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C MONETAIRE DE LA B.E.A.C RPUBLIQUE DU CAMEROUN ******************* PAIX TRAVAIL PATRIE ******************** MINISTRE DE LENSEIGNEMENT SUPRIEUR ******************** INSTITUT SUPRIEUR DE COMMERCE ET DE GESTION DES ENTREPRISES ******************** CYCLE DE B.T.S. ****************** FILIRE : COMMERCIALE ET DE GESTION SPCIALIT : BANQUE
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REPUBLIC OF CAMEROON ******************* PEACE WORK FATHERLAND ******************** MINISTRY OF HIGHER EDUCATION ****************** HIGHER INSTITUTE OF COMMERCE AND FIRMS MANAGEMENT ******************** H.N.D. SECTION ******************** BRANCH : COMMERCIAL AND MANAGEMENT MAJOR : BANKING BEAC
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SECTION 2: LES OPERATIONS D'INJECTION DU GUICHET B. .................29 CHAPITRE 4: LES MECANISMES DE PLACEMENT...................................................30 SECTION 1 : LES APPELS D'OFFRE NEGATIFS. ...................................................30 Rapport rdig et prsent par NJILIE FOUAPON ISAAC ALEXANDRE Page ii
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SECTION 2 : LA CONSTITUTION DES RESERVES OBLIGATOIRES.........................32 SECTION 3 : CRITIQUES & SUGGESTIONS. ........................................................34 TROISIEME PARTIE : L'AVENEMENT DU MARCHE DE LA DETTE PUBLIQUE. ............37 CHAPITRE 5 : CONTEXTE ET OBJECTIFS................................................................38 CHAPITRE 6 : APPROCHE THEORIQUE..................................................................40 SECTION 1 : TEXTES REGLEMENTAIRES & REFORMES DE LA BEAC. ................40 SECTION 2: LES ACTEURS ET LES PRODUITS DU MARCHE DE LA DETTE PUBLIQUE. ....................................................................................................... 41 SECTION 3: LA PROCEDURE D'ADJUDICATION ET GESTION DES TITRES PUBLICS. ......................................................................................................................... 44 CHAPITRE 7 : APPROCHE PRATIQUE.....................................................................47 CHAPITRE 8 : ENJEUX DU MARCHE DES TITRES PUBLICS. ....................................48 SECTION 1: LES ENJEUX DU MARCHE DES TITRES PUBLICS AU NIVEAU NATIONAL ET SOUS REGIONAL. ........................................................................................48 CHAPITRE 9: Critiques & suggestions. ................................................................50 CONCLUSION GENERALE ...........................................................................................52 LISTE DES ANNEXES ................................................................................................54 REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES .............................................................................55 LEXIQUE .................................................................................................................... 56 TABLE DES MATIERES................................................................................................58
Rapport rdig et prsent par NJILIE FOUAPON ISAAC ALEXANDRE Page iii
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DEDICACE
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REMERCIEMENTS
Cet opus est galement le fruit de tous ceux qui ont apport leur soutien moral, intellectuel ou matriel pour sa ralisation. Quils acceptent ici, lexpression de ma sincre gratitude :
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Aux administrateurs du groupe ESC Yaound (Institut Suprieur de Commerce et Gestion dEntreprise de Yaound). A mon encadreur acadmique Aux enseignants, qui pendant la dure de mon cycle nont pas manqu des efforts pour minculquer des connaissances tant livresques que pratiques. A ce propos, loccasion avoue de remercier plus particulirement : Messieurs : YAMDJEU Magloire , Alain Kemogne, DEGOUE , ainsi quaux autres enseignants de ma filire qui ont trouv des lments rponses mes apprhensions.
A tout le personnel de la BEAC (Banque des Etats de lAfrique Centrale) et en particulier : Mme NYOBE Odette (Chef de Service du March Montaire) ; Mr. MONKAM Joseph (Chef de Division) ; et galement Mr. FOALENG Georges.
A tout le personnel du C.N.C (Conseil National du Crdit) Nathalie BELLA Ngwa (Ecole des Hautes Etudes Internationales et Politiques de Paris- France) et Isidore TAMEU qui ont veill au suivi, aux corrections et la mise en forme de ce rapport.
Clestin NDONGA (Consultant -snior au cabinet Prescriptor et Pr. GANKOU Jean Marie (Prsident du Comit de Pilotage du Fonds Montaire Africain) pour leurs prcieux conseils
Quil me soit permis de remercier Mr Joseph KEMMAZE sans qui, ce
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SYSCOBEAC: SYSTAC: TCE: TCM : TDM : TIAO: TIATP : TIMP: TIPP: TISP : UMAC: XAF:
Banque des Etats de lAfrique Centrale Bon du Trsor Assimilable. Bourse des Valeurs Mobilires dAfrique Centrale. Caisse dEpargne Postale. Communaut Economique et Montaire de lAfrique Centrale. Comit Montaire et Financier National. Conseil National du Crdit. Comit de Politique Montaire. Cellule de Rglement et de Conservation des Titres. Direction Nationale de la Banque des Etats de lAfrique Centrale pour le Cameroun. Douala Stock Exchange. Etablissement de Crdit. Etablissement de Micro Finance. Franc de la Coopration Financire dAfrique Franc Franais. Groupement Inter patronal du Cameroun. Obligation du Trsor Assimilable. Plan Comptable des Etablissements de Micro Finance. Service du March Montaire. Socit Nationale dInvestissement. Spcialiste en Valeurs du Trsor. Systme des Gros Montants Autoriss. Syndicat des Industriels Camerounais. Systme de Cotation de la BEAC. Systme de Tl Compensation dAfrique Centrale. Taux de Couverture Extrieure de la Monnaie. Taux Crditeur Minimum. Taux Dbiteur Maximum. Taux dIntrt sur Appel dOffres Taux dintrt sur Avances au Taux de Pnalit Taux Interbancaire Moyen Pondr. Taux dIntrt sur Prise en Pension Taux dIntrt Sur Placements. Union Montaire de lAfrique Centrale. Franc CFA de lAfrique Centrale.
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AVANT-PROPOS
Notre systme ducatif a pour pierre angulaire la professionnalisation des tudiants. Ce qui revient leur donner une formation adquate qui cadre avec les attentes du march de lemploi. Dans cette perspective, lInstitut Suprieur de Commerce de Yaound cre par arrt du N 07/132/MINESUP du 21/09/2007 en partenariat avec lUniversit de Yaound II sest donn pour mission la formation des tudiants en deux ans au cycle BTS en plusieurs spcialits linstar de la spcialit Banque . En complment des enseignements thoriques reus, ltudiant la fin de la premire anne passe par un stage acadmique en entreprise, la fin duquel il est amen rdiger un rapport de stage dont la prsentation lors de la soutenance est indispensable pour lobtention du diplme de Brevet de Technicien Suprieur auquel il sera soumis la fin de sa deuxime anne acadmique. Sur ce, nous avons t autoriss effectuer notre stage acadmique du 1er juillet 2011 au 1er septembre 2011 au sein la Direction Nationale de la Banque des Etats de lAfrique Centrale (Yaound).Au cours de cette priode, plusieurs activits ont t notre porte, mais celle qui a retenu notre attention et fait lobjet de notre rapport est le Limpact du march de la dette publique sur la politique montaire de la B.E.AC : cas du Cameroun.
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ABSTRACT
After the analysis of operations at the Bank of Issue of the subregion in the money market. It was found that the credit institutions solicited more bids negative than positive. This being due to the situation of liquid money market both at the micro level (liquidity ratio, ratio of long-term transformation) and macroeconomic (exchange reserves in the operating account of the French Treasury, volume investments in current account B.C.A.S, net foreign assets, coverage outside of the currency). Given these idle and excess liquidity, the advent of the government securities market would be ideal for the eradication of excess liquidity in the sense that the Treasury, instead of being refinanced by the central bank (which leads to a creation of money) under the statutory advances, through the use of abundant liquidity in securities issued by commercial banks to finance the economy (bonds) and set voltages his treasuries (bills). Because the latter will be subscriptions for their own account or on behalf of their clients, as these securities offer higher yields and interest for some, will be checked off. Moreover, the advent of the government securities market will logically impact the operational system of the central bank, and transactions between credit institutions; Indeed, the securities to be issued by each of the six States of the Zone Issue will serve as supports refinancing operations in the money market. The public debt market appears there as a means alternative to money market refinancing?
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RESUME
Le prsent travail s'organise en trois parties : la premire partie porte sur la prsentation de la BEAC et le droulement du stage. Respectivement repartis dans la section I et II. Puis, la seconde p traite des oprations de la B.E.A.C dans le march montaire partant du mcanisme de refinancement (section I) jusqu' au mcanisme de placement (section II) sans oublier les critiques et les suggestion lies au fonctionnement du march montaire (section III).Enfin, la troisime et dernire partie est consacre aux grands dfis que devra relever le march des titres publics du Cameroun. Cette dernire traite essentiellement : son approche thorique (section I) ; en suite lapproche pratique (section II) et en guise de cerise sur le gteau les grands dfis que devront surmonter ce nouveau mode de refinancement du Trsor Public (section III).
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INTRODUCTION GENERALE
Notre sjour la Direction Nationale de la BEAC nous a donn lopportunit d'tudier en profondeur les diffrentes oprations qui s'y droulent. Ce qui nous a permis de faire le choix du thme que nous avons dvelopp. Grce notre passage au service du march montaire, nous avons pu dtecter les enjeux dun nouveau type de financement qui permettra au Trsor Public de mieux mobiliser lpargne public grce aux importantes rserves des banques commerciales en compte courant ; tout en tant plus prisonnier des avances de la BEAC et des emprunts extrieurs. Cest dans cette perspective que nous avons intitul notre thme de la manire suivante : Limpact du march de la dette publique sur la politique montaire de la B.E.AC : cas du Cameroun En effet, la BEAC en tant que Institut dmission de la sous-rgion, remplit plusieurs fonctions parmi lesquelles la rgulation du march montaire qui passe par le management de la masse montaire en circulation un moment donn et son ventuel ajustement. C'est ainsi que en vertu de la programmation montaire :'un manque de liquidit doit tre corrig par une injection de liquidit. De mme qu'un excs de liquidit doit tre ponctionn pour conserver un certain quilibre. Alors quand cet excs de liquidit persiste pendant des annes, il constitue un problme poignant tant pour la Banque Centrale qui est charge de la grer, pour l'tablissement de crdit concern que pour l'conomie. Et galement une source de financement du Trsor pour financer ses tensions de trsorerie ou ses projets structurants. Ds lors, on peut se demander : le march de la dette publique apparat-il comme un moyen de financement alternatif au march montaire en faveur du Trsor Public ? Quels pourraient tre les vritables enjeux de son fonctionnement pour lconomie nationale?
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La BEAC est un tablissement public multinational qui exerce le droit de l'mission des billets et monnaie mtallique qui ont cours lgal et pouvoir libratoire au sein des Etats membres. Comme toutes les institutions d'mission, elle a volu au fil du temps, assure un certain nombre de missions et connat une organisation et un fonctionnement qui lui sont propres. Ainsi, il est important de prsenter cette institution d'abord d'un point de vue gnral avant de s'intresser la Direction Nationale du Cameroun o notre stage a t effectu.
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I. HISTORIQUE ET MISSIONS
I.1.HISTORIQUE Il est question dans cette rubrique de relater les principaux faits historiques marquant l'volution de la BEAC ainsi que les diffrentes innovations qui ont modernis perfectionner son fonctionnement. I.1.1. Chronologie Les moments forts et diffrentes rformes qu'ont connu la Banque des Etats de l'Afrique Centrale depuis sa cration nos jours sont rcapituls l'inventaire chronologique suivant: et
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mettre le franc en A.O.F pour continuer les activits de la Banque du Sngal (21 dcembre 1853) ;
1920 : Extension du privilge d'mission de la BAO en Afrique quatoriale
Franaise (AEF) ;
02 dc. 1941 : Cration de la Caisse Centrale de la France Libre (CCFL), charge de
remplacement de la CCFL ;
25 dc. 1945 : Cration du Franc des colonies franaises d'Afrique (FCFA) avec la
du Cameroun (B.C.E.A.C.) ;
22 nov. 1972 : Cration de la Banque des Etats de l'Afrique Centrale (B.E.A.C.) et
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Yaound ;
27 juillet 1977: Remplacement de la procdure de rescompte par la procdure de
africains ;
1er jan. 1985 : Entre de la Guine Equatoriale au sein de la BEAC ; 16 oct. 1990 : Importantes rformes des rgles d'intervention de la Banque Centrale
souscription libre. Il confirme galement le gel des plafonds des avances de la BEAC aux Trsors Nationaux.
19 nov 2008: Innovation avec la mise en place de nouveaux systmes de paiements
et de rglements: SYGMA (Systme de Gros Montants Automatiss) et SYSTAC (Systme de Tl compensation de l'Afrique Centrale)
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Jusqu'au 31 dcembre 1981, la BEAC a fonctionn avec le systme de rescompte qui se dfinit comme un achat aux tablissements de crdit des effets ligibles un taux fixe. Ce systme tait assez rigide et ne permettait pas l'Institut d'Emission de mener une politique de crdit flexible, base sur des taux d'intrts variables qui tiennent compte de la conjoncture. Du ct des tablissements de crdit, la gestion de la trsorerie n'tait pas souple car entre deux chances fixes, il n'tait souvent pas possible de procder des remboursements. Pour parer ces insuffisances et surtout prparer l'instauration du March Montaire, le rescompte a t remplac, en janvier 1982, par le systme des avances en compte courant. Avec ce nouveau mcanisme, les tablissements de crdits peuvent emprunter ou rembourser les concours de l'Institut d'Emission en fonction de l'volution de leur trsorerie et donc selon leur propre calendrier. Aprs plusieurs tentatives, le March Montaire a t finalement approuv par le Conseil d'Administration le 28 juillet 1993(pour les principes gnraux) et le 29 novembre 1993(pour les modalits pratiques de fonctionnement), et l'entre en vigueur a t fixe au 1er juillet 1994. Le March Montaire est le dernier volet des rformes montaires pour lesquelles le Gouverneur a obtenu, le 20 mars 1991 Malabo, un mandat du Conseil pour leur mise en uvre, reformes qui ont t cependant engages le 16 octobre 1990 pour le premier volet relatif la politique des taux d'intrt. Avec l'avnement du March Montaire le 1er janvier 19994, la Banque des Etats de l'Afrique Centrale l'instar des autres banques centrales travers le monde, dispose dsormais d'un mcanisme grce auquel ses interventions seront les plus efficaces, avec comme objectifs la mobilisation des ressources internes et leur utilisation rationnelle au niveau de la Zone d'Emission.
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de
paiements
et
de
Pour s'arrimer au contexte de l'internationalisation des changes et surtout pour tre en phase avec la mondialisation, la BEAC a mis sur pied un certain nombre de rformes qui concernent en majorit les moyens de paiement. En effet, ces rformes rpondent au besoin d'adaptation d'un systme devenu quelque peu dpass au regard des exigences nouvelles des conomies modernes. C'est ainsi qu'en zone CEMAC des instruments ont t mis sur pied dans le but d'accrotre la scurit de paiement, de rduire le cot moyen des transactions bancaires mais aussi les dlais de paiement et de rglement. Ces instruments savoir SYGMA : systme de gros montants autoriss et SYSTAC qui est le systme de tl compensation en Afrique Centrale, ont t adopts le 2 novembre 2007 par le conseil d'administration de la BEAC.
I.1.3.1. SYGMA
Le Systme des Gros Montants Automatiss (SYGMA) oprationnel depuis le 19 novembre 2007 est caractris par la continuit des rglements sur une base unitaire et la finalit de ces rglements en temps rel. SYGMA traite des oprations dont le montant unitaire est suprieur 100 millions de FCFA et les oprations de moins de 100 millions qui prsentent un caractre urgent Il est install au sige de la BEAC Yaound et est une structure centralise. Le systme SYGMA assure la gestion en temps rel des soldes de rglement, qui se dversent ensuite dans le systme de la comptabilit gnrale de la BEAC.
I.1.3.2. SYSTAC
Le Systme de Tl compensation en Afrique Centrale (SYSTAC) est un systme net, scuris, automatis et dmatrialis qui traite des oprations de dbit et de crdit (virement et chques) de volume important ne prsentant pas un caractre d'urgence et dont le montant unitaire est infrieur 100 millions de FCFA. En plus de ces deux systmes, la BEAC utilise un systme comptable SYSCOBEACRapport rdig et prsent par NJILIE FOUAPON ISAAC ALEXANDRE Page 7
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ORACLE, une application informatique assortie de plusieurs modules qui rend la saisie des oprations uniforme dans toute la sous-rgion CEMAC.
l'UMAC ;
De conduire les oprations de change ; De dtenir et de grer les rserves de change des pays membres ; De promouvoir le bon fonctionnement des systmes et moyens et paiement dans
l'UMAC ;
De s'impliquer dans la lutte pour l'anti-blanchiment des capitaux dans la CEMAC.
Les Etats ont confirm la Banque Centrale le privilge exclusif de l'mission montaire sur le territoire de chaque Etat membre de l'union. Ce privilge d'mettre les billets de banque et les monnaies mtalliques qui ont cours lgal et pouvoir libratoire dans les Etats membres de l'union, est consign galement dans les statuts de la BEAC article 7 et est assorti d'un certain nombre d'obligations qui constituent les missions fondamentales de la Banque Centrale il s'agit de : mettre la disposition des agents conomiques les quantits de signes montaires ncessaires pour effectuer les oprations de toute nature ; garantir les utilisateurs de ces moyens de paiement contre les risques de falsification et de contrefaon; et d'assurer une bonne circulation des signes montaires.
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En somme, cette mission de surveillance de la qualit s'applique aussi bien la qualit physique qu' l'authenticit de la monnaie fiduciaire. Il est noter que la BEAC s'assigne d'autres missions qui sortent du cadre des missions fixes statutairement et qui sont confies la banque par les Etats membres. Ces missions, sont conduites le plus souvent sous forme de projets revtant un caractre ponctuel de par leur essence. Ainsi, durant les trente dernires annes, la BEAC s'est vue confier par les chefs d'Etats de la sous-rgion, les missions ci-aprs : Piloter en 1991 un groupe de travail en vue de proposer une nouvelle approche de l'intgration conomique et sociale de l'Afrique centrale ; S'impliquer dans la lutte anti-blanchissement des capitaux dans la zone CEMAC ; Dmarrer d'une bourse des valeurs mobilires de l'Afrique Centrale (BVMAC).
La Banque des Etats de l'Afrique Centrale est un tablissement public international africain (article 1er des statuts 2007), elle jouit d'une personnalit juridique, dispose d'une autonomie financire et d'un Conseil d'Administration. Conformment l'article 2 des prsents statuts, le capital de la Banque Centrale est de 88 .000.000.000 de Francs CFA (quatre-vingt-huit milliards), rparti parts gales entre les Etats membres. Sur proposition du Conseil d'Administration de la BEAC, le capital de cette dernire peut, par drogation l'article 72 des prsents statuts, tre augment ou diminu conformment aux dispositions pertinentes de la convention agissante de l'UMAC.
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II.2.
CADRE FISCAL
La Banque des Etats de l'Afrique Centrale est une socit qui est exonre de tous les impts et taxes, ainsi que des droits de douanes. Par ailleurs, elle est exempte de toutes obligations relatives au paiement ou la perception de tous les impts et droits.
Les services centraux de la BEAC sont installs Yaound en Rpublique du Cameroun depuis le 03 janvier 1977. En dehors des services centraux, la BEAC comprend six Directions Nationales installes dans les capitales politiques de chacun des Etats membres. Cette institution compte galement treize Agences dont six abritent les locaux des directions nationales. Il s'agit des agences de Bangui, Brazzaville, Libreville, Malabo, NDjamena et Yaound ; les sept autres tant Bafoussam, Bata, Douala, Garoua, Limbe, Pointe-Noire et Port-Gentil. On y trouve aussi cinq Bureaux dont un au Cameroun (Nkongsamba), deux au Gabon (Oyem et Franceville) et deux au Tchad. De plus la banque dispose de deux dpts de billets en Rpublique Centrafricaine, Berberati et Bouar ainsi qu'une reprsentation en France : le Bureau extrieur de Paris ; deux dpts et une dlgation extrieure. Les Directions Nationales sont installes dans la capitale politique de chacun des Etats de la CEMAC et ont des attributs de sige social. La Banque est ainsi administre par un Conseil d'Administration et un Gouverneur. Le contrle de la Banque est assur par un collge des Censeurs. De plus, dans chaque Etat membre, un Comit National de crdit participe au fonctionnement de la Banque selon les conditions dfinies par les prsents statuts. Le Gouverneur assure la direction de la Banque sous l'autorit du conseil d'administration. A cet effet, il a le devoir de veiller au strict respect des statuts de la Banque et applique les dcisions du Conseil d'Administration et des comits nationaux de crdit en tenant compte de la politique montaire. Il reprsente la Banque vis--vis des tiers, exerce toute action en justice, organise et dirige les services de la
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Banque. Il est assist dans l'exercice de ses fonctions par un vice-gouverneur et un secrtaire gnral. Dans chaque Etat membre, il est reprsent par un Directeur National. L'organigramme de la structure est dtaill dans l'Annexe 12. III.2. FONCTIONNEMENT
La BEAC regroupe pour son fonctionnement un certain nombre d'organes et Structures qui participent tant son administration qu' son contrle. Les organes de dcision et d'administration : III.2.1. la Confrence des Chefs d'Etats :
Dcide de l'adhsion d'un nouveau membre ; prend acte du retrait d'un membre de l'union montaire, nomme et rvoque le gouverneur et la secrtaire gnrale sur proposition du comit ministriel. III.2.2. le Conseil d'Administration :
Compos de hauts fonctionnaires comprend: 14 administrateurs raison de deux (2) administrateurs pour chaque tat membre et de deux pour la France. Ce conseil se runit au moins quatre fois par an et aussi souvent que ncessaire, sur convocation de son prsident ou la demande des administrateurs d'un Etat. III.2.3. le Comit Ministriel de l'UMAC :
Rgi par la convention de l'union montaire de l'Afrique centrale, le Comit ministriel, compos de deux ministres pour chaque Etat membre, dont le ministre des finances, examine les grandes orientations en matire de politique conomique des Etats et assure leur cohrence avec la politique montaire commune. Il : dcide de l'augmentation ou de la rduction du capital de la banque ;
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donne un avis conforme sur les propositions de modification des statuts de la banque soumises par le conseil d'administration ; ratifie les comptes annuels de la banque approuvs par le conseil d'administration et dcide, sur proposition de celui- ci de l'affectation des rsultats ; statue sur proposition du conseil, sur la cration et l'mission des billets de banque et des monnaies mtalliques ainsi que sur leur retrait et leur annulation. III.2.4. le Comit de Politique Montaire :
Le Comit de Politique Montaire est lorgane de dcision de la BEAC en matire de politiques montaire et de gestion des rserves de change. Outre le Prsident, le Comit de Politique Montaire est compos de quatorze (14) membres dlibrants, raison de deux (2) par tat membre, dont le Directeur National de la BEAC, et de deux (2) pour la France. La Prsidence du Comit de Politique Montaire est assure par le Gouverneur de la Banque Centrale et, en cas dempchement de celui-ci, par le Vice-Gouverneur. Un membre du Gouvernement rapporte les affaires inscrites lordre du jour conformment aux dispositions du Rglement intrieur du Comit de Politique Montaire. III.2.5. le Comit Montaire et Financier National:
Il est cr dans chaque tat membre, auprs de la Direction Nationale de la Banque Centrale, un Comit Montaire et Financier National ayant pour rle, dans la limite des pouvoirs qui lui sont dlgus et suivant les directives donnes par le Conseil dAdministration et le Comit de Politique Montaire, notamment de procder lexamen des besoins gnraux de financement de lconomie de ltat membre et de dterminer les moyens propres les satisfaire, ainsi que de formuler des propositions en vue de la coordination de la politique conomique nationale avec la politique montaire commune. Le Comit Montaire et Financier National est compos ainsi quil suit :
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Les Ministres reprsentant ltat membre au Comit Ministriel ou leurs reprsentants ; Les reprsentants de ltat membre au Conseil dAdministration de la BEAC ; Les reprsentants de l'Etat membre au Comit de Politique Montaire de la BEAC; Une personnalit nomme par le Gouvernement de ltat membre en raison de ses comptences et de ses qualifications en matire conomique, financire ; montaire et
Le Gouverneur de la Banque Centrale ou son reprsentant. Le Comit est prsid par le Ministre des Finances de ltat membre ou son reprsentant III.2.6. le Gouvernement de la BEAC
Le Gouvernement de la Banque Centrale est compos de six (6) membres : le Gouverneur, le Vice-Gouverneur, le Secrtaire Gnral et trois (3) Directeurs Gnraux. Sous lautorit du Gouverneur, le Gouvernement de la Banque Centrale assure la direction et la gestion courante de la Banque Centrale, dans le respect des Statuts ainsi que des dispositions des traits, conventions internationales, lois et textes rglementaires en vigueur. Le Gouverneur de la Banque est nomm par la Confrence des Chefs d'Etat de la CEMAC. La dure de son mandat est de sept (7) ans non renouvelable. Il assure la direction de la Banque. Le Gouverneur est assist, dans l'exercice de ses fonctions, par le ViceGouverneur, le Secrtaire Gnral et trois (3) Directeurs Gnraux, nomms pour un mandat de six (6) ans non renouvelable, par la Confrence des Chefs d'Etat de la CEMAC.
III.3.
III.3.1.
Il est compos de trois censeurs : un camerounais, un franais et un gabonais reprsentant les autres Etats membres. Les censeurs contrlent l'excution du budget de la
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banque et la rgularit de l'ensemble de ses oprations. Ils assistent, avec voix consultative, aux runions du conseil d'administration et celles des comits montaires et financiers o leurs avis sont obligatoirement consigns au procs -verbal. III.3.2. Le Comit d'Audit :
Le systme de contrle de la banque est exerc par un comit d'audit compos de trois censeurs. Il assiste le conseil d'administration et a tous les pouvoirs d'investigation et de proposition cette fin. Il contrle la fiabilit des Etats financiers, l'exhaustivit de l'information foncire et le fonctionnement des organes de contrle. A ce titre, il doit notamment vrifier la clart des informations fournies et porter une apprciation sur la pertinence des mthodes comptables, la qualit du contrle interne notamment la cohrence du systme de mesure, de surveillance et de mesure des risques. Elle se runit deux fois par an en sance plnire et remet un rapport au conseil d'administration l'issu de chaque runion. En somme la BEAC est dirige par un Conseil d'Administration et un gouverneur. Le contrle de la banque est assur par un collge des censeurs. De plus, dans chaque Etat membre, un comit national de crdit participe au fonctionnement de la banque selon les conditions dfinies par les statuts. Le gouverneur assure la direction de la banque sous l'autorit du Conseil d'Administration. A cet effet, il a le devoir de veiller au respect strict des statuts de la banque et applique les dcisions du Conseil d'Administration et des comits nationaux de crdit en tenant compte de la politique montaire. Il reprsente la banque vis vis des tiers, exerce toute action en justice, organise et dirige les services dans l'exercice de ses fonctions. Dans chaque Etat membre, il est reprsent par un Directeur National. Il ressort de cette section que la BEAC est passe par plusieurs tapes et a succd des nombreuses institutions avant d'acqurir le statut d'mettrice de la monnaie. De nombreuses missions lui sont attribues dont les plus importantes sont l'mission de la monnaie Banque Centrale et la garantie de la stabilit. Elle est dirige par un gouverneur et comprend de
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IV.
LA MONNAIE
Le franc CFA (X.A.F) est la devise officielle des six tats membres de la Communaut conomique et montaire de l'Afrique centrale depuis 1958:Rpublique du Cameroun, Rpublique Centrafricaine, Rpublique du Congo, Rpublique Gabonaise, Rpublique de Guine Equatoriale et Rpublique du Tchad. Il fut cr en 1945 par l'tat franais suite la ratification des accords de Bretton Woods, sous le nom de franc des Colonies Franaises d'Afrique. En 1958, il prit le nom de franc de la Communaut Franaise d'Afrique puis en 1960, le nom de franc de la Communaut Financire Africaine. En outre, elle bnficie de certains avantages tels : Parit fixe F CFA-Euro
La convertibilit illimite garantie en euro par le Trsor franais Possibilit en devises travers le march des changes de Paris, avec l'Euro comme
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Elle est l'une des cinq agences de la BEAC que compte le Cameroun situe au quartier ministriel en plein centre-ville de Yaound, capitale politique du Cameroun. L'immeuble qui l'abrite est prcisment situ entre les btiments des services du Premier Ministre et celui de l'htel Hilton. Ayant la forme d'un losange cet immeuble comprend trois niveaux dans lesquels sont logs le bureau du directeur national et une centaine de bureaux des agents de la Banque. Elle s'organise et fonctionne de la manire suivante :
I. ORGANISATION
La Direction Nationale de la BEAC est organise comme toutes les six directions nationales de la zone CEMAC. Elle comprend cinq agences et un bureau qui sont les suivants : - l'agence de Yaound qui est l'agence centrale et est dirige par un Directeur National. C'est le sige des services centraux en ce qui est de l'Etat camerounais. - l'agence de Douala ; - l'agence de Bafoussam ; - l'agence de Limb ; - l'agence de Garoua ; - le bureau de Nkongsamba. Les agences ont les chefs d'agence leur tte tandis que les bureaux sont dirigs par un chef de bureau.
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II. FONCTIONNEMENT
Le bloc d'exploitation N1 est sous l'autorit de l'Adjoint au Directeur National n1. Ce bloc regroupe en son sein deux grands services. A la tte de chaque service se trouve un chef de service qui est charg de suivre la lettre les activits qui relvent de sa comptence. Le charg du premier service a la responsabilit du bon fonctionnement des services suivants : Gestion, contrle de gestion, scurit et protocole ; Informatique et Tlcommunications ; Ressources humaines et formation ; Systmes et moyens de paiements. En outre, le charg du deuxime service est le responsable des services ci-aprs : Comptabilit et oprations financires ; Emission montaire. Le bloc d'exploitation N 2 est dirig par l'Adjoint au Directeur National n2 et compos d'un service principal et des services rattachs. Le chef de service a pour mission de coordonner les activits des diffrents services qui sont sous sa charge. Les services qui sont rattachs ce bloc se prsentent comme suit:
Etudes et Recherches ;
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March Montaire et Adjudications des titres publics ; Crdit et March des Capitaux ; Analyse et Statistiques Montaires ; Conseil National du Crdit et Contrle des Banques.
En somme la Direction Nationale de la BEAC fonctionne en suivant la hirarchisation des postes de responsabilit (Annexe 13).
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ET
DES
Ce service est ma premire a t ma premire case de passage. C'est le poumon de la Direction Nationale car c'est au sein ce service que se droule toutes les oprations d'injection et ponction de liquidit dans le march montaire national. Dot dun secrtariat et plac sous lautorit dun Chef de Service : Madame NYOBE Odette, le SMMATP comprend deux divisions :
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LIMPACT DU MARCHE DE LA DETTTE PUBLIQUE SUR LA POLITIQUE LIMPACT DU MARCHE DE LA DETTTE PUBLIQUE SUR LA POLITIQUE MONETAIRE DE LA B.E.A.C MONETAIRE DE LA B.E.A.C la Division du March Montaire :
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Section des interventions de la Banque Centrale et de Comptabilisation. Section de gestion du portefeuille et de la politique montaire.
la Division des Adjudications des Titres Publics :
Section des adjudications des titres publics. Section Statistiques et des oprations sur les Titres Publics. Le march des titres publics nayant pas encore effectivement dmarr cette division des postes vacants. Ces deux divisions sont places sous la supervision de Mr MONKAM Joseph qui a le rang de chef de division. Aprs une prsentation de larchitecture du service, durant notre priode dapprentissage dun mois. Avant de nous imprgner du fonctionnement du march montaire, nous avons eu pour premire instruction la lecture et lassimilation de la Codification du march montaire en lespace dune semaine (du 7juillet au 12juillet 2011) .Cette codification est un document volumineux de 296 pages qui rcapitule les procdures de traitement des oprations du march montaire. Ensuite, les trois semaines suivantes Mr FOALENG Georges (Charg de la Section Portefeuille et de la Politique Montaire) nous confiait quelques tches administratives telles : Etablissement des pices comptables dentres et de sortie des effets Attribution des numros ORACLE aux dites pices.
Suivi de llaboration de la trsorerie disponible journalire des banques (annexe 12) Classement et conservation des effets primaires - BGM et (annexe 13) Suivi et application sur rserves obligatoires : Ces travaux se concrtisent au niveau des annexes 6 ; 8A&B et 10.
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Les membres du Comit de Politique Montaire et Financier ; Le Censeur Camerounais de la BEAC ; Le Gouverneur de la BEAC ; Le Secrtaire Gnral de la Commission Bancaire dAfrique Centrale ; Trois reprsentants de lAssociation professionnelle des Etablissements de crdit ; Le Directeur des Contrles Economiques et des Finances Extrieures au Ministre des Finances ; Le Directeur de la S.N.I ; Le Directeur de la Caisse dEpargne Postale ; Un reprsentant du Conseil Economique et Social ; Le Prsident de la Chambre de Commerce, dIndustrie et des Mines ; Le Prsident du Groupement Inter patronal du Cameroun ; Le Prsident du Syndicat des Industriels Camerounais.
Le Ministre des Finances (lAutorit Montaire) assure la prsidence du Conseil, tandis que le Directeur National de la BEAC le secrtariat gnral. Au niveau de la BEAC, le CNC est sous la supervision dun Chef de Service celui du Conseil National du Crdit et du Contrle des Banques(C.N.C.C.B) qui rend directement compte au Directeur National. Au sein de ce service, nous tions affects la Section Economique supervise par
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Mr. MPOLLO et Mr. MESSI avec pour collaborateur Mr DIKWE Gaston (Statisticien). Etant un organisme consultatif et autonome, le CNCCB na pas de codification des tches comme notre prcdent service. Mais, tout de mme les activits les plus rcurrentes durant notre passage sont :
Publications de rapport sur la situation financire des tablissements de micro finance en attente dagreement. Ctait le cas des EMF comme : Moneyland.sa et Surfinance.sa
Publication du rapport de la mission sur Douala : FIBANA Classification par catgories de certains tablissements de micro finance. Au-del de ces activits, grce la documentation de la structure nous avons pu
Rdaction du Rapport sur le Crdit et la Monnaie pour lanne en cours. mieux assimiler le Plan Comptable des Etablissements de Micro finance labor tout rcemment par la COBAC. Mon sjour la BEAC a t trs riche sur le plan pratique dans la mesure o nous avons pu approfondir les notions thoriques acquises durant l'anne acadmique prcdente et eu l'opportunit de soumettre nos proccupations nos encadreurs professionnels. Cependant, jai pench mon dvolu sur un sujet bien prcis en vue de produire un rapport de stage faisant office de compte de rendu de mon passage dans cette institution. L'objet de mon tude porte sur Limpact du march de la dette publique sur la politique montaire de la B.E.A.C : cas du Cameroun .
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Notions Fondamentales: Le march montaire de la Zone BEAC est organis deux niveaux:
Le Niveau 1: correspond au compartiment interbancaire sur lequel, pour le moment,
seuls les tablissements de crdit, les institutions financires publiques et ventuellement la BEAC, changent leurs excdents de liquidits des conditions librement dbattues. Ce compartiment une vocation nationale, mais les participants sont libres d'effectuer des prts transnationaux l'intrieur de la Zone d'Emission. Les taux s'tablissent des conditions librement ngocies, suivant la loi de l'offre et de la demande. Les taux du March Interbancaire ou (TIMP: taux interbancaire Moyen Pondr) .En ce qui concerne les transactions, il sagit gnralement des prts(ou emprunts) en "blanc"(sans remise d'effets titre de garanties sous rserve toutefois de restrictions statutaires propres certains participants (comme la BEAC).Ces transactions donnent lieu gnralement l'mission d'un '' bon de virement BEAC" au profit du bnficiaire.
Le Niveau 2: se rapporte aux interventions de la BEAC, effectus travers les
Guichets (A et B), en faveur des tablissements de crdit (pour avances) et ces mmes tablissements plus les organismes financiers (pour leurs placements)
Le Guichet A (canal principal) correspond la sphre du
March Montaire ou sont traits toutes les oprations d'injections de liquidits et oprations de reprises de liquidits. Ces interventions se font sous formes d'appels d'offres l'initiative de la Banque Centrale, d'interventions ponctuelles, de prises en pension de 2 7jours l'initiative des tablissements de crdit.
Le Guichet B
courant) est un guichet ou sont traits toutes les oprations de crdit moyen nouveaux);c'est--dire les crdits par lesquels la Banque Centrale peroit des commissions d'attentes d'engagement.
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Les avances de la BEAC au titre des Guichets A et B cessent des lors que le montant cumul atteint l'Objectif de Refinancement au-del duquel les concours de l'Institut d'Emission prennent la forme d'interventions ponctuelles pour une dure maximale de 48heures.La BEAC exige des effets en garanties de ces concours. Le taux d'intrt appliqu ces interventions(TISIP), fix par le Gouverneur, est suprieur au taux d'intrt sur des prises en pension(TIPP). Les oprations de refinancement que nous avons traites au SMM se subdivisent en deux grands groupes : l'injection et la ponction de liquidits.
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Les prises en pensions auxquelles on peut ajouter les interventions ponctuelles de la BEAC. irrcouvrables
PARAGRAPHE 1 : LES APPELS D'OFFRES POSITIFS
-Les oprations
L'appel d'offres est une procdure par laquelle la banque centrale, en vue d'injecter ou de ponctionner des liquidits, entre en contact avec des tablissements de crdit ligibles pour requrir leurs soumissions d'achat ou de vente de monnaie centrale. Il est positif lorsqu'il vise injecter les liquidits. Depuis le dbut de l'anne, le Gouverneur a fix le taux d'intrts d'offre (T.IA.O) sur appels d'offres 4,00 % .Il est fix en en tenant compte de la conjoncture, tant interne qu'externe aprs runion du Comit de Politique Montaire. La dernire ayant eu lieu Douala le 7juillet 2011, le TIAO est rest inchang. Les appels d'offres positifs que nous avons traits au sein du SMMATP suivaient le calendrier ci- aprs et bien dtaill l'Annexe 4. Mais de faon classique, le processus est le suivant :
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o Le lundi, nous procdions au lancement des appels d'offres ; il consistait pour nous d'initier avant 11 heures un tlex (Annexe3) la signature du Directeur National destin tous les tablissements de crdit ligibles. A travers ce fax, nous leur annoncions l'intention de l'Institut d'Emission d'injecter des liquidits. Ce mme lundi 13h au plus tard, les banques dsireuses de soumissionner transmettaient leurs offres la Direction Nationale. En cas de panne du tlex, les offres taient faites par message port comportant les signatures habilites. Ces offres devaient comporter une cl d'authentification (test) que nous vrifions pour nous assurer de la pertinence des donnes mises. o La rponse du Gouverneur nous parvenait le mardi et comportait entre autres les diffrents taux appliquer aux appels d'offres il rappelait la mme occasion le montant de l'objectif de refinancement. Ds rception de la rponse nous, procdions au dpouillement des offres. Lequel consistait retenir les tablissements de crdit dont les offres respectent les normes de taux et de montant fixes par le Gouverneur. o Le mercredi avant 10h, nous envoyions chaque tablissement de crdit un tlex individualis notifiant le rsultat de l'appel d'offres. Dans ce tlex, nous l'invitions dposer le jour mme avant 12h un Billet Global de Mobilisation (BGM) qui matrialise le concours effectif de la BEAC aux banques, major des intrts. o Le jeudi, nous portions le produit de l'appel d'offres au crdit du compte courant de l'tablissement de crdit bnficiaire ds l'ouverture des guichets de la BEAC. La BEAC exigeait, en plus des effets globaux de mobilisation, des effets primaires en garantie de ses concours au titre du guichet A (Cf. Annexe Liste des Effets primaires admis en garantie au Guichet A). Ceux-ci constituent des supports de base remis en garantie la BEAC et reprsentatifs des crances ci-aprs ayant obtenu un accord de mobilisation. Pour tre acceptables, ces effets devaient tre revtus d'au moins deux signatures solvables, dont celle de la banque cdante. Il pouvait s'agir soit des lettres de
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Les interventions ponctuelles (T.I.I.P) sont des oprations de refinancement de la BEAC en faveur des banques commerciales sous une priode de 48 heures. Elles ont lieu lorsque toutes possibilits de refinancement dans le Guichet A savoir les appels doffres positifs et les prises en pensions sont puises. Cest ainsi que tout au long de notre stage, nous navions pas eu traiter ce genre dopration. Par ailleurs, aucune intervention ponctuelle na t sollicite depuis plus de trois ans dans la zone CEMAC. Le taux d'intrt sur les interventions ponctuelles (TISIP) est infrieur au taux de pnalit (TP) et suprieur ou gal au taux d'intrt sur les prises en pension (TIPP)
PARAGRAPHE 3 : LES PRISES EN PENSIONS.
Les pensions sont des concours qu'octroie quotidiennement la Banque Centrale aux tablissements de crdit ( l'initiative de ceux-ci) sur une dure choisie par ceux-ci (2 7jours dans la zone CEMAC). Les banques qui ont accs au refinancement de la BEAC pouvaient, leur initiative, recourir tous les jours des pensions avec valeur jour, contre souscription d'un BGM ayant une chance de 2 7 jours et remplissant certaines conditions. Cas Pratique : Ds rception d'une demande d'avances au titre de la pension, nous devions vrifier qu'une marge sur facult d'avances et sur refinancement maximum existe, avant de poursuivre le traitement de la demande. Cette prcaution tait indispensable car, pour des raisons de taux d'intrt, les banques arrivent la pension, seulement aprs puisement de leurs possibilits au niveau des appels d'offres. La gestion des supports est semblable celle des oprations sur appel d'offres. Le dcompte des intrts est galement identique, sauf que le taux d'intrt appliqu aux prises en
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pension (T.I.P.P) est suprieur celui des appels d'offres de 1,5 2 points ; actuellement, il est de 5.75%. En outre, le taux d'intrts sur appels d'offres et le taux d'intrts sur les prises en pensions constituent les taux directeurs de la banque centrale. La manire dont elles se comptabilisent apparat lannexe 5.
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Le taux d'intrts sur appel d'offre ngatif ou taux d'intrts sur placements (T.I.S.P) est dcompos de la faon suivante :
Taux dintrt sur Placements (TI.S.P) 7 jours : 0.6%. Taux dintrts sur Placements (T.I.S.P) 28 jours : 0.6625%. Taux dintrt sur Placements (T.I.S.P) 84 jours : 0.7250 %.
Le montant minimum que les banques pouvaient placer la Banque Centrale tait fix 50 millions de FCFA, en outre il devait tre exprim en nombre entier de millions.
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Cas Pratique 1: Le traitement des appels d'offres ngatifs taient presque identique aux appels doffres positifs, sauf que le montant des excdents de liquidits des banques que la BEAC tait susceptible de ponctionner par le biais des appels d'offres ngatifs tait dtermin partir des rponses des soumissionnaires au tlex de lancement de l'appel d'offre .Afin d'viter la sortie des capitaux et pallier les imperfections du march interbancaire, tous les excdents bancaires qui remplissaient les conditions taient ponctionns. Ce montant ne devenait valable qu'aprs l'accord du Gouverneur qui devait tre sollicit le jour du lancement de l'appel d'offres (Lundi), la rponse devant intervenir le mardi 10h00 au plus tard. Le calendrier, le lancement et le dpouillement des oprations sur appel d'offres ngatifs sont les mmes que ceux les appels d'offres positifs (Annexe 4) : Nous lancions l'appel d'offres au plus tard 12h00 le lundi ; La rponse du Gouverneur nous parvenait le mardi et nous procdions immdiatement au dpouillement des appels d'offres ; Le jour J+2 ou tous les mercredis, nous envoyions chaque tablissement un tlex individualis notifiant le rsultat de l'appel d'offres ngatifs. Dans ce tlex, nous invitions l'tablissement concern dposer le mme jour une lettre d'acceptation qui donnait par ailleurs l'ordre de virement en faveur du compte de placement. Le jeudi, les comptes courants des tablissements taient dbits par le crdit du compte de placement. Ce mme jour un certificat de placement tait remis l'tablissement en contre partie de son placement.
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Cas Pratique 2 : Lanalyse du volume des placements en compte courant des tablissements de crdit la Banque Centrale au semestre2 de 2011 ci lannexe 9 ; traduit les excdents de liquidits que compte le systme bancaire camerounais en particulier et celui de la sous-rgion Afrique Centrale en gnral. Dcoulant de cette tude, nous constations que la CEMAC atteint un cumul de 2.260.100 millions de F CFA. Et la rpartition des pourcentages de placements en compte courants se prsente de la manire suivante en ordre dcroissant :
-
Cameroun : 985.200 millions de F CFA (43.59%) Gabon : 568.800 millions de F CFA (25,16%). Congo : 392.000 millions de F CFA (17,13%). Guine Equatoriale : 253.000 millions de F CFA (11 ,19%). Tchad : 45.000 millions de F CFA (1 ,99%). R.C.A : 16.100 millions de F CFA (0 ,71%). En guise de conclusion, les banques camerounaises dtiennent prs de la moiti du volume de placements la BEAC de la zone.
Parmi les instruments de ponction de liquidits, en plus des appels d'offres ngatifs, nous avons aussi trait les rserves obligatoires.
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courants la Banque Centrale une partie de leurs ressources calcule en fonction des dpts vue et terme, cette partie pouvant tre rmunre ou pas. Larticle 20 des Statuts de la BEAC prvoit que le Comit de Politique Montaire peut prendre toutes les dispositions pour imposer aux tablissements de crdit la constitution de rserves obligatoires. Le recours aux rserves obligatoires vise mettre en banque le systme bancaire, cest--dire, le contraindre au refinancement lorsque les facteurs autonomes de la liquidit bancaire engendrent un excdent de monnaie centrale pour les tablissements de crdit. Ainsi, les rserves obligatoires, par leur action structurelle, sont un complment la politique du refinancement. Pour le traitement des rserves obligatoires, nous recevions des tablissements ligibles (les banques primaires et les tablissements financiers, qui collectent des dpts et disposent de comptes courants ouverts dans les livres de l'Institut d'Emission.) des fiches appeles dclarations des dpts vue et terme. Le taux de rserve obligatoires est fixe 20% des rserves libres (dpts vue et dpt terme). Cas Pratique : Pour avoir le montant des rserves obligatoires d'un tablissement de crdit quelconque, nous procdions de la manire suivante : Nous calculions d'abord l'assiette des dpts ( vue et termes) : Encours des dpts aux dates du 10, 20,30 du mois considr Une fois l'assiette trouve pour chaque type de dpt, il fallait tout simplement la multiplier par les diffrents coefficients des rserves obligatoires qui sont actuellement de 11.75% pour les dpts vue et 9.25% pour les dpts termes et ensuite additionner les montants trouvs. Ce mcanisme s'illustre dans [l'Annexe 10: situation des rserves obligatoires.] Au-del du March Montaire il existe dautres oprations de ponction de liquidits mais ce domaine relves des relations de la BEAC avec le Trsor Public, elles sont dites HorsRapport rdig et prsent par NJILIE FOUAPON ISAAC ALEXANDRE Page 33
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Taux dIntrt sur Placements Publics au titre du Fonds de Rserve pour les Gnrations Futures (TISPP0) : 1.25% Taux dintrt sur Placements Publics au titre du Mcanismes de stabilisation des recettes budgtaires (TISSP1) : 0.85% Taux dintrt sur Placements Publics au titre des Dpts Spciaux(TISSP2) : 0.60%
systme dappel doffres de la BEAC. Pour nous, la Banque Centrale devrait abandonner le systme franais dappel doffres (taux dintrt fix par le Gouverneur) au profit du systme dappel doffres la hollandaise (taux dintrt dtermins par les forces du march).Notre rponse a toujours t que ltat du systme bancaire ne favorise pas une relle concurrence entre les tablissements de crdit, et que dans ces conditions les taux qui seront dtermins par le systme hollandais seraient ncessairement biaiss. En tout cas, si le pralable de la concurrence est lev, nous pourrions adopter le systme hollandais, en laissant libres les quantits dachat ou de vente de monnaie centrale, les taux continuant toutefois dtre fixs par le Gouverneur.
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sui sont pour cela fortement appuys aux penseurs libraux, lide nouvelle serait que les banques centrales doivent abandonner cet instrument barbare et se mettre lheure du march ,cest--dire se comporter comme tout autre acteur conomique et mener la politique montaire selon les rgles du march. En dautres termes, ce que fait la BEAC actuellement, en pongeant la liquidit excdentaire par lmission des titres-Banque Centrale ou bien se substituer aux titres publics, cela relve de cette nouvelle pense.
B OU
CANAL
SPECIAL
DU
MARCHE
Notre troisime critique est oriente vers la suppression du Guichet B pour consacrer le dsengagement de la BEAC du financement direct du dveloppement et cela doit se traduire par la suppression de ce guichet spcial de financement des investissements productifs. Etant donn, que le march financier et celui des titres publics sont dj lanc pour prendre le relais. Aprs l'analyse au niveau des oprations de l'Institut d'Emission de la sous-rgion sur le march montaire. On a constat que les Etablissements de crdits sollicitaient beaucoup plus les appels d'offres ngatifs que positifs. Cela, tant d la situation sur liquide du march montaire tant au niveau micro-conomique(ratio de liquidit, ratio de transformation long terme) que macro-conomique (rserves de changes dans le compte d'oprations du Trsor Franais, volume de placements en compte courant a la BEAC, avoirs extrieurs nets, taux de couverture extrieur de la monnaie).Face ces liquidits excdentaires et oisives ,l'avnement du march des titres publics serait idal pour l'radication de la surliquidit dans ce sens que le Trsor, au lieu d'tre refinanc par la BEAC (ce qui entraine une cration montaire) dans le cadre des avances statutaires; utilisera travers les titres mis l'abondante liquidit des banques commerciales pour financer lconomie(obligations) et rgler ses tensions de trsoreries(bons). Car ces dernires feront des souscriptions soit pour leur propre compte soit pour le compte de leurs clients, aussi ces titres offriront de meilleurs rendements et les intrts pour certains, seront
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prcompts. De surcrot, Lavnement du march des titres publics va donc logiquement impacter le dispositif oprationnel de la BEAC, ainsi que les transactions entre tablissements de crdit; En effet, les titres qui seront mis par chacun des six tats de la Zone dmission vont servir de supports de refinancement aux oprations sur le march montaire. Le march de la dette publique se prsente-t-il comme un moyen refinancement alternatif au march montaire ?
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I. CONTEXTE
De 1960 1997, pour se refinancer les trsors publics et plus particulirement celui du Cameroun avait recours lmission de bons dquipement. Dans le souci de rtablir l'quilibre budgtaire, le Gouvernement du Cameroun a envisag de renforcer la mobilisation des recettes publiques par le recours une mission de titres publics depuis le dbut de l'exercice 2010.Ce nouveau mcanisme de financement dit non bancaire va permettre de booster l'excution des dpenses prioritaires et des projets structurants de l'Etat , mais galement contribuer drainer la liquidit excdentaire dtenue par les tablissements de crdit vers l'conomie relle par le canal des marches montaire et financier. Autrement dit, pour financer leur dveloppement, les Etats membres de la CEMAC en gnral et celui du Cameroun en particulier doivent apprendre compter de moins en moins sur l'aide publique qui se rtrcit inexorablement comme une peau de chagrin cause de l'endettement des Etats occidentaux bailleurs de fonds. Le recours l'mission de titres publics apparat comme une alternative et surtout une dmarche dans la transformation progressive de lespace financier du Cameroun et est den faire un levier moderne et efficace au service du financement de lconomie. Ce march de la dette publique a donc objectif : moderniser le mode de financement des Trsors Publics ; alternatif la politique montaire de la B.EA.C ; indpendance vis--vis des organismes financiers internationaux et enfin la mobilisation de lpargne publique. L'analyse de ce march se fera selon deux optiques: thorique(I) et pratique(II) en y dmontrant l'intervention de la BEAC.
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II. OBJECTIFS
Le souci de mise en place effective de ce march rpond plusieurs proccupations sur le plan international que sur le plan national -
Moderniser le mode de financement des Trsors Publics de la sous-rgion. Alternatif la politique montaire de la B.E.A.C Dvelopper un march national de la dette Indpendance vis--vis des organismes financiers internationaux Mobilisation de lpargne publique. Contribuer lapprofondissement du volet titres du march financier rgional.
En bref, lenjeu de ce nouveau mode de financement tourne autour de la mobilisation des capitaux dont a besoin lEtat pour complter le financement de son budget et aussi, dtre un instrument de la stratgie de gestion de lendettement.
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Selon ces statuts le trsor public peut intervenir au niveau du march montaire cre depuis le 1 er juillet 1994 pour soutenir lactivit des tablissements de crdit confronts une crise de liquidit auprs de ceux en excdent de trsorerie. En dehors de ce march, il peut galement dans le cadre de l'mission des titres publics intervenir sur le march financier national ou sous rgional Le cadre rglementaire est dj mis sur place avec lentreprise du march financier (DSX) et jouit du contrle du rgulateur qu'est la Commission des Marchs Financiers (CMF) Par ailleurs, lassemble nationale dans son article vingt cinquime des dispositions diverses de la loi n` 2009/018 du 15 dcembre 2009 portant loi de finances de la Rpublique du Cameroun pour l'exercice habilite le Gouvernement avoir recours ce type de financement. Au niveau sous rgional, nous avons le rglement CEMAC n03/08/CEMAC/UMAC/CM relatif aux titres publics souscription libre qui en rgie le mode d'application.
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La rforme de la BEAC apparait lors la runion du 2 juillet 2008 du Comit de Politique Montaire Brazzaville, dans laquelle il a approuv les conditions et les modalits d'mission, de placement et de conservation de titres publics souscription libre, mis par les Etats membres. Par ailleurs, ce souci d'innovation de ce march de la part de la BEAC rapparait aussi dans la Convention Relative l'Organisation des Adjudications des Valeurs du Trsor signe entre la BEAC et les Etats membres de la CEMAC (Trsors nationaux des pays concerns).
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III. La BEAC :
Agissant pour le compte du Trsor public, la BEAC est charg de ladjudication des titres et la supervision d'missions titres publics souscription libre.
IV.
Unit autonome cre au sein de la BEAC en charge de la gestion du compte d'mission, agent de rglement et dpositaire central des titres publics souscription libre mis par les Etats membres de la CEMAC. Elle est compose: administre par un Conseil de surveillance Gouverneur de la BEAC(Prsident),Directeur du Crdit, des Marchs des
Capitaux et du Contrle Bancaire de la BEAC, Directeur des Systmes et Moyens de Paiement de la BEAC, Reprsentant de la Commission Bancaire d'Afrique Centrale, Reprsentant de la Commission de Surveillance des Marchs Financiers, Reprsentant de la Commission des Marchs Financiers du Cameroun, Reprsentant du dpartement de la BVMAC tenant lieu de dpositaire central, Reprsentant de la Caisse Autonome d'Amortissement s dpositaire central, Reprsentant par Etat des Trsors Nationaux. En outre, la CRCT a pour tches rgaliennes de : Prononcer la suspension ou l'exclusion d'un SVT : Traiter les oprations comptables de l'mission.
S'assurer quotidiennement de l'intgrit du systme, par comparaison avec le compte d'missions et la situation inscrite de ses affilis. Elle vrifie la rgularit des oprations effectues par les S.V.T
V. Les S.V.T :
Organismes agrs par l'Etat metteur pour suivre et animer le march des titres publics souscription libre. Notamment, en participation aux adjudications y relatives organises par la BEAC. Leur latitude d'interventions est rgie par la Convention Relative la Participation des Spcialistes en Valeurs du Trsor aux Adjudications des Titres
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Publics Souscription Libre du 2mars 2009.Ces dernires sont obligatoirement affilies la C.R.C.T. Les SVT inscrivent les titres publics souscription libre au crdit du compte de son client et au dbit le montant de sa souscription.
PARAGRAPHE 2 : LES PRODUITS.
Sur le march des Titres publics, le Trsor Public camerounais a le choix entre deux options d'mission. Il s'agit essentiellement selon publics
-Les Bons du Trsor Assimilables(B.T.A): instruments financiers, mis lors d'un
caractristique est la possibilit d'une mission de tranches complmentaires de l'emprunt initial, l'mission venir tant assimile l'mission existante. Les intrts sont prcompts la souscription. Ils sont comptabiliss sur la base dune anne commerciale soit 360 jours. En outre, le montant minimal de souscription d'un B.T.A est de 1.000.000 FCFA pour des dures de 13, 26,52 semaines. Les bons du Trsor sont mis pour couvrir des dcalages temporaires de trsorerie (instruments de gestion de la trsorerie)
ngociables mis lors d'un emprunt public et reprsentatifs d'une crance moyen terme de l'Etat dont la principale caractristique est la possibilit d'une mission en tranches complmentaires de l'emprunt initial, lmission venir tant assimile l'mission existante. Les intrts sont payables annuellement, ils sont comptabiliss sur la base d'une anne civile soit 365 ou 366 jours. De plus, le montant de souscription minimal de 10.000 FCFA pour une dure gale ou suprieur 2 ans. Les obligations du Trsor sont mises pour le financement des dpenses dinvestissement moyen et long terme (instruments de gestion de la dette).Par consquent, la stratgie dmission obligataire est une composante de la stratgie globale de la gestion de la dette publique.
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L'adjudication peut se dfinir comme la procdure selon laquelle la BEAC assure pour le compte du Trsor l'organisation matrielle des missions des titres publics souscription libre et leur rpartition entre les diffrents tablissements de crdits soumissionnaires agres ou encore Spcialistes en Valeur du Trsor. La technique utilise est celle de ladjudication prix demand (technique dadjudication " la hollandaise") ce qui signifie que les ordres sont servis aux taux d'intrt ou au prix proposs par les adjudicataires.
dappel doffres, lancs hebdomadairement. Les adjudications de BTA par Etat ont lieu tous les mercredis 9h00 (heure limite de soumission par les SVT).
Les adjudications des Obligations du Trsor Assimilables (OTA) seffectuent par
mois 9h00, suivant lordre de passage des Trsors nationaux ci-aprs : (1re semaine : Cameroun, 2me semaine : RCA, Congo, 3me semaine : Gabon, 4me semaine : Guine-Equatoriale et Tchad)
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II. PROCESSUS DES ADJUDICATIONS (DAPRES SIMULATION AYANT EU LIEU AU MARCHE MONETAIRE).
LA
Le jour J-4, soit le jeudi de la semaine prcdant le jour J (le mercredi, jour de ladjudication),
avant 10 heures, le Trsor informe la BEAC (Direction Nationale) de la catgorie
de titres quil entend mettre et des caractristiques de lmission et prcise les lignes sur lesquelles porteront les missions (cf. Mod. 1). Le Trsor indique le volume quil entend mettre, sous la forme dun montant fixe pour les BTA ou dune fourchette globale pour les OTA. Lannonce, reue par fax, doit tre revtue de la signature du Ministre en charge des Finances ou dun reprsentant dment habilit.
au plus tard 11 heures, ds rception de lannonce du Trsor le jour J-4, le
Service en charge des adjudications informe ce jour mme la CRCT de lopration en cours.
au plus tard 12h00, la CRCT affecte lopration un Code dIdentification
Unique (CIU) et le communique la Direction Nationale du pays metteur ce jour J4 avant 12 heures.
Exemple de code Emission : CM110000001X BTA aot 2011
3) Rsultat des adjudications La BEAC communique individuellement les rsultats de l'adjudication aux soumissionnaires, puis les diffuse sur son site internet (www.beac.int).Ds la publication des rsultats, elle communique au Ministre en charge des finances l'identit des soumissionnaires retenus. Ds la communication des rsultats de l'adjudication aux SVT, le Ministre en charge des finances les publie sur tout support mdiatique appropri.
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NB: Tout comme le march financier, le march des titres publics comprend deux compartiments: le march primaire (mission dO.T.A ou de B.T.A) et le march secondaire (ngociations dachat-vente).Cela favorise une grande flexibilit. En cas de non remboursement lchance, la CRCT calcule le montant des pnalits dues par le Trsor, dont le taux est fix, par jour de retard, deux fois le TIAO du jour du dfaut de paiement. Les sommes correspondantes ces pnalits sont verses sur le compte courant du SVT la BEAC.
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Au niveau pratique tant donn que le march des titres publics est encore lEtat embryonnaire et pas encore dynamique. On naura eu que lopportunit dassister au test de lancement (simulation) au service du march montaire. Ce test a tout de mme compris de mieux cerner le mcanisme dadjudication et les mandres du march des titres publics avec laide de mes encadreurs professionnels.
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Etant donn que le march des titres publics du Cameroun est encore ltat embryonnaire, nous navons pas jug ncessaire dy apporter une panoplie de critiques. Cependant, le seul dysfonctionnement que lon peut observer cest au niveau de lvaluation des projets de lEtat financer via lmission des bons du trsor assimilables(BTA). Ce qui fait natre le problme de sous-valuation ou de survaluation des projets rsultant dune mauvaise analyse des besoins de financement de lEtat. Cest un peu le danger qui guette le prcdent emprunt obligataire de lEtat du Cameroun qui a eu t un franc succs avec la rcolte de 200 milliards de Franc CFA en quelques jours.
SECTION 2 : SUGGESTIONS.
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rduire les primes de risques sur la dette publique et de matriser terme le cot des missions de la dette publique par les marchs financiers;
Trsorerie qui nexiste que par dcret. La cration d'un cadre formel de concertation avec les SVT et le Trsor public pour une meilleure gestion du march de la dette publique.
La cration dune agence de notation sous rgional pour les obligations mises par
les trsors nationaux en vue certifier la solvabilit des Etats de la zone vis--vis des investisseurs. Un peu comme dans les pays occidentaux et asiatiques avec les agences comme Fish ou S&P (Standard and Poor)
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CONCLUSION GENERALE
En dfinitive, il ressort de notre travail que la BEAC est un tablissement public international et lInstitut dEmission de la CEMAC. En outre, c'est une institution qui est structure hirarchiquement, dont le sige est Yaound et qui compte les directions dans tous les Etats membres. C'est d'ailleurs dans la Direction Nationale du Cameroun que nous avons effectu notre stage. Le stage en lui-mme s'est droul dans deux services distincts savoir le Service du March Montaire et des Adjudications des Titres Publics et le Conseil National du Crdit et du Contrle des Banques. Dans le premier, c'est un service de la gestion de la liquidit bancaire en fonction de lObjectif de Refinancement de la BEAC. Ici, nous avons trait de nombreuses oprations que nous avons regroupes en deux catgories : les oprations d'injections et de ponctions de liquidits. En effet, les oprations d'injections de liquidits renvoient aux demandes de refinancement des banques secondaires. La ponction de liquidit quant elle concerne les mcanismes par lesquels la Banque Centrale cherche absorber les excdents de liquidits en circulation dans le systme bancaire. L'analyse et le traitement de ces deux types d'oprations nous ont amen faire un constat selon lequel la ponction de liquidit tait trs importante au regard du volume de placements des banques secondaires qui en tirent une rmunration. Nanmoins, la souscription des bons et obligations du Trsor Public bien est plus rentable et peut fournir ce dernier des ressources importantes et permanentes avec lavnement du march des titres public. Ce qui nous avait d'ailleurs inspir le thme dvelopp : Limpact du march de la dette publique sur la politique montaire de la B.E.A.C : cas du Cameroun De prime bord, il a t question d'apprhender les mandres du fonctionnement du march des titres publics travers une approche jumele dordre thorique et pratique afin de dgager les vritables enjeux de ce march. Parmi ceux-ci nous avons parl de la substitution aux emprunts extrieurs, la solution au problme de surliquidits des banques camerounaises et la dynamisation de lintermdiation financire
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sous rgionale. Les enjeux ainsi tudis nous ont conduits relever une critique, celle de la sous-valuation ou la survaluation des projets au niveau de lmission des obligations du Trsor. Les suggestions envisages sont tout aussi importantes et portent sur les plans de matrise et dassainissement des finances, la crdibilisation des politiques budgtaires et les structures mettre en place pour une meilleure efficacit du march montaire. La mise sur pied d'une banque de dveloppement, le perfectionnement du march financier et le lancement du march des titres publics en sont quelques exemples qui radiqueraient le phnomne de la surliquidit. Les apports d'une telle exprience sont nombreux et varis. -Sur le plan socioprofessionnel, nous avons acquis une certaine discipline en nous accommodant aux rgles de biensance, de politesse, de ponctualit et de discrtion qui sont de rigueur la BEAC. Le respect d'autrui et du suprieur hirarchique est primordial dans un milieu professionnel. Nous avons aussi compris que le travail doit tre pris cur et l'agent doit se surpasser pour son excution. -Sur le plan acadmique le stage nous a permis de mieux comprendre le fonctionnement du march montaire au niveau national. Il est noter que notre passage au march montaire nous a difis sur la finance bancaire travers les oprations de refinancement et les missions de l'institut d'mission. Nous avons grce ce service compris beaucoup de notions qui nous rendaient quelque profanes vis--vis de la chose montaire et bancaire. Ajouter cela, le Conseil National du Crdit nous aura permis de mieux nous familiariser avec lenvironnement juridique et conomique qui influence lactivits des banques et des tablissement de micro finance au Cameroun.
Nous sortons donc de ce stage avec un sentiment de fiert et surtout une certaine aptitude professionnelle qui nous prdispose ds lors au monde de l'emploi.
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REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES
-www.beact.int (site Internet de la Banque des Etats de lAfrique Centrale) -www.izf.net (Investir en Zone Franc) -www.dgtcfm.net (Ministre des Finances du Cameroun-Direction du Trsor et de la Coopration Financire et Montaire) -Bulletin du March Montaire n 196 -Codification du March Montaire -Monnaie, Banque et Finance des Marchs, 8e dition. -Joseph Tchundang Poueme, Monnaie ou Servitude -Cours dEconomie Montaire et Bancaire 1ere anne BTS Banque (Yamdjeu Titcheu Magloire)
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LEXIQUE
March montaire: March de la liquidit Banque Centrale organis par Dcisions du Conseil d'administration de la BEAC ds le 28 juillet 1993. Billet Global de Mobilisation: c'est l'effet qui matrialise le concours des effectifs de la BEAC aux banques. Son chance correspond ncessairement celle de l'appel d'offres (7 90 jours),de la pension(2 7jours) et des interventions ponctuelles(48heures).Il est revtu d'une seule signature, celle de l'tablissement de crdit souscripteur. Crdits moyen terme irrvocables: crdits pour lesquels la Banque Centrale a marqu son accord de mobilisation et ne peut revenir sur les conditions (dure, taux, etc.).Sur le guichet B, les autorisations individuelles de mobilisation pour le financement d'investissements productifs; la dure est comprise entre 2 et 7ans. Les facteurs de la liquidit bancaire: Phnomnes ou vnements qui amliorent ou rduisent le volume de monnaie centrale dont disposent les banques. Ces facteurs sont dits'' autonomes'' lorsqu'ils ne rsultent pas d'une action spcifique de l'Institut d'Emission (ex: les rserves obligatoires). Les facteurs autonomes qui influent sur la liquidit des banques sont constitus gnralement par les oprations de retrait des billets de la clientle, des oprations avec l'Etat (crances nette sur l'Etat) et des oprations avec l'Etranger (avoirs extrieurs nets). Facults d'avances: montant maximum de refinancement que la BEAC peut accorder un tablissement de crdit sur la base des effets publics ou privs dposs en garantie ses guichets. Les effets privs accepts par la Banque Centrale en contrepartie de ses avances, sont des billets ordre (ou des lettres de change) reprsentatifs de crdits accords aux particuliers ou aux entreprises, et sur lesquels la Banque Centrale a marqu son accord pralable de mobilisation. Ces effets primaires, qui constituent ce qu'on appelle du ''papier ligible" au refinancement de l'Institut d'Emission, doivent peut tre revtus d'au moins d'eux signatures de personnes notoires solvables, dont celle d'une banque. Refinancement: ensemble de procdures par lesquelles les banques commerciales peuvent mobiliser les crdits qu'elles ont accords.
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TISP dcision prise aprs le comit de politique montaire de la BEAC tenue douala le 7juillet 2011. Rsolution du Conseil d'Administration du 4juillet 1995: runi Ndjamena en sance ordinaire, le Conseil d'Administration approuve les mesures correctives destines amliorer le fonctionnement du March Montaire. Taux Interbancaire Moyen Pondr (TIMP): C'est le taux d'intrt Moyen(pondr par le volume des transactions bancaires ralises) pratiqu par les banques sur le march interbancaire de la Zone CEMAC Il est calcul par la Banque Centrale selon les diverses chances(au jour le jour, un mois, deux mois,...) Compte d'oprations: c'est un compte de la Banque de France fonctionnant avec les rserves de change des pays de la Zone Franc. C'est aussi un lment cl du mcanisme qui dtermine la politique montaire et encadre la cration montaire. Cellule de Rglement et de Conservation de Titres: Unit autonome cre au sein de la
BEAC en charge de la gestion du compte d'mission, agent de rglement et dpositaire central des titres publics souscription libre mis par les Etats membres de la CEMAC. Etablissement de Crdit: organisme qui effectue , sous quelque forme que ce soit titre habituel des oprations de banque au sens de l'Article 4 de l'annexe la Convention du 17 janvier 1992 portant harmonisation de la Rglementation Bancaire dans les Etats de l'Afrique Centrale. Etat membre: Tout Etat partie au Trait instituant la Communaut Economique et Montaire des Etats de l'Afrique Centrale. March Montaire: March de la liquidit bancaire organis par Dcisions du Conseil d'Administration de la BEAC ds le 28 juillet au et 29 novembre 1993. Date de jouissance : date partir de laquelle les intrts commencent courir Dure de lemprunt : il sagit du temps compris entre la date de jouissance (date laquelle les intrts commencent courir) et le dernier remboursement
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III.2.6.le Gouvernement de la BEAC......................................................13 III.3.1.Le Collge des Censeurs :...........................................................13 III.3.2.Le Comit d'Audit : ....................................................................14 IV.LA MONNAIE .........................................................................................15 SECTION 2 : PRESENTATION DE LA DIRECTION NATIONALE DE LA BEAC. ........15 I.ORGANISATION ........................................................................................16 II.FONCTIONNEMENT .................................................................................17 CHAPITRE 2 : DEROULEMENT DU STAGE A LA DN-BEAC ET TACHES EFFECTUEES 19 SECTION 1 : DEROULEMENT DU STAGE.............................................................19 SECTION 2: TACHES EFFECTUEES. ..................................................................19 I.AU SERVICE DU MARCHE MONETAIRE ET DES ADJUDICATIONS DES TITRES PUBLICS.....................................................................................................19 II.AU CONSEIL NATIONAL DU CREDIT ET DU CONTROLE DES BANQUES. . . .21 DEUXIEME PARTIE : LES OPERATIONS DE LA BEAC DANS LE MARCHE MONETAIRE. ............................................................................................................................... 23 CHAPITRE 3 : LES MECANISMES DE REFINANCEMENT. ........................................26 SECTION I: LES OPERATIONS D'INJECTION DU GUICHET A ............................26
PARAGRAPHE 1 : LES APPELS D'OFFRES POSITIFS .................................26 PARAGRAPHE 2 : LES INTERVENTIONS PONCTUELLES. .....................28 PARAGRAPHE 3 : LES PRISES EN PENSIONS. .....................................28 SECTION 2: LES OPERATIONS D'INJECTION DU GUICHET B. .................29 CHAPITRE 4: LES MECANISMES DE PLACEMENT...................................................30 SECTION 1 : LES APPELS D'OFFRE NEGATIFS. ...................................................30 SECTION 2 : LA CONSTITUTION DES RESERVES OBLIGATOIRES.........................32 SECTION 3 : CRITIQUES & SUGGESTIONS. ........................................................34 I.LA POLITIQUE DES RESERVES OBLIGATOIRES...........................................34 II.LE GUICHET B OU CANAL SPECIAL DU MARCHE MONETAIRE....................35 Rapport rdig et prsent par NJILIE FOUAPON ISAAC ALEXANDRE Page 59
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TROISIEME PARTIE : L'AVENEMENT DU MARCHE DE LA DETTE PUBLIQUE. ............37 CHAPITRE 5 : CONTEXTE ET OBJECTIFS................................................................38 I.CONTEXTE................................................................................................38 II.OBJECTIFS ..............................................................................................39 CHAPITRE 6 : APPROCHE THEORIQUE..................................................................40 SECTION 1 : TEXTES REGLEMENTAIRES & REFORMES DE LA BEAC. ................40 PARAGRAPHE 1 TEXTES REGLEMENTAIRES. ....................................40 PARAGRAPHE 2 : REFORMES DE LA BEAC RELATIVES AU MARCHE DE LA DETTE PUBLIQUE......................................................................................41 SECTION 2: LES ACTEURS ET LES PRODUITS DU MARCHE DE LA DETTE PUBLIQUE. ....................................................................................................... 41 PARAGRAPHE 1 : LES ACTEURS ..........................................................41 I.Le Ministre en charge des Finances : .....................................................41 II.Le Trsor Public : ....................................................................................41 III.La BEAC : ...............................................................................................42 IV.LA CRCT (Cellule de rglement et de conservation des titres): ..............42 V.Les S.V.T : ..............................................................................................42 PARAGRAPHE 2 : LES PRODUITS. .......................................................43 SECTION 3: LA PROCEDURE D'ADJUDICATION ET GESTION DES TITRES PUBLICS. ......................................................................................................................... 44 PARAGRAPHE 1 : ADJUDICATION...........................................................44 I.PERIODICITE ET CALENDRIER DES ADJUDICATIONS .................................44 II.PROCESSUS DES ADJUDICATIONS (DAPRES LA SIMULATION AYANT EU LIEU AU MARCHE MONETAIRE). .................................................................45 PARAGRAPHE 2 : LA GESTION DES TITRES PUBLICS. ...........................46 CHAPITRE 7 : APPROCHE PRATIQUE.....................................................................47 CHAPITRE 8 : ENJEUX DU MARCHE DES TITRES PUBLICS. ....................................48
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SECTION 1: LES ENJEUX DU MARCHE DES TITRES PUBLICS AU NIVEAU NATIONAL ET SOUS REGIONAL. ........................................................................................48 I.LA SUBSTITUTION A AUX EMPRUNTS EXTERIEURS : .................................48 II.SOLUTION ADEQUATE AU PROBLEME DE SURLIQUIDITE DES BANQUES CAMEROUNAISES : ....................................................................................48 III.LA REDYNAMISATION DE L'INTERMEDIATION FINANCIERE AU NIVEAU NATIONAL ET SOUS REGIONAL. ...............................................................49 CHAPITRE 9: Critiques & suggestions. ................................................................50 SECTION 1 : CRITIQUES.......................................................................50 SECTION 2 : SUGGESTIONS.................................................................50 I.SUR LE PLAN DE LA MAITRISE ET DE L'ASSAINISSEMENT DES FINANCES PUBLIQUES.................................................................................................50 II.STRUCTURES A METTRE EN PLACE :........................................................51 CONCLUSION GENERALE ...........................................................................................52 LISTE DES ANNEXES ................................................................................................54 REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES .............................................................................55 LEXIQUE .................................................................................................................... 56 TABLE DES MATIERES................................................................................................58