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Les Rgles Originelles de Trading des Tortues

Traduction en franais par Arnaud et Miravo.

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Sommaire
PREAMBULE.......................................................................................................................3 Des rgles gratuites ? Vous rigolez ?..............................................................................3 Lorigine du Projet des Rgles Gratuites. ........................................................................3 Lhorrible vrit propos des vendeurs de systmes. ......................................................3 Les rgles que vous ne suivrez pas, nimportent pas........................................................4 La gense du projet .........................................................................................................5 0 - INTRODUCTION: Lexprience des Tortues....................................................................6 1 UN SYTEME DE TRADING COMPLET........................................................................7 Les composants d'un systme de trading complet ............................................................7 Le march : quoi acheter ou vendre ................................................................................7 La taille des positions : combien acheter ou vendre ........................................................8 Les entres : quand acheter ou vendre ............................................................................8 Les stops : quand sortir d'une position perdante ..............................................................8 Les sorties : quand sortir d'une position gagnante............................................................8 La tactique : comment acheter et vendre .........................................................................8 Rsum.......................................................................................................................... 8 2 MARCHES : QUE TRADAIENT LES TORTUES ?......................................................10 3 TAILLE DES POSITIONS.............................................................................................12 Volatilit. La signification de N. ...................................................................................12 Ajustement de la volatilit en Dollars...........................................................................13 Ajustement de la volatilit en Units de position. ..........................................................13 Exemples : ....................................................................................................................13

Importance du dimensionnement des positions..............................................................14 Les Units comme mesure du risque .............................................................................14 Ajustement de la taille des positions..............................................................................15 4 ENTREES EN POSITION..............................................................................................17 Breakouts...................................................................................................................... 17 Units supplmentaires .................................................................................................18 La Rigueur....................................................................................................................19 5 STOPS........................................................................................................................... 20 Les Stops des Tortues ...................................................................................................20 Placement des Stops......................................................................................................20 Stratgie de stop alternative : le Va-et-vient ..................................................................21 Bnfices du Systme de Stops de Tortues....................................................................22 6 SORTIES .......................................................................................................................23 Les sorties des Tortues..................................................................................................23 Ce sont des sorties difficiles..........................................................................................24 7 TACTIQUES.................................................................................................................. 25 Entres des ordres.........................................................................................................25 Les marchs rapides......................................................................................................25 Signaux d'entre simultans ..........................................................................................26 Acheter la Force vendre la Faiblesse .............................................................................26 Roulage des contrats chance ...................................................................................27 Finalement....................................................................................................................2 7 8 ETUDE COMPLEMENTAIRE......................................................................................30 Psychologie du trading..................................................................................................30

Money management......................................................................................................30 Recherches en trading ...................................................................................................30 Recommandation finale ................................................................................................31 Page 3 sur 31

PREAMBULE
Des rgles gratuites ? Vous rigolez ?
Pourquoi certaines Tortues Originelles donnent les Rgles pour lesquelles dautres font payer des milliers de dollars ? Sont-ce les rgles relles du Systme de trading des Tortues Originelles ? Vous vous posez certainement la mme question : Pourquoi quelquun donnerait les rgles du systme originel des Tortues ? . Comment puis-je tre sr que ce sont les rgles du systme originel des Tortues telles que lont dcrites Richard Dennis et William Eckhardt ? . La rponse ces questions se trouve lorigine de ce projet.

Lorigine du Projet des Rgles Gratuites.

Ce projet a t discut plusieurs fois par quelques Tortues Originelles, Richard Dennis, et dautres personnes en voyant la vente des rgles du systme de trading par un lve des Tortues, puis sur un site Internet dun non-trader. Il a abouti ce document qui rvle les Rgles de Trading du Systme des Tortues dans son intgralit, gratuitement. Pourquoi ? Parce quun bon nombre dentre nous ont cru avoir une obligation envers Richard Dennis de ne pas divulguer les rgles, mme aprs notre pacte de 10 ans qui sest termin vers la fin de 1993. Pour cette raison, nous navons pas apprci la vente des rgles par une ancienne Tortue. De plus, la vente sur le site Internet nous est apparue comme un vol de proprit intellectuelle grossier et opportuniste, un acte qui, bien que techniquement non illgal, nest certainement pas honorable. En mme temps, aprs avoir vu certains essayer de suivre ces rgles de premire main, jai ralis quil tait peu probable que leur publication ait comme consquence quun grand nombre de personnes apprennent rellement traiter sur les marchs comme les Tortues. En fait, je savais que la plupart des personnes qui ont dpens des milliers de dollars pour apprendre ces rgles restes jusquici secrtes finiraient trs dues pour trois raisons : Les rgles ne sont pas claires car les personnes qui les vendent ne savent pas comment

trader, Mme si elles taient clairement prsentes, les acheteurs ne pourraient probablement pas suivre les rgles, La plupart des Tortues tradent maintenant avec des rgles bien meilleures.

Lhorrible vrit propos des vendeurs de systmes.

Jai trad et t proche des cercles de trading depuis le lyce. Une des tristes ralits de lindustrie du trading, et de lindustrie du trading des futures en particulier, est quil y a bien plus de personnes faisant de largent en vendant les systmes des autres et des manires de Page 4 sur 31 gagner de largent avec le trading , quil ny a de gens gagnant rellement de largent avec le trading. Je nirai pas dans le dtail ici, mais ceux dentre nous qui vivent de leur trading connaissent les noms de traders connus , qui sont connus comme trader qui ne gagnent pas dargent. Ils gagnent de largent en vendant des nouveaux systmes de trading, des sminaires, des cours domicile, etc La plupart de ces soi-disant experts ne peuvent pas trader ni ne tradent les systmes quils vendent. Oui, cest galement vrai pour ceux qui vendent les rgles de trading des Tortues. Depuis que nous offrons les rgles gratuitement, nous ne voyons pas pourquoi quelquun payerait pour les avoir mais cela nempche pas des gens dessayer de les vendre. Avant de prendre un conseil, de vous payer des sminaires pour apprendre trader, ou dacheter un systme, tudiez les vendeurs fond. Il y a beaucoup de fournisseurs sans scrupule qui ne sont pas ce quils semblent tre. Avant de passer une commande recherchez sur Internet et trouvez quels taient les prcdents clients des cours, sminaires ou systmes de trading.

Les rgles que vous ne suivrez pas, nimportent pas.

Ce que TurtleTrader.com et lAncienne Tortue ne vous dit pas cest que des rgles de trading ne sont quune petite partie dun trading russi. Les aspects les plus importants du trading sont la confiance, la rgularit et la discipline. Les rgles que vous ne pouvez suivre ou ne voulez pas suivre ne vous russiront pas. Les Tortues avaient de nombreuses raisons davoir confiance dans les rgles quon leur a donnes. Pour la plupart, nous avons eu confiance, mme dans les priodes de pertes. Ceux qui nont pas appliqu les rgles avec constance nont pas fait dargent et ont t exclus du

programme. Les traders qui veulent russir doivent trouver un moyen davoir confiance dans leurs propres rgles pour pouvoir les appliquer avec constance et rgularit. En tant que Tortues originelles, ctait facile pour nous. Les rgles nous ont t donnes par un des plus talentueux et clbres traders mondiaux, Richard Dennis et son partenaire de trading Bill Eckhardt. Ils nous ont enseign les rgles et les raisons pour lesquelles nous devions croire ces rgles. Nous avons alors t placs dans un bureau avec dix autres traders qui on avait appris les mmes rgles. En quelque sorte, il tait ainsi plus facile de suivre les rgles que de ne pas les suivre. Dans lensemble nous avons eu la confiance et la discipline pour appliquer consciencieusement les rgles qui nous avaient t donnes. Ctait le secret de notre succs en tant que trader. Ceux qui ne suivirent pas les rgles furent invariablement exclus des Tortues. Certains ont dcid quils pourraient gagner plus dargent en vendant les rgles des Tortues quils nen avaient gagn comme Tortues. Page 5 sur 31

La gense du projet
Comme plusieurs des autres Tortues, jai toujours t ennuy que certains fassent de largent sur le travail de Richard Dennis et Bill Eckhardt sans leur consentement; que ces vendeurs de secrets aient utilis le succs des Tortues pour en duper dautres qui achetaient pour des milliers de dollars des produits qui ntaient pas ce quils paraissaient. Jai souvent pens que la manire de traiter ce problme serait de donner gratuitement les rgles de trading des Tortues. Puisque dautres ont laiss schapper le secret et puisque quiconque dsirant les rgles pouvait les obtenir en payant, cela ne violerait pas mon sens du fair-play de les rvler. Et cest ce que nous avons fait. avec un lger bmol: Alors que ces rgles sont publiques, nous demandons sincrement ceux qui gagnent grce ces rgles et qui les trouvent valables, dadresser un don pour aider une oeuvre de charit en lhonneur de Richard Dennis, Bill Eckhardt et des Tortues Originelles. Vous pourrez trouver une copie de ces oeuvres supportes par les Tortues sur le nouveau site Internet : http://originalturtles.org Curtis Faith, une Tortue Originelle.

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0 - INTRODUCTION: Lexprience des Tortues

Richard Dennis a voulu savoir si les grands traders sont ns ou fabriqus . La question fondamentale : Inn ou acquis ? Au milieu de l'anne 1983, le clbre spculateur sur matires premires Richard Dennis avait eut une querelle avec son ami de longue date, Bill Eckhardt, pour savoir si les meilleurs traders naissent ainsi o bien sont forms. Richard pensait quil pouvait enseigner aux gens devenir de bons traders. Bill pensait que les gnes et laptitude taient des facteurs dterminants. Dans le but de les dpartager, Richard suggra qu'ils recrutent et entranent quelques traders, et quils leur donnent un compte de trading pour voir qui avait raison. Ils prirent une grande bannire publicitaire pour recruter des apprentis trader dans le Barrons, le Wall Street Journal et le New York Times. La publicit expliquait qu'aprs une brve priode d'entranement, les apprentis auraient un compte de trading leur disposition. Comme Richard tait probablement le plus connu des traders dans le monde cette poque, il reut des candidatures de plus de 1000 postulants. Parmi ceux-l, il en slectionna 80. Ce groupe fut rduit 10, puis 13 aprs que Richard a ajout trois personnes qu'il connaissait dj. Nous fumes invits Chicago et entrans pendant deux semaines la fin dcembre 1983, et nous avons commenc trader sur des petits comptes au dbut du mois de Janvier. Aprs avoir fait nos preuves, Dennis a plac la plupart d'entre nous avec des comptes de 500.000 2 millions $ au dbut du mois de fvrier. Les apprentis furent appels les Tortues (M. Dennis, qui revenait juste d'Asie quand il a commenc le programme, explique qu'il nous dcrivait en disant : nous allons lever des traders comme les Tortues sont leves Singapour ) - Stanley W. Angrist, Wall Street Journal 09/05/1989. Les Tortues devinrent la plus clbre exprience de trading de l'histoire parce que pendant les quatre ans qui suivirent, nous avions gagn une moyenne annuelle de 80 %. Oui, Richard prouva que le trading pouvait tre appris. Il prouva qu'avec des simples rgles, il pouvait prendre des gens avec peu ou pas d'exprience de trading et faire d'eux des excellents traders. Continuez la lecture. Les rgles compltes que Richard Dennis nous a apprises suivent, elles commencent au prochain chapitre. Page 7 sur 31

1 UN SYTEME DE TRADING COMPLET.

Le systme de trading des Tortues tait un systme de trading complet. Il couvrait tous les aspects du trading, et ne laissait virtuellement aucune dcision aux caprices subjectifs des traders. La plupart des traders succs utilisent un systme de trading mcanique. Ce n'est pas une concidence. Un bon systme de trading mcanique automatise le processus complet du trading. Le systme fournit les rponses pour chacune des dcisions qu'un trader doit prendre. Le systme facilite un trading rgulier parce qu'il y a un jeu de rgles qui spcifie exactement ce qui doit tre fait. Les mcaniques du trading ne sont pas laisses au jugement du trader. Si vous savez que votre systme gnre des plus-values sur le long terme, il est plus facile de suivre les signaux et de trader en suivant le systme pendant les priodes de pertes. Si vous comptez sur votre propre jugement pendant le trading, vous constaterez que vous tes peureux quand justement vous devriez tre rassur, et courageux quand vous devriez tre prudent. Si vous avez un systme mcanique qui fonctionne, et que vous le suivez avec constance, votre trading sera constant malgr les luttes intrieures motionnelles qui peuvent survenir aprs une longue priode de pertes, ou une grosse plus-value. La confiance, la constance et la discipline en accord avec un systme mcanique test sont la cl de la plupart des traders succs. Le systme de trading des Tortues tait un systme de trading complet. Ses rgles couvraient tous les aspects du trading, et ne laissaient aucune dcision aux caprices subjectifs des traders. Il avait tous les composants d'un systme de trading complet.

Les composants d'un systme de trading complet

Un systme de trading complet couvre chaque dcision requise pour un trading russi : Le march : quoi acheter ou vendre La taille des positions : combien acheter ou vendre Les entres : quand acheter ou vendre Les stops : quand sortir d'une position perdante Les sorties : quand sortir d'une position gagnante La tactique : comment acheter ou vendre

Le march : quoi acheter ou vendre

La premire dcision est quoi acheter ou vendre, ou plus prcisment, quels marchs traiter. Si vous tradez trop peu de marchs, vous rduisez considrablement vos chances de prendre une tendance. En mme temps, il ne faut pas trader les marchs qui ont trop peu de volume, ou qui ne dgagent pas de belles tendances. Page 8 sur 31

La taille des positions : combien acheter ou vendre

La dcision propos de la taille des positions est absolument fondamentale, et est pourtant souvent mise de cot ou mal gre par la plupart des traders. Combien acheter ou vendre concerne aussi bien la diversification que le money management. La diversification tente de diminuer le risque au travers de plusieurs supports, et daccrotre l'opportunit de profit en augmentant l'opportunit de prendre des positions gagnantes. Une diversification correcte demande de faire des paris similaires, si ce n'est identique, sur diffrents supports. Le money management est le rel contrle du risque en ne pariant pas trop pour ne pas tout perdre avant dattraper la bonne tendance.

Combien acheter ou vendre et le seul aspect le plus important du trading. Beaucoup de traders dbutants risquent beaucoup trop sur chaque trade, et augmentent considrablement leurs chances d'tre sortis du march, mme s'ils ont par ailleurs un style de trading valable.

Les entres : quand acheter ou vendre

La dcision de savoir quand acheter ou vendre est souvent appele la dcision d'entre. Les systmes de trading automatique gnrent des signaux d'entre qui donne le prix exact et les conditions de march pour entrer, l'achat ou la vente.

Les stops : quand sortir d'une position perdante

Les traders qui ne coupent pas leur perte ne survivront pas long terme. La chose la plus importante propos de la coupure des pertes est de prdfinir le point de sortie avant l'entre en position.

Les sorties : quand sortir d'une position gagnante

Beaucoup de systmes de trading qui sont vendus comme solution complte ne spcifient pas exactement la sortie d'une position gagnante. La question de sortir d'une position gagnante est cruciale pour la profitabilit du systme. Chaque systme qui ne donne pas le point de sortie d'une position gagnante n'est pas un Systme de Trading Complet.

La tactique : comment acheter et vendre

Une fois que le signal est donn, la tactique devient importante au regard du mcanisme dexcution de lordre. C'est spcialement vrai pour les gros comptes, quand l'entre et la sortie des positions peuvent gnrer un mouvement significatif du prix ou un impact sur le march.

Rsum
Utiliser un systme automatique est la meilleure voie pour faire de l'argent en tradant. Si vous savez que votre systme gagne de l'argent sur le long terme, il est plus facile de suivre les signaux et de suivre le systme pendant les priodes de pertes. Si vous comptez sur votre jugement pendant que vous tradez vous serez certainement prudent quand il faut tre courageux et courageux quand il faut tre prudent. Page 9 sur 31 Si vous avez un systme de trading profitable, et que vous le suivez religieusement, alors votre trading sera profitable et le systme vous aidera combattre les motions qui rsulteront invitablement dune longue priode de pertes, ou des gros profits. Le systme de trading utilis par les Tortues tait un Systme de Trading Complet. Ce fut un facteur-cl majeur dans notre succs. Notre systme facilitait la constance et la russite du trading parce qu'il ne laissait pas de dcision importante la discrtion du trader. Page 10 sur 31

2 MARCHES : QUE TRADAIENT LES TORTUES ?

Les Tortues tradaient des futures liquides sur le march US Chicago et New York. Les Tortues taient des traders sur futures, communment appel traders de matires premires. Nous tradions des contrats futures sur les marchs US les plus populaires des changes et des matires premires. Comme nous traitions des millions de dollars, nous ne pouvions pas utiliser des marchs qui changeaient quelques centaines de contrats par jour, car cela aurait entran de tels mouvements sur le march, quil aurait t trop difficile

dentrer et de sortir des positions sans prendre de grosses pertes. Les Tortues ne traitaient que les marchs les plus liquides. En gnral les Tortues tradaient tous les marchs liquides US, lexception des grains et des viandes. Comme Richard Dennis tradait pour son propre compte aux limites des positions possible, il ne pouvait pas nous permettre de trader les grains pour lui, sans excder les limites acceptables du march. Nous ne traitions pas la viande cause dun problme de corruption avec les traders de la Corbeille (Parquet de la Bourse). Quelques annes aprs la dissolution des Tortues, le FBI a lanc une opration denvergure et enquta sur les oprations du march de la viande Chicago. Il inculpa beaucoup de traders de manipulation sur les prix et dautres formes de corruption. Voici la liste des marchs futures traits par les Tortues : Chicago Board of Trade : T-Bonds 30 Year T-Bonds 10 Year March du Caf, Cacao et Sucre New York : Caf Cacao Sucre Coton CME : (Chicago Mercantile Exchange) Franc suisse Deutsch mark British Pound Franc Franais Yen Japonais Dollar Canadien S&P 500 Stock Index Eurodollar Bon du Trsor 90 jours Comex Or Argent Cuivre Page 11 sur 31 Nymex (New York Exchange) Ptrole brut Gas-oil Essence Les Tortues avaient le choix de ne pas traiter lun des marchs de la liste. Toutefois si un

trader avait choisi de ne pas traiter un march particulier, alors il ne devait pas traiter ce march du tout. Nous ntions pas supposs trader les marchs inconsquemment. Page 12 sur 31

3 TAILLE DES POSITIONS

Les Tortues utilisaient un algorithme de dimensionnement de la position en pourcentage constant bas sur la volatilit. La taille des positions est une des composantes les plus importante mais la moins comprise de tout systme de trading. Les Tortues utilisaient un algorithme de dimensionnement de la position qui tait trs avanc pour son temps car il normalisait la volatilit en dollar dune position en ajustant cette taille de position sur la base de la volatilit en dollar du march. Cest--dire quune position donne avait tendance monter ou descendre pour un jour donn du mme montant en dollar (compar aux autres positions dans les autres marchs), indpendamment de la volatilit sousjacente du march particulier. Ceci est vrai car des positions dans des marchs qui bougeaient la hausse et la baisse avec des gros montants par contrat, auraient entran un dcalage plus petit en nombre de contrats que des positions dans des marchs et qui avaient une volatilit plus basse. Cette normalisation de la volatilit est trs importante car elle implique que diffrents trades dans diffrents marchs tendent avoir la mme chance pour une perte dtermine en dollar ou un gain dtermin en dollar. Ceci augmentait lefficacit de la diversification du trading travers plusieurs marchs. Mme si la volatilit dun march donn tait plus basse, toutes les tendances significatives rsultaient en un gain consquent parce que les Tortues avaient dtenu plus de contrats de ce support plus faible volatilit.

Volatilit. La signification de N.
Les Tortues utilisaient un concept que Richard Dennis et Bill Eckhardt appelaient N pour reprsenter la volatilit sous-jacente dun march particulier. N est simplement la moyenne mobile exponentielle 20 jours du True Range, qui est maintenant plus connu sous le nom dATR. Conceptuellement N reprsente lexcursion moyenne journalire dun march particulier, en prenant en compte les gaps douverture. TR = Max ( L-H, H-PDC, PDC-L) avec L= plus bas courant, H = plus haut courant, PDC = Clture jour prcdent. Pour calculer N, utilisez la formule suivante : N = (19*PDN + TR) / 20, avec PDN = N du jour prcdent, TR = TR du jour courant. Comme la formule ncessite une valeur de N prcdente, vous devez commencer le calcul

initial avec une moyenne simple 20 jours. Page 13 sur 31

Ajustement de la volatilit en Dollar.

La premire tape pour dterminer la taille de la position tait de dterminer la volatilit en dollars reprsents par la volatilit des prix du march sous-jacent (dfini par son N). Cela semble plus compliqu quen ralit. Il est dtermin en utilisant la formule simple : Volatilit en Dollar = N * Dollars par point

Ajustement de la volatilit en Units de position.

Les Tortues prenaient des positions par incrment que nous appelions Unit. Les Units taient dimensionnes de telle manire que N reprsentait 1 % de la valeur du compte. Ainsi une Unit sur un march donn ou une matire premire peut tre calcule en utilisant la formule suivante : Unit = 1% du compte / Volatilit en Dollar du march Ou : Unit = 1% du compte / (N * Dollar par point)

Exemples :
Gas-oil : HO03H : Considrons les prix suivants, et les valeurs de True Range et N. pour Novembre 2002 :
Date H L Clot. TR N 11/01/2002 0,722 0,7124 0,7124 0,0096 0,0134 11/04/2002 0,717 0,7073 0,7073 0,0097 0,0132 11/05/2002 0,7099 0,6923 0,6923 0,0176 0,0134 11/06/2002 0,693 0,68 0,6838 0,013 0,0134 11/07/2002 0,696 0,6736 0,6736 0,0224 0,0139 11/08/2002 0,682 0,6706 0,6706 0,0114 0,0137 11/11/2002 0,682 0,671 0,671 0,0114 0,0136 11/12/2002 0,6795 0,672 0,6744 0,0085 0,0134 11/13/2002 0,676 0,655 0,6616 0,021 0,0138 11/14/2002 0,665 0,6585 0,6627 0,0065 0,0134 11/15/2002 0,6701 0,662 0,6701 0,0081 0,0131 11/18/2002 0,6965 0,675 0,6965 0,0264 0,0138 11/19/2002 0,7065 0,6944 0,6944 0,0121 0,0137 11/20/2002 0,7115 0,6944 0,7087 0,0171 0,0139 11/21/2002 0,7168 0,71 0,7124 0,0081 0,0136 11/22/2002 0,7265 0,712 0,7265 0,0145 0,0136 11/25/2002 0,7265 0,7098 0,7098 0,0167 0,0138 11/26/2002 0,7184 0,711 0,7184 0,0086 0,0135 11/27/2002 0,728 0,72 0,7228 0,0096 0,0133 12/02/2002 0,7375 0,7227 0,7359 0,0148 0,0134 12/03/2002 0,7447 0,731 0,7389 0,0137 0,0134 12/04/2002 0,742 0,714 0,7162 0,028 0,0141

Page 14 sur 31 La taille de lUnit pour le 6 Dcembre 2002 (utilisant la valeur de N = 0,0141 du 4 Dcembre), est la suivante : N = 0,0141 Taille du compte = 1.000.000 $ Dollars par point = 42.000 (contrat de 42.000 gallons avec prix cot en dollars) (le gallon est une unit de mesure amricaine utilise pour les liquides : 1 gallon = 3,785 litres) Unit = (0,01 * 1.000.000) / (0,0141 * 42.000) = 16,88 Puisquil nest pas possible de traiter les contrats partiellement, ce chiffre est arrondi 16 contrats.
Note du traducteur : Autre Exemple sur le DAX :

ATR du Dax pour le Lundi 23 Mai 2005 : N = 44 points Taille du compte = 100.000 Valeur du point Dax = 25 Unit = (0.01 * 100.000) / (44*25) = 0,909 arrondi 1 contrat !

Vous pourriez demander : quelle frquence est-il ncessaire de calculer les valeurs de N. et la taille de lUnit ? . Les Tortues disposaient dun tableau tous les Lundi de chaque semaine qui listait les N, et les tailles dUnits en nombre de contrats pour chacun des futures que nous tradions.

Importance du dimensionnement des positions

La diversification a pour but de rpartir le risque sur plusieurs supports et daccrotre lopportunit de gain en augmentant les probabilits daccrocher des trades russis. Pour diversifier correctement il est ncessaire de faire des paris de tailles similaires, si ce nest identique, sur diffrents supports. Le systme des Tortues utilisait la volatilit du march pour mesurer le risque inhrent de chaque march. Nous utilisions alors cette mesure du risque pour construire des positions en incrment qui reprsentait une taille constante de risque (ou de volatilit). Ceci amliorait les bnfices de la diversification, et augmentait la probabilit que les trades gagnants compensent les trades perdants. Notez que cette diversification est beaucoup plus difficile obtenir en utilisant un capital insuffisant. Considrons par exemple un compte de 100.000 $ : La taille de lUnit serait alors un simple contrat, puisque 1,688 sarrondit 1. Pour des comptes plus petits, la granularit de lajustement est alors beaucoup trop grande, et cela rduit grandement lefficacit de la diversification.

Les Units comme mesure du risque

Puisque les Tortues utilisaient lUnit comme mesure de base de la taille des positions, et puisque ces Units taient ajustes la volatilit du risque, lUnit est donc une mesure non seulement du risque dune position, mais aussi du portefeuille entier des positions. Les Tortues avaient des rgles de management du risque qui limitaient le nombre dUnits que nous pouvions traiter tout moment, selon quatre niveaux. Par essence, ces rgles Page 15 sur 31 contrlaient le risque total quun trader pouvait prendre, et ces limitations minimisaient les pertes durant les priodes prolonges de pertes, aussi bien que durant les mouvements de prix extraordinaire.

Un exemple dun mouvement extraordinaire des prix se trouve le jour aprs le crash des marchs actions en octobre 1987. La Rserve Fdrale Amricaine diminua les taux dintrt de plusieurs pourcents pendant la nuit, pour doper la confiance des marchs et du pays. Les Tortues taient alors long sur les marchs futures des taux dintrt : Eurodollar, TBills et Bonds. Les pertes du lendemain furent normes. Dans certains cas, 20 40 % du montant du compte tait perdu en un seul jour. Mais ces pertes auraient t bien plus grandes sans ces limites de position maximum. Ces limites taient : Niveau type Units maximum --------------------------------------------------------------------------1 march simple 4 Units 2 marchs fortement corrls 6 Units 3 marchs faiblement corrls 10 Units 4 simple direction (long ou short) 12 Units March simple : Un maximum de quatre Units par march. Marchs fortement corrls : Pour les marchs qui taient fortement corrls il y avait un maximum de 6 Units dans une direction donne (cest--dire 6 Units long ou 6 Units short). Les marchs fortement corrls incluaient : Gas-oil et Ptrole Brut, or et Argent, Franc Suisse et Deutschmark, T-Bills et Eurodollar, etc Marchs faiblement corrls : Pour les marchs faiblement corrls il y avait un maximum de 10 Units dans une direction particulire. Les marchs faiblement corrls incluaient: Or et Cuivre, Argent et Cuivre, et beaucoup de combinaisons sur les grains que les Tortues ne traitaient pas cause des limites de position. Simple direction : Le nombre total maximum dUnits dans une direction long ou short tait de 12 Units. Ainsi on pouvait thoriquement avoir un maximum de 12 Units long et 12 Units short au mme moment. Les Tortues utilisaient le terme charg pour reprsenter ltat davoir le nombre maximum dUnits autorises pour un niveau de risque donn. Alors, charg en yen signifiait avoir le maximum de 4 Units de contrat en yen japonais. compltement charg signifiait avoir 12 Units, etc

Ajustement de la taille des positions.

Il y a des moments o le march ne dgage pas de tendance durant plusieurs mois. Pendant ces moments, il est possible de perdre un pourcentage significatif du capital du compte.

Aprs la clture de gros trades gagnants, on pourrait vouloir augmenter la taille du montant utilis pour calculer la taille des positions. Page 16 sur 31 Les Tortues nutilisaient pas des comptes normaux avec une balance courante base sur le capital initial. On nous donnait des comptes notionnels avec un gain de dpart de zro, et une taille spcifique de compte. Par exemple plusieurs Tortues reurent un compte notionnel de 1.000.000$ quand nous avons dmarr le trading en fvrier 1983. La taille du compte tait ensuite ajuste chaque anne en dbut danne. Cet ajustement vers le haut ou vers le bas dpendait de la russite du trader que Richard mesurait subjectivement. Cette augmentation ou diminution reprsentait typiquement une somme proche du cumul des gains et des pertes qui avaient t ralis sur le compte durant lanne. Les Tortues avaient pour instruction de diminuer la taille du compte notionnel de 20 % chaque fois que nous perdions 10 % du compte original. Ainsi si une Tortue tradant sur un compte de 1.000.000$ perdait 10 %, soit 100.000 $, on recommenait alors trader comme si nous avions un compte de 800.000 $ jusqu ce que lon atteigne le montant de dbut danne. Si lon reperdait 10 % (cest--dire 80.000 $, donc une perte totale de 180.000 $) la taille du compte tait de nouveau rduite de 20 %, donnant ainsi un compte fictif de 640.000 $. Il y a peut-tre dautres stratgies meilleures pour rduire ou augmenter le capital quand le compte augmente ou diminue. Ce sont simplement les rgles que les Tortues utilisaient. Page 17 sur 31

4 ENTREES EN POSITION
Les Tortues utilisaient des systmes relatifs dentre en position, chacun bas sur le systme de breakout de canal de Donchian. Le trader lambda pense majoritairement en termes de signaux dentre en parlant dun systme particulier de trading. Il croit que lentre est laspect le plus important dun systme de trading. Il serait trs surpris de dcouvrir que les Tortues utilisaient un systme dentre en position trs simple base sur des breakout de canaux, mis au point par Richard Donchian. Les Tortues avaient des rgles pour deux systmes de breakout diffrents mais relatifs que nous appelions systme 1 et systme 2 .Nous avions toute latitude pour allouer autant de

notre capital que nous souhaitions au systme que nous voulions. Certains dentre nous choisissaient de trader tout le capital en utilisant le systme 2 dautre utilisaient 50 % le systme 1 et 50 % de systme 2, alors que dautres choisissaient des mixes diffrents. Systme 1 un systme court terme bas sur un breakout 20 jours Systme 2 un systme long terme plus simple bas sur un breakout 55 jours

Breakouts
Un breakout est dfini par le dpassement du plus haut ou plus bas sur un nombre particulier de jours. Ainsi un breakout 20 jours sera dfini comme un dpassement du plus haut ou plus bas des 20 derniers jours. Les Tortues tradaient toujours le breakout quand il tait dpass durant la journe et nattendaient pas la clture du jour o louverture du jour suivant. Dans le cas de gap louverture, les Tortues entraient en position louverture si le march ouvrait au-del du prix du breakout. Entre systme 1 les Tortues entraient en position quand le prix dpassait dun simple tick le plus haut ou plus bas des 20 jours prcdents. Si le prix dpassait le plus haut 20 jours, alors les Tortues achetaient une Unit pour initier une position long sur le march correspondant. Si le prix descendait dun tick en dessous du plus bas des 20 derniers jours, les Tortues vendaient une Unit pour initier une position short. Le signal dentre de breakout du systme 1 tait ignor si le dernier breakout avait abouti un trade gagnant. Note : A propos de cette condition, le dernier breakout tait dfini comme le dernier breakout sur le march considr, que ce breakout particulier ait t pris ou non, ou ait t limin cause de cette rgle. Ce breakout devait tre considr comme un breakout perdant si le prix suivant la date du breakout bougeait de 2N contre la position avant quune sortie gagnante 10 jours napparaisse. La direction du dernier breakout tait indpendante de cette rgle : Ainsi, un breakout long perdant ou un breakout short perdant autorisait un nouveau breakout suivant comme une entre valide, indpendamment de sa direction (long ou short). Page 18 sur 31 Toutefois dans le cas o un breakout dentre de systme 1 tait limin parce que le trade prcdent avait t gagnant, une entre devait tre faite par le systme de breakout 55 jours pour viter de rater les grandes tendances. Ce breakout 55 jours tait considr comme point de breakout de scurit.

 nimporte quel moment, si vous tes hors du march, il doit toujours y avoir un prix qui vous dclenchera une entre short et un autre prix diffrent plus haut qui vous dclenchera une entre longue. Si le dernier breakout tait un perdant, alors le signal dentre devrait tre plus prs du prix courant (soit le breakout 20 jours) que sil avait t un gagnant, auquel cas le signal dentre serait alors plus loin, au breakout 55 jours. Entre systme 2 Entre quand le prix dpasse dun simple tick le plus haut ou plus bas des 55 jours prcdents. Si le prix dpassait le plus haut 55 jours, alors les Tortues achetaient une Unit pour initier une position long sur la valeur correspondante. Si le prix descendait dun tick en dessous du plus bas 55 jours, les Tortues vendaient une Unit pour initier une position short. Tous les breakouts du systme 2 devaient tre pris, que le breakout prcdent ait t gagnant ou pas.

Units supplmentaires
Les Tortues entraient en position long avec une simple Unit sur les breakouts et additionnaient ces positions des incrments de N. Cet incrment de N tait bas sur le prix ralis lors de lordre prcdent : Ainsi si un ordre initial de breakout drapait (slippage) de N, alors le nouvel ordre tait 1 N entier aprs le breakout pour prendre en compte le drapage (slippage) de N, plus le N normalement additionn. Et cela pouvait continuer jusquau nombre maximum autoris dUnit. Si le march bougeait suffisamment rapidement, il tait possible datteindre le maximum de quatre Units en une seule journe. Exemples : OR : N=2,5 Breakout 55 jours = 310 Premire Unit 310 Seconde Unit 310 + *2,5 = 311,25 Troisime Unit 311,25 + * 2,5 = 312,5 Quatrime Unit 312,5 + *2,5 = 313,75 Ptrole Brut : N=1,2 Breakout 55 jours = 28,3 Premire Unit 28,3 Seconde Unit 28,3 + *1,2 = 28,9 Troisime Unit 28,9 + *1.2 = 29,5 Quatrime Unit 29,5 + *1.2 = 30,1 Page 19 sur 31

La Rigueur
Il tait demand aux Tortues dtre trs rigoureux dans la prise des signaux dentre, parce que la majorit des profits dune anne pouvaient venir seulement de deux ou trois gros trades gagnants. Si un signal tait omis ou rat, cela pouvait grandement affecter les rsultats de lanne. Les Tortues ayant les meilleurs rsultats de trading appliquaient rigoureusement les rgles dentre. Les traders qui avaient les rsultats les moins bons, et tous ceux qui furent jects du programme, rataient des entres que les rgles indiquaient. Page 20 sur 31

5 STOPS
Les Tortues utilisaient des Stops bass sur N, pour viter de lourdes pertes en capital. Il existe un dicton qui dit : Il y a des vieux traders ; Il y a des traders tmraires ; mais il ny a pas de vieux traders tmraires. Les traders qui nutilisent pas de stop courent la ruine. Les Tortues utilisaient toujours des stops. Pour la plupart des gens, il est beaucoup plus facile de s'accrocher l'espoir qu'un trade perdant peut se retourner, que de sortir simplement de la position perdante et admettre que le trade n'a pas march. Mettons les choses au clair : Sortir d'une position perdante est absolument primordial. Les traders qui ne coupent pas leurs pertes ne russiront pas long terme. Presque tous les exemples de gestion dont on a perdu le contrle, et qui ont mme compromis des institutions financires comme Barings , Long-Term Capital Management , et d'autres, comportent des trades qui ont t autoriss dvelopper de trs grosses pertes parce qu'ils n'taient pas coups quand ils ntaient encore que de petites pertes. La chose la plus importante pour couper vos pertes est d'avoir prdfini le point o vous sortirez, avant d'entrer en position. Si le march atteint votre stop, vous devez sortir, sans exception, chaque fois. Hsiter sur cette mthode aboutira invariablement un dsastre.

Les Stops des Tortues

Avoir des stops ne signifiait pas forcment que les Tortues avaient toujours des ordres stop placs chez leur broker. Puisque les Tortues dtenaient de trs grosses positions, nous ne voulions pas rvler nos positions ou nos stratgies en plaant des ordres stop chez les brokers. Au lieu de cela, nous tions encourags avoir un prix spcifi, qui quand il tait touch, nous entranait vers la sortie de nos positions en utilisant des ordres limites, ou des ordres au prix du march. Ces stops taient des sorties non ngociables. Si une valeur particulire atteignait son stop,

alors la position tait ferme; chaque fois, toutes les fois, et sans exception.

Placement des Stops

Les Tortues calculaient leur stop en fonction du risque de la position. Aucun trade ne pouvait encourir plus de 2 % de risque. Puisquun mouvement de prix de 1 N reprsentait 1% du capital du compte, le stop maximum qui autorisait un risque de 2% tait un mouvement des prix de 2 N. Les stops des Tortues taient placs 2 N en dessous des positions long et 2 N au dessus des positions short. Pour garder le risque de la position totale au minimum, si des Units additionnelles taient ajoutes, les stops des Units prcdentes taient dcals de N. Cela voulait gnralement dire que tous les stops pour la position totale taient placs 2 N de la dernire Unit place. Page 21 sur 31 Toutefois, au cas o des Units taient places plus tard des points plus loin, soit cause d'un drapage (slippage) du march, soit cause de gap l'ouverture, il y avait des diffrences dans les stops. Exemple : Ptrole Brut N = 1,2 Breakout 55 jours = 28,30 Prix dentre Stop Premire Unit 28,30 25,90 Premire Unit 28,30 26,50 Deuxime Unit 28,90 26,50 Premire Unit 28,30 27,10 Deuxime Unit 28,90 27,10 Troisime Unit 29,50 27,10 Premire Unit 28,30 27,70 Deuxime Unit 28,90 27,70 Troisime Unit 29,50 27,70 Quatrime Unit 30,10 27,70 Cas o la quatrime Unit tait ajoute un prix plus haut cause dun gap louverture 30,80 : Prix dentre Stop Premire Unit 28,30 27,70 Deuxime Unit 28,90 27,70 Troisime Unit 29,50 27,70 Quatrime Unit 30,80 28,40

Stratgie de stop alternative : le Va-et-vient

Il tait donn aux Tortues une stratgie de stop alternative qui donnait de meilleurs profits, mais tait plus difficile raliser parce qu'elle donnait plus de pertes, ce qui donnait un ratio gains/pertes plus faible. Cette stratgie tait appele le Va-et-vient. Au lieu de prendre un risque de 2 % sur chaque trade, les stops taient placs N pour un risque d' % du compte. Si une Unit donne tait stoppe, cette Unit devrait tre rentre si le march repassait le prix d'entre d'origine. Quelques Tortues tradait cette mthode avec

de bons rsultats. Le Va-et-vient avait aussi l'avantage de ne pas ncessiter de bouger les stops des Units prcdentes quand de nouvelles Units taient ajoutes, puisque le risque total n'excdait jamais 2% au maximum de 4 Units. Par exemple, avec les stops Va-et-vient, les stops sur le Brut taient : Page 22 sur 31 Ptrole brut N = 1,2 Breakout 55 jours = 28,30 Prix dentre Stop Premire Unit 28,30 27,70 Premire Unit 28,30 27,70 Deuxime Unit 28,90 28,30 Premire Unit 28,30 27,70 Deuxime Unit 28,90 28,30 Troisime Unit 29,50 28,90 Premire Unit 28,30 27,70 Deuxime Unit 28,90 28,30 Troisime Unit 29,50 28,90 Quatrime Unit 30,10 29,50

Bnfices du Systme de Stop de Tortues

Comme le systme de stop des Tortues tait bas sur N, il s'ajustait la volatilit des marchs. Les marchs plus volatiles avaient des stops plus larges, mais ils avaient aussi moins de contrats par Unit. Cela rpartissait le risque sur toutes les entres et aboutissait une meilleure diversification et un risk-management (gestion des risques) bien plus robuste. Page 23 sur 31

6 SORTIES
Les Tortues utilisaient des sorties sur breakout, pour obtenir des positions gagnantes. Il existe un autre vieux dicton : Vous ne pouvez jamais vous ruiner en prenant votre profit. Les Tortues n'taient pas d'accord avec cette affirmation. Sortir de positions gagnantes trop tt, c'est--dire prendre son bnfice trop tt, est une des fautes les plus communes des systmes de trading de suivi de tendance. Les prix ne grimpent jamais tout droit ; il est donc ncessaire de laisser les prix aller contre vous si vous voulez surfer la tendance. Tt dans une tendance cela peut souvent dire observer un gain dcent de 10% 30% se transformer en une lgre perte. Au milieu d'une tendance, cela peut signifier observer un gain de 80 % 100 % redescendre de 30 % 40 %. La tentation d'allger la position pour engranger des profits peut-tre trs grande. Les Tortues savaient que l'endroit o l'on prenait son bnfice pouvait faire la diffrence entre les pertes et les gains. Le systme des Tortues rentre sur des breakouts. La plupart des breakouts ne dbouchent pas sur des tendances. a signifie que la plupart des trades raliss par les Tortues donnaient des pertes. Si les trades gagnants ne gagnaient pas assez en moyenne pour compenser les pertes, les Tortues auraient perdu de l'argent. Tout systme de trading profitable comporte un point de sortie optimal diffrent. Considrons le Systme des Tortues; si vous sortiez des positions sur un profit 1 N, alors que vous sortiez des positions sur une perte deux N vous auriez ncessit le double de trades gagnants pour compenser les pertes des trades perdants. Il existe une relation complexe entre les diffrents composants d'un systme de trading. C'estdire que vous ne pouvez pas considrer la sortie dune position gagnante sans considrer

l'entre, le money management, et d'autres facteurs. La bonne sortie des positions gagnantes est un des aspects les plus importants du trading et le moins apprci. Pourtant il peut faire la diffrence entre gains et pertes.

Les sorties des Tortues

La sortie du systme 1 tait un plus bas 10 jours pour les positions long et un plus haut 10 jours pour les positions short. Toutes les Units de la position taient sorties si les prix atteignaient la position du breakout 10 jours. La sortie du systme 2 tait un plus bas 20 jours pour les positions long et un plus haut 20 jours pour les positions short. Toutes les Units de la position taient sorties si les prix atteignaient la position du breakout 20 jours. Comme pour les entres, les Tortues ne plaaient habituellement pas des ordres stop de sortie, mais plutt surveillaient plutt les prix durant la journe, et commenaient donner des ordres de sortie ds que le prix traversait le breakout de sortie. Page 24 sur 31

Ce sont des sorties difficiles

Pour la plupart des traders, les sorties du Systme des Tortues taient probablement le seul point difficile des rgles du Systme. Attendre pendant 10 ou 20 jours un nouveau plus bas (ou nouveau plus haut) peut souvent dire observer 20 %, 40 % et mme 100 % de gains consquents s'vaporer. Il existe une trs forte tendance vouloir sortir trop tt. Cela requiert une grande discipline de regarder vos bnfices s'vaporer afin de tenir vos positions pour la vraie grande tendance. La capacit maintenir la discipline et coller aux rgles pendant de gros trades gagnants est la marque du trader expriment succs. Page 25 sur 31

7 TACTIQUES
Divers conseils pour complter les Rgles du Systme des Tortues Le fameux architecte Mies van der Rohe, en parlant des contraintes durant la conception, disait une fois : Dieu est dans les dtails . Cest aussi vrai pour les systmes de trading. Il y a quelques dtails importants qui peuvent faire une diffrence significative dans la profitabilit de votre trading en utilisant les Rgles de Trading des Tortues.

Entres des ordres

Comme il est dit plus haut, Richard Davis et William Eckhardt demandaient aux Tortues de ne pas utiliser les stops pour placer leurs ordres. On leur demandait de surveiller le march et d'entrer les ordres quand les prix atteignaient les objectifs. On nous disait aussi, quen gnral, il valait mieux placer des ordres cours limit plutt que des ordres au prix du march. C'est parce que les ordres cours limit donnent une meilleure chance d'tre excuts et avec moins de drapage (slippage) que les ordres au prix du march. N'importe quel march prsente tout moment un prix de vente (bid) et un prix dachat (ask). Le bid est le prix auquel les acheteurs veulent acheter (le plus bas), et le ask est le prix auquel les vendeurs veulent vendre (le plus haut). tout moment si le bid devient plus haut que le

ask, un change se ralise. Un ordre au prix du march s'excutera toujours au bid ou au ask quand il y a suffisamment de volume, et quelquefois un prix moins bon pour des ordres plus gros. Typiquement il apparat un certain nombre de mouvements des prix relativement alatoire qu'on appelle quelque fois le rebond. L'ide derrire l'utilisation des ordres cours limit est de placer votre ordre l'extrmit du rebond, plutt que de simplement placer un ordre au prix du march. Un ordre limite ne fera pas bouger le march si c'est un petit ordre, et il le fera presque toujours moins bouger si c'est un ordre plus gros. Cela requiert une certaine adresse d'tre capable de dterminer le meilleur prix pour un ordre cours limit, mais avec de la pratique, vous devriez tre capables d'obtenir de meilleures excutions en utilisant des ordres cours limit placs prs du march qu'avec des ordres au prix du march.

Les marchs rapides

A certains moments, le march bouge trs rapidement travers le carnet dordres, et si vous placez un ordre cours limit il ne sera tout simplement pas excut. Pendant ces conditions de march rapide, un march peut bouger de milliers de dollars par contrat juste en quelques minutes. Pendant ces moments, on demandait aux Tortues de ne pas paniquer, et d'attendre une stabilisation du march avant de passer leurs ordres. Page 26 sur 31 La plupart des traders dbutants trouvent cela difficile. Ils paniquent et placent des ordres au prix du march. Invariablement ils font a au plus mauvais moment, et frquemment terminent le trading sur un plus haut ou un plus bas du jour, au pire des prix possible. Dans un march rapide, la liquidit s'assche temporairement. Dans le cas d'un march grimpant rapidement, les vendeurs arrtent de vendre et se placent un prix plus haut, et ne recommencent vendre que quand les prix s'arrtent de grimper. Dans ce scnario, la demande crot considrablement, et le spread (cart entre la meilleure offre et la meilleure demande) entre bid et ask s'largit. Les acheteurs sont maintenant forcs de payer bien plus cher aux vendeurs qui continuent de faire grimper le ask, et les prix grimpent ventuellement si haut et si vite que de nouveaux vendeurs arrivent sur le march, causant une stabilisation des prix, et souvent un renversement rapide et un retour vers un effondrement partiel. Les ordres au prix du march plac dans un march rapide terminent souvent en tant excuts au plus haut prix de la hausse, juste au moment o le march commence se stabiliser et que de nouveaux vendeurs arrivent. En tant que Tortues, nous attendions une indication d'au moins un renversement de prix avant de placer nos ordres, et cela rsultait dans des excutions bien meilleures que s'ils avaient t des ordres au prix du march. Si les marchs se stabilisaient un prix au-del de notre stop,

alors nous tions sortis du march, mais on le faisait sans paniquer.

Signaux d'entre simultans

Souvent, pendant plusieurs jours, il y avait de faibles mouvements du march, et peu de choses faire derrire nos moniteurs surveiller les positions. On pouvait passer des jours sans placer un seul ordre. D'autres jours taient modrment occups, avec des signaux apparaissant par intermittence au bout de quelques heures. Dans ces cas-l, nous excutions les trades quand ils survenaient, jusqu' ce qu'ils atteignent les positions limites dtermines sur le march. Il y avait aussi des jours o il semblait que tout arrivait en mme temps, et nous passions de sans position charg en un jour ou deux. Souvent ce rythme effrn tait intensifi par de multiples signaux dans des marchs corrls. Ctait spcialement vrai quand les marchs gapaient l'ouverture au-del des signaux d'entre. Vous pouviez avoir des signaux d'entre en gap d'ouverture sur le Brut, le Gas-oil et l'Essence simultanment le mme jour. Avec les contrats futures, il tait aussi trs commun que plusieurs chances mensuelles dun mme march gnrent des signaux au mme moment.

Acheter la force vendre la faiblesse

Si les signaux arrivaient tous en mme temps nous achetions toujours le march le plus fort et nous vendions short le march le plus faible dans un groupe. Nous devions aussi rentrer une seule Unit sur un seul march au mme moment. Par exemple, au lieu d'acheter les chances de Fvrier, Mars et Avril du brut au mme moment, Page 27 sur 31 nous choisissions le contrat chance le plus fort, et qui avait un volume et une liquidit suffisant. C'est trs important ! A l'intrieur d'un groupe corrl, les meilleures des positions longues sont sur les marchs les plus forts (qui d'ailleurs sur-performent presque toujours les marchs faibles du mme groupe). Vice versa, les plus gros trades short gagnants taient raliss sur les marchs les plus faibles dans un groupe corrl. En tant que Tortues, nous utilisions diffrentes mesures pour dterminer la force et la faiblesse. La manire la plus simple est la plus habituelle tait simplement de regarder les graphiques et d'en dduire celle qui semblait la plus forte (o la plus faible) par un examen visuel. Certains dterminaient de combien de N le prix avait avanc depuis le breakout et achetaient le march qui avait le plus boug (en termes de N). D'autres soustrayaient les prix de trois mois auparavant du prix actuel et divisaient par N courant pour normaliser les marchs. Le march le plus fort avait la plus grande valeur, le march le plus faible avait la plus faible valeur. Toutes ces approches marchent bien. Le plus important est d'tre long sur les marchs les plus forts et dtre short sur les marchs les plus faibles.

Roulage des contrats chance

Quand les contrats futures arrivent chance, il y a deux facteurs importants prendre en compte avant de rouler sur un nouveau contrat. Premirement, il y a beaucoup de cas ou les contrats des mois proches dvoilent une bonne tendance, alors les contrats plus distants ne russissent pas monter au mme niveau. Alors, ne roulez pas vers de nouveaux contrats tant que les mouvements des prix n'voluent pas dans les mmes proportions.

Deuximement, les contrats doivent tre rouls avant que les volumes et l'intrt vident du contrat qui expire ne diminuent trop . De combien est le trop , dpend de la taille de l'Unit. En rgle gnrale les Tortues roulaient les positions existantes vers le nouveau contrat mensuel quelques semaines avant l'expiration, moins que le contrat du mois courant nait de relles performances meilleures que les contrats des mois suivants.

Finalement
Cela conclut les Rgles Compltes du Systme de Trading des Tortues. Comme vous le pensez probablement, elles ne sont pas trs compliques. Mais connatre ces rgles n'est pas suffisant pour vous rendre riche. Vous devez tre capables de les suivre. Rappelez-vous que Richard Dennis disait : J'ai toujours dit que vous pouviez publier les rgles de trading dans le journal et que personne ne les suivrait. La cl du succs est la constance et la discipline. Presque tout le monde peut construire une liste de rgles qui sont Page 28 sur 31 80 % aussi bonne que celles que nous avons enseignes nos gars. Ce quils ne pourront pas faire c'est leur donner la confiance de coller ces rgles, mme quand les choses vont mal. de Market Wizards (Les Secrets Des Grands Traders), par Jack D. Schwager. Peut-tre que les meilleures preuves de cette vrit sont les performances des Tortues ellesmmes; plusieurs d'entre elles ne gagnaient pas d'argent. Ce n'tait pas parce que les rgles ne fonctionnaient pas; cest parce qu'elles ne pouvaient pas et n'avaient pas suivi les rgles. Par l mme, peu de lecteurs de ce document russiront trader les Rgles de Trading des Tortues. A nouveau, ce n'est pas parce que les rgles ne marchent pas. C'est parce que le lecteur n'aura simplement pas la confiance de les suivre. Les rgles des Tortues sont trs difficiles suivre parce qu'elles dpendent de la capture de grandes tendances relativement rares. Ainsi, plusieurs mois peuvent passer entre des priodes de gains, quelquefois mme un an ou deux. Durant ces priodes il est facile d'aboutir aux raisons de douter du systme, et d'arrter de suivre les rgles : Que se passe-t-il si les rgles ne marchent plus ? Que se passe-t-il si les marchs ont chang ? Que se passe-t-il s'il manque quelque chose d'important dans les rgles ? Comment puis-je tre sur que a marche ? Un membre des premires Tortues, qui fut radi avant la fin de la premire anne, suspecta que des informations avaient t caches au groupe, et devint alors convaincu qu'il existait des secrets cachs que Richard ne voulait pas rvler. Ce trader en question ne pouvait simplement pas faire face au fait que ses faibles performances taient dues ses propres doutes, ce qui le conduisit son incapacit suivre les rgles. Un autre problme est la tendance vouloir changer les rgles. Beaucoup de Tortues, dans un effort de rduire les risques du systme de trading, changrent des rgles sur des points subtils qui quelques fois avaient un rsultat oppos l'effet dsir. Un exemple : ne pas prendre les positions aussi rapidement que les rgles le spcifient (1

Unit tous les N). Alors que cela peut paratre une approche plus conservatrice, la ralit pouvait tre que, pour le type de systme d'entre qu'utilisaient les Tortues, ajouter des positions lentement pourraient accrotre la chance qu'un retracement pourrait toucher le stop rsultant en perte - alors qu'une approche plus rapide pourrait permettre la position d'viter le retracement sans toucher les stops. Ce changement subtil pourrait avoir un impact majeur sur la fiabilit du systme durant certaines conditions de march. Afin de construire le niveau de confiance dont vous avez besoin pour suivre les rgles d'un systme de trading, que ce soit le systme des Tortues, quelque chose de similaire, ou un systme compltement diffrent, il est impratif que vous ralisiez des recherches personnelles en utilisant le backtesting. Il n'est pas suffisant d'entendre par les autres qu'un systme marche; il n'est pas suffisant de lire les rsultats sommaires des recherches effectues par d'autres. Vous devez le faire vous-mme. Salissez-vous les mains et impliquez-vous dans la recherche. Creusez dans les trades, examinez les comptes rendus journaliers de compte, devenez trs familier avec la manire dont le systme trade, et avec la taille et la frquence des pertes. Page 29 sur 31 Il est bien plus facile de supporter une priode de perte de huit mois, si vous savez qu'il y a dj eu plusieurs priodes d'une longueur quivalente sur les 20 dernires annes. Il sera beaucoup plus facile d'ajouter des positions rapidement si vous savez qu'ajouter rapidement est un facteur cl de la profitabilit du systme. Page 30 sur 31

8 ETUDE COMPLEMENTAIRE
Et maintenant ? Il n'y a pas de substitut l'exprience. L'humoriste Barry Le Platner disait : Un bon jugement vient de l'exprience, et l'exprience vient d'un mauvais jugement . Si vous voulez devenir un trader, vous devez commencer par trader. Il n'y a pas dautre solution. Vous devez aussi faire des fautes. Faire des fautes fait partie du trading. Si vous ne commencez pas trader avec de l'argent rel -et suffisamment d'argent pour vous affecter quand vous perdez ou gagnez- vous n'apprendrez pas toutes les leons du trading. Le trading sur papier n'est pas un substitut au trading avec l'argent rel. Si vous n'utilisez pas d'argent rel, vous n'apprendrez pas combien l'espoir, la peur, et la cupidit vous affectent personnellement. En mme temps, il est important d'acqurir une comprhension complte des fondamentaux du trading. Arms avec ces connaissances, vous ferez moins de fautes, et vous apprendrez bien plus vite des erreurs que vous ferez. Voici quelques suggestions d'tude complmentaire :

Psychologie du trading
La psychologie du trading est l'aspect le plus important du trading, et il est primordial de vous comprendre vous-mme et votre personnalit avec ses travers dans le trading. Ce voyage est bien plus une tentative sincre, avec votre ouverture d'esprit, pour comprendre votre propre psychologie personnelle, que a ne peut ltre en ouvrant un livre magique de psychologie avec toutes les rponses.

Money management
Le money management est l'aspect le plus important d'un systme de trading mcanique. Il est fondamental de contrler le risque de manire vous permettre de continuer le trading travers les invitables priodes mauvaises, et de survivre pour raliser le bnfice potentiel des bons systmes. De plus, les interactions entre les signaux d'entre, les sorties et le money management, ne sont souvent pas intuitifs. L'tude et la recherche dans l'tat de lart du money management vous paieront d'normes dividendes.

Recherches en trading
On ne peut pas remplacer la recherche sur les historiques statistiquement valides quand on dveloppe des systmes de trading mcanique. En pratique, cela signifie apprendre programmer un ordinateur pour simuler les performances des systmes de trading. Il y a beaucoup de bonnes informations sur l'ajustement des courbes, la sur-optimisation, les statistiques de trading, et les mthodologies de tests sur Internet est et dans les livres, mais Page 31 sur 31 l'information est difficile extraire travers les exagrations et les certitudes. Soyez sceptiques, mais gardez l'esprit ouvert, et votre recherche sera payante.

Recommandation finale
Il y a beaucoup d'individus qui cherchent se vendre, eux et leur avis d'experts . N'acceptez pas aveuglment les avis de ces experts autoproclams. Le meilleur avis vient de celui qui ne le vend pas, et qui gagne sa vie en tradant. Il y a beaucoup de livres et de biographies qui donnent des avis perspicaces sur les habitudes de ceux qui ont t, ou sont, des traders qui russissent. Apprendre devenir un bon trader, ou mme un excellent trader, est possible, mais cela rclame beaucoup de travail difficile et une bonne dose de scepticisme. Pour ceux d'entre nous qui ont choisi ce chemin, le voyage ne termine jamais. Ceux qui continuent russir n'atteindront jamais leur destination, mais apprendront trouver le bonheur dans le voyage lui-mme.