INVERSIONES

Tabla de contenidos
Tabla de Contenidos ................................................................................................................... Introduccin ................................................................................................................................ Cmo Crear entre U$S 100 y U$S 750 Millones dePatrimonio Personal sin Tener Suerte ................................................................................................. Seccin I: El Meollo de la Cuestin de la Inversin Segura ........................................................ Captulo Uno: Primer Secreto de Inversin ..................................................................... Mantenga Sus Riesgos Bajos y Sus Ganancias Altas .................................................... Captulo Dos: Segundo Secreto de Inversin .................................................................. Invierta en Lo Que Usted Conoce .................................................................................... Seccin II: Mtodos de Anlisis del Mercado de Acciones ........................................................ Captulo Tres: Anlisis Fundamental ................................................................................ ANLISIS DE FUNDAMENTALS TOP-DOWN ...................................................... ANLISIS DE FUNDAMENTALS BOTTOM-UP ..................................................... LOS NMEROS NUNCA MIENTEN O S? ...................................................... BREVES .................................................................................................................. Captulo 4: Anlisis Tcnico ............................................................................................. GRFICOS ............................................................................................................. ANLISIS MATEMTICO DE TENDENCIAS ........................................................ BREVES .................................................................................................................. COMENTARIO ....................................................................................................... 1 2 2 4 4 4 6 6 9 10 10 12 13 14 15 15 17 18 19

INVERSIONES

Introduccin Cmo Crear entre U$S 100 y U$S 750 Millones de Patrimonio Personal sin Tener Suerte
Si usted espera volverse rico de la noche a la maana o si se ha vuelto un adicto a la adrenalina buscando emocin en su vida como inversor usted est en el lugar equivocado. Este informe especial no es para usted. Yo no creo en la emocin de la inversin. Para nosotros, lo aburrido es bueno. Nosotros preferiramos disfrutar la dicha de un retiro pleno, con mucho dinero, que la emocin de una inversin riesgosa que le deja un nudo en el estmago y hace que pase la noche sin dormir. Les contar la historia de una pareja mayor que ejemplifica perfectamente este concepto de inversin segura: Donald y Mildred Othmer. Los Othmer eran estadounidenses comunes. Don era profesor de ingeniera qumica en Brooklyn y Mildred era maestra. Ellos nunca hicieron nada extraordinario en sus vidas. Y nunca tuvieron mucha suerte en general, nada que los hiciera tener una fortuna de la noche a la maana. Sin embargo, esta pareja amas una fortuna de U$S 750 millones antes de morir. Y lo hicieron siguiendo el principio de inversin aburrida al que me refiero constantemente.

Invierta Sus Ahorros Inteligentemente Don y Mildred invirtieron sus ahorros en negocios con buenos "fundamentals"*. Ellos invirtieron en compaas con una historia de crecimiento y ganancias estables, y prefirieron aquellos negocios que pudieran entender. Afortunadamente para ellos, encontraron una compaa con un plan de crecimiento que reflejaba su filosofa conservadora de inversiones: Berkshire Hathaway Inc., la compaa de Warren Buffet. Los Othmer estaban tan impresionados con Berkshire y el anlisis de Buffet que compraron U$S 50.000 en acciones de la compaa.

Qu tan buena inversin result aquella? Sus acciones treparon desde U$S 42 hasta U$S 77.250 dlares. Una accin que cotizaba a U$S 42 dlares se dispar hasta alcanzar los U$S 77.250 por accin. Eso representa un aumento del 183828%! Algunos dirn que los Othmer tuvieron suerte. Pero no se necesita tener tanta suerte para volverse rico si uno elige a Warren Buffet como su asesor en acciones. Si los Othmer hubiesen invertido en cualquier fondo de ndices (o hasta bonos municipales), su patrimonio neto hubiera sido superior a los $100 millones de dlares. Eso es suficiente dinero para un retiro cmodo, no le parece? La formula de los Othmer es sencilla, y es aplicable a personas como usted, espero que tiene trabajos comunes y no se anima a abandonarlos. Usted escuchar su sencilla frmula una y otra vez:
2

INVERSIONES

invierta sus ahorros inteligentemente. Este informe le ensear a mirar a la inversin como una herramienta para aumentar su patrimonio en el largo plazo de manera lenta pero continua. Usted no aprender cmo transitar la salvaje montaa rusa de la operacin diaria o la operacin de opciones. La primera parte de nuestro libro tratar algunos principios importantes de la inversin estable e inteligente. Estos sentarn las bases para la segunda parte, donde revisaremos algunos de los aspectos tcnicos de la inversin inteligente en acciones que usted necesitar conocer. Pero antes, veamos lo que un hombre muy gracioso y muy inteligente pensaba sobre hacer dinero. "No se quede en la cama, a menos que usted pueda hacer dinero en la cama". George Burns * Si usted no est familiarizado con estos trminos, no se preocupe. Lo estar, y conocer an ms trminos nuevos, cuando finalice este informe.

INVERSIONES

Seccin I: El Meollo de la Cuestin de la Inversin Segura

Captulo 1: Primer Secreto de Inversin Mantenga Sus Riesgos Bajos y Sus Ganancias Altas
Si usted se levanta temprano por las maanas y utiliza bien su tiempo, tendr un ingreso superior al promedio. Si usted se compromete a ahorrar una porcin significativa de ese ingreso extra y controla su patrimonio neto cada mes, ver que el mismo crecer rpidamente. Cun rpidamente depende de tres cosas: monto de la inversin El Cunto tiempo usted mantiene esa inversin tasa de retorno obtiene. Qu La idea tradicional sobre los rendimientos de las inversiones es que cuanto usted ms quiera ganar, mayor ser el riesgo que deber tomar. Siento que estas son sandeces. La verdad es que usted puede obtener rendimientos superiores al promedio con riesgos muy menores a los tpicos.

Saque el Dinero de Su Colchn y Pngalo a Inters Compuesto Si usted pone todos sus ahorros en el banco, puede ganar un inters promedio del 3% en el tiempo y terminar con el doble de dinero que usted tiene en su colchn. Si usted pudiera hacerlo mejor an digamos, 5% usted tendra cuatro veces ese monto. Una tasa de inters del 10% multiplicara por seis esa cantidad. Esto demuestra algo que usted ya sabe: si usted puede hacer que el rendimiento sobre su inversin (ROI) sea de dos dgitos y lo mantiene all, usted puede hacerse rico hasta muy rico. No es sencillo mantener una tasa de inters del 10% en el tiempo, pero puede lograrse si usted invierte en los negocios que conoce. Aqu le presentamos un buen enfoque para hacerlo. Comience dividiendo sus activos en cuatro categoras: su casa, prstamos garantizados, inversiones pasivas e inversiones activas. Usted sabe lo que significa "su casa". Los "prstamos garantizados" incluyen bonos del Tesoro, bonos municipales, hipotecas (las que usted otorga, no las que recibe), y prstamos privados con muchas garantas. Las "inversiones pasivas" cubren las cosas sobre las que la mayora de la gente piensa cuando piensan en invertir. Esto incluye a las acciones individuales, fondos mutuales, opciones, futuros, etc. La ltima categora, las "inversiones activas", identifican a cualquier inversin que usted hace en un

INVERSIONES

negocio en el que cumple un rol activo, generalmente de control. Como creo firmemente en una inversin "diversificada" (equilibrar las inversiones para no tener demasiado dinero en un nico lugar), tomo como hbito personal tratar de tener una cantidad sustancial de dinero en cada una de estas cuatro categoras. De hecho, si usted quiere mi recomendacin, le dira que usted no debera tener menos del 10% ni ms del 40% de su dinero en cada una de las categoras. Por cuestiones de planeamiento, tal vez usted quiera comenzar teniendo el mismo valor en cada categora. Para cada una de estas categoras, usted necesitar reducir el riesgo y aumentar el rendimiento potencial. La manera de hacerlo es la misma para las cuatro categoras:

Invierta en Lo Que Usted Conoce y Contine Aprendiendo sobre Sus Inversiones. Veamos cmo aplica esto a su casa. Para estar seguro que su casa se aprecie en valor, no compre una casa hasta que conozca el mercado de bienes races. Tmese el tiempo necesario para echar un vistazo, hablar con la gente y mirar lo que sucede. Cuando confe en conocer los buenos barrios, las novedades y las propiedades sobrevaluadas, haga lo que le recomiendan los profesionales de bienes races. Compre una casa de precio moderado en un buen barrio, o en un barrio nuevo. La siguiente categora prstamos garantizados es una parte importante, y generalmente descuidada, del portafolio de inversiones de cualquier constructor de riquezas. Los prstamos garantizados son maravillosos porque pagan una tasa de retorno decente superior a las de una cuenta de ahorros en un banco virtualmente sin ms riesgos. Para simplificar las cosas, le recomiendo los bonos municipales libres de impuestos. Si usted opta por lo seguro triple A hoy obtendr una tasa de retorno del 4,75%. Eso equivale a un 7% o a un 8% antes de impuestos. Luego, usted querr colocar algo de dinero en el mercado de acciones. Por las razones que le comentar ms adelante, le recomiendo que elija un fondo mutual equilibrado que siga al ndice industrial del Dow Jones. No vaya por ah eligiendo acciones individuales o jugando con sus inversiones (entrando y saliendo del mercado dependiendo de las condiciones econmicas y otros factores). Slo coloque su dinero y deje que disfrute el rendimiento histrico del 9% que las acciones le han dado a los inversores durante 70 aos. Usted puede esperar que su casa se aprecie un mnimo del 5% por ao el doble si usted hizo la tarea y se ocup de conocer su mercado de bienes races. Obtendr un 7% de sus bonos municipales (antes de impuestos) y un 9% de sus fondos mutuales. Eso significa que tres cuartos de su patrimonio probablemente se aprecien a un promedio del 7.5% Esto quiere decir que el 75% de sus ahorros le proporcionarn un patrimonio neto en 20 aos que ser superior a lo que hubiera sido si usted hubiera simplemente escondido su dinero y su riesgo hubiera sido igual de bajo. Despus de todo, el dinero que est escondido puede ser robado. Lo que usted haga con el otro 25% de sus ahorros puede marcar la diferencia entre estar financieramente cmodo, envidiablemente adinerado y distinguidamente rico.

INVERSIONES

Captulo 2: Segundo Secreto de Inversin Invierta en Lo Que Usted Conoce

En el captulo anterior, le expliqu mi enfoque sobre inversin equilibrada: divida su inversin en cuatro categoras: su casa, prstamos garantizados, inversiones pasivas e inversiones activas. Es verdad; los primeros tres cuartos de su patrimonio invertido se apreciarn lentamente. Pero tambin lo harn de manera segura y a paso firme. Usted debera entender a la inversin para lograr un patrimonio verdadero y para lograr un retiro seguro y disfrutable como una maratn, no como una carrera de 100 metros llanos. La segunda ventaja de este grupo es que esta porcin la parte del len de su patrimonio neto le asegurar que usted pueda cumplir el compromiso que hizo con usted mismo: a medida que pasa el tiempo, mes tras mes y ao tras ao, usted siempre ser ms rico, nunca ms pobre. Otra caracterstica importante de esta porcin de sus inversiones es que no requiere que usted la administre activamente. An cuando es posible obtener un rendimiento algo mayor (ROI rendimiento de la inversin) al operar activamente acciones y bonos (y hasta su casa, dicho sea de paso), yo no lo recomiendo. Creo que le ir mejor en el largo plazo si no interfiere con esas inversiones. Tmese el tiempo para elegirlas, pero luego djelas solas durante 10 o 20 aos hasta que pase a otra etapa de su vida laboral u ociosa. Esto no significa que usted compre una accin y se siente sobre ella durante veinte aos. A medida que acumule patrimonio de manera segura, usted ir agregando inversiones. La prxima seccin de este reporte le dir cmo hacer esas elecciones seguras al comienzo, y durante toda su carrera de inversiones. Tmese el tiempo que ahorrar al no administrar activamente su casa, sus bonos y sus fondos de ndices, e invirtalo en la administracin de la cuarta porcin de sus inversiones: una oportunidad de negocios de alto rendimiento.

Hablemos sobre rendimientos altos y la Importancia del Conocimiento. Esta es la regla bsica para invertir: cuando ms alto sea el rendimiento, mayor ser el riesgo que usted est dispuesto a tomar. Esto generalmente es verdad. Pero hay una manera muy importante de reducir drsticamente su riesgo, an en algunas inversiones relativamente riesgosas, y es la siguiente: sepa realmente lo que est haciendo. No importa dnde coloque su dinero, usted siempre obtendr mejores rendimientos en el largo plazo si opta por las inversiones que usted entiende y si contina aprendiendo ms sobre esas inversiones durante el plazo que dure su inversin. Para obtener el mejor rendimiento de la porcin "activa" de su portafolio de inversiones, usted necesita invertir en algo sobre lo que se comprometa a aprender.

INVERSIONES

Qu tipos de inversiones son apropiadas para esta porcin de sus ahorros? Me alegro que usted lo preguntara. Mi punto de vista y esta es una opinin que no obtendr mucho apoyo entre aquellos que hacen planeamiento financiero y los magos de las acciones usted probablemente no debera colocar su dinero de alto rendimiento en vehculos de inversin tradicionales de alto rendimiento como futuros, opciones, acciones de baja capitalizacin, metales preciosos y monedas. Yo podra continuar, pero usted ya comprendi la idea. No invierta en inversiones riesgosas a menos que usted est dispuesto a convertirse en un experto en inversiones. La mayora de las personas no tienen el tiempo o la inteligencia especfica para eso. Yo definitivamente no la tengo. Y la mayora de la gente ms rica del planeta tampoco la tiene (vale la pena volver a leer eso). Tal vez usted sea la excepcin que confirma la regla. Si es as, aprenda sobre day-trading, hedging o spreads, y otras complicadas y riesgosas actividades de intercambio comercial. Descubra cmo ganar dinero en calls cubiertos, micro-spreads y esas cosas. Pero si usted no es un genio financiero por naturaleza y ya tiene suficiente distraccin con su trabajo de tiempo complete, le recomiendo que:

Invierta Su Dinero en Algo sobre lo que Usted Pueda Aprender a Tiempo Parcial. Porque le hizo ganar ms dinero a ms gente que cualquier otra inversin, y porque ilustra los principios de la inversin de alto rendimiento, echemos un vistazo a los bienes races mi opcin nmero 1 para esta clase de inversiones. Lo maravilloso de los bienes races es cun rpidamente parece expandirse. Usted compra un condominio este ao con el dinero que recibi como devolucin de impuestos del ao pasado. Es casi suficiente para cerrar la operacin, pero usted invierte un dinero extra y refacciona la propiedad. Finalmente, como su renta aumenta para igualar el valor apreciado de su propiedad, lo que fue un gasto neto de efectivo se convierte en un flujo de caja positivo neto. Ao tras ao, usted compra ms y mejores propiedades. Algunas las conserva por mucho tiempo. Otras las vende para obtener una ganancia, y luego invierte ese dinero en dos (o ms) propiedades nuevas. Usted desarrolla un conocimiento profundo del mercado. Usted puede ver las especificaciones de una propiedad en un barrio determinado y, en ese mismo momento, puede saber cunto debera pagar por ella. Usted aprende a separar sus sentimientos de sus acciones. Usted compra oportunidades y se las vende a una demanda creciente. En muy poco tiempo, pasaron cinco aos, luego 10 y ms tarde 20. Un da, usted suma todo y se da cuenta que ha acumulado ms de U$S 10 millones en bienes races. Lo que pareca ser un pasatiempo de tiempo parcial se ha convertido en una ganancia inesperada para su retiro. Yo recomiendo ampliamente los bienes races como inversin activa, pero creo que usted tambin puede hacerlo bien en otros campos. Conozco a algunas personas que han hecho una tonelada de dinero comprando y vendiendo automviles nuevos o antiguos, barcos, monedas nicas, muebles nuevos o antiguos, negocios pequeos o no tan pequeos, cuentas por cobrar (intermediacin de

INVERSIONES

dinero), joyas antiguas o modernas, tarjetas de bisbol, estampillas, libros nicos, armas antiguas o modernas, objetos de arte de calidad, arte decorativo, vino y muchos otros commodities.

El Secreto es Siempre el Mismo: el Conocimiento es Todo. El conocimiento correcto har que sea mucho menos probable que usted pague de ms y virtualmente imposible que usted venda a menor precio. Lo obligar a desarrollar contactos que aumentarn su oferta de buenas cosas a los mejores precios. Y evitar que usted cometa los costosos errores de los novatos. Resumiendo, usted se convertir en un entendido. Hasta que usted sea un entendido, invertir es una cuestin difcil. Por ese motivo recomiendo equilibrar el resto de su portafolio entre una casa cuidadosamente elegida, instrumentos de deuda de renta fija y fondos de acciones conservadoras. Yo estoy recomendando bienes races porque s que funciona, y puedo contarle mucho sobre eso. Hace 20 aos que estoy hacindolo, y me ha dado un rendimiento promedio mayor al 15%. Esa clase de rendimiento puede marcar una gran diferencia con el tiempo. Sencillamente, puede ser la diferencia entre terminar con un fondo de retiro de slo medio milln de dlares vs. otro de U$S 2 millones. O uno de U$S 2 millones vs. otro de U$S 8 millones. As que, ahora, si usted seriamente quiere obtener ingresos por inversin estables y seguros a una alta tasa de retorno relativamente libre de riesgos, preprese para hacer las siguientes cosas: 1. Fjese un nivel de ahorros razonable para el primer ao. 2. Ahorre an ms el ao siguiente, y mucho ms an en el otro ao. 3. Invierta una porcin de esos ahorros en una casa econmica en un barrio promisorio. 4. Invierta otra porcin en bonos municipales (y otro instrumento de deuda de tasa fija). 5. Invierta una tercera porcin en un fondo de ndices de acciones o en un portafolio equilibrado de verdaderas acciones conservadoras. 6. Invierta la ltima porcin de sus ahorros en algo que usted pueda comprar y vender activamente como los bienes races. Recuerde, cuando se trata de la porcin activa de su portafolio de inversiones la porcin que le generar los mayores rendimientos con los riesgos ms acotados el conocimiento es todo. Y nosotros le decimos exactamente cmo hacer eso en nuestra siguiente seccin.

El primer hombre en alambrar un pedazo de tierra, diciendo 'Esto es mo', y quien encontr a personas lo suficientemente simples para creerle, fue el verdadero fundador de la sociedad civil". Jean-Jacques Rousseau

INVERSIONES

Seccin II: Mtodos de Anlisis del Mercado de Acciones

En la ltima seccin, le expliqu que seguir un plan de inversiones equilibrado lo conducira a ganancias de largo plazo mucho ms satisfactorias que tratar de tomarle el tiempo al mercado, derrotar al mercado o involucrarse en cualquier estrategia de inversin de alto riesgo que le genere adrenalina. Despus de todo, si usted busca aumentar su adrenalina, pruebe haciendo bungee jumping, luchando con caimanes o corriendo carreras de automviles. Pero mantenga su vida de inversiones aburrida, estable y, en ltima instancia, en un rango de U$S 2 millones a U$S 8 millones de dlares (o mucho ms alto). Comience dividiendo sus inversiones en cuatro categoras: su casa, prstamos garantizados, inversiones en acciones conservadoras e inversiones en oportunidades de negocio de alto rendimiento. Los primeros tres cuartos de su patrimonio invertido se apreciarn lentamente, de manera estable y segura. Como grupo, esta porcin la parte del len de su patrimonio neto le permitir honrar los compromisos que usted hizo con usted mismo: a medida que pase el tiempo, mes tras mes y ao tras ao, usted siempre ser ms rico, nunca ms pobre. Pero adoptar este enfoque seguro y estable simplemente no es suficiente. Para hacer que funcione y sta es la clave usted debe saber lo que est haciendo. Esa es la razn por la cual los enfoques agresivos como tomarle el tiempo al mercado me producen escalofros. Sencillamente no hay suficiente tiempo en el da para: 1) trabajar en su trabajo, 2) generar cualquier ingreso adicional que usted haya elegido para aumentar su capacidad de ahorro e inversin y, 3) aprender el meollo de la cuestin de estos complejos sistemas de inversin. El conocimiento es la clave para la riqueza. Invierta en lo que conoce y entiende. Y tmese el tiempo (limitado como es) para aprender a hacerlo bien. Y de eso se trata esta seccin. Aprendiendo las cuestiones bsicas que usted necesita aprender podr aumentar su xito en sus inversiones. Como su objetivo es elegir acciones individuales y rentables, usted debe comenzar por crear un plan consistente para evaluar acciones hbilmente. Usted utilizar este plan una y otra vez para decidir cundo entrar al mercado, cundo no hacerlo y cules son las acciones que tienen ms sentido. Los dos mtodos que utilizan la mayora de los inversores exitosos para evaluar los mercados y las acciones individuales son: Anlisis Fundamental, que utiliza la valuacin de una determinada accin como criterio para decidir qu acciones comprar. Anlisis Tcnico, que basa su criterio en la oferta y la demanda representada por el precio de la accin. Cul debera usar usted, y por qu? En el prximo captulo, comenzamos por mirar detenidamente el anlisis de fundamentals.

INVERSIONES

Captulo 3: Anlisis de Fundamentals

El anlisis de fundamentals es un mtodo utilizado para estimar el precio futuro de la accin de una compaa, y se realiza estudiando a la compaa (sus productos, su direccin, sus estados financieros y cosas as), la industria y la economa. En otras palabras, usted estudia los fundamentales de la compaa y la economa. Los inversores y analistas que utilizan el anlisis de fundamentales creen que usted puede determinar el valor corriente justo de una compaa a partir de esta informacin, y luego determinar un valor futuro justo. En otras palabras, usted puede esperar que la accin se aprecie en el tiempo? La informacin obtenida a partir del anlisis de fundamentales debera ayudarlo a decidir si una accin est subvaluada (una oportunidad) o sobrevaluada (un problema). Obviamente, usted compra acciones de oportunidad esperando que aumente su valor para que usted obtenga una buena ganancia. De manera contraria, usted quiere evitar los problemas a toda costa. En el mejor de los casos, usted amarrar capital que podra ser invertido en otra parte de manera rentable; en el peor de los casos, tal vez su portafolio sufra prdidas significativas, o quizs irrecuperables. Hay dos maneras de abordar el anlisis de fundamentales: Top-Down o Bottom-Up.

ANLISIS DE FUNDAMENTALES TOP-DOWN El anlisis top-down comienza con lo macro (la economa) y va filtrndose hacia lo micro (una compaa especfica en una industria especfica).

En primer lugar, eche un vistazo a la economa en general. Piense en la economa como si fuera la marea, y en las varias industrias como si fueran barcos. Cuando se expande la economa, la marea creciente beneficia a la mayora de las compaas. Cuando la economa se deteriora, la mayora sufrir cuando baja la marea. Los economistas vinculan a la expansin y la contraccin econmica con las tasas de inters. Las tasas de inters son un indicador de vanguardia de los mercados de acciones. Como tales, pueden indicarles a los inversores cundo es ms apropiado (ver Consejo para los Inteligentes ms adelante) entrar o salir de los mercados. Por ejemplo, desde 1970 hasta la actualidad, la correlacin general (pero inexacta) entre el rendimiento del bono a 10 aos y el ndice Standard & Poor's (S&P) 500 ha sido evidente. A medida que se incrementan las tasas, las acciones tienden a quedarse en un rango acotado de operacin. Pero cuando las tasas disminuyen, las acciones registran una tendencia alcista. Entonces, utilizando esta correlacin, tal vez usted pueda esperar por lo menos ver un rango acotado de operacin en el futuro inmediato (no olvide que hay muchos otros factores que contribuyen a los movimientos de mercado, y que una correlacin con el pasado no garantiza el desempeo futuro).

10

INVERSIONES

Luego, evale la economa para descubrir los sectores calientes de la economa. Busque un sector de la industria que vaya a beneficiarse con el anlisis econmico general que usted realiz. Algunos sectores se desarrollan mejores que otros en ciertos climas econmicos. Si, por ejemplo, usted ve una economa en expansin, entonces el riesgo sobre activos ser relativamente bajo y tal vez usted quiera considerar una estrategia agresiva de crecimiento, invirtiendo en acciones de tecnologa, biotecnologa, semiconductores y cclicas. Si usted anticipa una contraccin econmica, opte por una estrategia ms conservadora y busque compaas estables orientadas a los ingresos. Tal vez acciones de compaas de consumo, servicios y energa. Recuerde: cuando las acciones se mueven, generalmente se mueven en grupo. El grupo adecuado tal vez tenga ms sentido que la accin adecuada.

Ahora concntrese en su compaa "objetivo". Busque a los lderes y a los innovadores del sector que usted (o sus analistas de confianza) han identificado como calientes. Cmo estn estos lderes en trmino de participacin de mercado, posicionamiento de producto y ventaja competitiva? Cul es su ventaja? El xito depende de tener una ventaja, ya sea en trminos de comercializacin, ventas, tecnologa o innovacin. Hay tres claves para el anlisis de su compaa: 1. El Plan de Negocios: esta es la base sobre la que descansa todo lo dems. Usted entiende el negocio? Sabe qu hace y cmo lo hace? Su rumbo est claramente identificado y orientado a resultados en un plan de negocios integral? Es lder en su industria? Si an no es lder, la compaa tiene un plan concreto para serlo? 2. Direccin: para que un plan de negocios slido funcione, usted necesita un equipo de mxima calidad. Cules son los antecedentes de los funcionarios? Cun talentosos son los gerentes? Qu antecedentes tienen? Ellos pueden cumplir sus promesas? Esconden algo? 3. Anlisis Financiero: el anlisis de los estados financieros es la mejor manera de determinar el valor real de una compaa. Los factores ms importantes a tener en cuenta son (y a ellos se refieren muchas personas cuando hablan de los fundamentals de una compaa): A. Ganancias lo que gan (o perdi) una compaa luego de deducir los gastos, generalmente despus de impuestos. Las Ganancias son el nmero que hipnotizan a Wall Street ya que constituyen el indicador ms aceptado de la rentabilidad de una compaa. Tambin le indica los dividendos esperados de una compaa y su potencial de crecimiento y apreciacin de capital. B. Ganancias por Accin (EPS) las ganancias por accin le indican la proporcin de ganancias que una compaa devuelve a los accionistas en cada una de sus acciones comunes. Otro indicador de la rentabilidad de una compaa se calcula dividiendo las ganancias por la cantidad de acciones. C. ndice P/E (precio respecto de ganancias) tome el precio actual de la accin y divdalo por las ganancias por accin. Esto le mostrar cunto est valorando el mercado a su accin. Cuanto ms alto sea el P/E, ms dispuesto estar el mercado a pagar por cada dlar de ganancias. Entonces, un alto ndice P/E podra indicar que la accin est sobrevaluada, pero la gente est dispuesta a comprar la accin porque esperan que las ganancias de la compaa alcancen el
11

INVERSIONES

precio de la accin. De modo contrario, un bajo ndice P/E, junto con otros factores, podra sugerir que la accin es una oportunidad. D. Crecimiento de Ganancias Proyectado (PEG) tome el ndice P/E de una accin y divdalo por su crecimiento de ganancias proyectado para el ao siguiente, o los prximos cinco aos, y usted tendr un indicador del valor potencial de la accin en el futuro. Si el ndice PEG es menor a 1, la accin tal vez pueda estar subvaluada. Si es mayor a 1, la accin tal vez pueda estar sobrevaluada. Esto resulta especialmente til para acciones de rpido crecimiento con altos ndices P/E. Cuanto ms bajo sea el PEG, mejor ser el valor porque usted est pagando menos por el crecimiento de las ganancias. E. Rendimiento de Dividendos se trata del monto anual de dividendos dividido por el precio actual de la accin. Este el porcentaje de rendimiento que una compaa le paga a sus accionistas. Las compaas maduras y financieramente ms estables tienden a tener rendimientos ms altos. En contraste, las compaas que estn creciendo tienen rendimientos menores (si los tienen). Y las compaas nuevas no los tienen. F. Valor de Libros = Total de Activos Total de Pasivos. Sencillamente, esto indica cunto nos hubiera dejado la compaa si hoy mismo abandonara el negocio. Cunto podran esperar recuperar los inversores, por lo menos tericamente, por accin? G. Precio/Libro (P/B) el precio de la accin de una compaa dividido por el valor de libros por accin. Esencialmente, le muestra cmo se compara la accin con el valor de la compaa. Un P/B de 1 significa que el precio de la accin vale exactamente lo mismo que lo que vale la compaa. Cuanto menor sea el ndice P/B, ms probable es que la compaa est subvaluada (eventualmente, tal vez pueda significar que hay algo que seriamente no est bien con la salud financiera de la compaa). Cuanto mayor sea el ndice, mayor ser la prima que el mercado estar dispuesto a pagar por encima del valor de los activos de la compaa. H. Rendimiento sobre el Capital (ROE) tome el resultado despus de impuestos de una compaa (despus de los dividendos pagados a acciones preferenciales, pero antes de los dividendos de las acciones comunes) y divdalo por su valor de libros. Una medida general de la eficiencia de la compaa, le indica a los inversores cun bien est usando la compaa sus ganancias y sus activos para generar futuras ganancias. En resumen, la compaa est gastando su dinero inteligentemente y usted est recibiendo valor por su dinero? Un ROE continuamente creciente sugiere que la respuesta a ambas preguntas es afirmativa.

ANLISIS DE FUNDAMENTALS BOTTOM-UP El anlisis bottom-up hace todo lo anterior, pero al revs. Un anlisis de fundamentals bottom-up comienza con el anlisis detallado de una compaa (tal como se describe anteriormente) y se hace la siguiente pregunta: Cmo se relaciona esta informacin con la situacin general? De esta manera, usted recorre el camino desde la compaa hacia la industria y hacia la economa en general. En realidad, la mayora de los analistas de fundamentals utiliza una mezcla de anlisis topdown y bottom-up. Tal vez comiencen por arriba y exploren hacia abajo para, entonces, confirmar sus descubrimientos y volver hacia atrs para probar sus conclusiones.
12

INVERSIONES

Los analistas de fundamentals utilizan estados de resultados, balances, reportes anuales, archivos de la SEC, informes de prensa y ms. Todo esto se utiliza para ayudarlo a decidir, si el precio actual de una accin es demasiado bajo, demasiado alto o correcto. Como resultado de esto, usted decidir si comienza a hacer sus apuestas o se mantiene fuera del juego. Si usted elije un enfoque de fundamentals para invertir, usted estar bien acompaado. Estar invirtiendo en una tradicin que ha producido algunos de los ms grandes inversores del mundo, incluyendo a: Warren Buffet. El Orculo de Omaha ha hecho crecer sus dlares de inversin a una tasa compuesta anual de casi 30%. l cree firmemente en comprar acciones subvaluadas de compaas que usted conoce y entiende. Lynch. Administr el fondo Fidelity's Magellan desde 1977 hasta 1990, y gener un Peter rendimiento anual promedio del 29%. l buscaba compaas que fueran rentables y tuvieran un modelo de negocios slido, un bajo ndice P/E y poca deuda. John Templeton. Durante dcadas estuvo al frente de varios fondos mutuales, incluyendo el Sir fondo Templeton Growth. l globaliz las lecciones del anlisis de fundamentals, buscando compaas extranjeras con bajo ndice P/E en pases virtualmente ignorados por otros administradores de fondos. Neff. Administr los fondos Vanguard's Windsor y Gemini, generando rendimientos John superiores al 5.000% para sus inversores. Particularmente le gusta buscar acciones cuyo precio haya bajado de precio en forma significativa como consecuencia de malas noticias, pero que sin embargo tienen buen valor.

LOS NMEROS NUNCA MIENTEN O S? Pero hay algunos inconvenientes y advertencias respecto del anlisis de fundamentales: anlisis de fundamentales necesita investigacin. Usted necesita mucha informacin de alta El calidad y necesita saber cmo descifrarla. No crea que todo lo que necesita es quitarle media hora a la cena para procesar todos los nmeros que hacen falta para ser el prximo Warren Buffett. los mejores economistas tienen considerables dificultades para anticipar la economa en An general. La cantidad de informacin que debe analizarse puede ser aplastante an para los estudiantes ms dedicados de la economa. todava, el mundo de los mercados ha desafiado con frecuencia los pronsticos ms sesudos Peor en detrimento de los analistas e inversores por igual. A menos que usted sea Warren Buffett o Peter Lynch, no espere que la mayora de los equipos de gerencia sean accesibles a usted o a sus dudas. En consecuencia, la mayor parte de su evaluacin gerencial depender en informacin de segunda mano o, peor an, de la informacin de los medios de comunicacin. ndices financieros son difciles de interpretar. Generalmente hay distintas formas de obtener o Los
13

INVERSIONES

calcular un ndice y, en consecuencia, los resultados podrn variar. Adicionalmente, lo que es considerado un ndice deseable en una industria puede resultar un nmero espantoso en otra industria. Y algunos ndices son menos importantes en una industria que en otras. Frecuentemente, el anlisis financiero puede resultar subjetivo y hasta caprichoso. Los psiclogos nos dicen que cuantas ms variables hay que analizar, mayor es nuestra posibilidad de error. Sin importar cun objetivo creamos que sea nuestro anlisis, muchas veces enterramos all nuestras propias esperanzas y otros prejuicios, sin considerar lo complejo o cientfico que pensemos que sea. Conociendo estas advertencias, cmo debera encarar el anlisis de fundamentales? Aqu le presentamos tres puntos importantes a considerar: Usted debe saber cules son las preguntas correctas. Este es un error comn que cometen tanto profesionales como aficionados. Por ejemplo, usted necesita poder preguntar no cul es el mejor producto o servicio que una compaa tiene hoy, sino si la gente continuar queriendo ese producto o servicio en el futuro. Si usted hubiese vivido a fines del siglo pasado, hubiese querido invertir en una compaa con fundamentales slidos que fabricara carros para caballos o en una compaa con fundamentales slidos que estuviera por lanzar el automvil? Tenga paciencia y coraje. Generalmente, una inversin que vale la pena requiere comprar y mantener esa inversin durante largos perodos de tiempo. Usted tiene la fortaleza emocional para soportar la montaa rusa de precios durante los prximos 10 a 20 aos? Usted puede soportar tener acciones de una compaa o industria que el pblico en general ridiculiza como a un patito feo? Usted tiene que estar dispuesto a mantener el rumbo. acciones nuevas muy pocas veces tienen buenos fundamentales, de manera que usted querr Las evitarlos casi siempre. Pero eso podra significar perderse aumentos gigantescos como los que ocurrieron durante el auge de las acciones de Internet durante la dcada del '90. Usted puede darse ese lujo? No obstante, si usted est dispuesto a tomar el compromiso, con frecuencia los resultados pueden ser gratificantes. Existen algunas herramientas para ayudarlo y animarlo en su investigacin. Muchas de ellas pueden encontrarse en la librera de su zona o en Internet, muchas veces sin costo.

BREVES El maestro del anlisis fundamental es Benjamin Graham. Su libro, 'El Inversor Inteligente', es definitivamente el libro sobre inversiones valiosas. Warren Buffett dijo que es por lejos, el mejor libro escrito sobre inversiones. Es un libro de lectura obligatoria para cualquiera que aborde las acciones con un enfoque de fundamentals. Un buen nmero de selectores de acciones en Internet le permitir eliminar las miles de acciones que no cumplen con los patrones de un slido anlisis de fundamentales, y lo dejar con una lista de acciones sobre las que vale la pena continuar la investigacin. Dos selectores gratuitos son el MSN Custom Screener, que est disponible en www.moneycentral.msn.com, y el de yahoo http://screen.yahoo.com/stocks.html

14

INVERSIONES

Captulo 4: Anlisis Tcnico

En el captulo anterior, nos referimos al anlisis de fundamentals como un enfoque probado y cierto para analizar acciones. En este captulo, echamos un vistazo a otro enfoque valioso para tomar decisiones de inversin: el anlisis tcnico. El anlisis tcnico es un enfoque radicalmente diferente al anlisis de mercado basado en el anlisis de fundamentals. Esto es as porque el anlisis tcnico no toma en cuenta cul es la valuacin correcta de una compaa o de un sector de mercado en particular. En cambio, se concentra en los principios ms bsicos de la economa: oferta y demanda. Especficamente, los focos principales del anlisis tcnico son la oferta y la demanda representadas por la actividad del precio de una accin. El anlisis tcnico se basa en tres principios fundamentales: precio descuenta todo. El precio actual de una accin refleja toda la informacin que se El encuentra a disposicin de los actores del mercado. Sencillamente, ese es el precio al que la gente decide comprar o vender en un determinado momento. Las medidas de valuacin de fundamentales como los ndices P/E o los equipos de direccin no significan nada para los analistas tcnicos. En otras palabras, no hay tal cosa como una accin sobrevaluada o subvaluada. Lo nico que importa es el precio. movimientos de precios no son totalmente aleatorios. En el corto plazo, el precio de una accin Los podr parecer una cantidad impredecible de subas y bajas, un camino errtico sin razn. En el tiempo, sin embargo, surgirn patrones tcnicamente conocidos como tendencias estadsticas de la actividad del mercado. Estos patrones se conocen como tendencias, y los tcnicos siguen estas tendencias esperando obtener una ganancia. Como el anlisis tcnico puede aplicarse a cualquier perodo de tiempo, es posible detectar tendencias de corto y largo plazo. precio siempre es correcto. El movimiento de precios es lo que hace que un inversor tcnico El compre o venda. Lo que hace el precio es ms importante que la razn por la que lo hace. Si el precio sube, entonces may ms compradores que vendedores. De manera contraria, si el precio baja, entonces hay ms vendedores que compradores. An cuando hay muchos mtodos para llevar adelante anlisis tcnicos, bsicamente hay dos maneras de abordar el anlisis tcnico: Grficos Anlisis matemtico de tendencias Cada abordaje tiene sus defensores y sus crticos, ventajas y desventajas. Pero, ms importante an, en las manos de inversores hbiles, ambas han sido conocidas por haberles hecho ganar dinero.

GRFICOS Un grfico es la representacin visual del precio de una accin. Los grficos ofrecen un resumen sencillo de la historia del precio de una accin. Estos grficos le dicen al inversor cmo se ha
15

INVERSIONES

comportado el Mercado en el pasado y hacia dnde puede dirigirse en el futuro. El precio de la accin est aumentando o est bajando? O acaso el precio se mueve indecisamente hacia ambos lados? Los grficos le permiten a usted discernir por lo menos cules son las tendencias ms generales del mercado. Usted puede ver rpidamente si est en un mercado alcista o bajista. Asimismo, los grficos podrn ayudarlo a decidir si un repentino cambio en el precio de la accin es una seal de advertencia para salir del mercado o slo indica que el precio de la accin est retrocediendo para, por decirlo de alguna manera, tomar aire para subir an ms (o bajar ms). Los usuarios de grficos descubren patrones que, dicen ellos, se repiten continuamente en el tiempo. Estos patrones le ofrecern oportunidades para entrar o salir de un mercado. Hay docenas de patrones tales como el hombro-cabeza-hombro (head-and-shoulders), doble piso(double bottom), banderas (flags) y banderines (pennants). Uno de los patrones ms tiles, por ejemplo, es el rectngulo o la formacin de caja. En un rectngulo, la accin ha tenido fluctuaciones dentro de un rango, digamos entre cinco y diez dlares, durante un perodo de tiempo (cuanto mayor sea el perodo, mejor). Finalmente, suponga que la accin sale de ese rango hacia los once dlares. Eso estara indicando una seal para comprar. De esta manera, los patrones de grficos pueden utilizarse para tomarle el tiempo al mercado, indicando momentos ms o menos oportunos para entrar o salir de un mercado. Los grficos tambin permiten que los inversores evalen la volatilidad de una accin o mercado en particular. Por ejemplo, marcadas subas y bajas en el precio de una accin indican un mercado voltil. Para usted, el inversor, eso significa que invertir en una accin as implica aceptar ms riesgo. La volatilidad ha eliminado a ms de un operador, y cualquier herramienta que lo ayude a reconocer los riesgos de invertir en una accin en particular es algo que usted querr tener en su arsenal de operacin. Los grficos tambin permiten que los inversores determinen cunto dinero quieren arriesgar. Suponga que usted mira una accin y ve que su precio ms bajo durante los ltimos doce meses ha sido, digamos, de diez dlares. Tal vez usted elija reducir su prdida y salir del mercado si el precio de la accin est por debajo de los diez dlares. La comprensin de los grficos parece ser un requisito previo para ser un operador exitoso. Los defensores de los fundamentales tambin consultan los grficos. An as, los grficos tienen sus inconvenientes: interpretacin de grficos tiende a ser muy subjetiva. La formacin alcista de un operador La resulta ser el patrn bajista del grfico de otro operador. Las personas tienden a ver en los grficos los patrones que ellos mismos quieren ver y muy frecuentemente ven ms de lo que hay all. patrones de los grficos no constituyen ninguna garanta que el mercado funcionar de la Los manera en la que ese patrn pueda sugerirlo. Con frecuencia, cuanto ms seguros estamos de la existencia de un patrn en un grfico y lo que anuncia, ms despiadadamente listos que nosotros resultan los mercados. La mayora de las cosas que se ven bien en un grfico digamos, un 98 por ciento no funcionan, dice el genio del mercado Bill Eckhardt. muy pocas personas que solo utilizan grficos. Son muy pocas las personas pueden operar Hay
16

INVERSIONES

con xito utilizando nicamente grficos. La mayora de las personas defensoras de los grficos utilizan otros indicadores tcnicos (o hasta anlisis de fundamentales) junto con la interpretacin de los grficos.

ANLISIS MATEMTICO DE TENDENCIAS No deje que el nombre lo intimide. El anlisis matemtico de tendencias no es ms que un nombre presuntuoso para el uso de frmulas matemticas contrariamente a las representaciones visuales para la determinacin de tendencias. La ventaja de utilizar la matemtica en lugar de las presentaciones visuales es que debera reducirse la subjetividad y, por ende, generar mejores resultados para los operadores. El abuelito del anlisis matemtico de tendencias es el promedio mvil. La mayora de los sistemas tcnicos de operacin utilizan los promedios mviles o indicadores derivados de ellos. Un promedio mvil indica el precio promedio de una accin o commodity durante un cierto perodo de tiempo. Por ejemplo, suponga que usted quiere crear un promedio mvil de 10 das. En ese caso, averiguar el precio de cierre de una accin durante cada uno de los ltimos diez das, sumar esos precios y dividir la suma resultante por diez. El resultado es lo que se conoce como un promedio mvil simple. Los promedios mviles tienen dos funciones importantes: promedios mviles le indican la direccin de una tendencia. Las variaciones diarias del Los precio a menudo pueden confundirlo respecto de la direccin en la que se mueve el mercado. Un promedio mvil ayuda a suavizar la informacin de precios y le permite conocer la direccin real de la tendencia. Si el promedio mvil sube o baja, entonces la tendencia para ese perodo de tiempo es, respectivamente, alcista o bajista. An cuando sea nicamente por esta razn, los promedios mviles son herramientas valiosas para los inversores. dan a usted un medio para entrar y salir del mercado. Por ejemplo, algunos operadores Le entran al mercado si el precio de la accin se mueve por encima del promedio mvil, o en un cierto porcentaje por encima del mismo. Otros operadores utilizan dos promedios mviles, uno con una duracin ms corta y otro con una duracin ms larga. Cuando el promedio mvil ms corto cruza por encima al promedio mvil ms largo, un operador comprara. De manera contraria, si este ltimo cruzara por abajo al primero, el operador saldra del mercado. Las duraciones ms populares de los promedios mviles son 5, 10, 20, 40, 50, 100 y 200 das. La eleccin de un perodo de tiempo es crucial para el xito del operador. Un inversor de corto plazo optara por un promedio mvil basado en un perodo ms corto de tiempo, entre 5 y 20 das. Un inversor con un horizonte de inversin ms largo optara por un promedio mvil de entre 100 y 200 das. Los inversores tambin pueden utilizar versiones ms sofisticadas de los promedios mviles. Hay varias maneras de calcular un promedio mvil dependiendo del peso que se le quiera dar a la informacin. Algunos operadores prefieren calcular los promedios mviles poniendo ms nfasis en la informacin ms reciente, otros prefieren acentuar la informacin menos reciente. An cuando cada forma de calcular un promedio mvil puede demostrar ser efectiva, algunos sugieren que ninguno de estos clculos es significativamente ms efectivo que el promedio mvil simple.
17

INVERSIONES

Como en el caso de los grficos, los promedios mviles tienen sus inconvenientes. promedios ms cortos crearn varias seales falsas porque son ms sensibles a los cambios Los de la informacin diaria. Usted necesitar tener suficiente dinero en su portafolio para soportar varias prdidas pequeas. promedios ms largos generarn menos seales falsas, pero usted tendr que esperar ms Los tiempo antes que se genere una seal de operacin. Mientras espera la seal, tal vez se pierda una jugada significativa. promedio mvil ms largo a menudo no indicar un cambio importante en la direccin del Un mercado hasta que el mercado haya revertido su tendencia durante un tiempo. De esta manera, usted perder gran parte de las ganancias que usted hizo mientras esperaba el punto de salida. A pesar de los reclamos hechos en contrario por muchos, el anlisis tcnico, igual que el anlisis de fundamentales, no puede predecir consistentemente lo que le depara el futuro a una accin. Lo mejor que puede hacer un analista tcnico es utilizar informacin pasada para evaluar la situacin actual del mercado y responder en consecuencia. Al mercado no podra importarle menos cun inteligentemente usted procesa los nmeros o lo que usted deseara que suceda. Recuerde: usted no quiere ir contra el mercado. En otras palabras, la tendencia es amiga suya. A pesar de las limitaciones que presentan los promedios mviles, ellos pueden ayudarlo a seguir la direccin de la tendencia y llevarse las ganancias. Como usted puede ver, el anlisis tcnico no es la forma en la que un holgazn hace ganancias rpidas. Si usted piensa que puede amasar una fortuna solo mirando cmo se menean los precios por encima y por debajo de un promedio mvil, usted est cortejando catstrofes. El anlisis tcnico, al igual que el anlisis de fundamentals, requiere trabajo duro. Finalmente, usted pasar tantas horas investigando las herramientas del anlisis tcnico como las que le demandara la utilizacin del anlisis de fundamentals para determinar la valuacin correcta de una compaa. Usted ha decidido qu enfoque utilizar para seguir los mercados? Si no lo ha hecho, comience por revisar las ventajas y desventajas del anlisis tcnico y el anlisis de fundamentals. Piense cul es el mtodo que ms se adecua a su temperamento. Considere la posibilidad de combinar algunas de las que usted considera las mejores herramientas del anlisis tcnico y el anlisis de fundamentals. Elabore un plan de operacin detallado. Un anlisis inteligente conduce a un mejor planeamiento y un planeamiento cuidadoso es el elemento clave para alcanzar bienestar.

BREVES Quiere aprender ms sobre grficos? La biblia de los adeptos a los grficos es Anlisis Tcnico de la Tendencia de los Valores por Robert D. Edwards y John McGee. Ya en su sptima edicin, el libro es un compendio de grficos, y explica todo desde los principios bsicos hasta las tcnicas avanzadas de confeccin de grficos. Si el anlisis matemtico de tendencias es ms de su agrado, tal vez leer Anlisis Tcnico de la A a la Z de Steven B. Achelis. Achelis explica de manera clara y accesible casi todos los indicadores tcnicos
18

INVERSIONES

que se utilizan en la actualidad.

COMENTARIO Market Wizard o Genio de Mercado es un trmino popularizado por el famoso libro de Jack D. Schwager, Market Wizards, para referirse a un operador superestrella. El libro incluye perfiles de los mejores operadores y trata sobre las formas en las que ellos utilizan creativamente las tcnicas del anlisis de fundamentales y el anlisis tcnico para amasar sus fortunas. Este libro resulta de suma utilidad para ver al anlisis de mercado en accin.

19