros Cot de la vie . . . . Union Sud-Africaine Prix de gros Cot de la vie . . . . Canada: Prix de gros Cot de la vie . . . . Etats-Unis: Prix de gros Cot de la vie 1939 2me semestre 1944 1er semestre Juin 1939 Dec. Juin 1943 1944 + + 67 28 + + + 12 + 36 + 9 + + + + + 5 1 5 4 8 O + 11 12 + 2 + 12 + 6 + 14 + 3 + + + + + + 9 4 3 4 1 1 + 11 + 28 + 12 + + + + 5 4 9 4 + 15 + 55 + 46 + 12 + 9 + + 7 2 + 8 1 + 71 + + 26 + 31 + + + + + + + 1
O

1940

1941

1942

1943

+ 25 + 12

+ 22 + 13

+ +

5 2

+ -

3 1

1 O

+ +

2 1

69 29 70

1 4

+ 198 + 138 + + + + + + + 41 22 48 56 26 40 19 37 26

+ 1
O

+ 196 + 127 + 42 + 22 + + + + + + + 48 56 29 40 18 38 27

6 5 5 6
O

+ 12 + 6 + 11 + 7 + 17 + 10

+ 13 + 9 + + + + 4 3 8 9

+ 11 + 3 + + 5 1

2 3

+ +

1 1

+ +

Dans s'est vente taux ajout

l'expos

budgtaire sur selon la

du

2 5 avril 1 9 4 4 , des

le

chancelier revient

de

l'Echiquier

longuement et de a

tendu que

question son

prix d e

et d e s prix d e des

dclar

valuation

personnelle l'augmentation pour tous

salaires

serait

de 40 %

(probablement pendant

l e s o u v r i e r s ) ; il a du cot d e la v i e d'environ

que

depuis

1941, priode

laquelle

l'indice

avait t strictement stabilis, les taux d e s salaires avaient

augment

1 5 % * L e g o u v e r n e m e n t , a d i t le c h a n c e l i e r , a d t e n i r c o m p t e d e s n i v e a u x changeants diquement suivie lev de des salaires, le de des prix prcis de revient auquel la et des prix de vente et prioa d tre pourplus a de

rviser

niveau

stabilisation

la l u m i r e

la s i t u a t i o n intrieure

actuelle. E n tenant c o m p t e du cot

la p r o d u c t i o n

e t d u c o t d e s i m p o r t a t i o n s , le c h a n c e l i e r

e s t i m qu'il f a u d r a i t

l'anne s u i v a n t e modifier la m a r g e d e l'indice d u c o t

* Voir l'article de A. L. Bowley Salaires, gains et heures de travail de 1938 1943 dans le Bulletin du Service conomique de Londres et de Cambridge d'avril 1944.

106

la vie par rapport au niveau d'avant-guerre en la portant de 30 35 % Heu de celle de 25 30 % tablie par son prdcesseur en 1941.

Les premires consquences de l'annonce d'une politique de prix moins rigide, destine rtablir un rapport plus naturel dans la structure des prix de revient et des prix de vente, sont apparues lorsque l'indice du cot de la vie a enregistr pour juillet 1944 une hausse dpassant la limite de 30/ 0 par rapport au niveau d'avant-guerre. Bien que cette hausse ait reprsent tout juste une fraction de 1%> o n l'a regarde comme un symptme que les autorits britanniques prparent une liquidation graduelle du systme de larges subventions adopt pendant la guerre. Dans son discours mentionn ci-dessus le chancelier a soulign qu'accorder des subventions de prix pour viter au pays la spirale redoutable de l'inflation est une chose, et que recourir des subventions sans limite pour accrotre le dcalage entre les prix intrieurs et les prix mondiaux en est une autre. Il a ajout qu'une telle politique, si elle tait pousse trop loin, pourrait crer de trs graves difficults aprs la guerre.

Dans les autres parties de l'Empire britannique, la hausse des prix a t en gnral moins accuse qu'en Grande-Bretagne, l'exception toutefois de l'Eire et de l'Inde britannique. En E i r e le cot de la vie a t affect par les frais de transport des marchandises d'importation et par les frais intrieurs levs encourus pour tendre la superficie des terres cultives afin de rendre le pays moins tributaire de l'tranger pour le bl. En 1944, les prix de gros avaient en moyenne doubl, par rapport ceux de 193839, mais l'effet de cette hausse sur le cot de la vie a t quelque peu attnu par l'octroi de subventions. Les salaires et les traitements ont t relevs d'environ 1 5 % au cours de 1943. Les districts ruraux cherchent toutefois rsoudre les problmes que pose une dpression tendue dont les causes principales sont les insuffisances de matires premires, un chmage srieux n'tant vit que grce des migrations massives d'ouvriers irlandais destination de la Grande-Bretagne. Pour faire face une situation de plus en plus critique, aggrave par une diminution persistante du volume de la production, un blocage des prix couvrant une longue liste d'articles et de services a t dcrt l'automne de 1944 au niveau des prix pratiqus en mai de la mme anne, toute hausse additionnelle devant tre empche tout prix, d'aprs une dclaration du ministre du ravitaillement. Vers le milieu de 1943, les prix de gros dans l ' I n d e b r i t a n n i q u e avaient augment largement de 2 0 0 % P a r rapport I'avant-guerre et le cot de la vie (d'aprs l'indice pour Bombay) d'environ 1 4 0 % . L'immensit du pays, la grande diversit des conditions conomiques et sociales et le niveau relativement bas de la consommation ont fait obstacle une action gouvernementale efficace en matire de prix. Toutefois, des efforts plus dcisifs ont t faits au cours

107

de 1943, spcialement par l'ordonnance prise en vue d'empcher les bnfices excessifs et la thsaurisation. Aux termes de cette ordonnance, les prix d'un grand nombre de marchandises ont t rduits et des mesures ont t prises pour forcer l'approvisionnement du march. Des mesures de contrle ont t en particulier appliques aux tissus de coton, des plafonds de prix (rviss trimestriellement) tant fixs pour plus de 20.000 varits d'articles au lieu du maximum de 3.000 prvu au dbut du plan d'action. Le riz, le bl et le sucre ont t rationns, principalement dans les districts urbains, les prix tant fixs par rgion, et ce systme a t graduellement tendu un nombre croissant d'articles. Du ct de la demande, ces efforts ont t complts par diverses mesures destines absorber le pouvoir d'achat, dont des majorations d'impt, des relvements de tarif ferroviaire, des campagnes en faveur de la petite pargne, des ventes d'or, etc. Ces mesures ont eu pour rsultat, en 1944, de faire redescendre quelque peu les prix du niveau lev atteint l'anne prcdente. Les mouvements des prix en A u s t r a l i e et en N o u v e l l e - Z l a n d e prsentent une trs grande ressemblance, les deux pays ayant faire face un problme trs semblable: assurer la fourniture de plus en plus considrable de denres alimentaires aux forces des nations unies en priode de srieuse pnurie de main-d'uvre. En Australie, plus de 5 0 % de la population ouvrire travaillait pour la guerre, mais une certaine quantit de main-d'uvre a t libre en 1943 pour permettre d'accrotre la production de denres alimentaires, et la production annuelle de conserves de viande est passe de 10.000 tonnes avant la guerre prs de 100.000 tonnes. En 1944, la scheresse en Australie mridionale et orientale a t la pire dont le pays ait souffert en cinquante annes, aussi la rcolte de bl a-t-elle t trs mauvaise; la production de viande a, en mme temps, dpass de 2 0 % c e M e de 1938-39 en raison des abattages considrables de btail. La Nouvelle-Zlande a adopt en 1942, et l'Australie en 1943, une politique de stabilisation des prix de revient et des prix de vente qui a donn dans une large mesure des rsultats satisfaisants dans ces deux pays. En Nouvelle-Zlande, un indice du cot de la vie tabli en temps de guerre a remplac l'ancien indice partir de 1943 afin d'arriver un niveau correspondant plus exactement la consommation courante et de trouver une base meilleure pour les ajustements de salaires et de traitements. D'aprs le nouvel indice galement, les prix ont accus une grande stabilit. Dans l ' U n i o n S u d - A f r i c a i n e , qui n'a jamais t directement menace par des oprations effectives de guerre, les prix ont augment un rythme un peu plus grand que dans les Dominions d'Oceanie. Le volume considrable de pouvoir d'achat a tendu relever les prix, surtout un moment o les importations de denres de consommation sont insuffisantes.

108

En E g y p t e comme en P a l e s t i n e , le facteur dominant de la situation conomique a t les dpenses des forces armes allies, qui, combines aux difficults d'approvisionnement, ont provoqu une brusque hausse des prix. On a attendu jusqu' 1943 pour agir avec fermet et en avril 1944 la confrence financire du Moyen-Orient a dcid d'tablir le contrle des prix dans les pays relevant de son autorit. Mais il ne semble pas que les mesures prises aient russi arrter la vague de hausse. En rgle gnrale, les pays du Moyen-Orient ont vu les prix monter un multiple de ceux d'avant-guerre. Il existe nanmoins une exception notable, le S o u d a n , o les autorits ont, par leur fermet, empch la hausse des prix dans les pays voisins" d'influencer les prix intrieurs. Avec l'aide de la Socit commerciale de Grande-Bretagne, une grande partie du commerce d'exportation du Soudan a t concentre entre les mains des autorits et les bnfices raliss ont servi subventionner les importations de marchandises provenant de pays o les niveaux des prix taient exagrs, ce qui a permis de vendre ces marchandises des prix plus ou moins normaux. Le contrle des prix au C a n a d a s'est concentr sur le maintien de la stabilit des prix de d t a i l , pour lesquels des plafonds ont t fixs, dans l'espoir que la fixation des prix dans le commerce de dtail ferait pression sur
Prix du bl, en cents par boisseau.

,1929 1930 1931 1932

193* 1935 1936 1937 1938 1939 1940 19*1 19 19 19** 19*5

En septembre 1943, le commerce du bl a t interrompu sur le march de Winnipeg, et des instructions ont t donnes la commission canadienne du bl d'acheter tous les stocks de^bl dans le commerce un prix initial de $ 1,25 le boisseau, le minimum' de 90 cents avait t garanti antrieurement.

109

les prix de gros et agirait finalement sur les producteurs. De plus, un certain nombre de prix de dtail ont t rduits au moyen de subventions, de suppression d'impts et de vente directe perte par un organisme gouvernemental. Enfin, les employeurs ont d payer leurs employs des allocations de vie chre, ajustes chaque trimestre. Cette politique n'a pas donn de mauvais rsultats, mais il a t difficile d'empcher une hausse des cots de production. En 1943, les prix de gros ont augment de 6 % et> bien que le cot de la vie n'ait pas chang grce, en partie, des subventions entranant une dpense annuelle d'environ 45 millions de dollars, il a fallu consentir certains ajustements de salaires qui ont accru de plus de 120 millions de dollars le montant pay aux salaris. Une nouvelle tentative faite en vue de rsoudre le problme de la hausse des cots de production a entran une modification de politique en dcembre 1943, lorsque les primes ont t suspendues comme telles, mais les montants en ont t ajouts aux salaires, qui ont t maintenus sur cette base partir du 15 novembre. Le gouvernement croit, a dit le premier ministre, qu'en maintenant le cot de la vie son niveau actuel, il sera en mesure de garantir le niveau de vie de base des ouvriers mieux que ne le lui permettaient les allocations de vie chre. Si la hausse du cot de la vie dpasse 3 % e t se maintient ce niveau pendant deux mois conscutifs, le gouvernement rvisera tout le programme du contrle des prix et prendra des mesures en consquence. On esprait galement donner la politique des salaires une plus grande uniformit en confiant un conseil national du travail de guerre largi la direction et le contrle des conseils rgionaux. Les indices des prix aux E t a t s - U n i s montrent un haut degr de stabilit en 1943 et en 1944, avec une hausse d'environ 3 8 % des prix de gros et de 2 7 % du cot de la vie par rapport au niveau de l't de 1939. Parmi les groupes entrant dans la composition de l'indice du cot de la vie, les denres alimentaires ont augment de 4 5 % , les vtements et l'ameublement de 38 %> tandis que pour les loyers, les combustibles, l'lectricit et les articles divers les hausses ont t relativement faibles. On s'est demand, en particulier dans les milieux ouvriers, si l'on peut considrer l'indice du cot de la vie comme une mesure quitable des prix effectivement pays. En effet, certaines valuations prives, tenant compte des modifications de qualit, etc., indiquent une hausse relle de 5 0 % - II conviendrait, toutefois, de constater que la plupart des marchandises destines la population civile ont continu d'tre disponibles en grandes quantits, certains secteurs marquant mme une amlioration au cours de 1944. Par consquent, l'une des causes qui contribuent fausser les mesures des prix dans d'autres pays n'a gure d'influence sur la situation aux Etats-Unis. Il n'en reste pas


Etats-Unis: Prix de gros.
Indices: Janvier-juin 1939 = 100. 220

110

m o i n s q u e la stabilit d u c o t de
220
-

la vie aux

Etats-Unis, a t due Les

c o m m e ailleurs, subventions

200

180

rroduits aeTerme f Produits alimentaires

200 180 160

dans une large mesure des de l'Etat. programmes de subventions

160

120

/vJ_^ _
If 1/, '
Autres produits
urn IS3S-I0

p o u r les d e n r e s a l i m e n t a i r e s s o n t excuts p a r la S o c i t financire d e r e c o n s t r u c t i o n (Reconstruction Finance Corp o r a t i o n ) e t la S o c i t de crdit p o u r l'achat d e m a r -

140 1 indice gnral 120 100

80

ni ni

i H ni

1,111

l l l l l l M l l I

IIIIIIMIM

1 h M ni 1

1 1

1939

1910

1941

1942

1943

1944

chandises (Commodity Credit C o r p o r a t i o n ) . En 1944, du En tait la v i a n d e et

il a fallu 450 millions d e d o l l a r s p o u r r d u i r e les prix d e beurre de 1 0 % P dollars le t o t a l

ar

r a p p o r t a u niveau qu'ils e u s s e n t a u t r e m e n t a t t e i n t . s u b v e n t i o n s consenties, d o n t plus des deux tiers

o c t o b r e 1 9 4 3 , o n valuait u n e d p e n s e a n n u e l l e d e p l u s d e 1.100 millions d e des c o n s a c r l'alimentation. Le c o t d e la vie r e s t a n t stable, les salaires o n t c o n t i n u d ' t r e rgis p a r la f o r m u l e d e la petite acirie (Little Steel F o r m u l a ) en v e r t u d e laquelle le Conseil d u t r a v a i l d e g u e r r e a rejet les r e q u t e s e n t r a n a n t d e s m a j o r a t i o n s s u p r i e u r e s la c o m p e n s a t i o n d u e p o u r la h a u s s e d e 15 / 0 d u c o t d e la vie d e janvier 1941 mai 1942 (des r e l v e m e n t s p o u v a i e n t toutefois t r e c o n s e n t i s l o r s q u e les salaires t a i e n t r e s t s infrieurs au t a u x n o r m a l et d a n s c e r t a i n e s i n d u s t r i e s e n faveur desquelles d e s a m l i o r a t i o n s spciales a v a i e n t t j u g e s d e g u e r r e ) . Les t a u x m o y e n s des salaires essentielles p o u r e n c o u r a g e r l'effort

o n t c e p e n d a n t c o n t i n u d ' a u g m e n t e r , e n particulier p o u r favoriser les t r a n s f e r t s d ' o u v r i e r s d a n s les industries d ' a r m e m e n t , d a n s lesquelles u n e c o m b i n a i s o n d ' u n p l u s g r a n d n o m b r e d ' h e u r e s d e travail et d e salaires h o r a i r e s p l u s levs a p o r t les t a u x h e b d o m a d a i r e s d e s salaires t r s a u - d e s s u s d e ceux p a y s p a r les i n d u s tries n e f a b r i q u a n t p a s d e matriel d e g u e r r e . A l't d e 1944, les r e v e n u s p a y s a u x particuliers a t t e i g n a i e n t u n t a u x a n n u e l a p p r o c h a n t d e 160 milliards d e dollars c o n t r e 130 milliards la fin d e 1942 e t p r s d e 7 0 milliards p e n d a n t la p r i o d e d e 1935 1939. S u r u n e a u g m e n t a t i o n t o t a l e d ' a p p r o x i m a t i v e m e n t 60 milliards d e dollars d e s salaires p a y s j u s q u ' la fin d e 1942, o n a v a l u q u e la plus f o r t e a u g m e n t a t i o n (environ 21 milliards) t a i t d u e a u n o m b r e p l u s lev d ' o u vriers o c c u p s , celle suivant i m m d i a t e m e n t e n i m p o r t a n c e (15 milliards) p r o v e n a n t d u t r a n s f e r t d ' o u v r i e r s v e r s d e s i n d u s t r i e s p a y a n t d e s salaires plus l e v s ;

Ill

les relvements des salaires ont atteint prs de 11 milliards, tandis que plus de 7 milliards provenaient de la prolongation de la dure du travail hebdomadaire. Outre les fortes augmentations des salaires pays par l'industrie et du revenu net des agriculteurs, une augmentation des traitements pays par l'Etat a contribu largement l'augmentation du total des payements faits des personnes prives. Les statistiques montrent que les modifications dans de tels payements ont t suivies de trs prs par des modifications dans les ventes au dtail de denres alimentaires et d'articles d'usage courant; mais comme les quantits vendues n'ont gnralement pas vari ou n'ont accus qu'une augmentation modre, l'accroissement du chiffre d'affaires a principalement reflt des hausses de prix. Si une pression plus grande n'a pas t exerce sur les prix, c'est qu'en plus des impositions plus lourdes, le public a pargn une proportion tonnamment forte de l'accroissement des revenus (cf. p. 15). L'pargne continuera-t-elle de s'accumuler ce mme rythme lorsque la guerre sera termine et qu'une plus grande quantit de marchandises sera mise la disposition des civils sur le march? La question est discute.

L'influence prpondrante exerce par le commerce extrieur sur la structure conomique de presque tous les p a y s d e l ' A m r i q u e l a t i n e depuis 1939, et plus particulirement depuis l'entre en guerre des Etats-Unis, se reflte dans les tendances des prix. industriels D'une manire gnrale, les prix des produits ont brusquement augment par suite de l'insuffisance des impor-

tations, les fournisseurs trangers tant temporairement incapables de satisfaire la demande croissante de l'Amrique latine. Mais un grand nombre de produits nationaux ont galement subi une hausse, certains d'entre eux tant trs demands l'tranger pour leur valeur stratgique, alors que les prix d'autres produits ont t soutenus par des mesures gouvernementales afin d'viter une diffrence trop marque entre la hausse des prix des matires premires ou des produits agricoles, d'une part, et celle des produits industriels ou finis, d'autre part. C'est ainsi que des prix minima ont t fixs en Argentine pour le bl et les graines de lin; dans d'autres cas, les clients trangers ont convenu d'acheter une partie ou mme la totalit de l'excdent exportable de certaines marchandises. On peut mentionner cet gard l'accord du Prou avec les Etats-Unis relatif au coton, les accords du Brsil avec les Etats-Unis et la Grande-Bretagne relatifs au caoutchouc et au riz, l'accord entre l'Argentine et la Grande-Bretagne relatif la viande, l'accord gnral entre les Etats-Unis et quatorze rpubliques de l'Amrique latine relatif au caf, ainsi que les nombreux accords intervenus entre pays voisins l'intrieur mme de l'Amrique latine. Des exportations supplmentaires ont procur la plupart de ces pays une accumulation sans prcdent d'avoirs l'tranger qui, lorsque les


autorits question montaires du pays

112

produisent souvent dans le p a y s en

les achtent,

u n tel accroissement

du volume du pouvoir

d'achat

intrieur qu'il

tend

provoquer

l'inflation. E n juin 1 9 4 4 , les prix d e g r o s e n A r g e n t i n e ,

a u Chili, a u avaient cot taux en mo-

Mexique et au Prou

Argentine
220 200

Mouvements des prix.

220 200

Indices: Janvier-juin 1939= 100.

doubl depuis 1939. Le de la vie a accus un

-l i 180 160 140 120

d'accroissement 20 % en

infrieur et

Argentine cette

/ P r i x de gros

S*

180
-

Uruguay; dre

hausse

reflte

le b o n

march dont

160
-

des denres alimentaires 140

J
1 1 1 1 1 t M 1 i1i 1 n l t i h l

l ' e x p o r t a t i o n e s t difficile, s a n s tenir entirement des prix compte, levs

Cofd 3 la vie

120 semble-t-il,
Janv Jwn 1939-100

100

100

facturs p o u r les articles d'importation. Diverses et de mesures fixation adoptes et dans a

80

| M ! 1 1 1 1 1 t i 1 |1|

t 1 i i ! i i

1939

1940

Ml

1942

19

1944

de des

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Argentine, des t

a u Brsil, autres

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Chili, mais que

en

Bolivie,

au

Prou,

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plusieurs souvent a Au une

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et les vtements. absorber sur

la b a n q u e

centrale de

certaines

d'or pour ainsi

de

l'excdent

pouvoir d a n s

d'achat

et diminuer

la pression latine.

M o u v e m e n t s Pourcentage de hausse (ou de baisse) : Argentine: Prix de gros . Cot de la vie Chili: Prix de gros . Cot de la vie Colombie: Cot de la vie Costa-R ica: Prix de gros . Cot de la vie Mexique: Prix de gros . Cot de la vie Prou: Prix de gros . Cot de la vie Uruguay: Cot de la vie

d e sprix 1939 2me semestre

divers

pays

d e l'Amrique 1944 1er semestre

Juin 1939 Dec. 1943 Juin 1944

1940

1941

1942

1943

+ 18 + 4 + + 7 5

2 3

+ 37 + 10 + 37 + 23 + 4

+ 13 0 + 23 + 26 + 14 + 40 + 31 + 8 + 11 + 18 + 8 + 4

+ + +

6 2 2 8

4 0 2 8

+ + + +

97 9 93 92 32 64 54 56 78

+ 105 + 9 +
98

+ 5 + 10 5 6 2 1 1 9 9

+ +

+ 107 +
50

+ 20 + 5 + 12 + 26 + 37 + 12 + 11 + 2

+ 13 + + + 5 5

1 2

+ 19 + 9 + 14 + 14 + 27 + 1 1

+ + + 1 1 + 4 + 4 + +

+ 22 + 16 1 + 9 + 5

+ + + +

+ 73 + 63 + 90 + 106 + 102 + 65 +
16

+ 103 + 51 +
11

113

les a

prix; pris

u n u n e

emprunt mesure

t mis

d a n s

c e

pays

dans les

le

m m e

b u t et

le

Brsil avoir qu'on fortes latine, gnral

semblable.

D a n s

l'ensemble, la v a g u e ce

autorits d e

semblent bien

conscience ne puisse

d e s dangers p a s faire d e

q u e comporte e n

actuelle o n

hausse;

grand-chose devises

m o m e n t ,

espre

q u e leurs

rserves lorsque par

d'or et la paix

trangres u n e plus leur

donneront libert

a u x pays

d e l'Amrique

reviendra, laborer

g r a n d e

qu'ils n ' e n o n t e u e e n

le pass

pour

politique

conomique.

Tandis de hausse

q u e d e s

dans n e

les autres s'est p a s

parties ralenti

d u

m o n d e

les pays

le

m o u v e m e n t la rgle

prix

constituent prsente

d e s exceptions l'aspect

gnrale, le montre

la

situation

e n

E x t r m e - O r i e n t

oppos,

c o m m e

le tableau

suivant:

Mouvements 1939
2me

des prix

en

Extrme-Orient. 1944 1er semestre Juin 1939 Dec. 1943 Juin 1944

Pourcentage de hausse des prix Japon: Prix de gros Prix de dtail (Tokio) M an d e h ou k o u o : Prix de gros Cot de la vie . . . . Tientsin: Prix de gros Cot de la vie . . . . Pkin: Prix de gros Changha: Prix de gros

1940

1941

1942

1943

semestre

+ 17 + 9 + 8 + 18 + 39 + 63 + 36

+ 11 + 2 + 7 + 15 + 27 + 253)

+ +

3 2

+ +

9 8

+ +

7 6

+ + + +

45 + 34 +

55 43

+ 21 + 26 + 41 + 382) + 57

+ 12 + 9 + 31 + 79 + 58

+ 9 + 17 + 52 + 167 + 69 +325

+ 15') + 101)

73 + 99') 119 + 1421)

+ 397 +1.245 + 616 + 574) +5.914 +9.335)

+ 26 + 106 + 191
3

+ 86 + 66

1) Jusqu' juillet 1944. ) De dcembre 1 939 avril 1941.

Les m o u v e m e n t s d e s prix e n a u

) D'avril 1 941 dcembre 1941. ) Jusqu'en avril 1944.

c e s dernires annes a dur peuvent d u dbut tre d u

J a p o n

approximativement conflit les du sino-japonais,

diviss e n

trois

priodes ; la premire l'ouverture ayant

juillet

1 9 3 7 , jusqu' d e s prix coton. L a

d e s hostilits e n e n

Europe,

premires prix d e

mesures vente

d e

contrle fils d e

t la fixation, a

m a i1 9 3 8 , e n s e p

d e s

deuxime assez

c o m m e n c d e

tembre la

1 9 3 9 p a r

l'tablissement et d e contrle

d'un systme sur la base a Asie

lastique

restrictions et

consommation U n e d e le

d'un blocage t labore

d e s e n

salaires

d e s la

prix.

politique

conomique d e la plus

nationale grande e t

v u e d'tablir d e

sphre entre cr

co-prosprit Japon, le

orientale

s u r la b a s e

l'entente tant guerre d e tait

M a n d c h o u k o u o a

la C h i n e , u n e n

organisme 1 9 4 1

officieux avec le la

cette les a

fin. L a troisime

c o m m e n c : p a r

dcembre

contre l'Etat

puissances s o n

anglo-saxonnes plein

tapes (l'office

successives, d u contrle

contrle prix

atteint

dveloppement

d e s


devenu un organisme autonome

114

environ

la fin d e 1 9 4 3 ) . E n a o t 1 9 4 3 , s o i t

c i n q a n s a p r s l a p r e m i r e f i x a t i o n d e prix, d e s p r i x o f f i c i e l s t a i e n t f i x s p o u r 846.000 articles au moins. L e g r a p h i q u e s u i v a n t m o n t r e la t e n d a n c e d e s p r i x au Japon de 1937

1 9 4 4 . Le m o u v e m e n t d e h a u s s e qui s'tait ralenti e n 1 9 4 2 a repris e n 1 9 4 3 , e n p a r t i e s o u s l'effet d e la f i x a t i o n d e n o u v e a u x p l a f o n d s d e s p r i x , a u p r i n t e m p s d e cette dernire

Japon: Mouvements des prix. Indices: Janvierjuin 1939 = 100.

180 160 140 120 100

a n n e . C e s prix s'appliquaient t o u t e u n e srie de dises marchande con-

sommation courante et imdes

pliquaient

augmentations allant d e 60 1937 1938 10% vte60

1939

19*0

1941

1942

1943

19*4
disette

pour

les

ments 120 % p o u r l ' a l c o o l d e riz. P o u r p a r e r l a m e n a c e d e ditions tion de atmosphriques denres et dfavorables, de d e riz d u e d e s c o n -

le g o u v e r n e m e n t a e n c o u r a g la p r o d u c telles que pommes de de prix de terre, conseigle, de la des des

alimentaires diverses autorises une

remplacement

patates

crales ont t

(mas, pour du

millet, etc.) ; d e s le bl, de l'orge et

hausses le

sidrables mais en

gruau

mme les des

temps plus

hausse a et t

cot

la v i e p o u r une large qui

les couches mesure,

population majorations dpenses

pauvres

vite,

dans de

par

subventions pour

le p a y e m e n t

primes suivant

ont entran

considrables

l'Etat.

Le tableau

c o m p a r e les

nouveaux

prix officiels c e u x d e s a n n e s

prcdentes. La tation pliquait

1944
202 235 265 227

J a p o n : Prix agricoles.
(Nombres indices: 1937 = 100.)
Fin de
Produits

premire salaires

rglemenne s'apnon

des

qu'aux

ouvriers

1941
140 136 161 140

1942
157 142 161 142

1943
202 171 163 172

qualifis jusqu' l'ge d e v i n g t ans, mais le contrle a t

Riz

. . .
. . . . ...

graduellement tendu, en vue principalement d'empcher le

Gruau de seigle Bl

r e l v e m e n t d e s s a l a i r e s e t d'viter les transferts d'un emploi u n autre. O n s'est, t o u t e f o i s , a p e r u q u e rendement, ces

m e s u r e s d e b l o c a g e supprimaient le stimulant favorisant u n que la hausse des prix rduisait

tandis

la v a l e u r r e l l e d e s s a l a i r e s . D e s

allocations

115

furent alors consenties titre de remdes temporaires, mais le systme entier du contrle des prix a t de nouveau revis. En plus des difficults ordinaires que doit surmonter tout pays belligrant, le Japon s'est donn pour tche spciale d'essayer de consolider les vastes rgions htrognes sur lesquelles il avait tendu son autorit tout en neutralisant les effets dsastreux pour sa propre conomie des tendances dsordonnes des prix prvalant dans certains des territoires. Le M a n d c h o u k o u o , tout en se transformant pour devenir une source d'approvisionnement en fer et en produits industriels, a t contraint de conserver et mme de renforcer sa position de grenier, vu la situation alimentaire cre par la guerre; pour encourager une plus grande production, les prix des produits agricoles ont t relevs plusieurs reprises et un vaste plan de mise en valeur du sol a t mis sur pied vers la fin de 1943. En C h i n e s e p t e n t r i o n a l e , tous les efforts des autorits sino-japonaises pour freiner le mouvement de hausse des prix semblent avoir chou et, pour tenter de rduire les transactions du march noir, on a mme propos d'abolir toute espce de systme officiel des prix. Dans la C h i n e d e T c h o u n g k i n g , il semble que l'on ait de temps autre perdu tout contrle sur les prix. En janvier 1944, toute la rglementation antrieure du contrle des prix a t annule et un nouveau dcret provisoire sur les prix en temps de guerre a t pris, prvoyant, entre autres, la peine de mort dans les cas de thsaurisation pour des fins spculatives. La tendance la hausse n'a toutefois montr aucun signe de relchement; d'aprs certaines valuations, l'indice des prix de gros, en juin 1944, aurait t 438 fois plus lev qu'en 1937, une hausse semblable tant enregistre Changha.

Les prix ont, p e u t - o n dire, une d o u b l e signification: p o u r c h a q u e p r o d u c t e u r i n d i v i d u e l l e m e n t ils r e p r s e n t e n t un r e v e n u e t p o u r le r e s t e d e la c o m m u n a u t d e s f r a i s . La structure des prix de revient et des prix de vente est, par consquent, un facteur essentiel de la vie conomique, son quilibre ou son dsquilibre exerant une influence dcisive sur la tendance gnrale de la vie conomique, sur le revenu national et le niveau de vie, ainsi que sur la charge de l'endettement et la valeur intrinsque des diffrentes monnaies. En consquence, tous les efforts devraient tre faits pour crer un tat de choses susceptible d'tablir un quilibre favorable l'intrieur mme des diverses conomies nationales et dans les relations de celles-ci entre elles. Il faut naturellement partir des conditions prvalant dans chaque pays; mais l'une des difficults consiste en ce que, du fait de la guerre, ces conditions sont affectes par un certain nombre d'lments artificiels qui, s'ils ne disparaissent pas entirement, prendront

116

tout le moins un aspect trs diffrent lorsque les hostilits cesseront. Le plus important de ces lments de la situation actuelle est la grande ampleur des dpenses budgtaires, couvertes dans les pays les plus orthodoxes par l'emprunt concurrence approximativement de la moiti de leur total. Dans de telles circonstances, l'activit conomique ne dpend plus du volume des placements privs ni de celui des dpenses du public; de plus, toutes les sortes de dsquilibres sont, pour ainsi dire, rendues inoffensives dans la grande campagne pour atteindre le maximum de production de- guerre. Il faut, toutefois, que ce rythme des dpenses cesse avec la guerre, ou non seulement le public finira par perdre toute confiance dans la monnaie et le crdit, mais la structure conomique et sociale telle que nous la connaissons sera dtruite. Lorsque les dpenses de l'Etat auront repris un rythme plus normal, il faudra que la vie conomique retrouve son quilibre pour tout ce qui est essentiel; toutes les dpenses des autorits publiques couvertes par l'emprunt, en dehors des placements normaux et rmunrateurs, ne prsenteront vraisemblablement plus qu'un caractre subsidiaire et intermittent et n'auront plus d'autre objet que d'attnuer des fluctuations cycliques. Mais l'activit conomique ne peut faire des progrs soutenus que s'il y a quilibre entre les prix de revient et les prix de vente; or, il n'est pas facile de voir quand un tel quilibre pourra tre obtenu, tant donns tous les contrles et principes rigides imposs durant la guerre. Cela dpendra naturellement, en grande partie, des niveaux auxquels les prix des marchandises et le cot de la vie pourront se stabiliser, la guerre finie. On ne peut videmment pas attendre q u ' l ' a v e n i r la t e n d a n c e des

p r i x soit la mme dans tous les secteurs de la structure des prix d'un pays ou dans les diffrents pays. Il est trs probable qu'en Grande-Bretagne le rtablissement de la paix entranera pour un grand nombre de marchandises d'importation un abaissement des prix auxquels se sont incorpors des frais de transport et d'assurances levs. Mais, hormis ces diminutions, qui affecteront principalement le commerce de gros, il est probable que le cot de la vie, mesur par l'indice, n'accusera qu'une faible rduction et pourra mme, l'un dans l'autre, montrer une augmentation nette. Il convient de rappeler ce sujet que, dans son discours sur le budget, le chancelier de l'Echiquier a prdit que le cot de la vie dj de 25 30/ 0 au-dessus du niveau d'avant-guerre pourrait monter jusqu' 30 et mme 35 % Ce qu'il faut, c'est amener l'indice reflter la situation vritable du cot de la vie pour que la politique de stabilisation ne devienne pas une affaire tout fait artificielle. Le chancelier a estim, en ralit, que, sans les subventions consenties pour empcher une hausse du cot de la vie, l'indice aurait atteint 45 en moyenne en 1943 au lieu de 28.

117

II semble probable, tant donnes les autres influences, telles que le volume considrable du pouvoir potentiel d'achat la disposition du public et la ncessit d'autoriser certains relvements des loyers (pour qu'ils correspondent plus exactement au cot lev de la construction), qu'en Grande-Bretagne et mme aux Etats-Unis le cot de la vie aprs la guerre, exprim dans les indices officiels, n'accusera gure de diminution. Cette remarque s'applique au chiffre de l'indice gnral, c'est--dire la m o y e n n e ; pour certaines marchandises prises isolment, les prix pourront fort bien accuser un flchissement par rapport ceux atteints pendant la guerre. Les prix des articles non compris dans les marchandises servant au calcul de l'indice du cot de la vie ont gnralement plus augment que l'indice lui-mme, une des raisons de cette diffrence tant que ces marchandises en dehors ne sont pas en gnral aussi strictement rationnes et ne bnficient pas de subventions de l'Etat. C'est d'ailleurs une raison de plus pour que, selon toute vraisemblance, l'alignement d'aprs-guerre, avec la disparition du rationnement et d'un certain nombre de subventions, n'entrane aucun flchissement notable de l'indice officiel du cot de la vie dans les deux pays anglo-saxons. Par un autre raisonnement on arrive la mme conclusion: pendant cette guerre, les pays qui ont pu appliquer efficacement des systmes de contrle des prix ont, dans une large mesure, empch les insuffisances anormales et la surabondance de pouvoir d'achat d'entraner les prix de vente au-dessus du prix de revient. Mais il peut fort bien arriver que, partout o le cot de production reste plus ou moins stable, l'approvisionnement plus considrable ne fasse pas baisser les prix, mais que le volume accru de marchandises trouve une contrepartie dans le pouvoir d'achat dont dispose dj le public. Il se peut mme que les autorits aient pour premier devoir d'empcher la forte demande potentielle (fonde sur les importants avoirs en billets, dpts bancaires et titres d'Etat court terme) d'exercer une action trop considrable pendant la priode qui suivra i m m d i a t e m e n t la guerre, c'est--dire un moment o chaque entreprise particulire sera dsireuse de se radapter aussi rapidement que possible aux modes de production du temps de paix. Il est naturellement impossible de dire avec certitude ce que seront les mouvements des prix ces prochaines annes; les trente dernires annes ont en effet rserv tant de surprises qu'il convient de considrer tout pronostic sur les prix avec la plus grande circonspection. Mais l'hypothse, conforme d'ailleurs la dclaration du chancelier de l'Echiquier britannique, qu'il est improbable que l'indice actuel du cot de la vie baisse dans les principaux pays anglo-saxons, c'est--dire en Grande-Bretagne et aux Etats-Unis, semble taye par le fait que ces deux pays ne pourraient gure envisager avec srnit un abaissement des prix qui alourdirait sensiblement la charge des dettes publiques que leur auront lgues les deux guerres mondiales.

118

I9W

1919

1920

1921

1922

1923

192^

1925

1926

1927

1928

1929

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1918

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19Z0

1921

1922

1923

1925

1926

1927

l928

1929

119

Quant aux autres pays, la situation des prix (et de la dette publique) est quelques gards diffrente. En Chine et en Grce, o l'inflation rgne encore, le problme consiste minemment mettre un terme au financement des dpenses de l'Etat au moyen d'missions de billets. Dans quelques pays situs en Europe, et hors d'Europe, le contrle des prix s'est montr inefficace, la hausse des prix rsultant d'une surabondance de monnaie combine de graves pnuries de marchandises. Si ces pays sont en mesure, lorsque la paix reviendra, de remettre de l'ordre dans leurs finances publiques, une certaine baisse pourra rsulter d'un ajustement des prix semblable celle survenue dans plusieurs pays d'Europe pendant les annes 19201923 (il est probable, toutefois, que la baisse sera moins prononce que pendant ces annes-l). Quant aux deux pays neutres du continent europen, Suisse et Sude, qui ont efficacement appliqu des systmes de contrle, il se pourrait fort bien qu'ils voient aussi les prix baisser dans d'importants secteurs de leurs conomies. Les marchandises d'importation coteront probablement moins cher, surtout par suite de l'abaissement des tarifs de transport et des frais d'assurances; l'effet peut mme s'tendre d'autres marchandises. Ces rductions affecteront aussi dans une certaine mesure le cot de la vie (les combustibles et les vtements sont, par exemple, influencs par les prix des importations de

iiliiliiliiliiliiliiliiliilnhiliihiliiliilnlii

IIIIIIHIMIIIIHIM

iliiliiliiliiliiliiliiliiliiliiliiliihihilliliililliiliiliiliililhiInliiliilMliiliiliil

1930

1931 1932 1933 1934 1935

1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944

1945

40

120

charbon, de coton et de laine); mais d'autres postes, les loyers notamment, peuvent accuser une certaine hausse par rapport aux niveaux maintenus pendant la guerre. Il est plus difficile de juger de la situation dans des pays tels que la France, o les indices sont tablis, comme ailleurs, presque exclusivement sur des prix rglements, tandis qu'un volume considrable de transactions est trait des cours beaucoup plus levs sur les marchs gris et noirs. Il semble, en outre, que les taux des salaires n'ont dans l'ensemble suivi que de loin, n'augmentant mme pas autant que les prix rglements (telle a t la situation en France, par exemple, jusqu'en septembre 1944). L o de telles conditions existent, les autorits peuvent avoir une marge de libert assez grande pour dcider de leur politique des prix et, en consquence, fixer les c o u r s d e s c h a n g e s ( condition que les pays en question puissent vritablement quilibrer leurs budgets, rsister aux relvements des prix et possder des rserves d'or et de devises trangres suffisantes). A cet gard, il est important de se rappeler que le choix des cours des changes peut exercer une influence dcisive sur la tendance des prix des marchandises. Aprs la dernire guerre, les prix et les cours des changes se sont stabiliss assez exactement aux parits de pouvoir d'achat, la correspondance tant plutt plus grande qu'on n'et pu s'y attendre d'aprs la thorie pure. Ainsi, en 1929 et de nouveau en 1939, comme le montrent les graphiques, les prix-or (c'est--dire les prix calculs sur une base or comparable, en tenant compte des cours de change) ont volu aux environs du mme niveau dans les diffrents pays, les quelques exceptions constates s'expliquant en gnral aisment par des influences peu communes souvent artificielles comme ce fut le cas en Allemagne pendant les annes 1933 1939. Mais il ne faut pas tenir pour tabli que les cours des changes ont toujours t dtermins par les niveaux relatifs des prix de revient et des prix de vente, l'influence ayant t parfois nettement inverse: en Sude en 192123, la tendance principale des prix a t en effet dtermine par le mouvement du cours de change pour le dollar, que l'opinion publique croyait fermement, et justement, comme la suite l'a montr, devoir revenir l'ancienne parit. L'tablissement du cours du dollar la parit a eu pour consquence une brusque dflation des prix en Sude (suivie mais non provoque par une formidable contraction du crdit). Ces changements furent certainement violents nombreux sont ceux qui les estimeront inutilement violents mais ils ont constitu leur manire un ajustement aux nouvelles conditions, fournissant une base pour une reprise solide de la production et une grande amlioration dans la prosprit du pays, tout en liminant pratiquement toutes les

121

entreprises malsaines nes de la guerre. Cette volution a moins t le rsultat d'une politique dlibre qu'un vnement fortuit opration pnible, mais qui a finalement donn de bons rsultats. La Finlande n'a pas volu dans le mme sens, mais s'est rattache l'or un cours de change dprci; en Finlande l'activit conomique s'est de mme amliore. Ces exemples montrent qu'il existe une certaine marge de libert dans l'adoption des cours de change si le budget est vritablement quilibr et si un certain nombre d'autres conditions sont remplies. Mais chaque fois qu'un cours dtermin devient plus ou moins fixe, il faut prendre les mesures ncessaires pour que ce cours devienne le plus rapidement possible le cours rel d'quilibre (ou, si l'on trouve la chose impossible, il faut faire en sorte qu'il soit modifi). On ne peut attendre qu'un cours de change donn soit, tous les points de vue, le meilleur; il faudra donc, quel que soit le cours choisi, effectuer quelques ajustements dans les deux sens. La plus grande erreur consisterait s'abstenir de faire de vritables efforts pour parvenir un quilibre; lorsque les dsquilibres ne sont pas rectifis, les difficults ne peuvent manquer de s'accumuler, une des raisons en est que les autorits adopteront probablement les uns aprs les autres des expdients artificiels; or il est impossible de poser ainsi la base relle d'un redressement durable. Supposons, titre d'exemple, qu'en essayant de rtablir la confiance fortement branle en la monnaie et d'pargner peut-tre aussi un trop grand sacrifice aux dtenteurs de fonds d'pargne, un pays choisisse de maintenir ou d'adopter un cours de change auquel ses prix de revient et ses prix de vente se trouveront nettement un peu surfaits et devront par consquent tre abaisss pour s'adapter aux conditions du monde extrieur. Un tel pays serait oblig de rduire le volume de son pouvoir d'achat montaire et il est vident que tant que durerait le processus de contraction il serait absolument contradictoire de pratiquer une politique de vastes travaux publics destins crer des occasions de travail. Dans ces circonstances, bien loin de stimuler un redressement vritable, l'expansion de nouveau pouvoir d'achat le retarderait. Les expriences antrieures pourraient fournir maints exemples l'appui de ce qui prcde : en France, par exemple, le gouvernement n'a fait qu'aggraver la situation en recourant une expansion intrieure en 1936 tant que le franc franais restait survalu, c'est--dire jusqu' la dvaluation du bloc-or en septembre 1936. On ne peut nier que des voies diffrentes peuvent finalement mener la prosprit (cf. la Sude et la Finlande de 1921 1923), mais il faut en tout cas viter une politique contradictoire. Lorsque plus d'une route mne la prosprit, il est certainement de toute ncessit de suivre avec persvrance et dtermination la route choisie, sinon le but ne sera pas atteint.

122

La politique intrieure des prix tant lie celle des devises trangres, il est impossible d'tablir un critre dfinitif, applicable tous les pays, pour fixer les cours de change. Dans certains pays, il peut tre trs dsirable d'abaisser les prix de revient et les prix de vente levs du temps de guerre, dans d'autres cas une telle rduction pourrait accrotre dangereusement la charge dj lourde des dettes publiques. Il est videmment de l'intrt de tous d'quilibrer rapidement, dans le plus grand nombre de pays possible, les cours de change et les prix de revient et de vente et de donner aux units montaires une valeur permanente par rapport l'or. Pendant la priode de prosprit des annes 1925 1930, les p r i x de g r o s , calculs s u r la b a s e de l'or, dpassaient de 40 5 0 % le niveau d'avant-guerre, tandis que le cot de la vie dans la plupart des pays avait augment de 60 8 0 % . Ces niveaux n'ont, toutefois, pas t maintenus ; les prix se sont effondrs dans les premires annes aprs 1930; en consquence, la charge des dettes publiques et plus souvent encore des dettes prives (dans l'agriculture par exemple) a menac de devenir intolrable; il en est rsult une vague de dprciation montaire qui a contribu relever les prix exprims en monnaies nationales tout en les laissant bas ou mme en les rduisant exprims en or. Le neuvime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, dat du 8 mai 1939, a soulign que si l'on fait abstraction de l'Allemagne o, depuis 1933, les mouvements de prix (calculs en or sur la base du cours officiel du reichsmark) sont dissocis de la tendance mondiale, et de la France, o, en raison des rcentes dvaluations, les prix sont, sur la base-or, plus bas que partout ailleurs, on constate qu'en gnral les prix-or ont tendu converger vers un niveau qui se tient entre 65 et 7 5 % des prix d'avant-guerre (191314). Depuis lors, il s'est produit une nouvelle hausse des prix, mais on peut voir sur les graphiques qu'en 1944 les prix de gros en Grande-Bretagne et aux Etats-Unis taient encore, calculs sur la base de l'or, d'environ 5 1 5 % infrieurs ceux d'avant la guerre, c'est--dire de 19131914 (il en tait de mme du cot de la vie). Dans l'entre-temps, la technique de la production de l'or a t grandement perfectionne, ce mtal tant extrait des cots rels de production moins levs que dans les annes 1920 1930, ce qui peut fort les prix. Il est dangereux d'tre affirmatif en ce qui concerne ces questions, de bien exercer une influence sur le rapport naturel entre l'or et

nouveaux facteurs pouvant surgir; mais, mme si le volume de la production accuse un grand dveloppement, il semble qu'il n'y ait aucune raison premptoire de considrer que les prix actuellement pratiqus dans les pays anglosaxons, ou qui y seront vraisemblablement en vigueur pendant les quelques

123

prochaines annes, ne seront plus en harmonie avec la valeur courante de l'or ou l'approvisionnement en mtal jaune, condition, naturellement, qu'aucune erreur trs grave ne soit commise dans la fixation des valeurs relatives des monnaies ou dans les politiques de crdit, notamment dans les grands pays. Il semble qu'il y ait aujourd'hui plus de chances qu' l'poque des stabilisations des annes 1920 1930 que les niveaux actuels des prix ne soient pas affects par le manque d'or. 11 est certainement prudent de se rserver la possibilit de modifier la teneur en or de diffrentes units montaires en cas de ncessit, mais il est bon galement de ne pas oublier que, sur la base de l'or, les niveaux des prix en Grande-Bretagne et aux Etats-Unis sont encore lgrement infrieurs ceux de 191314.

124

III. OR: PRODUCTION ET MOUVEMENTS.

Deux particularits remarquables ont continu de caractriser la situation de l'or en 1943 et 1944. 1. L a p r o d u c t i o n d ' o r a d i m i n u c h a q u e a n n e d e p u i s 1 9 4 0 . Le rythme de la diminution s'est acclr, le pourcentage tant pass de 2 en 1941 9 en 1942 et 17 en 1943 ; les valuations provisoires pour 1944 semblent indiquer un taux un peu moins lev (environ 12%)- La production d'or dans le monde entier en 1944 a donc t rduite d'un tiers depuis le point maximum atteint en 1940, qui a t une anne record pour la production de l'or. Si l'on considre les pays individuellement, on constate qu'aux Etats-Unis et en Australie la production a flchi de plus de 70%> tandis qu'au Canada la rduction atteint 4 0 % et en Afrique du Sud 1 5 % seulement. 2. L ' a n n e 1 9 4 4 e s t l a t r o i s i m e a n n e c o n s c u t i v e pendant

l a q u e l l e le s t o c k d ' o r m o n t a i r e d e s E t a t s - U n i s a d i m i n u , aprs avoir augment sans interruption de 1931 1941. Le recul en 1942 a t faible, 10 millions de dollars seulement, mais il a atteint 788 millions en 1943 et 1.340 millions en 1944. Ces rductions ont, en gnral, eu pour contrepartie des augmentations (qui n'ont pas toujours t toutes dclares) des rserves d'autres pays, et ces pays ont galement absorb la production courante d'or, qui s'est leve environ 1 milliard par an en 1943 et 1944. Malgr les pertes rcentes, les Etats-Unis avaient, la fin de 1944, 6 milliards d'or de plus qu' la fin de 1938. Une grande nouveaut a t la v e n t e d ' o r a u p u b l i c par les autorits montaires d'un certain nombre de pays, dont l'Inde, l'Egypte, le Mexique et la Suisse; le montant vendu dpassait 100 millions de dollars en t 1944. L'un des principaux objets de ces ventes a t de neutraliser les tendances l'inflation, partiellement en absorbant un certain excdent de pouvoir d'achat (l'effet en a toutefois t limit, vu l'insignifiance relative des montants en question) et partiellement en contrariant la hausse du prix de l'or cot sur les marchs, tantt en vertu de dispositions lgales, tantt sans elles. L'exprience a montr que le prix de l'or, mme s'il ne reflte qu'un nombre restreint de transactions, peut avoir une grande influence psychologique, parce qu'on le

125

regarde comme une mesure de la valeur intrinsque de la monnaie. Il n'est donc pas inutile de modrer le prix cot, d'autant plus que les autorits montaires peuvent, en mme temps, raliser un gros bnfice sur l'or servant aux interventions.
1. APPROVISIONNEMENT D'OR.
L e t a b l e a u s u i v a n t i n d i q u e la p r o d u c t i o n d ' o r d a n s l e s p r i n c i p a l e s productrices, pour autant qu'on dispose de statistiques ou d u moins suffisants galement d'valuation. donn titre Pour le monde dans son ensemble, un rgions

d'lments chiffre est sur

d ' e x e m p l e , m a i s c o m m e il e s t p a r t i e l l e m e n t f o n d

d e s v a l u a t i o n s , il e s t s u s c e p t i b l e d ' u n e l a r g e m a r g e d ' e r r e u r e t i n d i q u e m e n t la t e n d a n c e g n r a l e d e l ' a p p r o v i s i o n n e m e n t ments font en particulier du dfaut pour d'or courant. L e s et les

simple-

renseigneplaces

l ' U . R. S . S .

rgions

s o u s la d o m i n a t i o n

Japon. Production 1929 1940 mondiale 1941 d'or. 1942 1943 1943 1944 JanvierJuin 6.431 1.973 746 425 338 282 304 128 115 * 86 6.130 1.524 506 215") 3003) 285 265

Pays producteurs d'or Union Sud-Africaine . . . . Canada Etats-Unis') Australie Rhodsie Colombie Afrique-Occidentale britannique Inde britannique Prou Brsil Nicaragua2) Sude Chili Nouvelle-Zlande Venezuela Roumanie Total . Autres pays dont: U.R. S. S Iles Philippines . . . . Core Japon Mexique Congo belge Nouvelle-Guine . . . . E v a l u a t i o n de la production mondiale E v a l u a t i o n de la v a l e u r de la p r o d u c tion mondiale . . . .

Poids en milliers d'onces d'or fin 10.412 1.928 2.056 426 562 137 208 364 121 107 12 * 26 120 43 71 16.593 2.607 707 152 138 335 652 173 36 19.200 14.047 5.311 4.863 1.653 833 632 930 290 2S1 264 140 209 343 186 147 131 30.260 10.740 4.000 1.140 1.025 a) 9253) 883 517 275 41.000 14.386 5.345 4.780 1.458 794 656 926 286 285 235 194 191 265 186 130 96 30.213 10.087 1.196 * * 8503) 800 240 40.300 36.500 30.200 15.800 3) 14.000') 14.121 4.841 3.742 1.216 761 597 835 257 258 229 222 190 3) 183 180 120 82 27.834 8.666 12.800 3.652 1.395 816 657 565 564 252 230 210 198 1903) 174 150 110 803) 22.043 8.157

118 99

11.300 3) 4.5003)

10.0003) 4.000 3)

Valeur en millions de dollars*)

672

1.435

1.410

1.280

1.060

5 5 0 3)

4903)

1 ) Sans les Iles Philippines. * Chiffres non disponibles. 2) Evaluations pour 1 9 3 9 1943 (la production tant suppose gale 9O/ 0 des exportations d'or du pays). 3 ) Evaluations. <) Australie Occidentale seulement, $) Au prix actuel de $35 l'once d'or.

126

Des communications parues dans la presse l'occasion des ngociations montaires du printemps de 1944 donnaient des chiffres aussi levs que 12 millions d'onces pour la production d'or de l'U. R. S. S., alors que des valuations antrieures parlaient de maxima de 4 6 millions d'onces. On ne sait pas si ces communications sont fondes sur des renseignements obtenus auprs d'autorits officielles et l'on ne distingue pas nettement d'ailleurs si ces chiffres reprsentent des rsultats dj acquis ou des prvisions pour ces prochaines annes. La production courante d'or en U. R. S. S. ne peut gure manquer d'avoir t affecte par l'effort de guerre. Si la production d'or dans la chane de l'Oural et au del devait atteindre les chiffres levs rcemment mentionns dans la presse, l'U.R. S. S. se rapprocherait de l'Afrique du Sud par l'importance de sa production d'or et l'on serait encore plus fond rappeler que pendant la premire moiti du XIX me sicle la Russie tait un des principaux producteurs d'or du monde. Comme il a t dit dans le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, le gouvernement du M a n d c h o u k o u o a fait savoir en mars 1943, et le gouvernement du J a p o n le mois suivant, que la production d'or serait suspendue pendant la dure de la guerre, sauf en tant que sous-produit de l'industrie des autres mtaux ncessaires l'effort de guerre, du cuivre en particulier. Ces mesures ont entran un renversement de politique, le gouvernement ayant, pour stimuler la production d'or, accord en 1938 des primes, qu'il avait majores en 1940; mais cette poque le Japon pouvait utiliser l'or comme moyen de payement international, tandis qu'en 1943 aucun change ne se faisait entre le Japon et le reste du inonde l'extrieur de la sphre de co-prosprit, dans laquelle le yen tait couramment utilis comme moyen de payement. Les mines d'or de Core et du Japon devaient tre acquises par une socit constitue pour le dveloppement de l'industrie minire et contrle par l'Etat ; cet effet, la socit a reu de l'Etat plus de 200 millions de yen de crdits, dont une moiti pour le Japon proprement dit et l'autre pour la Core. En A f r i q u e chiffre d u S u d , la production d'or a atteint 12.800.000 onces en

1943, contre 14.100.000 l'anne prcdente et 14.400.000 en 1941, ce dernier tant le plus lev jamais atteint, tandis que pour 1944 des renseignements provisoires indiquent une production de 12.300.000 onces. L'industrie des mines d'or a t aux prises avec de plus grandes difficults en 1943; c'est surtout une grave pnurie de main-d'uvre indigne qu'est due la rduction du volume de minerai broy, pass de 67 millions de tonnes en 1942 59.900.000 tonnes en 1943. La teneur moyenne en or du minerai est passe dans le mme laps de temps de 4,053 4,097 pennyweights

127

la tonne premire augmentation de la teneur moyenne en or depuis 1932. Lorsque les frais d'exploitation augmentent, il cesse d'tre avantageux d'extraire une certaine proportion du minerai de faible teneur ; or, les frais ont continu d'augmenter en 1943 et en 1944, du fait de la hausse des prix de l'outillage et des relvements des salaires ouvriers. En mars 1944, les indignes ont obtenu une augmentation de 4 pence par jour pour les travaux de surface et de 5 pence pour les travaux de fond, ce qui reprsente une charge annuelle totale value 1.870.000 livres sterling. Le gouvernement sud-africain a reconnu que l'imposition d'une telle charge, reprsentant une majoration des frais d'exploitation de plus de 7 pence par tonne de minerai broy, aurait, pour l'industrie et pour le pays dans son ensemble, les consquences les plus graves, tant donne l'importance des mines d'or dans l'conomie nationale. Le gouvernement a donc dcid que la taxe de ralisation de l'or, qui avait t fixe 38 shillings 3 pence pour 100 livres sterling (soit peine moins de 2 % ) depuis le 1 e r septembre 1940, ne serait plus consigne, pour le compte de l'emprunt, au fonds des recettes consolides, mais que le montant peru pendant l'exercice clos le 31 mars 1945 serait vers un fonds commun, pour tre distribu entre les diverses compagnies minires proportionnellement leur quote-part respective dans le relvement des salaires pays aux indignes. En 1943, le rendement de la taxe de ralisation de l'or a atteint 1.970.000 livres sterling, aussi a-t-on espr que le montant disponible suffirait pour couvrir en pratique la totalit de la charge directe supplmentaire impose l'industrie par le relvement des salaires indignes. Le nombre des indignes employs par les mines, aprs avoir atteint son maximum 376.000 en fvrier 1942, tait tomb 283.000 en dcembre 1943. Pour remdier au manque de main-d'uvre indigne, le gouvernement sud-africain a conclu avec le gouvernement portugais, au dbut de 1944, un nouvel accord prvoyant le recrutement de 100.000 indignes au maximum dans les colonies portugaises avoisinantes, dont 12.000 seraient employs dans les mines de charbon et les autres dans les mines d'or pendant une priode de douze mois. En 1943, le nombre des ouvriers indignes recruts par l'Association pour la main-d'uvre indigne du Witwatersrand a dpass de 4.665 units celui de 1942, fait qui s'est reflt dans le taux de l'emploi durant 1944. A la fin de mai 1944, le nombre des ouvriers tait pass 301.000, mais il tait revenu 285.000 en novembre et les compagnies minires se plaignaient d'un grave manque de main-d'uvre indigne. Le total des bnfices bruts des compagnies minires est tomb de faon continue de 45.900.000 livres sterling en 1941 37.900.000 en 1943 et 32.900.000 en 1944; en consquence, le montant pay sous forme de dividendes, qui tait tomb de 19.400.000 livres sterling en 1941 15.300.000 en 1943, a t ramen 13.600.000 en 1944. Quant la capacit des mines d'or de raliser

128

d e s bnfices, elle d p e n d r a n a t u r e l l e m e n t d a n s u n e l a r g e m e s u r e d e la t e n d a n c e future d u c o t d e la p r o d u c t i o n , a u sujet d e laquelle l'incertitude est i n t e r v e n u a v e c les o u v r i e r s d ' o r i g i n e certain n o m b r e d'avantages ont t e u r o p e n n e , aux t e r m e s d u q u e l plutt une est un aide de n c e s s a i r e m e n t t r s g r a n d e . II est vrai q u ' e n s e p t e m b r e 1 9 4 4 u n a c c o r d a m i a b l e consentis, r e p r s e n t a n t

sociale q u ' u n r e l v e m e n t d e s a l a i r e ; cet a c c o r d devait, e n principe, r e s t e r e n v i g u e u r les cinq a n n e s s u i v a n t e s , s o u s r s e r v e q u ' o n n e c o n s t a t e r a i t p a s c h a n g e m e n t n o t a b l e d a n s la s i t u a t i o n c o n o m i q u e g n r a l e . Le g r a p h i q u e suivant m o n t r e , e n livres e t shillings sud-africains, le r e n d e m e n t e t les frais d'exploitation p a r t o n n e d e minerai b r o y d a n s les m i n e s d u Witwatersrand d e 1902 1 9 4 3 . Le r e n d e m e n t p a r t o n n e d e minerai broy d p e n d , bien e n t e n d u , d ' u n e p a r t , d u prix p a y p o u r l'or et, d ' a u t r e p a r t , d e la t e n e u r m o y e n n e en o r d u minerai b r o y . Les frais d'exploitation s o n t p r i n d u c t i o n d e l'or et p a r le n i v e a u g n r a l d e s prix, e n t a n t qu'ils
s.
V

c i p a l e m e n t affects p a r les modifications a p p o r t e s la t e c h n i q u e d e la p r o Teneur, cot de production et bnfices des mines du Witwatersrand.
s. 2 0 1 16 1M 1 6 2 0

influent s u r le t a u x d e s salaires en A f r i q u e d u S u d , et p a r les prix p a y s p o u r l'outillage, e t c . Un g r a n d duction de progrs avait ralis prodes permis d a n s la t e c h n i q u e d e la l'or de jusqu'en rduire 1909 les la traiter par

1 0 16 12
\

V-"> \ ^ \

'

JW J 1 /\\v. J r\y /
I

K Teneuren or K. 1 \ partonne |

1 16 1 12

v r" oduch

1 0 16

an

minerais d e faible t e n e u r e t d e frais hausse tonne,

12

Cot poi p1 de i

malgr

simultane

Bnf ce pai tonne

d e s prix m o n d i a u x ( u n e diminution du rendement par tonne, un l'or moment n'avait en o or de le prix chang, du de depas

nu
1905

1111 il 11 1 111 Mil I M I 1111 1111

1910 1915 1920 1925 1930 1935 1940 1945

1900

vait ayant

provenir

d'un

abaissement partir

de

la

teneur

moyenne

minerai des

trait).

Le prix d e l'or n ' a p a s vari j u s q u ' e n 1919, mais les frais d ' e x p l o i t a t i o n augment d e 1915, il est devenu ncessaire traiter

minerais d e p l u s forte t e n e u r , t a n d i s q u ' e n 1920 e t 1 9 2 1 , la h a u s s e d u prix d e l'or (jusqu' 122 shillings 4 p e n c e l'once d ' o r fin, le prix m o y e n d e 8 4 shillings 11 p e n c e et d e m i a y a n t t p a y j u s q u ' e n 1919 et d e 1925 1931) a affect le r e n d e m e n t p a r t o n n e et p a r c o n t r e - c o u p les c o n d i t i o n s d e p r o d u c t i o n . A p r s le r e n v e r s e m e n t d e la t e n d a n c e e n 1922 e t 1923, les frais d'exploitation sont r e s t s r e m a r q u a b l e m e n t s t a b l e s j u s q u ' e n 1 9 3 9 ; mais la h a u s s e d u prix d e l'or

129

la fin de 1932, lorsque la livre sud-africaine a suivi, un intervalle de quinze mois, la dprciation de la livre anglaise, a provoqu un saut brusque du rendement, qui a permis de traiter des minerais de moindre teneur. Si le traitement de quantits plus considrables de ces minerais, obligeant frquemment creuser des puits profonds, n'a pas accru les frais d'exploitation par tonne de minerai broy, cela vient principalement du perfectionnement continu de la technique minire. Mais les perfectionnements techniques n'ont pas t capables de neutraliser entirement pendant la guerre actuelle la hausse des frais par tonne que dcle le mouvement ascendant du graphique ci-contre. Aux E t a t s - U n i s , les autorits ont poursuivi leur politique qui consiste transfrer la main-d'uvre et les machines des mines d'or aux entreprises d'une importance plus immdiate pour l'effort de guerre, la production d'or totale tombant en 1944 environ 1 million d'onces de fin, soit moins d'un quart du rendement de 1941. La production d'or en 1943 avait t d'environ 110.000 onces de fin par mois, dont prs de 75.000 onces de fin ont t obtenues sous forme de sous-produit des mines de cuivre et de plomb. Les autorits des Etats-Unis ont gnralement refus d'autoriser l'exportation de machines pour l'industrie des mines d'or dans d'autres pays, le P r o u except, o une augmentation de la production d'or a fourni une occasion de travail en un temps o les conditions taient difficiles sur le march de la main-d'uvre. Au C a n a d a , Etats-Unis, prises bien les restrictions que des
1400

dans l'industrie

des

mines

d'or

n'ont

pas t aussi svres qu'aux

Production d'or.
Production mensuelle en milliers d'onces de fin. 1400

mesures aient t galement pour transfrer les ouvriers des branches de production d'une utilit plus urgente guerre. pour l'effort de

1200

1200

1000

Afrique du Sud

1000

Il convient d'ajouter Canada

800 800

toutefois qu'au

o les stocks d'or sont moins considrables qu'aux EtatsUnis la production courante d'or a fourni des ressources utiles pour les payements l'tranger, surtout dans les relations avec les
pays de l'Amrique latine. 1939 1940 1941 1942 i frrrrn, 1943 1944 .Canada

600

400

200

* Y compris la production des les Philippines reue aux Etats-Unis.

130

La production d'or en A u s t r a l i e a t rduite plus fortement que dans les autres parties de l'Empire britannique; en 1943, elle a t de 816.000 onces de fin, soit moiti de ce qu'elle tait en 1940, bien que double encore de ce qu'elle tait en 1929. L ' E m p i r e b r i t a n n i q u e , pris globalement, semble avoir fourni 65 % de la production d'or du monde entier en 1943, contre 5 8 % en 1939. C'est la quote-part de l'Afrique du Sud qui a augment, tant passe de 3 3 % en 1939 4 2 % en 1943. En 1943, l'Australie a d cder sa place de cinquime pays producteur d'or du monde (aprs l'Afrique du Sud, l'U.R.S.S., le Canada et les EtatsUnis) au M e x i q u e , dont la production d'or n'a pratiquement pas diminu pendant la guerre. Le plus grand producteur d'or d'Europe en dehors de l'U.R.S.S. a t la R o u m a n i e , qui a maintenu sa production; des primes ont t accordes aux producteurs et ces primes ont atteint dans certains cas le triple du prix de base de l'or ; mais les producteurs ont demand une nouvelle augmentation, faisant valoir que les relvements de salaires, les frais d'outillage, etc. ont tellement accru les frais que la production avait cess d'tre rmunratrice. Si l'on admet que la production a fortement diminu au Japon et en Core, mais plus modrment en U.R.S.S., on peut valuer 30.200.000 onces de fin en 1943 le total de la production mondiale d'or. Le volume de la production serait ainsi presque gal celui de 1935, mais dpasserait encore largement de 5 0 % le niveau de 1929. Il est difficile de prvoir ce que sera la production aprs la prsente guerre : les frais ont augment ces dernires annes, mais les prix de gros exprims e n o r (par exemple, d'aprs l'indice du Bureau du Travail des Etats-Unis recalcul sur la base de l'or) restaient encore, en 1944, infrieurs d'environ 10 % ceux de 191314 et de quelque 3 5 % ceux de 1929 (le niveau des prix exprims e n o r ayant t affect en particulier par la hausse du prix de l'or, pass de 20,67 dollars 35 dollars l'once d'or fin).

2. MOUVEMENTS D'OR.
Le tableau suivant montre les changements s u r v e n u s j u s q u ' e n juin 1944

d a n s l e s r s e r v e s d'or v i s i b l e s d e s b a n q u e s c e n t r a l e s e t d e s Sur donner des l'ordre des de grandeur des rserves ceux City d'or

gouvernements. on ne peut

invisibles,

que

chiffres publies d'aot en

approximatifs; par la National

du tableau Bank de

s o n t tablis New-York

d'aprs son

valuations du mois

dans

Bulletin des

1944 et

concordent sensiblement avec une 1944 parue dans le Bulletin de

valuation la R s e r v e

rserves

d'or

septembre

131

Fdrale d e novembre de la mme anne (cf. pages 136 et 163). Les rserves invisibles comprennent, en particulier, les stocks d'or de l'U. R . S . S. (le dernier chiffre publi, contre-valeur de 839 millions de dollars, tant celui de septembre 1935) et de la Grande-Bretagne, o, depuis le dbut d e la guerre, seul un montant nominal d'or a figur dans la situation de la Banque d'Angleterre.
Rserves d'or des banques centrales et des gouvernements. Diminution ( - ) ou augmentation (+) en 1943

Fin de Pays 1938 1941 1942 1943

Juin 1944

Millions de dollars ( $35 l'once de fin) G r o u p e 1 : Argentine Mexique Suisse Brsil Roumanie . . . . Afrique du Sud . . Sude Espagne Turquie Colombie Uruguay Venezuela . . . . Chili Prou Portugal Total G r o u p e 2 : Bohme et Moravie Inde britannique . Danemark . . . . Egypte France Allemagne . . . . Hongrie Nouvelle-Zlande. Grande-Bretagne4) Total G r o u p e 3: Belgique) . . . . Canada') Pays-Bas Etats-Unis) . . . Total Total des rserves visibles10) Evaluation des rserves invisibles Total des rserves visibles et invisibles . . 431') 29 701 32 133 220 321 525 2) 29 24 69 52 30 20 69 2.685 83=) 274 53 55 2.430 40 37 23 2.690 5.685 581 192 998 14.512 16.283 354 47 665 70 182 366 223 42 92 16 100 41 30 21 59 2.308 61 274 44 52 2.000 40 24 23 1 2.519 734 5 575 22.737 24.051 6581) 39 824 115 241 634 335 42 114 25 89 68 36 25 59 3.304 61 274 44 52 2.000 40 24 23 1 2.519 735 6 506 22.726 23.973 9391) 203 964 254 316 706 387 913) 161 59 121 89 51 31 60 4.432 61 274 44 52 2.000 40 24 23 1 2.519 734 5 500 21.938 23.177 + 281 + 164 + 140 + 139 + 75 + 72 + 52 + 493) + 47 + 34 + 32 + 21 + 15 + 6 + 1 + 1.128
OOOOOOOOO

224 1.023 297 369 749 432 104 210 84 139 110 56 34 60 5.0009) 61 274 44 52 2.000 40 24 23 1 2.519 734 6 500 21.173 22.413

0 1 1 6 - 788 796

25.200 * *

30.000 3.500 33.500

31.000 3.500 34.500

31.300 4.100 35.400

+ + +

300 600 900

31.500 4.300 35.800

Les chiffres pour la fin de 1938, 1942 et 1943 comprennent l'or de la banque centrale dtenu l'tranger et l'or appartenant au Fonds de stabilisation de l'Argentine. 2) Fin avril 1938. Augmentation due principalement l'Inclusion d'or dtenu pour le compte de l'Institut des devises trangres. Non compris l'or du Fonds d'galisation des changes, soit $759 millions en septembre 1938 et $151 millions au 5 1er septembre 1941. ) Tchcoslovaquie. Non compris l'or dtenu par le Trsor, soit $44 millions en dcembre 1938 et $17 millions en dcembre 1941, En mal 1940, or appartenant la Banque du Canada transfr au Bureau de Contrle des devises trangres. L'or dclar ultrieurement est l'or dtenu par le ministre des finances. Non compris l'or dtenu au Fonds de stabilisation: $ 8 0 millions en dcembre 1938, $25 millions en dcembre 1941 f $12 millions en dcembre 1942 et $43 millions en dcembre 1943. ) Evaluation partielle. Chiffres valus et comprenant d'autres pays galement (mais non l'U. R.S. S.). * Chiffres non disponibles.

132

En juin 1944, les rserves d'or invisibles reprsentaient peut-tre environ un huitime du stock d'or montaire du monde entier, la proportion s'tant lgrement releve depuis 1942, poque laquelle elles en reprsentaient environ un dixime. Les p a y s d o n t l e s s i t u a t i o n s f o n t a p p a r a t r e u n e a u g m e n t a t i o n d e l e u r s r s e r v e s d ' o r en 1943 font partie des trois groupes suivants (qui ne s'excluent pas mutuellement): 1. Pays de l'Amrique latine (Mexique, Brsil, Colombie, Uruguay, Venezuela, Chili, Prou et Argentine); 2. Pays neutres (Suisse, Sude, Espagne, Turquie, Iran et Argentine); 3. Pays producteurs d'or (Mexique, Roumanie et Afrique du Sud). Mais il ne faut pas considrer que cette liste indique la totalit des mouvements effectifs en 1943, vu que plusieurs pays n'ont rendu que partiellement compte des changements intervenus dans leurs rserves d'or. On sait, par exemple, que le Portugal (rest neutre pendant la guerre) a considrablement accru son stock d'or depuis 1939, mais les chiffres de ses rserves d'or publis n'ont pour ainsi dire pas vari. De plus, on sait que plusieurs p a y s d e l ' A m r i q u e l a t i n e possdent de l'or qui ne figure pas sparment dans leurs situations. Les chiffres suivants ont t tablis titre priv, d'aprs les renseignements dont on dispose donnant le total des rserves d'or et des devises trangres que les pays de l'Amrique latine dtiennent aux Etats-Unis.
R s e r v e s d ' o re t d e d e v i s e s t r a n g r e s d e s p a y s d e l ' A m r i q u e latine.*

Fin de
Pays ' 1939

Augmen ation en 1942 721 238 72 127 95 62 76 56 31 21 14 20 14 11 9 5 1943) 1.088 525 250 226 146 114 101 85 35 22 21 20 19 16 13 8 2.689 1942 + 153 + 134 + 19 + 87 C- 16) + 40 + 24 + 15 + 9 + 5 + 5 + 7 + 6 + 8 + 3 0 + 499 1943 + 367 + 287 + 178 + 99 + 51 + 52 + 25 + 29 + 4 + 1 + 7 0 + 5 + 5 + 4 + 3 + 1.117
Millions de dollars

1941 568 104 53 40 111 22 52 41 22 16 9 13 8 3 6 5 1.073

Argentine Brsil . . . . Mexique Cuba Uruguay Colombie Venezuela Chili Prou Bolivie Salvador Guatemala Equateur Costa-Rica Rpublique Dominicaine . Hati Total
1

592 67 34 22 75 26 52 36 19 5 8 9 3 2 <) 3
953

1.572

Ce tableau est pris au Bulletin de la National City Bank de New-York d'avril 1944 qui souligne que les chiffres figurant dans le tableau sont cependant loin d'tre dfinitifs ou complets. La diversit des cours de change auxquels l'or et les fonds trangers sont acquis ou transfrs dans quelques pays empche de voir toujours nettement quel est le cours le plus reprsentatif auquel II conviendrait d'oprer la conversion en dollars. Dans d'autres cas, les gouvernements, les banques prives et les particuliers conservent l'tranger des fonds considrables qui ne figurent dans aucune situation rgulire. Les billets libells en dollars circulant en mme temps que les monnaies locales daris divers pays des Antilles et de l'Amrique centrale constituent galement un actif latent en devises trangres. En somme, il est probablement beaucoup plus exact que, vers la fin de l'anne dernire, l'or, les soldes en devises trangres et les billets libells en dollars qui se trouvaient dans les pays de l'Amrique latine reprsentaient au total $3 milliards au moins plutt que $2.700 millions, i) Chiffres non disponibles. 2) Evaluations partielles,

133 L'or et les soldes en devises trangres des pays de l'Amrique latine ont continu de s'accumuler en 1944 et l'on a pens qu'ils atteindraient 4 milliards de dollars la fin de cette anne. Quelques-uns de ces pays, Cuba et le Brsil par exemple, ont conclu avec les autorits de Washington des accords relatifs la conversion graduelle en or de leurs soldes en dollars. En aot 1944, le Trsor des Etats-Unis a temporairement bloqu l'or dtenu par l ' A r g e n t i n e aux Etats-Unis des conditions semblables celles dj appliques quelques autres pays neutres. On a valu qu'environ un tiers des rserves d'or et de devises trangres de l'Argentine a t affect par cette mesure. P a r un dcret du 7 octobre 1944, toutes les transactions en or ainsi que le transport d'or ont t interdits en F r a n c e sans une autorisation de la Banque de France. Par le mme dcret, les rserves d'or des socits ont d tre dposes la Banque de France. En vertu d'un accord conclu en octobre 1944, la Banque de France s'est engage remettre la Banque Nationale de Belgique de l'or concurrence de 223.400.000 dollars, en remboursement d'un dpt d'or fait en 1940 et qui, dans l'intervalle, avait t redpos la Reichsbank. En dcembre 1944, ledit montant a t transfr du stock d'or sous dossier de la France au stock d'or sous dossier de la Belgique la Banque de Rserve Fdrale New-York. Parmi les pays neutres, les chiffres relatifs la Suisse et la Sude font apparatre des augmentations sensibles dans les rserves montaires des banques centrales, et, en outre, les rserves d'or du Trsor fdral suisse se sont accrues, comme il est mentionn la note de la page 48. La B a n q u e N a t i o n a l e S u i s s e a poursuivi sa politique consistant ne conserver qu'un minimum de devises trangres, les adRserves montaires ditions aux rserves tant de la S u i s s e et de la S u d e de 1940 1943. faites sous forme d'or. Le tableau fait apparatre pour 1943 une augmentation de 111 millions de couronnes sudoises dans les rserves de devises trangres de la B a n q u e de S u d e . Cette augmentation n'avait, toutefois, qu'un caractre formel, reprsentant un transfert, aUX Soldes en dollars, de
Or Chiffres de fin de mois

Devises trangres

Total

Millions d'units montaires nationales

Banque Nationale Suisse 1940 Dcembre . . . Fr. s. 1941 1942 1943 1944 Banque de Sude 1940 Dcembre . . O. s.') 1941 1942 > 1943 1944 Juin

2.173 2.879 3.565 4.173 4.554 672 938 1.407 1.627 1.813

997 679 63 83 102 839 873 640 751 657 2)

3.170 3.558 3.628 4.256 4.656 1.511 1.810 2.047 2.378 2.470

1) A cours du Jour de l'or et des devises trangres. u

") Evaluations.

134

placements court terme sur le march de New-York, les premiers tant compris dans la rserve de devises trangres de la banque (conformment au rglement assez rigide sur l'inclusion des actifs dans la couverture lgale de la Banque de Sude) et les derniers ne l'tant pas. Une partie de l'augmentation du stock d'or provient de la production d'or du pays, qui s'est leve environ 25 millions de couronnes sudoises en 1943. L'afflux net d'or et de devises trangres la Banque de Sude en 1943 reprsente un montant de 290 millions de couronnes. Les banques prives sudoises semblent avoir accru de 8 millions de couronnes leurs engagements nets envers l'tranger, de sorte que l'afflux net d'or et de devises trangres s'est lev pour toutes les banques sudoises environ 282 millions en 1943. Pendant la mme anne, on value bien prs de 200 millions de couronnes l'excdent des articles courants de la balance des comptes de la Sude, contre un excdent de 260 millions en 1942 et de 390 millions en 1941. Divers postes dans les mouvements de capitaux, comprenant des remboursements par l'Allemagne d'anciens crdits d'exportation, semblent avoir donn des recettes nettes s'levant environ 70 millions de couronnes. Tandis que de nombreux pays ont acquis de l'or au cours de 1943, un seul pays les E t a t s - U n i s accuse une perte considrable, atteignant en fait 788 millions de dollars, soit approximativement la valeur de l'or produit pendant l'anne en dehors de I'U. R. S. S. et des rgions places sous la domination du Japon. Cette perte est survenue aprs une diminution de 11 millions de dollars enregistre en 1942. On ne sait pas exactement combien d'or les Etats-Unis ont reu de l'tranger ni combien ils en ont ensuite utilis pour des payements l'tranger, mais le Bulletin de la National City Bank de New-York de janvier 1944 dit: Si l'on tient compte de notre nouvelle production et de nos importations d'or, la perte globale au cours des deux dernires annes s'est probablement plus rapproche de 1.300 millions de dollars que de 800 millions. Pour l'anne 1943 seulement, il semble que le montant n'ait pas atteint moins de 1 milliard de dollars. Les ventes d'or des Etats-Unis ont fourni les fonds ncessaires pour payer l'excdent des importations au comptant (qui atteignait 600 millions de dollars par an la fin de 1943) et pour subvenir aux frais des reprsentations diplomatiques et autres frais semblables, en mme temps que pour couvrir les dpenses effectives de guerre l'tranger, comme dans le cas de l'Inde, et les livraisons d'or pour donner suite aux octrois de crdits, la Chine par exemple. Il est intressant de noter que pendant la premire guerre mondiale les Etats-Unis ont accru leur stock d'or montaire jusqu'en juin 1917, soit jusqu' ce que le pays lui-mme ait t entran dans la guerre, mais qu'

135

partir de cette date et jusqu' la fin de 1920 le stock d'or a diminu de prs de 500 millions de dollars ( l'ancien prix de 20,67 dollars l'once; au prix de 35 dollars l'once la diminution aurait mme atteint plus de 800 millions). Dans les deux guerres, les Etats-Unis, tout comme les autres pays, ont trouv dans l'or le moyen de subvenir leurs payements urgents l'tranger, la demande tant suffisante mme lorsque les Etats-Unis eurent non seulement cess d'acheter l'or, mais mettaient effectivement sur le march une partie de leur propre stock. Pendant la dernire guerre, toutefois, la perte nette n'a jamais t en une seule anne aussi forte qu'en 1943. Avant cette guerre, la diminution la plus marque du stock d'or montaire des Etats-Unis en l'espace d'un an a t constate en 1933, lorsque la perte nette s'est leve 587 millions de dollars (au nouveau prix de 35 dollars l'once). La diminution du stock d'or des Etats-Unis a mme t plus marque en 1944, atteignant 1.113 millions de dollars pour les trois premiers trimestres de l'anne; pendant le mme temps, l'or plac sous dossier pour compte tranger a augment de 356 millions, ce qui semblerait indiquer que pendant cette priode un montant net d'or d'environ 700 millions de dollars a t effectivement export des Etats-Unis. C'est le contraire de ce qui s'est produit en 1943, car alors la diminution de 788 millions de dollars du stock d'or montaire des Etats-Unis a eu pour contrepartie une augmentation de 804 millions du montant d'or sous dossier. A la fin de septembre 1944, l'or dpos sous dossier pour compte tranger dans les banques de Rserve Fdrale

atteignait 3.834 millions de dollars, montant le plus lev jamais atteint. Il est intressant de rappeler que depuis 1936 chaque anne a vu augmenter le montant d'or sous dossier pour compte tranger aux Etats-Unis et qu'en aucune anne depuis 1938 cette augmentation n'a t infrieure 330 millions.
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000
500

Etats-Unis: Or sous dossier pour compte tranger dans les banques de Rserve Fdrale.
Donnes mensuelles en millions de dollars.
4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500

193119321933193419351936193719381939194019411942194319441945

Depuis 1941, des p a y s

autres

q u e les Etats-Unis

o n t fait d e s

a d d i t i o n s n o t a b l e s leurs rserves d ' o r p a r a b s o r p t i o n d e la p r o d u c t i o n c o u r a n t e e t e n c o n s q u e n c e d u flchissement d e s rserves amricaines.

136

R s e r v e s

d ' o r a u x E t a t s - U n i s 1928 $20,67 l'once (milliards) 3,9 6,3 10,2 38

et d a n s

l e s autres

pays.

Rserves d'on

1941

Fin de 1942

1943

Juin 1944

Milliards de doll ars $ 35 l'once

Etats-Unis Autres pays Total des rserves d'or visibles et invisibles Pourcentage de la part des Etats-Unis .

22,7 10,8 33,5

68

22,7 11,8 34,5

66

21,9 13,5 35,4

62

21,2 14,7 35,8

59

Le du

pourcentage entier est

d e la p a r t tomb

des Etats-Unis 68 en 1941 autres

dans

les stocks en juin

d'or

montaires A cette

monde

de

59

1944.

dernire le de double

date, de

les rserves leurs

d'or des pays en 1928

q u e les Etats-Unis dans chaque cas,

dpassaient en dollars

rserves

(exprimes,

l'poque). En plus des de la et de l'or, les rserves montaires de en dehors des Etats-Unis comle

prennent Bulletin

montants Rserve les

considrables Fdrale (pour

devises

trangres;

d'aprs

novembre

1944), en

les banques dollars des

centrales Etats-Unis autres

trangres un que

Trsors 3

trangers en et sous juin

dtenaient 1944. A

ainsi cette

peu plus les

de

milliards centrales

date, un en

les trangers montant banque

banques 2.500

les la

Trsors forme de

dtenaient de ces dpts

additionnel (valeurs

d'environ court serves que

millions,

terme

comprises).

Compte d'or

tenu et de

ressources

additionnelles, des pays

les rautres

financires

liquides auraient

dollars

appartenant

les Etats-Unis auraient

atteint

environ ordre

2 0 milliards

d e dollars,

c'est--dire

qu'elles des

presque

t du mme

d e grandeur q u e les rserves d'or

Etats-Unis

eux-mmes.

En duction la

1943,

environ d'or

800 en

millions de

de

dollars

ont et

t des

obtenus rgions

sur

la

prosous d'or mais la

courante du

dehors qui, ont

l'U. R. S . S . les 788

places du stock

domination des

Japon,

avec

millions

provenant 1.600

montaire des

Etats-Unis, additionnels Comme des

donn

un avoir

total t

d'environ

millions,

montants

semblent le montre d'or plus

disponibles d e la p a g e ont

(peut-tre 1 3 1 , les

sur

production ments millions pas

russe).

le t a b l e a u quinze

accroisse1.100 n'est mon-

v i s i b l e s de

rserves

de

pays partie

atteint

environ l'emploi

dollars expliqu

en 1943. La a sans

grande t

d e l'or d o n t par qu'un

ainsi

aucun

doute

absorbe

les rserves certain tandis

taires,

d u fait

d'additions ait

non dclares. pris par les

II s e m b l e r a i t arts

montant, l'or a et les

peut-tre trouv d e s un

croissant, nouveau

et l'industrie, d e s

que

dbouch au

dans en

les v e n t e s vue,

b a n q u e s de

c e n t r a l e s neutraliser

t r s o r e r i e s

p u b l i c

principalement,

137

tendances inflationnistes. Aprs des annes d'effort pour retirer les pices d'or de la circulation et empcher la thsaurisation prive, ce renversement de politique prsente un intrt vident. Dans l ' I n d e b r i t a n n i q u e , la population agricole manque en gnral de confiance dans les billets de banque (une des causes de cette dfiance tant que le papier peut tre mang par les fourmis). Elle n'est pas non plus familiarise avec l'usage des facilits bancaires. Il lui faut, en change de ses produits, des marchandises, de l'or ou de l'argent; mais en temps de guerre, il est difficile de continuer fournir des articles manufacturs et la circulation des billets tait passe d'environ 2 milliards de roupies en 1939 prs de 9 milliards au dbut de 1944. Dans ces circonstances, les paysans indiens ont eu tendance ne pas vendre leurs produits et c'est l une des causes des difficults de la situation alimentaire dans l'Inde. Sur la recommandation d'une commission nomme spcialement, le gouvernement de l'Inde a dcid, au cours de l't de 1943, de mettre de l'or sur le march de Bombay. On esprait amener ainsi les fermiers vendre une plus grande quantit de leurs produits et accrotre par l l'approvisionnement effectif sur le march, ce qui et contribu enrayer une hausse des prix. Mais on esprait galement que la vente d'or servirait de deux autres manires arrter l'inflation: 1. Les ventes d'or retirent du pouvoir montaire d'achat du march; mais l'excdent de pouvoir d'achat est considrable et les ventes sont ncessairement restreintes. Depuis le 17 aot 1943, date laquelle le programme de vente officiel est devenu le facteur dcisif du march, jusqu'au milieu de janvier 1944, les ventes auraient atteint environ 3.500.000 tolas, des prix allant de 87 71 roupies pour un tola, le produit des ventes atteignant ainsi au total 280 millions de roupies, soit 20 millions de livres sterling. Ce montant n'est pas lev en soi, tant donn le renforcement constant du pouvoir d'achat rsultant des dpenses de guerre dans l'Inde; mais il se peut que les ventes d'or absorbent les fonds les plus instables et les plus dangereux du march. 2. Les ventes contribuent empcher une hausse du prix de l'or cot sur le march libre. De cette manire, elles attnuent le danger psychologique d'une hausse du prix de l'or susceptible de fixer l'attention du public, lequel est enclin le considrer comme la vraie mesure de la valeur intrinsque de la monnaie, mme lorsqu'il ne fait que reflter un volume de transactions relativement faible. Ainsi que le montre le graphique suivant, le prix de l'or s'est mis monter la fin de 1941, atteignant un maximum en mai 1943 plus du double de la parit de la roupie. Pendant ce mois, le gouvernement a impos un certain


Prix de l'or BombayPrix le plus haut et le plus bas de chaque mois, en roupies par tola d'or fin.

38 nombre d e mesures anti-inflationdes

nistes, dont l'interdiction des emprunts garantis par de l'or ainsi que restrictions sur les oprations sur or

90 -

90

terme, et le cours a baiss aprs l'introduction de ces mesures; mais une nouvelle hausse s'est produite seulement l'automne, interrompue

70

1
1
70

lorsque les ventes officielles ont commenc produire leur effet. La technique des ventes a t modifie de temps autre : aprs la mise en uvre du programme, de l'or a t vendu en quantit suffisante pour maintenir les prix aux environs de 71 roupies 2 annas. Le prix est descendu 71 roupies en janvier 1944, mais vers la fin de comme mars les autorits toujours par (oprant l'intermdiaire

60

t
L
Ir

60

50

JV

50

40

40

30

30

20

20

10

iiiiiiiiin iiiiiiniii iiiiiiiiin

10

de la Banque de Rserve de l'Inde) ont restreint davantage leurs ventes sans cesser de coter un prix fixe pour les montants qu'elles vendaient; il en est

iibilnln 1945

1939

1940

19*1

19 19

rsult une marge entre le prix officiel de vente et le prix du march pour l'or. Mais une semaine ne s'tait pas coule que la banque avait cess de coter un prix fixe, se dclarant prte vendre 100.000 tolas (quivalent de 37.500 onces) par jour et demandant des offres pour le mtal. Aprs avoir touch 80 roupies 12 annas, le prix du march est redescendu entre 71 et 72 roupies en juin. Les mouvements du prix ont t de mme influencs par les changements survenus dans la situation militaire, le prix baissant lorsque le danger d'une invasion s'attnuait pour l'Inde. Et, sous l'influence des vnements militaires de l't de 1944, le prix est tomb rapidement 68 roupies et, dans le courant de l'automne, 61 roupies, le mouvement de baisse tant renforc par une augmentation de 30.000 50.000 tolas des offres quotidiennes d'or pour le compte de l'Etat. Mais vers la fin de l'anne, quand on crut pendant un certain temps que la fin de la guerre dans le Pacifique pourrait se faire attendre, le prix de l'or a fait un bond soudain 78 roupies chiffre qui n'tait pas trs loign du cours le plus haut, prcdemment atteint dans l'anne. Les ventes d'or n'ont pas affect les rserves de la Banque de Rserve de l'Inde; on croit savoir que de l'or provenant de l'Afrique du Sud a t

139

vendu en vertu d'arrangements conclus avec le gouvernement britannique (qui s'est ainsi trouv en mesure de ralentir quelque peu l'accroissement de sa dette-sterling envers l'Inde) et plus tard galement en vertu d'arrangements conclus avec le gouvernement amricain. Il a t de mme vendu dans l'Inde de l ' a r g e n t m t a l pour compte officiel, les offres quotidiennes ayant t portes de 100 200 lingots pendant l'automne de 1944. Le prix en est alors tomb de 119 roupies 4 annas 116 roupies pour 100 tolas, le prix le plus haut de l'anne cot prcdemment ayant t 140 roupies. Conformment au mouvement des cours de l'or, le prix de l'argent est mont d'un mouvement parallle vers la fin de l'anne, le chiffre de 135 roupies tant atteint. P e n d a n t l't de 1944, l'Inde en a reu 100 millions d'onces sous forme de livraisons prt-bail des EtatsUnis, mais il a t annonc que cet argent servirait exclusivement la frappe. L'exemple de l'Inde a t suivi par un certain nombre d'autres pays et, en particulier, par l ' E g y p t e o l'on a de mme constat un accroissement marqu de la circulation des billets, passe de 26 millions de livres gyptiennes en 1939 96 millions la fin de 1943. Pendant quelques mois le prix de l'or au Caire a suivi d'assez prs les mouvements du prix Bombay, bien qu'aucun rapport direct n'ait exist entre ces deux marchs. Mais en juin 1944, le gouvernement gyptien a renvers sa politique et suspendu les ventes officielles d'or. En T u r q u i e galement, certains montants d'or ont t vendus au public en vue d'arrter la hausse des cours sur le march libre. La S u i s s e est un autre pays dont les autorits ont dcid de vendre de l'or au public en 1943. En dcembre de l'anne prcdente, le droit de faire le commerce de l'or monnay et en lingots avait t limit aux entreprises spcialement autorises et des prix maxima avaient t en mme temps fixs pour ces lingots et ces pices de monnaie. La Banque Nationale Suisse a dit dans son rapport annuel pour 1943 que ces mesures ont donn d'heureux rsultats. La Banque a entrav le march noir en cdant au public de faibles quantits de monnaies d'or; par l, elle cherchait aussi immobiliser les disponibilits du march. Ces diffrentes ventes d'or, qui ont t incidemment tout fait avantageuses pour les vendeurs, n'ont pas eu en gnral pour corollaire un relchement des restrictions existantes. Bien au contraire, il est arriv que des restrictions supplmentaires aient t imposes (dans l'Inde par exemple) en vue d'liminer entre autres les spculations sur l'or. En H o n g r i e , de nouvelles rglementations, dictes en mars 1943, ont soumis le commerce de l'or de nouvelles restrictions; les commerants ont d informer les autorits avant la fin de ce mois; toute utilisation industrielle de l'or a t galement interdite en dehors de l'art dentaire et de la fabrication des alliances. En S y r i e et au

140

L i b a n , le commerce priv de l'or a t prohib et les avances et emprunts garantis par de l'or ainsi que les oprations sur or terme ont t dfendus. Au M e x i q u e , les importations et exportations d'or par tout autre que la banque centrale ont t interdites en avril 1944, cette concentration ayant pour objet de faciliter le contrle de l'Etat et l'achat d'or au public. Par une mesure antrieure prise ds avril 1943, la Banque du Mexique s'est dclare prte livrer des pices d'or en change de pesos-papier et de pices d'argent, l'argent mtal tant destin aux livraisons d'argent aux Etats-Unis. Il convient toutefois de mentionner qu'en 1943 un pays la C h i n e a aboli les restrictions existant sur l'achat et la vente d'or, tout en maintenant l'interdiction d'exportation. Le gouvernement de Tchoungking esprait que la libre circulation de l'or contribuerait rduire le volume du papier-monnaie entre les mains du public. En septembre 1943, le gouvernement des Etats-Unis a livr pour 200 millions de dollars d'or la Chine de Tchoungking, en versement partiel du crdit de 500 millions de dollars consenti en 1942. Le prix officiel de l'or en Chine est de 700 yuan l'once, mais l'or a t cot 11.000 yuan l'once sur le march libre, soit 16 fois le prix officiel. On sait que le gouvernement de Tchoungking a vendu sur le march libre une certaine fraction de l'or reu, ce qui lui a permis de mettre la main sur de grandes quantits de monnaie. Les importations que pouvait encore faire la Chine consistant presque entirement en livraisons prt-bail, le gouvernement de Tchoungking n'a pas eu besoin d'or cette poque pour ses payements l'tranger. Bien que les diverses mesures exposes plus haut puissent n'avoir aucune importance particulire d'un point de vue gnral, on peut les considrer comme les signes d'une confiance ferme dans l'or en tant qu'actif de valeur stable. La Banque Nationale Suisse dit dans son rapport annuel pour 1943 qu' en raison des possibilits restreintes d'utiliser les devises dans les transactions internationales, l'or a conserv, tout spcialement en temps de guerre, son rle de moyen destin rgler les soldes de la balance des payements. C'est ainsi que la Suisse a d cder de l'or quelques pays pour payer des importations et des frais de transport, et pour se procurer des devises ; d'autre part, elle a reu de l'or non seulement d'outre-mer, mais aussi de pays europens dont les banques centrales devaient vendre de l'or pour obtenir les montants en francs suisses dont elles avaient besoin.

3. ETUDE DU PROBLME DE L'OR EN DIVERS PAYS.

Au cours de la discussion des plans montaires relatifs la priode

d ' a p r s - g u e r r e o n s ' e s t p a r t i c u l i r e m e n t o c c u p d u r l e f u t u r d e l'or. L e s o p i n i o n s sur ce sujet s o n t sans aucun doute d i v e r s e s l'intrieur de chaque pays, et

141

non seulement parmi les experts, mais encore dans le public, qui s'est intress vivement ces questions. Mais une grande homognit caractrise l'tude de ce problme dans un grand nombre de pays et l'analyse rvle en gnral que les expriences faites par les pays en question pendant la priode d'entre les deux guerres expliquent cette attitude. Les souvenirs sont tenaces en matire d'expriences montaires, surtout quand les relations sociales ont t profondment affectes. Nous dirons, titre d'exemple particulier, que pendant tout le XIXme sicle la nation franaise est reste sous l'impression pnible des deux expriences montaires du sicle prcdent: la banque d'mission fonde par John Law en 1716 et 1' assignat de la Rvolution. Ces deux expriences ont abouti une inflation dsastreuse et, depuis lors, le peuple franais considre avec mfiance toute mission de papier-monnaie non garantie par une forte couverture mtallique. D'aprs l'attitude que leur dictent les expriences faites de 1919 1939 les pays peuvent se grouper en au moins quatre classes distinctes: 1. Les E t a t s - U n i s forment une classe part. La puissante expansion conomique de ce pays depuis le dbut du sicle dernier et sa transformation en pays crancier aprs la guerre de 19141918 lui ont donn conscience de son importance dans les affaires internationales ; en 1929, quarante pour-cent du total pour le monde entier des diffrents revenus nationaux ont t produits l'intrieur de ses frontires et son industrie a fourni plus de quarante pour-cent de la production mondiale courante de matires premires. Mais l'opinion publique amricaine a galement pris conscience de la vulnrabilit de l'conomie du pays; contrairement aux espoirs d'un grand nombre de leurs citoyens, les Etats-Unis n'ont en aucune manire t l'abri des bouleversements montaires qui se sont produits dans d'autres parties du monde. Il a mme sembl que la dprciation montaire a t un moyen de redressement plus efficace dans les petits pays, tant donn qu'ils ont plus facilement align leurs prix de revient et de vente aux conditions des marchs mondiaux, alors que la dvaluation montaire, lorsqu'elle a t pousse trop loin, a t une cause vidente de difficults pour les Etats-Unis. Pour se protger contre les modifications montaires de l'tranger qui pourraient tre nuisibles aux intrts amricains, l'opinion publique dans tous les milieux, officiels et autres aux Etats-Unis, a cherch circonscrire autant que possible le risque de dprciation dans les autres pays; d'o son insistance marque sur le lien montaire de l'or. (Il serait erron de considrer que les Etats-Unis ne tiennent l'or que parce qu'ils en possdent des stocks considrables.) Mais il se peut que, proccupe du maintien de la stabilit des changes, l'opinion publique aux Etats-Unis ne voie pas qu'une teneur en or fixe pour

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diverses units montaires, le dollar compris, n'a pas ncessairement pour effet la stabilit des prix des marchandises. Avant 1914, on avait tout lieu d'admettre qu'il existait un lien naturel entre l'approvisionnement courant en or et la tendance relle des prix de revient et de vente, compte tenu des complexits du systme de crdit et des modalits habituelles de payement dans les diffrents pays. Mais, lors des convulsions montaires des annes 1914 1922, on ne pouvait plus l'admettre. Les prix de gros des marchandises exprims en or s'taient, en 1927, stabiliss un niveau suprieur d'environ 40 5 0 % ceux de 1914, le cot de la vie ayant augment de 60 7 0 % et les salaires, en de nombreux pays, jusqu' 80 et 1 0 0 % par rapport 1914. Ces augmentations ont eu pour effet de gonfler les chiffres du revenu national. Il semble que le revenu national global de tous les pays talon-or d'Europe (Russie comprise), d'Amrique du Nord et d'Amrique du Sud, d'Afrique, d'Australie et du Japon ait approch de 95 milliards de dollars en 1913 et de 200 milliards en 1929 (d'aprs des valuations en gnral soigneusement calcules). De 1914 1929, il y a eu une relle amlioration du volume de la production en mme temps qu'un accroissement d'environ 25 3 0 % des marchandises et des services, le surplus de l'augmentation du revenu national tant reprsent par la hausse des prix exprimant la diminution du pouvoir d'achat de l'or. La fraction de la production courante d'or destine des fins montaires a t en 1913 d'environ 250 millions de dollars et lgrement infrieure, soit 230 millions, en 1929. Alors que, du point de vue montaire, les revenus nationaux avaient augment de plus de 100%, la valeur de l'approvisionnement courant en or avait diminu de prs de 1 0 % . En consquence, l'or nouvellement extrait a beaucoup moins contribu en 1929 qu'en 1913 accrotre le volume du pouvoir d'achat de la monnaie. On l'a, naturellement, reconnu cette poque, la question d'une pnurie d'or retenant l'attention de la confrence de Gnes en 1922 et de la Dlgation de l'or de la Socit des Nations de 1929 1931. O n craignait, et les experts n'taient pas les moins inquiets, qu'une pnurie d'or n'entrant une baisse des prix, et ceux qui ont prouv ces craintes peuvent certainement arguer en leur faveur de la baisse brusque des prix survenue aprs 1929. On et pu imaginer que les Etats-Unis, possdant des quantits particulirement considrables d'or, n'avaient pas s'inquiter d'une pnurie ventuelle de ce mtal. Mais il ne dpendait pas d'eux de n'tre pas affects par le mouvement des prix dans les autres pays, et, contrairement ce que l'on suppose souvent, les Etats-Unis n'ont reu aucun montant net d'or nouvellement extrait pendant les annes funestes de 1924 1933, lorsque les prix ont effectivement baiss dans le monde entier. En fait, le stock d'or montaire de ce pays atteignait (en monnaie actuelle) 7.400 millions de dollars en 1924 et 6.900 millions en 1933, la production courante d'or tant absorbe pendant ces annes par les rserves montaires d'un

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grand nombre d'autres pays, en partie parce que beaucoup d'entre eux avaient stabilis leur monnaie des taux qui attiraient effectivement l'or, la France tant le plus important de ceux-ci. Mme si pendant les dernires annes qui ont prcd et les premires qui ont suivi 1930, les Etats-Unis disposaient encore de rserves suffisantes pour suivre une politique toute personnelle d'expansion de crdit, leurs autorits montaires n'ont reu aucune aide, cette poque, d'un apport net d'or nouveau pour accrotre la demande effective de monnaie. Les six ou sept annes qui ont immdiatement suivi l'armistice de novembre 1918 ont t, en gnral, consacres aux heureux efforts de reconstruction financire et la suppression des pires restrictions commerciales du temps de guerre. Elles ont t suivies de trois ou quatre annes de redressement considrable, le commerce et la production accusant un dveloppement annuel d'au moins 5 % . ce qui a suscit de grands espoirs et mme fait croire une prosprit perptuelle. Les difficults relles n'ont commenc qu'en 1929. Si la guerre actuelle devait tre suivie d'un cycle de conditions conomiques semblables celles constates partir de 1918, la question de la teneur en or approprie des principales monnaies ne se poserait que lorsque la capacit productive paratrait nouveau excessive, c'est--dire seulement plusieurs annes aprs le retour l'tat de paix. Il n'y aura donc pas lieu de se proccuper de cet aspect de la question de l'or ds la fin de la guerre. Mais si les prix des marchandises revenaient un niveau tel que le stock d'or risqut d'tre insuffisant, tous les pays, et les Etats-Unis non moins que les autres, auraient intrt trouver au problme une solution commune, de manire viter une rptition de la dflation catastrophique dont le dbut remonte 1929. 2. En G r a n d e - B r e t a g n e , une crasante majorit de l'opinion publique est convaincue que le retour l'or en 1925 a indment entrav le progrs conomique du pays, et que seule la libert d'action due la suspension des payements en or en 1931 a permis la Grande-Bretagne de recouvrer en grande partie son activit nationale, et cela de manire tout fait remarquable dans l'industrie du btiment. On en conclut en gnral que la Grande-Bretagne devrait veiller soigneusement ne pas se laisser imposer nouveau un talon-or international. L'opinion britannique ne semble pas reprocher principalement au retour l'or en 1925 d'avoir t trop brusqu ou prmatur, c'est--dire de s'tre produit une poque o, d'aprs la plupart des indices, les prix en GrandeBretagne dpassaient encore d'environ 1 0 % ceux des Etats-Unis, mais d'avoir adopt un lien trop fixe avec l'or. En effet, en dehors de toute question de

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savoir si le cours de change particulier adopt en 1925 convenait ou non, le public en Grande-Bretagne semble penser que l'or a mal rempli son rle entre les deux guerres et que le rattachement de la monnaie l'or a t la cause de difficults tout fait inutiles. Il est donc hostile un tel rattachement pour l'avenir, convaincu qu'une grande libert d'action sera ncessaire lorsqu'il s'agira d'appliquer une politique conomique et montaire destine procurer un haut degr d'emploi. Quant la poursuite d'une telle politique, le public britannique a videmment grande confiance en la sagesse de ses propres organismes politiques et autres institutions, tant prt leur accorder tous les pouvoirs discrtionnaires ncessaires pour prendre les mesures requises. La conviction du public britannique qu'il serait avantageux d'arriver un accord pour l'adoption d'une monnaie lastique se fonde, dans une large mesure, sur les importantes amliorations conomiques et sociales ralises en Grande-Bretagne au cours des annes qui ont suivi la suspension des payements en or, en 1931. On n'a jamais constat le moindre indice d'un manque de confiance en la monnaie, pour la raison entre autres que les prix des marchandises britanniques ont trs peu augment moins en vrit que la plupart des personnes bien informes n'avaient tenu pour vraisemblable aussi la livre est-elle incontestablement reste une livre dans les transactions de la vie quotidienne. Sur les marchs mondiaux, les prix des marchandises ont suivi le cours de la livre sterling plutt que celui de l'or; il a naturellement t de ce fait plus facile de soutenir le pouvoir d'achat de la livre. On ne se rend peut-tre pas toujours pleinement compte que la tournure prise par les affaires britanniques et mondiales aprs la suspension des payements en or en 1931 rsultait maints gards de circonstances assez exceptionnelles, en partie subordonnes aux conditions spciales de l'conomie mondiale cette poque et en partie lies la position de la Grande-Bretagne dans l'Empire et sa qualit de gros importateur. Les prix tendaient alors baisser sur les marchs mondiaux, de sorte qu'en dprciant la livre la Grande-Bretagne a, pour ce qui la concernait, neutralis une baisse des prix-or plutt qu'instaur sa politique propre des prix. L'apparition du bloc-sterling a mis la remorque de la livre sterling une partie considrable du globe, ce qui a donn force et cohsion aux prix en vigueur l'intrieur du bloc et a fait, entre autres, bnficier les pays adhrents de la plupart des avantages de la stabilit des changes, notamment dans les relations avec la partie du monde dont le commerce les intressait le plus. En d'autres termes, la suspension des payements en or en 1931 a fourni la Grande-Bretagne le moyen, dont elle avait grand besoin, de maintenir ses prix, au lieu de lui apporter les hausses de prix inopportunes qui ont t le lot de tant d'autres pays lorsque leur monnaie s'est dprcie.

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II est, naturellement, impossible de dire si un pareil concours de circonstances peut se reproduire. Mais abstraction faite de toute opinion sur cette question, il est vident qu' certains gards la stabilit des changes intresse fortement la Grande-Bretagne. Le chancelier de l'Echiquier a nettement indiqu, au cours d'un dbat sur les plans montaires la Chambre des Communes en mai 1944, que la Grande-Bretagne est intresse au dveloppement du commerce extrieur et par consquent aux conditions susceptibles de favoriser ce dveloppement, y compris la stabilit des cours des changes. Une telle stabilit doit, toutefois, comporter une relation assez constante par rapport l'or. Mais l'opinion publique en Grande-Bretagne reste trs susceptible sur ce point et semble fortement hostile l'acceptation de tous engagements de porte incalculable. Tout en insistant sur l ' l a s t i c i t qui devra caractriser tout lien entre la monnaie et l'or, les porte-parole autoriss de Londres semblent dsireux de souligner qu'il est de l'intrt de la Grande-Bretagne d'assurer la stabilit ncessaire au dveloppement du commerce international. Il fut un temps o ceux qui, en Grande-Bretagne, prconisaient une conomie planifie, comprenant une ample direction gouvernementale du commerce extrieur, semblaient tre les principaux partisans de l'ide de plans montaires internationaux, mais, avec le temps, cette politique a t grandement soutenue aussi par les partisans de la libert du commerce la plus grande possible, leur attitude tant commande par le motif que tout progrs dans le sens d'une plus grande libert commerciale exige l'existence pralable de rserves montaires adquates et le maintien de consultations troites entre les autorits montaires des divers pays. 3. L e s p a y s du c o n t i n e n t europen qui, aprs la dernire

g u e r r e , o n t s u b i u n e i n f l a t i o n d s a s t r e u s e ou en o n t c o n s t a t les c o n s q u e n c e s d a n s l e s p a y s v o i s i n s sont rests trs dsireux de ne pas devenir les victimes d'une calamit semblable comme rsultat de la guerre actuelle; ils sont, en gnral, prts consentir des sacrifices mme considrables pour s'assurer les avantages de la confiance en la monnaie et de cours de change stables. Les habitants de ces pays ne nieraient pas que des modifications du pouvoir d'achat de l'or peuvent tre prjudiciables la production et au commerce et provoquer le chmage, mais ils feraient observer en mme temps que la valeur relle des monnaies n o n rattaches l'or a souvent subi des modifications beaucoup plus profondes. Alors qu'aux Etats-Unis les prix de gros des marchandises exprims en or ont baiss de 4 0 % 5 0 % aprs 1929, les prix exprims en monnaies-papier ont en maints pays du continent europen augment de 5 0 0 % et plus aprs la dernire guerre. L'inflation, lorsqu'elle s'est produite, ayant t en gnral provoque par des dficits budgtaires non couverts, rsultant, par consquent, d'actes du gouvernement,

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le public dans ces pays ne peut se dfendre, lorsqu'il s'agit de monnaie, d'prouver une certaine dfiance l'gard d'un largissement des pouvoirs de l'Etat et d'autres organismes qui pourraient permettre des considrations d'ordre purement politique de dterminer leurs dcisions. On pourrait soutenir que ces pays se laissent trop influencer par leurs propres expriences malheureuses (qui semblent, toutefois, menacer certains d'entre eux de se rpter la suite de la prsente guerre). Peut-tre les pays en question pourraient-ils croire en une collaboration montaire sur une base politique, si elle tait internationale et groupait de nombreux gouvernements. Dans leur dsir de reconstituer une ample couverture mtallique pour leurs billets, ces pays doivent se garder d'exagrer leurs demandes d'or par rapport aux stocks disponibles. Leur attitude peut du moins servir rappeler tous que des garanties sont ncessaires contre des missions abusives de monnaie pour des fins politiques et que les modifications montaires, si elles sont pousses au del de certaines limites, produisent les rsultats les plus inopportuns, laissant des traces qui subsisteront peut-tre pendant des dizaines d'annes. 4. Enfin, l e s p a y s p r o d u c t e u r s d ' o r ont un intrt vident au maintien de l'or comme base montaire. On peut citer titre d'exemples de leur attitude les deux faits suivants: a. Le Parlement sud-africain a rtabli en 1944 la convertibilit en or des billets, tout en autorisant, toutefois, le gouvernement suspendre momentanment l'application de la mesure. Par cette loi, l'Afrique du Sud dsirait videmment marquer sa prfrence pour un systme semblable autant que possible l'ancien talon-or. b. Une information du 6 dcembre 1943 a reproduit le passage suivant emprunt une revue russe: En sa qualit de pays participant au commerce extrieur, l'Union sovitique, au mme titre que l'Angleterre et les Etats-Unis, est intresse au maintien de la stabilit des monnaies dans les pays avec lesquels elle entretient des relations commerciales. Si le commerce des Soviets avec les autres pays pouvait se faire au moyen d'une monnaie-or, cette circonstance faciliterait sans aucun doute les oprations commerciales. Il ne faut certes pas considrer cette dclaration comme un plaidoyer en faveur d'un retour un talon-or conventionnel, mais elle contient une nette reconnaissance des avantages de la stabilit montaire, en ce qu'elle favorise le commerce extrieur, et souligne les services que l'or peut rendre cet gard. Aprs quatre annes de guerre, les pays producteurs d'or ont ressenti les effets de la hausse du cot de production. L'Afrique du Sud aurait demand au printemps de 1944 que le prix de l'or Londres soit relev au del de

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168 s. l'once, prix cot depuis septembre 1939. On a toutefois estim que la question d'un relvement du prix de l'or Londres ne se posait pas, du moins pour le moment; l'Afrique du Sud a eu alors besoin de vendre une partie de sa production courante aux prix levs du march libre pratiqus dans l'Inde britannique. De telles ventes sont tentantes une poque o les marges de bnfice sont rduites par la hausse des prix de revient, mais il est de fait qu' des prix aussi levs le march libre dans l'Inde ou ailleurs n'a pu absorber qu'une fraction de la production totale d'or dans le monde. Les pays producteurs d'or doivent continuer de considrer les banques centrales et les Trsors, qui achtent l'or surtout prix fixe, comme leurs seuls clients certains; mais ces institutions n'absorberont l'or que si le public en gnral reste convaincu qu'un systme dans les arrangements montaires duquel l'or tient un rle fonctionne normalement. Insister sur le retour une orthodoxie dans laquelle l'talon-or reprsenterait un systme de rgles inflexibles, trop rigides pour permettre une extension, et reprsenterait par consquent une cause de duperie conomique risquerait de contribuer plus que tout compromettre l'avenir de l'or comme base montaire.

Pendant la priode de fluctuation des cours des changes qui a s u i v i 1931, l'or est rest l'lment p r i n c i p a l des r s e r v e s m o n t a i r e s , puisqu'il n'existait pour l'or aucun substitut assurant un degr aussi satisfaisant de liquidit internationale. Il va de soi qu'une des principales caractristiques des plans montaires qui ont fait l'objet de rcentes discussions a t de chercher fixer un niveau de liquidit internationale qui permette aux diffrents pays de conclure leurs arrangements commerciaux avec l'tranger sans tre trop souvent arrts par l'absence de moyens de payement extrieurs. Pour constituer des rserves montaires, des avoirs utilisables dans les changes internationaux sont videmment ncessaires. Si l'on dcidait de choisir l'une ou l'autre des monnaies existantes, les pays accumulant la monnaie en question dpendraient dans une large mesure des conditions financires et autres prvalant dans le pays dont ils auraient adopt la monnaie. Bien plus, ce pays pourrait mme trouver parfois dans une telle accumulation, et dans l'emploi des rserves ainsi accumules qui en serait la consquence, un facteur de dsordre, comme l'a prouv la peu brillante exprience de l'talon de change-or. Si l'on proposait d'introduire une nouvelle unit aussi bonne que l'or , les autorits montaires des divers pays devraient accepter cette unit, c'est-dire que les banques centrales devraient changer leur propre monnaie contre cette nouvelle unit et, il est croire, sans limite et sur l'ordre des autres, puisque tel serait le seul moyen de garantir la reconnaissance internationale

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d'une telle unit montaire; mais une telle mesure entranerait trs probablement la plupart des pays plus loin qu'ils ne seraient disposs aller. Cela montre quelques-unes des difficults auxquelles on se heurterait en essayant de constituer en dehors de l'or une base satisfaisante de liquidit internationale. Les pays talon-or n'assumaient autrefois aucun engagement i n t e r n a t i o n a l d'acheter de l'or en change de leurs propres monnaies (que l'obligation d'acheter l'or ait ou non t tablie par leur lgislation nationale, que tout pays tait d'ailleurs libre d'amender). Mais les divers pays ont, en fait, presque toujours t dsireux d'acqurir de l'or, le considrant comme un actif dont ils pouvaient en toutes circonstances disposer, le cas chant, pour leurs propres payements .l'tranger; ils ont rserv leur propre libert d'action, mais pouvaient soit refuser de l'acheter, soit en modifier le prix si, d'aventure, l'tranger leur offrait une trop grande quantit d'or (bien qu'on ait pu hsiter prendre de telles mesures en rflchissant aux consquences qu'elles pourraient avoir sur les cours des changes, la situation commerciale, etc., et c'est l ce qui a constitu une garantie contre toute mesure arbitraire). Ds la dernire pays guerre mondiale, mais plus encore pendant la guerre actuelle, diffrents

n'ont dans certains cas accept l'or qu' certaines conditions ; mais mme dans ces circonstances, la preuve a t faite qu'il est capable de servir de moyen de payement international et, en temps de guerre, alors que le volume de monnaie fiduciaire a partout augment rapidement, on a maintes et maintes fois prfr l'or tout autre moyen de payement international. L'or a conserv ainsi sa p o s i t i o n d e f a i t qui rpond certains besoins importants d'un systme montaire international sans compromettre la souverainet des diffrents Etats. C'est l un avantage qui semble gnralement reconnu et les diffrents plans montaires assignent en consquence l'or une fonction importante. Encore faut-il que l'emploi de l'or soit justifi par les rsultats. Jusqu'en 1914, l'talon-or a sans aucun doute contribu au dveloppement de l'industrie et du commerce, donc l'emploi d'un nombre de plus en plus grand d'ouvriers des salaires croissants; mais on savait alors qu' ces avantages correspondraient des ajustements priodiques des cots destins maintenir dans le systme un degr de cohsion suffisant et crer la base d'une plus grande prosprit. Peut-tre est-il craindre maintenant que l'opinion publique dans plus d'un pays exige un systme montaire qui fonctionne normalement sans qu'il soit jamais besoin de procder un ajustement des prix de revient et des prix de vente. Il faudra certainement aprs la prsente guerre laisser pendant un certain temps les cours des changes chercher leur propre niveau, pour rtablir un quilibre vritable entre les diverses conomies nationales; mais pour qu'un systme montaire fond sur l'or ou non fonctionne

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de manire satisfaisante, une certaine cohsion est ncessaire, comme les discussions internationales actuelles semblent d'ailleurs le souligner de plus en plus. La diversit des expriences, et, par suite, des points de vue, des diffrents pays en ce qui concerne l'or rend difficile la dcouverte d'une solution pratique du problme montaire international. Il est certain qu'une telle solution ne peut se trouver dans une formule simple, prtendant rgir la politique montaire et de crdit dans toutes les circonstances, mais qu'il faut la chercher dans la ligne d'une consultation permanente sur les questions montaires, en vue d'une action individuelle ou concerte, suivant le cas. Il convient de ne pas oublier que l'talon-or, tel qu'il a fonctionn avec succs jusqu'en 1914, ne s'est pas transform en un systme de rgles bien comprises la suite d'une sorte d'volution inconsciente. Il est,de fait qu'une srie d'enqutes parlementaires et autres sur le fonctionnement du systme montaire ont t faites, en Angleterre, de 1800 environ jusqu'en 1860, et spcialement pendant les deux priodes dcennales qui ont suivi 1840; et leurs conclusions ont t appliques la conduite pratique des affaires montaires, ce qui a donn des rsultats qu'il faut considrer comme des plus satisfaisants. Dans son livre Lombard Street (publi en 1873), Walter Bagehot a expliqu au monde, sous une forme relativement accessible tous et d'une lecture trs facile, le fonctionnement du systme tel qu'il est rsult d'une volution graduelle. Les conditions conomiques et autres ne sont plus celles du sicle dernier et il faudra trouver de nouvelles solutions. On ne peut donc gure attendre que, dans des circonstances nouvelles, un arrangement puisse tre labor sur-le-champ, sous une forme entirement satisfaisante, capable de soutenir l'preuve des bons et des mauvais jours. Mais avec beaucoup de persvrance et d'observation attentive de l'exprience acquise au cours de toutes ces annes difficiles, il devrait tre possible de poser les fondements d'un systme rpondant aux besoins de notre temps.

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IV. AIDE MUTUELLE ET PRT-BAIL, SOLDES TRANGERS AUX TATS-UNIS, DSINVESTISSEMENT BRITANNIQUE ET CLEARINGS EUROPENS.
1. AIDE MUTUELLE ET PRT-BAIL.
Alors q u e les pays d e v e n u s belligrants reprsentent plus d e quatre-vingtquinze pour-cent de la p o p u l a t i o n mondiale, les z o n e s d'hostilits terrestres

e f f e c t i v e s o n t t l o c a l i s e s ; il e n e s t r s u l t q u e l e s a r m e s e t a u t r e s f o u r n i t u r e s doivent forces tances, souvent tre utilises loin de de la leur centre de fabrication Dans et par ces des

armes autres on

que celles

nation

productrice.

circonsdes

a a d o p t p o u r p r i n c i p e d ' e m p l o y e r sur p l a c e l'effort d e g u e r r e

p a y s proximit des fronts, tandis que d'autres pays, plus loigns o u d o n t les r e s s o u r c e s s o n t p l u s g r a n d e s , s e r v e n t m i e u x la c a u s e g n r a l e e n a f f e c t a n t u n e partie de leur p r o d u c t i o n a u p o o l c o m m u n ; en consquence, o n ne devrait pays est au ne

p a s p e r m e t t r e d e s c o n s i d r a t i o n s d'ordre financier d e limiter l'aide d e s allis entre eux. Le la cot charge de du telles pays de livraisons apportant faites pendant la et guerre

naturellement compte de ses

la c o n t r i b u t i o n

pass

dpenses

gnrales

guerre; mais les avantages obtenus

peuvent souvent se traduire en termes de monnaie. Les renseignements publis p e r m e t t e n t t o u t e f o i s d e s e faire u n e i d e g n r a l e d e l'aide ainsi c o n s e n t i e , particulier d e l'assistance q u e les nations unies s e p r t e n t entre elles. Pour maintes raisons, la reconnaissance du principe d'aide mutuelle ne en

s ' e s t p l e i n e m e n t i m p o s e q u e p a r d e g r s ; c ' e s t a i n s i q u e la

Grande-Bretagne ressources 1943, les

a d soutenir son effort d e guerre par prlvement sur ses propres l'tranger et en engageant son crdit. Jusqu'au milieu de

payements

f a i t s p a r la G r a n d e - B r e t a g n e

aux autres

nations

unies

dpassaient

d e p l u s d e 2 . 2 5 0 millions d e livres sterling les s o m m e s qu'elle avait r e u e s d'elles (compte n o n tenu des accords d e prt-bail et d'aide mutuelle): cette s o m m e mesure stock l'ampleur d'or et des prlvements capitaux oprs par la Grande-Bretagne sur son par

ses autres

investis et les e n g a g e m e n t s

contracts

elle e n v e r s les a u t r e s m e m b r e s d e s n a t i o n s u n i e s ; elle avait d p e n s a u x E t a t s Unis valeur sur ses en de dollars 1.500 et en or, pour d e s fournitures d e t o u t e s natures, la contreprleve l'emploi

millions de et une

livres sterling, d o n t u n e partie avait t partie sur les r e s s o u r c e s p r o v e n a n t d e

rserves

autre

d e l i v r e s s t e r l i n g , p a r e x e m p l e s u r l'or a c q u i s e n A f r i q u e d u S u d p a r l ' a n n u l a t i o n

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des dettes de l'Afrique du Sud Londres, et sur les dollars des Etats Malais acquis en change des livres sterling accumules Londres par ces Etats. Le montant net du dsinvestissement l'tranger atteignait 3.365 millions de livres sterling la fin de juin 1944 (cf. page 166). La prodigalit avec laquelle la nation britannique a utilis sa force pour la continuation de la guerre a rapidement puis ses ressources en or et en dollars; comme il a t dit dans le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux (pages 168169), le dbut de l'anne 1941 a t l'une des priodes les plus difficiles pour la Grande-Bretagne en ce qui concerne les payements l'tranger, plusieurs mesures de caractre urgent tant devenues ncessaires, y compris le recours des avances temporaires consenties par le gouvernement belge et la Reconstruction Finance Corporation des Etats-Unis, afin d'obtenir les fonds liquides permettant de couvrir les besoins courants en espces. Quant au C a n a d a , il a consenti la conversion en une avance directe sans intrt au gouvernement britannique, en mars 1942, de soldes accumuls en livres sterling, d'une contre-valeur de 700 millions de dollars canadiens, et fait un don volontaire de 1 milliard de dollars canadiens pour couvrir l'exercice budgtaire clos en mars 1943. Pour l'exercice budgtaire suivant, c'est--dire jusqu'en mars 1944, l'ide d'un don volontaire a t tendue sous forme d'une premire loi sur l'aide mutuelle, aux termes de laquelle un nouveau milliard a t allou pour couvrir les livraisons de matriel de guerre, en faveur non seulement de la Grande-Bretagne, mais galement des autres nations unies. La seconde loi sur l'aide mutuelle, s'appliquant l'exercice budgtaire clos en mars 1945, a t complte par une srie d'accords avec les pays auxquels des fournitures de guerre, comprenant des denres alimentaires essentielles, ont t envoyes en volume considrable, notamment la Grande-Bretagne, l'U.R.S.S., l'Australie, la Nouvelle-Zlande, la Chine et au Comit franais de la Libration nationale. Ces accords non seulement contenaient un engagement d'aide rciproque, mais posaient galement pour principe que le gouvernement canadien n e d e m a n d e r a i t p a s au gouvernement bnficiaire de lui livrer en change des fournitures de guerre, moins que cette condition ne ft expressment nonce. Les marchandises ainsi spcifies sont peu nombreuses et nettement dfinies; elles comprennent des livraisons telles que les cargos et les fournitures qui ne seront pas arrivs destination la fin des hostilits. La conception canadienne d'aide mutuelle est donc ne de l'ide de don, dgage de tous engagements de remboursement, les accords conclus ayant pour base le principe d'une contribution maximum l'effort de guerre total sans obligation financire pour le bnficiaire.

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Canada: Aide mutuelle, etc.

Livraisons
Priodes

canadiennes

aux nations

unies

d e 1939 1944.
Millions de dollars canadiens

Mode de couverture des livraisons Prts sans Intrt la Grande-Bretagne Achat des intrts de la Grande-Bretagne dans l'exploitation d'usines canadiennes Rapatriement de la dette du Dominion dtenue par des Britanniques . Rapatriement de la dette canadienne prive dtenue pardes Britanniques Total 1939-41 Don volontaire la Grande-Bretagne Aide mutuelle . . . . . . . . . . ;. Total gnral

1939-41

700 200 700 100 1.700 O 1.000 1.000 800 4.500 *)

1942 1943 1944

Canada: Exportations.^
Analyse gographique. Grande- Reste de 'Empire EtatsBreUnis tagne britannique 331 532 702 742 1.033 1.235 104 157 300 369 330* 336 416 573 886 1.149 1.300 Autres pays Total

C a n a d a : Aide mutuelle.5) Juin 1943 mars 1944.

Pays bnficiaire Millions de dollars canadiens

Annes civiles

Millions de dollars canadiens

1939 1940 1941 1942*) 1943 1944

126 81 63 420 575*

897 1.186 1.638 2.364 2.971 3.440

Grande-Bretagne . . U.R. S. S Australie Chine Autres pays En stock ou en cours d'expdition . . . Total . . .

724 23 21 4 2 140
913

<) Ce total comprend les dpenses au comptant faites par la Grande-Bretagne au Canada avant l'institution du don volontaire et, plus t a r d , du systme d'aide mutuelle. 2 ) Le total des dpenses de guerre du Canada pendant la priode couverte par le tableau s'est lev $ 1 5 milliards; un peu moins d'un tiers du total des dpenses de guerre comprises dans le budget a donc t au titre des livraisons aux 3 nations unies. ) Or non compris. 4 ) La rpartition gographique des exportations du Canada en 1 9 4 2 n'a pas t entirement publie. 5 ) D'aprs le premier rapport du Conseil de l'aide mutuelle du Canada couvrant les dix derniers mois de l'exercice financier clos en mars 1944. * Chiffres provisoires.

Lors des

d e la dclaration avait

d e guerre

e n Europe

e n septembre

1939,

l'attitude

E t a t s - U n i s

t dtermine l'amendement d e cash d e

p a r la loi Johnson q u i substituait a n d carry; contre

d e 1 9 3 4et la loi d e s u rles exportaient donc

neutralit tations disposs base ces

d e 1 9 3 7a v e c

l'embargo

d'armes

les clauses d u

les Etats-Unis p a y e m e n t

fournir

matriel

guerre

comptant

s u ru n e

strictement conditions

commerciale.

D e s c o m m a n d e s premiers

britanniques

o n t t places

pendant

les dix-huit faits

mois la

d e la guerre, capacit

d e s investissed e s

ments

considrables d'armes

tant

pour tandis

accrotre qu'en juin

d e production

fabriques ont

amricaines,

1940 d e

les Etats-Unis dfense. la dfense

eux-mmes

c o m m e n c D a n s

l'excution

d ' u nvaste u n e loi

p r o g r a m m e destine

c e s circonstances, sous le

favoriser a

d e s Etats1941: prts e n

Unis, les o u

connue

n o m d e loi d e

prt-bail, pouvaient tait

t vote tre fournis

e n mars bail,

articles

destins

la dfense e t u n

nationale

autrement o u sous

transfrs toutes

remboursement formes

envisag directs o u

e n espces, indirects

biens,

autres

d'avantages

q u e

153

le p r s i d e n t j u g e r a i t satisfaisantes.

Etats-Unis: Exportations au titre du prt-bail

Donnes mensuelles en millions de dollars. 600 550 (| 500 ROYAUME-UNI

Les d p e n s e s effectives a u titre d u prt-bail o n t t a u t o r i s e s p a r affectations faites d i r e c t e m e n t p a r le p r s i d e n t e t o n t figur d a n s les t a t s d e la T r s o r e r i e des Etats-

600 550 500 450 400 -\ 350 ; 300 ; 250 -200

450 MO 350 300 250 ZOO 150 100 50 0 H'6Sf

. ; , I

Unis s o u s le t i t r e d e dfense n a t i o n a l e e t le s o u s - t i t r e d ' a i d e a u titre d e la d f e n s e n a t i o n a l e (prtbail ) , t a n t d o n c ainsi c o n s i d r e s c o m m e faisant p a r t i e d e s frais d e dfense d e s E t a t s - U n i s e u x - m m e s . Les p r e m i e r s bnficiaires e n o n t t la G r a n d e - B r e t a g n e e t , p a r t i r d'octobre 1941, l'U.R.S.S. L o r s q u e les E t a t s - U n i s o n t t

100 5o
1943

o
400

e n t r a n s d a n s la g u e r r e e n d c e m b r e 1 9 4 1 , la distinction e n t r e les dpenses au titre d u prt-bail et les a u t r e s d p e n s e s d e d f e n s e n a tionale a t s u p p r i m e , d e s a u t o risations d'articles tant donnes pour les transferts, a u titre d u prt-bail, e t d e services compris d a n s les affectations r g u l i r e s d u b u d g e t aux chapitres d e l'arme et d e la m a r i n e . L'Office d e l'administ r a t i o n d u p r t - b a i l e s t toutefois r e s t assujetti l'obligation q u i lui avait t impose l'origine de t e n i r u n r e g i s t r e dtaill d e t o u t e s les t r a n s a c t i o n s a u t i t r e d u p r t bail ; e t l'Office a valu toute l'aide fournie e t p u b l i d e s c o m p t e s p r i o d i q u e s e n dollars. D ' a p r s les r e n s e i g n e m e n t s ain-

350 r | i 300: 250 :

200150 100 URSS

350 300 250 200 150 100

I II

50 0 250 200 150 100

_AFRIQUE.MOYEN ORIENT S MDITERRANE I
I I ,

'I hi' ,1

50 0

19

19

1944

250 200 150 100 50

I94I 200 150 100 50 0

I941

Vhi

Idtt

200 ^HINE.INDE, AUSTRALIE,. &NOUVELLCZEIANG* 150 100 50

si d i s p o n i b l e s , les E t a t s - U n i s o n t four1942

1943

1944

ni a u x a u t r e s n a t i o n s u n i e s d e s services e t d u m a t r i e l d e g u e r r e d ' u n

m o n t a n t t o t a l d e q u e l q u e 3 5 milliards d e dollars j u s q u ' la fin d e 1944, d o n t 12 milliards p e n d a n t l ' a n n e 1 9 4 3 ; il e n a e n c o r e t f o u r n i p o u r 1 5 milliards e n 1 9 4 4 .

154

Etats-Unis: Aide au titre du prt-bail (d'aprs les rapports de l'administration du prt-bail des Etats-Unis).
Dpenses de guerre des Etats-Unis1) 1939 Dpenses de guerre 1940 1941 1943 1942 Annes civile s Millions de dollars 11.460 1.244 12.704 10 42.853 7.009 49.862 Pourcentages 14 14 18 15 Directes et a u titre d u prt-bail. Total 1944 Janvier- de 1941 Juin 1944 Juin 70.127 11.733 81.860 36.890 8.284 45.174 161.330 28.270 189.600

Directes Prt-bail Total . . . Prt-bail en pourcentage du total . .

1.305 1.305

2.779 2.779

Valeur totale des marchandises transfres et des services rendus.2) Chiffres trimestriels et annuels Janvier-Mars . . . Avril-Juin Juillet-Septembre . Octobre-Dcembre, Total pour l'anne Total cumulatif jusqu' la fin de l'anne 1941 1942 1943 1944

Aide au titre du prt-bail. 2 ) Total au 30 juin 1944. Groupes Marchandises transfres ; Munitions'1) Matriel industriel). Produits agricoles . . Total des transferts Services rendus . . . Total Millions Pourde dollars centages

Millions de dollars 10 136 408 690 1.244 1.178 1.551 1.798 2.482 7.009 2.066 2.604 3.509 3.554 11.733 4.239 4.045 3.700=) 3.4003) 15.396

1.244

8.253

19.986

35.382

15.162 6.026 3.631 24.819 3.451 28.270

54 21 13 SI 13 100

E t a t s - U n i s : E x p o r t a t i o n s a u t i t r e d u p r t - b a i l Rpartition Pays Grande-Bretagne U.R. S. S Pays mditerranens6) . . Extrme-Orient1) Autres pays) Total . . . Etats-Unis: Annes civiles 1941

gographique.

573 1 96 52 19 739

1942 1944 1943 Total de Janvier-Juin Mars 1941 Juin 1944 Annes civile 5 Millions de dollars * % 2.005 2.669 9.321 43 4.074 1.351 1.653 5.932 28 2.927 690 675 3.071 14 1.608 640 609 2.415 U 1.114 205 188 796 385 4 21.535 8) 100 10.109 5.794 4.891 e x t r i e u r P r t - b a i l et ventes au c o m p t a n t . Exportations Au comptant 3.094 3.177 4.021 4.408 3.144 2.609 2.778 Importations Balance Total Au comptant + + + + + 1.134 859 1.396 1:063 402 755 1.133

Commerce Prt-bail0)

Total

Millions de dollars 1938 1939 1940 1941 1942 1943 19441)

!) 2) 3) 4) ') 9)

739 4.891 10.109 11.287

3.094 3.177 4.021 5.147 8.035 12.718 14.065

1.960 2.318 2.625 3.345 2.742 3.364 3.911

+ + + + + + +

1.134 859 1.396 1.802 5.293 9.354 10.154

Avant dcembre 1 9 4 1 , dpenses pour ta dfense nationale. Non compris $ 6 7 8 millions consigns aux gnraux amricains pour transfert ultrieur sur le front, Estimations. Les chiffres mensuels pour le second semestre de 1944 ne sont pas encore disponibles. 5 Navires compris. ) Produits Industriels compris. 8) Zone mditerranenne, Afrique et Moyen-Orient, Chine, Inde, Australie et Nouvelle-Zlande. S) Amrique latine et tous les autres pays. Sur les $ 2 4 . 8 1 9 millions de marchandises transfres jusqu' la fin de juin 1 9 4 4 , $ 2 1 . 5 3 5 millions, soit 870/ 0 , sont des marchandises exportes; la majeure partie de la diffrence reprsente les navires transfrs et quittant les Etats-Unis par leurs propres moyens. Les exportations au comptant pendant la mme priode (du 11 mars 1941 au 3 0 Juin 1944) ont atteint le total de $ 1 0 , 9 0 0 millions, Les chiffres provisoires des exportations prt-bail, pendant toute l'anne 1 9 4 4 , donns dans le dernier tableau, porteraient $ 2 7 . 0 2 6 millions le total de mars 1941 jusqu' la fin de 1 9 4 4 . Pendant toute l'anne 1 9 4 4 , les exportations vers fa Grande-Bretagne se sont leves $ 5 . 0 8 0 millions et vers l ' U . R . S . S . $ 3 . 4 4 0 millions. La composition des exportations au titre du prt-bail Jusqu' Juin 1944 est 10 donne dans le tableau de la page 7 9 . ) Chiffres provisoires.

155

Enfin, bien que considrable en soi, l'aide au titre du prt-bail reprsente 1 5 % seulement du total des dpenses de guerre des Etats-Unis, les 8 5 % restants donnant la mesure de leur participation directe. Jusqu'au dbut de dcembre 1941, la valeur des marchandises transfres et des services rendus a atteint environ 1 milliard de dollars, chiffre reprsentant l'aide fournie par les Etats-Unis, alors pays n e u t r e , la Grande-Bretagne, pays belligrant. Dans l'ensemble, jusqu'en dcembre 1944, la moiti environ du total de l'aide au titre du prt-bail a t accorde des membres de l'Empire britannique et la contrepartie courante en a t, dans ces cas, prvue par des accords de p r t - b a i l r c i p r o q u e . Pour l'autre moiti, qui comprend notamment pour plus de 7.700 millions de dollars d'exportations vers l'U.R.S.S. jusqu'en dcembre 1944, le systme d'accords de prt-bail rciproque n'a gure jou.* En ce qui concerne la Grande-Bretagne, le systme de prt-bail rciproque a t accept par un arrangement conclu en fvrier 1942, la situation tant mise au point en septembre 1942 par un change de notes entre l'ambassadeur de Grande-Bretagne Washington et le secrtaire d'Etat des Etats-Unis; ce mme mois, l'Australie et la Nouvelle-Zlande ont galement adhr au systme. Les chiffres absolus reprsentant le total des livraisons amricaines ont augment jusqu'en 1944, mais lorsque les Etats-Unis ont t plus troitement engags dans la guerre, l'importance r e l a t i v e de l'aide la Grande-Bretagne par des livraisons nettes de prt-bail a diminu pour deux raisons: a) la participation directe des forces armes amricaines a augment rapidement, et b) les livraisons au titre du prt-bail rciproque ont pris plus d'ampleur, a) Plus le contingent des troupes amricaines s'est accru sur les divers thtres de guerre, tant en chiffres absolus que par rapport celui des autres troupes allies, plus l'effort de guerre amricain est devenu direct. Les livraisons prt-bail ont atteint des niveaux levs l't de 1943 et de nouveau au printemps de 1944, mais ont flchi quelque peu les mois suivants. Leur rpartition a t modifie: en 1941, la majeure partie de l'aide au titre du prt-bail tait destine la Grande-Bretagne; partir de 1942, la part de l'U.R.S.S. a pris plus d'importance; puis en 1943 le Moyen-Orient et l'Extrme-Orient sont devenus de grands bnficiaires de l'assistance prt-bail . La position dollars de la Trsorerie britannique s'est amliore surtout du fait des dpenses personnelles du nombre croissant des forces
II est vrai que, dans un petit nombre de cas, des accords de prt-bail rciproque ont t signs: avec la Belgique en janvier 1943, les Pays-Bas en juin 1943, la France en septembre 1943 et le Libria en avril 1944, mais le volume de l'aide effectivement fournie au titre du prt-bail rciproque en dehors de l'Empire britannique a reprsent relativement trs peu de chose jusqu'au milieu de 1944. Le seizime rapport sur le prt-bail n'en donne que trois exemples: l'installation et l'entretien de bases pour les forces ariennes amricaines en U.R.S.S. et en Chine (aucune valeur en dollars n'a t donne dans les deux cas en question) et environ 30 millions de dollars d'approvisionnements et de services fournis par les autorits franaises en Afrique du Nord (jusqu'au dbut de 1944).

156

amricaines stationnes dans l'Empire britannique; la Grande-Bretagne a donc pu payer comptant partir de 1943 certaines marchandises de consommation, telles que le sucre des Antilles et le poisson d'Islande. Il a t dcid, en outre, qu' partir du 15 novembre 1943 certains biens de production, tels que les machines-outils, utilisables pour l'activit civile aprs la guerre, seraient le plus possible pays comptant. b) Pendant l'anne 1943, et plus encore pendant le premier semestre de 1944, les livraisons de prt-bail rciproque en faveur des Etats-Unis ont pris des proportions plus grandes. Au dbut, les Etats-Unis avaient pay en dollars les matires premires et la majeure partie des denres alimentaires provenant des colonies britanniques, et la Trsorerie britannique avait affect les montants ainsi obtenus la couverture des engagements pris par elle en vertu de contrats antrieurs au prt-bail. L'excution de ces contrats ayant t en grande partie acheve en 1943, les matires premires et autres fournitures provenant des colonies britanniques ont t, partir du milieu de cette anne, payes par la GrandeBretagne et expdies franco aux Etats-Unis comme livraisons au titre du prt-bail rciproque. Puis, le nombre croissant des troupes amricaines en Grande-Bretagne jusqu'en juin 1944 a donn l'occasion d'accrotre l'aide au titre du prt-bail rciproque; le prsident des Etats-Unis a annonc, en novembre 1944: Depuis le jour o nos premiers soldats sont arrivs en 1942, un tiers de tous les approvisionnements et quipements destins couvrir les besoins courants des troupes des Etats-Unis dans les Iles Britanniques a t fourni en vertu du prt-bail rciproque. Les conditions ont t peu prs semblables en Extrme-Orient galement: jusqu' la fin de juin 1944, les exportations au titre du prt-bail destination de l'Australie et de la Nouvelle-Zlande ont atteint 1.012 millions de dollars au total, et ces deux pays avaient fourni aux Etats-Unis pour 678 millions de dollars de livraisons au titre du prt-bail rciproque; en fait, pendant les premiers mois de 1944, les livraisons au titre du prt-bail rciproque fournies par l'Australie et la Nouvelle-Zlande ont dpass les fournitures qu'elles en ont reues aux conditions du prt-bail. Une nouvelle phase du prt-bail a t annonce la fin de novembre 1944, lors de l'tablissement d'un programme couvrant 5.600 millions de dollars de livraisons pendant l'anne 1945, soit une rduction de prs de moiti du chiffre de 1944. Les envois au titre du prt-bail en Grande-Bretagne d'articles manufacturs pour usage civil entrant dans le commerce d'exportation britannique et de matires premires et produits semi-manufactures, tels que le fer, l'acier et quelques mtaux non ferreux, devaient tre arrts dater de la fin de 1944.

157 - r a publi sous la forme de mutuelle. De leur ct, cette

Le gouvernement de la G r a n d e - B r e t a g n e Livres blancs certains renseignements sur l ' a i d e

les Amricains ont galement publi des statistiques relatives l'assistance totale reue par les Etats-Unis au titre du prt-bail aide a t fournie britannique. Il convient de noter que les valuations relatives au prt-bail rciproque figurant dans le tableau ci-dessous ne sont pas tous gards comparables aux statistiques qui mesurent les livraisons prt-bail provenant des Etats-Unis. Outre qu'une grande quantit de I'aide effectivement fournie par les Britanniques l'a t sous la forme d'une exprience chrement acquise sur les champs de bataille, l'aide britannique, matriellement parlant, a t dans une large mesure dcentralise, consistant en une grande varit de services accords dans les relations journalires de guerre, parfois mme sur le front, suivant les exigences de la bataille. Dans de tels cas, il n'a pas t possible d'en tenir la comptabilit dtaille, tandis que les livraisons de prt-bail provenant des Etats-Unis ont pu, pour la plus grande part, tre mesures d'aprs les gros E m p i r e b r i t a n n i q u e : P r t - b a i l r c i p r o q u e , etc.
(Non compris le Canada qui n'a reu au titre du prt-bail aucune aids des Etats-Unis.) Empire Prt-bail aux britannique: rciproque Etats-Unis.1) 1943 | Dec. 1944 fourni Grande-Bretagne: rciproque aux et a u t r e de conditions -Prt-bailassistance mutuelle 1944 Juin

rciproque;

presque

exclusivement par des membres de l ' E m p i r e

l'aide 1943 Juin

Total cumulatif la fin du mois

Juin

Juin Millions de dollars 1.564 362 92 2.018 107 2.125 2.437 547 131 3.115 233 3.348

Total cumulatif la fin du mois

Millions de livres sterling Etats-Unis U.R.S.S Total . . . Pologne Turquie Tchcoslovaquie France Grce Portugal Chine 216 179 3 6051) 269 874 1202) 21 19 143) 12) 11 9 1.080

Grande-Bretagne2) . Australie 3) . . . . . . Nouvelle-Zlande ") . Total . . . Inde 5) Total . . .

871 196 51 1.118 57 1.175

1) D'aprs les divers rapports des Etats-Unis sur le p r t bail. Dans son message au Congrs au sujet du budget de 1 9 4 5 , le prsident des Etats-Unis a donn le chiffre rond de $ 4 . 5 0 0 millions Jusqu' la f i n de 1 9 4 4 . 2) Les chiffres de dcembre 1 9 4 3 et de juin 1 9 4 4 c o m prennent $ 1 6 1 et 3 4 8 millions respectivement reprsentant des marchandises et services transfrs en dehors de la Grande-Bretagne (en grande partie des matires premires et des denres alimentaires expdies des colonies britanniques).
3

Total . . .

) D'aprs les statistiques du budget australien, l'aide fournie aux Etats-Unis au titre du prt-bail rciproque a atteint le total de SA 1 6 9 . 4 0 0 . 0 0 0 Jusqu'en Juin 1 9 4 4 , dont A 1 0 9 . 4 0 0 . 0 0 0 pendant l'anne financire 1 9 4 3 4 4 .

4) D'aprs les statistiques du budget no-zlandais, l'aide fournie aux Etats-Unis au titre du prt-bail rciproque a atteint le total de SNZ 3 1 . 5 0 0 . 0 0 0 Jusqu'en mars 1 9 4 4 , dont NZ 2 4 . 5 0 0 . 0 0 0 pendant l'exercice financier 1 9 4 3 4 4 . s) Chiffres approximatifs seulement.

*) Sur ce total de 605 millions jusqu'en juin 1944, l'aide fournie en Grande-Bretagne mme reprsentait 511 millions, les autres approvisionnements exports ou transfrs & 25 millions et l'aide rciproque outre-mer 55 millions (total jusqu'en mars 1944), enfin les denres alimentaires et les matires premires (principalement le caoutchouc) fournies par les colonies s'levaient 14 millions. 2) Chiffre provisoire. 3) Total jusqu' la fin de juin 1943 seulement, *) Ce chiffre s'applique probablement l'aide consentie au gouvernement rfugi seulement. En dcembre 1944, le chancelier de l'Echiquier a expos qu'en plus des emprunts mis sur le march, reprsentant 17.750.000 dtenus par des porteurs britanniques, le gouvernement britannique avait prt 46.250.000 au gouvernement grec pendant la guerre.

158

contrats conclus, les marchandises ayant t spcifies en masse et expdies de mme. Enfin, le prix pay aux Etats-Unis pour les catgories de maind'uvre et les types de matriaux les plus demands a t sensiblement plus lev que ce n'et t le cas dans l'Empire britannique; il est probable, en effet, que le cot comptabilis p a r les Amricains dpasse largement de 50 % le cot britannique correspondant. Ces rserves faites, les chiffres montrent que, pendant la priode d'environ deux ans se terminant au milieu de 1944, l'aide fournie aux Etats-Unis par l'Empire britannique au titre du prt-bail rciproque a atteint un total d'environ 3.350 millions de dollars, dont les deux tiers environ portent sur la seconde anne. La Grande-Bretagne des conditions semblables a tendu son aide mutuelle aux autres allis celles offertes par le Canada, notamment

l'U.R.S.S. et la Pologne; c'est ainsi qu'elle a fourni du matriel de guerre l'U. R. S. S. sans frais depuis le dbut des hostilits germano-russes en juin 1941, bien qu'aucun accord formel n'ait t sign jusqu'en juin 1942. Un premier envoi a t
Livraisons i ' U . R . S . S . d e 1941 1944.')
Provenance Juin 1941 Avril 19442) EtatsUnis GrandeBretagne Canada Total

fait des Etats-Unis en octobre 1941, mais le dbit des livraisons n'est devenu abondant qu'en 1942 et s'est dveloptotale

Milliers de tonnes P o i d s des l i v r a i s o n s Expdies Reues en Russie . . Pertes probables . .

3 ) 8.500 7.400

1.150 1.041 109

450 355 95

10.100 8.796 1.304

p considrablement en 1943. mise tion L'aide la d i s p o s i d e l'U. R. S. S. a

1.100

R e u e s en R u s s i e 1941 Juin-Dcembre 1942 Janvier-Dc. . . 1943 . . 1944 Janvier-Avril . . Total cette date?) .

} 1.200 {
4.100 2.100 7.400

158 375 364 144 1.041

125 124 106 355

} 1.858
4.588 2.350 8.796

t indique dans une communication de source russe faite en juin 1944.

Millions de dollars V a l e u r d e s livraisons Expdies Reues en Russie . .

a ) 5.357 4.612 4

1) D'aprs une communication faite par le Commissariat des affaires trangres Moscou le 1 1 Juin 1 9 4 4 . reproduite dans I' Economist de Londres des 17 et 2 4 juin 1 9 4 4 (qui donne de plus amples dtails). La communication porte sur les armements, les matires premires stratgiques, l'outillage Industriel et les denres alimentaires depuis le commencement de la guerra russo-allemande jusqu'au 3 0 avril 1 9 4 4 . 2) Le 1er mai 1 9 4 4 , 6 8 4 . 0 0 0 tonnes venant des Etats-Unis, 4 4 . 0 0 0 tonnes de la Grande-Bretagne et 6 0 . 0 0 0 tonnes du Canada taient en route vers la Russie.
3 4

C e s

chiffres

n e

comprennent penses courues port des e t

p a s lesd -

considrables e n pour le le trans-

) Fournitures envoyes et reues en vertu du systme de prt-bail .

convoyage jusqu'en main-

) La valeur totale des livraisons britanniques n'a pas t spcifie; 3 1 9 . 0 0 0 tonnes d'armements ont t envoyes sans payement, titre d'aide militaire ; le reste des livraisons, consistant en matires premires, outillage industriel et denres alimentaires, a t livr partie crdit et partie contre payement comptant leur valeur a t donne 8 3 , 7 0 0 . 0 0 0 .

fournitures e t pour

Russie

s) La valeur totale des livraisons canadiennes s'est leve $ can. 1 8 7 . 6 0 0 . 0 0 0 dont $ can. 1 1 6 . 6 0 0 . 0 0 0 reprsentaient des livraisons selon la promesse faite par la Grande-Bretagne avant que l'accord spar n'ait t conclu entre le Canada et l'U. R. S. S., le 1er juillet 1 9 4 3 ,

tenir la libert maritimes.

d e s routes

159

L'assistance donne par la Grande-Bretagne ses autres allis a vari suivant leurs besoins: les gouvernements rfugis des Pays-Bas, de Belgique, de Norvge et de Yougoslavie ont pay comptant les fournitures qu'ils ont obtenues; il convient d'observer que la Belgique a tir des revenus de ses colonies et la Norvge de sa marine j de leur ct, les Pays-Bas et la Yougoslavie avaient galement certains fonds leur disposition. D'autres allis encore purent disposer de fournitures au moyen de crdits, mais le matriel militaire a t en majeure partie fourni gratuitement; de cette manire, les forces armes de la Pologne, de la France, de la Tchcoslovaquie, de la Grce et de la Chine ont t quipes sans frais; la Turquie et le Portugal ont de mme reu gratuitement des fournitures militaires. Le total des crdits et de l'aide mutuelle fournis (aux pays autres que les Etats-Unis et l'U. R. S. S.) s'levait 186 millions de livres sterling la fin de 1942, 206 millions le 30 juin 1944 (comme il est indiqu en dtail au tableau de la page 157) et 308 millions la fin de 1944. En fvrier 1944, deux accords ont t signs entre le gouvernement de la Grande-Bretagne et le Comit franais de la Libration nationale: un accord financier, qui a fix 200 francs franais le cours de la livre sterling et mis les deux parties en mesure d'acqurir, sans remise d'or ni autres garanties, des montants en monnaie de l'autre pays; enfin, un accord d'aide mutuelle. Ce dernier prvoit que chaque partie fournira l'autre, sans frais, toute l'aide militaire qu'elle est le plus apte fournir pour la poursuite commune de la guerre. Le Comit franais a confirm qu'il est dispos assumer la garantie des avances que le gouvernement de Grande-Bretagne a faites prcdemment l'ancien Comit national franais de Londres, aux conditions fixes par un accord du 7 aot 1940. Le gouvernement de la Grande-Bretagne s'est toutefois engag annuler la partie de ces avances ayant trait aux fournitures militaires et aux services qui auraient t fournis sur la base de l'aide mutuelle si l'accord en question avait t en vigueur cette poque; de mme, le Comit franais a renonc toutes crances qu'il pouvait avoir pour fournitures militaires livres la Grande-Bretagne. L'accord d'aide mutuelle a donc t rendu rtroactif jusqu'en aot 1940. Le principe de l'annulation de tous droits des payements dus pour fournitures militaires antrieures a t galement appliqu dans un accord sign en juin 1944 avec le gouvernement rfugi de Pologne, portant sur un montant de 120 millions de livres sterling accumul depuis le 3 juin 1940 (cf. tableau page 157) ; toutes les fournitures rciproques devaient tre faites dsormais aux conditions de l'aide mutuelle. Des accords semblables, donnant effet rtroactif l'aide mutuelle pour toutes les fournitures militaires, ont t signs avec les gouvernements rfugis de la Tchcoslovaquie et de la Grce.

160

Dans la mesure o la m i s e e n c o m m u n d e s r e s s o u r c e s d'une grande coalition peut se reflter dans les colonnes de la comptabilit (qui n'est, bien entendu, en aucune faon pleinement reprsentative), les chiffres connus montrent qu'en 1944 les Etats-Unis faisaient bnficier de l'aide prt-bail quelque trente pays, un rythme annuel de 15 milliards de dollars ; l'Empire britannique faisait bnficier les Etats-Unis du prt-bail rciproque un rythme quivalant la contre-valeur d'environ 2.500 millions de dollars par an. De plus, la Grande-Bretagne faisait des livraisons l'U.R.S.S. et aux autres allis, aux conditions de l'aide mutuelle, un rythme annuel peine infrieur la contre-valeur de 1 milliard de dollars; enfin, l'aide mutuelle du Canada toutes les nations unies a dpass le chiffre annuel de 1 milliard de dollars. Ces chiffres ronds donnent une ide de l'ampleur des diffrents courants de livraisons destins assurer que les forces des nations unies seront employes avec le maximum d'efficacit, quelle que soit la situation gographique de chaque pays. Les accords relatifs aux fournitures au titre du prt-bail contiennent certaines indications relatives q u e l q u e f o r m e d e r e m b o u r s e m e n t . C'est ainsi que 1'accord-type entre la Grande-Bretagne et les Etats-Unis, sign le 23 fvrier 1942, contient l'article VII la disposition de base suivante : Dans la dtermination finale des avantages que le gouvernement de la Grande-Bretagne devra assurer aux Etats-Unis d'Amrique pour l'aide fournie en vertu de la loi du Congrs du 11 mars 1941, les termes et conditions y relatifs ne devront pas constituer une charge pour le commerce entre les deux pays, mais favoriser entre eux des relations conomiques mutuellement avantageuses et l'amlioration de relations conomiques mondiales. A cette fin, ils devront comprendre une disposition en faveur d'une action concerte des Etats-Unis d'Amrique et de la Grande-Bretagne, laquelle pourront participer tous les autres pays qui seront d'accord, action oriente vers le dveloppement, par des mesures internationales et nationales appropries, de la production, de l'emploi de la main-d'uvre, ainsi que des changes et de la consommation de marchandises, qui constituent le fondement matriel de la libert et du bien-tre de tous les peuples; action oriente galement vers l'limination de toutes les formes de traitement discriminatoire dans le commerce international, et vers l'abaissement des tarifs douaniers et autres barrires commerciales ; tendant enfin, d'une manire gnrale, atteindre tous les objectifs conomiques numrs dans la dclaration commune faite le 12 aot 1941 par le prsident des Etats-Unis d'Amrique et le premier ministre de Grande-Bretagne. A une date aussi rapproche que possible, les deux gouvernements entameront des conversations en vue de dterminer, la lumire des situations conomiques existant alors, les meilleurs moyens d'atteindre les objectifs dont il est question ci-dessus par leur propre action concerte et de rechercher l'action concerte des autres gouvernements ayant les mmes ides. Le texte de cet article reparat dans les autres accords conclus par les Etats-Unis ; mais dans le prambule annex aux accords, l'observation suivante a t faite :

161

Attendu qu'il convient d'ajourner la dtermination finale des termes et conditions selon lesquels le gouvernement de la Grande-Bretagne reoit ladite aide et des avantages que les Etats-Unis d'Amrique recevront en retour jusqu' ce que soit connue l'ampleur de l'aide fournie pour la dfense et que le cours des vnements montre plus clairement les termes et conditions dfinitifs et les avantages qui serviront les intrts mutuels des Etats-Unis d'Amrique et de la Grande-Bretagne et favoriseront l'tablissement et le maintien de la paix mondiale. . . En mai 1944, le prsident des Etats-Unis, dans son quinzime rapport sur le prt-bail, a soulign l'importance des avantages obtenus, qui ne peuvent s'valuer en monnaie. Le prt-bail et le prt-bail rciproque ne sont pas un systme de dbits et de crdits. Ils ne comportent ni dons, ni emprunts, ni transferts de monnaies. Ils reprsentent un systme d'approvisionnement mutuel de guerre qu'ont labor les nations unies pour rendre possibles les oprations effectives combines permettant de nous battre et de gagner la guerre. Les avantages que nous et toutes les nations unies nous avons dj mutuellement retirs de ce systme n'ont pas de prix. Puis, de nouveau, en novembre 1944, dans la lettre d'envoi jointe au dix-septime rapport, le prsident des Etats-Unis a dit : Nous n'avanons pas de fonds au titre du prt-bail. Nous ne recevons pas de payements en vertu du prt-bail rciproque. Le systme du prt-bail est en ralit un systme de fournitures de guerre combines dont le seul objet consiste rendre le plus efficace possible l'utilisation contre l'ennemi des ressources combines des nations unies, sans tenir compte de l'origine des fournitures ou de celui d'entre nous qui les utilise contre l'ennemi. Ni le total exprim en monnaie de l'aide que nous fournissons au titre du prt-bail, ni le total de l'aide que nous recevons au titre du prt-bail rciproque ne peut donner la mesure de l'aide que nous avons fournie ou que nous avons reue dans cette guerre. . . Les Etats-Unis ont largement bnfici de l'aide apporte par le prt-bail rciproque, ainsi que l'indiquent les faits exposs dans le prsent rapport. Mais nous avons bnfici encore bien plus et dans un sens beaucoup plus tendu de l'ensemble des efforts de guerre de nos allis. On a videmment tendance mettre en relief la qualit des avantages qui ne peuvent s'valuer en termes prcis de monnaie. De plus, dans le prambule de la loi canadienne sur l'aide mutuelle, il est dit expressment que les conditions auxquelles les livraisons sont faites ne devront pas tre de nature constituer une charge pour le commerce d'aprs-guerre ou entraner l'imposition de restrictions commerciales ni tre prjudiciables de toute autre manire une paix juste et durable. Conformment ce principe, le premier ministre du Canada a dclar la Chambre des Communes canadienne, lorsque les accords d'aide mutuelle ont t publis en mars 1944 : Nous nous sommes propos, en instituant la procdure d'aide mutuelle, de ne pas laisser subsister la fin de la guerre d'obligations indtermines rsultant de la

162

fourniture de matriel de guerre par le Canada, qui devraient tre liquides par des ngociations ultrieures .

2. SOLDES TRANGERS AUX TATS-UNIS.

Le Conseil des de la R s e r v e d'or Fdrale et de a fait pour de la fin tous d'aot 1939 une

valuation que

rserves

dollars

les pays

autres

l e s E t a t s - U n i s , d o n t les principaux chiffres s o n t d o n n s d a n s le tableau T o t a l d e s a v o i r s en or et en d o l l a r s t o u s les pays a u t r e s que les Etats-Unis. A n a l y s e e n a o t 1939 Soldes en dollars Vale urs du march autres 1.575 1.385 65 35 3.060 1.755 755 40 Total ci-dessous. S u r le total d e s rs e r v e s d'or e t d e dollars, soit 20.500 en millions aot de

de

Zones

Or

dollars

1939, en

Millions de dollars

l'Empire britannique 7.115 11.235 1.145

Empire britannique . Europe continentale . Amrique latine . . . Extrme-Orient et autres pays Total . .
2

2.735 7.885 660 395 11.675

1.050 1.210 380 330 2.970

possdait plus d'un tiers et l'Europe continentale

825 65 2.715 s) 20.4202)

b e a u c o u p p l u s d e la m o i ti, c e qui laissait m o i n s d ' u n d i x i m e p o u r la p a r t de l'Amrique latine et

1) Total des stocks d'or, dont $ 1 . 1 3 5 millions ont t mis sous dossier aux Etats-Unis. ) Ce chiffre comprend $ 1 0 0 millions d'obligations du gouvernement fdral des Etats-Unis, des Etats et des municipalits, appartenant des trangers et non rparties par pays.

d e l'Extrme-Orient. Pendant les deux premires annes d e la guerre, l'Empire britannique a effectu

d'importants prlvements sur ses avoirs e n or et e n dollars, mais d'autres pays, n o t a m m e n t c e u x d e l'Amrique latine, o n t qu' la fin des de 1941, lorsque les p u accrotre leurs rserves, d e sont entrs en guerre, le sorte total

Etats-Unis

gnral

rserves

d'or e t d e s s o l d e s e n dollars d e t o u s les p a y s n'avait didollars. date, de le t o t a l payements de l'or e t d e s s o l d e s e n d o l l a r s a au comptant faits au ont pays les

m i n u q u e d e 4 0 0 millions d e Mais augment, par les partir de cette

surtout

la s u i t e leurs

plus levs tandis

Etats-Unis par

pour

importations, envois

q u e les exportations du prt-bail,

comptant, diminu ont pu par

opposition

aux

effectus de

au titre

rapport le

leur

maximum de

1941. N o n seulement d'autres production annuelle d'or, mais

maintenir

rendement

leur

s t o c k s d ' o r d e s E t a t s - U n i s o n t a c c u s u n f l c h i s s e m e n t effectif, augmentation des soldes en dollars des autres pays.

parallle une

Le tableau suivant n e c o m p r e n d p a s les avoirs trangers d u m a r c h

et

l e s a u t r e s v a l e u r s q u i f i g u r e n t d a n s le t a b l e a u p r c d e n t ; c e s p o s t e s c o m p r i s , les avoirs en or et en dollars de tous 25 les pays de autres que les Etats-Unis de

atteindraient

probablement

environ

milliards

dollars v e r s le milieu


1944, de soit 4 5 milliards la fin 25 11 en d e milmilor des 14
d e s

163

or g g et ^ ~ J e n " d o l l a r s
E t a t s

A v o i r s ' e n
p a y s

plus

qu' ces

"

"

'

U n i s

1941. liards, liards dtenu

Sur

environ

consistaient en et dehors

Chiffres de fin de mois

en dehors des EtatsUnis 10.540 8.530 9.170 10.000 10.960

Or sous dossier aux EtatsUnis 1.140 2.220 2.670 3.480 3.710

total ') 11.680 10.750 11.840 13.480 14.670

Avoirs en dollars

Total

Etats-Unis, milliards d e l'or

environ

Millions de dollars

reprsentaient sous dossier soldes aux en

Etats-Unis, dollars et

des des

valeurs
1

1939 Aot2) 1941 Dcembre 1942 . 1943 1944 Juin

. . . .

2.970 3.500 3.990 5.150 5.510

14.650 14.250 15.830 18.630

20.1803)

mobilires dollars (y

libelles compris

en les

participations Il n ' e s t prs pas

directes). d'a-

possible,

) Dcembre 19.41 et les dates ultrieures, d'aprs les valuations parues au bulletin mensuel d la National City Bank de New-York d'aot 1 9 4 4 . 2) Rserves d'or et avoirs en dollars, d'aprs le tableau prcdent. 3) Le bulletin de la Rserve Fdrale de novembre 1 9 4 4 a valu environ $ 17 milliards en septembre 1 9 4 4 les r s e r v e s d'or et de dollars des pays trangers; les rserves d'or ont t values $ 1 4 . 3 8 5 millions, auxquels avalent t ajouts environ $ 3 milliards de soldes officiels en dollars. Le tableau ci-dessus donne une valuation lgrement suprieure pour les rserves d'or l'tranger et comprend t o u s les soldes trangers en dollars.

les

renseignements de dterminer des exactement et la proprit aux des 14 milliards mais une d e dollars ap-

publis,

partenant des 132), ricain, celles

trangers

dtenus s'est

Etats-Unis, vers

grande (cf.

partie p a g e amvers

nouveaux vers et o les vers des

soldes autres les

accumuls pays

dirige du

l'Amrique de ont guerre t

latine au

fournissant o des

matriel allies t

march o u

rgions

troupes ont

stationnes d'autres

montants

considrables

dpenss

pour

raisons.

Les statistiques Etats - Unis montrent n u s o u d e en les

du

Trsor

des

reproduites

ci - c o n t r e c o n -

M o u v e m e n t s de capitaux Etats-Unis.1) Soldes officiels

vers

les

m o u v e m e n t s ()

Annes civiles
c a p i t a u x destination des Etatspendant trangers aux des Etatsentres amride la provenance depuis 1941, 1935. les des

Autres

Entres totales

Millions de dollars

Unis

Sauf pays fonds

l'anne ont

1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943

. .

10 71 163 C- 5) 304 658 (-147) 358 1.050 37

1.402 1.125 639 439 873 48 (-350) 246 234 275

1.412 1.196 802 434 1.177 706 (-497) 604 1.284 312

accumul ce qui

Unis, de

quivaut sur le

capitaux Ces

march ont le

1944 (9 mois) . . .
cain. entres depuis si, p e n d a n t 1935 du pris chang de caractre guerre: allant d e de dbut les cinq un

annes plus capisoldes en

Entres totales 1935-39 1940-sept. 1944 . 1935-sept. 1944 .

543 1.956 2.499 2)

4.478 454 4.932

5.021 2.410 7.431

1939,

peu des

10 % a

m o u v e m e n t la forme de

taux

de

officiels,

c'est--dire

soldes

D'aprs les statistiques du Trsor des Etats-Unis. Le total des soldes officiels la fin de septembre 1944 tait de { 3.136 millions et des autres solds de $ 2.182 millions, soit au total $ 5.318 millions pour tous les soldes trangers en dollars. ~


E t a t s - U n i s : S t o c k d'or,

164
etc.

dollars trales ments, et de et banques d e cen-

Augmentation
Annes civiles

du de l'or stock d'or sous dosdes sier pour Etatscompte Unis tranger
_

Production d'or des EtatsUnis

Importations nettes d'or probables effectives

g o u v e r n e annes la ofprs l'im-

les quatre

d e m i e

suivantes, des fonds passe refltant presque

proportion ficiels tait

Millions de dollars

1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 (9 mois)
1

1.887 1.133 1.503 1.752 3.132 4.351 742 (10) ( - 789) (-1.113)

86 200 334 534 645 408 458 804 356

111 132 144 149 162 170 169 125 48 26

1.776 1.087 1.559 1.937 3.504 4.826

981 323
(33) (- 783)

1.739 1.117 1.586 1.974 3.574 4.745 982

de

9 0 % ,

position selle d u

univerdes

contrle et la

changes tration les

c o n c e n entre en

des

avoirs de

mains de

l'Etat

t e m p s ) Augmentations du stock d'or et de l'or sous dossier, moins la production locale. Cette valuation ne donne pas le montant exact des Importations d'or pour un certain nombre de raisons, notamment parce que la consommation d'or de l'Industrie amricaine en est exclue, ainsi que les mouvements de l'or du Fonds de stabilisation des changes des Etats-Unis qui aurait dtenu (en fin d'anne): rien en 1 9 3 7 ; $ SO millions en 1 9 3 8 : S 1 5 6 millions en 1 9 3 9 i J 4 8 millions en 1 9 4 0 : $ 2 5 millions en 1941 et $ 12 millions en 1942 (pas ncessairement aux Etats-Unis).

guerre.

U n

autre

changeprode an-

m e n t important s'est duit 1941; ne, dans le courant cette d'or le

2) D'aprs les statistiques douanires; les chiffres des mouvements d'or n'ont plus t publis aprs dcembre 1 9 4 1 . * Chiffres non publis.

jusqu' le s t o c k

m o n dernier pour le

taire

des

Etats-Unis de 1941 fois il

avait a

rgulirement de

augment, et, en un

mais 1942, il

pendant a

trimestre la

cess de

s'accrotre

enregistr,

premire s'est

depuis en

nombreuses et en

annes,

lger

flchissement,

dont

rythme

acclr

1943

1944. *

En ments et de c'est

1941, ses

l'Empire avoirs pour 1942 en

britannique or et en on a

encore pour

effectuer

de

lourds aux

prlve-

sur la

dollars

ses

payements cette et les de et

Etats-Unis, des sorties amrifonds

raison E n

laquelle et 1943,

enregistr le

pendant

anne

capitaux. de

toutefois, ont eu

prt-bail effet

dpenses mettre des

caines la l

guerre

l'tranger certain

pour d e et

combin trangers leurs

disposition de

d'un

n o m b r e d'or

pays

de

leur en

permettre La de

par

renforcer

leurs

stocks

d'accrotre avoir p u

soldes des

dollars. o u

Trsorerie l'or; dises mais, ont

britannique sa t position rayes le d e

semble la

galement de

accumuler

dollars

l'gard liste

l'tranger fournitures sous la

s'amliorant, livres forme n e en

certaines du d u

marchandu au

des

vertu

systme payement

prt-bail, comptant. exactement, t publie de

rglement

s'effectuant des postes de

ordinaire peut

L'importance aucune depuis

particuliers des

encore

tre

indique n'ayant

valuation 1939, mais

la b a l a n c e doute

c o m p t e s possible

des Etats-Unis quant aux

aucun

n'est

principales

lignes

son

volution.

 L'anne donc t 1943 a

165

Etats-Unis:

remarquable

Evolution

de la p o s i t i o n

devises.') Importations ou exportations ( - ) d'or (nettes)

3

p l u s i e u r s g a r d s : l'accroissement trangers t ble le en des avoirs a

Annes civiles

dollars

plus

considra-

Excdent des exportations ou des impor- Entres ou tations () de marchan- sorties () de capitaux dises au comptant *) + 860 + 1.400 + 1.060 + 400 750 740 + + + + + 1.710 1.350 90 1.060 2.090 670

Autres
postes (nets)
')

depuis

1935, tandis d 'or 1939 1940 1941 1942 1943 1944 (9 mois) .
1

Millions de dollars

qu 'une

quantit

plus grande qu'au cours de rieure dossier pour (bien toute a anne t mise aux compte antsous

+ + + +

1.000 2.000 10 1.140 1.310 850

+ 3.570 + 4.750 + 980 + 320 30 780

Etats-Unis tranger

q u e l'on ait c o m enregistrer d e s d'or d u pays); les profondes de ce

) Pour 1 9 3 9 , ce tableau montre, sous une forme sommaire, les plus rcentes valuations officielles de la balance des comptes. Pour 1 9 4 0 et 1 9 4 1 , les trois postes spcifis sont connus par des renseignements publis, tandis que la colonne des autres postes reprsente la diffrence. A partir de 1 9 4 2 , la mme mthode a t applique, mais le mouvement d'or reprsente une valuation, comme II est Indiqu la note 5 ) ci-dessous.

mouvement dpenses considrables bleau) et le

ont t les amricaines l'tranger

2) Pour 1 9 3 9 et 1 9 4 0 , excdent total des exportations; partir de 1 9 4 1 , les exportations au titre du prt-bail ont t dduites, 3) Entres connues de capitaux trangers, y c o m p r i s l'augmentation de l'or sous dossier, plus la rduction des avoirs des Etats-Unis l'tranger. 1) Y compris les postes invisibles des articles courants et divers mouvements de capitaux, etc., de mme que les diffrences dues des erreurs et omissions. Ce chiffre reprsente un reste. 5 ) Pour 1 9 4 2 144, mouvements p r o b a b l e s , tels qu'ils sont donns dans le tableau prcdent,

(qui s e refltent du

dans

ls autres

postes du tademandes doivent fois au de

fonctionnement c'est

prt-bail (joint

aux fortes

matires un de

premires);

ces facteurs

q u e les Etats-Unis pour la premire

d'avoir cours

excdent ce sicle.

d'importations

au c o m p t a n t

3. GRANDE-BRETAGNE:

DSINVESTISSEMENT A L'TRANGER,

SOLDES EN STERLING, ETC, Depuis ment net de l e d b u t d e l a g u e r r e j u s q u ' l a fin d e 1 9 4 3 l e l'tranger de dont la G r a n d e - B r e t a g n e 1 milliard s'est dsinvestisselev environ l'utilisation 3

milliards dj

livres sterling, et 2 milliards

reprsentait

d'actifs

existants

la c o n t r e - v a l e u r 9 0 % environ aux autres de

de nouvelles dettes ce total unies.

contractes

envers fin

les pays

d'outre-mer; t

d e 3 milliards la En juin 1 9 4 4 , le

d e 1 9 4 3 avaient

pays

nations

dsinvestissement l'tranger avait atteint 3.365

millions.

Sur le m o n t a n t disponible d e s r s e r v e s b r i t a n n i q u e s d'or et d e dollars (valeurs mobilires c o m p r i s e s ) , v a l u la contre-valeur d'environ 1 . 1 0 0 millions d e livres sterling l'ouverture d e s hostilits, 9 5 5 millions avaient t d p e n s s


Grande-Bretagne: Dsi n vestissement l'tranger (net).')
Priodes 1939 Septembre-Dcembre . . 1940 Janvier-Dcembre . . . 1941 ' . . . 1942 ' . . . 1943 . . . Total 1 9 3 9 - 1 9 4 3 1944 JanvierJuin Total de Septembre 1939 Juin 1944 Millions de livres sterling

166
Ventes d ' a v o i r s l ' t r a n g e r et a u g m e n t a t i o n dettes extrieures.2)

des

Priodes

167 756 797 635 655 3.010 355 3.365

AugmenVentes tation nettes d'avoirs des dettes l'tranger extrieures

Millions de livres sterling

Sept. 1939 Dec. 1941 . Janv. 1942 Juin 1944 . Total Sept. 1939 Juin 1944

955 110 1.065

765 1.535 2.300

1) Les chiffres relatifs au dslnvestlssement l'tranger (public et priv) pendant les annes civiles 19401943 ont t donns dans les divers Livres blancs sur le budget; les chiffres des quatre derniers mois de 1939 sont tirs du total de 1.720 millions Jusqu' la fin de 1941, Indiqu dans le second tableau. SI l'on y ajoute les chiffres de 1942 et de 1943, on arrive 3 . 0 1 0 millions pour la priode se terminant la fin de cette dernire anne. Les 3 5 5 millions de janvier-Juin 1944 reprsentent la diffrence entre ce chiffre et le total Jusqu'en juin 1944 donn dans le second tableau; un dslnvestissement nouveau de 650 millions a t, l'origine, valu pour l'anne civile 1944. Le total arrondi de 3 milliards Jusqu' la fin de 1943 a t donn dans le discours d'avril 1944 sur le budget, 1 milliard reprsentant l'utilisation de rserves existant antrieurement et 2 milliards les nouvelles dettes encourues. Lord Keynes, la Confrence de Bretton Woods en Juillet 1944, a valu 3 milliards les dettes en sterling de la Grande-Bretagne jusqu' la fin de 1944 ; le chancelier de l'Echiquier a expliqu, la Chambre des Communes le 20 Juillet 1944, que ce chiffre comprend galement une valuation des dettes d'avant-guerre, de sorte qu'il n'est pas strictement comparable aux chiffres donns dans ledit discours sur le budget, qui ne comprenaient que les nouvelles dettes contractes pendant la guerre. (Cf. aussi le texte, page 178.) 2) D'aprs le Livre blanc sur les statistiques relatives l'effort de guerre de la Grande-Bretagne , publi en novembre 1 944.

o u les une

mis

e n

g a g e

la

fin

d e

d c e m b r e en

1941.''

Malgr d e s

le

systme

d u

prt-bail, continu sur

importations vaste

a u

comptant entre la

provenance et 1 9 4 3 , d e les

Etats-Unis o n t

o n t

chelle; comptant qu'en

1 9 3 9

Etats-Unis d e 6 0 0

export d e par livres la

contre ster-

p a y e m e n t ling rien

contre-valeur d e guerre,

prs en

millions partie,

matriel

achet,

majeure

Grande-

Bretagne. U n e tations

2 )

partie

des

dollars d e la

ncessaires

pour a d e

couvrir t

l'excdent par

d e s

impordes les u n e t

au

comptant a u u n e

Grande-Bretagne d e s autres pays d e

fournie

l'excdent vers et Il a

exportations Etats-Unis, partie fait de par

comptant partie par

l'Empire

britannique e n la nets sterling

l'augmentation les rserves

l'endettement avant

prlvements ces rserves juin

sur

existant 1 1 0

guerre. d e livres des

appel janvier

concurrence

d e

millions

sterling

1 9 4 2 d e s

1944, particulirement excuts avant

en 1942 pour en

faire d u

payements

relatifs
1

contrats

l'entre

vigueur

prt-bail ;

) A la f i n d'aot 1939, les ressources e n or et e n dollars d e la Grande-Bretagne o n t t values 1.121 millions. Sur ce total, 579 millions o n t t dpenss jusqu' la f i n d e d c e m b r e 1940. En 1941, 175 m i l l i o n s d e p l a c e ments o n t t mis e n g a g e (en partie les revenus seuls) auprs d e la Reconstruction Finance C o r p o r a t i o n , tandis q u e p e n d a n t les huit premiers mois d e l'anne il a t d e n o u v e a u ralis p o u r 125 millions pris sur les rserves. Par c o n s q u e n t , j u s q u ' la f i n d ' a o t 1941, il avait t d p e n s o u mis e n g a g e 679 m i l l i o n s a u t o t a l (cf. d o u z i m e Rapport a n n u e l d e la Banque des Rglements I n t e r n a t i o n a u x , p a g e 127). Le chiffre d e 955 m i l l i o n s a c t u e l l e m e n t p u b l i p o u r la p r i o d e allant j u s q u ' la f i n d e 1941 d o n n e u n total d e 76 m i l l i o n s d e dpenses p e n d a n t les q u a t r e derniers mois d e l'anne, soit e n m o y e n n e 19 millions par mois, c'est--dire e n v i r o n la m o i t i d u chiffre des huit mois prcdents. Il resterait e n c o r e 166 millions des rserves p r i m i t i v e s n o n d p e n s s la f i n d e 1941. M a l g r le c r d i t d e la Reconstruction Finance C o r p o r a t i o n q u i a remis des dollars c o n t r e des avoirs d o n t la ralisation i m m d i a t e tait difficile, u n e partie des rserves d'or et d e dollars restant la f i n d a 1941 ne p o u v a i t tre ralise o u reprsentait le m i n i m u m j u g ncessaire p o u r les transactions d'affaires c o u r a n t e s .

) Un chiffre d e $ 2.389 millions a t d o n n dans le seizime r a p p o r t sur le p r t - b a i l > d u prsident des Etats-Unis.


Etats-Unis:
Exportations vers la

167

en 1943 et 1944, la balance

Grande-Bretagne.

courante des c o m p t e s l'gard des Etats-Unis du s'est des des trouve dpenforces l'Em-

Source amricaine ') Chiffres annuels Exportations vers la Grande-Bretagne au comptant

Source britanniques Importaprovenant Etats-Unis

(Total) des

amliore ses

fait

personnelles

prtbail
Millions de livras sterling

armes amricaines dans pire britannique. Les guerre ses rserves donc

1939 1940 1941 19423) 1943 1944

129 254 267 124

^
143 501

129 254 410 590

117 275 409 536

d 'avant t de utili1.065 en

avaient

1.018 1.270*

1.100

concurrence de livres le

millions juin

sterling

*) Statistiques du Dpartement du commerce des Etats-Unis et administration du prt-bail, converties en livres sterling au cours de 1 = $ 4 ; le dtail des chiffres n'est pas connu pour 1943 et 1 9 4 4 . 2) D'aprs le Livre blanc sur les Statistiques relatives l'effort de guerre de la Grande-Bretagne. 3) Les chiffres des exportations au comptant et du total des exportations en 1 9 4 2 sont donns ici tels qu'ils ont t publis en mal 1 9 4 3 ; les chiffres des exportations prt-bail pour l'anne ont t rviss depuis cette date, de sorte que les chiffres au comptant et les chiffres du prt-bail ne s'ajoutent plus au total tel qu'il a t alors publi. La diffrence entre les exportations des Etats-Unis vers la Grande-Bretagne et les Importations britanniques en provenance des Etats-Unis en 1 9 4 2 a probablement t due en grande partie aux pertes de navires marchands, qui ont ^atteint leur maximum cette anne. Chiffre provisoire.

1944,

solde des

minime avoirs

pouvant primitifs sous une

subsister tait forme

probablement difficilement

ralisable (telle q u e p l a c e m e n t s directs ves en dollars). C e s pas t rser-

n'ont

dpenses Etats-Unis;

entirement la Grande-Bretagne a fait les galement douze au a de mois de au Canada des en

aux au

achats mars

comptant ceux-ci cette ont seule

considrables: mme anne, excd la

pendant les

se terminant l'aide d'un

1944

livraisons

titre eu

mutuelle; montant ainsi que

pendant en le dollars montre

Grande-Bretagne 300 millions

besoin

canadiens le tableau

quivalant suivant.

livres

sterling,

Grande-Bretagne: B e s o i n s et r e s s o u r c e s e n d o l l a r s c a n a d i e n s en 1943 1944.')

Exercice financier canadien clos en mars 1944 Millions de dollars canadiens

D'aprs le premier rapport du conseil de Palde mutuelle canadienne (cF. galement page 152 d prsent Rapport). Pour de plus amples dtails sur le financement des dpenses de guerre britanniques au Canada pendant les annes 1940 1943, cf. treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, page 167, Les achats britanniques au comptant de fournitures de guerre au Canada ont t faits en sus des livraisons au titre de l'aide mutuelle et les ont dpasses pendant l'exercice financier clos fin mars 1944. Ces chiffres ne comprennent pas les montants pays la Grande Bretagne par les autres membres de la zone sterling pour fournitures militaires achetes au Canada. Principalement en Grande-Bretagne, Capitaux prcdemment avancs au dpartement des munitions et approvisionnements, et aux entrepreneurs. Postes invisibles, transports, intrts et dividendes, etc., transactions Intergouvemementales, modifications des soldes officiels, etc. En outre, la Grande-Bretagne a prlev sur un fonds de roulement en capital servant financer la production de guerre au Canada une somme value environ $ 90 millions.

Achats au comptant de la Grande-Bretagne au Canada 9 Besoins de dollars canadiens de la zone sterling 3 ) Total des besoins Exportations britanniques vers le Canada . . . Payements par les forces canadiennes d'outremer 4 ) . .--. . Vente d'actions britanniques d'usines de guerre canadiennes . . . . . . . Prlvements en espces sur les fonds de roulement') Autres postes) Total des ressources en dollars canadiens') . . . . . . .

1.149

61
1.210
101 534 165 190 220

1.210


Un l'tranger p e u plus pendant seulement la g u e r r e dans

168
d e l'endettement comme d e t t e contract envers d e la

d'un dixime est indiqu

e x t r i e u r e publique;

G r a n d e - B r e t a g n e la d e t t e ment selon

la situation publie

officielle

d e la dette

e n fait,

la situation du montant Finance

a diminu e n 1 9 4 3 la suite d ' u n remboursee n dollars ouvert par la

partiel

utilis e n 1 9 4 1 s u r le crdit Corporation Prs vers de ds d e s Etats-Unis.

Reconstruction

Grande-Bretagne: Dette extrieure rsultant de la g u e r r e . *

Chiffres fin mars Mil Ions de livre s sterling

de 9 0 % des n o u v e l l e s ont t accumuls Londres,

d e t t e s sous

e n forme

l ' t r a n g e r

soldes

e n sterling

o u o n t t liquilibelles ce en

p a r le rapatriement Aucune analyse le

d e s valeurs officielle rapport de de

sterling.

change

1940 1941 1942 1943 1944

ment

survenu

dans

dbiteur

110 262
257

crancier n'a t publie et la Grande-Bretagne n'a fourni se est q u e d e s renseignements fragmentaires; u n e ide de plus complte pour

* Dette extrieure contracte pendant la guerre en vertu des lois de 1939 1943 sur les emprunts nationaux, telle qu'elle ressort des situations officielles de la dette. La majeure partie de ces emprunts extrieurs directs a t a c p corde par la Reconstruction Finance Corporation des Etats-Unis et par l'Etat canadien. Un chiffre plus lev donn pour mars 1 943 dans le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux (p. 169) s'appliquait dcembre 1942, c'est--dire la fin de l'anne civile et non pas de l'exercice financier. A l'gard dans de l'Empire la relation

faire

d e l a s i t u a t i o n , il la documentation
c e qui a t

ncessaire

recourir
cranciers

m a n a n t

d e s pays

e t c'est

fait

dans

les tudes dans

sur les soldes les Rapports

trangers annuels

en

sterling Banque dernires

publies des

d e la

Rglements

Internationaux

des dix

annes. * seul, de l'ampleur d e la modification depuis sur

b r i t a n n i q u e dbiteur-crancier

intervenue l'ouverture environ

la Grande-Bretagne, avoir

d e s hostilits

jusqu' de livres

la fin d e juin sterling, dont

1944, semble

port la

2 . 1 0 0 millions l'Inde.

approximativement de l'Empire

moiti aient

relativement rapatri pour

Il s e m b l e 7 0 0 millions Londres, la

q u e les pays

britannique

quelque mis

d e livres sterling d e titres libells e n sterling prs d e 1.400 millions tre faite devenue d e dettes c o n dbiteur net

prcdemment tractes envers en

et pour

sterling;

Grande-Bretagne d e l'Empire,

semble exception

chacun

des membres Le rythme

d e l'Australie s'est

e t d e la rcem-

Nouvelle-Zlande. ment et Ce acclr,

d e l'accumulation

d e s livres sterling

passant annuel

d e 2 5 0 millions

e n 1 9 4 2 4 0 0 millions d e livres e n 1 9 4 3 les neuf premiers mois de 1944. des titres

au rythme

d e 4 5 0 millions

pendant

phnomne

est d deux s'est ralenti s'est

facteurs (les titres dans

principaux: rapatrier le Pacifique

le rapatriement tant moins

libells e n sterling comme de la g u e r r e

nombreux), et quantit

intensifie dans

u n e plus et en

grande

sterling

a t accumule aient,

l'Inde,

e n Australie au

Nouvelle-Zlande

(bien

q u e les dpenses

toutefois,

diminu

Moyen-Orient).

* Parmi les autres tudes sur ce sujet, il faut mentionner celles qui paraissent de temps autre dans The Banker de Londres et l'Economisf ef une srie de trois articles parus dans la publication du Dpartement du commerce des Etats-Unis Foreign Commerce Weekly (28 octobre, 4 et 11 novembre 1944).

169

Le cas de l ' I n d e est tout fait exceptionnel: la fin de mars 1944, les rserves-sterling de l'Inde s'levaient environ 720 millions de livres, dont 660 millions s'taient accumuls pendant la guerre, tandis que quelque 300 millions de dettes-sterling avaient t rembourss ou rapatris. Le changement brusque portant sur 1 milliard de livres sterling dans la position extrieure du pays que ces chiffres rvlent est d des payements faits p a r le gouverEmpire britannique: Avoirs en livres sterling et

rapatriement

de titres

libells

en sterling.

Fins de mois et priodes

Inde

Canada Australie NouvelleZlande

Eire

Afrique du Sud

Egypte

Commissions mo- Total en ntaires, chiffres etc. ronds

5 ) Millions de livres sterling

Total des avoirs en sterling 1938 Dcembre 1939 Aot . . . Dcembre. 1940 Dcembre. 1941 1942 1943 1944 Mars . . . Juin . . . . Septembre 53 55 93

etc.

149 214 364 649

716 759 862

30 175 157 153 153 153 153

55 35 45 75 55 70 85 110 140 160

10 30 20 15 15

7
13 19 20 33 34 31 33 38
7 6 1 13 1

71 68 76 83 101 120 144 148 149 154

5 7 18 19 24

8 7 8 1 1 1 13 22 23 19

18 17 22 34 52 82 111 112 115 120

4 12 18 30 29

70 70 70 110 180 220 260 270 280 285

280
260 330

500 800 1.050 1.450 1.560 1.650 1.790

+ 50 + 170 +300 +250 +400

Mouvement annuel
1939 1940 1941 1942 1943

+ 40 + 56 + 65 + 150 +285

+ 30 + 145 - 18 4

12

40 70 40 40

C h a n g e m e n t d a n s la s i t u a t i o n d b i t e u r - c r a n c i e r de la G r a n d e - B r e t a g n e de l ' E m p i r e b r i t a n n i q u e (dsinvestissement l'tranger en sterling) aot 1939juin 1944) Augmentation des soldes en sterling (comme ci-dessus) Rapatriement et rachat de titres en sterling10) . . . . Total . . .

l'intrieur

700

150

105

25

80

15

100

210

1.385

300
1.000

210 360

25")

511)

13512)

20 120

1013)

705 2.090

130

30

80

150

220

1) Rserve de la Banque de Rserve de l'Inde, plus l e s actifs en sterling du Fonds de rachat de l'argent. M se peut q u e les chiffres de Juin et de septembre 1 9 4 4 soient un peu t r o p levs, vu que les dollars provenant d'une partie de l'excdent des exportations vers les Etats-Unis ont t conservs. 2 ) Avoirs en sterling accumuls par la commission de contrle des devises trangres du Canada, y c o m p r i s les montants dposs en nantissement la Banque du Canada (valuation partielle). 1 5 7 millions d'avoirs en sterling (contre-valeur de $ can. 7 0 0 millions) ont t convertis en une avance directe au gouvernement britannique en 1 9 4 2 ; en 9 4 3 , 4 millions ont t rembourss, d'aprs le Livre blanc s u r le budget. 3 ) Fonds de l'Australie Londres, c'est--dire rserve de sterling et fonds court terme Londres appartenant la Banque du Commonwealth plus une valuation des avoirs nets en sterling des banques prives. 4 ) Actifs trangers nets de la Banque de Rserve de Nouvelle-Zlande et des banques prives, 5) Rserves en sterling de la Commission de la monnaie (depuis fvrier 1 9 4 3 Banque Centrale d'Irlande) plus l'excdent des avoirs en sterling sur les dettes en sterling des banques de l'EIre. 6 ) Rserves en sterling de la Banque de Rserve d'Afrique du Sud. ") Rserves en sterling de la Banque Nationale d'Egypte, du dpartement d'mission et du dpartement bancaire runis, a) Chiffres ronds seulement; pour de plus amples dtails s u r les Commissions montaires, cf. tableau de la page 1 7 4 . ) En chiffres ronds. 10 ) Ces chiffres ne peuvent prtendre uns exactitude p a r f a i t e ; les rapatriements ne sont pas tous enregistrs et des diffrences se produisent entre la valeur nominale des t i t r e s et les prix auxquels le rapatriement est effectu. On croit, toutefois, que les chiffres donns dans le tableau Indiquent assez exactement les montants impliqus. 11 ) Ces chiffres ne sont pas destins donner des mesures exactes, mais indiquer les amortissements e t ajustements concernant la dette de l'Etat et des autorits locales oprs pendant la g u e r r e . 12) Y compris quelque 6 0 millions d'actions de mines d ' o r que l'on pense avoir t rapatries de Londres en Afrique du S u d , . . W) Evaluation approximative, peut-tre un peu trop leve.

170

nement britannique pour couvrir les frais de la dfense nationale de l'Inde aux termes du rglement financier de novembre 1939 (cf. treizime Rapport annuel d e la Banque des Rglements Internationaux, pages 173 et 174), et divers achats effectus dans l'Inde ; les payements sont faits intgralement pour toutes les troupes britanniques dans l'Inde, pour tout le matriel de guerre fourni p a r l'Inde et pour les troupes indiennes envoyes sur les thtres de guerre en dehors du p a y s ; d'autre part, les demandes de sterling de l'Inde pour le service de la dette ont t progressivement rduites mesure que la dette a t rapatrie. L'acclration des dpenses de guerre britanniques dans l'Inde reflte non seulement l'intensit plus grande des mesures courantes de la dfense nationale, mais aussi, dans une mesure non ngligeable, la hausse des prix dans ce pays. Les acquisitions de sterling en 194344 auraient mme t plus considrables sans les importations d'or pour compte de l'Etat, e n payement partiel des dpenses de guerre des allis dans le pays. Dans son
Inde: R e c e t t e s et payements en sterling. Total de l'afflux Augmenta- de sterling tion des (augmentation des avoirs avoirs de la de la Banque Banque de Rserve, de Rserve plus rapatriements)

Rentres de sterling PayeAchats ments du nets gouverde la nement Total Banque de la de GrandeRserve Bretagne

Sorties de sterling

Priodes

Autres Titres desterling mandes rapatris de sterling

Total

Millions de livres sterling Sept. 1939 Mars 1940 Exercices financiers: clos en Mars 1941 . 1942 . 1943 . 1944 . Total de Septembre 1939 Mars 1944 . . . . . 64 57 74 92 105 392 12 33 150 233 274 702 76 90 224 325 379 1.094 16 67 83 120 12 298 1 22 36 35 41 135 17 89 119 155 53 433 + 59 + 1 + 105 + 170 + 326 + 661 + 75 + 68 + 188 +290 +338+959

Inde:

Dpenses

pour la

dfense Dette

Inde: publique.

nationale. Charge Charge de la Total de GrandeBretagne l'Inde Millions eie livres sterling 40 145 253 285 723 332 1.055 55 78 187 225 545 225') 770 95 223 440 510 1.268 557 1.825

Exercices clos le 31 mars

Fin Mars

Libelle en Total livres roupies sterling Millions de livres s terling 384 352 332 259 158 432) 292) 520 532 546 646 706 906 1.001 904 884 878 905 864 949 1.030

1940-41 . 1941-42. . . . . . 1942-43 1943-44 . . . . . . . Total 1940-44 Total 1940-45

1

1934 1939 1940 1941 1942 1943 1944

. . . . . .

1944-45 (valuations)

) Le ministre des finances du gouvernement Indien a donn le chiffre rvis de 298 millions en fvrier 1 9 4 5 ; l'accroissement tait fa consquence de l'offensive japonaise la frontire du nord-est, des relvements de la paye des troupes et des besoins plus considrables des forces des Etats-Unis couverts par des livraisons au titre du prt-bail. 2) Non compris les. annuits des chemins de fer, consolides en 1942 4 3 . Tableaux dresss d'aprs la Rapport sur la monnaie et les finances 1 9 4 3 1 9 4 4 de la Banque de Rserve de l'Inde.

171

discours sur le budget de fvrier 1944, le ministre des finances d e l'Inde a dclar que le gouvernement britannique avait consenti ouvrir un compte dollars la Banque d'Angleterre dans lequel serait paye une partie des dollars provenant du surplus des exportations de l'Inde aux Etats-Unis ; ces dollars sont rservs pour servir aprs la guerre aux dpenses en capital en dehors de la zone sterling. L ' E i r e a vu s'accrotre l'excdent de sa balance des comptes pendant la guerre. L'augmentation remarquable du montant des remises des emigrants reflte l'accroissement d u nombre des Irlandais, hommes et femmes, embauchs principalement pour des travaux d e guerre en Grande-Bretagne. En 1943, continuant le mouvement des annes prcdentes, la Commission montaire (depuis fvrier 1943 Banque Centrale d'Irlande) et les banques irlandaises o n t de nouveau ajout 24 millions de livres leurs avoirs nets en sterling, qui ont atteint en septembre 1944 un montant global d'environ 150 millions de livres sterling plus du double du chiffre d'avant-guerre. L'Eire, n'ayant aucune dette publique extrieure, semble tre devenue le pays du monde le plus fortement crancier p a r habitant.
Eire: Balance des comptes.
Annes ctviles
1

1939

1940

1941

1942

1943

Millions de livres sterling A r t i c l e s c o u r a n t s (nets) ) Commerce extrieur Revenu des placements l'tranger2) Remise des emigrants: provenant de la Grande-Bretagne . . . . . . provenant d'autres pays Payements du gouvernement britannique'1 Autres postes connus Total des postes connus Solde non connu ) Total des a r t i c l e s c o u r a n t s . . M o u v e m e n t s des c a p i t a u x (nets)5) Etat Commission de la monnaie Banques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Autres capitaux Total du m o u v e m e n t des c a p i t a u x . Augmentation des ressources en sterling 5 ). . .
T 2

16,5 + 6,3 + + + + + +

- 13,8 + 6,8 + + + + + + 0,7 1,4 2,5 0,1 2,3 4,6 2,3

+ 2,3 + 4,6 + 2,6 + 1,3 + 2,9 0,7 + 13,0 + 1,3 + 14,3 ~ + 0,0 2,4 14,9 3,0

2,0 + 1,4 + 4,6 + 5,9* + + + + + 6,8 1,6 3,0 2,5 16,5 + + + + + + 11,0 1,6 3,2 * 1,9 25,0* 7,4*

0,6 2,2 2,4 2,3 2,7

0,5 0,7 0,9 5,1 5,8

+ 2,2

+ 9,6 + 26,1 6,2 - 5,4 13,9 - 0,6 " - 26,1

19

+ 32,4 - 5,9 - 4,2 -. 19,2 -" 3,1 - 32,4

24

+ 1,1 7,0 3,7 + 7,2 2,3 7

+ 0,5
5

- 14,3
18

) Les postes crditeurs nets figurent avec le signe ( + ) et les postes dbiteurs nets avec le signe (), ) Le revenu brut est rest pratiquement sans changement aux environs de 13 1 4 millions, mais le poste des sorties est pass de 7 millions en 1 9 3 9 et 1 9 4 0 8 . 7 0 0 . 0 0 0 en 1 9 4 2 pour retomber toutefois 7 , 6 0 0 . 0 0 0 en 1 9 4 3 , 3 ) Y compris les pensions payes aux rsidents Irlandais qui ont servi dans les forces britanniques pendant la queire de

1914-18. *) Ce solde provient d'erreurs et d'omissions relatives tous les postes Invisibles, mais, comme les mouvements de capitaux sont peu nombreux et bien connus, II semble probable que la situation sera le mieux reprsente en ajoutant le solde non connu tous les articles courants. 5 ) Les postes crditeurs nets figurent avec le signe () et les postes dbiteurs avec le signe ( + ) e ) D'aprs les situations de la Commission montaire et des banques (et le tableau de la page 169). Bien que les chiffres annuels diffrent de ceux de la balance des comptes telle qu'elle est calcule, le total sur [a priode des cinq annes . 19394.3 concorde, . . * hlffees. provisoires,

172

En mars 1942, prs de 160 millions de livres sterling appartenant la Commission de contrle des devises du C a n a d a (montant subsistant aprs le rapatriement de la majeure partie de la dette-sterling du Canada) ont t convertis en une avance directe, sans intrt, consentie au gouvernement britannique. Malgr l'introduction du systme d'aide mutuelle, il semble que de temps autre de nouveaux montants en sterling se soient accumuls, la Banque du Canada accusant, par exemple, des avoirs quivalant environ 12 millions de livres sterling en aot et en septembre 1944. En mars 1944, le ministre des finances par intrim Ottawa a dclar que le Canada, n'ayant pas accept de recevoir des livraisons aux conditions du prt-bail, avait contract des dettes considrables envers les Etats-Unis et envisageait l'utilisation ventuelle de ses avoirs en sterling pour obtenir les dollars des Etats-Unis dont il avait besoin. En plus des livraisons qu'elles ont faites aux Etats-Unis au titre du prtbail rciproque, l ' A u s t r a l i e et la N o u v e l l e - Z l a n d e ont pris leur part des dpenses extrieures; elles ont mme d contracter des emprunts temporaires (jusqu' 12 millions et 20 millions de livres sterling respectivement) auprs de la Trsorerie britannique pour viter un puisement excessif de leurs fonds Londres. A partir de 1943, les rentres de dollars provenant des dpenses directes des forces armes amricaines stationnes dans le sud-ouest du Pacifique ont pris une importance croissante. Une nouvelle phase s'est ouverte en janvier 1944, lorsque l'Australie a rembours un emprunt du Dominion de 4.500.000 livres sterling venant chance en prlevant sur ses ressources Londres; ce remboursement a t suivi, en octobre, du rachat d'un autre emprunt du Dominion de 8 millions de livres sterling et pour 3 millions au total d'autres emprunts australiens, le tout sans contracter de nouveaux emprunts; le total de la dette extrieure de l'Australie quivaut prs de 600 millions de livres sterling. De son ct, la Nouvelle-Zlande, dont la dette extrieure atteint environ 160 millions de livres sterling, n'ayant pas de fonds suffisants pour la racheter, a converti deux emprunts libells en sterling venus chance pendant le premier trimestre de 1944, d'un montant global de 10 millions de livres sterling, en de nouvelles missions 3 1/s % L ' A f r i q u e d u S u d a rapatri, en utilisant l'excdent de sa balance des comptes pendant la guerre, toute sa dette publique en sterling (de mme qu'une partie considrable de sa dette prive en sterling) et accumul un important stock d'or. Les autorits ont, plusieurs reprises, recommand de continuer le rapatriement de Londres des titres privs et cette recommandation a t activement appuye par un impt distinctif peru sur les dividendes pays aux porteurs, non rsidents, de titres sud-africains. L'accumulation exceptionnelle de sterling en 1943 et 1944 peut tre due aux ventes d'or, pour

173

galepour

c o m p t e b r i t a n n i q u e , d a n s l'Inde, a u M o y e n - O r i e n t e t e n E g y p t e ; il a t ment considr ncessaire de possder des liquidits plus importantes d'Afrique.

couvrir les dpenses des troupes sud-africaines servant hors On Egypte en de 1942, a valu que les forces armes des nations

unies

stationnes

en

o n t d p e n s 6 3 millions d e livres g y p t i e n n e s en 1941 et 1 0 0 millions les dpenses continuant en 1943 et 1944, l'Egypte restant u n e importante, alors q u e les exportations de base gyp-

transit et d'approvisionnement augment, en

tiennes ont En plus

consquence

la r o u v e r t u r e d e la M d i t e r r a n e . au des

d e s r s e r v e s d e la B a n q u e N a t i o n a l e , d o n t l e m o n t a n t e s t i n d i q u de la page 169, les autres avoirs gyptiens en sterling, d'aprs

tableau

chiffres r c e m m e n t publis, o n t a u g m e n t d'environ 8 0 millions d e livres sterling d e p u i s l a d c l a r a t i o n d e g u e r r e j u s q u ' la fin d e 1 9 4 3 . Etant drables de donns les avoirs considcid, Egypte: Chiffres de fin de mois 1939 Aot . . . . 1940 Dcembre . 1941 1942 1943
1

s t e r l i n g il a t

Avoirs Banque Nationale

en s t e r l i n g .

en septembre 1943, de convertir toute la dette publique, dette extrieure

Autres Total avoirs 3 ) *) Millions de livres sterling 2 16 38 60 84 19 50 90 142 195

c o m p r i s e (entirement libelle en sterling), en u n e nouvelle mission d'obligations sables intrieures en 2030 3 1/4 % ans. Les rembourmontants

17 34 52 82 111

n o n encore rembourss deS e m p r u n t s

originellement vaient prs placs l'tranger s'lede dont 86 millions de livres partie de dle

) Dpartement d'mission et dpartement bancaire runis ; le dpartement d'mission dtenait lui seul 95 millions

gyptiennes, avait livres tenus En t

une

grande 14

rapatrie,

millions tant

2) l a chiffre reprsente la diffrence entre les colonnes i) et 3). Ce f i n d e 1 9 4 3 3) Total de tous les avoirs gyptiens en sterling, tel qu'il a t donn par la dlgation gyptienne la confrence de Bretton W o o d s ; en plus des ressources de la Banque Nationale, ces chiffres comprennent tous les avoirs des banques prives, des autres Institutions et des particuliers. Pour la fin de 1 9 4 4 , le chiffre de 3 0 0 millions a t Indiqu.

gyptiennes Londres d'un

seulement et 18

millions de ces

sur

continent livres ont

principalement

en

France. sur le

dehors

montant tous

17.500.000 montants a t sur t

gyptiennes, t la soit

indisponibles soit

continent ss le en total

europen,

convertis,

rembourintrieure;

n o v e m b r e de la

1943,

lorsqu'il a

procd d'un

nouvelle a u

mission des

dette par

publique

rduit les

tiers du

cours

quatre

der-

nires

annes Bien

prlvements ne de soit mise pas en

excdents de des a

budget. britannique, dbut provient de de et par est en la l'Egypte guerre, remises la le a et de

qu'elle l'accord des

m e m b r e c o m m u n qu'elle la

l'Empire dollars au

adhr une

partie des de

avoirs-sterling Depuis de du qui livres

accumuls de la des

dollars gravit

Etats-Unis. la pnurie

rouverture le contrle a t

Mditerrane importations et un d e accord l'Egypte

moindre Centre

tonnage,

d'approvisionnement en de dcembre sterling et 1944 de

Moyen-Orient rgit les

relch dollars

intervenu change d e

d e m a n d e s U n

de

gyptiennes.

plafond

quivalant

10

millions

174

livres autres

gyptiennes monnaies pour 1

fix

pour

les

demandes

de

l'Egypte

en

dollars

et

fortes (dollars canadiens, francs le gouvernement livres des de de 3 2 sterling, britannique le cas

suisses, couronnes s'est engag

sudoises, une

escudos) marge de de

1945 ;

fournir les ont

million en

de

chant,

pour

couvrir de bl et,

hausses t prun Un

prix,

etc. ; un

outre,

importations millions de

exceptionnelles livres au

vues

pour

montant

gyptiennes pour

peut-tre, etc.

montant accord

supplmentaire sur des bases

millions a t

maximum avec

engrais,

semblables

envisag

l'Irak.

Certaines m a n d a t le

c o l o n i e s

b r i t a n n i q u e s ont des monnaies

et

c e r t a i n s

t e r r i t o i r e s la livre sterling soit moins 169 ainsi en de

s o u s par

b r i t a n n i q u e de

rattaches (se

fonctionnement soit

C o m m i s s i o n s qui appliquent Comme le de

m o n t a i r e s ce il qui

runissant plus la ou

locale un que

ment,

Londres),

quivaut

talon-sterling dans (sous 70 le

automatique. analytique soldes livres et

est

indiqu global

page

tableau de de

suivant, titres) la

montant ces de

des ressources est pass

sterling prs en de de juin 1941

forme

de

Commissions quelque

millions

sterling rapide

fin

1938 de la

280

millions la fin

1944.

L'augmentation

des

rserves

Malaisie

jusqu'

Empire

colonial

britannique en

(et m a n d a t s ) :

Ressources

sterling.

Commissions Chiffres de fin de mois

montaires1)

Malaisie

Palestine

=9
1938 Dcembre 1939 1940 1941 1942 1943

Afrique occidentale
16 15 16 18 23 28 30

Afrique orientale

Irak

Autres

Avances directes au gouvernement britannique 5)

Total

Millions de livres sterling

16 17 50 90 90 90 90

5 8 10 13 24 37
39

5 5 6 9 15 20
22

5 6

7
12 22 36 43

20 20 24 26 28 30 31

12 15 20
22

67 71 113 180 217 260

1944 Juin

278

1) II n'existe que trois Commissions montaires proprement dites, tablies Londres : les Commissions montaires d'Afrique occidentale, d'Afrique orientale et de Palestine. Dans les autres cas, II existe un commissaire local, ou une commission locale, tabli dans la capitale du territoire en question ; mais le. principe est le mma et le mode de fonctionnement du systme semblable- La plus grande partie des statistiques ci-dessus sont dresses d'aprs les rapports annuels de ces commissions ; comme les exercices financiers ne concident pas toujours avec les annes civiles, et que les situations mensuelles ne sont pas toujours connues, il a fallu faire certaines valuations, principalement d'aprs le montant de monnaie en circulation dans le pays (qui suit un mouvement gnralement parallle celui des rserves-sterling). Bien que tous ces chiffres ne puissent, en consquence, prtendre une exactitude absolue, on estime que le tableau donne une Ide assez exacte de la situation. 2) Les Etablissements des Dtroits vendaient des dollars des Etats-Unis (provenant de leurs exportations d'tain et de caoutchouc) raison d'un montant annuel net gal 4 0 millions au minimum jusqu'en dcembre 1 9 4 1 , le produit accroissant les rserves de sterling de la colonie, dont on a valu le montant prs de 1 0 0 millions avant l'occupation du pays par les troupes japonaises. Le chiffre donn dans le tableau pour dcembre 1 9 4 1 reprsente une valuation plus prudente et est reproduit sans changement pour 1 9 4 2 , 1 9 4 3 et 1 9 4 4 . s) Le bulletin de la National City Bank (juin 1 9 4 4 ] donne le chiffre de 6 7 millions, la f i n de 1 9 4 3 , pour la Commission montaire et les banques commerciales runies. L'Economist de Londres ( 3 0 dcembre 1 9 4 4 ) donne comme total des investissements Londres au milieu de 1 9 3 9 et la fin de 1 9 4 2 et de 1 9 4 3 respectivement les chiffres de 20, 5 0 et 7 5 millions: II ajoute, titre d'valuation, le chiffre de S. 1 0 0 millions pour la fin d e , 1 9 4 4 ; d'aprs lui, les deux tiers de l'augmentation de s. 8 0 millions du milieu de 1 9 3 9 la fin de 1 9 4 4 sont dus des Importations de capitaux. 4) Treize autres Commissions montaires coloniales (reprsentant 7 millions la fin de 1 9 3 8 ) plus le Fonds de change . de Hong-Kong ( 1 3 millions la fin de 1 9 3 8 ) . 5 ) Avances directes de gouvernements coloniaux (Ceylan, Trinit, Terre-Neuve, etc.) au gouvernement de la Grande-Bretagne ,pe.ndant la. Sr/e, dont, un grand nombre sans, intrt, Evaluations des chiffres de dcembre.et juin,

75

a t due des ventes de dollars provenant d'exportations de caoutchouc et d'tain ; l'augmentation des rserves en Palestine et en Irak a t plutt conscutive aux dpenses des forces allies stationnes dans ces rgions, alors que le gonflement des autres rserves a t d principalement aux achats par la Grande-Bretagne de rcoltes locales. Les avances directes la GrandeBretagne pendant la guerre ont gnralement t faites par divers gouvernements coloniaux sur les excdents de leur budget. Comme le montre le tableau de la page 169, les r e s s o u r c e s e n s t e r l i n g a p p a r t e n a n t a u x m e m b r e s d e l ' E m p i r e b r i t a n n i q u e se sont leves environ 1.650 millions de livres sterling au milieu de 1944, dont prs de 1.400 millions s'taient accumuls depuis le dbut de la guerre. En outre, il avait t rapatri pour prs de 700 millions de livres sterling de dettes en sterling, de sorte que la crance de la Grande-Bretagne sur les autres membres de l'Empire britannique avait diminu au total d'environ 2.100 millions. Les ressources en sterling des diffrents membres de la zone sterling, Empire compris (le Canada reprsentant la seule exception importante), sont places Londres en comptes de la zone sterling , ceux-ci tant librement transfrables l'intrieur de cette zone ; l'heure actuelle, ces ressources restent bloques en ce qui concerne le transfert en dehors de la zone en question, une autorisation officielle tant ncessaire pour un transfert, par exemple aux Etats-Unis. Avec les pays en dehors de la zone sterling, le gouvernement britannique a conclu divers arrangements spciaux, par lesquels une certaine tolrance a t gnralement admise pour les retraits. Outre ses engagements l'gard des autres membres de l'Empire britannique, la Grande-Bretagne a laiss des dettes s'accumuler, sous forme de soldes en sterling, etc., envers un certain nombre d'autres pays, dont l'un des plus importants est l ' A r g e n t i n e . La balance des comptes de l'Argentine avec l'Empire britannique, publie par la Banque Centrale, fait apparatre un excdent total de 64 millions de livres sterling en compte courant pour les quatre annes de 1940 1943. En 1943, l'excdent de la balance tait en moyenne de 3 millions de livres sterling par mois, soit le double de l'anne prcdente ; la fin de 1943, les avoirs en sterling ( vue et terme) s'levaient 53 millions de livres sterling couverts contre toute dprciation par une clause de garantie-or donne par le gouvernement britannique. Pendant l'anne, il a t vendu 1.500.000 livres sterling au Chili et au Prou et un montant approximativement gal achet au Paraguay; prs de 29 millions ont t ajouts aux soldes en sterling de l'Argentine et 11 millions utiliss au rapatriement de titres libells en sterling ; il a t procd au rachat effectif de 13 millions de livres sterling d'obligations le 1er janvier 1944, reprsentant une partie des 25 millions d'obligations en sterling du gouvernement argentin


Argentine:

176
britannique.1)
1943 Total 1940-1943

Balance des comptes avec l'Empire

1940 1941 1942

Chiffres annuels

Millions de livres sterling Excdent d'exportation Solde des postes courants invisibles2) . Balance courante des comptes Accumulation des soldes en livres sterling *) Rapatriement de la dette sterling . . . . Postes divers') Total + 14,4 10,5 + 3,9 + 16,5 - 11,3 + 31,5 - 12,7 + 18,8 + 48,7 - 12,4 + 36,3 + 111,1 46,9 + 64,2

5,2
3,0 1,5 0,7 5,2

4,1 (0,2) 3,9

15,3 6,3) (2,8) 18,8

28,8 10,7 5) (3,2) 36,3

51,2) 18,5) C- 5,5) 64,2

1) D'aprs les chiffres donns dans le rapport annuel de la Banque Centrale d'Argentine, en pesos au cours officiel d'achat 2 ( 1 = P. 1 S 1 /^ convertis en sterling. ) L'excdent est d en grande partie aux payements effectus titre de service financier par des entreprises prives et d'Intrt public. 3) Total des accumulations du gouvernement argentin, de la Banque Centrale et des banques prives d'Argentine. 4) Avec les 1 . 7 0 0 . 0 0 0 dtenues la fin de 1 9 3 9 , le total des avoirs en sterling, tant vue qu' terme, serait de 5 2 , 9 millions la fin de 1 9 4 3 ; la Banque Centrale donne le chiffre de 4 8 millions pour les avoirs vue le 3 1 dcembre 1 9 4 3 . 5 ) En fait, les rapatriements ont port sur 1 2 , 9 millions, mais 2,2 millions avaient dj t achetes par le gouvernement sur le march. ) Y compris 2,4 millions pour compte priv pendant 1 9 4 2 . 1) Y compris les achats de sterling au Paraguay et en Bolivie et les ventes au Chili et au Prou, plus la compensation des dettes commerciales.

appeles de 3 9

au

remboursement se trouvant

pendant Londres

le

premier la fin

semestre 1943).

d e

1 9 4 4

(sur

u n

total

millions

d e

Les sterling D e plus, e n

a u t r e s sont

p a y s

qui le

sont Brsil,

connus le

c o m m e la

possdant Sude, la

certains Turquie

avoirs et

e n

n o t a m m e n t

Portugal,

l'Iran. d e s c o m d u (par ces

certains sterling pour

gouvernements : les Pays-Bas d e et

allis la la

Londres

possdaient d u d e s

galement fret et de

soldes

N o r v g e Belgique franais

(provenant (provenant d e Les la

pensations C o n g o

pertes ainsi

navires), le la Comit Caisse des cas

exportations nationale relatifs les

belge), d e

q u e

Libration

l'entremise avoirs relatifs sont

sa

banque, la

Centrale). quelque

renseignements

dans d e s

plupart

p e u fragmentaires, dans le

mais

chiffres

six

pays

intresss

sont

reproduits

tableau

suivant.

Avoirs en sterling de certains pays en dehors de l ' E m p i r e b r i t a n n i q u e .

Chiffres de fin de mois Argentine Brsil Uruguay
3

France

Portugal
5

Iran
6

) Millions de livres sterling 1942 Dcembre 1943 Mars Juin Septembre Dcembre
1

22

11 14 16 30 30

53

) Avoirs en sterling vue et terme du gouvernement argentin, de la Banque Centrale et des banques prives en Argentine (cf. note 4) du tableau prcdent). 2 ) Evaluation de la National City Bank (bulletin de juin 1 9 4 4 ) . Une partie de ce montant peut, en fait, tre dtenue sous forme d'obligations brsiliennes en sterling, vu que, d'aprs une valuation, 2 5 millions ont t rachets, sur une dette en sterling totale de 1 5 0 millions. 3) A la fin de 1 9 4 3 , les rserves de devises trangres de (a Banque de la Rpublique atteignaient un total de $ 5 8 , 5 millions, dont $ 42 millions en dollars des Etats-Unis et la contre-valeur de $ 16,5 millions en livres sterling. 4) Contre-valeur des avoirs en devises trangres de la Caisse Centrale de la France Libre, dtenus vraisemblablement en sterling (au cours de = F r . f r . 176,6). 5) Chiffre rond. Le total des avoirs en devises trangres s'levait 42 millions, dont la majeure partie tait en sterling. 6) Avoirs en sterling de la Banque Nationale de l'Iran (Banque Melli Iran), d'aprs l rapport annuel de la banque pour l'exercice clos en mars 1 9 4 3 .

177

L'accumulation de sterling du B r s i l a t value 30 millions de livres la fin de 1943; un accord a t conclu, aux termes duquel les rsidents en Grande-Bretagne ont pu obtenir des livres sterling en change de soldes en cruzeiros bloqus (ces derniers tant en majeure partie une survivance des difficults de change du Brsil avant la guerre); en outre quelque 2 millions de livres sterling de capitaux britanniques placs au Brsil ont t liquids. L ' U r u g u a y avait accumul prs de 4 millions de livres sterling la fin de 1943 et prvoyait 4 autres millions de recettes nettes pendant 1944. On sait galement que d'autres pays de l'Amrique latine ont amlior leur position sterling : le N i c a r a g u a et le P a r a g u a y ont annonc la reprise du service intgral de leurs emprunts en sterling partir du 1 e r janvier 1945 et le G u a t e m a l a a rembours le total de sa dette en sterling, soit 1.500.000 livres, pendant le second semestre de 1944. On ne possde pas de renseignements prcis sur les avoirs en sterling du Portugal, de la Sude, de la Turquie ou de l'Islande : on sait toutefois que les rserves montaires des banques centrales de ces pays comprennent des livres sterling ainsi que des dollars et de l'or ; quant la Turquie, le rachat de la dette ottomane en 1944 et la liquidation de la totalit de l'avance en sterling de la Banque Ottomane au Trsor sont de nouveaux signes d'une amlioration de sa position sterling. En Iran, o les billets mis depuis novembre 1942 peuvent tre couverts par des dollars et des livres sterling avec garantie-or, le total des avoirs en dollars et livres sterling est pass de la contre-valeur de 45 millions de dollars en mars 1943 106 millions de dollars en mars 1944 ; les avoirs en sterling compris dans ces chiffres figuraient 7.100.000 livres sterling en mars 1943, mais le montant dtenu en mars 1944 n'a pas t spcifi dans le rapport annuel de la Banque Melli Iran. Le total de la dette extrieure de l'Iran, qui est exprime en livres sterling, est infrieur 1 million. On possde peu de renseignements sur les avoirs en sterling des gouvernements allis. La Caisse Centrale de la F r a n c e Libre faisait figurer les devises trangres pour la contre-valeur de 16 millions de livres dans sa situation de juin 1943, mais il restait alors rgler entre la Grande-Bretagne et la France un certain nombre de crances et de contre-crances. D'autre part, le remboursement en avril 1944, par le gouvernement n o r v g i e n Londres, des 400.000 livres sterling subsistant de l'emprunt 3 1/2 % de 1894 (2.200.000 livres sterling l'origine) indique galement que des soldes en sterling sont dposs pour le compte de gouvernements allis. Le total du d s i n v e s t i s s e m e n t l ' t r a n g e r de la Grande-Bretagne en temps de guerre a probablement dpass 3.700 millions en chiffres ronds vers la fin de 1944. Compte tenu de l'utilisation de 1.100 millions de livres sterling


des rserves primitives sterling d'or et de

178

et d'un peu plus de 700 millions de

devises

titres libells e n par tion dj total la les p a y s des

rapatris, (Empire

l'accumulation de nouveaux soldes en compris) approcherait de de 2 milliards. et des

sterling L'addidettes le

d'outre-mer

soldes

d'avant-guerre par 3 le

(soit 3 0 0 des

millions titres

livres sterling) en sterling en

liquides environ

rapatriement dont

libells

porterait relation

milliards,

environ

90 %

directement

avec

guerre. Le 15 dcembre 1944, le en chancelier sterling de l'Echiquier pays a expos devant le

Parlement trois de

que

les ressources p r i n c i p a u x : 1. que les

des

d'outre-mer

rentraient et et de

dans fonds

chapitres roulement

accumulation

de

rserves les

normales banques

gouvernements coutume

trangers, de

entreprises une de ou autre caracdans dide

trangres

avaient en

toujours

conserver

Londres ; 2. considrables dans

accumulation tre

compte de

commercial ou des

rsultant

d'achats privs,

commercial, pays

l'Etat que

importateurs

l'Empire

d'autres

(tandis

les exportations

commerciales britanniques avaient minu du fait d e l'tat 3.

Avoirs en livres sterling de l'Empire britannique.*

Donnes mensuelles, en millions de livres sterling. 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
liiliililhiliilnlu

guerre) ;

contrepartie de dpenses en-

1500
1400

en

sterling

de guerre

directement

courues en monnaie dans gers. des divers pays

locale tran-

1300

1200

L'ensemble en sterling a t

des ainsi

solacpar

1100

cumuls

utilis

1000

p r l v e m e n t , s u i v a n t la m thode habituelle, pour r-

900 800

p o n d r e a u x b e s o i n s e n ster-

(nde
700 600 500

ling des p a y s en Ainsi, total une

question. partie du

actuel en aux

des

soldes coret

trangers respond
400 300 200

sterling rserves

fonds

de

roulement

comavant pour ces

merciaux qui taient la g u e r r e n c e s s a i r e s les b e s o i n s

normaux;

100

besoins normaux varient naturellement circonstances suivant e t il s e les peut des

1936 1937 1938 1939 1910 19*1 19 19 19H 19 19*6

* Les cinq autres pays sont l'Australie, l'Egypte, l'Ire, la Nouvelle-Zlande et l'Afrique du Sud.

q u e la h a u s s e g n r a l e

179

prix et l'accroissement du montant des billets en circulation dans le monde entier amnent les pays d'outre-mer considrer qu'il leur sera ncessaire aprs la guerre d'accrotre leurs avoirs en sterling sous cette rubrique. Une autre partie des avoirs actuels rsulte de la mthode de payement anticip en bloc pratique en temps de guerre pour les importations de matires premires et de denres alimentaires; cette catgorie de soldes reprsente donc les sommes payes d'avance pour les importations britanniques et a le caractre d'une accumulation temporaire faite par les exportateurs trangers et qui sera absorbe lorsque les conditions permettront le retour la mthode de payement au comptant d'avant-guerre. Mais la grande masse des soldes trangers en sterling existant l'heure actuelle reprsente une nouvelle dette qui restera, une fois la guerre termine; un certain montant de cette troisime catgorie provient des achats nets de dollars et d'or faits par le contrle des changes britannique pour rpondre aux demandes courantes en dehors de la zone sterling.

4. RECETTES DE L'ALLEMAGNE PROVENANT DES CLEARINGS ET DU PAYEMENT DE FRAIS D'OCCUPATION.

Les pour des recettes que l'Allemagne ne a prleves sur l'Europe continentale par par

continuer

la g u e r r e

sont p a s toutes susceptibles d'tre mesures rcupr sur le c h a m p occups pour a de bataille et acquis dans une large

statistiques: le matriel directes tout dans les

rquisitions chapp une ide

territoires D'ailleurs,

mesure faits les

recensement. il faut

donner de l'ensemble d e s recueillis dans

complte

rassembler

les

renseignements

d i v e r s p a y s q u i o n t fait d e s p a y e m e n t s . principales d e recettes nettes reprsentes

Il y a e u n o t a m m e n t d e u x par:

catgories

1. les d e t t e s figurant a u x c o m p t e s d e s c l e a r i n g s et a f f r e n t e s aux e x c d e n t s d ' i m p o r t a t i o n , a u x t r a n s p o r t s et frais d e transit, l'excution d e s c o m m a n d e s allemandes places l'tranger, aux transferts d e s s o m m e s parg n e s p a r les ouvriers t r a n g e r s e n A l l e m a g n e , etc., le s o l d e d u c o m p t e d e clearing tant couvert par les avances des p a y s en question; 2. les contributions prleves p o u r couvrir les frais d ' o c c u p a t i o n , y c o m p r i s la c o n s t r u c t i o n d e fortifications et autres d p e n s e s d e m m e ordre. Comme cas une on le verra c i - a p r s , il n ' e s t p a s p o s s i b l e d e f a i r e d a n s t o u s entre ces les

dmarcation

nette

d e u x c a t g o r i e s . E n fait, u n e a u t r e dis-

t i n c t i o n , q u i n e c o n c i d e p a s e n t i r e m e n t a v e c la p r e m i r e , e s t i m p o r t a n t e a u s s i :

 180
Crances en reichsmarks. Donnes mensuelles en millions de reichsmarks.

19

14 91

1942

1943

1944

I9W

1941

1942

1943

1944

c'est

celle

qui

existe

entre

les

rper-

quisitions du , tion

imposes savoir par les la

fonds

frais France,

d'occupala et Belles nais-

pays les

gique,

Pays-Bas, qui dette ont de

etc., donn

contributions sance 1944 une

l'Allemagne,

savoir des

les avances clearings les

faites a u x c o m p la France, etc., la plus

tes

par

Belgique,

Pays-Bas,


les le frais d'occupation par avancs, qui par ont

181

Dettes extrieures

Allemagne:

D a n e m a r k

exemple,

du t e m p s

de g u e r r e . Reichskred.itkassen
2

pour

contrepartie un crdit Les crances sur

Berlin.

l'Allemagne pour de conl'ofet, des conde la

Chiffres en milliards de reichsmarks

Office de compensation allemand

1)

Total
3)

au

titre d e s les

clearings ont

) 1,5 4,5 7,2 8,6 9,1

trepartie fice dans de

engagements

compensation une certaine

allemand mesure,

Montants dus 1940 Dcembre . 1941 . 1942 1943 . 1944 Septembre

. . . .

1,5 7,0

3,0

14,8 26,4 35,9

11,5 22,0 35,0 45,0 + 2,7 + 8,5 + 10,5 + 13,0 + 10,0

Reichskreditkassen. sidrer ces deux que les

O n passifs

peut nets

comptes

reprsentent d e d e la alors de

Augmentations pendant la 1940 Janv.-Dc. . + 1,2 1941 . + 5,5 1942 . + 7,8

1943 .

priode

d e t t e m a g n e dont liards 1943. 3 le

e x t r i e u r e d u t e m p s

l ' A l l e g u e r r e , 35 fin mild e pour b o n s

1944 Janv.-Sept. .
total s'levait

+ 11,6 + 9,5

+ 1,5 + 3,0 + 2,7 + 1,4 + 0,5

de Elle

reichsmarks comprenait de

milliards

reichsmarks en

1) Les chiffres reprsentant les augmentations annuelles dans cette colonne sont tablis d'aprs les chiffres relatifs la cration de nouveaux capitaux en Allemagne avec des ressources d'origine trangre; l'augmentation pendant les neuf premiers mois de 1 9 4 4 est une valuation. En ce qui concerne les totaux, II a t admis que les montants dus au titre du clearing la fin de 1 9 3 9 talent ngligeables, sauf le montant de RM 2 5 0 millions dtenu par la Banque Nationale de Bohme et Moravie. 2) Les montants dus figurent dans la situation de la dette publique du Reich. 3) Le total des deux postes donne la creation de nouveaux capitaux en Allemagne provenant de ressources d'origine trangre (voir page 2 5 7 ) .

des tion, ment

Reichskreditkassen mais ce

circulaautreen d e

correspondrait que l'on de

appelle clearing d e

gnral indique dispose gnral de

les dettes les de

l'Allemagne. d e bien des

Le

tableau p a y s ces au

de

la sujet

p a g e

suivante o n en

c r a n c e s documents

c l e a r i n g et,

o n z e que pays grave

desquels

suffisants de

chiffres question, peut tre aux

s'appliquent la

tous

les est

clearings telle c o m m e

chacun

en ne

prdominance si l'on

l'Allemagne les

qu'aucune s'ils

erreur

commise dettes de

prend de

chiffres

s'appliquaient

uniquement

clearing

l'Allemagne.

Les 2 3

dettes de

de

clearing

de la

l'Allemagne fin de

envers

ces

onze (et, de en

pays

s'levaient

milliards

reichsmarks

dcembre

1943 plus

septembre milliards Le fait n'est la y

1944, ont q u e p a s

atteignaient t ajouts

probablement pendant avait cette des D e

environ 1943,

31.500 soit

millions); ^
e

10

l'anne cess d e

60 % des

P ^ s

qu'en de

1942.

l'Allemagne tranger

disposer mais

ressources avoir une

l'Ukraine galement partie les de

acclration, prix plus des

elle

doit dans

reflt grande

hausse l'Europe

considrable continentale. suivants suivante, en sur les

marchandises

amples des

renseignements qui

sont

d o n n s le

dans

paragraphes de la p a g e

chacun monnaies pour

pays

figurent dans

dans la

tableau des

nationales obtenir plus

tant,

plupart

cas,

converties

reichsmarks

d'uniformit.

182
Allemagne: Dettes de c l e a r i n g et comptes assimils.

(Montants dus et accroissements annuels.)1) PaysBas Belgique Danemark Hongrie Roumanie Bulgarie Slovaquie
2

Pays cranciers

France

Sude

Suisse

Bohme et Moravie

Total

Millions de reichsmarks ) 1940 Dec. . 200 1941 . 800 1942 . 2.450 1943 . 5.400 160 1.410 2.490 4.270 250 930 2.420 4.280 390 820 1.240 2.250 1 o n t a n t s dus M 90 (-20) 100 170 280 440 180 500 700 330 540 450 980 500 1.100 900 500 1.200

(-60)
80 70 50 40 10

50 250 500 600 600 600 600

600 1.100 1.600 3.200

1.800 6.500 12.800 23.100

1944 Mars . 6.350 5.030 Juin . 7.500 5.590 Sept. . 8.0003) 5.750 1940 1941 1942 1943
1

4.670 2.610 5.130 2.990 5.3709) 3.360

3.400 (26.000; 3.700 (29.200) 4.600 (31.500)

. . . .

. . . .

. . . .

. . . .

+ 200 + + 600 + + 1.650 + +2.950 +

160 1.250 1.080 1.780

+ + + +

250 680 1.490 1.860

Accroissements annuels _ + 100 + 90 + 390 + 50 + 430 + 180 + 300 + 340 + 80 + 140 + 200 + 420 + 360 + 220 + 260 + 160 ( - 10) + 250 + 400 + 120 ( - 20) + 100 +1.010 + 440

+ 350 1.600 + 500 4.700 + 500 6.400 + 1.600 10.300

) Ce tableau a t tabli suivant une mthode analogue celle applique pour le tableau Insr dans le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux (page 187), dont quelques-uns des chiffres ont t modifis la lumire de renseignements plus rcents. Les statistiques ont t obtenues aux sources officielles, gnralement les situations de la banque centrale (pour la France, la situation du Trsor). Les chiffres reprsentent en gnral les crances en reichsmarks accumules en comptes de clearing, mais, dans quelques cas, Ils comprennent d'autres postes (pour la Belgique, par exemple, uns crance pour les bons des Reichskreditkassen retirs de la circulation, et pour le Danemark, qui constitue un cas exceptionnel, une crance pour les payements faits aux autorits d'occupation). Pour les Pays-Bas et pour la Bohme et Moravie, les reichsmarks sont dtenus directement par la banque centrale, dans d'autres cas, gnralement par l'entremise de l'office de clearing local. Pour plus amples dtails voir le texte. *) Les chiffres relatifs chaque pays ont t arrondis la dizaine de millions de reichsmarks, et le total la centaine de millions. Les totaux de 1944, pour l'tablissement desquels des valuations ont remplac les chiffres manquants, sont provisoires. 3) Jusqu'en aot 1944, fin de l'occupation.
Les compte l'office mand. chiffres relatifs sont l a dette d e l'Allemagne l e savances l e dficit l e dficit dpass leur envers l a F r a n c e franais e n

d e clearing d e s changes

ceux

reprsentant pour couvrir suivant 1 9 4 3 pris a

d u Trsor

franais

d u clearing a u c o m p t e l e dficit n e t

franco-alled u clearing d et o u s les

C o m m e

l e montre jusqu'en avec

l e tableau n o v e m b r e pays

franco-allemand clearings, ceux

les autres

dans

ensemble excdent

accusant net il

u n lger

e n faveur d e convient q u e d e l e s

F r a n c e :

O f f i c e

d e s

c h a n g e s .

France;

Priode allant du dbut des oprations jusqu'au 30 novembre 1943

Recettes

Dpenses

Excdent de recettes ( + ) ou de dpenses ()

noter,

toutefois, dans

payements tions avec

l e s relal a o n t cleaJus-

les Pays-Bas, e t l aP o l o g n e pass p a r le

Milliards de francs franais Oprations de compensation: avec l'office de compensation allemand ' ) . . . . avec les autres correspondants trangers Autres oprations Rglements en instance . . Services administratifs . . Total . . .

Belgique galement ring

franco-allemand.

42,8 12,9 9,9 14,9 0,6 81,1

147,3 11,2 9,4 14,7 0,3 182,9

-104,5
qu' l afin d e l'occupation, jusqu'en dficit total aot d e

+ + + +

1,7 0,5 0,2 0,3

c'est--dire 1944, l e

101,8 2)

l'Allemagne

a ucompte d u

t) Le cours de change avec l'Allemagne tait de Fr. fr. 100= RM 5.

*) Les comptes de l'office des changes ont t quilibrs l'aide d'une avance du Trsor franais de Fr.fr. 103 milliards; l'office des changes dlsposait donc encore d'un solde de Fr.fr. 1.200 millions la fin de novembre 1943.

clearing f r a n c o - a l l e m a n d a
atteint 8 milliai-rl rie r i Va pr i l i t O milliards Q reiuisKcn e i marks.


Les Banque de prs crances en reichsmarks en titres de

183
places directement par la

des P a y s - B a s , ont accus

Nerlandaise de

d u Reich,

en 1943 une faite de

augmentation par front les

1.800 millions au les Reich

reichsmarks, de

dduction

5 0 millions s u r le

mois

transfrs Outre en

titre

contribution des

la c a m p a g n e

oriental. crances

payements ont

dus

pour

exportations

supplmentaires, continu la de

reichsmarks aux

augment compte

p a r suite de capital

d e l'afflux depuis

fonds le

d'Allemagne 1
er

Pays-Bas la

en

suppression,

avril

1941, de annuel

rglementation la Banque

des changes Nerlandaise d'une de

entre pour

les d e u x p a y s ; l'exercice journalire

d'aprs

le

rapport totale

de

19431944, de 5.400.000 par jour

l'offre florins

de reichsmarks le deuxime

est passe trimestre de

moyenne

pendant le

1941 en

11.200.000 1944, des

florins mesures

pendant prises neuf

premier contrler mois

trimestre et de

1944; d e tels

mars

ont t les

pour

limiter

mouvements

d e capitaux.

Pendant

premiers

1944, les crances

en reichsmarks

d e la B a n q u e de

Nerreichsil faut neraux

landaise marks ajouter landais banques En expos

ont de nouveau

accus une augmentation le tableau d e la p a g e repris de

d e 1.500 millions prcdente), par le du

(ainsi

q u e le m o n t r e 9 0 0 millions d'une

auxquels

quelque au

de reichsmarks spciale

gouvernement Trsor cds

moyen

mission

bons

e n juillet 1 9 4 4 . ce qui concerne relatif la B e l g i q u e , faits un

dtaill

aux payements

P a y e m e n t s de l a B e l g i q u e l'Allemagne.1)
Mai 1940 Juillet 1944 Compte de clearing . . . . Reichskreditkassen 2 ) . . . Millions de relchsmarks

l'Allemagne rcemment; comprise ment des du

pendant la dette

l'occupation a t publi des Reichskreditkassen, rsulte principalebons La

dans retrait

le t a b l e a u , en

4.866 362 5.228 5.240 477 5.717

1940 et de la

1941 des circulation.

Reichskreditkassen qui consiste

Frais d'occupation Logement, etc.3)

mthode des

striliser u n e partie p a r l'mission de Total des payements l'Allemagne

payements

d u clearing

certificats incessibles a t p r a t i q u e m e n t donne dit l'automne 274. de 1943, comme la fin de en

abanil est

10.945

la p a g e

Jusqu' des de

juillet reichsde mild'oc-

t) Chiffres donns dans le bulletin de la Banque Nationale de Belgique (octobre 1 9 4 4 ) en francs belges convertis en reichsmarks au cours de Fr. b. 1 0 0 = RM 8 . 2) RM 2 8 5 millions pour l'change de bons des Relchskredltkassen, RM 6 0 millions de bons des Relchskreditkasseit dans les caisses et RM 17 millions dus par les Reichskredltkassen la Banque d'Emission. 3) RM 4 5 0 millions de frais effectifs de logement, RM 1 3 millions de compensation pays aux Allemands et RM 14 millions de contributions de guerre.

1944, marks

l'accumulation atteignait au

crances 5.230 que

prs total

millions 5.720

reichsmarks lions avaient

(tandis

t pays

titre

d e frais

cupation). * Le clearing D a n e m a r k rsultant a t soumis sur un rgime de spcial: outre l'excdent allemand, du la

d'une

crance

l'office

compensation

' Jusqu' la libration, au dbut de septembre, le total tait d'environ Fr. b. 143 milliards, soit RM 11.440 millions (cf. le bulletin de la Rserve Fdrale de janvier 194S).

Danemark: Crances en reichsmarks. 1 )

Avances de la Banque Nationale au compte de :

184
B a n q u e macht Nationale les a avanc a u x le la W e h r d'ocfortifid'un Berlin. res-

payements (ainsi q u e contre

armes d e s

Office de Reichscompen- kreditkasse sation2]

Total

cupation cations, crdit

cot

etc.) la

l'ouverture

Millions de reichsmarks Reichskreditkasse

1940 Dcembre 1941 1942 1943 1944

190 405 575 1.025 1.440

200 415 665 1.225 2.240

390 820 1.240 2.250 3.680

Les tant

prix

d e s marchandises stables,

danoises

relativement

l'augmentation dans relle total

accuse Chiffres donns en couronnes danoises converties en reichsmarks au cours de Cr. d, 100 = RIVI 52,2. II a t dit, de source danoise, que les Cr. d. 2.770 millions de crances en comptes de clearing la fin de 1944 comprenaient, outre les payements au titre des livraisons de marchandises, les postes suivants : Cr. d. 250 millions pour l'excution de divers travaux de rparation et de rcupration, Cr. d, 150 millions pour les besoins de l'ambassade d'Allemagne, Cr. d. 150 millions pour transferts de salaires des ouvriers danois en Allemagne leurs familles et environ Cr. d, 200 millions pour allocations aux familles des volontaires danois incorpors dans les formations militaires allemandes. le au des

p a r les chiffres reflte

qui figurent

tableau sens

u n e acclration d u terme. a L e

conomique

crances

e n reichsmarks d e plus e n plus reichsmarks e n

a u g m e n t

u n rythme d e

rapide : 4 2 0 1 9 4 2 , 1.010

millions

millions e n 1 9 4 3 et 1.430millions e n1 9 4 4 .

D a n s allemandes tous

la

plupart

d e s pays, leurs

les montants dettes

m i s

la

disposition

d e s

autorits

pour

couvrir

commerciales, centrale, moins

etc. o n t t e n

pratiquement d'autres qu'en

financs

directement

par la b a n q u e accords la a u

mais

H o n g r i e C'est aussi

crdits 1941 et

o n t t galement e n

formellement. mais

ainsi les

1942, n o n seulement o n t consenti d e

B a n q u e l'office e n

Nationale, d e clearing

banques environ se sont

prives 3 0 0

hongroises d e

allemand

pour

millions

reichsmarks d e

crdits

pengoes, verser

c'est--dire

qu'elles

substitues hongrois aot u n

l'office montant accord devait

clearing

pour

directement d e a u x

a u x

exportateurs Puis, duquel d e e n le

m a x i m u m a t

d'environ avec

5 0 0 millions l'Allemagne m a x i m u m e n le mars

pengoes. termes

1942, u n hongrois port d e s

conclu u n

Trsor marks, p e n g o e s avances de les faire

acheter d e

montant

d e 2 5 0 millions 1 9 4 3 ; la a servi

reichse n d e s

3 5 0 millions

reichsmarks achets p a r

contre-valeur a u rachat aux

reichsmarks

ainsi

Trsor

d e s banques d e nouvelles consentis pour

l'office avances

d e clearing allemand, dans les limites prives,

c e qui a permis

banques E n fait, d u t

d e s accords aussi a u x bien

antrieurs. les

crdits

p a r les banques les p a r fonds la

q u e

certificats o n t

Trsor presque

mis tous

fournir

ncessaires

achats L e s

d u

Trsor,

Refinances

B a n q u e e n

Nationale. reichsmarks

exportateurs p a s

hongrois lieu la

dtenaient des

encore

d'autres et

crances ce sont

qui n'ont

donn

avances

officielles,

probablement dans

ces crances d e la

q u e reprsente ci-contre

majeure la

partie

d e s chiffres

figurant

le tableau

p a g e

sous

rubrique Les

finances

autrement. auraient t plus d e considrables e n sans l'utilisation d e quelque p a r

avoirs

e n reichsmarks d e

par 30

le

Trsor

hongrois e n

1 3 7 millions le rachat

reichsmarks

1 9 4 2 et

4 0

millions

1 9 4 3 pour

d'obligations

hongroises

dtenues


des Allemands payements 1944, les la et pour certains E n autres avril

185

H o n g r i e :
s u r

C r a n c e s

d e

c l e a r i n g

extraordinaires. Reichsbank dtenues principales a

" ' A l l e m a g n e . ' )

rquisitionn par des Alleanoune en en clea-

Finances
Fin de mois

actions, des

mands, n y m e s mesure B o h m e question ring en les

socits et

par la Banque autrement Nationale 2 3 ) ) 85 310 630 630 95 230 350

Total <) 180 540 980

domicilies semblable et

Budapest a t les

Millions de relcHsmarks

prise actions au

Moravie ;

1941 Dcembre. 1942 1943 1944 Mars s) . .

devaient servir de

tre remises rduire la les

pour

crances c o m m e Alle1943.

reichsmarks obligations

Hongrie, par

dtenues

des

m a n d s l'avaient t en 1942 et en A p r s de mars les vnements un nouvel

politiques accord est

1944, pour

1) Reichsmarks dposs l'office de compensation allemand Berlin, plus avanas faites en pengoes. Le cours de change avec l'Allemagne tait de P. 1 0 0 = RM 6 0 , 9 . 2 ) Poste du bilan de la Banque Nationale Intitul crdits consentis pour le rglement des devises servant aux payements avec les pays trangers, consistant en trois parties spares mais Interdpendantes: 1 avances en pengoes consenties par la Banque Nationale directement l'office de clearing allemand; 2 avances en pengoes des banques prives reflnances ; 3 certificats du Trsor mis par le gouvernement pour l'achat de reichsmarks et rescompts !a Banque Nationale, 3) 1 n'est pas donn de dtails sur le financement de ces 1 montants, qui semblent avoir t couverts de trois manires1, par les banques prives et par le Trsor dans la mesure o leurs contributions n'ont pas t reflnances la Banque Nationale, et par les exportateurs eux-mmes, sans recevoir d'avance officielle. 4) Total des avoirs en reichsmarks (plus les avances en pengoes), tel qu'il est donn dans les rapports annuels de la Banque Nationale. 5) De dcembre 1 9 4 3 mars 1 9 4 4 , ce poste de la Banque Nationale n'accuse aucun changement apprciable. Depuis l'occupation du pays par l'Allemagne en mars 1 9 4 4 , le poste semble ne plus reflter la situation courante du clearing : II est tomb RM 5 2 0 millions en Juin, puis est remont RM 6 5 0 millions en novembre 1 9 4 4 . Tous les nouveaux appels au crdit de la banque centrale pendant cette priode ont t faits au moyen d'escomptes Intrieurs.

intervenu

faciliter

les

exportal'Allen'ont mois, situaappa-

tions hongroises destination de m a g n e ; pas le t les dtails de cet accord ce la a

publis, de la

mais, depuis dans

poste de

clearing B a n q u e

tion

Nationale reflter la

remment des

cess

d e

situation peut les

payements en

courants. du fait en d e

Cela que

provenir placer goes, ment

partie

importateurs la

hongrois de la

ont 2 0 0

autoriss de

des soit

c o m m a n d e s 120 millions

Allemagne reichsmarks, en p e n g o e s la

concurrence livrer aprs

millions

penpaye-

guerre, de

contre Hongrie. de 500

comptant P e n d a n t

immdiat l'anne

B a n q u e

Nationale au

toute

1943,

dette reste

de

l'Allemagne

c o m p t e

clearing millions

envers de

la

R o u m a n i e (au que ont trouve tel qu'il de

semble de

tre R M

pratiquement 60) et du du

inchange trs

reichsmarks depuis

cours les t

1 =

Lei

p h n o m n e des

remarquable allemandes de cette c o m p t e

surtout en

frais

de

transport au dbit

d'entretien clearing.

troupes explication devises

Roumanie se

ports les

U n e des p a g e de

anomalie d e

dans

statistiques d u premier

m o u v e m e n t d e la

en

clearing, Les

ressort devises

tableau

suivante. la guerre, mais sur1943,

entres

ont

augment de Russie

chaque

anne

t o u t e n 1 9 4 1 , l o r s q u e la c a m p a g n e lorsque Q u a n t ments la R o u m a n i e aux sorties a repris son de devises, est

a c o m m e n c , puis de n o u v e a u en de base pour les t r o u p e s

importance une analyse dans

allemandes. de paye186.

des le

diffrentes deuxime

catgories

en c o m p t e

de clearing

d o n n e

tableau

d e la p a g e


Roumanie:

186

C o m p t e s de clearing.1)
Banque N a t i o n a l e de Roumanie

Comptes de clearing Mouvement Priodes entres de devises sorties de devises Total

diffrence

Pendant la pr ode

Comptes de clearing2) Devises montants pour devises payeen importade compte ments tions clearing liquids d'attente 3 ) En fin de priode Milliards de et (-1,2) 16,5 29,9 30,1 0,6 17,1 23,9 28,9 32,7 0,4 0,0 1,3 0,3 19,9 0,5 0,7 1,8 0,6 1,6

Provisions spciales

Total

1940 Janv.-Dc. . 1941 T> 1942 1943 1944 Janv.-Juin

1 2 a

24,6 56,6 62,5 80,2

28,1 38,9 49,1 80,0

3,5 + 17,7 + 13,4 + 0,2

5,7 0,5 4,8 3,3

7,3 18,4 31,8 33,1 (54,2)

) Le cours du reichsmark tait de Lei 1 0 0 = RM 1,67 (RM 2 Jusqu'en avril 1 9 4 1 ) . ) Avances faites par la Banque Nationale sur devises de clearing. ) Figurant comme devises en compte de clearing dcompter sur les versements des importateurs dans la situation de la Banque Nationale.

Le p a y e m e n t du poste

montant

d e s devises

acquises

p a r le march, pendant la

principalement mais

pour

le

d'importations, divers

a a u g m e n t

priode, d e

l'augmentation surtout intrt l'auga

e n 1 9 4 2 et 1 9 4 3 et d e s achats en

devises

p a r l'Etat, u n

R o u m a n i e : de devises en

Analyse c o m p t e

des de

sorties clearing.

1 9 4 3 , a

prsent

plus

remarquable. d u

E n fait,

mentation Anne civile March Etat Divers Total t Milliards de lei pendant 1940 1941 1942 1943 . . . . . . . . . . . . . . . . 12,4 19,3 25,8 36,5 10,2 16,4 15,4 27,3 5,5 3,2 7,9 16,3 28,1 38,9 49,1 80,0 1942 par

poste

divers

particulirement

marque

certains mois, e n janvier et mars 1 9 4 3 d e s a les

et e n fvrier exemple, o

c'est--dire d e

poques pu tre achet d'or avec d e la d e s reichsmarks Banque provenant et les d u

l'or allemand Si

c o m p t e d e

d e clearing. clearing sont

rserves tionnes,

Nationale

devises allant

addiatteint

l'augmentation

d e chacune montant, a n . Etant

d e s annes soit 1 8

d e 1 9 4 0 1 9 4 3a

approximativement Kons atteint aient d e

le m m e p a r

1 9 milliards

d e lei, o u 3 0 0millocale d'or n'a

reichsmarks

d o n n

q u e la

production

qu'environ t faits

1 milliard l'tranger.

d e l e i p a r a n , il f a u t L e s augmentations

q u e d e s achats

considrables divers les

anormales (qui o n t

d e s achats dpass,

Banque

Nationale
Or

de R o u m a n i e .

pendant la

priodes Augmentations pendant la priode

spciales, d e s avoir

m o y e n n e priodes) quelque

Devises de clearing
Milliards de le

Total

mensuelle semblent

autres dpass

1941 Janv.-Dc. . 1942 . 1943 . 1944 Janv.-Juin .

+ + + +

2,0 11,3 14,1 10,0

+ + + +

16,1 8,1 4,0 23,4

+ + + +

18,1 19,4 18,1 33,4

peu, et 200

pour

les deux

annes 1 9 4 2 d e lei, soit

1 9 4 3 ,1 2 milliards millions d e

reichsmarks.

187

Les achats spciaux de reichsmarks pour le compte de l'Etat ont servi au rapatriement d'obligations roumaines dtenues par des porteurs allemands et d'autres payements en Allemagne. La dette publique extrieure de la Roumanie, bien que le service rgulier n'en soit pas fait, a t ramene, d'aprs les statistiques officielles, de 63.500 millions de lei en mars 1941 45.500 millions en 1944 soit une rduction de 18 milliards de lei ou 300 millions de reichsmarks au cours de trois annes; mais ce chiffre reprsente simplement la valeur nominale et renseigne peu sur le cot effectif du rapatriement, qui a t certainement infrieur. Une autre mthode pour maintenir le clearing en quilibre a consist payer d'avance les importations en provenance d'Allemagne (mthode dj applique en Bulgarie et, plus tard, en Hongrie galement). Les organismes publics en Roumanie et les entreprises ont t encourags placer des commandes de machines, etc. en Allemagne, livrables ultrieurement; ces commandes devaient tre payes d'avance avec des reichsmarks achets l'Etat roumain, alors que le Reich avait antrieurement garanti le payement de ces commandes aux entreprises allemandes sous la forme d'un crdit au gouvernement roumain. Des chiffres considrables ont t mentionns pour ces crdits et pour le placement des commandes, mais il n'est pas facile de dterminer l'incidence exacte de ces transactions sur le clearing. Si l'exprience a ainsi montr qu'il est possible d'empcher la dette de clearing allemande envers la Roumanie d'augmenter en 1943, les reichsmarks ont tendu s'accumuler au dbut de 1944 un rythme accru et un nouvel accord germano-roumain est entr en vigueur le 1 e r mars en vue de maintenir l'quilibre du clearing malgr l'augmentation des exportations roumaines; cet accord a permis, entre autres, l'acquisition par la Roumanie d'une certaine quantit de francs suisses. Le bilan semestriel de la Banque Nationale au 30 juin 1944 a montr que la dette ordinaire de clearing tait passe 545 millions; mais il est encore plus frappant que le compte d'attente soit pass de 5 millions de reichsmarks en dcembre 1943 330 millions ainsi le total du clearing est pass de 500 millions prs de 900 millions en l'espace de six mois. A la fin de 1942, la Banque Nationale de B u l g a r i e dtenait prs de 700 millions de reichsmarks, dont 450 millions reprsentaient une crance du clearing et 240 millions des placements, c'est--dire des bons du Trsor bulgare libells en reichsmarks remis l'origine aux industries allemandes d'armement et aux entreprises allemandes de l'industrie lourde pour le payement anticip des commandes places chez elles et que la Banque Nationale de Bulgarie a rachets pour utiliser ses reichsmarks. Au dbut de 1944, des ngociations portant sur le rachat de participations de l'Allemagne et du

188 un montant de 50 millions de

Protectorat dans l'industrie bulgare pour reichsmarks ont t signales.

La Banque Nationale n'a p a s publi de situations depuis fvrier 1943, mais, en novembre 1944, le ministre des finances bulgare a donn le chiffre de 40 milliards de leva, soit 1.200 millions de reichsmarks, comme total de la dette de l'Allemagne au compte du clearing la fin de l'occupation allemande, chiffre port plus tard 47 milliards de leva. Les statistiques publies par les Allemands ont fait apparatre un lger excdent dans le commerce des marchandises avec la Bulgarie pendant la priode de guerre; la dette au compte du clearing a t explique par l'action d'un certain nombre d'autres facteurs: placements considrables d e Banque Nationale de Bulgarie. l'Allemagne dans l'industrie bulgare, rfecDevises Placetion des routes bulgares aux frais de Total de Chiffres clearing ments de fin d'anne l'Allemagne, transfert de l'pargne des ouMillions de reichsmarks vriers bulgares travaillant en Allemagne, 194O 70 30 100 1941 320 120 440 payements de l'Allemagne pour l'entretien 1942 450 240 690 des troupes d'occupation bulgares en Ser* Chiffres figurant en leva dans les bilans de la Banque Nationale de Bulgarie, convertis en reichsmarks au bie, etc. cours de Lev. 100 = RM 3,05.
La seulement finances des B a n q u e Nationale d e S l o v a q u i e le solde mis a fait d e s avances couvert march sur u n e partie

d e s crances avec le

d e clearing,

tant s u r le

p a r le ministre d e s o u m i s la charge d u dans d u dans

produit

d'emprunts

exportateurs

eux-mmes,

q u i devaient

attendre

les payements

diffrs

clearing. le

L e s montants annuel

financs

p a r la B a n q u e tandis pour

Nationale

o n t t donns semi-officielles figurant faites

rapport

d e la banque,

q u e d e s valuations

total le la

d e s crances pour

o n t t publies les deux annes

1 9 4 0 e t 1 9 4 1; l e s t o t a u x sont d e s valuations

tableau tendance E n

suivantes

d'aprs

antrieure. d e s crances reste d e clearing surtout dclar fvrier taient sur l'Allemagne e t la et le L e

1 9 4 3 , 7 0 % tandis

Protectorat, gouverneur

q u e le

tait a en

s u r l'Italie

Roumanie.

d e la B a n q u e

Nationale

l'assemble

gnrale problme d e

annuelle, d e l'acclearing c o m m e r d e s

Slovaquie : Crances de clearing.*

Chiffres de fin d'anne Finances par la Banque Nationale

1944, q u e le rapide

croissement ne

d e scrances la

provenait mais

p a s d e d e s

balance

Total
(valuation)

ciale,

transferts

financiers e t

ouvriers slovaques Millions de reichsmarks 1940 1941 1942 1943 . . . . . . . . . . . . . .' . .

e n Allemagne

d'autres

34 73 135 163

90 170 330 450

postes invisibles, auxquels

la balance d e tous pour

les p a y e m e n t s devait s o nexcdent, soit, la seule i anne 1 9 4 3 ,3 , milliards i

d e c o u ij .

* Chiffres en couronnes slovaques converties en reichs-

marks au cours de Cr, si. l o o = RM. 8,60.

ronnes slovaques, contre-valeur d environ

189

260 millions de reichsmarks. Pour rduire le total des crances de clearing-, le ministre des finances a t autoris, vers la fin de 1943, acheter des reichsmarks concurrence de 108 millions de reichsmarks la Banque Nationale et les entreprises publiques pouvaient obtenir 17 millions de reichsmarks de fonds de roulement, le ministre tant, en outre, autoris avancer 34 millions de reichsmarks au maximum pour le transfert de l'pargne des ouvriers, etc. et mettre pour 7 millions de reichsmarks de bons de payement pour remise titre de payement certains cranciers. Le montant en reichsmarks dtenu par l'Etat a servi notamment acheter, aux dtenteurs allemands et ceux du Protectorat, des actions slovaques values environ 2535 millions de reichsmarks pour vente ultrieure sur le march slovaque; les actions en question reprsentaient pour la plupart une survivance du rle important jou autrefois par l'industrie de Bohme et les banques de Prague dans le financement de l'conomie slovaque, mais elles comprenaient aussi la participation de 4 0 % de la Reichsbank dans la Banque Nationale de Slovaquie, datant de la fondation de la banque en 1939. L'ajournement des payements du clearing aux exportateurs slovaques est pass de 60 110 jours pendant l'anne 1943 et semble tre rest plus ou moins sans changement pendant la premire partie de 1944; au dbut de l'anne, une nouvelle mesure de strilisation a t adopte, lorsque 5 % du produit des exportations ont t crdits seulement un compte bloqu de l'exportateur; mais, l'automne, l'Etat a donn sa garantie concurrence de 7 0 % de la valeur des exportations et il a t annonc plus tard qu' partir du 26 octobre 1944 les exportateurs slovaques recevraient le produit de leurs exportations Bratislava sans dlai. Sude: La balance de crdit entre la S u d e et l'Alle- R e l a t i o n s de crdit avec l'Allemagne.* magne a oscill dans des limites troites: reprsente Millions de Chiffres par une dette sudoise d'environ 100 millions de coureichsmarks de fin d'anne ronnes en 1940, elle s'est transforme en une dette alle(-60) 1940. . . . mande lgrement suprieure en 1941 mais cette 80 1941 . . . . 70 1942. . . . dette de l'Allemagne, aprs avoir t graduellement r50 1943. . . . 10 1944 Juin . duite, a fini par tre compltement liquide dans le couSept. . rant de 1944, et, pendant le second semestre de l'anne, ' Totaux approximatifs en fin d'anne convertis en reichsmarks au un solde minime est apparu au dbit de la Sude. cours de Cr.s.1OO = RM 59,20.
Les avaient statistiques t publies il e s t E n mensuelles e n S u i s s e d e rgulires o n t faire t d u clearing avec d e l'Allemagne l'ouverture les le qui d e s

supprimes

lors

hostilits, rations aux

mais

possible juillet

certaines

valuations suisse a

d'aprs garanti francs

dcla-

publiques.

1 9 4 1 , le

gouvernement d e

transfert pour

exportateurs

suisses,

concurrence

4 0 0 millions

d e

suisses


l ' a n n e d ' a t t e n t e n o u v e a u 1 9 4 3 , s u i s s e s u i s s e s , d e u n a a 1 9 4 1 , d e p e r m e t t a n t m o i s d e a u c e t t e a d ' o b t e n i r m a x i m u m m a n i r e t s i g n l e : l e ;

190
p a y e m e n t 4 0 0 p o u r l a m i l l i o n s l ' a n n e d e d u d e clearingf r a n c s D e a p r s s u i s s e s p l u s , d u l e s u n o n t e n d l a i t

t r o i s

a f f e c t s n o u v e l t

1 9 4 2 .

o c t o b r e

a c c o r d

g a r a n t i e

t r a n s f e r t

g o u v e r n e m e n t e x p o r t a t e u r s s ' q u i l i b r a n t c o n t i n g e n t s g l o b a l c o m m e e n t e -

m a i n t e n u e , p r o l o n g a t

m a i s

d l a i u n p a r a n

d ' a t t e n t e e t l e

m a x i m u m , d ' u n

p o u r

j u s q u '

p r i n c i p e

c l e a r i n g d e

l u i - m m e a u x

r i n t r o d u i t faits 6 0 0 a u

l ' a p p l i c a t i o n O n p e u t

d ' u n

s y s t m e u n

a j u s t s d ' u n e

p a y e m e n t s d e

c l e a r i n g . d e

c o n s i d r e r e n d ' u n e l e s l a

m o n t a n t d e 1 9 4 3 r o n d s , l o n g u e

c o n t r e - v a l e u r

m i l l i o n s

r e i c h s m a r k s u n e i n d i c a t i o n c o m p t e

f i n

c h i f f r e s p l u s

Crances en reichsmarks. Donnes mensuelles en millions de reichsmarks.

5500 rI 1 , 1 1 5500

n a n t

p r i o d e s u i s s e s

d ' a t t e n t e ( c e d e s q u i

p o u r

e x p o r t a t e u r s u n e p a r

q u i v a u t

a u g m e n t a t i o n e u x ) . d e e t d u l a

c r d i t s L e s

c o n s e n t i s a v o i r s e n d e

r e i c h s m a r k s B o h m e

B a n q u e r a v i e , a c t i f s b a n q u e , 1 9 4 3 , 3 . 2 0 0

N a t i o n a l e tels qu'ils

M o p o s t e d e l a

r e s s o r t e n t l a

d i v e r s o n t

d e

s i t u a t i o n p e n d a n t

d o u b l u n

l ' a n n e d ' e n v i r o n L ' a u g s a n s l a d u e

a t t e i g n a n t m i l l i o n s d e

m o n t a n t r e i c h s m a r k s .

m e n t a t i o n

a u r a i t d e

p l u s

f o r t e

c o n t r i b u t i o n p a r l e

g u e r r e a u

a n n u e l l e e t

P r o t e c t o r a t d e titres p r i v e s c l e a r i n g o n e n d e

R e i c h

l ' a c h a t p a r l e s

1* 90

1* 91

19

19

19

d i r e c t

r e i c h s m a r k s P r a g u e . o n z e d e p a y s

b a n q u e s L e d a n s l e s t a b l e a u s u i v a n t c o m p a r e l e s c h i f f r e s d u

d e s

d c r i t s

p a r a g r a p h e s

p r c d e n t s ,

p o u r

l e s q u e l s

d i s p o s e

r e n s e i g n e m e n t s

Dettes

extrieures et

de des

l'office

de c o m p e n s a t i o n

allemand

Reichskreditkassen.*

Pays cranciers

1940

Dcembre 1941 1942

1943

Sept. 1944

Milliards de reichsmarks

Montants dus Onze pays connus Autres pays Total pour tous les pays . Augmentation pendant l priode Onze pays connus Autres pays Total pour tous les pays .

1,8 0,7
2,5

6,5 3,2
9,7 (1 2 rtl O i s )

12,8 6,5 19,3

23,1 9,0 32,1

31,5 10,5 42,0

(9 mois)

+ 1,6 + 0,6 + 2,2

+ 4,7 + 2,5 + 7,2

+ 6,4 + 3,3 + 9,6

+ 10,3 + 2,5 + 12,8

+ 8,5 + 1,5 + 10,0

* Les totaux correspondent ceux donns dans le tableau de la page 1 81, aprs dduction du montant des bons des Reichskreditkassen en circulation, cf, tableau page 195.

191

srs, et le total pour tous les pays. Les totaux pour tous les pays figurant dans ce tableau correspondent aux chiffres de la dette extrieure contracte par l'Allemagne pendant la guerre, donns la page 181, aprs dduction des bons des Reichskreditkassen en circulation (cf. page 195). Moins de 30 % du total restant d la fin de l'anne 1943 tait d aux pays pour lesquels il n'a pas t publi de renseignements statistiques complets. Ces pays comprennent l'Italie, la Yougoslavie (plus tard Serbie et Croatie), la Grce et l'Albanie, tandis qu'un petit nombre de pays, comprenant la Finlande, la Turquie et la Norvge, taient endetts en comptes de clearing. Quelques indications relatives ces divers pays sont donnes dans les paragraphes suivants. Le clearing entre l'Allemagne et l ' I t a l i e a cess son activit la suite des vnements politiques de septembre 1943. Les Reichskreditkassen l'ont remplac dans une certaine mesure en acceptant des dbiteurs italiens certains payements spcifis et en faisant des payements aux cranciers italiens du clearing. Le 30 janvier 1944, deux accords ont t conclus entre l'Allemagne et le gouvernement de l'Italie septentrionale (le cours du reichsmark des ouvriers italiens en Allemagne: les reichsmarks pargns devaient tant tre port de 7,6 lires 10 lires). Un des accords a rgl la question de l'pargne dposs, par l'intermdiaire de la Deutsche Bank, au crdit du Trsor italien un compte spcial l'office de compensation allemand (ce compte ne devait pas tre considr comme un compte de clearing ; des prlvements ne pouvaient donc y tre faits) ; mais de son ct le Trsor italien devait fournir les fonds ncessaires aux payements en lires que la Banque Nationale du Travail devait faire aux destinataires en Italie. Le second accord rglementait tous les autres transferts, y compris les mouvements de capitaux ; des dispositions taient prises pour que les payements fussent faits immdiatement, sans dlai dans les deux sens, les avances ncessaires aux exportateurs italiens tant consenties par l'intermdiaire de l'Institut des changes italien. En liminant les transferts de l'pargne des ouvriers, on pensait, d'aprs les rapports allemands, que ce compte serait quilibr ou mme accuserait un lger excdent en faveur de l'Italie. Dans ses relations avec la plupart des pays autres que l'Allemagne, l'Italie avait contract des dettes de clearing d'une certaine importance en septembre 1943. En septembre 1939, la Y o u g o s l a v i e avait une crance de clearing de 15 millions de reichsmarks sur l'Allemagne ; mais l'ouverture des hostilits, l'Allemagne accusait un excdent d'exportation, de sorte qu'en mars 1941 la Yougoslavie devait 77 millions de reichsmarks l'Allemagne. Lors du partage de la Yougoslavie, 29 % de la dette, soit 22 millions de reichsmarks, ont t attribus la Serbie et 42 %>
so

>t 32 millions de reichsmarks, la Croatie.


On en a peu de renseignements si ce n'est qu'en

192
sur les vnements survenus avait ultrieurement une dette elle la

S e r b i e ,

mai 1942 l'Allemagne d e reichsmarks de

accumul de

commerciale

de quelque

7 0 millions

(en regard et

laquelle lors

avait u n e contre-crance dette tions de l'Allemagne a

d e 2 2 millions augment

reichsmarks)

que depuis des

en consquence

d'un excdent

exporta-

serbes. Mais on dispose de plus de renseignements d'Etat sur Croate la C r o a t i e , fournis annuel a

notamment de cette

par les situations pour

d e la B a n q u e

et le rapport

banque

l'anne

1943. La balance partout

commerciale

d e la Croatie

accus

u n dficit

croissant, comme

enregistrant

u n excdent d'importation (visrel dans qu'elles des importations quellibre-

-vis d e l'Allemagne a t toutefois

d e s autres pays). officiels

L'excdent

infrieur

a u x chiffres

(reproduits d u fait

le tableau), ont pass

ques ment

exportations

n'ayant

p a s t enregistres,

les frontires ouvertes o u sont sorties d u p a y s c o m m e transports Les postes

militaires.

des services auxquels la de sa balance ceux du de Alledes

Croatie: B a l a n c e des comptes.1) Total de Balance Balance la balance commer- financire, des ciale etc. comptes 2 3 ) )
Millions de reichsmarks

Croatie des trafic

doit

l'excdent ont t et

comptes de

surtout des

Annes civiles

transit

transferts en

l'pargne magne.

des ouvriers

croates

Quatre-vingt-dix

pour-cent

1941 1942 1943

19 - 135 147

+ 31 + 158 + 234

+ + +

12 23 87

changes commerciaux t faits avec

de la Croatie ont et de le solde

l'Allemagne au compte en

*) Chiffres donns en kunas croates convertis en reichsmarks au cours de kunas 1 0 0 = RM 5. ) D'aprs les statistiques rgulires du commerce. 3 ) D'aprs les statistiques du clearing.
2

actif, sous a

accumul forme

clearing

d'un crdit

reichsmarks,

t suffisant la

en 1941 et en 1942 pour de l'ancienne de et, dette reichsl'anne nouvelle a t

Banque

d'Etat

Croate.1)

liquider

fraction de 32

Fin de mois

Compte Frais de d'occuclearing pation 2 3 ) ) 50 59 150 87 142 214 451 587 849 1.159 1.082

yougoslave

millions

Total

marks

attribue

la Croatie d'une

Millions de reichsmarks

suivante, crance constate.

l'apparition nette sur

1943 Mars Juin Septembre . . Dcembre . .

192 273 601 674 812 955 1.032

l'Allemagne

Cette dette allemande maximum, c'est--dire en 150

a atteint s o n millions 1943, de mais

1944 Mars ( - 37) Juin ( - 204) Septembre . . ( - 50)

reichsmarks,
1) Chiffres donns en kunas croates convertis en relchsmarks au cours de kunas 1 0 0 RM 5 . 2 ) D'aprs la situation de la Banque d'Etat; Jusqu'en septembre 1 9 4 3 ce compte tait compris dans les rserves, mais figure sparment sous une rubrique spciale partir d octobre.

septembre flchi

a au

continuellement printemps en dette

depuis

lors et, transfor1944,

d e 1 9 4 4 , s'tait croate. En de
j

me

juillet la
A*1

l'administrateur-dlgu
partie des avances de la Banque est probablement j II

chambre
J.*

crdite auprs de la Reichskreditkasse Berlin.

d e commerce

allemande

en C r o a t i e

193

dclar que, pour restaurer l'quilibre rompu entre les prix, les prix des exportations allemandes destination de la Croatie avaient t ports, dater d'avril 1944, au quintuple de ceux d'avril 1941, plus un supplment de 60 % (afin de subventionner les exportations croates vers l'Allemagne). Mais une dette allemande beaucoup plus considrable a rsult des avances que la Banque d'Etat a faites aux troupes d'occupation raison de plus de 50 millions de reichsmarks par mois. Une certaine fraction de la dette totale peut avoir t contracte pour le compte de l'Italie, vu qu'une partie de la Croatie a t occupe par des troupes italiennes jusqu'en septembre 1943 ; le rapport annuel de la Banque d'Etat Croate pour 1943 a mentionn des montants dus par l'Italie d'une contre-valeur de 24 millions de reichsmarks pour frais de transport et de 50 millions de reichsmarks pour avances de caractre militaire. A la fin de 1942, la Banque de G r c e a fait figurer les crances sur l'Allemagne et sur l'Italie dans ses livres pour environ 200 milliards de drachmes, provenant en partie du payement de frais d'occupation et en partie du financement des clearings; ce montant, qui quivaudrait 3.300 millions de reichsmarks au cours officiel du reichsmark (1 reichsmark = 60 drachmes), est fortement augment par la hausse anormale des prix en Grce. En novembre 1942, une socit exerant un monopole, gnralement dsigne sous le nom de Degriges, a t constitue pour favoriser les changes commerciaux germano-grecs en maintenant l'quilibre entre les quantits exportes et importes de manire surmonter les effets de l'inflation des prix. La socit italienne correspondante Sacig a suspendu ses oprations en septembre 1943. Payements d'avance Lors de l'ouverture d'un crdit confirm des i m p o r t a t e u r s grecs. pour l'importation de marchandises en Grce, Coefficient du l'importateur devait payer d'avance un compte prix nominal d'importation Date du dcret spcial la Banque de Grce une somme qui, payer d'avance en novembre 1943, tait fixe dix fois le prix 1943 Novembre . . . 10 nominal d'importation, mais a t par degrs 1944 mi-Fvrier . . . 30 releve jusqu' atteindre, la fin de juillet 1944, fin Fvrier . . . 50 mi-Mars . . . . 100 mille fois le prix d'importation indice de la fin Mars . . . . 200 gravit de l'inflation. Les sommes ainsi payes fin Juillet . . . 1.000 d'avance ont t dcomptes dans le calcul final (fait lors de l'arrive effective des marchandises) de la diffrence entre les prix grec et allemand au cours officiel de change; cette diffrence a t alors attribue la Degriges et a servi subventionner les exportations grecques vers l'Allemagne et couvrir une partie des frais d'occupation. En dcembre 1943, un nouvel accord de clearing a t sign entre l'Allemagne et l'A1 b a n i e . La situation montaire dans ce dernier pays ne

194

diffrant ce pays

pas et

de le

celle Bureau des

de

la

Grce,

il a

tir parti

de

l'exprience

faite a

dans t trei-

de

compensation semblables 78 avril de

commerciale celles Avec de la

germano-albanais la Degriges de la (cf.

constitu zime

avec

fonctions pages en

Rapport de

annuel,

et 283). 1943, le de

cration du de

Banque allemand et de par

Centrale a la t

1'Ostland, aux

mcanisme la Lettonie, t

clearing la

tendu

territoires les

l'Estonie,

Lithuanie effectus

Ruthnie

blanche; des

transferts

avaient

prcdemment

l'intermdiaire Parmi c l e a r i n g , dont de fin M . f. les les

Reichskreditkassen. qui avaient accumul une d e t t e n e t t e en c o m p t e de

pays

le p l u s de

important,

aprs

l'Allemagne, semble

a v o i r t la

F i n l a n d e Banque la de

dettes

clearing, telles pass

qu'elles

r e s s o r t e n t d e s s i t u a t i o n s d e la de 75 en on millions d e mars

Finlande, de 100 1941 =

ont RM un

d e la contre-valeur de 180 de ce

reichsmarks (au cours

maximum

millions moment

1943 un

5,07);

dater

constate

flchissement le dficit du et

rgulier d e la d e t t e , poste a

qui a disparu e n mars 1944.

Mais simultanment

correspondants dpass

t r a n g e r s d a n s la s i t u a t i o n d e la b a n q u e s'est a g g r a v 1 0 0 m i l l i o n s d e r e i c h s m a r k s la fin d e 1 9 4 3 . nette envers les la correspondants crance des 36 En

lgrement

novembre dpassait montant

1944,

toutefois,

la d e t t e

trangers d'un de

Finlande: D e t t e s d e c l e a r i n g , etc."
Fin de mois

clearings millions

quivalant

reichsmarks compte

Correspondants Clearings trangers (net) - 17 - 75 - 150 - 71 + 121 + 45 6 + 4 - 106 - 157

s e u l e m e n t . Il e x i s t a i t , e n o u t r e , u n

Total net

de

clearing une de de

spcial

avec du

l'Allemagne; ministre du

Millions de reichsmarks

d'aprs

dclaration Finlande, janvier de

1940 Dcembre 1941 1942 1943 1944 Novembre

+ 28

commerce la p r e s s e dette de

reproduite

dans la

81 145 177 36

1944,

le total d e

clearing

la F i n l a n d e de la

envers

l'Allemagne * Postes en marks finlandais, d'aprs la situation de la Banque de Finlande, convertis en pelchsmarks au COUPS ds M. f, 100 = RM 5,07. II mais semble que les dettes de Jft d e f
Z/D

a pass
d e

contre-valeur la a la IQ^Q

97^

m i U l O n S

millrvno

Aa. ]] ses

1Q40 4 9 c dpassent

reicUtnai-l'i! reiCttSmarkS 1 f J actifs de

la T u r q u i e

clearing, de de

d'un

m o n t a n t relativement ngligeable quivalant environ 2 0 millions au dbut de 1943; la N o r v g e de galement de aurait une de dette

reichsmarks clearing

envers

l'Allemagne

rsultant

la livraison

matriel

guerre.

Les nombre ont en t mars

vnements de

militaires e n

1943

ont

provoqu tandis

la f e r m e t u r e d'un que et de nouvelles

certain caisses puis, en

R e i c h s k r e d i t k a s s e n en Italie, bons en

dans

l'Est, en

ouvertes 1944, pendant la fin

Dalmatie,

Albanie ont

au

Montngro; t

les

des

Reichskreditkassen de temps. suivante, 20

galement

utiliss

Hongrie naient

une de

brve 1942;

priode l'anne

Cinquante-deux caisses ont t fermes et 16

fonctionreprises

195

comme succursales de la Banque Centrale de l'Ostland, tandis que 23 nouvelles caisses ont t ouvertes, de sorte qu' la fin de 1943 il en fonctionnait 39 au total (et 31 offices des chang-es). Les statistiques assez fragmentaires dont on dispose relativement aux actifs et aux passifs des Reichskreditkassen sont rassembles dans le tableau suivant, qu'il faut lire la lumire de ses notes. A la fin de 1943, le montant des bons des Reichskreditkassen en circulation s'levait 2.900 millions de reichsmarks, dont la plus grande partie tait en Ostland, o ils servaient de monnaie (de mme qu'en Transnistrie). Dans d'autres rgions leur utilisation a t maintenue au minimum, les troupes allemandes tant gnralement payes en monnaie locale, en vertu d'arrangements conclus avec les banques centrales respectives. Une des raisons importantes de ces arrangements a t que, bien que les bons des Reichskreditkassen, lorsqu'ils ont t utiliss pour les payements aux troupes, eussent un cours fixe par rapport aux monnaies locales, le fait que la hausse des prix a vari d'un pays l'autre a provoqu une variation correspondante du pouvoir d'achat des bons des Reichskreditkassen, qui ont ainsi tendu graviter vers le
Reichskreditkassen. Actifs
Fin de mois

Passifs Total
3

Avance au Reich 1 ) 1.500 4.510 7.210 8.580 9.140

Compte la Banque de France 2 ) 2.070 3.230 840 540

Bons en circulation
<)

Comptes de virement
5

Dettes envers les banques centrales

0

Millions de reichsmarks

1940 Dcembre 1941 1942 1943 1944 Septembre

3.570 7.740 8.050 9.120 9.140

550 1.780 2.660 2.90O*

2.070 3.230 840 540

950 2.730 4.550 5.700*

* Ces chiffres sont arrondis la centaine de millions de reichsmarks la plus rapproche; les autres chiffres la dizaine de millions de reichsmarks la plus rapproche. 1) Chiffres reprsentant les emprunts divers court terme dans la situation officielle de la dette publique du Reich; comme ce poste peut comprendre d'autres petites avances en plus de celle des Reichskreditkassen, il a t arrondi la dizaine de millions i n f r i e u r e la plus rapproche. 2 ) Compte des Relchskredltkassen figurant dans les situations de la Banque de France, converti en reichsmarks. Il existe galement des comptes dans d'autres banques centrales dont le montant n'est pas habituellement publi, mais en gnral on peut considrer que ces comptes sont beaucoup moins importants que celui tenu la Banque de France. 3) Ce chiffre reprsente le total des deux colonnes prcdentes, et non pas celui de tous les actifs, mais il comprend probablement 90/Q OU plus du total du bilan. Le directeur de la Reichsbank, Max Kretzschmann, a valu, dans EuropaKabel du 14 Janvier 1 9 4 4 , le total des bons des Reichskreditkassen en circulation RM 3 , 1 0 0 millions la fin de 1943 et dit que ce chiffre correspondait environ 3 0 o/0 du total des passifs, ce qui donnerait un total du bilan d*envlron RM 1 0 . 3 0 0 millions. Le rapport annuel de la Relchsbank pour 1 9 4 3 a donn le chiffre de RM 2 . 9 0 0 millions pour total des bons effectivement en circulation en dcembre 1 9 4 3 ; la proportion tant la mme, le total du bilan serait d'environ RM 9 . 7 0 0 millions. Il semble donc que les actifs autres que ceux Indiqus ci-dessus reprsentaient un total global d'environ RM 6 0 0 1 . 2 0 0 millions. 4 ) Kretzschmann a donn, dans l'article ci-dessus mentionn, pour les bons des Reichskreditkassen en circulation en fin d'anne entre 1 9 3 9 et 1 9 4 2 les montants de RM. 3 7 , 5 5 3 , 1.781 et 2 . 6 6 4 millions respectivement, et 1 a dit que la 1 circulation a atteint son maximum de RM 3 . 3 5 2 millions la fin de novembre 1 9 4 3 . Le flchissement jusqu'en dcembre 1 9 4 4 a t d des retraits de la circulation en France et en Italie, En plus de l'mission des bons des Reichskreditkassen, il circulait la fin de 1943 pourRM 44 millions de monnaie auxiliaire (value dix fois sa valeur nominale) ; le maximum atteint parla circulation de cette monnaie a t de RM 75 millions en octobre 1 9 4 3 , Cette monnaie auxiliaire a t mise principalement en Bulgarie e t e n Grce (et temporairement en Italie). 5 ) Cette colonne donne les mmes chiffres que ceux du compte la Banque de France et reprsente, dans ce cas, la dette de la Relchskredltkasse envers la Wehrmacht pour frais d'occupation pays par le gouvernement franais et non encore utiliss. De mme, une fraction au moins des RM 6 0 0 1 . 2 0 0 millions manquant dans le bilan incomplet (cf. note 3) ci-dessus) reprsente probablement les comptes de virement auprs des Reichskreditkassen, ayant pour contrepartie des avoirs dposs dans les banques centrales. 8 ) Cette colonne donne le reliquat (colonne 3 moins colonnes 4 et 5 runies) et une Indication des dettes des Relchskredltkassen envers les banques centrales, par exemple envers la Banque Nationale du Danemark comme contre-valeur en reichsmarks des avances faites pour couvrir les frais d'occupation. Kretzschmann, dans l'article ci-dessus mentionn, a dit que la totalit des passifs des Reichskreditkassen consistait, concurrence des deux tiers, en comptes de virement auprs des Reichskreditkassen et en engagements envers des banques d'mission trangres.

196

ou les p a y s o leur pouvoir De

Reichskreditkassen : Avances au Reich et circulation de bons des Reichskreditkassen.

En millions de reichsmarks. 10000

d ' a c h a t t a i t le p l u s lev. telles m i g r a t i o n s

inopportunes

10000
A/ances
au

se s o n t p r o d u i t e s , p a r exemple, de l'est France, de l'Europe les b o n s des vers la

9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

' M I M

Af
Reich/

9000 8000 7000 6000 5000

Reichs-

// / /

k r e d i t k a s s e n a y a n t pris le caractre d'une ou monnaie monnaie de de

voyageurs

clearing l'usage d e s t r o u p e s a i l e m a n d e s . P o u r t r i o m p h e r d e ces

circulaHon
Lim ih 1

difficults, les b o n s d e s Reichs3000 2000 kreditkassen ont t retirs de la circulation en F r a n c e p e n d a n t le mois de dcembre 1943,

j/s
lu i l /

! Ai i 1 M M 1 1 1 1 1 1 ni 1 1 1 ii

1000
.i i i i i i i i i i i

c o m m e il avait t dj fait en Belgique e n a o t 1942. D e plus, par un dcret du 13 octobre

,1939

1940

194-1

194-2

1943

1944,

les b o n s d e s R e i c h s k r e d i t k a s s e n o n t cess d e servir d e m o n n a i e d e v o y a g e

ou d e m o n n a i e d e clearing, p a r t i r d u 1 e r janvier 1945, et o n t t r e m p l a c s p a r les V e r r e c h n u n g s s c h e i n e fr die d e u t s c h e W e h r m a c h t ( b o n s d e c o m p e n sation pour la W e h r m a c h t allemande), sorte de bons de voyage pour mili-

taires, q u i n e s o n t p a s m o n n a i e lgale e t n e p e u v e n t t r e utiliss p a r les civils.

P o u r d o n n e r u n e ide d e s m o n t a n t s p a y s a u t i t r e d e s f r a i s pation (comprenant

d'occu-

d e s c h a r g e s telles q u e le l o g e m e n t d e s t r o u p e s et les

rquisitions), le t a b l e a u s u i v a n t a t d r e s s p o u r c i n q p a y s p o u r lesquels des r e n s e i g n e m e n t s suffisamment c o m p l e t s o n t t fournis. E n 1943, la F r a n c e a p a y en m o y e n n e 925 millions d e r e i c h s m a r k s p a r mois d e frais d ' o c c u p a t i o n , les P a y s - B a s 180 millions, la B e l g i q u e 130 millions e t le D a n e m a r k 45 millions; l ' a u g m e n t a t i o n relative la p l u s forte a t celle imp o s e a u D a n e m a r k , o le m o n t a n t a p l u s q u e d o u b l d e 1942 1 9 4 3 . P e n d a n t c e t t e d e r n i r e a n n e , l'Italie a t a j o u t e a u t a b l e a u : le t a u x m e n s u e l originel d'environ montant 6 qui milliards de lires a t ultrieurement du port 10 milliards, de quivaudrait au c o u r s officiel reichsmark 1 milliard

r e i c h s m a r k s , mais, c e t g a r d , il faut tenir c o m p t e d e s prix levs en Italie s e p t e n t r i o n a l e (sensiblement s u p r i e u r s ceux, p a r e x e m p l e , p r a t i q u s e n Allemagne ou en France).


Bien ment tion et q u e le paye-

197

d e s frais ait cess

d'occupae n France en pays aot o n t

Frais d'occupation pays l'Allemagne par cinq 1940

Pays second semestre Annes civiles

pays.1) Total 19401943 1944

neuf premiers mois 2 )

en

Belgique les a u cinq total d e

1941

1942

1943

1944, p a y 20

Millions de reichsmarks France ) . . . . Pays-Bas . . . Belgique . . . . Danemark . . . Italie") Total . . .

3

quelque reichsles trois d e mil-

milliards

marks

pendant

1.750 800 350 200 3.100

5.550 1.900 1.3O0 200 8.950

8.550 2.200 1.500 250 12.500

premiers 1944, lions ne

trimestres 17.500

11.100 26.950 2.200 7.100 1.600 4.750 550 1.200 2.000 2.000 17.450 42.000

8.300 1.650 950 800 8.000 19.700

contre pendant

toute l'anles prind e ont cette t le les

prcdente; raisons

cipales

1 ) Chiffres arrondis la cinquantaine de millions de reichsmarks la plus rapproche. 2) Les payements de la France et de la Belgique ont cess en aot 1 9 4 4 . 3 ) Pour la France, les frais d'occupation proprement dits ont t rpartis suivant l'poque de leur u t i l i s a t i o n e f f e c t i v e (cf. page 2 6 1 ) , et les frais de logement et rquisitions ont t ajouts. 4 ) A partir de septembre 1 9 4 3 seulement.

augmentation septembre B a n q u e total dont des les Ces en 1943, d e

payements d u

faits d u

par

l'Italie,

qui n'ont

c o m m e n c

qu'en la le

1943, et France

retrait p a g e

solde

c o m p t e le

d e s dernier 4

Reichskreditkassen trimestre d e d e

(cf. n'a o n t o n t

263).

P e n d a n t p a s

1944,

payements trois cinq quarts pays le

probablement t faits par

dpass

milliards

reichsmarks,

l'Italie. d u total d e s A p r s frais d'occupation atteint pays 4

reprsent le

7 0 %

c o m m e d e le

montre

tableau

suivant.

avoir

environ

milliards pendant mestre tant

reichsmarks second sem o n frais Total pay

Frais
pays

d'occupation
par tous les pays.

l'Allemagne

d e

1 9 4 0 , le titre d e

1940
second semestre

1941

1942 es

1943

pay

An nes clvi

Total 19401943

1944
neuf premiers mois

d'occupation 25 milliards

est pass e n 1 9 4 3 et

Millions de reichsmarks

environ dant mois tation

2 8 milliards p e n neuf premiers L'augmend u taux d e s

les

d e 1944. sensible

Cinq pays . . . (comme cidessus) Autres pays . . Total pour tous les pays . . .
payements

3.100 900 4.000

pendant

8.950 1.050 10.000

cette

12.500 4.500

17.450 42.000 19.700 7.550 14.000 8.300

17.000 25.000 56.000 28.000

priode allemande o n t t des a t a t due, tout

d'abord, en terre

a u fait q u ' u n e trangre lieu,

proportion q u e

plus forte d e

d e l'arme

stationne et, e n

mesure

nouveaux

territoires d e

occups, prix

second

l'accroissement d e

d e s frais

rsultant plus

la hausse

des mardes e n d o m ques1 9 4 4 , pour passe tiers e n

chandises, m a g e s tion, prs

aux travaux par

fortifications

tendus etc.

et aux rparations P e n d a n t la priode

causs

les b o m b a r d e m e n t s u n p e u plus

ariens, d e

c'est--dire d e 8 4 des d e

pendant d e o n t

quatre t

ans, jusqu'en a u total, les

septembre cinq pays

milliards dtails quatre

reichsmarks t d o n n s d u part

o n t

pays d e

lesquels de plus et

perdant e n

leur

importance

relative, deux

cinquimes q u e la

total d e s

1 9 4 0 et pays

1 9 4 1

environ e n

1942

1943, tandis

autres

augmentait

consquence.

198

Sont compris dans les chiffres donns pour les a u t r e s p a y s les frais d'occupation pays en Norvge, en Grce, en Croatie et en Serbie, ainsi que les contributions de guerre de la Bohme et Moravie et du Gouvernement Gnral de Pologne (probablement aussi les payements faits la Wehrmacht par la Banque Centrale d'Ukraine depuis mars 1942 et par la Banque Centrale de l'Ostland depuis avril 1943), tandis que les frais locaux d'entretien des troupes allemandes stationnes en Finlande, en Hongrie, en Slovaquie, en Roumanie et en Bulgarie semblent avoir t inscrits au dbit des comptes de clearing respectifs. L'ensemble des frais d'occupation pays en N o r v g e jusqu' la fin de 1944 semble avoir t d'environ 1011 milliards de couronnes norvgiennes, contre-valeur de quelque 6 milliards de reichsmarks. En G r c e , il semble qu'environ 3.300 millions de reichsmarks aient t pays d'avril 1941 dcembre 1942 titre de frais d'occupation et pour financer les clearings, tandis qu'en 1943 des mesures spciales pour obtenir des payements durent tre prises par l'intermdiaire de la Degriges; il n'est pas facile d'valuer les sommes reues de ce pays, mais tout montant en drachmes, qui serait converti aux cours officiels du reichsmark, expliquerait dans une large mesure l'augmentation considrable des chiffres figurant la rubrique autres pays du tableau prcdent pour les annes 1942 et 1943. Quant la C r o a t i e , le montant pay pour frais d'occupation en 1943 a approch de 600 millions de reichsmarks (cf. second tableau page 192) ; mais une partie de cette somme a probablement t verse l'Italie; pendant les six premiers mois de 1944, 570 millions de reichsmarks ont de nouveau t pays. Les chiffres relatifs la Serbie n'ont pas t communiqus, mais un rapport publi Belgrade en dcembre 1944 a cit comme total des frais d'occupation pays par l'ensemble de la Y o u g o s l a v i e depuis mars 1941 le chiffre de reichsmarks. de 82 milliards de dinars, soit 4.100 millions

11 est maintenant possible d'additionner les montants reus par l'Allemagne de ces divers pays et d'obtenir ainsi une valuation approximative de l'utilisation clearings. En un peu plus de quatre ans, c'est--dire de juin 1940 septembre 1944, il semble que, au cours officiel des changes, l'Allemagne ait reu des autres pays d'Europe plus de 120 milliards de reichsmarks au total, dont environ deux tiers ont t exigs comme contribution fonds perdu (principalement pour couvrir les frais d'occupation), tandis que le dernier tiers laisse subsister des ressources de l'Europe par l'Allemagne, telle qu'elle ressort des payements des frais d'occupation et du financement des


une en en dette gnral compte allemande, la forme qui a de pris

199

Allemagne:

dettes

Utilisation

des ressources

de l ' E u r o p e .

d e clearing. Chiffres en milliards de reichsmarks 1)

Mention des des causes montants

a de

dj

faite

Frais d'occupation pays

Dettes de clearing

Total des contributions trangres

l'augmentation a u titre d e s jusqu'en l'acd e t t e s

Total des montants accumuls en 1 9 4 0 Dcembre . . 1941 . . 1942 . . 1943 . . 1944 Septembre . 4 14 31 56 84 3 10 19 31 40 7 24 50 87 124

pays

frais

d ' o c c u p a t i o n 1944. Quant rapide des

septembre croissement de

Montants pays pendant chaque priode spciale c l e a r i n g , les statistiques ne pa1940 (6 mois) . . . 1941 (12 mois) . . 1942 (12 raissent cdent aucune p a s avoir indiqu d'exmarqu en la guerre; 1943 (12 ) ) . . + 4 + 2 17 26 37 37 + 123

commerciales

allemandes

+ 10 + 1 7 + 25 + 28

+ 7 + 9 + 1 2 + 9

d'importation priode de

1944 (9 mois) . . . + 84 1940-44 (51 mois) 1 Chiffres arrondis au milliard de relchsmarks. ) ^ y compris les dettes des Relchskredltkassen envers les banques centrales, mais non l'mission des bons des Reichskreditkassen (cf. page 195) et non compris les frais d'occupation pays par le Danemark. + 39

, i # . Ce r s u l t a t p e u t , tOUtetOlS, r e -. r , | . . tleter Une evaluation en priX re-

lativement payements des

stables,

alors

q u eles o n t t a f f e c t s d ecertains (cf. p a g e p a r l a forte pays hausse d e s prix

d u s dans

le clearing

importations

allemandes

provenant

compars

a u x prix d e s a u prix

marchandises du bl). D e devenus rances, plus,

exportes

d'Allemagne

6 4 , l e passage

relatif

l e s p o s t e s

d e s

s e r v i c e s

dans

l a balance

d e s comptes

sont

u n lment cot d utrafic e t leur

d e dficit d e transit

croissant compris,

pour

l'Allemagne.

L efret

e t les assud e s troupes e t l a

d em m e

q u e l etransport tels

allemandes Croatie l'pargne passif les de de

ravitaillement l'Allemagne trangers

travers d e s frais

d e s pays nets

q u e l a Hongrie

o n t caus

considrables. a reprsent

L et r a n s f e r t d e u n autre poste q u e

d e s ouvriers

e n Allemagne

d e grande

importance: d edouze pays

d e s chiffres trangers

o n t t publis, o n t fait transfrer

q u i montrent plus d e 2

ressortissants reichsmarks

milliards allant

p a r l e sb a n q u e s prs

allemandes

pendant

les quatre

annes

1 9 4 0 1 9 4 3 , dont trangers

d e 1 milliard d etels

e n 1 9 4 3 ; e n tte viennent

d el a l i s t e

d e s ressorles Franais

tissants et

effectuant

transferts

l e s Italiens, emport

l e sBelges; montants,

e n outre, sous

l e so u v r i e r s

o n t habituellement d evoyage, a u x douze

s u r e u x cercongs n e c o m -

tains

forme

d'allocations relatifs

e t c . ,lors pays

d eleurs

priodiques. prennent Moravie, celles

D eplus,

les chiffres

e nquestion

p a s l e sremises q u i o n tf a i t

d e s ouvriers

venant

d e s Pays-Bas

o ud eB o h m e e t allemande, n i

partie

intgrante

d e l a zone auxquels

montaire

d e so u v r i e r s

venant

d e l'Ostland,

o n t t appliques

d'autres


Allemagne: Epargne des ouvriers trangers t r a n s f e r e e par les banques allemandes.
Annes civiles Millions de reichsmarks

200

mthodes de payement. Le total de l'pargne trans^ & d o n c s u p r i e u r a u chiffre d e 2 milr

liards d e r e i c h s m a r k s d o n n d a n s le t a b l e a u . Il semble, aient enfin, que la les m o u v e m e n t s dette de notamment pendant de cercapitaux aggrav l'Allemagne annes

1940 1941 1942 1943 Total 1940-43.

120 383 606 960

aux c o m p t e s

d e clearing,

t a i n e s p r i o d e s . C ' e s t ainsi q u e p e n d a n t les

2.069

1940 et 1941 les b a n q u e s a l l e m a n d e s e t les industries a l l e m a n d e s o n t investi d e s f o n d s e n E u r o p e c o n t i n e n la m o n n a i e locale n c e s s a i r e c e t t e fin, d e s

tale, m e t t a n t ,

p o u r se p r o c u r e r

r e i c h s m a r k s a u c r d i t d u c o m p t e d u p a y s e n q u e s t i o n l'office d e c o m p e n s a t i o n Berlin. P l u s r c e m m e n t , e n 1942 e t e n 1943, le m o u v e m e n t s'est toutefois r e n v e r s : les titres se t r o u v a n t e n mains allemandes ont t r a p a t r i s , en particulier e n E u r o p e s u d - o r i e n t a l e , c o m m e il a t dit p l u s h a u t .

II t on des

est

impossible relative insist

de de

dire,

en de

l'absence ces

de

statistiques facteurs. En

adquates, Allemagne

ce

qu'a

l'influence a

chacun

divers

mme, et t en d

fortement exportations, en fait,

sur

l'volution au cours de

irrgulire change d'un

des prix du

des

importations Il a

calculs que la

officiel

reichsmark. de

suggr, Europe tre Mais et des bank

survaluation par des

grand

nombre ns de de

monnaies aurait

continentale, par

produite des

mouvements d e s

l'inflation, c h a n g e

compense les milieux est

a j u s t e m e n t s

c o u r s

appropris. principe les cours

allemands autoriss se sont fidle des la politique disparits qui

opposs consiste Le

l'adoption ne pas

de ce

l'on

rest

modifier

changes, pour

malgr a

croissantes.

rapport

a n n u e l d e la

Reichs-

1943 ...

dit: les Une modifications on des telle mesure dettes sans intervenues prsent pourrait clearing ne de dans de le pouvoir de d'achat nouveaux les prix. par des consactuels, l'appli-

Malgr divers change.

relatif cours causes quent

des de plus

pays,

a jusqu'

vit et

fixer

elle seule des

supprimer

profondes solution

n'apporterait de

aucune en a leur

permanente facilit

satisfaisante pour les

mouvements change amis du

D'ailleurs, l'Allemagne cation La des effet, e t la de de de

maintenant grandement politique fait

modification

les cours pays

Reich

montaire allusion n'est pas

intrieure... certaines facile de ont c a u s e s p l u s p r o f o n d e s en

Reichsbank de des

donc qu'il

dettes que

clearing, difficults

supprimer;

il e s t v i d e n t ,

d'ordre

fondamental

t provoques par

l'intensit exiges

prolongation

d e l'effort

de guerre,

par les contributions croissantes depuis 1943, charge que et le m o d e de

l'Europe ces

continentale,

spcialement La

financement de capitaux

contributions

europennes.

les exportations

201

par le moyen des clearings et le payement courant des frais d'occupation ont impose aux pays occups leur a pos des problmes de financement de guerre qu'ils n'ont pas pu rsoudre sans recourir au crdit de la banque centrale. Pour se faire une ide complte de l'volution des vnements dans tout pays particulier, il est ncessaire de tenir compte de t o u t l e f i n a n c e m e n t d e s d p e n s e s p u b l i q u e s , aussi bien des dpenses au titre du budget ordinaire que des charges extraordinaires, telles que les avances au compte de clearing et les contributions aux frais d'occupation, et examiner quelles proportions des dpenses totales ont t respectivement couvertes par l'impt, par l'emprunt provenant de l'pargne proprement dite et par le crdit bancaire; une telle tude est faite pour les divers pays au chapitre V. Mais il est intressant de noter ici que, dans les pays occups, les appels considrables faits au crdit de la banque centrale ont t dus dans une large mesure au volume croissant des crances de clearing et au payement des frais d'occupation, qu'il y a donc eu, en fait, un lien spcial entre ces charges et l'accroissement du montant des billets en circulation. Le tableau suivant donne pour six pays, dans lesquels la situation est clairement expose dans les situations de la banque centrale, le degr de c o n c o r d a n c e e n t r e l ' a u g m e n t a t i o n d e s c r a n c e s d e c l e a r i n g et le p a y e m e n t d e s f r a i s d ' o c c u p a t i o n , d ' u n e p a r t , et la m u l t i p l i c a t i o n d e s b i l l e t s e n c i r c u l a t i o n , d'autre part.
Avances s p c i a l e s des b a n q u e s centrales s u r a v o i r s de c l e a r i n g e t / o u au t i t r e des f r a i s d ' o c c u p a t i o n (en p o u r c e n t a g e s du m o n t a n t des b i l l e t s en c i r c u l a t i o n ) . Montant annuel des avances spciales en pourcentage de l'augmentation du montant des billets en circulation 1941 Danemark 1) France2) Belgique s) Bohme et Moravie3) . Pays-Bas3) Hongrie ') pendant l'anne I 1942 | 1943 Total des avances spciales en pourcentage du montant des billets en circulation 1940 Pourcentages 109 16 9 101 8 en fin d'anne 1941 | 1942 1943

Pays

876 86 63 176

no 23

489 103 95 94 88 38

SU
104 152 161 280 31

201 29 24 124 49 7

243 51 44 114 62

17

317 65 64 134 92 24

1) En compte de clearing et pour frais d'occupation, 2) Avances spciales au titre des frais d'occupation n e t t e s c'est--dire y compris les mouvements du compte des Relchskredltkassen la Banque de France. ) En compte de clearing seulement.

En occups, les d e

Hongrie, le montant en

qui des de

en

1943 en

ne

rentrait circulation

pas a

dans

la

catgorie b e a u c o u p par dans

des plus

pays que

billets

a u g m e n t

avances besoins

c o m p t e

clearing

s y m p t m e des

d'un

financement, spciales

l'inflation, les cinq

intrieurs.

L'accroissement

avances

202

autres pays a dpass la multiplication des billets en circulation ; en France, l'excdent a t trs faible, la concordance pour ce pays tant presque parfaite et indiquant l'immobilit de tous les autres postes dans la situation de la Banque de France. Au Danemark, en particulier, des mesures de stabilisation intrieure ont t prises pour compenser les fcheux effets des avances de la banque centrale et, dans ce pays, l'augmentation de ces avances en 1943 a dpass le quintuple de l'augmentation du montant des billets mis. Mais, au total, de telles mesures de neutralisation n'ont eu qu'une influence limite, et le financement des clearings et des frais d'occupation a donc, dans une large mesure, pris une forme d'inflation. Tel tant le cas, la guerre en se prolongeant a donn le temps aux facteurs provoquant l'inflation de jouer pleinement et une h a u s s e Comme gnrale des prix intrieurs de prendre des proportions considrables dans maints pays d'Europe.

il arrive dans ces circonstances, le volume des marchandises

mises sur le march a tendu se contracter, les producteurs les gardant dans l'attente d'une nouvelle hausse des prix ; les exportations ont commenc diminuer lorsque les exportateurs ont trouv le march intrieur plus intressant, avec ses prix levs, et moins alatoire, et que, d'autre part, les importations ont t encourages. Pour neutraliser ces influences, l'ide d'un blocage gnral des prix a t lance, mais s'est trouve impraticable, spcialement dans les pays o il et t le plus ncessaire en Europe sud-orientale. Un projet plus restreint de blocage des prix l'exportation, dans l'intention d'isoler le march allemand des influences trangres tendant la hausse des prix, a donn de bons rsultats dans les pays o il tait le moins ncessaire, c'est--dire dans les relations avec la Sude, o la hausse des prix a t modre. Dans les pays o la hausse des prix intrieurs avait t forte, une limitation des prix l'exportation aurait dtruit le stimulant des exportations ; en ralit il et t ncessaire, pour encourager les exportations, de majorer les prix l'exportation p l u s que les prix intrieurs. Tel a t dans une certaine mesure le rle des subventions l'exportation, des cours de change spciaux pour les marchanallemandes d'exportation, d'autre dises les plus demandes et des offices de prquation des prix, d'une part, des prix lastiques pour les marchandises part ; mais les mesures qui ont t prises ont d tre constamment ajustes la situation sans cesse changeante ce qui serait galement arriv si les cours des changes avaient t modifis, comme le prvoyait la Reichsbank. En fait, un certain nombre de solutions artificielles ont t tentes, comportant de nombreux compromis et de nombreuses exceptions et mme la formation d'organismes spciaux dots de pouvoirs trs tendus sur le commerce extrieur, par exemple la Degriges dans le cas extrme de la Grce.


Pendant temps, la le mme de

203

Etats-Unis: Aide prt-bail consentie tous les pays.

Chiffres c u m u l a t i f s trimestriels en millions de dollars. 35,000 ii 1 1 1 1 1 1 35.000 30.000
30.000

dette

l'Allemagne en de tes 40 clearing assimils milliards et a de

compte compatteint reichsde

ETATS-UNIS
25.000 20.000 15.000 10.000 en millions det
25.000

marks 1944.

l'automne Les

20,000

autorits alleman -

15.000
10.000

comptentes des ont fait

diverses officielles sur le 5.000

5,000

dclarations et officieuses

potentiel de

d'exportation aprs ministre natioa dit,

l'Allemagne Le

Angleterre: Dsinvestissement l'tranger.

Chiffres c u m u l a t i f s de fin d'anne en millions de livres sterling. 5000 5000 4000 4000 ANGLETERRE en millions de 3000 3000

la g u e r r e . de nale

l'conomie du- R e i c h

..... I J

par exemple,

Vienne, l'Alles en la

en mars 1944, que lemagne soldes de payerait clearing

2000
;

ip

1-

ndetfemen

2000 1000

1000 1939 1940 Ml 1942

Utilisation de rserves 0 1943 1944 1945

marchandises guerre sur

aprs la

base pou-

Allemagne: Utilisation des ressources de l'Europe.

Chiffres c u m u l a t i f s de f i n d'anne en milliards de reichsmarks.

des conditions du voir lors d'achat de la

160.000
-

prvalant formation dclaen-

140.000 120.000 100.000

[ J ALLEMAGNE
en millions de M&

160.000
140.000

120.000

desdits soldes, ration qui

100,000

semble

80.000
-

visager certains ments

ajuste-

60.000
gnraux en des te-

40.000
nant compte vements des mouet prix des

20.000
-

i
1941 1942
seront il a par la situation de propos emprunt d'un long

80.000

raisdoccu laton
60,000

40,000

SwS:;:;:-:

iligiettes'd.ecI laring
1943 1944 1945

20,000 0

des rapports ges tels

chant

0 ment. 1939 1940

et le

qu'ils par

ont la

modifis mois

guerre

d'aprs-guerre. les

Quatre de

plus

tard,

Knigsberg, sous la f o r m e

consolider terme.

dettes

clearing

allemandes

204

Le prsent chapitre a trait de t r o i s g r a n d s c o u r a n t s intern a t i o n a u x d e c a p i t a u x , dont la nature est spciale au temps de guerre, qui, la fin de 1944, avaient pris de vastes proportions: les livraisons amricaines au titre du prt-bail, s'levant 35 milliards de dollars; le dsinvestissement britannique l'tranger, dpassant 3.700 millions de livres sterling (reprsentant l'utilisation de rserves et l'accumulation de nouvelles dettes); enfin l'absorption par l'Allemagne des ressources de l'Europe continentale, concurrence d'environ 130 milliards de reichsmarks (dont plus de 40 milliards subsistent sous la forme de dettes allemandes en compte de clearing et comptes assimils). Les graphiques (tablis une chelle correspondant 1 = $ 4 = RM 20) indiquent sous une forme cumulative les proportions de ces mouvements spciaux de capitaux trangers. Il est devenu de bon ton ces dernires annes de minimiser le rle de la finance et d'insister sur le fait que ce qui peut tre accompli dans le domaine matriel doit ncessairement tre possible dans le domaine financier. En temps de guerre, cette croyance trouve un accueil favorable et les milieux financiers sont contraints de suivre de leur mieux les ralisations matrielles incessantes des belligrants. Mais certaines mthodes de financement produisent des effets durables, dont quelques-uns ne pouvaient gure tre prvus au moment o les dcisions de temps de guerre taient prises : les mouvements de capitaux, par exemple, qui se sont produits, entranant des changements importants dans la proprit des biens et dans la charge des dettes, ont soulev une foule de problmes pineux qu'il faudra rsoudre lorsque la guerre sera finie. Il sera alors vident qu'il peut tre difficile de supporter matriellement en temps de paix des charges qu'il a t possible d'assumer financirement en temps de guerre.

 205

V. FINANCES PUBLIQUES, MARCHS DE L'ARGENT, DES CAPITAUX ET DES VALEURS.

1. FINANCES PUBLIQUES, MARCHS DE L'ARGENT ET DES CAPITAUX.
Les principal dpenses dans de l'Etat du en temps de des guerre finances sont devenues le facteur plan

l'ensemble

domaine

publiques

et sur le

montaire, et cette constatation v a u t n o n s e u l e m e n t p o u r les p a y s mais aussi pour ayant les t pays occups et les neutres. les mmes,

belligrants, financiers surprenant et mon-

Les problmes il n'est pas

rsoudre l'on

presque

partout

que

constate

maintes

similitudes

dans

l'volution

budgtaire

taire d e s divers qui proviennent

p a y s ; m a i s il e x i s t e de la diversit nations,

galement certaines diffrences arrire-plans comportant conomique, ses

frappantes et

des

montaire

politique d e s culires. Les semblent

diverses

chacune

caractristiques

parti-

renseignements montrer

communiqus

par

l ' U . R. S . S .

sont

assez

rares

et n'a

que, seul parmi les cinq principaux belligrants, ce p a y s

v u c r o t r e q u e m o d r m e n t le t o t a l d e s e s d p e n s e s b u d g t a i r e s : s o u s u n r g i m e d'conomie cularit collective, le b u d g e t implique, m m e e n t e m p s d e paix, cette partip l u s g r a n d e p a r t i e d e s r e s s o u r c e s n a t i o n a l e s e s t p l a c e s o u s le

qu'une

c o n t r l e d e l ' E t a t ; a u s s i , e n t e m p s d e g u e r r e , le c h a n g e m e n t c o n s i s t e - t - i l p l u t t en un dcalage et l'intrieur du budget, aux les d p e n s e s dpens du au titre d e la de dfense

nationale

guerre

s'accroissant

chapitre

1'conomie

n a t i o n a l e (cf. p a g e 2 3 1 ) . En constater depuis ce qui concerne les quatre autres principaux belligrants, qui sont on en peut guerre et

que

la G r a n d e - B r e t a g n e pas introduit

et l ' A l l e m a g n e , de nouvelles

1939, n'ont

rcemment

formes

d'impts

q u e le t a u x d ' a u g m e n t a t i o n d e s r e n d e m e n t s f i s c a u x a d i m i n u e n

consquence;

il s e m b l e q u e l a l i m i t e p o s s i b l e d e s i m p t s a i t t a t t e i n t e . A u J a p o n , e t p l u s e n c o r e aux E t a t s - U n i s , n a t i o n s p r e n a n t part la g u e r r e m o n d i a l e d e p u i s la fin de 1941 seulement, le r e n d e m e n t des impts a continu de crotre un

206

rythme acclr. Les recettes courantes autres que celles provenant de l'impt n'ont t importantes qu'en Allemagne, o elles ont t gonfles par les contributions des pays occups. Ces quatre belligrants ont tous maintenu des taux d'intrt peu levs et mis contribution les grands rservoirs de capitaux: caisses d'pargne, compagnies d'assurances et fonds des assurances sociales. Mais, alors que les gouvernements des Etats-Unis et de la Grande-Bretagne ont procd d'activs campagnes d'pargne pour cder des titres de toute nature aux prteurs particuliers - immobilisant ainsi les capitaux pour une dure aussi longue que possible les autorits, en Allemagne et au Japon, n'ont pas fait d'efforts semblables pour s'assurer une participation directe du public, l'Etat empruntant presque exclusivement par l'entremise d'institutions (systme bancaire compris) au moyen d'un trs petit nombre de types de titres. Le Japon est le seul pays qui finance la guerre exclusivement long terme, n'ayant procd aucune mission de bons du Trsor, mais seulement une srie d'missions uniformes de titres prsentant toutes des conditions exactement identiques: obligations 3 1 /z% remboursables en 1117 ans, mises 98. En Allemagne, au contraire, en consquence du financement silencieux caractris par l'accroissement de plus en plus rapide des dpts, spcialement dans les caisses d'pargne, il a fallu se mettre en qute de liquidits et, pour rpondre cette tendance, les quatre cinquimes au moins des rcents emprunts publics ont t court terme. L'Allemagne, toutefois, est le seul pays dans le monde entier qui se soit abstenu d'mettre des titres matriels pour ses emprunts publics, la presque totalit des missions, transferts et payements d'intrts se faisant au moyen d'inscriptions centralises dans les livres, technique adopte depuis quelques annes dj mais qui a t stimule par la guerre et les bombardements ariens. Dans les p a y s o c c u p s du continent europen les dpenses de l'Etat ont consist principalement en montants pays sous forme de frais d'occupation ou destins financer les clearings. Dans quatre pays pour lesquels on a dispos d'une manire continue de statistiques compltes, la F r a n c e , la B e l g i q u e , les P a y s - B a s et le D a n e m a r k , les dpenses pour le compte de l'Allemagne ont atteint prs de la moiti des dpenses totales du Trsor pendant les quatre annes allant de 1940 1943. Les paragraphes suivants traitent en dtail de l'volution dans les cinq principaux pays belligrants et en Europe occupe, les chiffres indiqus pour les budgets tant, autant que possible, ceux du dernier jour de l'exercice sans priode complmentaire et le chapitre des finances publiques abord en tenant spcialement compte de leur influence sur la situation montaire.

 Pendant Etats-Unis, la p r e m i r e inaugure phase en juin

207 du programme 1940, le total d e dfense nationale d e s de guerre

des dpenses

a t t e i g n a i t p a r a n u n chiffre p e i n e infrieur 10 milliards d e d o l l a r s ; il s'est toutefois lev p r s d e 1 0 0 milliards p o u r l'exercice clos e n juin 1944, la p r o d u c t i o n d e g u e r r e d u p a y s a y a n t a l o r s a t t e i n t s a pleine c a p a c i t . Etats-Unis: D p e n s e s de guerre.1)
annuelle.)

(Moyenne

Dpenses de guerre M o y e n n e annuelle d e s p r i o d e s c i -dessous: Constructions de guerre

Soldes, subsistances Munitions 2 3 ) )

Milliards de dollars

Total

Nombre de mois P r i o d e de p r p a r a t i o n : Juillet 1940-Novembre 1941 . . . 17

2,0 10,1 10,9 5,5 3,6

2,9 10,1 23,4 27,6 29,7

4,9 25,6 49,3 58,9 56,7

9,8 45,7 83,5 92,0 90,0

G lierre d f e n s i v e : Dcembre 1941-Octobre 1942 . . . Prparatifs d'offensive: Novembre 1942 Dcembre 1943

11

14

G uerre offensive: Janvier 1944-Juin 1944 Juillet 1944-Juin 1945 (estimations)

6 12

) D'aprs un tableau paru au Bulletin de la Rserve Fdrale de fvrier 1 9 4 4 : dpenses de guerre figurant au budget, plus les montants financs par les dbours nets des collectivits publiques. 2) Ces chiffres comprennent galement l'agriculture, le prt-bail et les autres activits civiles de guerre, s) Navires compris.

Lorsque munitions part et

la

guerre

atteignit

s o n d e

m a x i m u m toutes d e les

d'intensit, d p e n s e s d e

la

production d e g u e r r e , pour prise

d e s la

reprsentait pour

les deux

tiers

d e s frais

la construction militaires

d'usines allant d u e n

guerre,

c a m p s place

l'arme p a r les ci-aprs b u d g e t pour

autres

tablissements d e guerre sont

diminuant. fdral

L a

dpenses (les

dans

l'ensemble

b u d g e t

est indique prcdent, le

chiffres n e

quelque

p e u infrieurs p a s d e les la dbours dette d e

ceux nets a

d u tableau

fdral fins d e

comprenant

d e s collectivits mais autres,

publiques

guerre); o n t

l'intrt les

augment, entre

les autres tant

dpenses

civiles

diminu,

secours

c h m a g e ,

pratiquement

limins.

U n

p r o g r a m m e a t ces

fiscal soumis

destin a u

produire e n

10,5 milliards octobre

d e dollars celui-ci millions.

d ' i m p t s a finaleMalgr l'a

additionnels ment ramen

C o n g r s

1 9 4 3 , mais 2.500

recettes

fiscales d e s o n d e voter

supplmentaires u n p r o g r a m m e a u C o n g r s

1'impossibilit dclar 1944, le les

conscutive dans

fiscal sur

adquat, le b u d g e t 4 4 le

c o m m e e n

prsident recettes

message l'anne d e

janvier d e d e

courantes le

1 9 4 3 1 9 4 4 fiscal

o n t atteint antrieur;

milliards

dollars,

soit

presque

double

l'exercice

rendement


Etats-Unis:
R e c e t t e s i) Chiffres annuels et trimestriels Impts sur le revenu >) Total Guerre
4

208
publiques.
MouveTotal ment des des soldes emprunts du Trsor
5

Finances

Dpenses Service de la dette Dficit Autres Total

Millions de dollars Exercices financiers7) 1939-1940 1940-1941 1941-1942 1942-1943 1943-1944 Annes civiles 1939 1940. . . . 1941 1942 1943 1944 Trimestres 1943 Janv.-Mars. Avril-Juin . Juillet-Sept. Oct.-Dc. . 1944 Janv.-Mars. Avril-Juin . Juillet-Sept. Oct-Dc. . . . . . . . . . . . . . . . . 2.125 3.470 7.960 16.094 34.655 5.387 7.607 12.799 22.282 44.149 1.657 6.301 26.011 72.109 87.039 1.041 1.111 1.260 1.808 2.609 6.300 5.299 5.126 4.262 4.096 8.998 12.711 32.397 78.179 93.744 3.611 5.103 19.598 55.897 49.595 1.073 + 1.770 + 2.172 + 7.058 + 11.992 2.538 6.873 21.770 62.955 61.587

1.851 2.366 4.253 11.067 26.547 34.330

4.919 5.835 8.848 16.403 34.552 44.421 6.949 7.563 10.175 9.865 11.823 12.284 10.657 9.657

1.305 2.779 12.704 49.862 81.860 89.327

971 1.077 1.145 1.452 2.191 3.001

6.612 5.804 5.203 4.706 4.033 4.832

8.888 9.660 19.052 56.020 88.084 97.160

3.969 3.824 10.204 39.617 53.532 52.737

794 531 + 3.205 + 8.206 + 3.609 + 8.891

3.175 3.293 13.409 47.823 57.141 61.628

. . . . . . . .

5.418 5.743 7.584 7.802 9.385 9.883 7.973 7.089

18.461 21.535 20.616 21.248 22.382 22.792 21.770 22.383

351 740 425 675 592 916 744 749

1.033 953 1.223 824 983 1.068 1.645 1.136

19.845 23.228 22.264 22.747 23.957 24.776 24.159 24.268

12.896 15.665 12.089 12.882 12.134 12.492 13.502 14.609

+ + + + +

5.850 5.170 9.457 5.167 4.739 2.961 5.231 6.422

7.046 20.835 21.546 7.715 16.873 15.453 8.271 21.031

' ) Recettes nettes, c'est--dire recettes totales moins las taxes nettes des assurances sociales. 2) Ces chiffres comprennent depuis Juillet 1 9 4 3 l'Impt sur le revenu peru par les employeurs aux termes de \a \o\ de 1 9 4 3 sur la payement de l'impt courant; pendant l'exercice financier 1 9 4 3 4 4 , les montants ainsi perus ont atteint au total % 8 . 3 9 3 millions. 3) Ces chiffres comprennent d'autres impts, les droits du Canal de Panama et autres recettes diverses; les remboursements en espces au titra des contrats de guerre ayant fait l'objet de nouvelles ngociations en 1 9 4 3 4 4 ont reprsent plus de $ 2 milliards, contre $ 5 5 8 millions en 1 9 4 2 4 3 .
4

) Avant dcembre 1 9 4 1 , dpenses de dfense nationale, En fait, les dpenses de guerre ont quelque peu dpass les montants qui figurent dans les statistiques du budget, certaines dpenses ayant t mises directement la charge des collectivits publiques. En 1 9 4 3 4 4 , la Reconstruction Finance Corporation et ses auxiliaires ont dpens $ 2 , 6 8 2 millions pour activits de guerre. ) Mouvements du compte gnral du Trsor et des dpts des agences de i'Etat auprs du Trsor, plus les changements dans la dette non productive d'Intrts.

6) Ces chiffres correspondent l'augmentation des valeurs directement mises par l'Etat et des valeurs garanties par lui qui se trouvent en circulation. 7) Exercices financiers clos le 3 0 juin.

tous

les impts e n

s u r le revenu 3 5

et s u r les bnfices milliards

e s t pass (dont

d e 2

milliards

d e

dollars par les

1 9 3 9 1 9 4 0 et

e n 1 9 4 3 1 9 4 4 p a r les

2 0 milliards Cette

pays

particuliers pouvait

1 5

milliards e n d u partie revenu

entreprises). plus elle

augmentation d e s impts, d u e dans e n u n e

rapide partie large

s'expliquer

p a r les taux national, mais

levs tait

p a r l'accroissement mesure a u nouveau

systme

pay-as-you-go la nouvelle d e la

appliqu

a u x impts u n

s u r le

revenu

d e s particuliers ainsi

(le passage

base

produisant

rendement pour les

exceptionnel), impts m e n t s

q u ' l'introduction e t pour la taxe

perception

la source

d e la victoire a u titre

d e 2 0 % d u e s u r les salaires

et les

traite-

d e l'impt l'exercice

s u r le

revenu. 1 9 4 3 1 9 4 4 , les recettes tant suivant o n t plutt augment

P e n d a n t davantage lions

financier

q u e les dpenses, millions d e

le dficit dollars.

d u budget L e tableau

ramen montre

d e 55.900 milles emprunts

49.600


Etats-Unis:

209
Emprunts publics.
d'intrts.1)

Augmentations o u d i m i n u t i o n s () et total d e l a dette (directe et garantie) p r o d u c t i v e

Dette long 3t moyen terme Chiffres annuels et trimestriels

Dette court terme CertiCerti- ficats ficats d'impts et Total de dette d'pargne Total gnral

Obliga- Emis- ObligaBillets ObligaBons tions sions tions tions du du garan- Total d'par- spdu Trsor Trsor ties gne Trsor ciales 2 3 ) ) Millions de dollars 1.005 48 1.345 862 1.765 -1.812 2.986 - 456 3.416 -2.576 1.075 629 1.139 280 1.612 416 2.050 -2.034 3.671 58 3.623 2.755 972 867 846 986 804 780 1.689 350 67 258 128 261

Exercices financiers*) 1939-40 . . - 860 1.337 1.037 1940-41 . . - 685 3.660 1.409 1941-42 . . 991 7.870 5.874 1942-43 . . 2.479 19.435 11.068 1943-44 . . 8.237 21.724 13.350 Annes civiles 1939 . . . 1940 . . . 1941 . . . 1942 . . . 1943 . . . 1944 . . . 767 . -2.293 2.876 . 986 25 1.079 . - 181 5.407 2.945 . 3.866 15.901 8.910 . 1.312 18.676 12.313 . 11.864 23.641 12.998 2.841 3.365 3.222 2.885 4.611 2.632 2.717 3.038

6 2.544 6.572 301 905 3.096 14.754 35.654 9.356 13.465 44.394 2.870 12.261 3.026 149 3.438 145 10.246 692 28.751 4.625 10.534 36.185 6.445 12.309 49.457 3.356 7.558 3.850 11.656 14.425 6.255 13.431 10.283 6.940 18.803 2.607 2.630 1.190 18 75 1.587 1.013 681

6 _ 301 3.015 7.016 4.480 27.301 2.062 17.193 149 145 3.163 19.072 20.956 12.171 3.196 9.179 7.121 1.460 3.442 5.170 1.331 2.228

2.538 6.873 21.770 62.955 61.587 3.175 3.293 13.409 47.823 57.141 61.628 7.046 20.835 21.546 7.715 16.873 15.453 8.271 21.031

2.471 3.913 2.202 1.257

Trimestres 1943Janv.-Mars 66 5 Avril-Juin - 629 8.247 Juil.-Sept. 2.428 7.924 Oct.-Dc. - 421 2.500 1944 Janv.-Mars 5.069 4.869 Avril-Juin 1.161 6.431 Juil.-Sept. 531 2.026 Oct.-Dc. 5.103 10.315

627 38 5.400 1.149 4.575 1.356 1.707 - 265 2.837 3.142 751 828 530 441 433 719

-1.967 - 742 36 10

Total de la dette la fin de juin 1939 6.383 26.555 2.905 4.775 1944 17.405 79.244 34.606 14.287
1

5.498 46.572 1.302 1.516 147.946 14.734 26.822

1.302 47.874 9.557 53.113 201.059

) A la fin de 1 9 4 3 , la datte directe brute s'levait $ 16B.877 millions, dont $ 1 6 4 . 5 0 8 millions portant Intrts. La limite lgale de cette dette a t releve de $ 2 1 0 milliards $ 2 6 0 milliards en juin 1 9 4 4 . En outre, la dette garantie atteignait $ 4 . 2 2 5 millions a la n da 1 9 4 3 . 2) Ces obligations sont celles mises par les collectivits publiques ( R . F . C . , etc.) et garanties par l'Etat. Depuis le dernier trimestre de 1 9 4 1 , ces obligations ont t systmatiquement remplaces par des obligations directes de l'Etat. 3) Ces chiffres comprennent de petits montants d'pargne postale, d'obligations d'avant la guerre (1 91 7 1 91 8 ) , de certificats remis aux anciens combattants, et de certificats de dpts qui ne figurent pas sparment. Ces montants peuvent se solder par un excdent ou, la suite de rachats, par une diminution relativement minime. 4 ) Exercices financiers clos le 3 0 juin.

publics les de

auxquels

o n a e u recours (le c o m p t e e n juin

pour

couvrir

le dficit

et augmenter t port 1944). d e

galement d e moins

soldes 2

d u Trsor

gnral 1 9 4 0

d u Trsor

ayant e n juin

milliards Les

d e dollars

2 0 milliards

missions

court

terme,

principalement

d e certificats

dette o n t

et

d e

bons 17.200 contre en

d u Trsor, millions 4 3 %
e n

pour d e

la plupart e n L a

vendus

directement soit

a u x banques, total

produit

dollars

1 9 4 3 1 9 4 4 , masse

2 8 % d u

d e s

emprunts, a consist Depuis pour

1 9 4 2 1 9 4 3 . d u Trsor et

d e s missions d'pargne

long

terme

obligations

obligations

vendues a

a u public. t entreprise la

octobre placer pation six de

1 9 4 2 , u n e srie d e s titres d e s d'Etat

d'activs long tout

c a m p a g n e s

d'pargne auprs

terme

directement limite, ainsi

d u public,

particid e s

banques d e

tant

d'abord

puis

exclue.

L e s rsultats bien

premiers nature

ces emprunts diverse aient

d e guerre,

d n o m m s a u

q u e d e s titres

trs

t vendus,

sont

d o n n s

verso.


Etats-Unis:

210
de g u e r r e .

Emprunts

Montants souscrits par Campagnes en faveur* des emprunts de guerre et dates de ces campagnes
Montants offerts

Banques prives

Autres souscripteurs

Total

Excdents SOU!>cr!ts

Millions de dollars
Premire : Deuxime : Troisime : Quatrime : Cinquime: Sixime : Dcembre 1 9 4 2 . . Avril 1 9 4 3 Septembre 1 9 4 3 . . Janvier-Fvrier 1 9 4 4 Juin-Juillet 1944 . . Novembre 1 9 4 4 . . . . . . . . . . . .

/o
3.947 5.555 3.943 2.730 4.639 7.626 44 43 26 20 29 54
i

9.000 13.000 15.000 14.000 16.000 14.000

5.087 5.079 nant nant* nant* nant*

7.860 13.476 18.943 16.730 20.639 21.626

12.947 18.555 18.943 16.730 20.639 21.626

* Une innovation est intervenue partir du quatrime emprunt de guerre, en ce sens que, en mme temps que la campagne mais sans qu'il en ait t tenu compte relativement au plafond, les banques ont t autorises acheter de petits montants avec les dpts d'pargne, concession faite en particulier pour les banques provinciales, qui avaient prouv ces dernires annes quelque difficult s'assurer une marge de bnfice suffisante. Les montants ainsi vendus aux banques au cours des quatrime et cinquime campagnes ont t d'environ $ 620 et $ 760 millions respectivement (non compris dans les totaux figurant dans les tableaux).
Bien prunts d e q u e la vente ait t primitive, faite o u d e s la premire rpartition, autres q u e d e s les rcents banques, e m u n

guerre

souscripteurs

Etats-Unis:

Rpartition

d e ssouscripteurs

d'emprunts

publics.1)

Systme bancaire Banques Banques de Rserve prives Fdrale

Autres souscripteurs Caisses Compa- Adminis- Autres gnies soustrations les d'assucripfdd'par- rances teurs rales gne 3 ) Millions de dollars 1.200 1.090 1.910 2.710 4.700 2.140 Total gnral

Annes civiles

Total

Total

Achets pendant 1939 Janv.-Dc. . 1940 . 1941 . 1942 . 1943 . 1944 Janv.-Juin .

a priode 80 1.230 - 300 1.460 4.030 70 3.940 19.580 5.350 18.470 3.360 8.590

1.150 1.160 4.100 23.520 23.820 11.950

220 120 480 860 1.540 1.210

600 600 1.300 3.100 3.800 2.200

10 310 5.620 17.630 23.280 14.830

2.030 2.130 9.310 24.300 33.320 20.380

3.180 3.290 13.410 47.820 57.140 32.330

Total des avolrs-t itres la fin de dc. 1943 11.540 juin 1944 14.900

59.850 68.440

71.390 83.340

6.100 7.310

15.100 17.300

16.940 19.080

59.200 74.030

97.340 168.730 117.720 201.060

Pourcentages

du total des emprunts pendan chaque priode 6,9 3,6 3,6 1,8 2,8 3,7 0,3 9,7
41,9 36,8 40,7 45,9

Achets pendant 1 a priode 1939 Janv.-Dc. . -2,5 9,1 1940 . 1941 0,5 1942 8,2 1943 . 9,4 1944 Janv.-Juin . 10,4 Total des avoirs-t itres la fin de dc. 1943 ff,8 juin 1944 7,4

38,7 44,4 30,1 41,0 32,3 26,6

36,2 35,3 30,6 49,2 41,7 37,0

18,9 18,2

37,7 33,1 14,2

9,7 6,5 6,7 6,8

63,8 64,7 69,4 50,8 58,3 63,0

5,7 8,2 6,6

100 100 100 100 100 100

35,5 34,0

42,3 41,5

3,6 3,6

8,9 8,6

10,0

35,1 36,8

57,7 58,5

9,5

100 100

1) Ces chiffres sont tablis d'aprs les statistiques de la rpartition des titres productifs d'intrts seulement (directs et garantis). Les chiffres concernant les banques et les agences fdrales et ceux du total sont arrondis la dizaine de millions de dollars la plus rapproche. 8) Les member banks du Systme de la Rserve Fdrale reprsentaient prs de 90o/o du total de toutes les banques prives en dcembre 1943 et en Juin 1944. s ) Dans les statistiques originales (voir les Bulletins de la Rserve Fdrale), ces deux colonnes sont arrondies la centaine de millions de dollars la plus rapproche; dans ce tableau, les chiffres originaux sont donns pour les compagnies d'assurances, et, pour que le total des quatre colonnes soit exact, les dizaines de millions ncessaires ont t ajoutes aux autres souscripteurs.

211
d p l a c e m e n t important s'est produit dans

Etats-Unis: Member banks

publiant des situations. Principaux actifs et passifs en milliards de dollars.
50

la p r o p r i t d e s o b l i g a t i o n s p r c d e m m e n t mises: banques avant faveur a et les souscripteurs ont adapt les autres que les

leurs

portefeuilles en qui

pendant

campagnes de guerre, sur le ont ce

des

emprunts des

entran

ventes les

march, fourni une

20 .

pour une sorte

lesquelles

banques est

contrepartie; de

il e n

rsult

rpartition s e c o n d a i r e d e s titres mis. et court

Rserves auprs des _ banques de rserve fdrale IIIIIIIMIIIIIIIIIIMIIIIIIIIIIIIIUII dilla

prcdemment Les

titres d'Etat l o n g

terme d t e n u s par les b a n q u e s prives o n t augment dollars, que en 1943 de de 1.100 18.500 millions millions tandis de de

soit

moins les

l'anne

prcdente,

que

b a n q u e s de Rserve Fdrale en ont pris p o u r 5.300 millions, contre 3 . 9 0 0 millions. Le systme bancaire dans son ensemble 1940 1941 19 19 19W

n'a d o n c a c h e t q u e p o u r 3 0 0 millions d e plus d e titres d'Etat e n 1 9 4 3 qu'en 1 9 4 2 , tandis q u e les souscripteurs autres q u e les b a n q u e s en o n t pris p o u r 9 milliards d e plus. Le total d e la d e t t e p r o d u c tive d'intrts du g o u v e r n e m e n t fdral a atteint 169 milliards d e dollars la

fin d e 1 9 4 3 , d o n t 7 1 m i l l i a r d s , s o i t 4 2 %> t a i e n t d t e n u s p a r l e s y s t m e b a n c a i r e .

E t a t s - U n i s : T o u t e s les
Actifs Soldes la Rserve Fdrale rserves dent des requises rserves

m e m b e r banks.
Passifs

Chiffres de fin de mois

Titres du gouvernement fdral Avances court terme long terme total

exc-

Dpts Dpts vue du Dpts vue gouver- terme nement fdral 4 3 ) ) 743 25.681 711 27.877 616 30.429 619 32.678 33.754 1.709 36.966 1.724 42.570 7.923 48.957 7.236 52.642 9.444 51.829 17.634 11.215 11.459 11.687 11.898 11.878 11.673 12.366 13.382 14.822 16.448

Total des dpts

Millions de dollars

1939 Dcembre 1940 Juin . . . Dcembre 1941 Juin . . . Dcembre 1942 Juin . . . Dcembre 1943 Juin . . . Dcembre 1944 Juin . . . Dcembre*
1 3

6.444 6.924 7.411 7.841 9.365 9.943 11.129 10.873 11.650 11.560 12.600

5.209 6.857 6.615 5.210 3.085 2.362 1.988 1.212 1.236 1.306 1.773

13.962 13.969 15.321 16.729 18.021 16.928 16.088 14.823 16.288 18.084 18.668

563 797 652 1.127 971 3.381 10.648 15.696 16.431 18.694

13.765 13.925 15.171 16.951 18.568 20.716 26.897 31.283 36.516 41.645

14.328 14.722 15.823 18.078 19.539 24.098 37.546 46.980 52.948 60.339 67.669

39.930 42.039 46.007 48.076 51.192 53.434 67.277 73.465 81.707 90.373

) Bons du Trsor et certificats de dette, 2) Billets et obligations (directes et garanties) du gouvernement fdral. ) Chiffres ajusts, c'est--dire autres que les dpts vue entre banques et les dpts du gouvernement fdral et moins les postes en espces en cours de perception. 4) De particuliers, de socits et de corporations. 5 ) Dpts bruts sans ceux entre banques. * Chiffres provisoires.

 Le portefeuille member banks

212 (directs et garantis) d e t o u t e s l e s

de titres d'Etat

du Systme d e la Rserve Fdrale a augment de 18 dans le total des achats de toutes les

milliards d e dollars en 1942 et de 15.400 millions en 1943; la proportion de la participation des member banks banques prives est donc tombe de 9 2 % 83 % Le marasme apparent des emprunts aux banques masque des mouvements contraires: flchissement des emprunts privs n'ayant p a s de rapport avec la conduite de la guerre, augmentation des avances aux industries de guerre et fluctuations temporaires des avances sur titres. Ces dernires ont augment lors des campagnes de propagande en faveur des emprunts de guerre, les banques s'en tenant au principe qu'elles ne doivent p a s financer les achats de caractre spculatif bien qu'elles puissent temporairement faciliter p a r leurs avances court terme les souscriptions long terme.
Etats-Unis: Emprunts auprs detoutes l e sb a n q u e s prives.

Emprunts de guerre1) Dates de remboursement [fin de mois)

Garantis

Autres

Total

Autres emprunts commerciaux

Emprunts Total Autres sur pro- emprunts des emprunts gags prit foncire

Millions de dollars 1941 Dcembre 1942 Juin . . . Dcembre 1943 Juin . . . Dcembre 1944 Juin . . .
1

il

1.300 80 800 1.430 1.910 2.060 2.170 2.150 1.820 1.590 1.090

1.300 2.250 2.950 3.250 3.500 3.150

9.400 7.800 6.450 4.950 5.750 5.750

1.280 1.190 1.550 1.800 2.340 4.520

4.770 4.770 4.650 4.550 4.440 4.360

4.540 3.930 3.310 2.830 2.790 2.970

21.260 19.920 18.900 17.390 18.840 20.730

) Chiffres arrondis la cinquantaine de millions de dollars la plus rapproche.

2) Garantis par le Dpartement de la guerre, le Dpartement de la marine et la Commission maritime par l'Intermdiaire des banques de Rserve Fdrale. 3) Emprunts pour l'achat ou le report de titres. *) Principalement des emprunts de consommation, 5) Comme les emprunts de guerre et les autres emprunts commerciaux sont arrondis la cinquantaine de millions de dollars la plus rapproche, et que les autres chiffres sont arrondis la dizaine de millions de dollars la plus rapproche, l'addition des postes ne donne pas ncessairement les chiffres exacts figurant dans cette colonne.

Le en

m o u v e m e n t

d e s actifs

autres

q u e l e s titres a a u g m e n t

d'Etat

a toutefois

t faible presque d e l'aug-

fin d e c o m p t e

e t le total d e titres forme

d e s dpts

suivant

u n rythme d e dollars e t 2.500

parallle mentation sous

a u x achats tant sous

p a r les banques,

1 0 milliards

d e dpts

v u e (donnes

ajustes)

millions

forme

d e dpts

terme;

l'augmentation e n dehors et

d e s dpts

e n 1 9 4 3 a t constate e n particulier L e s dans tudes v u e

surtout les

dans

les b a n q u e s production

situes d e

d e N e w -York, les rgions

centres

d e

guerre

dans

agricoles.

faites ont

p a r le Systme q u e , bien

d e la Rserve q u e les dpts

Fdrale

s u r la proprit

d e s dpts

montr

v u e a u n o m d e s entreprises d e s dpts e n dollars

amricaines depuis 1 9 4 1 ,

totalisent c'est dans

plus les

d e la moiti dpts

d e l'augmentation

d e s particuliers

q u e l'augmentation

proportionnellement


la plus forte Et, a t consles

213

E t a t s - U n i s : P r o p r i t des d p t s vue.
Toutes les member banks Dec. 1941 Juillet 1944 Milliards de dollars Entreprises amricaines Particuliers Tous les autres) . . . . Total . . . 25,0 10,0 2,6 37,6 37,4 ') 18,6 3,6 59,6 12,4 8,6 1,0 22,0 Augmentation 1941-1944

tate.

bien

que

renseignements aux la dpts monnaie soient de

relatifs terme et

> A
50 86 38 59

en

circulail y a les la les

2

tion lieu

rares,

croire

que

particuliers dtiennent p l u p a r t d e C e s aVOirS

Les socits commerciales enregistres dtenaient $29.100 millions, sort prs ^ e s - ua * re cinquimes de tous les dpts vue commerciaux en juillet 1944; le reste, soit $ 8.300 millions, tait dtenu par les entreprises non enregistres.

dpts des banques tant

relativement Le total p e u levs.

) Y compris les organisations non productives, les fonds de trust des banques
et les dpts des trangers.

d e s soldes

d e s

m e m b e r dpassant

banks la d e a

la

Rserve lgale

Fdrale requise), atteignit

(rserves qui s o n avait maxiet

requises a u g m e n t m u m accus a cess

plus avec

excdent l'afflux 1 4

rserve

d'or jusqu' d e

la fin

1 9 4 0 , lorsqu'il

environ

milliards tendance tandis e n

dollars,

enregistr

quelques

fluctuations o le stock

u n e certaine d e

diminuer

depuis

1 9 4 1 , m o m e n t

d'or

s'accrotre

q u e les retraits juin

d e fonds

d e s banques prs d e

continuaient; 1 3 milliards. simulloi et, d e plus d'une centres a u x

mais Les tan

le total achats d e

d e s rserves

1 9 4 4 s'levait d e titres

encore d'Etat

considrables dpts

p a r les banques le

et l'accroissement requises t o m b a p a r la

leurs les

o n t relev prises, d e d e juin

montant d e s

d e s rserves rserves sur

malgr 1

mesures a u dbut

l'excdent 1944. L a

tait les

moins t le

milliard

pression

rserves

lourde part,

dans

les villes

Rserve,

spcialement publics

N e w - Y o r k , a t place

parce dans

que, les

u n e forte

proportion alors

d e s emprunts q u e le Trsor

financiers industries situes parties que,

importants, d e guerre

a fait d e s p a y e m e n t s

considrables

Etats-Unis: Excdent des rserves des member banks.

dans d u d'autres pays, part, et les Ensem i e des'member banks"

Moyennes hebdomadaires des chiffres journaliers, en millions de dollars.

i&OOO 7000

d'autre

banques et les

trangres

gouvernements o n t fonds la accuc o n B a n Fd-

trangers mul d e s

sidrables que rale (ces plus

d e Rserve d e fonds e n plus

N e w - Y o r k tant d e 19 1941 19 1943 1944

convertis

1936

1937

1938

e n o r ); ils s e t r o u v a i e n t

214

ainsi retirs du march. En fait, les member banks de New-York (et, un moindre degr, des autres villes de Rserve) n'ont pas dispos d'excdent de rserves apprciable depuis l't de 1943. Un amendement la loi sur la Rserve Fdrale, entr en vigueur le 13 avril 1943, a grandement remdi cette situation en exemptant les dpts de l'Etat (constitus par le produit des campagnes de propagande en faveur des emprunts de guerre) auprs des member banks de l'obligation d'tre couverts par des rserves ; l'importance de cet allgement a naturellement vari avec le montant de ces dpts, qui tait d'environ 9.500 millions de dollars
Etats-Unis: Banques Actifs Fonds d'Etat Chiffres annuels et trimestriels court terme long terme bons du Trsor certificats de dette total total de Rserve Fdrale. Passifs Rserves Total Billets du crde la dit de dont: Rtotal la Ban- des r- excserve serves dent que de Fddes Rrale en mem- des serve rcircuber 2 banks serves lation ) Monnaie en circulation

Millions de dollars Total 1939 Dcembre . 1940. 1941 1942 1943 1944 Mars . . . Juin . . . . Septembre Dcembre . 2.484 2.184 2.244 4.138 2.307 2.613 2.647 2.311 2.812 _ 10 1.O10 6.768 6.532 8.872 10.783 11.148 1.041 2.467 2.970 3.382 3.559 4.887 2.484 2.184 2.254 10 2.051 6.189 9.236 11.543 9.503 12.115 12.254 14.901 14.342 16.653 16.035 18.847

2.593 11.653 2.274 14.026 2.361 12.450 6.679 13.117 12.239 12.886 12.571 11.889 15.272 12.866 17.113 13.548 19.745 14.373

5.209 6.615 3.085 1.988 1.236 512 1.306 1.035 1.773

7.598 4.959 8.732 5.931 8.192 11.160 12.193 15.410 16.906 20.449 17.559 21.115 18.899 22.504 20.215 23.794 21.731 25.307

A u g m e n t a t i o n s ( + ) ou d i m i n u t i o n s ( ) a n n u e l l e s 1939 1940 1941 1942 1943 1944 + 486 300 + 60 + 1.894 1.831 + 505 + 10 . + 1.000 + 1.041 + 5.758 + 1.426 +4.380 +2.420 566 566 + 10 +2.041 +7.185 +6.799 80 300 + 70 +3.934 + 5.354 +7.304
Q +2.929 + 2.004 +

319 + 87 +4.318 + 5.561 +7.506

+2.372 -1.575 + 667 - 231 + 1.487

+ 1.406 -3.530 -1.097 - 752 + 537

507 + 972 +2.261 + 4.001 +4.713 +4.825

+ 742 + 1.134 +2.428 +4.250 + 5.039 +4.858

A u g m e n t a t i o n s (+) ou d i m i n u t i o n s ( ) t r i m e s t r i e l l e s 1942 Janv.-Mars Avril-Juin . Juil.-Sept. Oct.-Dc. . 1943 Janv.-Mars Avril-Juin . Juil.-Sept. Oct.-Dc. . 1944 Janv.-Mars Avril-Juin . Juil.-Sept. . Oct.-Dc. .
1 2 3

0 + 91 + 71 + 1.731 -1.155 - 688 74 + 86 + + + 305 34 336 501

10 + 243 + + 413 + + 353 + + 1.077 +1.729 + 1.535 + 1.418 236 +2.340 + 1.911 + 365

66 + 438 + 537 +

10 310 851 890

10 + 401 + 922 +2.621 270 + 1.283 + 1.717 +2.624 + 572 +2.786 + 1.752 +2.194

6 + 420 + 999 + 2.905 487 +1.384 +1.808 +2.855 + 331 + 2.701 + 1.841 +2.632

+ 124 269 713 + 1.525 - 358 675 220 + 1.022 + + + 997 976 682 825

+ + + +

12 711 672 298 470 306 472 448 724 794 271 738

+ 442 + 406 + 742 + 817 + 1.282 + 1.320 + 1.535 + 1.707 + 565 + 840 + 1.114 + 1.171 + 1.394 + 1.423 + 1.640 + 1.605 + 653 + 666 + 1.340 + 1.389 + 1.316 + 1.290 + 1.516 + 1.513

191 + 242 + 256 + 1.120 + 503 + 412 + 177 +1.328

+ 885 + 1.971 + 1.791 +2.538 + 267 +2.752 + 2.088 + 1.693

) Obligations du Trsor (directes et garanties! et billets du Trsor.

) Ces chiffres contiennent certains postes moins Importants en plus des portefeuilles de titres d'Etat indiqus. ) Ce poste n'est pas exclusivement un poste de banque de Rserve: le total des fonds en circulation comprend galement, en plus de son lment principal, les billets de la Rserve Fdrale, des monnaies du Trsor, c'est--dire principalement des monnaies d'argent et des monnaies d'appoint.

215

la fin de 1943; pour l'anne en question, la rserve requise aurait donc t rduite d'au moins 1.500 millions. Comme, lors des campagnes de propagande en faveur des emprunts de guerre, les dpts avaient t transfrs des comptes privs, soumis la rserve requise, aux comptes des emprunts de guerre de l'Etat, qui n'y taient pas assujettis, une dtente subite s'est produite dans la position rserve des banques, facteur important en ce sens que les banques ont t amenes acheter volontairement des titres d'Etat sur le march. Nanmoins, la b a n q u e la situation a t grave pour la rserve des banques et Pour les oprations d'open de R s e r v e a d i n t e r v e n i r .

market, la Rserve Fdrale a pris pour ligne de conduite deux considrations principales depuis la guerre : a) le maintien de la stabilit sur le march des fonds d'Etat, et b) le maintien auprs des member banks de rserves suffisantes pour assurer le succs du financement de la guerre. Bien qu'troitement lis, ces deux objectifs affectent surtout, respectivement, les portefeuilles des titres long et court terme du Systme de Rserve. En 1943, les oprations de stabilisation sur le march des obligations d'Etat l o n g t e r m e ont gnralement pris la forme de ventes de titres et, au total, environ 1.800 millions de dollars d'obligations d'Etat ont t vendues, soit approximativement le montant achet l'anne prcdente. En mme temps, les banques de Rserve ont accru de 7.200 millions leurs portefeuilles de fonds d'Etat c o u r t t e r m e , de sorte que le t o t a l de leurs portefeuilles de fonds d'Etat a augment de 5.400 millions en 1943, contre 3.900 millions l'anne prcdente. En 1944, les mmes tendances ont t observes : le total des portefeuilles de titres d'Etat des banques de Rserve a augment 7.300 millions de dollars, dont 6.800 millions taient court terme. Le mode d'acquisition des fonds d'Etat a subi une modification importante, les banques de Rserve ayant convenu, en 1942, d'acheter tous les bons du Trsor qui leur seraient offerts au taux fixe de 3 / s % (taux auquel les bons ont t mis) et s'tant, en outre, dclares prtes acheter ces bons tout moment en vertu d'une option de rachat. Ainsi, les portefeuilles de bons du Trsor des banques, tant assurs de trouver acheteur prix fixe, sont devenus en pratique l'quivalent de fonds de rserves, c'est--dire aussi bons que du numraire. L'excdent des rserves tant presque puis (et ingalement rparti), les member banks ont recommenc s'adresser aux banques de Rserve pour en obtenir des fonds comme elles l'avaient fait avant 1932 (lorsque l'excdent des rserves devint pour la premire fois un facteur important), mais cette fois-ci sous une forme trs modifie, sans frais pour elles-mmes et sans qu'il de


E t a t s - U n i s : B a n q u e s de d e R s e r v e du

216

soit ncessaire
c e s d e t t e s d a n g

F d r a l e ,

de

faire

figurer y ^ ^ aux

P o r t e f e u i l l e

b o n s

T r s o r .

l e u r g

Chiffres de fin de mois

En vertu d'un accord de rachat ')

Autres bons
2

Les

chiffres d e d e

relatifs titres

Total
3

acquisitions des b a n q u e s pas

d'Etat ne

Rserve

Millions de dollars

1942 Mars . . Juin Septembre Dcembre 1943 Mars Juin Septembre Dcembre 1944 Mars Juin Septembre Dcembre

rvlent

toute ces

l'ampleur banques ces seule-

207 578 1.240 2.810 4.248 3.845 3.398 3.655 4.829 3.984

243 449 432 846 1.005 1.103 2.923 3.134 5.217 5.954 7.164

243 657 1.010 2.086 3.815 5.351 6.768 6.532 8.872 10.783 11.148

de ont

l'aide fournie

que au

march,

acquisitions ment la

constituant

partie du

nouvellement de E n la Banla

cre que de

crdit

Rserve.

outre, dans

diminution survenue cdent p o n d dit de des une la rserves

l'ex-

1) Bien que vendus par les member banks aux banques de Rserve Fdrale sous rserve d'une option de rachat, ces bons du Trsor ne sont pas toujours rachets ; en fait, une proportion considrable est reste dans les banques de Rserve Fdrale jusqu' leur chance. 2) En gnral, ces bons sont achets sur le march des marchands de titres et autres pour le compte open market du Systme. 3) Le total dtenu par les banques de Rserve Fdrale constitue une forte proportion du total des bons en circulation, soit environ 680fQ du total de $ 1 6 , 4 2 8 millions la fin de dcembre 1 9 4 4 .

corresd u cr-

utilisation de

B a n q u e

Rserve alors 1.500

antrieurement qu'un

c r , de

supplment lgislation d'tre d e

millions les par par 6.600

au

minimum

t de

libr

en

1943 de

par l'Etat du

la de

nouvelle

exemptant couverts Rserve contre

dpts des les

d' e m p r u n t

guerre

l'obligation d e la

rserves. b a n q u e s en

L'utilisation a, par et de

effective

crdit

B a n q u e en

consquent, 2.400 millions par de

dpass en

7.800
2

millions

1 9 4 3

millions L'octroi

1942

1941

\ de la R s e r v e une dans devenus t Fdrale c o m m e

continuel du t

crdits

le la

Systme guerre,

lment des

ncessaire d'or, dans a

financement la cause autres

joint

certaine la

diminution de Il la est sujet prs pour

stocks et

d'normes rapports que

changements qui taient

situation courants. au

rserve

certains de

nanmoins d'une de la

surprenant

constater future,

des

craintes que Mais d'or les

ont

exprimes

p n u r i e du stock fois d u

d ' o r d'or

tant du

d o n n m o n d e .

Etats-Unis printemps Etats-Unis que ce le

possdent de 1944,

60 %

montaire dix de ans,

au

premire

depuis

les

rserves en

des (bien de

sont n'ait

tombes en soi de au

au-dessous aucune la

volume

monnaie ou

circulation la fin

fait

signification Fdrale de 1942.

lgale est

autre) ; vers moins de

l'anne, avoir

pourcentage atteint 90 %

Rserve

t o m b

50 %

aprs

printemps
1

) L'emprunt direct des m e m b e r banks aux banques d e Rserve Fdrale au moyen d'escomptes et d'avances a atteint son maximum en 1928 et en 1929, lorsqu'il a lgrement dpass $ 1 milliard. Cet emprunt a t ngligeable ces rcentes a n n e s : $ 5 millions seulement la fin d e 1943 et $ 4 9 millions la fin d e septembre 1944. ) Pour plus amples dtails sur les annes antrieures, voir le tableau du treizime Rapport annuel, page 327. En 1944, e n dehors d e la cration d'un nouveau crdit d e banque d e Rserve, l'aisance des rserves des m e m ber banks s'est trouve encore accrue lorsque les dpts d ' e m p r u n t d e guerre d e l'Etat ont pass d e $ 9.900 millions $,20.300 millions au cours d e l'anne.


Etats-Unis:
Statistiques de l a T r s o r e r i e Excdent du stock d'or par rapport la monnaie en circulation

217
Rserves d'or, etc.
Banques de R s e r v e Fdrale seulement

Engagements vue Rserves d'or

Chiffres de fin de mois

Stock d'or

Monnaie en circulation

billets en circulation

dpts
1

total

RPourserves cend'or tage de couver- requises ture

3

Excdent d'or
5

Millions de dollars 1939 Dcembre . . 1940 . . 1941 . . 1942 . . 1943 . . 1944 Mars . . . . Juin Septembre . . Dcembre . . 17.644 21.995 22.737 22.726 21.938 21.600 21.214 20.825 20.619 7.598 8.732 11.160 15.410 20.449 21.115 22.295 23.794 25.307 10.046 4.959 13.263 5.931 11.577 8.192 7.316 12.193 1.489 16.906 485 17.559 - 1 . 0 8 1 18.899 - 2 . 9 6 9 20.215 4.688 21.731 12.941 16.127 14.678 15.194 15.181 14.478 15.386 15.508 16.411 17.900 22.058 22.870 27.387 32.087 32.037 34.285 35.724 38.142 15.524 20.036 20.764 20.908 20.096 19.736 19.287 18.915 18.687

o /
86,7 90,8 90,8 76,3 62,6 61,6 56,3 52,9 49,0

) ) Millions de dollars 6.513 9.011 8.017 12.019 8.414 12.350 10.195 10.713 12.076 8.020 12.091 12.945 13.514 14.436 7.645 6.342 5.401 4.251

1) La majeure partie de ce poste consiste en rserves des . m e m b e r banks . 2) Certlficats-or, plus $ 3 0 0 millions environ d'autre -monnaie l g a l e . Jusqu'en 1 9 4 2 ; depuis lors, une augmentation a port ce chiffre prs de $ 8 4 0 millions en dcembre 1 9 4 4 . 3) Total des rserves par rapport au total des engagements vue. Ce chiffre Indique le pourcentage des douze banques de Rserve prises ensemble, les diverses banques accusant entre elles des diffrences sensibles : le 2 9 dcembre 1 9 4 3 , la moyenne pour toutes les banques tait de 6 2 , 3 o/oi les pourcentages Individuels s'chelonnaient de 7 2 , 3 / 0 pour Chicago 5 0 , 2 % pour Dallas. Il est probable que les diverses banques de Rserve ont pu convenir de s'accorder entre elles des avances d'or en vue d'aplanir toutes diffrences si cela devenait ncessaire.
4

) 4 0 % des billets de la Rserve Fdrale plus 3 5 0/0 du total des dpts. Ce chiffre comprend un petit montant de 5 monnaie lgale (cf. note 2 ) ci-dessus). ) Excdent du total des rserves d ' o r sur les rserves d ' o r requises.

La banques de et en la

loi d e d e

1 9 1 3

sur u n e

la

Rserve d e

Fdrale 4 0 % e n et d e

exigeait or c o m m e e n

d e

chacune

d e s d e s

douze billets (or

Rserve

rserve e n

couverture monnaie

Rserve

Fdrale d e

circulation c o m m e

3 5 %

lgale

certaines outre a

formes taxe

monnaies)

couverture d e

d e s dpts;

elle

prvoyait lgis-

u n e

graduelle e n

sur les insuffisances permettre, la rserve

c e s rserves. d e s

Cette

lation de

t modifie

1 9 3 3 , pour relative puis d e s

dans

conditions

spciales, la perd'or a

suspendre d'une

l'obligation taxe a u

requise,

sans

entraner d u stock l'or

ception t

pnale; Trsor, et d e d u

e n

1 9 3 4 , lorsque tant

la totalit substitus adoption lieu

transfre d e

certificats-or

dans

les

banques tant la

Rserve;

nouveau,

e n 1942,aprs fdral facilit, e n les

d'une

loi

permetpendant font

d'utiliser d e

d e s titres la guerre.

gouvernement plus d e

et place d e

d'or

dure

P o u r

banques

Rserve d e s

figurer or) des les e n

u n pourcentage couverture E n d u

combin total

d e rserves d e la

(presque Rserve

uniquement Fdrale e n

certificatset

d e s billets

circulation grandes le

dpts. douze le

fait,

ce

pourcentage la fin

accuse d e

d e s diffrences 7 2 % et

assez

entre

banques,

variant, d e

1 9 4 3 , d e

Chicago dans

5 0 %

Dallas; ci-dessus ce des

pourcentage reprsente qui donc a

Rserve chiffre d e

Fdrale combin prs d e

publi pour moiti

d o n n

tableau et c'est guerre

u n

les douze depuis

banques, l'entre e n

pourcentage Etats-Unis.

rduit

218

On peut mesurer autrement la latitude laisse aux banques de Rserve Fdrale: on peut calculer les rserves requises par la loi en couverture des billets en circulation et des dpts, puis soustraire le montant ainsi obtenu du total des rserves effectives et faire apparatre ainsi 1'excdent d'or disponible, comme dans le tableau prcdent. Cet excdent (1.600 millions de dollars seulement en 1933) a augment pendant la priode d'afflux d'or, pour atteindre 12.400 millions la fin de 1941 et retomber 4.300 millions la fin de 1944; mme en tenant compte du rythme rapide de diminution en 1944, l'excdent d'or serait encore suffisant pour toute l'anne 1945. raison immdiate de s'inquiter, d'autant Il n'y a donc aucune disposent plus que les banques

d'amples portefeuilles de titres d'Etat pour parer tout dficit qui pourrait survenir pendant la guerre. Si la question des rserves devenait grave lorsque la latitude spciale accorde pour la priode de guerre sera leve, ou s'il tait dcid de prendre des mesures en prvision de cette ventualit, il serait possible, en appliquant les dispositions existantes, d'mettre toute autre monnaie, des certificats-argent, par exemple, ct des billets de la Rserve Fdrale, ou de rduire la rserve lgale obligatoire pour les member banks ou encore de substituer l'or toute autre forme de monnaie lgale, des certificats-argent ou des billets de la Rserve Fdrale, par exemple, pour constituer la rserve de 35 % requise en couverture des dpts. O n pourrait encore, plus simplement et plus directement, modifier la loi sur la Rserve Fdrale pour assouplir la rglementation sur la rserve, moyen auquel ont presque invariablement recouru les autres pays, soit par de nouveaux
Etats-Unis: Crdits des banques de Rserve et postes assimils,
donnes en milliards de dollars.
40

textes de lois, soit par la suspension des textes existants pendant des priodes plus ou moins longues. Un examen superficiel suggre peu de remarques sur les t a u x d'intrt, qui ont fait preuve d'une stabilit marque en 1943 et en 1944. Le rendement moyen des obligations du gouvernement fdral, partiellement exemptes d'impts, remboursables en quinze ans et plus, a t de 1,92% pendant les trois premiers trimestres de 1944 contre 1,98% en 1943 et 2 , 0 9 % en 1942; sur le march du court terme, les taux d'escompte de la Rserve Fdrale n'ont pas t modifis et les autres taux sont rests immobiles,

Stock d'or et crdit des banques de rserve (total)

1910

1941 1942 1943

1944

n'accusant gure le moindre mouvement,

219

l'influence dominante tant celle de l'mission de bons du Trsor 3/s % trois mois et du taux d'achat de la Rserve Fdrale au mme niveau. Il faut peut-tre attribuer une certaine importance au lger raffermissement des taux des avances commerciales consenties par les member banks, dont la moyenne est passe de 2,61 % en 1942 2,72 % en 1943. Mais sous la surface agissaient de puissantes forces dynamiques. C'est ainsi qu'a disparu l'extrme liquidit prvalant antrieurement sur le march de l'argent, due l'norme afflux d'or et que caractrisait un excdent de rserve disproportionn; que les banques de Rserve sont rentres en contact effectif avec le march lorsque les member banks ont cherch se procurer des facilits au moyen de leurs bons du Trsor. D'autre part, la monnaie en circulation et les autres disponibilits entre les mains du public ont continu de s'accumuler, comme il est expos dans une section ultrieure du prsent chapitre.

Depuis la dernire anne complte de paix, c'est--dire depuis 19381939, jusqu' 19431944, le total des dpenses publiques en G r a n d e - B r e t a g n e a plus que quintupl, passant de moins de 1.100 millions de livres sterling prs de 5.800 millions; pendant la mme priode, les recettes courantes ont plus que tripl, passant de moins de 1 milliard plus de 3 milliards. Il est remarquable que, pendant les quatre annes allant de 19401941 19431944, les recettes aient augment presque paralllement aux dpenses, de sorte que le dficit du budget, compris entre 2.500 et 2.800 millions de livres sterling, ait enregistr des variations d'ampleur relativement faible, alors que se manifestait un ralentissement des augmentations annuelles tant des recettes que des dpenses lorsque l'effort de guerre eut atteint son maximum. Si l'on exclut des comptes de 19421943 la contribution canadienne de 225 millions de livres sterling, l'augmentation des r e c e t t e s courantes apparat d'une rgularit remarquable; le rendement des impts a augment de 600 millions de livres sterling en 19411942, de 520 millions en 1 9 4 2 - 1 9 4 3 et de 465 millions en 1 9 4 3 - 1 9 4 4 . Malgr l'introduction d'une taxe sur les achats pendant la guerre, la proportion des impts directs a sensiblement augment, passant de 56 % en 19381939 6 3 % en 19431944. Pendant cette priode, le rendement de l'impt sur le revenu est pass de 340 millions 1.180 millions, tandis que l'impt sur les superbnfices, introduit en 1939-1940, a fourni jusqu' 470 millions en 1943-1944; ces deux impts ont donc fourni ensemble prs des deux tiers de l'augmentation de 2.050 millions des recettes fiscales totales pendant les cinq annes en question. Il est plus difficile d'interprter les chiffres des d p e n s e s en raison de l'incidence des facteurs trangers. En 19391940 et 1 9 4 0 - 1 9 4 1 , tous les


Grande-Bretagne:
Recettes courantes Chiffres annuels et trimestriels Recettes fisca- Autres les 3 )

220
Comptes du budget.1)
Loi sur les EmdomDficit mages prunts de nets guerre
8

Dpenses Administrations publiques Service da la Total dette

Total

de guerre

civiles

total

Millions de livres sterling Exercices financiers) 1938-1939. . . 1939-1940. . . 1940-1941 . . . 1941-1942. . . 1942-1943. . . 1943-1944. . . Annes civiles 950 1.217 1.785 2.263 2.804 3.095 31 40 93 356 87 96 981 1.257 1.878 2.619 2.891 3.192 1.243 3.086 4.401 5.029 5.438 5.600 240 247 254 306 356 409 1.483 3.333 4.655 5.335 5.794 6.010 502 2.076 2.777 2.716 2.903 2.818 502 2.076 2.745 2.728 2.895 2.826

. . . . . .

896 1.017 1.359 1.962 2.483 2.948

31 32 50 112 337 91

927 1.049 1.409 2.074 2.820 3.039

400 1.141 3.220 4.085 4.840 4.950

424 429 417 417 456 458

824 1.570 3.637 4.502 5.296 5.408

231 240 230 274 327 381

1.055 1.810 3.867 4.775 5.623 5.788

128 761 2.458 2.702 2.803 2.749

20

128 761 2.458 2.681 2.803 2.749

1939 1940 . . 1941 1942 1943 . . 1944 . . . . . . . Trimestres 1943 Janv.-Mars Avril-Juin . Juil.-Sept. . Oct.-Dc. . 1944 Janv.-Mars Avril-Juin . Juil.-Sept. . Oct.-Dc. .

32 12 8 8

1.034 524 651 595 1.178 584 704 630

20 13 31 23 23 17 30 25

1.053 537 682 618 1.201 601 734 655

1.505 1.307 1.302 1.324 1.474 1.315 1.407 1.403

63 100 92 102 88 106 116 99

1.568 1.407 .393 1.426 .562 .421 .524 1.503

514 868 714 807 361 819 790 848

13 4 8 12 11

514 868 701 812 369 819 778 859

1) Sur la base des comptes arrts le dernier jour de l'exercice sans priode complmentaire et non compris les postes qui se compensent en recettes et en dpenses, le fonds d'amortissement et l'aide prt-bail des Etats-Unis; la contribution du Canada est comprise dans l'exercice financier 19421943 et dans l'anne civile 1 9 4 2 . 2 ) Recettes intrieures, droits de douane et d'octroi et taxes sur les automobiles. 3 ) Recettes diverses (provenant des bnfices de la Banque d'Angleterre, du compte d'galisation des changes, etc.) plus recettes nettes de l'administration des postes et autres recettes diverses. Pour l'anne civile 1 9 4 2 et l'exercice financier 1 9 4 2 - 1 9 4 3 , les chiffres comprennent galement la contribution canadienne de 2 2 5 millions. 4) On ne connat les totaux que des exercices financiers. En 1 9 3 8 - 1 9 3 9 et 1 9 3 9 - 1 9 4 0 : marine, arme, Intendance et aviation, dfense civile, et allocations sur les emprunts de la dfense nationale plus les crdits vots pour 1 9391 9 4 0 . A partir de 19401941 (es dtails manquent, mais Tes totaux sont donns comme allocations en vertu des votes de crdits, Par erreur, la totalit des services publics a t comprise sous cette rubrique dans le treizime Rapport annuel. 5) On ne connat les totaux que des exercices financiers ; dpenses civiles, plus services des voles de communication et de la perception. 6) Total des services de fournitures (sans l'administration des postes). f ) Cot de l'Intrt et administration de la dette publique plus services des autres fonds consolids. 8) Excdent net des contributions ou des payements () en vertu de la loi sur les dommages de guerre. Ces contributions, bien que trs semblables aux taxes fiscales, ne sont pas comprises dans le budget; mais, lorsque des payements sont faits, Ils sont Inscrits aux dpenses budgtaires et un montant suffisant pour les couvrir est prlev sur le compte des dommages de guerre et vers aux recettes diverses. Les montants nets figurent seuls dans cette colonne. s) Exercices financiers clos le 31 mars.

approvisionnements ments ces comptants

reus

d e s Etats-Unis

o n t t pays tre

comptant

et d e s

payetous o n t

considrables ainsi q u e ceux dans

o n t continu faits les

effectus

e n 1 9 4 1 1 9 4 2 ; p a r exemple,

payements,

l'tranger, d u

a u Canada, budget.

naturellement des alle les plus Etats-Unis croissant dpenses

t inclus e n vertu depuis

dpenses d e

L e s fournitures dont

reues est ;

d e la procdure n'ont

prt-bail, dans

l'importance

19411942,

p a s figur toutefois

le budget

britannique d e plus

britanniques

comprennent,

les fournitures d u et

e n

considrables ainsi

consenties l'assistance

a u x Etats-Unis fournie

a u titre

p r t - b a i l laide mutuelle

r c i a u x

p r o q u e

q u e

TU.R. S. S .

 221 autres pays. Les achats faits au Canada o n t t tout d'abord rgls au comptant et ont figur dans les dpenses du budget britannique ; lorsqu'en 1942 1943 le Canada a fait un d o n v o l o n t a i r e de 1 milliard de dollars canadiens, cette somme a figur a u budget britannique pour un montant de 225 millions de livres sterling aux recettes courantes et pour u n montant correspondant aux dpenses ; mais depuis mars 1943, poque laquelle le Canada a fourni une aide mutuelle aux nations unies en gnral, l'aide donne la Grande-Bretagne a cess de figurer dans les deux colonnes du budget britannique ; d e plus, le montant des payements du gouvernement du Canada au personnel canadien se trouvant en Grande-Bretagne a t retranch des dpenses de la Grande-Bretagne en 19431944. (Quelques indications sur le cot, pour le budget britannique, de l'aide apporte l'U. R. S. S., des fournitures au titre d u prt-bail rciproque consenties aux Etats-Unis et au titre d e l'aide mutuelle aux autres pays sont Rapport.) Les d p e n s e s des fins civiles n'ont q u e peu augment pendant la guerre malgr les relvements de traitements et de salaires; quant la dette, le service en a moins augment que le total : le cot moyen en est tomb de 2,66% en 1 9 3 8 - 1 9 3 9 jusqu' 1,83% en 19411942, pour remonter lgrement 1,86% en 19431944. Deux postes de dpenses o n t accus un pourcentage exceptionnel d'augmentation, en consquence directe de la guerre et d e la politique d e temps de guerre. La paye et les allocations des forces armes ( d e terre, de mer et de l'air) ont augment avec l'importance des forces e n gages, tandis que des subventions ont t accordes pour empcher la hausse des prix des articles d e premire ncessit, en vue de limiter la hausse d u cot d e la vie (en mme temps aussi du niveau gnral des salaires) et, en fait, d u total des dpenses de guerre. Une comparaison entre les chiffres trimestriels du total des services d e fourniture et ceux de l'anne 'prcdente fait apparatre le flchissement des dpenses de guerre en 19431944; pour rendre la comparaison plus exacte, la contribution canadienne a t dduite des chiffres de 19421943. Plus tard, en 19441945, les dpenses des services de fourniture ont de nouveau augment,
1 2

donnes

au chapitre

IV d u prsent

Grande-Bretagne: Dpenses budgtaires.1) Paye aux armes 2) Subventions

Annes civiles

Millions de livres sterling 1938 1939 1940 1941 1942 1943 80 127 388 653 861 1.086 15 20 70 140 175 190

) D'aprs le Livre blanc sur la budget de 1 9 4 4 , ) Paye et allocations (en espces et en nature) des membres des forces armes et des services auxiliaires britanniques.

 222
Grande-Bretagne: Dpenses trimestriel les'des services de fourniture. Augmentation (+) ou diminution () par rapport 1942-43 1944-45 refltant entre autres . . , la s u p p r e s s i o n d e c e r tains articles sur la

Chiffres trimestriels des exercices financiers

1942-43*

1943-44

1944-45

1943-44 Mlltlons de livres sterling 1.100 1.172 1.294 1.505 1.307 1.302 1.324 1.474 1.315 1.407 1.403 + 207 + 130 + 30 31

liste d u Le

p r t - b a i l . tableau ci-

Avril-Juin . . . . Juillet-Septembre Octobre-Dcembre Janvier-Mars . . .

+ 215 + 235 + 109

aprs donne une analyse d u par financement du

Dduction faite d'un montant de dpenses gal la contribution canadienne.

l'emprunt budgtaire.

dficit Le l'emprunt tableau fait apparatre un

m o u v e m e n t r g u l i e r : le dficit f i n a n c

par

est rest assez stable p e n d a n t q u a t r e exercices financiers

et, p e n d a n t

G r a n d e - B r e t a g n e : Emprunts p u b l i c s .
Long et moyen t e r m e Chiffres annuels et trimestriels Emissions d'sur le pargne march Autres dettes
1

Court terme Total gnral Total

3 4

Certi icats Avances des Bons de rvoies de ddu Total serve et Trsor pt au d'immoyens Trsor pt 3 2 ) ) Millions de livres sterling

Exercices finan ciers 5 ) 1938-39 . . . - 4 193940. . . 109 1940-41 . . . 449 1941-42. . . 987 1942-43 . . . 772 1943-44- . . 763 Annes civiles 1939 1940 1941 1942 1943 1944 Tri mestres 1943 Janv.-Mars Avril-Juin Juil.-Sept. Oct.-Dc. 1944 Janv.-Mars Avril-Juin Juil.-Sept. Oct.-Dc. Dette totale fin Mars 1939 . 1944 .

80 99 667 891 780 1.029

1 35 119 216 3

49 192 1.134 1.991 1.768 1.795

15 34 111 23 94 105

64 535 784 409 218 310

430 67 473 421

192 252 119

79 569 1.324 690 1.036 955

128 761 2.458 2.681 2.804 2.749

37 339 814 845 877 696

0 638 816 805 917 721

0 28 118 221 7 -3

3 985 1.744 1.857 1.799 1.414

14 71 116 -23 203 215

484 682 395 286 282 691

338 474 155 434 394

17 453 177 113

498 1.091 1.001 871 1.096 1.413

502 2.076 2.745 2.728 2.895 2.826

282 311 155 128 168 311 135 82

179 330 279 129 291 27 190 213

3 2 2 1 0 0 1 - 4

473 641 433 253 469 335 321 288

60 10 40 173 -38 73 4 176

6 189 50 36 34 387 160 111

3 -44 189 286 11 -39 231 213

-27 71 69 64 85 63 62 73

41 227 268 559 -100 484 457 572

514 868 701 812 369 819 778 860

382 3.464

5.829 9.227

374

6.211 13.065

28 395

892 3.149

1.390

562

920 5.495

7.131 18.560;

1) Ces chiffres comprennent les emprunts extrieurs directs,

?) De la Banque d'Angleterre et des services de l'Etat.

5

3) Net, c'est--dire moins le fonds d'amortissement et les amortissements, 4) Ces chiffres comprennent de petits mouvements des soldes du Trsor. ) Exercices financiers ctos le 3 1 mars. 6) Non compris l'ancienne dette de guerre de 1 , 0 3 2 millions envers les Etats-Unis (en contrepartie de laquelle il existe depuis 1 9 1 4 - 1 9 1 8 3 . 2 2 9 millions d'avances intergouvernementales de la Grande-Bretagne). De mme, ces chiffres ne comprennent pas l'Intrt couru sur les certificats d'pargne nationale.


les trois j cices, prunt terme. sions deux derniers .. tiers de , du ces . . , emexer-

223
G r a n d e - B r e t a g n e : d'aot 1939 E m p r u n t s d c e m b r e p u b l i c s 1944.* Millions de livres sterling

total

Origine des ressources affectes l'emprunt l'ont t l o n g et En 1 9 4 3 - 1 9 4 4 les moyen misles Petite pargne Autres ressources d'origine non officielle: long et moyen terme (missions publiques) bons du Trsor et certificats de dpt au Trsor certificats de rserve d'impt Fonds publics hors-budget Emprunt extrieur et autres dettes . . . . Total . . . duit p e u p r s le m m e que l'anne prcdente, montant mais . les ,

3.033 4.609 4.347 760 SI 8 408 13.975

d'pargne

(c'est--dire

certificats non de

d 'pargne les

nationale obligations et les pro-

ngociables, la dfense

nationale

obligations

d'pargne)

ont

* Renseignements donns par- le chancelier de l'Echiquier la Chambre des Communes le 16 janvier1 1945.

emprunts palement fois,

s u r le

march

(princid e la guerre d e livres nationale) sterling. o n t produit, L e s autres pour la premire depuis directs, 1 9 4 3

d e s obligations

u n p e u plus

d e 1 milliard

dettes,

qui,

la guerre, ont fourni e n

o n t surtout u n

t contractes n e t d e 3

sous

la forme d e livres

d'emprunts sterling

extrieurs e n

montant

millions

seulement d e l'avance

1944, en

raison

d e remboursements Reconstruction court d e

comprenant

u n e partie

consentie Plus d e la

1 9 4 1 p a r la d e

Finance e n a u

Corporation> 1 9 4 3 1 9 4 4 a

d e s Etats-Unis. t d e nouveau

moiti

l'emprunt d e

terme dpt

fournie

p a r

l'mission d'impt Depuis atteint m o y e n Le analyse cluse, annex

certificats a u

Trsor

remis

a u x b a n q u e s d'effets total

et d e n'est

certificats ngociable. a a u

remis le prs

public; d e la

aucune guerre d e

d e c e s deux la fin

catgories d e

dbut d e

jusqu' livres dans

1944, le le

d e s emprunts a t couvert

1 4

milliards

sterling, le

dont

montant

d e s ressources tableau d u les a u m o d e chiffres b u d g e t le d e d e

indiques la p a g e

tableau

ci-dessus. deux formes jusqu' diffrentes l'anne d u u n e

suivante d u

d o n n e dficit

sous

couverture tirs d e

budgtaire

1 9 4 3 inblanc

tant

l'abondante

documentation

Livre

d e 1 9 4 4 . la moiti suprieure annes 2.840 d u tableau, d e le total 1 9 4 0 servi financ p a r

C o m m e l'emprunt 10.540 dficit 7.700 Mais, a

montre

atteint, d e

p e n d a n t livres

les quatre dont

allant millions

1 9 4 3 ,

environ le d e

millions

sterling,

o n t

couvrir le solde

d e la balance millions c o m m e

d e s comptes le la

(dsinvestissement financ avec

l'tranger),

reprsentant il r e s s o r t a d e

montant

d e s ressources le total

intrieures.

moiti infrieure 9.600 millions, avec la d e s e n

d u tableau, diffrence ressources livres se

d e s emprunts entre

publics ce

intrieurs et le d e

atteint

d e 1.900 millions intrieures

chiffre

montant

financ

donnant d'outre-

quelque mer; de 1 la

ide plus

l'accumulation partie d u d e

d e s fonds cette

sterling p a r les pays retrouve dans

grande

diffrence e n

l'augmentation officiels. L e s

milliard

d e s b o n s

Trsor

souscrits

dehors

d e s milieux


Grande-Bretagne:

224
de ressources affectes

Catgories

la couverture

du dficit
1940

budgtaire.1)
1941 1942 1943 Total 1940-43

Annes civiles

Millions de livres sterling Excdents des fonds hors-budget et des administrations locales2) Compensation pour risques de guerre ') Epargne prive4) Reliquats) Total financ avec des ressources intrieures Dsinvestissement l'tranger Total du dficit couvert par l'emprunt9) Fonds nors-budget7) Autres recettes hors-budget8) . Emprunts extrieurs directs) . Postes divers) Total financ par les administrations publiques

189 36 1.210 109 1.326 756 2.082

220 219 1.472 82 1.993 797 2.790

223 154 1.614 140

191
136

823
545 6.045

1.749 175 2.251 2.906

93 155 - 1 1 16
57

288

2.131 635
2.766

7.701 2.843
10.544

38 516

8
546 466 553

81 72 87 8
248

96 58 161 1
200

308 375 237 17

937

Petite pargne ) Autres emprunts publics (nets) . . Certificats de rserve d'impt. . . Banque d'Angleterre") Banques - Certificats de dpt13) Bons du Trsor'4) Total des emprunts publics intrieurs Dficit total couvert par l'emprunt6) .

602

1.020
17

50 338 129
1.536

150 474
279 2.542

600 1.037 453 170 155 151

2.566

719 1.050 177 150 434 433

2.963 2.906

2.387
3.660 647 520

1.401
992 9.607

2.082

2.790

2.766

10.544

1) Tableaux adapts d'aprs le Livre blanc de 1 9 4 4 s u r le budget. 2) Ces chiffres ne comprennent pas le compte d'galisation des changes, dont les modifications sont comprises aux dslnvestlssements l'tranger. 3 ) Compensation reue en vertu des plans d'assurance contre ls risques de guerre, etc. 4 5 ) Ces chiffres comprennent les rserves d'impt. ) Reliquat des dpenses tu gouvernement central non couvertes par d'autres ressources financires figurant dans le tableau. 5) Ce dficit e s t celui de l'anne c i v i l e figurant dans le tableau prcdent (avec de petits ajustements). 1) Fonds de secours de chmage, fonds d'hygine nationale et fonds d'avances locales. 8) Recettes d u f o n d s d'galisation des changes, de l'assurance contre les risques de guerre e t certaines recettes au t i t r e de la loi s u r les dommages de guerre plus les lgres modifications dans le solde du Trsor. 9) E m p r u n t de la Reconstruction Finance Corporation (nant, 8 7 , 4 et 7 millions respectivement pendant les quatre annes) et avance sans Intrt du gouvernement canadien (nant, nant, S 1 5 7 e t 4 millions respectivement). m) Recettes provenant des transactions de capital, du fonds d'amortissement e t des autres dpenses nettes. 11) Caisse d'pargne postale et Trustee Savings Banks, certificats d'pargne nationale (y compris l'augmentation de l'Intrt couru) e t obligations de la Dfense nationale. Il a t annonc en novembre 1 9 4 3 qu'il y avait environ 1 7 millions de dtenteurs de certificats d'pargne et 2 1 millions de dposants la caisse d'pargne postale ; les m e m b r e s affilis au mouvement d'pargne talent passs d'environ 11/2 million avant la guerre l 31/ S millions.
1

2) Augmentation de l'mission fiduciaire (contribution du dpartement d'mission seulement). 13) Augmentation des certificats de dpt au Trsor souscrits par les banques. 14) Augmentation des bons du Trsor dtenus en dehors des administrations publiques et voies e t moyens de la Banque d'Angleterre. Ce chiffre comprend tous les bons du Trsor dtenus en dehors des milieux officiels britanniques; II s'applique principalement aux banques et comprend en particulier les bons du T r s o r souscrits par les pays de la zone du sterling.

clearing feuilles et d e

banks bons

ayant

rduit

d e

2 0 0

millions

d e

livres

sterling"

leurs

porte-

d u Trsor

pendant

la m m e

priode, a u total

il s e p e u t pour

q u e les banques 1.200 mildans et

les g-ouvernements U n e partie d u

d'outre-mer solde d u

e n aient

pris

quelque

lions. les au

dsinvestissement ( la

l'tranger Finance

s e retrouve

emprunts

extrieurs

directs soit d e s

Reconstruction (nets);

Corporation partie dont d e s

gouvernement p a r les

canadien),

2 3 7 millions autres

u n e autre

e s t constil'lment c h a n g e s . *

tue

m o u v e m e n t s

recettes

hors-budget,

prpondrant

a probablement

t le C o m p t e

d ' g a l i s a t i o n

* Voir nota la page ci-contre.

225

En 1940, le Compte d'galisation des changes a vendu des dollars et d e l'or la Trsorerie britannique, principalement pour couvrir les achats cash and carry faits aux Etats-Unis, e t a reu des bons du Trsor (ou d'autres titres d'Etat) en payement, la dette publique augmentant d'autant. En 1943, l'aide a u titre du prt-bail e t les dpenses personnelles des troupes amricaines dans l'Empire avaient eu pour effet d e donner plus d'aisance la section-dollars d e la balance des comptes britannique (mais non pas l'ensemble d e la balance, le dsinvestissement l'tranger restant lev), et le Compte d'galisation des changes a pu acheter des dollars. Il semble galement que, pour fournir la contrepartie en sterling de ces achats de dollars, on ait vendu sur le march des bons du Trsor dont le produit figure aux autres recettes hors-budget (Compte d'galisation des changes). D'aprs le tableau d e la page ci-contre les bons du Trsor souscrits p a r le public ont atteint 433 millions de livres sterling en 1943, tandis que cette mme anne le total des bons du Trsor en circulation n'a augment que de 282 millions de livres, comme le montre le tableau de la page 222. Aucune analyse semblable n'a encore t communique pour 1944, mais les missions considrables de bons du Trsor, notamment pendant la priode qui a prcd l'invasion du continent, semblent indiquer de nouvelles acquisitions, par le Compte d'galisation des changes, de dollars provenant des dpenses personnelles des troupes amricaines; comme les portefeuilles d e bons du Trsor des clearing banks ne font apparatre aucune augmentation comparable, la majorit des nouveaux bons du Trsor a probablement t souscrite p a r les banques centrales d'outre-mer dsireuses de placer leurs soldes en sterling qui allaient s'accumulant.
D'autre part, le plus important, l'heure actuelle, des fonds extra-budgtaires qui placent leurs excdents en titres d'Etat est le fonds de secours de chmage. Grande-Bretagne: Fonds de secours de chmage, compte gnral. Comptes annuels Recettes Exercices clos en Juin Contributions des employeurs du Trsor et des employs total
1)

Compte de capital a fin de juin

Dpenses Excdent annuel Actifs bruts Avance au Trsor Actifs nets

bnfices, etc.

total

2 ) Millions de livres s :erllng

1939 1940 1941 1942 1943

44 44 50 51 49

22 22 25 26 25

67 67 77 79 78

41 26 g 4 3

51 33 13 7 5

17 34 64 72 72

58 55 80 152 225

77 39

( - 19) 16 80 152 225

1) Ces chiffres comprennent d'autres recettes, telles que l'Intrt des placements. ) Ces chiffres comprennent d'autres dbours, en particulier les dpenses administratives, tombes de 5,6 millions en 1 9 3 9 2 , 3 millions en 1 9 4 3 et, pour 1 9 3 9 et 1 9 4 0 , l'Intrt de l'avance au Trsor, Avec la disparition pratique du chmage, l'excdent annuel du fonds est pass plus de 7 0 millions. Alors que, pendant les quatre annes allant de 1 9 4 0 1 9 4 3 , le total des recettes du fonds atteignait 3 0 0 millions (dont prs de 1 0 0 millions reprsentaient les contributions courantes du Trsor), le total des payements a t Infrieur * 6 0 millions, aussi la situation du fonds a-t-elle accus une progression de plus de 2 4 0 millions, une dette nette de prs de 2 0 millions la fin de 1 9 3 9 ayant fait place 2 2 5 millions d'actifs nets la fin de 1 9 4 3 .

226

Le tableau de la page 224 montre seulement la partie de la contribution de la B a n q u e d ' A n g l e t e r r e , qui prend la forme d'une augmentation de 1'mission fiduciaire pendant l'anne civile. Alors que le service des missions de la Banque met des billets concurrence du montant total de l'mission fiduciaire, les billets qui ne sont pas effectivement en circulation sont conservs au service bancaire et constituent la rserve de billets, dont le montant a atteint en gnral de 30 40 millions de livres sterling ces dernires annes. Le recours effectif au crdit de la banque centrale doit, toutefois, tenir compte galement des achats de titres d'Etat faits p a r le service bancaire; l'augmentation totale du portefeuille de fonds d'Etat pendant les quatre annes allant de janvier 1940 dcembre 1943 a t de 660 millions de livres sterling, contre une augmentation de 520 millions de l'mission fiduciaire, 140 millions environ tant pris par le service bancaire. Le tableau ci-aprs donne la situation runie des deux services.
Banque
Actifs

d'Angleterre. Passifs Total du bilan Comptes courants, etc. Billets Trsorerie et services banques autres publics

Chiffres de fin de mois1)

Fonds d'Etat

Autres actifs

total

)
Millions de livres sterling

1939 Dcembre 1940 1941 1942 1943 1944 Mars Juin Septembre Dcembre . . . . . .

728 851 I.O19 .190 .391 1.335 I.4O4 1.428 1.554

34 34 36 32 20 44 30 31 20

762 885 1.055 1.223 1.411 1.379 1.435 1.459 1.574

555 616 752 923 1.089 1.105 1.131 1.155 1.239

30 17 11 9 10 7 13 10 5

117 181 220 223 234 189 218 221 261

42 53 54 49 60 60 56 55 52

189 251 285 281 305 256 286 286 318

1) Chiffres publis la date la plus rapproche de la fin du mois. ) Situations runies du service des missions et du service bancaire, sans double emploi rsultant de l'existence d'une rserve de billets de banque au service bancaire.

Entre lation et a

dcembre des dpts u n e

1 9 3 9 des base

et

dcembre a

1944, q u e

le

montant

d e s

billets

e n

circud e ces

banques au

plus

doubl; crdit

l'accroissement secondaire, q u e les

rserves tremise banques total d e

fourni

dveloppement O n sont peut passs les caisse,

d u

p a r l'endes d u andivi-

d e s la

c l e a r i n g Banque rserves q u e

b a n k s .

mentionner d e la

dpts tiers

d'Angleterre v u e

moiti e n

aux

deux

leurs tandis o n t

pendant en

annes

1 9 3 9

1 9 4 4 billets

(moyennes et pices

nuelles),

leurs

espces d'autant.

consistant

sionnaires, La est

diminu

caractristique d e

la 7 7 0

plus

remarquable d e livres

d e s

situations d e s

en

1 9 4 3 et

en six

1 9 4 4 mois

l'augmentation

millions

sterling

certificats


Clearing

227

banks de Lo n d r e s Actifs

Pas- Pourcentages
sifs Chques envoie d'encaissement, etc. Total du bilan de rserve PriSeconDpts maire daire 5 6 et ) ) compen o du tes cou- total de s dpts et comptes rants cour ants

Actifs iquides Chiffres de fin de mois *) Rserves vue

2

Effets Certifi- Place- AvanFonds cats de ments esces comp- dpt vue au ts Trsor 4 3 ) ) Millions de livres sterling 174
159 141 334 _ 314 758 896

1939 Dcembre 1940 1941 1942 1943

274 324 366 390 422

423

265
171 198 133 113

609 771
999

1.002
906 807

142 151
155 185

1944 Mars . . . . Juin Septembre . Dcembre .

1

427 443 500

191 199

202 209 147

1.307 1.331 1.246

1.444 1.667

1.120 1.154 1.136 1.169 1.183 1.165

773 743 772 770 735 754

106 117 146 165

2.697 3.050 3.582

182
126 166 117

176

3.864 4.276 4.230 4.340 4.495 4.795

2.441 2.800 3.329 3.629 4.032 3.988 4.100 4.251 4.545

11 12 H H 10 11 10 10 11

21 26
32 34

39 40 40 43 44

) Les chiffres de juin et de dcembre sont ceux de la f i n du m o i s ; ceux de mars et de septembre sont de diffrentes dates au cours de ces mois, ?) Soldes la Banque d'Angleterre, plus billets et pices divisionnaires en caisse. 3) Fonds prts sur le march vue et court terme. 4 ) Les effets de commerce ont en grande partie disparu, la portefeuille-escompte des banques a probablement diminu de plus de 1 0 0 millions pendant la priode Indique sur le tableau et a t remplac, concurrence de ce montant, par 5 des bons du Trsor. ) Le pourcentage de rserve primaire ou pourcentage de rserve est la rserve vue reprsente en pour-cent des dpts et comptes courants. 8 ) La rserve secondaire est le total des actifs liquides autres que la rserve vue, reprsent en pour-cent des dpts et comptes courants. Les chques en cours d'encaissement ne sont pas compris dans ce calcul, bien que parfois ils y soient assez Illogiquement c o m p r i s ; si l'on tient compte de ce poste, il semble prfrable de dduire ds dpts le montant correspondant plutt que de l'ajouter aux rserves liquides.

non le

alinables

d e dpt

a u Trsor,

q u i sont

devenus,

a u cours

d e 1 9 4 3 , l'actif d e s livres

plus

important L e s a u

d e s clearing o n t

banks,

dpassant

le total

d e s placements d e

banques. sterling

dpts d e s

augment annes,

d ' u n p e u plus le pourcentage

d e 9 0 0 millions d e rserve d'actifs

cours

deux

restant p r a liquides (dont

tiquement les deux

le m m e tiers sont

1 1 % . Mais

la rserve

secondaire

constitus

par au

, des

.. certificats a

j de

,, depot

C l e a r i n g b a n k s de L o n d r e s : augmentations < + ) ou diminutions ( - ) nettes du portefeuille Bons du Trsor de titres d'Etat.*

Trsor)

atteint

le taux

lev

d e plus

d e 4 0 % et le Annes civiles

total d e s rserves liquides (espces comprises) plus d e5 0 % d u total liquidit d e s dpts, degr d e inconnu jusqu'alors; de

Certificats de dpt au Trsor

Titres d'Etat
long terme

Total

Millions de livres sterling 1940 1941 1942 1943 1944 Priode de cinq ans banks Portefeuille total la fin de 1944 69 Q4

il a p p r o c h a i t 3 0 % avant Le d'Etat

en moyenne la guerre.

+ 27 - 65 + 14 - 187
147

+ + + + +

314 444 138 411 360

+ 162 + 228 + 121 + 34 + 11 + 556 1.165

+ + + + +

407 578 286 380 385

+ 1.667 1.667

+ 2.036 2.979

portefeuille d e s clearing

d e titres

atteignait Un total de prs d e * milliai-rls r\(* lvrpo tpl-Iincr j milliards a e uvres sterling , i r. i -tfiAA / ,
a la h n d e 1^44 (compte n o n

Etant admis que les effets escompts et les placements sont tous des fonds d'Etat, et non compris les fonds d'Etat dtenus Indirectement (en raison des soldes vue la Banque d'Angleterre ou des fonds prts H H a v u e s u p |e m a r c h ) E n f a l l | |. a u g m 8 n t a t | 0 n e s t u n p e u P | u s for te , , e portefeuille d'effets de commerce ayant diminu (cf. note 41 du tableau
prcdent).


tenu vue tt d e s titres la B a n q u e d e la d'Etat financs

228
a u m o y e n d e leurs rserves

indirectement o u d e leurs tait

d'Angleterre

fonds

v u e s u r le

march); p l u d e

plus

moiti

d e s titres

d'Etat

constitue tiers

p a r d e s certificats dans les

dpt ont

a u Trsor.

Il e n e s t r s u l t d e s fonds

q u e deux d'Etat,

d e s dpts

banques aspects d e s

pour

contrepartie

les banques

prenant

certains

d'institutions b a n q u e s revenant (La o n t ainsi

d'investissement. subi a u n e

Depuis

l'ouverture d'environ

d e s hostilits, d e

les avances livres avant

diminution d e 2 0 %

2 5 0 millions contre 4 0 dans pour

sterling, la guerre. banques d e

moins

d e s dpts,

5 0 %

question

t rcemment

discute aprs

d e la mesure la guerre

laquelle couvir

les

pourraient capitaux velles

consentir

d e s avances entreprises march dure

les besoins

d e s petites

incapables o u dont faire

d e

procder d e

elles-mmes fonds

d en o u -

missions d e trop

s u r le brve

les besoins l'objet d'une

supplmentaires dans le la public.) priode al-

seraient

pour

mission

G r a n d e - B r e t a g n e : D p t s d e s c l e a r i n g b a n k s .
1

P e n d a n t ) d e trois lant 1943,

a n s e t demi

Analyse des dpts, etc.

1940 Juin

Juin

Augmen1943 tation de Dcembre Juin 1940 Dec. 1943

jusqu'en plus d e

dcembre 8 0 % d e d e s d banks c o u -

Millions de 1 vres sterling

l'augmentation

Comptes courants . . . Dpts Total Moins avances Total nets) dont: dpts de particuliers (nets) 3) dpts d'entreprises (nets)")
1

1.443 1.026 2.469 962 1.507 617 890

2.432 1.199 3.630 744 2.886 859 2.027

2.712 1.319 4.032 743 3.289 972 2.317

+ 1.269 + 293 + 1.563 ( - 219) + 1.782 + 355

pts des clearing tait rants e n comptes

(qui o n t moins

presque d e 2 0 % terme.

doubl), tant

e n dpts

Quatre-vingts

pour-cent d e s

+ 1.427

de

l'augmentation

) Les comptes courants et les dpts et autres comptes figurent dans les situations mensuelles des banques. La division des dpts nets en dpts de particuliers et en autres dpts est prise dans le Livre blanc sur le budget, 2) Total net des dpts l'exclusion de ceux rsultant des propres avances des 3) Les dpts nets de particuliers ne comprennent pas les comptes des entreprises, des tablissements financiers, des administrations publiques, ni ceux des ngociants, petits commerants, agriculteurs et personnes exerant une professlon librale dont on sait que les comptes servent des fins professionnelles. 4) Ce chiffre reprsente un rsidu et comprend, outre les dpts des entreprises, certains comptes divers, dpts de non rsidents, etc.

dDts " e ti s \<- ^01 a vane "^h"-"-" n v - a ^c'est--dire

a i *
e S

a e s a e p O I S t a i e n t Q

m o i n s p o u r

a v a n c e s ) C o m p t e

16

e n t r e p r i s e s U O n t o n t l e s a u g -

C o m m e r c i a l e s , d e p o t s n e t s

m e n t m e n t

d e

p l u s

d e

1 5 0 / p l u s

a l o r s

q u e

l e s

d p t s

n e t s

d e s

p a r t i c u l i e r s

o n t a u g d p t s r e f l t e

d ' u n

p e u

d e

5 0 % . a d t

P a r

c o n s q u e n t , e n

l ' a u g m e n t a t i o n c o m p t e

d e s e t

b a n c a i r e s u n

d u e

l a

g u e r r e

p r i n c i p a l e m e n t

c o u r a n t

a c c r o i s s e m e n t L e s t a u x

d e s s o l d e s d ' i n t r t e n c o r e d e

v u e d e s e n t r e p r i s e s u m a r c h o n t f o r t

c o m m e r c i a l e s . p e u v a r i d u r a n t 1 9 4 3 e t il y a e u d u

1 9 4 4 ,

a y a n t

p l u t t

t e n d a n c e

b a i s s e r .

C o m m e d e

p r c d e m m e n t , l'Etat. 2
1

a b s e n c e l o n g d e

d ' m i s s i o n s l e 3 e t

c a p i t a u x d e s

a u t r e s

q u e c e l l e s

S u r
e t

l e

m a r c h

t e r m e , g u e r r e

r e n d e m e n t 3
1

e m p r u n t s t r s

C o n s o l s d e 3 %

%
e r

d e s

e m p r u n t s

e s t

r e s t

p r s

5 l e

m a i 1 9 4 4 , p r e m i r e

229

date d'option, les 320 millions de livres sterling de l'emprunt de conversion 5 % de 19291930, reprsentant les derniers restes des emprunts publics 5 % ont t rembourss. En novembre 1944, des obligations du Trsor cinq ans ont t mises un taux d'intrt de 1 3/4 %> taux le plus bas jamais offert sur des titres d'Etat moyen terme. Le taux d'escompte de la banque est 2 % , sans changement depuis octobre 1939. Le rendement des certificats de dpt au Trsor six mois est de 1 1 / 8 % et celui des bons du Trsor 3 mois de 1 % ; la moyenne des avances des clearing banks est probablement de 4 4 i/2 % les taux, variant de 2 '/j 5 %> s'tant ainsi lgrement carts de la formule traditionnelle 1 % au-dessus du taux de la banque avec un minimum de 5 % Les oprations d' open market pour maintenir les taux de l'argent et les conditions du march en quilibre constituent un art vritable pendant la guerre, spcialement en fin d'anne, lorsque le mouvement des fonds atteint son maximum ; de telles oprations sont facilites par les fusions, les liquidations et la concentration des capitaux sur le march de l'escompte, le nombre des entreprises membres ( l'exclusion des agents de change) ayant t ramen de vingt-quatre en 1925 onze en 1944, et le capital minimum ayant t relev 500.000 livres sterling. La monnaie bon march a t lente pntrer dans certaines parties du mcanisme de l'intrt, dans les avances des banques, par exemple, dans les hypothques des socits de construction, dans les oprations de vente temprament et dans les avances des compagnies d'assurances sur la vie sur leurs propres polices. Les oprations de crdit priv de cette nature pour le compte de particuliers diminuent d'importance en temps de guerre, mais on peut compter sur leur reprise aprs la guerre. Les s o c i t s d e c o n s t r u c t i o n , notamment, ont vu rduire srieusement leurs prts courants sur hypothques avec la cessation de fait de l'activit dans l'industrie prive du btiment en temps de guerre (comme l'indique le tableau suivant).
Grand e - B r e t a g n e : S o c i t s de c o n s t r u c t i o n .
Actifs (fin d'anne) Annes civiles Prts Placements sur et hypothques caisse Oprations courantes (dans l'anne) Prt s sur hypothques Total nouveaux prts remboursements prts nets Modification nette des placements et de la caisse

Millions de livre s sterling 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 587 636 687 706 678 644 608 576 70 74 72 68 78 105 145 193 656 710 759 773 756 749 753 769 140 137 137 95 21 10 16 28 83 87 87 76 49 44 52 60

+ + + +

57 50 50 19
28 34 36 32

3 2 4

+ 4 + + + + 10 27 40 48

* Comptes runis de toutes les socits de construction, dont le nombre est tomb de 985 en 1936 924 en 1943.

230

En prvision de la prochaine priode de reconstruction, la principale des socits de construction a annonc en fvrier 1944 une rduction de 5 4 1/2 % de l'intrt de ses prts hypothcaires sur maisons d'habitation. Les taux auxquels les diverses socits de construction se procurent leurs fonds (sous forme de dpts et d'actions) avaient dj t rduits deux reprises pendant la guerre (en juillet 1941 et fvrier 1942) et ramens prs de 22 1/2 %> nets d'impt ; depuis juillet 1944, certaines socits les ont, par de nouvelles rductions, ramens jusqu' prs de 1 1/2 %> nets d'impt. Les montants croissants dtenus sous forme de placements et d'espces ont contribu raffermir grandement la situation financire des socits de construction qui, pendant la priode de grande activit de la construction des annes 1930 1939, avaient compltement puis leurs ressources pour contribuer au financement priv de l'industrie du btiment.

Une certaine clart a t faite sur la situation du budget de l'U.R. S. S. en janvier 1944, lorsque les rsultats provisoires de 1943 et le plan, ou prvisions, pour 1944 ont t publis dans le rapport du Commissaire aux Finances sur le budget la session commune des deux Chambres du Soviet Suprme premier expos financier officiel depuis l'entre en guerre de PU. R. S. S. pendant l't de 1941. Les chiffres principaux de l'expos sur le budget sont donns dans le tableau suivant ainsi que certains renseignements statistiques relatifs aux annes 1940 et 1941 publis antrieurement. Pour donner leur sens aux renseignements quelque peu fragmentaires qui ont t publis, il convient de ne pas oublier que le budget des Soviets comprend, en plus des recettes et des dpenses correspondant aux activits que l'on retrouve dans tout autre budget d'Etat, les comptes trs importants des entreprises commerciales socialises de l'industrie, de l'agriculture, des transports, etc., qu'il comprend, par consquent, une proportion beaucoup plus grande du revenu national que celui de tout autre pays. Des questions dlicates d'valuation se posent au surplus ; les renseignements relatifs 1940, par exemple, ont t fournis sur la base d'un rouble stable (ayant le pouvoir d'achat de 19261927), alors qu'aucune dfinition prcise n'a t donne du rouble qui a servi aux valuations de 1943 et de 1944, et on ignore si la valeur en est ou n'en est pas la mme qu'en 1940. Ce qui frappe le plus dans. les chiffres de ce tableau c'est que, bien que les hostilits aient commenc en juin 1941 et malgr les normes dpenses ncessites par les oprations militaires en 1942 et en 1943, le t o t a l d u b u d g e t n'accuse aucune augmentation comparable celle constate chez les autres principaux belligrants. En fait, de 1940 (dernire anne avant la guerre) 1943,


le total des dpenses que d'un de n'a cin174 U.R. S.S. :

231

du g o u v e r n e m e n t central.
1

B u d g e t s

augment quime, milliards de que

passant 210 Il

Chiffres annuels

1940 1941 Dfinitifs Prvisions

s

1942
3

1943
Provisoires

1944
Prvisions
4

milliards est de vrai 1940

Milliards de roubles

roubles. le

chiffre

s'appliquait du pays,

l'ensemble qu'en

Dpenses Dfense et guerre . Economie nationale Dveloppement social et culturel . Autres dpenses . . Total des dpenses . Recettes Impt sur le chiffre d'affaires Autres recettes . . . Total des recettes . .

56,0 57,1 43,0 18,2 174,3

70,9 73,2 47,9 24,0 216,0

108,4

124,7 31,1 37,2 17,0 210,0

128,4 44,7 51,4 21,1 245,6

tandis

1943 de vastes taient nemi; la ait des ds occups

territoires par l'enque en

m a i s il s e m b l e raison le

105,8 74,4 180,2

124,5 92,3 216,8

105,9 182,8

71,1 138,9 210,0

80,2 165,4 245,6

principale t que

budget

1) Ces chiffres sont ceux du b u d g e t c e n t r a l de l ' U . R . S . S . parus dans l'dEconomist de Londres du 5 fvrier 1 9 4 4 , et ailleurs.
2

Soviets le temps

comprenait
3

) II n'a pas t publi de rsultats dtaills, mais II a t dit que les recettes totales sont tombes 1 9 1 . 4 0 0 millions en consquence de la guerre. ) Seuls des renseignements fragmentaires sont connus pour 1 9 4 2 .

de

paix du de

la re-

4) Le total du budget a depuis lors t port 2 4 9 milliards de roubles.

majeure venu pour l'Etat,

partie

national, effet le d'en

sorte

q u e une

la

situation

cre

par

la

guerre entre de

n'a les

pas mains

eu de des

canaliser tant

fraction

plus un

importante problme

problme

essentiellement

raffectation

ressources. Les de d p e n s e s en 1940 du directes 125 de la dfense en 1943, nationale ont pass de les de 56 d'un milliards tiers

roubles de de la

milliards total,

c'est--dire que toutes Les

moins autres

plus flchi

moiti

budget 85

pendant de la

dpenses 1' de

ont

118

milliards

milliards financer

roubles.

affectations de biens

conomie

nationale, avec des des

c'est--dire de

pour l'Etat, pour

construction par leur nature le

production reprsent affectations U n e en

ressources

semblent la dfense le

avoir total

surtout de ces

dpenses dans partie ont

indirectes une du t, dans

nationale ; d u par

m a r q u e grande question Leur

certaine pays entre les

mesure alors et de

rythme occupe

dveloppement l'ennemi, un peu les plus

industriel. affectations de la

tant 1940

1943, 1940

rduites et de

moiti.

ampleur de

comptes avant

1941 des

semble

reflter

d'normes

prparatifs

dfense

l'ouverture

effective

hostilits.

En il faut

plus

des

dpenses des les de

directes

et

indirectes

d e et la

guerre

inscrites C'est

au

budget, que total de en

tenir juin

compte 1944

livraisons des

britanniques Etats-Unis de la

amricaines. Russie ont

ainsi le

jusqu'en de 5.932

livraisons dollars et

atteint 269

millions ces

celles de 1 =

Grande-Bretagne, reprsentant 37 milliards

millions valus

livres

sterling, russe

deux la

courants de $

livraisons R. 5,30,

environ, de

monnaie

parit

roubles.

232

La catgorie la plus importante des r e c e t t e s du budget des Soviets est reste l'impt sur le chiffre d'affaires ; bien que son taux ait doubl, son rendement de 106 milliards de roubles en 1940 est tomb 71 milliards en 1943, par suite de la rarfaction des marchandises de consommation et de la perte temporaire des districts occups par l'ennemi. Alors que, pendant les annes allant de 1930 1939, l'impt sur le chiffre d'affaires avait fourni deux tiers des recettes du budget (l'impt direct sur les traitements et salaires pays par l'Etat tant considr comme superflu en temps de paix), la proportion a t ramene, en 1940, trois cinquimes environ et, en 1943, un tiers environ. Si l'on tient compte des diffrents facteurs qui ont affect l'impt sur le chiffre d'affaires (que le taux de l'impt a approximativement doubl, qu'en 1943 il a t peru sur deux tiers environ de la population normale de la Russie, etc.), le flchissement de son rendement semble indiquer que la consommation des marchandises assujetties cet impt (c'est--dire des marchandises autres que celles directement consommes par le producteur ou livres l'arme) a diminu de moiti. Aucun dtail n'a t donn sur les autres recettes qui ont remplac l'impt sur le chiffre d'affaires, mais on sait qu'elles ont t en grande partie tires du revenu et des fonds de rserve des entreprises et organisations d'Etat. En ralit, 320 milliards de roubles environ ont t mobiliss ces sources pendant les trois annes immdiatement antrieures dcembre 1943 ; de plus, les taxes directes spciales de guerre ont fourni 33 milliards de roubles, les emprunts publics 39 milliards et les contributions volontaires 13 milliards. Dans le p l a n d e 1 9 4 4 , la somme alloue aux dpenses de la dfense nationale n'a t que lgrement majore, mais les crdits consentis 1' conomie nationale ont t relevs de 31 milliards 45 milliards de roubles; ce dernier chiffre comprenait 16 milliards de roubles pour la reconstruction des rgions dvastes, le crdit n e t tant, 29 milliards, infrieur celui de 1943, et moiti seulement de celui de 1940. Les 51 milliards de roubles assigns au dveloppement social et culturel reprsentaient le montant le plus lev jamais allou cette fin, et dpassaient les crdits consentis 1'conomie nationale; l'augmentation est probablement due aux dpenses plus fortes dans les rgions dvastes et la charge des soldats infirmes. (Il convient de mentionner que les seize Rpubliques sovitiques ont galement chacune leur budget, dont le total gnral s'est lev quelque 36 milliards de roubles en 1944.) A la colonne des recettes du budget central, il a t prvu en 1944 une rentre de 30 milliards de roubles provenant d ' e m p r u n t s . Un troisime emprunt de guerre russe a t, en effet, organis en mai 1944, poque laquelle il a t souscrit pour 28 milliards d'obligations 2 % remboursables en

233

vingt ans et de certificats prime non productifs d'intrt (ou certificats lots); deux emprunts antrieurs avaient fourni 13 milliards de roubles en juin 1941 et 20 milliards en avril 1942; aucun emprunt n'a t lanc en 1943. Une active propagande en faveur de l'pargne a t faite parmi les ouvriers, des emprunts tant mis en trs petites coupures et les souscriptions, gnralement par versements mensuels, tant considres comme une obligation sociale; en consquence, les souscriptions ont largement dpass le montant de ces trois emprunts. Tous les emprunts des Soviets sont mis au pair; il n'existe pas de march pour eux, ils ne sont donc pas cots, le remboursement en est assur par voie de tirages priodiques ou, lorsqu'il s'agit de certificats prime, quand ils comportent un lot. Le financement de la guerre a naturellement pos au gouvernement de l'LJ.R.S.S. une srie de problmes nouveaux, dont celui de la perception de montants assez considrables au moyen d'emprunts directs auprs des salaris. Mais l'adaptation aux conditions de guerre a t facilite dans une certaine mesure par le fait qu'elle n'impliquait pas rellement en U.R.S.S. la cration d'un nouveau mcanisme de contrle d'Etat, ni la mise d'entreprises prives sous la l'Etat. surveillance Aucun de l'Etat, mais principalement une nouvelle statistique n'est encore connu affectation les de la main-d'oeuvre et des autres ressources dj consacres au service de renseignement indiquant rpercussions du financement de guerre sur le systme montaire et bancaire de ce pays. * * * a publi un projet

Au J ap o n , la Commission de contrle financier d'affectation du revenu national annuel

qui montre sous un jour intres-

sant la situation en rgime d'conomie de guerre. (On ne sait pas exactement comment le revenu national est calcul, mais il comprend apparemment la valeur des marchandises et des services effectivement vendus, tout en excluant le poste important des denres alimentaires directement consommes par le producteur.) L'accroissement de 5 milliards de yen du revenu national au cours de deux annes successives, suivi d'un accroissement d'au moins 10 milliards en 19441945, reflte probablement en majeure partie la hausse des prix des marchandises; on estime que les demandes de l'Etat ont augment plus rapidement encore et qu'en consquence la fraction du revenu national mise la disposition de la consommation prive a pour la premire fois t ramene audessous du montant pris par l'impt. En fait, on prvoit que le rendement des i m p t s sera prs du triple en 19441945 de ce qu'il tait en 19411942,


Japon: Revenu national:

234

mais, mme ainsi, il de

Rpartition.')

Besoins de I Etat Recettes Emfiscales prunts et autres

2

couvrira Total du Place- Conments somrenir par en mation venu l'parcapital prive national
5

moins des

Montant

30 %

dpenses finances ressources

Exercices financiers clos en mars

publiques avec des

Total

) Milliards de yen 18 24 31 42V, 44 49 5 6 6 6 6 6 17 15 13 11 Vz 10 40 45 50 60 60

intrieures. Les prvisions rvdes

1941-42 1942-43 1943-44

. . . .

5 7 10 14 14 14

13 17 21 28</2 30 35

18 23 27 34Vs 36 41

de lent

d p e n s e s l'importance

1944-45 Premier plan . . Deuxime plan 6). Troisime plan7) .

frais d'ordre un budget

militaire, spcial d'Asie, septemmales

1) Le plan, dont les chiffres sont arrondis, ne donne que des indications approximatives. 2 ) Ce poste correspond approximativement au budget ordinaire des 13 ministres (qui est, toutefois, partiellement couvert par l'emprunt). 3) Ces chiffres reprsentent approximativement le total des dpenses de guerre au Japon, rparties entre quelque 4 9 budgets spciaux, et principalement couvertes par l'emprunt, 4 ) Pour le renforcement de l'conomie de guerre et couverts par l'emprunt. 5) Total emprunter* pour couvrir les besoins de l'Etat et les placements en capital. 6) Dans le deuxime plan de 1 9 4 4 - 4 5 , le montant fournir par l'pargne a t relev yen 3 6 milliards, la consommation prive tant rduite de yen 1.5OO millions; un supplment d'pargne de yen 1 milliard a t considr ncessaire pour couvrir des demandes d'espces plus fortes en prvision d'attaques ariennes et de yen 5 0 0 millions pour indemnits aux organisations industrielles. 7) En septembre 1 9 4 4 , le montant fournir par l'pargne a t de nouveau relev, cette fois yen 41 milliards, l'mission d'un supplment de yen 5 . 2 0 0 millions d'obligations tant envisage pour couvrit* le dficit budgtaire. Il a t dit qu'une nouvelle rduction de la consommation prive tait ncessaire, mais on n'a pas fait savoir si la totalit des yen 5 milliards pourrait tre couverte de cette manire, ou s'il avait t procd une survaluation du revenu national.

p o u r la g u e r r e approuv bre 1944, en

ayant

jor d e 2 5 milliards prvisions pour mme portion moyen par la

primitives en proau

1944-1945; temps, de la

financer

l'mission, pour

Banque

le

Dveloppement occups et

des a des

Mers t

du

Sud,

de

billets

dans

les part,

territoires les

d'Ocanie du

rcemment

fortement

accrue. de la

D'autre Chine

contributions pas des au

Mandchoukouo japonais; on au le a on

parties

occupes en de

ne

figurent le ministre

budget finances,

peut

mentionner millions en

passant yen ce pour en

que,

d'aprs

valu

1.750 et

19431944 a port 1937. augment

les p l a c e m e n t s

du

Japon depuis

Mandchoukouo dbut Les de

Chine,

qui en

le total

9 milliards

1'incident d e du

Chine

juillet ont de

dpenses

budget et, en

ordinaire dehors

de

prs

de

5 0 % de

de prix,

19431944

19441945

l'influence

des de

relvements protection prix n'a des t

il s e m b l e q u e l ' a u g m e n t a t i o n des subventions et plus

soit d u e d e vastes pour

mesures baisser de

arienne, denres publi ces un ni

considrables des

faire

les Il du

alimentaires valuation nires

l'augmentation du revenu il a t la la

placements ni le comptes

l'Etat.

revise

national, dit que

dfinitifs fiscal de

budget tomb tant

derpeu

annes, des

mais

rendement des des taxes

est luxe des

au-dessous ment la

prvisions, par suite ce de

diminution fermeture tant

spcialeetc., pour

sensible de

restaurants, 400

thtres, de yen

perte

recettes

compte

value

millions

19441945.


Japon:

235
budgtaires.1)
1943-44 1944-45 Prvisions primitives2) Prvisions rvises3)

Prvisions

1942-43 Exercices financiers clos en mars

Prvisions dfinitives2)

Milliards de yen Dpenses ordinaires de guerre Total Moins transferts et rserves4) Total des dpenses 9,3 18,0 27,3 2,6 24,7 14,5 27,0 41,5 5,0 36,5 20,6 38,0 58,6 7,3 51,3 20,6 63,0 83,6 7,3 76,3

Recettes Au J a p o n recettes fiscales autres recettes courantes Total emprunts

6,4 1,3 7,7 15,6 23,3

8,8 2,0 10,8 20,7 31,5 3,3

12,8 2,5 15,3 27,3 42,6 7,0 1,7 8,7 51,3

12,8 4,1 16,9 32,5 49,4 25,2 1,7 26,9 76,3

T o t a l f i n a n c avec d e s r e s s o u r c e s i n t r i e u res Dans les t e r r i t o i r e s occups d'Oceanie Banque pour le Dveloppement des Mers du Sud") Administration militaire5) Total dans les territoires d ' O c a n ie Total
1 3

1,0 occups 1,0 24,3

1,6 4,9 36,4

des r e c e t t e s

2 ) Seules les prvisions sont connues, aucun compte dfinitif n'ayant t publi. ) Prvisions additionnelles comprises, ) Au dbut de septembre 1 9 4 4 , un nouveau montant de yen 25 milliards de dpenses de guerre a t vot en compte spcial pour la guerre d'Asie, yen 5 milliards tant inscrits comme rserve. Sur le solde de yen 2 0 milliards, yen 1 8 . 2 0 0 millions devaient tre fournis par un emprunt la Banque pour le Dveloppement des Mers du Sud et yen 1,600 millions par des ventes de biens nationaux, Plus tard, en septembre, en prvision d'une nouvelle mission au Japon de yen 5 , 2 0 0 millions d'obligations d'Etat, le montant fournir par l'pargne a t relev en consquence (cf. tableau prcdent); cette mission correspond apparemment aux yen 5 milliards prcdemment affects comme rserve, de sorte que la totalit des yen 2 5 milliards figure comme dpenses de guerre dans le tableau,

4) Montant valu des billets mis par la Banque pour le Dveloppement des Mers du Sud. (Pendant l'exercice financier 1 9 4 2 - 1 9 4 3 , des billets militaires ont t mis en circulation dans les territoires du Sud occups, mais II ne semble pas que cette mission ait figur dans les comptes du budget.) Les montants qui figurent sous cette rubrique correspondent apparemment aux frais d'occupation (au sens europen du terme). 5) Recettes des oprations de gestion commerciale par l'administration militaire dans les territoires d'Ocanie, y compris la vente de produits d'Ocanie au Japon. Ces chiffres semblent correspondre aux comptes de clearing en Europe.

D'autre part, d e s chiffres . f o u r n i r les besoins p a r l ' p a r g n e ,

ont t

publis pour le

montrer

que

le

m o n t a n t couvrir

c'est--dire

montant

ncessaire

pour

d'emprunt a

d e l'Etat et les placet dpass (cf. En le

Japon: Emprunts publics intrieurs.

Milliards de yen

ments tableau les tion

industriels, de la

page font

suivante). connatre les de

fait, Exercices financiers et trimestres

statistiques des

l'augmentaet que et les les par an-

dpts

dans

banques mme

institutions achats de

analogues, titres par les

particuliers

consquent nuelle nombre rduire et de de les

l'ampleur capital

de

la formation U n prises

1 9 3 7 - 3 8 Avril-Mars 1938-39 1939-40 1940-41 1941-42 1942-43 1943-44

. . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

. . . . . . .

2,26 4,55 5,56 6,98 10,64 14,97 22,41 5,29 4,29 6,05 6,78 5,70

financier. ont de de t

certain pour 1 9 4 3 Avril-Juin Juillet-Septembre . . . Octobre-Dcembre . . . 1 9 4 4 Janvier-Mars 1 9 4 4 Avril-Juin

mesures dpenses le

consommation l'pargne, en

accrotre

volume

Japon: Epargne.1)

236

subordonnant, par exemple,

Forme d'pargne

1942-4311943-44 Exercices financiers clos en mars

1944 Avril Juin

certains magasins montant gations

achats

dans

les d'un

l'achat

Milliards de yen P a r l ' i n t e r m d i a i r e des institutions: Dpts des banques Dpts de la caisse d'pargne postale Coopratives de crdit Autres institutions Total . . A c h a t s de t i t r e s p a r particuliers les

dtermin d'pargne.

d'obli-

Les missions de

titres

9,21 3,35 2,31 2,87

11,01
5,88 4,45 3,75 2 ) 25,09 5,90 30,99

4,96

d'Etat au J a p o n m m e (dont le montant correspond de

2,69 1,12 1,24

prs aux dficits du financs avec des

budget ressourport inde en

17,74
5,72

10,01
0,52
10,533) le total trieures 9.300 juin en des en obligations circulation de yen ces intrieures) ont

Total de I'pargne .

23,46

!) Formation de nouveaux capitaux (non compris la Banque du Japon). 2 ) Assurance postale sur la vie et fonds de retraite postal : yen 1,050 millions; socits de t r u s t ; yen 7 7 0 millions; compagnies d'assurances: yen 1.420 millions; assurance ouvrire: yen 2 3 0 millions et socits financires : yen 2 8 0 millions.
3

millions 1937

) Ce total est comparable aux yen 7 . 5 2 0 millions du premier trimestre de 1 9 4 3 1 9 4 4 et semble Indiquer que les yen 41 milliards fournir par l'pargne, conformment au troisime plan pour l'affectation du revenu national en 1 9 4 4 1 9 4 5 , seront vraisemblablement atteints et mme dpasss.

54.200 1943 en et

millions 76.600 1944. de

mars

millions

mars

Tous

les e m p r u n t s identiques

p u b l i c s o n t t m i s l o n g ( o u m o y e n ) t e r m e s o u s la f o r m e d'obligations sont d'abord 31/2 % remboursables par en 1117 du ans. J a p o n , que

tranches Les les v e n d march

obligations aux autres

souscrites

la B a n q u e

qui le

prteurs,

spcialement dans

aux

banques; de

les obligations la B a n q u e du

n'a

pas

absorbes

restent

le portefeuille

Japon,

qui s'accrot Depuis (sous

d'autant. 1942 la B a n q u e d u J a p o n a c o n s e n t i des crdits banques d'Etat, plus considrables pour en leur mme En

la r u b r i q u e de plus

e f f e t s e s c o m p t s e t a v a n c e s ) a u x leurs contingents la de fonds des

prives et a mis de

permettre temps sept a de

souscrire grandes

sommes de

disposition

industries

guerre. du

annes, prs

c'est--dire de 10

la fin de

d e 1 9 3 6 la fin d e 1 9 4 3 , yen ses avances et

la B a n q u e son

Japon de

ajout

milliards

portefeuille

fonds tation

d'Etat ; cette de l'mission priode.

augmentation a eu pour des billets,

principale a

contrepartie une quintupl dpts a plus

augmenpendant de que tous quade des par les

d o n t le m o n t a n t de que noter

largement le total du

la m m e

Il e s t de

intressant (autres

que

des

les t a b l i s s e m e n t s drupl pendant des

crdit sept

la B a n q u e

Japon)

ces

annes, fait

d'un

mouvement si l ' o n ont

presque que

parallle dans

celui

l'mission autres rapport

billets les dpts

remarquable les

pense

la plupart diminu dans le

pays au

dans

banques en

considrablement Le total grand en des en

montant p r i v e s

des

billets

circulation. six fois fois

dpts 1936 que

b a n q u e s tant forte des

japonaises circulation comparer et

tait

plus et

montrs

billets ne

en

quatre celle

demie

1943, les

proportion

qu'on

peut

qu'

constate

dans

pays

anglo-saxons.

237

Banque du J a p o n .
Actifs Chiffras de fin de mois Or et Effets devises tran- escompts et gres avances 2 ) . . . . . . . . . . . . . . 599 568 853 556 553 566 550 566 579 602 632 627 547 534 745 558 628 509 1.065 819 904 1.586 1.605 862 2.585 3.742 3.726 3.443 Comptes des agences Total du bilan Billets en circulation Passifs Dpts du Trsor Dpts Compgarantis tes courants 4 ) _ 260 302 264 169 232 198 270 30 129 94 132 131 162 229 186 356 378 362 606 934 932 1.074

Fonds d'Etat
3

) Millions de > en 34 39 57 110 198 289 465 1.001 1.633 1.777 1.818 2.235 2.351 2.862 2.512 2.425 3.039 3.477 4.725 6.141 7.751 10.306 10.234 11.036 11.523 14.548 15.435 16.761 1.866 1.641 2.305 2.755 3.679 4.777 5.979 7.149 6 568 7.155 7.571 10.266 10.964 11.822 227 304 303 286 547 738 824 2.045 2.542 2.525 2.641 2.678 2.688 3.157

1936 Dcembre 1937 Juin Dcembre 1938 1939 1940 1941 1942 1943 Mars

829 880 1.387 1.841 2.417 3.949 5.340 5.842 5.641 7.387 6.155 7.476 8.397 9.330

Septembre . . Dcembre . . 1944 Mars Juin 5 ) . . . .

*) Jusqu' la fin de 1 9 4 0 , les chiffres sont donns d'aprs les bilans semestriels. A partir de dcembre 1 9 4 1 , les chiffres sont donns d'aprs la situation l a p l u s r a p p r o c h e de la fin du mois (c'est--dire celle du 2 janvier 1 9 4 3 pour dcembre 1 9 4 2 , et celle du 1er Janvier 1 9 4 4 pour dcembre 1 9 4 3 ) . 2 ) Ces chiffres figurent sous deux postes, pices et lingots d'or et comptes des agences l'tranger, jusqu' la fin de 1 9 4 0 et, depuis lors, sous un seul poste, lingots et comptes l'tranger. 3) Seuls les fonds d'Etat figurent dans les bilans, mais les situations hebdomadaires donnent les fonds d'Etat et autres titres. Le portefeuille d'autres titres doit tre trs petit, 4) Rserves des banques de Chosen et de Tawan, conserves Jusqu'en 1941 sous ta forme de billets de la Banque du Japon. Le total des billets de ces deux banques en circulation est pass de yen 9 9 4 millions la fin de 1 9 4 1 yen 1.198 millions la fin de 1 9 4 2 et yen 1,882 millions la fin de 1 9 4 3 . 5) 2 4 Juin.

Les dpts et

rserves

d e caisse

des banques

prives

s'lvent d'autres

moins actifs

de trs

5 % liquides,

il s e m b l e

q u e les b a n q u e s

n'aient

gure

J a p o n : D p t s d e s b a n q u e s , etc.
Banques prives Dpts Dpts de des toutes autres les banques banques Millions de yen 1936 Dcembre . 1937 Juin . . . Dcembre 1938 1939 1940 1941 1942 1943 Mars . . . Juin . . . . Septembre Dcembre 1944 Mars . . . 6.660 7.209 7.712 8.716 11.152 13.554 15.143 17.658 18.446 19.291 21.030 22.762 24.763 4.796 4.712 4.645 6.123 7.791 9.624 12.781 16.979 17.312 19.039 19.665 21.490 23.136 10.932 11.704 12.352 15.073 19.794 24.389 29.406 35.738 36.058 39.791 40.779 43.132 47.229 3.036 3.189 3.395 4.044 5.298 6.800 8.395 10.831 12.072 12.091 12.683 13.197 13.397 13.968 14.893 15.747 19.117 25.092 31.190 37.801 46.569 48.130 51.882 53.462 56.328 60.626 1.842 1.860 1.865 2.045 2.323 2.603 3.047 3.518 3.690 3.834 4.020 4.226 4.451 3.529 3.685 3.905 4.715 6.082 8.148 10.169 13.816 15.155 16.779 18.282 19.714 21.822 19.339 20.258 21.517 25.877 33.497 41.941 51.017 63.903 66.975 72.495 75.764 80.268 86.899 Caisse de dpt du Trsor
4

Chiffres de fin de mois Avances

Placements

Dpts

Dpts de trust

Total des dpts, etc. (dans toutes les Institutions)

1) Sur les yen 4 7 . 2 0 0 millions en mars 1 9 4 4 , il y avait yen 2 2 , 8 0 0 millions de dpts terme portant Intrt 3 , 3 % . 2) Les banques spciales ( l'exclusion de la Banque du Japon) reprsentaient yen 4 . 5 1 9 millions, et les caisses d'pargne yen 8 . 6 7 7 millions la fin de mars 1 9 4 4 . 3 ) Dans les socits de trust, qui ont des relations troites avec les banques prives. 4 ) Dpts provenant pour la plupart de la Caisse d'pargne postale.

238

l'Etat n'mettant pas de bons du Trsor, ni d'autres effets court terme pour couvrir les dficits du budget. En fait, les banques comptent sur l'aide de la Banque d u Japon pour tre mme de souscrire leurs contingents d'obligations d'Etat et accrotre le volume de leurs autres facilits de crdit. Mme dans ces circonstances, la progression des avances prives des banques a t rgulire; on peut prsumer que les avances, principalement aux industries de guerre, ont augment depuis 1936 d'un montant presque gal celui des placements. Le progrs des fusions entre grandes banques au dbut de 1943 a t suivi dans le courant de l'anne d'un mouvement semblable dans les banques de province et les caisses d'pargne et de la rorganisation et rationalisation des compagnies d'assurances et socits de trust. Le ministre des finances a autoris, en avril 1944, une nouvelle concentration des grandes banques: la Banque Tekoku, ne de la fusion de la Banque Mitsui avec la Banque Daiichi, a galement repris la Banque Jugo; enfin, la Banque Yasuda a absorb la Banque Showa et la Banque Dasan. En consquence, il n'est rest que trois grandes banques Tokio: la Banque Tekoku, la Banque Mitsubishi et la Banque Yasuda. En mars 1944, la B a n q u e p o u r l e f i n a n c e m e n t e n t e m p s d e g u e r r e , nouvellement cre, a clos son deuxime exercice. Les oprations de cette banque consistent faire d e s placements et consentir des avances dans
Japon: Banque p o u r le f i n a n c e m e n t 1943 en t e m p s 1944 31 mars Millions de yen Actifs Placements Avances Total . . Passifs Capital vers Obligations long terme: souscription publique . . services publics . . . . Obligations court terme : un an cinq ans Emprunts court terme . Total du fonds d'exploitation . P r o f i t s et pertes pendant l'exercice financier Bnfice brut Dpenses et pertes Bnfice net. . * Evaluation. 40 310 350 200 1.000 1.200 600 2.800 3.400 de guerre. 1945*

les cas o les autres

tablissements ne suffisent d e p a s crdit acpour

P o s t e s du b i l a n en fin d'exercice

cepter d e s garanties le financement p a r

d'autres exemple d e s

organismes, p o u r les

a v a n c e s

b a n q u e s treprises

prives

a u x e n et d u Les pour temps trois

d'armement, l'activit

150 190 110 10 50 510 1942-43

150 767 250

300

contrler

march

d e s valeurs.

2.740 10 23 300 1.500

fonds le

d e la B a n q u e e n d e

financement guerre sont

500 3.540 1943-44

s, soit 2. 1 5 0 millions d e d'yen; autorisation d e s de catgories: 1. capital v e r -

Millions de yen 13,0 10,1 2,9 41,5 38,9 2,6

mettre obligations d u dcuvers;

concurrence d u

ple

capital

239

3. emprunts court terme, principalement auprs de la Banque du Japon, de la Caisse d'pargne postale et des banques prives. Elle a port au programme de son troisime exercice social une mission de 1.700 millions de yen d'obligations (qui ncessitera une augmentation du capital vers ou du multiple qui peut tre emprunt); ds mars 1944, les engagements de crdit assums par la banque atteignaient 2.990 millions de yen. Malgr l'augmentation du chiffre d'affaires, les bnfices nets ont diminu pendant le deuxime exercice financier et une certaine subvention de l'Etat a t ncessaire pour payer le dividende d e 5 % garanti. La banque garde le secret sur le dtail de ses oprations et le type des nouvelles entreprises qu'elle finance et ne publie pas de bilan complet; mais on sait que parmi les entreprises existantes finances par cette banque se trouvent des fabriques d'armes et d'avions, de mme que les industries mtallurgiques et de produits chimiques. Le march tant trs resserr, les t a u x d ' i n t r t sont rests svrement contrls et n'accusent pas de changement notable. Le taux d'escompte de la banque est rest 3,285% depuis avril 1936; ce taux, la Banque du Japon consent galement des avances sur garantie collatrale de fonds d'Etat, et cela un taux infrieur au rendement des obligations elles-mmes qui, l'intrt tant 3,571%. de 31/2 %
e

* ' e P " x d'mission de 98, rapportent uniformment

Jusqu' la fin de 1943, les fortes dpenses militaires du Japon ont t, comme il a t dit plus haut, entirement finances long terme, 70 8 0 % des obligations ont t absorbs par les institutions prteuses, et l'augmentation des dpts des banques a suivi un mouvement presque parallle celui des billets en circulation. Pendant le p r e m i e r s e m e s t r e d e 1 9 4 4 , toutefois, le march montaire central s'est encore sensiblement resserr; ce fait a t d, en partie, la rduction des payements d'avances de l'Etat aux industries de guerre et, en partie, un dplacement dans la rpartition gographique des dpts des banques en faveur des provinces, par suite des mesures d'vacuation et de la prosprit relative des paysans. rapport l'augmentation C'est ainsi que les banques de Tokio, dont les avances aux industries de guerre ont t trs considrables par de leurs dpts, se sont adresses la Banque du Japon, dont les avances ont en consquence constamment augment, passant du niveau dj lev de 2.930 millions de yen pendant la dernire semaine de dcembre 1943 4.210 millions pendant la dernire semaine de mars 1944. Afin de dcourager les banques tentes d'exagrer leurs emprunts sur fonds d'Etat pour prter ensuite les fonds ainsi obtenus des conditions plus avantageuses aux industries de guerre, la Banque du Japon fixa alors


certaines dpassait la b a n q u e limites a u crdit; si u n e

240

empruntant tre port sur fonds d'Etat (taux

banque devait

la premire appliqu

limite, le t a u x a u rescompte

d e 3 , 2 8 5 % (taux d e

d e s effets d e c o m m e r c e ) 3 , 6 5 0 %

des avances s u r garanties des dcouverts).

collatrales a u t r e s q u e

l e s titres d ' E t a t ) ; enfin, si

la deuxime limite tait d p a s s e , le t a u x

devait t r e p o r t 4 , 0 1 5 % (taux

L e t a u x d e s b a n q u e s prives p o u r les c r d i t s aux industries C e s m e s u r e s o n t eu p o u r

d ' a r m e m e n t t a n t g a l e m e n t d e 4,015 % t o u t d p a s s e m e n t d e l a s e c o n d e limite devait cesser d ' t r e r m u n r a t e u r p o u r les b a n q u e s . effet d e faire t o m b e r les a v a n c e s d e l a B a n q u e d u J a p o n 3.340 millions d e
B a n q u e du J a p o n .
Principaux postes de crdit Chiffres de la dernire situation du mois* Effets escompts et avances

y e n l a fin d e m a i 1944. Mais, en m m e t e m p s , le portefeuille

Billets en circulation

de fonds d'Etat du Japon

d e la Banque d e 7.740

Fonds d'Etat

Total

est pass

millions l a fin d e m a r s 9.290 millions l a fin d e mai, si bien qu'en dfinitive le mouvement apparem-

Milliards de yen 1941 Dcembre . . . 1942 1943 1944 Janvier . . . . Fvrier . . . . Mars Avril Mai Juin Juillet Aot Septembre Octobre . . Novembre . Dcembre .

0,90 0,66 2,93 3,65 3,74 4,21 3,65 3,34 3,44 5,04 5,61 6,10 6,89 8,86

5,34 7,15 7,87 7,35 7,62 7,74 8,95 9,29 9,33 9,18 9,33 9,14 8,40 10,44

6,24 7,81 10,80 11,00 11,36 11,95 12,60 12,63 12,77

.. . . .. ..

14^22 14,94 15,24 15,29 19,30

5,98 6,92 9,67 9,71 9,97 10,53 11,41 11,44 11,82 12,60 12,91 13,73 14,28 14,74 17,87

s'est p o u r s u i v i : les b a n q u e s prives r d u i s a i e n t b i e n que En d u Japon plus fait, m e n t leurs d e t t e s , mais l a Bantait force d e d e fonds d'Etat. prendre

c e s d e r n i e r s m o i s , le

m o u v e m e n t s'est a c c l r , l'augm e n t a t i o n d e l'mission d e s bil. _ d'environ / milliards

* La situation parat chaque semaine et donne la position du samedi. Dans le premier tableau de la page 237 la situation du samedi I e p l u s r a p p r o c h de la fin du mois a t prise ; dans le prsent tableau, les chiffres sont ceux du d e r n i e r samedi du mois (le seul qui tait connu vers la fin de 1944). Il existe donc quelques lgres diffrences entre ,es deux tableaux.
Jusqu' auprs son large e n fur quel point le gouvernement q u e la B a n q u e

, lets tant J - ..a

a e v e nn c n l y

m i l l i a r d s

* 1 Q 4 4 /*/-nfi-/a m n i n c At* ^ > t-oiure mums, u e j , ^ ^ p r c dente.

placer s e s obligations minimum

russira-t-il d u Japon

d'institutions

autres

pour

rduire

a u

recours mesure

a u crdit

d e la b a n q u e

centrale? d u p u b l i c d e

L a rponse t r e

dpendra

dans u n e d p t s Mais, a u d e

d u c o n s e n t e m e n t p l u t t

t i t u l a i r e d e

d e

b a n q u e e t

q u e d t e n t e u r guerre avoir s'est

b i l l e t s

b a n q u e . la

mesure

q u e la semble

rapproche

d u Japon,

d e m a n d e

billlets une t

d e b a n q u e

fortement

augment.

A u dbut

d e s hostilits, a

rglementation

destine dpt

rgir

l e s retraits

d e dpts

e n c a s d'urgence les

dicte : lorsqu'un sont

e n b a n q u e

vient tre dtruit o uq u e livret d ed p t quelle a

communifonds a u yen,

cations

interrompues, s o nentretien

l e titulaire auprs

d'un

p e u t retirer les

ncessaires Japon; le 8

d e n'importe

agence

d e b a n q u e 500

l e m a x i m u m 1944, dans

d e chacun l'espoir

d e c e s retraits que, grce

t relev mesure,

d e 300

mars

cette

le public

n'estimerait

241

plus aussi ncessaire de conserver des espces sous la main. Enfin, le mois suivant, le ministre des finances a fait savoir que toute personne ayant subi des dommages du fait de raids ariens pourrait obtenir des crdits court terme la Banque du Japon contre remise d'obligations de guerre, et il exprimait l'espoir du gouvernement que cette mesure stimulerait la souscription aux obligations de guerre, qui, le cas chant, pourraient tre ainsi converties en espces. En juin 1944, certaines mesures complmentaires ont t prises : les dpts long terme, les fonds de trust et les souscriptions aux emprunts publics sur des comptes d'pargne spciaux purent tre pays des particuliers qui avaient subi des dommages du fait des bombardements, les retraits tant autoriss auprs des banques autres que celles o le compte du client est dpos et leur maximum tant relev de 200 1.000 yen par personne; de mme, il a t demand aux compagnies d'assurance sur la vie de faire des payements immdiats. La Banque du Japon a t tenue de rescompter les chques et effets d'entreprises qui avaient subi des dommages et des avances ont pu tre obtenues auprs de la Banque pour le financement en temps de guerre et des banques industrielles et hypothcaires ; de plus, un dlai de payement a pu tre accord aux entreprises industrielles pour les sommes dues par elles. Des garanties ont, en outre, t donnes quant au fonctionnement ininterrompu de la Bourse; cet effet, la Socit de Bourse Nipponne et la Banque pour le financement en temps de guerre ont t autorises fixer des prix minima et maintenir l'activit. En mme temps des efforts ont t faits pour attirer de l'argent frais dans les banques et immobiliser les anciens capitaux en dpts prime , nouvelle forme de dpts, immobiliss pendant deux ans, portant intrts 3 /0 et donnant leur titulaire le droit de participer des tirages de lots pour chaque dpt de 100 yen. En 1943 et en 1944, les autorits militaires japonaises ont poursuivi la rorganisation conomique et financire des territoires d'Ocanie rcemment occups. Bien que la cration de nouvelles banques centrales ait t projete pour la Birmanie et les Philippines, la plus forte augmentation du chiffre d'affaires a t enregistre par la B a n q u e p o u r le d v e l o p p e m e n t d e s M e r s d u S u d * qui, pour financer l'arme et l'intendance militaire japonaises et fournir des crdits aux industries de guerre dans les territoires ocaniens, a, depuis juillet 1943, mis ses propres billets (pour remplacer l'ancien gympo, ou monnaie militaire, qui est toutefois rest provisoirement en circulation). Le capital vers de la banque, soit 10 millions de yen l'origine, a t port 59 millions et la banque a accru le nombre de ses succursales de 23 en
* La cration et l'activit de cette banque ont t dcrites dans les douzime et treizime Rapports annuels de la Banque des Rglements Internationaux (pages 247 et 361 respectivement).

242

bilan n ' a t p u b l i , m a i s le m o n t a n t

fvrier 1943 32 en mai 1944. A u c u n d e s billets mis p o u r millions d e yen l'Etat suivant on pour une l'exercice

c o m p t e militaire a t v a l u d a n s le b u d g e t 3.300 1 9 4 2 4 3 (la b a n q u e faisant u n e a v a n c e semblable spcial de celle d e s la g u e r r e Reichskreditkassen d'Asie, publi La en trs budget

procdure au

allemandes); pour yen, mais s e p t e m b r e 1944,

1 9 4 4 4 5 , o n a d ' a b o r d p r v u l'mission d e 7 milliards d e 18.200 millions d e y e n d e mme provenance. banque

a inscrit

n ' a y a n t p u m e t t r e a u c u n e d e ses p r o p r e s o b l i g a t i o n s d a n s les z o n e s o c c u p e s , c o m m e elle l'avait projet l'origine, la nouvelle c o n t r i b u t i o n r e p r s e n t a i t vrais e m b l a b l e m e n t l'accroissement r a p i d e d e la circulation d e s billets. Bien q u e la b a n q u e ait d r e s t r e i n d r e s o n activit aux t e r r i t o i r e s o c c u p s d ' O c e a n i e , elle s'est, en ralit, p r o c u r des f o n d s limits a u J a p o n m m e p a r l'mission d e ses propres p a y s et o b l i g a t i o n s p o u r financer pour reprendre l'exportation d e p r o d u i t s industriels d e ce s o n c o m p t e les c r d i t s consentis p a r d e s b a n q u e s

j a p o n a i s e s d e s e n t r e p r i s e s e x e r a n t leur activit e n O c e a n i e . Q u a t r e g r a n d e s b a n q u e s prives j a p o n a i s e s o n t o u v e r t , a u t o t a l , 74 s u c c u r s a l e s d a n s les t e r r i t o i r e s o c a n i e n s , d o n t 61 o n t t cres p a r la seule Y o k o h a m a S p e c i e B a n k .

C e r t a i n s d o c u m e n t s essentiels s u r la situation financire d e l ' A l l e m a g n e o n t c o n t i n u d ' t r e p u b l i s s a n s i n t e r r u p t i o n ; les p l u s i m p o r t a n t s o n t t les situations h e b d o m a d a i r e s de la R e i c h s b a n k a l l e m a n d e et les s i t u a t i o n s d e la d e t t e d u Reich (mensuelles j u s q u ' e n juin 1944, p u i s trimestrielles). P a r c o n t r e , la situation mensuelle a n t r i e u r e des r e c e t t e s fiscales, d o n t il n ' a v a i t p l u s t publi, d e p u i s le d b u t d e la g u e r r e , q u ' u n r s u m t o u s les trois mois, a c o m p l t e m e n t c e s s d e p a r a t r e a p r s m a r s 1942 ; le bilan m e n s u e l r u n i d e s b a n q u e s prives et les situations d e s caisses d ' p a r g n e o n t cess d ' t r e p u b l i s en juillet 1939, mais o n p e u t e n c o r e g l a n e r les p o s t e s les p l u s i m p o r t a n t s d a n s les bilans annuels des grandes banques. Des dclarations officielles ou officieuses n o n c e s s o u s f o r m e d e d i s c o u r s et publies d a n s la p r e s s e j e t t e n t parfois u n e c e r t a i n e c l a r t s u r l'volution financire. C e r t a i n s chiffres s t a t i s t i q u e s c o n n u s et diverses valuations o n t t r u n i s d a n s le t a b l e a u s u i v a n t p o u r d o n n e r u n e v u e d ' e n s e m b l e d u t o t a l d e s r e c e t t e s budgtaires d u R e i c h ; bien q u e c e r t a i n e s v a l u a t i o n s aient d t r e faites s u r la b a s e d e r e n s e i g n e m e n t s p l u t t f r a g m e n t a i r e s , l'impression q u i s'en d g a g e peut tre considre comme relativement correcte. Les d p e n s e s t o t a l e s d u Reich, qui d o i v e n t avoir suivi u n m o u v e m e n t parallle celui des r e c e t t e s , o n t a t t e i n t environ 150 milliards d e r e i c h s m a r k s d a n s les d o u z e mois d'avril 1 9 4 3 m a r s 1944, soit u n m o n t a n t d o u b l e d e celui d e l'excercice financier 194041. O n sait q u e les d p e n s e s d ' o r d r e n o n mili-

243

budgtaires.
Emprunts Total Long terme Court terme 5 ) Total Ressources budgtaires totales

Allemagne : Recettes
Recettes courantes
Priodes

Autres recettes c jurantes Recettes intextfiscales rieures rieures totales 2 4 ) )

Milliarc s de reichsmarks

Exercices fInanci ers 6) 1939-40 24 1940-41 27 1941-42 32 1942-43 43 1943-44 35 1944-45 (1er Sem.) Annes civiles 1939 1940 1941 1942 1943 1944 16 22 26
31 38

3 4 6 7 9 5 3 4
6 7

6 11 19 28 20

3 10 17 26 37 25 3 8
16 24

27 37 49 69 72 41 25 34
47 62

5 18 23 21 27 12 3 16
21
24

16 20 29 34 50 37 15 18
28 33

21 38 52 56 78 49 18 34
49 57

48 75 101 125 150 90 43 68

96 119

4 10 17

39 34

8 10

25 33

33 43

72 77

46 68

70 93

142 170

!) Les statistiques donnes dans un tableau semblable du treizime Rapport annuel (page 2 1 1 ) ont, dans quelques cas, t rvises la lumire de renseignements ultrieurs. Chiffres arrondis en milliards. 2 ) Recettes fiscales normales, auxquelles ont t ajouts RM 8 milliards en 1 9 4 2 4 3 (RM 4 milliards chacune des annes civiles 1 9 4 2 et 1 9 4 3 ) au titre du versement forfaitaire sur les loyers. 3 ) Bnfices des entreprises de l'Etat, etc., voir texte ci-aprs. 4) Frais d'occupation verss par les pays occups, plus les contributions de guerre de la Bohme et Moravie et de la Pologne. 5 ) Ces chiffres comprennent l'avance des Relchskredltkassen au Reich. 6) Exercices financiers clos le 31 mars.

taire 18

(qui

taient en de des

passes

de ont plus n'a

5.500 atteint 5

millions

de

reichsmarks de 1941 pour un

mu

IO IO

en

1 9 3 3 3 4

milliards

193940) 20 milliards,

l'automne

rythme de

annuel famille S o u s les du

approchant en faveur

milliards reu que les

d'allocations

charges plus

mobiliss; il est

on

pas

de

renseignements ont

rcents. en la

certaines nouveaux chiffre de

rubriques, prts l'anne au

probable par

dpenses n'ont de

diminu; que l'anne pour

1943, moiti

mariage, et

exemple, sixime

atteint de

prcdente les

qu'un

celui par

record

1939. la fin d u Les des t

D'autre stabilit de 1944, de des o n la

part, prix a

subventions denres

consenties

l'Etat avoir les

maintenir et, la

des

alimentaires milliards contre 2 de

doivent

a u g m e n t charges avant la

valu dette

10,2

reichsmarks

annuelles guerre.

service dpenses villes,

publique du fait

milliards

environ ariens

encourues

des

b o m b a r d e m e n t s de

(frais etc.

d'vacuation compris) le ont

construction en

d'abris, o u en a

compensations totalit galement aient due t par le

salaires,

supportes des que des dont

partie de

gouvernement des montants

central; plus la

rglement bien partie Reich,

d o m m a g e s les

guerre en

requis t et

importants, majeure du

payements de

espces restant encore

strictement constituant

limits, une

d o m m a g e s le Le montant total

guerre n'a pas

dette latente

rvl. semble avoir lgrement des a u g m e n t totales

des mais

r e c e t t e s n'avoir 55 %

c o u r a n t e s

en du

1 9 4 3 4 4 , budget,

cependant

reprsent

que

4 8 %

recettes La

contre

pendant

l'exercice

financier

prcdent.

diminution

244

des recettes f i s c a l e s a t relativement un peu plus forte, passant de 34 % des recettes totales du budget en 194243 2 3 % en 194344, du fait qu'il n'a t peru en 1943 44 aucune taxe comparable au versement forfaitaire sur les loyers de l'anne prcdente. Le secrtaire d'Etat au ministre des finances a fait savoir que le rendement des impts s'est lev 34.700 millions de reichsmarks en 194243 et que le rendement du premier semestre de l'exercice financier suivant, pendant lequel aucun changement notable n'avait t apport au systme fiscal, a dpass de 343 millions celui de 194243. Cela reprsente un taux annuel d'augmentation de 2 % pour le premier semestre 194344 et, comme les bombardements ariens ont quelque peu retard la rentre de l'impt pendant le second semestre, il semble que le total pour l'exercice financier entier se soit lev prs de 35 milliards de reichsmarks soit approximativement au mme montant que l'anne prcdente. Pendant l'exercice financier en cours 194445, il n'a pas t introduit de nouvelles taxes, mais une plus grande extension a t donne au systme de cession des bnfices. En septembre 1944, les mesures de mobilisation totale ont impliqu une g r a n d e s i m p l i f i c a t i o n d u s y s t m e f i s c a l . Sur les 3.800.000 personnes qui, jusqu' cette date, avaient t tenues de remplir une feuille d'impt sur le revenu, 3.300.000 avaient des revenus infrieurs 12.000 reichsmarks et ces personnes doivent tre inscrites sur les rles de 1944 et de 1945 pour les mmes montants qu'en 1943, des ajustements n'tant oprs que si les revenus ont augment de 1 5 % o u diminu de 10 % Les contribuables dont les revenus ne sont pas infrieurs 12.000 reichsmarks ( 1 3 % des contribuables, mais reprsentant 8 0 % du rendement) doivent faire des dclarations comme d'habitude. Une simplification semblable (affectant 9 0 % de toutes les entreprises de fabrication) a t apporte l'impt sur les socits et l'impt sur la petite industrie et l'artisanat (Krperschaftssteuer et Gewerbesteuer). En outre, la perception d'un certain nombre d'impts de faible rendement a t suspendue pour la dure de la guerre. Dans l'ensemble, la perte de recettes rsultant de ces mesures de simplification a t value environ 200 millions de reichsmarks. Les a u t r e s r e c e t t e s c o u r a n t e s , c'est--dire les recettes ne provenant pas de l'impt, ont t plus importantes en Allemagne que dans tout autre pays; en 194344, elles ont reprsent le quart environ de toutes les recettes publiques (produit des emprunts compris) et ont apparemment dpass les recettes provenant de l'impt. Cette importance exceptionnelle provient surtout des recettes e x t r i e u r e s perues sous forme de frais d'occupation et des contributions de guerre payes par la Bohme et Moravie et par la Pologne. Les renseignements relatifs ces recettes se trouvent principalement dans les statistiques montaires et autres provenant des territoires occups

245

eux-mmes (voir pages 181 et suivantes ); dans ces circonstances, il faut ncessairement considrer les totaux obtenus comme des chiffres ronds. Il convient de noter que l'Allemagne a peru les montants en question en monnaies des divers pays occups et les a convertis en reichsmarks aux cours officiels, bien que les prix dans ces pays aient augment plus, et, dans certains cas, mme beaucoup plus qu'en Allemagne. Alors que, pendant le premier semestre de l'exercice financier 194445, les payements faits par les pays occups ont continu d'augmenter, les vnements de l't et de l'automne de 1944 ont provoqu une baisse brusque des rentres partir de septembre 1944. Les recettes i n t r i e u r e s comprises dans les autres recettes courantes semblent avoir atteint quelque 7 milliards de reichsmarks pendant l'exercice financier 194243; en novembre 1943. le secrtaire d'Etat au ministre des finances a donn pour cette anne le chiffre de 26 milliards de reichsmarks comme reprsentant le total des autres recettes courantes, et l'on peut valuer environ 19 milliards les recettes extrieures comprises dans ce chiffre. Les excdents provenant de la Reichsbank et des chemins de fer du Reich ont fourni ensemble environ 900.000 reichsmarks en 194344; enfin, prs de 2 milliards ont t verss par les municipalits, qui avaient t obliges depuis 1940 41 de rduire leurs dpenses administratives et de verser une contribution de guerre (dont on attendait 1.400 millions en une anne entire; plus tard, une contribution additionnelle a t impose, dont on valuait le rendement entre 500 et 750 millions de reichsmarks). Les recettes intrieures comprennent, outre de nombreux petits postes, l'excdent provenant de l'administration des postes du Reich et, probablement, les remboursements au Trsor d'avances faites les annes antrieures pour la cration d'occasions de travail et autres plans, de mme que le produit de certaines ventes de biens du Reich. Les dtails relatifs aux e m p r u n t s d u R e i c h , tant rgulirement communiqus, sont donns dans le tableau de la page suivante. Pendant l'exercice financier 194344, le total des emprunts d'argent frais du Reich s'est lev 76 milliards de reichsmarks, soit 23 milliards de plus que pendant l'exercice antrieur (pendant lequel, toutefois, les montants couvrir par l'emprunt avaient t temporairement rduits par le versement forfaitaire unique sur les loyers, qui a fourni 8 milliards de reichsmarks). La moyenne mensuelle des emprunts s'est graduellement releve de 2.100 millions pendant les quatre premiers mois de la guerre (1939) 8.300 millions pendant le second semestre de 1944. Ce qui frappe, en particulier, c'est le changement survenu dans la proportion des emprunts c o u r t t e r m e , passe de la moiti environ du total des emprunts en 1940 41 aux quatre cinquimes pendant le second semestre de 1944. Le volume des certificats d'impts en circulation diminuant sans cesse, l'augmentation de l'emprunt court terme a pris dans sa totalit la forme de bons du Trsor


A l l e m a g n e : Dette

246
E m p r u n t s publique
1

publics) ()

Augmentations

ou d i m i n u t i o n s

Long et moyen terme Chiffres annuels et trimestriels Certificats du Trsor (nets) 2 ) Emprunts de liquidit (nets)
2

Court terme Crdit de fonds Bons CertiTotal de rouledu ficats net ment de Trsor d'impts la Reichs4 bank ) Millions de neichsm< rks

Total net
3

Total des emprunts en argent frais

Bons des Reichskreditkassen

5

Total riac a es emprunts

Exercices 1939-40. 1940-41 . 1941-42. 1942-43 . 1943-44.

f i n a n c i e r s 6) 741 . . 4.472 10.877 . . 7.371 . . 13.674 9.270 11.971 . . 9.724 . . 15.632 11.874

4.732 17.956 23.264 21.463 27.235

288 135 270 423 462

11.324 18.393 25.011 33.612 49.769

4.001 457 5 2.362 178

16.405 17.937 25.491 31.673 49.129

21.136 35.893 48.755 53.136 76.364

1 1.919 3.347 2.636 1.338

21.135 37.812 52.102 55.772 77.703

Annes civiles 1939 . . . 1940 . . . 1941 1942 . . . 1943 1944'). . . . Trimestres 1943 Janv. -Mars Avril-Juin Juil.-Sept. Oct.-Dc. 1944Janv.-Mars Avril-Juin Juil.-Sept. Oct.-Dc. i)

423 7.841 13.622 14.628 11.551

3.048 8.232 7.837 8.998 12.052

2.942 15.875 21.042 24.097 23.305 25.200

685 205 314 895 629

8.615 17.355 24.522 33.527 44.353

4.670 1.124 6 - 2.335 54

14.645 16.279 24.896 30.447 44.928 67.700

17.587 32.154 45.938 54.544 68.233 92.900

11 1.508 3.007 2.699 1.369 500

17.577 33.662 48.945 57.243 69.601 93.400

1.172 3.453 2.895 4.031 5.254 4.867 2.661

3.470 2.583 2.780 3.219 3.292 2.611 1.643

4.467 5.993 5.631 7.214 8.398 7.430 4.265 5.100

873 83 26 135 218 320 95

5.995 12.025 13.365 12.968

28 7 5 14 152 12 26

6.840 11.935 13.335 12.818 11.041 16.275 20.619 19.800

11.307 17.928 18.966 20.032 19.439 23.704 24.884 24.900

688 361 497 177

11.995 18.289 19.463 19.855 20.096 23.568 24.925 24.900

11.411 15.967 20.330 -

657 136 42

Total de la dette fin sept. 1939

1

11.302 71.725

6.000

17.302

219

9.707

4.029 963

14.357

31.659

5 9.151

31.664 317.341)

1944

51.747 124.239

826 181.022

183.951 308.190

) Ce tableau est tabli sur la base des statistiques dtailles de la dette publique, publies rgulirement tous les mois Jusqu'en juin 1 9 4 4 , puis chaque trimestre, Les augmentations (ou diminutions) trimestrielles des principaux postes tiennent compte de certaines modifications, En premier lieu, il n'a t tenu compte que de la nouvelle dette intrieure, c'est--dire de celle contracte partir de 1 9 2 4 , En deuxime lieu, pour obtenir le montant net des emprunts en argent frais, les missions non productives d'argent frais et celles faites titre de compensation ont t exclues, notamment les missions destines Indemniser les dtenteurs allemands d'emprunts d'Etat autrichiens (1 9 3 9 ) et d'emprunts d'Etat tchcoslovaques [ 1 9 3 9 e t 1 9 4 1 ) . Il n'a toutefois pas t possible de faire la part des certificats du Trsor mis pour indemniser les actionnaires allemands de la Banque Nationale d'Autriche, la Banque de Dantzig, les anciennes Wertpapiersammelbanken, et pour la conversion de la tranche allemande des emprunts de l'Etat yougoslave et de l'Etat polonais, aucune distinction n'ayant t faite entre ces obligations et les autres missions sur le march ; il semble que les montants dont II s'agit soient peu levs. En troisime lieu, certains reclassements ont t faits. Les certificats d'impts mis en 1 9 3 9 et les dpts auprs du Trsor (dpts dits de placements d'exploitation, etc.), qui figurent officiellement sous la ligne, c'est--dire en dehors du total de la dette publie, sont compris ici respectivement dans la dette court terme et la dette long terme. L'emprunt la Rentenbank (pour lequel des billets sont mis) participe de la nature d'un crdit de banque centrale et a t incorpor la dette court terme (alors qu'il figurait la dette long terme dans l'tat publi), D'autre part, les bons des Reichskreditkassen, qui figurent dans les statistiques officielles aux emprunts divers court terme, reprsentent une ressource trangre et ont t dduits de la dette ordinaire court terme et placs dans une colonne spciale (cf. note 5) ci-dessous). Le rsultat de ces changements a t particulirement important en 1 9 4 2 4 3 ; ainsi que le montre le tableau, l'exclusion des bons des Reichskreditkassen et le rachat des certificats d'impt donnent une diffrence totale de RM 5 milliards pendant l'anne; le chiffre de l'emprunt court terme indiqu dans le tableau est donc infrieur de ce montant au chiffre figurant dans la situation officielle.

2) Les conversions et rachats ont t dduits des missions courantes, y compris le remboursement, en 1 9 4 1 , de l'emprunt 5 0/0 de 1 9 2 7 .
3

) Les chiffres trimestriels et annuels des emprunts sont nets, c'est--dire dduction faite de certains montants pour l'amortissement ou le rachat d'emprunts spciaux non productifs d'argent frais et non compris dans les colonnes prcdentes. Le total comprend galement, pour 1 9 4 2 , RM 7 6 5 millions de dpts auprs du Trsor. ) Y compris l'emprunt la Rentenbank: RM 6 7 4 millions en 1 9 3 9 , RM 2 5 2 millions en 1 9 4 0 , RM 6 5 millions en 1 9 4 1 , RM 1 5 0 millions en 1 9 4 2 , et rien en 1 9 4 3 et en 1 9 4 4 .

) Figurant c o m m e e m p r u n t s diverse court t e r m e dans la situation de fa dette publique. Le petit montant non rembours avant la guerre reprsentait des postes intrieurs seulement. 8) Exercices financiers clos le 3 1 mars,

T) Chiffres ronds publis dans la presse allemande, La dette totale la fin de 1 9 4 4 est donne c o m m e tant de RM 3 4 6 , 6 0 0 millions, dont RM 1 3 6 . 1 0 0 millions long t e r m e et RM 2 1 0 . 5 0 0 millions court t e r m e . 8) Le total des dettes du Reich, la f i n de septembre, a t officiellement valu RM 3 2 4 m i l l i a r d s ; ce chiffre c o m prenait RM 2 . 3 0 0 millions d'anciennes dettes, RM 1 . 2 0 0 millions de dettes extrieures et RM 2 . 7 0 0 millions d'emprunts non productifs d'argent frais et d'emprunts spciaux, qui ne sont pas compris dans le tableau.

247

( Reichswechsel et unverzinsliche Schatzanweisungen ). L'emprunt longt e r m e a t fait comme prcdemment au moyen de certificats du Trsor remis aux banques et mis sur le march libre, et au moyen d'emprunts de liquidit, principalement auprs des caisses d'pargne, des compagnies d'assurances et des fonds d'assurances sociales. Ont t compris dans le total des emprunts les soldes de clearing appartenant des trangers et placs par l'office de compensation en titres du Reich (cf. page 181), dont la circulation a augment de 7.800 millions en 1942 et de 11.600 millions en 1943; toutes les r e s s o u r c e s d ' o r i g i n e t r a n g r e , recettes extrieures courantes comprises, ont donc reprsent un quart environ du total des recettes du budget du Reich pendant les deux annes en question. Le systme connu sous le nom de S t c k e l o s i g k e i t pour l'mission, le transfert, le payement des intrts et le rachat des emprunts du Reich par simples inscriptions comptables centralises l'administration de la dette du Reich et la Reichsbank (seule Wertpapiersammelbank ) a fait de nouveaux progrs, en partie du fait des bombardements ariens ; la nouvelle rglementation (sur le modle de celle de l'ancien Kassenverein de Berlin) a t publie par la Reichsbank et est entre en vigueur en mars 1944. L'anne 1943 marque le dbut des efforts faits en vue d'tendre ce systme aux obligations hypothcaires et aux titres des municipalits ; les bons du Trsor plus long terme ( U-Schtze ) ont t le premier instrument du march de l'argent tre introduit dans le systme (aot 1942) et, partir d'aot 1943, ils n'ont plus t mis que sous cette forme ; puis, partir de juin 1944, les bons du Trsor court terme ( Reichswechsel ) et les Solawechsel de la Golddiskontbank leur ont t ajouts. En 1944, certaines innovations ont t apportes aux mthodes d'emprunt du Reich en vue d'en s i m p l i f i e r l a p r o c d u r e . Un dcret, entr en vigueur le 30 dcembre 1943, a prescrit que, pendant une priode de temps indtermine (que l'on a gnralement suppose devoir correspondre la dure de la guerre), l ' i n t r t a n n u e l d e s e m p r u n t s i n t r i e u r s ne serait plus mis en payement qu'une fois par an trois mois aprs l'chance de l'intrt semestriel suivant la date laquelle le dcret est entr en vigueur; les intrts considrables dus le 1 e r janvier 1944 n'ont donc t pays que le 1 e r avril, en mme temps que ceux dus le 1 e r juillet, et ainsi de suite ; tous les payements d'intrts ont t ainsi concentrs sur les six mois d't, c'est--dire d'avril septembre, les mois d'hiver, pendant lesquels il faut prparer les bilans des banques, se trouvant ainsi dchargs. Cette concentration des payements d'intrts a affect, outre les propres missions long terme du Reich, environ 25 milliards de reichsmarks d'autres emprunts contracts envers le march (obligations hypothcaires, etc.).

 Une autre emprunt de

248

a consist mettre le nouvel

m e s u r e d e simplification liquidit de

1 9 4 4 (plac o n

tap

comme d'habitude

99 5 /e) s o u s la f o r m e d ' u n e r e n t e ou d ' u n e a n n u i t rsiliable : p e n d a n t les cinq p r e m i r e s a n n e s , les d t e n t e u r s n e d e v a i e n t recevoir q u e l'intrt 3 1 / 2 /o> mais, ensuite, u n v e r s e m e n t a n n u e l d e 6 % d u m o n t a n t original, a u t i t r e vingt-cinq a n n e s c o m p t e r d e 1949. O n a fait valoir q u e c e t t e tant d e l'intrt q u e d e l ' a m o r t i s s e m e n t , le r e m b o u r s e m e n t s ' c h e l o n n a n t ainsi s u r simplification de r e p r s e n t a i t u n e c o n o m i e d e travail et d e m a t r i e l p o u r l ' a d m i n i s t r a t i o n - d i r e qu'il n e c o m p o r t a i t remise d ' a u c u n titre matriel, mais la

la d e t t e d u Reich : n o n s e u l e m e n t l ' e m p r u n t tait e n t i r e m e n t s t c k e l o s , c'estcomptabilit p o u v a i t en t r e t e n u e t r s s i m p l e m e n t , g r c e a u p a y e m e n t g l o b a l d e s i n t r t s et d e l ' a m o r t i s s e m e n t ; a u c u n t i t r e n e d e v a i t t r e p r o d u i t p o u r le p a y e m e n t , m m e les n u m r o s d e srie t a i e n t s u p p r i m s , t o u s les t i t r e s t a n t i n t e r c h a n g e a b l e s . Toutefois, si, l'usage, le n o u v e a u s y s t m e se m o n t r a i t dfectueux, le Reich p o u r r a i t , e n 1950, soit r e m b o u r s e r l ' e m p r u n t p a r a n t i c i p a t i o n , soit le c o n v e r t i r . Contrairement la p r o c d u r e du applique aux emprunts Li plusieurs peu

sries d e c e r t i f i c a t s

T r s o r o n t t mises c h a q u e a n n e , mais t o u t e s comportant

s u r le t y p e u n i f o r m e d e s certificats 3 1 / 2 % mis 99 1/2> c h a n c e d ' u n p l u s d e 2 0 a n s . U n e nouvelle srie en a t mise en mai 1944, d e s certificats s a n s c o u p o n s affrents,

mis 9 8 1 / 4 et r e m b o u r s a b l e s en dix

a n s 135, leur r e n d e m e n t j u s q u ' a u r e m b o u r s e m e n t ( a u c u n i n t r t n ' t a n t p a y d a n s l'intervalle) t a n t d e 3,25 /o c o n t r e 3,55 % p o u r les sries o r d i n a i r e s . A u x n o u v e a u x certificats s o n t d'ailleurs a t t a c h s q u e le r e n d e m e n t q u e l q u e s privilges fiscaux dont l ' i m p o r t a n c e c r o t a v e c la d u r e d e d t e n t i o n d e s certificats p a r leurs titulaires et c o m p r i s d e m a n i r e le meilleur choie a u x dtenteurs exprims dans ses dure type qui p a y e n t les t a u x d ' i m p t s les p l u s levs, c'est--dire ceux d o n t les reven u s s o n t les p l u s i m p o r t a n t s . P o u r r p o n d r e a u x d e s i d e r a t a s o u v e n t p a r les b a n q u e s , le Reich emprunts en faisant a donc introduit moyen une certaine varit u n e mission t e r m e , c'est--dire

d'une

t e n a n t le milieu d e l'cart a n t r i e u r e n t r e les b o n s d u T r s o r 2 0 mois e t les certificats d u T r s o r 2 0 a n s . Mais les n o u v e a u x certificats s o n t d ' u n particulier : ils c o m p o r t e n t u n e p r i m e qui est fonction d e la d u r e d'immobili-

sation des f o n d s et s o n t s p c i a l e m e n t i n t r e s s a n t s p o u r les g r o s p r t e u r s privs. A la fin d e s e p t e m b r e 1944, il a v a i t t souscrit p o u r 400 millions d e reichsm a r k s d e c e t t e srie d e n o u v e a u x certificats c o n t r e 4.640 millions d e reichsm a r k s d e la srie o r d i n a i r e mise c o n c u r r e m m e n t . Les seuls a u t r e s t y p e s d ' e m p r u n t s d u Reich c o m p o r t a n t 1 milliard d e r e i c h s m a r k s p a r an) e t les d p t s a u T r s o r d'exploitation et d e r e c o n s t i t u t i o n des s t o c k s de une prime d'im-

mobilisation s o n t les c o m p t e s dits d' p a r g n e d e fer (qui o n t fourni e n v i r o n dits d e placement m a r c h a n d i s e s (qui o n t

249

produit 765 millions de reichsmarks une fois pour toutes). Il convient galement de mentionner, cet gard, les c e r t i f i c a t s d ' i m p t s qui ont t mis en vertu du nouveau plan financier de mars 1939, en sries I et II, dont les souscriptions aux deux sries ont atteint respectivement au total 2.300 millions et 2.400 millions de reichsmarks. Les certificats de la srie II taient utilisables trois ans plus tard 1 1 2 % pour les payements d'impt et ils ont t presque entirement utiliss cette fin. D'autre part, les certificats de la srie I taient remboursables au pair, mais donnaient droit d'importantes concessions pour le calcul, des fins fiscales, de la dprciation des usines et des machines (concessions dsignes sous le terme de libert d'valuation des actifs d'exploitation). Au dbut d'avril 1944, alors qu'un milliard de reichsmarks de ces certificats taient encore en circulation, ces concessions ont t abolies pour les exercices sociaux clos aprs le 31 dcembre 1944 et l'offre a t faite de leur conversion en certificats du Trsor 3 i/2 % 102. Le t o t a l d u b i l a n d e l a R e i c h s b a n k , qui s'levait 13.700 millions de reichsmarks en aot 1939 et avait atteint 31.300 millions la fin de 1942, s'est relev 66.100 millions la fin de 1944.
Reichsbank Actifs Valeurs du Reich
Chiffres de fin de mois

allemande. Passifs Total des actifs et des passifs Billets en circulation

Fonds Bons de rouledu ment Trsor du Reich 2 ) 680 785 580 895 873 790 765 630 411 731 826 775 10.272 11.392 15.419 21.656 29.283 27.869 30.890 35.010 41.342 40.379 42.150 50.821 63.497

Titres du Reich >) 1.308 1.197 389 391 297 125 68 106 65 33 28 93 45

Total

Autres actifs ')

Dpts, etc.
6

Autres passifs

) 1.294 1.378 1.396 1.492 1.680 1.397 1.711 1.951 1.980 1.788 2.004 2.160 2.445

Millions de reichsmarks

1939 Aot Dcembre . . 1940 1941 . . 1942 . . 1943 Mars Juin Septembre . . Dcembre . . 1944 Mars Juin Septembre . . Dcembre . .
1

12.260 13.374 16.388 22.942 29.580 28.867 31.748 35.881 42.037 40.823 42.909 51.740 64.317

1.421 1.820 1.602 1.524 1.767 1.567 1.494 1.771 1.812 1.994 1.769 1.809 1.765

13.681 15.194 17.990 24.466 31.347 30.434 33.242 37.652 43.849 42.817 44.678 53.549 66.082

10.907 11.798 14.033 19.325 24.375 24.697 26.650 30.099 33.683 33.792 35.920 42.301 50.102

1.480 2.018 2.561 3.649 5.292 4.340 4.881 5.601 8.186 7.237 6.754 9.088 13.535

) Ce poste ne figure pas part dans la situation, mais se trouve compris avec d'autres postes sous la rubrique gnrale autres actifs. Les chiffres du tableau ont t pris dans la situation de la dette publique; pour la fin de dcembre 1 9 4 4 , une valuation a t faite d'aprs le niveau des autres actifs (la situation dtaille de la dette publique n'tant pas connue). 2 ) Ces chiffres comprennent quelques petits montants d'autres bons Intrieurs et extrieurs. Le portefeuille total de la Reichsbank qui, lors de l'ouverture des hostilits, atteignait RM 10 11 milliards, correspondait approximativement au total des anciens bons spciaux en circulation, alors entirement dtenus par la Reichsbank. Les bons spciaux, prolongations comprises, avalent l'origine une dure de cinq ans, mais on peut admettre que le rachat en a t adapt aux ncessits pratiques du budget et de la banque centrale. Comme les effets de commerce ordinaires ont pratiquement disparu, l'accroissement du portefeuille effets et chques, bons du Trsor c o m p r i s de la Relchsbank, pass de RM 10 milliards en aot 1 9 3 9 6 3 milliards la fin de 1 9 4 4 , est d entirement la souscription de bons du Trsor.
3

) Y compris probablement un petit montant d'autres titres. 4) Y compris la couverture-or libre, qui est reste pratiquement la mme RM 71 millions depuis avant la guerre. 5 ) Seuls les principaux actifs et passifs sont publis chaque semaine, sans addition. Le total est ajout Ici pour plus de 6 commodit. ) Figurant aux a u t r e s engagements vue.

250

L ' a u g m e n t a t i o n d e s actifs d e la R e i c h s b a n k est, c o m m e les a n n e s passes, d u e a u g o n f l e m e n t d u portefeuille d e b o n s du Trsor, ces b o n s r e p r s e n -

t a n t 9 5 % d u t o t a l d u bilan ; la R e i c h s b a n k a pris 12 % d e t o u s les e m p r u n t s d u Reich e n 1 9 4 2 , 1 8 % e n 1 9 4 3 e t 2 4 % e n 1944. L ' a c c r o i s s e m e n t d u p o r t e feuille d e t i t r e s d u Reich d e la b a n q u e e n s e p t e m b r e 1944 reflte l'intervention e n t r e p r i s e p o u r soutenir, l ' p o q u e , le m a r c h d u l o n g t e r m e (cf. p a g e 3 1 3 ) ; la fin d e n o v e m b r e , p o u r vente d o n n e r la b a n q u e l'occasion d e les raliser, la

o n t a p d e s certificats d u T r s o r c o u r a n t s a t s u s p e n d u e e t il y a

e u t r v e d e s missions p e n d a n t la fin d e l ' a n c i e n n e e t le d b u t d e la n o u velle a n n e . L'augmentation de l ' m i s s i o n d e s b i l l e t s a pris u n r y t h m e acclr,

d o n t la r a p i d i t d p a s s a i t , la fin d e 1944, le q u a d r u p l e d e celle d e la fin d e 1939. A p a r t i r d u milieu d e 1 9 4 3 , l ' a u g m e n t a t i o n a t d u e d a n s u n e c e r t a i n e

m e s u r e la nouvelle h a b i t u d e d e la R e i c h s b a n k d ' m e t t r e ses p r o p r e s billets e n c o u p u r e s d e 5 r e i c h s m a r k s , a l o r s q u e , p r c d e m m e n t , o n n e p o u v a i t se p r o c u r e r ces petites c o u p u r e s q u ' la R e n t e n b a n k e t q u ' o n e n avait fix la limite lgale 1.550 millions d e reichsmarks (applicable g a l e m e n t a u x c o u p u r e s d e 2 e t 1

reichsmarks). la R e i c h s b a n k

11 a t d c i d d e n e p a s modifier c e t t e limite; la fin d e 1943, avait mis p o u r 8 6 0 millions d e billets d e 5 r e i c h s m a r k s . Le

volume des d p t s

en c o m p t e s

c o u r a n t s la R e i c h s b a n k ( c o n t r e p a r t i e , tait, e n d c e m b r e

dans u n e large mesure, des rserves v u e d e s banques)

1944, neuf fois s o n niveau d ' a o t 1939 e t tait a p p r o x i m a t i v e m e n t d e v i n g t s e p t fois le m o n t a n t reichsmarks. bank, Quant normal du temps d e paix, soit e n v i r o n 5 0 0 millions d e courants la R e i c h s -

au c h i f f r e

des comptes de noter

il n ' e s t p a s s a n s i n t r t

q u e , d e 1939 1 9 4 3 , le n o m b r e

d e s o p r a t i o n s a a u g m e n t d ' e n v i r o n u n sixime, mais q u e la v a l e u r m o y e n n e de chaque transaction a plus q u e doubl. Toutefois,

m o v e n 1

le chiffre Par
c o m

d'affaires Pte
d W

Reichsbank: Mouvement des c o m p t e s courants. )

Nombre d'oprations
Millions

certaine importance a brusquement diminu en 1943, ce q u i s e m b l e i n d i q u e r u n ralentissement du mcanisme des transferts, symp-

Anne civile

Montant total
Milliards de reichsmarks

Transferts Mouverestant Montant ment par effectuer moyen reichsmark en fin en compte d'anne2)
Reichsmarks Millions de reichsmarks

1939 1940 1941 1942 1943

1

63,5 62,4 72,4 73,1 73,7

1.315 1.659 2.084 2.609 3.575

20.717 26.586 28.777 35.691 48.528

1.056 990 962 942 729

288 311 458 860 1.339

t m e confirm p a r u n a c croissement du volume d'autres plus sensible

des transferts centres b a n -

) D'aprs les rapports annuels de la Reichsbank, en tenant compte du mouvement du dbit et du crdit. Le montant des payements en espces dans le mouvement des comptes courants a rgulirement diminu et na reprsentait plus, en 1943, que 2,2 % du total, 2 ) Ces chiffres ne s'appliquent qu'aux transferts entre centres bancaires.

^oi-^c <-<aire& 1 ^ la lin

i-pstant I calculi d J 1> de 1 anne.

251

Bien que l'augmentation rapide du montant des billets en circulation et des dpts en comptes courants la Reichsbank ait commenc surtout pendant le second semestre de 1943 (c'est--dire aprs le premier gros bombardement arien de Hambourg), elle n'a pas seulement rsult du fait que le public et les banques dtenaient des montants plus considrables d'espces; il semble qu'une partie de l'augmentation ait t due la lenteur d'excution des transferts et en particulier au fait que les autorits du Reich conservent des montants plus considrables en comptes publics, qui figurent dans la situation de la Reichsbank la mme rubrique que les autres dpts. Pour de plus amples dtails sur l'accroissement du montant des billets en circulation pages 3 3 3 - 3 3 4 et 357. cf.

Outre l'influence allemand,

des bombardements ariens, le s y s t m e

bancaire

en gnral, a t affect par la f e r m e t u r e d e s u c c u r s a l e s

laquelle on avait volontairement commenc de procder en 1942 et qui tait pratiquement acheve en 1943. Dans l'ensemble du pays, de 830 850 agences secondaires ont t fermes, dont 200 succursales et 160 bureaux de dpts, soit environ 30/ 0 du total primitif, ont reprsent la part des trois grandes banques succursales multiples (Deutsche Bank, Dresdner Bank et Commerz Bank). Les rductions ont eu peu d'effet sur les bilans, les affaires ayant, en gnral, t reprises par une autre succursale ou un autre centre. Alors que la plupart des banques de Berlin ont t endommages en 194344 et que les bombardements ariens ont dtruit un grand nombre des siges centraux, les coffres-forts des sous-sols ont en gnral t sauvs. En fait, les banques ont gnralement pu, ds le lendemain, remettre leur mcanisme de payement en tat de fonctionner et ont enregistr une recrudescence temporaire de leur activit, surtout des retraits de dpts, due aux circonstances critiques. En aot 1943, des facilits spciales ont t accordes aux personnes qui avaient t contraintes de changer de lieu de rsidence, pour leur permettre d'effectuer des retraits auprs de caisses d'pargne situes dans d'autres localits ; plus tard, des mesures ont t prises pour que les dposants des autres banques, les grandes banques comprises, bnficient de facilits semblables. Les vacuations avaient videmment provoqu un certain dplacement gographique des dpts des grandes villes vers la campagne et de l'ouest vers les zones d'hbergement situes en Allemagne centrale et orientale. En mme temps, les banques ont procd une certaine dcentralisation, les fonctionnaires suprieurs tant dirigs sur les principales succursales des provinces, qui ont rgl leurs comptes directement entre elles et avec les suc-

252
cursales locales d e la R e i c h s b a n k . neuf banques

suivant montre les principaux date

Le t a b l e a u

mouvements de

importantes

j u s q u ' la fin d e 1 9 4 3 ,

des derniers renseignements statistiques connus.

A l l e m a g n e : B i l a n s d e s b a n q u e s .

Actifs

Passifs Valeurs du Reich Total bilans total

2

uniTres

Avances
Caisse

des

Dpts, etc. total dont dpts d'pargne

de fin d'anne

commerciales

Effets

bons obligations et du Trsor certificats

Pourcentage d'augmentation du bilan sur l'anne prcdente

Millions de reichsmarks
Cinq grandes 1938 . . . . 1939 . . . . 1940 . . . . 1941 . . . . 1942 . . . . 1943 . . . . Bank der 1938 . 1939 . 1940 . 1941 . 1942 . 1943 .

banques3) 751 3.365 741 3.495 886 2.748 1.005 3.081 1.084 3.889 1.433 4.738

2.146 2.039 2.167 2.166 2.366 2.337

89 45 97 120 223 222

1.229 2.627 5.139 7.043 8.823 11.044

57 590

603 347

1.171 1.791 1.243

944 103 18 234 259 282 772 355 356 528 924

1.832 2.974 6.310 8.834 10.066 11.987

160 608

9.012 10.143 12.995 15.927 18.259 21.302

513 918

7.627 8.804 11.699 14.623 16.882 19.909

473 880

866

1.083 1.516 2.178 3.081 4.069

91 99 130 181 280 374 2 2 2 4 5 6
959

11,7 12,6 28,1 22,6 14,6 16,7

Deutschen Arbeit4) 171 . . . 62 58 179 . . . . . . 63 266 95 410 . . . . . . 133 493 743 . . . 162

1.108 1.744 2.525 2.731

700

1.342 2.003 2.807 3.503

1.795 2.654 3.681 4.657

1.751 2.597 3.606 4.570 2.839 4.248 6.122 9.226 15.294 18.713

16.5 78,9 95.6 47,8 38,7 26,5

Trois banques 1938 . . . . 1939 . . . . 1940 . . . . 1941 . . . . 1942 . . . . 1943 . . . . Total des neuf 1938 . . . . 1939 . . . . 1940 . . . . 1941 . . . . 1942 . . . . 1943 . . . .
1

spciales 5)
417 416 495 579 631 738

90 146 241 323 605 721

1.387
941

1.407

916

1.124 1.126 3.622 3.025 3.671 3.202 3.712 3.685

2.499 3.613 6.627 11.964 15.125 1.986 5.716 9.860 15.414 23.312 28.900

1.160 1.259 1.061

721

1.055 3.925 2.855 5.304 4.141 7.136 7.551 10.198 13.124 16.224 16.384 19.686 3.047 6.437 11.793 18.388 25.997 31.875

9,9
35,1 34,5 42,9 59,1 21,3

banques 6 ) 1.229 3.627 1.215 3.820 1.444 3.255 1.679 3.814 1.848 4.987 2.333 6.202

1.933 2.974 2.684 2.975

13.450 10.940 16.365 13.933 21.926 19.572 28.778 26.446 38.164 35.781 45.645 43.193

1.184 1.648 2.363 3.366 4.449

11,3 21,7 34,0 31,3 32,6 19,6

) On peut considrer que ces e f f e t s consistent en grande partie en valeurs collatrales du Reich, Solawechsel et Mefo-Beschelnigungen , qui sont recherches par les banques, car elles figurent comme e f f e t s dans la prsentation 2 des bilans. ) Y compris d'autres postes en plus de ceux mentionns spcialement. 3) Deutsche Bank, Dresdner Bank, Commerz Bank, Reichs-Kredit-Gesellschaft et Berliner Handelsgesellschaft; les dpts de ces cinq banques la fin de 1 9 4 3 s'levaient respectivement au total RM 8 . 2 4 2 , 6 . 2 0 3 , 3 , 9 7 6 , 1 . 0 0 5 et 4 8 2 millions. 4) La Bank der Deutschen Arbeit pourrait maintenant prendre rang parmi les grandes banques (puisqu'elle se classe troisime, aprs la Deutsche Bank et la Dresdner Bank et avant la Commerz Bank), en raison du volume de son bilan, qui s'est accru dans la proportion de 1 9 depuis 1 9 3 8 , alors que le volume global du bilan des autres grandes banques n'a que doubl. Mais elle peut tre nanmoins classe plutt c o m m e une banque spciale en raison de son caractre et de ses activits: elle reflte la puissance financire du Front du travail allemand, dont elle a t la Hausbank, las contributions accrues de ses membres, la diminution des sorties de fonds, les dpts d'pargne pour l'achat de la voiture populaire, etc. En raison du volume croissant de son bilan, cette banque a doubl son capital, le portant de RM 2 5 millions RM 5 0 millions en 1 9 4 2 . 5) Ces banques sont les t r o i s Geldzentralen, c'est--dire la Deutsche Girozentrale (banque centrale des caisses d'pargne), la Deutschlandkasse (banque centrale des coopratives) et la Banque d'Etat de Prusse (Seehandlung), ) Les ressources globales des neuf banques la fin de 1 9 3 8 reprsentaient 4 4 % de celles de toutes les banques qui ont publi des bilans mensuels Jusqu'en juillet 1 9 3 9 .

La t leur

caractristique effort entre leur continuel 1 9 3 8 et

la

plus

remarquable accrotre banques d u la

d e

l'activit d e

des leurs

neuf

banques les

pour

proportion presque est

actifs

plus de im-

liquides: caisse et

1943, les d e

o n t

doubl

leurs

rserves plus

portefeuille

bons

Trsor

devenu

quinze

fois

253

p o r t a n t ; en m m e t e m p s , elles o n t limit a u d o u b l e ou a u triple d e l e u r v o l u m e d e 1938 l ' a u g m e n t a t i o n d e leurs actifs m o i n s liquides ( a v a n c e s c o m m e r c i a l e s et obligations d ' E t a t l o n g t e r m e ) . A la fin d e 1943, les t i t r e s d ' E t a t c o u r t t e r m e d t e n u s p a r les b a n q u e s t a i e n t d c u p l e s d e ceux l o n g t e r m e ,
en e n

avec

lesquels ils r e p r s e n t a i e n t l a r g e m e n t 7 0 % d u t o t a l d e s actifs, a l o r s qu'ils n ' e n reprsentaient qu'environ 4 0 % 1938 et m o i n s d e 2 0 % 1932. traditionnelles et

D e t o u s les g r o u p e s , celui d e s c i n q g r a n d e s b a n q u e s

(Deutsche B a n k , D r e s d n e r B a n k , C o m m e r z B a n k , Reichs-Kredit-Gesellschaft

Berliner Handelsgesellschaft) s'est, e n 1943, le m o i n s d v e l o p p . Les d p t s o n t a u g m e n t d e 3 milliards d e r e i c h s m a r k s , les a c c r o i s s e m e n t s c o r r e s p o n d a n t s d e s actifs t a n t d e 350 millions la caisse, d e 1.900 millions a u x v a l e u r s d u Reich e t d e 850 millions aux a v a n c e s c o m m e r c i a l e s . L ' a u g m e n t a t i o n d e s a v a n c e s c o m merciales, se p r o d u i s a n t e n p r i o d e d e g r a n d e liquidit g n r a l e , p r s e n t a i t u n i n t r t p a r t i c u l i e r ; elle a t a t t r i b u e en p a r t i e a u x l o u r d e s c h a r g e s fiscales e t au prlvement d e s bnfices (qui a laiss aux e n t r e p r i s e s des diponibilits m o i n d r e s q u e ce n ' t a i t p r c d e m m e n t le cas, la liquidit r e s t a n t se t r o u v a n t i n g a l e m e n t r p a r t i e ) et en p a r t i e la r d u c t i o n d e s p a y e m e n t s d ' a v a n c e q u e l'Etat faisait a prcdemment t s u r ses c o m m a n d e s d ' a r m e m e n t . U n a u t r e f a c t e u r de crdit des organismes publics probablement les b e s o i n s c r o i s s a n t s

chargs de l'importation,

d e l ' e m m a g a s i n a g e et d e la d i s t r i b u t i o n d e s d e n r e s

alimentaires e t d e s m a t i r e s p r e m i r e s ; d ' a u t r e p a r t , c o m m e c o n s q u e n c e d e s b o m b a r d e m e n t s a r i e n s , les c r d i t s p o u r s e c o u r s u r g e n t s a c c o r d s a u x a u t o r i t s locales et a u t r e s o n t p r i s p a r f o i s u n e i m p o r t a n c e spciale, t a n d i s q u e les r e t a r d s s u r v e n u s d a n s le m c a n i s m e d e s p a y e m e n t s o n t ncessit l'octroi de crdits t e m p o r a i r e s e n e s p c e s . Les s t a t i s t i q u e s publies p a r l'une d e s g r a n d e s b a n q u e s m o n t r e n t q u e si le n o m b r e d e s c r d i t s a c c o r d s a d i m i n u , leur v a l e u r m o y e n n e est p l u s leve. L ' a c c r o i s s e m e n t d e s c r d i t s b a n c a i r e s a t le p l u s d e ces d e r n i r e s s e r v a n t d a n s u n e forte proportion au remboursement des avances d e s b a n q u e s . qui a pris u n dit le crdit Un des procds des
Chiffres annuels Nombre en milliers Valeur Valeur totale moyenne en millions en de reichsmarks reichsmarks 1.480 1.670 1.530 1.580 1.880 2.110 13.300 15.400 15.900 18.900 22.200 30.100 Deutsche Nouveaux crdits Bank: accords.*

significatif

d e p u i s q u e l'mission d ' o b l i g a t i o n s industrielles a a u g m e n t e n 1943, le p r o d u i t

b a n q u e s a l l e m a n d e s en t e m p s d e g u e r r e plus g r a n d dveloppepartide m e n t ces d e r n i r e s a n n e s est le crdit collectif, de auquel c i p e n t u n certain n o m b r e d e b a n q u e s ; dveloppement cette forme

1938 1939 1940 1941 1942 1943

111 109 96 83 84 70

Crdits r p o n d Une d e m a n d e Soudaine

D'aprs la rapport annuel de la Deutsche Bank.

254

de crdits trs considrables pour servir des fins spciales de guerre, l'chance relativement lointaine impliquant des risques qui dpassent la normale. La Bank der Deutschen Arbeit ou B a n q u e d u t r a v a i l allemand doit sa situation spciale aux fonds qu'elle reoit du Front du travail allemand et des autres organisations du Parti. Mais il semble qu'une modification soit survenue dans la composition de ses dpts et qu'elle tende nettement prendre la forme d'une communaut conomique; ainsi, depuis 1943, les organisations du Parti n'ont plus t autorises placer sans pravis des fonds considrables la banque ou y procder des retraits massifs. Une augmentation de 5 0 %
en

1943 dans le montant des crdits commerciaux a t un

autre indice de l'intrt plus grand port l'conomie prive du pays. Quant aux fonds publics, la Banque du travail a accru en particulier ses chances long terme, contrairement la tendance des cinq grandes banques; mais le volume de ses dpts terme a t proportionnellement beaucoup plus considrable. La Banque du travail avait des succursales Prague, Riga, Kovno et Cracovie et des banques affilies en Belgique et aux Pays-Bas, dont toutes auraient fortement dvelopp leur activit en 1943. (Parmi les autres banques spcialises, on peut mentionner la Deutsche Verkehrs-Kredit-Bank, qui a reu l'excdent de fonds des chemins de fer, et la Bank der Deutschen Luftfahrt.) Pour les s i x g r a n d e s b a n q u e s prises ensemble, l'accroissement du
ce

total gnral des bilans en 1943 a t de 18 %,

lu'

en

port le chiffre

26 milliards de reichsmarks, le pourcentage d'augmentation des dpts tant de 19, celui des avances commerciales de 25 et celui des bons du Trsor de 21. Aucun dtail n'a encore t communiqu pour la fin de 1944, mais il a t dit que la situation a subi un grand changement, spcialement pendant le second semestre de l'anne. Bien qu'il y ait eu moins d'missions d'obligations industrielles, les avances commerciales ont flchi pour la premire fois depuis 1940, la diminution tant value 2 0 % depuis la fin de 1943; ce fait a t d en partie la suppression du commerce extrieur la suite des vnements militaires et au flchissement conscutif des besoins de crdit des organismes officiels ci-dessus mentionns. Les dpts, au contraire, ont augment de 3 5 % . d'aprs une valuation, par suite de nouvelles fermetures d'usines et de la liquidation de stocks (l'augmentation dans le total gnral des bilans tant de 26 environ 34 milliards de reichsmarks, soit de 30%)- Cet afflux de nouveaux dpts, au moment o les avances taient rembourses, a eu pour contrepartie des achats de bons du Trsor, qui ont augment d'environ 5 0 % et s'levaient plus de 20 milliards (tandis que les portefeuilles d'obligations d'Etat des banques ont continu de s'amenuiser).


La tableau plus est importante la des t r o i s

255

s p c i a l e s institution de ses du qui figurent des est dans le

b a n q u e s

D e u t s c h e qui,

G i r o z e n t r a l e , en juger par la

centrale dpts, pays.

caisses devenue dernires

d'pargne

allemandes,

le v o l u m e plus grande

individuellement annes, m m e s la le les plac des tant

l'institution d'pargne du

bancaire ont

Ces

caisses en

ellesde

Allemagne: banques

Dpts

dans

les

titres

Reich ont

plus

spciales. Deutsche Zentral Genossenschaftskasse

moiti solde

fonds en

qu'elles

reus, dpos leur fonds les Fin

grande

partie qui, ces

dans tour, la

les Girozentralen dposent Deutsche une

locales de

d'anne

Deutsche Girozentrale

Banque d'Etat de Prusse

partie

Millions de reichsmarks 1938 1939 1940 1941 1942 1943

1

Girozentrale. ont,

E n

1943,

caisses 5 0 % terme 3 7 %

d'pargne des du
e n

ensemble, missions 4 6 % qui en

souscrit long et

nouvelles Reich 1941 contre ce

1.356 2.113 3.000 4.476 8.636') 9.619

454 924 1.507 2.878 4.4722)

1942

6.608

1.029 1.211 1.615 1.873 2.187 2.486

m a r q u e des du

l'imcaisses Reich.

portance d'pargne La gnral, de

croissante dans le

du

rle

) Ce chiffre comprend environ RM 2 . 2 5 0 millions en compte d'attente pour le versement forfaitaire sur les loyers. 2 ) Ce chiffre comprend RM 3 4 0 millions en compte d'attente pour le versement forfaitaire sur les loyers.

financement

Deutsche la

Zentral-Genossenschaftskasse est

ou,

c o m m e

on des

l'appelle

en

D e u t s c h l a n d k a s s e , dont les dpts, de qui 5

l'institution de 22.500

centrale de

coopratives ont tre

crdit, une

s'lvent milliards Reich

millions en

reichsmarks, qui de la a d

accus

augmentation place Le en

reichsmarks dpose lev d e

1943,

entirement landskasse. la fin de

titres de ses

d u

o u

n o u v e a u millions

Deutschreichsmarks i m m grandes grande d u

total la la

dpts

s'tant

6.600

1943, aprs

Deutschlandkasse D e u t s c h e d'Etat en de Bank, Prusse,

venait, la o u a a plus

par

ordre

d'importance, des est cinq moins

diatement banques. mais, fait la

considrable

La

B a n q u e sa

S e e h a n d l u n g , revtu t et une

outre des

situation

Prusse,

elle

signification excuter,

spciale

missions de

extraordinaires

qu'elle des prix

appele

n o t a m m e n t (dont

l'occasion liquidation P o u r

la rglementation biens un des

d'autres

activits

boursires

des

Juifs). plus complet des le m o u v e m e n t s suivant des a t d p t s prpar; d e il

donner

aperu d a n s l e s du

t o u t e s couvre

c a t g o r i e s la masse des

b a n q u e s , pays. d'pargne des

tableau

dpts

L'importance elles tous dtenaient les

des

caisses d u de total

ressort

d u

fait

qu'

la et le

fin

de

1943, de est

60 %

dpts

(comptes

courants dans t o u s

pargne) Il

tablissements intressant de

crdit

allemands

qui figurent 7 0 % de d e

tableau. dpts des

d'ailleurs des

noter un peu de

que plus

largement de 7 0 %

les

taient dpts Les

dpts les

d'pargne, quatre

l ' a u g m e n t a t i o n ayant pris cette

p e n d a n t

annes

guerre

1 9 4 0 4 3

forme.


D p t s d a n s les

256
b a n q u e s a l l e m a n d e s . Total de tous Caisse Cooples Caisd'dpts ratives ses Total* pargne d'de d'pargne pargne postale crdit 4). 3 * ) ismarks

Total des dpts 1) Six grandes banques

Dpts d'pargne seulement2)

Chiffres annuels

Cais- Caisse CoopSix ratives ses grand'de Total * d'des pargne pargne postale crdit ban* 3 ques * ) Milliards de refe

A u g m e n t a t i o n de s d p DtS 3,8 8,0 1940 . . . 3,8 11,8 1941 3,3 14,9 1942 . . . 4,0 18,4 1943 1944 5) 8 16

0,4 0,7 1,4 2,0 3

2,5 3,1 5,0 5,0

14,7 19,4 24,6 29,4

0,5 0,7 1,0 1,1

6,3 9,9 13,5 15,7 14

0,4 0,7 1,4 2,0 3

1,8 2,3 4,1 3,7

9,0 13,6 20,0 22,5

9,4 14,2 20,9 23,4

A u g m e n t a t i o n to t a i e 1940-43 . . . . Total des dpts la fin de 1943. 14,8 53,1 4,5 15,6 88,1 3,3 45,4 4,5 11,9 65,1 67,9

24,5

79,0

4,8

22-23

131

4,4

66,9

4,8

17,0

93,0

97,0

* Evaluations partielles. 1) Dpts en compte courant et dpts d'pargne. 2) Compris dans les colonnes prcdentes. 3 ) Le montant moyen des dpts d'pargne Individuels serait pass de RM 521 en 1939 RM 985 en 1942 et 4 5 RM 1.195 en 1943. ) Total de tous les dpts d'pargne du pays. ) Chiffres provisoires.

dpts

e n

c o m p t e

courant

dans

les caisses

d'pargne

o n t atteint contre

1 2 milliards d e

d e

reichsmarks liards de c e

la fin d e 1 9 4 3 (et 1 4 milliards

e n 1944),

moins

2 milpartie

la fin d e 1 9 4 0 .L'accroissement q u e les allocations Le dveloppement (page a u x familles d e s dpts

d e c e s dpts d e soldats

provient

e n grande c e s e n

o n t t verses banques

comptes. dj

d e s six grandes dans

1 9 4 4 a

mentionn

2 5 4 ) .L e s m o u v e m e n t s ariens fonds d e

les caisses

d'pargne q u e la

o n t subi ncessit q u i a

l'influence de

d e s b o m b a r d e m e n t s d e s retraits d e d e

e t d e s vacuations, ait t rduite d'utiliser se

bien

procder

p a r l'arrangement leurs comptes ralenti, dans

permis porte dant des

a u x titulaires quelle partie

livrets

dpts

n'im-

d u pays.

L'afflux

d e s dpts mais le

serait jamais

surtout p e n cess ;

le second rapports

semestre

d e l'anne, donnent

n'aurait d e

compltement d e

prliminaires e n

chiffre

1 4

milliards

reichsmarks dans a t

(contre les

1 6 milliards

1 9 4 3 )c o m m e dans

augmentation

d e s dpts

d'pargne

caisses

d'pargne ; mais la Caisse

certains

cas, u n e nouvelle ayant

augmentation a u total d e tous

constate, lions

d'pargne

postale,

p a r exemple,

7.600 milles dpts

d e reichsmarks d e dpts a t valu

e n dcembre

1 9 4 4 .L'ensemble d e

d'pargne Le pendant

environ

1 1 5 milliards

reichsmarks d e

la fin d e 1 9 4 4 . c a p i t a u x d'pargne et

tableau

ci-contre

indiquant

la f o r m a t i o n

n o u v e a u x d e s dpts

les annes

1 9 4 0 4 3 d u

m e t e n lumire l'importance d e s billets si

l'augmentation le rle

relative

montant

e n circulation; d u

il r v l e

galement d e la

considrable e n Allemagne. u n sixime annes

d e s

institutions,

caractristique

financement d'une

guerre

L e s postes d u total d e

trangers,

q u i o n t reprsent d e s nouveaux a u chapitre

manire pendant consistent

constante les trois

la formation analyss

capitaux I V ; ils

1 9 4 1

1 9 4 3 , sont

257

p r i n c i p a l e m e n t en s o l d e s d e c l e a r i n g d u s d e s p a y s t r a n g e r s , p l a c s en t i t r e s d u Reich p a r l'office d e c o m p e n s a t i o n , e t en t i t r e s d u Reich d i r e c t e m e n t p a r les b a n q u e s (frais aux Pays-Bas et e n B o h m e et M o r a v i e . directement verss au t r a n g e r s n e c o m p r e n n e n t p a s les f o n d s r e u s t i t r e d e r e c e t t e s d'occupation, p a r exemple, budget des celles-ci, t a n t capitaux. Allemagne: Formation de nouveaux
1940 1941

dtenus courantes

M a i s ces p o s t e s du Reich),

courantes,

ne rentrent

pas dans

la f o r m a t i o n

nouveaux

capitaux.*
1942 1943

Augmentation du volume du crdit et formation de nouveaux capitaux pendant les annes civiles

Total 1940-43

Milliards de relchsmarks

Augmentation des: Emprunts du Reich Autres obligations Avances des banques Versement forfaitaire sur les loyers . . Augmentation totale du volume du crdit
A u g m e n t a t i o n des: Billets (et pices mtalliques) en circulation Dpts d'pargne Dpts bancaires Comptes courants la Reichsbank Achats de titres sur le march Achats, etc. des compagnies d'assurances (Emprunts-Li) Fonds propres des banques Bons du Trsor placs ailleurs Versement forfaitaire sur les loyers payements en espces Total des capitaux intrieurs Total des capitaux trangers (Office de comperi sation et Reichskreditkassen) Total de la formation de nouveaux capitaux . . Analyse de la formation de nouveaux capitaux intrieurs Aug m e n t a t i o n des : Billets et monnaies en circulation . . . . Dpts d'pargne Dpts bancaires Comptes courants la Reichsbank . . . . Achats de titres sur le march Achats, etc. des compagnies d'assurances (< Emprunts-Li>) Capitaux et rserves des banques . . . . Bons du Trsor placs ailleurs Versement forfaitaire sur les loyers payements en espces Total des capitaux intrieurs

33,5 0,8 (-3,1) 31,2

2,4 8,8 9,05 2,15 3,9 0,3 1,9

48,6 (-0,1) 0,15 48,65

5,55 13,85 8,75 0,5 5,15 4,35 0,5 1,5

54,1 0,4 1,5 6,0

62,0

72,4 0,5 1,1 2,0 76,0

208,6 1,6 (-0,35) 8,0 217,85

5,05 20,8 7,2 1,0 6,75 3,6 0,7 2,4 4,0

9,3 24,0 13,0 2,0 2,6 4,8 1,0 5,3 1,0 63,0 13,0 76,0 1943

22,3 67,45 38,0 3,5 16,65 16,65 2,5 11,1 5,0 183,20 34,65 217,85
Total 1940-43

28,5 2,7 31,2 1940

40,15 8,5 48,65 1941

51,55 10,45 62,0 1942 Pourcentages

8,4 30,9 31,7 7,5 13,7 1,1 6,7

13,8 34,5 21,8 1,2 12,8 10,8 1,3 3,8

40,3 14,0 1,9 13,1 7,0 1,4 4,7 7,8

14,8 38,1 20,6 3,2 4,1 7,6 1,6 8,4 1,6 100

12.3 36,8 20,7 1,9 9,1 9,1 1,4 6,1 2,7 100

100

100

100

* D'aprs les renseignements donns par Dl\ Gnter Kelser dans un article paru dans Bankwirtschaft du 15 dcembre 1944. Ces renseignements diffrent sensiblement de ceux donns les annes prcdentes, du fait notamment de l'Inclusion d'oprations de crdit autres que les emprunts du Reich (qui sont donns nets, c'est--dire sans conversions ni changes). Le versement forfaitaire sur les loyers, dont II est tenu compte des deux cts de la situation (le montant obtenu sous forme ds crdit tant ta diffrence entre le total et les payements en espces), a ncessit certains ajustements: RM 3 milliards ont t dduits des emprunts du Reich et des dpts bancaires en 1942 et ajouts en 1943, le payement d'un montant gal des banques au Reich ayant t report de dcembre 1942 sur l'anne nouvelle. L'augmentation des comptes courants la Reichsbank tient compte des dpts autres que ceux des banques. Les achats de titres sur le march, qui, en ralit, ont t faits surtout par les Institutions et seulement dans une trs petite proportion par les particuliers, comprennent les dpts dits de placement d'exploitation et de renouvellement des stocks de marchandises au Trsor en 1942.

258

Les t a u x d ' i n t r t sont rests sans changement pendant toute l'anne 1943 et l'anne 1944, le taux de la banque tant 3 1 / 2 % (depuis avril 1940), les bons du Trsor 3 mois tant mis 21/8/o> l e s nouveaux certificats du Trsor et les emprunts Li portant intrt 31/z%> enfin les obligations industrielles, sous l'influence du blocage des intrts, tant mises 4 % ; 750 millions de reichsmarks de certificats du Reich 4%> e n r i s en 1940, ont t appels pour conversion en certificats 3 1 / 2 % I e 1 e r m a r s 1945. S u r le m a r c h de l'argent, l'importance du certificat
tant en

Mefo a diminu depuis que la circulation tombant de 2.800 mil-

Reichsbank a cess en juillet 1943 d'en faire de nouvelles missions, le monGolddiskontbank: E m i s s i o n de S o l a w e c h s e l .

Chiffres de fin de mois

lions 1.600 millions de reichsmarks pendant l'anne; il a t remplac dans une certaine mesure par les certificats Dego (Solawechsel de la Golddiskontbank), dont des montants exceptionnellement considrables circulaient la fin de 1943 et en 1944.

1942

1943

1944

Millions de reichsmarks

Mars Juin Septembre . . Dcembre . .

*

445 565 557 1.847

382 450 713 3.103

1.262 1.536 2.276 *

En novembre 1944,11 en circulait pour un montant record de RM. 4,660 millions.

On a not une certaine reprise des missions prives sur le m a r c h d e s c a p i t a u x en 1943. Il a t vendu pour 500 millions de reichsmarks d'obligations hypothcaires l'occasion du versement forfaitaire sur les loyers et le montant net des nouvelles missions d'obligations industrielles a atteint 1.120 millions de reichsmarks contre 850 millions l'anne prcdente; la reprise a, toutefois, t de caractre temporaire et les missions industrielles sont tombes 570 millions seulement en 1944. L'avis de Siemens et Halske annonant le remboursement, le 1 e r avril 1945, 342 %> de leurs obligations 6%> au remboursement desquelles il ne devait tre procd qu'en 2930, a soulev un certain intrt. Ces titres, mis en 1930 pour une dure d'un millier d'annes, vont donc disparatre aprs peine plus de dix ans; les dtenteurs de la tranche allemande ont reu une option pour leur conversion en actions privilgies ne comportant pas de droit de vote.

Alors pour leur

q u e les dpenses propre fournie d compte a u x (

publiques l'exception l e s

d e s principaux

belligrants

o n t t faites volon-

d e l'aide, telle q u e le prt-bail, o c c u p s troupes vers d e l ' E u r o p e

tairement t a l e o n t

allis), a u x leurs

p a y s d e s

o c c i d e n et

subvenir d e

dpenses

allemandes

d'occupation

financer des les

l'excdent E n d u

exportations

l'Allemagne

p a r

l'intermdiaire dans les

clearings. situations

France, Trsor d e

ces dpenses dpenses

extraordinaires rsultant d e

o n t t qualifies mais, dans

l'armistice;

259

autres pays, la situation a t prsente moins clairement. Il a toutefois t possible d'obtenir une mesure des montants en question, surtout au moyen des situations des banques centrales, qui ont t rgulirement publies. Pour donner une ide complte du t o t a l d e s d p e n s e s f a i t e s p o u r le c o m p t e d e l ' E t a t (ce qui est important, entre autres, du point de vue montaire), il faut videmment ajouter le payement des frais d'occupation et les avances pour le financement du clearing avec l'Allemagne aux dpenses du budget national. Les renseignements publis ont donc t rordonns dans une certaine mesure, pour plus d'uniformit et pour donner une ide aussi claire que possible de la situation. Pour quatre pays, F r a n c e , B e l g i q u e , P a y s B a s e t D a n e m a r k , les renseignements dont on dispose sont suffisants et figurent dans le tableau suivant (tous les chiffres ont t convertis en reichsmarks aux cours officiels aux fins de prsentation).
Quatre pays d'Eu r o p e occidentale: Total des d penses p u b 1 i q es.1) u 1940-43 total

Total des dpenses publiques pendant les exercices financiers 2 )

1940

1941

1942

1943

1940-43 total

1940

1941

1942

1943

Millions de reichsmarks France Nationales Pour compte allemand Total . . .

Pourcentages

12.400 2.150

6.850 7.450 7.150 5.850 10.100 14.250

33.850 32.350 66.200

5 15 100

54 46 100

42 58 100

33 67 100

51 49 100

14.550 12.700 17.550 21.400

Belgique Nationales Pour compte allemand Total . . .

1.540 620 2.160

1.550 1.990 3.540

1.550 2.970 4.520

1.740 3.440 5.180

6.380 9.020 15.400

11 29 100

44 56 100

34 66 100

34 66 100

41 59 100

Pays-Bas Nationales Pour compte allemand Total . . .

1.900 960 2.860

1.740 3.160 4.900

2.130 3.260 5.390

2.350 3.950 6.300

8.120 11.330 19.450

6b 34 100

36 64 100

39 61 100

37 63 100

42 58 100

Danemark Nationales Pour compte allemand Total . . .

400 490 890

470 460 930

570 490 1.060

640 1.210 1.850

2.080 2.650 4.730

45 55 100

50 50 100

54 46 too

35 65 100

44 56 100

Total pour les quatre pays Nationales Pour compte allemand Total
1

16.240 10.610 11.700 11.880 4.220 11.460 16.820 22.850

50.390 55.350

79 21 100

48 52 100

41 59 100

34 66 100

48 52 100

. . .

20.460 22.070 28.520 34.730 105.740

) Dpenses du budget pour compte national, augmentes du payement des frais d'occupation et du financement du clearing pour compte allemand. ) Pour la France, la Belgique et les Pays-Bas, l'exercice financier se termine le 3 1 d c e m b r e ; II correspond donc l'anne civile; pour le Danemark, l'exercice financier est clos le 3 1 mars et les chiffres couvrent les douze mois allant jusqu' la fin de mars des annes suivant celles Indiques en tte du tableau.

P e n d a n t les dpenses

l e strois pour

annes

e t demie

allant

d e juin pays

1 9 4 0

la fin d e

1 9 4 3 ,

c o m p t e d u total

allemand d e leurs deux

d e squatre dpenses tiers,

e n question

o n t lgrement

dpass portion

la moiti avait

publiques ; mais,

e n 1 9 4 3 , l a p r o il e s t i m p o r t a n t

atteint

jusqu'aux

c e q u i montre

combien

260

de ne pas ngliger les sommes payes l'Allemagne lorsqu'on examine les finances publiques de ces pays.

Les payements faits par la F r a n c e pour compte allemand ont t, en chiffres absolus, suprieurs ceux des trois autres pays runis. Le tableau suivant donne, sous une forme simplifie, les principaux postes du budget franais et des comptes du Trsor, y compris la Caisse autonome d'amortissement (qui reoit directement certaines recettes fiscales et les applique au service de la Dette) et les mouvements du compte des Reichskreditkassen la Banque de France, ces deux additions tant ncessaires pour obtenir le total des dpenses relles ou dpenses publiques . L'norme augmentation de 1942 1943 des d p e n s e s rsultant de l'occupation a t due principalement la majoration des frais d'occupation, passs
France: Comptes d u b u d g e t et d u Trsor. 1 )
Rsultats dfinitifs Chiffres annuals 1940 1941 1942

Prvisions 1943 1944')

Milliards de francs franais Dpenses Dpenses ordinaires2) Dpenses rsultant de l'occupation3) Dpenses diverses

. . . . . . Total . . .

238 80 10 328 -37 291 83 139

126 142 11 279 -25 254 90 113

137 157 12 306

Reichskreditkassen ) T o t a l des d p e n s e s de l ' E t a t . . . Recettes Recettes ordinaires . . aux dposants et correspondants auprs du Trsor5) la Banque de Franceej Total . . . Reichskreditkassen4) T o t a l des r e c e t t e s D f i c i t (couvert par l'emprunt) non compris les Reichskreditkassen4) y compris les Reichskreditkassen4)

+ 45
351

139 282 4 425 +3

428 136 146 26 117 425

160 300 10
470

110 119 6 71 306 + 45

351

150 1 320
470

106 328 37 291

76 279 -25 254

+3
428

245 208

189 164

196 241

289 292

(320)

1) Y compris la Caisse autonome d'amortissement. Les Impts perus pour la Caisse ont t ajouts aux recettes ordinaires, ses frais d'administration aux dpenses ordinaires, tandis que les payements faits par elle au titre de l'amortissement z de la dette ont t dduits des emprunts sut1 le march. ) Ces chiffres comprennent les dpenses de guerre en 1 9 4 0 . 6) Dpenses (analyses dans un tableau ultrieur) rsultant de l'occupation du pays par les troupes allemandes. 4) Les mouvements du compte des Relchskredltkassen la Banque de France, qui figurent prcds du signe () lorsqu'il s'agit d ' a u g m e n t a t i o n s et du signe ( + ) lorsqu'il s'agit de d i m i n u t i o n s , ont t si considrables qu'il est ncessaire d'en tenir compte pour avoir une Ide exacte des faits. 5 ) Dpts au Trsor et chez les correspondants du T r s o r : on peut considrer ces deux postes comme des emprunts. ) Ces chiffres comprennent des montants relativement faibles provenant des banques d'mission des colonies. 7) Ces chiffres sont arrondis, sur la base en partie des prvisions budgtaires publies et en partie des mouvements des comptes pendant les premiers mois de l'anne. En fait, les dpenses rsultant de l'occupation ont cess en aot 194-4, poque laquelle les dpenses s'levaient pour* l'anne au total de Fr. f r . 2 0 3 milliards (voir le second tableau ci-contre). D'aprs les renseignements publis par le Ministre des Finances du Gouvernement provisoire en octobre 1 9 4 4 , II ressort qu'en dehors des dpenses rsultant de l'occupation, on prvoyait que le total des dpenses au titre du budget atteindrait Fr. fr. 2 0 0 milliards et les recettes ordinaires F r . f r . 1 3 0 milliards, laissant un dficit de Fr. f r . 7 0 milliards qui serait port Fr. f r . 1 2 0 milliards si l'on ajoutait les Fr. fr. 5 0 milliards du dficit d'Alger. Avec les dpenses rsultant de l'occupation dj payes, le dficit gnral atteindrait donc environ Fr*. fi*. 3 2 0 milliards pour 1 9 4 4 . Pour 1 9 4 5 , seuls des chiffres provisoires sont connus; les dpenses ont t values F r . f r . 3 9 0 milliards, se dcomposant en Fr. f r . 1 7 3 milliards pour la dfense nationale et Fr. f r . 2 1 7 milliards pour les besoins civils (y compris les dpenses temporaires rsultant de la guerre, etc.); les recettes ordinaires ont t values Fr. fr. 1 5 4 milliards.

261

de 300 500 millions de francs p a r jour ( partir du 11 novembre 1942), et l'augmentation du dficit du clearing franco-allemand. Le total des autres dpenses au titre du budget a lgrement diminu en 1943, et a t presque entirement couvert p a r les recettes fiscales et autres recettes ordinaires. Si l'on inclut les prlvements sur le compte des Reichskreditkassen, le dficit est pass de 240 milliards en 1942 290 milliards en 1943, la proportion finance au moyen d'appels faits la Banque de France tant tombe de 48 41 /oFrance: Dette publique.1) Mouvements de la dette2) en : 1944 (Janv.1942 1943 AofJ

Total Chiffres de fin de mois Aot 1939 Dec. 1941 Dec. 1942 Dec. 1943 Aot 1944

Milliards de francs franais Long t e r m e : Perptuelle Amortissable Moyen et court terme: Bons du Trsor, etc Banque de France3) Total . . .

55 248 107 36 446

55 278 321 227 881

44 306 421 296 1.067

44 358 519 413 1.334

44 375 587 517 1.523

// + 28 + 100 + 69 + 186

+ 52 + 98 + 117 + 267

+ 17 + 68 + 104 + 189

1 ) Y compris la Caisse autonome d'amortissement. 2) Toutes les fluctuations ne sont pas dues des dbours ou des rentres en espces ; certains facteurs, tels que les conversions, les fluctuations des cours de change, etc. y contribuent. En 1 9 4 2 , ces facteurs ont provoqu une rduction de Fr. f r . 12 milliards, en 1 9 4 3 , de Fr. f r . 7 milliards et, en janvieraot 1 9 4 4 , de Fr. f r . 1 6 milliards, de sorte que les recettes totales provenant de l'emprunt ont t de Fr. f r . 1 9 8 milliards en 1 9 4 2 , de F r . f r . 2 7 4 milliards en 1 9 4 3 et de Fr. f r . 2 0 5 milliards pendant les huit premiers mois de 1 9 4 4 . 3) Cette rubrique couvre, en fait, toutes les banques d'mission (celles des colonies c o m p r i s e s ) , mais se rapporte, bien entendu, presque entirement aux avances de la Banque de France. D'aprs les situations de f i n d'anne, les avances de la Banque de France ont augment de Fr.fr. 67.250 millions en 1942 et de Fr.fr. 112 milliards en 1943.

Pendant 1944, de le t o t a l

les cinq

annes

q u i s e

sont

acheves a atteint a u

la

libration

e n

aot

d e s d p e n s e s dont 8 6 5

p u b l i q u e s milliards o n t

environ compte de

1 . 6 5 0 milliards d e l'armistice ;

francs

franais,

France:

F i n a n c e m e n t

des

dpenses

rsultant

l'occupation. Dont frais d'occupation proprement dits Dont Total des payements montants utiliss par les autorits allemandes mouvecompte ' des Reichskassen

Dpenses rsultant de l'occupation Classification frais d'occupation proprement dits Finances par des avances bons spciales du de la Banque Trsor, etc. de France

Priodes

logedficit ment du et rqui- clearing sitions

Total

Milliards de francs franais 1940 JuinDec. . . 1941 Janv.-Dc. . 1942 . . 1943 . . . . . . 80 121 110 194 505 127 80 142 157 283 662 203 81 62 68 116 327 99 f 80 89 167 80 121 110 194 505 127 35 102 157 196 490 142 + 45 + 20 - 4 8 2 + 15 15

9 14 26 49 24

12 33 63 108 52

Total 1940-43 . . 1944 Janv.-Aot* . . Total des payements pour compte allemand *

335 104

632

73

160

865

426

439

632

632

* Les payements rsultant de l'occupation ont cess en aot 1 9 4 4 .

262

535 milliards en ont t couverts par les recettes du budget ordinaire, environ 600 milliards par des missions sur le march, la plupart court terme (bons du Trsor et obligations d'pargne), et p a r des recettes diverses, tandis que 515 milliards ont t fournis par la Banque de France (ce dernier chiffre comprenant l'or transfr au Fonds de stabilisation des changes lorsque les rserves ont t rvalues en fvrier 1940). En consquence, la dette long terme a t ramene de 6 8 % <*u total au dbut de la guerre 28/o en aot 1944. Le tableau prcdent donne une analyse des d p e n s e s c u p a t i o n et indique comment elles ont t finances. De juin 1940 aot 1944, date laquelle les payements ont pris fin, il a t pay au total 865 milliards de francs au titre des dpenses rsultant de l'occupation : les frais d'occupation proprement dits se sont levs 632 milliards, plus 73 millions pour le logement des troupes et les rquisitions ;
F r a n c e : U t i l i s a t i o n et f i n a n c e m e n t 2ime phase 1er mai 1941 au 30 avril 1942 365 jours d e s f r a i s 3 m phase o e 1er mai 1942 au 31 dc. 1942 245 jours d ' o c c u p a t i o n. 4me phase lerjanv. 1943 au ')

rsultant

de l'oc-

1 aro phase Phases de l'utilisation des frais d'occupation

Priode totale

25 juin 1940 au 30 avril 1941

310 jours

25 juin 1940 au 1) 21 aot 1944 21 aot 1944

599 jours 1.519 jours

Millions de francs franais Moyennes j o u r n a l i r e s : Montant crdit Montant prlev Excdent 413 2) 226 300 3) 295

300 3) 475 175 -

535") 564 29 321 338 17

106

416 416
0

+ 187 128 70 + 58
24

5 110 108

Milliards de francs franais M o n t a n t t o t a l crdit > prlev Excdent des crdits ( + ) ou des dbits () Montants prlevs: Financs par mission de bons du Trsor, etc Financs par la Banque de France : Accroissement des avances spciales Mouvement du compte des Reichskreditkassen5) . . . Total . . Augmentation des billets en circulation . . . . . . . .

73 116 43
25

632 632

2
51

206

104 58
46

59 2
57

48 + 43
91

215 + 17
232

426

426

+ 58)

+ 59

+ 91

+ 2421)

+ 4501)

1 ) Le dernier payement fait dix Jours d'avance date du 1 1 aot 1 9 4 4 . 2) Les payements ont t faits raison de Fr. f r . 4 0 0 millions par Jour pendant cette phase, mais le montant moyen crdit excde lgrement ce chiffre, le payement tant fait dix jours d'avance. 3) Du 1er mal 1 9 4 1 au 3 1 dcembre 1 9 4 2 , les payements ont t faits raison de Fp, fp. 3 0 0 millions par JOUP. ") Les payements ont t faits raison de Fp. fp. 5 0 0 millions pap Jour rtroactivement au 11 novembre 1 9 4 2 , mais les montants n'ont t rgulirement pays ce rythme qu' partir du 21 janvier 1 9 4 3 . Les arrirs de Fr, f r . 1 0 . 2 0 0 millions ont t chelonns sur une certaine priode, des versements de Fr. f r , 2 milliards chacun ayant t faits en avrilj mal et juin 1 9 4 3 et le reliquat les mois suivants, tandis que FP. f r . 2 0 0 millions par mois ont t dduits pour frais de logement dans la zone prcdemment non-occupe. Le montant de Fr, fr. 1 milliard par mois Jusqu'alors pay l'Italie a t pay l'Allemagne partir de septembre 1 9 4 3 . 5 ) Accumulation de fonds au compte () ou excdent des prlvements ( + ) . T) II s'agit en partie d'valuations.

6) A partir du 1 0 Juin 1 9 4 0 .

263

de plus, le dficit de l'Allemagne au compte du clearing a atteint 160 milliards. Sur ce total, 439 milliards de francs ont t fournis par l'mission de bons du Trsor, et le solde de 426 milliards a t couvert par des avances spciales de la Banque de France. Non seulement le montant pay chaque jour par le gouvernement franais au titre des frais d'occupation a vari d'une priode l'autre, mais l'utilisation effective par les autorits allemandes des montants ainsi pays a subi de fortes variations, ainsi qu'il ressort des mouvements du compte des Reichskreditkassen la Banque de France ; ces variations ont t d'une importance primordiale du point de vue montaire. Ce tableau montre le paralllisme troit entre l'mission des billets de la Banque de France et l'utilisation effective du payement des frais d'occupation, mesure par les prlvements sur le compte des Reichskreditkassen. On peut discerner quatre phases distinctes, dont les graphiques de la page 265 donnent une illustration : 1. Pendant la premire phase, c'est--dire jusqu'en avril 1941, le Trsor franais a fait des payements raison de 400 millions par jour (dix jours d'avance); sur les 128 milliards ainsi crdits au compte des Reichskreditkassen, les autorits allemandes n'ont prlev que 70 milliards, de sorte que 58 milliards ont t accumuls au compte. 2. Pendant la seconde phase, c'est--dire de mai 1941 jusqu'en avril 1942, date laquelle le montant rduit, soit 300 millions par jour, a t pay, le total des payements et celui des recettes s.e sont approximativement quilibrs aux environs de 110 milliards. 3. Pendant la troisime phase, qui couvre la priode allant jusqu' la fin de 1942, pendant laquelle les payements ont continu raison de 300 millions par jour, des travaux considrables de fortification ont t commencs et d'importantes commandes d'armement places en France, en sorte que les prlvements ont dpass de 43 milliards les sommes crdites. 4. Pendant la quatrime et dernire phase, qui a commenc en janvier 1943, il a t pay 500 millions par jour (plus certains supplments et ajustements) et des montants approximativement gaux ont t prlevs jusqu'en juin 1944 ; en juillet et en aot, il a t pay quelque 25 milliards, mais les autorits allemandes ont prlev environ 40 milliards, y compris le montant total prcdemment dpos au crdit du compte. La consquence du financement des frais d'occupation a t que la dette court terme dpassait 1.100 milliards de francs en aot 1944 et reprsentait prs des trois quarts du total de la dette publique. P o u r la consolider, le gouvernement provisoire a lanc l'emprunt de la Libration, sous la forme de

264

Banque de France.
Actifs
Chiffres de fin de mois *

Passifs Effets escompts, avances, etc. ') 27 17 16 15 18 20 22 20 19 35 Total du bilan Billets en circulation Comptes courants Trsor 4 ) 3 2 > particu- Reichskreditliers 6 kassen ) 18 15 27 25 30 33 35 43 47 38

Encaisse or

Avances provisoires l'Etat ordispnaires ciales 2 1) ) 21 35 64 69 68 64 70 72 71 16

Milliards de francs franais

1939 Aot . . . Dcembre. 1940 Dcembre. 1941 . 1942 . 1943 . 1944 Mars . . Juin . . Juillet) r. Dcembre )
1

. . . . . . . . . .

97 97 85 85 85 85 85 85 85 75

72 143 211 327 351 409 409 426

166 171 292 365 435 550 580 639 639 618

142 151 218 270 383 500 530 577 585 573

41 65 17 11 9 12 2

) Ce poste ne comprend pas l'avance permanente de F r . f r . 10 milliards, reste sans changement pendant toute la priode. Le maximum lgal des avances ordinaires, qui tait rest F r . f r . 7 0 milliards depuis le 9 Juin 1 9 4 0 , a t port Fr. fr. 1 0 0 milliards le 15 Juillet 1 9 4 4 . 2) Avances spciales au Trsor pour couvrir les frais d'occupation. 3) Effets escompts, avances 3 0 Jours et autres avances, et effets ngociables achets en France. <) Ce poste comprend le compte de la Caisse autonome d'amortissement. 5 ) Ce poste comprend les autres engagements vue. 6) 1 3 juillet 1 9 4 4 , date aprs laquelle la publication de la situation a t suspendue en raison des difficults de communication. ' ) Situation au 2 8 dcembre 1 9 4 4 , la premire publie depuis la suspension. Par rapport au 13 Juillet, le stock d'or a diminu de Fr. fr. 9 . 4 0 0 millions, en raison de la livraison de ce montant la Banque Nationale de Belgique; cette rduction a eu pour contrepartie l'Inscription d'une mme somme comme engagement de l'Etat relatif au dpt d'or de la Banque Nationale de Belgique. Les avances ordinaires l'Etat ont t ramenes F r . f r . 1 5 . 8 5 0 millions (contre un maximum de F r . f r . 7 4 . 5 5 0 millions le 31 aot) la suite d'un certain nombre d'oprations, comprenant, en particulier, le dbit de Fr. fr. 1 7 milliards destin rgulariser des oprations antrieures et le crdit de Fr. fr. 5 5 milliards du produit en argent frais de l'emprunt de la Libration Jusqu'au 28 dcembre; les avances spciales sont restes Fr. fr. 4 2 6 milliards, maximum atteint en aot 1 9 4 4 . Le montant des billets en circulation la fin de dcembre tait de F r . f r . 6 7 milliards Infrieur son maximum de Fr, fr. 6 3 9 . 8 0 0 millions. Ce dernier chiffre comprenait F r . f r , 1 7 . 3 0 0 millions d'oprations antrieures qui n'avalent pas t comptabilises prcdemment; F r . f r . 7 milliards de billets vacus en Angleterre en 1 9 4 0 et utiliss en France par les armes allies, F r . f r . 4 . 2 0 0 millions de prlvements au profit des F. F. I. avant la libration, F r . f r . 6 5 0 millions de prlvements effectus par le Gouvernement d'Alger pour les besoins de la Rsistance et F r . f r . 5 . 4 0 0 millions d'changes contre des billets tricolores fabriqus aux Etats-Unis et mis en circulation par les allis lors de l'Invasion. * Chiffres les plus rapprochs de la fin du mois,

F r a n c e : V i n g t - s e p t banques. 1 )
Actifs*) Dpts^)

Fin de mois

Caisse
4

Banques de Paris Avances, Banques Banques Total de 27 comptes de pro- tranEsvince gres banques comptes dbi- grandes banques autres teurs, banques d'affai res banques (dix) (quatre) importantes etc. (cinq) (deux) (six) 5 B ) 0) )
Milliards de francs franais

1941 Dcembre) 1942 1943

1 3 5

17,2 19,6 21,1

108,5 131,9 161,5

12,4 15,5 25,4

96,4 114,9 140,9

8,0 10,9 13,0

11,1 14,4 14,9

16,6 21,2 26,1

4,0 5,1 7,1

136,1 166,6 201,9

) Banques dont chacune avait pour plus de Fr. f r , 5 0 0 millions de dpts. 2) Chiffres globaux pour toutes les banques. 4 ) Analyse par catgories de banques. ) En caisse et dpts dans des banques. ) Les bons du Trsor prdominent dans les portefeuilles-escompte des banques, reprsentant environ 9 0 % du total la fin de 1 9 4 3 , 8) Six banques la fin de 1 9 4 1 ; une petite banque dont les dpts talent tombs Fr. fr. 3 2 0 millions la fin de 1 9 4 2 a t exclue la fin de 1 9 4 2 et de 1 9 4 3 . D'autre part, deux banques qui fonctionnaient en Algrie sont comprises en 1 9 4 3 seulement avec les mmes chiffres qu' la fin de 1 9 4 2 . T) Parmi les banques trangres, la plus Importante tait l'Aro-Banque (filiale de la Bank der deutschen Luftfahrt), dont les dpts sont passs de F r . f r , 1.100 millions le 3 0 juin 1 9 4 2 Fr. fr. 3 . 7 0 0 millions le 31 dcembre 1 9 4 3 , surtout parce que les soldes en francs franais des ressortissants des nations unies ont t confis cette banque. 8) L'ensemble des dpts de 181 banques franaises et trangres s'levait F r . f r . 1 5 5 . 7 0 0 millions le 31 mars 1 9 4 2 , Fr. f r . 2 0 0 . 2 0 0 millions le 31 mars 1 9 4 3 , Fr. fr, 2 3 3 . 7 0 0 millions le 31 dcembre 1 9 4 3 et Fr. fr. 2 3 9 . 9 0 0 millions le 31 mars 1 9 4 4 , 9) Les chiffres donns pour dcembre 1941 sont ceux tablis conformment aux anciennes mthodes et ne peuvent pas tre exactement compars ceux des annes suivantes.


r e n t e s p e r p t u e l l e s 3%> en n o v e m b r e 1 9 4 4 ; les s o u s c r i p t i o n s a u nouvel e m p r u n t o n t atteint a u total 164.500 millions, d o n t 1 6 2 milliards p o u r la F r a n c e m t r o p o l i t a i n e et 2.500 millions pour 1940 l ' E m p i r e : s u r le m o n t a n t souscrit e n F r a n c e , 7 2 milliards taient e n billets, 5 3 milliards p r o venaient d e comptes en b a n q u e e t 3 7 milliards reprsentaient version Trsor pargne). Deux mouvements r e s s o r t e n t d e s situations de la Banque jusqu'au de 13 France 1940 la c o n

265

Compte des Reichskreditkassen la Banque de France.

En m i l l i a r d s de francs franais. 70| 60 50 40 i , , 1 ,70

1941

1942

1943

1944

Montant crdit chaque jour au compte des Reichskreditkassen et moyenne mobile des prlvements journaliers.
E n m i l l i o n s de francs franais.

Montant utilis chaque jour

i Moyenne de 13 semaines

d'missions et bons

court terme (bons d u d'-

1941

1942

1943

1944

juillet 1 9 4 4 , d a t e laquelle leur p u b l i c a t i o n a t temporairement suspendue : l'augmentation des a v a n c e s a u c o m p t e d e l'Etat e t l'accroissement d u m o n t a n t d e s billets e n circulation, les a u t r e s p o s t e s r e s t a n t r e l a t i v e m e n t immobiles. L o r s q u e la p u b l i apparatre c a t i o n e n a t reprise, le 2 8 d c e m b r e 1 9 4 4 , la s i t u a t i o n a fait

u n e d i m i n u t i o n d e 9.400 millions d e francs d u s t o c k d ' o r , d u e la livraison d e c e m o n t a n t la B a n q u e N a t i o n a l e d e B e l g i q u e , ainsi q u e les p r e m i r e s t r a c e s d e l'effet d e l ' e m p r u n t d e la Libration, e n particulier u n e d i m i n u t i o n n o t a b l e d e s a v a n c e s o r d i n a i r e s l'Etat. Le t a b l e a u c i - c o n t r e r s u m e les c o m p t e s d e v i n g t - s e p t en F r a n c e . du montant b a n q u e s qui

d t e n a i e n t e n t r e elles p r s d e 9 0 % d e t o u s les d p t s d a n s les b a n q u e s prives L'augmentation des dpts d e ces vingt-sept banques en 1942 n ' a simultane grandes d e s billets e n circulation. O n p e u t avoir u n a p e r u d u m o u v e r e p r s e n t q u e 2 7 %> e t e n 1 9 4 3 s e u l e m e n t 3 0 %> ^ e l ' a u g m e n t a t i o n m e n t s u r u n e p r i o d e p l u s l o n g u e d ' a p r s les situations d e q u a t r e banques prives d o n n e s e n h a u t d e la p a g e s u i v a n t e .

266

D'aot bre 1 9 3 9 d c e m -

F r a n c e : S i t u a t i o n s de q u a t r e g r a n d e s banques prives.*
Actifs Fin de mois Caisse Escomptes Passifs Avances, Dpts, comptes comptes dbiteurs-, courants, etc. etc.

1 9 4 3 , les escomptes o n ta u g d e 7 0 c o m m e e n -

des quatre b a n q u e s ment

d ' u np e u plus d e francs;

milliards ces

Milliards de francs franais 1938 Dcembre . . . 1939 Aot Dcembre 3,9 6,6 4,9 6,4 6,9 8,8 9,3 21,3 18,5 29,3 46,1 61,6 72,9 90,2 7,7 7,6 8,1 8,6 8,5 10,6 8,7 33,6 33,3 42,1 62,0 76,7 91,2 112,8

b a n q u e s

totalisent d e s

viron confis

la moiti toutes o n

dpts

les b a n q u e s e n c o n -

. . .

prives, clure caire pris

peut

1940 Dcembre . . . 1941 1942 1943

q u e le dans pour

systme b a n a

s o n ensemble environ

1 5 0 mild u

Crdit Lyonnais, Comptoir National d'Escompte, Socit Gnrale et Crdit Industriel et Commercial. Ces quatre banques reprsentent prs de 6 0 % du total des dpts figurant dans le tableau prcdent et environ 50/Q de ceux des 181 banques publiant des situations.

liards Trsor

d e francs contre march.

d e b o n s

4 0 0 milliards L e solde d u d e

de 2 5 0 pris

francs

d'effets

m o y e n

e t court

terme

placs

s u r le ainsi

milliards

c o m p r e n d

les missions

d'pargne,

q u e les b o n s lesfonds

Trsor

p a r les grosses placs

entreprises

e t l e s collectivits d e la Caisse dont fois

publiques,

d e s caisses inclus.

d'pargne Les de francs

p a r l'entremise d ' p a r g n e ,

d e s dpts

e t consignations d e 2 7

c a i s s e s

les dpts plus qu'en

o n t a u g m e n t 1942), leurs sont

milliards d e placer desti-

e n 1 9 4 3 (soit p r e s q u e

deux

obliges sauf

fonds,

5 /o

F r a n c e : dans

M o u v e m e n t les caisses

d e s

dpts
1

d'pargne.

ns de

constituer liquidit,

u n e rserve

la Caisse d e s

Priodes

Caisse Nationale d'pargne

Caisses d'pargne ordinaires

Total

dpts les

et consignations, q u i e n titres d'Etat; chifl'actile

place

Milliards de francs franais on 1940 Janvier-Dcembre 1941 1942 1943 1944 Janvier-Mars Avril-Juin Juillet-Septembre Total des dpts la fin de 1943 . . + + + + + + + 0,6 3,3 6,6 12,5 4,2 3,0 3,0 + + + + + 0,6 3,5 7,2 14,2 5,8 1,0 0,0 0,0 + 6,7 + 13,8 + 26,7 + + + 10,0 4,0 3,0 fres vit total (fonds 51,7 68,0 119,72) lesse ciales 1) Excdent des dpts ( + ) ou des retraits (). 2) L'excdent des dpts a diminu au cours des trois premiers trimestres de 1 9 4 4 , mais a t de nouveau trs lev pendant le dernier trimestre, le total des dpts approchant de F r . f r , 1 6 5 milliards. blement milliards approch d e 1 6 0 n e dispose rcents d e la p a s d e

relatifs Caisse, s e s

mais

d e d e

placements

. .

l'assurance-vieil-

e t d e s assurances s o compris) a proba-

la fin d e 1 9 4 3 .

D u b a n q u e s g n e soit e t

mois

d'aot

1 9 3 9

la fin d e 1 9 4 3 , le t o t a l les montants postaux) d e a dposs a u g m e n t

d e s d p t s dans

d a n s

l e s

e n France c o m p t e s tiers

(y compris d e chques

les caisses

d'par-

e n

d'environ m o n t a n t

2 3 0 milliards, d e s billets e n

d e s

deux

seulement

l'accroissement A u dbut

d u

circulation

p e n d a n t

la m m e

priode.

d e la guerre,

le total

d e s dpts,


soit peu des 1 4 0 prs billets milliards, gal tait F r a n c e :

267
D p t s
e

d a n s
n

l e s b a n q u e s

e t

b i l l e t s

a u montant

c i r c u l a t i o n ,

e ncirculation;

Dpts dans les banques Total

en fin de mois

la fin d e 1 9 4 3 toutefois, milliards lets alors d e francs e n

5 0 0

d e bil-

taient q u e

circulation, n ed -

Comptes Caisses de Banques d'parchques prives gne postaux 2 3 ) ') ) 67 84 124 153 182 226 231 240 251 66 66 67 73 90 120 130 135 137 4 5 11 14 19 23 26 26 26

Total ") 137 155 202 242 290 369 387 401 414

Billets en circulation

les dpts p a s 3 7 0 1942,

Milliards de francs franais

passaient Jusqu'en

milliards.

l e s dpts accrus plus

v u e s e sont q u e

rapidement

l e s dpts

d'pargne, mais, l'anne suivante, l e m o u v e m e n t s'est

1939 Aot . . Dcembre 1940 1941 1942 1943 1944 Mars . . Juin . . Septembre Augmentations Aot 1939 Dcembre 1943
1) 2 ) 3 ) 4)

142 151 218 270 383 500 530 577 640*

renvers; ce revirement semble avoir par t d e s provoqu e n relvements assi-

+ 159

+ 54

+ 19

+ 232

+ 358

partie du g n

montant

m a x i m u m

a u x comptes port

d'pargne d e 20.000 e t e n partie

Chiffres doubles de ceux des quatre grandes banques. Total de la Caisse nationale d'pargne et des caisses d'pargne ordinaires. Comptes de chques postaux et comptes courants des particuliers, Tous les dpts du pays l'exclusion des dpts la Banque de France (qui rentrent dans une catgorie spciale), * Maximum atteint au dbut d'octobre 1 9 4 4 ,

individuels, 40.000

francs,

par

l'attraction E noctobre

qu'ont

exerce

l e s taux maxima pour

d'intrt d e s d-

plus pts

levs

des dpts

d'pargne.

1944, les montants 80.000 francs)

d'pargne

ont d enouveau francs

t relevs

e t ports 100.000 pays

francs pour les les

les par-

ticuliers E n prives c'est

e t 150.000 France,

(antrieurement l a plupart p e u

entreprises. transactions hostilits, l'expansion

c o m m e

dans

d e s

belligrants, l'ouverture l a totalit

s u rcapitaux l'on

o n t t peut

importantes qu'en

depuis

d e s d e

pourquoi

considrer

pratique

bancaire a t destine a u r. , j . . . financement direct o u i n -

F r a n c e : .

et d e f i c i t

E x p a n s i o n . .

b a n c a i r e

budgtaire. Expansion du systme bancaire par rapport au dficittotal % 55 56 67 67 62

direct

d u dficit

d ubudCouverture du dficit budgtaire Expansion du systme bancaire ') 114 92 162 195 563 Autre provenance
2

get e t que le montant d e ce dficit c o r r e s p o n d assez

Annes civiles

e x a c t e m e n t la f o r m a t i o n de nouveaux capitaux 1940 1941 1942 1943 Total 1940-43

Dficit total
31

Milliards de francs franais

d a n s l e p a y s . Il r e s s o r t d u t a b l e a u q u e s u r la m o y e n n e des de quatre annes allant

94 72 79 97 342

208 164 241 292 905

1940 1943 6 0 % end u dficit d u budpar

viron get i
le

Ont t financs ,, i
Systeme bancaire.

1) D'aprs le tableau prcdent. 2) Ces chiffres reprsentent la diffrence entre la premire et troisime colonne. 3) Comme dans le tableau de la page 260 (y compris les fluctuations du compte
des Reichskreditkassen).

268

Sur le mme plan que les banques prives et les caisses d'pargne, les grandes institutions publiques, telles que la Caisse des dpts et consignations (qui reoit sans cesse de nouveaux fonds des caisses d'pargne et des compagnies d'assurances) et le C r d i t n a t i o n a l , ont vu leur rle crotre en importance dans le systme du crdit en France. Cette dernire institution a rcemment modifi ses statuts pour pouvoir accorder des crdits moyen terme en coopration avec la Caisse des dpts et consignations, les dispositions fiscales applicables ces crdits tant attnues par une loi de janvier 1944. Enfin, en juin de la mme anne, la Banque de France elle-mme a introduit des facilits permettant de mobiliser le crdit pendant des priodes allant de neuf mois deux ans, sous rserve que les fonds soient requis pour les exportations ou se rapportent des commandes dtermines; la dure a mme pu en tre prolonge jusqu' cinq ans lorsque les placements ont pour objet de favoriser la production; le cot de ces crdits devait dpasser de VVO le taux d'escompte de la banque et le papier escompt devait porter quatre signatures. Ces mesures ont constitu une innovation de quelque importance; avant la guerre, les crdits moyen terme taient consentis principalement par les banques d'affaires, aides par la Caisse des dpts et consignations, mais le cot en tait relativement lev et le volume des oprations tait faible. L a C a i s s e n a t i o n a l e d e s m a r c h s d e l ' E t a t a t constitue en 1936 en vue d'aider les fournisseurs de l'Etat mobiliser leurs crdits sur le Trsor franais; par une loi de septembre 1940, l'activit de la Caisse a t tendue l'octroi de crdits en faveur d'entreprises auxquelles une lettre d'agrment avait t accorde. Les crdits utiliss (acceptations et endos) sont passs de 2.800 millions en 1941 5.700 millions en 1942 et 14 milliards en fvrier 1943, de sorte que la Caisse tait devenue une des principales institutions pour le financement de l'industrie franaise. Il semble que les crdits consentis aient t dans une large mesure destins favoriser la production autarcique : en fvrier 1943, l'industrie textile et l'industrie du cuir avaient reu plus de 4 milliards de francs, l'industrie des denres alimentaires en avait reu 3.200 millions, l'industrie des combustibles 1.900 millions et l'industrie des constructions mcaniques 1.300 millions. Il n'a pas t publi de chiffres plus rcents. Les t a u x d ' i n t r t n'ont accus que peu ou pas de changement en 1943 et en 1944. Le taux d'escompte de la Banque de France est demeur 1 3 /4/O niveau auquel il avait t ramen en mars 1941 (le taux des avances, qui avait t maintenu sans changement 3 % depuis janvier 1939, ayant t abaiss 2 3 / * % e n novembre 1944, soit 1 /4% au-dessous du taux d'intrt de l'emprunt de la Libration). Les autres taux d'intrt ont continu de flchir lgrement: la fin de 1944, le taux des bons du Trsor un an tait de

269

2 % e t celui des bons trois mois de 15/Bjo; le rendement moyen des actions tait tomb l/o> niveau minimum record; en novembre 1944, l'emprunt de la Libration a t mis sous la forme de rentes perptuelles 3 % Le dbut de 1945 a t marqu p a r un abaissement gnral des taux du court terme, qui a suivi la rduction, le 20 janvier, de 1 / 8 %> 1 5/s %> du taux d'escompte d e la Banque d e France, taux d'escompte d e la banque le plus b a s jamais pratiqu en France; enfin, la conversion de 107 milliards de francs des emprunts 4 et 4 1/2 % e n rente 3 % remboursable en 60 ans a t entreprise avec succs (on attend de cette mesure une conomie annuelle de 1.500 millions de francs au titre des intrts).

Les comptes budgtaires complets de la B e l g i q u e n'ont pas t publis depuis 1941, mais les renseignements dont on dispose peuvent tre considrs comme suffisant B e l g i q u e : C o m p t e s du b u d g e t e t du T r s o r , donner une vue d en1944 six 1940 1941 1942 1943 semble complte. Annes civiles mois Les d p e n s e s exMilliards de francs belges t r a o r d i n a i r e s rsultant Dpenses Dpenses nationales ) . . . 19,4 19,2 21,7 12,9 19,3 du payement des frais Dpenses extraordinaires ') 37,1 24,8 42,8 21,1 7,8 18,5 8,5 23,1 10,6 3,2 clearing ) d'occupation et du fi16,3 18,6 19,7 10,5 4,6 frais d'occupation ) . . nancement du clearing Total des dpenses pubi iques . . . . 27,0 44,1 56,5 64,5 34,0 ont atteint 43 milliards Recettes de francs belges en 1943, 9,4 14,5 16,3 17,2 9,3 Recettes d'impts ) . . . . Emprunts: soit un montant double au march 6,1 14,3 16,1 29,6 11,8 des dpenses ordinaires; la banque centrale) 9,2 22,2 12,7 14,4 17,5 0,6 0,5 0,4 0,4 1,2 Comptes du Trsor T) . . . pendant la priode d'oc25,3 55,1 64,7 34,2 44,4 T o t a l des recettes . cupation, c'est--dire de mai 1940 juillet 1944, Dficit 15,3 38,3 47,1 24,5 28,7 (couvert par l'emprunt) . il a t pay au total plus avances pour le ravitaillement pays, 136.800 millions * d e 1) Dpenses budgtaires, aux provinces, aux communes e t du divers plus avances provisoires du Trsor organismes parastataux. Pour 1 9 4 0 , les dpenses du gouvernement belge en France y francs belges pour compte sont aussi comprises. 2) Frais rsultant de l'occupation du pays par les troupes allemandes. allemand: 71.500 millions 3) Solde crditeur en clearing la Banque d'Emission, plus compte de virement la Ralchskreditkasse, plus bons des Reichskreditkassen ( la Banque Nationale pour frais d'occupation et fa Banque d'Emission), tels qu'ils figurent dans les situations de ces banques. 4) Frais d'occupation, plus logement et Installation des troupes, plus Indemnits et 65.300 millions pour aux ressortissants du Reich, etc. s) Contributions directes, plus douanes et accises, plus enregistrement, plus financer le dficit allepostes, marine et divers. fl) Titres d'Etat pris par la Banque Nationale et la Banque d'Emission plus postes mand en compte de cleafigurant sous la note 3) ci-dessus. Les lgres diffrences entre les postes figurant au prsent tableau et ceux d'un tableau ultrieur relatif la Banque Nationale proviennent du fait que la situation de la banque centrale n'est pas ncesring (voir page 183). Les sairement publie exactement la f i n du mois. recettes f i s c a l e s ont 7) Billets, monnaies de billon, plus circulation pour compte du Trsor.
1 3 4 5

Le total pay pour compte allemand jusqu' la libration, au dbut de septembre 1944, tait de Fr.b. 143 milliards.


augment total de des pendant dpenses 1942, sur le toute ces annes, mais en

270
sont restes trs 1943. au-dessous Pendant centrale d'un tiers du

publiques

tant

1942 qu'en la

les trois ont

annes les

1940

les

e m p r u n t s mais, de

publics en

banque

dpass en

missions quence, centrale

march

1943,

l'ordre

s'est

renvers;

consbanque

pour a t

la p r i o d e gal

1940

1 9 4 3 , le sur

montant le

e m p r u n t la

presque

celui

emprunt

march.

B e l g i q u e : et g a r a n t i e de

Dette l'Etat

p u b l i q u e la

i n t r i e u r e

)
2

B a n q u e

N a t i o n a l e .

Banque Nationale 3) Fonds d'Etat Chiffres de fin de mois long terme

5

March 4 ) Total gnral total ")

FinanFonds d'Etat cement du Total moyen court long moyen court cleaterme terme terme terme terme ring 2 5 6 6 ) i) i) ) ) ) Milliards de francs belges

S i t u a t i o n en 1 9 3 9 Dcembre 1940 1941 1942 1943 1 9 4 4 Mars Juin Augmentations 1940 Janv.-Dc 1941 1942 1943 Total 1 9 4 0 - 4 3 1 9 4 4 JanvierJuin

. . . . .

. . . . .

. . . . .

. . . . .

1,5 1,8 1,8 1,4 1,8 1,6 2,0

0,6 1,0 0,8 0,8 1,0

3,7 9,4 14,7 18,4 12,6 13,5 14,3

3,2 11,7 30,2 53,3 58,2 63,9

5,2 14,4 28,8 51,0 68,5 74,1 81,2

33,7 34,2 37,7 37,5 40,2 40,3 39,8

0,7 0,7 6,1 15,8 26,6 27,4 32,3

0,7 6,3 11,7 18,3 34,4 39,3 40,9

35,1 41,2 55,5 71,6 101,2 107,0 113,0

40,3 55,6 84,3 122,6 169,7 181,1 194,2

nettes 0,3 . . . . . . . . . . . . (-0,4) 0,4 0,3 . . . 0,2 0,6 0,4 (-0,2) 0,8 0,2 5,7 5,3 3,7 (-5,8) 8,9 1,7 3,2 8,5 18,5 23,1 53,3 10,6 9,2 14,4 22,2 17,5 63,3 12,7 0,5 3,5 (-0,2) 2,7 6,5 (-0,4) 5,4 9,7 10,8 25,9 5,7 5,6 5,4 6,6 16,1 33,7 6,5 6.1 14,3 16,1 29,6 66,1 11,8 15,3 28,7 38,3 47,1 129,4 24,5

) La garantie de l'Etat (comprise dans le tableau comme cflnancement du clearings) s'applique l'avance consentis par la Banque Nationale la Banque d'Emission, qui finance les clearings, Pour simplifier la prsentation et pour que les tableaux prsentent entre eux plus d'uniformit, on donne le total effectif du financement du clearing, qui, pour des raisons d'ordre technique, diffre lgrement de l'avance (et la garantie) totale: la fin de dcembre 1 9 4 3 , l'avance s'levait Fr. b. 4 9 . 5 0 0 millions, tandis que le total du clearing e t autre financement de crances sur l'Allemagne avait atteint Fr. b. 5 3 , 3 0 0 millions (cf. galement le tableau ci-aprs sur la situation de la Banque Nationale).

3) Y compris, partir de 1 9 4 0 , la Banque d'Emission. 4) Tous les portefeuilles en dehors de la Banque Nationale et de la Banque d'Emission, c'est--dire y compris les placements faits par la Banque d'Emission pour l'office des chques postaux. 5) Plus de cinq ans. 8) D'un an cinq ans.
7

) D'un an au maximum.

8) Pour les raisons donnes aux notes 1) et 2), ce total diffre du total de la dette publique figurant dans le relev officiel; la f i n de 1 9 4 3 , par exemple, le total officiel de Fr. b. 1 3 6 . 4 0 0 millions est Infrieur de Fr. b. 3 3 . 3 0 0 millions aux Fr. b. 1 6 9 . 7 0 0 millions figurant dans le tableau (qui comprend Fr. b. 5 3 . 3 0 0 millions pour le financement du clearing, mais ne comprend pas Fr. b, 1 6 . 9 0 0 millions de dette extrieure et Fr. b. 3 . 1 0 0 millions d'engagements aux comptes des chques postaux).

La long

moiti terme

d e s emprunts

sur le march

court les

terme ; les emprunts le montre

emprunts m o y e n

o n t t relativement cinq a n s ) o n t pris plus l'Etat

p e u levs,

mais

terme

(jusqu' Les prts

d'importance, la

c o m m e B a n q u e

le tableau. pour le d e s

directs

et les avances ainsi

d'Emission

financement

d u clearing

germano-belge,

q u e le triplement

d u montant


billets dans e n circulation, le bilan constituent

271
importants quisont intervenus prive o n t

les changements

d e la B a n q u e

N a t i o n a l e .

L e s crdits

l'conomie

B e l g i q u e :

S i t u a t i o n s de la

r u n i e s B a n q u e Actifs

d e

la

B a n q u e

N a t i o n a l e

et

d ' E m i s s i o n . Passifs Crdits Total du bilan Comptes Office Billets courants des en Banque Banque chques circuNatio- d'Emis- postaux lation nale sion

Crances sur l'Allemagne Chiffres de fin de mois* compte de clearing autres crances
2

total

l'conomie prive
3

l'Etat

5 ) Milliards de francs belges

1940 Dcembre 1941 1942 1943 1944 Mars . . Juin . . Aot). .

1,0 7,9 24,7 48,6 53,4 59,2 62,4

2,2 3,8 5,5 4,7 4,8 4,7 4,7

3,2 11,7 30,2 53,3 58,2 63,9 67,1

1,3 0,9 0,7 0,9 0,5 0,3 0,6

13,3 17,3 21,3 17,2 19,4 21,5 21,2

41,7 55,5 77,6 97,5 104,0 112,0 114,5

34,8 48,5 67,9 83,2 88,6 95,6 100,3

1,7 1,3 1,3 1,7 1,9 2,1 1,6

0,9 0,9 3,2 3,8 4,0 4,1 2,4

3,4 3,7 4,0 7,0 7,6 8,3 8,3

1) Banque d'Emission, crances en devises trangres. s 2) Banque d'Emission, deux comptes des Reichskreditkassen, plus les bons des Reichskreditkassen figurant sous la rubrique monnaies et billets trangers la Banque Nationale (jusqu'en dcembre 1 9 4 2 puis transfrs la Banque d'Emission). d' 3) Consentis par la Banque Nationale.

p p et, de nouveau, Fr. b. 6 4 . 1 0 0 millions la fin d'aot 1 9 4 4 . 6) Circulation de la Banque Nationale moins de faibles montants dtenus par la Banque d'Emission. 7) Ces chiffres comprennent un compte des Reichskreditkassen (Fr. b. 6 0 5 millions la f i n de 1 9 4 0 et F r . b. 1.1 8 0millions la fin de 1 9 4 3 ) .

ont t dduits des actifs de l o f f i c e des chques postaux la colonne des passifs. Lors du changement de mthode, ces placements s'levaient Fr, b. 2 . 2 0 0 millions. 8) 31 aot 1 9 4 4 , derniers situation publie avant la libration du pays; partir de cette date, la publication de la situation a t suspendue jusqu' la fin de l'anne. * Chiffres les plus rapprochs de la fin du mois. B e l g i q u e : B a n q u e s prives.1) Passifs Total des bilans Dpts comptes courants
5

Actifs Crdits Chiffres de fin de mois Caisse et banques

2

l'conomie prive
3

l'Etat bons d u Trsor

4

fonds long terme

dpts terme
6)

total

Milliards de rancs belges 1939 Dcembre 1940 1941 1942 > 1943 1944 Mars . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,8 4,2 4,6 4,9 5,1 5,5 5,9 4,0 9,0 7,3 5,8 6,5 6,2 6,0 5,8 4,8 0,7 4,3 9,4 15,8 27,8 31,0 31 8 34,8 3,2 3,3 3,9 3,7 4,1 3,9 40 3,9 20,0 22,1 26,4 33,5 46,1 49,4 50 4 50,0 11,5 14,8 18,6 23,0 32,6 35,6 37,0 37,2 1,2 1,2 2,2 4,5 6,8 7,0 6,6 6,4 12,7 16,0 20,8 27,5 39,4 42,6 43 6 43,6

. . . . . .

Septembre . 1) J 3 ) 4 )
2

Non compris les succursales et agences l'tranger ou au Congo belge. Y c o m p r i s le solde la Banque Nationale figurant aux c o m p t e s courants dans le tableau prcdent. Y compris les avances e t dcouverts, effets de c o m m e r c e e t acceptations, Les bons du Trsor chance de moins de 1 2 0 Jours sont passs de F r . b . 7 milliards en dcembre 1 9 4 2 Fr, b. 1 0 . 1 0 0 millions en dcembre 1 9 4 3 ; pendant la mme priode, les bons du Trsor plus de 1 2 0 j o u r s sont passs de Fr. b. 8 . 7 0 0 5 millions Fr.b. 17.700 millions. ) A vue ou pravis d'un mois. 6) A pravis de plus d'un mois.

272

d c r u j u s q u ' n e plus r e p r s e n t e r q u ' u n rsidu t r s faible. A la B a n q u e d ' E m i s sion, les c o m p t e s c o u r a n t s a v a i e n t a t t e i n t 3.800 millions d e f r a n c s b e l g e s la fin d e 1 9 4 3 : 1.200 millions r e p r s e n t a i e n t le s o l d e d'exploitation des Reichs-

k r e d i t k a s s e n e t 2.600 millions figuraient c o m m e a u t r e s d p t s ( a p p a r t e n a n t p r i n c i p a l e m e n t d e s a g e n c e s a l l e m a n d e s ) . Les d p t s p r o v e n a n t d e l'office d e s c h q u e s p o s t a u x , d o n t le p l a c e m e n t a t confi la B a n q u e d'Emission d e p u i s a o t 1940, o n t fait a p p a r a t r e u n e nouvelle a u g m e n t a t i o n . P e n d a n t les q u a t r e a n n e s q u i se t e r m i n e n t la fin d e 1 9 4 3 , les c o m p t e s c o u r a n t s e t les d p t s d a n s les b a n q u e s p r i v e s o n t p l u s q u e tripl, l ' a u g m e n t a t i o n d e 26.700 millions d e francs belges c o r r e s p o n d a n t u n a c c r o i s s e m e n t d e 27.100 millions d a n s le portefeuille d e b o n s d u T r s o r , t a n d i s q u e les m o u v e m e n t s d e s a u t r e s p o s t e s d e s situations o n t t r e l a t i v e m e n t faibles. Le t a u x d ' a c c r o i s s e m e n t en 1943 a t n e t t e m e n t p l u s lev q u e les a n n e s p r c d e n t e s , et on a constat u n e tendance des b a n q u e s acqurir des b o n s du Trsor

p l u s l o n g t e r m e : s u r les 1 2 milliards d e francs d e b o n s a c h e t s e n 1943, il y e n avait p o u r 9 milliards c h a n c e d e p l u s d e 120 jours, le portefeuille t o t a l Belgique: Mouvement des d p t s d a n s les c a i s s e s d ' p a r g ne.*
Priodes 1939 Janvier-Dcembre . . . 1940 > > . . . 1941 . . . 1942 > . . . 1943 > > . . . 1944 Janvier-Mars AvrilJuin Juillet-Septembre . . . T o t a l des d p t s la fin de 1943 Millions de francs belges

d e ces b o n s r e p r s e n t a n t 6 4 % ^ u t o t a l d u portefeuille d e b o n s d u T r s o r des b a n q u e s la fin d e 1942. A p r s avoir d i m i n u p e n d a n t d e s a n d e 1943 c o n t r e 5 5 % la fin

1.052 747 233 + 841 + 2.915 + 992 + 835 + 718

16.099

nes, les d p t s

des caisses

d'par-

g n e o n t , e n 1942, a c c u s u n e n e t t e a u g mentation q u i s'est c o n s i d r a b l e m e n t acque

c r u e l ' a n n e s u i v a n t e . Il s e p o u r r a i t

des fonds autres que l'pargne proprement dite aient t attirs p a r le t a u x d ' i n t r t (3%) e t la g a r a n t i e d e l'Etat donne

* Excdent des dpts ( + ) ou des retraits () la Caisse Gnrale d'Epargne (non compris l'intrt couru la fin de l'anne).

ces d p t s .

P e n d a n t la p r i o d e allant d e s e p t e m b r e 1939 d c e m b r e 1943, l'ensemble des dpts dans les b a n q u e s prives et d e francs belges les caisses d ' p a r g n e accroissement de a 56

augment

de 34

milliards

contre un

milliards d u m o n t a n t d e s billets e n circulation ; toutefois, p e n d a n t la

dernire

a n n e d e la p r i o d e en q u e s t i o n , les d p t s o n t , p o u r la p r e m i r e fois, u n p e u p l u s a u g m e n t q u e le m o n t a n t d e s billets e n circulation. Mais e n 1944, l'mission d e s billets a d e n o u v e a u a u g m e n t d ' u n r y t h m e p l u s r a p i d e . Il s e m b l e

q u e , s u r la m o y e n n e d e s q u a t r e a n n e s allant d e 1940 1943, le s y s t m e b a n c a i r e ait financ u n p e u p l u s d e s d e u x tiers d u dficit b u d g t a i r e , la p r o p o r t i o n


restant . pendant Les ont toute t a u x relativement . la stable . .

273
D p t s e n d a n s l e s b a n q u e s

B e l g i q u e : et

b i l l e t s

c i r c u l a t i o n ,

priode. Dpts dans les banques

d ' i n t r t p e u d e m o e n taux Comptes Banques Caisses de prives d'pargne chques postaux

Billets
en Total

enregistr

difications 1943 et e n

importantes 1 9 4 4 . d e la Le

circulation

2 ) Milliards de francs belges

d'escompte est rest il

b a n q u e niveau ramen d e 1939 Septembre . Dcembre . 1940 1941 1942 1943 1944 Mars. . . . Juin . . . . Septembre . Augmentations Septembre 1939 Dcembre 1943
1

2 % * t

14,0 12,7 16,0 20,8 27,5 39,5 42,6 43,6 43,6

auquel en

avait

janvier

1 9 4 0 ; le taux v u e

11,8 12,0 11,5 11,6 12,8 16,1 17,1 17,9 18,6

2,5 2,9 3,8 4,9 5,7 7,0 7,5 8,4 8,1

l'argent

s u r le m a r d e %
B

ch est t o m b en avril

% d e

28,3 27,6 31,3 37,3 46,0 62,6 67,2 69,9 70,3

27,0 28,0 34,8 48,5 67,9 83,2 88,6 95,6 100,3)

1 9 4 3 et le taux

la S o c i t N a t i o n a l e dit l'Industrie

d u Crles

+ 25,4

+ 4,3

+ 4,5

+ 34,2

+ 56,2

pour

dpts u n a n a t abaiss de 2 V
2

/ 4 % e n

juillet

) Total des comptes courants et des dpts (non c o m p r i s les succursales et agences l'tranger ou au Congo belge). 1 ) Total des dpts en f i n de mois (y c o m p r i s l'Intrt couru). 4 3) Comptes privs. ) Fin aot.
2

1943. B e l g i q u e : Les taux ont pour 3

1

E x p a n s i o n

bancaire

et

d u long-

terme

dficit

b u d g t a i r e . Expansion du systme bancaire par rapport au dficit total

type /
2

l'emprunt Couverture du dficit budgtaire

d'Etat en dix

remboursable e n avril 9 4 Annes civiles Expansion du systme bancaire ') Autres provenances Dficit total

ans, lanc

1943, et de plus ont a

qui a produit

t mis 3.600

millions U n a n 1940 1941 1942 1943 Total de 1940 1943

3 2 ) ) Milliards de francs belges

/o
69 69 73 68 70

francs tard,

belges. les

conditions p e u aggracertificats 1 0 a n s

t quelque e n effet, 3
1

10,5 19,7 28,1 31,8 90,2

4,8 9,0 10,2 15,3 39,2

15,3 28,7 38,3 47,1 129,4

ves; du ont

les /
2

Trsor

t mis

a u pair ( r e m 1 0 2 ) ; il pour 5.300 e n a

1 2 ) D'aprs le tableau prcdent. ) Ces chiffres reprsentent un rsidu. 3) Ces chiffres comprennent les frais d'occupation et le clearing tels qu'ils figurent dans le tableau de la page 269.

boursables t ser souscrit

millions, a n s ;

le

Trsor

se

rservant

la

facult

d e et

rembourles primes

l'emprunt a u P o u r titre

dans d e

deux

c o m m e sont nets

prcdemment, d'impts.

l'intrt

pays

cet emprunt u n e digue

opposer d u

l ' e x c e s s i v e

l i q u i d i t crdits la fin d e

d u

march

d u e

a u

financement une nouvelle d e

clearing

g e r m a n o - b e l g e avait

p a r d e s

la b a n q u e fvrier

centrale, 1 9 4 3 , a u x d e

procdure

t applique e n c o m p t e

depuis

d e

termes

laquelle

les cranciers

d e clearing

recevaient

u n e partie

1 Le taux d'escompte de la Banque Nationale de Belgique a t abaiss 1 /s% le 16 janvier 1945.

274

leur crance sous forme de certificats non transfrables (dcrits la page 248 du treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux). En fait, pendant les seize mois antrieurs juin 1944, 31.060 millions de francs belges ont t pays sur le compte de clearing, dont 30.330 millions en espces et 730 millions seulement en certificats. La strilisation rsultant de l'application de cette mthode a donc eu trs peu d'ampleur. La nouvelle procdure a, de plus, perdu le principal de sa valeur en aot 1943, poque laquelle les certificats ont t rendus cessibles par endossement et leur dure maximum fixe un an. Lorsque les premiers certificats mis sont venus chance au printemps de 1944, la nouvelle mission nette pendant le trimestre avril-juin est tombe la fraction ngligeable de 0,24 /0 des payements du clearing pendant ce trimestre. Lors de son retour de Londres, en septembre 1944, le gouvernement belge a dcid une rduction radicale du total des moyens de payement en circulation (quadruple de celui d'avant la guerre) pour le rendre plus conforme au cours de change, fix 176,625 francs belges pour la livre sterling. Par dcret du 6 octobre 1944, tous les billets de la Banque Nationale se trouvant entre les mains de personnes rsidant en Belgique durent tre dclars dans les cinq jours, les billets constitus par des coupures de 100 francs belges et plus perdant leur caractre de monnaie lgale dater du 9 octobre (cette mesure ne s'appliquant pas aux coupures plus petites, de 50 francs et moins, qui sont des billets du Trsor). A concurrence d'un montant maximum de 2.000 francs belges par personne, ces billets ont t changs immdiatement contre des billets d'une nouvelle srie mise par la Banque Nationale. Les billets qui n'taient pas ainsi changs devaient tre dposs dans les banques ou les bureaux de poste le 3 novembre; un autre montant de 3.000 francs belges par compte dclar a t chang contre de nouveaux billets partir du 17 novembre, 4 0 % du solde tant provisoirement bloqus et 6 0 % dfinitivement bloqus. A partir du 9 octobre, tous les comptes en banque furent aussi scinds en trois parties: un compte libre, gal 1 0 % du total ou du montant existant effectivement le 9 mai 1940 (des deux le plus lev);* aprs la libration de 3.000 francs belges par compte le 3 novembre, 4 0 % des dpts restants ont t temporairement bloqus et 6 0 % dfinitivement bloqus. Les rsultats provisoires de l'opration ont donn 59 milliards de francs belges de moyens de payement libres, dont 31 milliards en billets et 28 milliards en dpts bancaires; 50 milliards ont t temporairement bloqus (puis en partie librs les mois suivants), tandis que 74 milliards sont rests dfinitivement bloqus des comptes en banque. Sur le montant des billets mis, environ 10 milliards de francs belges n'ont pas t dclars (et on a suppos qu'ils
* Les entreprises ont toutefois pu disposer de Fr. b. 1.000 par membre de leur personnel, pour payements de traitements, etc. jusqu'au 1er novembre.

 taient entre les mains de non-rsidents ou perdus), 14 milliards ont t immdiatement librs ( raison de 2.000 francs belges par personne) et 13 milliards ultrieurement ( raison de 3.000 francs belges par compte dclar); l'mission de billets du Trsor, soit environ 4 milliards de francs belges, est reste libre. Les dtenteurs de billets de banque belges ne rsidant pas en Belgique ont t pris de dclarer et dposer leurs avoirs au

275
B e l g i q u e : T o t a l d e s m o y e n s de p a y e m e n t en 1939 et 1944.
Catgorie des moyens de payement 1939 1944 Moyenne de Aot Janv.-Juin Milliards de francs belges

Monnaie en circulation (Banque Nationale et Trsor) Dpts : Banques prives (net) . . Caisses d'pargne Postes (comptes de virement compris) Total . . .

28 2V2 2)
121/2 3

1041J 44 21 14 183

46

plus tard le 22 dcembre 1944; comme 2 Fr. b. 4 milliards. ) Fr\ b. 121/2 milliards de dpts, moins Fr. b. 10 milliards d'octrois de crdits. cette srie de mesures a t prise vers la fin d e 1944, il est trop tt pour p o u v o i r e n a p p r c i e r l e s c o n s q u e n c e s montaires et conomiques.

La circulation de la Banque Nationale dpassait lgrement Fr. b. 100 milliards et l'mission du Trsor tait d'environ

Bien t

q u e ,

p o u r il d e a la

les

P a y s - B a s , publi qui, d e s

les statistiques situations p a r

budgtaires d u

compltes Trsor et

aient d e

supprimes,

mensuelles d'autres d a n s

l'administration tent d ' e n

D e t t e

compltes exacte

d o c u m e n t s , le t a b l e a u d u d e d e

p e r m e t la p a g e d e s p a r

prsenter L e s

u n e

i m a g e

assez

( c o m m e

suivante). frais mois avec 3

d p e n s e s (y compris s u r

e x t r a o r d i n a i r e s la le contribution front d e d e d e 5 0 et

rsultant millions d u

p a y e m e n t reichsmarks d u e n

d'occupation p o u r la

c a m p a g n e sont

l'Est) d e

financement d e d e 1 9 4 0 a florins

clearing 1 9 4 2 le

l'Allemagne e n

passes

prs

2.500 tant allant

millions passes d e m a i

milliards d e d e s d e et

1943,

les

d p e n s e s P e n d a n t

nationales la p r i o d e

1.600 millions juin 1944,

prs total lions tion la

1.800

millions.*

dpenses florins,

extraordinaires 6.330 p o u r millions financer

p o u r o n t le

c o m p t e t

allemand a u titre

atteint d e s d u frais

10.380

mil-

d o n t

p a y s d e la

d'occupaet d e

4.050

millions

dficit

balance

c o m m e r c e

balance

d e s

c o m p t e s les a n n e s

avec

l'Allemagne. 1 9 4 3 , les recettes d e s i m p t s la semblent couverture les q u a t r e t avoir d e s

P e n d a n t plus o u m o i n s

1941 les la

couvert

dpenses charge d e d e

nationales, l ' e m p r u n t . millions d e

laissant P e n d a n t o n t

dpenses allant trois d e fois

extraordinaires 1 9 4 0 p a r

a n n e s e n

1 9 4 3 , prs

9.300

florins

e m p r u n t s

parties

approximativement

gales:

* Le total des dpenses au titre du budget en 1943, non compris les clearings, figure pour FI. 3.925 millions dans la presse, alors qu'il est de FI. 3.420 millions dans le tableau ci-dessus. Le premier chiffre ne peut s'expliquer sur la base des recettes ordinaires provenant des impts et des emprunts; s'il est correct, il faut qu'environ FI. 500 millions aient t fournis par des recettes de provenance inconnue, ou que les dpenses budgtaires comprennent une affectation considrable pour l'amortissement des dettes ou pour des dpenses similaires. D'aprs ce calcul, les dpenses nationales ordinaires s'lveraient FI. 2.275 millions.

276

Pays-Bas: Comptes du budget et du Trsor.1)

Annes civiles 1940 1941 1942 Millions de florins Dpenses Dpenses nationales2) Dpenses extraordinaires3) clearing 4 ) frais d'occupation5) To t a l d e s d p e n s e s R ecettes Recettes fiscales7) Emprunts au march6) la banque centrale ) Total Dficit des recettes10) .
11

1943

1944) six mois

1.430 720 120 600 publiques6)

1.310 2.380 950 1.430 3.690 1.220 1.770 700

3.690

1.610 2.460 810 1.650 4.070 1.600 1.460 1.010 4.070 2.470

1.770 2.980
1.330 1.650

960 1.840 840 1.000 2.800 800 1.160 840 2.800 2.000

2.150 920 940 290 2.150 1.230

4.750
1.630

1.990 1.130
4.750

(couvert par l'emprunt)

2.470

3.120

1) L e s comptes budgtaires pour les annes 1 9 4 0 1 9 4 4 n'ont pas t communiqus, mais les statistiques des Impts ont t publies jusqu'en mai 1 9 4 2 et des situations de la dette publique ont t publies tous les mois. Le total des impts et des emprunts_ (plus l'emprunt pour le financement du clearing) figurant, dans le tableau, comme total des recettes (et total des dpenses) est sans aucun doute au-dessous de la ralit, aucune valuation des recettes budgtaires courantes autres que les recettes d'Impts n'tant connue. 2 ) Ce poste reprsente le reste obtenu en dduisant les dpenses extraordinaires du total des dpenses ; le chiffre peut tre Infrieur la ralit pour les raisons donnes la note 1 ) ci-dessus. Pour 1 9 4 0 les dpenses de guerre sont 3 comprises. ) Frais rsultant de l'occupation du pays par les troupes allemandes. 4) D'aprs la situation de la Banque Nerlandaise. Depuis l'abolition du clearing en 1 9 4 1 , ces chiffres reprsentent le financement des crances en reichsmarks de la Banque Nerlandaise. 5 ) A raison de F I . 1 0 0 millions par mois, plus la contribution de RM 5 0 millions par mois partir de Juillet 1 9 4 1 pour la guerre contre l ' U . R . S . S . 6) Ce total est gal au total des recettes donn ci-dessous. 1) Statistiques ofFiclelles pour 1 9 4 0 et 1 9 4 1 et prvisions d'aprs ces chiffres (et d'aprs ceux des cinq premiers mois de 1 9 4 2 ) . 6 ) Accroissement annuel de la dette publique dtenue hors de la Banque Nerlandaise, telle qu'elle figure dans les situations de la dette publique. 9) Emprunt direct de l'Etat, plus le financement.du clearing avec l'Allemagne. ) Total des recettes d'Impts et d'emprunts. 11 ) Ces chiffres comprennent le financement du clearing par la Banque Nerlandaise. 12) Evaluations.

1.

3 . 2 1 0 millions montant marks

d e

florins

o n t t fournis m o d o

p a r la B a n q u e

Nerlandaise; e n

c e

correspond

grosso

- l ' a c c u m u l a t i o n

d e s crances

reichs-

d e la

Banque; d e florins sous provenaient d e bons d'emprunts court d u Trsor, plus, terme sur le march, contri-

2.

3 . 1 8 0 millions principalement

la forme

e n 1943, d'une bution

exceptionnelle-

Pays-Bas:

Emprunts

publics
Prix d'mission %

long
Dure maximum Annes

terme. Montant nominal de l'mission

Millions de florins

ment compte

importante en courant de institutions notamment

Date d'mission

Taux d'intrt

diverses publiques, postes;

de l'administration des 3 . 2.980 millions d e florins r e p r s e n t a i e n t long page terme, le produit d'emprunts figurant d a n s le t a b l e a u d e la ci-contre.

Avant l ' o c c u p a t i o n : 1940 Janvier . . . Fvrier . . . Aprs l ' o c c u p a t i o n : 1941 Fvrier . . . Novembre . . 1942 Novembre 1943 Juillet . . .

4 4

100 100

30 40 10 20 20 20

300 300 500 500 1.000 1.000

4 3 /2 31/2 3V2
1

100

99 fe
99%

97V2 1

. .


P a y s - B a s : Dette p u b l i q u e la B a n q u e

277
i n t r i e u r e et g a r a n t i e
1

d e

l'Etat

Nerlandaise.'

Banque Nerlandaise Avance Avances directe sur et bons crances du en reichsTrsor marks

March2) Court terme Total gnral Total bons du Trsor autres

3

Chiffras de fin de mois

Total total ) Millions de florins

S i t u a t i o n s en 1939 Dcembre . 1940 1941 1942 1943 1944 Mars . Juin . . . . .

80 250 200

_ 120 1.070 1.880 3.210 3.790 4.050

80 370 1.070 2.080 3.210 3.790 4.050

330 890 1.560 2.270 3.040 3.320

670 600 830 710 1.140 1.310

1.000 1.490 2.390 2.980 4.180 4.630 5.450

3.140 3.590 4.460 5.330 6.120 6.020 6.010

4.140 5.080 6.850 8.310 10.300 10.650 11.460

4.220 5.450 7.920 10.390 13.510 14.440 15.510

Augmentations 1940 Janv.-Dc. 1941 . , 1942 > > 1943 Total 1940-43

nettes . 170 . 250 . 200 . 200 . 80

120 950 810 1.330 3.210 840

290 700 1.010 1.130 3.130 840

560 670 710 770 2.710

70 230 120 430 470

490 900 590 1.200 3.180 1.270

450 870 870 790 2.980 ( - 110)

940 1.770 1.460 1.990 6.160 1.160

1.230 2.470 2.470 3.120 9.290 2.000

1944 Janv.-Juin .

1) Total de la dette publique, tel qu'il a t publia dans les situations officielles, plus le financement des crances en relchsmarks dtenues par la Banque Nerlandaise (couvertes par* la garantie de l'Etat). Chiffres arrondis la dizaine de millions de florins la plus rapproche, 2 ) Tous les titres de la dette publique dtenus en dehors de la Banque Nerlandaise, 3) Surtout les emprunts courants auprs des Institutions officielles (en majeure partie auprs de l'administration des postes) plus divers postes, tels que les petites coupures de billets d'Etat, c'est--dire les certificats-argent en circulation (FI. 2 2 0 millions la f i n de 1 9 4 3 ) . ") Ce total excde la total donn dans la situation de la dette publique du montant des crances en relchsmarks de la Banque Nerlandaise.

E n dette

raison long

d'amortissements a t infrieure mis

et

d e

rachats,

l'augmentation

n e t t e

d e

la

terme

a u total

nominal

d e s diffrentes

oprations d e

d'emprunt. florins partie long a d e terme Les ont

S u r l'emprunt pour

e n juillet

1 9 4 3 , u n montant publiques, Il l'Etat

d e 3 0 0 millions consolidant

t rserv s e s dettes

les institutions envers

ainsi u n e

courantes

elles.

n'a p a s t mis

d'emprunts

e n 1 9 4 4 . principaux d e s situations d e s crances A d e la B a n q u e s u r l'Allemagne, N e r l a n d a i s e d u montant e n d e s

m o u v e m e n t s e n

consist

l'augmentation

billets marks Reich, valeur de

e n circulation d e la B a n q u e s'levaient d e 4.200 a u

et d e s dpts. Nerlandaise, total d e billets prs

l a f i n d e juin

1 9 4 4 ,les crances

reichsd u

principalement d e 5.600 soit

reprsentes

p a rd e s titres

millions

d e reichsmarks

contre plus

millions d e s

florins*, e n

u n montant

correspondant 1 9 3 9

9 0 % d e

celui

circulation. l e s billets particuliers

D e dcembre e n circulation

juin 1 9 4 4 , d e

c'est--dire 3.200

e n

quatre

a n s e t

demi,

o n t a u g m e n t

millions

d e florins, u n compte

les comptes public

d e 3 0 0 millions, le solde

e t 1 0 0 millions d e s grosses

figuraient

spcial,

reprsentant

D'aprs la situation du 26 juin; le 3 juillet (situation la plus rapproche de la fin du mois, figurant dans le tableau) le total avait quelque peu diminu la suite de la remise de bons du Trsor aux banques prives, en vue expressment d'acheter des relchsmarks.

278

coupures de billets retires de la circulation *; pendant la mme priode, les crdits intrieurs privs ont diminu de 100 millions de florins et la rserve d'or (compte tenu de la rvaluation) de 130 millions.
Banque Nerlandaise.
Actifs Crances sur l'Allemagne1) "comp- effets tes trandivers" gers ces l'Etat Total du bilan Passifs Comptes de l'Etat Billets Compen tes des circu- partiordisplation culiers naires ciaux

Chiffres de fin de mois *

total

Crdits intrieurs privs

Or

5 ) Mllli }ns de florins

1939 Dcembre . . . 1940 > . . . 1941 . . . . 1942 . . . 1943 . . . 1944 Mars Juin Septembre Dcembre . . . . . . . . . . . .

29 123 153 151 172 128 61 33 77

2 15 930 1.742 3.043 3.664 3.985 4.303 4.405

31 138 1.083 1.893 3.215 3.792 4.046 4.336 4.482

83 261 18 176 _ 15 14

238 211 165 204 134 157 139 134 137

1.014 1.431 1.102 1.783 1.026 2.357 903 3.244 932') 4.362 932 932 931 931 4.966 5.198 5.516 5.830

1.152 1.552 2.116 3.034 3.512 3.995 4.378 4.765 5.094

229 175 182 141 525 566 524 429 389

_ 80 131 15

_ 102 103 104 105 105

* Chiffres aux dates les plus rapproches de la fin du mois, 1) A l'exception d'un faible montant ressortant du niveau de ces postes avant 1 9 4 0 . D'aprs le rapport annuel de la Banque Nerlandaise pour l'exercice clos le 31 mars 1 9 4 3 , le total des effets trangers, soldes l'tranger 1 et devises trangres cette dernire date tait de FI. 2 , 2 2 1 millions, dont FI, 2 . 2 0 6 millions talent en reichsmarks. Ces crances seraient beaucoup plus leves sans la dduction, partir de juillet 1 9 4 1 , de RM 5 0 millions (contre-valeur de F(. 3 7 . 5 0 0 . 0 0 0 ) par mois reprsentant la contribution pour la campagne sur le front de l ' E s t ; dater de juillet 1 9 4 4 , le gouvernement a remis des bons du Trsor aux banques prives pour fournir les fonds ncessaires l'achat de reichsmarks, de sorte que l'augmentation des crances sur l'Allemagne que la Banque Nerlandaise fait apparatre pendant le second semestre de 1 9 4 4 a t Infrieure celle de l'accumulation relle. 2) Les soldes en reichsmarks ont t Inscrits au poste comptes divers jusqu' la fin de juin 1 9 4 3 , date partir de laquelle les soldes trangers et les devises trangres ont figur sparment dans la situation hebdomadaire; les chiffres donns dans le tableau pour dcembre 1 9 4 3 et pour 1 9 4 4 reprsentent ces soldes et ne reprsentent plus le poste comptes divers, qui est revenu a des proportions normales. 3) Avances directes plus les bons du Trsor placs directement la banque. Les lgres diffrences avec les tableaux prcdents proviennent principalement de. (a date des situations (qui ne correspond pas exactement avec la fin du mois), 4) Non compris les bons du Trsor placs directement la banque, mais y compris l'avance aux Indes orientales nerlandaises (ramene de FI. 61 millions F I . 5 0 millions pendant la priode en question), 5 ) Y compris certains petits postes non spcifis dans le tableau, 8) Compte ouvert lors du retrait des grosses coupures de billets de banque, 7) La rvaluation faite au dbut de Juillet 1 9 4 3 a port la rserve d'or de F I , 8 8 6 millions FI. 9 3 2 millions.

P a y s - B a s : Banques prives.1)
Actifs Total Avances du bilan l'conomie prive
3

Passifs Dpts vue

4

Chiffres de fin de mois Caisse

2

Bons du Trsor

terme

total

) Millions de flor ns

1939 Dcembre 1940 1941 . . . 1942 1943 . . . 1944 Mars . . . .

76 51 55 55 220

226 547 793 863 1.010 1.051 1.275

449 323 254 217 184 174 161

909 1.078 1.240 1.289 1.569

536 699 872 875 1.137 1.291 1.372

40 57 69 101 123 130 129

576 756 941 976 1.260 1.421 1.501

138

1) Quatre grandes banques; Amsterdamsche Bank, Incasso-Bank, Rotterdamsche Bankvereenlging et Twentsche Bank. 2) Y compris l'argent au jour le jour. 3) Oprations rgulires de banque par escompte d'effets de commerce, avances et dcouverts, titres et participations des consortiums. ") Figurent comme crditeurs dans les situations. * Pour les dtails relatifs au retrait des grosses coupures de billets en mars 1943, voir le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, pages 373 et 374,

279
Pendant les quatre annes et demie banques e n question, prives, c'est--dire jusqu'en

juin 1 9 4 4 , l e s q u a t r e

grandes

qui reprsentent environ

la m o i t i d e t o u s l e s d p t s d a n s l e s b a n q u e s p r i v e s , a c c u s a i e n t u n e a u g m e n tation d e 9 3 0 millions d e florins d a n s leurs d p t s v u e e t t e r m e ; a u x actifs, les b o n s d u T r s o r o n t a u g m e n t d e 1.050 millions d e florins, l e s a v a n c e s c o n senties l'conomie prive d u p a y s o n t diminu d e 2 9 0 millions. exceptionnelle d e s dpts des banques L'augmentation

e t d e leurs rserves d e caisse e n 1 9 4 3 d e grosses cou-

a t d u e e n g r a n d e partie a u retrait d e plus d e 7 0 0 millions

p u r e s d e billets d e b a n q u e p e n d a n t le s e c o n d trimestre d e l ' a n n e ; l'quivalent en espces d u montant d e s avoirs individuels e x c l u s i v e m e n t p a r l'intermdiaire des banques ; dpassant 5 0 0 florins a t p a y

Pays-Bas: Mouvement des dpts dans les caisses d'pargne.*

j'pargne Caisses < Priodes
postales

e n fait, e n 1 9 4 4 , q u e l q u e 100 millions de florins

prives Millions de florins

Total

n'avaient p a s encore t pays. O n peut mentionn e r q u ' e n avril 1 9 4 3 , l'impt d u timbre surles
1939 Janvier-Dcembre . . . 1940 . . . 1941 . . . . 1942 . . . 1943 . . . 1944 Janvier-Mars Avril-Juin

26 -169 - 49 + 51 + 233 + 58 + 53

56 - 79 13 + 40 + 141 + 34 + 41

- 81 -248 - 62 + 91 + 373 + 92 + 94

chques et transferts bancaires a t aboli. En 1943, les dpts la caisse d ' p a r g n e p o s tale e t d a n s les c a i s s e s d'pargne prives o n t

Total des dpts la fin de 1943

776

605

1.380

Excdent des dpts ( + ) ou des retraits ().

a u g m e n t d e 3 7 0 millions contre 9 0 millions seulement e n 1 9 4 2 . E n fait,

Pays- Bas: Dpts dans les banques et b i l l e t s en circulation. 1 )

Dpts dans les banques Total en fin de mois Comptes Banques Caisses de prives d'pargne chques postaux 2 3 ) ) Millions de florins 1.130 1.150 1.510 1.880 1.950 2.520 2 840 3.000 1.700 1.680 1.440 1.430 1.650 2.300 2 400 2.500
310 330 460

c o m m e le m o n t r e le tab l e a u ci-contre, l'accroissement considrable d e s dpts dans les banques en 1943 a reprsent prs de 6 0 % d e l'augmentation totale d e septembre 1939 dcembre 1943; u n e b o n n e partie d e l'augmentation e n 1943 a t d u e a u retrait d e la circuj des grOSSeS COUpUi 1 Ml 4. J 1 de O l t de banque. Ue S
2

en circulation

1939 Septembre . . . Dcembre . . . 1940 . . . 1941 . . . 1942 . . . 1943 . .. 1944 Mars Juin

570 640 960 870 870

3.140 3.160 3.410 3.880 4.240 5.780 6 110 6.370

1.140 1.150 1.550 2.120 3.030 3.510 3 990 4.380

Augmentations Septembre 1939 Dcembre 1943 . + 1.390 ,5 L e s

3 chlffl , 98 s o n t a r r o n d i s .

+ 600

+ 650

+2.640

+2.370

) Chiffres doubles de ceux des dpts dans les quatre grandes banques, qui dtiennent environ la moiti de l'ensemble des dpts dans les banques prives. ) Evaluations du total des dpts la Caisse d'pargne postale, dans les caisses d'pargne prives et les banques Ralffelsen, y compris les Intrts courus.

280

De septembre 1939 dcembre 1943, les dpts dans les banques et les billets en circulation ont augment de montants presque gaux, c'est--dire que la circulation des billets s'est accrue un rythme plus rapide, passant de 3 6 % 6 1 % du total des dpts. Si l'on considre la moyenne des quatre annes 194043, on constate qu'un peu plus de la moiCouverture du dficit budgtaire Expansion du systme ti du dficit budgtaire a t fibancaire Annes Autre en pourExpansion nance par le systme bancaire, la Dficit centage du systme proveciviles total nance du dficit proportion passant, toutefois, aux bancaire total 2 3 ) ) deux tiers pendant l'anne 1943 Millions de florins /o (cf. tableau ci-contre). 1940 650 580 1.230 S3 1941 1.040 1.430 2.470 42 Dans certains domaines, les 1942 1.270 1.200 2.470 SI 1943 2.020 1.100 3.120 65 t a u x d ' i n t r t o n t continu de baisser en 1943 et pendant le preTotal 1940-43 4.980 4.310 9.290 54 mier semestre de 1944. Alors que le taux d'escompte de la banque ) D'aprs le tableau prcdent, ) Ces chiffres reprsentent la diffrence entre la premire et est rest 2 i/2 %> niveau auquel la troisime colonne. ) Y compris les frais d'occupation et le clearing, tels qu'Us sont donns dans le tableau de la page 2 7 5 . il avait t ramen en juin 1941, et que le taux des dpts d'pargne la caisse d'pargne postale s'est maintenu 2 , 6 4 % . le taux d'escompte priv est tomb d e 1,75% en dcembre 1942 seulement 0,25% en dcembre 1943 et mme plus bas encore au dbut de 1944; le rendement des obligations d'Etat 3 % , qui tait en moyenne de 3 , 0 4 % en 1943 (contre 3 , 1 1 % en 1942), est tomb moins de 3 % pendant le premier semestre de 1944. En corrlation avec cet abaissement des taux sur le march, spcialement du rendement des bons du Trsor, les banques ont rduit de 7 4 % le taux de l'intrt servi leurs dpts vers la fin de 1943, les nouveaux taux tant 1/4 % pour les fonds trois mois au maximum et 1 % pour les fonds douze mois; mais, partir de juillet 1944, dans un effort pour attirer les dpts, les banques sont revenues leurs taux antrieurs.
Pays- Bas: Expansion bancaire et dficit budgtaire.
1 3

P o u r m a r k nires passes exercices priode t a

l'exercice laiss

financier

clos

e n mars c o m m e

1944, il

le budget

ordinaire

d u

D a n e c e s d e r sont les la a

u n petit mais

excdent

e s t arriv

rgulirement

annes,

les dpenses

extraordinaires milliard 2.300

rsultant

d e l'occupation danoises pendant toute

d'environ financiers d'avril

9 0 0 millions1 1 9 4 0 4 3 mars

d e couronnes e n

millions

1 9 4 3 4 4 . pour

P o u r

1940

1944, le total dont

d e s dbours 2.870

c o m p t e

allemand

d e 5.150

millions e t 2.280

d e couronnes,

millions

reprsentaient

l e s frais

d'occupation du clearing

millions le financement

d u dficit

d e l'Allemagne

a u c o m p t e

germano-danois.


Le financement du Danemark:

281
Comptes du budget et du Trsor.1)

clearing et les payements aux autorits militaires

Exercices financiers clos le 31 mars

1940-41 1941-42 1942-43 1943-44

Millions de couronnes danoises

allemandes

ont t coude ga-

verts par les avances la B a n q u e N a t i o n a l e

Dpenses Dpenses nationales Dpenses extraordinaires2) . . clearing frais d'occupation T o t a l des dpenses publiques . . R ecettes Recettes fiscales Emprunts : au march 3) la Banque Nationale (net) 4 ) Total des r e c e t t e s . .

827 1.020 500 520 1.847 884 43 920 1.847

896 890 480 410 1.786 931 118 737 1.786

1.082 930
340 590 2.012 1.125 443 443 2.011

1.121
2.310 960 1.350

ranties p a r l'Etat e t n'ont pas figur au budget

3.431 1.161 752 1.519 3.432 2.271

m m e ; m a i s ils o n t c o n s titu, naturellement, partie des dpenses Ces bloc, une of-

ficielles. prises en

dpenses, ont t
1

Dficit (couvert par l'emprunt)

. . . .

couvertes

par l'impt de 5 6 %
e

963

855

886

concurrence 1942-43, seulement bien

mais en

de 3 4 % 194344, dernire fis-

que, cette les

anne,

recettes

) Comptes dfinitifs du budget plus le financement du clearing et les avances de la Banque Nationale aux autorits d'occupation, comportant la garantie de l'Etat, arrondis la dizaine de millions de couronnes danoises la plus rapproche, 2 ) Dpenses rsultant de l'occupation du pays par les troupes allemandes. 3 ) Ce poste reprsente les fonds accumuls aux comptes de l'Etat la Banque Nationale, moins l'excdent courant du budget ordinaire, c'est--dire le total des fonds provenant du march. 4) Avances aux comptes du clearing et des frais d'occupation, moins les fonds dposs au compte de l'Etat.

cales aient effectivement du budget De de la ordinaire.

augment

et soient

restes

suprieures

aux

dpenses

dcembre

1939 dcembre pour

1944, l ' e x p a n s i o n de l'Etat

b r u t e

d u

crdit de

b a n q u e mais,

c e n t r a l e

les fins

a t de 7.200

millions

couronnes; et

p a r le r e m b o u r s e m e n t de ses dpts, le

d e s o n e m p r u n t la B a n q u e a contre-balanc

Nationale prs de

l'accumulation

gouvernement n e t t e

2.500 millions pour compte

de couronnes; d e l'Etat

l'expansion

d u crdit d e la b a n q u e 4.700 millions de

centrale

a donc

lgrement

dpass

couronnes

danoises. Etant donne l'expansion augmentation en circulation de moins pendant en considrable d u crdit d e la b a n q u e centrale, u n e de couronnes d e janvier du montant des billets 1944

d e 1.100 millions les cinq annes

allant

1940 dcembre de

semble de prs

modre

soi, et

encore

plus

modre

en regard

l'augmentation C e t accroissecas, la du volonbanque public; Banque

d e 2.900 millions d e s d p t s rserves vue des

faits p a r les b a n q u e s prives. a t, fait dans le

ment taire,

des

banques

premier

c'est--dire de la

qu'il plus

reprsentait partie dans

le dpt, des

par les banques qu'elles Rapport

centrale, mais, des

grande

dpts

recevaient annuel

comme

il a t e x p l i q u Internationaux en

le treizime

d e la

Rglements ont

(page 257), certaines juillet 1942, et ces

m e s u r e s mesures

d e t

strilisarenforces

tion

t introduites

ont

282

Banque Nationale du Danemark.

Actifs Crances sur l'Allemagne1] frais d'occupation compte de total clearing Crdit intrieur Passifs Dpts et comptes courants des banques
4

Chiffres de fin de mois

l'cor lomie prive autres l'Etat obli- crdits gations 2 ) Millions de couronnes danoises 208 157 141 88 64 71 67 78 95 375 98 50 56 34 27 28 31 55 147 125 126 125 115 118 119 119 119 119 952 1.309 2.118 2.877 4.767 5.418 6.137 6.851 7.518

RTotal serves du d'or bilan et de devises

Billets en circulation

de 1Etat ordispcial naire 3 ) _ 148 242 264 348 426 559 610 _ 358 730 1.043 1.349 1.478 1.717

1939 Dec. 1940 > 1941 > 1942 . 1943 1944 Mars Juin Sept. Dec.

420 860 1.340 2.410 2.870 3.390 3.900 4.360

410 850 1.180 2.050 2.280 2.480 2.670 2.830

830 1.710 2.520 4.460 5.150 5.870 6.570 7.190

600 741 842 983 1.359 1.414 1.526 1.678 1.658

134 350 882 1.002 2.010 2.218 2.417 2.659 3.009

1) Les chiffres sont arrondis la dizaine de millions de couronnes danoises la plus rapproche et comprennent des fractions du compte de rglement rsultant de la revalorisation de la couronne danoise en janvier 1 9 4 2 ,
2

Fin d'anne

1942

1943

Millions de couronnes danoises Banques: comptes ordinaires comptes de strilisation . . dpts spciaux six mois . Total . . . Autres comptes Total . . . 206 550 199 955 57 1.002 497 972 472 1.941 69 2.010

) Total des postes du crdit Intrieur, l'exclusion des obligations (et actions) et du dcouvert de l'Etat. 3 ) Nouveau compte ouvert en vertu des lois du 3 Juillet 1 9 4 2 et du 8 juillet 1 9 4 3 , comme II est expliqu dans le texte. 4) Ces comptes la f i n des annes 1 9 4 2 et 1 9 4 3 peuvent se dcomposer comme Indiqu ci-contre : par la suite. E n dehors d'une

augmentation sont

d e

quelques

taxes

la

consomsuivants : produit d'une fixation

mation, retrait de

les mesures d e s fonds mission

d e strilisation

principalement d e titres ouvert

d e s deux

types

d u march u n d e s

p a r mission spcial v u e

d'Etat la

et dpt

d u

cette

compte rserves

B a n q u e prives

Nationale, p a r la

part; de

immobilisation

d e s banques L a

divers

pourcentages

minima, de

d'autre

part.

B a n q u e a des

Nationale ouvert aux

galement banques

Danemark:

Emprunts

strilisation. Fin de

comptes

spciaux

Formes d'emprunt

1942

1943

1944

terme,

titre d e

mesure compl-

Millions de couronnes danoises En vertu de la loi du 3 juillet 1942 : Bons du Trsor i/2 % six mois . . . . Certificats de dette 1'/20/o deux ans . . Obligations d'pargne rapportant effectivement 4,1 % d'intrt cinq ans . . En vertu de la loi du 8 juillet 1943: Obligations 21/2% cinq ans Obligations 3 % dix ans Total des valeurs nominales . . 364 + 364

d'immobilisation mentaire.* L'Etat titres a

250 98 16

351 244 24 33 91 743 + 379

493 425 37 114 432 1.501

mis dans

les le

indiqus

tableau mesure son

ci-contre, faisant

cette de st-

partie de

programme

Augmentation pendant la priode . .

+ 758

rilisation.

La Banque Nationale a fait un bnfice de Cr. d. 7.200.000 en 1940 et de Cr. d. 2.800.000 en 1941 ; en 1942, elle a enregistr une perte de Cr. d. 300.000, en 1943 de Cr. d. 1.100.000 et en 1944 de Cr. d. 1.900.000. En 1943, le compte de profits et pertes de la banque a fait apparatre un nouveau poste de Cr. d. 4.900.000 au titre des dpenses ayant trait aux mesures prises contre l'abondance de monnaie. En 1944, ce poste figurait dans les livres pour Cr. d. 6.800.000.

 L'apport d'argent frais

283 d e s missions j u s q u ' la fin d e 1 9 4 3 ,

provenant

soit 7 2 7 millions d e c o u r o n n e s d a n o i s e s , p l u s 3 millions d e c o u r o n n e s d e s r s e r v e s obligatoires (institues a u x t e r m e s d ' u n e loi d u 3 juillet 1943) o n t d o n n 730 millions de couronnes danoises. ci-dessous. au total a u compte spcial d e strilisation d e l ' E t a t e n d c e m b r e 1 9 4 3 ; la fin d e 1944, c e c o m p t e avait a t t e i n t 1.717 millions d e c o u r o n n e s U n e analyse dtaille d e l'effet d e s diverses m e s u r e s d e strilisation, c o m m u n i q u e j u s q u ' la fin d e 1 9 4 3 s e u l e m e n t , e s t d o n n e
Danemark: Mesures de

strilisation.'1) Dpts spciaux six mois la Banque Nationale

Rserves lgales des banques prives2) Effet des mesures prises pendant l'anne civile la Banque Nationale en caisse

total

Rserves obligatoires, etc.

Compte spcial de l'Etat

5

Total

4 ) Millions de couronnes danoises

) 1.227 1.155) 2.382)

1942 1943 Total strilis la fin de 1943 . . . .

1

550 422 972

120 C12) 108

670 410 1.080

199 273 472

100 100

358 372 730

) D'aprs les Informations donnes dans le rapport annuel de la Banque. Nationale. Les recettes plus leves provenant de la majoration des taxes la consommation ne sont pas comprises, puisqu'elles ne peuvent tre aisment values. ) II se pourrait que ces rserves soient dposes la Banque Nationale des comptes de rserves spciaux (ne figurant pas sparment dans la situation de [a Banque Nationale) ou partiellement en caisse (comprenant les espces dans les tiroirs-caisses et les montants dans les comptes ordinaires des banques la Banque Nationale). 3 ) II s'agit des dpts spciaux terme ouverts sur l'initiative de la Banque Nationale comme mesure complmentaire de strilisation (ils ne figurent pas sparment dans la situation de la Banque Nationale). 4) Ce chiffre est un chiffre rond comprenant les prlvements effectus respectivement au moyen d'une taxe spciale sur les bnfices de guerre et au moyen de la constitution, par les socits, de rserves obligatoires. 5) Produit de l'mission de titres sur le march, comme il a t dit plus haut. S) De mme que le chiffre figurant sous la note 4 ) est approximatif, ces totaux ne sont qu'approximatifs. La Banque Nationale donne un total d'envlron Cr. d, 2 . 4 0 0 millions la fin de 1 9 4 3 , En novembre 1 9 4 4 , le total atteignait environ Cr. d. 4 . 0 7 0 millions.
z

En de l'Etat

plus la et long

d e s

montants

qui

figurent a fait e n

dans

le

tableau, u n e o n a n s

le

compte

ordinaire e n

Banque dcembre terme d e 6 0

Nationale 1943, et

apparatre

autre a

augmentation: trois e n dont mais

novembre publics d'un n'tait

janvier e n

1944, vingt

mis et u n

emprunts ans),

(deux

remboursables d e les couronnes besoins

trente le

montant p a s

millions couvrir d e travail

danoises

chacun,

produit la

destin

immdiats Plus

d u Trsor tard

servir

cration emprunts (cf. p a g e Il pays trs

d'occasions

aprs

la guerre.

e n 1944, trois d e couronnes

nouveaux danoises

o n t t mis; 286).

ils o n t fourni

a u total 2 8 0 millions

existe

entre

la

situation u n e

montaire

d u

D a n e m a r k

et

celle d e la

d e s

autres

europens nette d u

occups public d e s

diffrence pour les les a d u

frappante dpts

qui provient e n b a n q u e

prfrence la

danois

plutt

q u e pour

thsaurisation le montant

billets: e n

pendant

cinq

annes

antrieures d e moins les

dcembre

1944, d e ont

d e s

billets q u e

circulation dpts

augment public

d e 1.100 millions banques prives

couronnes,

tandis

les

dans

284

Danemark: Banques prives.

Actifs Total des bilans Passifs Dpts de particuliers comptes courants dpts terme Dpts d'autres banques *

Chiffres de fin de mois

Caisse

Ban-

Porte- Avances Portefeuille- et dcou- feuilleeffets verts titres

total

Millions de couronnes danoises 1939 Dcembre 1940 1941 1942 1943 1944 Mars . . . Juin . . . Septembre Dcembre 211 450 952 828 1.548 1.557 1.683 1.724 2.259 53 141 221 453 1.020 1.205 1.279 T.491 1.287 440 381 280 360 218 206 197 181 172 1.675 1.535 1.475 1.522 1.381 1.333 1.325 1.336 1.344 615 789 1.006 1.215 1.354 1.580 1.772 1.812 1.807 3.564 3.759 4.409 5.033 6.057 6.359 6.818 7.071 7.461 843 958 1.258 1.500 1.850 2.003 2.250 2.266 2.506 1.612 1.657 1.857 2.052 2.350 2.517 2.581 2.703 2.742 2.455 2.615 3.115 3.552 4.200 4.520 4.831 4.969 5.248 132 243 395 444 812 895 980 1.120 1.143

* Dont les caisses d'pargne. a u g m e n t l'on y d e prs d e 2.800 les dpts d u fait millions d e couronnes, b a n q u e s . d e 3.800 D e plus, d e crdits Soit millions e n ralit, 6 0 0 millions privs a u total si

c o m p r e n d sont

d e s autres d u

d e c o u -

r o n n e s

rentrs

r e m b o u r s e m e n t et effets o n t

antrieurement 4.400 sous millions f o r m e

consentis de d e

(avances, d o n t v u e e n

dcouverts les b a n q u e s quelque

escompts). leur tour d e

couronnes, rserves

d p o s

o u conserv e t plac d u

3.200

millions

c o u r o n n e s

seulement public p o u r

1.200 les p o u r

millions e n

titres.

S a n s

c e s d e u x q u e p o u r

facteurs: les billets

la prfrence

d p t s

b a n q u e

plutt

et la prfrence d e v u e plutt

d e s

b a n q u e s d e s l'Etat l'a t . d e s large

le renforcement u n e

considrable partie d e s

d e leurs d e la

rserves

q u e p o u r d e elle

placements, D a n e m a r k : dpts

g r a n d e

politique p u tre

strilisation c o m m e

M o u v e m e n t les

n'aurait

applique d e s

dans

caisses

d'pargne.* Millions de couronnes danoises . . . . . .

L ' i m m o b i l i s a t i o n b a n q u e s m e s u r e Le ves de de a, e n fait,

rserves

v u e u n e

sanctionn

d a n s

Priodes

u n e

situation

volontairement

tablie. p r i -

1939 Janvier-Dcembre 1940 . . . 1941 . . 1942 . . 1943 . . 1944 . . .

1944 Janvier-Mars . . . . Avril-Juin Juillet-Septembre . . Octobre-Dcembre . Total des dpts la fin de 1 9 4 4

33 63 + 217 + 255 + 381 + 585 + 171 + 112 + 161 + 141 3.555

capital d u

d'ensemble D a n e m a r k

d e s 1 6 3 b a n q u e s s'levait soit la 3 0 2

millions d e 5 %

c o u r o n n e s leurs bilans

danoises, totaux d a n s

m o i n s fin d e

1 9 4 4 ; la circulaire a u g m e n d e p r p o u r

B a n q u e aux

Nationale, a

u n e lettre d e s

b a n q u e s , d e

r e c o m m a n d titre

tations caution

capital

d e m e s u r e

* Excdent des dpts ( + ) ou des retraits (), y compris l'Intrt couru. A m e n t 1942, dpass partir d e 1 9 4 1 , les

e t u n e rduction

d e s dividendes

l'anne 1 9 4 4 . d p t s nets d a n s fait les caisses d ' p a r g n e q u ' e n o n t a u g e n a

rgulirement.

L e tableau d e s celle

suivant d p t s

ressortir

le fait d e e n

1 9 4 1 e t catgories

l ' a u g m e n t a t i o n le quintuple d e

b a n c a i r e s d e s billets

toutes

d u

m o n t a n t

circulation;

e n 1 9 4 3 ,

 toutefois, la proportion ,.. . ., j. j. n atteignait pas tout a fait le triple, l'mission des billets tant plutt moins en retard sur l'avance marque des dpts; mais, en 1944, l'augmentation des dpts a de nouveau dpass le quintuple de celle du montant des billets en circulation. Danemark:

285

D p t s d a n s les b a n q u e s et b i l l e t s encirculation.
Dpts dans les banques

Total en fin de mois

Comptes Banques Caisses de d'prives chques pargne postaux 2.406 2.455 2.615 3.115 3.552 4.200 4.520 4.831 4.969 5.248 2.265 2.179 2.116 2.333 2.589 2.970 3.141 3.252 3.414 3.555 64 72 122 186 218 265 242 319 261 325

Total

Billets en circulation

Millions de couronnes danoises 1939 Septembre . . . Dcembre . . . 1940 . . . 1941 . . . 1942 . . . 1943 . . . 1944 Mars Juin Septembre . . . Dcembre . . .

4.735 4.706 4.853 5.634 6.359 7.435 7.903 8.402 8.644 9.128

480 600 741 842 983 1.359 1.414 1.526 1.678 1.658

A u g m e n t t io ns Il apparat, d'aprs de Septembre 1939 Dcembre 1944 . . . + 2.842 + 1.290 + 26> + 4.393 + 1.178 la moyenne des quatre exercices financiers immdiatement antrieurs mars 1944, que le systme bancaire, Banque Nationale comprise, a financ environ les quatre cinquimes de tous les emprunts publics. Mais en 19411942, et en 19421943, le dveloppement du systme bancaire a lgrement dpass le dficit du budget; ce fait refltait une activit remarquable des particuliers en matire de crdit, l'important m a r c h d e s o b l i g a t i o n s p r i v e s constituant une caractristique de la situation au Danemark.

Alors que le capital de toutes Danemark: Expansion bancaire les socits anonymes s'levait et d f i c i t b u d g t a i r e , prs de 2.500 millions de couCouverture du dficit budgtaire Expansion du systme ronnes danoises en 1943 et que bancaire Exercices Expansion Autres Dficit en pourclos du systme prole total des obligations mises total centage du le 31 mars bancaire venances 2 3 dficit total ') ) ) par l'Etat atteignait environ 1.500 Millions de couronnes danoises % millions, il y avait encore en cir55 530 430 960 1940-41 103 890 (-30) 860 1941-42 culation, outre les emprunts obli102 910 (-20) 890 194243 79 1.800 470 2.270 1943-44 gataires des municipalits, pour Total environ 6.600 millions d'obligaAvril 1940850 83 Mars 1944 4.130 4.980 tions hypothcaires. Des statis1 tiques compltes des missions ) D'avril mars, les modifications des chiffres sont donnes dans le 2 tableau prcdent. ) Ces chiffres reprsentent la diffrence entre la premire et la troisime colonne. de capitaux n'ont pas t com3) Y compris les frais d'occupation et le clearing, tels qu'ils sont donns page 2 8 1 . muniques, mais le tableau ciaprs illustre le fait remarquable que les obligations hypothcaires mises par les socits de crdit ont augment dans une proportion trs considrable pendant les premires annes de la guerre, le gouvernement n'ayant pas pris de mesures pour rserver le march des capitaux ses propres emprunts comme l'ont fait la plupart des autres pays; en fait, les missions nettes d'obligations


Danemark: Emissions d'obligations des s o c i t s de c r d i t et des banques h y p o t h c a i r e s . * Nouvelles Nouvelles missions, Amor- emissions, montant tissements montant net brut
Millions de couronnes danoises

286
hypothcaires dant pass guerre. traire, les trois le contre derniers d e s argent frais p e n -

exercices chiffres d'actions,

o n t d d 'avant a u c o n -

triple

(Les missions o n t t d e d e d e

relativement d e e n e n

ngligeables couronnes e n

moins et

3 0 millions 2 0 millions la d e mise

1939-40 1940-41 1941-42 1942-43 1943-44

204 238 519 817 551

115 132 241 508 238

89 106 278 309 313

1943

1942.)

Jusqu' d e

l'poque la

application

politique d e

strilisation socits d u d e

p e n d a n t crdit o n t p o u r sur d e s

* Emission d'obligations de caisse (Kassen-Obligationer) par la Credltforeninger et la Hypotekfrenlnger . Les socits de crdit prtent sur premire hypothque Jusqu' 6 0 % de la valeur value des biens fonciers, tandis que les banques hypothcaires accordent des avances gnrales sur seconde hypothque ne dpassant pas 7 5 % de la valeur value des biens. A la fin de mars 1944, les socits de crdit avalent pour Cr. d. 6.054 milllons^d'obllgatlons en circulation et les banques hypothcaires pour Cr, d. 534 millions. Sur les Cr. d. 1,095 millions de nouvelles missions nettes pendant les cinq annes 193940 a 194344, figurant sur le tableau, Cr. d. 1,059 millions reprsentaient les socits de crdit et Cr. d. 36 millions seulement les banques hypothcaires,

l't

1942, les d e la la

profit rduire

liquidit d e et

march pesant

charge agricole

l'intrt la

l'industrie obligations d'intrts de en

proportion

hypothcaires 4 V4 % total et e n moins

p r o d u c t i v e s est passe 5 6 %

4 5 % d u mars

mars

1 9 4 0

1944.

Les grand 4 % assez

t a u x

d ' i n t r t d'autres pays

a u

D a n e m a r k

n e

sont

p a s aussi d e

b a s q u e la

dans est

u n

n o m b r e

d'Europe;

le taux d u

d'escompte court terme

b a n q u e tre

depuis

octobre Les

1 9 4 0 et taux d u

les autres long 3

1

taux

semblent

rests le

stables.

terme
2

ont, la

toutefois, m o y e n n e

subi tait

d e s variations: d e 5 %

rendement est des t o m b

d e s

rentes e n

d'Etat

% .

dont

e n 1940,

3,9 % d e
e n

juin 1 9 4 2 , mais le mois

est devenu suivant, reprendre

irrgulier se relevant

lors d e d e

l'introduction continue baisse jus-

mesures

strilisation fvrier

faon d e

jusqu' qu' en

4 , 6 5 %

1 9 4 3 , pour

s o n m o u v e m e n t lgrement

c e qu'il ait atteint

u n nouveau le premier

record

d e baisse,

infrieur

3,9%> e n

mars 1 9 4 4 . P e n d a n t pour rduire 4 %

semestre

d e 1 9 4 4 ,u n e tentative publics: alors

a t faite, qu'en
c e

effet, un

les taux

d'intrt

d e s emprunts

janvier, repre n

emprunt u n a n s a

remboursable d e

e n trente
e n

a n s a v a i t t m i s 993/4 u n emprunt 3
1

qui

sentait vingt

rendement t mis

4 , 0 2 % y

mars,

%remboursable la

9 8 j2, d e

correspondant couronnes d e s

u n rendement a

d e 3 , 6 8 % ;

moiti E n a t a n s

seulement juin, le

d e s 6 0

millions

offertes dans

t toutefois les caisses

souscrite.

taux d e 4
2 1

d'intrt 3
1

m a x i m u m
e t

dpts

d'pargne

ramen de des l
3

taux taux

d e s certificats d u e n long terme

d e la dette

publique le

deux

r /

% /
2

Mais

les

o n t t relevs, m o m e n t millions o d e o n

r e n d e m e n t a u x r e m rended e 8 0

rentes 3

atteignant 4,1 % u n

septembre, 4 % mis o n d e 6 0

est revenu

conditions boursable ment d e

antrieures, e n quarante

emprunt alors

couronnes u n

a n s tant e n

9 9 , c e a mis

qui reprsentait a u pair u n

4 , 0 8 % .

Enfin,

novembre,

emprunt

millions

d e couronnes,

remboursable

e n cinquante

a n s et a u taux d'intrt

d e 4 % -

287

Aprs le succs de cet emprunt, une nouvelle tentative a t faite en dcembre avec une mission 3 1 / 2 % a 99, remboursable en ving-t-cinq a n s ; mais, sur les 60 millions de couronnes offertes en souscription publique, 12 15 millions seulement ont t souscrits, et les banques furent forces de prendre les 45 48 millions restants, en plus des 20 millions qu'elles avaient souscrits ferme.

Quelles que soient les diffrences que l'on constate entre les techniques fiscales et financires des divers pays, il existe entre elles une ressemblance importante certaine: les d e t t e s p u b l i q u e s i n t r i e u r e s ont partout trs largement dpass les niveaux atteints jusqu'alors, ce qui soulve de graves
Dettes publiques intrieures des de 1939 1944:en m i l l i o n s Etats- Unis. Augmentation de mars 1939 mars 1944 de dollars

Situation la fin de Dattes publiques Intrieures Mars 1939 Millions de $| Etats-Unis Long et moyen terme . . Court terme Total Grande-Bretagne Long et moyen terme . . Court terme Total Allemagne Long et moyen terme . . Court terme Total Japon Long et moyen terme . . Court terme Total France Long terme Court (et moyen) terme . Total Belgique Long et moyen terme . . Court terme Total Pays-Bas Long et moyen terme . . Court terme Total % Mars 1944 Millions de S| 137.660 47.940 185.600 % 74 26 100

Dette Pourcen- en 1944, en tage d'augMontant mentation multiple nominal long et de court terme 1939 Millions de$ % 94.120 46.630 140.750 67 33 100 3,2 36,6 *>1

43.540 1.310 44.850

97 3 100

24.840 3.680 28.520

87 13 100

51.240 21.980 73.220

70 30 100

26.400 18.300 44.700

59 41 100

2,1 6,0 2,6

4.590 1.330 5.920

78 22 100

23.540 31.270 54.810

43 57 100

18.950 29.940 48.890

39 61 100

5,1 23,5 9,3

3.210 100 3.310

97 3 100

14.850 380 15.230

98 2 100

11.640 280 11.920

98 2 100

4,6 3,8 4,6

5.870 2.700 8.570

68 32 100

8.310 19.720 28.030

30 70 100

2.440 17.020 19.460

13 87 100

1,* 7,3 3,3

840 10 850

99 1 100

1.600 2.450 4.050

40 60 100

760 2.420 3.180

24 76

1,9 245,0 4,8

too
27 73 100

1.280 290 1.570

82 18 100

2.410 3.350 5.760

42 58 100

1.130 3.060 4.190

1,9 11,6 3,7

 p r o b l m e s p o u r l'administration e t d a n s u n avenir immdiat.

288

d e la d e t t e p e n d a n t les a n n e s venir, s a n s

c o m p t e r les r p e r c u s s i o n s m o n t a i r e s d ' u n c a r a c t r e plus u r g e n t l ' h e u r e actuelle A l o r s q u e l'volution d e s d e t t e s p u b l i q u e s a dj l'accroissement allant dollars = t p r s e n t e e n m o n n a i e n a t i o n a l e d e c h a q u e p a y s d a n s le p r s e n t c h a p i t r e , le t a b l e a u p r c d e n t d o n n e q u e l q u e s chiffres qui i n d i q u e n t des dettes de mars publiques mars intrieures pendant 1939 les cinq a n n e s RM 20 =

1 9 4 4 , converties, p o u r plus d e facilit, en

d e s E t a t s - U n i s d e s c o u r s c o n v e n t i o n n e l s ( 1 = $4 = F r . b . 175 = FI. 10).

F r . fr. 2 0 0

O n p e u t c o n s i d r e r q u e ces c o u r s d o n n e n t u n e i d e assez

e x a c t e d e la ralit, t a n t d o n n e la situation p e n d a n t la p r i o d e en q u e s t i o n , mais il n e s e r a , b i e n e n t e n d u , possible d e faire u n e c o m p a r a i s o n dfinitive d e s m o n t a n t s a b s o l u s q u e l o r s q u e les c o u r s d e c h a n g e se s e r o n t stabiliss a p r s la g u e r r e . T o u t e c o m p a r a i s o n d e s a u g m e n t a t i o n s relatives exige d e m m e u n e g r a n d e p r u d e n c e : e n A l l e m a g n e , p a r exemple, quelque 12 milliards d e reichsmarks (soit 2.400 millions d e dollars) d e S o n d e r w e c h s e l n o n c o m p r i s d a n s les situat i o n s d e la d e t t e p u b l i q u e circulaient en m a r s 1939, et a v a i e n t t r a m e n s p e u t - t r e 10 milliards d e r e i c h s m a r k s e n m a r s 1944. Si l'on tient c o m p t e de c e t t e d e t t e , le t a u x d ' a u g m e n t a t i o n d e la d e t t e p u b l i q u e a u r a i t t d e s e p t et n o n p l u s d e neuf, ainsi q u e le m o n t r e le t a b l e a u , qui r e p r o d u i t les chiffres d e s situations officielles d e la d e t t e p u b l i q u e . M m e si l'on c o m p r e n d les S o n d e r w e c h s e l , la d e t t e i n t r i e u r e d e l ' A l l e m a g n e e n 1939 tait relativement faible, la plus g r a n d e p a r t i e d e la d e t t e d e 1914 1918 a y a n t t liquide p a r l'inflat i o n ; a u c o n t r a i r e , la d e t t e p u b l i q u e d e la G r a n d e - B r e t a g n e en 1939 tait dj r e l a t i v e m e n t leve, p r c i s m e n t en r a i s o n d e .son a c c r o i s s e m e n t e n 1 9 1 4 1 8 . Mieux q u e le t a u x d ' a u g m e n t a t i o n , la relation e n t r e les d e t t e s p u b l i q u e s et le r e v e n u national p e u t servir d e t e r m e d e c o m p a r a i s o n : t a n d i s qu'au p r i n t e m p s d e 1944, la Pourcentage de la dette court terme du Gouvernement central. d e t t e fdrale d e s E t a t s Unis reprsentait une fois u n q u a r t le r e v e n u n a t i o n a l e t q u e la p r o portion tait la mme a u C a n a d a , la d e t t e intrieure britannique dp a s s a i t le d o u b l e d u rev e n u n a t i o n a l e t il en tait p r o b a b l e m e n t mme en de Allemagne. constamment,

Ces rapports changent toutefois

289

les d e t t e s c r o i s s a n t u n r y t h m e p l u s r a p i d e q u e les r e v e n u s n a t i o n a u x ; d e p l u s , il f a u d r a finalement tenir c o m p t e d e certains e n g a g e m e n t s a d d i t i o n n e l s , tels q u e la responsabilit financire a s s u m e p a r les g o u v e r n e m e n t s p o u r les d o m m a g e s d e g u e r r e , bien q u e ceux-ci n e soient en g n r a l ni r e p r s e n t s p a r d e s o b l i g a t i o n s dfinies, ni m e n t i o n n s d ' a u t r e m a n i r e c o m m e faisant p a r t i e d e la d e t t e p u b l i q u e . D a n s t o u s les p a y s , l'exception d u J a p o n , l ' a c c r o i s s e m e n t d e la d e t t e c o u r t t e r m e a t r e l a t i v e m e n t p l u s g r a n d q u e celui d e la d e t t e l o n g t e r m e . C ' e s t ce qui est arriv plus s p c i a l e m e n t en F r a n c e , e n B e l g i q u e e t a u x P a y s Bas, o les frais d ' o c c u p a t i o n et les clearings o n t t essentiellement financs c o u r t t e r m e . A u x E t a t s - U n i s les d e u x tiers, en G r a n d e - B r e t a g n e les t r o i s cinq u i m e s et e n A l l e m a g n e les d e u x cinquimes d e s e m p r u n t s publics d e p u i s 1939 o n t t l o n g t e r m e . P o u r ces trois p a y s , le p o u r c e n t a g e d u t o t a l d e la d e t t e p u b l i q u e c o u r t t e r m e est i n d i q u d a n s le g r a p h i q u e d e la p a g e ci-contre
1916 1919 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943
Chiffres de fin d'anne

Etats-Unis : D e t t e s p u b l i q u e s et prives. 1 )
T o t a l des dettes (net) publiques

En pour - cent du total

prives

total

Dettes publiquesj prives

%

Milliards de dollars 6 31 29 30 33 35 38 39 42 45 47 48 51 53 64 109 162 69 87 144 144 134 122 113 112 111 111 112 110 111 114 120 114 112 75 118 173 174 167 157 151 151 153 156 159 158 161 167 184 223 274 8 26

92 74 83 83 80 77 75 74 73 71 70 69 69 68 65 51 41

s u r u n e plus l o n g u e p r i o d e . Dans quelques pays, l'augmentation a des dettes publiques d'une cerpas l'endett accompagne priv.

taine r d u c t i o n d e tement

11 n ' e s t

facile d e d r e s s e r d e s valuations d u volume global des dettes prives, les chiffres n ' t a n t c o n n u s q u e p o u r u n t r s petit de pays. P e n d a n t la p r e m i r e g u e r r e m o n d i a l e , la d e t t e p u b l i q u e a u x E t a t s - U n i s est p a s s e d e m o i n s d ' u n dixime d e s d e t t e s p r i v e s en 1916 plus Pendant d ' u n tiers les dix en 1919. annes nombre

20 23 25 26 27 29 30 31 31 32 35 49 59

n n

suivantes, la d e t t e p u b l i q u e s'est au total relativement peu modifie ; les d e t t e s prives, a u c o n traire, ont augment d'un mouvem e n t parallle a u d v e l o p p e m e n t d e la p r o s p r i t c o n o m i q u e , le

1) Chiffres publis par le Dpartement du commerce des Etats-Unis, dans la revue Survey of Current Business. 2) Dettes du gouvernement fdral, des agences fdrales, des gouvernements des Etats et des autorits locales, l'exclusion de la dette non dtenue par le public. En 1 9 1 6 , la dette fdrais tait de $ 1.200 millions et les dettes des Etats et des autorits locales de $ 4 , 6 0 0 millions; en 1 9 1 9 , elles talent respectivement de $ 2 5 . 6 0 0 millions et % 5 . 4 0 0 millions; en 1 9 3 0 , elles taient peu prs gales, la dette fdrale atteignant | 1 5 . 4 0 0 millions et la dette des Etats, etc. $ 1 4 . 7 0 0 millions. A dater de ce moment, la dette fdrale a augment continuellement pour atteindre $ 147 milliards en 1 9 4 3 , alors que les dettes des Etats, etc. (qui ont atteint leur maximum avec $ 1 6 . 8 0 0 millions en 1 9 3 2 et en 1 9 3 3 ) n'ont gure chang au total et talent de $ 1 4 . 8 0 0 millions en 1943. 3) Y compris les dettes des entreprises commerciales, des particuliers et des emprunteurs autres que les socits, mais non compris les obligations des banques envers leurs dposants, celles des compagnies d'assurance sur la vie envers les titulaires de polices et les dettes des particuliers contractes directement les uns envers les autres. Les dettes nominales entre personnes morales distinctes qui font partie d'un seul et mme ensemble conomique ont t limines. Ces dettes ont atteint leur maximum en 1 9 2 9 $ 8 8 . 5 0 0 millions long terme et $ 5 5 . 5 0 0 millions court terme ; en 1 9 4 3 , elles talent respectivement de $ 7 5 . 9 0 0 millions et 3 5 . 8 0 0 millions.

290

rapport entre les dettes publiques et les dettes prives tant en 1929 d'un cinq. La priode de dpression conomique qui a suivi a provoqu une contraction du volume des dettes prives, ramenes de 144 milliards de dollars en 192930 112113 milliards en 193334; puis, le volume total en est rest plus ou moins stationnaire aux environs de ce dernier chiffre jusqu'en 1943. La dette fdrale, d'autre part, a augment graduellement partir de 1930, puis brusquement dater du dbut de la guerre, de sorte que le rapport s'est trouv effectivement renvers, la dette publique totale en 1943 atteignant presque une fois et demie le montant global de toutes les dettes prives. Pour l ' A l l e m a g n e galement, on dispose de certaines valuations dans ce domaine.
Allemagne: Dettes publiques et prives.1)
De1 [tes Dettes prives Total publiques prives

Dettes publiques
Date

Reich

Autres Total dettes 3 ) Milliards de reichsmarks 17 21 28 28 26 29 36 55 107 325

pour-cen t du total
0

1932 Dcembre 1935 1938 1940 1944 Juin*)

1) 2 ) 3 ) 4)

12

15 27 79 299

64 61 65 65 69

93 97 120 172 394

31 37 46 62 82

69 63 54 38 18

D'aprs un tableau paru dans Bankwirtschaft du 1er novembre 1 9 4 4 . Ces chiffres comprennent les certificats d'Impt, etc. Dettes des autorits locales et des collectivits publiques sous la forme de socits par actions, Evaluations approximatives. Sur le total de RM 394 milliards au milieu de 1944, RM 152 milliards taient reprsents par des obligations (dont RM 126 milliards en titres du Reich). En dcembre 1944, la dette du Reich s'levait RM 347 milliards.

En de

1932, les dettes d e s dettes

publiques prives,

e n

Allemagne alors gure qu'en

taient

infrieures

la

moiti suiReich dettes la

l'ensemble le p a s

mais n'a

que,

pendant

les six annes d u d e s

vantes, n'ont

total cess tait

des

dettes

prives si

chang, 1 9 3 8 3 9 , des

les emprunts le v o l u m e

d'augmenter,

bien gal cr

publiques guerre, atteint m m e , dettes auraient marks, caisses plus d e les le

approximativement publiques des ont

celui plus le

dettes

prives. et, e n

A v e c

dettes quintuple q u e la

encore dont

rapidement total p e u

1944, ont presque q u e le les

dettes

prives, e n ait

est demeur C'est e n

bien d e

composition qui la

quelque

vari.

ainsi

l'agriculture,

s'tablissaient guerre

11.250 1.500

millions

juillet d e

1943, reichsles

diminu alors

pendant

d'environ

1.750 millions l'agriculture d e titres)

qu'on et

valuait

l'pargne d e

accumule crdit soit et

p a r

(dans

d'pargne 1 3

les coopratives la fin d e

sous forme q u e le

u n peu d e ses

milliards

1 9 4 3 ,

plus

montant

global

dettes. D a n s tmes d e d ' a u t r e s rductions p a y s apportes galement, aux dettes o n a constat pendant d e la n o m b r e u x guerre, e n symppartie

prives

291

dans

le

domaine des

agricole des

et

en

partie de

la

suite

d'amortissements en Angleterre Etats-Unis. bien que

rguliers, et des Mais,

par

exemple

avances

socits aux

construction

crdits d'une

temprament gnrale, cas pas

consentis le

consommateurs des dettes

aux

manire dans naut, t C e des

remboursement et pour par

prives,

considrable la c o m m u et l'a

individuels, t

certains rapport

groupes au

l'intrieur des dettes des

de

n'a

important par rapport c'est l e le

total

prives,

encore qui est

moins

l'accroissement renversement q u e l e s du

n o r m e rapport

dettes les

publiques. dettes pu-

significatif,

entre

bliques et les dettes m a i n t e n a n t u n

prives; l e s

f a i t

d e t t e s

p u b l i q u e s pour de

d p a s s e n t pays,

t o u t e s

d e t t e s

p r i v e s p a r

constitue, a u x d e s

nombreux

c h a n g e m e n t

f o n d a m e n t a l

r a p p o r t d ' a v o i r

c o n d i t i o n s

d ' a v a n t p r o -

g u e r r e , f o n d e s

c h a n g e m e n t s u r la

s u s c e p t i b l e

r p e r c u s s i o n s

p o l i t i q u e

f i n a n c i r e * .

Le partie l e s un

dveloppement accroissement d u de se p u b l i c . rfrer dj 1943

considrable galement P o u r aux en

des

dettes

publiques des a c t i f s

eu

pour

contree n t r e nouveau

considrable une

l i q u i d e s il est de le

m a i n s

donner

ide

complte, aux

ncessaire des actifs

statistiques vers de la

publies fin des

Etats-Unis, 1920

volume s'tait

liquides, lev en

grand au

annes en

1929,

nanmoins

triple

son

montant

1929.

Etats-Unis:

Total
1929

des actifs Iiquides

du

public.

1940

Catgorie d'actifs liquides

1941 Dcembre

1942

1943

Augmentation de 1929 1943

1944 Juin

Milliards de dollars Monnaie ') Dpts en banque 2 ) Fonds d'Etat3) Total . . . . . . .

Total . . .

3,6 51,0 54,6 9,5 64,1

7,3 62,7 70,0 19,6 89,6

9,6 66,7 76,3 26,5 102,8

13,9 77,4 91,3 47,2 138,5

18,8 93,6 112,4 74,3 186,7

+ 15,2 + 42,6 + 57,8 + 64,8 + 122,6

20,9 95,8 116,7 91,3 208,0

dprciation, lusure et la destruction du capital rel existant sont trs considrables. 2 1) Monnaie en dehors des banques. ) Dpts vue (ajusts), c'est--dire l'exclusion des dpts de l'Etat, plus les dpts terme (dans les banques prives et les caisses d'pargne). 3) Dtenus par le public, c'est--dire tous les fonds d'Etat, l'exception de ceux dtenus par le systme bancaire (caisses d'pargne comprises) et les agences fdrales. * Dans quelques rares cas, les dettes publiques excdaient dj le total de l'ensemble des dettes prives avant la guerre. Ainsi, la dette publique infrieure en Belgique s'levait Fr. b. 36.700 millions la fin de 1939; avec les dettes des provinces, des municipalits et du Congo, le total des dettes publiques s'levait Fr. b. 54.500 millions, auxquelles on pourrait ajouter Fr. b. 6.303 millions de dettes des institutions semi-officielles. Le total des dettes prives, avances des banques comprises, ne s'est lev qu' Fr. b. 20.500 millions, soit un peu plus d'un quart de l'ensemble des dettes, atteignant Fr. b. 81.300 millions (cf. Bulletin de la Banque Nationale de Belgique de dcembre 1944).


E t a t s - U n i s : F a c t e u r s a f f e c t a n t le

292
v o l u m e d e A u cours d e s onze

la m o n n a i e et des d p t s . 1930 1940 onze ans 19411943 trois ans 19301943 quatorze ans

annes

non

. a

allant le total

d e lyJU des

Mouvements pendant les priodes

1940,

actifs

liquides a a u g m e n t d e 2 5 milliards en trois de dollars, puis

Milliards de dollars Accroissement du stock d'or1) . . . Mouvement gnral des fonds du Trsor2) Crdits bancaires: Achats par les banques de fonds d'Etat') Autres crdits bancaires4). . . . Total de tous les facteurs . . Monnaie 5) Dpts dans les banques '-) Accroissement total de la monnaie et des dpts 5)
1

+ 18,0 1,7

0,1

+ 17,9 12,1 + 71,6 - 19,6 + 57,8 + 15,2 + 42,6 + 57,8

ans

seulement,

10,4 + 54,3 - 1,4 + 42,4 + 11,5 + 30,9 + 42,4

c'est--dire d e 1941 1943, l'augmentation a t de

+ 17,3 - 18,2 + 15,4 + 3,7 + 11,7 + 15,4

presque actifs plus sous et ont

1 0 0 milliards. L e s leur forme la

sous

liquide,

c'est--dire

la forme d e monnaie en banque,

de dpts augment

d e 15 milla premire consquence

) La priode de 1 9 2 9 1 9 4 0 est Influence par la plus-value de $ 2 . 8 0 0 millions rsultant de la rvaluation du stock d'or, ce montant tant ajout au stock d'or et au fonds gnral du Trsor. 2) Les additions au fonds gnral du Trsor, prcdes du signe () dans le tableau, tendent contracter la monnaie et les dpts bancaires appartenant au public. 3) Achats faits par les banques de Rserve Fdrale et toutes les autres banques (caisses mutuelles d'pargne comprises). 4) Y compris divers facteurs peu Importants. 5) Mouvement de postes figurant dans le tableau prcdent.

liards p e n d a n t priode, directe pendant en de la

l'afflux seconde

d'or; p-

riode, l'augmentation a dd'Etat

pass par

4 0 milliards,

uniquement,

c e t t e fois, l a suite d ' a c h a t s d e f o n d s

les b a n q u e s . P a r c o n s q u e n t , si l ' o n c o m p r e n d les fonds d ' E t a t achets d i r e c t e m e n t p a r d e 1 0 0 milliards d e dollars a u x actifs

le p u b l i c , l a t o t a l i t

d e l'augmentation

liquides p e n d a n t les trois a n n e s 1 9 4 1 1 9 4 3 a t d u e u n i q u e m e n t a u financem e n t c o u r a n t d e la guerre. Comme venu pays, sur les fonds pay emprunts sont utiliss p a r l'Etat, revenu ils g o n f l e n t le r e -

national sert

aux particuliers,

q u i , u n e fois l e s i m p t s U n e tude q u e la laissent

l'achat

d'articles

de consommation

ou est pargn.

l'pargne

en temps pargne

d e guerre* publie

aux Etats-Unis s u r le revenu

e n

a montr q u e leur

proportion

p a r les particuliers

les i m p t s e s t p a s s e d e 1 0 , 2 % e n 1 9 4 0 2 6 , 6 % considrable ayant e u lieu dans le seul p a y s

1943, cette o la

augmentation consommation

belligrant

civile n ' a v a i t p a s d i m i n u . L e t a u x l e v d e l ' p a r g n e a u x E t a t s - U n i s s ' e x p l i q u e p r o b a b l e m e n t p a r le fait q u e le r e v e n u total a augment prcipitamment, tandis q u e les produits mais

mis la disposition d e s c o n s o m m a t e u r s n'ont p a s a u g m e n t e n proportion, sont nanmoins mme rests suffisants dans p o u r q u e la c o n s o m m a t i o n mesure.

se maintienne et plus facile

augmente

u n e certaine

Il e s t n a t u r e l l e m e n t

* Voir note la page ci-contre.

293

d'pargner lorsque le revenu rel s'accrot et que le rythme de la consommation reste soutenu que s'il avait t ncessaire d'abaisser les niveaux de vie du temps de paix. Il est vrai que les restrictions svres la production et la vente d'articles durables pour l'usage des consommateurs (automobiles, rfrigrateurs, radios, etc.) ont oblig le public amricain rduire certaines formes de dpenses auxquelles il avait t habitu. Dans la mesure o ces restrictions ont t la cause de l'accroissement de l'pargne, on peut dire qu'elles ont reprsent une contrainte impose la communaut en plus de la pression sociale et patriotique exerce par diverses formes de propagande exhortant le public s'abstenir de faire des dpenses inutiles.** L'pargne annuelle d e s p a r t i c u l i e r s , qui, en moyenne, n'avait pas atteint 5 milliards de dollars pendant les dix annes qui ont prcd la guerre, s'tait leve prs de 35 milliards en 1943 et tait certainement
1

L'pargne en temps de guerre et les marchs d'aprs-guerre, par S.Morris Livingstone, chef de la section de l'conomie nationale, bureau du commerce extrieur et intrieur au Dpartement du commerce des EtatsUnis, publi dans la revue Survey of Current Business de septembre 1943 (compte tenu des chiffres reviss publis en janvier 1944). En ralit, deux calculs distincts ont t faits du total de l'pargne prive aux Etats-Unis : l'un, par le Dpartement du commerce des Etats-Unis, dans lequel le montant de l'pargne apparat comme un rsidu aprs que les impts personnels et les dpenses pour marchandises et services ont t dduits du revenu total des particuliers; l'autre, par la Commission des valeurs et des changes, est un assemblage des postes d'pargne connus sous la forme de monnaie et dpts en banque, fonds d'Etat, etc., les divers postes additionns donnant le montant total de l'pargne prive. On verra d'aprs les tableaux suivants que les rsultats obtenus par ces deux mthodes ont concord assez exactement. E t a t s - U n i s : U t i l i s a t i o n du r e v e n u des p a r t i c u l i e r s . 1 )
Annes civiles 1940 1941 1942 1943 2)
2 1

) Evaluations du Dpartement du commerce des Etats-Unis, comprenant les entreprises non constitues en socits commerciales.

Milliards de dollars Revenu des particuliers . . . Moins Impts personnels . . . 76,5 3,5 73,0 65,7 7,3 92,7 4,0 88,7 74,6 14,2 116,6 6,6 110,0 82,0 28,0 142,3 18,3 124,0 91,0

) Chiffres provisoires. ) D'aprs les valuations de la Commission des valeurs et des changes, non compris l'pargne des collectivits et de l'Etat, mais y compris celle des entreprises non constitues en socits commerciales, telles qu'elles sont reproduites dans le Survey of Current Business pour septembre 1 9 4 3 , publi par le Dpartement du commerce des Etats-Unis.

Revenu d i s p o n i b l e Moins dpenses pour marchandises et services Epargne des particuliers . . . .

33,0

E t a t s - U n i s : E p a r g n e des p a r t i c u l i e r s . 3 )
Annes civiles 1940 1941 1942 1943

Milliards de dollars Epargne liquide Monnaie et dpts en banque 4 ) . . . Fonds d'Etats) E p a r g n e non l i q u i d e Btiments 8) Assurances prives 1 ) Total . . . . (nette)

4) Y compris les dpts en compte d'pargne (ainsi que, pour chaque anne de 1940 1 9 4 2 , $ 3 0 0 millions, participation accrue des associations d'pargne et d'emprunt).
5

3,3 0,1 3,4 1,7 1,7

5,9 2,5 8,4 1,9 2,1

12,0 10,4 22,4 1,3 2,4 3,7 2,8 28,9

15,8 13,8 29,6

) Titres du gouvernement fdral moins ventes nettes d'autres titres (s'levant au total $ 1.1 0 0 millions pendant les trois annes de 1940 1 9 4 2 ) .

4,4

Total

. . . .

3,4 (-1,1) 5,7

4,0
(-0,6) 11,8

6) Participation accrue dans les locaux d'habitation non agricoles, c'est--dire diffrence entre la valeur des constructions et la valeur des hypothques. T) Diffrence entre la valeur des polices et la valeur des avances auxquelles elles servent de garantie.

R e m b o u r s e m e n t de d e t t e s p o u r d e s b i e n s de c o n s o m m a t i o n s ) . T o t a l de l ' p a r g n e d e s particuliers

37,7

8) Liquidation (augmentation en 1940 et en 1941) de dettes envers les socits, pour des biens de consommation.

** L'pargne a galement t considrable en A n g l e t e r r e ; les tableaux du Livre blanc sur les Statistiques relatives l'effort de guerre de la Grande-Bretagne montrent que l'pargne prive est passe de 11,6% du revenu priv aprs prlvement de l'impt direct en 1939 25,7% en 1943. Cette dernire anne, l'pargne prive, plus l'impt (impt direct et contribution force au fonds hors budget) ont effectivement reprsent 42% du revenu national pay (revenu priv des particuliers et des entreprises, plus les payements de transfert).

294

encore plus leve en 1944. Ces montants reprsentent l'pargne des particuliers, y compris celle des entreprises non constitues en socits commerciales (ce terme comprenant par exemple les mdecins et les agriculteurs), mais non compris les entreprises constitues en socits commerciales. Le changement le plus considrable a t constat dans les a c t i f s l i q u i d e s l e s p l u s f a c i l e m e n t r a l i s a b l e s , c'est--dire ceux sous forme de monnaie, de dpts en banque et de fonds d'Etat. L'augmentation totale de ces actifs semble avoir atteint quelque 60 milliards de dollars pendant les trois annes 1941 1943. Une partie de ce total appartenait des entreprises non constitues en socits commerciales et une partie aux particuliers fortuns dont les habitudes de dpenses ne sont gure susceptibles de changer, mais la majeure partie, probablement 35 45 milliards de dollars la fin de 1943, tait aux mains des consommateurs dont les revenus annuels sont infrieurs 10.000 dollars. Dans son rapport annuel pour 1943, la Banque de Rserve Fdrale de New-York a dit au sujet des fonds d'pargne accumuls sous forme de monnaie en circulation et de dpts en banque qu'ils ne sont pas gnrateurs d'inflation tant qu'ils restent relativement oisifs, mais qu'ils constituent une menace continuelle pour le maintien efficace du contrle des prix aussi longtemps que le ravitaillement en marchandises destines la population civile reste ncessairement restreint, tout en tant considrable . Pour le moment, le public ne semble pas enclin acheter des marchandises. Mais nous ne devons pas perdre de vue que si la spirale dangereuse de l'inflation venait, pour une raison quelconque, se mettre en mouvement, elle trouverait maints concours. La f a o n d o n t les d t e n t e u r s de r e s s o u r c e s l i q u i d e s utili-

s e r o n t l e u r s d i s p o n i b i l i t s lorsque la guerre sera termine pourra varier d'un pays l'autre. Si la confiance dans la monnaie est atteinte, le dsir de dpenser sera probablement irrsistible; si tel est le cas, il sera sinon impossible, du moins extrmement difficile de freiner les dpenses massives par des mesures restrictives de contrle. L o la confiance subsistera, il est probable qu'une proportion considrable de l'pargne de guerre restera sous forme de capital ; mais, mme dans ce cas, le consommateur moyen sera probablement enclin dpenser une plus forte proportion de son revenu courant et en pargner une moins grande quantit que s'il n'avait pas accumul de rserves. Il se peut, d'ailleurs, qu'il dsire utiliser une partie de ses rserves l'achat, par exemple, d'une automobile ou de tout autre article durable. Etant donnes ces possibilits, il n'est pas douteux que les gouvernements estiment dsirable de garder la situation en main et qu'ils maintiendront cette fin un certain contrle sur le volume des dpenses jusqu' ce qu'un

295

nouvel quilibre soit atteint. Dans la grande majorit des pays, une certaine hausse des prix a dj absorb une partie de l'excdent du pouvoir d'achat; il est assez curieux de constater que plus le contrle des prix a t rigide et plus le problme que pose l'excdent de pouvoir d'achat peut se compliquer. L'norme dveloppement de la monnaie et des dpts dans le monde entier provient de l'incapacit de couvrir les dpenses publiques par les recettes fiscales et a, par consquent, pour contrepartie la colonne des actifs dans les bilans des banques le gonflement des portefeuilles de fonds d'Etat. Un renversement de ce mouvement ne pourra amener une rduction sensible du montant des billets en circulation et des dpts que si les dettes publiques sont rembourses au pralable 1 ) ; or il n'est gure probable que les budgets accusent des excdents importants dans un proche avenir ; il est donc permis de conclure que l e s r e s s o u r c e s l i q u i d e s c r e s p e n d a n t la g u e r r e s e r o n t e n c o r e int a c t e s l o r s q u e l a g u e r r e p r e n d r a f i n et le resteront au moins pendant les quelques annes qui suivront. Leur persistance posera une srie de problmes dont le nud rside dans l'ventualit d'une liquidit excessive, qui pose ellemme la question du maintien d'une politique de l'argent bon march. Considrs par rapport aux conditions actuelles, les rserves d'or des banques d'mission et le volume des autres avoirs mobilisables sur le march international, qui, pendant le dix-neuvime sicle, ont t disponibles sur les divers marchs, sembleraient maintenant tonnamment petits dans la plupart des cas ; mais, sauf de rares occasions, ces actifs ont t suffisants pour permettre de maintenir la grande majorit des monnaies leur parit de change. Une des raisons de cet tat de choses a t qu'on ne pouvait acheter des devises trangres sur les marchs qu'avec des ressources liquides et qu'en aucun pays, a u c o u r s d u d i x - n e u v i m e s i c l e , l a l i q u i d i t s u r marchs intrieurs n'a t grande. les

Une tude faite aux E t a t s - U n i s il y a quelques annes 2 ) a montr que les crances liquides du public sous la forme de dpts en banque, d'actions et d'obligations, etc., c'est--dire tous les actifs liquides et transfrables , qui reprsentaient 15 /0 de la fortune qu'il faut attribuer l'urbanisation nationale en 1890, s'taient leves 2O/o avant la premire guerre mondiale et 4 0 % en 1930, augmentation de la population, au dveloppement du principe des socits par actions et, plus tard, la grande ampleur de la dette fdrale. En l'absence d'valuations plus rcentes, on peut arriver une
1

) II semble improbable qu'une liquidation des avances des banques prives ait d'autre rsultat qu'une rduction trs limite des billets et des dpts. Au moment o nous crivons, il est d'ailleurs impossible de formuler un jugement dfinitif quant au succs que pourront finalement avoir des mesures du genre de celles introduites en Belgique l'automne de 1944 avec le blocage des billets de banque et des dpts.

) Berle et Pederson Crances liquides et fortune nationale- (Macmillan, 1934).


Etats-Unis: Revenu national

296
mesure approximative d e la e n la liquidit e n et d e e n l'accroissement comparant le des d'Etat

et a c t i f s Revenu national (de l'anne)

liquides. Actifs liquides en fin d'anne Actifs liquides en pourcentage du revenu national

ultrieur total dpts dtenus d e

monnaie banque le

circulation, fonds

Annes civiles

d e s

par

public partie

(dont

l'ensemble des

Milliards de dollars 1930 1941 1942 1943 1944* 69 95 120 148 159 62 103 139 187 229

/o
90 108 ne 126 144

reprsente crances

u n e

considrable les

liquides a u

dans

valuations compadans le

prcdentes) raison tableau

revenu il est

national, procd

laquelle ci-contre. q u e entre le

* Chiffres provisoires. Avec les valuations des actifs liquides de la Rserve Fdrale (cf. note du tableau page 291), le pourcentage passerait de 88 en 1941 119 en 1944, soit peu prs la mme augmentation proportionnelle que celle qui ressort du tableau ci-dessus.

Alors que doubl

revenu

national

plus des

1 9 3 0 et 1 9 4 4 , le total d e crances tant gale

catgories a plus q u e tripl d u d e volume, national l'augmentation chacune d e s d e

principales ces

liquides prs

crances

d'un

tiers D e s

revenu

annes dans

1 9 4 2 d'autres

1944. pays galement. Les

conditions d u total

semblables d u

o n t exist liquide assez

valuations pour caine et de

capital

( G e l d v e r m g e n ) exactement les la les

c o m m u n i q u e s amribanque milieu lgrepour la au

l ' A l l e m a g n e d e Ppargne D'aprs capital

correspondent liquide

conception dpts publies en a u

(qui c o m p r e n d valuations millions d e 45.200 liquide

billets,

les titres). 1 9 3 2 , le le

les dernires qui

officiellement d e

liquide,

47.700 tait

reichsmarks, d e

dpassait

m e n t m m e m m e dans

revenu

national,

millions et le

reichsmarks national

anne. rythme,

Jusqu'en se

1938, le

capital

revenu

ont cr

maintenant o n a

dans

la proportion u n e

d'environ rapide

1 0 0 % ! mais,

c o m m e de des 2 3 0

les autres

pays,

constat la

acclration d u fait d e

d e la formation n o r m e environ

nouveaux dettes

capitaux

pendant e n 1 9 4 2 , le

guerre, d u

l'accroissement avait atteint

publiques; d e

total le d e

capital d u

liquide revenu U n e

milliards valu d o n n e tandis de ce le

reichsmarks, 115 d e

soit

double

national, valuation

officieusement n o n officielle * e n 1944, milliards d'aprs

environ chiffre le

milliards

reichsmarks.

1 3 5 milliards d u la capital fin d e

d e reichsmarks pour s'tait soit le accru triple

le revenu prs

national d e 4 0 0 national

q u e

total

liquide l'anne,

jusqu' d u

reichsmarks calcul. Il est

revenu

vident

q u e

l'existence Ainsi,

d'normes l'intrieur, et d e

actifs elle

sous

forme

liquide

peut

prsenter la

certains

dangers. d e

peut

accrotre A peut

brusquement dans les d e s

d e m a n d e avec d e

effective les fonds

marchandises marchs, d e p a r

services. elle

l'extrieur, donner

relations transferts

autres

exemple,

lieu

m a s s i f s ; il v a

soi q u e le d a n g e r

cet gard

sera

d'autant

Die deutsche Volkswirfschaft N 4, 1945.

297

plus grand qu'une proportion importante des ressources liquides appartiendra des trangers, comme il est arriv dans plusieurs pays, lors de la crise de liquidit internationale de 1931. En temps de guerre, la question du mouvement international des capitaux privs ne se pose pas, mais il sera important de ne pas oublier, aprs la guerre, que les problmes de la liquidit extrieure et intrieure des capitaux s'enchevtrent troitement. Or, ces deux problmes sont intimement lis la p o l i t i q u e d e l ' a r g e n t b o n m a r c h . Lorsque le capital rel, dtrior pendant la dernire guerre, eut t en majeure partie reconstitu et qu'en 1930 le puissant dveloppement d'aprsguerre eut pris fin, il fallait s'attendre un retour naturel des taux d'intrt levs; en fait, cette raction est devenue nettement perceptible au cours de la grande dpression conomique . Mais l'existence d'importantes dettes publiques a contraint les gouvernements eux-mmes contribuer directement au mouvement de baisse, et la mesure la plus importante prise cet gard a t la conversion 3 1 / 2 % e n 1932 de l'emprunt de guerre britannique 5 %> qui fut sans aucun doute l'une des mesures dcisives tendant surmonter la crise en Angleterre et l'une des mesures dont les rpercussions salutaires se sont tendues galement d'autres marchs. Mais dans plusieurs pays, notamment aux Etats-Unis, l'activit des placements n'a pas t grande pendant les annes allant de 1930 1939; les importants arrivages d'or New-York se faisant relativement plus rares, puis cessant mme, les taux d'intrt se sont maintenus comme la consquence naturelle des forces l'uvre sur le march amricain. En Angleterre, il est vrai, l'activit des placements l'intrieur s'est maintenue une bonne moyenne, notamment dans l'industrie du btiment, mais aucun prt net n'a t fait l'tranger; les demandes de fonds ont t couvertes sans grande difficult, l'intervention des organismes de contrle n'tant gure ncessaire dans les circonstances prvalant alors. En Allemagne au contraire, les emprunts publics et autres placements relatifs au redressement et au rarmement ont pris de grandes proportions partir de 193334; toutefois, un systme de contrle dlibr, joint une politique d'expansion du crdit, a empch les taux d'intrt de se raffermir et a effectivemeut provoqu leur abaissement graduel. L'ouverture des hostilits a partout accru l'efficacit du contrle de l'Etat sur les marchs financiers et autres. Dans les principaux pays belligrants, notamment, des mesures ont t prises pour rserver tous les fonds disponibles pour les fins officielles, la position de monopole ainsi accorde aux Trsors publics fournissant le cadre d'une intensification de la politique de l'argent bon march. Le tableau suivant donne quelque indication de cette volution en montrant les mouvements des t a u x o f f i c i e l s d ' e s c o m p t e depuis 1938.

OQfi T a u x d ' e s c o m p t e des banques centrales.

Changement net en
Banques centrales

Fin de 1938

1939

1940

1941

1942

1943

1944

1938 1944

Fin 1944

Etats-Unis') Canada Suisse . France Belgique Angleterre Pays-Bas Portugal Eire

. . . .

1
2'/2

V2 IV2 IV2 13/4 2 i 2 3) 2 2V

Vit
?Vs

2'/s 2 2
41/2

-V2

-V
-'II -1/,

+ 1

-V2

-1/2

- 2

21/2 2'/2 3

3
4 31/2 3
21/2

Hongrie Norvge Slovaquie Sude Japon Bohme et Moravie . Allemagne Croatie (Yougoslavie) Danemark Finlande Roumanie Serbie (Yougoslavie) Espagne Turquie
Italie

+ 1 + V2

-1V

3 3 3 3'/2 3'/2 1 1 4 4 4 )

+1/2

~Vt

3.28V2 3 4 5 4 4
3'/2

3,28i/2

+v>
-V2

+ 1V2

-IVs

+1
- 1 1

4 4 4 4 4 1

S 4 4
4V

Bulgarie Albanie Grce

6 6 6

-V2

1
2

+1

+5

+ 5

11

1 ) Taux New-York pour les rescomptes et avances. *) Ramen ! 1 / 2 /o le 16 janvier 1945.

) Ramen 1 5 / 8 % le 20 Janvier 1945. f) Ramen 2 1 /2% le 9 fvrier 1945.

A p r s nettes d u

u n e taux e n

certaine

irrgularit e n 1940, en

e n

1 9 3 9 , il six e n

t p r o c d trois

en

huit

rductions la deux ten-

d'escompte et a

1941, d'une les

1942,

seulement d a n c e annes. dessus p a r

1 9 4 3 baisse q u e , d u

trois

1 9 4 4 ; cess les

ainsi,

manire d e u x

gnrale, o u trois encore (bons et d u d u long

la Bien

p r a t i q u e m e n t certains p o u r entre
1

p e n d a n t taux

dernires trs au-

d a n s

cas, les

d'escompte court

soient t e r m e

d e s

taux et

m a r c h l'cart

e m p r u n t s taux d u

Trsor, t e r m e la

exemple)

q u e

les

court

t e r m e

puisse g u e r r e p a y s

atteindre et les

jusqu' d u cette

2 2 long

/2 %

cette o n t

diffrence fort la p e u

s'est

m a i n t e n u e 1941. les d e

p e n d a n t

taux

t e r m e

flchi

depuis laisser

Q u e l q u e s d'intrt d e o n t n e en

o n t

ragi,

p o q u e , e n

contre

t e n d a n c e

taux

s'abaisser S u d e expos devait o n t

e x a g r m e n t : publi u n

n o v e m b r e sur d e s la

1 9 4 1 , les politique

administrateurs montaire, d e court

la B a n q u e lequel long ils

m m o i r e b r u s q u e et

d a n s et

q u ' u n e p a s tre

baisse

taux

d'intrt dsirable

t e r m e alors

envisage

qu'il

serait

maintenir

les taux


vigueur. faites limites Dans ont Des dclarations dans ont assez

299

bien que par et moins prcises, ont t des

semblables, en

galement

d'autres t

pays, aux

Allemagne

exemple ; autres dans

ailleurs,

infrieures l'ensemble,

fixes de

hypothques et des

emprunts le m o n d e des

privs. entier taux

les m a r c h s depuis

l'argent par un

capitaux de

t caractriss

1941

haut

degr

stabilit certaine

d'intrt, de la dure Mais, sont rests

gnralement des alors stables valeurs que les un

accompagne,

toutefois,

d'une

prolongation

mises. taux niveau d'intrt bas, de de les Exercices financiers clos en mars

G r a n d e - B r e t a g n e : R e n d e m e n t de l ' e m p r u n t de g u e r r e 31/s/o-'^
Aprs dRendeduction de Rendement brut l'Impt sur ment net 2 le revenu ) Pourcentages 3,48 3,77 3,40 3,04 2,94 3,08 27V 35 421/, 50 50 50 2,52 2,45 1,96 1,52 1,47 1,54

lourds rduire

impts le

directs

ont

continu net pour des

r e n d e m e n t le net

prteurs le

aprs

payement aux cours

taxes : de

rendement de

actuels
1

l'emprunt par 1939

guerre est

britannique 3 de

/2%> en 1942 des repar

exemple, 17B/O

tomb

21/2/o

pendant

les a n n e s net le

1939 194O 1941 1942 1943 1944

1944, du

alors que Trsor

le r e n d e m e n t l'impt raison
1

bons venu

1 /0, que rare

sur

tant

peru

de

1 0 s.

livre, n'atteignait II revenu qu'on n'est risque en peut si tre pas de

/2 % que la majoration

1) II s'agit de l'emprunt de guerre 3V2% rsultant de la conversion de l'ancien emprunt de guerre 5 % de 191418. 2) Correspondant respectivement aux taux moyens de 5 s . 6 d . , 7 s . , S s . 6 t i . , 1Os., 1 0 s . et 1 0 s , pour les exercices financiers de 1 9 3 9 1944 clos fin mars.

graduelle les de

rapide

de car ce

l'impt le

sur

le

dcourager

effectivement approcher du

placements, zro; ou c'est du

rendement en ce

retirer p e u t une tax lgre dans

mme

qui

arriverait amenait tend

particulier surplus rendre le

augmentation une proportion aux taux non

revenu forte. le

bnfice telle

plus

Une

situation

public

indiffrent la

d'intrt,

rendement les frais

supplmentaire (dpenses inactifs terme

ventuel,

c'est--dire et

partie

absorbe peine liquide

par les ou

accrus des

d'administration peuvent et non tre plus

impts),

couvrirait sous forme

risques; tre

fonds court

alors conservs long terme.

placs

Q u e l a t l'effet d e c e s m e s u r e s sur les p r t e u r s ? mais certains indices d e cette influence

Il e s t d i f f i c i l e

d e le dire, en

o n t fait leur apparition, p a r e x e m p l e de de crdit, qui doivent toujours ou de le pas aient liquidit, grand t d

ce qui c o n c e r n e les avec soin lesquelles, Les

t a b l i s s e m e n t s des considrations b a n k s de leur

calculer doivent dvelop-

rendement

prvaloir. pement du en en de

c l e a r i n g dpts et

de

L o n d r e s ,

malgr n'ont

leurs sur

chiffre que

d'affaires, leurs

assujetties approcher placements

la t a x e niveau valeurs 1941

les super-bnfices, pas

bien

bnfices

c r i t i q u e ; il n ' e s t d'Etat 121 long

sans soient 34

importance tombs de

q u e leurs nouveaux 228 1943 millions et de

terme en 1942,

livres sterling 11 millions

millions

millions en

seulement

 Allemagne: Impts pays par c i n q grandes banques.*

Annes civiles Montant global des impts pays Millions de RM 61 75 109 127 161 156

300

en 1944. Un journal de Londres 1 ) remarque qu'il n'y aurait pas lieu de s'tonner si, lorsqu'elles auront atteint le point auquel elles devront payer la taxe sur les super-bnfices, les banques donnaient largement le pas aux considrations de liquidit sur les considrations de bnfice supplmentaire. H est de mme assez intressant de noter qu'en Allemagne, les cinq g r a n d e s b a n q u e s d e B e r l i n ont achet des valeurs long terme du Reich jusqu'en 1941, mais qu'elles en ont vendu l'quivalent en 1942 et en 1943; de plus, il est significatif que, cette dernire anne,

1938 1939 1940 1941 1942 1943

* D'aprs les comptes de profits et pertes des banques.

le montant global des impts pays (qui reprsente la meilleure mesure des bnfices) par les cinq banques n'ait plus augment (en fait il a mme lgrement flchi pour la premire fois depuis bien des annes). Il semble que dans l'alternative entre la liquidit et le rendement, le point ait t atteint o le choix s'est fix sur la premire au dtriment du second. De lourds impts peuvent mme rendre l ' e m p r u n t e u r indiffrent dans une certaine mesure aux taux d'intrt; un priodique allemand 2 ) remarque que l'intrt des entreprises commerciales pour l'argent bon march a t affaibli par les taux levs d'impt, l'pargne ralise de cette faon tant immdiatement dbourse en faveur du Trsor. Ces exemples pris dans deux pays o l'impt direct semble bien prs d'avoir atteint ses limites pratiques montrent combien est troit le lien entre les questions d'impt direct, de taux d'intrt et de liquidit, du moins lorsque les marchs ne sont plus caractriss par l'activit des demandes de fonds de la part des particuliers, tous les efforts se concentrant sur la continuation de la guerre.

Avant

la

guerre,

les g o u v e r n e m e n t s

taient

les

principaux

b n f i c i a i r e s d e l a p o l i t i q u e d e l ' a r g e n t b o n m a r c h , en partie parce que les taux d'intrt peu levs exeraient immdiatement leur effet en matire de politique courante d'emprunt et, en ce qui concerne les titres en circulation, ds qu'on pouvait les convertir, et en partie parce que l'argent bon march influenait, bien que lentement, des domaines tels que ceux des avances des banques prives, des prts hypothcaires, des contrats de vente temprament et autres transactions de cet ordre impliquant des emprunts privs. L'avantage que prsentent des conditions favorables pour les emprunts publics
1

) Economist du 12 aot 1944.

Bankwirtschaft- du 15 fvrier 1944.

301

en temps de guerre est vident, en ce sens que les charges budgtaires en sont peu leves: alors que la dette fdrale aux Etats-Unis a augment de 40 milliards de dollars en 1939, 200 milliards en 1944, qu'elle a donc quintupl, le service de la dette n'est pass que de 940 millions 2.600 millions, c'est-dire qu'il a seulement tripl. Tant que l'Etat continue d'emprunter un taux lev, pour les fins de la guerre ou de l'aprs-guerre, il semble trs improbable que le systme du contrle financier et de la politique de l'argent bon march soit abandonn. En avril 1943, le chancelier de l'Echiquier britannique a dit: Nous avons apport une nouvelle technique en ces matires et nous avons modifi l'opinion publique sur les taux d'intrt qui sont quitables pour les emprunts publics. Nous passerons donc non seulement de l'tat de guerre l'tat de paix avec des taux d'intrt bas, mais le pays compte que la reconstruction et le dveloppement aprs la guerre bnficieront des avantages de l'argent bon march. Le gouvernement a l'intention de maintenir sa politique actuelle d'argent bon march aprs la guerre cette fin aussi bien que dans l'intrt du Trsor lui-mme. En fvrier 1944, le taux d'escompte de la Banque du C a n a d a a t ramen de 2i/2lo l 1 /2%> e t le gouverneur de la banque a fait ce sujet l'expos suivant dans le rapport annuel pour 1943: L'abaissement li/2/0 du taux d'intrt ne signifie pas que la banque prvoit qu'il sera fait ses facilits de crdit un appel beaucoup plus grand l'avenir que par le pass. Cela ne signifie pas non plus que, dans les conditions de guerre actuelles, le public ait moins besoin d'pargner. Il est encore ncessaire de faire les plus grands efforts pour maintenir et accrotre notre pargne, et le premier et principal souci de notre politique financire doit tre de gagner la guerre. Le moment est cependant venu maintenant o un grand nombre d'entre nous doivent galement se proccuper des problmes conomiques qui se poseront aprs la guerre. Un des facteurs qui affecteront les dcisions des autorits est le cot futur des emprunts. Il semble donc opportun que la banque, en rduisant son taux d'escompte, signifie son intention de poursuivre la politique montaire laquelle nous sommes redevables des taux d'intrt actuels. Une politique tendant tablir des taux d'intrt plus levs ne se comprendrait que si, le stade des insuffisances du temps de guerre dpass, les dpenses des consommateurs et le dveloppement du capital devaient se maintenir un rythme qui exigerait un effort excessif de notre capacit de production. Je ne prvois pas qu'une telle situation se produise sous une forme qui puisse ncessiter une politique de relvement des taux d'intrt. Le taux d'intrt n'est videmment qu'un des nombreux facteurs qui influent sur la situation conomique du Canada et il n'est probablement pas un instrument de contrle aussi important qu'on le supposait autrefois. Il n'en reste pas moins que la perspective d'une instabilit des taux d'intrt rendrait extrmement difficile pour les milieux d'affaires d'laborer des projets longue chance. De plus, des taux d'emprunt levs constitueraient un obstacle aux investissements dans les installations, les

302

outillages et la construction de locaux d'habitation; ils restreindraient le dveloppement des occasions de travail et compliqueraient srieusement le financement des dpenses publiques. Il n'est gure douteux que la politique de l'argent facile suivie depuis 1935 a contribu favoriser le redressement aprs la crise et facilit les adaptations ncessaires pendant la guerre. Le fait d'indiquer que la banque a l'intention de continuer cette politique d'argent facile devrait aider l'laboration de plans pour l'avenir. Ces deux dclarations sont trs catgoriques ; elles montrent que les autorits sont dtermines maintenir un contrle svre sur les marchs de l'argent et des capitaux pendant la priode de disette et de reconstruction qui suivra la guerre, et indiquent simplement, dans la dclaration canadienne, que la politique sera modifie un stade ultrieur si les conditions changent. Le Livre blanc britannique sur la politique de l'emploi de la main-d'oeuvre, publi en mai 1944, a renouvel les assurances antrieures relatives la priode de reconstruction, mais vit tout engagement quant un rgne ininterrompu de l'argent bon march dans un avenir plus lointain : L'emploi des capitaux devra tre contrl dans la mesure ncessaire pour en rgulariser l'afflux et en rpartir le placement . . . le gouvernement est dcid viter la monnaie chre pour . . . les besoins urgents de reconstruction . Mais, dans la suite, le rapport ajoute: Les autorits ne perdront pas de vue qu'il est possible d'influer sur les dpenses de capitaux en faisant varier les taux d'intrt. L'exprience, acquise depuis 1931, sur la base de la coopration dans ce domaine entre la Trsorerie, la Banque d'Angleterre et les grandes banques permettra d'appliquer une politique montaire concerte et efficace . . .. Discutant ce dernier passage devant le Parlement en juin 1944, le chancelier dit que, selon lui, il prtait quivoque et risquait peut-tre de suggrer la possibilit de changements temporaires dans les taux d'intrt long terme, politique qu'il croyait absolument impraticable et dont l'adoption n'tait pas envisage; les rfrences faites des modifications des taux d'intrt, a-t-il ajout, s'appliquaient, dans la pense de leur auteur, aux t a u x d ' i n t r t c o u r t t e r m e . Les considrations qui amnent dterminer s'il est opportun de modifier les taux du court terme, y compris le taux d'escompte de la banque, peuvent fort bien ne pas tre toujours celles qui s'appliquent aux taux du long terme; cela est vrai en particulier pour la priode qui prcde la consolidation effective des dettes flottantes relativement considrables de l'Etat. Une tude faite en Angleterre il y a dix ans a attir l'attention sur les troubles que provoque une dette flottante considrable reprsente par des bons du Trsor : Si le volume de ces bons reste trs lev, la Banque d'Angleterre s'attachera principalement assurer la souscription des bons plutt qu'aux besoins financiers du systme conomique en gnral.* Dtelles considrations
La politique montaire et la dpression, rapport fait en 1933 par un comit d'tudes de l'Institut royal des affaires internationales (annexe I sur les taux d'intrt).

303

ont une application beaucoup plus tendue depuis l'accroissement inou des dettes publiques court terme, qui a t presque universel pendant la guerre. Pour assurer un contrle efficace et une action coordonne sur le m a r c h d u l o n g t e r m e pendant la priode d'aprs-guerre, certaines mesures sont dj prises. Dans un mmoire envoy aux autorits locales, la Trsorerie britannique a fait l'expos suivant: II est vident que pendant un certain temps (dont la dure ne peut encore tre dtermine) aprs la cessation des hostilits en Europe, les demandes combines du gouvernement central, des autorits locales et de l'industrie sur le march des capitaux seront trs grandes. Le gouvernement central devra emprunter pendant un certain temps pour couvrir l'excdent invitable des dpenses ordinaires sur les recettes ordinaires du budget; il devra aussi faire face des charges, telles que les indemnits pour dommages de guerre, le remboursement des crdits d'aprs-guerre et les programmes d'investissements qui devront tre financs par les autorits centrales. Les autorits locales auront supporter d'normes dpenses de capital l'occasion de la reconstruction des rgions dvastes et du dveloppement des divers services publics (maisons d'habitation, ducation, adduction d'eau). L'industrie galement devra financer les grands travaux de reconstruction de l'appareil de production pour adapter l'outillage et les machines ayant servi la guerre aux besoins de la paix et rattraper les retards dans le dveloppement technique. Toutes ces dpenses de capitaux seront de ncessit vitale dans l'intrt de la nation et il est essentiel qu'elles soient finances, non pas seulement suivant un plan mthodique, mais encore aussi peu de frais que possible. Du point de vue de la politique gnrale, par consquent, il faut maintenir des taux d'intrt bas; il faut aussi que le gouvernement ait tous les pouvoirs et toutes les facilits ncessaires pour rendre cette politique efficace. Il faut, en particulier, absolument viter tout ce qui peut ressembler une dispute entre comptiteurs pour le financement par l'emprunt, dispute qui serait sans aucun doute prjudiciable cette politique. Il faut que les demandes de toutes les parties sur le march des capitaux soient coordonnes de manire qu'elles soient prsentes aux poques et suivant les mthodes les plus utiles aux intrts de tous. Le contrle des missions de capitaux, conjointement tout contrle ncessaire des ressources matrielles, contribuera largement permettre d'atteindre ces objectifs. Parmi ces mesures, il a t propos aux autorits locales de centraliser leurs emprunts au moyen d'un Fonds d'emprunts locaux qui serait aliment par le Trsor, les ressources financires ncessaires devant tre prleves sur le crdit du gouvernement central lui-mme. Dans le s e c t e u r p r i v d e l ' c o n o m i e , o les effets de l'argent bon march avaient t moins marqus, des mesures ont galement t prises pour assurer la persistance de la tendance d'avant-guerre en faveur d'un abaissement des taux d'intrt. En septembre 1944, la Socit hypothcaire agricole a fait savoir qu'elle abaissait son taux de 4 3 1 / 2 % pour les nouvelles hypothques. Et comme il a dj t dit ci-dessus (page 230), la plus grande des

304

socits de construction en Grande-Bretagne a rduit ses taux d'intrt de 5 4 V2 % e n fvrier 1944 pour les nouveaux emprunts hypothcaires sur les maisons d'habitation ; diverses rductions ont aussi t faites dans les taux auxquels les socits se procurent leurs fonds (au moyen de dpts et d'actions), certaines socits les ayant abaisss jusqu' 1 i/2 % (nets d'impts) partir du 1 e r juillet 1944. Il est galement assez intressant de noter que, sur le march de Londres, il a t procd, en dcembre 1944, une conversion d'obligations industrielles au taux trs bas de 3 1/2 % De mme, dans d'autres pays, on a pu observer des mouvements semblables, comme, en France par exemple, l'abaissement des taux applicables aux crdits moyen terme (cf. page 268). Ces divers ajustements vers le bas, qui ont tendu aligner les taux en vigueur dans les divers secteurs de l'conomie en vue d'encourager de vastes investissements aprs la guerre, semblent prsupposer que l'pargne se trouvera en quantit suffisante pour couvrir les multiples besoins d'aprs-guerre. Il est, toutefois, impossible de prdire si, une fois la guerre finie, le public continuera remettre un volume considrable d'pargne proprement dite. L'incertitude toujours inhrente l'avenir est, en vrit, trs grande dans ce domaine, ainsi que le montrent, par exemple, maints pronostics sur le volume de l'pargne souvent contradictoires qui ont trait un seul et mme pays. Il faut, en fait, s'attendre ce que l'attitude du public l'gard de l'pargne varie d'un pays l'autre. Pour se prmunir contre toutes les ventualits, il est probable que les contrles du temps de guerre seront maintenus pendant la priode qui suivra immdiatement la guerre et ne seront attnus que par degrs, tant donn, en particulier, que les gouvernements, de mme que les banques centrales, sont encore aux prises avec des problmes en grande partie non rsolus qui se posent sur des marchs alourdis par le dveloppement incessant de la liquidit financire. A cet gard, il est important d'oprer une distinction entre le contrle indirect des taux d'intrt par consolidation et amortissement, canalisation et limitation des emprunts, application de cours maxima et minima sur le march des valeurs, etc. et le contrle direct par fixation rigide des taux d'intrt au moyen de l'intervention active de la banque centrale sur les marchs du court et du long terme. Le contrle direct a t rcemment exerc sous cette forme dans certains pays notamment aux Etats-Unis et en Allemagne sur les taux du long terme au moyen d'achats considrables de fonds d'Etat par les banques centrales. De telles mesures sont peut-tre justifies en temps de guerre, mais il faudra vraisemblablement envisager sous un autre jour, en temps de paix, une intervention continue sur une vaste chelle, destine maintenir des cours rigides pour les fonds d'Etat, en utilisant une monnaie de banque centrale

305

nouvellement cre; la banque centrale trouvera peut-tre, en effet, qu'elle ne peut, pour des raisons d'ordre pratique, assumer la lgre de jouer, en toutes circonstances, le rle d'assistant en dernier ressort.

2. MARCH DES VALEURS EN 1943 44.

L'volution des c o u r s est rsume 306. Indices des cours des actions.1) (Janvier-juin 1939 = 100) March des valeurs Paris Budapest. . . Milan . . . . Bucarest . . . Prague . . . . Bruxelles . . . Lisbonne . . . Oslo Amsterdam Helsinki . . Berlin . . . Copenhague Londres . . Tokio Stockholm . New-York . Zurich . . . 19271937 1929 Cours le plus haut 239 318 134 669 154 388 122 74 225 95 172 99 162 112 131 296 122 216 116 214 108 115 205 168 112 112 125 122 112 114 151 114 106 152 106 146 1939 1940 1941 1942 1943 Cours le plus haut bas 594 384 216 606 364 339 261 171 148 184 152 115 116 120 106 88 110 78 649 487 481 800 2 ) 383 336 267 172 167 203 154 134 131 123 113 111 112 99 492 448 202 4002) 375 255 196 165 154 158 153 115 119 118 104 94 101 83 Dec. 533 Mars 524 1944 Juin 616 393 Sept. 574 dans le des actions sur les principaux marchs d u et illustre par les g r a p h i q u e s monde de la

tableau

ci-dessous

page

Dcembre 116 129 134 173 146 84 100 102 92 90 103 94 93 126 75 108 87 101 191 134 151 148 253182 95 120 127 110 135 94 87 105 82 96 82 77 353 327 190 290 342 322 121 158 156 157 144 113 98 119 97 82 102 73

483 450 481 503 450 2) 381 303 242 172 166 164 153 132 127 118 113 106 101 88 383 313 247 176 167 187 154 136 129 116 114 110 101 89

382 354 244 169 167 184 154 140 140 113 113 118 106 91

381 349 3) 254 166 186 152 127 136 107 119 117 108 93

. . . . . . .

Montral . . .
1

) Les indices officiels ou semi-officiels plus hauts respectivement atteints en des Indices durant ces deux priodes levs. 2)
Il e s t impossible d u monde, d e s d e

ont t recalculs sur la base commune Janvier-juin 1939 = 100, Les cours les 192729 et en 1937 ont t ajouts titre d'indication sur la position relative d'avant-guerre, caractrises par une grande activit et des cours gnralement 3 Evaluations, cf. tableau page 314, ) Aot.
discerner o n u n e tendance gnrale, c o m m u n e e n toutes divers

les

parties

mais

peut

diviser

les marchs p a r

d e s valeurs exemple les

groupes

prsentant Tokio, bourses mais

caractristiques marchs

c o m m u n e s , ayant

marchs m a x i m a avances

anglo-saxons, et les autres

quatre

europens dont

d e s cours-limites ont enregistr d e s

europennes,

quelques-unes ragi. d e

considrables Sur t r a l , la plus

o n t ensuite

vivement d e

les marchs

d e s valeurs o n t

L o n d r e s , aprs
0

N e w - Y o r k

et

d e la

M o n baisse

les cours forte

d e s actions atteint le plus

baiss 25/

la dclaration rapport la

d e guerre, m o y e n n e d e

ayant point e n

environ b a s a

par

janvier-

juin et

1 9 3 9; le

t enregistr la reprise vers

Londres

e n 1940, sans

N e w - Y o r k interrestait

Montral q u e

1 9 4 2 .

Depuis reculs

lors,

s'est la

poursuivie, fin d e

autre

ruption

quelques

passagers:

1944, Montral

306

Indices des actions: Janvier-Juin 1939= 100. 175 150 125 100 75 50 25 Gr. Bretagne 175 500

4
-M

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150 475 450 H ingrie 425 400

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\ "T
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500

Etats-Unis

450

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425 400 375 350 325 300 275 250 225 200

375 25 350

1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 150 ! 1 1 1 1 1 1 1 1150 325 125 100 75 675 650 625 600 575 550 525 500 475 0 425 400 375 350 325 300 275 Ro jmani< A 250 225 200 175 150 125 100 75 50' gique A 1 France

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125 300 Japon 100 275 75 250

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1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944

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675 225 650 200 625 175 600 150 V 575 125 550 100 525 75 50 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944 % \ " Wlem agne Pays- i a s - ; - a s

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300 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50

1939 1940 1941 1942 1943 1944

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1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944

307

encore un peu infrieur la moyenne d'avant-guerre, tandis que Londres et New-York l'avaient dpasse d'environ 20 4 0 % . Ces hausses sont modres par rapport aux mouvements constats aux bourses des pays belligrants et occups du continent europen. Une des raisons en est certainement la grave incidence de l'impt direct, qui a absorb le bnfice rsultant de l'activit de guerre, mais on peut y voir d'autres raisons, peut-tre mme plus importantes, dans l'absence de crainte d'inflation et le souvenir encore trs net de ce qui s'est pass aprs la dernire guerre, quand, au cours des annes 19201922, les actions britanniques, amricaines et canadiennes ont fortement baiss, entranant de lourdes pertes pour les prteurs.
B n f i c e s , etc. d e s socits industrielles aux Etats-Unis1).
M a r c h de New-York

B n f i c e s , etc. des socits i n d u s t r i e l l e s aux E t a t s - U nis Dividendes nets Impt en o/0 des bnfices bruts

Annes civiles

Bnfices bruts
2

Impt

Bnfices nets
3

Millions da dollars 1929 1939 1940 1941 1942 1943

1

Prix moyen Dividendes de toutes Chiffre nets en % les actions d'affaires des bninscrites fices nets 4 5 ) ) Millions Pourcentages Dollars d'actions 72,5 94,6 84,5 61,0 54,0 48,8* 77,4 30,9 29,3 26,9 23,7 31,5 93,7 21,8 17,3 14,2 10,5 23,2

9.153 5.320 7.390 14.443 19.037 22.800*

1.181 1.232 2.543 7.166 11.661 14.600*

7.972 4.088 4.847 7.277 7.376 8.200*

5.778 3.869 4.095 4.440 3.983 4.000*

72,9 23,2 34,4 49,6 61,3 64,0*

) D'aprs le Dpartement du commerce des Etats-Unis, dans la revue Survey of Current B u s i n e s s . . 2) Bnfices valus avant le payement de l'Impt. 3) Bnfices valus aprs le payement de l'impt. 4 ) Calcul par la bourse de New-York en divisant la valeur sur le march de toutes les actions Inscrites par le nombre d'actions. Moyenne des chiffres de f i n de mois (en dollars). 5 ) Moyenne mensuelle des ventes (sn millions d'actions). * Chiffres provisoires.

Les et demie

bnfices plus

bruts

d e l'industrie qu'en

amricaine

o n t t, e n a

1 9 4 3 , d e u x fois

fois plus

considrables peine

1 9 2 9 ; mais nets d e

l'impt tre

t d o u z e les

lev nets sur de d e

et c'est

si d e s bnfices les deux tiers

o n t p u ceux

raliss,

dividendes m o y e n celui

n e d p a s s a n t le m a r c h

g u r e

p a y s

e n

1 9 2 9 . L e prix 6 0 % infrieur d a n s le

p o u r

toutes

les actions

e n 1 9 4 3 a socits, bnfices c e -

t d e

1 9 2 9 ; quelques-unes l'acier, o n t encore

d e s principales v u fondre levs; leurs

spcialement

g r o u p e

malgr p e n d a n t

d e s chiffres d'ajouter p o u r

d'affaires

il c o n v i e n t

Grande- Bretagne : Bnfices des socits.

Moyennes trimestres 1) 1939 1940 1941 1942 1943 ^
Indlces tablis d

qu'aux

t e r m e s

d e s lois fiscales, d e s o n t t accordes la

provisions d'une

amortissements plus

Bnfices bruts

Bnfices nets

manire g u e r r e

b e a u c o u p

large

q u e p e n d a n t contribu

dernire la

et o n t , p a r consquent, intrieure d e s

consolidation e n

socits; faire

celles-ci face d a n s

100 102 98 102 104 2) ,aprs

ceux d e

100 95 83 76 75 ,,.Eco.

devraient i d e

c o n s q u e n c e i... conditions

pouvoir

*ii meilleures

, a u n e crise

i, , d aprs-guerre.

nomist de Londres, ramens la base de 1 9 3 9 . 9 chiffre provisoire.


Le m a r c h d e L o n d r e s

308

a t d e m m e caractris p a r une diminution

d e s bnfices n e t s ( a p r s d d u c t i o n d e s impts), t a n d i s q u e les bnfices b r u t s ( a v a n t le p a y e m e n t d e s i m p t s ) s o n t r e s t s s t a b l e s . L e s d e u x indices d e s b n fices b r u t s e t d e s bnfices n e t s d o n n s d a n s le t a b l e a u p r c d e n t n e s o n t p a s d i r e c t e m e n t c o m p a r a b l e s , mais leurs t e n d a n c e s s o n t v i d e n t e s . La b o u r s e d e T o k i o l'entre en guerre d u Japon a fait u n b o n d e n d c e m b r e 1 9 4 1 , a u m o m e n t d e et, m a l g r l'instauration d ' u n c o n t r l e strict, le

m a r c h e s t r e s t f e r m e e t a a t t e i n t s o n p o i n t le p l u s h a u t e n o c t o b r e 1 9 4 2 . Les v n e m e n t s militaires d e s mois s u i v a n t s o n t p r o v o q u u n recul et, bien q u e le m a r c h d e s valeurs j a p o n a i s ait t r o r g a n i s e t p l a c sous le c o n t r l e d i r e c t d e l ' E t a t e n juillet 1 9 4 3 , c e r t a i n e s a c t i o n s i m p o r t a n t e s o n t d e n o u v e a u fait preuve d e faiblesse p a r t i r faits d e l't d e 1 9 4 3 , m a l g r les a c h a t s officiels d e la B a n q u e p o u r le f i n a n c e m e n t d u considrables temps chiffre p a r l'intermdiaire

de guerre d'affaires

e n v u e d e s o u t e n i r le m a r c h . La baisse s'est poursuivie, le t a n t faible, j u s q u ' e n a o t 1944, m o m e n t o l'indice g n r a l

a e n r e g i s t r u n e lgre h a u s s e la suite d e m e s u r e s p r i s e s p a r le c o n t r l e . Les a c t i o n s p a r t i c u l i r e m e n t t o u c h e s a p p a r t e n a i e n t a u x g r o u p e s i m p o r t a n t s suiv a n t s : fer e t acier, c o n s t r u c t i o n s n a v a l e s , c o n s t r u c t i o n s m c a n i q u e s , filatures e t navigation; la fin d e 1 9 4 3 , les a c t i o n s d e s socits d e navigation a v a i e n t baiss d e p r s d e 3 0 % p a r r a p p o r t leur p o i n t le p l u s h a u t a t t e i n t e n 1 9 4 2 ; les a c t i o n s d e chemins d e fer, d ' n e r g i e lectrique, d e p r o d u i t s chimiques, e t les a c t i o n s industrielles d e M a n d c h o u r i e sont, a u c o n t r a i r e , r e s t e s fermes. Ces m o u v e m e n t s o p p o s s o n t d o n n u n e a p p a r e n c e d e stabilit relative l'indice g n r a l , c o m m e il r e s s o r t d u t a b l e a u s u i v a n t . La g u e r r e a p r o v o q u u n e g r a n d e d i v e r g e n c e d e c o u r s e n t r e les g r o u p e s d'actions d e l'indice g n r a l ; la fin d e 1 9 4 3 , c e t indice tait 1 0 6 ( s u r la

Bourse de Tokio.
Che- Ener- Pro- Indus- Indice gnral Indice Fer Cons- Matruc- chines Fila- Navi- mins gie duits tries ramen gnet tions et lecmand- la base ds ral acier navales outils tures gation fer trique chimi- choues Janv.-Juin ques 1939 - 100 Juin 1937 = 100 1939 Janv. . . Juin . . 1941 Nov.2) . Dec. 3) . 1942 Oct. i) . 1943 Nov. . . Dec. . . 1944 Avril5; .
1

88,3 93,1 94,1 107,1 113,8 106,8 106,3 102,7

100,5 105,0 97,1 113,3 124,0 114,6 113,5 112,9

84,4 86,9 95,2 90,8 114,8 84,7 140,5 97,8 164,8 122,3 142,2 105,2 142,5 104,8 135,4 98,4

75,4 78,7 71,9 84,2 80,2 70,4 68,8 57,2

71,2 82,4 103,8 126,6 126,1 90,8 90,5 90,3

102,9 113,4 115,4 122,2 126,4 133,3 132,4 137,5

95,8 106,0 103,0 115,4 137,8 133,4 133,3 130,2

70,4 74,5 35,9 45,8 54,8 64,3 66,2 61,8

111,8 114,7 81,0 98,4 89,0 97,2 98,5 102,7

98,3 103,7 104,8 119,2 126,7 118,9 118,4 114,3

) L'indice gnral couvre, au total, les sous-Indices 2de vingt et un groupes, comprenant les neuf groupes Importants Indiqus sparment dans le tableau. ) Mois prcdant l'entre en guerre du Japon. ) Ouverture des hostilits dans le Pacifique. ') Point le plus lev gnralement atteint. 5) Dernier mois pour lequel un Indice dtaill a t reu. L'Indice gnral a continu de baisser, de 103 en avril 95 en aot; il est remont 96 en septembre, pour atteindre de nouveau 103 en octobre.
3

309

b a s e primitive d e juin 1937), les v i n g t e t u n sous-indices s ' c h e l o n n a n t a p p r o x i mativement d e 5 0 1 5 0 , soit un cart d e 100 p o i n t s . E n p r s e n c e d e la

faiblesse d u m a r c h d e s valeurs, le p u b l i c s'est m o n t r p e u enclin p l a c e r ses fonds d a n s d e nouvelles missions d ' a c t i o n s e t les a u t o r i t s officielles o n t e n -

c o u r a g les m o y e n s d ' i n t r e s s e r le public a u x a c t i o n s o r d i n a i r e s , n o t a m m e n t p a r la f o r m a t i o n , p a r les g r a n d e s socits d e t r u s t s , d e t r u s t s p o u r le p l a c e m e n t des actions. U n d e s trois o u q u a t r e g r o u p e s p r i n c i p a u x e n t r e lesquels o n p e u t diviser les m a r c h s d e s a c t i o n s marchs de l ' E u r o p e continentale c o m p r e n d les q u a t r e

qui o n t t soumis a u b l o c a g e

d e s c o u r s au dbut de 1943: Ces

Berlin e n janvier, P r a g u e e t B u d a p e s t e n fvrier e t A m s t e r d a m e n m a r s .

q u a t r e b o u r s e s s o n t r e s t e s rives l e u r s c o u r s b l o q u s p e n d a n t le r e s t e d e 1943 e t le chiffre d'affaires e s t d e m e u r t r s faible. L e s m e s u r e s d ' o r d r e nique adoptes o n t t presque en tous points semblables; tech-

m a i s les q u a t r e

m a r c h s o n t t g e l s d e s niveaux relatifs t r s d i f f r e n t s : si le chiffre 1 0 0 r e p r s e n t e la m o y e n n e d e janvier-juin 1 9 3 9 , l'indice a t fix e n v i r o n 1 5 0 , c e lui d ' A m s t e r d a m 1 6 5 , celui d e P r a g u e 3 8 0 e t celui d e Budapest 485. Pour de ces centres, le trois chiffre
1943 Janvier-Mars . . . . Avril-Juin Juillet-Septembre . Octobre-Dcembre . 1944 Janvier-Mars . . . . Avril-Juin * Chiffres provisoires. Valeur du chiffre d'affaires trimestriel Budapest

d e la b o u r s e

d e Berlin

Transactions

portant sur les actions e n 1943 44.

Amsterdam
Millions de florins

Prague
couronnes

pengoes

d'affaires a t r g u l i r e m e n t p u b l i e t figure a u t a b l e a u cicontre ; pour ne c o n n a t p a s les chiffres c o r Berlin on

132 40 26 24 60 50*

138 32 19 18 16 11

343 135 108 79 75 *

respondants. A Budapest, pendant

t o u t e l ' a n n e 1 9 4 3 , les p r i n c i p a l e s a c t i o n s s o n t

restes a u x cours bloqus d u 1 1 fvrier; u n b e a u c o u p moins g r a n d n o m b r e d e n o u v e a u x titres a y a n t t m i s s u r le m a r c h e n 1 9 4 3 q u e les a n n e s p r c dentes, des mesures ont t prises p o u r encourager les missions d e capital

en 1 9 4 4 , a u t o r i s a n t n o u v e a u u n e libre fixation d e s d i v i d e n d e s e t d e s c o u r s . E n c o n s q u e n c e , l'activit a r e p r i s s u r le m a r c h et, e n fvrier, les c o u r s d p a s saient e n g n r a l d e 5 % I e p l a f o n d d u c o u r s b l o q u . E n m a r s 1 9 4 4 cette mesure faisant partie d'un vaste plan d ' e n s e m b l e les Juifs o n t t les b a n q u e s e t le m a r c h d e s

expulss valeurs,

d e s fonctions

publiques, y compris

e t leurs b i e n s o n t t confisqus.

L e s c o u r s d e s a c t i o n s o n t baiss

b r u s q u e m e n t alors q u e le chiffre d e s t r a n s a c t i o n s a u g m e n t a i t et, e n juin, l'indice tait t o m b d e plus d e 2 0 % ; p a r t i r d e c e m o m e n t , le n o m b r e d e s m e m b r e s

310

de la bourse ayant t ramen de 1.345 400450 en consquence directe de la loi anti-juive, il semble que l'indice des actions n'ait plus t tabli. A A m s t e r d a m , il n'y a pour ainsi dire pas eu de transactions sur les valeurs de ptrole, de navigation et sur les valeurs coloniales (caoutchouc, th, tabac, etc.), si importantes avant la guerre, et les cours cots ne se sont gure carts des taux maxima; le peu d'activit qui a subsist jusqu'au dbut de l't de 1944 a principalement port sur les valeurs industrielles nationales, dont les cours sont tombs, dans un petit nombre de cas, au-dessous de leurs niveaux bloqus du 2 mars 1943. Pendant la premire semaine de juillet 1944, la situation a brusquement chang: en l'espace de quelques jours, une brusque raction a ramen les valeurs industrielles nationales des niveaux infrieurs de 30 6 0 % a u x cours bloqus, les transactions allant en croissant, tandis que les actions internationales n'ont pas t touches. Il y a eu une certaine reprise plus tard dans le mois, en partie la suite de rachats spculatifs; mais il n'est pas facile d'valuer l'ampleur des fluctuations ultrieures, l'indice des actions n'ayant plus t publi depuis juin 1944. Des cours bloqus ont t mis en vigueur P r a g u e , partir du 26 fvrier 1943, et les autres restrictions ont suivi de trs prs le modle allemand. La situation a t, en fait, trs semblable celle de Berlin: sur environ quatre-vingts actions, il n'en a, d'une manire gnrale, t cot que dix quinze par jour, et la quantit des actions cotes attribue chaque acheteur a t frquemment infrieure 1 % du petit montant offert. A B e r l i n , les demandes n'ont pas cess d'affluer, seules tant couramment cotes les actions sur lesquelles quelques transactions taient effectues, aucune des autres ne l'tant; parmi les actions cotes, celles dont on devait rduire les attributions ont t marques d'un astrisque sur la liste des cours. Bien que le blocage des cours maxima ait t en vigueur depuis le 26 janvier 1943 et que les cours soient en pratique rests gels ces niveaux (qui sont par consquent devenus galement des prix minima ou fixes), la pression la hausse peut tre illustre par 1. le nombre des entreprises dont les actions ont
B o u r s e de B e r l i n : Actions industrielles. Pourcentage des actions effectivement cotes 39,2 21,2 13,6 Pourcentage des actions cotes avec attribution limite 4,7 80,8 94,7

Moyennes annuelles

1942 1943 1944

fait effectivement l'objet de transactions (et ont par consquent t cotes), donn en pour-cent de toutes les actions inscrites la bourse et 2. le nombre des entreprises dont les attributions d'actions ont t limites, donn en pourcent de celles dont les actions ont t cotes.

Sur environ 380 missions diffrentes d'actions inscrites Berlin, 3 9 % en moyenne ont t cotes en 1942, tandis que, sur les actions cotes, moins de


5 % une ont t sujettes

311

limitation en

d'attriles

bution ; chiffres

1944,

Bourse de Berlin: Nombre d'actions industrielles effectivement cotes et d'actions cotes soumises une limitation d'attribution en pour-cent de toutes les actions inscrites.
%50i 1 1 1 150%

correspondants

taient d e 1 4 % et 9 5 % . Le graphique ce montre

comment s'est

mouvement pour

dvelopp ; la

faciliter

prsentation,

les actions aussi bien c o t e s q u e s o u m i s e s limitation figurent en cent tions de toutes pouracI9W 19

les

inscrites. P e n d a n t le p r e m i e r s e m e s t r e d e 1 9 4 4 , le n o m b r e des missions d'actions

industrielles c o t e s la b o u r s e e s t r e s t e n v i r o n 1 0 % , m a i s , d e juillet s e p t e m b r e , le m a r c h a e n r e g i s t r u n Bien que cette si c e n'est ceux vague de n'ait pas p h n o m n e qualifi t de vague de ventes. les c o u r s , acheteurs est en de

assez puissante p o u r et q u e les que

affecter aux

quelques manire la

groupes,

attributions

a i e n t t fixes d ' u n e devenu p l u s actif et

aussi stricte des

prcdemment, cotes sur est

le m a r c h 25%

proportion des

actions

passe

s e p t e m b r e ; le m o n t a n t Berlin a t valu

transactions

effectives

actions

industrielles trimestre

4.800.000

reichsmarks

pendant

le p r e m i e r

1 9 4 4 , 6 . 8 0 0 . 0 0 0 p e n d a n t le d e u x i m e t r i m e s t r e e t 1 6 . 6 0 0 . 0 0 0 p e n d a n t le t r o i s i m e t r i m e s t r e . L a v a l e u r d e t o u t e s les t r a n s a c t i o n s s u r a c t i o n s la b o u r s e d e Berlin e n 1 9 4 4 a t v a l u e 7 5 8 0 millions d e r e i c h s m a r k s (soit e n v i r o n le des transactions marks en 1943. Les q u e l q u e s a c t i o n s p o u r lesquelles le m o u v e m e n t ciable p e n d a n t les d e u x d e r n i r e s annes ont des cours a t apprcots au-dessous et la ont venhrid'un mois en temps de paix) contre 140 millions d e montant reichs-

t les titres

d e s p r i x b l o q u s , p r i n c i p a l e m e n t l e s a c t i o n s d e s c o m p a g n i e s d e n a v i g a t i o n l e s a c t i o n s c o l o n i a l e s , d o n t il f a u t s ' a t t e n d r e g u e r r e , l'objet d'valuations trs variables. i n d i q u q u e , p o u r l e s a u t r e s a c t i o n s , il n ' y ce q u e la v a l e u r Les a fasse, a p r s

compte rendus du march pour ainsi dire p a s de eu de

d e u r s d u t y p e n o r m a l , les t i t r e s offerts l ' t a n t la suite tiers tions et ont d'autres t circonstances dans le fortuites une de cette mesure nature.

litiges e n t r e Ces rares

transacde

augmentes plac jours rduit sous par

faible de la

p a r les offres Depuis de

du fonds fvrier Berlin a

manipulation le n o m b r e ouverte a de t

contrle

Reichsbank. lesquels fin de

1943, a t pris

semaine trois ; et,

pendant vers la

la b o u r s e 1 9 4 3 , la

Reichsbank

312

l'habitude de n'intervenir par l'entremise du fonds de manipulation qu'un jour par semaine. Par dcret du ministre des finances, dat du 5 mai 1944, la commission et les honoraires des agents de change sur tous les ordres d'achats d'actions depuis le 1 e r juin devaient tre pays d'avance, aucun remboursement n'tant effectu si l'ordre ne pouvait tre entirement excut. Cette offensive contre l'habitude de donner des ordres portant sur des montants suprieurs aux quantits effectivement dsires a eu pour effet immdiat de rduire de telles oprations ( stag ) et d'augmenter, en consquence, le disponible pour les autres ordres d'achats ; on dit qu'en juin 1944, le total des ordres portant sur dix-sept actions importantes Berlin a diminu d'approximativement 8 0 % par rapport au mois prcdent, la moyenne des attributions aux acheteurs ayant en mme temps pass de 4 2 2 % de leurs ordres. Depuis le 1 e r septembre 1944, de nouvelles restrictions ont t mises en vigueur : le nombre de jours pendant lesquels les transactions sur actions taient permises a t ramen deux par semaine; par ailleurs, il a t interdit aux agents de change non officiels de servir d'intermdiaires pour la vente des titres et de paratre la bourse. Il se peut que quelques transactions aient t directement effectues hors bourse entre particuliers, mais, aux termes d'un dcret du 29 septembre 1943, ces oprations ne pouvaient tre traites des cours suprieurs aux cours officiels. Deux mesures prises en Allemagne vers la fin de 1943 ont eu pour effet de rduire encore les renseignements permettant normalement une valuation des actions : par dcret du ministre de l'conomie nationale du Reich dat du 7 dcembre 1943, les socits dont les actions taient nouvellement introduites en bourse n'ont plus t tenues de publier de prospectus ; enfin, par dcret du 23 dcembre 1943, le ministre de la justice du Reich a interdit toutes les socits par actions de tenir une assemble gnrale ordinaire en 1944, sauf dans des cas spciaux o il s'agissait d'augmentations ou de rductions de capital, de fusions, de liquidations, etc. Aucun bilan n'ayant t publi en 1944, il ne restait plus que le dividende pour fournir une indication sur les bnfices des socits ; mais l'interprtation en a t rendue difficile en raison du blocage des dividendes ; en fait, il est souvent arriv, dans les cas o aucun dividende n'a t pay, que plus rien n'ait indiqu la situation de la socit. Pour 1945, il a t dcid que les assembles gnrales annuelles pourraient nouveau avoir lieu. Bien qu'en consquence du dcret du 29 septembre 1943 il ait t fix pour les emprunts industriels 4 % un maximum de 110, contre le prix habituel d'mission de 102, le nombre des m i s s i o n s d ' o b l i g a t i o n s industrielles cotes diffrents prix reprsente un autre baromtre de la tendance gnrale la hausse la bourse de Berlin.


Bourse de Berlin:
Prix en fin de trimestre 110 (prix maximum) 108 moins de 110 106 moins de 108 104 moins de 106 moins de 104 . . .. .. . . . . . . 1942 Dec. Mars

313

industrielles 4 % .

Prix

des obligations
1943 Juin Sept. 4 16 9 5 4 38 Dec.

1944 Mars Juin

Sept.

Dec.

5 11 16

9 9 6 24

8 13 7 4 32

24 9 5 5
43

35 3 8 2
48

39 2 3 6
50

32 2 2 2 13
51

49 4 2 7
62

Nombre total d'missions .

Certaines fois 110 en

obligations septembre

industrielles mais, le en

4 % juin

o n

cotes plus des

pour trois

la

premire des ce 102

1943,

1944, cette

quarts atteint

cinquante cours et la

obligations Les ce

cotes

sur

march

poque faites

avaient en

maximum. demande des de un

nouvelles

missions

taient

encore

gnral

prix tait naturellement trs g r a n d e , u n e demandes les tant attribue 6 mois. du aux On

trs petite

fraction malgr

seulement

quantits revendre niveau

souscripteurs a dit que

l'interdiction des que trop titres les

titres p e n d a n t infrieur aux

l'mission de ce taux tant remar1 2

aussi

cours offrir

march

provenait des

entreprises la

mettrices valeur

hsitaient la a

leurs

obligations des cours

suprieurs au

nominale, On

responsabilit constat un mis

levs

ainsi laisse quable, ces

march

lui-mme.

cas particulirement
1

e n fvrier 1944, ont bien

la R e i c h s b a h n le cours

ayant de

99

/4 d e s c e r t i f i c a t s 3 / introduits
1

% ; le

certificats officiel,

atteint que

1031/s du

avant du

d'tre Reich 3

sur

march t

les

certificats de 99
1

Trsor

/%

aient

encore

cots Le

leur prix d'mission des ainsi obligations que de le

/4. d'une certaine faiblesse pour les en aot et

march 1944,

a tmoign le du

septembre

montre

tableau

ci-dessus

obligations types se

industrielles. taux

Les offres plus dans au

v a l e u r s ont t

R e i c h , en particulier d e s anciens

d'intrt en partie

lev,

a b s o r b e s par les b a n q u e s , opration qui la Reichsbank, de septembre, dont de le portefeuille 21 94

reflte gations

la situation cours de du

de mois

d'oblide

est

pass, Depuis du

millions

reichsmarks. de certificats destin

la fin du

novembre ont

1 9 4 4 , les v e n t e s d e la t r a n c h e et, afin de laisser

courante un

Trsor

Reich

cess

la b a n q u e

rpit son Le

lui p e r m e t t r e d e sur le march, de

se dbarrasser des obligations achetes

pendant tap. pas

intervention portefeuille

il n ' a p a s t m i s d e n o u v e l l e s s r i e s o n la et Reichsbank, de novembre, en le fin qui a n'avait pratiquement plus total de des

d'obligations les mois 45

vari pendant pour du revenir

d'octobre de

diminu de Le

moiti titres la

millions par la

reichsmarks, pour t en

d'anne. du

Reich

achets

Reichsbank dit-on,

compte

Reich

pendant

priode (Il a v a i t

d'intervention t procd

aurait,

infrieur 1943,

u n milliard d e

reichsmarks. caractre

antrieurement,

une intervention d'un

314

quelque peu diffrent, en consquence du versement forfaitaire sur les loyers: l'mission courante d e certificats du Trsor d u Reich a alors t suspendue de la fin de fvrier jusqu'au 21 avril ; pendant cette priode, les banques ont ralis pour plus de 500 millions d e reichsmarks de titres d u Reich que les contribuables leur avaient vendus en prvision de ce payement.) Le mouvement persistant d e hausse sur le march des actions Berlin offre un contraste trs net avec les reculs constats certaines a u t r e s b o u r s e s d e l ' E u r o p e c o n t i n e n t a l e aprs janvier 1943, mois au cours duquel des maxima ont en gnral t enregistrs.
Quatre bourses conti nentales 1940
March Fin

1942
Fin

1943 Cours le plus haut

mois Indice Cours le plus bas mois indice Fin d'anne Indice

1944 Aot
indice

d'anne

d'anne

Janvier-Juin 1939 = 100

Paris . . . Bruxelles . Lisbonne . Bucarest .

191 182 95 148

594 339 261 606

Janvier

649 336 267 800'

Juillet

Novembre

492 255 196 400*

533 303 242 450*

660 349 248

* Chiffres valuas sup la base des cours des principales actions.

La fvrier ptrole marchs de

dbcle 1943

e s tsurvenue jusqu'

Paris, l't,

Bruxelles tandis elle

et Lisbonne

e n janvier

eten

e t a dur

q u ' Bucarest a persist jusqu'

( o les actions d e novembre ; les cours 1942.

o n t t particulirement s e sont tant alors

faibles)

jusqu'en

modrment dans

raffermis

l a f i n d el'anne, les ceux d e l'anne le march

clture De

toutefois, le plus manire

tous

l e scas, infrieurs e n janvier 1944,

s o npoint d'une sance

b a s atteint p e uprs avant

de P a r i s date d e alors u n

s'est la

relev

ininterrompue la libration.

jusqu'au

1 8 aot,

dernire

e n bourse lgrement

L'indice

atteignait

nouveau la

maximum,

suprieur

a u prcdent 1944,

d e janvier

1943 ; depuis

rouverture perdu P *"

a

d e la bourse, d u terrain

le 3 0 aot

le march

d e sactions a graduelavaient baiss d e

lement 2 5 %

et, la fin d e l'anne, d u mois d'aot. A

les cours

rapport

a u xcours

B r u x e l l e s , la priode

les cours d e s d e douze mois

actions

s e sont

relevs

d e prs

d e 40 % pendant

postrieure aux qus duit marchs

a u milieu

d e 1943 belges

e t , l e 3 1 juillet a impos

1944,

le commissaire

allemand pratipro-

d e svaleurs

u n blocage d e scours, des maxima;

ceux

cette date e n aot

tant considrs c o m m e

u nlger recul s'est pour

e t , la fin d e c e mois, L e scours brusque presque L i s b o n n e de 1943;

la bourse paraissent

a t ferme avoir a

u n e dure

indtermine. aprs d'une

t plus stables e n 1944, t dprim, d'environ flchissant Aucun

la chute manire

mais

M a d r i d

continue

e n 1 9 4 3 , soit

a u total

25 %


indice les d e s actions du n'a t d o n n tableau pour

315
B u c a r e s t tablies sur d e p u i s la fin la base des de 1942, mais

valuations une

ci-dessous,

cours

publis, 1944, les

donnent les

ide

d e la violence aux cours

des mouvements sont insuffisantes ;

pendant on sait

1943. Pour toutefois

donnes

relatives

que

Transactions l a b o u r s e de B u c a r e s t .
Semestres janvier-Juin

transactions p e n d a n t le premier de

semestre

l'anne ont diminu d e prs d e 6 0 %

e n

Valeur

Nombre

en millions en milliers de lei d'units

Valeur moyenne
en lei

en volume et d e 7 0 % qu' des A t h n e s fluctuations que

valeur. a

C e n'est enregistr les cours pour faute d e l'in-

l'on

trs violentes,

1943 1944 Pourcentage da baisse

2.274 684
70

1.383 586
58

1.644 1.167
29

doublant

parfois en quelques jours ensuite brusquement,

s'effondrer

d e soutien, s o u s l'action variable flation.

En Milan, violentes par

Italie, l e s m a r c h s d e s a c t i o n s de beaucoup fluctuations la tant plus

ont enregistr des neuf

un mouvement bourses d'Italie, tant le

particulier : a subi de

importante

en 1943 qu'en et la p e u r

1944, les sentiments de l'inflation. Pendant

influencs tri-

les vnements

militaires

premier

mestre sous

d e 1 9 4 3 , les transactions du dcret

ont t rduites 1942, aux montant

des proportions termes gal duquel

ngligeables les acheteurs Aprs

l'influence

de novembre pour

d'actions

taient tenus

d'acheter

un

d e titres d'Etat. a repris niveau

la s u p p r e s s i o n ch, les cours trimestre baisser rement dit

d e cette disposition, se sont levs

e n avril

1 9 4 3 , l'activit au-dessus et du

s u r le m a r du premier ont fait

d e 5 0 % et plus

d e l'anne.

Les vnements

politiques

militaires

ultrieurs a t

les cours ; en septembre, ferme, ils t a i e n t croissante, revenus due

poque leur

laquelle

la bourse

temporai-

niveau

d u d b u t d'avril. aux dpenses

M a i s la liquimilitaires en

montaire

en

majeure

partie

Italie s e p t e n t r i o n a l e , les c o u r s du double Puis, nale de vue des actions d e celui

a exerc

des rpercussions leur niveau

sur la bourse, haut de

et, e n dcembre, l'anne, de plus

atteignaient

le plus

de dcembre 1942. 1 9 4 4 , le g o u v e r n e m e n t principales de son no-fasciste e n Italie septentrioet de

le 1 3 janvier les lignes

a publi

programme

de

nationalisation du point

socialisation : toutes conomique contre (Istituto

les entreprises devaient

d'importance reprises

nationale,

o u politique, un type di

tre

p a r l'Etat e t d'Etat

leurs

actions

changes constitu de

d e titres e

mis

par un organisme

nouvellement valuation devenir de

Gestione

Finanziamento)

sur la base

d'une

la valeur

relle d e c h a q u e

entreprise; leur

les actionnaires titre devant

devaient toutefois tant prise De

simples

cranciers des

d e l'entreprise, caractres non les d'une pas

nouveau les

conserver par une mais les

quelques-uns commission

action, pour

dividendes socit groupe.

fixs

ministrielle, pour

chaque du mme

isolment, plus, toutes

uniformment

toutes

actions

316

socits par actions au capital d'un million de lires au moins taient tenues de modifier leurs statuts avant le 30 juin 1944, de manire permettre leurs employs de participer leur administration. A la publication de ce programme, le march des actions s'effondra ; il subit une nouvelle et brusque baisse en fvrier 1944, au moment de la publication du rglement d'excution. Les actions les plus atteintes ont t les actions d'nergie hydro-lectrique et les autres actions industrielles des socits d'Italie septentrionale, tandis que les entreprises conomiques fonctionnant en Italie mridionale n'ont, naturellement, pas t directement affectes par les nouvelles mesures. A la mi-mars 1944, l'impt sur les coupons, qui avait t relev de 20 2 5 % en avril de l'anne prcdente, a t rduit 1 5 % en Italie septentrionale. Une reprise rapide en est rsulte et, en juin 1944, le march des actions de Milan avait atteint un nouveau maximum ; vers la fin de ce mme mois, le nouvel Istituto di Gestione e Finanziamento a t effectivement constitu avec son sige Milan. Une baisse gnrale se produisit, suivie toutefois d'une nouvelle hausse partir de septembre, qui a port les cours la fin de 1944 un peu plus de 1 0 % ail" dessus de ceux de juin. Les transactions en 1943 ont t insignifiantes, ne portant que sur 2.900.000 actions contre 9.800.000 en 1942, la diminution tant due en partie la conversion de toutes les actions au porteur en actions nominatives au cours de cette mme anne ; mais, en 1944, le march s'est quelque peu ranim et les transactions pour l'anne ont port sur 6.300.000 actions. Sur les marchs des pays nordiques, O s l o , C o p e n h a g u e et H e l s i n k i , les fluctuations des cours ont t moins accuses, et leur volution n'appelle gure de commentaire. Enfin, en S u i s s e et en S u d e , les marchs, depuis 1942, n'ont pas oscill trs au-dessus des cours d'avant-guerre. L'volution des cours et des dividendes est mise en lumire de manire intressante par le m o u v e m e n t d u r e n d e m e n t suffisantes. Aprs l'entre en guerre des Etats-Unis, le rendement moyen sur le march des valeurs de N e w - Y o r k s'est relev jusqu' prs de 8 % - Etant donns le redressement des cours et la contraction des bnfices nets, le rendement a diminu rapidement et d'une manire continue jusqu' 4 1/2 %
vers

d e s a c t i o n s , qui ressort

des graphiques suivants pour cinq pays au sujet desquels on dispose de donnes

le milieu

de 1943. Mais, mme ainsi, il est rest trs suprieur au rendement des obligations d'Etat. A T o k i o , le rendement des actions s'est lgrement relev en 194344, au moment de la baisse du march, mais les fluctuations ont t trs faibles et il semble que le rendement moyen soit assez stable. A Londres et Paris, la stabilit du rendement moyen des actions en 1943 semble n'avoir pas t affecte par les mesures officielles. Le rendement

317

d o n n p o u r L o n d r e s s'applique environ 160 acfl-

Rendement moyen des actions.

En pourcentages.
% 10 i

r^

110 %

tions i n d u s t r i e l l e s ; u n

chissement de longue dure p a r t a n t d e 9 % e n juin 1940 a a b a i s s le r e n d e m e n t

1

4 - 4 / 2 % e n 1 9 4 3 4 4 , les c o u r s s u i v a n t assez e x a c t e ment, p e n d a n t ces annes, le mouvement des divi-

d e n d e s . A P a r i s , le r e n d e m e n t m o y e n d e 300 a c tions est tomb un peu

au-dessous de 1 % pendant les d e u x p r e m i e r s mois d e 1938 1939 1940 19*1 19 1943 1944 1943, m a i s il est r e s t u n p e u a u - d e s s u s d e ce niveau pendant l'anne.
7%

Diffrence entre le rendement des actions et des obligations.

En pourcentages.

tout Ces

le r e s t e

de

rendements

semblent

incroyablement

faibles; ils o n t t, e n fait, les p l u s b a s p o u r la F r a n c e d e p u i s q u ' o n les e n r e g i s t r e , et probablement les plus

b a s d e t o u s les t e m p s . Mais, si t r e n o r m a l signifie t r e comme les a u t r e s , il le faut

considrer

rendement normal

en F r a n c e comme puisqu'il celui d'un

correspondait grand

nombre euen aux en tait

de pays du continent ropen : 1942 1943 1944 Bohme en et Belgique, Moravie, en Italie,

Pays-Bas, N o r v g e , en H o n g r i e et d a n s les a u t r e s p a y s trs semblable. En ce qui concerne Berlin, les

d u S u d - E s t , la s i t u a t i o n

d i v i d e n d e s et les c o u r s

des

actions preuve

a y a n t t b l o q u s , il fallait s ' a t t e n d r e c e q u e les r e n d e m e n t s fissent

318

de stabilit ; 3 1 / 4 /o> I e rendement moyen de toutes les actions cotes a t lgrement infrieur aux 3 V2 % pays sur les certificats du Trsor du Reich ; ce fait explique un peu la raison pour laquelle un plafond a t fix aux cours des actions : toute nouvelle hausse du march aurait cr un cart trop grand entre le rendement des obligations et celui des actions. Plus la guerre s'est prolonge, et plus a vari l'influence qu'elle a exerce dans le monde sur les marchs des valeurs. Dans nombre de cas, le march continue de fonctionner normalement, les cours ne s'cartant pas sensiblement de ceux de la priode d'avant-guerre. Mais, dans de nombreux autres pays, les bnfices courants de l'industrie ont cess de constituer le guide principal du capitaliste qui a t sollicit tour tour par des espoirs et des craintes d'ordres divers suscits par les vnements politiques et militaires, l'volution montaire et d'autres problmes financiers. Plus que tout, la crainte de l'inflation a t le facteur dterminant pour les bourses de l'Europe continentale, provoquant dans les cours et les rendements un dsquilibre qui a reflt l'effort gnral en vue d'assurer la valeur du capital par l'achat de valeurs relles.

319

VI. BANQUES CENTRALES ET POLITIQUES MONTAIRES.

1. BANQUES CENTRALES.
Parmi franais qu'ils les ont rcents prsent certaine vnements, un intrt ceux qui sont tant survenus en dans l'Empire que parce

particulier

eux-mmes

jettent

une

l u m i r e s u r le

fonctionnement

des comptes

d'opraAvant

tions prvus aux a c c o r d s montaires intervenus entre les diffrents p a y s * . la g u e r r e , l e p r i v i l g e toires ces sous mandat) avaient d'mission avait leur d e s billets d a n s l'Empire dix banques

franais (et les terrid'mission. Six de les

t octroy sige

banques

central Paris, qui e n assurait la gestion, trois ministres des distincts du

divers

territoires quatre

tant de

rattachs

gouvernement adminiscolonies

franais; trations

ces b a n q u e s , celles avaient leur sige

plus anciennes colonies dans les capitales

autonomes,

central

des

respectives. Banques (et d'mission des de l'Empire sous franais

territoires

mandat). Circulation la fin de 1939 I 1942 Millions de francs franais

Dont l'administration territoriale relevait en 1939 des

Banque d'mission (et sige central)

Ministre de l'intrieur1) . . . . Ministre des affaires trangres Ministre des colonies (sous l'autorit d'un gouverneur gnral)

Banque de l'Algrie Banque d'Etat du Maroc . . Banque de Syrie et du Liban

(Paris) (Paris) (Paris)

4.125 2 1.072 957

14.746 5.175 3)

Banque de l'Afrique-Occidentale Banque de Madagascar Banque de l'Indochine

(Paris) (Paris) (Paris)

1.363 449 2.289 71) 696) 64) 22

3.318) 784 5) 5.148

Ministre des colonies (administration autonome)

Banque de la Runion . (Saint-Denis) Banque de la Martinique (Fort-de-France) Banque de la Guadeloupe (Pointe--Pitre) Banque de la Guyane (franaise) (Cayenne)

1) L'Algrie est considre comme faisant partie de la France mtropolitaine. 2) Octobre 1939. 3) Septembre 1942, ) AfMque-OccIdentale franaise et Togo, septembre 1942, et Cameroun, Juin 1942. =) Aot 1942 6) Juin 1939.

Les toires laient ont

billets

d e p a r

ces le

diverses n o m

banques d e la

circulaient b a n q u e ;

e n

gnral certains B a n q u e d e

dans

les

terricircu-

dsigns galement sur

m m e

dans d e la

c a s , ils d e

dans d e

d'autres

rgions:

les billets

l'Indochine (Pondil'Algrie

circul et d e

vastes

territoires

comprenant

d e s rgions

l'Inde d e

chry)

l'Afrique

(Djibouti),

tandis

q u e les billets

d e la B a n q u e

* Par exemple, les comptes courants prvus par les accords intervenus entre l'Angleterre et la France en fvrier 1944 et entre les gouvernements rfugis de Belgique et des Pays-Bas en octobre 1943.

320

circulaient galement en Tunisie. Le total des billets en circulation dans l'Empire colonial, dont la contre-valeur tait lgrement suprieure 10 milliards de francs franais la fin de 1939 (la circulation pour la Banque de France tant de 150 milliards), dpassait probablement 30 milliards la fin de 1942; aucune valuation ne peut tre faite pour une date plus rcente d'aprs la documentation disponible. Les bilans des dix banques d'mission taient tous publis en francs franais; d'ailleurs la monnaie en circulation dans la majeure partie des territoires d'outre-mer tait galement le franc, exception faite de la livre levantine, de la piastre en Indochine et de la roupie aux Indes. Avant la guerre, les monnaies des colonies franaises taient maintenues la parit du franc franais par les banques d'mission locales. Les rgles rgissant les rserves obligatoires de ces banques ou le mcanisme des changes n'taient gure uniformes, mais, en gnral, les banques locales dtenaient des ressources suffisantes en francs franais (ou en or) pour assurer la stabilit du change. Trois banques pourtant avaient un rgime spcial: leurs cours de change taient strictement maintenus la parit du franc franais au moyen d'un compte courant auprs du Trsor franais; ce systme, qui s'est dvelopp spontanment en Algrie, a t plus tard tendu au Maroc et adopt galement Madagascar. En dehors du compte du Trsor, la Banque de l'Algrie, de mme que les autres banques d'mission locales, conservait Paris une rserve en francs franais (sous la forme de soldes en dpt dans les banques, principalement la Banque de France, ou en titres d'Etat court terme), le recours au compte du Trsor reprsentant, pour ainsi dire, une seconde ligne de dfense. En pratique, le mouvement des fonds en provenance ou destination des colonies a naturellement t influenc par les emprunts contracts de temps autre sur le march de Paris (ou par les remboursements d'emprunts coloniaux antrieurs) et par le fait que les recettes et les dpenses du Trsor franais dans chaque colonie particulire ne s'quilibraient pas ncessairement. Le tableau de la page ci-contre donne une ide des tendances, et montre la situation annuelle pendant une srie d'annes, ainsi que le t o t a l d e s rserves des trois banques d'mission locales ayant des comptes c o u r a n t s a u p r s d u T r s o r f r a n a i s . Les montants sont indiqus en se plaant au point de vue des colonies; ainsi, le Trsor franais avait un solde crditeur la Banque de l'Algrie jusqu'en 1938 (qui figure donc comme passif dans le bilan de la banque et dans le tableau). Avant la dclaration de guerre en 1939, la Banque de l'Algrie et la Banque d'Etat du Maroc avaient rgulirement des dettes envers le Trsor franais, mais elles pouvaient faire figurer en regard d'autres actifs importants

321

en francs franais, ainsi que le montre le tableau. Les trois banques ont toutes t affectes par la tension des annes 1935 1937, c'est--dire avant et immdiatement aprs la dvaluation du franc franais. Jusqu'en 1935, chacune des trois colonies a, presque chaque anne, contract des emprunts sur le march de Paris, mais, partir de 193638, le montant nouvellement emprunt a t assez faible, tandis que se poursuivait l'amortissement rgulier des anciens emprunts. La dclaration de guerre a immdiatement amlior la position des trois banques; le changement remarquable qui s'est produit, notamment depuis 1940, ressort nettement du tableau. Aucune restriction n'empchant le libre transfert de fonds destination et en provenance de la Mtropole pour des montants illimits et des parits fixes (sans commission ni autres frais), les monnaies des trois colonies taient pratiquement identiques au franc franais et leurs balances des comptes avec
Banques d'mission coloniales franaises.

Situation en francs franais.

Banque de Trsor franais (net) l'Algrie') Situation nette en francs franais 4 ) Banque d'Etat du Maroc!) Situation Trsor Avoirs nette franais en francs en francs (net) franais franais 8 e) ) ') Millions de francs ranais 111 351 158 350 702 + + + + + + + + + + + + + + 308 295 166 506 893 521 439 338 203 221 331 440 402 405 498 + 197 56 Banque de Madagascar) Trsor franais (net)
10)

Annes

Avoirs en francs franais

3

Avoirs en francs franais

Situation
en francs franais
12)

1925 1926 1927 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942

142 12 59 57 584 304 68 179 71 87 181 168 228 222 301

+ + + + + + + + + + + + + + +

295 141 187 316 494 636 356 480 338 252 150 139 182 224 467

+ + + + + + + + + -

153 129 128 259 90 332 288 301 267 165 31 29 46

_ + + + + + + + + + + + + + + + + 127 171 138 42 36 71 59 53 31 26 45 80 167 222 390 636

+
+ +

8
156 191 100 209

+ + + +

11 9 55 69

+ + + + + + + + + + + + + +

138 180 193 111 117 146 135 128 104 100 132 193 309 383

+
+

2
768

621 648 280 499 877 586 1.164 -1.177 1.022 369 + 1.418 + 2.717 +4.585

+
+

58
296 656 917 724 775 617 129

+ 81 + 75 + 76 + 75 + 73 + 74 + 87 + 113 + 142 + 161 + 242 + 296

+ 1.067 + 25 + 950

+ 1.020 + 1.069 + 1.299

+2.087 +1.094 + 2.249

+ 875 +1.835 + 1.935

+ 2.293 +4.552 + 6.520

+ 632 + 932 +1.227

1) Bilans de fin octobre, sauf en 1 9 4 2 (fin septembre). ) Compte du Trsor franais moins avance de la banque au gouvernement franais. a) Deux postes, les disponibilits en France et les correspondants de France (et de l'tranger), qui, spcialement avant 1 9 3 1 , consistaient partiellement en sterling et dollars, de mme qu'en francs franais, 4) Position nette d'aprs les postes prcdents. En outre, la banque a une encaisse constitue en partie par de l'or, qui est passe de F r . f r . 8 5 millions en 1 9 2 6 F r . f r . 3 4 0 millions en 1 9 4 2 (et a atteint son maximum d e F r . f r . 3 8 8 millions en 1 9 4 0 ) , le stock d'or tant rvalu en Algrie comme en France. 5) Bilans de fin dcembre, sauf en 1 9 4 2 (fin septembre), 6) Position nette des deux comptes du Trsor franais Paris et Rabat. ') Deux postes comprenant les actifs en francs franais (et, spcialement avant 1 9 3 1 , en sterling et dollars). 8) Position nette d'aprs les postes prcdents. En outre, la banque possdait une rserve d'or qui est passe de F r . f r . 2 millions en 1 9 2 5 F r . f r . 1 4 8 millions en 1 9 3 9 et 1 9 4 0 ; en 1 9 4 1 , elle a atteint Fr. f r . 2 6 7 millions et en 1 9 4 2 F r . f r . 4 9 0 millions. 9) Bilans de fin dcembre, sauf en 1 9 4 2 ( 1 9 septembre); le bilan de dcembre 1 9 2 6 a t le premier publi par la 10 banque. ) Compte d'oprations du Trsor franais (y compris le compte provisionnel). it) Consistant en grande partie en bons du Trsor franais et autres valeurs court terme du gouvernement franais. 1 2) Total des actifs hors de la colonie (tel qu'il figure dans le texte des rapports annuels de la banque). La banque possde une encaisse mtallique d'importance ngligeable (Fr.fr. 6 . 0 0 0 seulement en 1 9 4 1 ) .
2

322

le reste du monde ont t absorbes dans celle de la France. Cette complte libert de transfert a facilit les mouvements de capitaifx entre la France et les trois colonies, mme ceux destins aux arbitrages sur la base d e taux d'intrt diffrentiels. C'est ainsi que, lorsque la Banque d e France a relev son taux d'escompte lors des crises montaires d'allure priodique, notamment partir d e 1934, la rpercussion s'en est fait directement sentir dans les colonies. Les banques en question ont toutefois t en mesure d'exercer une influence modratrice: le taux de la Banque en France avait t relev 6 % en 1935 (en mai et de nouveau en novembre), en 1936 (mai) et en 1937 (juin) avec, dans l'intervalle, des priodes de taux infrieurs. Le rapport annuel de la Banque de l'Algrie pour 193536 a prcis que, bien que les perturbations profondes survenues sur le march montaire de Paris aient entran certaines difficults, la banque avait pu conserver sans modification son taux d'escompte pendant toute la dure de l'exercice; le rapport annuel de 193637 a expos que le taux d'escompte de la banque en Algrie n'avait jamais dpass 5 % pendant tout l'exercice; en 193738, il s'est produit une dtente et en 193839, le taux de la banque a t abaiss deux reprises et ramen finalement 4 % ; plus tard, en mai 1943, le taux a t ramen 3 1/2 %> taux le plus bas qui ait jamais t pratiqu en Algrie. Les transferts des fonds dcoulant des modifications des taux d'intrt constituent naturellement l'un des nombreux facteurs qui influent sur la position du change. Il faut galement tenir compte des balances commerciales (la presque totalit du commerce extrieur de l'Algrie se faisant avec la
Algrie: Commerce extrieur et b a l a n c e des comptes.
Nouveaux emprunts sur le march de Paris

Postes de la balance des comptes Commerce extrieur ) Annes ') importations exportations balance Autres postes
2

3 ) Millions de francs franais

Mouvement net") des actifs en francs franais

1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938

. .

5.858 5.711 4.872 3.906 4.072 3.576 2.844 3.234 4.083 4.995

3.877 4.272 3.402 3.747 3.817 2.627 2.613 3.469 4.334 5.639

1.981 1.439 1.469 159 254 949 231 + 235 + 250 + 644

+ 1.632 + 1.861 + 1.425 + 172 + 220 + 847 + 35 233 233 596

+ + + +

349 422 44 13 34 102 196 2 17 48

+ 783 + 761 + 166 + 1.538 + 844 + 1.352

600

Annes c i v i l e s pour les chiffres du commerce (et pour les emprunts sur le march de Paris), mais exercices f i n a n c i e r s ( fin o c t o b r e ) pour le mouvement des rserves en francs franais de la Banque de l'Algrie. Commerce des marchandises d'aprs les statistiques douanires. Ce chiffre indique la diffrence entre la balance commerciale et le mouvement des rserves de la Banque de l'Algrie. I! comprend l e d c a l a g e d e d e u x m o i s entre ces deux sries de statistiques. D'aprs la Banque de l'Algrie (cf. tableau de la page 3 2 1 ) . Cette colonne est donne pour mmoire; comme les remboursements et les amortissements ne sont pas connus, ls chiffres n e t s des nouveaux emprunts ne peuvent tre donns et l'argent frais encaiss et compris aux autres postes ne peut tre indiqu dans le tableau.

 France), des des emprunts

323

des

l o n g t e r m e c o n t r a c t s s u r le m a r c h d e P a r i s ,

d p e n s e s d e l'Etat franais, e t c . C e r t a i n s d e s l m e n t s m a j e u r s d e la comptes de l'Algrie

balance

p e n d a n t les dix a n n e s a n t r i e u r e s la g u e r r e

s o n t d o n n s d a n s le t a b l e a u p r c d e n t , qui, m a l g r ses imperfections, m o n t r e d a n s leurs g r a n d e s lignes les m o u v e m e n t s , d ' u n e a n n e l ' a u t r e , d u c o m m e r c e d e s m a r c h a n d i s e s e t d e s p o s t e s les c o n t r e - b a l a n a n t . P e n d a n t les p r e m i r e s a n n e s q u i o n t suivi 1930, a l o r s q u e le m o u v e m e n t d e s c a p i t a u x privs s'effectuait b a l a n c e c o m m e r c i a l e tait contracter t a u x r e l a t i v e m e n t levs). elle v e r s l'extrieur, c'est--dire v e r s la F r a n c e , la aussi dficitaire, il tait d o n c ncessaire de

d e m a n i r e c o n s t a n t e d e s e m p r u n t s s u r le m a r c h d e P a r i s ( d e s P l u s t a r d , la b a l a n c e c o m m e r c i a l e est d e v e n u e p l u s Comme qu'en

active et, p a r t i r d e 1939, la situation s'est c o m p l t e m e n t r e n v e r s e .

le m o n t r e le t a b l e a u d e la p a g e 3 2 1 , c h a c u n e d e s t r o i s colonies a a c q u i s , p e n d a n t les a n n e s d e g u e r r e , d e s f o n d s c o n s i d r a b l e s d p o s s t a n t a u p r s d e h o r s d u T r s o r franais.

Aprs passes sous

juin

1940, les s i x direct

banques du

administres de

de

Paris (bien que

sont les

le c o n t r l e

gouvernement

Vichy

c o m m u n i c a t i o n s avec la B a n q u e d e l'Indochine, d e plus e n p l u s s o u m i s e l'influence japonaise, aient t interrompues) ; les quatre banques dans les

a n c i e n n e s colonies a d m i n i s t r a t i o n s d u g o u v e r n e m e n t local.

autonomes

ont t soumises l'autorit

E n a o t 1940, l ' A f r i q u e - E q u a t o r i a l e franaise e t le C a m e r o u n (qui faisaient p a r t i e d u territoire d a n s lequel les billets d e l ' A f r i q u e - O c c i d e n t a l e o n t a d h r a u m o u v e m e n t d e la F r a n c e L i b r e et, circulaient)

e n juillet 1 9 4 1 , la Syrie s'est France de

g a l e m e n t jointe ce m o u v e m e n t . Q u a n d la C a i s s e C e n t r a l e d e l a Libre a t c o n s t i t u e le 2 d c e m b r e 1941 (cf. treizime R a p p o r t des Rglements Internationaux, centrale du Comit

annuel

la B a n q u e comme

p a g e s 3 5 2 3 5 3 ) , elle a f o n c t i o n n l'au-

banque

franais d e la L i b r a t i o n n a t i o n a l e ,

t o r i t lui a y a n t t c o n f r e d e c o n t r l e r la p o l i t i q u e d e c r d i t d a n s les t e r r i toires librs ; e n Syrie, le c o n t r l e a du t exerc p a r la B a n q u e d e Syrie et et a u C a m e r o u n , la Caisse

Liban ; mais, en A f r i q u e - E q u a t o r i a l e franaise

a mis ses p r o p r e s billets p o u r r e m p l a c e r ceux d e la B a n q u e d e l'Afrique-Occid e n t a l e (reste s o u s le c o n t r l e d e Vichy). A m e s u r e q u e d ' a u t r e s t e r r i t o i r e s o n t t librs, tels M a d a g a s c a r et la R u n i o n e n 1942, leurs b a n q u e s d'mission o n t p a s s s o u s le c o n t r l e d e la

C a i s s e ; Djibouti, la Caisse a r o r g a n i s la m o n n a i e (la responsabilit p r e m i r e c o n t i n u a n t toutefois d'incomber la B a n q u e d e l'Indochine, d o n t les billets

circulaient d a n s cette r g i o n ) .

324

Les Anglo-Amricains ont dbarqu en Afrique du Nord en novembre 1942, et en dcembre, poque laquelle un accord fut conclu avec Dakar, la Banque de l'Afrique-Occidentale a pass sous le contrle de la Caisse. L'achvement de la campagne de Tunisie, en mai 1943, a termin la libration de l'Afrique franaise ; le contrle de la Caisse a t tendu l'importante Banque de l'Algrie et, plus tard (en juillet 1943), la Banque de la Martinique. A cette poque, neuf des dix banques d'mission coloniales taient sous le contrle de la Caisse et, seule de tout l'Empire franais, l'Indochine restait encore en dehors. Le Comit franais de la Libration nationale, s'tant fix Alger, obtint de la Banque de l'Algrie une avance de 4 milliards de francs franais, aux termes d'une convention de dcembre 1942, et une seconde avance d'un montant gal, aux termes d'une convention de juillet 1943; la Caisse Centrale a consenti, en outre, une avance de 1 milliard de francs, galement en vertu d'une convention de juillet 1943. En septembre 1943, aprs l'occupation, par les troupes franaises, de la Corse, premire partie de la France continentale qui ait t libre, il a t ncessaire d'claircir la situation. Il a t dcid que la comptence de la Caisse ne s'tendrait pas au del de l'Empire colonial (Algrie comprise, qui fait pourtant techniquement partie de la Mtropole), et on a mis en Corse des billets du Trsor. En mme temps qu'il a conclu un accord financier et de change avec le gouvernement britannique (cf. pages 4142 et 159), le Comit franais de la Libration nationale a rorganis la Caisse Centrale de la France Libre : son nom a t remplac par celui de C a i s s e C e n t r a l e d e l a F r a n c e m e r (son activit tant ainsi limite aux territoires d'outre-mer). d'OutreLa totalit

des actifs et des passifs de l'ancienne Caisse a t transfre la nouvelle institution. Le capital (fourni par le Comit franais) a t port de 100 millions 500 millions et de nouveaux statuts ont t publis le 2 fvrier 1944. Les fonctions de la nouvelle Caisse, dont le sige est Alger, ont t tel point dveloppes que la Caisse est devenue, en fait, une banque centrale des possessions franaises d'outre-mer. Les banques d'mission coloniales ont t autorises utiliser comme couverture de leurs billets leurs actifs en dpt la Caisse qui a ouvert des comptes pour les Trsors locaux en vue de permettre le rglement de leur balance des comptes suivant une procdure semblable au systme antrieurement en vigueur avec la Mtropole. La Caisse a fait une avance aux Offices des changes; ces offices appliquaient l'origine l'accord franco-britannique de mars 1941, qui impliquait l'obligation de maintenir le franc franais au cours de 176,625 par rapport la livre sterling. Le

325

nouvel accord franco-britannique de fvrier 1944 a port ce cours 200 francs pour la livre sterling (cours dj appliqu en Afrique du Nord), sauf dans le cas de la Syrie et du Liban, o des modifications politiques taient intervenues, la monnaie levantine restant directement rattache la livre sterling l'ancien cours, ce qui comportait une revalorisation de la livre- levantine de 20 22,65 francs franais. L'Indochine n'a videmment pu tre comprise dans cet accord qui, si l'on excepte ce territoire, couvrait la totalit de l'Empire franais. Le nouveau bloc du franc d'outre-mer tait ainsi rattach la livre sterling par l'intermdiaire de son organisme central en Algrie; le 9 fvrier 1944, le franc a t officiellement cot Londres pour la premire fois depuis 1940, le cours s'appliquant ce franc algrien ou de l'Empire. En outre, il a t cr un Fonds de stabilisation des changes, qui a achet la totalit de l'or produit par l'Empire franais et auquel la Caisse Centrale et le Trsor du Comit franais de la Libration nationale ont transfr la totalit de leurs avoirs en or et en devises trangres; ce fonds tait gr par la Caisse suivant les instructions du commissaire aux finances. En juillet 1944, la nouvelle Caisse a consenti au Trsor une avance de 10 milliards de francs franais au maximum, aux fins de guerre et de reconstruction. Pour conclure, il est intressant de noter qu'une innovation importante a t introduite pendant l'anne coule dans le rgime applicable aux banques centrales des quatre colonies autonomes, dont les privilges d'mission venaient tous expiration le 31 mars 1944. Aprs des renouvellements temporaires d'un mois chaque fois, le privilge d'mission des quatre banques a pass la Caisse Centrale, laquelle a t confr le droit exclusif d'mettre des billets la Runion, la Martinique et la Guadeloupe partir du 1 e r juillet 1944, et la Guyane franaise partir du 1 e r septembre 1944; jusqu' ce qu'ils puissent tre changs contre les nouveaux billets, la Caisse a pris son compte la responsabilit des billets dj mis par les quatre banques, ainsi que les actifs correspondant aux missions des billets dont ils constituaient la couverture lgale y compris les rserves d'or et de francs franais et les avances au Trsor franais; l'existence des quatre banques coloniales a t prolonge jusqu' l'expiration d'une anne, dater de la cessation des hostilits. Ainsi a t fait le premier pas vers l'unification des billets coloniaux mis dans l'Empire.

Les modifications apportes pendant la guerre aux statuts des banques centrales ont, pour la plupart, impliqu une p l u s g r a n d e l a s t i c i t d a n s l a r s e r v e o b l i g a t o i r e en vue de permettre le relvement du plafond des avances directes ou indirectes aux Etats et de librer les rserves d'or et de devises trangres pour les payements l'tranger maints exemples importants en ont t donns dans les Rapports annuels antrieurs de la Banque

326

des Rglements Internationaux. Dans tous ces cas, on a adopt le point de vue moderne selon lequel les stocks d'or et de devises trangres constituent une rserve destine couvrir les payements l'tranger, tandis que l'ide d'une rserve intrieure d'or, destine en quelque sorte consolider les billets en circulation, est graduellement tombe en dsutude (les pices d'or ayant t partout retires de la circulation), bien que persistent encore, il faut le reconnatre, quelques ides populaires assez vagues sur l'utilit pour une banque centrale d'avoir des rserves intrieures. En 1944, certains allgements ont t apports aux clauses relatives la rserve pour deux banques centrales d'Europe la Banque Nationale de Slovaquie et la Banque Nationale de Belgique pour cette dernire, dans l'intention expresse de lui permettre d'utiliser son stock d'or aux fins de reconstruction. Aux Etats-Unis, l'abaissement du pourcentage de la Rserve Fdrale a appel l'attention (cf. pages 216218), et une revision de la loi sur la Rserve Fdrale pourrait apparatre dsirable. La disposition la plus intressante de la nouvelle loi sur la Banque de Rserve soumise au Parlement sud-africain en avril 1944 est la clause qui impose de nouveau la Banque de Rserve de l'Afrique du Sud l'obligation de rembourser ses billets en or, l'application de cette clause tant toutefois suspendue provisoirement. Une telle disposition impliquerait un revirement de la tendance actuelle et il serait ainsi ncessaire de possder une certaine rserve interne d'or pour assurer le remboursement des billets bien que l'Afrique du Sud constitue un cas trs spcial, l'or ncessaire pouvant tre extrait de son sol chaque fois que le besoin s'en fait sentir. En Iran, il y a quelques annes, les joyaux de la Couronne ont t dposs pour compenser l'insuffisance de la couverture mtallique d'or et d'argent, note originale que l'on rencontre rarement dans l'administration des rserves montaires (cf. treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, page 363). Plus rcemment, l'afflux de livres sterling et de dollars, provenant des dpenses des troupes allies dans le pays, a grandement renforc la valeur externe de la monnaie. Mais le fait que les joyaux de la Couronne taient conservs dans des caisses plombes places dans les caves de la Banque Melli Iran a fait courir le bruit qu'ils avaient t vendus. Pour mettre fin ces rumeurs, les joyaux de la Couronne sont maintenant exposs dans des vitrines o le public peut les voir et la banque a dclar dans son rapport annuel pour 194344 qu'il n'est nullement question de vendre ces joyaux. susceptible. Une solution lgante a t ainsi trouve au problme des rserves intrieures montaires, solution qui doit rassurer le public le plus

327

2. BILLETS EN CIRCULATION ET SUJETS CONNEXES.

Le m o n t a n t entier sans des billets parfois en circulation mme un s'est a c c r u d a n s le m o n d e Les indices de la 1939 page

discontinuer,

rythme

acclr.

t a b l i s s u r la m o y e n n e d e l a c i r c u l a t i o n p e n d a n t pour un certain n o m b r e d e p a y s suivante. sont reproduits

le premier s e m e s t r e dans le tableau de

Les indices sont g r o u p s en sept graphiques : 1. E m p i r e britannique, latine,

2. Etats-Unis et A m r i q u e 3. Allemagne et Europe 4. Europe mridionale et 5. P a y s n e u t r e s 6. 7. P a r m i le g r o u p e Moyen-Orient, Extrme-Orient. de l ' E m p i r e d'Europe,

occidentale, sud-orientale,

britannique,

la c i r c u l a t i o n e n

Grande-

B r e t a g n e , b i e n q u e plus d u d o u b l e d u chiffre d'avant-guerre, c o n t i n u e d e m o n t r e r l'accroissement l'absorption le moins de lev rsultat d'achat d par de de nombreux impts facteurs, et une dont forte se

effective

pouvoir

lourds

proportion d ' p a r g n e p r o p r e m e n t dite. Le n i v e a u relativement faible

auquel

m a i n t i e n t la c i r c u l a t i o n p r o v i e n t g a l e m e n t d u d v e l o p p e m e n t a v a n c d u s y s t m e b a n c a i r e p r i v d a n s le p a y s . * E n 1 9 4 0 , p o q u e l a q u e l l e u n e p u i s s a n t e i n d u s t r i e d e g u e r r e s'est d v e l o p p e a u C a n a d a , l'augmentation d a n s c e p a y s a t plus g r a n d e q u e d a n s les autres pays de ce g r o u p e ; la circulation de la Banque

d e R s e r v e d e l'Inde e n 1 9 4 4 a q u i n t u p l p a r r a p p o r t a u v o l u m e l'augmentation ayant t particulirement forte depuis l'entre

d'avant-guerre, en guerre du

J a p o n e n d c e m b r e 1 9 4 1 , u n a c c r o i s s e m e n t r a p i d e d e s d p e n s e s d e la G r a n d e Bretagne A pour la d f e n s e d e l'Inde e n t a n t de 1944, fois le et montant demie de rsult. la monnaie au en circulation de la aux

l'automne tait

Etats-Unis

trois

suprieur

montant

priode Les circelle plus

d e b a s e e t d p a s s a i t l g r e m e n t l e t o t a l d u s t o c k d ' o r (cf. p a g e 2 1 7 ) . culations dans les pays de l'Amrique latine vont de pair

avec

des Etats-Unis : en Bolivie, au Mexique et au P r o u , l'augmentation a t

g r a n d e , d a n s les a u t r e s p a y s , elle a t g n r a l e m e n t m o i n d r e , et t r s infrieure en Argentine.

* Une caractristique remarquable des situations des <clearing banks depuis 1940 a t la stabilit des fonds en caisse (en billets et pices mtalliques) aux environs de 140150 millions. Comme les dpts des banques et le total de leurs rserves vue (fonds en caisse plus soldes la Banque d'Angleterre) et les billets en circulation ont augment, les p r o p o r t i o n s des fonds en caisse ont diminu; c'est ainsi que les fonds en caisse des <clearing banks- ont pass d'un peu plus de la moiti de leurs rserves de caisse totales avant la guerre un tiers seulement la fin de 1944, tombant pendant la mme priode d'un quart un huitime du total des billets en circulation.

 Indices des

328

en circulation. Pourcentage annuel d'augmentation Sept. Dcembre 1940 1941 1941 1942 217 45 107 55 102 76 43 33 38 27 50 32 25 50 22 36 36 41 27 37 46 39 32 25 35 34 22 14 47 48 28 54 24 28 26 19 39 28 19 22 14 14 14 3 527 109 41 50 112 103 49 32 91 80 50 31 20 22 42 49 24 69 43 43 50 40 40 46 27 33 36 17 35 46 38 22 32 24 28 39 44 57 25 23 19 24 16 13 Sept. 1943 Sept. 1944

billets

Indice la fin de
Pays

Dcembre 1939 1940 1941 1942 1943 Indices: Janvier-Juin 1939 = 100

1944

1939 1940 187 63 42 54 28 S3 12 42 51 14 35 59 37 26 32 46 41 18 3 44 34 1 24 39 19 29 13 19 24 S 12 15 14 16 5 20 1 9 4

7

1942 1943 630* 150 51 97 34 64 49 81 70 48 13 43 36 31 27 35 46 9 16 71 23 26 34 31 56 28 38 21 36 32 26 29 33 22 21 36 30 23 18 13 14 18 16

Albanie1) Grce 2) Chines) Croatie") Bulgarie 5 ) Italie*) 7 Islande ) Irak Hongrie Mandchoukouo . . Iran Palestine Norvge') Finlande Japon Roumanie France Egypte Allemagne . . . . Inde Turquie Pays-Bas Bohme et Moravie Belgique Canada 9) Australie Bolivie Mexique Slovaquie Danemark Prou Equateur Etats-Unis10) . . Portugal Afrique du Sud . Brsil Chili Colombie Salvador Costa-Rica . . . . Nouvelle-Zlande . Grande-Bretagne . Sude Eire11) Argentine Suisse

174 127 139 148 128 118 124 113 154 120 136 126 184 163 130 127 129 147 124 139 112 98 127 122 119 126 121 114 139 123 109 111 121 111 103 113 112 99 101 125 112 139 110 102 119

500 207 . 198 228 164 216 139 161 233 137 184 200 253 205 172 185 182 174 128 199 150 99 158 169 142 163 137 136 172 133 122 127 138 130 108 136 113 90 105 134 126 145 130 109 132

657 . 287 471 254 436 244 230 311 189 233 300 334 256 258 226 247 237 181 253 205 145 219 223 177 220 183 166 195 195 181 163 213 161 138 172 135 125 134 160 154 166 148 124 136

4.118 30.000 1.000 600 1.500 3.350 662 1.000 1.420 380 750 1.400 924 1.238 1.300 813 495 947: 874 342 508 411 742 808 732 361 613 626 419 666 450 653 439 494 439 306 588 314 428 566 538* 321 419 511 367 466 399 295 498 497 305 444 396 475 362 462 294 341 217 370 460 454 ' 307 377 449 313 393 413 258 345 406 280 368 401 244 380 289 225 389 389 228 315 372 264 320 349 265 360 345 225 293 338 260 328 303 213 274 171 228 284* 285 220 269 188 228 284 180 245 277 275 211 274 200 245 246 189 223 237 229 197 222 183 208 208 144 192 170 153 177 186

206 70** 140** 12 (34) m (93) 35 (32) 44 81 (73) (36) 19 39 24 30 57 49 (26) 21 32 16 21 49 41 24 (8) 26 (20) 16 (38) 14 44 30 13 13 17 10 12 24 14

13 4 18 7 11

N o t e : II n'a t tenu compte que de la circulation de la banque centrale, sauf dans les cas o une mthode diffrente a paru plus adquate. Ainsi, pour les Etats-Unis, c'est le total de la monnaie en circulation qui a servi pour l'indice: pour l'Allemagne, l'mission netto des billets de la Rentenbank a t ajoute la circulation de la Reichsbank; pour le Canada et l'lre, o les banques prives conservent un privilge partiel d'mettre des billets, les missions de ces banques ont t ajoutes celle de la banque centrale. Les indices sont tablis sur la moyenne de la circulation pendant les six mois de janvier Juin 1 9 3 9 , prise comme terme de comparaison gal 1 0 0 . Les pays sont groups dans le tableau d'aprs le niveau de l'Indice en septembre 1 944 ou la dernire date antrieure dont les chiffres sont connus. C'est ainsi que l'Albanie vient en tte de la liste parce qu' la dernire date pour laquelle le montant de la circulation a t publi, elle avait l'indice le plus lev de tous les pays figurant dans le tableau; de mme, la Norvge occupe la place qui semble le mieux reprsenter son niveau, avant la Finlande, d'aprs les faits survenus Jusqu' la publication de la dernire valuation connue, c'est--dire la fin de 1 9 4 2 , * Les nombres Indices marqus d'un astrisque (*) sont ceux d'aot 1 9 4 4 , sauf pour l'Equateur (juillet), la Palestine et la Roumanie (juin) et le Mandchoukouo (mal); les chiffres entre parenthses dans la dernire colonne donnent le pourcentage d'augmentation depuis le mois correspondant de 1 9 4 3 . L'indice de la F r a n c e est celui du 5 octobre 1 9 4 4 , date aprs laquelle la circulation a diminu; enfin, l'Indice de la B e l g i q u e est celui du 24 aot 1 9 4 4 , il est donc antrieur au blocage et au retrait des billets (auxquels il a t procd en octobre). ** Evaluations en chiffres arrondis.
1

11) Voir notes la page ci-aprs,


En E u r o p e de o c c i d e n t a l e , la m o n n a i e en de

329
1. Empire britannique. Indices des billets en circulation : janvier-juin 1939=100.
600 600

la multiplication Allemagne son volume

plus

du quintuple a

d'avant-guerre

pour quelcade 1944 Aux 00 500

parallle ques-unes dence billets sont

celle d e des

la F r a n c e ; de la

raisons de

acclre par la

l'mission en 357.

Reichsbank la page

donnes le (de

Pays-Bas, coupures au

rappel 500 de et

des 1.000 a

grosses florins)

printemps

1943

provoqu temBeldes les

une diminution brusque, mais poraire ; gique billets, pays la courbe avant pour le la

s'arrte en

retrait Parmi

octobre 1944.

1940

1941

19

19

1944 1945

septentrionaux de malgr en 1943

ce

groupe,

le D a n e m a r k , de l'mission

l'acclration et en 1944, situs 500

2. Etats-Unis et Amrique latine. Indices des billets en circulation: janvier-juin 1939=100.

500

est rest au-dessous des pays p l u s a u s u d , t a n d i s q u e la

Norvge HO O en de tais-Unis 300

et la Finlande taient a u - d e s s u s ; Finlande,

1

il

eu

un

reflux

) Evaluation pour dcembre 1 9 4 0 sur la base du dernier chiffre de la Banque Nationale d ' A l b a n i e publi, c'est--dire celui de septembre 1 9 4 0 (indice 3 3 6 ) . On ne dispose pas d'Information plus rcente. 2 ) Banque de G r c e : valuation pour dcembre 1 9 4 3 , sur la base du chiffre 1 7 . 1 7 0 de septembre 1 9 4 3 . L'inflation s'est dveloppe trs rapidement pendant ses dernires phases : en septembre 1 9 4 3 la circulation tait de Dr, 1 i / 4 trillion (Dr. 1 .276 milliards); en un peu plus d'un an son montant tait au coefficient d'environ 2 millions, et, en novembre 1 9 4 4 , le gouverneur de la Banque de Grce a valu la circulation Dr. 2 1 / , qulntllllons.
3

200 Argentine nlulii 194I I942 I943 1944 1945

100

) Les renseignements dont on dispose sont Insuffisants pour permettre d'tablir un Indice continu de la C h i n e de Tchoungklng. Le chiffre donn pour la fin de 1 9 4 2 n'a qu'une valeur d'Indication approximative; sur la base de Juin 1 9 3 9 , l'Indice de la circulation des billets des quatre banques (Banque de Chine, Banque Centrale de Chine, Banque des Communications et Banque Agricole) aurait t d'environ 8 6 0 en juin 1 9 4 2 . 4 ) Y o u g o s l a v i e Jusqu'en mars 1941. A partir de cette date, on a continu la srie sur la base de 4 2 % de la monnaie en circulation, que la Banque d'Etat de C r o a t i e a indique comme s'appllquant ce territoire. (L'Indice de dcembre 1942 est une valuation.) s) II n'a pas t publi de situation de la Banque Nationale de B u l g a r i e depuis fvrier 1943; l'Indice de dcembre 1943 est une valuation en chiffres ronds. Un chiffre de Lev. 4 0 . 7 0 0 millions pour la circulation la fin de septembre 1944 a t donn par le ministre des finances dans un discours radlo-diffus en novembre 1944; il circulait aussi environ Lev. 15 milliards de certificats du Trsor, qui auraient port l'Indice de septembre 1944 plus de 1.900. 6) Pour l ' I t a l i e , il n'a pas t rgulirement publi de chiffres depuis la fin de 1940. Les autres chiffres reprsentent en majeure partie des valuations sur la base, entre autres, de ceux donns par le ministre des finances au milieu de 1943 et, plus tard, vers la fin de 1944. 7 ) Les chiffres pour l ' I s l a n d e sont levs, mais il faut se rappeler que l'effectif des troupes trangres stationnes dans ce pays a t relativement plus lev (par rapport la population locale) que dans tout autre pays et que le ravitaillement a t fourni aux conditions du prt-bail. Le taux d'augmentation a fortement baiss depuis 1942. ) La Banque de N o r v g e n'a pas publi de situation depuis mars 1940, mais des valuations en chiffres ronds de la circulation ont t publies pour les fins d'annes jusqu'en 1942. 9) Banque du C a n a d a plus les banques enregistres. 1) Pour les E t a t s - U n i s le total de la monnaie en circulation a t pris. " ) Billets de la Banque Centrale d ' I r l a n d e plus billets de banque consolids (et anciennes missions).

330

billets e n 1 9 4 3 , la suite d e s discussions relatives un emprunt rduc-

3. Allemagne et Europe occidentale. Indices des billets en circulation : janvier-juin 1939=100.

700 700

forc

sous

la f o r m e

d'une

600 Norvf

/.,
e ;

tion d e la valeur d e s billets e n cir~

ande

culation ; 600

en

1944,

au

contraire,

l'acclration a t d u e , e n partie, l'vacuation Carlie. En E u r o p e m r i d i o n a l e l'inflation a de la population

500

500

de

''A
400 / 300 Allem

1
400 et t
-

s u d - o r i e n t a l e , le p l u s

considrable ; en

Sloavoir

200

7 /
1940 19*1 19 19

300
ie & Moravi

vaquie, l'augmentation parat t relativement printemps modre

jusqu'au

d e 1 9 4 4 , m a i s il y a e u p e n d a n t le s e -

200
-

acclration rapide cond

semestre d e l'anne ; p o u r la les chiffres manquent

100 600

lllllllllll 1944

100

Roumanie,

1945
600

d e p u i s le bilan d e juin 1 9 4 4 d e la B a n q u e N a t i o n a l e , m a i s il y a de croire q u e , d a n s ce p a y s l'accroissement rapide. billets a En a lieu

gale-

500

500 ment, 100 continu Hongrie, plus que un rythme

l'mission

des

d o u b l p e n d a n t le s e c o n d 300 de 1944, passant d'un

semestre bond en de juin le

5.288 millions d e p e n g o e s 200 pourcentage tion est pass ili il n i 11 100 annuel

10.672 millions e n n o v e m b r e ;

d'augmentadcembre et 156 le pays dont

de 49 en

1940
a t

1941

1942
les

1943 1944
hostilits, plus les mois

1943 en

90 en septembre 1 9 4 4 ; plus

novembre

engag

dans

diverses

mesures

d'urgence,

le p a y e m e n t ont

anticip

d e trois le

o u quatre

de traitement l'mission

aux

fonctionnaires, Tant en de en

directement qu'en

acclr

dveloppement

de

d e s billets.

Hongrie base 1943 les

Italie, la c i r c u l a t i o n comme il t a i t

en 1944 a dpass arriv en Croatie

le d c u p l e et en

d u chiffre dj

d'avant-guerre, et en Grce

Bulgarie

ds 1942. La Roumanie par suite du

est reste retrait de

quelque la

p e u e n retard sur dans les pays

autres,

probablement l'indice

monnaie

c d s ; d'ailleurs, les moyens de

ne tient

compte

q u e d e l'mission d e s billets, alors q u e circulation ont t gonfls, comme

payement

effectivement

en

 en Bulgarie partir de dcembre 1942, par des missions de certificats du Trsor spciaux en 1943 et par des certificats de payement en 1944, instruments qui, comme la monnaie, changent de mains sans formalits. D e mmej, en Italie du nord, les chques circulaires mis par les banques ont accru le volume des moyens de payement. En septembre 1944, la circulation en Italie et en Bulgarie avait atteint au moins quatorze fois son volume d'avant-guerre et, en Croatie, trente-trois fois et demie ; en Grce, le volume en a t multipli par environ 300 la fin de 1943 et, en 1944, l'mission a atteint des proportions astronomiques, le gouverneur de la Banque de Grce ayant valu la circulation; vers la fin d e 1944, 2.500.000.000.000.000.000 de drachmes. Dans ce groupe devrait rentrer galement l'Albanie, qui, lorsque les derniers chiffres ont t publis, en 1940, accusait la plus forte augmentation, et la Serbie, o il n'a pas t publi de statistiques. L'volution dans les p a y s neutres d'Europe est, p a r comparaison, sans intrt la circulation des billets a environ doubl en Suisse, en Eire et en Sude et tripl au Portugal.

331
4. Europe mridionale et sud-orientale Indices des billets en circulation: janvier-juin 1939=100. !
S

li

1
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1000

900

il
i Croatie / /

1
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900

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100
19*0

11 h i ! i n i 11111111 i l n l

ul il 11111

100

19*1

19*2

19*5

B a n q u e de G r c e : B i l l e t s en c i r c u l a t i o n .
Mois

Trillions de drachmes 1* 500 4.000 2.500.000

1943 Septembre 1944 Aot Septembre Novembre

C'est--dlr-e Dp. 1.276 milliards.

Au M o y e n - O r i e n t ,

l'augmentation

a t

considrable dans certains cas, particulirement en Iran et en Irak, o des troupes allies ont t stationnes, la circulation ayant respectivement atteint

332

les coefficients sept et neuf par rapport l'avant-guerre ; le taux d'augmentation a toutefois dimi400 nu dans les deux cas. Le Japon, P rtugal dans le groupe d'Extrme300 300 O r i e n t , a multipli par six sa circulation d'avant-guerre, l'accSude-i lration tant particulirement pro200 200 ^-^-^ nonce depuis le milieu de 1943 (le taux d'augmentation atteignant 1 M II i111111U 1 i 1 ili tu [11 1 II 1 il l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l l 100 1 100 1940 1941 1942 1943 1944 1945 85 % par an en dcembre 1944) ; au Mandchoukouo, l'acclration t encore plus rapide depuis la fin de 1941. La circulation pour la a mme Chine a t calcule sur la base des chiffres annuels des quatre grandes
5. Pays neutres d'Europe. Indices des billets en circulation janvier-juin 1939=100.

H7S.

6. Moyen-Orient. 7. Extrme-Orient. Indices des billets en circulation: janvier-juin 1939=100.

1000 JBRij

1000

900
i

900 i Chin

900

/Iraq -

i i

/"^Iran /

700 -

700

700

600 500 1 i 1
1 1 /

1/
Egypte

500 600 Mandchoukouo 600

/Turquie

500

400

300 200

/// //

200 300 300 400 400

i i i M i i i i n l l l l l l l l l l l ni i| In IM iJl | h i Ij l l l l l l l l l l l iiliiliiliT 1940 1941 1942 1943 1944 1945

iln n Ini uhi nlnliilii 100

1941 1942 1943 1944 19

333

fois

banques; en juin 1942, la circulation combine tait de huit neuf suprieure ce qu'elle avait t en juin 1939, et elle a augment la mesure exacte, d'autres indications sont avance. Les raisons g n r a l e s de l ' a u g m e n t a t i o n symptomatiques d'une

depuis inflation

lors un rythme plus rapide encore ; bien qu'il n'existe pas de chiffres en donnant

d e s b i l l e t s en cirtoujours

c u l a t i o n ont t donnes dans le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux (pages 364 366). La prudence devrait tre de rgle dans les comparaisons internationales, et plus que jamais l'heure actuelle; par exemple, deux facteurs d'importance considrable en Europe pendant la guerre ont t les mouvements de troupes et les modifications dans les territoires o circulent les billets. Les effets des m o u v e m e n t s d e t r o u p e s sur la circulation des billets sont apparus le plus nettement en Angleterre et en Allemagne. En Angleterre, la concentration des forces allies, payes en livres sterling, a t l'un des facteurs d'acclration de l'mission des billets jusqu'en juin 1944 ; pendant l't, aprs l'invasion du continent, le taux d'augmentation a nettement flchi, malgr la saison des vacances, qui tendrait, en temps normal, maintenir la circulation des billets un niveau lev. En Allemagne, il y a eu diminution brusque, de 4 milliards de reichsmarks 2 milliards, du taux annuel tait en grande partie stationne hors d'Allemagne d'augmentation bons des de l'mission des billets pendant l't de 1940, moment o l'arme allemande et paye en Reichskreditkassen ou en monnaies nationales, tandis que le mouvement contraire, renforc par d'autres facteurs, a ncessit une augmentation de l'mission des billets de la Reichsbank pendant le second semestre de 1944 (cf. page 357). Les m o d i f i c a t i o n s t e r r i t o r i a l e s des dernires annes ont provoqu maintes nouvelles missions et retraits de billets : c'est ainsi que les billets de la Banque de France ont t retirs de la circulation (en 1940) dans les dpartements occups d'Alsace et de Lorraine, les billets de la Banque Nationale de Roumanie en Transylvanie et dans la Dobroudja mridionale, enfin les billets de la Banque de Grce en Thrace orientale, alors que la zone de circulation de la Reichsbank, de la Banque Nationale de Hongrie et de la Banque Nationale de Bulgarie augmentait en proportion. Il n'est pas facile de tenir un compte exact de ces changements, mais certaines indications peuvent donnes. En ce qui concerne l ' A l l e m a g n e , le prsident de la Reichsbank a dclar l'assemble gnrale annuelle de cette banque, en fvrier 1944, que l'indice des billets en circulation, qui tait 285 la fin de 1943, la circulation tre


Reichsbank: Billets en circulation. 1939 1943 en yQn 1939

334
tant gale
d e

100, serait l'extension qu'il

ramen du

270

si du

t e n a i t

c o m p t e

territoire attribuer

Fin d'anne Millions de reichsmarks Indice . . . .

Reich. facteur

Il

semble

donc

faille de

ce des de

environ de

1.760 millions en

reichsmarks la fin du

11.798 100

33.683 285

billets 1943, tant

la R e i c h s b a n k

circulation

soit q u e l q u e 8 % des billets mis faite

de l'augmentation la fin de

mon-

depuis en

1939. de la

D'aprs Banque d'Alsace total de de et

une

valuation retirs se de

non de la

officielle

F r a n c e , les

les billets

France de

circulation levs 5

dans

dpartements de francs, ce des soit

occups 3 % du

Lorraine milliards

seraient billets en

milliards en de de mai

160

circulation millions du retrait

1940;

chiffre billets

explide et, la si

querait

l'augmentation en

d'environ

250

reichsmarks la m o n n a i e et de de

Reichsbank

circulation dans de les

l'poque

franaise, Lorraine

l'augmentation pondait fin des de celle

dpartements de

occups

d'Alsace 650

corres la

l'Allemagne, la fin de 1944,

peut-tre

millions a

reichsmarks

1943. de

Vers la 1

la B a n q u e ses

de

France

commenc cours de de par

l'change 15 francs les

billets

Reichsbank reichsmark, de

contre cf.

propres page t 53).

billets (au A

franais billets du de

pour

aussi avaient

l'automne en Corse

1943, les

la B a n q u e franais de

France

remplacs

billets

Comit La

la L i b r a t i o n les

nationale. 1938 1941, avait de annex des terriet

H o n g r i e ,

pendant

annes de

toires de

faisant

prcdemment et les

partie

la T c h c o s l o v a q u i e , couronnes, des

la R o u m a n i e dinars la en

la Y o u g o s l a v i e , dans ces

billets t

libells e n changs

lei e t de

circuNaLes

lation

rgions

ont

contre

billets

Banque Hongrie.

Banque

Nationale

d e H o ngrie. Circulation totale de la Banque Nationale

tionale billets

de de

banque retirs

trande la

Billets de banque trangers tirs de la circulation ')

Fin d'anne

gers

ainsi

Couronnes Lei tchcoslovaques roumains 2 )

circulation ont t frs au

trans-

Dinars goslaves Total

gouvernement

hongrois (pour tre ventuellement 77 95 255 489 504 482 466 863 975 par et les p a y s la Banque rembourss d'mission) Nationale montants gouvernesituation. quelpen-

Millions de pengoes

1937 1938 1939 1940 1941 1942 a) 1943 3)

77 95 84 83 80

171 215

191

1.387 1.984 2.958 4.392

e n a inscrit les au dbit dans du sa

1) D'aprs la dette de l'Etat hongrois envers la Banque Nationale. Les chiffres comprennent un petit montant de pices de monnaie. 2) Les rductions sont dues des amortissements. 3) A partir de fvrier 1 9 4 2 , seul le total de toutes les monnaies a t donn dans la situation, mais, dans son rapport annuel pour 1 9 4 2 , la Banque Nationale a prcis que l'augmentation de P. 15 millions pendant Tanne tait due un nouveau montant de P. 18 millions de billets libells en lei et en dinars qui ont t changs, et l'amortissement de P. 3 millions de couronnes tchcoslovaques. Aucune analyse de la rduction en 1 9 4 3 n'a t donne dans le rapport pour cette anne,

ment En

chiffres

ronds,

q u e 5 0 0 millions d e goes du de

l'augmentation des billets

montant

335

mis par la Banque Nationale de Hongrie provenaient de l'change de billets de banque trangers, soit 25 % du total de la circulation de la Banque la fin de 1941. Comme le taux d'augmentation de la circulation a probablement t le mme dans les territoires annexs que dans le reste du pays, un quart au moins des billets hongrois en circulation la fin de 1943 peut avoir t d l'extension de la superficie du territoire dans lequel les billets circulaient 1 ). D'aprs le tableau prcdent, les billets libells en lei retirs de la circulation en Transylvanie par les Hongrois depuis aot 1940 s'levaient quelque 6 milliards de lei; ce montant reprsentait un dixime du total des billets de la Banque Nationale de R o u m a n i e en circulation 2 ), qui s'levait 60 milliards de lei cette poque. Il semble qu'aucune valuation n'ait t publie relativement au volume des billets roumains en circulation en Bessarabie lorsque l'U.R.S. S. a pris possession de cette province en 1940, mais, lorsque la province a de nouveau chang de mains, en juillet 1941, la Banque Nationale a t autorise mettre des billets pour le compte de l'Etat roumain concurrence de 1 milliard de lei pour l'change des roubles; cet change s'est fait au cours d'un leu pour un rouble, le cours officiel antrieur ayant t de 40 lei
1) La superficie de la zone dans laquelle les billets de la Banque Nationale de Hongrie ont circul a augment de 85% de 1937 1941, mais comme la population dans les territoires nouvellement annexs tait moins dense, la population a augment de moins de 60%. H o n g r i e : Modifications territoriales de 1937 1941 Territoire originel (Trianon) la fin de 1937 Territoires annexs: tchcoslovaque tchcoslovaque roumain yougoslave Total annex Territoire la fin de 1941 * Recensement de 1941.
2

Superficie (milliers de km)

93

Population (millions d'habitants)*

9,3

novembre 1938 mars-avril 1 939 aot 1940 . . avril 1941

12 12 43 12
79

1.1 0,7 2,6 1,0 5,4 14,7

172

) La superficie de la zone dans laquelle les billets de la Banque Nationale de R o u m a n i e circulaient a t rduite d'environ un tiers en 1940 et la population a diminu approximativement d'autant. R o u m a n i e : Modifications territoriales en 1940 Territoire originel la fin de 1939 Territoires cds cds cds Total cd Territoire la fin de 1940 dtachs (aot-septembre 1 940) : l'U.R.S.S. (Bessarabie et Bukovine septentrionale) la Bulgarie (Dobroudja mridionale) a la Hongrie (Transylvanie) Superficie (milliers de km2)
295

Population (millions d'habitants) 20,0 3,7 0,4 2,6 6,7 13,3

50 7 43
100 195

En Juillet 1941, la Bessarabie et la Bukovine septentrionale ont t roccupes par les troupes roumaines, mais les billets de la Banque Nationale de Roumanie n'y ont pas t remis en circulation, la Banque Nationale mettant des billets spciaux pour le compte de l'Etat. Au dbut de 1944, la Bessarabie et la Bukovine septentrionale ont de nouveau t occupes par les troupes russes.

336

pour un rouble; quand l ' U . R . S . S . a pris possession de la province, au dbut de 1944, les billets en circulation ont t de nouveau changs raison de 100 lei pour un rouble. A partir du mois d'aot 1940, poque laquelle la a montr dans sa situation dtaille un Dobroudja mridionale a t annexe la Bulgarie, jusqu' la fin de l'anne, la Banque Nationale de Bulgarie accroissement de 200 millions de leva de son portefeuille de billets de banque trangers, contre-valeur d'environ 300 millions de lei; ce chiffre peu important donne entendre qu'un mode de rglement a t trouv. Le montant des billets libells en drachmes et en dinars que les B u l g a r e s ont retirs de la circulation en Thrace occidentale et en Macdoine en 1941 n'a pas t publi. Les modifications survenues dans les zones montaires, spcialement en Europe sud-orientale, ont donc eu pour effet de crer un enchevtrement de crances et de contre-crances dans les pays intresss et il en est rsult une situation qui, dans certains cas, a t complique par les montants considrables de billets passs en contrebande d'une zone dans une autre. Lorsque la Yougoslavie a t partage en 1941, les nouvelles banques centrales en C r o a t i e et en S e r b i e se sont heurtes des difficults cres par le passage en fraude d'importants montants de billets libells en dinars, dans les deux ou l'autre pays. Le ministre des sens travers des lignes de dmarcation pratiquement ouvertes, selon les bruits circulant sur leur apprciation dans l'un finances de Croatie a donn, dans un priodique croate*, quelques raisons de la multiplication par le coefficient six de l'mission des billets et des comptes courants (passs de 7.900 millions de kunas en avril 1941 48.700 millions en dcembre 1943) de la Banque d'Etat en trente-deux mois; aprs avoir mentionn le financement des clearings, l'occupation d'importantes sections du pays pendant prs de deux ans par les troupes italiennes et l'activit des partisans, il a, en outre, attir l'attention sur les frontires mouvantes du pays.

En 1941, l'Italie s'est empare de la partie yougoslave de la cte dalmate et des billets de la Banque d'Italie y ont t mis en circulation, concurrence d'un montant inconnu, en change des dinars yougoslaves. A la suite des circulation vnements politiques de 1943, les billets de banque italiens en ses propres billets libells en kunas.

dans la rgion dalmate ont t changs par la Banque d'Etat croate contre Lorsque la Sicile et l'Italie mridionale ont t envahies en 1943, des billets militaires allis y ont t mis en circulation, tandis que des billets ont t mis en Italie septentrionale pour couvrir les frais d'occupation de l'Allemagne partir de septembre; en novembre 1944,
Dans un article paru dans l'Agramer Wirtschaftsblatt, d'aprs un article du Sdost-Echo du 10 mars 1944.

337

le ministre des finances italien a valu 180 milliards de lires les billets en circulation, auxquels il faut ajouter 40 milliards en circulation en Italie septentrionale et 35 milliards d'amures mis par les Allis (jusqu'en aot), soit un total approximatif de 260 milliards pour l'ensemble du pays (contre 96 milliards en juillet 1943 et 25 milliards au dbut de la guerre). Il n'y avait pas dans les colonies de l'ancien Empire italien de banques d'mission locales (comme dans l'Empire franais, par exemple), mais les billets de la Banque d'Italie y circulaient, cette banque ayant des agences en Erythre, en Abyssinie, en Lybie et Rhodes; il semble qu'aucune valuation de la circulation dans les colonies n'ait t publie ; il est donc impossible d'indiquer quelle fraction du total des billets en circulation reprsentait l'ancienne circulation de ces territoires. Les vnements militaires survenus dans les M a r c h e s l'Europe orientales de Le ont rcemment t cause de divers changements qui ont profondcivile allemande en 1942 et en 1943,

ment affect les instituts d'mission nouvellement tablis dans ces rgions. territoire relevant de l'administration

dsigne sous le titre de commissariat du Reich pour l'U k r a i n e , qui comprenait les rgions administratives de Crime, Dniproptrovsk, Nikolaev, Kiev, Jitomir et de l'ancienne province polonaise de Volhynie, a t roccup par les troupes russes dans les premiers mois de 1944; la Banque
er

Centrale juin 1942,

d'Ukraine qui avait ouvert ses guichets pour la premire fois le 1

dont le sige central tait Rovno (Volhynie) et qui avait mis des billets libells en carbovanez, a donc d fermer ses portes aprs moins de deux ans d'activit. Il en a t de mme de la Banque de T r a n s n i s t r i e , appartenant au gouvernement de Roumanie, dont le sige central tait Odessa et qui effectuait ses oprations en bons des Reichskreditkassen (libells en reichsmarks), sur le territoire situ entre le Boug et le Dniester. Le commissariat du Reich de 1 ' O s t l a n d comprenait les rgions administratives d'Estonie, de Lettonie, de Lithuanie et de Ruthnie blanche; la Banque Centrale de l'Ostland, qui a ouvert ses guichets le 1 e r avril 1943 et dont le sige central tait Riga, a galement effectu ses transactions kassen. en bons des ReichskreditPendant les premiers mois de 1944, les troupes russes sont entres

sur le territoire du Gouvernement gnral de P o l o g n e , o la Banque d'Emission avait t tablie en 1940.

Les vnements militaires et politiques hors d'Europe ont galement eu des rpercussions directes sur les banques centrales. En E x t r m e - O r i e n t , de nouvelles banques centrales ont t tablies en 1944 en Birmanie et dans les Philippines, ce qui a port sept le nombre des banques centrales places sous le contrle japonais dans la sphre de co-prosprit en Asie : Banque

338

du Japon et les banques centrales de la Chine septentrionale, du Mandchoukouo, de la Chine de Nankin, du Thailand, de Birmanie et des Philippines.

On peut obtenir un aperu intressant des habitudes de payement dans les divers pays, mme dans la priode d'inquitude actuelle, e n c o m p a r a n t le m o n t a n t d e s b i l l e t s en c i r c u l a t i o n e t les r e v e n u s n a t i o n a u x , comme il a t fait dans le tableau suivant, qui couvre cinq pays au sujet desquels les donnes sont suffisamment sres. Alors que la prudence s'impose pour toute comparaison directe du revenu national d'un pays un autre, il est lgitime de tirer du tableau certaines conclusions intressantes, notamment sur les tendances.
Revenus nationaux et billets en circulation.

Annes civiles

EtatsUnis

GrandeBretagne

Canada1)

Sude

Suisse1)

Millions d'units montaires nationales 1939 1940 1941 1942 1943 70.829 77.809 95.618 119.791 147.900 4.968 5.945 6.885 7.604 8.172 4.375 5.200 6.200 8.000 8.800 11.500 12.000 13.300 15.300 17.000 8.318 8.733 9.400 9.800 10.0002)

Revenus

nationaux

Millions d'units montaires nationales 1939 1940 1941 1942 1943 ) 7.088 7.926 9.699 12.876 17.839
3

B i l l e t s en c i r c u l a t i o n (moyennes annuelles)

507 575 652 808 966

278 363 484 637 822 Pourcentages

1.121 1.433 1.485 1.735 2.018

1.802 2.082 2.108 2.251 2.647

Billets en circulation en p o u r - c e n t des revenus nationaux

1939 1940 1941 1942 1943

10,0 10,2 10,1 10,7 12,1

10,2 9,7 9,5 10,6 11,8

6,3 7,0 7,8 8,0 9,3

9,7 11,9 11,2 11,3 11,9

21,7 23,8 22,4 23,0 26,5

1) Les chiffres du revenu national du Canada en 1 9 4 0 4 3 et de la Suisse en 1 9 4 1 4 2 sont provisoires. ) Evaluation prive. 3) Total de la monnaie en circulation >.

Les plus forte

chiffres pour mais

montrent la e n

q u e ,dans d e s

les cinq e n

pays,

l'augmentation q u e pour telle qu'on

e s t u n p e u le n e revenu puisse e n cir-

m o y e n n e aucun

billets

circulation n'est

national; admettre culation en

d'eux

l'augmentation dans le

u n e c e r t a i n e p a r rapport

r g u l a r i t national e n

pourcentage 1 0 1 2 %

d e s billets
a u x

a u revenu e t

environ environ stabilit

E t a t s - U n i s , C a n a d a et

G r a n d e - B r e t a g n e 2 2 2 6 % si e n

S u d e , Cette

7 9 % relative e s t

a u u n

quelque

S u i s s e . c o m p t e

p h n o m n e a u x o n t plus loin, le

remarquable Etats-Unis, que doubl

l'on tient

d e s conditions e n circulation mais, c o m m e

d u

temps

d e

guerre

p a r exemple, entre

la monnaie 1 9 4 3;

et le revenu il e s t

national plus

1 9 3 9 e t

indiqu

339

mouvement, ces dernires annes, a t en fait beaucoup plus accus que ce n'a t le cas en des priodes plus normales. Les valuations des revenus nationaux et les chiffres des billets en circulation reprsentant des sries statistiques spares et indpendantes, la rgularit constate dans le rapport en question ne peut rsulter d'une illusion d'optique. Le faible pourcentage au C a n a d a semble reflter les habitudes d'une population agricole relativement nombreuse, qui trouve naturel de confier ses conomies aux caisses
Finlande:

d'pargne et institutions assimiles. La proportion a t galement faible pour la F i nI a n d e , en juger d'aprs les chiffres des trois annes pour lesquelles des valuations du revenu national ont
t publies par leS autOAnnes civiles

Revenu national en circu ation.

et

billets

Revenu national *

Moyenne des billets en circulation

Billets en circulation en pour-cent du revenu national

%

Millions de marks finlandais

1926 1930 1938

19.162 20.001 31.262

1.307 1.331 2.092

6,82 6,65 6,69

* Revenu national de la Finlande pendant les annes 19261938, par Walter Lindberg (service pour l'tude de la conjoncture de la Banque de

rites.
En S u i s s e , il semble, montant soit

Finlande).

a u c o n t r a i r e , q u e le

Billets en circulation en pourcentage du revenu national."

(Moyennes mobiles de trois ans.)

d e s billets e n circulation

%26

relativement lev; cette constatation l'opinion tend confirmer r-

gnralement

p a n d u e q u e les billets suisses sont thsaurises sur une vaste chelle tant en Suisse qu'

l ' t r a n g e r b i e n q u e la p r o portion tre que un le indique peu soit peutpuisest

exagre, national

revenu

sous-valu. tre le

Comme

le m o n -

graphique les

ci-contre, sont cas par

d'ailleurs,

chiffres

aussi levs d a n s d'autres encore,aux exemple, annes P a y s - B a s , les

I9Z0
f 555--

1925

dans qui

premires suivi 1930,

ont

alors q u e l'on disposait d'valuations pour ce pays. Mais

* Pour obtenir la base statistique de ce graphique, il a t ncessaire, dans certains cas, de runir des sries diffrentes d'valuations des revenus nationaux: pour la Grande-Bretagne, des valuations non-officielles d'avant la guerre et les statistiques du Livre blanc sup le budget partir de 1 938 ; pour l'Allemagne, au contraire, les chifFres officiels Jusqu'en 1 938 et des valuations non-officielles pour les annes suivantes. Bien que de telles sries ainsi runies ne puissent donner entire satisfaction, il est prsumer que le graphique donne une image assez correcte des mouvements rels,

340

les proportions tablies sur des valuations non officielles du revenu national en F r a n c e et en I t a l i e , en 1943, semblent fausses par le fait que ces revenus ont t sous-valus : en F r a n c e , la proportion aurait t de 50 %
et

elle aurait mme t de 6 0 % en I t a l i e ; il n'est pas douteux, toutefois, que, dans ces deux pays, le public a l'habitude de conserver une fraction exceptionnellement leve de sa fortune sous forme de billets. Dans chacun des cinq pays qui figurent au tableau de la page 338 le pourcentage du montant des billets en circulation par rapport au revenu national tend augmenter, surtout depuis 1941. Cette tendance apparat sur le graphique; l'Allemagne et les Pays-Bas ont t ajouts aux cinq pays du tableau et, pour bien faire apparatre la tendance, une moyenne mobile de trois annes a t prise. La s i m i l i t u d e d e s t e n d a n c e s est trs nette: 1. les lignes s'abaissent gnralement pendant les annes 1920 1929, c'est--dire que les revenus nationaux cette poque augmentent plus rapidement que le montant des billets en circulation; 2. elles montent brusquement pendant les premires annes qui ont suivi 1930, au fur et mesure que les revenus nationaux se contractent sans qu'il y ait de modification correspondante dans la circulation des billets; 3. elles s'inflchissent ensuite, d'une manire gnrale, jusqu'aux environs de l'ouverture des hostilits, les revenus nationaux augmentant de nouveau plus rapidement que le montant des billets en circulation ; 4. elles se redressent verticalement partir de ce point. 11 serait possible de commenter assez longuement ce graphique: on pourrait comparer la ligne assez stable de la Grande-Bretagne et la courbe plus accentue des Etats-Unis, essayer d'expliquer les fortes hausses aux Pays-Bas et en Suisse au cours des premires annes qui ont suivi 1930 (les systmes bancaires et les monnaies du continent subissant alors une certaine pression), etc.; mais le mouvement ascendant gnral de la priode rcente est d'un intrt plus immdiat. Ce dernier redressement des courbes, si prononc pendant la priode de guerre, prsente une importance particulire, prcisment parce qu'il s'est produit au moment o les revenus nationaux en valeur nominale tout au moins augmentaient un rythme trs rapide. Cela donne penser que l'accroissement du montant des billets en circulation a mme eu un caractre encore plus abrupt; d'ailleurs, les tmoignages dont on dispose tendent tous montrer que cette volution, depuis le dbut de la guerre, a t gnrale dans le monde entier. Comme les vingt annes qui ont immdiatement prcd la guerre ont toutes t, quelque degr, anormales, il est intressant de considrer une

341

p r i o d e e n c o r e p l u s l o n g u e , ce qui est possible pour la S u d e : des valuations officielles du revenu national ont en effet t publies dans ce pays pour chaque anne depuis 1861. Le graphique suivant montre le mouvement annuel du revenu national et le total des billets de la Banque de Sude en circulation, plus les missions des banques prives jusqu' leur disparition en 1906. Pour faciliter la prsentation, les billets en circulation ont t reprsents une chelle d c u p l e d e c e l l e d u r e v e n u n a t i o n a l . Le revenu national de la Sude est pass d'un mouvement rapide de moins de 700 millions de Sude : Revenu national et billets en circulation. couronnes dans les anEn millions de couronnes sudoises. nes 1860 1869 3.600 2500 25000 millions en 1914 ; puis 2250 22500 pi vinrent les fluctuations illefs 2000 20,000 enc]rcition| provoques par la pre1750 17,500 mire guerre mondiale, 1500 15000 suivies d'une hausse r1250 12500 gulire j u s q u ' e n 1929 Revenu 1000 10.000 nationa t(continuant la courbe an750 7.500 trieure 1914). Aprs 500 5000 avoir touch le point le 250 2.500 plus bas pendant la pJlUkUmjJf , , l l , M MI ll.lliMI ,1860 1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 riode de dpression, le revenu national (nomiLes valuations du revenu national de 1861 1922 sont tires du Revenu national nal) a plus que doubl de la Sude de 1 861 1 930 paru dans les Etudes conomiques de Stockholm, publies en collaboration avec l'Institut des Sciences Sociales de l'Universit de I Jusqu'en 1895 Alternative II de 1896 1922); elles en l'espace de dix annes, Stockholm (Alternative l'Institut pour lesetrecherches conomiques de Stockholm proviennent aussi de Les billets en de Sude, plus atteignant environ 17 mil- (1923 1943).par les banquescirculation sont ceux de la Banque de fin d'anne, les billets mis prives jusqu'en 1905 (chiffres seuls disponibles pour les banques prives), enfin, ceux de la Banque de Sude liards de couronnes su- seule, partir de 1906 (moyennes annuelles). doises en 1943.

il

Pendant circulation national, plus ont

la

plus

g r a n d e un

partie

de plus les

la o u

priode moins

en

question,

les

billets d u

en

suivi

m o u v e m e n t

parallle

celui

revenu

avec

quelque

retard de d e s

p e n d a n t 1933.

annes

1920

1929, mais relatifs est

a u g m e n t a n t plus

rapidement si d u le

partir

Les

m o u v e m e n t s e n

apparaissent d o n n de en la

clairement c e n t a g e suivante.

m o n t a n t r e v e n u

b i l l e t s

c i r c u l a t i o n dans le

p o u r p a g e

n a t i o n a l ,

c o m m e

graphique

P e n d a n t 1929), la a en

environ

cinquante du total

ans

(c'est--dire en

de

1875 par

environ rapport

jusque au

vers

proportion t d'une du

des

billets

circulation n'oscillant

revenu

national et a cela

stabilit fait que par

remarquable le le II revenu

qu'entre ces

6 */2

et 9 %

dpit t

national 8 et

pendant que

cinquante du il n'y

annes s'est jamais

presque

multipli

coefficient convient

l'conomie Sude,

pays a

trs

rapidement

dveloppe.

d'ajouter

qu'en

342

eu d e p i c e s d'or en cir-

Sude: Billets en circulation, en pourcentage du revenu national. (Donnes annuelles.)

culation (facteur qui r e n d souvent difficile dans les

autres pays une valuation du en montant de monnaie Il n'est la r e -

circulation).

gure douteux que lation q u e fait

apparatre dnote une

le g r a p h i q u e stabilit dans la

remarquable vitesse de la

circulation en Sude,
1920 1930 1940 1950

montaire toute 1880

pendant

la p r i o d e allant d e

environ jusque vers 1929. A partir des annes 19301939, on peut des observer, toutefois, une tendance au en

entirement revenu

nouvelle, ayant

le p o u r c e n t a g e augment d'un

billets e n circulation p a r r a p p o r t presque continu d e 6,6

national en

mouvement de hausse

1929 11,9

1943 mouvement

le p l u s s o u t e n u a t t e i g n a n t la

p l u s f o r t e p r o p o r t i o n j a m a i s e n r e g i s t r e * . P a r c o n s q u e n t , si la v i t e s s e d e la circulation montaire tait p r c d e m m e n t trs rgulire, sa c a d e n c e s e m b l e environ. s'tre

c o n s i d r a b l e m e n t ralentie p e n d a n t les dix dernires a n n e s

Les statistiques du revenu national ne sont gnralement prpares qu'une fois par an, mais, pour les E t a t s - U n i s , plus complte, le Dpartement du il e s t p o s s i b l e d ' e n f a i r e u n e ayant fait des analyse

commerce

valuations pour

mensuelles

d e s p a y e m e n t s d e r e v e n u , d o n n a n t

d e s chiffres s p a r s

les traitements et salaires, le total d e s r e v e n u s n o n agricoles et les r e v e n u s agricoles, dtaill d e y compris la priode les de payements d e l'Etat. Pour donner un aperu plus

1 9 3 8 1 9 4 3 , la m o y e n n e m e n s u e l l e d e la

monnaie

en circulation a t calcule en p o u r c e n t a g e d e s p a y e m e n t s m e n s u e l s d e revenus (sur u n e b a s e annuelle). a n n e s , fait res-

Le t a b l e a u suivant, qui r s u m e les chiffres d e s dernires sortir le fait q u e , mme en l'espace d'un

a n , la relation entre le m o n t a n t La tendance assaison-

d e s b i l l e t s e n c i r c u l a t i o n e t le r e v e n u n a t i o n a l e s t t r s s t a b l e . cendante gnrale de 1938 1943 est vidente, mais

les m o u v e m e n t s

niers o n t t trs faibles: d c e m b r e a t en g n r a l d e t o u s les m o i s celui p e n d a n t l e q u e l l a p r o p o r t i o n a t l e p l u s f a i b l e ( l ' a u g m e n t a t i o n d e la m o n n a i e en

* La proportion a fait aussi un bond temporaire 11,9 en 1940, la suite d'un accroissement brusque du montant des billets en circulation, en avril, au moment de l'invasion de la Norvge.


circulation tivement celle tant m o i n d r e relaq u e d e
e n

343
M o n n a i e e n c i r c u l a t i o n d e r e v e n u s . ' Moyenne % 9,8 10,0 10,4 10,5 11,2 12,6

E t a t s - U n i s : P o u r c e n t a g e

d e s p a y e m e n t s Maximum mois Aot Fvr. Nov.

d e s payements

revenus ne), points atteints aot e t

la fin d e l'antandis maxima q u e l e s

Chiffres mensuels sur une base annuelle 1938 1939 1940 1941 1942 1943

Minimum mois Dec. > Juin % 9,2 9,0 9,5 9,8 10,6 11,8

Ecart % 1,2 1,9 1,8 1,6 1,3 1,7

/o
10,4 10,9 11,3 11,4 11,9 13,5

o n t t

e n fvrier, m a i , novembre. E n

fait, t o u t m o u v e m e n t saisonnier fac rel semble ef-

p a r l'ampleur d u facteur et salaires. d o n n d u

et la trai-

stabilit tements

* La principale diffrence entre les payements de revenus et le revenu national (revenu produit) ressortant du tableau de la page 338 est que les payements de revenus ne comprennent pas l'pargne des entreprises (qui peut tre, suivant le cas, un facteur positif ou ngatif). Cette omission ne suffit pas pour modifier sensiblement la tendance, malgr un lger dcalage des pourcentages. Par exemple, les payements de revenus pendant l'anne 1942 ont atteint au total $ 1 1 5.500 millions, soit $ 4.300 millions de moins que le total du revenu national (revenu produit), et le pourcentage de la moyenne de la monnaie en circulation en 1942 tait 11,2 par rapport au total des payements de revenus et 10,7 par rapport au total du revenu national (revenu produit).

Etant plus stable

q u e

les

t r a i t e m e n t s

e t

s a l a i r e s ( c o m m e , la

forment

l'lment dans

le la

revenu la

national rcente

a u x Etats-Unis augmentation le d e

d'ailleurs, e n

plupart est plus

d e s

pays),

monnaie

circulation faits a u x

grande e n temps

q u e n e le

reprsente Plus

relvement

d e s p a y e m e n t s

ouvriers p r i x

d e guerre.

significatif

e s t l e fait

q u ele pourcentage d e s la guerre, tait trs

d e d t a i l a flchi,

p a r rapport d e 1 9 4 1 le

a u revenu

national,

qui, avant

stable*, des plus

1 9 4 3 , d e plus d e

d ' u n quart; e n

p a r rapport a

a u x dpenses a u g m e n t u n e c o m d e

consommateurs, rapidement avec

montant

monnaie

circulation national montre

d o n c

m m e la

q u e p a r rapport d e s ventes d e 6 0 %P e n cirtelle

a u revenu a u
m s

e n effet,

paraison monnaie

valeur

dtail lev

q u e le

montant

e n circulation

tait

e n 1 9 4 3qu'en 1 9 4 1 .

L'augmentation culation qu'elle ments la a, e n

d e s billets

Etats-Unis: Relation des ventes au dtail.

consquence, s'expliquer et

n e peut

p a rl e s relved e la salaires o u Annes civiles

d e traitements d e s prix,

hausse

sinon

circulation a u revenu le 1938 1939 1940 1941 1942 1943

Valeur des Monnaie en ventes circulation par au d t a i l rapport aux prix par rapport au de dtail revenu national Pourcentages 59,3 59,4 59,6 58,2 48,2 42,5 17,1 16,9 17,1 17,4 22,3 28,4

aurait

a u g m e n t

paralllement

national. mieux de au dans

L'augmentation s a relation avec

apparat

les dpenses p a r les ventes sans

consommation dtail

mesures

e t il e n e s t d e m m e dans maints a pays

aucun

doute

autres

q u e les Etats-Unis.

D'ailleurs, r e l a t i f

cette a u g d el'imparu

mentation portance

d e monnaie d e s dpts

t a c c o m p a g n e

d ' u n flchissement d e la p a g e

e n b a n q u e

(cf. t a b l e a u

358).

U n article

" La Cleveland Trust Company, dans son bulletin du 1 janvier 1944, a reprsent un graphique indiquant une 5 concordance trs troite entre le revenu national et les prix de dtail m e n s u e l l e m e n t de 1 2 1 3 et 99 99 illustrant la divergence ultrieure.

344

d'un

d a n s le bulletin d e la R s e r v e F d r a l e * d o n n a i t e n t e n d r e , a u c o u r s e x a m e n d e c e t t e q u e s t i o n , q u e la g r a n d e m a s s e d e la m o n n a i e e n des principales grand raisons de l'augmentation considrable de

circulation t le

tait e n t r e les m a i n s d e s particuliers, e t disait qu'il n'est g u r e d o u t e u x q u ' u n e monnaie a a c c r o i s s e m e n t , en p r i o d e d e g u e r r e , d e s r e v e n u s d e s c a t g o r i e s inf-

r i e u r e s e t m o y e n n e s d e s g r o u p e s d e r e v e n u s qui ont, d e m a n i r e t r s c a r a c t r i s t i q u e , p e u utilis les c o m p t e s en b a n q u e ; en d ' a u t r e s t e r m e s , il s e m b l e vident q u e le public garde, beaucoup plus encore qu'autrefois, L'article ses disponibilits disant d a n s les b a s d e laine o u d a n s les m a t e l a s . conclut en

q u e si telle o u telle volution p e u t t r e p a r t i e l l e m e n t a t t r i b u e l'action d e facteurs spciaux la p r i o d e d e g u e r r e , elle p e u t aussi reflter u n e tation durable du volume d e la m o n n a i e q u e les p a r t i c u l i e r s aux dpts vue. augmenprfrent

L'article m e n t i o n n ci-dessus a g a l e m e n t a t t i r l ' a t t e n t i o n s u r le c h a n g e ment dans le t y p e de coupure d e s billets e n circulation, l ' a u g m e n t a t i o n des g r o s s e s c o u p u r e s t a n t p r o p o r t i o n n e l l e m e n t p l u s g r a n d e : e n 1 9 4 1 , le billet d e 2 0 d o l l a r s a a c c u s le p l u s g r a n d p o u r c e n t a g e d ' a u g m e n t a t i o n p a r r a p p o r t aux a u t r e s c o u p u r e s mises p e n d a n t l'anne e t il en tait e n c o r e ainsi en 1942; m a i s l ' a n n e s u i v a n t e il a c d la place, cet g a r d , aux c o u p u r e s plus fortes d e 5 0 e t 100 dollars. Le d p l a c e m e n t d u c e n t r e d e g r a v i t d e la m o n n a i e e n circulation aux E t a t s - U n i s v e r s les c o u p u r e s p l u s g r o s s e s n ' e s t p a s u n p h n o m n e n o u v e a u , c a r il d u r e d e p u i s p l u s i e u r s a n n e s ; ce p h n o m n e n'est, d'ailleurs, p a s limit aux E t a t s - U n i s , m a i s a p p a r a t d a n s m a i n t s a u t r e s p a y s g a l e m e n t ; il a t c o n s t a t d a n s c e r t a i n s c a s il y a dj t r s l o n g t e m p s . il est d ' u s a g e de faire une analyse des particulier p e n d a n t u n pour chacune P o u r illustrer u n e telle t e n d a n c e e t d e calculer la valeur des cette mthode n'est pas billets en circulation d a n s u n p a y s

certain n o m b r e d ' a n n e s en question.

billets d e c h a q u e c a t g o r i e d e c o u p u r e e n p o u r c e n t a g e d e la circulation t o t a l e des annes Toutefois, e n t i r e m e n t s a t i s f a i s a n t e : elle est t r o p c o m p l i q u e et les r s u l t a t s n e r e s s o r t e n t p a s assez n e t t e m e n t d e la m a s s e d e s m a t r i a u x n c e s s a i r e s ; d e p l u s , elle exclut toute comparaison internationale directe. Un moyen p l u s simple d ' a b o r d e r la question, e t qui p e r m e t des billets en de telles

c o m p a r a i s o n s , consiste p r e n d r e t i o n , c ' e s t - - d i r e

la m o y e n n e

circulaOn obtient

le q u o t i e n t o b t e n u e n divisant la v a l e u r g l o b a l e d e t o u s t o t a l d e s billets mis.

les billets e n circulation p a r le n o m b r e

* Monnaie en circulation par G.L. Bach, paru dans le bulletin de la Rserve Fdrale d'avril 1944.

345

ainsi une moyenne pondre c'est la coupure moyenne des billets mis, avec pondration du nombre de billets des diverses coupures: en France, par exemple, 1.882 millions de billets taient en circulation la fin de 1943, d'une valeur totale de 498 milliards de francs, de sorte que le billet moyen en circulation tait de 265 francs. d'annes, de tels chiffres Si le calcul est fait pour un certain nombre du dcalage obtenus donnent une indication assez exacte

dans la composition de l'mission des billets pendant une priode donne. Pour qu'il soit possible de comparer entre eux les rsultats 193338 = pour divers pays, un indice du billet moyen a t calcul sur la base de 100. Cette priode a t choisie parce qu'elle constitue une base suffisante d'annes immdiatement antrieures la guerre et aussi parce qu'on a jug dsirable d'inclure tant les Etats-Unis (pour lesquels on ne dispose pas de donnes adquates avant 1933) que l'Angleterre (pour laquelle aucune analyse des billets en circulation n'a t publie aprs 1938). Un ajustement important a t fait : les petites coupures mises pour servir de complment ou pour remplacer les pices de monnaie divisionnaire les plus grosses n'ont pas t comprises dans les calculs : ainsi, en Suisse, il n'a pas t tenu compte des billets de cinq francs, puisque des pices de monnaie de mme valeur sont galement en circulation. Un tel ajustement prsente une importance spciale en temps de guerre, alors que la pnurie de monnaie divisionnaire se fait durement sentir et, bien que les Monnaies dans presque tous les pays aient battu les records antrieurs de fabrication, coupures il est devenu ncessaire d'mettre de nouvelles sries de petites

de billets ou d'accrotre les sries antrieures. Si, en Suisse par exemple, les nouvelles sries de billets de cinq francs, mises au dbut de la guerre, avaient t comprises dans les calculs, la valeur du billet moyen serait tombe de 82 francs suisses en 1938 63 en 1943, masquant ainsi le relvement de la moyenne des billets antrieurement existants (20 francs et plus) de 83 88 francs suisses*. Les rsultats obtenus par le calcul de la valeur du billet moyen dans treize pays depuis 1937 sont donns dans le tableau de la page suivante et des indices ont t figurs sous une forme graphique pour une priode plus longue. En somme, le dcalage gnral vers des coupures plus grosses s'observe nettement, de mme qu'un accroissement de valeur du billet moyen en circulation. On verra que la valeur (ajuste) du billet moyen pendant la priode de base, c'est--dire de 1933 1938, accuse de grandes diffrences d'un pays
Le montant des billets de cinq francs en circulation est pass de Fr. s. 1.400.000 la fin de 1937 Fr. s. 72.800.000 la fin de 1943, soit de 0,09 2,39% de la valeur totale des billets en circulation. Le n o m b r e des billets de cinq francs en circulation est pass de moins de 300.000 en dcembre 1937 (alors que ces billets n'taient ordinairement gure utiliss) plus de 14.500.000 la fin de 1943, poque laquelle ce billet avait largement remplac la pice de cinq francs et tait n u m r i q u e m e n t la coupure ayant la plus grande circulation.

Valeur
Fin d'anne

346
en circulation:
Suisse Sude
9

du billet
Allemagne RM France

moyen
Belgique PaysBas

treize
Danemark

pays.
Finlande 12) Hongrie Turquie
13)

EtaisUnis

Angleterre

Norvge 10)

14) t.

Fp. fp.
218 236 224 199

Fi-, b.

Fr. s.

Cr. s.

Cr. n.

Cr. d,

M.f.

P.

B i l l e t moyen
1937 1938 1939 1941 1942 1943
6,4
6,4 6,6 6,9

(toutes dnominations)

1,25 1,23

1940

7,3
8,0 8,8

31,1 28,8 27,6 27,7 28,2 29,4

277
283 300

27,8
1,25 1,23

215 248 265

30,4 33,0 32,3 30,8 33,5 33,3 26,6

80,0 81,9 64,5 65,5 64,7 64,2 62,9

22,8 23,4

26,2 26,5
26,6 27,4

22,4 22,7 24,2

29,1

17,6 17,8 21,0 22,1 22,0 22,9 25,0

82 84 119 156 156 162 148

210 216
252 323

28,4 31,0 34,9 31,1 33,7 40,7 47,2 28,4 34,0 34,9 35,9 37,6 41,0 47,4

4,82 6,88 9,79 9,57 8,58 9,27 10,97

1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943

12,4 12,6 13,0 13,3 13,4 13,5 14,3

Billet 32,0 29,3 28,0 28,0 28,3 29,4 31,6 Indice 95 87 83

83 84

m o y e n a j u s t ( l'exclusion des petites coupures) 27,1 229 277 30,4 28,2 20,6 81,1 82,9 28,7 27,4 20,8 247 283 33,0 82,3 31,9 24,5 281 300 32,3 29,0 32,3 25,8 293 30,8 83,8 330 33,5 32,4 26,6 83,8 33,4 379 33,3 27,6 86,4 394 35,5 29,5 26,6 87,8 du I > i 11 e tmoyer a j u s t 106 96 101 108 104 103 122 115 102 103 128 97 105 144 104 105
165 172 105 108

319
354 355

11,1 12,0 15,7 16,8 16,8 17,4 20,1

1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943

100 101 104 107 107 108 114

106

104

100 107

(19331938 = 100) 104 100 99 106 101 99 118 107 117 123 119
119

87
94

123
131

127 132

84

109

141

104 107 125 161 158 176 177

95 113 116 120 125 137 158

87 93 122 131 131 136 156

B i l l e t m o y e n (ajust) 19331938

! I 1 1

12,5

en units montaires nationales

* 1,18

RM 33,8

Fr. fr. 230

Fr. b, 262

FI.

31,8

Fp. s. 80,2

CP. s.

CP.

n.

CP.

d.

M. f.
201

P.

27,1

27,1

20,9

30,0

t 12,8

contpe-valeup en dollaps des Etats-Unis au COUPS moyen de 1 9 3 3 1 9 3 8

12,5 | $5,7 | $13,0 $12,0

Plus

$ 9,6 I $ 19,2 | $ 22,2 I $ 6,8

petite coupure

$ 6,6 | $ 4,5 | $ 4,3 | $ 7,5

$9,9

de billet comprise dans l'Indice

en units montaires nationales

2,0

0,5

RM 10,0

FP.

fp.

50

Fr. b. 50

FI. 10

FP. S.

20
$5,5

Cr. s. 10

CP. n.

CP. d.

M.f.

P.

10

10

100

10
$2,5

t, 5

contre-valeur en dollars des Etats-Unis au COUPS moyen de 1 9 3 3 1 9 3 8

$2,0
1 2

$2,4

$3,8

$2,6 I S 1,8 I $6,0

$2,5

$2,4

$2,2

$2,1

$3,8

) Sauf poup l'Angleteppe (moyenne annuelle des chiffres du mercredi) et les Pays-Bas (fin maps). ) Paplep-monnale en circulation > aux Etats-Unis: missions de la RsePve Fdpale, billets de la Banque Nationale et diverses formes de papiep monnaie du Trsor (principalement ceptificats-apgent), c'est--dipe total de la monnaie en ctpculatlon >, moins les pices de monnaie divisionnaire en circulation ; coupures de $ 1 $ 1 0 . 0 0 0 , ajustes de manire n'exclure que les billets de $ 1 . 3) Billets de la Banque d'Angleteppe : coupures de 10 s. 1 0 0 , plus les billets de plus de 1 0 0 pris comme billets de 5 0 0 ; aucun autre ajustement n'est ncessaire. Aucune analysa n'a t publie depuis 1 9 3 8 , 4) Billets de la Relchsbank allemande: ajusts de manire comprendre tous les billets de RM 10 RM 1.000 mis pap la Relchsbank allemande, la Rentenbank (jusqu'en 1941) et les banques prives (Jusqu'en 1935) et exclure les nouveaux billets de RM 5 de la Reichsbank ( 1 9 4 3 seulement), les coupures de RM 5 de la Rentenbank ( 1 9 2 7 1 9 4 3 ) et les nouveaux billets de RM 1 et 2 de la Rentenbank ( 1 9 3 9 1 9 4 3 ) . 5) Billets de la Banque de France: coupures de Fp. fp. 5 5 . 0 0 0 ; chlffpes ajusts de manire exclure les billets de FP. fr, 2 0 et moins. 6) Billets de la Banque Nationale de Belgique: coupures de Fr. b. 5 0 1 0 , 0 0 0 ; chlffpes ajusts pouP 1 9 2 0 1 9 2 5 seulement de manire exclupe les billets de Fp. b. 2 0 et moins. Aucun renseignement n'a t publi depuis 1939. T) Billets de la Banque neplandalse : coupupes de FI, 10 1 . 0 0 0 ; aucun ajustement n'est ncessaipe. 8) Billets de [a Banque Nationale Suisse: coupupes de Fp. s, 5 1 . 0 0 0 ; chiffpes ajusts de manipe exclupe les billets de FP. S. 5 seulement, 9) Billets de la Banque de Sude: coupures de Cr. s. 1 1 0 . 0 0 0 ; chiffres ajusts de manire exclure les billets de Cp. s. 1 et 5. 10) Billets de la Banque de N o r v g e : coupures de Cr. n. 5 1 . 0 0 0 ; c h i f f r e s ajusts de manire exclupe fes billets de CP, n. 5 seulement. Aucun renseignement n'a t publi depuis 1939. 11) Billets de la Banque Nationale du Danemark : coupures de C P . d. 1 5 0 0 ; chiffres ajusts de manipe exclupe les billets de Cp. d, 1 et 5 . ) Billets de la Banque de Finlande: coupures de M.f. 0,25 5 . 0 0 0 ; chiffres ajusts de manire exclure les billets de M.f. 5 0 et moins (dix catgories de coupupes), 13) Billets de la Banque Nationale de Hongrie: coupupes de P. 1 1 . 0 0 0 ; chiffres ajusts de manipe exclupe les billets de P. 1 et 2. M) Billets de la Banque Centrale de la Rpublique de Turquie: coupures de t . 1 1 . 0 0 0 ; chiffpes ajusts de manire exclupe les billets de t . 1 et 2 1 / 2 .

347

l'autre, une fois convertie en dollars (comme il a t fait pour faciliter une comparaison). A la parit d'environ 4 1 / 2 dollars, la valeur en a t trs faible au Danemark et en Finlande et, environ 20 dollars, trs leve aux Pays-Bas et en Suisse ; ces diffrences sont dues en partie au fait que, alors que la coupure la plus petite comprise dans les calculs valait, dans la plupart des pays, de 2 4 dollars, elle tait en Suisse de 5 V2 dollars et aux Pays-Bas de 6 dollars. Il convient d'ajouter que le billet moyen en Angleterre, seulement un peu plus de 1 livre sterling, est peut-tre valu un peu trop bas, tant donn que les billets de plus de 100 livres sterling (reprsentant moins de 1 0 % de la circulation totale) ont t compts comme billets de 500 livres sterling (coupure immdiatement plus forte), en l'absence de donnes dtailles relativement aux grosses coupures ; en fait, ces billets ne circulent pas en grande quantit, tant principalement utiliss comme rserves de banque et couverture des missions de billets cossais et irlandais. La s i m i l i t u d e d e la t e n d a n c e i n t e r n a t i o n a l e au dcalage en faveur des coupures plus grosses, quelle que soit la valeur du plus petit billet mis, ressort plus clairement des graphiques. Les pays ont t classs suivant l'augmentation proportionnelle de la valeur (ajuste) du billet moyen depuis la priode de base jusqu' la fin de 1943 (la Norvge, la Belgique et l'Angleterre suivant la position qu'elles occupaient la dernire date dont les chiffres sont connus). En Finlande et en France, le billet moyen dpassait de plus de 7 0 % en 1943 celui de 1 9 3 3 - 1 9 3 8 ; le pourcentage d'augmentation a t lev en Hongrie, galement (58), en Turquie (56) et au Danemark (41) ; l'Allemagne et les Pays-Bas sont les seuls pays o la valeur du billet moyen ait flchi depuis la priode de base, et cela, pour des raisons spciales. Si l'on examine la valeur du billet moyen sur une plus longue priode de temps, la stabilit gnrale, ou mme la tendance dclinante, au cours des annes 1920 1929, apparat trs nettement ; seules font exception la France et la Belgique, o la valeur d'change des monnaies a baiss l'poque en question. Le bond qu'elle a fait en Allemagne de 25 reichsmarks en 1930 38 reichsmarks en 1932 a, sans aucun doute, t conscutif la thsaurisation des grosses coupures aprs les nombreuses faillites bancaires de 1931, dont les rpercussions ont t ressenties en Suisse et, dans une moindre mesure, aux Pays-Bas; la hauteur, en consquence anormale, de la courbe en Allemagne pendant la priode de base semble avoir t au moins l'une des raisons pour lesquelles elle est tombe en 1943 au-dessous de 100. L'ouverture des hostilits a provoqu un glissement temporaire vers les coupures de valeur moindre (mme s'il n'est pas tenu compte des nouvelles missions de petites coupures) indiqu par une brisure ou une rduction des

348

courbes. passagre tendance Mais et cette n'a phase a t la

Valeur du billet moyen en circulation en 192043. Indices de base 193338 = 100.

pas des

modifi courbes

gnrale

s'lever, t e n d a n c e a p p a r e n t e tous o les pays, sauf grosses aux

dans

Pays-Bas, ont en t

les

coupures

retires d e

la circulation

1943.

Il e s t r a r e , e n que d e s des

temps

normal, o u

a u g m e n t a t i o n s

c h a n g e m e n t s a u x

s o i e n t d e s mais, certain se de sont retenir

a p p o r t s b i l l e t s ces e n

c o u p u r e s

c i r c u l a t i o n , annes, un

dernires de qui ce de 2.

n o m b r e fait jour,

tendances mritent sont trs le 1.

l'attention; de billets

l'mission valeur gros bil-

faible des

nominale; billets; lets; a 1. 3.

retrait de

l'mission de

gros

chacune

ces

tendances particulire.

une

signification d o n n e des

Etant

l'insuffisance pices la d e

universelle monnaie

pendant d a n s le

guerre, treizime B a n q u e

mentionne

R a p p o r t a n n u e l d e la des naux Rglements (pages 375

Internatiosqq.), les Trd e pour aux

b a n q u e s centrales o u les sors ont d m e t t r e

p e t i t e s servir pices 2. de d e

c o u p u r e s supplment monnaie.

E n dehors du vaste plan le retrait gique avait en un des billets en

pour Belqui

octobre

1944,

caractre

spcial, et

* Billets de 5,000 compris.

* Billets de 5.000 non compris.

ce

sont

l ' A n g l e t e r r e

349

les P a y s - B a s qui ont procd rcemment aux plus importants r e t r a i t s d e g r o s s e s c o u p u r e s ; dans les deux cas les retraits des plus grosses coupures, en 1943, avaient pour objet d'empcher le march noir et les autres transactions illgales (dcrites dans le treizime Rapport annuel, pages 372 374). Les rcentes analyses des billets en circulation ne sont pas disponibles pour l'Angleterre, mais, pour les Pays-Bas, le tableau de la page 346 en fait apparatre les effets dans l'abaissement de la valeur nominale du billet moyen, tombe de 33 27 florins. 3. L e s n o u v e l l e s s r i e s d e b i l l e t s d e b a n q u e d e t r s g r a n d e v a l e u r n o m i n a l e sont fort rares, mais, vers le dbut de la guerre, il a t procd de telles missions dans trois pays d'Europe, comme le montre le tableau.
Emissions de grosses coupures de billets de banque.

Nouvelles grosses coupures Banque centrale de: Premire date d'mission Sept. 1938 Oct. 1939 Dec. 1939 Montant en monnaie nationale Fr.fr. 5.000 M.f. 5.000 Cr. s. 10.000 En pour-cent de la circulation totale la fin de 1943 16,6 3,6 1,3

La plus grosse coupure antrieure Premire anne d'mission 1803 1911 1859 Montant en monnaie nationale Fr. fr. 1.000 M.f. 1.000 Cr. s. 1.000 En pour-cent de la circulation totale la fin de 1943
54,3 53,S 12,3

France . . . . Finlande . . . Sude . . . .

La francs de en

Banque

de

F r a n c e 1938, de 1.000

mis

une

nouvelle

srie

de

billets

de

5.000 retraits 1803, d'une 10.000

septembre le billet

lorsque francs

le public

procdait

d'importants coupure depuis

billets;

tait la plus grosse

poque mission francs

laquelle

il a

t m i s p o u r la p r e m i r e fois (sauf, t o u t e f o i s , lors temporaire de a 1845). de billets de de 5.000 de francs 5.000 et de

essentiellement la crise 1938, des

pendant en

L'mission

billets pour de de un

francs de

franais, 17 % de

commence

augment en

rapidement

atteindre 1943. billets de

prs

la valeur t o t a l e Il a t landais totale dais en

billets

circulation mission

la fin

procd F i n l a n d e

une

temporaire de les 1939, billets le

5.000 o la

marks

fin-

l'automne mais

moment de ces la fin

circulation finlanaccru ils

s'accroissait n'ont pas

rapidement, mis 9 , 4 /o plus

rguliers de

5.000

marks s'est

avant de la

1940;

nombre totale de

billets de

jusqu' n'en d'une des plan

reprsenter

circulation la fin

1942,

mais la

reprsentaient proposition en aurait billet

que

3,6% qu'un leur plus

1943

(probablement

suite

demandant et

emprunt

forc

ft impos par partiel par

l'estampillage d'Etat, billets). dollars) c'est le

billets qui Le

circulation pu

remplacement srieusement sudoises 1939 est

d e s titres de

toucher

les grosses

coupures

de 10.000 depuis grosses

couronnes dcembre coupures

(quivalant prs de 2.400 intressant de banque en en ce sens

mis l'une

en des

S u d e plus

que

de

billets

circulation

dans

350

monde entier; il est vrai que des billets de 5.000 et 10.000 dollars sont mis par les banques de Rserve Fdrale, mais ces billets ne reprsentaient que 0 , 1 5 % d u total de la monnaie en circulation aux Etats-Unis la fin de 1943; en Europe, les plus grosses coupures de valeur nominale immdiatement infrieure qui circulaient normalement dans le public en 1944 taient probablement les billets de 100 livres sterling de la Banque d'Angleterre* et de 1.000 reichsmarks de la Reichsbank. Afin de montrer l'effet des nouvelles grosses coupures sur le billet moyen, deux lignes, l'une pointille, l'autre brise, ajoutes aux courbes donnes pour la France et pour la Finlande sur les graphiques de la page 348, reprsentent ce qu'est le billet moyen lorsqu'il n'est pas tenu compte des nouvelles sries ; pour la Sude, la nouvelle mission est si insignifiante que son exclusion ne ferait pratiquement aucune diffrence. Cinq autres pays d'Europe, la Croatie, la Bulgarie, la Roumanie, la Hongrie et la Grce, ont galement mis de nouvelles sries de grosses coupures au cours de la guerre. C'est ainsi que la Banque d'Etat C r o a t e , dont le plus gros billet avait t celui de 1.000 kunas, a commenc d'mettre des billets de 5.000 kunas en mai 1944. En 1943, la Banque Nationale de B u l g a r i e , dans un effort pour reprendre en main la situation montaire branle, avait appel, pour les retirer de la circulation, ses deux plus grosses coupures de billets, celles de 1.000 et 5.000 leva, qui constituaient les deux tiers de la circulation cette poque ; toutefois, pour servir de supplment la monnaie, des certificats du Trsor spciaux avaient t mis en coupures de 1.000 leva au minimum jusqu' 100.000 leva au maximum; ces certificats devaient en ralit remplacer les billets de b a n q u e ; en septembre 1944, il circulait pour 15 milliards de leva de ces certificats du Trsor, en plus de 41 milliards de leva de billets de banque. En 1936, la Banque Nationale de R o u m a n i e commena l'mission d'une nouvelle srie de billets de 5.000 lei, mais ceux-ci furent retirs de la circulation trois mois plus tard, car on avait constat que de telles coupures permettaient d'luder la rglementation des changes en facilitant le passage en contrebande des frontires. Mais la hausse des prix en 1943 a t telle que quiconque faisait des affaires tait oblig de prendre avec soi des valises de billets ; ce qui non seulement tait encombrant, mais constituait aussi un obstacle direct aux oprations commerciales, vu le temps qu'il fallait pour compter les petits billets de banque ;
* Depuis avril 1943, la Banque d'Angleterre a cess d'mettre de nouvelles coupures de 10 livres et plus ; elle retire graduellement CQS coupures de la circulation au fur et mesure qu'elles rentrent dans les banques. II faut normalement un certain temps pour retirer ainsi les billets de la circulation (en fait, un certain nombre de coupures de 300 et 200, retires de la circulation en 1887 et en 1928 respectivement, circulaient encore en 1938), et, dans l'entre-temps, ils conservent leur statut de monnaie lgale. Mais, en janvier 1945, un dcret-loi a autoris la banque rappeler les coupures de 5 et plus ; cette mesure a fait suite celle prise en avril 1943 et tend l'ensemble de son mission l'autorisation donne la banque (la loi de 1928 sur la monnaie et les billets de banque avait dj donn pouvoir la banque de retirer les petits billets de banque de 10 shillings et 1, mais elle n'en a pas fait usage).

351

mise en circulation

aussi une nouvelle srie de billets de 5.000 lei fut-elle

en fvrier 1944. Mais beaucoup plus importante a t l'mission par l'Etat de certificats de payement en coupures de 10.000 1 million de lei, transfrables sans endos ni autres formalits. En H o n g r i e , les coupures de billets de 1.000 pengoes ont t retires de la circulation en 1934 pour des raisons trs semblables celles de la Roumanie; mais vers la fin de 1944, une nouvelle srie de mme valeur a t remise en circulation. L'inflation la plus rapide et la plus grave au cours des dernires annes s'est produite en G r c e o elle a eu les effets habituels et provoqu, entre autres, l'mission de trs grosses coupures de billets. En avril 1941, quand les troupes allemandes sont entres en Grce, la plus grosse coupure tait le billet de 5.000 drachmes; mais en juillet 1944, des billets d'une valeur nominale allant jusqu' 5 millions de drachmes ont t mis. A l'automne de 1944, les grandes entreprises en Grce taient obliges d'avoir des employs spciaux, appels compteurs d'argent pour faire un travail supplmentaire qui incombe normalement aux caissiers dans les banques ces employs travaillaient par quipes et toute la journe le dimanche. Les statistiques de la c i r c u l a t i o n une ide de l'volution de la pice moyenne en circulation; mais, pour l ' A l l e m a g n e , des statistiques exactes suffisamment sont publies
6 50 0,50 600.60

des

pices

de m o n n a i e

par

v a l e u r n o m i n a l e sont rarement disponibles, il est donc difficile de se faire

Allemagne: Valeur du billet moyen et de la pice moyenne en circulation de 1927 1943. En reichsmarks.

pour permettre le calcul de toutes les formes de monnaie. Trois chelles sont utilises dans ce graphique pour faciliter la prsentation, la courbe des pices tant au centime, et celle de l'ensemble de la monnaie (billets et de pices) au dixime

^Monnaies divisionnaires

5 500,50 4 400,40 3 300,30 2 200,20 1 100,10

4 40 0.40 3 30 0,30 2 20 0,20 1 10 0,10

0 0 0,00 1927 e 91930 1 2 rm
Note:

Ensemble des monnaies

J_J 3 41935 6 7 8 91940 1 2 3

419

l'chelle des billets seuls : ainsi, alors que le billet moyen en 1943 tait de 31,6 reichsmarks, la pice

La courbe des b i l l e t s de RM 10 et plus s'applique toutes ces coupures mises par la Reichsbank allemande, par la Rentenbank et, Jusqu'en 1 9 3 5 , par les banques prives. Jusqu' la fin de 1 9 4 2 toutes les coupures mises par la Relchsbank sont comprises, mais, en 1 9 4 3 , les nouvelles sries de RM 5 sont exclues; l'addition des missions relativement insignifiantes de coupures de RM 10 et plus faites par les banques prives (jusqu'en 1935) et par la Rentenbank (jusqu'en 1941) ne modifie pas sensiblement la ligne. La courbe des p i c e s d e m o n n a i e comprend, outre toutes les pices de monnaie en circulation, les billets de la Rentenbank de RM 5 et, partir de 1 9 3 9 , de RM 1 et 2 ; pour 1 9 4 3 , l'mission de billets de RM 5 de la Reichsbank est galement comprise.

352

m o y e n n e n ' t a i t q u e d e 4 8 pfennigs. La c o u r b e p o u r le billet m o y e n c o r r e s p o n d celle d u g r a p h i q u e d e la p a g e 3 4 8 ; enfin, la pice m o y e n n e suit u n e ligne t r s s e m b l a b l e e n v i r o n u n soixante-dixime d e la v a l e u r d u moyen. Les d e u x c o u r b e s runies d o n n e n t , toutefois, u n e ligne e n t i r e m e n t noubillet

velle, vu la g r a n d e i m p o r t a n c e d u n o m b r e d e s pices, d a n s les calculs, en c o m p a r a i s o n d u n o m b r e d e s billets. C e fait est p a r t i c u l i r e m e n t r e m a r q u a b l e au

c o u r s d e s a n n e s 1930 1932, p e n d a n t lesquelles la v a l e u r t a n t d u billet m o y e n q u e d e la p i c e m o y e n n e a a u g m e n t d e p l u s d e 4 0 / 0 , m a i s l'unit m o y e n n e p o u r les billets et les pices r u n i s a d i m i n u d e 10 %> c o m m e il est m o n t r ci-dessous. Allemagne: Valeur moyenne Billets 2 )
Fin d'anne

d e s billets

etdespices Picesa)

e n circulation1). Ensemble de la monnaie

(billets et pices)

Nombre Valeur en Valeur Nombre Valeur en Valeur Nombre Valeur en Valeur millions moyenne en en millions moyenne en millions moyenne millions de RM en RM millions de RM en RM millions de RM en RM 214 110 5.391 4.149 25,2 37,8 2.334 2.367 1.008 1.502 0,43 0,63 2.548 2.477 6.400 5.650 2,51 2,28

1930 1932
1

) D'aprs les rapports annuels de la Relchsbank allemande. 3) Toutes les pices, plus les petits billets jusqu' RM 5.
L a d'abord de 2,82 nouvelle un courbe pour l ' u n i t

Tous les billets de RM 10 et plus.

m o y e n n e remarquable en

d e

m o n n a i e un lger suivi en

suit

tout

m o u v e m e n t en

d'une 1927

rgularit 2,07

flchissement d'un redressepuis une

reichsmarks

reichsmarks du niveau en

1935,

m e n t

semblable m o n t e

jusqu'aux jusqu'

environs

antrieur,

1941 ;

brusque

4,16

reichsmarks

1943.

La aperu le du de

notion la

d u

billet

moyen,

dcrit

aux d e s

alinas b i l l e t s

prcdents, e n

d o n n e

un

c o m p o s i t i o n e n t i e r et

v a r i a b l e

c i r c u l a t i o n presque C e du

d a n s

m o n d e centre a t de

confirme qui se

l'impression des

d'un plus

glissement grosses

universel mouvetemps pas ds

gravit,

rapproche d u

coupures.

ment de

attribu et aux

aux

oprations pratiques dj

march

noir, l'vasion ces raisons dans ne

fiscale

guerre

autres tait

illgales,

mais

suffisent

l'expliquer avant la

puisqu'il La

parfaitement en est

perceptible aucun relative

certains devenue

pays un en

guerre. en

thsaurisation cause de des de la

sans

doute des est

facteur temps et, pays

important, de guerre; aucun

partie la

prosprit des

agriculteurs la cause c'est que

mais doute, a t

hausse

prix cette

marchandises

logique les

sans o

dominante le plus

tendance

ascendante: les

dans les

l'inflation de trs

grave,

c'est--dire ont fait leur

dans

Balkans,

nouvelles

sries

grosses

coupures

apparition.

 Le dveloppement du crdit

353
Autres engagements vue des banques centrales en pourcentages des billets en circulation de 1938 1944.
Moyennes mobiles de douze mois. 200 | 180 160 140 120 100 80 \ 60 Or Bret agne ' "=assd Allemagne 1938 100 i i 1939 1 1940 1 19*1 1 1942 1 19 1 \ ^ 60 1 1 1 \ / \ \ itats-Un is \ \ 140 120 100 80 160 1 1 1-^-i 200 180

de la banque centrale se reflte de la manire la plus caractristique dans l'augmentation correspondante de l'mission des billets mais aussi, des degrs divers, dans les mouvements des a u t r e s e n g a g e m e n t s v u e de la banque centrale, c'est--dire dans les d pts vue et comptes assimils qui peuvent tout moment tre retirs de la banque centrale sous la forme de billets de banque. Les oprations proprement bancaires de la plupart des banques centrales tant trs limites, ces dpts reprsentent gnralement, pour la plupart, les rserves vue que les banques prives gardent, soit en vertu de la loi, soit selon leurs propres rgles, pour couvrir les dpts que le public leur confie ; les dpts en compte courant de l ' E t a t la

20

s
1944

20

1100

1938 140 120 100 80 60 40 1938 \

1939

1940

1941

19

19

1944 -

140 120 100 80 -

banque centrale sous forme de dpts du Trsor ou d'institutions telles que l'administration des postes sont, d'une manire gnrale, beaucoup moins importants. Les statuts des banques centrales les plus modernes ont admis en gnral que ces autres engagements vue sont des moyens de payement en puissance, bien que latents, et font partie de la circulation, aussi exigent-ils de la banque centrale qu'elle constitue des rserves en couverture du total des engagements vue, c ' e s t - - d i r e de l'mission ds billets plus les autres engagements vue.

/ p irtugal

Y
1939 1940 1941

Suisse-

60 40 20

Sude* 1942 1943 1944

1938

1939

1940

1941

1942

1943

1944

354

En temps normal, les mouvements de ces autres engagements vue ne prsentent pas un trs grand intrt ; si le rapport entre le montant des billets en circulation et le total des dpts dans les banques prives reste le mme et si les banques gardent en rserve la banque centrale un pourcentage constant de leurs dpts, le mouvement des autres engagements vue sera plus ou moins parallle celui des billets en circulation. Si ce paralllisme est dtruit, c'est que ces rapports ont chang. Ces dernires annes, des changements considrables sont en effet intervenus et, pour en donner une illustration, le pourcentage des autres engagements vue d'un certain nombre de banques centrales par rapport au montant des billets en circulation a t calcul pour chaque mois pendant plusieurs annes. La courbe des E t a t s - U n i s reflte l'accroissement de 1'excdent des rserves entre les mains des member banks et, plus tard, son utilisation. En A n g l e t e r r e , le systme bancaire a t maintenu un niveau stable, le lger flchissement d'un peu au-dessus un peu au-dessous de 2 0 % indiquant une certaine diminution de l'importance relative des dpts des banques prives, alors que la proportion des rserves de caisse des banques a t maintenue constante. (Dans ce cas, les autres comptes , qui sont en grande partie des comptes intrieurs de la Banque d'Angleterre, ont t omis.) En A l l e m a g n e , galement, les comptes courants la Reichsbank sont insensiblement tombs moins de 14/ 0 du montant des billets en circulation au printemps de 1942, poque partir de laquelle ils sont remonts, pour dpasser 2 0 % en 1944. La rapidit avec laquelle les courbes des P a y s - B a s et de la F i n l a n d e descendent dnote les difficults rencontres lorsqu'il s'est agi de faire rentrer les billets dans les banques, l'importance, en consquence accrue, des billets en circulation par rapport aux dpts bancaires et le resserrement relatif des banques mesure que leurs rserves de caisse ont diminu. La mme observation Banque Nationale du Danemark.
Autres engagements vue Billets Banques, en Etat Total etc. circulation
Mi lions de couronnes danoises

Fin d'anne

1938. 1939. 1940. 1941. 1942. 1943. 1944.

. . . . . . .

. . . . . . .

441 600 741 842 983

142 133 353 882

_ 148 600 994

142 133 353

1.359 1.658

1.002 2.010 3.009

2.327

1.030 1.602 3.004 5.336

s'applique, bien q u ' un moindre degr, la F r a n c e et la B e l g i q u e , o toutefois des influences spciales ont t l'uvre, influences qui ont quelque peu obscurci la situation : en France, l'accumulation temporaire de fonds au compte des Reichskredit kassen tage a en relev le pourcenet en 1 9 4 0 4 1 ,

1) Dpts vue et comptes courants, dus principalement aux banques prives. ) Comptes du ministre des finances, y compris les comptes spciaux de strilisation depuis juillet 1 9 4 2 . A la fin de 1 9 3 8 et de 1 9 3 9 , y avait un dcouvert de C r . d , 6 0 et 1 4 8 millions respectivement.

355
B e l g i q u e l'accroissement d e s c o m p t e s c o u r a n t s spciaux a u p r s d e la B a n q u e d'Emission Bruxelles, p r i n c i p a l e m e n t e n faveur d ' o r g a n i s a t i o n s a l l e m a n d e s , a eu u n e certaine importance partir d e 1941. Le cas d u D a n e m a r k fait exceptionnel, l ' a c c u m u l a t i o n est tout d e s autres engagements v u e e t leur

a u g m e n t a t i o n p a r r a p p o r t a u m o n t a n t d e s billets e n circulation t a n t d u e p a r tiellement a u x r s e r v e s d e caisse plus i m p o r t a n t e s d e s b a n q u e s e t p a r t i e l l e m e n t a u x d p t s a c c r u s d e l'Etat ( s p c i a l e m e n t a u c o m p t e d e strilisation ). Les p a y s n e u t r e s , Suisse, P o r t u g a l e t S u d e , p r s e n t e n t c e r t a i n e s b l a n c e s e t diffrences t r s n e t t e s : le flchissement ressem-

d e s courbes jusqu'en 1940

reflte l a pression c r o i s s a n t e e x e r c e s u r l e s r s e r v e s d e s b a n q u e s p r i v e s m e s u r e q u e les billets t a i e n t r e t i r s e t m i s e n circulation. L ' a c c u m u l a t i o n u l t rieure d e c e s rserves, e n d p i t d e diffrences d e d e g r e t d e qualit, i n d i q u e , d a n s t o u s les c a s , u n e liquidit c o n s i d r a b l e d u s y s t m e b a n c a i r e , d u e princip a l e m e n t d e s r e n t r e s d e f o n d s p r o v e n a n t d e l ' t r a n g e r . L e flchissement p a r t i r d e 1 9 4 1 , e n S u d e e t e n Suisse, reflte les achats d e titres d'Etat c o u r t t e r m e faits p a r les b a n q u e s . L a c o m p o s i t i o n d e s a u t r e s e n g a g e m e n t s v u e d e la B a n q u e Nationale S u i s s e n'est p a s d o n n e mensuellement, mais o n sait q u e le c o m p t e d e l ' E t a t est r e s t insignifiant, l ' a u g mentation tant presque
Fin de mois

Banque du Portugal.
Billets en circulation Autres ( sngagements vue Banques Etat Total *)
Millions ^'escudos

e n t i r e m e n t l e fait d e s d pts des banques. Au P o r t u g a l , l'Etat

a mis d e s e m p r u n t s e t e n a plac le produit s o n compte la banque centrale, partie drainant ainsi u n e

1

1938 Dcembre . . 1939 .. 1940 .. 1941 .. 1942 .. 1943 .. 1944 Juin

2.279 2.550 2.903 4.488 5.481 6.910 6.946

645 603 851 2.433 4.189 5.258 6.701

354 161 247 325 1.933 2.281 2.501

1.071 871 1.318 3.101 6.538 7.885 9.577

d e l'excdent d e s

2 ) Compte du Trsor public. ) Y compris un montant relativement P8U considrable d'autres dpts et engagements vue de la banque.

fonds provenant d u march, par un procd ressemblant un p e u a u x mesures d e

Moyennes des chiffres de fin de mois

Banque de Sude.
Autres engagements vue Etat
1

strilisation d u D a n e m a r k . Les r e c e t t e s d e s d i verses institutions d ' E t a t e n S u d e , p a r m i lesquelles il f a u t c o m p t e r les C o m m i s sions d e s assurances s o ciales, o n t t l'origine
de
des

Billets en circulation

Banques

Total
!

Avances l'Office de la Dette nationale 3 )

Millions de couronnes sudoises

1938 1939 1940 1941 1942 1943 1944

Janv.-Dc. >

977 1.121 1.433 1.485 1.735 2.018 2.239

321 371 475 354 512 555 568

491 398 137 534 443 260 274

817 773 619 895 966 836 892

259 300 445 603 693

1 accroissement I i
SOldeS au

rgulier i
de

1 Trsor et Institutions d'Etat. 2 Y compris un petit montant d'autres dpts. ) ) ) Fonds mis la disposition de l'Office de la Dette nationale pour neutraliser
l'accumulation de fonds au compte de l'Etat.

COmpte

356

qui, e n d'autres de de circonstances, Sude, l'Office qui de a la

l'Etat la B a n q u e d e S u d e ; m a i s le r e s s e r r e m e n t , en mis serait des rsult montants sur

le m a r c h , a t neutralis p a r la B a n q u e gaux la disposition

approximativement

Dette

nationale. de

Les moyennes caisse des

annuelles sont donnes prives des ayant t

d a n s le t a b l e a u

ci-dessus, faibles

les rserves pendant

banques par

exceptionnellement de bons du Trsor.

certaines

priodes,

suite

missions

Un la page la

mouvement 353,

d'un

certain de

intrt,

comme

il r e s s o r t relative est tenu des

des

graphiques

de

est l'accroissement a l l e m a n d e , des

l'importance s'il

comptes de

courants l'acclde

Reichsbank de

spcialement billets en

compte

ration 1943.

l'accroissement

circulation

partir d u

printemps

Pendant toute

l'andbut

Reichsbank allemande: Accroissement du montant des billets en circulation et comptes courants de 1939 1944 par rapport la semaine correspondante de l'anne prcdente. En milliards de reichsmarks.
22

ne

1942

et

au

d e 1 9 4 3 , les billets d e la Reichsbank en circulaun a

tion ont augment rythme acclr, qui

m a i n t e n u le chiffre rant liards environ de 5

coumil-

reichsmarks du niveau de

au-dessus la

semaine

corresponprcde

dante de l'anne

dente, mais partir mai tion 1943,

l'augmentajusfin

s'est acclre

q u ' c e q u e , v e r s la de l'anne, annuel peu de

l'accroisseait quel-

ment 1944 1945 que

d p a s s 9 milreichsmarks. principalement grande encore, L'inten l'acmme circonsdes des

liards Les autres engagements vue en comptes courants, en ont d e la R e i c h s b a n k , une allure des

qui consistent mme plus

augment 1943, a des t

galant

presque, de

dcembre arienne

le q u a r t l'une

billets e n causes

circulation. contribu de

sification

la g u e r r e tant a de

des

ayant

croissement que

l'mission des

billets

que

des

comptes

courants:

le public

conserv de

s o m m e s considrables e n e s p c e s p o u r les les b a n q u e s en ont t forces d'un de

tances

exceptionnelles, de caisse

mme

maintenir ventuel

rserves

plus

importantes

prvision

retrait

357

dpts; enfin, il est galement probable que les organismes officiels chargs de l'assistance et de l'vacuation ont gard des soldes en espces plus considrables la Reichsbank. En 1944, l'acclration du taux Reichsbank allemande, annuel d'augmentation des billets mis en circulation a t remarFin de mois Engagements vue Billets en Comptes Total circulation courants Millions de reichsmarks Situation la fin de: 1940 Dcembre . . 14.033 2.561 16.594 1941 . . 19.325 3.649 22.974 1942 . . 24.375 5.292 29.667 1943 > . . 33.683 8.186 41.869 7.237 41.028 1944 Mars 33.792 6.754 42.674 Juin 35.920 9.088 51.390 Septembre . . 42.301 13.535 63.687 Dcembre . . 50.102 53.649 67.605 13.956 1945 15 Fvrier.. . Augmentation parrapport l'anne prcdente 1941 Dcembre . . + 5.292 + 1.088 + 6.380 1942 . . + 5.050 + 1.643 + 6.693 + 9.308 + 2.894 + 12.202 1943 + 9.095 + 2.897 + 11.992 1944 Mars + 9.270 + 1.873 + 11.143 Juin Septembre . . + 12.202 + 3.487 + 15.689 Dcembre . . + 16.419 + 5.349 + 21.768 1945 15 Fvrier . . + 20.908 + 7.609 + 28.517

quable, passant de 9 milliards de reichsmarks en aot plus de 16 milliards vers la fin de l'anne (poque laquelle le total de la circulation atteignait 50 milliards de reichsmarks). Il est vrai que depuis l't de 1944, un certain nombre de causes nouvelles entrant en jeu se sont ajoutes celles dj mentionnes. Une grande partie de l'arme allemande de l'ouest, qui, depuis 1940, avait t paye en francs franais, en francs belges et en florins nerlandais, a t ramene en Alle-

magne et les frais d'entretien ont d tre pays en reichsmarks. De plus, des civils, des employs d'entreprises commerciales et des fonctionnaires de l'administration se sont replis tant de l'ouest que de l'est et des dispositions ont t prises pour que des billets de la Reichsbank leur soient remis en change partiel des devises qu'ils apportaient avec eux: francs franais, francs belges, zlotys polonais et bons des Reichskreditkassen (provenant de l'Ostland). En outre, un grand nombre d'ouvriers trangers travaillant en Allemagne n'taient plus en mesure d'envoyer leurs conomies dans leur pays d'origine. Tous ces facteurs ont agi sur la circulation de la Reichsbank peu prs partir du mme moment, c'est--dire pendant l't de 1944, et renforc les causes internes de l'expansion parmi lesquelles il faut mentionner les nouvelles mesures de simplification, tablissant le payement trimestriel des traitements et salaires (pays d'avance par certaines entreprises).

II

est

p o s s i b l e des au

de

faire en

u n e

c o m p a r a i s o n et celle

i n t r e s s a n t e des d p t s

e n t r e c o n f i s de sur la le

l ' v o l u t i o n par le

billets

c i r c u l a t i o n b a n c a i r e . Le

p u b l i c des

s y s t m e

douzime 262) a

Rapport attir

annuel

Banque

Rglements

Internationaux

(page

l'attention

Dpts en banque
EtatsUnis

358

d e sbillets en circulation.
PaysBas Danemark Finlande

en pourcentage
Allemagne Belgique

Dpts

Anne

GrandeBretagne 439 460 430 478 456 449 455 431 402 386 384 391 379 336 319 606 626 587 650 622 609 617 560 542 525 513 520 505 448 422 _

France

Hongrie

Sude

Suisse

1. Grandes banques seulement

1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 193S 1939 1940 1941 1942 1943 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940 1941 1942 1943

457 458 332 323 277 326 320 315 300 308 316 318 260 217 196 1.013 946 666 587 522 631 663 666 644 637 628 623 540 505 464 _

224 213 145 184 161 146 131 118 115 89 69 77 71 66 57 372 360 254 320 295 291 266 242 235 173 149 173 172 171 174 13 12 11 12 14 15 15 14 14 12 12 12 11 11 9 204 240 226 334 345 346 342 318 313 244 203 224 222 236 228 589 611 491 666 654 652 623 575 562 430 365 409 405 418 411

48 46 45 44 40 37 34 32 32 30 28 28 28 24 22 89 80 74 71 65 60 68 62 64 61 56 58 59 52 49 6 7 6 5 5 5 5 5 6 6 7 7 7 7 7 46 49 60 68 72 73 76 67 66 58 45 32 28 24 24 140 136 140 144 142 138 149 134 136 125 108 97 95 83 80

44 43 35 23 25 22 20 22 211 136 112 119 . 92 91 91 74 45 46 43 40 47 15 13 13 14 15 17 14 16 18 18 16 15 16 11 11 40 48 51 55 60 60 54 54 62 61 45 35 26 21 21 265 200 181 194 160 161 170 153 106 96 85 73 79

82 88 60 62 59 58 56 70 75 67 50 49 45 32 36 208 219 132 121 118 125 123 157 166 144 78 65 61 44 50 13 14 15 17 20 22 23 25 27 28 28 30 27 21 27 86 96 87 97 106 112 127 131 128 122 103 61 43 33 39 308 329 234 235 244 259 272 313 320 294 209 156 131 98 115

220 238 224 264 258 262 252 247 246 128 122 103 82 67 57 382 409 380 422 408 377 360 350 353 179 176 140 119 98 84 33 29 35 43 33 33 32 38 39 25 22 33 35 28 27 30 34 26 29 33 36 37 37 39 24 26 25 21 18 18 444 472 441 494 474 445 429 425 431 227 223 197 175 144 129

258 283 261 268 257 261 273 276 265 260 210 178 188 180 146 534 578 558 559 529 533 545 544 529 523 409 353 370 361 309 5 8 8 8 26 19 21 19 18 17 12 14 22 22 20 555 591 624 637 569 560 559 542 519 502 363 286 277 263 219 1.094 1.176 1.189 1.204 1.124 1.113 1.125 1.105 1.066 1.042 784 653 669 647 547

337 381 422 556 552 525 505 458 414 442 229 214 180 162 172 550 602 571 659 633 598 577 527 489 516 267 243 203 186 200 _ . 10 13 17 19 306 346 347 417 400 401 404 385 360 397 202 157 122 108 124 855 948 918 1.076 1.034 999 981 912 849 913 469 411 338 311 344

366 371 375 373 360 321 294 282 265 262 204 194 192 171 174 612 611 610 595 560 502 462 429 408 402 309 292 287 256 254 7 9 10 13 10 13 13 14 14 16 15 21 20 21 22 557 556 569 601 563 535 490 439 416 406 303 286 268 244 247 1.176 1.176 1.208 1.208 1.133 1.049 965 881 839 823 627 599 575 521 523

512 506 291 270 256 233 197 213 214 178 147 136 135 127 118 1.164 1.386 884 862 873 878 845 813 809 689 564 508 506 463 419 22 22 19 20 22 24 25 26 30 28 26 28 30 30 28 110 111 78 81 89 94 100 91 91 82 69 60 60 55 49 1.296 1.519 981 963 984 996 970 930 929 799 658 596 596 548 495

2. Toutes les banques prives

3. Comptes de chques postaux

198 212 200 203 198 199 190 174 176 169 157 137 106 78 66 1.211 1.158 866 790 720 831 853 840 820 807 785 760 646 583 530

111 115 119 125 130 136 143 138 137 148 146 151 153 150 155 716 740 706 775 752 745 759 718 679 673 660 671 658 599 577

4t Dpts dans les caisses d'pargne

5. Tous les dpts

359

flchissement presque universel des dpts dans les grandes banques prives par rapport au montant des billets en circulation au cours de ces dernires annes. En ce qui concerne l'Europe continentale, l'image est plus complte si l'on inclut les dpts en comptes de chques postaux, alors que, depuis les augmentations rcentes des dpts des caisses d'pargne (qui, dans certains pays, se sont accrus aprs que les restrictions relatives au montant des dpts individuels, etc. ont t attnues), il est dsirable de tenir compte de cet lment aussi. Un tableau dtaill pour onze pays est donn la page cicontre, sur lequel toutes les catgories de dpts figurent en pourcentage des billets en circulation. Les dpts bancaires ont eu, naturellement, tendance crotre d'une manire gnrale, mais l'augmentation a t moins marque que celle des missions de billets; en consquence, l'importance des billets en circulation par rapport au volume des dpts est partout devenue plus grande. Le flchissement relatif dans les g r a n d e s b a n q u e s p r i v e s a t le moins prononc en Grande-Bretagne o, de 1929 1943, les dpts dans les cinq grandes banques ont recul d'environ un quart par rapport aux billets en circulation ; aux EtatsUnis, en France, aux Pays-Bas, au Danemark, en Finlande et en Sude, le recul correspondant a t d'environ moiti; enfin, en Allemagne, en Hongrie et en Suisse, il a t de trois quarts. Dans certains cas, les dpts dans les petites banques prives ont t relativement plus stables, les grandes banques dans certains pays, en Allemagne et en Suisse en 193031 par exemple, tant particulirement affectes par les sorties de fonds. Dans d'autres pays, notamment aux Pays-Bas, les petites banques ont accus une contraction plus rapide. Ainsi, le flchissement relatif de t o u s l e s d p t s d e s b a n q u e s p r i v e s (y compris ceux des grandes banques) a t plus ou moins important que celui des grandes banques seules, suivant les circonstances particulires de chaque pays. L e s c o m p t e s d e c h q u e s p o s t a u x (dont l'importance a t expose dans le treizime Rapport annuel de la Banque des Rglements Internationaux, pages 383 385) s'cartent de faon remarquable de la tendance gnrale; ils ont, relativement, soit diminu beaucoup moins que les dpts dans les banques prives, comme en Allemagne, en Belgique et en Hongrie, soit mme pris plus d'importance comme en France, aux Pays-Bas, en Sude et en Suisse. Cette dernire augmentation des comptes de chques postaux par rapport aux missions de billets suppose, bien entendu, un accroissement relativement plus grand encore par rapport aux dpts des banques prives. Tout comme des d p t s d ' p a r g n e sont parfois constitus dans les banques prives, des dpts commerciaux peuvent tre faits dans les caisses

360

d'pargne, p a r exemple les comptes courants dans ces institutions en Allemagne; pour diverses autres raisons encore, il convient de faire figurer les dpts d'pargne dans une tude de ce genre. Dans ce cas aussi, la tendance diminuer p a r rapport au montant des billets en circulation est vidente, surtout ces dernires annes; deux pays constituent toutefois deux exceptions importantes: l'Allemagne (depuis 1939) et la Grande-Bretagne (qui accuse une augmentation presque ininterrompue depuis 1929). En France, en Belgique et aux Pays-Bas 1) les dpts d'pargne semblent petits (bien qu'ils ne soient pas infrieurs ceux des grandes banques) ; enfin, aux Etats-Unis les dpts d'pargne proprement dits ont une importance relative moindre. Pour la Suisse, l'insignifiance des chiffres qui figurent dans le tableau vient en partie de ce que les banques cantonales ont t classes avec les banques prives. En Finlande, les dpts des caisses d'pargne dpassaient un peu le montant des billets en circulation la fin de 1943 et en Grande-Bretagne ils taient une fois et demie plus levs, malgr la faveur dont jouissent les missions d'pargne du gouvernement britannique 2) , dont le total est peu prs double de celui des dpts d'pargne. Au Danemark, en Sude et en Allemagne, les dpts d'pargne ont atteint plus du double du montant des billets en circulation; en Allemagne, les dpts dans les caisses d'pargne sont, en fait, quadruples de ceux des cinq grandes banques. Il est vident que si l'on prend t o u s l e s d p t s e n s e m b l e , ils tendent diminuer sur une longue priode p a r rapport au montant des billets en circulation. C'est en 1929 ou dans les premires annes aprs 1930 que les pourcentages ont atteint les niveaux les plus levs; les niveaux les plus bas ont, dans tous les cas, t atteints dans les toutes dernires annes, ce qui reflte l'augmentation plus rapide du montant des billets en circulation depuis
Total des des dpts du en en

multiples billets
Pays

montant circulation 1943 5 5 5 5 3 6 4 1 1

Maximum 192932 15 12 12 12 11 8 7 5 3 3 1'/

le dbut de la guerre. La diminution relative du total des dpts, descendus de leur niveau maximum, ressort plus particulirement du tableau ci-contre : Partout la rduction dans les chiffres p r o portionnels a t srieuse, les diminutions tant, en gnral, de 50 % ou plus. Pour 1943, la proportion la plus leve du total des dpts p a r rapport au montant des billets en circulation se trouve en Grande-Bretagne, fait assez surprenant, qui est en rapport avec l'augmentation relativement modre du montant des billets en
d'pargne

Suisse . . Sude . . Danemark Etats-Unis Finlande Grande-Bretagne Allemagne Hongrie . Pays-Bas Belgique France .

1
2

) Le chiffre pour les Pays-Bas serait plus lev si les statistiques de la Boerenleenbanken taient disponibles.

) Certificats d ' p a r g n e nationale e t bons d e la d f e n s e nationals n o n n g o c i a b l e s , e t o b l i g a t i o n s (cf. le s e c o n d t a b l e a u d e la p a g e 222).

361

circulation dans ce pays. Les capitaux trangers n'ont plus beaucoup d'influence sur les chiffres du tableau, sauf peut-tre en Suisse (qui, pendant des annes, a t en quelque sorte la caisse d'pargne des Balkans). Les capitaux trangers dposs Londres dans les banques prives sont, bien entendu, compris, mais ils semblent avoir relativement peu d'importance, vu que la grande masse des capitaux appartenant aux pays d'outre-mer est place en titres d'Etat. D'autre part, les soldes de clearing l'Office allemand de compensation, qui constituent une catgorie spciale de dpt tranger Berlin, ne sont pas compris, puisque les chiffres n'en sont pas ordinairement publis. A la fin de 1943, environ 26 milliards de reichsmarks taient dposs ainsi, soit une somme suprieure au total des dpts des grandes banques de Berlin. * *

L ' a u g m e n t a t i o n d u m o n t a n t d e s b i l l e t s e n c i r c u l a t i o n , qui a pris un caractre mondial depuis l'ouverture des hostilits, a, dans les cas plus favorables (en Suisse et en Argentine), doubl les missions ; en Europe centrale et occidentale (c'est--dire en Allemagne et en France), l'augmentation est au coefficient 5 ; en Europe mridionale et sud-orientale (Italie, Yougoslavie, Bulgarie, etc.) au coefficient 10. Or, cette augmentation a t accompagne d'un certain nombre de phnomnes remarquables de caractre universel : les billets en circulation sont devenus plus importants que les dpts bancaires; la composition des missions de billets a chang au fur et mesure que la proportion des grosses coupures a augment ; enfin, le montant des billets en circulation a augment par rapport aux revenus nationaux. Dans tous les pays d'Europe et dans la plupart des pays d'outre-mer, le volume des produits de consommation couramment mis en vente a diminu, dans certains cas mme la diminution a t considrable, de sorte que le montant des billets en circulation a augment par rapport aux quantits que peut acheter le consommateur dans une proportion encore plus grande mme que ne le montrent les indices de l'accroissement de la monnaie. L'apparition des marchs noirs, ainsi que le rationnement et le contrle des prix, sont la consquence de l'existence de l'excdent du pouvoir d'achat; ces marchs noirs sont en rgle gnrale illgaux et dans la plupart des pays des efforts continus ont t faits pour les supprimer. D'autre part, en consquence directe de la pnurie de marchandises, l e s c h a n g e s p a r c o m p e n s a t i o n des produits usags de seconde main se sont dvelopps dans de nombreux pays d'Europe ; dclares illgales au dbut (puisqu'elles constituaient une infraction au contrle des prix), il a t gnralement constat que les transactions par compensation taient invitables, notamment pour les articles changeables tels que les chaussures d'enfants, et ont, en ralit, t officiellement organises et

362

contrles. En plus des pays tels que la Grce et la Croatie, o l'inflation s'est fermement implante, les changes par compensation ont pris une grande importance en Allemagne. Un march pour la compensation des marchandises d'occasion a t organis Brme par les autorits municipales ds juillet 1943 ; en quelques mois, 250 300 transactions y ont t faites quotidiennement et des centres d'changes par compensation ont t ouverts galement dans maintes autres villes. Un priodique allemand* dit ce sujet: . . . Dans le s y s t m e d ' c h a n g e p a r c o m p e n s a t i o n la relation qui existait entre la valeur primitive des marchandises est en gnral maintenue, notamment depuis que les marchandises changes sont, pour la plupart, devenues aussi rares les unes que les autres et que les besoins qu'elles sont appeles satisfaire prsentent le mme degr d'urgence pour le consommateur; d'ailleurs, dans les transactions par compensation, la valeur nominale des marchandises est gnralement calcule sparment et aux prix lgaux. Peut-tre mme l'existence d'un certain march par compensation, a-t-elle l'avantage de rduire l'approvisionnement du march noir. Mais le plus grand bienfait du march par compensation est que, ne faussant pas les relations entre les prix, il n'hypothque en aucune faon l'avenir de l'conomie nationale; il disparatra mme plus rapidement que le march noir . . .. Vers la fin de 1944, un nouveau pas a t fait pour assurer la distribution, un plus grand nombre de personnes, des marchandises de consommation dont le volume est limit : un certain nombre de dtaillants en Allemagne, spcialement d'articles durables tels qu'appareils mnagers lectriques, ont alors, avec l'approbation des autorits, pris l ' h a b i t u d e d e l o u e r leurs marchandises au lieu de les vendre. Ce systme a t appliqu aussi bien pour les marchandises neuves que pour celles d'occasion, car il ne s'agissait pas de parer seulement l'insuffisance des approvisionnements, mais encore aux difficults des travaux de rparation. Un autre fait nouveau qui contribue supprimer l'usage de la monnaie dans la vie conomique a t le dveloppement dans la plupart des pays du sud-est de l'Europe des p a y e m e n t s e n n a t u r e . Pour amener la population agricole se dfaire des denres alimentaires qu'elle produitj des primes ont t officiellement payes, entre autres, en Bulgarie, en Croatie et en Serbie, sous la forme de marchandises de consommation de caractre industriel; dans certains cas, les entreprises industrielles ont t autorises changer leurs produits directement avec les paysans contre des denres alimentaires destines exclusivement leur personnel. Nombreux sont les autres exemples de
* Bankwirtschaft, 1er dcembre 1943 (cf. aussi le numro du 1er fvrier 1944).

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payements en nature dans les pays du sud-est de l'Europe, et parmi eux les salaires (en Grce) et les impts (en Croatie). Une autre mesure a t prise dans le mme sens dans les pays o des e m p r u n t s l i b e l l s e n v a l e u r s s t a b l e s ont t mis; de tels emprunts reprsentent un effort en vue de garantir au souscripteur la valeur de la monnaie en laquelle il souscrit, en ajoutant au contrat une clause de marchandise. La plus remarquable des oprations de ce genre faites ces derniers temps a t un emprunt libell en bl du gouvernement hongrois, mis en deux tranches en dcembre 1943 et en fvrier 1944, de 10 millions de quintaux de bl au total, quivalant 400 millions de pengs, reprsent par des obligations du type 3 % remboursables en vingt-cinq ans. L'emprunt a t effectivement libell en quintaux de bl, mais les souscriptions ont t reues en espces, raison de 40 pengs le quintal, prix officiel courant l'poque en question *. L'intrt tait payable et le capital remboursable en termes de bl, le prix minimum de 40 pengs tant garanti, de sorte que, si le prix du bl augmentait, la valeur nominale de l'intrt et du capital de l'emprunt augmentait en proportion; on esprait amener ainsi le public, en particulier les agriculteurs, souscrire un emprunt public long terme. Quelques autres emprunts de caractre analogue ont t faits, notamment une mission par la ville de Milan d'un milliard de lires en mars 1944, dont une moiti de l'intrt tait payable en courant lectrique un prix fix d'avance. A ce propos, il ne faut pas oublier, lorsque l'on se rfre aux emprunts libells en bl de l'ancienne Egypte et de Babylone, que le bl tait le principal produit de la valle du Nil et de la Msopotamie et qu' cette poque la mesure de bl tait l'talon montaire. Un vritable emprunt libell en valeurs stables introduit comme unit de compte un talon autre que la monnaie nationale; les exemples en ont t nombreux pendant la priode d'inflation qui a suivi la dernire guerre, les plus connus sont les emprunts libells en froment du gouvernement allemand, en 1922, puis, plus tard, les emprunts libells en charbon, en potasse, en units d'lectricit et maintes autres marchandises. Aucun de ces procds modernes n'a eu le moindre succs; en fait, ils ont contribu discrditer la monnaie nationale, qui doit tre la base mme de tout bon financement par l'Etat. Il faut que les prteurs aient la certitude que la monnaie gardera sa valeur. Parlant le 7 dcembre 1944 l'assemble des caisses nationales d'pargne Londres de la ncessit de continuer d'pargner pendant la priode de reconstruction qui suivra la guerre, le chancelier de l'Echiquier britannique a dit ce sujet ce qui suit:
Le prix officiel du bl, qui avait t de 20 pengs le quintal en 193839 et en 193940, a t port 30 pengs en 194142 t en 194243 et 40 pengs pour 194344; il a t maintenu ce niveau pour 194445.

364

En ma qualit de chancelier j'ai dit que l'Etat fera honneur sans exception ni discrimination ses emprunts et le premier ministre a dit que c'est le devoir de l'Etat de tenir la promesse donne sa pleine valeur. La confiance en la monnaie nationale et la gestion ordonne des finances publiques sont, en fait, insparables; l'une ne peut longtemps exister sans l'autre.

365

VII. OPRATIONS COURANTES DE LA BANQUE.

I. ACTIVIT DU DPARTEMENT BANCAIRE.
L e b i l a n d e la B a n q u e a u 3 1 m a r s 1 9 4 4 , e x a m i n e t c e r t i f i e x a c t p a r l e s vrificateurs aux c o m p t e s , figure en Annexe I au prsent Rapport. Son total d'or 1942.

s'lve 4 6 7 , 3 millions d e francs suisses fin) c o n t r e 4 8 3 , 4 m i l l i o n s l e 3 1 mars

or (unit

de 0,2903. . . gramme m i l l i o n s le 3 1 mars

1 9 4 3 et 476,6

La m t h o d e d e conversion des diverses devises figurant au bilan est celle d e s a n n e s p r c d e n t e s ; elle se f o n d e devises en dollars et sur le p r i x officiel de sur le c o u r s d e vente de l'or p a r

identique des

conversion la

Trsorerie varia-

amricaine le jour d e la clture d e s critures d e la B a n q u e . L e s l g r e s

tions s u r v e n u e s d a n s c e s valuations entre le 3 1 mars 1 9 4 3 et le 3 1 mars 1 9 4 4 p o r t e n t s u r d e s d e v i s e s d o n t l ' i n f l u e n c e s u r la t e n u e d e s c o m p t e s d e la B a n q u e est pratiquement Dans ses ngligeable. la B a n q u e a continu d'observer scrupuleusement

oprations,

les principes d e stricte neutralit a d o p t s p a r elle a u d b u t d e la g u e r r e . C o m m e il f a l l a i t s'y a t t e n d r e , le v o l u m e d e s o p r a t i o n s a c c u s e le m o u v e m e n t d e s a f f a i r e s de la B a n q u e a en effet une nouvelle rduction ; diminu d'un peu moins prc-

d'un tiers durant l'exercice social s o u s

revue. Contrairement

l'anne

d e n t e , les o p r a t i o n s sur or ont, t o u t e f o i s , atteint u n chiffre l g r e m e n t suprieur, la s u i t e d e c e r t a i n e s c i r c o n s t a n c e s e x c e p t i o n n e l l e s plus loin. La Banque a continu suivre l'volution conomique une et montaire des sur lesquelles o n reviendra

d i v e r s p a y s a v e c la p l u s g r a n d e a t t e n t i o n e t a a c q u i s

exprience

pratique

plus g r a n d e des mcanismes financiers d u t e m p s de guerre. O u t r e son Rapport a n n u e l , la B a n q u e a p u b l i c o m m e p r c d e m m e n t l e s t e x t e s d e s l o i s e t relatifs la r g l e m e n t a t i o n des devises, ainsi q u e des recueils d e dcrets

documents

f i n a n c i e r s q u i lui s o n t t o u j o u r s t r s

demands. sensiblement en or pour et

La liquidit dj considrable a c c u s e par le bilan a e n c o r e a u g m e n t . A la fin d e l'exercice social, les actifs de la Banque

s o n propre c o m p t e avaient atteint leur m a x i m u m absolu d e p u i s sa reprsentaient prs d e 2 0 % d u total d u bilan.

cration

P e n d a n t l e s o n z e p r e m i e r s m o i s d e l ' e x e r c i c e , l e s f l u c t u a t i o n s d a n s le t o t a l des situations mensuelles de la B a n q u e se sont maintenues dans des limites

366

assez troites. De 483,4 millions de francs suisses or le 31 mars 1943, le total du bilan a atteint 486,5 millions le 30 juin; partir de ce moment jusqu'au 29 fvrier 1944 (485,2 millions), il ne s'est gure cart de ce niveau le point le plus bas atteint tant 483,8 millions le 31 juillet; mais, la fin de l'exercice social, il tait revenu 467,3 millions, par suite d'une diminution des dpts en poids d'or. L'or earmarked, qui ne figure pas au bilan, est rest presque constamment au-dessus du niveau de 49,3 millions de francs suisses or qu'il atteignait au dbut de l'exercice. A la fin de janvier 1944, il s'levait 54,5 millions, montant auquel il se retrouvait en fin d'exercice. La comparaison des principaux postes du bilan de la Banque au 31 mars 1943 et au 31 mars 1944 appelle les remarques suivantes:

1. P a s s i f . Indpendamment de la rduction des rserves de 21 millions de francs suisses or 19,6 millions, et des fluctuations du poste divers, consquence des affectations au payement du dividende pour l'exercice social 194243, les seuls changements enregistrs pendant l'anne sont ceux qui ont affect le volume des dpts court terme et vue. Les d p t s d e s b a n q u e s c e n t r a l e s p o u r l e u r p r o p r e compte

s'tablissaient, au dbut de l'exercice social, 15,2 millions de francs suisses or, dont un peu moins de 4 millions reprsentaient des dpts trois mois au maximum. Aprs de lgres fluctuations, le total des dpts de cette catgorie atteignait son point maximum, soit 16,8 millions, le 30 juin, pour tomber 5,9 millions le 31 octobre avec la disparition des dpts terme, et se relever un peu plus de 7 millions le 31 mars 1944. Les d p t s d e s banques centrales pour le c o m p t e d'autres

d p o s a n t s , qui s'levaient 1,3 million de francs suisses or le 31 mars 1943, sont rests plus ou moins stationnaires ce niveau pendant tout l'exercice social. Les d p t s d'autres dposants, qui consistent presque exclusive-

ment en fonds vue, taient galement, au dbut de l'exercice, aux environs de 1,3 million de francs suisses or. Aprs s'tre abaisss un peu plus de 1 million le 30 juin, ils sont remonts 1,8 million le 30 novembre et s'tablissaient 1,6 million le 31 mars 1944.


Les fluctuations de d p t s - o r Le 31 ont mars au des t c o m p t e s plus ces acdmil-

367

B. R. I. Passif. Chiffres de fin de mois en millions de francs suisses or.

centues. pts

1943, total or, y

atteignaient

39,7

lions de francs suisses

compris ^Dpts ;dutf terme et y u e ^ f f j

0,9 million trois mois au Le un 31 peu mai, le total de 39 tait

maximum. tomb 31 a ni-

moins le

millions ; le de l'anne ce

octobre, t veau

maximum

atteint avec 50,6 a t plus ou

millions; moins

maintenu date aprs

jusqu'au 31

janvier 1944,

laquelle le total est t o m b 4 8 , 8 millions, le 2 9 fvrier, et 2 9 , 6 millions, m i n i m u m d e l'anne, le 3 1 mars, laquelle 0,3 million reprsentait dpts trois mois que au date des

maximum. des transpayen'ait

Bien

le n o m b r e

ferts a u titre d u r g l e m e n t d e s ments postaux internationaux

subi q u ' u n e l g r e r d u c t i o n , le m o n tant total par de ces transferts, de qui

passent or, lui

les c o m p t e s

dptsceest sur que, des pendant montants le

19
dernier exercice,

19*4
certaines Les

a t sensiblement infrieur de 194243; la raison en

oprations difficults par

isoles avaient accrues des des

port

relativement

importants.

oprations comptes

sur de

or constituent certes u n frein nature dans la mesure des o

l'utilisation il y tait etc.). de la les

leurs titulaires

cette de

procd

auparavant les

(mouvements qu'ils leur Au de la

trsorerie, ont

rglements incit les et

pointes,

Toutefois, Banque fois qu'il

avantages

comportent leur

correspondants les de utiliser

continuer tait

conserver 31 mars

faveur

toutes

possible. livres

1944, 27 contre

comptes 26 au 31

cette

nature

taient

ouverts

dans

les

Banque,

mars

1943.

Le passif,

graphique mois par

ci-dessus

montre

le

mouvement social.

des

principaux

postes

du

mois,

pendant

l'exercice

2. A c t i f . A l'actif, l'encaisse mtallique de la B a n q u e s'est augmente d e plus de 4 3 millions de francs suisses or, alors que l'ensemble des disponibilits en


devises loign Le suivre d e l se rduisait de plus de 61 au

368

et que les fonds terme plus

millions mme

demeuraient pratiquement tableau suivant, aussi au tabli de

niveau. dates caractristiques, du s t o c k permet de

certaines

l'volution B a n q u e

bien de

l'or e n

l i n g o t s

que

d'or

p r o p r e

cours du

l'exercice. d'or. Pendant mois de de l'or les premiers le est total ainsi stainitial

Mouvement

stock

Fin de mois

Or en lingots

Dpts en poids d'or

Stock d'or propre de la Banque 35,4 36,8 30,9 (min.) 86,5 87,4 88,0 88,7 (max.)

l'exercice, en lingots ou

Millions de francs suisses or

demeur tionnaire d'un de peu francs

plus

moins

1943 Mars . . Mai . . Octobre Dcembre 1944 Janvier. Fvrier . Mars . .

75,1 (min.) 75,8 81,5 137,1 137,9 (max.) 136,8 118,3

39,7 39,0 50,6 (max.) 50,6 50,5 48,8 29,6 (min.)

son

niveau de 75

plus

millions alors

suisses

or,

q u e les e n g a g e m e n t s en poids d'or

exprims pludes de de

accusaient

tt

une en

tendance mtal le avec

la

baisse. n'avait propre de

Au pas de francs

31 suivi la

octobre, la

toutefois,

l'augmentation engagements, son minimum

avoirs sorte

jaune d'or

progression

des

que

stock 30,9

Banque or.

enregistrait

l'exercice

millions

suisses en

L'augmentation la Banque a fait

importante de

accuse droit

dcembre

1943

provient

de

ce

que

usage

son

de rescompter de cette

ses propres opration avait

placements en un mon en

sur le m a r c h tant cette Suisse d'or, fin en qui, par vertu

italien en la

et d e

convertir

le p r o d u i t

vertu Banque

d'un

accord- mentionn Cet or X t de

ci-aprs,

rserv

d'Italie. de ainsi de la

ultrieurement l'Accord de La

transfr Haye. les il

des

dispositions en Italie

l'article raliss

Les mires

placements de

avaient une

t faits poque

pendant laquelle d'en

pretait et la

annes de

l'existence la d u r e

Banque, de

impossible d'en

prvoir

probable

l'opration. t

En vue

assurer de

faciliter

la liquidation pourrait, en

dfinitive,

il a v a i t de

convenu

q u e la totalit des Rglements

somme

implique tre

la d e m a n d e comme

la B a n q u e t indiqu

Inter-

nationaux, de cet

ralise

or, des

il a

ci-dessus.

L'excution est la

engagement,

dans

circonstances la B a n q u e a

exceptionnellement adopt une politique

difficiles, saine en

confirmation occurrence. Les tion tes, ses dans grce au

remarquable

que

cette

difficults

rencontres

invitablement prsentes

au

cours

de

toute

cette

oprasurmonintres-

les circonstances aux efforts de du

anormales dbiteur

ont

t heureusement comptentes

et des

autres

autorits

transfert

l'or. d'un de accord guerre, de cette nature, en malgr du toutes fait q u e les la

L'excution difficults

satisfaisante au

inhrentes

temps

tmoigne

faveur

369

Banque des Rglements Internationaux, grce sa politique de stricte neutralit, a t en mesure de protger effectivement ses propres intrts sur les divers marchs; elle sanctionne galement les privilges internationaux couvrant les actifs de la Banque. Enfin, il n'est pas ncessaire de souligner l'importance de cette opration pour la situation financire de la Banque elle-mme. Les retraits intervenus au mois de mars 1944 sur les comptes de dpts-or vue ont entran une diminution peu prs correspondante des actifs de la Banque reprsents par l'or en lingots; le chiffre du stock d'or propre de la Banque s'accroissait nanmoins lgrement encore pour atteindre, en fin d'exercice, son maximum de 88,7 millions de francs suisses or. L ' e n c a i s s e - d e v i s e s s'tablissait, au 31 mars 1943, 28,7 millions de francs suisses or. Elle s'levait, le 30 avril, son maximum de l'exercice, soit 29,6 millions. Aprs avoir fluctu dans des limites relativement restreintes en avril et mai, elle s'est progressivement abaisse jusqu' 18 millions au 30 septembre, pour remonter 22,7 millions au 30 novembre et se rduire, par la suite, d'une manire continue 17,8 millions, minimum de l'exercice, le 31 mars 1944. A la fin de l'exercice social, l'ensemble des encaisses-or et devises de la Banque tait ainsi pass 136,1 millions de francs suisses or contre 103,8 millions un an auparavant et 75 millions le 31 mars 1942. Le total des f o n d s v u e p l a c s i n t r t est demeur sensiblement au mme niveau depuis le 31 mars 1943 jusqu'au 31 octobre 15,4 millions de francs suisses or ces deux dates. Il s'est trouv brusquement port 38,9 millions le 30 novembre, en raison d'un amnagement temporaire de notre trsorerie, pour revenir 7 millions le 31 dcembre et ne plus s'carter de ce chiffre jusqu'en fin d'exercice. Le total du p o r t e f e u i l l e r e s c o m p t a b l e tait de 147,2 millions de francs suisses or au 31 mars 1943, dont 119,3 millions d'effets de commerce et acceptations de banque et 27,9 millions de bons du Trsor. Une lente progression l'levait 151,8 millions le 31 juillet, la proportion entre effets et bons du Trsor demeurant peu prs identique. Aprs s'tre maintenu pendant trois mois peu prs ce niveau, ce chiffre s'abaissait 126,2 millions le 30 novembre, puis 106,3 millions le 31 dcembre. Au 31 mars, il tait de 105,3 millions, dont 81,3 millions d'effets et acceptations et 24 millions de bons du Trsor. La rduction, au cours de l'exercice, du portefeuille-effets a donc t la plus considrable, puisqu'elle se chiffre par 38 millions alors que celle


B. R. I.
500

370

des 3,9 bons du A Trsor cet n'est gard, que on de peut

Actif.

Chiffres de fin de mois en millions de francs suisses

millions. que des

noter rable mtal, sente

l'accroissement actifs de

considor-

la B a n q u e e n plus haut, des

mentionn la

repr-

contrepartie dans le

variations

intervenues

portefeuille.

P e n d a n t t o u t e la d u r e d e cice, les f o n d s sont mme peu or. fluctuations d i v e r s des 21 v u e

l'exer

p l a c s

intrt

pratiquement niveau, millions qui de

demeuexcde francs

275 ^^'^.^:W:!WA

a terme

rs

au

quelque suisses

Les

effets

et

p l a c e m e n t s

ont t

pratichiffre

q u e m e n t trs peu accuses. Le de de fin d'exercice, soit 197,5 t

millions dpass mil-

f r a n c s s u i s s e s or, n'a

qu'une fois et lions de t le 3 0

de trs peu (197,7 le

septembre) ; soit le 31 192,7

minimum a

l'exercice, enregistr

millions, 1943.

juillet

L'aspect ci-aprs. Il p e u t que

pratique

de

la l i q u i d i t

d e la B a n q u e

est

m o n t r p a r le t a b l e a u

sembler

intressant en

de

noter, au du

31

cet

gard, 1944, vers.

que tant

les en

avoirs francs

propres suisses

la B a n q u e

conservait

Suisse de 2 0 %

mars

qu'en

or, reprsentaient

plus

capital

Liquidit.
31 mars 1943
31 mars 1944 bilits chs,

Malgr parfois de

les

difficults des

rsultant disponimarde a la pu

l'abondance sur des

montaires le placement au cours sans

certains fonds

Bilan du :

Pourcentages

Banque

de

l'exercice

Or en lingots Encaisse, fonds vue et portefeuille rescomptable Fonds terme, effets et placements divers, autres actifs Total . . .

15,6

25,3
27,9

tre grce

assur au

difficults des

notables, banques mentionn

39,6

concours Comme autre

centrales.
44,8 46,8

il a t

dans

un

chapitre

du

prsent

100,0

100,0

Rapport, une nouvelle

rglementation

371

est intervenue aux Etats-Unis en matire de contrle des placements de fonds trangers. Sur la base des indications fournies par les autorits montaires amricaines, la Banque a rempli les formalits ncessaires et utilis la procdure de certification requise en vue de poursuivre ses oprations habituelles sur le march amricain dans le cadre du nouveau General Ruling N 17 . Les remboursements effectus par la Banque Nationale de Hongrie dans le cadre de l'arrangement conclu en 1940 ont permis, dans le cours de l'exercice, une nouvelle rduction d'environ 3 0 % du solde au 31 mars 1943 de sa dette envers la Banque des Rglements Internationaux. D'autres remboursements en capital, de moindre importance, ont galement t faits sur d'autres marchs. A la suite de ngociations couronnes de succs, il a t possible d'obtenir le transfert des intrts non encore pays dont il avait t fait mention dans le Rapport annuel prcdent comme constituant une exception au ont continu d'tre rgulirement reus comme prcdemment. Comme on l'a fait observer au dbut de ce chapitre, le volume des o p r a t i o n s s u r o r traites au cours de l'exercice s'est lgrement accru. 11 convient toutefois, cet gard, de noter qu'il comprend l'opration de conversion mentionne ci-dessus, de sorte qu'en fait, les oprations proprement dites se sont rduites. Comme il a dj t prcis dans les Rapports antrieurs, la situation cre par la guerre a eu pour effet de restreindre de plus en plus d e la B a n q u e d e s t i n e f a c i l i t e r le f i n a n c e m e n t du l'action commerce transfert courant des intrts. Les intrts affrents aux placements sur les autres marchs

i n t e r n a t i o n a l ; la participation de la Banque de telles transactions pendant l'exercice a port sur de trs petits montants. Des demandes isoles de facilits semblent toutefois indiquer que les correspondants continuent de s'intresser aux mthodes labores en vue de financer le commerce international, et cette procdure pourra certainement retrouver son utilit, lorsque la situation sera redevenue plus normale. La Banque a continu, dans les lignes indiques dans les Rapports

prcdents, rendre des services aux organisations de la Croix-Rouge Internationale, ainsi qu' d'autres institutions possdant un caractre international reconnu.

372

2. FONCTIONS DE MANDATAIRE (TRUSTEE) ET D'AGENT FINANCIER EXERCES PAR LA BANQUE.

Au cours de l'exercice coul, aucun changement ni f a i t n o u v e a u n'ont

a f f e c t l e s f o n c t i o n s d e m a n d a t a i r e ( t r u s t e e ) e t d ' a g e n t f i n a n c i e r d e la B a n q u e .

3. BNFICES NETS ET RPARTITION.

Il i n c o m b e la p r s e n t e A s s e m b l e g n r a l e d e p r e n d r e u n e d c i s i o n en

c e q u i c o n c e r n e le d i v i d e n d e . pour charges ventuelles, suisses l'article gramme

Les b n f i c e s n e t s d e l'exercice, a p r s provision 5.253.903,12 francs suisses or, contre suisse au

s'lvent

4.508.953,89 or tant

francs

o r p o u r le t r e i z i m e e x e r c i c e s o c i a l , l e f r a n c 5 des statuts Aux de fins

dfini

la B a n q u e c o m m e q u i v a l a n t de l'tablissement d u bilan

0,290 322 58 . . . 31 mars 1944,

d'or fin. et

les avoirs

les e n g a g e m e n t s

en monnaies trangres ont t

convertis e n francs suisses or selon les cours d e c h a n g e c o t s o u officiellement fixs cette date. T o u s les avoirs sont valus aux cours du march o u auau-dessous. requis par nets, l'article

d e s s o u s s'il y a c o t a t i o n , s i n o n , l e u r v a l e u r d ' a c h a t o u Aprs 53 a) des inscription statuts, francs francs d'un suisses suisses la Rserve gal lgale, 5% comme des

il e s t

montant or or

bnfices or

c'est--dire

262.695,16 4.991.207,96

(225.447,69 disponibles

francs pour

suisses le

e n 1 9 4 3 ) , il r e s t e d'un dividende. s'lve

payement

Cette s o m m e , ajoute au solde report d u treizime exercice social, qui 446,53 francs la suisses

or, soit u n total d e 4.991.654,49 francs suisses or, per-

mettrait action

B a n q u e d e dclarer un dividende d e 24,95 francs suisses or par francs ce suisses or en 1943). de Le montant francs au ncessaire suisses or, du pour le

(29,55 de

payement 1.654,49

dividende or

serait

4.990.000 nouveau

laissant

francs

suisses

reporter

compte

quinzime

exercice social. lutions du la

Il e s t r e c o m m a n d l ' A s s e m b l e cet effet. Si ces

gnrale sont

d ' a d o p t e r les rsoadoptes, se le total

ncessaires de

propositions rserve

Fonds fin Il du

rserve lgale et d u F o n d s d e exercice que,

gnrale

monterait

quatorzime

social 19.870.280,43 francs suisses or. de mme q u e p e n d a n t le t r e i z i m e exercice

convient le

d'observer disponible l'exercice 6%

social,

montant nets de

p o u r le p a y e m e n t d ' u n d i v i d e n d e r e s t a n t s u r l e s social a u 31 m a r s 1 9 4 4 est insuffisant p o u r Ce dividende payer aurait

bnfices le

dividende

de

p r v u l'article 5 3 b) d e s s t a t u t s .

373

t de 37,50 francs suisses or par action pour chacune des annes en question; il manquerait donc au dividende dclar la dernire Assemble gnrale et au dividende actuellement propos un montant total de 20,50 francs suisses or pour parfaire le dividende cumulatif de 6 % . Les comptes de la Banque et son quatorzime bilan annuel ont t dment vrifis par MM. Price, Waterhouse et Cie, Zurich, comptables asserments. Copie du bilan est donne l'annexe I, ainsi que le rapport des commissairesvrificateurs certifiant qu'ils ont obtenu toutes les informations et explications demandes, et que le bilan et la note qui l'accompagne reprsentent l'expression comptable exacte du rsultat des oprations de la Banque, tel qu'il ressort de ses livres. Le compte de profits et pertes et le compte d'affectation bnfice net sont reproduits l'annexe II. du

4. MODIFICATIONS DANS LA COMPOSITION DU CONSEIL D'ADMINISTRATION.

A u c o u r s d e l'exercice s o u s revue, diverses modifications o n t t a p p o r t e s la composition du Conseil. Le 1er o c t o b r e 1 9 4 3 , M. H . K a n o , s o n retour

a u J a p o n , s'est retir d u C o n s e i l a p r s avoir rempli les f o n c t i o n s d ' A d m i n i s t r a teur depuis Pour du juin 1934 et celles de Vice-Prsident membre du pendant de nombreuses

annes. Banque

le r e m p l a c e r a

comme

C o n s e i l , le G o u v e r n e u r d e la l'article 2 8 2)

Japon

dsign

M. K. K i t a m u r a ,

conformment

des statuts. E n f v r i e r d e r n i e r , le C o n s e i l a t d o u l o u r e u s e m e n t p r o u v p a r le d c s rempli les

d e M. A l e x a n d r e Galopin qui avait, p e n d a n t d e n o m b r e u s e s a n n e s , fonctions d'Administrateur et celles galement de Vice - Prsident

du

Conseil.

L e d p a r t d e M . M o n t a g u C . N o r m a n , le 1 8 avril 1 9 4 4 , c o m m e d e la B a n q u e d ' A n g l e t e r r e , a m i s fin s a l o n g u e association

Gouverneur Instiassist

avec notre

t u t i o n . E n s a q u a l i t d e m e m b r e f o n d a t e u r d e la B a n q u e , M . N o r m a n a

a u x s a n c e s t e n u e s R o m e e n fvrier 1 9 3 0 et a t m e m b r e d'office d u Conseil d e p u i s l a c r a t i o n d e la B a n q u e , e n m a i 1 9 3 0 . s u c c d e r M. N o r m a n comme gouverneur de de Lord Catto a t dsign la B a n q u e d'Angleterre et pour est

d e v e n u d e c e fait A d m i n i s t r a t e u r d'office nationaux. de

la B a n q u e

des Rglements

Inter-

Lord C a t t o a confirm M. C a m e r o n F. C o b b o l d d a n s ses

fonctions

supplant.

374

Les modifications suivantes ont galement t apportes parmi les Administrateurs d'office : en octobre, M. Emmanuel Monick a t nomm Gouverneur de la Banque de France et, le mois suivant, M. Maurice Frre Gouverneur de la Banque Nationale de Belgique. M. Frre a dsign M. Hubert Ansiaux comme son supplant. Le second Administrateur belge n'a pas encore t dsign. Une liste des membres du Conseil en fonctions en dcembre 1944 figure sous la forme habituelle la fin du prsent Rapport. En mai, la Banque a appris avec un profond regret le dcs du Professeur A. Beneduce, ex-Administrateur et Vice-Prsident de la Banque ; il avait pris part Baden-Baden, en 1929, aux travaux prliminaires d'organisation de la Banque et il avait t l'un de ses membres ds sa fondation; il avait sig au Conseil jusqu'en mai 1939.

En mars 1944, la Banque a t profondment prouve par le dcs de son conseiller juridique, M. F. Weiser. Depuis 1930, M. Weiser avait pris une part prpondrante dans la solution de toutes les questions juridiques concernant la Banque et ses avis taient toujours de la plus grande valeur.

375

Vili. CONCLUSION. Le facteur dcisif qui a imprim sa direction l a p o l i t i q u e d e r e c o n s t r u c t i o n a p r s l a p r e m i r e g u e r r e m o n d i a l e a t sans aucun doute le d s i r d ' u n r e t o u r a u s s i p r o m p t q u e p o s s i b l e l a s i t u a t i o n d e 1 9 1 4 . Le sentiment d'irritation populaire soulev par les restrictions et l'abaissement du niveau de vie du temps de guerre a fait apparatre la priode d'avant-guerre, avec le dveloppement de la richesse et du bien-tre et la scurit relative dont chacun jouissait alors, dans une espce de halo mystique. Les esprits tant ainsi disposs, l'abolition rapide des contrles du temps de guerre allait de soi. Cette politique a peut-tre impos de graves privations dans certains cas, mais elle a eu aussi ses avantages: le champ a t rapidement dbarrass de maintes institutions bureaucratiques qui, si on les avait laiss subsister, auraient pu retarder le processus de radaptation et opposer des obstacles formidables au dveloppement de la production et du commerce. Cots, prix et taux de l'argent ont pu rapidement trouver leur propre niveau ; en gnral, l'quilibre a t si bien rtabli qu'un mcanisme conomique profitable a pu se dvelopper en laissant une chance l'initiative et l'entreprise d'apporter leur contribution. De plus, le rtablissement de l'talon-or, c'est-dire d'un systme de caractre essentiellement international, a constitu une raction notable contre le nationalisme exclusif en matire de monnaie et d'conomie. Par suite de ces divers efforts, l'industrie et le commerce mondiaux avaient retrouv le niveau d'avant-guerre ds 1925, et l'avaient dpass de 3 0 % en 1929. C'est alors que survint la fameuse crise conomique avec ses baisses de prix et son chmage croissant. Les rductions de salaires et des autres cots, l'abaissement des taux d'intrt, les hausses de tarifs douaniers elles-mmes toutes mthodes utilises dans le pass pour triompher des crises cycliques ne semblaient plus capables de provoquer eux seuls une amlioration. Aussi, ayant perdu espoir, le public cessa-t-il de croire que les choses s'arrangeraient d'elles-mmes. Patrons menacs de subir de lourdes pertes et ouvriers menacs de chmage, tous furent saisis d'une inquitude grandissante sous les coups de forces conomiques devant lesquelles ils se sentaient dsarms; et tous furent d'accord pour rclamer de l'Etat des mesures qui leur assureraient une scurit plus grande. Les convulsions de la seconde guerre mondiale ont, bien des gards, donn plus de force encore ces demandes et les ont portes dans le domaine conomique et politique sur le plan international.

376

C'est peine si la lumire a t faite maintenant sur les causes vritables de la crise de 19301933, mais il ne fait aucun doute que l'effet de ce cataclysme sur la pense conomique a t de renforcer la confiance en une intervention plus tendue de l'Etat. Ce qui ne veut pas dire, toutefois, que la masse du public croie pouvoir se passer du dynamisme puissant qu'impliquent l'initiative et l'entreprise prives. Elle espre bien plutt des rformes q u i p e r m e t t r o n t l ' E t a t de r e n f o r c e r l ' i n i t i a t i v e p r i v e en a s s u r a n t n o n s e u l e m e n t u n e s c u r i t sociale plus g r a n d e , mais e n c o r e une e x p a n s i o n r g u l i r e d e l ' a c t i v i t c o n o m i q u e . Il ne faut pas oublier le double but qui est ainsi assign l'intervention des pouvoirs publics: il ne servirait rien de viser exclusivement l'un des deux et de prendre des mesures qui interdiraient d'atteindre l'autre. Scurit et expansion conomique doivent aller de pair. Il arrive frquemment que les organisations industrielles et autres, qui assurent elles-mmes la protection de leurs propres intrts, prennent des dispositions qui tendent freiner le progrs conomique. Tel est le cas lorsque des groupes industriels limitent indment leur production ou lorsque des syndicats ouvriers s'enttent dfendre des pratiques restrictives incompatibles avec une rationalisation de la production. Il y a un danger analogue dans les interventions de l'Etat, par exemple lorsque ces interventions se traduisent par des rglements qui, sous prtexte de scurit, tendent empcher l'adaptation des entreprises des conditions sans cesse changeantes. Les exemples sont nombreux de tels rglements dans les diffrents secteurs de l'activit conomique (production, commerce, march du travail et logement). De mme, un relvement des tarifs douaniers peut bien donner un essor temporaire certaines industries nationales; mais, par ses effets nuisibles sur le commerce des autres nations, ce relvement peut avoir des consquences dsastreuses, mme pour le pays qui en a pris l'initiative. Les ngociations internationales prsentent un danger particulier, en ce sens que les dlgus de tout gouvernement sont tents de considrer une concession en matire douanire, de mouvements de capitaux et d'immigration, ou un ajustement du cours des changes comme un sacrifice; il arrive facilement, qu'aveugls par des considrations de prestige, ils ne voient pas que la mesure propose peut fort bien reprsenter un acte d'excellente politique du point de vue mme de leur intrt national, et non pas un simple compromis rsultant d'un pnible marchandage. Le dveloppement de l'activit conomique, s'il tait possible de l'assurer, devrait contribuer largement calmer les craintes des diffrents intrts professionnels et induire l'opinion adopter une attitude plus conciliante en ce qui concerne ses propres pratiques. Si un a c c r o i s s e m e n t production r g u l i e r d e la pouvait tre obtenu, la solution de maints problmes serait

grandement facilite : il y aurait moins de chmage ; les salaires rels, en d'autres

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termes le niveau de vie, seraient presque automatiquement relevs; l'avancement serait plus rapide; enfin, les gouvernements trouveraient plus facilement les ressources dont ils ont besoin pour faire face des charges sociales accrues ainsi qu'aux frais d'un service plus lourd de la dette, de dpenses militaires plus leves qu'avant la guerre, de subventions l'agriculture, etc. Il n'est pas tonnant que les problmes relatifs la cration de richesses se soient poss dans un grand nombre de pays. Comme il fallait s'y attendre, on s'est aperu que le succs du relvement de la production dpend surtout du facteur humain, c'est--dire de l'esprit et de la capacit tous les chelons professionels dans le commerce et l'industrie. Ce n'est pas un des aspects les moins essentiels de la question que de savoir s'il ne serait pas plus important d'ouvrir de nouveaux dbouchs que de dfendre des situations acquises. Pour favoriser le dveloppement des forces dynamiques et les placer dans un milieu favorable, il faut naturellement que la politique montaire et conomique gnrale soit adapte cette fin, mais la politique ne fait, en somme, que reflter l'esprit qui rgne dans la nation. Dans une politique d'expansion conomique, les mesures financires destines maintenir le volume du pouvoir d'achat sont un lment important: il y a certainement beaucoup apprendre quant aux mthodes qu'il convient d'adopter pour augmenter le volume de la monnaie et choisir le moment de procder de telles augmentations; mais la ncessit d'une politique plus active dans ce domaine est gnralement admise. Il semble, toutefois, que l'opinion comprenne en grande majorit qu'il ne faut pas t r o p attendre de mesures exclusivement montaires. Dans la priode qui suivra immdiatement la guerre, la monnaie ne fera sans doute pas dfaut et, dans la mesure o il s'agit de cette priode, il se peut mme qu'il y ait lieu de rsister une pousse d'inflation plutt que d'accrotre encore le volume de la monnaie en circulation. D'une manire gnrale, toute injection de nouveau pouvoir d'achat sous forme de dpenses de l'Etat est considre comme une mesure agrable, tandis que la plupart des autres mesures qui peuvent tre ncessaires pour maintenir l'activit conomique, par exemple un ajustement des cots, un dplacement de la main-d'uvre d'une branche de la production vers une autre, ou la liquidation d'entreprises dfaillantes ou vieillies, sont videmment pnibles, mais elles ne sont pourtant pas moins importantes que l'intervention montaire. Si le redressement doit tre arrt faute d'apporter les corrections ncessaires, le capital et la main-d'uvre en souffriront tous les deux. Il n'existe gure de pays o la rmunration du capital dpasse un quart du total du revenu national ; or, comme la part paye aux dtenteurs de capitaux est celle qui est la plus fortement impose, il est probable que plus des quatre cinquimes de toute augmentation nette dans la

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production nationale sert rmunrer le travail courant, la majeure partie en allant la main-d'uvre industrielle. Les socits fondes sur l'initiative et l'entreprise prives ont pu, pendant longtemps, assurer un quilibre convenable entre les prix de revient et les prix de vente; elles ont, en vrit, fait preuve d'une c a p a c i t d ' a d a p t a t i o n trs leve, ajustant immdiatement la production aux variations de la demande et les mthodes de production aux progrs de la technique. Avant 1914, la cadence laquelle devaient se faire les ajustements tait, somme toute, plutt lente; bien que les salaires nominaux aient parfois t rduits, ces rductions ont gnralement t limites et le niveau de vie a partout accus (sur une longue priode) une tendance fondamentale s'lever. On a dit souvent que la vie conomique avait beaucoup perdu de sa souplesse aprs les annes 19141918; mais un examen objectif montre qu'en fait les variations relles des prix et des salaires, notamment pendant les annes 1930 1933, ont souvent t fort loin, et ont mme dpass ce que plus d'un expert en ces matires et jug possible. Depuis la dernire guerre, la situation gnrale a malheureusement t si instable et les obstacles la circulation des richesses si nombreux que mme des ajustements trs tendus des prix de revient n'ont pu rtablir l'quilibre. Ce qui ne signifie pas que les ajustements des cots sont toujours inutiles; en toutes ces matires, il s'agit surtout d'une question de mesure. Alors qu'on ne peut attendre d'une conomie qu'elle s'adapte un abaissement de 30 ou 50 % des prix de vente, un ajustement de 10 % par exemple pourrait ne pas prsenter de difficults insurmontables; or, un tel ajustement, s'il fait partie d'un plan d'ensemble de redressement conomique, adopt d'accord avec les reprsentants des diffrents groupements intresss, groupements ouvriers compris, peut fort bien hter la reprise des affaires et permettre le maintien de cours de change plus stables. La souplesse sans stabilit peut tre la cause de mouvements dsordonns, et la stabilit sans souplesse peut facilement dgnrer en stagnation. Dans l'un et l'autre cas, il faut tendre l'harmonie en conciliant des tendances contraires: on ne peut laisser les entreprises faire fi du bien-tre individuel mais, d'autre part, la s c u r i t ne doit pas touffer l ' e s p r i t d ' e n t r e p r i s e .

ANNEXES

BILAN AU
EN FRANCS SUISSES OR (UNITS DE 0 , 2 9 0 3 2 2 5 8 . . . ACTIF

7o I. O R EN LINGOTS II. ENCAISSE A la Banque et en compte courant d'autres Banques dans

17.796.309,94 6.938.194,28 3,8 1,5 118.272.065,34

25,3

III. F O N D S A VUE placs intrts IV. PORTEFEUILLE RESCOMPTABLE 1. Effets de commerce Banque 2. Bons du Trsor et

. . . .

acceptations

de
81.273.767,35 24.065.808,19 105.339.575,54

17,4 5,2

V. F O N D S A TERME placs intrts 1. A 3 mois au maximum 2. De 3 6 mois d'chance VI. EFFETS ET PLACEMENTS DIVERS 1. Bons du Trsor 2. Effets de Chemins de fer et de l'Administration des Postes, autres effets et placements divers VII. AUTRES ACTIFS NOTE I Les avoirs que la Banque dtient en or sur chacune des places o des dpts en or sont exigibles, ou sous forme de fonds vue et court terme dans les mmes monnaies que les dpts correspondants dpassent largement dans tous les cas les dpts dont il s'agit (Articles IV et V du Passif). L'emploi des avoirs en dollars et en lingots d'or dtenus aux EtatsUnis est soumis en vertu de la lgislation de guerre une licence de la Trsorerie des Etats-Unis. En ce qui concerne les avoirs placs dans des pays dont les monnaies sont soumises des restrictions de change, les gouvernements intresss ont dclar, soit comme signataires de l'Accord de La Haye de 1930 (Article X), soit en vertu d'actes spciaux, que la Banque ne fera l'objet d'aucune disposition tablissant une incapacit quelconque ou d'aucune mesure restrictive telle que censure, rquisition, enlvement ou confiscation en temps de paix ou de guerre, reprsailles, interdictions ou restrictions l'exportation de l'or ou de devises ou de toute autre mesure analogue. En outre, prs de 50/ des avoirs restants, aprs avoir dfalqu des investissements effectus en Allemagne le montant du Dpt du gouvernement allemand, sont couverts par des contrats spciaux garantissant leur vaJeur-or. Les engagements de la Banque au titre des dpts au Compte de Trust des Annuits ne sont pas clairement tablis, mais ils figurent dans le bilan pour leur montant maximum en francs suisses or. Les lments d'actif ou de passif en monnaies diverses ont t ports au bilan aprs avoir t convertis en francs suisses or sur la base de cours de change cots ou officiels affrents leurs monnaies respectives. NOTE II Les dividendes dclars avant la date du bilan sont infrieurs de 7,95 francs suisses or par action aux dividendes cumulatifs de 6 % prvus l'Article 53 b) des Statuts, soit de 1.590.000 francs suisses or au total.
81.441.879,12 17,4 21.061.634,50 5.680,95 21.067.315,45 4,5 0,0

116.068.809,19 197.510.688,31 331.549,11

24,8 0,1

467.255.697,97

100,0

A MESSIEURS LES MEMBRES DU CONSEIL D'ADMINISTRATION ET ACTIONNAIRES DE LA B A N Q U E DES RGLEMENTS INTERNATIONAUX A BLE. Conformment l'Article 52 d e ses Statuts, nous avons examin les livres et les comptes d e obtenu toutes les informations et toutes les explications que nous avons demandes et qu' notre exacte et correcte de la situation des affaires de la Banque, exprime en francs suisses or dfinis ciressort de l'examen des livres mis notre disposition et ZURICH, le 27 Avril 1944.

ANNEXE I

31 MARS 1944
GRAMMES D'OR FIN ART. 5 DES STATUTS) PASSIF

I. CAPITAL Capital autoris et m i s : 200.000 actions d e 2.500 frs. suisses or chacune libres de 25 /o II. RSERVES 1. Fonds de Rserve Lgale 2. Fonds de Rserve Gnrale III. D P T S A L O N G TERME 1. Dpts au Compte de Trust des Annuits 2. Dpt du Gouvernement allemand . IV. D P T S A COURT TERME ET A VUE (en monnaies diverses) 1. Banques Centrales pour leur c o m p t e : A vue 2. Banques Centrales pour le compte d'autres dposants : A vue 3. Autres d p o s a n t s : a) A 3 mois au maximum b) A vue V. D P T S A COURT TERME ET A VUE (Or) 1. A 3 mois au maximum 2. A vue VI. DIVERS VIL SURPLUS 1. Report de l'exercice social clos le 31 mars 1943 2. Bnfice pour l'exercice social clos le 31 mars 1944 446,53 5.253.903,12
5.254.349,65 251.107,06 29.300.057,25 24.421,34 1.550.426,40 152.606.250, 76.303.125, 228.909.375, 32,6 16,3 500.000.000,125.000.000, 26,8

6.264.935,14 13.342.650,13 19.607.585,27

4,2

7.036.273,18

1,5

1.273.478,17

0,3

0,0 0,3 1.574.847,74

0,1 6,3 29.551.164,31 49.048.624,65 10,5

1,1

467.255.697,97

100,0

la Banque, pour l'exercice social ayant pris fin le 31 mars 1944. Nous dclarons que nous avons avis le bilan ci-dessus e t les Notes qui l'accompagnent sont tablis d e manire donner une vue dessus pour la contre-valeur des diverses monnaies utilises, pour autant que cette situation des explications ou renseignements qui nous ont t donns. PRICE, W A T E R H O U S E & Co.

ANNEXE II

COMPTE DE PROFITS ET PERTES

pour l'exercice social clos le 31 Mars 1944

Francs suisses or
R e v e n u net p r o v e n a n t d e l'utilisation du capital d e la B a n q u e e t d e s d p t s qui lui o n t t confis, Commission aprs dduction d e la p r o v i s i o n n c e s s a i r e p o u r c h a r g e s (ou A g e n t ventuelles Financier 71.406,27 21,33 7.190.817,57 Frais d'administration : Conseil d'Administration i n d e m n i t s e t frais d e v o y a g e . . . . 77.798,44 1.475.192,18 93.975,63 145.138,52 32.169,34 etc.) 11.046,10 35.421,50 26.091,91 40.080,83 BNFICE NET 1.936.914,45 5.253.903,12 7.119.389,97

d e la B a n q u e e n qualit d e Mandataire (Trustee)

d e s T r u s t e e s ) d'Emprunts Internationaux D r o i t s d e transfert

D i r e c t i o n e t p e r s o n n e l t r a i t e m e n t s e t frais d e v o y a g e Loyer, a s s u r a n c e , c h a u f f a g e , c l a i r a g e e t e a u F o u r n i t u r e s d e b u r e a u , livres, p r i o d i q u e s T l p h o n e , t l g r a p h e et frais p o s t a u x R m u n r a t i o n s d'experts ( C o m m i s s a i r e s - V r i f i c a t e u r s , interprtes, Imposition cantonale D r o i t s d ' a b o n n e m e n t sur l'mission franaise d e s a c t i o n s d e la B a n q u e Divers

COMPTE D'AFFECTATION DU BNFICE NET

BNFICE NET pour l'exercice social clos le 31 mars 1944 Affectation au Fonds de Rserve Lgale, conformment l'Article 53 a) des Statuts 5 % de 5.253.903,12 Report de l'exercice social prcdent Dividende de 24,95 francs suisses or par action, recommand par le Conseil d'administration l'Assemble gnrale annuelle convoque pour le 22 mai 1944 A reporter nouveau

5.253.903,12 262.695,16 4.991.207,96 446,53 4.991.654,49

4.990.000, 1.654,49

CONSEIL D'ADMINISTRATION*
Ernst Weber, Zurich, Prsident. Baron Brincard, Paris. Lord Catto of Cairncatto, Londres. Maurice Frre, Bruxelles. Walther Funk, Berlin. Prof. Francesco Giordani, Rome. Kojiro Kitamura, Zurich. Emmanuel Monick, Paris. Sir Otto Niemeyer, Londres. Ivar Rooth, Stockholm. Dr. Hermann Schmitz, Berlin. Kurt Freiherr von Schrder, Cologne. Dr. L. J. A. Trip, La Haye. Marquis de Vogu, Paris. Yoneji Yamamoto, Berlin.

Supplants Hubert Ansiaux, Bruxelles. Cameron F. Cobbold, Londres. Emil Puhl, Berlin.

DIRECTION
Thomas H. McKittrick, Roger Auboin, Paul Hechler, Dott. Raffaele Pilotti, Marcel van Zeeland, Prsident. Directeur Gnral. Directeur Gnral Adjoint. Secrtaire Gnral. Directeur.

Dr. Per Jacobsson,

Conseiller Economique.

* A la fin de 1944, la question de l'administrateur d'office italien tait rserve et le second administrateur belge n'avait pas encore t dsign.

Dcembre 1944.