Commodities, moedas internacionais e Ibovespa Mauro Giorgi

Todos os dias, uma srie de relatrios, newsletters, notcias, blogs e informes abordam a cotao do dlar em relao a outras moedas e a implicao disso na cotao das commodities. Essa comparao, at dez anos atrs, era to somente em funo da maior ou menor necessidade de uma determinada moeda para comprar essa ou aquela commodity. No entanto, alguns fatores comearam a influenciar tal relao, e a cotao das commodities deixou de ser somente a relao entre oferta e demanda. As dificuldades das contas internas e externas americanas levaram a gestores ao redor do mundo a estratgias mais arriscadas, tendo as commodities como lderes, para reduzir a exposio ao dlar e aos futuros dficits colossais nos EUA. Para no nos alongarmos, simplesmente colocamos que os hedge funds cresceram sem disciplina e regulao ao redor do mundo, buscando ganhos nas imperfeies da economia e dos mercados, aumentando os riscos e levando as commodities a um patamar de importncia superior ao papel delas na economia real, o que por si s um risco grande. Paralelamente a esses fatos, que podemos classificar como polticos, financeiros, regulatrios e conjunturais, juntaram-se algumas passagens estruturais. A China, ndia e Brasil, pela ordem, iniciaram um processo de crescimento irreversvel, com maior consumo de matrias-primas bsicas, protenas vegetais e animais, e maior industrializao, com reflexo no poder aquisitivo de classes sociais antes "desprezadas" nesses quesitos. Ao mesmo tempo em que o dlar e seus derivativos perdem valor para outros ativos, as commodities, seja por escassez (petrleo), seja por consumo (alimentos), ganham importncia nas aplicaes financeiras ao redor do mundo. Entre os pases em desenvolvimento, o Brasil o maior produtor de commodities agrcolas e produtor de alguns minrios, e pode se tornar um grande produtor de petrleo. Logo, seria lgico que as maiores empresas listadas em bolsa fossem ligadas a commodities e a moeda oscilasse em relao direta a essas cotaes. Como o dlar a moeda de curso universal, utilizada para comrcio internacional e lastro para reservas internacionais, a relao entre o valor da moeda americana com as outras moedas, a cotao das commodities comandar, nos prximos anos, no s o valor das principais empresas na nossa bolsa, como tambm a relao de ganhos e perdas nos hedge funds globais. Entre as relaes mais importantes das moedas vemos o dlar versus o euro, o iene, a libra e o yuan. As demais relaes, inclusive as do real, derivam desses nmeros. Mais uma vez no interessante avanarmos por detalhes tcnicos, mas olhando de maneira geral, vemos que a cotao do euro em momentos de normalidade depende da economia da Alemanha e da Frana. Assim, esta deve ser a observao do investidor. A libra precisa de um desempenho forte dos bancos ingleses, fato que pode demorar. O iene e o yuan so moedas de exportao, logo so cotadas de maneira controlada. As economias do Japo e da China tm mais de 50% de suas atividades voltadas para a exportao. Assim, os bancos centrais locais, ou muitas vezes o prprio Tesouro de cada pas intervm

para manter suas moedas mais fracas que o dlar, a fim de que seus produtos sejam mais baratos aos seus consumidores. Observando o atual momento da economia mundial, e o esforo do governo americano de manter a fora do dlar e o poder de continuar se financiando no mercado internacional, percebemos que as commodities ganham importncia na composio de ativos dos hedge funds. Diante de tais relaes e com a importncia das commodities, vemos que duas podem comandar os mercados: o petrleo e o cobre. Em funo da escassez desses produtos e do controle estatal ao redor do mundo na produo, entende-se que sejam pilotos para os demais, entre energia e matria-prima. J nas commodities que geram protenas animal e vegetal, se observam menor ingerncia das moedas dada caracterstica de renovao de produo, mas, sem dvida, a oferta brasileira em ambas fundamental para o mundo. Estudar os fundamentos macroeconmicos americanos para entender o caminho do dlar e as diversas relaes de oferta e demanda das principais commodities ser um dos caminhos mais curtos para obter bons resultados no mercado de aes brasileiro.

Disponvel em http://www.valoronline.com.br/ValorImpresso/MateriaImpresso.aspx? dtmateria=31-82009&codmateria=5789572&codcategoria=91&tp=12&searchTerm=commodities_moedas_inte rnacionais_e_ibovespa