Economa

Nueva canasta del IPC

Nota especial | Chile

A partir de enero del 2009 el IPC se comenzar a medir con la nueva canasta 2008 La actualizacin de la canasta, luego de 10 aos, refleja algunos cambios relevantes en el patrn de consumo y forma de medicin: o El producto que ms sube es auto nuevo, seguido por turismo Dividendos y contribuciones se eliminaron Combustibles y servicios bsicos suben Vestuario y calzado registran importante baja

Nueva canasta IPC

3 diciembre 2008 Cristin Gardeweg cgo@celfin.com +562 490 5438

o o o

Estimamos que la exposicin al tipo de cambio de la canasta aumentara desde 13% a 19% La relevancia de la UF, en cambio, bajara desde 15% a 12,5% La inflacin, medida con la canasta 2008, terminara este ao en 7,4% y proyectamos un alza de 3,8% en el 2009 Con la canasta antigua la inflacin habra bajado desde 7,6% este ao a un 3,0% en el 2009 ante la menor relevancia del dlar

Desde haca 10 aos que el INE no actualizaba la canasta de bienes y servicios que se usa como base para la medicin del ndice de precios al consumidor (IPC). La canasta pretende reflejar el patrn de gasto de una familia promedio, asignando ponderaciones a los distintos productos que se incluyen en la canasta. Los precios de estos productos se miden luego mes a mes, calculndose as la variacin de precios del total de la canasta. Por supuesto que en 10 aos los hbitos de consumo han cambiado, y esto se refleja en la nueva canasta. Por ejemplo, la ponderacin de auto nuevo sola ser de slo 0,67% de la canasta y hoy ser de un 5,6%. Tambin se realizaron actualizaciones en los criterios de medicin, resultando por ejemplo en que el gasto en contribuciones y dividendos de vivienda (antes con una ponderacin de 2,5%), se eliminaron en la nueva canasta al ser considerados ahora como inversin y no como un gasto de consumo.

Variacin IPC segn canastas (%)

12 10 8 6 4 2 0 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10

Canasta 2008 Fuente: INE, Celfin Capital

Canasta 1998

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Canasta por grupos

La nueva canasta del IPC se compone de 12 divisiones, desagregando con mayor detalle los 8 grupos de la canasta antigua. Haciendo el ajuste por la diferente forma de agrupacin, los principales cambios de ponderaciones se dieron en alimentos (baja 3,3pp), vestuario (baja 2,8pp), muebles y artculos hogar (baja 1,9pp) salud (baja 1,1pp), y vivienda (baja 0,4pp) que se vieron compensados por alzas de transporte (sube 6,5pp) y en educacin y recreacin (sube 3,2pp).
Canasta 2008 Alimentos Bebidas alcohlicas y tabaco Restaurantes y hoteles 17,8 2,1 5,9 25,8 12,7 4,5 17,3 7,3 5,1 18,7 5,6 6,2 8,7 14,9 5,4 100,0 Canasta 1998 27,2

27,2 20,2 20,2 8,1 7,9 12,2 9,4 11,1 11,1 3,9 100,0

Alojamiento, agua, electricidad, gas Comunicaciones

Muebles y artculos para el hogar Artculos para vestir y calzado Transporte Salud Educacin Recreacin y cultura

Bienes y servicios diversos Total

Fuentes: INE, Celfin Capital.

Nota: ponderaciones sin ajustes por distinta agrupacin.

Alimentos, bebidas y restoranes

Estas tres divisiones de la nueva canasta estaban, producto ms producto menos, incluidas en el grupo de Alimentacin de la canasta 1998. En el neto resulta en una prdida de ponderacin de 3,3pp, concentrada principalmente en una cada de 4,3pp de alimentos (todas las categoras) y un aumento de 1pp de restoranes. En otras palabras, la gente est comiendo ms afuera y el gasto en alimentacin como porcentaje de la canasta disminuye (seal de mayor ingreso disponible) respecto a hace diez aos. En cuanto a la inflacin, no estimamos cambios muy significativos. Quizs destacar solamente la menor ponderacin de frutas y verduras (componente que presenta una alta volatilidad de precios a lo largo del ao), lo que ayudara a disminuir en algo las diferencias de inflacin mes a mes.

Alojamiento, agua, electricidad, gas y comunicaciones

Estas dos grandes divisiones estaban incluidas en el grupo de vivienda de la antigua canasta. Servicio domstico (con un peso de 2,5pp) se traspas a la divisin de muebles y artculos para el hogar. En el neto result en una leve prdida de ponderacin de 0,4pp. Los cambios ms relevantes fueron la eliminacin en la canasta de los dividendos y contribuciones (2,5pp anteriormente) y disminuciones de arriendo y reparacin de vivienda,
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compensados por aumentos de la ponderacin de los servicios bsicos y combustibles (aumentaron en 2,7pp) y comunicaciones (+1,5pp por cable e internet). En cuanto a las proyecciones de inflacin, los cambios de este sector resultaron en una disminucin de la incidencia de la UF en la nueva canasta, lo que diminuye en algo la inercia inflacionaria (el principal factor de inercia se da a travs de los salarios). Tambin implican una mayor influencia del tipo de cambio por el aumento de ponderacin de combustibles.

Muebles y artculos para el hogar

Este grupo result con una variacin neta ajustada de -1,9pp. Dentro de los cambios, ya mencionamos que en la nueva canasta se incluye en este grupo a servicio domstico (su ponderacin baj de 3,0pp a 2,5pp). A su vez, se traspasaron los artculos elctricos al grupo de recreacin y cultura.

Artculos para vestir y calzado

Este grupo registr una baja importante de su ponderacin en la canasta total desde 7,9% a 5,1% (-2,8pp). Este cambio implicar una leve menor volatilidad del IPC ya que la incidencia de las liquidaciones de vestuario sern menores.

Transporte
Transporte fue el grupo que mostr una mayor variacin de su ponderacin, pasando de 12,2% en la canasta base de 1998 a un 18,7% en la nueva (+6,5pp). Casi la totalidad del cambio se debi a la mayor relevancia de los autos, que en total subieron en 6,1pp. Auto nuevo pas de una ponderacin de 0,7% a 5,6% mientras que auto usado aument desde 1,1% a 2,3%. Este cambio refleja que el auto ha dejado de ser un bien de lujo y que ya est presente en una gran parte de las familias chilenas. Aparte del profundo cambio social y urbanstico que esto implica, refleja tambin su carcter de bien aspiracional en una sociedad que ha aumentado su ingreso disponible. Tambin podemos sealar que es fruto de la apertura de la economa al comercio internacional que ha traspasado as la disminucin real de precios de estos bienes. La mayor incidencia del auto nuevo (pas a ser el principal producto de la canasta del IPC) implica el principal cambio en la medicin y proyeccin de la inflacin respecto a la canasta antigua. Esto significar, principalmente, un aumento de la incidencia del tipo de cambio en el IPC. En lnea con esto, tambin aument el peso de las gasolinas (de 2,2% a 3,4%), aumentando el impacto del Fondo de Estabilizacin de Precios de Combustibles (o sea, precio del petrleo y del tipo de cambio).

Salud
Si bien el sector salud baj su ponderacin desde 9,4% a 5,6% en la nueva canasta, la principal causa de este cambio fue que el subgrupo de cuidado personal se traspas a la divisin de bienes y servicios directos, con una ponderacin de 2,7% en la canasta. As, el efecto neto de salud fue de una reduccin de slo 1,1pp.

Educacin, recreacin y cultura

Estas dos grandes divisiones estaban agrupadas anteriormente en un slo grupo. La ponderacin del conjunto pas desde 11,1% en la canasta 1998 a 15,8% en la nueva canasta, con un alza de 3,2pp. El aumento se concentr principalmente en turismo, con un alza de 2,5pp. Aqu tambin se notara un mayor efecto del tipo de cambio en la canasta.

Bienes y servicios diversos

Esta divisin pas de una ponderacin de 3,9% a 5,4% en la nueva canasta. Se incorpor cuidado personal y se sac tabacos (que pas al grupo de bebidas alcohlicas). En esta divisin se incluye servicio financiero, con una ponderacin de 1,6% similar al 1,9% en la
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antigua canasta. Tanto las comisiones bancarias como los gastos en seguro y otros gastos por crdito tendran un grado de indexacin a la UF.

Artculos de mayor peso

Como mencionamos, el principal producto de la nueva canasta es auto nuevo, con una ponderacin de 5,6%. En la canasta antigua el auto nuevo tena una ponderacin de slo 0,7% y ocupaba el nmero 24 de los principales productos. Otros artculos que tuvieron un aumento relevante fueron bencina, paquetes tursticos, electricidad y computadores. Destacamos que los 23 principales productos (de un total de 374) acumulan ms de la mitad de la ponderacin de la canasta (52,3%). Principales productos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Automviles y suburban nuevos Arriendos Bencina Servicios de la enseanza universitaria Almuerzos Ponderacin (%) 5,6 3,9 3,4 3,2 3,1 3,0 2,9 2,6 2,6 2,5 2,3 2,0 1,8 1,7 1,6 1,5 1,5 1,3 1,3 1,2 1,2 1,0 1,0 52,3

Servicios de educacin primaria

Servicio multimodal Paquetes tursticos Electricidad Servicio domstico Automviles y suburban usados Pan Carne de vacuno Agua potable Servicios financieros Telefona residencial Bebidas tradicionales Gasto de mano de obra de mantencin Telefona mvil Computadores Gas licuado Gas por red Cigarrillos Subtotal Fuente: INE, Celfin Capital

Exposicin al tipo de cambio sube a 19%

De acuerdo a la nueva canasta, hicimos un ejercicio de la incidencia que tendra el tipo de cambio en las variaciones de su precio y por tanto en el IPC. Destacamos que esto es slo una estimacin y no un ejercicio economtrico. Tomamos aquellos productos que creemos tienen un componente importado relevante y los ponderamos de acuerdo al impacto que estimamos tendra el tipo de cambio en sus precios. As, la incidencia del dlar subira en la nueva canasta a 19,3% desde un 13% en la canasta antigua principalmente por la mayor ponderacin de autos y combustibles. Cabe destacar que el impacto final depender del traspaso de precios que hagan los vendedores finales, y por tanto no es un traspaso mecnico salvo en aquellos precios regulados (como los combustibles), cuyas frmulas de indexacin tienen un componente de dlar.

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Productos afectados por el dlar

Automvil Gasolina Electrnica Vestuario Gas Licuado, Parafina Calzado Gastos tursticos Lnea Blanca Electricidad Ticket areo Productos mdicos Artculos de tocador Agua Cuentas telefnicas Total Fuente: INE, Celfin Capital Ponderacin 5,6 3,6 2,8 3,4 1,4 1,4 2,6 1,2 2,6 0,6 2,4 2,2 1,7 1,5 Exposicin aprox 100 100 100 50 100 60 30 60 25 50 10 10 10 10 Efecto 5,6 3,6 2,8 1,7 1,4 0,9 0,8 0,7 0,6 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 19,3

Incidencia de la UF bajara a 12,5%

Al igual que con el dlar, realizamos un ejercicio para calcular la incidencia de la UF en la nueva canasta del IPC. El resultado fue una disminucin desde 15% a 12,5% principalmente por la eliminacin de las contribuciones y dividendos en la nueva canasta. La incidencia de la UF tiene una especial relevancia en perodos de alta variacin del IPC (al alza o a la baja) ya que determina una buena parte de la inercia inflacionaria. No obstante, los efectos son de corto plazo y se diluyen con el transcurso de los meses. El factor ms relevante en la inercia, y que no tocamos en este informe, es el del reajuste de los salarios de acuerdo a la inflacin pasada. Productos afectados por la UF
Educacin Arriendos Servicios financieros Telefona residencial Agua potable Peaje Seguros Electricidad Total Fuente: INE, Celfin Capital Ponderacin 6,2 3,9 1,6 1,5 1,7 0,5 0,3 2,6 Exposicin aprox 90 100 50 50 26 80 100 10 Efecto 5,6 3,9 0,8 0,8 0,5 0,4 0,3 0,3 12,5

Proyecciones de inflacin
El escenario actual genera un alto grado de incertidumbre y volatilidad en las proyecciones de inflacin para el corto plazo producto de las variaciones del precio del petrleo y del tipo de cambio. Esto podra aumentar el prximo ao con el uso de la nueva canasta del IPC. Con los antecedentes actuales, proyectamos que la inflacin terminara este ao en niveles de 7,6% (canasta base 1998) y el 2009 en 3,8% (canasta base 2008). Para el 2010 proyectamos un alza de 2,9%. Estas cifras se comparan con nuestras proyecciones previas de 8,3%, 4,2% y 3,0%, respectivamente. Por ltimo, destacamos que nuestra proyeccin del IPC para el 2009 con la canasta antigua sera de 3,0%, inferior al 3,8% de la canasta nueva principalmente por el mayor impacto que tendra el alza del dlar en el perodo.

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Variacin IPC segn canastas (%)

12 10 8 6 4 2 0 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10

Canasta 2008 Fuente: INE, Celfin Capital

Canasta 1998

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