FLUJO DE CAJA I

RELACIN ENTRE ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS CON FLUJO DE CAJA Para ejemplificar la diferencia entre flujo de caja y utilidad neta despues de impuestos, considere laiguiente informacin acerca del desarrollo operacional para este ao de una compaa hipottica: 1. Las ventas de la compaa para el ao son 100,000 y todos las ventas son en efectivo. 2. Los gastos operacionales de la compaa (excepto la depreciacin)son de 75,000. y todo se paga en efectivo durante el ao. 3. El nico activo depreciable de la compaa es un Mquina que fue comprada hace Cuatro aos. Este ao, la compaa autoriz como gasto de dereciacin 2,000 para elaboracin de informes tributarios y financieros. 4. La tasa impositiva de la compaa es el 30%. * La utilidad neta despues de impuestos, tanto para propsitos de elaboracin de informes tributarios como financieros es de 16,100 como se muestra a continuacin. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS Ventas Menos: Gastos operacinales Depreciacin Ingreso Gravable Menos: Impuestos sobre la renta (30%) Utilidad neta despues de impuestos

100000 75000 2000 77000 23000 6900 16100

* Se supone que todas las ventas y los gastos operacionales son en efectivo. Por consiguiente representan una entrada y una salida de fectivo, respectivamente. Los impuestos son una sola salida durante el ao en consideracin. El desembolso por la mquina fue relizado en el momento de su compra. Por lo tanto el flujo de caja para el ao es:

FLUJO DE CAJA Efectivo proveniente de las ventas Menos: Gastos operacionales Impuestos Flujo de caja

100000 75000 6900 81900 18100

El flujo de caja Podra haberse calculado agregando la depreciacin a la utilidad neta depues de impuestos mas la depreciacin. Infortunadamente no existe una relacin sencilla entre utilidad neta despues de impuestos y flujo de caja. El flujo de caja no puede esteblecerce mediante la manipulacin de la utilidad neta despues de impuestos. En cambio, el flujo de caja asociado con un proyecto de inversin en un ao dado se determinsr como sigue: Ingresos adicionales de caja Menos: Desembolsos adicionales de caja excluyendo pago por impuestos

Desembolso adicional de caja para impuestos. Igual: Flujo de caja El Desembolso adicional de caja para impuestos debe calcularse as. Ingresos adicionales reconocidos para efectos tributarios Menos: Gastos Operacionales adicionales para propsitos tributarios Depreciacon adicional para efectos tributarios. Igual: Ingreso gravable adicional Multiplicado: Por tasa impositiva apropiada. Igual: Impuesto adicionales sobre la renta Menos: Impuestos adicionales sobre la renta que pueden diferirse Igual: Desembolsos adicionales de caja para pago de impuestos. Cuando se usa este modelo para determinar los desembolsos adicionales de caja para pago de impuestos, debe tenerse en cuenta lo siguiente: 1. Si en lugar de los impuestos dicionales sobre la renta hay un reemboso por impuestos, Esto sera una entrada a caja. 2. Una firma puede diferir el pago de impuestos para algn ao futuro. En estos casos, el monto diferido se resta del desembolso adicional de caja para pago de impuestos; pero se agrega al desembolso adicional de caja para impuestos en el ao que se spera pagar. En resumen, el flujo de caja de un proyecto no es necesariamente igual a la utilidad neta despues de impuestos mas la depreciacin. Es importante comprender que no hay una relacin sencilla entre flujo de caja y utilidad neta despues de impuestos mas la depreciacin. A pesar de esto, la utilidad neta despus de impuetos mas a depreciacin se utilizan comnmente como sustituto el flujo de caja.

puestos son una sola salida do en el momento de

ad neta depues de impuestos utilidad neta despues de impuestos n de la utilidad neta despues

dado se determinsr como sigue:

caja para pago de impuestos,

tos casos, el monto diferido agrega al desembolso adicional

utilidad neta despues de impuestos ncilla entre flujo de caja y utilidad neta a despus de impuetos mas a depreciacin

CASO PRACTICO DE EMPLO

Para ejemplificar cmo se determina un flujo de caja de un proyecto, considrese el siguiente proyecto hipottico. La compaa GREMCO construye casas unifamiliares. Con fin de ampliar las operaciones de la compaa, debe adquirirse equipo adicional. La gerencia de GREMCO est considerndo la compra de una mquina que tendr un costo de $ 66,000, el cual incluye los cargos de envio e impuestos aplicables. Una firma consultora contratada por la gerencia de GREMCO estim que si adquiere la mquina, podran esperse los siguientes ingresos y gastos peracionales adicionales (Excluida la deprecacin): Ingresos Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 45000 47000 49000 53000 54000 Gastos Operacionales 23000 23240 23339 25286 24069

* Se espera que todos los gastos operacionales adicionales puedan pagarse en el ao en el cual surgen, y representan gastos deducibles de impuestos. * se supuso que el ingreso proyectado est en caja en el ao indicado, y sera la misma cantidad informada por GREMCO para propsitos tributarios. * El valor residual estimado para la mquina al final del quinto ao es de $ 6,000 despues de los costos de venta. * Supngase que: 1. La firma consultora cobro $ 1,000 por sus servicios 2. La mquina calificada para un crdito tributario del 10% 3. La tasa impositiva marginal (Impuestos) de la firma es del 30%. 4. Las deducciones por depreciacin para propositos tributarios seran como: Depreciacin Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 S/. 12,000.00 S/. 12,000.00 S/. 12,000.00 S/. 12,000.00 S/. 12,000.00

Cul es el flujo de caja si se compra la mquina? Desarrollo * El desembolso inicial neto de caja consiste en el precio de compra reducido por el crdito tributario el cual supone que se logra en forma inmediata. Puesto que el crdito tributario se supone en un 10%, entonces: Crdito tributario Precio mquina Desembolso Inicial neto de caja 10% 66000 59400

* Obsrvese que los honorarios pagados a la firma consultora no se incluyen en el desemboso Inicial neto de caja. Los honorarios de $ 1,000son irrelevantes en la determinacin del desembolso inicial neto de caja por que es un costo hundido; Es decir, la gerencia de GREMCO Incurre en el costo sin importar

si se adquiere o no la mquina. * El desembolso adicional de caja para impuestos para cada ao se calcula de la siguiente manera: Ao 1 Ingreso Adicional de caja Menos Gastos Operacionales Depreciacin Ingreso antes de impuesto Desembolso para Impuestos 45000 23000 12000 10000 3000 Ao 2 47000 23240 12000 11760 3528 Ao 3 49000 23339 12000 13661 4098.3

* El flujo de caja en cada ao se clcula de la siguiente manera: Ao 1 Ingreso Adicional de caja Menos Desembolso Adicional Desembolso para Impuestos Flujo de Caja 45000 23000 3000 19000 Ao 2 47000 23240 3528 20232 Ao 3 49000 23339 4098.3 21562.7

* Para resumir, El flujo de caja que resultara si GREMCO compra la mquina es as: Flujo de Caja Estimado 59400.00 <==== Desembolso Inicial neto de caja 19000.00 20232.00 21562.70 22999.80 24551.70

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

nes de la compaa, pra de una mquina que es. Una firma consultora esperse los siguientes

costo Valor residual Vida

66000 6000 5

upone en un 10%, entonces:

del desembolso inicial e en el costo sin importar

Ao 4 53000 25286 12000 15714 4714.2

Ao 5 54000 24069 12000 17931 5379.3

Ao 4 53000 25286 4714.2 22999.8

Ao 5 54000 24069 5379.3 24551.7

= Desembolso Inicial neto de caja