Informe Anual Carvajal 2010

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
FILOSOFA ORGANIZACIONAL
VALORES
Orientacin al cliente Conocimiento y satisfaccin de las necesidades de los clientes para mantener relaciones de corto y largo plazo. Innovacin Disposicin permanente para crear y mejorar productos, servicios y procesos.
MISIN
Carvajal es una empresa multinacional que, con sentido social y haciendo las cosas bien, contribuye a la productividad de sus clientes y al desarrollo de las personas, ofreciendo productos y servicios innovadores, competitivos y rentables para garantizar un desarrollo sostenible.
VISIN
Consolidarnos como empresa multinacional lder en Amrica Latina y ser el proveedor preferido de productos y servicios, manteniendo un excelente nivel de calidad.
Integridad Operacin en forma honesta y clara, que genera confianza en los clientes, colaboradores, proveedores, accionistas y la comunidad. Accin de acuerdo con el marco de la ley y las normas establecidas en los diferentes pases en que opera. Respeto Disposicin permanente a reconocer, aceptar y comprender a todas las personas que interactan con la Organizacin. Compromiso social Cumplimiento de Carvajal con sus responsabilidades ante las comunidades en las que opera.
INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
RESUMEN HISTRICO
1959 1960
1904 - 1920
Nacimiento de una empresa
La familia Carvajal funda la Imprenta Comercial, en Cali, Colombia. Don Alberto Carvajal Borrero imprime el peridico El Da. La Imprenta Comercial cambia su nombre al de Carvajal & Ca.
1930 - 1950
Primer desarrollo industrial
Carvajal importa a Colombia la primera prensa offset de dos colores. Abre su primera oficina y papelera en Bogot, capital de Colombia. Organiza su propia red comercial en las cuatro principales ciudades de Colombia. Produce los primeros empaques de cartn.
Nace la empresa Publicar S.A.
Se crea Editorial Norma.
1904
1935
1960 - 1970
A la conquista de Amrica Latina
Carvajal hace su primera inversin empresarial fuera de Colombia, en la Corporacin Grfica de Puerto Rico. Inicia operaciones la Divisin Muebles, hoy perteneciente a Mepal. La Divisin Muebles, ofrece las primeras lneas de Oficina Abierta en Colombia. Publicar inicia operaciones fuera de Colombia, en Costa Rica. Carvajal establece plantas de formas continuas en Ecuador y Panam.
1906
1946
1939
1914
Carvajal empieza a producir artculos de papelera.
Carvajal abre su primer almacn de venta de artculos de papelera y distribucin de productos para oficina.
1948
1920
1920 - 1930
Oportunidades y crisis
1950 - 1960
Una empresa para toda Colombia
1927
1904
Mepal inaugura plantas de muebles en Venezuela. Visipak instala su segunda planta de produccin de lminas plsticas y termoformados. Publicar introduce las Pginas Amarillas habladas en Colombia. Bico Internacional establece una planta de produccin de cuadernos en Brasil. Musicar ampla sus operaciones a Venezuela, con el servicio de Publihold. Plegacol construye una nueva planta en Yumbo, cerca de la ciudad de Cali. Carvajal adquiere en Florida, Estados Unidos, la empresa CoastCom Communications. De esa manera asume el control completo de las publicaciones de C.C. International Publishing, empresa editorial de revistas sectoriales latinoamericanas.
1997
1998
Edimedios cambia de razn social a B2B Portales e incursiona en Internet. Nace IBC Solutions. Mepal empieza a exportar a Centro Amrica. Musicar S.A. empieza a transmitir msica por satlite e inicia operaciones en Venezuela. IBC Solutions inicia operaciones en Venezuela. Musicar S.A. inicia operaciones en Panam. IBC Solutions incursiona en el mercado Andino y Centroamericano. Bico Internacional compra en Brasil la empresa Caderbrs. Publicar compra a la empresa Listel S.A. en Brasil. El Grupo Editorial Norma compra Ediciones Granica en Espaa.
2001
2000
2003 2004
Carvajal en el mundo, hace las cosas bien
2002
SIGLO XXI
1951
Carvajal importa a Colombia su primera prensa offset.
Inaugura su nueva planta en Cali, Colombia.
1973
1970
1969
1962
1961
Se crea GC2, empresa que presta servicios administrativos a las dems empresas de la Organizacin Carvajal, ahora Carvajal Servicios. Musicar S.A. inicia operaciones en Ecuador y Centro Amrica. El Grupo Editorial Norma compra Ediciones Belacqva de Espaa. Integrar y Sycom se fusionan y siguen operando bajo el nombre de Integrar. Se fusionan las plantas de El Cid y Bico Internacional. Carvajal reestructura la Holding. Publicar se asocia con ETB (Empresa de Telfonos de Bogot) para crear Contact Center Amricas. B2Bportales compra la revista El Hospital. Carvajal adquiere una proporcin mayoritaria de acciones de Productora de Papeles S.A. (Propal S.A.). En Brasil nace la sociedad Publicar Do Brasil Listel Listas Telefnicas Limitada. B2Bportales, subsidiaria de Grupo Editorial Norma, adquiere de Keller International Publishing de New York las revistas latinoamericanas Reportero Industrial, Petrleo
2002
1974
1983
1989
1975
Se crea la Divisin de Empaques Flexibles.
1993 1994 1995 1996 2010
Publicar inicia operaciones en Chile y Nicaragua.
1976
1978
1985
Publicar inicia operaciones en Guatemala.
1984
Nace Edimedios. Publicar inicia operaciones en Brasil. Se inaugura la planta Plegacol, en asocio con Smurfit-Cartn de Colombia. Carvajal abre sus primeras oficinas en Miami. Se crean las Divisiones de Productos Escolares y Suministros para Oficina Norma e inicia operaciones en Panam. El Grupo Editorial Norma comienza a distribuir sus productos en Ecuador. Productos Escolares Norma inicia operaciones en Puerto Rico, y la Divisin Suministros Norma instala all una nueva planta de produccin.
1990
Carvajal funda Musicar S.A., en asocio con Caracol.
Se crea Comolsa, en asociacin con empresas internacionales, para la produccin de empaques de pulpa modelada. Publicar inicia operaciones en Ecuador. Se crea la Divisin de Productos de Expresin Social Kiut.
La actual Cargraphics inaugura planta maquiladora de libros e insertos promocionales en San Jos de Itrbide, Mxico. Carpak crea la primera lnea de fabricacin de tubos laminados en Colombia. El Grupo Editorial Norma empieza a distribuir sus productos en Chile. El Grupo Editorial Norma adquiere la editorial Parramn Ediciones S.A., de Espaa. Publicar S.A., inicia operaciones en Panam. El Grupo Editorial Norma se asocia con la Editorial Farben de Costa Rica, inicia operaciones en Guatemala y edita los primeros textos para el mercado educativo mexicano. Productos Escolares Norma inicia operaciones en Venezuela. Publicar S.A., inicia operaciones en El Salvador. Bico Internacional inicia operaciones en Mxico e inaugura una planta de produccin en Panam. El Grupo Editorial Norma inicia la distribucin directa de sus ttulos en el mercado mexicano.
Se crea Pamolsa en el Per, para la produccin de empaques de pulpa moldeada. Productos Escolares Norma inicia operaciones en Ecuador. El Grupo Editorial Norma adquiere la Editorial Kapelusz de Argentina. Se inicia la distribucin de muebles en Ecuador. Productos Escolares Norma inicia operaciones en Costa Rica. Bico Internacional inicia ventas en Repblica Dominicana. Mepal inaugura una planta de ensamble en Guayaquil, Ecuador. Publicar produce el Directorio Telefnico de Colombia en CD-Rom. Carvajal comienza operaciones en el Per con cinco empresas. El Grupo Editorial Norma inicia operaciones en Repblica Dominicana. Publicar S.A. pone en Internet el Directorio de Exportadores de Colombia y las Pginas Amarillas de las principales ciudades del pas. Bico Internacional inicia operaciones en El Salvador, Guatemala y Brasil, y establece una planta de produccin en Mxico.
1980 - 1990
Se consolida una Multinacional Latinoamericana
Publicar introduce el Servicio de Informacin Telefnica por Computador en Colombia.
1987
1986
1981
1988
1993
1992
1991
Carvajal inaugura una nueva planta de impresin y acabado de formularios en Mxico.
1980
2010
Internacional, Laboratorio y Anlisis, El Empaque e International World Industrial Reporter. Bico Internacional adquiere el control total de la empresa Productos El Cid. Fesa S.A. adquiere el 50% de participacin en la Empresa TX de Venezuela y Mxico. Fesa. S.A. compra la Empresa Alcard en Argentina. Publicar Do Brasil Listel Listas Telefnicas firma una alianza estratgica con Google Brasil. Fesa S.A. adquiere el centro de Impresin Digital de Xerox en Mxico. Publicar S.A. adquiere a Yell Publicidad S.A. (TPI) en Brasil. El Grupo Editorial Norma compra una importante participacin del grupo LUND en Brasil, empresa editorial de revistas sectoriales. Fesa S.A. adquiere Galas-Harland en Mxico. Carpak S.A. adquiere una proporcin mayoritaria de la empresa Termoformados Modernos en El Salvador. Fesa S.A. adquiere Levicom. Se crea Assenda S.A. donde se renen operaciones de Integrar S.A., IBC S.A. y Fesa S.A. Assenda adquiere a Papelera General en Mxico. La Junta Directiva nombra por primera vez un presidente externo a la familia, el seor Ricardo Obregn Trujillo.
2004
2007
2010
Carvajal Marca la diferencia
Se realiza la primera emisin de bonos de Carvajal Internacional S.A. por valor de $400.000.000. Se continu con la metodologa Hoshin Kanri para la construccin de los planes estratgicos de las empresas de la Organizacin, haciendo nfasis en la etapa del despliegue para que estuviera alineado con las matrices de desempeo. Se da inicio al proyecto Alianza, liderado por la Vicepresidencia de Estrategia Corporativa que busca la aplicacin en la Organizacin de las mejores prcticas y la adopcin de herramientas de talla mundial en materia comercial. Se da a conocer internamente la nueva imagen de Carvajal a todos los colaboradores a nivel global. La nueva arquitectura de marca defini Carvajal como una marca sombrilla, lo cual implica que los nuevos nombres de las empresas integran la palabra Carvajal con el sector en
Se inicia la implementacin de la Carta de Navegacin, cuyo reto es focalizar y rentabilizar. GC2 se constituye en Carvajal Servicios S.A. Se consolida el corporativo como una unidad de aporte estratgico conformado por 5 vicepresidencias, Gestin Humana, Financiera, Estrategia Corporativa, Investigacin, Desarrollo e innovacin y Juridica, que le reportan a la Presidencia Corporativa. Grupo Editorial Norma vende B2B a Publicar. Assenda vende a Cargraphics la linea de mercadeo y comunicaciones. Se integran los sellos editoriales Norma y Voluntad para el mercado colombiano de educacin bsica. Se inicia la integracin de Bico Internacional y del Grupo Editorial Norma.
el que se desarrolla su negocio. Cambios en las presidencias de Carvajal Informacin, Carvajal Pulpa y Papel, Carvajal Soluciones de Comunicacin y Carvajal Tecnologa y Servicios. La aplicacin del Modelo de Gestin de Talento se enfoc en el desarrollo y el conocimiento a profundidad de los lderes estratgicos y tcticos 1 de la Organizacin. Se aprueba la poltica de Responsabilidad Social de la Organizacin Carvajal con la que se expresa su compromiso con todos los pblicos de inters: accionistas, colaboradores, clientes, proveedores y comunidad y medio ambiente. El grupo Calidata Thomas Greg adquiere a Carvajal Seguridad en Mxico. Office Depot adquiere a Ofixpress SAS., la UEN de Suministros y Servicios Logsticos de Carvajal Tecnologa y Servicios. Se completa el proceso de venta de Musicar. Un grupo de inversionistas venezolanos adquiere Fesa-Merpro.
2005
2008
2006
2007
2009
2010
Contenido
1] 2] 3] 4] 5]
CARTA A LOS ACCIONISTAS GOBIERNO CORPORATIVO JUNTA DIRECTIVA DE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. LA ORGANIZACIN CARVAJAL EN EL MUNDO EMPRESAS DE LA ORGANIZACIN CARVAJAL 5.1 ] 5.2 ] 5.3 ] 5.4 ] 5.5 ] 5.6 ] 5.7 ] CARVAJAL INFORMACIN CARVAJAL PULPA Y PAPEL CARVAJAL EDUCACIN CARVAJAL EMPAQUES CARVAJAL ESPACIOS CARVAJAL TECNOLOGA Y SERVICIOS CARVAJAL SOLUCIONES DE COMUNICACIN
8 12 14 16 20 22 26 30 34 38 42 46 50 68 103 104 153
6] 7]
INFORME DE GESTIN ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES INFORME REVISOR FISCAL ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS INFORME REVISOR FISCAL
8]
INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 7 ]
1]
CARTA A LOS ACCIONISTAS
Durante el ao 2010, Amrica Latina se recuper de la crisis de 2009 y alcanz un crecimiento econmico promedio cercano al 6% anual. Ni Estados Unidos ni Europa lograron un aumento significativo. Aunque el crecimiento latinoamericano no fue homogneo, los incrementos ms elevados se observaron en los sectores de hidrocarburos, minera y materias primas en general. Los sectores de servicios, en especial los manufactureros, tuvieron tasas de crecimiento relativamente bajas y, de manera especfica, en el sector de impresin de publicaciones hubo una contraccin importante. Continuando con la tarea de focalizar los negocios se simplific la presencia en siete frentes, a saber: pulpa y papel, empaques, soluciones de comunicacin, educacin, espacios, informacin, y tecnologa y servicios. Dentro de este mbito se hicieron operaciones de ventas y adquisiciones con las que se recibieron US$43,6 millones, luego de que negocios como Suministros, Musicar y Medios de Pago de Mxico y Venezuela fuesen vendidos a terceros.
En consonancia con los mandatos de la Junta Directiva, de focalizar y rentabilizar las empresas de Carvajal, hemos venido poniendo especial nfasis en la estabilizacin de los negocios, no solo trazando planes especficos para la recuperacin de algunas unidades de negocio deficitarias, sino con la transferencia de mejores prcticas a los negocios. De igual manera, hemos estado activos en los temas de innovacin, con los cuales esperamos poner a la Organizacin en un estado ms elevado de desarrollo, a la vez que contrarrestar los efectos de la era digital que tanta influencia tienen en los negocios actuales. Ejemplos de ello son la transicin que se est haciendo desde Carvajal Informacin para incluir, como medio de consulta, aplicativos para mviles, el desarrollo de papeles con sello ecolgico en Carvajal Pulpa y Papel o el complemento de ayudas digitales a los libros de texto de Carvajal Educacin. Luego de un profundo anlisis sobre la vigencia y relevancia de la marca Carvajal, la Organizacin
decidi replantear la imagen de la misma, apuntndole a una nueva promesa de valor en donde atributos como cercana, progresista y orientacin al resultado cobran gran importancia, sin que ello signifique que se estn dejando los conceptos de responsabilidad social sobre los que se ha construido la Organizacin. El nuevo concepto rescata el nombre Carvajal al hacerlo sombrilla de todas las empresas, quedando los nombres de estas para uso comercial. Ello es congruente con el reconocimiento que tiene Carvajal, que el ao anterior ocup el 9 lugar en la gran encuesta sobre reputacin corporativa realizada por la firma Merco en Colombia. Se resalta de los estados financieros consolidados la cifra de $3,05 billones en ventas, cifra similar a la del 2009. Lo anterior a pesar que la cifra de ingresos de 2010, comparada con la de 2009, est disminuida por una mayor revaluacin del peso, con un efecto de aproximadamente $64.000 millones y un menor ingreso por negocios vendidos en el 2010, con un efecto de aproximadamente $68.000 millones. De igual manera
se presenta un crecimiento de 38% en la utilidad operacional entre los dos aos. A pesar de haber registrado prdidas operacionales en dos de los negocios de la Organizacin, el buen desempeo de las dems operaciones permiti seguir registrando una sana tendencia hacia el mejoramiento financiero de Carvajal. Finalmente, se observ una mejora significativa del indicador veces utilidad operacional sobre pago de intereses, que evolucion de un ao a otro de 1,01 a 1,92, motivado por los mejores resultados operacionales y las menores tasas de inters, luego de la emisin de los bonos de Carvajal. Los invito a conocer en detalle el resultado del ao 2010 que se presenta a continuacin. Cordialmente, Ricardo Obregn Trujillo Presidente Carvajal Internacional S.A.
2]
GOBIERNO CORPORATIVO
Junta Directiva Corporativa Revisor Fiscal: Deloitte & Touche Ltda. Presidente Corporativo
Auditora Corporativa Auditor Interno: Price Waterhouse Coopers
Asistente Presidencia Secretario Junta Directiva
VP Gestin Humana
VP Financiero
VP Investigacin Desarrollo e Innovacin
VP Jurdico
VP Estrategia Corporativa
Presidentes Compaas Operativas
Presidentes Juntas Directivas Compaas Operativas
La Organizacin Carvajal cuenta con los siguientes rganos institucionales para la gestin de su actividad: ASAMbLEA GENERAL dE ACCIONISTAS La Asamblea General es el rgano mximo de direccin de la sociedad. Aprueba y establece la orientacin de la actividad de la Organizacin, propuesta por la Presidencia Corporativa. Igualmente, nombra a los miembros de la Junta Directiva, establece los cambios en los estatutos y aprueba los estados financieros de fin de ejercicio.
JUNTA dIRECTIVA dE LA ORGANIzACIN La Junta Directiva es el rgano de direccin permanente de la compaa, subordinada a las directrices y polticas de la Asamblea General. Se encarga de definir y aprobar las polticas generales, las estrategias de los negocios, los objetivos estratgicos, el seguimiento de los resultados de la Organizacin y todas aquellas acciones que se tomen para lograrlos, sirviendo de enlace entre la empresa y sus accionistas, garantizando la calidad de la
informacin que se revela y velando al tiempo por el cumplimiento de las disposiciones legales, estatutarias y del Cdigo de Buen Gobierno, y por el mejor trato y atencin a los accionistas, clientes, empleados, proveedores y la comunidad. Es un rgano administrativo de asesora y colaboracin del Presidente corporativo de la compaa, responsable de la supervisin del rendimiento de los ejecutivos y garante de beneficios para los grupos de inters, que circunscribe su actividad a lograr el desarrollo de los diferentes objetivos propuestos por la Organizacin. PRESIdENTE CORPORATIVO Hace cumplir las decisiones de la Asamblea General y de la Junta Directiva; presenta a consideracin de la Junta Directiva el proyecto de presupuesto de inversiones, ingresos y gastos, as como la informacin requerida legal o estatutariamente. VICEPRESIdENTES Los vicepresidentes son colaboradores inmediatos del Presidente corporativo, provistos de representacin legal. Se cuenta con cinco vicepresidencias: Gestin Humana, Estrategia Corporativa, Investigacin, Desarrollo e Innovacin, Financiera y Jurdica. PRESIdENTES dE EMPRESAS Como representantes legales, coordinadores y supervisores
generales de las empresas, los presidentes velan por el estricto cumplimiento de las disposiciones legales, las estipulaciones de los estatutos y las instrucciones y disposiciones de la Asamblea de Accionistas y de la Junta Directiva. COMIT dE INVERSIONES y ESTRATEGIA fINANCIERA Disea las polticas de adquisicin y liquidacin de inversiones, manejo de riesgos y ejecucin de operaciones de cobertura; identifica proyectos de inversin de los recursos de capital de la Organizacin y estudia proyectos de inversin o liquidacin de inversiones, entre otras funciones. Est integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mnimo un miembro independiente. Es designado por la misma Junta, para un perodo de un ao. COMIT CORPORATIVO dE AUdITORA Facilita a la Junta Directiva la toma de decisiones en materia de control interno y su mejoramiento, y vela por la transparencia de la informacin financiera y su adecuada revelacin. Supervisa el proceso de control de riesgos de la Organizacin. Est integrado por cinco miembros de la Junta Directiva, incluyendo la totalidad de los miembros independientes. Es designado por la misma Junta, para un perodo de un ao.
COMIT dE NOMbRAMIENTOS, REMUNERACIN y GObIERNO Hace seguimiento al funcionamiento de la Junta Directiva; propone metodologas para evaluar la gestin de la Junta y vela por la aplicacin de los sistemas de gobierno corporativo y el diseo de polticas de compensacin del personal directivo. Est integrado por tres miembros de la Junta Directiva, incluyendo como mnimo un miembro independiente. Es designado por la misma Junta, para un perodo de un ao. CONSEJO dE GESTIN HUMANA Define lineamientos estratgicos para los procesos de gestin humana a escala global. Est integrado por el Presidente corporativo, los Vicepresidentes y los Presidentes de las empresas.
PRESIdENTE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. Ricardo Obregn Trujillo JUNTA dIRECTIVA CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. (de izq. a der) Alejandro Zaccour Urdinola Roberto Pizarro Mondragn Alberto Carvajal Cabal Luis Ernesto Meja Castro Manuel Sterenberg Carvajal Isaac Yanovich Farbaiarz Nicanor Restrepo Santamara Mary Alice Crump Carvajal Alfredo Carvajal Sinisterra SECRETARIO Carlos Alberto Martnez Rentera
3]
JUNTA DIRECTIVA CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
ESTADOS UNIDOS
MXICO
PUERTO RICO
GUATEMALA EL SALVADOR COSTA RICA
NICARAGUA
PANAM COLOMBIA
VENEZUELA
ECUADOR
PER
BRASIL
PASES dONdE OPERAMOS: Argentina Brasil Chile Costa Rica Ecuador El Salvador Estados Unidos Espaa Guatemala Mxico Nicaragua Panam Per Puerto Rico Venezuela Colombia
CHILE ARGENTINA
ESPAA
LA ORGANIZACIN CARVAJAL EN EL MUNDO
4]
5]
EMPRESAS DE LA ORGANIZACIN CARVAJAL
5.1]
CARVAJAL INfORMACIN
Eric Hamburger barraza Presidente Carvajal Informacin
NMERO dE COLAbORAdORES 3400. Contact Center Amricas: 4900. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES 4,17. CLIMA ORGANIzACIONAL 86.1%. PASES dONdE OPERA Brasil, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Estados Unidos, Guatemala, Nicaragua y Panam.
dESCRIPCIN Carvajal Informacin (antes Publicar) est en el negocio de soluciones de publicidad / informacin direccional de carcter local e informacin especializada para generar contactos de negocio y conformar comunidades empresariales en mercados B2B y B2C. A travs de Contact Center Amricas est en el negocio de tercerizacin de servicios de contacto con clientes y procesos empresariales.
UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO Soluciones de informacin comercial local. Publicaciones B2B. Contact Center Amricas. Contacto Inteligente.
CONTEXTO Carvajal Informacin se enfrenta a mltiples competidores en medios digitales, que ofrecen distintas opciones y modelos de negocios a clientes y usuarios, generando un cambio en la manera de buscar y compartir informacin, permitiendo a los anunciantes darse a conocer y conseguir clientes usando medios como Internet, telfonos mviles y redes sociales. La crisis econmica iniciada desde el ao 2008 ha afectado los ingresos por directorios impresos y el negocio B2B, que no se compensan an con los ingresos de nuevos medios. Ello ha significado un esfuerzo interno grande de restructuracin, rentabilizacin y optimizacin de la estructura de costos y gastos. Para atender los cambios en la industria, Carvajal Informacin ha venido desarrollando un plan estratgico slido, centrado en la transformacin de la propuesta de valor, el modelo de negocio y cambios estructurales internos que le permitan
mantener su liderazgo, competir exitosamente en este nuevo entorno y seguir generando rentabilidad. El desarrollo de esta estrategia permiti obtener resultados muy positivos para la Organizacin en 2010. GESTIN El ao 2010 inici con un nuevo Presidente: Eric Hamburger, en reemplazo de Mara Sol Navia. En este ao, Carvajal Informacin tuvo ingresos de US $368 millones. Creci 11% frente a 2009 y logr una utilidad operacional de US $43,8 millones, con un crecimiento de 18% frente a 2009. El margen operacional creci un punto, llegando a 12%. Estos resultados fueron posibles gracias al desarrollo del plan estratgico y a una gestin de choque, que contrarrest el efecto de los menores niveles de ingreso en mercados como Sao Paulo, Rio de Janeiro y Bogot. La ejecucin del plan estratgico abarc seis ejes: 1. Oferta de valor: basada en un
conocimiento profundo de usuarios y anunciantes, permiti construir una propuesta de valor enfocada en soluciones ms completas para las necesidades y exigencias del mercado. 2. Nuevo modelo comercial y operativo: busca estandarizar la operacin en todos los pases, con mejores prcticas y herramientas de talla mundial, para dar paso al nuevo modelo de negocio centrado en el cliente. Se implementaron varios mdulos que ya operan y han reportado beneficios de eficiencia y mejoramiento. Se contina en el desarrollo del proyecto Alianza, que busca mejores prcticas comerciales, centradas en una mejor segmentacin y en un esquema estructurado de precios y de referencias. 3. Desarrollo de capacidades internas y competencias organizacionales: establece un sistema de gestin y medicin de desempeo, la revisin del modelo de compensacin de la fuerza de ventas, la definicin de un plan de cambio y comunicacin global, y la implementacin del
programa de calidad de vida y responsabilidad social. 4. Nuevos productos y negocios: pilar fundamental para el crecimiento futuro, entre sus principales avances estn el lanzamiento de aplicaciones de consulta de informacin a travs de plataformas mviles (iPhone, Blackberry y Nokia), renovacin del sitio de internet en Brasil, que duplic el trfico, catlogos de cupones, publitags, multiclicks y un directorio independiente en Antioquia. 5. Rentabilizacin de Brasil: en este pas se lograron reducciones importantes de gastos y una disminucin en cartera vencida de 26%. 6. Mejoramiento continuo: busca la rentabilizacin de todas las operaciones, basada en la reduccin de gastos. Entre sus principales logros se destacan un ahorro de ms de US$10 millones y renegociacin de contratos con proveedores y operadores telefnicos.
En Contact Center Amricas, los ingresos crecieron 17% y la utilidad operacional 129% con respecto a 2009, lo que llev a mrgenes que estn al nivel de los mejores contact center del mundo. Este ao sus negocios nuevos significaron ms de $10.000 millones de pesos en facturacin. Con su planeacin estratgica 2010-2012, Publicaciones B2B busca rentabilizar el negocio y consolidar el portafolio de productos, para concentrarse en tres sectores con mayor potencial de crecimiento en Latinoamrica y mejores niveles de rentabilidad: industria, salud y comercio. Ante el entorno competitivo, el plan estratgico de Carvajal Informacin 2011 - 2013 busca continuar la transformacin del modelo de negocio, de manera que permita mantener el liderazgo de una forma sostenible y rentable. Para lograrlo
se centra en la ejecucin de cuatro ejes: generacin y estabilizacin de ingresos, con base en el lanzamiento de la primera versin de la propuesta de valor; desarrollo de nuevos productos, mediante un proceso de innovacin que permita aumentar la participacin de mercado; implementacin del nuevo modelo comercial y operativo, que soporta la transformacin del nuevo modelo de negocio con un enfoque claro en el cliente, y rentabilizacin global, que impulsa iniciativas de mejoramiento continuo que contribuyan a mejorar los resultados financieros, para asegurar la sostenibilidad financiera. Este slido plan estratgico le permitir a Carvajal Informacin continuar trabajando en la consecucin de su visin: ser lder en soluciones de informacin para generar contactos y negocios efectivos en Amrica Latina.
5.2]
CARVAJAL PULPA y PAPEL
Eugenio Castro Carvajal Presidente Carvajal Pulpa y Papel
NMERO dE COLAbORAdORES 1623. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES 4,33. dESCRIPCIN Carvajal Pulpa y Papel (antes Propal) produce papeles finos para imprenta, oficina y escritura, utilizando la fibra de la caa de azcar como materia prima bsica. CLIMA ORGANIzACIONAL 95%. UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO Las tres unidades estratgicas de Carvajal Pulpa y Papel son: Distribucin. Impresin. Conversin. PASES dONdE OPERA Colombia, Ecuador, Per y Venezuela.
CONTEXTO 2010 fue un ao de recuperacin en los mercados de pulpa y papel, en trminos de demanda y precios internacionales. El consumo de papeles para impresin y escritura en Colombia creci aproximadamente 9% en 2010, con respecto a 2009, incluyendo papel peridico. Durante 2010, Carvajal Pulpa y Papel continu enfocado en el mercado domstico, en el cual logr un incremento en ventas de 5%, lo que contribuy a la generacin rentable de ingresos. Los resultados financieros consolidados de Carvajal Pulpa y Papel en 2010 alcanzaron unas ventas netas de $548.272 millones, con una variacin positiva de 2% con respecto a 2009. El margen Ebitda mejor y se ubic en 14%.
INVERSIN En el curso del ao 2010 Carvajal Pulpa y Papel realiz inversiones de capital por US$30 millones. Se culminaron los proyectos de inversin del Plan Maestro de Desarrollo General de Propal Zona Franca SAS, por un valor total de US$19,2 millones. En Planta 2 se invirti en el acondicionamiento de la Planta de Blanqueo. En Planta 1 se ejecut un proyecto de inversin para reducir emisiones en la Caldera de Potencia No. 5, por valor de US$1,4 millones. En 2010 continu la ejecucin de proyectos de reduccin de costos y gastos, de mantenimiento y de seguridad industrial en las dos plantas. GESTIN En 2010 se obtuvo de BASC Pacfico la certificacin de Propal Zona Franca SAS y la recertificacin correspondiente a las Plantas 1 y 2. Asimismo, ICONTEC certific como
gran consumidor de combustible a Planta 2, en cumplimiento del Decreto 283 de 1990, debidamente radicado ante el Ministerio de Minas y Energa. Durante 2010 se logr mantener para las plantas de Carvajal Pulpa y Papel el Sistema de Gestin Ambiental certificado por la norma ISO 14001:2004 y la acreditacin de los laboratorios ambientales por la norma NTC-ISO 17025. Se obtuvo el reconocimiento pblico de la CVC a la Planta 1 de Carvajal Pulpa y Papel Yumbo, que ocup el primer lugar entre las empresas vallecaucanas, catalogada con la Excelencia Ambiental, Gran Empresa.
5.3]
CARVAJAL EdUCACIN
Gladys Helena Regalado Santamara Presidente Carvajal Educacin
NMERO dE COLAbORAdORES 2847. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES La satisfaccin se mide con el indicador de lealtad Walker, el cual alcanz un cumplimiento de 67 puntos, y el indicador de cumplimiento de entregas a clientes, a tiempo y cantidad, con un cumplimiento de 66 puntos, mejorando 10 puntos con respecto al ao 2009. CLIMA ORGANIzACIONAL 86.1%. PASES dONdE OPERA Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Espaa, Guatemala, Mxico, Panam, Per, Puerto Rico y Venezuela.
dESCRIPCIN Carvajal Educacin (antes Grupo Norma) ofrece productos y soluciones de la industria editorial y de la educacin para facilitar el proceso de aprendizaje, la adquisicin de conocimientos y el entretenimiento.
UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO
Productos de Papelera: produce y

comercializa productos de papelera como cuadernos, agendas, blocks, archivo escolar y de oficina, colores y lnea de arte escolar.
Contenidos y Soluciones
Educativas: provee contenidos editoriales y servicios educativos en diversas reas del conocimiento, para incrementar la calidad del proceso de educacin escolar.
Libros: produce un portafolio

diversificado: inters general, gerencia, ficcin y no ficcin.
CONTEXTO En 2010 la recuperacin econmica en Amrica Latina se afianz al alcanzar un ritmo de crecimiento de 4,1%, consecuencia del dinamismo de las demandas internas en la mayora de pases. En trminos generales, las monedas se revaluaron frente al dlar alrededor de 6%. GESTIN La junta directiva de la Organizacin decidi en 2009 integrar el Grupo Editorial Norma y Bico Internacional, como Grupo Norma, para focalizar y rentabilizar las empresas. Durante 2010 se inici la ejecucin del plan de integracin: se pas de 40 entidades legales en 2009 a 21 en 2010. Se fusionaron sociedades en Colombia, Costa Rica, Panam y Puerto Rico, y se clausur la UEN de Contenidos y Soluciones Educativas en Costa Rica, El Salvador, Panam, Repblica Dominicana y Venezuela. Se cerr la lnea de calendarios
y la compaa de Papelera en Espaa. En el primer semestre de 2011 se fusionarn las empresas en Guatemala y las Holdings de Panam, quedando as la estructura ptima para operar. Con la asesora de Advantis se desarroll un cambio total en la estructura de la compaa. Se crearon tres grupos gerenciales que interactan: gerencias regionales, encargadas de mercadeo, ventas y logstica; gerencias de apoyo, responsables de operaciones, gestin humana y organizacional, administrativa y financiera, y gerencias globales para la creacin de producto, negociaciones globales y estrategia de las tres UEN. Para optimizar los procesos operativos se unificaron las bodegas en la mayora de pases, se integraron las fuerzas de promocin y ventas, y se iniciaron los procesos de implementacin del Front Office de
Oracle en Argentina, Chile, Per y Puerto Rico y del mdulo de regalas en Oracle para Argentina, Chile, Colombia y Espaa. Se continu el proceso de mejoramiento de capital de trabajo, con la implementacin en Colombia del programa de prediccin de ventas de Libros, racionalizando el nmero de ttulos lanzados y el tamao de las tiradas por libro. Durante 2011 seguir la implementacin de la metodologa en las dems lneas de negocio y en Mxico y Per. En Contenidos y Soluciones Educativas, en Colombia se ejecut la estrategia de unificar el proceso de produccin editorial: se public la primera serie para cuatro reas del conocimiento ZonActiva, con igual fundamentacin pedaggica y estructura grfica y ms de 1700 recursos digitales, que logr buena aceptacin en el mercado.
Libros lanz En Busca de Bolvar, del escritor William Ospina aprovechando la celebracin del bicentenario de la independencia, negoci la exclusividad con una cadena de autoservicios y vendi 34.000 ejemplares. Durante 2010, la compaa fue galardonada con importantes reconocimientos. Disney le otorg dos premios en la categora de consumo masivo como mejor licenciatario para Colombia y Amrica Latina por la comercializacin, crecimiento en ventas y desarrollo de productos, lo que la cataloga entre los 10 principales licenciatarios en el mundo. Almacenes xito le otorg el premio Proveedor de xito 2010 en la Categora Entretenimiento. Televisa Consumer Products, en Mxico, la galardon como Mejor Licenciatario del Ao. Adems, recibi el premio Honorary Mention for Publishing House por los libros infantiles Todos se burlan y El animal ms feroz en el Pacto Andino. La Librerianorma. com fue nominada por cuarta vez al Premio Colombia en lnea 2010. Los ingresos generados por los negocios en 2010 ascendieron a US$329,4 millones: 71% corresponde a Productos de Papelera, 16% a Contenidos y Soluciones Educativas y 13% a Libros. La utilidad operacional ascendi a US$13,6 millones, con un crecimiento de 48% frente a 2009. Todos los pases mejoraron su utilidad operacional, salvo Brasil donde no se alcanzaron las ventas estimadas y cay el margen de contribucin, Puerto Rico por el impacto de la recesin y Per que no tuvo el efecto positivo de la licitacin de textos escolares ganada en 2009. La compaa logr un Ebitda de US$22,2 millones, un 47% superior a 2009.
El balance general muestra un total de activos de US$356,0 millones, de los cuales el 67% corresponde a cartera e inventarios. Las obligaciones financieras ascienden a US$104,4 millones, que corresponden al 33% del total de pasivos de la compaa. A partir del 1 de enero de 2011, Gladys Helena Regalado asumi la presidencia de la compaa. Los principales retos para 2011 son rentabilizar la operacin de Brasil y los negocios de Libros y de Contenidos y Soluciones Educativas, lograr mejores negociaciones con proveedores a nivel global y fortalecer las marcas propias.
5.4]
CARVAJAL EMPAQUES
Pedro Jaramillo Montoya Presidente Carvajal Empaques
NMERO dE COLAbORAdORES 2287. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES 4,3. CLIMA ORGANIzACIONAL 96.4%. REGIONES dONdE OPERA Centro Amrica y Regin Andina, con exportaciones principalmente al Caribe y Mxico. UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO Carvajal Empaques atiende tres sectores del mercado de empaques: para la industria (flexibles, papel y cartn, plstico rgido y tubos colapsibles de aluminio); para el consumo masivo o food service, en plstico rgido y plstico espumado, y para el sector avcola, en pulpa moldeada. Todo esto desde siete unidades operativas ubicadas en Colombia, Per y El Salvador.
dESCRIPCIN Carvajal Empaques (antes Carpak) produce, distribuye y disea soluciones integrales de empaques para la industria y bienes de consumo.
INVERSIN Varios son los hechos ms relevantes de la inversin de Carvajal Empaques durante el ao 2010. Se inici la construccin de la planta en Tocancip, en la sabana de Bogot, para producir plsticos rgidos y atender el mercado del centro del pas. Esta operacin deber iniciar produccin en el segundo trimestre del ao 2011. Carvajal Empaques adquiri en Per una compaa para la produccin de vasos en polyboard, con la cual se est complementando la lnea de food service, al igual que entrando a un nuevo nicho de mercado. Para rentabilizar la operacin de papel y cartn se adquiri una troqueladora de ltima generacin, la cual permitir optimizar el proceso para la lnea que atiende el mercado de tabaco.
GESTIN Los resultados financieros globales de 2010 tuvieron un buen comportamiento. Carvajal Empaques logr ingresos por US$204 millones, con un crecimiento de 18% frente a 2009. Se alcanz una utilidad operacional de US$ 22.0 millones, con un crecimiento de 15%. El Ebitda fue de 16%, lo que gener un VEA de US$1.26 millones. El clima y liderazgo de Carvajal Empaques alcanz el excelente resultado de 96.4 %, gracias a una estrategia clara en el rea de gestin humana, la cual se est replicando en cada una de las plantas que operan en los diferentes pases. En la encuesta anual de cumplimiento al cliente QSA, realizada por Invamer Gallup, la empresa alcanz un resultado de 4.3, lo que signific una mejora
importante en el acercamiento al punto de ebullicin en esta metodologa. Por quinto ao el programa de competitividad logr importantes ahorros en los procesos productivos en cada una de las plantas, siguiendo la metodologa adquirida de INDG de Brasil desde que comenz este programa. La UEN de Papel y Cartn recibi la certificacin ISO 14000, completando as la certificacin en procesos limpios en las cuatro plantas de Colombia. La CVC le otorg el premio a la calidad a la UEN del negocio de empaques flexibles por el buen uso de los residuos de fbrica en pro del medio ambiente. En 2010 fue el segundo ao en que se recibi este reconocimiento por parte de esta importante Corporacin del Valle del Cauca.
Andigraf, durante su congreso anual, le otorg a Carvajal Empaques dos premios a la excelencia: mejores impresores en la categora de empaques flexibles impresos en rotograbado y mejores impresores en la categora de empaques de papel y cartn. Dentro del programa de sostenibilidad de la compaa, Carvajal Empaques particip en la feria internacional del empaque sostenible, como expositor.
5.5]
CARVAJAL ESPACIOS
Gerardo Carvajal Leib Presidente Carvajal Espacios
NMERO dE COLAbORAdORES 953. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES 4,18. dESCRIPCIN Carvajal Espacios (antes Mepal) crea ambientes que estimulan la productividad y aportan a la calidad de vida de sus clientes. CLIMA ORGANIzACIONAL 88%. UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO Muebles de Oficina. Muebles de Hogar. Manejo de Materiales. PASES dONdE OPERA Colombia, Ecuador, Panam y Per.
CONTEXTO 2010 fue un ao de crecimiento dismil en los pases y mercados donde opera Carvajal Espacios: Per y Panam apalancaron la demanda de muebles de oficina; Venezuela se convirti en un escenario difcil para las exportaciones colombianas; Ecuador tuvo un crecimiento econmico bajo y Colombia uno moderado, pero con amplias diferencias en sus mercados internos. En Manejo de Materiales, en Colombia las licencias de construccin para bodegas y reas comerciales que venan creciendo 49% por ao entre 2004 y 2007, decrecieron el 23% anual entre 2007 y octubre de 2010. Ello afect el desempeo de esta UEN y explica la mayor parte de la disminucin de ingresos en Colombia en 2010. Muebles de Oficina en Colombia disminuy la venta promedio por
puesto de trabajo, pues el tipo de producto ms sencillo ha ganado popularidad. Esta situacin, sumada al aumento de competidores y la importacin de muebles para oficina, gener un decrecimiento de ventas. Carvajal Espacios, sin embargo, logr crecer 1% en sus ingresos en dlares. INVERSIN La inversin de capital no es alta en esta industria. Por eso, en general se contabiliza en el rubro de gastos operacionales. El aumento de estos gastos en 2010 se explica por inversiones para desarrollar nuevos mercados y optimizar los procesos del negocio. En 2010, Muebles de Hogar (Tukasa), se dedic al desarrollo de los productos de esta nueva UEN que sern lanzados durante 2011. Muebles de Oficina (que conservar el nombre Mepal) invirti en el diseo y desarrollo de
nuevos productos y servicios ajustados a las necesidades de las pequeas y medianas empresas. Manejo de Materiales (Almatec) invirti en la creacin y fortalecimiento de una estructura capaz de atender al segmento de mayor crecimiento y potencial en la unidad de negocio: la automatizacin de bodegas. Adems, logr vender el primer proyecto de este tipo en Colombia, cuya instalacin comenzar al finalizar el primer semestre de 2011. Para fundamentar el crecimiento de las UEN se decidi invertir en el mejoramiento de todos los procesos y procedimientos de la empresa. La compaa de consultora brasilea INDG ayud en este propsito durante 2010. Se invirti tambin en un software de vanguardia para disear proyectos
de amoblamiento de las oficinas de nuestros clientes, que adems de renovar y enriquecer la presentacin del diseo, facilita y garantiza la calidad del proceso productivo. Durante 2010 se hicieron inversiones en equipos en las plantas de Quito, Lima y Palmira para incrementar la velocidad de respuesta y el portafolio para los clientes. En la planta de Palmira se invirti en ampliar la capacidad de mecanizado, las especificaciones de pintura y la flexibilidad en el ensamble. En Quito y Lima se empez el ensanche para cubrir gradualmente la fabricacin de muebles de madera, amoblamiento metlico y procesos de pintura, para ofrecer as el portafolio completo de Carvajal Espacios con fabricacin local. Carvajal contrat a McKinsey para desarrollar las mejores prcticas comerciales a nivel mundial en todas sus empresas. Carvajal Espacios desarroll un piloto en Cali que va a replicarse en 2011 en todos los pases donde opera la empresa. GESTIN 2010 estuvo marcado por el esfuerzo y dedicacin en mltiples iniciativas y proyectos que garantizarn el crecimiento de Carvajal Espacios. Se conceptualiz y estructur la nueva UEN Muebles de Hogar y se dise una serie de productos vanguardistas para optimizar y multiplicar los espacios de nuestros clientes Tambin se concentraron esfuerzos en el diseo y desarrollo de alternativas en mobiliario de oficina para las pequeas y medianas empresas. En 2010 se inici el rediseo de todos los procesos de Carvajal Espacios, con el fin de garantizar la excelencia operacional y el cumplimiento de pedidos perfectos, que otorguen la mejor experiencia en servicio.
Para afianzar el relacionamiento con los asesores-consultores que apoyan a nuestros clientes en proyectos de amoblamiento de oficinas y bodegas, Carvajal Espacios lanz Seletto, proyecto que gener una comunidad exclusiva para dichas personas, a travs del cual pueden compartir experiencias en un sitio web y acceder a temas de inters en una revista que se les entrega trimestralmente. El avance de Colombia en la firma de acuerdos comerciales con otros pases presenta grandes retos para la industria nacional. Por esto, durante 2010 mejoramos nuestros procesos, enfocados en cumplir altos estndares de calidad, requisitos y programas de seguridad y salud ocupacional, y cuidado y proteccin del medio ambiente.
Gracias a ello se ratific la certificacin de calidad con la norma ISO 9001 versin 2008 y Carvajal Espacios fue la nica empresa de muebles en Colombia que recibi la certificacin del sistema de gestin integral con las normas ISO 14001 y OHSAS 18001. Aunque es muy temprano para ver los resultados financieros de estas inversiones, en 2010 el diseo de la lnea de mobiliario infantil AeioT obtuvo el premio Lpiz de Acero que otorga la reconocida revista colombiana Proyecto Diseo. Adems, Carvajal Espacios fue la nica empresa colombiana de muebles invitada a participar en la II Bienal Iberoamericana de Diseo en Madrid, una de las citas ms importantes del diseo contemporneo.
5.6]
Carlos Manuel Prez Garca Presidente Carvajal Tecnologa y Servicios
CARVAJAL TECNOLOGA y SERVICIOS

NMERO dE COLAbORAdORES 2425. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES 77%. CLIMA ORGANIzACIONAL 88.5%.
dESCRIPCIN Carvajal Tecnologa y Servicios (antes Assenda) es una compaa de la Organizacin Carvajal dedicada a integrar soluciones tecnolgicas y de tercerizacin de procesos, para ayudar a los clientes en la transformacin de sus negocios. Sus soluciones comienzan desde la consultora necesaria para entender la estrategia de las compaas y los elementos que necesita para cumplirla (procesos, tecnologa, gente y organizacin), habilitada por la tecnologa de informacin que se requiere para que las empresas operen con agilidad y efi ciencia, hasta llegar a la tercerizacin de sus procesos.
UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO Nuestras soluciones se basan en cuatro capacidades fundamentales: Tercerizacin de Tecnologa de Informacin. Tercerizacin de Procesos de Negocio. Aplicaciones. Red de Servicios. Estas capacidades generan las soluciones para las Verticales: Salud. Educacin. Gobierno. Financiera. Comercio y consumo masivo. Manufactura.
PASES dONdE OPERA Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, El Salvador, Espaa, Guatemala, Mxico, Nicaragua, Panam, Per, Puerto Rico y Venezuela.
CONTEXTO La actividad econmica en Latinoamrica mostr una importante recuperacin en 2010, al crecer en promedio 6,0%, con comportamientos positivos en las principales geografas en las que se encuentra la compaa. Esta situacin, acompaada de decisiones estratgicas importantes como el fortalecimiento de los negocios en Tecnologa y Tercerizacin de Procesos y la desinversin en los negocios de Suministros y Medios de Pago, fueron fundamentales para el buen comportamiento de la compaa en el ao 2010. INVERSIN Las principales inversiones de Carvajal Tecnologa y Servicios durante 2010 se centraron en la compra de maquinaria para la personalizacin y realizacin de tarjetas con chip para el negocio de Medios de Pago.
En Gestin de Procesos se invirti en la compra de datfonos para iniciar la operacin de la Red de Servicios, la cual consiste en llevar inicialmente servicios financieros a la poblacin de los estratos 1, 2 y 3 de Colombia. GESTIN 2010 fue un excelente ao para la compaa, tanto en resultados financieros, pues se superaron las metas en ingresos y utilidad, como en la focalizacin de la operacin de BPO (Business Process Outsourcing) al desinvertir en negocios no alineados con la estrategia a largo plazo, como los de Suministros y Medios de Pago. Los ingresos consolidados de Carvajal Tecnologa y Servicios fueron de US$336,8 millones, con un incremento de 18% frente al ao anterior y una utilidad operacional de US$22,3 millones, para un crecimiento de 190% frente a 2009. Este excelente
comportamiento se sustent en los ingresos obtenidos por el rea de Gestin de Procesos (US$86 millones), que duplic los resultados del ao anterior, basado principalmente en el sector gobierno, con apoyo en los procesos electorales y el cumplimiento de la bancarizacin para el programa Familias en Accin. El sector de tecnologa pes el 50% de los ingresos de la compaa, en contraste con 2009, cuando esta rea tena el 34% de los ingresos. Ello confirm el xito de la estrategia de focalizacin. La operacin de Suministros, consolidada hasta el momento de su escisin, tuvo un peso de 28% y Medios de Pago aport el 22%. En estructura organizacional se cimentaron las bases para el nuevo esquema de atencin a clientes, apalancada en la definicin de verticales por industria, con el fin de brindar una mejor atencin a
los clientes y desarrollar soluciones especficas y replicables, apoyadas en la consolidacin de capacidades que aseguren un portafolio estable y eficiente de productos y servicios. Durante 2010 se fortaleci el diseo y establecimiento de procesos estandarizados para toda la empresa, as como la incorporacin de prcticas de clase mundial en la definicin de los procesos (eSCM, CMMI, PMO, ITIL). Para el desarrollo del recurso humano, se inici con xito el programa Universidad Carvajal Tecnologa y Servicios (capacitacin organizacional enfocada en la estrategia corporativa): se ofrecieron 23 programas en los que intervinieron ms de 500 participantes. Se implement, tambin, un plan semillero para formar perfiles de desarrolladores de software, en alianzas con la Universidad del Valle y la Escuela Julio Garavito.
5.7]
Jos Miguel Guzmn Uribe Presidente Carvajal Soluciones de Comunicacin
CARVAJAL SOLUCIONES dE COMUNICACIN

NMERO dE COLAbORAdORES 2287. INdICAdORES dE SATISfACCIN dE LOS CLIENTES 4,21. CLIMA ORGANIzACIONAL 85.8%. PASES dONdE OPERA Carvajal Soluciones de Comunicacin exporta sus productos a pases de los cinco continentes desde sus plantas de Brasil, Colombia y Mxico.
dESCRIPCIN Carvajal Soluciones de Comunicacin (antes Cargraphics) es ms que impresin: agrega valor al integrar diferentes canales para hacer ms eficiente la comunicacin de sus clientes.
UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO Carvajal Soluciones de Comunicacin se ha integrado para atender el mercado con dos verticales de negocios con enfoque comercial, que sirven el mercado editorial y el mercado industrial y comercial. Con el objetivo de integrar valor se han establecido tres competencias horizontales: Impresin y Ensamble, Comunicaciones y Mercadeo, y Fulfillment y Medios de Pago, para servir a las verticales de impresin en todos los pases.
CONTEXTO El ao 2010 signific grandes retos y dificultades para Carvajal Soluciones de Comunicacin, evidenciados en una prdida operacional de $19.278 millones y una prdida neta de $31.096 millones. Los ingresos operacionales decrecieron 8,02% frente al ao anterior, al pasar de $225.530 millones en 2009 a $207.440 millones en 2010, situacin que, unida a la cada de siete puntos en el porcentaje de utilidad bruta sobre ingresos (pas de 28% en 2009 a 21,2% en 2010), fueron las principales causas que originaron el resultado operacional negativo. A pesar de haber sido un ao difcil, se consolid la operacin del negocio de Mercadeo y Comunicaciones, tras haber adquirido a Assenda S.A. en Colombia y Mxico, en agosto y septiembre de 2009, respectivamente.
El objetivo de esta adquisicin fue potencializar la sinergia del negocio de Comunicaciones y Mercadeo con la red de impresin bajo demanda, fortaleciendo el crecimiento de la lnea de valor agregado, ampliando el portafolio de soluciones que se ofrecen a los clientes e incursionando en nuevos segmentos de mercado. Se adelant el proceso de planeacin estratgica, cuya conclusin ms importante es que la empresa debe enfocar todos sus esfuerzos en rentabilizar su operacin de impresin con el fin de construir una plataforma slida a partir de la cual pueda avanzar en el proceso de consolidacin de su oferta de valor como proveedor de soluciones de comunicacin grfica integrada en el mediano plazo. Para ello, se defini una serie de imperativos estratgicos para 2011:
Definicin de estructura organizacional. Consolidacin de operaciones para aumentar la eficiencia operativa. Estabilizacin de operaciones, que incluye la implantacin de mecanismos de coordinacin entre las funciones comercial y de operaciones, y el mejoramiento de ndices de cumplimento y calidad. Actualizacin tecnolgica de la operacin en Brasil. Implementacin de un sistema de control de gestin. Definicin de ofertas de valor actual y objetivo, y cierre de brechas identificadas. Definicin e implementacin que soporte efectivamente las operaciones. Aumento en efectividad comercial. En agosto se realiz un cambio en la Presidencia de la empresa. Tras estar a cargo de Carvajal Soluciones
de Comunicacin por ms de tres aos y vinculado a la Organizacin Carvajal por ms de 26 aos, Jorge Enrique Uribe Pea entr a disfrutar de su pensin de jubilacin e ingres como presidente Jos Miguel Guzmn Uribe, quien cuenta con 20 aos de experiencia en gestin integral de negocios, procesos de planeacin estratgica y procesos de transformacin empresarial. INVERSIN Carvajal Soluciones de Comunicacin compr y finaliz la instalacin y montaje de la rotativa Goss Sunday 3000, mquina de impresin offset en rollos en la planta de produccin de Bogot, que se especializa en producir revistas, publicomerciales, libros y directorios, en largos tirajes. Este equipo establece nuevos estndares
de impresin a cuatro tintas, anverso/ reverso, en papeles desde 28 hasta 150 gramos en varias calidades: peridico, esmaltado, bond y semisatinado. Su velocidad mxima de impresin es de 100.000 pliegos de 32 pginas formato A4 (catlogo) por hora. Durante el segundo semestre de 2010 se trabaj en el proceso de ajuste y normalizacin de la operacin de la mquina, de suerte que ya est preparada para operar plenamente en 2011. El uso en el mercado de una porcin significativa de la capacidad de este equipo es uno de los principales retos comerciales para este ao. GESTIN Continuando el proceso de mejoramiento del sistema de gestin integral, durante 2010 se logr
mantener esta certificacin como resultado de un trabajo sistemtico de la empresa, el cual fue validado inicialmente con auditora de gestin del cambio y, posteriormente, con la auditora de seguimiento por ICONTEC. Los resultados evidenciaron la madurez y el avance que ha tenido este proceso. Se logr un reconocimiento especial por parte de ICONTEC, que dio un Reconocimiento especial al Sistema de Gestin Integral Cargraphics Colombia. Finalmente, se logr unificar el modelo de gestin integral en su etapa inicial en los pases: diagnstico, estructura, indicadores estndar, modelo de seguimiento y plan de trabajo.
6]
INfORME dE GESTIN CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
INfORME dE GESTIN
Informe del Presidente y la Junta Directiva a la Asamblea Anual de Accionistas de Carvajal Internacional S.A. sobre las operaciones de la empresa en el ao 2010.
ENTORNO MACROECONMICO
CONTEXTO ECONMICO LATINOAMERICANO EN EL AO 2010 y PERSPECTIVAS 2011 En un escenario indito de desempeo econmico, de acuerdo con los anlisis de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe, CEPAL, los pases de la regin superaron en el ao 2010 la crisis y volvieron a crecer gracias al impulso de las polticas monetarias, fiscales, cambiarias o sectoriales con que las autoridades enfrentaron la ms reciente crisis econmica. En contraste, en el mundo desarrollado persiste la incertidumbre, particularmente en Estados Unidos y Europa. Se estima que los pases de Amrica Latina crecieron en promedio 6,0% en 2010, luego de una cada en el producto de 1,8% en 2009. En trminos del PIB per cpita, este habra pasado de registrar un descenso de 2,8% en 2009 a un crecimiento de 4,8 en 2010. La rpida recuperacin en el crecimiento se origin en el conjunto de polticas para enfrentar la crisis, que impulsaron el crecimiento de la demanda interna. Al aumento inicial del gasto pblico en el ao 2009, sigui un crecimiento significativo de la inversin y del consumo privado en 2010. La inversin fue impulsada por la mayor actividad econmica y por la consiguiente disminucin de la capacidad ociosa, en un contexto de amplia oferta de crdito. El consumo privado se fortaleci gracias al paquete de medidas de estmulo a la demanda para promover la reactivacin y al crculo virtuoso que generaron. En primer lugar, las transferencias monetarias que sostuvieron el consumo de la poblacin de menores ingresos; as mismo, la disponibilidad de crdito de consumo, que present tasas de crecimiento elevadas; posteriormente el aumento del empleo y en menor medida la mejora de los ingresos. Tanto esta poltica, como los mayores precios de los alimentos, incidieron en la mayor tasa de inflacin, que alcanz 6,2% en promedio en la regin.
INfORME dE GESTIN
Amrica Latina: principales cifras macroeconmicas

AMRICA LATINA Crecimiento PIB Crecimiento PIB por habitante Inflacin Tasa de desempleo urbano abierto Cuenta corriente (US$ Billones) Cuenta corriente (% PIB) Crecimiento exportaciones Crecimiento importaciones Deuda pblica bruta del gobierno central (% PIB) Inversin extranjera directa IED neta (US$ Billones) Dficit fiscal (% PIB) 2007 5,8 4,6 6,5 7,9 14,9 0,4 12,6 19,3 29,9 92,1 0,4 2008 4,1 3,0 8,2 7,3 -28,4 -0,6 15,9 21,4 28,5 96,3 -0,4 2009 -1,8 -2,8 4,7 8,2 -17,0 -0,5 -23,5 -24,5 29,9 66,4 -2,9 2010a/ 6,0 4,8 6,2 7,6 -50,6 -1,1 25,5 28,5 28,5 66,0 -2,4 -2,3 -1,6 2011 py 4,2 3,0 6,0 7,4
Fuente: CEPAL (Anuario Estadstico 2010 y Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina y el Caribe 2010) y FMI World Economic Outlook octubre 2010 y enero 2011 a/ cifras preliminares py Proyectad.
Tanto las exportaciones como las importaciones presentaron en el ao 2010 un ritmo de crecimiento superior al de la etapa previa a la crisis. Los mayores volmenes de ventas externas, en el contexto de altos precios de las materias primas, fueron jalonados por la creciente demanda de China y en menor medida por los primeros brotes de crecimiento en los pases desarrollados. La reactivacin del crecimiento y la apreciacin de las monedas en la regin impulsaron el crecimiento de las importaciones y con ello el deterioro de la cuenta corriente, que registra un dficit equivalente a -1,1% del PIB, tendencia que se acentuara en el 2011, por lo que se proyecta una cuenta corriente negativa en un valor que representara el -1,6% del PIB. Ante la disponibilidad de divisas, tanto por las exportaciones, como por la inversin extranjera directa, este dficit no representa en el corto plazo un desequilibrio grave para las economas de la regin. No obstante las polticas anticclicas de mayor gasto pblico, las cuentas fiscales de los pases de Amrica Latina mejoraron en promedio. El resultado global (incluyendo pagos de intereses) muestra un dficit de 2,4% del PIB en 2010. El mayor motivo de preocupacin de la poltica macroeconmica para que la recuperacin y el crecimiento econmicos sean sostenidos, es la
INfORME dE GESTIN
apreciacin real de la mayora de las monedas de los pases, derivada de los grandes volmenes de liquidez internacional, reforzada por los altos precios de los productos bsicos y la alta demanda por estos. Los pases han adoptado diversas medidas para frenar la revaluacin, entre ellas, controles e impuestos a los capitales de corto plazo, o compra de reservas internacionales. Sin embargo, ellas han sido insuficientes para frenar la apreciacin de las monedas nacionales y la recomendacin que se hace a los pases es enfrentar la revaluacin con medidas ms estructurales, como el fortalecimiento del ahorro interno o la mejora de los canales financieros. No obstante, es necesario advertir que la tendencia revaluacionista en la regin no se corregir integralmente con medidas domsticas, pues es el resultado de desequilibrios de las economas desarrolladas, fuera del alcance de los pases de la regin.
PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO
Los pases desarrollados han comenzado a crecer aunque a tasas an muy dbiles. Los desequilibrios de la economa mundial y la terminacin de los paquetes fiscales contracclicos, afectaran el crecimiento regional en 2011, razn principal por la que varios organismos internacionales, como CEPAL, o el Fondo Monetario Internacional coinciden en sus proyecciones del crecimiento promedio para Amrica Latina y el Caribe en 2011 de 4,2%, tasa inferior al 6,0% logrado en promedio por la regin el ao anterior. Ahora bien, el promedio regional esconde diferencias importantes en el desempeo esperado de las economas como lo demuestra la grfica. Per y Chile se alejan por encima del promedio, pues se prev que el PIB en estos pases alcance una variacin anual del 6% en 2011, lo que los especialistas han denominado un aterrizaje suave, mientras se proyecta un crecimiento de 4,6% para Brasil, de 3,5% para Mxico; y de 4,0% para Colombia. A continuacin se presentan las caractersticas ms importantes de las economas de estos tres ltimos pases. bRASIL La tasa de crecimiento econmico de Brasil durante el ao 2010 alcanz 7,5%, superando el promedio alcanzado por los pases latinoamericanos. Este favorable desempeo estuvo acompaado por una reduccin de la tasa de desempleo, gracias a la generacin de ms de 2,4 millones de empleos formales; de una mejora en los salarios reales y una fuerte expansin de la cartera de crdito, todos ellos factores que impulsaron el consumo privado y la inversin, motores de crecimiento de esta economa. Durante 2010, tanto la poltica fiscal como la monetaria se mantuvieron expansivas, dando el impulso inicial y despus soportando la recuperacin.
INfORME dE GESTIN
Crecimiento PIb
12,0 10,0 8,0
Tasas de Crecimiento
6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0
Colombia Brasil Mxico Venezuela Per Chile Amrica Lat. y el Caribe
2005 5,7 3,2 3,3 10,3 6,8 6,0 4,9
2006 6,9 4,0 5,0 9,9 7,7 4,6 5,8
2007 7,5 5,7 3,4 8,2 8,9 4,6 5,8
2008 2,4 5,1 1,3 4,8 9,8 3,7 4,2
2009 0,4 -0,2 -6,5 -3,3 0,9 -1,5 -1,9
2010 prel 4,0 7,7 5,3 -1,6 8,6 5,3 6,0
2011 py 4,0 4,6 3,5 2,0 6,0 6,0 4,2
Fuente: CEPAL (Anuario Estadstico 2010 y Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina y el Caribe 2010)
La agricultura, la minera y la industria cerraran con elevados crecimientos durante el ao 2010: la agricultura alcanzara una variacin anual de 11%, considerada un rcord histrico. La minera mostr una fuerte expansin impulsada por la minera de hierro. La industria acumul un crecimiento de 13% en los tres primeros trimestres de 2010, aunque con sntomas de estancamiento en el tercer trimestre. Esto debido a que los ndices de utilizacin de la capacidad instalada superaban a final del ao el 80%, mostrando el agotamiento de la capacidad de produccin, y al paulatino desmonte de las polticas anticclicas. Otro de los sectores lderes del crecimiento en Brasil es la construccin, tanto en su componente de obra pblica como en el programa de vivienda del gobierno federal. El dinamismo de la actividad interna provoc un notable aumento de las importaciones, que crecieron ms del 40%, frente a un aumento de las exportaciones de 27%. En estas ltimas se destaca el principal producto de exportacin, mineral de hierro, y China, principal mercado para los productos
INfORME dE GESTIN
de Brasil absorbiendo ms del 20% de sus ventas. El desbalance comercial aunado a las balanzas de servicios y de renta constituye un dficit en la cuenta corriente que equivale a 2,37% del PIB, financiado ampliamente con ingresos de inversin extranjera directa y de portafolio. El principal problema de la economa brasilera lo constituye la fuerte apreciacin real de la tasa de cambio frente al dlar, cercana a 7%, no obstante las compras de reservas e incluso la reintroduccin de la tributacin a los capitales de corto plazo. Las estimaciones de crecimiento de la economa brasilera en 2011 se encuentran alrededor de 4,5% (CEPAL: 4,6%; FMI: 4,5%), menor ritmo que se explicara inicialmente por la eliminacin de las polticas anticclicas, por la competencia de productos importados y por las limitaciones de su capacidad instalada. MXICO El patrn de recuperacin en Mxico y en algunos pases centroamericanos difiere frente a los suramericanos, fundamentalmente en la debilidad de los indicadores del mercado laboral y por consiguiente en la menor contribucin de la demanda interna al crecimiento. La economa mexicana present en el ao 2010 una recuperacin que se ha calificado de parcial. Se estima que la tasa de crecimiento alcanzara 5,3% luego de la profunda cada de 6,1% en el producto el ao anterior. La actividad econmica se recuper en los tres primeros trimestres de 2010, pero perdi dinamismo en el cuarto trimestre. En este perodo la agricultura y la ganadera crecieron 4,4%, la industria manufacturera 11,2%, el comercio 14,8% y el transporte 7,6%. El menor ritmo de crecimiento a final del ao se debe al estancamiento de la recuperacin en Estados Unidos y al menor impulso de la demanda interna. Las exportaciones, particularmente las manufacturas, tuvieron un crecimiento notable, superior al 30%, pasando Mxico a ser el segundo proveedor de manufacturas a Estados Unidos, luego de China. As mismo, gracias al repunte de precios, las exportaciones de petrleo crecieron 36% hasta octubre. Las remesas, sin recuperar los niveles del 2007, crecieron 4,0% alcanzando la suma de US$22.000 millones. Como otros pases de la regin, Mxico registr, particularmente en los ltimos meses del ao, una apreciacin de 4,0% de su moneda por el ingreso de flujos de capital. La CEPAL estima un crecimiento econmico del 3,5% en el 2011 explicado en el menor dinamismo de las exportaciones y el bajo impulso de la demanda interna. El Fondo Monetario Internacional proyect en enero de 2011 una tasa de crecimiento de 3,9%.
INfORME dE GESTIN
COLOMbIA Hasta el tercer trimestre de 2010 el PIB creci 4,1% y CEPAL prev que el crecimiento arroje una tasa de 4,0% en el ao completo. Este desempeo est explicado por la dinmica de la demanda interna y el notable dinamismo del sector minero. El ritmo de crecimiento, inferior al promedio de Amrica Latina, podra calificarse de lento en el contexto de los otros pases de la regin. En los tres primeros trimestres de 2010, el sector de minas y canteras creci 12,7%; la industria manufacturera, 5,4%; el comercio 5,3%; transporte y comunicaciones 4,7%. En contraste, el sector de la construccin y el sector agropecuario se contrajeron 0,8%. En la construccin, el dinamismo de las obras civiles no alcanz a compensar la cada temporal de las edificaciones. En el caso del sector agropecuario, la reduccin de la produccin est asociada a la cada de la produccin cafetera y al efecto del cierre del comercio por parte de la Repblica Bolivariana de Venezuela. Este ltimo efecto se detecta tambin cuando se analizan los componentes de la demanda, pues las exportaciones crecieron en este perodo tan solo 0,3%, el consumo total 4,2% y las importaciones crecieron hasta septiembre 14,4%. Una diferencia importante del desempeo econmico en Colombia es que, mientras las exportaciones agrcolas impulsan el crecimiento en las economas ms dinmicas de la regin, no sucede igual en Colombia. As mismo, el ritmo lento de crecimiento de las exportaciones colombianas tiene que ver con la lenta recuperacin de nuestros socios comerciales y con el poco peso de los mercados asiticos en el destino de nuestras exportaciones. Aunque Colombia enfrenta como los otros pases una revaluacin importante de su moneda desde 2009, no es posible atribuir exclusivamente a este factor el pobre desempeo de las exportaciones, pues otros pases con apreciaciones ms acentuadas de sus monedas han mantenido el dinamismo en sus ventas externas. Como se ha mencionado antes, esta tendencia en toda la regin tiene su origen en desequilibrios externos que inducen la expansin monetaria en los pases desarrollados y genera flujos de capitales hacia las economas en desarrollo. Las autoridades colombianas han empleado diferentes instrumentos para contrarrestar el impacto de la apreciacin: aplazamiento de monetizaciones, reduccin de aranceles, compra de divisas, entre otras. A pesar de que la inflacin en 2010 cerr con una variacin de 3,17%, se reconoce que existen presiones inflacionarias que comenzaron a ser enfrentadas con el aumento de 25 puntos bsicos de la tasa de intervencin del Banco de la Repblica, el pasado 25 de febrero. Se espera que Colombia sostenga un crecimiento de 4,0% en 2011, aunque proyecciones recientes de Fedesarrollo prevn una tasa de crecimiento que podra alcanzar 4,6%.
INfORME dE GESTIN
GESTIN DEL CORPORATIVO

Durante el ao 2010, el Equipo Corporativo continu su labor de aporte estratgico a los negocios, orientado a focalizar y rentabilizar la Organizacin y consolidarla como un conglomerado internacional. En ejecucin de la fase 1 del Plan Estratgico Corporativo, se culmin la fase de focalizacin que incluy la venta de las unidades de negocio Carvajal Seguridad en Mxico, Suministros para oficinas en Colombia, Mxico, Panam y Costa Rica, Fesa Merpro en Venezuela, Maquiladora en Mxico y Musicar en Colombia, Venezuela, Panam y Costa Rica. La focalizacin tambin incluy adquirir ms participacin accionaria en TLPE de Brasil, especializada en proveer informacin B2B. As mismo se estaban finiquitando las negociaciones para adquirir el porcentaje de propiedad que tena Smurfit Cartn de Colombia en Plegacol y la compra de la empresa Paperflex Containers S.A.C. en Per por Carpak S.A. Se apoy a las empresas en la identificacin y en el inicio de la ejecucin de los planes que permitan la transformacin necesaria para asegurar su crecimiento orgnico rentable. El apoyo incluy la revisin de sus modelos de negocio y acompaamiento en la ejecucin de proyectos mediante la metodologa PMI, para proyectos con riesgos asociados a su ejecucin, y la metodologa Stage Gate ms PMI para proyectos con alta incertidumbre en su viabilidad tcnica o comercial. La Vicepresidencia de Innovacin est acompaando 46 proyectos incrementales, de renovacin y de transformacin de las diferentes filiales. Dentro del eje estratgico de garantizar que las empresas cuenten con el talento adecuado para el logro de sus resultados se dirigi un programa de anlisis de estructura organizacional que permitir un ahorro de US$15 millones. Se realiz un plan de desarrollo para las 107 personas de mayor impacto en la Organizacin. Se trabaj en el modelo global de Responsabilidad Social Empresarial y el fortalecimiento de los programas de bienestar de la Organizacin con nfasis en Colombia. A este respecto, se implementaron nuevas tendencias de trabajo de empresas de clase mundial como horarios flexibles, viernes informales y viernes cortos. Como resultado del esfuerzo conjunto de toda la Organizacin se logr que el clima laboral pasara del 85,1% en 2009 al 88,85% en 2010, superando ampliamente la meta del 86,5% que nos habamos propuesto. En lo financiero, se llev a cabo una emisin de bonos pblicos en la Bolsa de Valores de Colombia, la cual fue calificada AA+ por BRC Investor Services. La oferta fue ampliamente sobre demandada, lo que permiti colocar toda la emisin por valor de $400.000 millones a plazos de 7 y 10 aos a tasas de IPC + 5,33% e IPC + 5,67% respectivamente. El xito de la emisin permiti
INfORME dE GESTIN
disminuir el costo del resto de crditos, bajando de una tasa de inters promedio del 8,3% E.A. antes de la emisin a 6,75% E.A. despus de ella, un ahorro en costo de 155 puntos bsicos. En 2010 este ahorro en gastos financieros ascendi a unos $8.400 millones. Se estima, en valor presente, que el ahorro en costo financiero durante la vida de los bonos ascender a unos $17.000 millones. Se continu con el plan de optimizacin de manejo del efectivo de las empresas, el cual represent un ahorro adicional en gastos financieros de unos $18.000 millones al ao. A fin de ao se inici la operacin de la Tesorera Especializada, que manejar operaciones en moneda extranjera, coberturas, operaciones de factoring y manejo de excedentes, transando en el mercado de valores de corto plazo con ttulos de la mas alta calidad crediticia. El Corporativo apoy la ejecucin de los planes estratgicos de las empresas, colabor en el proceso de focalizacin y condujo el proceso de planeacin estratgica 2011 2013 que las empresas elaboraron hacia el final del ao. Gracias al avance logrado en 2010, la Hoja de Ruta Corporativa fue modificada y ahora la fase 1 se concentrar en estabilizar la operacin y resultados de las empresas. Las fases 2, de validacin de la estrategia, la 3 de construccin de los planes estratgicos y la 4 de maximizar el valor se conservan. Durante el ao 2010 las empresas trabajaron sobre 49 ejes estratgicos y 384 lneas de accin enfocadas en Gestin Humana y aspectos comerciales, de innovacin y de rentabilizacin. El nuevo plan estratgico 2011 2013 de las empresas se enfocar en 27 ejes estratgicos y 191 lneas de accin en las reas de Gestin Humana, Comercial, Innovacin, rentabilizacin y eficiencia operacional y crecimiento no orgnico. Se construy una metodologa para evaluar uniformemente y con criterios definidos el potencial de generar valor que tiene cada empresa, lo que le permitir al Corporativo disear su plan de expansin o de desinversin en las empresas. En 2010 se defini la transformacin de la imagen corporativa incluyendo la definicin de una nueva propuesta de valor, 3 atributos de marca, un nuevo eslogan y arquitectura de marca. Como consecuencia, Carvajal ser la marca sombrilla bajo la cual estarn todas las empresas, por lo que durante el ao 2011 se observar un cambio en sus razones sociales, las cuales quedarn as: Carpak: Carvajal Empaques; Propal: Carvajal Pulpa y Papel; Assenda: Carvajal Tecnologa y Servicios; Cargraphics: Carvajal Soluciones de Comunicacin; Grupo Norma: Carvajal Educacin; Mepal: Carvajal Espacios, y Publicar: Carvajal Informacin Igualmente, despus de un estudio detallado se cambi la imagen de la marca y el eslogan de Carvajal hace las cosas bien por el de Carvajal marca la diferencia, el cual representa mejor la propuesta de valor que queremos ofrecerle a nuestros clientes. En Reputacin Corporativa en 2010 ocupamos el puesto #9 en el Top Ten de Merco Empresas Colombia y el #11 en Merco Personas.
INfORME dE GESTIN
RESULTADOS FINANCIEROS
Carvajal Internacional S.A. continu en el ao 2010 mejorando sus resultados tanto operativos como netos. Como se mostrar en detalle en la parte final de este informe, la empresa matriz en su estado financiero individual, donde se refleja su participacin en la utilidad y patrimonio de sus filiales, pas de una utilidad neta de $12.185 millones en el 2009 a $20.367 millones en el 2010, un crecimiento del 67%, y logr disminuir sus obligaciones financieras netas, incluyendo bonos emitidos y cuentas por cobrar a filiales, en $4.713 millones. En los estados financieros consolidados, que tambin se presentan en detalle ms adelante, se muestra que la Organizacin vendi en el ao 2010 un poco ms de $3 billones de pesos, cifra similar al ao anterior, a pesar de la venta de algunas empresas, logrando una utilidad operacional de $169.635 millones, un 38% ms que en el 2009. La utilidad operacional sobre ingresos creci del 4,0% en el 2009 al 5,6% en el 2010. La utilidad neta consolidada fue de $14.557 millones, inferior a los $20.874 millones del ao pasado, debido a que en el 2010 se generaron menos ingresos no operativos extraordinarios respecto a los del 2009. La corporacin tiene una posicin financiera muy slida, con un ndice de liquidez de 1,69 y una razn de endeudamiento del 55,9%.
ASPECTOS RELEVANTES POR EMPRESA EN EL 2010

PUbLICAR S.A. (CARVAJAL INfORMACIN) Publicar S.A. obtuvo unos resultados muy positivos en 2010, mejorando en todos los pases, incluido Brasil, pas que an presenta prdidas netas. Publicar inici un profundo proceso de transformacin enfocado a ofrecer soluciones ms completas a los usuarios y anunciantes acordes a las necesidades y exigencias del mercado. Se defini un nuevo modelo comercial, operativo y tecnolgico, que busca estandarizar la operacin en todos los pases, el cual empezar a operar integralmente en el ao 2011. Se tuvo un gran avance en el diseo y lanzamiento de nuevos productos y negocios, como el lanzamiento de aplicaciones de consulta de informacin a travs de plataformas mviles para Iphone, Blackberry y Nokia, la renovacin del sitio de internet en Brasil, guiamais.com. br, logrando que el trfico se duplicara con respecto al ao anterior. As mismo, se desarrollaron nuevos productos como Catlogos de Cupones, Publitags, Multiclicks y un directorio independiente en Antioquia. Contact Center Amricas tuvo un excelente ao aumentando su capacidad ocupada y rentabilidad. CCA logr que su sistema de gestin bajo la Norma Internacional COPC 2000 Versin 4.3 fuera recertificado, siendo el nico contact center recertificado en Colombia y uno de los tres en Latinoamrica. El negocio de B2B se est reorganizando, enfocado en los sectores industria, salud y comercio.
INfORME dE GESTIN
PROPAL S.A. (CARVAJAL PULPA y PAPEL) En Colombia el consumo aparente de papeles para Impresin y Escritura creci aproximadamente un 9% con respecto a 2009, incluyendo el papel peridico. Situacin similar de crecimiento de consumo se present en el resto del mundo, lo que condujo a un alza promedio de US$150 por tonelada que Propal logr mantener durante el ao, a pesar de la competencia con papeles no esmaltados de origen brasilero y norteamericano que han entrado al mercado, los primeros por mayor blancura y los segundos por menor precio. Sin embargo, la revaluacin promedio del 12% que se present en Colombia prcticamente borr el alza en precios internacionales antes mencionado. Adicionalmente, los resultados de la empresa se vieron afectados por un accidente que ocurri en febrero en la mquina 3 y por el bajo volumen de produccin en noviembre y diciembre debido a la escasez de bagazo ocasionada por el crudo invierno, lo que a su vez gener un sobrecosto de operacin importante por mayor consumo de fibra larga importada. Propal continu haciendo inversiones en modernizacin y ampliacin de capacidad de producto terminado por valor de US$ 30 millones en 2010. Se inici la operacin de la Planta de Corte y Conversin de resmillas que aument la capacidad de corte a 120,000 ton/ao y de una Planta Generadora de dixido de cloro que mejora la blancura del papel y reduce el impacto ambiental al eliminar el uso de cloro elemental. CARPAK S.A. (CARVAJAL EMPAQUES) Carpak tambin report resultados positivos en el ao 2010. Durante el ao se inici la construccin de una planta en Tocancip, en la sabana de Bogot, para la produccin de plsticos rgidos y atencin del mercado del centro de Colombia, operacin que debe iniciar produccin en el segundo trimestre del ao 2011. En cuanto a focalizacin, se realiz una negociacin con accionistas externos que concluy con el aumento de nuestra participacin en la empresa peruana Pamolsa, a cambio de nuestra participacin en la empresa colombiana Comolsa. La UEN de Papel y Cartn recibi la certificacin en ISO 14000. La CVC le otorg a la unidad de empaques flexibles, por segundo ao consecutivo, el premio a la calidad por el buen uso de los residuos de fbrica en pro del medio ambiente. En el concurso Andigraf recibimos dos premios a la excelencia como los mejores impresores de empaques flexibles impresos en rotograbado y empaques de Papel y Cartn. Para rentabilizar la operacin de Papel y Cartn, se adquiri una troqueladora de ltima generacin que permitir optimizar la produccin de empaques
INfORME dE GESTIN
para tabaco. A final del ao se estaba finalizando la operacin de compra de la empresa peruana Polyboard para produccin de vasos, con lo cual se complementa la lnea de foodservice, entrando a un nuevo nicho de mercado. ASSENdA S.A. (CARVAJAL TECNOLOGA y SERVICIOS) El 2010, fue un excelente ao para la compaa, tanto en resultados financieros, como en el avance del programa de focalizacin hacia una empresa BPO (Business Process Outsourcing) desinvirtiendo en negocios no alineados con la estrategia de largo plazo (casos Suministros, Seguridad Mxico y la operacin en Venezuela) y definiendo preliminarmente una nueva estructura de gestin por verticales de industria, que permitir mejorar la atencin a clientes, el desarrollo de soluciones especficas y replicables, enfocados en el sector de tecnologa de informacin. La empresa particip exitosamente en proyectos relacionados con procesos electorales, bancarizacin para Familias en Accin y Red Juntos en Colombia, y servicios de transaccin electrnica en Mxico, Per y Argentina. El servicio de E-Business ya conecta electrnicamente ms de 20.000 proveedores de Latinoamrica con sus clientes. Se comenz el desarrollo del portafolio para la atencin de la vertical Salud, la cual ya inici tambin operaciones en Ecuador. El negocio de Consultora (implementacin de aplicaciones de terceros) inici un proyecto de implementacin con Coomeva, el cual ser un importante referente para futuros contratos en el sector. En el rea de Medios de Pagos, la empresa se consolid como la lder en la migracin de Colombia hacia tarjetas de seguridad con chip, estimndose que logr el 80% de participacin de mercado. De igual manera, se mejor la participacin en Costa Rica, Panam y Per en el mercado de tarjetas financieras con banda magntica. GRUPO NORMA (CARVAJAL EdUCACIN) La empresa continu ejecutando con xito la fusin de las empresas Grupo Editorial Norma y Bico Internacional S.A. iniciada en julio de 2009. En lo societario se pas de 40 entidades legales en el 2009 a 21 a finales del 2010, Con asesora de Advantis, firma de consultora estratgica, se desarroll un cambio total en la estructura de la compaa la cual ahora est conformada por tres unidades estratgicas de negocio: Papelera, Educacin y Libros. Se unificaron las bodegas en la mayora de los pases, se integraron las fuerzas de promocin y ventas y se inici la implementacin del Front Office de Oracle en Chile, Argentina, Per y Puerto Rico. Durante 2010, la empresa logr importantes distinciones; Disney le otorg dos premios en la categora de consumo masivo al mejor licenciatario para Colombia y para Amrica Latina la catalog entre los principales 10 licenciatarios
INfORME dE GESTIN
a nivel mundial. Almacenes xito le otorg el premio Proveedor de xito 2010 en la Categora Entretenimiento, Televisa Consumer Products en Mxico nos galardon como Mejor Licenciatario del ao. La Librerianorma.com fue nominada por cuarta vez al Premio Colombia en lnea 2010 como Mejor Sitio de Comercio Electrnico. Grupo Norma mejor su utilidad operacional en 48% respecto al ao pasado. Todos los pases mejoraron su utilidad operacional con excepcin de Brasil, que no alcanz las ventas estimadas y tuvo una cada importante en margen de contribucin, Puerto Rico y Per, este ltimo porque no tuvo el efecto positivo de la licitacin de textos otorgada por el gobierno el ao pasado. CARGRAPHICS S.A. (CARVAJAL SOLUCIONES dE COMUNICACIN) Durante el ao 2010, Cargraphics se enfrent en Colombia a un mercado cuya demanda de productos decreci en aproximadamente el 10% anual, siendo los ms afectados los subsectores de impresos editoriales, disminuyendo 14% en ventas, y el de Publicomerciales, disminuyendo 6,9%. En exportaciones, la situacin fue an ms dramtica: disminuyendo de enero a octubre en un 24%, especialmente en ventas a Venezuela, Estados Unidos y Mxico. Lo anterior ocasion una dura competencia de precios entre los impresores, los cuales ya tenan ociosa una parte de su capacidad instalada. Adems Cargraphics tuvo gastos adicionales generados en la instalacin de la nueva rotativa Goss, la cual inici operaciones en junio de 2010. Esta inversin se justifica como la forma de modernizar y hacer competitiva a Cargraphics, sacando de lnea varios equipos de impresin obsoletos, con problemas de calidad y costosos de operar. La corporacin espera que los resultados positivos de esta inversin se empiecen a ver en el ao 2011. Todo lo anterior ocasion que Cargraphics tuviera en 2010 unas prdidas netas muy importantes, $31.096 millones, afectando los resultados corporativos. En el ao 2011 se debe redefinir la estructura organizacional de la empresa, consolidar las operaciones para lograr economas de escala, actualizar tecnolgicamente a Brasil, mejorar los sistemas de gestin y los habilitadores tecnolgicos y aumentar la efectividad comercial. Se estima que la ejecucin de estas iniciativas generar una prdida neta en la empresa, bastante menor a la de 2010. MEPAL S.A. (CARVAJAL ESPACIOS) Mepal encontr en el ao 2010 un mercado de muebles recuperndose lentamente de la crisis del 2009, pero demandando productos de menor valor agregado y con un crecimiento importante de competidores locales e importaciones. El sector Manejo de Materiales sigui decreciendo su demanda, observada a travs de una disminucin en el nmero de licencias de construccin aprobadas. Lo anterior gener una disminucin en ventas de la empresa del 15% respecto al 2009.
INfORME dE GESTIN
Durante el ao 2010, Mepal se concentr en desarrollar nuevas lneas de productos, como la nueva lnea de Muebles para Hogar (marca TuKasa) y la lnea de mobiliario infantil AeioT. En Muebles de Oficina se invirti en el diseo y desarrollo de nuevos productos y servicios para las pequeas y medianas empresas, los cuales sern lanzados al mercado en el segundo trimestre del ao 2011. La combinacin de menores ventas y un aumento importante de gastos de operacin, muchos de ellos originados en desarrollo de productos, condujo a que la empresa perdiera en el ao $17.160 millones. CARVAJAL SERVICIOS S.A. Carvajal Servicios, el Centro de Servicios Compartidos de la Organizacin, continu su proceso de optimizacin. Como producto de la venta de empresas ya cuenta con clientes externos, pues los compradores aceptaron la propuesta de valor que Carvajal Servicios les ofrece. En 2011, Carvajal Servicios se integrar a la empresa Carvajal Tecnologa y Servicios, ampliando su portafolio de servicios integrados.
ESTADOS FINANCIEROS
A continuacin sometemos a consideracin de los seores accionistas los estados financieros individuales y consolidados de Carvajal Internacional S.A. para el ao 2010:
ESTAdOS fINANCIEROS INdIVIdUALES dE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. ESTAdO INdIVIdUAL dE RESULTAdOS
Ingresos operativos Los ingresos operativos de la empresa en 2010 ascendieron a $95.392 millones un 5,4% superiores a los del 2009, correspondientes en su totalidad a la participacin en las utilidades de sus empresas filiales. Gastos operativos Los gastos operativos de la empresa ascendieron a $64.300 millones, un 1,1% menos que en 2009, de los cuales $57.498 millones corresponden a prdidas por mtodo de participacin, un 7,1% menores a las del 2009. El Mtodo de Participacin Neto produjo una utilidad de $37.894 millones, un 33,0% ms que el ao pasado. Resultado operativo La utilidad operacional ascendi a $31.092 millones, 22% ms que en el ao 2009.
INfORME dE GESTIN
Ingresos/egresos no operativos El neto entre ingresos y egresos no operativos gener un gasto de $10.708 millones, un 19,4% menos que los gastos no operativos de 2009. Resultado antes de impuestos y utilidad neta La utilidad antes de impuestos alcanz $20.384 millones y la utilidad neta $20.367 millones, siendo esta ltima un 67,1% superior a la utilidad reportada en el ao 2009. bALANCE GENERAL INdIVIdUAL Activo corriente Carvajal Internacional S.A., a diciembre 31 de 2010, posee activos corrientes por $14.273 millones, de los cuales, $3.070 millones corresponden a disponible e inversiones temporales y $11.203 millones a cuentas por cobrar a filiales y vinculadas. Inversiones permanentes Las inversiones permanentes ascienden a $1 billn 322.065 millones. Las inversiones tienen una valorizacin de $340.365 millones. El total de inversiones permanentes neto de provisiones es $1 billn 661.055 millones, un 8,2% ms que el ao anterior. Pasivos A 31 de diciembre de 2010 los pasivos ascendan a $517.312 millones. El aumento de $364.914 millones se debe a que Carvajal Internacional S.A. hizo una emisin de bonos de deuda por $400.000 millones, de los cuales una parte prest a sus filiales para pago de obligaciones financieras. Estos pasivos, por tanto, tienen como contra partida una cuenta por cobrar a empresas filiales equivalente a $291.530 millones. El porcentaje de endeudamiento de la empresa es de 25,6% de los activos. Certificado de operaciones contables Tal como lo certifica Deloitte & Touche Ltda., empresa externa de auditora que ejerce como revisor fiscal y que evalu nuestra gestin durante el ao 2010, los registros contables de las operaciones se han realizado con sujecin a las normas y a los procedimientos contables y legales vigentes, y los estados financieros aqu expuestos presentan razonablemente la situacin econmica de la empresa. Otras informaciones Las dems que exigen el ordinal tercero del artculo 446 del Cdigo de Comercio y los decretos 2649 y 2650 de 1993 sobre normas contables, se consignan en el anexo que el secretario leer en la Asamblea de Accionistas por celebrarse en el mes de marzo del presente ao y el cual se considera incorporado a este informe.
INfORME dE GESTIN
Propiedad intelectual y derechos de autor En cumplimiento de lo dispuesto por el numeral 4 del artculo 47 de la ley 222 de 1995, informamos que la sociedad cumple con las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor, contenidos en la legislacin colombiana. Otros requerimientos legales El Representante Legal certifica que en el ao 2010 la administracin verific la adecuada operacin de los sistemas de revelacin y control de la informacin financiera establecidos en la Empresa, en cumplimiento del pargrafo del artculo 47 de la ley 964 de 2005. As mismo certifico que se dio cumplimiento a lo establecido en el pargrafo segundo del artculo 45 de la ley 964 de 2005. Reparto de utilidades En hoja separada estamos presentando el proyecto de distribucin de utilidades que proponemos a la consideracin de los seores accionistas.
ESTAdOS fINANCIEROS CONSOLIdAdOS dE CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
Estado consolidado de ganancias y prdidas Los ingresos operativos consolidados de Colombia y todos los pases, eliminando las ventas entre filiales, ascendi a $3 billones 48.827 millones. El costo de ventas fue de 61,7%, lo cual deja una utilidad bruta de $1 billn 168.241 millones, equivalentes a 38,3% de los ingresos. Los gastos de ventas equivalen a 22,2% de los ingresos y los de administracin a 10,6%. La utilidad operativa es de $169.635 millones, equivalentes a 5,6% de los ingresos, un 38% ms que la utilidad operacional del ao 2009. El neto de ingresos y egresos no operativos asciende a un gasto de $99.371 millones, que incluyen gastos financieros netos por $76.706 millones. La Organizacin obtuvo una utilidad antes de impuestos de renta de $70.264 millones, un 13,3% ms que en 2009, que despus de una provisin de impuestos por $55.706 millones, produjo una utilidad neta de $14.557 millones. El balance general muestra que el total de activos es de $3 billones 816.282 millones, de los cuales, $1 billn 796.838 millones son activos corrientes y $2 billones 19.444 millones son activos no corrientes. El pasivo total es de $2 billones 133.673 millones, de los cuales $1 billn 86.352 millones son obligaciones con entidades financieras y bonos, $15.891 millones menos de deuda financiera que a final del ao pasado. Las obligaciones financieras netas de disponible e inversiones temporales son de $894.552 millones, $42.849 millones ms que en el ao 2009.
INfORME dE GESTIN
La Organizacin mantiene su solidez financiera con una razn corriente de 1,68 veces y un nivel de endeudamiento del 56,3%. Con el activo corriente la empresa puede pagar el 83,7% de todos sus pasivos, corto y largo plazo. En informe anexo presentamos para su aprobacin los estados financieros consolidados de Carvajal Internacional S.A. y sus empresas filiales para el ao 2010. Agradecimientos La Junta Directiva y el Presidente de Carvajal Internacional S.A. agradecen a los colaboradores de la Organizacin, a sus ejecutivos y a los miembros de las Juntas Directivas de sus filiales su apoyo en el desarrollo de su gestin y el logro de los objetivos propuestos. Cali, 28 de febrero de 2011
Ricardo Obregn Trujillo, Presidente Carvajal Internacional S.A.
7]
ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
bALANCES GENERALES
A 31 de diciembre de 2010 y 2009. (Expresados en miles de pesos colombianos).
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponible (Nota 4) Inversiones temporales (Nota 5) Deudores (Nota 7) TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones permanentes (Nota 6) Menos: Provisin proteccin inversiones (Nota 6) Mas: Valorizacin de inversiones (Nota 9) Deudores (Nota 7) Intangibles (Nota 8) Diferidos TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO CUENTAS dE ORdEN (Nota 25)
Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificacin adjunta.
2010
2009
336.745 2.733.153 11.202.821 14.272.719
957.101 15.918.931 16.876.032
1.322.064.532 (1.374.302) 340.364.623 1.661.054.853 341.228.770 4.794.412 249.846 2.007.327.881 2.021.600.600 1.195.446.825
1.176.121.403 (1.288.715) 360.818.431 1.535.651.119 6.603.916 356.922 1.542.611.957 1.559.487.989 1.221.220.597
bALANCES GENERALES
PASIVO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras (Nota 10) Proveedores (Nota 11) Cuentas por pagar (Nota 12) Impuestos, gravmenes y tasas (Nota 14) TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras (Nota 10) Cuentas por pagar (Nota 12) Bonos (Nota 13) TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO PATRIMONIO Capital Autorizado: 2.600.000.000 acciones de valor nominal de $1,00 cada una. Suscrito, pagado y en circulacin 1.628.658.717 y 1.633.356.453 acciones a diciembre 31 de 2010 y 2009 (Nota 17) Supervit de capital Reservas (Nota 18) Revalorizacin del patrimonio Resultados del ejercicio Resultados de ejercicios anteriores Supervit por valorizaciones TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO y PATRIMONIO CUENTAS dE ORdEN (Nota 25)
2010
2009
105 46.630.268 46.630.373
3.460.661 139.791 33.789.785 7.791 37.398.028
70.681.484 400.000.000 470.681.484 517.311.857
57.910.806 57.089.149 114.999.955 152.397.983
1.636.930 789.993.242 125.172.606 226.754.405 20.366.937 340.364.623 1.504.288.743 2.021.600.600 1.195.446.825
1.636.930 667.455.940 146.945.694 227.248.864 12.185.129 (9.200.982) 360.818.431 1.407.090.006 1.559.487.989 1.221.220.597
Ricardo Obregn T. Presidente (*)
Adriana Garca T. Contador (*) T.P. 24136-T
Juan Carlos Gutirrez G. Revisor Fiscal T.P. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. (Ver mi Informe Adjunto)
ESTAdOS dE RESULTAdOS
Por los aos terminados a 31 de diciembre de 2010 y 2009. (Expresados en miles de pesos colombianos, excepto la utilidad neta por accin que est expresada en pesos).
2010 INGRESOS OPERACIONALES (Nota 21) GASTOS OPERACIONALES (Nota 22) UTILIdAd OPERACIONAL NO OPERACIONALES Ingresos (Nota 23) Gastos (Nota 24) 18.396.913 29.105.156 (10.708.243) UTILIdAd ANTES dE IMPUESTO dE RENTA Provisin para impuesto de renta (Nota 15) UTILIdAd NETA Utilidad neta por accin sobre 1.628.658.717 y 1.633.356.453 acciones promedio en circulacin a diciembre 31 de 2010 y 2009
2009 90.504.437 65.013.849 25.490.588
95.392.210 64.300.256 31.091.954
1.111.879 14.390.561 (13.278.682) 12.211.906 26.777 12.185.129
20.383.711 16.774 20.366.937
12,51
7,46
CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Por los periodos comprendidos entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (expresados en miles de pesos colombianos).
Supervit de Capital Obligatorias Ley 49/90 7.220.676 220.028.188 (20.776.294) (3.250.000) 1.409.437 123.763.169 (3.980.941) 125.172.606 (494.459) 219.533.729 7.220.676 7.220.676 226.754.405 (494.459) 227.248.864 (494.459) 227.743.323 Total 2.723.152 3.800.000 (4.382.774) 2.140.378 3.250.000 (3.980.941) (20.776.294) 2.984.147 144.805.316 146.945.694 2.984.147 (4.382.774) (3.800.000) (19.924.712) (19.924.712) (494.459) (80.096.911) (80.096.911) 248.626.939 251.350.091 220.522.647 Ocasionales Total Ajuste por Inflacin del Ejercicio (80.096.911) 80.096.911 12.185.129 12.185.129 (12.185.129) 20.366.937 20.366.937 18.481.848 18.481.848 18.481.848 771.511.394 340.364.623 140.099.692 (20.453.808) (17.562.390) 648.974.092 360.818.431 (12.444.924) 15.275.807 (24.869.370) 686.288.386 345.542.624 Mtodo de Participacin por Valorizacin
Reservas
Revalorizacin del Patrimonio Resultados
Capital
de Ejercicios Anteriores (9.200.982) (9.200.982) 9.200.982 -
Total Patrimonio 1.441.745.309 (494.459) (19.924.712) 12.185.129 (4.382.774) (24.869.370) 15.275.807 (12.444.924) 1.407.090.006 (494.459) (20.776.294) 20.366.937 (3.980.941) (17.562.390) (20.453.808) 140.099.692 1.504.288.743
SALdOS AL 31 dE dICIEMbRE dE 2008
1.636.930
Traslado de utilidades
Impuesto al patrimonio
Distribucin de dividendos
Utilidad del ejercicio
Reserva para readquisicin de acciones
Readquisicin de acciones
Diferencia en cambio sobre inversiones del exterior
Valorizaciones
Supervit mtodo de participacin
1.636.930
Traslado de utilidades
Distribucin de dividendos
Utilidad del ejercicio
Diferencia en cambio sobre inversiones del exterior
Valorizaciones
Supervit mtodo de participacin
1.636.930
ESTAdOS dE CAMbIOS EN LA SITUACIN fINANCIERA

Por los aos terminados a 31 de diciembre de 2010 y 2009. (Expresados en miles de pesos colombianos).
2010 Cambios netos en los elementos del capital del trabajo Aumentos (disminuciones) en activo corriente Disponible Inversiones temporales Deudores (620.356) 2.733.153 (4.716.110) (2.603.313) disminuciones (aumentos) en pasivo corriente Obligaciones financieras Proveedores Cuentas por pagar Impuestos, gravmenes y tasas 3.460.661 139.686 (12.840.483) 7.791 (9.232.345) Disminucin en el capital de trabajo Capital de trabajo al inicio del periodo Capital de trabajo al final del periodo
2009
454.804 6.377.946 6.832.750
8.342.204 1.249.788 (21.945.301) (7.791) (12.361.100) (5.528.350) (14.993.646) (20.521.996)
(11.835.658) (20.521.996) (32.357.654)
ESTAdOS dE CAMbIOS EN LA SITUACIN fINANCIERA

2010 Recursos financieros utilizados por las operaciones Utilidad neta Ms (menos): Cargos (Crditos) que no afectaron el capital de trabajo: Amortizacin Impuesto al patrimonio Provisin proteccin de inversiones Recuperacin de provisin de inversiones Ingreso neto por mtodo de participacin patrimonial Realizacin de supervit por mtodo de participacin Prdida en venta de inversiones Efectivo en venta de inversiones 1.916.580 (494.459) 96.832 (11.245) (16.946.051) (20.947.746) 3.692.546 4.709.009 (7.617.597) Recursos financieros utilizados por otras fuentes Aumento de inversiones permanentes Readquisicin de acciones Aumento de diferido largo plazo Aumento de cuentas por cobrar largo plazo Disminucin de obligaciones financieras a largo plazo Dividendos decretados Total recursos utilizados Recursos financieros generados por otras fuentes Aumento de obligaciones financieras Dividendos recibidos Aumento de cuentas por pagar largo plazo Emisin de bonos Aumento de cuentas por cobrar largo plazo Total recursos generados disminucin en el capital de trabajo
2009
20.366.937
12.185.129 2.272.355 (494.459) 2.664 (28.499.237) (14.533.548)
(9.436.400) (3.980.941) (49.698.674) (57.910.806) (20.776.294) (149.420.712)
(4.672.222) (4.382.774) (64.000) (19.924.711) (43.577.255)
15.522.815 13.592.335 400.000.000 (291.530.096) 137.585.054 (11.835.658)
2.302.729 32.088.340 3.657.836 38.048.905 (5.528.350)
ESTAdOS dE fLUJOS dE EfECTIVO

2010 flujos de efectivo de las actividades de la operacin Utilidad Neta Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo provisto por las operaciones: Amortizacin Impuesto al patrimonio Gasto provisin de inversiones Recuperacin de provisin de inversiones Ingreso neto por mtodo de participacin patrimonial Realizacin de supervit por mtodo de participacin Prdida en venta de inversiones Dividendos recibidos Efectivo en venta de inversiones Subtotal Variacin en activos y pasivos operacionales Incremento en inversiones Incremento en deudores Incremento en activos diferidos Incremento en cuentas por pagar (Disminucin) incremento en impuestos, gravmenes y tasas Disminucin en proveedores flujo neto (usado en) provisto por actividades de operacin flujos de efectivo de actividades de financiacin Prstamos obtenidos Pago de obligaciones financieras Pago de dividendos Emisin de bonos Prstamos otorgados a vinculadas Readquisicin de acciones flujo neto provisto (usado en) actividades de financiacin Incremento en efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo
2009 12.185.129 2.272.355 (494.459) 2.664 (28.499.237) 32.088.340 17.554.792 (4.672.222) (6.377.945) (64.000) 19.908.364 7.791 26.356.780 2.302.729 (8.342.204) (15.479.727) (4.382.774) (25.901.976) 454.804 502.297 957.101
20.366.937 1.916.580 (494.459) 96.832 (11.245) (16.946.051) (20.947.746) 3.692.546 15.522.815 4.709.009 7.905.218 (9.436.400) (44.982.564) 26.432.818 (7.791) (139.686) (20.228.405) (61.371.467) (20.776.294) 400.000.000 (291.530.096) (3.980.941) 22.341.202 2.112.797 957.101 3.069.898
CERTIfICACIN
Declaramos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en los estados financieros de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A., cortados a 31 de diciembre de 2010 y 2009, los cuales se han tomado fielmente de los libros. Por lo tanto: 1. Los activos y pasivos de la Sociedad existen en la fecha de corte y las transacciones registradas se han realizado durante el periodo. 2. Todos los hechos econmicos realizados han sido reconocidos. 3. Los activos representan probables beneficios econmicos futuros (derechos) y los pasivos representan probables sacrificios econmicos futuros (obligaciones), obtenidos o a cargo de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. en la fecha de corte. 4. Todos los elementos han sido reconocidos por importes apropiados. 5. Los hechos econmicos han sido correctamente clasificados, descritos y revelados.
Ricardo Obregn T.
Presidente
Contador Matrcula No. 24136-T
Adriana Garca T.
NOTAS A LOS ESTAdOS fINANCIEROS
Por los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009. (Valores expresados en miles de pesos colombianos, excepto las tasas de cambio).
1. CONSTITUCIN y ObJETO SOCIAL Carvajal Internacional S.A. en adelante La Sociedad, se constituy el 16 de abril de 1982 y tiene como objeto social establecer, mantener y operar directamente o a travs de compaas subordinadas, talleres de impresin de libros, directorios, formas continuas y separables, ttulos valores y otros; empaques; elaboracin de artculos de papelera y uso escolar; comprar y vender en el pas y exportar mercancas y materiales fotogrficos, productos de papel o cartn, de madera, textiles, de metal, de plstico; promover, formar y organizar empresas para la produccin de materias primas que la compaa requiera, para la prestacin de servicios administrativos y tcnicos que tengan relacin con el objeto social, para la produccin de artculos de exportacin y en general todas las actividades inherentes a las industrias editorial, de artes grficas y de papelera. Tambin puede adquirir, administrar y enajenar acciones, cuotas y partes de inters social en otras compaas, bonos y otros valores, constituir gravmenes y limitaciones sobre los bienes mencionados, prestar servicios de administracin, de asesora, de planeacin, de prospectacin, de contabilidad, de computacin, de contratacin y suministro de tcnicos y de otros colaboradores, de prstamos de uso, de representacin, de agencia, de intermediacin en compras y ventas, a las sociedades en que tenga inters social. El domicilio principal se encuentra en la ciudad de Santiago de Cali y la vigencia de la Sociedad es hasta el 1 de enero del ao 3000. 2. PRINCIPALES POLTICAS y PRCTICAS CONTAbLES Sistema contable De acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia, prescritas en el decreto 2649 de 1993, adems de los conceptos y normas emitidas por las diferentes Superintendencias, Ministerios y dems entidades gubernamentales autorizadas por la ley 222 de 1995, la Sociedad utiliza el sistema de causacin. Segn este principio, los ingresos y egresos se registran cuando se causan independientemente de que se hayan cobrado o pagado en efectivo o su equivalente. Unidad monetaria De acuerdo con las disposiciones legales, la unidad monetaria utilizada por la Sociedad es el peso colombiano. Las transacciones realizadas en otras unidades de medida son reconocidas en pesos colombianos, utilizando la tasa de conversin aplicable en la fecha de su ocurrencia. Periodo contable La Sociedad tiene definido por sus estatutos efectuar un corte de sus cuentas, preparar y difundir estados financieros de propsito general una vez al ao, al 31 de diciembre. Adicionalmente y en cumplimiento con lo establecido por la ley 222 de 1995 y la circular externa nmero 15 de 1997 expedida por la Superintendencia de Sociedades,
la Sociedad preparar estados financieros intermedios. Tambin preparar estados financieros de propsito especial en caso de ser necesarios. Estos estados financieros de propsito especial no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para disponer de las utilidades o excedentes. Criterio de materialidad Un hecho econmico es material cuando, debido a su naturaleza o cuanta, su conocimiento o desconocimiento, teniendo en cuenta las circunstancias que lo rodean, puede alterar significativamente las decisiones econmicas tomadas a partir de la informacin de estos estados financieros. Teniendo en cuenta lo anterior, en las revelaciones de estos estados financieros, se han considerado materiales las partidas que superan el 5% de los activos totales en las cuentas de balance y el 5% de los ingresos brutos del perodo en las cuentas de resultado, sin perjuicio de que en algunas oportunidades se ha considerado importante hacer revelaciones por partidas inferiores, o eventos con efectos menores. Provisiones y contingencias De acuerdo con las normas tcnicas, la Sociedad registra las provisiones necesarias para cubrir sus pasivos estimados, contingencias de prdidas probables, as como para disminuir el valor de sus activos. Una contingencia es una condicin, situacin o conjunto de circunstancias existentes, que implican duda respecto a una posible ganancia o prdida por parte de la Sociedad, duda que se resolver cuando uno o mas eventos futuros ocurran o dejen de ocurrir. Las contingencias pueden ser probables, eventuales o remotas. Son contingencias probables aquellas respecto de las cuales la informacin disponible, considerada en su conjunto, indica que es posible que ocurran los eventos futuros. Son contingencias eventuales aquellas respecto de las cuales la informacin disponible, considerada en su conjunto, no permite predecir si los eventos futuros ocurrirn o dejaran de ocurrir. Son contingencias remotas aquellas respecto de las cuales la informacin disponible, considerada en su conjunto, indica que es poco posible que ocurran los eventos futuros. La Sociedad determina y cuantifica las contingencias que debe ajustar, al menos al cierre, de cada perodo, y cuando sea el caso, con fundamento en el concepto de expertos. Eventos subsecuentes De acuerdo con las normas vigentes, la Sociedad reconoce al corte de estos estados financieros el efecto de las informaciones conocidas con posterioridad a la fecha de corte y antes de la emisin de los estados financieros, cuando suministren evidencia adicional sobre condiciones que existan antes de la fecha de cierre.
Reconocimiento de errores de ejercicios anteriores Las partidas que correspondan a la correccin de errores contables de perodos anteriores, provenientes de equivocaciones en cmputos matemticos, de desviaciones en la aplicacin de normas contables o de haber pasado inadvertidos hechos cuantificables que existan a la fecha en que se difundi la informacin financiera, son corregidas por la Sociedad en los resultados del perodo en que se advirtieren. Inversiones La Sociedad clasifica sus inversiones en temporales y permanentes. Las inversiones temporales representan los ttulos valores y dems documentos de fcil enajenacin, respecto de los cuales se tiene el propsito de convertirlos en efectivo antes de un ao. Las que no cumplen con estas condiciones se clasifican como inversiones permanentes. Las inversiones temporales son registradas al costo, el cual no excede el valor de mercado. Los rendimientos obtenidos se registran por el sistema de causacin. De conformidad con el decreto 2649 de 1993, la ley 222 de 1995 y la circular conjunta nmero 11, de agosto 18 de 2005, de la Superintendencia de Sociedades y la Superintendencia Financiera, las inversiones permanentes directas en filiales respecto de las cuales la Sociedad tiene el poder de disponer que en el perodo siguiente le transfieran sus utilidades, se registran bajo el mtodo de participacin. Con el mtodo de participacin patrimonial, los estados financieros de la entidad controlante reflejaran los cambios patrimoniales en las subordinadas, en lo que corresponde segn su porcentaje de participacin, as: Los cambios originados en los resultados del perodo de la subordinada, sern reconocidos como un mayor o menor valor de la inversin y su contrapartida ser un ingreso o gasto en el estado de resultados. Las variaciones originadas en las otras partidas patrimoniales, deben registrarse como un mayor o menor valor de la inversin, con abono o cargo al supervit mtodo de participacin. En caso de no existir saldo suficiente dentro del supervit, el mayor valor de las disminuciones patrimoniales deber reconocerse como prdida en los resultados de la matriz. Si el valor de la inversin, una vez aplicado el mtodo de participacin patrimonial, es menor al valor intrnseco, la diferencia debe registrarse en la cuenta valorizacin de inversiones, con su contrapartida en la cuenta de supervit por valorizaciones en el patrimonio. De lo contrario, deber registrarse una provisin. En el evento de que como consecuencia de la aplicacin del mtodo de participacin, la variacin negativa por el cambio patrimonial en la subordinada llegara a absorber el ciento por ciento del supervit mtodo de participacin registrado por parte de la matriz o controlante, y si esta ltima posee saldo por valorizacin sobre la inversin, es procedente disminuir en primera instancia el saldo de la valorizacin hasta agotarlo
antes de afectar los resultados. Si con posterioridad a agotar el saldo de la valorizacin persisten las variaciones negativas en la subordinada, estas debern reconocerse en los resultados. La matriz o controlante debe cesar la aplicacin del mtodo de participacin patrimonial cuando, del registro de prdidas recurrentes o de disminuciones patrimoniales no originadas en resultados, el valor de la inversin en la subordinada llegara a cero. Entre tanto, procedern a reconocer el valor de las prdidas dentro de Cuentas de Orden, originadas en el exceso de las mismas con respecto al valor de la inversin contabilizada por el mtodo de participacin. Si posteriormente la subordinada obtiene utilidades, la matriz o controlante reiniciar la utilizacin del mtodo de participacin patrimonial en esas utilidades, solo despus de que su participacin en ella sea igual a su participacin en las prdidas netas no reconocidas en ejercicios anteriores. Igualmente se registran con este mtodo, las inversiones en sociedades en las que el control se ejerce conjuntamente con las filiales, sin importar el porcentaje de participacin en el capital de las mismas. Las inversiones permanentes en sociedades no controladas y ttulos se registran al costo de adquisicin y posteriormente a valor intrnseco. Los dividendos y otros rendimientos son abonados a los resultados a medida que se causan. Cuando el valor de compra de inversiones permanentes en acciones de filiales excede el valor en libros de las mismas, se registra un crdito mercantil por el exceso. deudores Las cuentas y documentos por cobrar representan los derechos por reclamar efectivo u otros bienes y servicios, como consecuencia de prstamos, otras operaciones a crdito y dividendos de las inversiones. Anualmente y al cierre del perodo, la Sociedad evala tcnicamente la recuperabilidad de sus cuentas por cobrar y reconoce las contingencias de prdida de su valor. Crdito mercantil adquirido De acuerdo con la circular conjunta nmero 11 de 2005, emitida por la Superintendencia de Sociedades y la Superintendencia Financiera, el crdito mercantil adquirido, corresponde al monto adicional pagado sobre el valor en libros en la adquisicin de acciones, cuotas o partes de inters social de un ente econmico activo, si el inversionista tiene o adquiere el control sobre el mismo. El crdito mercantil adquirido por la Sociedad se reconoce ya sea al momento de efectuar la inversin, si esta adquiere el control de la subordinada, o cuando se incrementa la participacin en el capital de la subordinada, si la Sociedad ya tena el control de la misma. La Sociedad amortiza el crdito mercantil adquirido en alcuotas por un periodo entre 10 y 20 aos.
diferidos Los activos diferidos representan bienes o servicios recibidos de los cuales se espera obtener beneficios econmicos en el futuro. Su amortizacin se reconoce a partir de la fecha en que estos cargos diferidos originen ingresos. diferencia en cambio Para efectos contables, la Sociedad convirti a 31 de diciembre los saldos en moneda extranjera a la tasa de cambio representativa del mercado de $1.913,98 y $2.044,23 por US$1,00 en 2010 y 2009, respectivamente. De conformidad con el decreto 4918 de 2007, las inversiones permanentes de renta variable en subordinadas del exterior se reexpresan utilizando la tasa de cambio vigente, certificada por la Superintendencia Financiera de Colombia y la diferencia resultante entre el valor en libros de dichos activos y su valor reexpresado se registr como un mayor o menor valor del patrimonio en la cuenta supervit de capital. Excepto por la diferencia en cambio de las inversiones permanentes en acciones, que se registra en la cuenta supervit de capital, todas las ganancias y prdidas por cambio se incluyen en los resultados del ejercicio. Cuentas por pagar Las cuentas y documentos por pagar representan las obligaciones a cargo de la Sociedad, originadas en servicios recibidos y operaciones de crdito con compaas relacionadas. Impuestos, gravmenes y tasas La provisin para impuesto sobre la renta y complementarios se determina con base en la renta lquida gravable. De acuerdo con lo establecido en el artculo 26 del Estatuto Tributario, la renta lquida gravable a la cual se le aplica la tarifa de impuesto de renta, se obtiene restando de los ingresos obtenidos dentro del periodo gravable, el valor de los costos y deducciones imputables a tales ingresos. Si el valor de renta lquida as calculado es menor a la renta presuntiva, la cual corresponde al 3% del patrimonio lquido (activos menos pasivos), entonces se tomar la renta presuntiva como renta lquida gravable y se le aplicar la tarifa de impuesto correspondiente. Impuesto al patrimonio En los trminos de la ley 1111 de 2006, por los aos gravables 2007, 2008, 2009 y 2010, se cre el impuesto al patrimonio a cargo de las personas jurdicas, naturales y sociedades de hecho, contribuyentes declarantes del impuesto sobre la renta. Para efectos de este gravamen el concepto de riqueza es equivalente al total del patrimonio lquido del obligado, cuyo valor sea igual o superior a $3.000.000. La base para el clculo de dicho impuesto es el patrimonio lquido a 1 de enero de 2007 y la tarifa es del 1,2%.
El reconocimiento del impuesto al patrimonio liquidado puede ser disminuido de la cuenta de revalorizacin del patrimonio. Esta ltima cuenta no podr distribuirse como utilidad hasta tanto no se liquide la empresa o se capitalice su valor de acuerdo con las normas legales. Una vez se capitalice, podr servir para absorber prdidas, nicamente cuando la Sociedad se encuentre en causal de disolucin y no podr utilizarse para disminuir el capital con efectivo reembolso de aportes a los socios o accionistas. Valorizaciones Las valorizaciones representan el mayor valor de los activos en relacin su costo neto. De acuerdo con requerimientos legales, estas cuentas reflejan las diferencias entre el valor intrnseco o de cotizacin en bolsa de ttulos de inversiones y los respectivos costos netos en libros de tales activos. Las valorizaciones de inversiones se registran por separado con abono a supervit por valorizaciones. Las desvalorizaciones de inversiones en sociedades no controladas se registran con cargo al supervit por valorizaciones y las de sociedades controladas se registran en la cuenta de provisin para proteccin de inversiones. Cuentas de orden Los registros en las cuentas de orden reflejan hechos o circunstancias, as como compromisos o contratos que pueden afectar la estructura financiera de la Sociedad, en la medida que deriven en posibles derechos u obligaciones. Igualmente, se incluyen en cuentas de orden los registros necesarios para efectos de control interno de los activos, pasivos y patrimonio; informacin gerencial o control de futuras situaciones financieras, as como para conciliar las diferencias entre los registros contables de los activos, pasivos y patrimonio, y las declaraciones tributarias. Utilidad neta por accin La utilidad neta por accin es determinada con base en el nmero de acciones promedio en circulacin al final del ejercicio. Las acciones propias readquiridas son excluidas para efecto de este clculo. Estado de flujos de Efectivo La Sociedad prepara el Estado de Flujos de Efectivo con el mtodo indirecto, clasificando como disponible el efectivo y las inversiones temporales con vencimiento menor a un ao. 3. SALdOS EN MONEdA EXTRANJERA Al cierre del ejercicio, los saldos de activos y pasivos denominados en moneda extranjera estn convertidos a la tasa de cambio representativa del mercado de $1.913,98 y $2.044,23 por US$1,00 en 2010 y 2009, respectivamente. Los saldos en moneda extranjera se resumen como sigue:
2010 US$ (miles) Activos Disponible Cuentas por cobrar Inversiones Posicin activa 123 607 155.001 155.731 235.907 1.161.851 296.669.391 298.067.149 Equivalente en miles de pesos
2009 US$ (miles) Equivalente en miles de pesos 1.521 69.318 266.587.403 266.658.242
1 34 130.410 130.445
4. dISPONIbLE
2010 Bancos moneda nacional Bancos moneda extranjera Total 100.838 235.907 336.745 2009 955.580 1.521 957.101
No existen restricciones sobre los saldos del disponible a 31 de diciembre de 2010 y 2009.
5. INVERSIONES TEMPORALES
2010 Derechos en fideicomisos de inversin (1) Total 2.733.153 2.733.153 2009 -
(1) Corresponde a inversin en cartera colectiva con rendimientos variables diarios entre 3% y 6%.
6. INVERSIONES PERMANENTES
2010 En sociedades nacionales En sociedades del exterior Otras no subordinadas Menos: Provisin proteccin inversiones (1) Total 1.025.331.771 296.669.391 63.370 1.322.064.532 (1.374.302) 1.320.690.230 2009 909.470.630 266.587.403 63.370 1.176.121.403 (1.288.715) 1.174.832.688
(1) La provisin para proteccin de inversiones corresponde a las siguientes entidades:
2010 Bico Internacional S.A. Ecuador Carvajal S.A. Servicios GC2 Ecuador Fesaecuador S.A. Otros Saldo al final del ao 998.698 102.224 140.673 132.707 1.374.302
2009 1.052.501 113.469 122.745 1.288.715
Durante 2010 y 2009 no se efectu ninguna reclasificacin entre las inversiones temporales y permanentes. Todas las inversiones en sociedades se han valorizado por el promedio de cotizacin en Bolsa o el valor patrimonial, segn sea el caso, en diciembre 31. El mtodo de participacin se registr con base en los estados financieros a 31 de diciembre de 2010 y 2009 de las entidades del exterior y nacionales. Para efectos del clculo del mtodo de participacin patrimonial, los estados financieros de las sociedades del exterior se ajustan para que reflejen polticas contables uniformes, siendo homologados a principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. El aumento de las inversiones permanentes corresponde principalmente a la capitalizacin de las filiales Carvajal Inversiones S.A. Panam, Integrar S.A. y Assenda S.A.S por valor de $52.962.797. Adicionalmente, en el ao 2010 la sociedad adquiri las acciones de la compaa Contact Center Amricas S.A. por valor de $10.805.905. Por otro lado, la Sociedad vendi su participacin en Musicar S.A., por $4.709.009; vendi las acciones que posea en Cargraphics S.A. por valor de $49.698.674, y entreg en dacin de pago la inversin en Sertesa S.A. para cancelar una cuenta por pagar por valor de $4.168.619. La siguiente es la descripcin general de las inversiones en compaas subordinadas objeto de aplicacin del mtodo de participacin patrimonial a 31 de diciembre:

2010 ENTIdAd PAS PARTICIPACIN NUMERO dE ACCIONES POSEdAS 13.243.312.309 2.486.168.488 94.669.000 6.074.411.916 874.337.662 4.525.183.227 95.040 3.246.489 20.442.158 72.898.526 51.141.192 42.234 318.383.879 168.025.728 1.703.323 102.249 1.915.935 53.450.876 25.332.185 278.985.436 126.378.478 ACTIVO PASIVO PATRIMONIO UTILIdAd (PRdIdA) NETA 152.606.958 150.358.151 (1.661.089) 3.144.240 18.526.223 19.447.650 25.809.007 16.341.897
ACTIVIdAd ECONMICA
Assenda S.A.S Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia 59,40% 93,29% 29,98% 100,00% 94,67% 93,46% 100,00% Carpak S.A. Credinorma S.A. en liquidacin Integrar S.A. Inversiones Guabinas S.A. Mepal S.A. Contact Center Amricas S.A.
Servicios de tercerizacin y produccin de documentos de seguridad. (182)
4.558.057 Elaboracin de empaques.
En liquidacin.
(17.299) Servicio de informtica y venta de sistemas de informacin. (97.465) (17.160.519)
Explotacin de fomento agropecuario, administracin de inmuebles y acciones.
Comercializacin de muebles de oficina y almacenamiento tcnico.
9.650.056 Servicio al cliente, telemercadeo, televentas, telecobranzas, actualizacin de bases de datos y atencin de lneas de respuestas directas. 12.853.818 864.281.837 499.900.419 32.808.600 1.123.231.060 11.167.314 30.709.086 239.845.719 1.686.504 2.099.514 883.385.341 (1.403.660) (3.199.975) (7.836.002)
Negocios Editoriales S.A. Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Ecuador Ecuador Ecuador Ecuador Ecuador Panam Venezuela 83,79% 94,83% 94,99% 94,63% 16,49% 28,69% 28,69% 99,99% 99,98% 100,00% 18,41% 94,50% Plegacol S.A. Propal S.A. Publicar S.A. Carvajal Servicios S.A.S. Carvajal S.A. Servicios GC2 bico Internacional S.A. fesaecuador S.A. Offsetec S.A. Grupo Editorial Norma Ecuador S.A. Carvajal Inversiones S.A. dislivenca C.A.
2.555.391.900
Inversionista.
Diseo grfico y estructural e impresin y terminacin de empaques de papel. 1.517.728.745 379.000.000 5.921.877 3.788.497 100.416 358.645 547.917 27.793.493 2.590.205 464.219.701 27.963.487 593.334 17.068.874 15.260.163 12.364.311 7.923.877 127.605.282 9.200.416 202.243.224 5.836.777 304.323 9.610.094 9.962.266 8.735.405 4.116.971 448.074 10.555.028 261.976.477 22.126.710 289.011 7.458.780 5.297.897 3.628.906 3.806.906 127.157.208 (1.354.612) 28.292.221 (922.480) 36.366 870.861 1.169.442 1.357.012 (130.151)
Productora de papeles.
Edicin de directorios telefnicos y servicios de informacin en medios electrnicos.
Prestacin de servicios.
Prestacin de servicios.
Comercializacin y distribucin de bienes escolares, de oficina y muebles.
Impresin y manejo de valores.
Edicin e impresiones de artes grficas.
Comercializacin y distribucin de libros con propsito educativo, cultural y cientfico. 890.716
7.559.593 Inversionista.
Comercializadora de libros.
Todas las acciones que posee la Sociedad son ordinarias. (*) A 31 de Diciembre de 2010, se tiene contrato de prenda abierta sobre 196.887.988 acciones de la subsidiaria Propal como garanta de las obligaciones con la Corporacin Financiera Internacional (IFC). La obligacin con la IFC a 31 de Diciembre de 2010 asciende a $114.599.553.

2009 PARTICIPACIN ACTIVO PASIVO PATRIMONIO UTILIdAd (PRdIdA) NETA NUMERO dE ACCIONES POSEdAS 11.805.023.426 3.278.079.895 2.486.168.488 379.000.000 94.669.000 5.740.044.588 874.337.662 4.525.183.227 6.173.921 2.555.391.900 864.281.837 499.900.419 1.517.728.745 5.921.877 3.788.497 100.416 358.645 547.917 54.722 2.590.205 541.062 15.329.623 14.793.986 12.876.180 8.292.952 77.254.359 7.665.060 398.207.061 1.003.425.979 53.655.070 49.457.288 236.350.141 156.897.129 476.576 7.443.379 9.160.263 9.429.409 3.220.301 89.594 9.459.075 14.970.159 11.166.848 11.063.876 1.418.206 69.430.993 33.973.352 35.457.641 9.645.670 3.803.311 4.197.782 767.075.838 241.309.932 64.486 7.886.244 5.633.723 3.446.771 5.072.651 77.164.765 (1.794.015) 21.050.699 2.383.522 18.667.177 2.431.467 603.484 1.827.983 42.406 1.703.313 (1.660.907) 28.770.692 5.719.248 23.051.444 251.428.476 100.023.506 151.404.970 221.001.672 134.383.846 86.617.826 292.727.623 148.228.784 144.498.839 ACTIVIdAd ECONMICA
ENTIdAd
PAS
Assenda S.A. 89,27% 92,51% 93,46% 94,99% 94,67% 94,50% 29,98% 93,29% 63,00% 94,50% 51,00% 83,79% 94,83% 92,55% 16,49% 28,69% 28,69% 99,99% 91,20% 100,00%
Colombia
9.274.480 Servicios de tercerizacin y produccin de documentos de seguridad. (7.262.944) Impresin de libros, revistas y directorios. 15.053.568 Elaboracin de empaques. (2.001.880) Prestacin de servicios. (334) En liquidacin. (2.658.204) Servicio de informtica y venta de sistemas de informacin. (380.862) Explotacin de fomento agropecuario, administracin de inmuebles y acciones. 1.047.089 Comercializacin de muebles de oficina y almacenamiento tcnico. 457.932 (14.719.602) (9.360.498) Actividades de radio, prensa, televisin y msica ambiental. Inversionista. Diseo grfico y estructural e impresin y terminacin de empaques de papel. 518.082 Productora de papeles. 77.568.575 Edicin de directorios telefnicos y servicios de informacin en medios electrnicos. (218.332) Prestacin de servicios. 2.053.714 Comercializacin y distribucin de bienes escolares, de oficina y muebles. 2.622.500 Impresin y manejo de valores. 1.555.608 Edicin e impresiones de artes grficas. 2.047.824 Comercializacin y distribucin de libros con propsito educativo, cultural y cientfico. 62.384.951 Inversionista. (2.453.253) Comercializadora de libros.
Cargraphics S.A.
Colombia
Carpak S.A.
Colombia
Carvajal Servicios S.A.
Colombia
Credinorma S.A. en liquidacin
Colombia
Integrar S.A.
Colombia
Inversiones Guabinas S.A.
Colombia
Mepal S.A.
Colombia
Musicar S.A.
Colombia
Negocios Editoriales S.A.
Colombia
Plegacol S.A.
Colombia
Propal S.A.
Colombia
Publicar S.A.
Colombia
Carvajal S.A. Servicios GC2
Ecuador
bico Internacional S.A.
Ecuador
fesaecuador S.A.
Ecuador
Offsetec S.A.
Ecuador
Grupo Editorial Norma Ecuador S.A.
Ecuador
Carvajal Inversiones S.A.
Panam
dislivenca C.A
Venezuela
Todas las acciones que posee la Sociedad son ordinarias. (*) A 31 de Diciembre de 2009, se tiene contrato de prenda abierta sobre 196.887.988 acciones de la subsidiaria Propal como garanta de las obligaciones con la Corporacin Financiera Internacional (IFC). La obligacin con la IFC a 31 de Diciembre de 2009 asciende a $189.292.909.

La composicin patrimonial de las compaas subordinadas objeto de aplicacin del mtodo de participacin patrimonial a 31 de diciembre de 2010 es la siguiente: RESULTAdOS dE EJERCICIOS ANTERIORES 16.341.897 4.558.057 (182) (17.299) (347.681) 8.779.388 564.228 973.805 144.528.800 101.994.718 47.462.910 93.540 7.656 2.622.152 382.796 (28.710) 891.915 9.354 11.304.037 197.552.734 26.677.640 24.359.838 (97.465) (17.160.519) 10.233.053 (1.403.660) (3.199.975) (7.836.002) 28.292.221 (922.480) 36.366 870.861 1.169.442 1.357.012 (130.151) 7.559.593 518.006 (28.173.781) (1.905.337) (25.005.725) 1.523.608 (7.239.799) (23.951.020) (28.548.638) (2.001.880) (436.387) 2.206.819 3.075.766 2.204.905 1.996.281 72.134.705 (1.975.512)
ENTIdAd
CAPITAL
SUPERVIT dE CAPITAL RESERVAS
REVALORIzACIN dEL PATRIMONIO
RESULTAdOS dEL EJERCICIO
SUPERAVIT POR VALORIzACIONES
TOTAL PATRIMONIO
Assenda S.A.S 13.243.312 2.660.086 100.000 6.474.412 2.916.517 5.260.627 1.600.000 2.704.118 4.694.717 5.966.303 8.002.125 399.000 681.377 1.758.948 669.893 95.699 1.048.861 71.298.972 265.300 102.732.544 3.000.000 24.337.066 9.400.000 3.825.616 14.574.019 5.398.110 2.007.665 11.497.044 33.368 9.112.814 31.256.174 34.802.784 111.062 10.195.808 60.607.794 3.609.833 26.887.342 Carpak S.A. Credinorma S.A. en liquidacin Integrar S.A. Inversiones Guabinas S.A. Mepal S.A. Contact Center Amricas S.A. Negocios Editoriales S.A. Plegacol S.A. Propal S.A. Publicar S.A. Carvajal Servicios S.A.S. Carvajal S.A. Servicios GC2 bico Internacional S.A. fesaecuador S.A. Offsetec S.A. Grupo Editorial Norma Ecuador S.A. Carvajal Inversiones S.A. dislivenca C.A.
60.090.561
152.606.958
67.968.236
150.358.151
(1.661.089)
3.144.240
12.523.579
18.526.223
9.835.824
19.447.650
186.110
25.809.007
1.686.504
13.875.568
2.099.514
440.440.962
883.385.341
25.710.801
261.976.477
26.932
22.126.710
289.011
7.458.780
5.297.897
3.628.906
3.806.906
127.157.208
(1.354.612)
La composicin patrimonial de las compaas subordinadas objeto de aplicacin del mtodo de participacin patrimonial a 31 de diciembre de 2009 es la siguiente:
ENTIdAd
CAPITAL
SUPERVIT dE CAPITAL RESERVAS
REVALORIzACIN dEL PATRIMONIO
RESULTAdOS dEL EJERCICIO
RESULTAdOS dE EJERCICIOS ANTERIORES (36.877.892) (21.661.607) (1.905.003) (22.347.521) 1.904.469 (7.239.799) (24.600) (9.231.418) (19.188.140) 61.581.645 56.041.943 57.641.740 12.528.464 8.263.394 4.446.869 713.147 18.731.211 275.466.982
SUPERVIT POR VALORIzACIONES
TOTAL PATRIMONIO
Assenda S.A. 64.947.087 31.012.481 10.914.925 33.368 10.297.044 14.750.271 1.515.449 24.337.066 112.261.961 82.108.193 6.592.110 265.300 951.512 48.283 78.473 50.373 1.357.302 11.625 24.359.838 320.491 (82.569) 136.226 648.664 37.909.275 27.305.014 170.363.878 202.498.632 973.805 11.346.687 (14.719.602) (9.360.498) 518.082 77.568.575 3.131.724 (2.001.880) (218.332) 2.053.714 2.622.500 1.555.608 2.047.824 62.384.951 (2.453.253) 1.022.666 1.982.354 457.932 4.351.021 9.025.038 1.047.089 2.007.666 (309.077) (380.862) 10.462.252 (2.658.204) 111.062 (334) 29.697.223 35.437.428 15.053.568 1.791.763 23.152.766 (7.262.944) 4.837.737 27.492.470 9.274.480
13.243.312
144.498.839 86.617.826 151.404.970 (1.660.907) 1.827.983 18.667.177 35.457.641 9.645.670 3.803.311 4.197.782 767.075.838
Cargraphics S.A.
3.543.424
Carpak S.A.
2.660.086
Credinorma S.A. en liquidacin
100.000
Integrar S.A.
6.074.412
Inversiones Guabinas S.A.
2.916.517
Mepal S.A.
5.260.627
Musicar S.A.
245.000
Negocios Editoriales S.A.
2.704.118
Plegacol S.A.
1.694.717
Propal S.A.
5.966.303
Publicar S.A.
8.002.125
(3.050.922) (6.545.242) (674.360) 2.375.968 2.200.241 1.742.176 821.750 14.662.759 128.124
11.467.672 202.250 29.186 -
241.309.932 4.664.029 23.051.444 64.486 7.886.244 5.633.723 3.446.771 5.072.651 77.164.765 (1.794.015)
Sertesa S.A. 625.062
498.297
Carvajal Servicios S.A.
399.000
Carvajal S.A. Servicios GC2
bico Internacional S.A.
2.099.260
fesaecuador S.A. 153.083
760.609
Offsetec S.A.
Grupo Editorial Norma Ecuador S.A. 117.055 482.831
1.251.565
Carvajal Inversiones S.A
dislivenca C.A.
7. dEUdORES
2010 Corto plazo Cuentas por cobrar clientes nacionales Cuentas por cobrar clientes del exterior Cuentas por cobrar a vinculadas (Nota 16) Dividendos por cobrar a vinculadas (Nota 16) Intereses por cobrar a vinculadas (Nota 16) Anticipo de impuestos y contribuciones Total Largo plazo Cuentas por cobrar a vinculadas (Nota 16) (1) Total 341.228.770 341.228.770 281.880 205.272 2.204.063 6.283.171 965.027 1.263.408 11.202.821 9.404.073 6.512.956 1.902 15.918.931 2009
(1) Corresponde principalmente a prstamos otorgados a las filiales con el producto de la colocacin de los bonos descrita en la nota 13. Estos prstamos tienen un valor de $291.530.096, con plazos de vencimientos de 7 y 10 aos y tasa de inters de IPC+5,63% e IPC+5,97, respectivamente.
Los deudores no presentan restricciones o gravmenes que garanticen obligaciones, ni tampoco se realiz ninguna reclasificacin o traslado de cuentas o documentos por cobrar de no corriente a corriente, o viceversa. 8. INTANGIbLES
2010 Crdito mercantil Adquirido Ajustes por inflacin Subtotal costo Amortizacin al costo Amortizacin ajuste por inflacin Subtotal amortizacin acumulada Total 16.615.140 3.252.720 19.867.860 (12.221.351) (2.852.097) (15.073.448) 4.794.412 16.615.140 3.252.720 19.867.860 (10.606.572) (2.657.372) (13.263.944) 6.603.916 2009
9. VALORIzACIONES
2010 Inversiones Total 340.364.623 340.364.623 2009 360.818.431 360.818.431
10. ObLIGACIONES fINANCIERAS

2010 Corto plazo Moneda nacional Bancos Total corto plazo Largo plazo Moneda nacional Bancos Total largo plazo Total obligaciones financieras 57.910.806 57.910.806 61.371.467 3.460.661 3.460.661 2009
11. PROVEEdORES
2010 Nacionales Compaas vinculadas (Nota 16) Total 105 105 2009 8.180 131.611 139.791
12. CUENTAS POR PAGAR

2010 Corto plazo Compaas relacionadas (Nota 16) Retenciones por pagar Dividendos Intereses por pagar Acreedores varios Total 40.553.720 90.764 4.667.390 1.220.676 97.718 46.630.268 27.707.702 9.586 4.444.985 1.409.863 217.649 33.789.785 2009
2010 Largo plazo Compaas vinculadas (Nota 16) Total 70.681.484 70.681.484
2009 57.089.149 57.089.149
13. bONOS y PAPELES COMERCIALES

2010 Bonos a largo plazo (1) Total 400.000.000 400.000.000 2009 -
(1) Carvajal Internacional S.A realiz una colocacin de bonos ordinarios en la Bolsa de Valores de Colombia. Esta colocacin de bonos le permite a Carvajal Internacional y a sus empresas subordinadas extender el perfil de deuda, y de esta manera dar cumplimiento a la estrategia de focalizacin y rentabilizacin que se ha propuesto la Organizacin Carvajal. La colocacin registr una demanda de $641.140.000 y se adjudicaron $400.000.000 autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Los bonos se colocaron en dos series: 7 aos margen IPC + 5,33% E.A. y 10 aos margen IPC + 5,67% E.A. por $240.840.000 y $159.160.000, respectivamente. Las empresas avalistas por la emisin de los bonos son: Bico Internacional S.A. (Panam), Carpak S.A., Carvajal S.A., Propal S.A. y Publicar S.A.; la entidad calificadora de los bonos es BRC Investor Services S.A. SCV, la cual otorg una calificacin AA+ para la emisin.
14. IMPUESTOS, GRAVMENES y TASAS

2010 Impuesto de renta y complementarios Total 2009 7.791 7.791
15. PROVISIN PARA IMPUESTO SObRE LA RENTA El impuesto sobre la renta ha sido estimado con base en las leyes tributarias en vigencia. Segn los artculos 714 y 147 -en su inciso 6- del Estatuto Tributario, por los aos 2005, 2006, 2007, 2008 y 2009 las declaraciones de renta se encuentran sujetas a revisin y aceptacin por parte de las autoridades tributarias. La administracin de la Sociedad y sus asesores legales, consideran que las sumas contabilizadas son suficientes para atender cualquier pasivo que se pueda establecer con respecto de esos aos. La tasa efectiva del impuesto sobre la renta de 2010 y 2009 difiere de la nominal del 33% establecida por la legislacin tributaria vigente, debido a las diferencias entre la
utilidad comercial y la utilidad fiscal, derivadas de las conciliaciones que presentamos a continuacin y de los descuentos tributarios aplicables de conformidad con las leyes vigentes. Presentamos esta nota cumpliendo con lo establecido en el numeral 19 del artculo 115 del decreto 2649 de 1993. Las partidas incluidas estn determinadas de conformidad con las normas contables bsicas y tcnicas establecidas en el mencionado decreto, estimando a partir del valor en libros de activos, pasivos, ingresos, costos y gastos, los valores fiscales de los mismos, basados en la aplicacin de las normas tributarias vigentes y otros factores que son considerados relevantes en el anlisis. Los resultados finales pueden diferir de los aqu presentados cuando se elabore en forma definitiva la declaracin del impuesto de renta, con posterioridad a la presentacin de estos estados financieros.
2010 Conciliacin entre Patrimonio Contable y fiscal Patrimonio Contable Menos: Diferencia en valor patrimonial de activos Inversiones por clculo mtodo de participacin Patrimonio fiscal Conciliacin entre la Utilidad Contable y la Renta fiscal Utilidad contable antes de impuestos Ms: Prdida por mtodo de participacin Otros Menos: Ingreso por mtodo de participacin Otras deducciones Ms: Otros ingresos fiscales Prdida fiscal Renta presuntiva Menos: Renta exenta Renta lquida gravable Impuesto de renta del exterior Impuesto de renta Provisin Impuesto de Renta 20.383.711 57.498.413 7.997.093 95.392.210 22.092.222 25.171.995 (6.433.220) 509.699 509.699 16.774 16.774 12.211.906 61.885.126 15.124.533 90.384.363 704.616 (1.867.414) 352.427 271.284 81.143 26.777 26.777 1.504.288.743 (80.635.888) 1.322.005.394 262.919.237 1.407.090.006 6.577.139 1.119.434.262 281.078.605 2009
16. TRANSACCIONES CON COMPAAS VINCULAdAS Las transacciones con compaas vinculadas corresponden a compra y venta de bienes y servicios a sociedades subordinadas, prstamos otorgados o recibidos con intereses con una tasa variable de DTF+2 para el ao 2010 y 2009, dividendos por cobrar y prstamos otorgados a subordinadas, producto de la emisin de bonos. (Ver Nota 7 y 13). Las cuentas con compaas vinculadas a 31 de diciembre de 2010 comprendan:
Compaa Carvajal S.A. Mepal S.A. Cargraphics S.A. Carpak S.A. Editorial Norma S.A. Assenda S.A.S. Inversiones Guabinas S.A. Bico Internacional S.A. Propal S.A. Plegadizas de Colombia S.A. Publicar S.A. Contact Center Amricas S.A. Carvajal Servicios S.A.S. Proacin S.A. - En liquidacin Bico Internacional S.A. Grupo Editorial Norma Ecuador S.A. Total
Pas Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Ecuador Ecuador
Cuentas Por cobrar 161.494.030 14.196.258 57.200.093 19.604.529 14.404.368 5.579.695 451.332 25.020.838 6.019.906 40.385.737 5.367.666 134.647 821.932 350.681.031
Cuentas Por pagar 92.735.324 3.184.198 2.831.835 432.052 210.827 123.839 160 403.548 307.281 100.000 10.805.905 100.235 111.235.204
Compras y gastos por intereses 524.136 18.447 9.982 3.486 171.109 727.160
Ingresos 6.314.734 636.083 3.379.852 1.059.707 559.346 384.810 1.423.455 502.690 2.216.303 311.185 16.788.165
Las cuentas con compaas relacionadas a 31 de diciembre de 2009 comprenden:

Cuentas Por cobrar 4.669.923 69.318 2.020.618 5.901.980 2.803.857 451.333 15.917.029 Cuentas Por pagar 121.192 287.665 432.052 81.695.215 210.827 160 1.555.457 412.732 100.000 113.162 84.928.462 Compras y gastos por intereses 6.250 174.658 3.821.485 5.028 98.501 4.105.922
Compaa Assenda S.A. Bico Internacional S.A. Bico Internacional S.A. Cargraphics S.A. Carvajal Empaques S.A. Carvajal S.A. Carvajal Servicios S.A. Editorial Norma S.A. Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A. Inversiones Guabinas S.A. Mepal S.A. Norma Comunicaciones S.A. Plegadizas de Colombia S.A. Productos El Cid S.A. Sertesa S.A. Total
Pas Colombia Colombia Ecuador Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia
Ingresos 202.396 30.326 29.076 10.366 272.164
Los saldos y las transacciones ms importantes realizadas por la Sociedad con compaas vinculadas en el perodo se resumen a continuacin:
2010 deudores Dividendos Deudores corto plazo Deudores largo plazo Total 6.283.171 3.169.090 341.228.770 350.681.031 2010 Cuentas por pagar Proveedores compaas vinculadas Corto plazo compaas vinculadas Largo plazo compaas vinculadas Total 40.553.720 70.681.484 111.235.204 131.611 27.707.702 57.089.149 84.928.462 6.512.956 9.404.073 15.917.029 2009 2009
La Sociedad pag honorarios a miembros de Junta Directiva por $173.925 y $205.000 en 2010 y 2009 respectivamente. No se realiz ninguna operacin adicional con algn accionista que sea beneficiario real del 10% o ms de las acciones en circulacin, con miembros de Junta, representantes legales o con compaas en donde un accionista miembro de junta o funcionario directivo del emisor tenga una participacin superior al 10%. Tampoco se tomaron decisiones por influencia o inters de la matriz o alguna de sus subordinadas. Durante el 2010 y 2009 no se llevaron a cabo operaciones con compaas vinculadas, accionistas, directores y representantes legales de las caractersticas que se mencionan a continuacin: a) Servicios gratuitos o compensados. b) Prstamos que impliquen para el mutuario una obligacin que no corresponda a la esencia o naturaleza del contrato mutuo. c) Prstamos con tasas de intereses diferentes a las que ordinariamente se pagan o cobran a terceros en condiciones similares de plazo, riesgo, etc. 17. CAPITAL El nmero de acciones suscritas, pagadas y en circulacin a 31 de diciembre se compone as:
2010 Acciones suscritas y pagadas Menos: Acciones propias readquiridas Total acciones en circulacin 1.636.929.895 8.271.178 1.628.658.717 2009 1.636.929.895 3.573.442 1.633.356.453
La Sociedad mantiene una sola clase de acciones ordinarias. 18. RESERVAS Legal De acuerdo con la ley comercial colombiana, el 10% de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser apropiada como reserva legal hasta que el saldo de esta sea equivalente como mnimo al 50% del capital social. La reserva legal obligatoria no es distribuible en efectivo antes de la liquidacin de la Sociedad, pero puede ser utilizada para absorber prdidas o para ser distribuida en dividendos en acciones. Para readquisicin de acciones Las reservas para readquisicin de acciones corresponden al valor apropiado de las utilidades lquidas para cubrir en su totalidad la readquisicin de las mismas. Registra tambin el valor pagado por la Sociedad por la compra de sus propias acciones, en
desarrollo de la operacin de readquisicin aprobada previamente por la Asamblea de Accionistas. Ocasionales Incluyen las reservas para capitalizacin de compaas subordinadas, por utilidades de mtodo de participacin y para donaciones. La destinacin de las reservas para capitalizacin de compaas subordinadas puede ser modificada por la Asamblea de Accionistas. En 1996 se cre una reserva de utilidades por mtodo de participacin, en la que se han retenido las utilidades provenientes de la aplicacin del mtodo de participacin para contabilizacin de inversiones desde 1995. Esta reserva slo podr afectarse cuando se capitalicen estas utilidades o se realice fiscalmente el ingreso.
El saldo de reservas a 31 de diciembre se discrimina as:

2010 Reservas obligatorias Legal Para readquisicin de acciones Acciones propias readquiridas 847.270 10.214.319 (9.652.152) 1.409. 437 Reservas ocasionales Por utilidades mtodo de participacin Para capitalizacin compaas subordinadas Para donaciones 31.122.612 90.547.954 2.092.603 123.763.169 Total 125.172.606 60.129.964 82.582.749 2.092.603 144.805.316 146.945.694 847.270 6.964.318 (5.671.210) 2.140.378 2009
19. dIVIdENdOS La Asamblea General de Accionistas, en su reunin ordinaria de marzo de 2010, aprob un dividendo ordinario por valor de $18.424.261 y un dividendo extraordinario por valor de $2.352.033. Este dividendo se comenz a pagar en cuotas mensuales a partir del 10 de abril de 2010.
El detalle de los dividendos decretados y pagados es como sigue:

2010 Dividendos decretados Dividendos pagados 20.776.294 20.551.814 2009 19.924.712 15.479.727
20. dIfERENCIA EN CAMbIO El efecto del ajuste por diferencia en cambio de los activos, y pasivos y su reflejo en las cuentas de resultado fue el siguiente:
2010 Disponible Proveedores Total aumento (disminucin) en los activos y pasivos Total efecto en las cuentas de balance Diferencia en cambio llevada a ingresos Diferencia en cambio llevada a gastos Total 799.214 (215.919) 583.295 583.295 799.214 (215.919) 583.295 2009 43.360 (92.411) (49.051) (49.051) 43.360 (92.411) (49.051)
21. INGRESOS OPERACIONALES

2010 Ingreso mtodo de participacin Realizacin de supervit por mtodo de participacin Dividendos (1) Total 74.444.464 20.947.746 95.392.210 2009 90.384.363 120.074 90.504.437
(1) Corresponde a dividendos recibidos por inversiones en que la Compaa no ejerce control.
22. GASTOS OPERACIONALES

2010 de ventas Impuestos Prdida mtodo de participacin Prdida en venta de inversiones Provisin de inversiones Total gastos de ventas de administracin Amortizacin Contribuciones y afiliaciones Honorarios Gastos legales Seguros Impuestos Diversos Total gastos de administracin Total gastos operacionales 1.916.580 28.591 539.914 259.652 15.520 2.760.257 64.300.256 2.272.355 275.841 273.321 3.296 2.356 49 111.074 2.938.292 65.013.849 252.208 57.498.413 3.692.546 96.832 61.539.999 187.767 61.885.126 2.664 62.075.557 2009
23. INGRESOS NO OPERACIONALES

2010 Recuperaciones Intereses Intereses a vinculadas (Nota 16), (1) Diferencia en cambio Aprovechamientos Total 123.584 583.380 16.788.165 799.214 102.570 18.396.913 2009 783.533 12.823 265.913 43.360 6.250 1.111.879
(1) Corresponde principalmente a los intereses liquidados a las asociadas por valor de $16.491.848, por concepto de los prstamos otorgados a las filiales con los recursos de la emisin de bonos (Ver Nota 7).
24. GASTOS NO OPERACIONALES

2010 Intereses (1) Intereses a vinculadas (Nota 16) Comisiones Gastos bancarios Diferencia en cambio Costos y gastos de ejercicios anteriores Gastos diversos Impuestos asumidos Total 26.947.193 537.604 1.370.303 15.527 215.919 18.448 162 29.105.156 2009 8.422.311 4.078.243 1.775.637 5.040 92.411 16.810 109 14.390.561
(1) Corresponde a la causacin de intereses liquidados a los tenedores de bonos de acuerdo con los trminos de la emisin. (Ver Nota 13). Durante el ao 2010 se realizaron pagos por intereses de bonos por valor de $22.685.272.
25. CUENTAS dE ORdEN

2010 deudoras fiscales Menor valor fiscal de inversiones Prdidas fiscales por amortizar Exceso de renta presuntiva por amortizar 1.120.289.347 37.390.043 5.919.471 1.163.598.861 deudoras de control Diversas Responsabilidades contingentes Otras responsabilidades contingentes Total 5.025.284 1.195.446.825 5.025.284 1.221.220.597 26.822.680 24.396.238 1.145.124.215 35.778.474 10.896.386 1.191.799.075 2009
26. CONTINGENCIAS La administracin estima que no hay contingencias previsibles que puedan afectar de manera material estos estados financieros.
27. RAzONES fINANCIERAS

2010 Liquidez Razn corriente Endeudamiento Endeudamiento Apalancamiento financiero Rentabilidad Sobre ingresos Sobre patrimonio Eficiencia Cubrimiento de intereses 1,13 2,04 21,35% 1,35% 13,46% 0,87% 26% 26% 10% 4% 0,31 0,45 2009
28. REfORMA TRIbUTARIA A continuacin se resumen las modificaciones ms importantes al impuesto al patrimonio y al impuesto sobre la renta para los aos 2011 y siguientes, introducidas por la ley 1370 de 2009 complementada por el decreto 4825 y la ley 1430 del 29 de diciembre de 2010: Por el ao 2011 el impuesto al patrimonio se calcula con base en el valor del patrimonio lquido posedo el 1 de enero del ao 2011. La tasa aplicable ser de 1% para patrimonios cuya base gravable est entre $1.000.000 y $2.000.000, de 1,4% para patrimonios entre $2.000.000 y $3.000.000, de 2,4% para patrimonios entre $3.000.000 y $5.000.000 y de 4,8% para patrimonios iguales o superiores a $5.000.000. Para patrimonios superiores a $3.000.000 se establece una sobretasa de 25% sobre la respectiva tarifa aplicable del impuesto al patrimonio. Se indica que el impuesto al patrimonio creado para los patrimonios inferiores a $3.000.000 y la sobretasa creada para los patrimonios superiores a $3.000.000 no podrn ser objeto de contratos de estabilidad jurdica.
Dicho impuesto debe ser pagado en 8 cuotas entre 2011 y 2014 y se mantiene la opcin de registrar este impuesto contra la cuenta de revalorizacin del patrimonio. Para fines de liquidacin de este impuesto no hace parte de la base gravable el valor patrimonial neto de la inversin en acciones de sociedades nacionales. A partir del perodo gravable 2011, ningn contribuyente de impuesto a la renta y complementarios podr hacer uso de la deduccin especial por inversin en activos reales productivos. Quienes con anterioridad al 1 de noviembre de 2010 hayan presentado solicitud de contratos de estabilidad jurdica, incluyendo estabilizar esta deduccin, podrn suscribir contrato de estabilidad jurdica en el que se incluya dicha deduccin. En estos casos, el trmino de la estabilidad jurdica de la deduccin especial no podr ser superior a tres aos.
29. EVENTOS SUbSECUENTES Entre el 31 de diciembre de 2010 y la fecha de emisin de estos estados financieros no se produjeron eventos que en opinin de la administracin pudieran tener un efecto importante sobre estos estados financieros. 30. RECLASIfICACIONES Algunas cifras de los Estados Financieros de 2009 fueron reclasificadas para fines comparativos y se presentaron bajo las denominaciones de las cuentas sealadas en el plan nico de cuentas, las cuales no tienen un efecto material en los mismos.
INfORME dEL REVISOR fISCAL
A los accionistas de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. He auditado los balances generales de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los correspondientes estados de resultados, de cambios en el patrimonio, de cambios en la situacin financiera y de flujos de efectivo por los aos terminados a esas fechas y el resumen de las principales polticas contables y otras notas explicativas. La administracin es responsable por la preparacin y correcta presentacin de estos estados financieros de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad incluye: disear, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparacin y presentacin de los estados financieros, libres de errores significativos, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las polticas contables apropiadas; as como efectuar las estimaciones contables que resulten razonables en las circunstancias. Mi responsabilidad es expresar una opinin sobre estos estados financieros con base en mis auditoras. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y llevar a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y efecte la auditora para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros estn libres de errores significativos. Una auditora de estados financieros incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que soporta las cifras y las revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos de auditora seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluyendo su evaluacin de los riesgos de errores significativos en los estados financieros. En la evaluacin del riesgo, el auditor considera el control interno de la Compaa que es relevante para la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros, con el fin de disear procedimientos de auditora que sean apropiados en las circunstancias. Una auditora tambin incluye, evaluar los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones contables significativas hechas por la administracin, as como evaluar la presentacin general de los estados financieros. Considero que mis auditoras me proporcionan una base razonable para expresar mi opinin. En mi opinin, los estados financieros antes mencionados, tomados de los libros de contabilidad, presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos, la situacin financiera de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones, los cambios en su patrimonio, los cambios en su situacin financiera y sus flujos de efectivo por los aos terminados a esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados sobre bases uniformes. La Compaa forma parte de un grupo de Compaas relacionadas, que estn bajo una misma direccin y control, y con las cuales se realizan transacciones comerciales importantes. Dichas transacciones se encuentran reveladas en los estados financieros adjuntos. Adems, basado en el alcance de mis auditoras, informo que la Compaa ha llevado su contabilidad conforme a las normas legales y a la tcnica contable; las operaciones registradas en los libros de contabilidad y los actos de los administradores se ajustan a los estatutos y a las decisiones de la Asamblea de Accionistas y de la Junta Directiva; la correspondencia, los comprobantes de las cuentas y los libros de actas y de registro de acciones se llevan y se conservan debidamente; el informe de gestin de los administradores guarda la debida concordancia con los estados financieros bsicos, la Compaa ha dado cumplimiento a las instrucciones contenidas en la Circular Externa 060 de diciembre de 2008, emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia, relativas a la prevencin y control del lavado de activos y de la financiacin del terrorismo, y la Compaa no se encuentra en mora por concepto de aportes al Sistema de Seguridad Social Integral. Mi evaluacin del control interno, efectuada con el propsito de establecer el alcance de mis pruebas de auditora, no puso de manifiesto que la Compaa no haya seguido medidas adecuadas de control interno y de conservacin y custodia de sus bienes y de los de terceros que estn en su poder.
JUAN CARLOS GUTIRREz G. Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. 28 de febrero de 2011
8]
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.
bALANCES GENERALES CONSOLIdAdOS

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponible (Nota 6) Inversiones temporales (Nota 7) Deudores (Nota 9) Inventarios (Nota 10) Gastos pagados por anticipado (Nota 13) Diferidos (Nota 13) Otros activos (Nota 15) Anticipo de impuestos y contribuciones o saldos a favor TOTAL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE Inversiones permanentes (Nota 8) Deudores (Nota 9) Propiedad, planta y equipo, Neto (Nota 11) Valorizacin de propiedad, planta y equipo (Nota 16) Intangibles, Neto (Nota 12) Diferidos, Neto (Nota 13) Impuesto diferido (Nota 14) Otros activos (Nota 15) TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE TOTAL ACTIVO CUENTAS dE ORdEN (Nota 38)
2010
2009
140.850.284 50.950.085 981.610.399 409.846.575 10.032.762 48.711.543 1.923.855 152.912.077 1.796.837.580
216.193.983 34.346.351 947.169.910 383.028.545 7.444.996 62.996.061 2.225.227 123.379.314 1.776.784.387
12.749.645 3.916.506 846.556.456 831.086.358 267.173.420 23.037.516 31.372.399 3.552.075 2.019.444.375 3.816.281.955 679.026.728
21.569.452 12.464.514 884.920.492 730.955.194 275.118.809 32.426.883 32.986.646 3.444.937 1.993.886.927 3.770.671.314 693.666.145
bALANCES GENERALES CONSOLIdAdOS

PASIVO PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras (Nota 17) Proveedores (Nota 19) Cuentas por pagar (Nota 20) Impuestos, gravmenes y tasas (Nota 21) Obligaciones laborales (Nota 22) Otros pasivos (Nota 24) TOTAL PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE Obligaciones financieras (Nota 17) Bonos y papeles comerciales (Nota 18) Cuentas por pagar (Nota 20) Impuestos, gravmenes y tasas (Nota 21) Obligaciones laborales (Nota 22) Pensiones de jubilacin (Nota 23) Impuesto diferido (Nota 14) Pasivos estimados y provisiones (Nota 25) TOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO INTERES MINORITARIO (Nota 27) PATRIMONIO Capital autorizado: 2.600.000.000 acciones de valor nominal de $1,00 cada una. Suscrito, pagado y en circulacin 1.628.658.717 y 1.633.356.453 acciones a diciembre 31 de 2010 y 2009 (Nota 29) Prima en colocacin de acciones Supervit por valorizaciones Reservas (Nota 30) Resultados acumulados Revalorizacin del patrimonio Patrimonio controlado (Nota 28) TOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO y PATRIMONIO CUENTAS dE ORdEN (Nota 38) Las notas adjuntas son parte integrante de estos Estados Financieros. (*) Ver certificacin adjunta.
2010
2009
192.813.041 455.889.689 223.861.545 96.190.122 66.878.885 27.418.923 1.063.052.205 493.539.466 400.000.000 4.554.376 23.458.948 3.211.135 54.926.606 51.629.306 39.300.995 1.070.620.832 2.133.673.037 199.955.575
290.793.245 431.837.855 249.929.600 76.160.865 65.648.879 35.354.210 1.149.724.654 811.449.986 991.457 20.161.706 2.395.291 55.172.575 54.792.027 24.490.626 969.453.668 2.119.178.322 204.482.275
1.636.930 18.481.848 509.806.836 94.049.993 571.019.391 147.394.129 140.264.216 1.482.653.343 3.816.281.955 679.026.728
1.636.930 18.481.848 423.038.324 86.815.726 555.503.563 156.859.352 204.674.974 1.447.010.717 3.770.671.314 693.666.145
Ricardo Obregn T.
Presidente (*)
Adriana Garca T.
Contador (*) T.P. 24136-T
ESTAdOS dE RESULTAdOS CONSOLIdAdOS

2010 INGRESOS OPERACIONALES (Nota 32) COSTO dE VENTAS (Nota 33) UTILIdAd bRUTA GASTOS OPERACIONALES Ventas (Nota 34) Administracin (Nota 34) UTILIdAd OPERACIONAL NO OPERACIONALES Ingresos (Nota 35) Gastos (Nota 36) UTILIdAd ANTES dE IMPUESTO dE RENTA Impuesto de renta (Nota 37) UTILIdAd NETA
2009 3.056.275.365 1.914.107.106 1.142.168.259
3.048.826.806 1.880.586.195 1.168.240.611
676.505.605 322.100.127 169.634.879
672.071.136 347.166.095 122.931.028
72.975.619 172.346.742 70.263.756 55.706.276 14.557.480
162.848.103 223.790.375 61.988.756 41.114.623 20.874.133
CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO CONSOLIDADOS

Supervit Capital 1.636.930 1.636.930 18.481.848 (2.964.727) 509.806.836 89.733.239 1.407.842 (3.980.938) 31.991.499 (20.776.294) 92.642.151 3.248.406 (3.248.406) 18.481.848 423.038.324 2.140.374 84.675.352 86.815.726 31.991.499 (3.980.938) (20.776.294) 94.049.993 (55.409.471) (19.924.711) (19.924.711) (5.054.209) 30.659.474 12.088.474 555.503.563 (12.257.858) (31.991.499) 73.705.460 (14.574.933) (671.267) 5.242.855 (3.936.930) 571.019.391 23.662.137 23.662.137 (23.662.137) 29.876.353 (4.382.776) (4.382.776) (11.498.198) 26.740 156.859.352 (9.465.223) 147.394.129 3.800.000 (3.800.000) 21.879.885 18.481.848 478.447.795 2.723.150 84.737.926 87.461.076 489.715.723 168.330.810 Prima en colocacin de acciones Obligatorias Ocasionales Total Resultados acumulados Revalorizacin del patrimonio Patrimonio controlado 252.512.141 (21.879.885) (380.919) (29.876.353) (1.319.641) 23.054.529 (19.700.291) 2.265.393 204.674.974 12.257.858 (444.194) (73.705.460) (1.319.640) (3.660.650) 671.267 1.042.093 1.219.477 (471.509) 140.264.216 por Valorizacin Reservas Total Patrimonio 1.496.586.323 (4.763.695) (12.817.839) (24.978.920) (32.354.942) (19.700.291) 32.951.607 12.088.474 1.447.010.717 (4.425.132) (10.784.863) (39.011.877) 90.775.332 (1.745.250) 4.771.346 (3.936.930) 1.482.653.343
Por los periodos comprendidos entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2010 y 2009 (expresados en miles de pesos colombianos).
SALdOS A 31 dE dICIEMbRE dE 2008
Traslado de la utilidad
Traslado efecto Escisin
Prdidas enjugadas
Dividendos decretados
Valorizaciones
Disminucin en el patrimonio controlado
Efecto de conversin y otras variaciones patrimoniales
Utilidad neta de inters minoritario
Traslado de la utilidad
1.636.930
Reserva para futuras capitalizaciones
Disminucin en el patrimonio controlado
Dividendos decretados
Reclasificaciones
Valorizaciones
Diferencia surgida en la venta de participaciones
Efecto de conversin y otras variaciones patrimoniales
Prdida neta de inters minoritario
ESTAdOS dE CAMbIOS EN LA SITUACIN fINANCIERA CONSOLIdAdOS

2010 Cambios netos en los elementos del capital del trabajo Aumentos (disminuciones) en activo corriente Disponible Inversiones temporales Deudores Inventarios Gastos pagados por anticipado Diferidos Otros activos Anticipo de impuestos y contribuciones o saldos a favor (75.343.699) 16.603.734 34.440.489 26.818.030 2.587.766 (14.284.518) (301.372) 29.532.763 20.053.193 disminuciones (aumentos) en pasivo corriente Obligaciones financieras Proveedores Cuentas por pagar Impuestos, gravmenes y tasas Obligaciones laborales Otros pasivos 97.980.204 (24.051.834) 26.068.055 (20.029.257) (1.230.006) 7.935.287 86.672.449 Aumento (disminucin) en el capital de trabajo Capital de trabajo al inicio del periodo Capital de trabajo al final del periodo
2009
54.622.349 6.382.893 800.300 (83.197.230) 827.419 16.306.839 72.016 (4.034.664) (8.220.078)
22.122.327 18.877.816 (30.285.896) (4.940.007) (6.837.888) 6.539.769 5.476.121 (2.743.957) 629.803.690 627.059.733
106.725.642 627.059.733 733.785.375
ESTAdOS dE CAMbIOS EN LA SITUACIN fINANCIERA CONSOLIdAdOS

2010
Capital de trabajo obtenido por las operaciones Utilidad neta Ms (menos) partidas que no afectan capital de trabajo Depreciacin Amortizacin Impuesto al patrimonio Provisin de inversiones Gasto otras provisiones activos (activos fijos, otros activos) Ingreso por mtodo de participacin patrimonial Ingreso recuperacin provisin inversiones Ingreso recuperacin provisin activos fijos Utilidad en la venta de activos fijos, neto Utilidad en venta de inversiones Efectivo en ventas de inversiones Utilidad en venta de derechos fiduciarios Prdida en la venta de otros activos Total recursos financieros obtenidos por la operacin Recursos financieros obtenidos por otras fuentes Disminucin de inversiones permanentes Disminucin de deudores largo plazo Venta de propiedades, planta y equipo Disminucin de intangibles Aumento de obligaciones financieras largo plazo Aumento de cuentas por pagar largo plazo Aumento de impuestos, gravmenes y tasas largo plazo Aumento de obligaciones laborales largo plazo Aumento de otros pasivos largo plazo Aumento de pasivos diferidos largo plazo Ajuste por conversin Emisin de bonos Total recursos financieros obtenidos Recursos financieros utilizados Dividendos decretados Adiciones de propiedades, planta y equipo Aumento de intangibles Aumento de activos diferido largo plazo Disminucin de otros pasivos largo plazo Aumento de activos a largo plazo Dividendos pagados Disminucin de cuentas por pagar largo plazo Disminucin de impuestos, gravmenes y tasas largo plazo Disminucin de pasivos diferidos largo plazo Disminucin patrimonio controlado Readquisicion acciones Disminucin de obligaciones financieras largo plazo Ajuste por conversin Total recursos obtenidos financieros utilizados Aumento (disminucin) del capital de trabajo 3.885.970 74.794.993 19.857.853 36.679.488 799.376 35.125.907 3.162.721 4.425.132 317.910.520 14.326.512 510.968.472 106.725.642 3.020.813 8.548.008 11.038.842 3.562.919 3.297.242 569.875 14.810.369 400.000.000 617.694.114 93.350.139 70.125.894 (10.784.863) 311.705 1.154.616 (1.185.172) (5.996.854) (3.138.201) (12.891.656) 27.189.055 153.903 172.846.046 14.557.480
2009
20.874.133 101.648.186 66.706.863 (12.817.839) 9.214 3.774.774 (1.311.241) (676.374) (6.570.096) (611.246) (20.837.908) 4.910.522 155.098.988 14.551.974 6.079.591 38.326.952 11.559.326 8.634.574 1.718.915 4.615.585 10.305.127 250.891.032 5.487.330 117.762.910 64.172.369 1.320.372 8.217.101 19.491.590 261.940 17.765.727 14.391.955 4.763.695 253.634.989 (2.743.957)
ESTAdOS dE fLUJOS dE EfECTIVO CONSOLIdAdOS

2010
flujos de efectivo de las actividades de la operacin Utilidad Neta Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo provisto por las operaciones: Depreciacin Amortizacin Impuesto al patrimonio Provisiones (Cartera, inventarios y otros activos) Ingreso por mtodo de participacin patrimonial Ingreso por recuperacin provisin inversiones Ingreso por recuperacin provisiones Utilidad en la venta de activos fijos, neto Utilidad en la venta de inversiones Utilidad en la venta de derechos fiduciarios Prdida en la venta de otros activos Subtotal Variacin en activos y pasivos operacionales Incremento en deudores (Incremento) Disminucin en inventarios Incremento en gastos pagados por anticipado y activos diferidos Incremento en otros activos Incremento (Disminucin) en proveedores (Disminucin) Incremento en cuentas por pagar Disminucin en impuestos, gravmenes y tasas Incremento en obligaciones laborales Incremento (Disminucin) en impuesto diferido Disminucin en pasivos estimados y provisiones y otros pasivos Efectivo en venta de inversiones flujo neto provisto por actividades de operacin flujos de efectivo de actividades de inversin Adiciones de propiedades, planta y equipo Venta de propiedades, planta y equipo Disminucin de otras inversiones permanentes Efectivo retiro patrimonio controlado Venta derechos fiduciarios Incremento en intangibles flujo neto usado en actividades de inversin flujos de efectivo de actividades de financiacin Obligaciones financieras obtenidas Pago de obligaciones financieras Emisin de bonos Pago de dividendos Acciones readquiridas Ajuste por conversin y efecto variacin de tasas flujo neto usado en actividades de financiacin (disminucin) Incremento en efectivo y equivalentes de efectivo Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del periodo Efectivo y equivalentes de efectivo al final del periodo 705.296.419 (1.077.216.013) 400.000.000 (35.125.907) (4.425.132) (41.435.745) (52.906.378) (58.739.965) 250.540.334 191.800.369 (74,794,993) 11,038,842 3,020,814 (19,857,853) (80,593,190) (88.833.186) (56.718.509) (29.981.815) (188.351) 49.282.279 (23.441.390) (7.377.808) 5.884.853 1.127.030 (2.019.619) 27.189.055 74.759.603 93.350.139 70.125.894 (10.784.863) 55.646.394 (1.185.172) (5.996.854) (3.138.201) (12.891.656) 153.903 199.837.064 14.557.480
2009
20.874.133 101.648.186 66.706.863 (12.817.839) 52.169.391 (1.311.241) (676.374) (6.570.096) (611.246) (20.837.908) 4.910.522 203.484.391 (72.342.277) 74.660.300 (32.826.471) (8.289.117) (18.748.594) 48.011.013 (8.583.253) 8.626.832 (4.811.718) (7.860.142) 181.320.964 (117,762,910) 38,326,952 14,551,974 (407,935) (24,000,000) (3,585,893) (92,877,812) 1.378.627.732 (1.372.419.090) (19.491.590) (4.763.695) (9.391.267) (27.437.910) 61.005.242 189.535.092 250.540.334
CERTIfICACIN
Declaramos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en los estados financieros consolidados de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A., cortados a 31 de diciembre de 2010 y 2009. Estos estados financieros consolidados se han preparado con base en los estados financieros individuales de las sociedades subordinadas, los cuales han sido tomados fielmente de sus libros. Los estados financieros de las sociedades subordinadas, incluidos en esta consolidacin, fueron preparados bajo la responsabilidad de la administracin de cada una de ellas y han sido certificados individualmente por sus representantes legales y contadores. Por lo tanto: 1. Los activos y pasivos consolidados de la Sociedad Reportante existen en la fecha de corte y las transacciones registradas se han realizado durante el periodo. 2. Todos los hechos econmicos realizados han sido reconocidos. 3. Los activos representan probables beneficios econmicos futuros (derechos) y los pasivos representan probables sacrificios econmicos futuros (obligaciones), obtenidos o a cargo de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. en la fecha de corte. 4. Todos los elementos han sido reconocidos por importes apropiados. 5. Los hechos econmicos han sido correctamente clasificados, descritos y revelados.
Ricardo Obregn T.
Presidente
Contador Matrcula No. 24136-T
Adriana Garca T.
NOTAS A LOS ESTAdOS fINANCIEROS CONSOLIdAdOS
Por los aos terminados el 31 de diciembre de 2010 y 2009. (Valores expresados en miles de pesos colombianos, excepto las tasas de cambio).
1. CONSTITUCIN y ObJETO SOCIAL Las presentes notas se refieren a los estados financieros consolidados: balances generales consolidados a 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los correspondientes estados de resultados consolidados, de cambios en el patrimonio consolidados, de cambios en la situacin financiera consolidados y de flujos de efectivo consolidados por los aos terminados en esas fechas. General Carvajal Internacional S.A. y sus compaas vinculadas, (en adelante la Sociedad), tiene como objeto social establecer, mantener y operar a travs de compaas subsidiarias, talleres de impresin de libros, directorios, ttulos valores y otros; empaques; elaboracin de artculos de papelera y uso escolar; comprar y vender en los pases y exportar mercancas y materiales fotogrficos, productos de papel o cartn, de madera, textiles, de metal, de plstico; promover, formar y organizar empresas para la produccin de materias primas que la Sociedad requiera, para la prestacin de servicios administrativos y tcnicos que tengan relacin con el objeto social, para la produccin de artculos de exportacin y en general todas las actividades inherentes a las industrias editorial, de artes grficas y de papelera; prestar servicios de tecnologa y procesos, tercerizacin de servicios y servicios de informacin en medios electrnicos. Tambin puede adquirir, administrar y enajenar acciones, cuotas y partes de inters social en otras compaas, bonos y otros valores, constituir gravmenes y limitaciones sobre los bienes mencionados, prestar servicios de administracin, de asesora, de planeacin, de prospectacin, de contabilidad, de computacin, de contratacin y suministro de tcnicos y de otros colaboradores, de prstamos de uso, de representacin de agencia, de intermediacin en compras y ventas, a las sociedades en que tenga inters social. La sociedad tiene su sede principal en la Calle 29 Norte No. 6A 40 en Cali, Colombia, y opera a travs de compaas subordinadas en otros 15 pases de Latinoamrica, el Caribe, Estados Unidos y Espaa. Los principales sectores econmicos en los cuales la sociedad participa son: Produccin y comercializacin de cuadernos, tiles escolares y papelera para oficina Edicin de directorios telefnicos y pginas amarillas Edicin de textos escolares, libros y revistas Elaboracin de empaques E-business Impresin de publicaciones Impresin y manejo de formas y valores, y manejo sistematizado de informacin Muebles de oficina y almacenamiento tcnico Produccin y distribucin de papel Soluciones integrales de informtica Venta y alquiler de equipos electrnicos. Estos estados financieros consolidados se presentan en miles de pesos colombianos.
2. CAMbIOS IMPORTANTES dE LA SOCIEdAd Siguiendo los lineamientos estratgicos corporativos, referentes a la focalizacin de los negocios, la administracin ejecut durante el ao el proyecto de integracin en el sector Grupo Norma y se dieron las siguientes fusiones: La sociedad Editorial Voluntad S.A. se fusion (empresa absorbida) con Editorial Norma S.A. (empresa absorbente); se realiz con saldos al cierre de mayo 31 de 2010. La sociedad Ediciones Farben S.A. se fusion (empresa absorbida) con Bico Internacional de Costa Rica S.A. (empresa absorbente); se realiz con saldos al cierre de agosto 31 de 2010. Las sociedades Productos el Cid S.A., Norma Comunicaciones S.A. y Distribuidora Voluntad S.A. se fusionaron (empresas absorbidas) con Bico Internacional S.A. (empresa absorbente); se realiz con saldos al cierre de agosto 31 de 2010. La sociedad Editorial Norma S.A. se fusion (empresa absorbida) con Papelera Norma S.A. (empresa absorbente); se realiz con saldos al cierre de septiembre 30 de 2010. Siguiendo los lineamientos estratgicos corporativos, referentes a la focalizacin de los negocios, la Sociedad vendi algunas sociedades que integraban unidades de negocio comunes, las cuales se enuncian a continuacin: Venta de la unidad de negocio de Suministros y Servicios Logsticos En los meses de agosto y septiembre de 2010 la Sociedad vendi la unidad de negocios de Suministros y Servicios Logsticos que operaban en Colombia, Mxico, Costa Rica y El Salvador. Como resultado de esta venta se reconocieron unas utilidades de $19.945.867, su activo, pasivo y patrimonio a la fecha de venta fueron:
Activo Pasivo Patrimonio
46.905.773 42.230.960 4.674.813
Venta de la entidad de formas Eficientes S.L. - Espaa En el mes de Octubre de 2010 la Sociedad vendi la entidad Formas Eficientes S.L Espaa junto con la subsidiaria Fesa Merpro S.A. Venezuela. Como resultado de esta venta se reconocieron unas prdidas de $5.909.830, su activo, pasivo y patrimonio a la fecha de venta fueron:
Activo Pasivo Patrimonio
28.862.437 20.794.567 8.067.870
Venta de la Unidad de Negocio de Musicar En el mes de noviembre de 2010 la Sociedad vendi la unidad de negocios de Musicar que operaba en Colombia, BVI, Ecuador, Panam, Venezuela, Guatemala y El Salvador. Como resultado de esta venta se reconocieron utilidades de $2.327.151. Su activo, pasivo y patrimonio a la fecha de venta fueron:
Activo Pasivo Patrimonio Inters minoritario 11.035.746 2.232.030 8.805.798 2.082
3. CAMbIOS EN ESTIMACIONES CONTAbLES Cambios en vida til de propiedades, maquinaria y equipo Producto de un estudio realizado por peritos externos y debido al estado actual de los inmuebles de la Sociedad, se determin un incremento de la vida til de estos activos. En consecuencia, a partir del 1 de abril de 2009, la Sociedad cambi la vida til de los inmuebles de 20 a 40 aos. La base tomada para el clculo fue la vida til remanente determinada a partir del 1 de abril de 2009. A 31 de diciembre de 2009 el impacto que gener este cambio de vida til en los resultados consolidados fue un menor gasto por depreciacin de $1.996.244 y un impuesto diferido crdito por $658.761. Adicionalmente, producto de un estudio de la eficiencia de la maquinaria y equipo industrial de la Sociedad, se determin un incremento de la vida til de estos activos. En consecuencia, a partir del 1 de abril de 2009, la Sociedad cambi la vida til de la maquinaria y equipo industrial a una vida til entre 10 y 20 aos. La base tomada para el clculo fue la vida til remanente determinada a partir del 1 de abril de 2010. A 31 de diciembre de 2009 el impacto que gener este cambio de vida til en los resultados consolidados fue un menor gasto por depreciacin de $6.869.365 y un impuesto diferido crdito por $2.266.891. Cambios en vida til crdito mercantil A partir del 1 de Enero de 2009, la Sociedad cambi el perodo de amortizacin del crdito mercantil. Anteriormente se amortizaba a diez (10) aos, y a partir de 2009 se amortiza a una vida til entre 10 y 20 aos. La gerencia de la Sociedad entiende que la nueva vida til refleja una mejor distribucin de los beneficios futuros esperados de este activo. Este cambio en estimacin se ha reconocido de manera prospectiva. La base tomada para el clculo fue la vida til remanente determinada a partir del 1 de enero de 2009. A 31 de diciembre de 2009 el impacto que gener este cambio de vida til en los resultados fue un menor gasto por amortizacin de $4.705.031.
4. PRINCIPIOS dE CONSOLIdACIN Los Estados Financieros Consolidados incluyen la situacin financiera y los resultados del ejercicio de la Sociedad y sus subordinadas, en las cuales su participacin directa o indirecta excede el 50%, o se cumplen los presupuestos de control previstos por el artculo 261 del Cdigo de Comercio, utilizando el mtodo de integracin global. Todos los saldos y transacciones entre las compaas matrices y subsidiarias de la sociedad han sido eliminadas en el proceso de consolidacin. Se presenta la participacin de otros accionistas diferentes a los de la Sociedad, como inters minoritario entre el pasivo y el patrimonio. El patrimonio de sociedades controladas en las que no se posee inversin de capital, se presenta como patrimonio controlado. Los Estados Financieros de la Sociedad y sus subsidiarias han sido base para la consolidacin de 2010 y 2009 y se presentan con corte a diciembre 31 de cada ao. Las subsidiarias consolidadas y su participacin porcentual se desglosan en la nota 8. Para efectos de la consolidacin, se han realizado homologaciones de principios contables a los estados financieros individuales de las empresas matrices y subsidiarias para que los estados financieros consolidados reflejen polticas contables uniformes. Los resultados de las subsidiarias adquiridas o retiradas durante el ao se incluyen en los estados financieros consolidados desde la fecha efectiva de adquisicin o hasta la fecha efectiva de retiro. A continuacin se presenta en forma comparativa los principales rubros del Balance General y del Estado de Resultados individual y consolidado de la Sociedad a 31 de diciembre de 2010 y 2009, en miles de pesos:
Individual 2010 Activo corriente Activo no corriente Total activo Pasivo corriente Pasivo no corriente Total pasivo Inters minoritario Patrimonio Ingresos operacionales Utilidad operacional Utilidad neta del ao 14.272.719 2.007.327.881 2.021.600.600 46.630.373 470.681.484 517.311.857 1.504.288.743 95.392.210 31.091.954 20.366.937 Consolidado 2010 1.796.837.580 2.019.444.375 3.816.281.955 1.063.052.205 1.070.620.832 2.133.673.037 199.955.575 1.482.653.343 3.048,826,806 169,634,879 14.557.480
Individual 2009 Activo corriente Activo no corriente Total activo Pasivo corriente Pasivo no corriente Total pasivo Inters minoritario Patrimonio Ingresos operacionales Utilidad operacional Utilidad neta del ao 16.876.032 1.542.611.957 1.559.487.989 37.398.028 114.999.955 152.397.983 1.407.090.006 90.504.437 25.490.588 12.185.129
Consolidado 2009 1.776.784.387 1.993.886.927 3.770.671.314 1.149.724.654 969.453.668 2.119.178.322 204.482.275 1.447.010.717 3.056.275.365 122.931.028 20.874.133
El efecto de los ajustes de la consolidacin de los estados financieros de la Sociedad y sus subsidiarias fue el siguiente:
base Consolidacin Activo Pasivo Patrimonio Resultado 6.972.257.054 3.651.923.864 3.320.333.195 (8.700.437) Eliminaciones y Ajustes (3.155.975.099) (1.518.250.827) (1.837.679.852) 23.257.917 Saldo Consolidado 3.816.281.955 2.133.673.037 1.482.653.343 14.557.480
5. PRINCIPALES POLTICAS y PRCTICAS CONTAbLES Por virtud de la homologacin, los Estados Financieros Consolidados se presentan bajo las siguientes prcticas y polticas contables: Sistema contable Los Estados Financieros Consolidados se han elaborado de acuerdo con las normas de contabilidad generalmente aceptadas en Colombia utilizando el sistema de causacin, segn el cual, los ingresos y egresos se registran cuando se causan independientemente de que se hayan cobrado o pagado en efectivo. En las sociedades colombianas se han cumplido adems las prescripciones del decreto 2649 de 1993, adems de los conceptos y normas emitidas por las diferentes Superintendencias, Ministerios y dems entidades gubernamentales autorizadas por la ley 222 de 1995. Los estados financieros de las sociedades extranjeras han sido homologados segn lo dispuesto por la circular externa nmero 5 de 2000, expedida por la Superintendencia de Sociedades.
Unidad monetaria De acuerdo con las disposiciones legales, la unidad monetaria utilizada por la Sociedad es el peso colombiano. Los estados financieros de las empresas del exterior se convirtieron a pesos colombianos, para efectos de presentacin, as: (a) los activos y pasivos a la tasa de cambio de cierre; (b) las partidas de ingresos y gastos a la tasa de cambio de cierre del mes en que se realiz la transaccin; excepto el gasto de depreciacin y amortizacin, que se convierte a la tasa de cambio de cierre. (c) las partidas de patrimonio a la tasa de cambio de cierre del mes en que se realiz la transaccin. (d) todas las diferencias resultantes de este proceso se registran en una cuenta separada del patrimonio neto, denominada Ajuste por Conversin, el cual se reconoce en el estado de resultados en el periodo en que la inversin sea retirada. Periodo contable La Sociedad tiene definido por sus estatutos efectuar un corte de sus cuentas, preparar y difundir estados financieros de propsito general una vez al ao, al 31 de diciembre. Tambin preparar estados financieros de propsito especial en caso de ser necesarios. Estos estados financieros de propsito especial no implican el cierre definitivo del ejercicio y no son admisibles para disponer de las utilidades o excedentes. Criterio de materialidad Un hecho econmico es material cuando, debido a su naturaleza o cuanta, su conocimiento o desconocimiento, teniendo en cuenta las circunstancias que lo rodean, puede alterar significativamente las decisiones econmicas tomadas a partir de la informacin de estos estados financieros. Teniendo en cuenta lo anterior, en las revelaciones a estos estados financieros se han considerado materiales las partidas que superan el 5% de los activos totales en las cuentas de balance y el 5% de los ingresos brutos del perodo en las cuentas de resultado, sin perjuicio de que en algunas oportunidades se hasya considerado importante hacer revelaciones por partidas inferiores, o eventos con efectos menores. Provisiones y contingencias De acuerdo con las normas tcnicas, los Estados Financieros Consolidados incluyen las provisiones necesarias para cubrir sus pasivos estimados, contingencias de prdidas probables as como para disminuir el valor de sus activos. Una contingencia es una condicin, situacin o conjunto de circunstancias existentes, que implican duda respecto a una posible ganancia o prdida por parte de la Sociedad Reportante, duda que se resolver cuando uno o mas eventos futuros ocurran o dejen de ocurrir.
Las contingencias pueden ser probables, eventuales o remotas. Son contingencias probables aquellas respecto de las cuales la informacin disponible, considerada en su conjunto, indica que es posible que ocurran los eventos futuros. Estas contingencias se registran en la cuenta de pasivos estimados y provisiones. Son contingencias eventuales aquellas respecto de las cuales la informacin disponible, considerada en su conjunto, no permite predecir si los eventos futuros ocurrirn o dejarn de ocurrir. Estas contingencias eventuales se incluyen en las revelaciones a los estados financieros. Son contingencias remotas aquellas respecto de las cuales la informacin disponible, considerada en su conjunto, indica que es poco posible que ocurran los eventos futuros. La Sociedad y sus compaas subordinadas determinan y cuantifican las contingencias que debe ajustar al menos al cierre de cada perodo y, cuando sea el caso, con fundamento en el concepto de expertos. Eventos subsecuentes De acuerdo con las normas vigentes, la Sociedad reconoce al corte de estos Estados Financieros Consolidados el efecto de las informaciones conocidas con posterioridad a la fecha de corte y antes de la emisin de estos estados financieros, cuando suministren evidencia adicional sobre condiciones que existan antes de la fecha de cierre. Reconocimiento de errores de ejercicios anteriores Las partidas que correspondan a la correccin de errores contables de perodos anteriores, provenientes de equivocaciones en cmputos matemticos, de desviaciones en la aplicacin de normas contables o de haber pasado inadvertidos hechos cuantificables que existan a la fecha en que se difundi la informacin financiera, son corregidas por la Sociedad en los resultados del perodo en que se advirtieren. Inversiones La Sociedad clasifica sus inversiones en temporales y permanentes. Las inversiones temporales representan los ttulos valores y dems documentos de fcil enajenacin, respecto de los cuales se tiene el propsito de convertirlos en efectivo antes de un ao. Las que no cumplen estas condiciones se clasifican como inversiones permanentes. Las inversiones temporales se registran al costo, el cual no excede el valor de mercado. Los rendimientos obtenidos se registran por el sistema de causacin. Las inversiones permanentes en otras Sociedades no controladas se registran al costo de adquisicin, y posteriormente se valorizan por el promedio de cotizacin en Bolsa, o por el valor patrimonial, cuando sus acciones no se cotizan en Bolsa de Valores. Los dividendos y otros rendimientos se abonan a los resultados a medida que se causan.
Cuentas por cobrar Las cuentas y documentos por cobrar representan principalmente los derechos a reclamar efectivo u otros bienes y servicios por la venta de bienes y prestacin de servicios. Anualmente y al cierre del perodo, la Sociedad evala tcnicamente la recuperabilidad de sus cuentas por cobrar y reconoce las contingencias de prdida de su valor. Inventarios Los inventarios representan los bienes tangibles destinados a la venta en el curso normal de las operaciones, as como aquellos que se hallen en proceso de produccin o que se utilizarn o consumirn en la produccin de otros que van a ser vendidos. Los inventarios se contabilizan al costo. El costo se determina con base en el costo promedio. Al cierre del ejercicio se reconocen las contingencias de prdida del valor expresado, mediante las provisiones necesarias para ajustarlos a su valor neto de realizacin. Los inventarios en trnsito se han valorizado al costo real. Propiedad, planta y equipo Las propiedades, planta y equipo se registran al costo de adquisicin. La depreciacin se calcula usando el mtodo de lnea recta a las siguientes tasas anuales: Construcciones y edificaciones Maquinaria y equipo Equipo de oficina Equipo de cmputo y comunicacin Flota y equipo de transporte 2,5% - 5% 5% - 10% 10% 20% 20%
Los costos de reparaciones ordinarias y de mantenimiento se cargan a resultados cuando se incurren. Los costos significativos incurridos en reemplazos y mejoras se capitalizan. Las utilidades y prdidas en la venta o retiro de propiedades, planta y equipo son reconocidas en los resultados del ao en el cual se realiza la transaccin. De acuerdo con las normas tributarias colombianas y, por regla general, el impuesto sobre las ventas pagado por la adquisicin de activos fijos se lleva como mayor valor del costo de los bienes adquiridos. Sin embargo, el Estatuto Tributario en su artculo 158 contempla un tratamiento especial para las adquisiciones de activos fijos reales productivos, aun en la modalidad de leasing financiero con opcin irrevocable de compra. De acuerdo con este tratamiento la entidad puede deducir el treinta por ciento (30%) y cuarenta por ciento (40%) del valor de estas adquisiciones por los aos 2010 y 2009, respectivamente.
Intangibles La Sociedad registra como intangibles los bienes inmateriales, representados en derechos, privilegios o ventajas de competencia que contribuyen a un aumento en ingresos o utilidades. Los activos intangibles se compran o se desarrollan en el curso normal de los negocios. En el caso de los intangibles formados, no se registra ningn valor, por cuanto no existen pagos asociados a su formacin. Estos activos intangibles, tales como marcas, patentes y licencias se registran al costo de adquisicin. El costo de los intangibles se amortiza con el mtodo de lnea recta durante su vida til, a las siguientes tasas anuales:
Proyecto implementacin ERP Software Licencias
14,28% 33,33% 33,33%
La amortizacin de los intangibles se registra de acuerdo con el intangible que lo genera, ya sea en costos de ventas, gastos de ventas o de administracin. Crdito mercantil adquirido De acuerdo con la Circular Conjunta nmero 11 de 2005, emitida por la Superintendencia de Sociedades y la Superintendencia Financiera, el crdito mercantil adquirido, corresponde al monto adicional pagado sobre el valor en libros en la adquisicin de acciones o cuotas partes de inters social de un ente econmico activo, si el inversionista tiene o adquiere el control sobre el mismo. El crdito mercantil adquirido por la Sociedad se reconoce, ya sea al momento de efectuar la inversin, si esta adquiere el control de la subordinada, o cuando se incrementa la participacin en el capital de la subordinada, si la Sociedad ya tena el control de la misma. La Sociedad amortiza el crdito mercantil adquirido en alcuotas por un periodo entre 10 y 20 aos. Contratos de arrendamiento financiero La Sociedad registra sus contratos de leasing, en concordancia con el artculo 127 del Estatuto Tributario y la ley 863 de 2003. Al inicio del contrato, la Sociedad registra un activo intangible y un pasivo por el valor total del bien objeto de arrendamiento. Esto es, por una suma igual al valor presente de los cnones y opciones de compra pactados, calculado a la fecha de iniciacin del contrato y a la tasa pactada en el mismo. La suma registrada como pasivo debe coincidir con la registrada por el arrendador como activo monetario, en la cuenta de bienes dados en leasing.
En el caso de que el bien objeto de arrendamiento financiero sea un activo depreciable o amortizable, el activo registrado por la Sociedad se depreciar o amortizar, utilizando las mismas reglas y normas que se aplicaran si el bien arrendado fuera de su propiedad, es decir, teniendo en cuenta su vida til. Los cnones de arrendamiento causados se descomponen en la parte que corresponda a abono a capital y la parte que corresponda a intereses o costo financiero. La parte correspondiente a abonos de capital se carga directamente contra el pasivo registrado, como un menor valor de ste. La parte de cada canon correspondiente a intereses o costo financiero se registra en el estado de resultados. diferidos Los activos diferidos corresponden a las erogaciones que representan gastos aplicables a varios periodos contables, amortizando en cada uno de ellos la parte que le corresponde. La Sociedad posee los siguientes activos diferidos: Gastos pagados por anticipado, tales como intereses, seguros, arrendamientos y otros gastos incurridos para recibir servicios en el futuro. Se amortizan durante el periodo en el cual se reciben los ingresos. Cargos diferidos, los cuales representan bienes o servicios recibidos de los cuales se espera obtener beneficios econmicos en el futuro. Su amortizacin se reconoce a partir de la fecha en que estos cargos diferidos originen ingresos. La Sociedad tambin registra como cargo diferido: 1. Las erogaciones que representan gastos aplicables a varios periodos contables, amortizando en cada uno de ellos la parte que le corresponde. 2. Conceptos directamente atribuibles a las campaas de edicin de directorios telefnicos, los cuales se registran posteriormente en gastos de venta, en la fecha en que se distribuye y liquide el correspondiente directorio. diferencia en cambio Para efectos contables, la Sociedad convirti a 31 de diciembre los saldos en moneda extranjera a la tasa de cambio representativa del mercado de $1.913,98 y $2.044,23 por US$1,00 en 2010 y 2009, respectivamente. Cuentas por pagar Las cuentas y documentos por pagar representan las obligaciones a cargo de la Sociedad, originadas en la compra de bienes o servicios recibidos. Obligaciones laborales Las obligaciones laborales son aquellas que se originan en un contrato laboral. Se registran como tales siempre y cuando su pago sea exigible o probable y su importe pueda estimarse razonablemente.
De conformidad con las disposiciones legales y acuerdos laborales vigentes, la Sociedad y sus subordinadas determinan al cierre del ejercicio el monto a favor de cada empleado por concepto de las prestaciones sociales a que hubiera lugar. Pensiones de jubilacin La obligacin por pensiones de jubilacin representa el valor presente de todas las mesadas futuras que la Sociedad y sus subordinadas debern cancelar a aquellos empleados que cumplieron ciertos requisitos de ley en cuanto a edad, tiempo de servicio y otros. Para los empleados en donde la Sociedad cubre su obligacin de pensiones directamente, el valor de las pensiones de jubilacin se determina con base en los estudios actuariales preparados por peritos al corte de diciembre 31, sin inversin especfica de fondos. Para los empleados cubiertos con el nuevo rgimen de seguridad social (Ley 100 de 1993), la Sociedad cubre su obligacin de pensiones a travs del pago de aportes a las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones. Impuestos El gasto de impuesto de renta representa la suma del impuesto por pagar corriente y diferido. El impuesto corriente se basa en la utilidad fiscal del ao y en algunos pases se calcula con base en la renta presuntiva; por ejemplo, en las sociedades colombianas, si el valor de renta lquida calculado es menor a 3% del patrimonio lquido (activos menos pasivos), entonces este resultado se tomar como la renta lquida gravable y se le aplicar la tarifa de impuesto correspondiente. La utilidad fiscal difiere de la utilidad presentada en el estado de resultados, debido a que esta ltima excluye ingresos y gastos exentos o deducibles en otros aos y excluye tems que nunca sern exentos o deducibles. La obligacin de impuesto corriente de la Sociedad se calcula utilizando las tasas impositivas que se hayan aprobado o estn sustancialmente aprobadas a la fecha del balance. El impuesto diferido es el impuesto que se espera pagar o recuperar por las diferencias entre el valor en libros de los activos y pasivos en los estados financieros y la correspondiente base fiscal utilizada en el cmputo para determinar la utilidad fiscal, y se contabiliza utilizando el mtodo del pasivo. El impuesto diferido pasivo se reconoce generalmente para todas las diferencias temporales y el impuesto diferido activo se registra solo en la medida que sea probable la disponibilidad de ganancias fiscales futuras, contra las cuales las diferencias temporales puedan utilizarse. Se reconoce impuesto diferido pasivo por diferencias temporales que surgen de las inversiones en subsidiarias y asociadas, excepto cuando la Sociedad tiene la capacidad de controlar la reversin de la diferencia temporal y es probable que la diferencia temporal no sea revertida en un futuro cercano. Por otro lado se reconocen impuestos diferidos activos por diferencias temporales asociadas con estas inversiones e intereses, siempre que
sea probable que existan utilidades fiscales futuras sobre las cuales se puedan utilizar los beneficios de las diferencias temporales y se espere que estas diferencias se reviertan en un futuro previsible. El valor en libros del impuesto diferido activo se revisa en cada fecha de balance y reducido en la medida en que no sea probable que existan ganancias fiscales futuras disponibles, que permitan que parte o todo el activo sea recuperado. Impuesto al patrimonio En Colombia, en los trminos de la ley 1111 de 2006, por los aos gravables 2007, 2008, 2009 y 2010, se cre el impuesto al patrimonio a cargo de las personas jurdicas, naturales y sociedades de hecho, contribuyentes declarantes del impuesto sobre la renta. Para efectos de este gravamen el concepto de riqueza es equivalente al total del patrimonio lquido del obligado, cuyo valor sea igual o superior a tres mil millones de pesos ($3.000.000). La base para el clculo de dicho impuesto fue el patrimonio lquido a 1 de enero de 2007 a la tarifa del 1,2%. El saldo de la cuenta de revalorizacin del patrimonio puede disminuirse por el reconocimiento del impuesto al patrimonio liquidado y no podr distribuirse como utilidad hasta tanto no se liquide la empresa o se capitalice su valor de acuerdo con las normas legales. Valorizaciones Las valorizaciones representan el mayor valor de los activos en relacin con su costo neto. De acuerdo con requerimientos legales, estas cuentas reflejan las diferencias entre los avalos de la propiedad, planta y equipo de la Sociedad y el valor intrnseco o de cotizacin en Bolsa de ttulos de inversiones y los respectivos costos netos en libros de tales activos. Las valorizaciones de inversiones se registran por separado con abono a supervit por valorizaciones. Las desvalorizaciones de inversiones en sociedades no controladas se registran con cargo al supervit por valorizaciones. Cuentas de orden Los registros en las cuentas de orden reflejan hechos o circunstancias, as como compromisos o contratos que pueden afectar la estructura financiera de la Sociedad, en la medida en que deriven en posibles derechos u obligaciones. Igualmente, se incluyen en cuentas de orden los registros necesarios para efectos de control interno de los activos, pasivos y patrimonio, informacin gerencial o control de futuras situaciones financieras, as como para conciliar las diferencias entre los registros contables de los activos, pasivos y patrimonio, y las declaraciones tributarias.
Estado de flujos de Efectivo La Sociedad prepara el Estado de Flujos de Efectivo con el mtodo indirecto, clasificando como disponible el efectivo y las inversiones temporales con vencimiento menor a un ao. Uso de estimados y juicios contables En la aplicacin de las polticas contables de la Sociedad, la gerencia requiere hacer juicios, estimados y supuestos acerca del valor en libros de los activos y pasivos que no son fcilmente percibidos de otras fuentes. Los estimados y los supuestos estn basados en la experiencia histrica y otros factores que son considerados relevantes. Los resultados reales pueden diferir de estos estimados. Los estimados y supuestos se revisan de manera recurrente. Las revisiones a los estimados contables se reconocen en el perodo en que los estimados se revisan, si la revisin afecta solo ese perodo, o en el perodo de revisin y perodos futuros, si la revisin afecta ambos perodos. 6. dISPONIbLE
2010 Ingresos por depositar Caja Bancos moneda nacional Bancos moneda extranjera Depsitos Overnight Fondos Otros Total 8.972.159 129.503 104.597.568 24.271.038 2.105.378 287.908 486.730 140.850.284 2009 6.037.772 343.846 138.988.739 44.194.231 24.071.048 283.230 2.275.117 216.193.983
No existen restricciones sobre los saldos del disponible a 31 de diciembre de 2010 y 2009. 7. INVERSIONES TEMPORALES
Ttulos de renta fija Inversin en cartera colectiva a la vista (1) Certificados de depsito a trmino DAT Papeles comerciales Aceptaciones bancarias o financieras Derechos fiduciarios Total 2010 42.670.259 83.195 6.671.113 1.525.518 50.950.085 2009 3.422 3.227.456 15.370.584 15.744.889 34.346.351
(1) Corresponde a inversin en cartera colectiva con rendimientos variables diarios entre 3% y 6%.
8. INVERSIONES PERMANENTES
2010 Bonos y cdulas Derechos en fideicomisos de inversin En sociedades Otras Provisin proteccin inversiones (Desvalorizacin) Valorizacin de inversiones Total 29.493 16.652.247 1.792.993 (1.002.687) (4.722.401) 12.749.645 2009 32.487 1.238.218 17.095.688 3.221.990 (838.874) 819.943 21.569.452
Durante 2010 y 2009 no se efectu ninguna reclasificacin para pasar de inversiones temporales a permanentes o viceversa. Todas las inversiones en sociedades se han valorizado por el promedio de cotizacin en bolsa o el valor patrimonial, segn sea el caso, en diciembre 31. Los principales datos de las inversiones que la Sociedad controla y que se consolidan en estos Estados Financieros, se relacionan a continuacin:
PARTICIPACIN CONSOLIdAdA ENTIdAd Assenda S.A.S. Colombia Diciembre 16 de 1981 Abril 24 de 2009 Abril 23 de 1980 Noviembre 20 de 2006 Mayo 13 de 1941 100,00% 100,00% 740.546.382 861.020.870 100,00% 100,00% 450.425.795 100,00% 100,00% 28.198.497 6.045.159 250.648.075 480.283.742 696.184.919 100,00% 100,00% 305.587.395 182.138.393 PAS fECHA dE CONSTITUCIN 2010 2009 122.728.784
ACTIVOS 2010
PASIVOS 2010
PATRIMONIO 2010
UTILIdAd (PRdIdA) NETA 2010
ACTIVIdAd ECONMICA
11.833.852 Servicios de tercerizacin y produccin de documentos de seguridad. 22.153.338 156.904.288 237.067.982 155.396.418 19.303.452 (10.915.560) 19.600.611
Carvajal Servicios S.A.S. Colombia Colombia Panam Colombia Carvajal Empaques S.A. Carvajal Inversiones S.A. Carvajal S.A.
(895.851) Prestadora de servicios.
Productor de empaques.
Inversionista.
Establecer, mantener y operar directamente a travs de las subordinadas. 9.232.864 10.521.020 (1.288.156) 857.612
distribuidora de Libros Venezolanos C.A. disilevenca Venezuela Diciembre 16 de 1997 Agosto 2 de 2007 Febrero 23 de 1989 Diciembre 22 de 1995 Junio 22 de 1999 Agosto 12 de 1976 Mayo 31 de 2007 Noviembre 11 de 1957 Colombia Mayo 5 de 1956 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 85,29% 100,00% 61,75% 100,00% fesaecuador S.A. Ecuador Ecuador Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Grupo Editorial Norma Ecuador S.A. Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A. Integrar S.A. Mepal S.A. Negocios Editoriales S.A. Propal S.A. Publicar S.A.
100,00%
Comercializacin de libros.
61,75% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 85,29% 100,00%
15.707.023 8.061.913 15.620.248 3.246.489 84.409.022 81.335.707 1.169.028.731 609.808.466
10.409.423 4.254.745 7.314.337 102.248 67.807.227 91.125.944 282.903.620 422.060.120
5.297.600 3.807.168 8.305.911 3.144.241 16.601.792 (8.928.219) 885.834.059 175.251.734
1.142.973 Produccin de formas comerciales y documentos de seguridad. (143.546) (208.587)
Comercializacin y distribucin de libros y otros impresos.
Administrar acciones y cuotas de inters en otras compaas.
(17.299) Servicio de informtica ventas sistemas de informacin.
(18.639.574) Produccin y comercializacin de muebles. (11.027.150)
Inversionista.
(2.153.330) Productora de papeles. 24.168.976
Edicin de directorios telefnicos y servicios de informacin en medios electrnicos Colombia Colombia Noviembre 17 de 1994 Octubre 7 de 2010 100,00% 100,00% 100,00% 0,00% 42.234 5.000 1.703.323 (1.661.089) 5.000 (182)
Credinorma S.A. en liquidacin Valores Plasticar S.A.S.
En liquidacin.
- Fabricacin, administracin, compra, distribucin, venta, importacin y exportacin de ttulos valores. Colombia Agosto 15 de 2003 85,29% 59,40% 57.145.369 30.838.555 26.306.814
Contact Center Americas S.A. Carvajal Servicios S.A.
10.233.396 Servicios de tercerizacin de Call Center. Ecuador Marzo 10 de 1993 100,00% 100,00% 594.222 305.189 289.033
37.563 Prestadora de servicios.
9. dEUdORES
2010 Corto plazo Clientes nacionales Compaas relacionadas (Nota 26) Anticipos y avances a proveedores y contratistas Anticipos y avances a trabajadores Anticipos a autores y regalas Intereses por cobrar Certificados de reembolso tributario Dividendos con terceros Depsitos Reclamaciones Cuentas por cobrar a trabajadores Prstamos a particulares Deudores varios Subtotal Provisin de cartera Total 959.168.661 47.038.873 15.412.234 1.607.338 8.746.815 541.769 1.200.948 366.024 19.053.564 9.904.655 12.284.672 6.980.548 24.677.832 1.106.983.933 (125.373.534) 981.610.399 1.008.915.467 15.261.468 15.082.233 1.692.216 9.604.395 101.484 1.160.365 7.341.488 22.018.965 1.108.406 12.277.750 3.336.570 6.510.873 1.104.411.680 (157.241.770) 947.169.910 2009
2010 Largo plazo Clientes nacionales Compaas relacionadas (Nota 26) Depsitos Deudores varios Subtotal Provisin de cartera Total 15.216.087 8.107.351 2.833.724 1.326.575 27.483.737 (23.567.231) 3.916.506
2009 10.343.902 7.977.351 2.819.985 1.367.127 22.508.365 (10.043.851) 12.464.514
El movimiento de la provisin de cartera fue el siguiente:

2010 Corto plazo Saldo inicial Castigos y recuperacin Provisin Saldo al final del ao (157.241.770) 48.018.802 (16.150.566) (125.373.534) 2010 Largo plazo Saldo inicial Castigos y recuperacin Provisin Saldo al final del ao (10.043.851) 29.466 (13.552.846) (23.567.231) (10.361.770) 317.919 (10.043.851) (148.562.571) 31.245.639 (39.924.838) (157.241.770) 2009 2009
10. INVENTARIOS
2010 Materias primas Productos en proceso Productos terminados Terrenos para la venta Materiales, repuestos y suministros Inventarios en trnsito Provisiones Total 92.481.253 35.997.037 224.487.681 11.780.849 38.402.780 21.700.826 (15.003.851) 409.846.575 2009 71.410.024 45.633.632 222.704.033 9.794.162 40.670.793 10.685.608 (17.869.707) 383.028.545
El movimiento de la provisin de inventarios fue el siguiente:

2010 Saldo inicial Castigos y recuperaciones Provisin Saldo al final del ao (17.869.707) 15.652.825 (12.786.969) (15.003.851) 2009 (23.771.821) 13.456.833 (7.554.719) (17.869.707)
11. PROPIEdAd, PLANTA y EQUIPO

2010 Terrenos Construcciones y edificaciones Maquinaria y equipo Maquinaria y equipo en montaje Maquinaria en trnsito Equipo de cmputo y comunicacin Equipo de oficina Construcciones en curso Flota y equipo de transporte Subtotal costo Menos: Depreciacin acumulada Ms: Depreciacin diferida Provisin Propiedad, Planta y Equipo Total 32.732.836 233.888.793 1.464.474.342 37.664.611 715.700 125.454.977 79.634.552 837.585 21.727.492 1.997.130.888 (1.280.685.146) 130.249.193 (138.479) 846.556.456 2009 36.719.792 247.633.946 1.437.521.719 80.806.386 1.161.366 127.272.479 81.685.682 11.957.919 26.680.924 2.051.440.213 (1.285.101.881) 125.198.179 (6.616.019) 884.920.492
Durante el ao 2009 se vendieron lotes y edificaciones por un costo neto en libros de $12.015.465, lo que gener una utilidad en venta de $7.073.948. La Sociedad tiene la propiedad sobre todos los activos incluidos en este rubro, algunos de ellos pignorados (Nota 17).
12. INTANGIbLES
2010 Crdito mercantil (2) Marcas Derechos (Leasing Financiero) Licencias Proyecto implementacin ERP, neto (1) Software Otros Subtotal costo Menos: Amortizacin acumulada Total 151.904.830 3.217.844 81.274.176 47.381.828 114.229.818 25.147.405 31.931.589 455.087.490 (187.914.070) 267.173.420 2009 154.354.427 1.483.893 69.766.293 40.756.383 118.501.937 30.160.574 22.192.396 437.215.903 (162.097.094) 275.118.809
(1) Corresponde a los costos incurridos en la implementacin y puesta en marcha de la plataforma tecnolgica ERP denominada e-Business Suite de Oracle, con la cual se integraron todos los servicios de BackOffice y FrontOffice correspondientes a los procesos financieros, Gestin Humana, Compras, Comercio Exterior y Cartera, entre otros, los cuales se empezaron a amortizar en 2006, en un plazo de siete aos. (2) El crdito mercantil corresponde al mayor valor pagado en compra de inversiones en relacin con el valor en libros en la fecha de adquisicin. Estos activos se amortizan entre 10 y 20 aos y corresponden a la adquisicin de las siguientes sociedades:
Entidad Caderbras Bico Internacional Ltda. Editel Listas Telefnicas Bienes de consumo internacional S.A. de C.V. Alcard S.A. Adquisiciones varias de negocio B2B Portales Inc. Propandina S. A. Tecimpre S. A. Levicom S.A. Publicar S. A. Servinte S.A. Teleonda Musical S.A. de C.V. Informa Midias Especializadas Ltda. Inversiones Especializadas en Artculos Plsticos S.A. IBC Solutions INC. IBC Colombia S.A. Paper Flex Containers S.A.C. Total Crdito Mercantil
Pas Brasil Brasil Mxico Argentina USA Ecuador Colombia Mxico Colombia Colombia El Salvador Brasil Panam BVI Colombia Per
2010 16.668.438 1.515.357 2.384.819 11.194.869 9.858.368 3.415.129 2.306.850 17.608.617 5.381.967 1.364.174 42.001.340 19.637.777 11.937.693 1.629.299 5.000.133 151.904.830
2009 17.035.926 1.548.766 2.547.111 11.956.701 10.529.644 3.415.129 2.306.850 18.806.917 5.381.967 1.364.174 1.180.359 42.927.339 20.974.165 12.750.080 1.629.299 154.354.427
La amortizacin acumulada del crdito mercantil a 31 de diciembre 2010 y 2009 ascienden a $56.313.049 y $48.007.086, respectivamente. El crdito mercantil generado por la compra de Alcard S.A. Argentina se provision totalmente en 2010. Durante el ao 2010 se adquiri el 100% de la compaa Paperflex Containers SAC., por lo que se gener un crdito mercantil por valor de $5.000.133. Posteriormente, el 12 de abril la Junta General de Accionistas de la filial Peruana de Moldeados S.A. Pamolsa S.A. acord la fusin por absorcin de la empresa Paper Flex Containers SAC, la cual transfiri a la filial en bloque y a ttulo universal, el ntegro de su patrimonio. Durante el ao 2009 se adquirieron las siguientes inversiones: (i) El 20% de la subordinada Inversiones Especializadas en Artculos S.A. por lo que se gener un crdito mercantil por valor de $2.523.929. (ii) El 15% de la subordinada Informa Midias Especializadas Ltda., por lo que se gener un crdito mercantil por $6.785.423. (iii) Se efectu un pago adicional por la adquisicin de la subordinada B2B Portales segn el acuerdo contractual, por lo que se gener un crdito mercantil por valor de $2.371.080. La variacin de los crditos mercantiles restantes corresponde principalmente a diferencia en cambio por efecto de variacin de tasas.
13. dIfERIdOS
2010 Gastos pagados por anticipado Seguros Intereses Arrendamientos Mantenimiento Comisiones Otros Total 8.096.458 332.677 488.387 588.413 115.557 411.270 10.032.762 4.304.041 1.313.017 678.965 147.464 162.123 839.386 7.444.996 2009
2010 Cargos diferidos Corto plazo Organizacin y preoperativos Edicin directorios telefnicos Proyecto Gestin de Procesos Premios y bonificaciones Comisiones Gastos de viaje Otros Total Largo plazo Remodelacin y mejoras a propiedades ajenas, netas Bonificaciones Licencias Total 10.742.972 9.142.725 3.151.819 23.037.516 503.733 31.211.995 2.165.267 10.352.773 4.477.775 48.711.543
2009
804.583 30.137.716 5.212.332 1.938.849 21.842.888 589.168 2.470.525 62.996.061
15.356.256 16.149.680 920.947 32.426.883
14. IMPUESTO dIfERIdO El siguiente es el detalle de los impuestos diferidos ms significativos que han sido reconocidos por la entidad:
2010 Impuesto diferido activo Cartera Pasivos estimados y provisiones Inventarios Intangible Otros Total 4.371.408 19.851.901 1.077.385 2.701.825 3.369.880 31.372.399 5.537.220 13.262.597 1.079.957 6.807.048 6.299.824 32.986.646 2009
Impuesto diferido pasivo Depreciacin Bonificaciones Inventarios Cartera Otros Total 45.918.229 968.821 1.349.467 1.772.203 1.620.586 51.629.306 46.052.217 1.016.796 3.381.134 1.283.997 3.057.883 54.792.027
15. OTROS ACTIVOS

2010 Corto plazo Activos para la venta Total Largo plazo Bienes de arte y cultura Otros activos Total 32.830 3.519.245 3.552.075 1.080.920 2.364.017 3.444.937 1.923.855 1.923.855 2.225.227 2.225.227 2009
16. VALORIzACIONES La valorizacin de la propiedad, planta y equipo se determin con base en los siguientes valores:
2010 Valor neto en libros (Nota 11) Valor de realizacin Total 846.556.456 1.677.642.814 831.086.358 2009 884.920.492 1.615.875.686 730.955.194
Durante el ao 2010 las subordinadas Propal S.A. y Propal Zona Franca S.A.S. efectuaron un avalo tcnico de sus terrenos, edificios y maquinaria y equipos. Estos avalos fueron preparados por Avalos y Asesoras Industriales Aval Ltda., firma que se encuentra inscrita en el registro nacional de avaluadores.
Durante el 2009, la Sociedad efectu el avalo tcnico de sus terrenos y edificios. Estos avalos fueron preparados por Anthony Holliday Bern Ltda., miembros de la Lonja de Propiedad Raz. Los avalos de maquinaria y equipo fueron preparados por la Organizacin Noguera Camacho Ltda., la cual se encuentra inscrita en el registro nacional de avaluadores. El saldo est compuesto por:
2010 Terrenos Construcciones y edificaciones Maquinaria y equipo Equipo de cmputo y comunicaciones Equipo de oficina Flota y equipo de transporte Total 186.198.912 135.215.177 502.846.226 611.586 937.422 5.277.035 831.086.358 2009 214.551.126 158.506.307 354.791.287 799.506 1.815.305 491.663 730.955.194
17. ObLIGACIONES fINANCIERAS

2010 Moneda nacional Bancos Corporaciones financieras Leasing Financieros Moneda extranjera Bancos Corporaciones financieras Leasing financieros Otras obligaciones 271.934.450 70.578.013 51.203.559 27.980.135 421.696.157 Total obligaciones financieras Menos: Vencimientos corrientes Total Obligaciones financieras a largo plazo 686.352.507 192.813.041 493.539.466 384.590.576 96.518.346 45.968.600 2.771.764 529.849.286 1.102.243.231 290.793.245 811.449.986 146.783.892 93.304.611 24.567.847 264.656.350 420.859.264 104.969.166 46.565.515 572.393.945 2009
Los saldos a 31 de Diciembre de 2010 se descomponen as:

Valores expresados en miles de pesos colombianos Pesos colombianos Sobregiros Prstamos con entidades financieras Total 25.718.682 238.937.668 dlares 346.736.617 Otras monedas 24.992 74.934.548 Total 25.743.674 660.608.833
264.656.350
346.736.617
74.959.540
686.352.507
Los saldos a 31 de diciembre de 2009 se descomponen as:

Valores expresados en miles de pesos colombianos Pesos colombianos Sobregiros Prstamos con entidades financieras Total 16.016.986 556.376.959 dlares 430.633.403 Otras monedas 193.744 99.022.139 Total 16.210.730 1.086.032.501
572.393.945
430.633.403
99.215.883
1.102.243.231
El vencimiento de las obligaciones a largo plazo en los aos siguientes es as:

2012 2013 2014 2015 2016 y aos posteriores 112.794.669 125.842.271 64.989.191 85.746.304 104.167.031 493.539.466
A 31 de diciembre de 2010 y 2009 las obligaciones financieras incluyen un saldo por pagar a la Corporacin Financiera Internacional (IFC) por un valor aproximado de US$ 85,6 millones y US$ 92,6 millones, respectivamente. Con el fin de garantizar esta deuda, la Organizacin Carvajal ha otorgado una hipoteca sobre dos inmuebles, junto con la pignoracin de maquinaria y acciones de una de sus subsidiarias. Por otro lado, a 31 de diciembre de 2010 y 2009 la obligacin por pagar por concepto del crdito sindicado realizado en el ao 2008 con varias entidades financieras asciende a US$ 77,5 millones y US$ 115,5 millones, respectivamente. El costo ponderado de la deuda total a 31 de diciembre de 2010 y 2009 es de 6,95% y 8,30%, respectivamente. Al cierre del ejercicio no existen obligaciones en mora, ni compromisos que vayan a refinanciarse.
18. bONOS y PAPELES COMERCIALES

2010 Bonos a largo plazo Total 400.000.000 400.000.000 2009 -
La Sociedad realiz una colocacin de bonos ordinarios en la Bolsa de Valores de Colombia. Esta colocacin de bonos le permite a la Sociedad y a sus empresas subordinadas extender el perfil de deuda y, de esta manera, dar cumplimiento a la estrategia de focalizacin y rentabilizacin que se ha propuesto la Organizacin Carvajal. La colocacin registr una demanda de $641.140.000 y se adjudicaron $400.000.000 autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Los bonos se colocaron en dos series: 7 aos margen IPC + 5,33% E.A. y 10 aos margen IPC + 5,67% E.A. por $240.840.000 y $159.160.000, respectivamente.
19. PROVEEdORES
2010 Nacionales y exterior Total 455,889,689 455.889.689 2009 431.837.855 431.837.855
20. CUENTAS POR PAGAR

2010 Corto plazo Cuentas corrientes comerciales Compaas relacionadas (Nota 26) Ingresos recibidos por anticipado Costos y gastos por pagar Regalas por pagar Retenciones por pagar Aportes por pagar Dividendos Intereses por pagar Cuentas por pagar a accionistas Otros Total Largo plazo Otras cuentas por pagar Total 4.554.376 4.554.376 991.457 991.457 5.776.480 1.137.427 91.365.957 14.489.494 5.160.454 21.329.181 9.112.918 9.614.631 7.132.414 3.824.345 54.918.244 223.861.545 7.690.657 10.000.000 110.061.640 15.946.337 4.918.618 18.568.184 11.946.416 5.650.821 17.078.267 3.324.431 44.744.229 249.929.600 2009
21. IMPUESTOS, GRAVMENES y TASAS

2010 Corto plazo Impuesto de renta y complementarios Impuesto a las ventas Migracin PAES, INSS e Hacienda Federal Otros Total Largo plazo Migracin PAES, INSS e Hacienda Federal Total 23.458.948 23.458.948 20.161.706 20.161.706 42.007.397 48.110.881 5.681.518 390.326 96.190.122 32.332.591 36.692.545 5.901.874 1.233.855 76.160.865 2009
El 27 de mayo de 2009, el gobierno federal de Brasil public la ley No. 11.941, a travs de la cual se establece un nuevo programa de financiacin de deudas tributarias, administradas por la Administracin de Impuestos, el Instituto Nacional del Seguro Social y la Procuradura General de Hacienda Nacional. As mismo, este programa de financiacin de deudas tributarias permite la inclusin del saldo consolidado de las deudas acogidas en anteriores programas de financiacin de deudas tributarias, como PAES, PAEX y REFIS (ley No. 9.964/00). El programa prev realizar el pago de las deudas hasta en 180 cuotas, pagaderas mensualmente, a partir de la fecha de acogimiento al programa y actualizando la deuda por la tasa SELIC de Brasil. Este nuevo programa de financiacin de deudas prev la compensacin de las prdidas fiscales con los valores de las multas e intereses generados por los impuestos no liquidados oportunamente. Adems, prev reducciones en los valores de multas e intereses determinados, de acuerdo con el plazo de pago optado. Con el fin de poder gozar de los beneficios del programa de financiamiento, el 30 de noviembre de 2009 las subsidiarias brasileras Publicar Do Brasil Listas Telefnicas Ltda. y Guia Mais Publicidade Ltda., optaron por acogerse al programa de financiamiento de impuestos instituido por la ley No. 11.941/09. Las deudas tributarias que se acogieron fueron las siguientes: Migracin del Programa de Parcelamiento Especial PAES. Se obtuvo una reduccin en el monto de la deuda por $22.184.854, generada bsicamente por la compensacin de las prdidas fiscales y de la amnista de multas e intereses previstos en la ley. La refinanciacin del PAES se har en 48 cuotas, pagaderas mensualmente, a partir del mes de noviembre de 2009. La inclusin de nuevas deudas con el Instituto Nacional del Seguro Social INSS, que sumadas con las multas, inters y deducidas de las prdidas fiscales, ascienden a $3.528.796. El financiamiento de estas deudas ser efectuado en 120 cuotas, pagaderas mensualmente a partir de noviembre de 2009. La inclusin de nuevas deudas con la Agencia Tributaria de Brasil, por valor de $292.331. El financiamiento de estas deudas ser efectuado en 120 cuotas, pagaderas mensualmente a partir de noviembre de 2009. Adicionalmente, en octubre de 2010 la Sociedad Guia Mais Publicidade Ltda. realiz un neto en adiciones y retiros por valor de $658.077, referente a deudas con la Hacienda Federal de Brasil RBF, y una adicin de $909.778 por deudas con el Instituto Nacional del Seguro Social INSS. As mismo, en octubre de 2010 la Sociedad Publicar do Brasil Listas Telefonicas Ltda. realiz una adicin por valor de $1.941.489 por deudas con el Instituto Nacional del Seguro Social INSS. Los saldos por pagar, relacionados con este programa, son los siguientes:
2010 Migracin PAES INSS Hacienda Federal Total 19.615.366 7.263.291 2.261.809 29.140.466 2010 Corto plazo Largo plazo 5.681.518 23.458.948
2009 20.047.824 4.412.024 1.603.732 26.063.580 2009 5.901.874 20.161.706
22. ObLIGACIONES LAbORALES

2010 Corto plazo Cesantas consolidadas Intereses sobre las cesantas Salarios Vacaciones consolidadas Otras prestaciones Total 12,154,346 1,409,123 4,325,954 40.831.601 8.157.861 66.878.885 2010 Largo plazo Otras prestaciones legales Total 3.211.135 3.211.135 2.395.291 2.395.291 11.043.430 1.161.349 4.543.013 40.515.807 8.385.280 65.648.879 2009 2009
23. PENSIONES dE JUbILACIN

2010 Clculo actuarial Pasivo por pensiones de jubilacin Pensiones de jubilacin por amortizar Total 61.169.031 (6.242.425) 54.926.606 55.172.575 55.172.575 2009
El clculo actuarial se realiza anualmente en diciembre 31, principalmente para las compaas en Colombia. La reserva a 31 de diciembre de 2010 asciende a $61.169.031, lo que aumenta 10,87% respecto al clculo a 31 de diciembre de 2009. Este aumento se debe a la actualizacin de las tablas de mortalidad de hombres y mujeres, establecida en la resolucin No. 1555 de 30 de julio de 2010, de la Superintendencia Financiera de Colombia. A 31 de diciembre de 2010 el pasivo pensional se encuentra amortizado en un 89,79%, en cumplimiento del decreto No. 4565 del 7 de diciembre de 2010, emitido por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, mediante el cual el pasivo deber amortizarse hasta el ao 2029. El valor de las obligaciones de la Sociedad por este concepto a 31 de diciembre de 2010 y 2009 ha sido determinado usando un inters tcnico de 9,52% y 11,59% anual, respectivamente, de conformidad con las disposiciones legales. El nmero de personas cobijadas en estas obligaciones es de 407 y 417 para 2010 y 2009, respectivamente. El valor registrado como gasto por pensiones de jubilacin fue de $ 13.454.913 y $16.903.499 durante los aos 2010 y 2009, respectivamente.
24. OTROS PASIVOS

2010 Anticipos y avances recibidos Otros Total 26.270.208 1.148.715 27.418.923 2009 23.434.918 11.919.292 35.354.210
25. PASIVOS ESTIMAdOS y PROVISIONES

2010 Provisin por contingencias civiles Provisin por contingencias laborales Provisin por contingencias tributarias Otros pasivos estimados Total 5.386.745 21.674.303 5.337.841 6.902.106 39.300.995 2009 4.242.963 7.069.162 9.580.734 3.597.767 24.490.626
Los pasivos estimados y las provisiones de la sociedad corresponden principalmente a las subsidiarias Publicar Do Brasil Listas Telefnicas Ltda. y Guia Mais Publicidade Ltda. Por otro lado, Propal afronta 13 procesos laborales (10 en 2009) por una cuanta aproximada de $2.339.000 ($1.907.000 en 2009). La compaa y sus asesores laborales estiman que la mayora de los procesos tiene buenas probabilidades de xito. A 31 de diciembre de 2010 la compaa tena constituida una provisin por este concepto por $1.592.000 ($1.386.000 en 2009). La administracin de la sociedad y sus asesores legales consideran que las sumas contabilizadas son suficientes para cubrir probables prdidas que puedan resultar del desenlace desfavorable de procesos civiles, laborales y tributarios en curso. 26. TRANSACCIONES CON COMPAAS RELACIONAdAS Las transacciones con compaas relacionadas corresponden a compra y venta de bienes y servicios a subordinadas de la Sociedad, necesarias para la operacin de las compaas. Las cuentas con compaas relacionadas al 31 de diciembre del 2010 comprenden:
Compras de bienes y/o servicios 53.572 8.281 601 70.075 178.165 1.596.000 1.906.694
Empresa Fundacin Carvajal Escarsa E.S.P. Industrias Lehner S.A. Publicom S.A. de C.V. Fesa TX S.A. Bimex Colombiana Ltda. Dicar S.A. Suministradora de Papeles S.A. Supapel S.A. Forco S.A. Inversantamnica S.A. Proacin S.A. en liquidacin Amsel S.A. Total
Pas Colombia Colombia Colombia Salvador Ecuador Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia
Cuentas por cobrar 63.681 1.862.029 900.000 198.008 21.608 5.374.727 16.476.510 1.209.028 6.533.352 7.281 22.500.000 55.146.224
Cuentas por pagar 172.141 1.000 473.256 30.213 288.020 848 1.974 169.975 1.137.427
Ingresos 243.292 16.678 3.078 1.996.049 124.877 1.308.238 22.500.000 26.192.212
Las cuentas con compaas relacionadas a 31 de diciembre del 2009 comprendan:

Cuentas por cobrar 105.577 900.000 5.372.441 3.900 7.977.351 2.476.629 6.374.971 27.950 23.238.819 Cuentas por pagar 10.000.000 10.000.000 Compras de bienes y/o servicios 27.772 3.407 42.247 1.584 75.010
Empresa Fundacin Carvajal Industrias Lehner S.A. Publicom S.A. de C.V. Fesa TX S.A. Bimex Colombiana Ltda. Dicar S.A. Suministradora de Papeles S.A. Supapel S.A. Forco S.A. Inversantamnica S.A. Proacin S.A. en liquidacin Amsel S.A. Total
Pas Colombia Colombia Salvador Ecuador Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia Colombia
Ingresos 99.711 16.776 1.283.960 30.895 4.285.308 3.393.432 128.886 17.254.946 24.000.000 50.493.914
27. INTERS MINORITARIO Una vez eliminadas las inversiones, el inters minoritario es el siguiente:
2010 Sobre el patrimonio Sobre los resultados del ejercicio 199.955.575 18.494.410 2009 204.482.275 8.785.659
28. PATRIMONIO CONTROLAdO Corresponde al patrimonio de las sociedades en las que la Sociedad no tiene participacin, pero que de acuerdo con el artculo 261 del Cdigo de Comercio ejerce influencia dominante sobre los rganos de administracin de dichas sociedades.
2010 Carvajal S.A. Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A. Total 131.712.375 8.551.841 140.264.216 2009 191.757.769 12.917.205 204.674.974
En abril de 2009, la subordinada Carvajal S.A. escindi sus operaciones para transferir parte de su patrimonio a una nueva sociedad, denominada Carvajal Servicios S.A., empresa que pas a ser filial de la Sociedad. Por otro lado, en agosto de 2009, la subordinada
Carvajal S.A. escindi la parte de su patrimonio correspondiente al negocio de tecnologa e informtica, y transfiri este patrimonio a la filial Assenda S.A.. Adicionalmente, en el ao 2010, la Sociedad vendi las acciones que posea en Cargraphics S.A. a Carvajal S.A. Las anteriores escisiones resultaron, por una parte, en una disminucin del patrimonio controlado de la Sociedad y, por otra parte, en un incremento en el patrimonio propio. De acuerdo con lo anterior, estas escisiones no tuvieron efecto en el patrimonio total presentado en el Balance General Consolidado de la Sociedad. 29. CAPITAL El nmero de acciones suscritas, pagadas y en circulacin a 31 de diciembre se compone as:
2010 Acciones suscritas y pagadas Menos: Acciones propias readquiridas Total acciones en circulacin 1.636.929.895 8.271.178 1.628.658.717 2009 1.636.929.895 3.573.442 1.633.356.453
La Sociedad mantiene una sola clase de acciones ordinarias. 30. RESERVAS Legal: de acuerdo con la ley comercial colombiana, el 10% de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser apropiado como reserva legal hasta que el saldo de esta sea equivalente, como mnimo, al 50% del capital social. La reserva legal obligatoria no es distribuible en efectivo antes de la liquidacin de la Sociedad Reportante, pero puede ser utilizada para absorber prdidas o para ser distribuida en dividendos en acciones. Para readquisicin de acciones: las reservas para readquisicin de acciones corresponden al valor apropiado de las utilidades lquidas para cubrir en su totalidad la readquisicin de las mismas. Registra tambin el valor pagado por la Sociedad por la compra de sus propias acciones, en desarrollo de la operacin de readquisicin aprobada previamente por la Asamblea de Accionistas. Ocasionales: incluyen las reservas para capitalizacin de compaas subordinadas y para donaciones. La destinacin de las reservas para capitalizacin de compaas subordinadas puede ser modificada por la Asamblea de Accionistas. El saldo de reservas a 31 de diciembre se discrimina as:
2010 Reservas obligatorias Legal Para readquisicin de acciones Acciones propias readquiridas 847.269 10.214.318 (9.653.745) 1.407.842 847.269 6.964.317 (5.671.212) 2.140.374 2009
2010 Reservas ocasionales Para capitalizacin compaas subordinadas Para donaciones Total 90.549.549 2.092.602 92.642.151 94.049.993
2009 82.582.750 2.092.602 84.675.352 86.815.726
31. dIVIdENdOS La Asamblea General de Accionistas de la Sociedad, en su reunin ordinaria de marzo de 2010, aprob un dividendo extraordinario de $2.352.033 y un dividendo ordinario de $18.424.261 por cada una de las 1.633.356.453 acciones en circulacin. Estos dividendos empezaron a pagarse en cuotas mensuales a partir del 10 de abril de 2010. El detalle de los dividendos decretados y pagados es como sigue:
2010 20.776.294 20.551.814 2009 19.924.712 15.479.727
Dividendos decretados Dividendos pagados
32. INGRESOS OPERACIONALES

2010 3.236.623.034 718.015 32.082.763 3.269.423.812 (220.597.006) 3.048.826.806 2009 3.311.367.280 895.946 1.403.208 3.313.666.434 (257.391.069) 3.056.275.365
Ventas de bienes y prestacin de servicios Arrendamientos Diversos Subtotal Menos devoluciones y descuentos Total
33. COSTO dE VENTAS El valor de amortizacin, depreciacin y provisin reconocidos en el costo de ventas es como sigue:
2010 79.485.482 23.476.192 1.048.843 2009 85.151.563 20.998.221 1.033.963
Depreciacin Amortizacin Provisiones
34. GASTOS OPERACIONALES

2010 de ventas Gastos de personal Fletes y transportes Publicidad Provisin de cartera Impuestos Arrendamientos Comisiones Gastos de viaje Servicios Provisin de inventarios Servicios temporales Servicios pblicos Amortizaciones Honorarios Asistencia tcnica Depreciacin de activos Muestras Seguros Mantenimiento y reparaciones Gastos legales Papelera y tiles Atencin a clientes Aseo y vigilancia Regalas Taxis y buses Envases y empaques Casino y restaurantes Combustibles y lubricantes Contribuciones y afiliaciones Adecuacin e instalaciones Cafetera Libros, suscripciones, peridicos y revistas Herramientas y equipos Provisin otros activos Diversos 291.670.586 81.838.626 46.879.165 29.703.412 24.325.443 23.234.260 22.246.080 20.961.978 17.624.729 12.786.969 12.309.055 10.943.128 10.541.713 9.172.795 9.082.074 7.388.245 6.079.321 5.819.875 5.794.888 4.039.949 3.432.774 2.700.142 2.093.806 1.859.397 1.761.519 1.641.659 1.442.621 1.299.359 1.203.944 976.898 666.968 259.593 217.012 130.343 4.377.279 676.505.605 287.987.918 85.188.893 46.996.550 31.454.852 24.722.836 23.122.649 25.119.546 22.635.103 15.803.519 7.554.719 10.253.332 14.269.511 6.631.709 5.836.569 9.843.555 7.232.715 6.874.026 5.452.059 6.617.911 5.344.689 4.658.054 2.322.033 2.037.671 1.798.615 1.899.985 1.298.020 1.049.253 1.077.471 509.484 1.209.536 648.490 212.876 389.615 1.311.032 2.706.340 672.071.136 2009
2010 de administracin Gastos de personal Amortizaciones Honorarios Servicios Arrendamientos Otras provisiones Impuestos Gastos de viaje Depreciacin de activos Mantenimiento y reparaciones Gastos legales Servicios pblicos Seguros Contribuciones y afiliaciones Publicidad Adecuacin e instalaciones Aseo y vigilancia Asistencia Servicios temporales Papelera y tiles Taxis y buses Atencin a clientes Comisiones Combustibles y lubricantes Fletes y transportes Libros, suscripciones, peridicos y revistas Envases y empaques Provisin de cartera Diversos 152.589.730 36.107.989 33.348.726 15.429.988 12.071.588 11.976.827 11.382.462 8.252.311 6.476.412 6.368.497 5.631.173 3.886.571 3.159.642 2.204.326 1.870.694 1.586.984 1.440.218 1.130.617 951.993 856.593 790.663 423.193 340.915 336.095 333.416 193.896 187.166 2.771.442 322.100.127
2009
174.342.022 39.076.933 26.474.532 8.524.648 13.402.829 2.344.839 11.710.370 8.802.703 9.263.908 7.250.418 8.103.239 4.796.431 3.630.109 2.422.937 1.920.468 1.111.617 1.665.226 816.162 1.933.962 1.233.412 1.007.372 643.806 423.808 535.521 1.167.790 195.835 465.528 8.469.986 5.429.684 347.166.095
35. INGRESOS NO OPERACIONALES

2010 Diferencia en cambio Indemnizaciones Dividendos y participaciones Utilidad en venta de propiedades, planta y equipo (Nota 11) Recuperaciones Recuperacin de impuestos y tasas REFIS (Nota 21) Venta de materiales Intereses y otros rendimientos financieros Aprovechamientos Utilidad en venta de derechos fiduciarios e inversiones (i) Recuperacin de provisiones Ingresos ejercicios anteriores Descuentos Arrendamientos Diversos 15.356.416 53.395 1.185.172 5.532.212 15.036.649 3.223.829 11.572.238 4.643.164 48.074 12.530.896 317.390 881.168 95.980 2.499.036 72.975.619 2009 50.328.224 600.985 1.311.241 10.380.079 13.004.604 22.017.712 4.360.581 7.356.614 10.562.100 21.449.154 14.966.257 1.098.451 947.819 200.485 4.263.797 162.848.103
(i) En el ao 2009 corresponde principalmente a la utilidad en la venta de los derechos fiduciarios constituidos por terrenos y edificaciones, con un costo neto en libros de $3.120.226 por valor de venta de $24.000.000.
36. GASTOS NO OPERACIONALES

2010 Intereses Costos de venta de cartera, neto Gastos bancarios Diferencia en cambio Descuentos comerciales condicionados Prdida en venta y retiro de propiedades, planta y equipo Prdida en venta de otros activos Impuestos y tasas REFIS Costos y gastos de ejercicios anteriores Gastos extraordinarios Prdida en venta de inversiones Impuestos asumidos Comisiones bancarias Donaciones Costos y procesos judiciales Diversos 88.277.856 6.939.663 485.625 12.898.028 16.206.281 2.394.011 153.903 4.511.278 7.001.616 3.040.723 617.725 6.801.448 8.865.408 5.226.191 38.044 8.888.942 172.346.742 2009 121.362.814 8.538.964 251.909 21.594.333 16.696.366 3.809.983 4.910.522 4.972.276 5.512.155 1.764.730 3.574.648 9.833.871 5.328.441 776.441 14.862.922 223.790.375
37. IMPUESTO dE RENTA El gasto de impuesto de renta se descompone as:

2010 51.138.331 4.567.945 55.706.276 2009 42.967.260 (1.852.637) 41.114.623
Impuesto de renta corriente Impuesto de renta diferido Total
38. CUENTAS dE ORdEN

2010 Deudoras contingentes Deudoras fiscales Deudoras de control Total 314.043.275 278.599.752 86.383.701 679.026.728 2009 315.507.726 284.887.799 93.270.620 693.666.145
39. CONTINGENCIAS Propal S.A. afronta un litigio por diferencia en la clasificacin arancelaria en la importacin de cierta materia prima para la fabricacin de papel. A 31 de diciembre de 2010, la Compaa tena consolidados 29 fallos en firme a favor (27 en 2009), 15 de los cuales fueron proferidos a favor por el Honorable Consejo de Estado y constituyen, por tanto, precedente jurisprudencial para la decisin. Con base en lo anterior, la Compaa y sus asesores legales no consideraron necesaria la constitucin de provisin alguna. Cursa proceso de nulidad y restablecimiento del derecho instaurado por Propal S.A. contra la DIAN para demandar la nulidad de los actos administrativos que pretendieron imponer una sancin por valor de $2.280.000, correspondiente a un mayor valor del IVA por cuanta de $550.000 y sancin por $1.730.000 por discrepancia en la valoracin de algunos de los equipos adquiridos para la reconversin tecnolgica, efectuada en Planta 1 de Propal en el ao 2000, desconociendo la depreciacin de bienes de capital importados mediante Plan Vallejo, por considerarlos la DIAN como repuestos o partes, y no como maquinaria. La compaa y sus asesores legales no consideraron necesaria la constitucin de provisin alguna por este concepto. Hay tambin otros procesos o fallos fiscales que ocurrieron en el curso normal de los negocios en las subordinadas Publicar do Brasil Listas Telefnicas Ltda. y Guia Mais Publicidade Ltda. La Sociedad, con base en la opinin de sus abogados, no considera necesario registrar provisin por estos conceptos al no considerarlos contingencias problables. Composicin de las contingencias eventuales:
2010 Laborales (a) Civiles (b) Tributario (c) 11.477.907
2009 23.670.897
11.747.853 47.879.366 7.905.420

79.010.546
10.657.891 30.589.486 13.082.273

78.000.547
Provisiones sociales
Total
a) Contemplan diversas demandas laborales, que totalizan 136 procesos para el ao 2010 (245 procesos para el ao 2009), los cuales comprenden pedidos de horas extras, subsidio del paro, daos morales, comisiones, premios de ventas y participacin en las ganancias, entre otros pedidos. b) Contemplan en su amplia mayora diversas demandas civiles relacionadas con daos morales y materiales por errores de publicacin de anuncios difundidos. c) Se refiere principalmente a proceso judicial relacionado con la deducibilidad, en la utilidad fiscal, de la amortizacin del crdito mercantil proveniente de las incorporaciones de las sociedades Apenina Participaes Ltda. y de la MKV Holdings Ltda. El 22 de enero de 2010 fue presentada una instancia (defensa administrativa No. 19515.005924.2009-77), cuyo valor total fue $30.652.168. Los abogados responsables por el acompaamiento del proceso y la administracin de la sociedad no consideran necesaria la constitucin de provisin alguna por este caso. Complementan el saldo, procesos relacionados con la inmunidad del impuesto sobre los productos Industrializados - IPI, sobre la compra de papel. 40. RAzONES fINANCIERAS
2010 Liquidez Razn corriente Razn cida Endeudamiento Endeudamiento Apalancamiento financiero Rentabilidad Margen de contribucin Margen operacional Eficiencia Cubrimiento de intereses 2,28 1,01 38,32% 5,56% 37,37% 4,02% 55,91% 73,27% 56,20% 76,17% 1,69 1,30 1,55 1,21 2009
41. REfORMA TRIbUTARIA EN COLOMbIA A continuacin se resumen las modificaciones ms importantes al impuesto al patrimonio y al impuesto sobre la renta para los aos 2011 y siguientes, introducidas por la ley 1370 de 2009, complementada por el decreto 4825 y la ley 1430 del 29 de diciembre de 2010: Por el ao 2011 el impuesto al patrimonio se calcula con base en el valor del patrimonio lquido posedo el 1 de enero del ao 2011. La tasa aplicable ser de 1% para patrimonios cuya base gravable est entre $1.000.000 y $2.000.000, de 1,4% para patrimonios entre $2.000.000 y $3.000.000, de 2,4% para patrimonios entre $3.000.000 y $5.000.000 y de 4,8% para patrimonios iguales o superiores a $5.000.000. Para patrimonios superiores a $3.000.000 se establece una sobretasa de 25% sobre la respectiva tarifa aplicable al impuesto al patrimonio. Se indica que el impuesto al patrimonio creado para los patrimonios inferiores a $3.000.000 y la sobretasa creada para los patrimonios superiores a $3.000.000 no podrn ser objeto de contratos de estabilidad jurdica. Dicho impuesto debe ser pagado en ocho cuotas entre 2011 y 2014. Se mantiene la opcin de registrar este impuesto contra la cuenta de revalorizacin del patrimonio. No hace parte de la base gravable el valor patrimonial neto de la inversin en acciones de sociedades nacionales. A partir del perodo gravable 2011, ningn contribuyente de impuesto a la renta y complementarios podr hacer uso de la deduccin especial por inversin en activos reales productivos. Quienes con anterioridad al 1 de noviembre de 2010 hayan presentado solicitud de contratos de estabilidad jurdica, incluyendo estabilizar esta deduccin, podrn suscribir contrato de estabilidad jurdica en el que se incluya dicha deduccin. En estos casos, el trmino de la estabilidad jurdica de la deduccin especial no podr ser superior a tres aos. 42. RECLASIfICACIONES Algunas cifras de los Estados Financieros de 2009 fueron reclasificadas para fines comparativos y se presentaron con las denominaciones de las cuentas sealadas en el plan nico de cuentas. Estas reclasificaciones no tienen un efecto material dentro de los estados financieros consolidados.
INfORME dEL REVISOR fISCAL
A los accionistas de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. He auditado los balances generales consolidados de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. y sus subordinadas, al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los correspondientes estados consolidados de resultados, de cambios en el patrimonio, de cambios en la situacin financiera y de flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, y el resumen de las principales polticas contables y otras notas explicativas. La Administracin es responsable por la preparacin y correcta presentacin de estos estados financieros de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia. Esta responsabilidad incluye: disear, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para la preparacin y presentacin de los estados financieros, libres de errores significativos, bien sea por fraude o error; seleccionar y aplicar las polticas contables apropiadas; as como efectuar las estimaciones contables que resulten razonables en las circunstancias. Mi responsabilidad es expresar una opinin sobre estos estados financieros con base en mis auditoras. Obtuve las informaciones necesarias para cumplir mis funciones y llevar a cabo mi trabajo de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en Colombia. Tales normas requieren que planifique y efecte la auditora para obtener una seguridad razonable acerca de si los estados financieros estn libres de errores significativos. Una auditora de estados financieros incluye examinar, sobre una base selectiva, la evidencia que soporta las cifras y las revelaciones en los estados financieros. Los procedimientos de auditora seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluyendo su evaluacin de los riesgos de errores significativos en los estados financieros. En la evaluacin del riesgo, el auditor considera el control interno de la Compaa que es relevante para la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros consolidados, con el fin de disear procedimientos de auditora que sean apropiados en las circunstancias. Una auditora tambin incluye, evaluar los principios de contabilidad utilizados y las estimaciones contables significativas hechas por la administracin, as como evaluar la presentacin general de los estados financieros consolidados. Considero que mis auditoras me proporcionan una base razonable para expresar mi opinin. En mi opinin, los estados financieros consolidados antes mencionados, presentan razonablemente, en todos los aspectos significativos, la situacin financiera consolidada de CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. y sus subordinadas al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones, los cambios en su patrimonio, los cambios en su situacin financiera y sus flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, aplicados sobre bases uniformes. Tal como se menciona en la nota 4 y 28 a los estados financieros consolidados, la Compaa ha incluido dentro de sus estados financieros consolidados de 2010 y 2009, los estados financieros de algunas compaas relacionadas sobre las cuales, aunque no posee una inversin de capital directa o indirecta, ejerce control de sus polticas financieras y operativas. El valor del patrimonio de estas compaas relacionadas asciende a $ 140.264 millones y $ 204.675 millones antes de consolidacin en 2010 y 2009, respectivamente. La inclusin de estos estados financieros tiene un efecto material sobre los estados financieros consolidados de la compaa en 2010 y 2009.
JUAN CARLOS GUTIRREz G. Revisor Fiscal Tarjeta Profesional No. 42084-T Designado por Deloitte & Touche Ltda. 8 de marzo de 2011
CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. Calle 29 Norte No. 6A-40 Cali, Colombia Telfono +57(2) 667 5011 www.carvajal.com

Informe Anual Carvajal 2010

Загружено:

Сведения о документе

Исходное описание:

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Informe Anual Carvajal 2010

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A.

Nace la empresa Publicar S.A.

Se crea Editorial Norma.

Carvajal empieza a producir artculos de papelera.

Carvajal en el mundo, hace las cosas bien

Carvajal importa a Colombia su primera prensa offset.

Inaugura su nueva planta en Cali, Colombia.

Se crea la Divisin de Empaques Flexibles.

1993 1994 1995 1996 2010

Publicar inicia operaciones en Chile y Nicaragua.

Publicar inicia operaciones en Guatemala.

Carvajal funda Musicar S.A., en asocio con Caracol.

Carvajal inaugura una nueva planta de impresin y acabado de formularios en Mxico.

8 12 14 16 20 22 26 30 34 38 42 46 50 68 103 104 153

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 7 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 8 ]

CARTA A LOS ACCIONISTAS

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 12 ]

Auditora Corporativa Auditor Interno: Price Waterhouse Coopers

Asistente Presidencia Secretario Junta Directiva

VP Investigacin Desarrollo e Innovacin

Presidentes Compaas Operativas

Presidentes Juntas Directivas Compaas Operativas

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 13 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 15 ]

GUATEMALA EL SALVADOR COSTA RICA

LA ORGANIZACIN CARVAJAL EN EL MUNDO

EMPRESAS DE LA ORGANIZACIN CARVAJAL

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 21 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 22 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 25 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 26 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 28 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 30 ]

UNIdAdES ESTRATGICAS dE NEGOCIO

Productos de Papelera: produce y

Libros: produce un portafolio

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 32 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 33 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 34 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 36 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 38 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 41 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 42 ]

CARVAJAL TECNOLOGA y SERVICIOS

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 45 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 46 ]

CARVAJAL SOLUCIONES dE COMUNICACIN

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 49 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 50 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 52 ]

Amrica Latina: principales cifras macroeconmicas

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 53 ]

INFORME ANUAL 2010 CARVAJAL INTERNACIONAL S.A. [ 54 ]

6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 -8,0

Colombia Brasil Mxico Venezuela Per Chile Amrica Lat. y el Caribe

2005 5,7 3,2 3,3 10,3 6,8 6,0 4,9

2006 6,9 4,0 5,0 9,9 7,7 4,6 5,8

2007 7,5 5,7 3,4 8,2 8,9 4,6 5,8

2008 2,4 5,1 1,3 4,8 9,8 3,7 4,2

2009 0,4 -0,2 -6,5 -3,3 0,9 -1,5 -1,9