UFF FACULDADE DE ECONOMIA CURSO DE CINCIAS ECONMICAS

MACROECONOMIA I

GUIA PARA OS ESTUDANTES

E

EXERCCIOS PARA O LABORATRIO

PROFESSOR RESPONSVEL CLAUDIO MONTEIRO CONSIDERA

NOTA: Este texto uma traduo adaptada de alguns captulos (2 a 9 e 18 a 21) ou de suas partes, do livro Macroeconomics, study guide and tutorial de autoria de David Findlay elaborado especialmente para apoiar o livro Macroeconomia de Olivier Blanchard, 2 edio. Esta traduo, se destina unicamente a servir de apoio ao curso de Macro I, da UFF, do professor Claudio M. Considera. Procurou-se aqui adaptar o texto 3 e 4 edies do livro do Blanchard e tambm s caractersticas brasileiras. A traduo de Renato Mayer e a reviso e adaptao de Claudio M. Considera. As respostas dos exerccios esto parte e permaneceram em ingls.
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Captulo 2 UMA VISO GERAL DO LIVRO

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
Depois de passar por este captulo e pelo material seguinte, espera-se que voc esteja em condies de: (1) Definir Produto Interno Bruto (PIB). (2) Compreender as trs ticas diferentes de mensurar o PIB. (3) Estabelecer a distino entre PIB nominal e PIB real. (4) Compreender qual o papel que a formao hednica de preos desempenha na construo das estimativas do PIB real. (5) Conhecer a definio e a construo da taxa (u) de desemprego. (6) Explicar a definio e a construo do deflator do PIB e do ndice de preos ao consumidor. (7) Discutir por que os economistas se preocupam com a taxa de desemprego e a taxa de inflao. (8) Explicar e interpretar a lei de Okun. (9) Explicar o que representa a curva de Phillips. (10) Reconhecer qual papel os fatores de demanda e de oferta desempenham ao afetar a produo (i) no curto prazo; (ii) no mdio prazo e (iii) no longo prazo. (11) Entender a construo do PIB real e das sries de ndices. 1. DEFINIO E MENSURAO DO PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB) O PIB o valor dos bens e servios finais produzidos na economia durante um dado perodo. H trs formas distintas de mensurar o PIB. Deve ficar claro que todas as trs levam ao mesmo valor do PIB. TICA 1 (TICA DO GASTO): O PIB a soma do valor dos bens e servios finais produzidos em um dado perodo. No exemplo do Captulo 2, carros representam o nico bem ou servio final. Os $ 210 de receitas de vendas de carros representam o PIB. TICA 2 (TICA DO PRODUTO): O PIB a soma dos valores adicionados na economia. O valor adicionado em certo estgio da produo de um bem definido como o valor da produo menos o valor dos insumos intermedirios (com exceo da mo-de-obra) utilizados no processo de produo. TICA 3 (TICA DA RENDA): O PIB igual soma das rendas na economia durante um dado perodo. Para ver como isso se d, preciso compreender que todo o valor adicionado no processo de produo, tanto de bens finais como de insumos intermedirios devem ir necessariamente para: (1) os trabalhadores na forma de renda (rendimentos do trabalho) (2) o governo na forma de impostos indiretos (p.e., impostos sobre vendas) (3) a renda da firma na forma de rendimento do capital (lucro). 2

No exemplo do Captulo 2, no h impostos indiretos; por isso, o PIB igual soma dos rendimentos do trabalho e dos lucros da firma.

Dica de Aprendizado Dica de Aprendizagem Se somssemos simplesmente o valor de todos os bens e servios (tanto intermedirios como Se somssemos simplesmente o valor de todos os bens e servios (tanto intermedirios como finais) trocados na economia durante um dado perodo, estaramos superestimando o valor do finais) trocados na economia durante um dado perodo, estaramos superestimando o valor do PIB por duas razes: PIB por duas razes: (1) Algumas das transaes ocorridas no ano representam o valor dos bens intermedirios. (1) Algumas das transaes ocorridas no ano tt representam o valor dos bens intermedirios. Se somssemos, por exemplo, tanto o valor do novo sedan Ford Taurus 1999 e o valor dos Se somssemos, por exemplo, tanto o valor do novo sedan Ford Taurus 1999 e o valor dos pneus Goodyear que a Ford adquiriu da Goodyear, estaramos fazendo uma dupla contagem pneus Goodyear que a Ford adquiriu da Goodyear, estaramos fazendo uma dupla contagem do valor dos pneus; do valor dos pneus; (2) Alguns bens finais vendidos em 1999 foram produzidos em um perodo anterior e, (2) Alguns bens finais vendidos em 1999 foram produzidos em um perodo anterior e, portanto, j foram includos na medio do PIB do perodo anterior (p.e., o valor de um carro portanto, j foram includos na medio do PIB do perodo anterior (p.e., o valor de um carro usado, um computador pessoal usado, etc). usado, um computador pessoal usado, etc). 2. PIB NOMINAL E REAL (1) PIB Nominal O PIB Nominal no ano t ($Yt) a soma das quantidades de bens e servios finais produzidos no ano t vezes os seus preos correntes. $Yt mede o valor do PIB no ano t aos preos do ano t. O PIB Nominal tambm chamado de PIB em dlares (ou reais) correntes. Dica de Aprendizagem Dica de Aprendizado Muito cuidado interpretar variaes no no Nominal (ou (ou variaes no valor de Muito cuidado ao ao interpretar variaes PIB PIB Nominal variaes no valor de qualquer qualquer varivel termos em termos nominais, ou em medida em dlares ou Reais varivel medida em medida nominais, ou seja, medida seja,dlares correntes). Suponha que correntes). Suponha que $Yt aumenta nvel de 1998). Este aumento em $Yt pode Este $Yt aumenta 6% em 1999 (acima do seu 6% em 1999 (acima do seu nvel de 1998). ocorrer aumento em $Y por duas razes: t pode ocorrer por duas razes: (1) montante de bens e servios finais produzidos pode, de fato, ter aumentado; e/ou (1) OO montante de bens e servios finais produzidos pode, de fato, ter aumentado; e/ou (2) Os preos desses bens servios finais podem ter aumentado. (2) Os preos desses bens e e servios finais podem ter aumentado. (2) PIB Real (a preos constantes do ano anterior ou de um determinado ano)1 O PIB Real no ano t ($Yt) a soma das quantidades de bens e servios produzidos no ano t vezes os preos desses mesmos bens e servios em algum ano particular. Este ano particular denominado ano-base. Para calcular $Yt, devemos, em primeiro lugar, escolher um ano-base. Uma vez este escolhido (digamos que seja 1992), o PIB Real naquele ano o valor dos bens e servios finais daquele ano medido em preos de 1992. O PIB Real

Tome cuidado para no fazer confuso entre o adjetivo real (valor a preos constantes de um ano bOAe) e o substantivo Real referente ao atual padro monetrio brasileiro.

tambm chamado PIB em termos de bens, PIB em dlares (Reais) constantes, PIB ajustado pela inflao e PIB em dlares (Reais) de 1992. Dica de Aprendizagem Os economistas se centram no PIB Real, pois este elimina os Os economistas se centram no PIB Real, pois este elimina os efeitos das variaes de preos de preos na mensurao da produo. Por exemplo, se o PIB Real na mensurao da produo. Por exemplo, se o PIB Real de 1999 (medido em preos de preos de 1992) aumentou de 3% sobre nvel do PIB Real de 1992) aumentou de 3% sobre oonvel do PIB Real de 1998, sabemos que a produo total produo total aumentou. Quando recebemos informaes do PIB Nominal, no aumentou. Quando recebemos informaes do PIB Nominal, no ficamos sabendo se o PIB PIB Nominal variou devido variaes no montante de bens e servios produzidos ou se devido Nominal variou devido a a variaes no montante de bens e servios produzidos ouse devido a a variaes preos. variaes nosnos preos.

Os economistas utilizam o PIB Real Yt para calcular o crescimento do PIB no ano t. O crescimento do PIB no ano t definido como (Yt - Yt-1) / Yt-1. Isso mede a variao percentual no PIB Real entre os anos t e t-1. Expanses so perodos de crescimento positivo do PIB. Recesses so perodos de dois ou mais trimestres consecutivos de crescimento negativo do PIB. 3. PROGRESSO TECNOLGICO E FORMAO HEDNICA DE PREOS Dois aspectos na economia complicam o clculo do PIB: (1) o surgimento de novos bens; e (2) bens, cujas caractersticas variam de ano para ano (como, por exemplo, os computadores pessoais). Quando as caractersticas de um bem mudam de ano para ano, o preo daquele bem pode variar de modo a refletir as mudanas em suas caractersticas. Os economistas usam uma abordagem chamada de formao hednica dos preos para ajustar os preos efetivos s variaes nas caractersticas dos produtos.

Dica de Aprendizagem Reveja a discusso da formao hednica dos preos no Captulo 2. A reviso do problema # 7 centrar na formao hednica dos preos.

4. DEFINIO E CONSTRUO DA TAXA DE DESEMPREGO ut A taxa de desemprego representa o percentual da fora de trabalho que est desempregada. Especificamente, ut = U/L, onde: U o nmero de indivduos desempregados; L o nmero de indivduos na fora de trabalho; L igual ao nmero de indivduos desempregados mais o nmero de indivduos empregados (N), de modo que L = U + N Para ser contado como desempregado, um indivduo: (1) deve no ter um emprego; E (2) deve ter procurado trabalho nas ltimas quatro semanas. Dica de Aprendizagem Deve-se entender que para fazer parte da fora de trabalho, um indivduo deve estar: (1) ou empregado; ou (2) desempregado e estar ativamente procurando trabalho. Os indivduos desempregados que cessam de procurar trabalho no mais sero contados como parte da fora de trabalho. Esses indivduos so chamados trabalhadores desalentados. A sada da ou a entrada na fora de trabalho de trabalhadores desalentados pode alterar a taxa de desemprego sem causar qualquer variao no nmero de trabalhadores empregados. A reviso do problema #8 centrar nesta questo. A taxa de participao definida como a razo da fora de trabalho e a populao em idade de trabalhar. Uma taxa de desemprego elevada est tipicamente associada a uma baixa taxa de participao. Por qu? Porque quando a taxa de desemprego for elevada um nmero maior de indivduos desempregados deixar a fora de trabalho (ou seja, se tornaro trabalhadores desalentados). 5. NDICES DE PREOS: O DEFLATOR DO PIB E O NDICE DE PREOS AO CONSUMIDOR (IPC) O deflator do PIB no ano t (Pt) definido como a razo do PIB Nominal para o PIB Real no ano t: Pt = $Yt / Yt. O deflator do PIB d o preo mdio de todos os bens e servios includos no PIB. Dica de Aprendizagem Pt = 1 no ano-base. Por qu? No ano-base (digamos que seja 1992), $Y92 = Y92. Em outras palavras, no ano-base, o valor do PIB Real e do PIB Nominal ser o mesmo, uma vez que, ao se obter o PIB Real, usaremos os preos correntes para calcular essa medida da produo ajustada pela inflao. A reviso dos problemas #1 e #2 permitiro verificar isso. Como interpretar o tamanho do Pt ? Suponhamos que Pt = 1,37. Isso indica que o preo mdio dos bens e servios no ano t 37% maior do que no ano base. Podemos rearranjar a definio de Pt de modo a ilustrar por que as variaes no PIB Nominal podem ocorrer por duas razes. Multiplique ambos os lados por Yt de Tal maneira que $ Yt = Pt Yt. Um aumento em Pt e/ou um aumento em Yt produzir aumentos em $ Yt$ Yt.

O ndice de Preos ao Consumidor (IPC) mede o preo de uma determinada cesta de bens e servios consumidos pelas famlias. A cesta atual de bens e servios se baseia no comportamento das despesas do consumidor em 1982-1984; portanto, 1982-1984 representa o perodo-base. Dica de Aprendizagem Suponhamos que o IPC em 2000 seja igual a 1,70. Isso indica que o preo mdio dos bens e servios no ano 2000 70% mais elevado do que o preo mdio da mesma cesta de bens e servios no perodo-base (ou seja, 198284). Preste ateno em que, embora tanto o deflator do PIB como o IPC sejam ndices de preos e, em geral, se movam juntos ao longo do tempo, h perodos nos quais a variao do IPC difere da variao do deflator do PIB. Isso se deve a: (1) O IPC inclui o preo de alguns bens que NO esto includos no PIB e que, portanto, no so levados em conta no deflator do PIB (como, por exemplo, o preo dos bens importados). (2) O deflator do PIB inclui o preo de todos os bens e servios finais produzidos na economia. Alguns desses bens NO so consumidos pelas famlias e, portanto, no so includos no IPC (como, por exemplo, alguns itens de dispndio do governo e das empresas).

O deflator do PIB e o IPC podem ser usados para se calcular a taxa de inflao. A taxa de inflao entre o ano t e o ano t-1 (utilizando-se o deflator do PIB) igual a (Pt - Pt-1 / Pt-1).2 Dica de Aprendizagem Ateno quando interpretar ndices de preos e a taxa de inflao. Se o IPC em 2000 for igual a 1,7, isso NO significa que haja uma taxa ANUAL de inflao da ordem de 70% entre os perodos 1982-84 e 2000. Esse nmero indica que o preo mdio da cesta de bens e servios aumentou 70% em TODO o perodo. A taxa de inflao quase sempre calculada, tomando-se uma base anual, a qual indica, por exemplo, a variao percentual no nvel mdio de preos de um ano para outro. 6. POR QUE ESTUDAMOS A INFLAO E O DESEMPREGO? Estudamos a taxa de desemprego porque:

Lembramos que no Brasil existem vrios ndices de preos ao consumidor. O ndice de Preos ao Consumidor Ampliado (IPCA), calculado pelo IBGE, utilizado como o ndice de inflao oficial e como referncia para a meta de inflao estipulada pelo Banco Central do Brasil. Consulte a metodologia e o ano de referncia em www.ibge.gov.br

(1) A taxa de desemprego nos fala algo do estado corrente da economia relativamente a um nvel tido como normal (quando aumenta a taxa de desemprego, o crescimento do PIB tende a diminuir); e (2) A taxa de desemprego nos diz algo acerca dos possveis impactos sobre o bem-estar dos desempregados. Estudamos a inflao porque: (1) A inflao pode afetar a distribuio de renda (por exemplo, um aumento na inflao pode causar uma reduo no valor real da renda dos indivduos que recebem rendimentos nominais fixos); (2) A inflao pode causar variaes nos preos relativos e, portanto, causar distores; (3) Se a faixa de incidncia da tributao no for ajustada pela inflao, a inflao pode provocar distores ao levar as pessoas para faixas tributrias mais elevadas; e (4) Como conseqncia de (2) e de (3), a inflao pode causar incertezas. Esta maior incerteza tem efeitos negativos sobre a atividade econmica. 7. DESEMPREGO E A ATIVIDADE ECONMICA: A LEI DE OKUN Um crescimento elevado do PIB se associa com freqncia a uma reduo na taxa de desemprego. Essa relao entre variaes no desemprego e no crescimento do PIB conhecida como a Lei de Okun. Essa relao tem duas implicaes: (1) Se ut for muito alta, ser necessria uma elevao no crescimento do PIB para reduzir ut; e (2) Se ut for muito baixa, ser necessria uma reduo no crescimento do PIB para aumentar ut. Dica de Aprendizagem A relao entre a taxa de desemprego e o crescimento do PIB tem um apelo intuitivo. Por exemplo, suponha que o crescimento do PIB seja relativamente alto. O que as empresas estaro fazendo para provocar um crescimento do PIB a uma taxa relativamente acelerada? Muito provavelmente estaro contratando trabalhadores. medida que cresce o emprego, a taxa de desemprego tende a cair. A recproca tambm verdadeira. 8. INFLAO E DESEMPREGO: A CURVA DE PHILLIPS A curva de Phillips representa a relao entre a taxa de desemprego e a variao da taxa de inflao. Embora tal relao possa sofrer variaes ao longo do tempo e ser diferente para diferentes pases, tendemos a observar o seguinte: (1) Quando o desemprego baixo, a taxa de inflao tende a subir; e (2) Quando o desemprego alto, a taxa de inflao tende a cair.

A curva de Phillips pode ser ilustrada graficamente, com a variao da taxa de inflao em um eixo e a taxa de desemprego no outro. 9. DETERMINANTES DAS VARIAES NA PRODUO Em perodos curtos de tempo (ou seja, no curto prazo), as variaes na produo dependem basicamente de variaes na demanda por bens e servios. Em perodos longos de tempo (ou seja, no longo prazo), as variaes na produo dependem de fatores de oferta, tais como o estoque de capital, o tamanho e a capacitao da fora de trabalho e a tecnologia. Em perodos de tempo que variam entre o curto e o longo prazo (ou seja, no mdio prazo), tanto fatores da demanda como da oferta induzem a variaes na produo. 10. CONSTRUO DO PIB REAL E DAS SRIES DE NDICES A construo do PIB Real acima descrita recorre ao mesmo conjunto de preos para um ano particular: este ano denominado ano-base. H vrias questes associadas utilizao dessa abordagem no clculo do PIB Real: (1) a escolha de um ano-base especfico estabelece os pesos (isto , os preos) atribudos a cada bem ou servio, mas ns sabemos que os preos relativos se alteram no tempo; (2) como os preos relativos se alteram ao longo do tempo, as taxas calculadas de crescimento do PIB Real vo depender do ano-base escolhido; e (3) quando varia o ano-base, as taxas calculadas de crescimento do PIB Real iro variar. Para evitar tais problemas, os economistas utilizam-se agora de sries de ndices de modo a poderem calcular as taxas de crescimento do PIB Real. Isso envolve vrios passos, a saber: A taxa de crescimento do PIB Real entre 1999 e 1998 est baseada na utilizao de preos mdios em 1998 e 1999. A taxa de crescimento do PIB Real entre 2000 e 1999 se baseia na utilizao de preos mdios em 2000 e 1999. Obtm-se um ndice do PIB Real ligando/vinculando as taxas calculadas de variao para cada ano. O ndice fixado como igual a um para algum ano escolhido arbitrariamente (1992). Ao se multiplicar este ndice pelo PIB Nominal em 1992 (o ano para o qual o ndice igual a um), obtemos uma medida do PIB Real em dlares de 1992.

Dica de Aprendizagem Alguns professores enfatizaro o material contido no Apndice 1 do texto. Uma reviso sucinta do material no Apndice 1 foi includa na seo que se segue. Esta reviso contm um sumrio deste material e algumas perguntas. Voc deve dar uma olhada neste material e trabalhar utilizando os problemas.

APNDICE 1 CONTAS NACIONAIS RENDA E PRODUTO

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
Alguns instrutores gastam um tempo considervel com o material includo neste apndice. Se o caso do seu instrutor, procure dar uma revisada no material includo abaixo. Sugerimos que seja repassado, mesmo se no for motivo de nfase. Aps passar por este apndice e pelo material seguinte, voc estar em condies de: (1) Reconhecer que h uma tica da renda e uma tica do produto nas Contas Nacionais. (2) Perceber a distino entre Produto Interno Bruto (PIB) e Produto Nacional Bruto (PNB). (3) Compreender os componentes da renda nacional. (4) Compreender a relao entre renda nacional, renda pessoal e renda pessoal disponvel. (5) Conhecer os componentes do Produto Interno Bruto com base na tica do produto nas contas nacionais. (6) Reconhecer que precisamos de ateno e cuidado ao interpretar o Produto Interno Bruto como medida da atividade econmica e ao examinar os componentes do Produto Interno Bruto. 1. OA CONTAS DE RENDA E PRODUTO As contas de renda das contas nacionais ilustra a relao entre o PIB, o PNB, a renda nacional, a renda pessoal e a renda pessoal disponvel. As contas do produto das contas nacionais enfoca os bens e servios comprados pelas famlias, empresas e governos (em todos os nveis). A tica do dispndio (ou do gasto) mostra que o PIB igual soma do consumo, compras do governo, investimento, exportaes lquidas e variaes de estoque.

2. A RELAO ENTRE O PIB E O PNB O PIB o valor de mercado de todos os bens e servios finais produzidos pelos fatores de produo (isto , trabalho, capital, etc) dentro de um pas. O PNB o valor de mercado de todos os bens e servios finais produzidos por fatores de produo fornecidos por residentes deste pas. Recebimentos de renda dos fatores provenientes do resto do mundo representam renda de capital daquele pas ou de residentes do pas que estejam no exterior.

Pagamentos de renda dos fatores ao resto do mundo representam renda recebida por capital estrangeiro ou por trabalho de estrangeiros no pas.

Dicas de Aprendizagem Para compreender a diferena entre o PIB e o PNB, lembre que o PIB o valor de todos os bens e servios produzidos pelo trabalho e outros insumos dentro, por exemplo, dos Estados Unidos. Uma parte do trabalho e de outros insumos localizados dentro dos Estados Unidos fornecida por residentes estrangeiros. Ao mesmo tempo, uma parte do trabalho e do capital fora dos Estados Unidos fornecida por residentes dos Estados Unidos. Para se chegar ao PNB, ns: (1) primeiramente, acrescentamos ao PIB os recebimentos de rendas dos fatores do resto do mundo e, ento, (2) subtramos do PIB os pagamentos de rendas dos fatores do resto do mundo. O resultado lquido o PNB.

3. COMPONENTES DA RENDA NACIONAL A Renda Nacional igual soma dos seguintes tipos de renda: Pagamentos de empregados: salrios, ordenados e outros ajustes Lucros de empresas Juros lquidos: juros lquidos pagos pelas empresas e juros lquidos pagos pelo resto do mundo Rendas de autnomos: rendimentos de indivduos que trabalham por conta prpria Rendas de aluguis: rendas de imveis mais rendas imputadas de casas e apartamentos ocupados pelos prprios proprietrios

4. RENDA NACIONAL, RENDA PESSOAL E RENDA PESSOAL DISPONVEL Nem toda a Renda Nacional vai para as famlias. Para se chegar renda pessoal, partindo da Renda Nacional, temos que: Subtrair os lucros das empresas Acrescentar de volta aquela frao dos lucros das empresas que os indivduos recebem como renda de dividendos pessoais Subtrair todos os pagamentos lquidos de juros das empresas Acrescentar de volta os pagamentos lquidos de juros das empresas que as famlias recebem Acrescentar as transferncias

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A renda pessoal a renda efetivamente recebida pelas famlias. Para se chegar renda pessoal disponvel, devemos: Subtrair da renda pessoal os impostos pessoais e os pagamentos pra-fiscais.

A renda pessoal disponvel representa a renda que permanece disponvel para as famlias aps os impostos, pagamentos previdncia, etc. 5. A VISO DO PIB DA TICA DO DISPNDIO OU DO GASTO Para entender esta tica do PIB, imagine simplesmente os bens e servios finais comprados pelas famlias, pelo governo e pelas empresas. As despesas de consumo pessoal (consumo) so iguais soma dos bens e servios adquiridos por pessoas residentes nos Estados Unidos e incluem a aquisio de: (1) bens durveis; (2) bens no durveis; e (3) servios. O investimento fixo domstico privado bruto (investimento) a soma do investimento no residencial (novas fbricas, equipamentos e maquinrio) com o investimento residencial (a aquisio de novas casas e apartamentos pelas pessoas). As compras do governo (nos nveis federal, estadual e municipal) so iguais aquisio de bens e servios pelos governos mais o pagamento da remunerao dos empregados do governo.

Dicas de Aprendizagem De fato, nas contas nacionais brasileiras aparece o consumo do governo e seus investimentos. O governo consome tudo que produz que so servios no mercantis (no so vendidos em mercado). O valor dos servios no mercantis produzidos pelo governo calculado somando seu consumo intermedirio com as remuneraes de seus empregados (civis e militares) As aquisies do governo NO incluem os pagamentos de transferncia ou os pagamentos de juros sobre a dvida

As exportaes lquidas (a balana comercial) igual s exportaes menos as importaes, onde: (1) As exportaes correspondem s aquisies, pelo exterior, de produtos dos Estados Unidos (Brasil); e (2) as importaes correspondem s aquisies de bens produzidos no exterior por residentes dos Estados Unidos (Brasil). 11

As variaes nos estoques equivalem s alteraes no volume fsico dos estoques mantidos pelas empresas. tambm igual produo menos vendas e, portanto, pode ser tanto positiva como negativa ou igual a zero.

6. ADVERTNCIAS O PIB e o PNB no so medidas perfeitas da atividade econmica agregada. Por qu? Alguma atividade econmica (como, por exemplo, os trabalhos domsticos das donas de casa ) se d fora dos mercados formais e, por conseguinte, est excluda tanto do PIB como do PNB. A classificao de algumas despesas pode parecer inconsistente. Por exemplo:

(1) A aquisio de novas mquinas pelas empresas (as quais produziro bens futuramente) investimento, ao passo que a aquisio de educao (a qual permitir aos indivduos produzirem no futuro bens e servios) encarada como consumo; e (2) A aquisio de uma nova casa ou apartamento investimento, enquanto que os servios habitacionais proporcionados pelo novo imvel esto includos no consumo.

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EXERCCIOS DO CAPTULO 2 DO BLANCHARD TESTE O SEU CONHECIMENTO

1. Defina Produto Interno Bruto. 2. Explique a diferena entre o PIB Nominal e o PIB Real. 3. O que constitui a formao hednica de preos utilizada para se calcular o PIB? Explique. 4. O que mede a taxa de desemprego? Explique em poucas palavras como calculada? 5. O que o deflator do PIB e como calculado? 6. O que o ndice de Preos ao Consumidor (IPC) e como calculado? 7. Por qual razo devemos nos preocupar com um aumento na taxa de desemprego? Explique concisamente. 8. Aumentos na taxa de inflao podem provocar efeitos negativos na economia. Explique em poucas palavras dois (2) desses efeitos. 9. O que devemos entender por lei de Okun? 10. O que a curva de Phillips representa? 11. Como se calcula o PIB Real usando sries de ndices?

PROBLEMAS DE REVISO
1. Considere uma economia imaginria que produz apenas trs bens bifes, ovos e vinho. Os dados das quantidades e preos de cada bem vendido durante dois anos so informados abaixo: 1987 1997 Produo Bifes (libras) 10 7 Ovos (dzias) 10 13 Vinho (garrafas) 8 11 Preo Bifes (libra) Ovos (dzia) Vinho (garrafa)

$ 2,80 $ 0,70 $ 4,00

$ 3,10 $ 0,85 $ 4,50

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Para essa economia hipottica, calcule o dado que se requer para cada um dos anos: a. O PIB Nominal b. O PIB real em dlares constantes de 1987 (i.e., tome 1987 como ano-base) c. O deflator do PIB d. A variao percentual do PIB Real e do deflator do PIB entre 1987 e 1997. 2. Com base em sua anlise no exerccio 1, pergunta-se: o PIB nominal em 1987 era maior, menor ou igual ao PIB Real em 1987? Se os valores para o PIB Nominal e Real em 1987 diferem, explique por que isso ocorre. 3. Suponha que voc receba as seguintes informaes sobre uma economia, a qual consiste de apenas trs empresas. COMPANHIA SIDERRGICA Receitas de vendas Despesas - Salrios - compras de ao Lucros $ 400 $ 340 $ 60 MONTADORA DE CARROS $ 1000 $ 500 $ 400 $ 100 EMBALADORA DE LAGOSTAS $ 200 $ 160 $ 40

a. Utilizando a abordagem dos bens finais, de quanto o PIB? b. Calcule o valor adicionado para cada uma das trs empresas. Com base em seus clculos, de quanto o PIB, utilizando-se a abordagem do valor adicionado? c. A quanto soma a massa salarial (total de salrios ou rendimentos do trabalho) nesta economia? Qual o total de lucros nesta economia? Utilizando seus clculos e a abordagem pelo lado da renda, de quanto o PIB? d. Compare os nveis do PIB obtidos nos itens (a), (b) e (c). Qual dessas abordagens apresenta o maior nvel do PIB? E qual o menor? Explique. e. Com base em sua anlise, qual o percentual do PIB alocado: (1) aos rendimentos do trabalho; e (2) aos lucros? 4. Suponha que o PIB Nominal em 1999 tenha crescido de 7% (sobre o nvel de 1998). Com base nesta informao, o que aconteceu com a taxa de inflao (medida pelo deflator do PIB) e de crescimento real do PIB entre 1999 e 1998? Explique.

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5. Utilize os dados abaixo para responder s seguintes questes:3 Ano PIB Nominal (bilhes de dlares) 3777,2 4268,6 4539,9 4900,4 5250,8 5546,1 5724,8 6020,2 6343,3 Deflator do PIB (1987 = 1) 0,91 0,94 0,969 1,00 1,039 1,085 1.133 1,176 1,235 PIB Real (em dlares de 1987)

1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993

4296,5

4979,5

Fonte: Survey of Current Business, Setembro de 1994

a. Qual foi o PIB Nominal em 1985? Qual o deflator do PIB em 1992? b. Utilizando o deflator do PIB (pelo qual 1987 =1), calcule o PIB real para os demais anos. Em quais desses anos, se que em algum, o PIB Real caiu? Se, de fato, ocorreram redues no PIB Real, o que isso nos diz acerca do nvel de atividade econmica naqueles anos? c. Com base em seus clculos no item (b), compare os nveis do PIB Real com os nveis do PIB Nominal para cada ano. O que sugere esta comparao acerca dos preos (daquele ano com relao a 1987 )? d. Explique por que os economistas se centram no PIB Real mais do que no PIB Nominal ao analisarem o nvel da atividade econmica. 6. Explique concisamente como o PIB Nominal pode aumentar e o PIB Real diminuir em um mesmo perodo de tempo. 7. Suponha que uma economia produza apenas trs bens: batatas, automveis e computadores. Suponha, alm disso, que, nos ltimos dez anos, o preo real das batatas aumentou 20%, o dos automveis 50% e o preo real dos computadores no variou. Se um ndice hednico de preos fosse calculado para cada um dos trs bens ao longo deste perodo, como a formao hednica de preos afetaria a variao do preo do bem ao longo do perodo (quando comparada variao real do preo, seria maior, menor ou a mesma)? Explique.

As contas nacionais brasileiras so produzidas pelo IBGE (www.ibge.gov.br). Nas contas sinticas, tabela 5, h informaes sobre o PIB brasileiro (total e per capita) a preos correntes (valores nominais), a preos do ano anterior (valores reais) e as variaes anuais dos deflatores do PIB. Como exerccio, escolha um ano base e transforme os valores reais a preos desse ano base e construa uma srie de deflatores referente a esse ano base.

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8. Suponha que voc receba as seguintes informaes sobre uma economia. H 100 milhes de indivduos em idade de trabalhar nesta economia. Desses 100 milhes, 50 milhes esto trabalhando, 10 milhes esto procurando trabalho, 10 milhes pararam de procurar trabalho h dois meses e os restantes 30 milhes no querem trabalhar. a. Calcule o nmero de indivduos desempregados, o tamanho da fora de trabalho, a taxa de desemprego e a taxa de participao. b. Suponha, agora, que, dos 10 milhes de indivduos procurando trabalho, 5 milhes parem de procurar. Tendo em vista essa mudana, calcule o que acontecer ao tamanho da fora de trabalho, taxa de desemprego e taxa de participao. A taxa de desemprego e a taxa de participao se deslocaram na mesma direo? Explique. c. Utilize os nmeros originais para responder ao item (c). Suponha que as empresas experimentem um aumento na demanda por seus produtos e que respondam pelo aumento do emprego. Em particular, 2 milhes de indivduos anteriormente desempregados passam agora a ter empregos. Dada essa mudana, calcule o que acontecer fora de trabalho, taxa de desemprego e taxa de participao. d. Se os trabalhadores desalentados fossem oficialmente contabilizados como desempregados, explique o que ocorreria a: (1) o tamanho da fora de trabalho; (2) o nmero de indivduos empregados; (3) o nmero de indivduos desempregados; (4) a taxa de desemprego; e (5) a taxa de participao.

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Suponha que o PIB Nominal tenha decrescido durante um determinado ano. Baseado nesta informao, sempre verdadeiro que: a. o PIB Real tenha cado neste ano b. o deflator do PIB tenha cado neste ano c. o PIB Real e/ou o deflator do PIB caram neste ano d. tanto o PIB Real como o deflator do PIB caram neste ano 2. Suponha que o PIB Nominal tenha aumentado de 5% em 1996 (sobre o seu nvel anterior de 1995). De posse dessa informao, sabemos com certeza que: a. o nvel agregado de preos (isto , o deflator do PIB) aumentou em 1996 b. o PIB Real aumentou em 1996 c. tanto o nvel agregado de preos como o PIB Real aumentaram em 1996 d. falta informao para responder a essa questo 3. Suponha que o PIB Nominal em 1980 tenha sido menor do que o PIB Real em 1980. De posse dessa informao, sabemos com certeza que: a. o nvel de preos (isto , o deflator do PIB) em 1980 foi maior do que o nvel de preos no ano-base b. o nvel de preos em 1980 foi menor do que o nvel de preos no ano-base c. o PIB Real em 1980 foi menor do que o PIB Real no ano-base d. o PIB Real em 1980 foi maior do que o PIB Real no ano-base 16

Utilize os dados fornecidos abaixo para responder s questes 4, 5 e 6. Suponha que esta economia consista de apenas trs empresas. COMPANHIA SIDERRGICA Receitas de vendas $ 600 Despesas - Salrios $ 440 - compras de ao Lucros $ 160 MONTADORA DE CARROS $ 2000 $ 1200 $ 600 $ 200 PRODUTORA DE BATATAS $ 400 $ 260 $ 140

4. O valor adicionado criado pela montadora de carros : a. $1400 b. $ 200 c. $ 800 d. $1200 5. O valor adicionado criado pela produtora de batatas : a. $ 140 b. $ 260 c. $ 400 d. $ 120 5. O PIB para esta economia : a. $ 3000 b. $ 500 c. $ 2400 d. $ 2000 7. A formao hednica de preos utilizada: a. para converter valores nominais em valores reais b. para calcular a diferena entre PIB Nominal e PIB Real c. para medir a taxa de variao do deflator do PIB d. para ajustar o preo dos bens a mudanas em suas caractersticas Utilize a informao fornecida abaixo para responder s questes 8 11, que se seguem. Suponha que voc recebeu as seguintes informaes acerca de uma economia. H 200 milhes de indivduos em idade de trabalhar nesta economia. Desses 200 milhes, 100 milhes esto trabalhando atualmente, 20 milhes procurando trabalho, 20 milhes pararam de procurar trabalho h dois meses e os restantes 60 milhes no querem trabalhar.

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8. O tamanho da fora de trabalho nesta economia : a. 200 milhes de indivduos b. 100 milhes de indivduos c. 120 milhes de indivduos d. 140 milhes de indivduos 9. Considerando as definies correntes, utilizadas para classificar a fora de trabalho nos Estados Unidos, o nmero de indivduos desempregados nesta economia de: a. 20 milhes de indivduos b. 40 milhes de indivduos c. 60 milhes de indivduos d. 100 milhes de indivduos 10. Considerando as definies correntes, utilizadas para classificar a fora de trabalho nos Estados Unidos, a taxa de desemprego de: a. 10% b. 16,7% c. 20% d. 14,3%

11. Considerando as definies correntes, utilizadas para classificar a fora de trabalho nos Estados Unidos, a taxa de participao nessa economia de: a. 86% b. 83% c. 70% d. 60% 12. Suponha que um relatrio recente indique que o nmero de indivduos que caem na categoria de trabalhadores desalentados tenha aumentado. Com base nas definies utilizadas para determinar o tamanho e a composio da fora de trabalho e, considerando que todos os demais fatores permaneam constantes, este relatrio estaria indicando que: a. o nmero de indivduos empregados diminuiu b. a taxa de desemprego foi reduzida c. o percentual da fora de trabalho que est desempregada aumentou d. aumentou o nmero de trabalhadores desempregados 13. Considerando as definies correntes, utilizadas para classificar a fora de trabalho nos Estados Unidos, qual dos seguintes indivduos seria considerado como desempregado: a. um indivduo que no tem trabalho e que parou de procurar trabalho h seis semanas b. um indivduo que no tem trabalho e que parou de procurar trabalho h cinco semanas c. um indivduo que tem trabalho, mas que est trabalhando menos de 40 horas por semana (ou seja, trabalha em tempo parcial) d. um indivduo que no tem trabalho e que est no momento procurando trabalho e. um indivduo que no tem trabalho e que nunca procura trabalho 14. Suponha que o deflator do PIB no ano t seja igual a 1,2 e a 1,35 no ano t+1. A taxa de inflao entre o ano t e o ano t+1 : a. 0,15% b. 15% c. 12,5% d.1,125%

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15. Dos itens abaixo, quais preos so includos no deflator do PIB, mas no includos no ndice de Preos ao Consumidor? a. bens e servios intermedirios b. compras pelas empresas de novas fbricas e novo maquinrio c. importaes d. bens de consumo e servios 16. A curva de Phillips ilustra a relao entre: a. variaes na taxa de inflao e na taxa de desemprego b. a taxa de desemprego e o crescimento do PIB c. a taxa de desemprego e a taxa de participao da fora de trabalho d. a taxa de variao do deflator do PIB e o ndice de Preos ao Consumidor 17. A lei de Okun ilustra a relao entre: a. a taxa de desemprego e a taxa de participao da fora de trabalho b. variaes na taxa de desemprego e o crescimento do PIB c. a taxa de inflao e a taxa de desemprego d. a taxa de variao do deflator do PIB e o ndice de Preos ao Consumidor

18. No mdio prazo, variaes no PIB so causadas por variaes: a. nos fatores da demanda b. nos fatores da oferta c. nos fatores da demanda e da oferta d. somente da poltica monetria 19. A taxa calculada de crescimento do PIB Real entre os anos de 2001 e 2002 estar baseada em qual dos seguintes anos, utilizando-se a metodologia corrente (isto , desries de ndices)? a. a mdia dos preos em 2001 e 2002 b. os preos no ano-base, 1992 c. a mdia dos preos em 2002 e 2003 d. os preos em 2002

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PROBLEMAS DE REVISO DO APNDICE 1

1. Defina Produto Nacional Bruto (PNB). 2. Com base na viso da tica do produto nas contas nacionais, indique quais componentes do PIB. 3. D duas razes pelas quais a Renda Nacional no igual Renda Pessoal. 4. Por que a renda pessoal disponvel menor do que a renda pessoal? 5. Quais so os dois componentes do investimento interno privado bruto? 6. Quais so os trs componentes do consumo? 7. As exportaes lquidas podem ser negativas? Se sim, explique em breves palavras. 8. a) Em um determinado ano, possvel que o PNB de um pas seja maior do que o seu PIB? Se sim, explique em breves palavras. b) Em um determinado ano, possvel que o PNB de um pas seja menor do que o seu PIB? Se sim, explique em breves palavras. so os

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Se o PNB exceder o PIB, sabemos com certeza que: a. existe um dficit oramentrio b. existe um dficit comercial c. a renda recebida do resto do mundo excede os pagamentos de renda feitos ao resto do mundo d. a renda recebida do resto do mundo menor do que os pagamentos de renda feitos ao resto do mundo 2. O Produto Nacional Lquido (PNL) igual a: a. o PIB menos o consumo de capital fixo b. o PNB menos o consumo de capital fixo c. a renda pessoal disponvel mais o pagamento lquido de juros d. a renda pessoal mais o pagamento lquido de juros 3. Qual item dos apresentados abaixo NO um componente da Renda Nacional? a. salrios e ordenados b. os lucros das empresas c. a renda de aluguel d. os impostos indiretos 20

4. Qual item dos apresentados abaixo NO um componente do consumo? a. a aquisio de uma nova casa b. a compra de bens durveis c. a aquisio de servios habitacionais d. a aquisio de servios de educao

5. Qual ou quais das atividades seguintes NO seria(m) includa(s) na mensurao oficial do PIB? a. a aquisio de uma nova casa b. a compra de uma nova fbrica por uma empresa c. a compra de uma nova mquina por uma empresa d. salrios e vencimentos recebidos por empregados do governo e. compras dos governos estaduais e locais f. a compra de bens intermedirios 6. As variaes nos estoques dos negcios sero positivas quando: a. a produo excede as vendas b. a produo menor do que as vendas c. a produo igual s vendas d. existe um dficit oramentrio e. existe um dficit comercial 7. Qual dos itens que se seguem NO componente do investimento? a. despesas com educao b. a compra de uma nova fbrica por uma empresa c. a compra de uma nova mquina por uma empresa d. a aquisio de uma nova casa 8. Se as importaes excedem as exportaes, sabemos com certeza que: a. o PNB maior do que o PIB b. o PIB maior do que o PNB c. existe um dficit oramentrio d. existe um dficit comercial

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CAPTULO 3 O MERCADO DE BENS

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
Depois de passar por este captulo e pelo material seguinte, espera-se que voc esteja em condies de: (1) Compreender a interao entre a demanda, a produo agregada e a renda. (2) Familiarizar-se com a composio do PIB e com o tamanho relativo de cada um dos seus componentes. (3) Conhecer a distino entre variveis endgenas e exgenas. (4) Compreender as caractersticas da funo consumo. (5) Discutir e explicar o que se entende por produo de equilbrio. (6) Conhecer a diferena entre dispndio autnomo e os outros componentes do dispndio que dependem da renda. (7) Reconhecer que os modelos possuem trs tipos de equao: (1) equaes de comportamento; (2) condies de equilbrio; e (3) identidades. (8) Ilustrar e explicar graficamente os efeitos das variaes do dispndio autnomo sobre a demanda e sobre a produo de equilbrio. (9) Discutir e explicar o multiplicador. (10) Explicar a relao entre o investimento e a soma das poupanas pblica e privada. (11) Explicar o que significa o paradoxo da poupana. 1. INTERAO ENTRE PRODUO AGREGADA, RENDA E DEMANDA Para compreender a interao entre a produo agregada, a renda e a demanda, imaginem o seguinte cenrio: suponha que a economia est em equilbrio (isto , uma situao em que no h presso alguma para alterar a produo). Suponha, agora, que ocorre um evento capaz de causar um aumento na demanda por bens a cada nvel de produo (por exemplo, em decorrncia de um aumento das despesas do governo). As empresas respondem a esse aumento na demanda com o aumento da produo. Conforme observamos no Captulo 2, a renda igual ao produto. Este aumento na renda provocar um segundo aumento na demanda, uma vez que as famlias aumentam suas compras de bens e servios (ou seja, o consumo aumenta).

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As empresas respondero a este segundo aumento na demanda produzindo ainda mais bens e servios. Este processo continua at que um novo nvel de equilbrio seja alcanado.

2. COMPONENTES DO PIB4 Existem trs diferentes agentes na economia: as famlias (tanto as do pas como do exterior), as empresas e os governos (em todos os nveis). Para compreender os componentes do PIB, imagine como o dispndio desses trs grupos. Consumo (C)

As famlias compram bens e servios. A aquisio desses bens pelas famlias representa consumo (C). O consumo tambm o componente maior do PIB. Observao: alguns dos bens e servios comprados pelas famlias representam bens produzidos no exterior. Investimento (I)

O investimento representa a aquisio de novas fbricas e equipamentos pelas empresas (investimento no residencial) e a aquisio de novas casas e apartamentos pelas famlias (investimento residencial). A soma do investimento residencial com o no residencial denominada de investimento fixo (I). Dicas de Aprendizagem Preste ateno quando se referir ao investimento. A partir de agora, investimento estar sempre significando a soma do investimento residencial com o no residencial. O investimento no se refere aquisio de aes ou ttulos ou ao montante de fundos que um estudante tem sua disposio na conta de poupana, por exemplo.

Despesas do Governo (G)

As despesas do governo (G) representam a compra de bens e servios pelos governos nos diversos nveis: federal, estadual, municipal ou local. Dicas de Aprendizagem G no inclui os pagamentos de transferncia, tais como pagamentos da seguridade social ou auxlio desemprego.
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As variveis econmicas so geralmente identificadas por sua primeira letra em maisculas (por exemplo, I representando investimento); essas letras referem-se usualmente a sua denominao em ingls e nunca foram traduzidas de forma a serem identificadas por sua primeira letra em portugus (no caso do I a primeira letra da palavra em ingls -- Investment -- semelhante quela em portugus); muitas vezes a primeira letra de uma varivel j est ocupada identificando outra varivel, forando a que se opte, por exemplo, por sua segunda letra ( o caso de exports e imports que so identificadas por X e M, respectivamente), ou ainda, por uma letra assemelhada ( o caso de income que representada por Y, j que o I est ocupado por investimento).

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Exportaes Lquidas (X M)5

Alguns dos bens e servios adquiridos pelas famlias, pelas empresas e pelos governos podem ser bem estrangeiros. Essas aquisies de bens e servios produzidos no exterior representam as importaes (M). Alguns dos bens e servios produzidos no pas so vendidos a famlias, empresas e governos estrangeiros (voc consegue listar exemplos relevantes?). As vendas para agentes no exterior de bens e servios produzidos internamente representam as exportaes (X). A diferena entre X e M representa as exportaes lquidas; as exportaes lquidas so mais comumente denominadas balana comercial. Se X > M, existe um supervit comercial; se M > X, existe um dficit comercial. Investimentos em Estoques (I s )

O investimento em estoque (I s ) a diferena entre a produo e as vendas. I s pode, portanto, ser positivo, negativo ou zero. Por exemplo, se a produo for maior que as vendas, I s positivo e os estoques de bens das empresas devem estar subindo. Ainda que esses bens no sejam adquiridos durante o perodo corrente, foram obviamente produzidos e, por conseguinte, devem ser includos em nossa medida da atividade econmica (isto , o PIB). 3. DISTINO ENTRE VARIVEIS EXGENAS E ENDGENAS Uma varivel endgena uma varivel que determinada dentro do (ou pelo) modelo. No Captulo 3, o produto (Y) uma varivel endgena. Uma varivel endgena uma varivel que adotamos como sendo dada (isto , determinada fora do modelo). Mudanas em variveis exgenas (por exemplo, mudanas na confiana dos consumidores) provocaro mudanas nas variveis endgenas (por exemplo, em C e Y). Mudanas nas variveis endgenas, no entanto, no causaro mudanas nas variveis exgenas. 4a. A FUNO CONSUMO Supomos que o consumo uma funo crescente da renda disponvel (YD). Ou seja, aumentos na renda disponvel provocaro aumentos no consumo. C representado pela seguinte equao de comportamento: C = c0 + c1 YD onde c0 e c1 so ambos parmetros. c1 representa o efeito sobre o consumo de uma determinada variao na renda disponvel. Por exemplo, se c1 = 0,85, um aumento de $1 na renda disponvel levar a um aumento de 85 centavos no consumo. [Pergunta: O que acontece aos 15 por cento remanescentes do aumento na renda disponvel? Respondemos a esta pergunta na seo 4b, logo abaixo.] c1 um parmetro referido como propenso marginal a consumir e igual a C / YD, onde C
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No caso das importaes, a terceira e a quarta edio do livro do Blanchard em ingls identificam as importaes por IM, denominao que foi adotada pelo tradutor para o portugus. Preferimos adotar apenas a letra M como ocorre com a maioria dos livros de macroeconomia.

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e YD representam a variao no consumo e a variao na renda disponvel (a letra grega lida como variao em). Uma vez que YD = C + S, qualquer variao na renda disponvel ser dividida entre consumo e poupana. Da porque c1 ser maior do que 0 e menor do que 1. c0 representa o nvel de consumo que ocorre quando YD = 0. Como possvel haver consumo positivo quando YD = 0? Isso vai ocorrer via despoupana (os indivduos iro desaplicar seus ativos ou tomar dinheiro emprestado). c0 pode ser referido tambm como consumo autnomo, aquela poro de consumo que independe da renda. Graficamente, temos:

C = c0 + c1 YD C c0 YD YD

Dicas de Aprendizagem Se c0 aumenta (devido a, por exemplo, um aumento na confiana do consumidor), a funo consumo se deslocar para cima pelo tanto de variao em c0 (observar que a inclinao no se altera quando c0 varia). Se c1 aumenta, a funo consumo fica mais inclinada. O que se intui deste resultado? Que qualquer aumento dado agora em YD causa um aumento ainda maior no consumo e isso representado pela funo consumo com maior inclinao. Qualquer variao em YD causar movimentos ao longo da funo consumo. YD (ou seja, YD = Y T) aumentar quando a renda total (Y) aumentar e/ou os impostos (T) carem. Dada a definio de renda disponvel, a funo consumo pode ser reescrita como C = c0 + c1 [Y T].

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4b. A FUNO POUPANA As funes poupana e consumo so intimamente relacionadas, uma vez que YD = C + S. Alm do mais, qualquer aumento na renda disponvel gerar um aumento no consumo e um aumento na poupana. O grau em que tanto o consumo como a poupana aumentaro depende da propenso marginal a consumir. Conforme vimos no texto, a funo poupana dada pela seguinte equao: S = -c0 + (1 c1) [Y T]. Se estabelecermos YD = 0 (isto , Y T = 0), vemos que S = - c0. Conforme discutimos acima, C = c0 se YD = 0. Dicas de Aprendizagem Como pode haver consumo quando YD = 0? Os indivduos devem estar ou desaplicando seus ativos ou pedindo dinheiro emprestado. Qualquer uma das situaes traduz despoupana, caso em que S < 0. O que representa a expresso (1 c1)? Seja c1 = 0,85. Se YD aumentar de $1, o consumo aumentar de 85 centavos. O que acontece aos 15 centavos remanescentes do adicional de renda disponvel? Dever ser usado para aumentar a poupana. A expresso (1 c1) representa, portanto, a propenso marginal a poupar. A propenso marginal a poupar mede a extenso em que a poupana varia em decorrncia de uma dada variao na renda disponvel.

Graficamente, temos:

S S = -c0 + (1 c1) YD

S YD - c0

YD

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Dicas de Aprendizagem Qualquer aumento em c0 (isto , um aumento no consumo autnomo) levar a funo poupana a se deslocar para baixo pelo montante da variao em c0. Qualquer aumento em c1 levar a funo poupana a se tornar mais plana (ou seja, diminui a inclinao da funo poupana). Variaes em YD levar a movimentos ao longo da relao de poupana. 5. PRESSUPOSTOS DO MODELO E DEMANDA (Z) Neste captulo, damos como pressupostos que: a. as empresas no mantm estoques; b. a economia fechada (isto , X = M = 0); c. as empresas produzem o mesmo bem; encaramos, portanto, o mercado como de bem nico; e d. as empresas se dispem a vender qualquer quantidade deste bem a um determinado preo. Para esta economia, a demanda pelos bens (Z) se define como Z = C + I + G. Substituindo C pela funo consumo, temos: Z = c0 + c1 [Y T] + I + G

Dicas de Aprendizagem Recorde que tanto I como G (e, para este propsito, T) so exgenas. Alm do mais, c0, T, I e G sero referidas como despesas autnomas. Despesas autnomas so aquelas despesas que so independentes da renda. Observe que o consumo total (C) no autnomo, pois depende da renda.

O equilbrio no mercado de bens se dar quando a produo (Y) for igual demanda (Z). Essa condio de equilbrio (isto , Y = Z) ajuda a explicar a interao entre a produo agregada, a renda e a demanda. Qualquer evento que provoque um aumento nas despesas autnomas gerar um aumento na renda. medida que Y aumentar, Z aumentar como conseqncia do aumento no consumo induzido pela renda. No entanto, h apenas um nico nvel de produo (dados os valores de c0, c1, T, I e G) que satisfar a condio de equilbrio.

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6. A PRODUO DE EQUILBRIO A condio de equilbrio indica que as empresas estabelecero a produo de tal modo que iguale a demanda. Conforme vimos no texto, o nvel de produo de equilbrio representado pela seguinte equao: Y = [1 / (1 c1)] [ c0 c1 T + I + G].

Dicas de Aprendizagem Se voc tiver alguma dificuldade em seguir os passos descritos no texto, lembre-se do curso de lgebra que voc completou no colgio. Temos uma equao (isto , Y = Z) e uma varivel desconhecida (isto , Y).

A equao acima representa o nvel de equilbrio da produo, dados os parmetros (c0 e c1) e as variveis exgenas no modelo (T, I e G). Deve ficar claro que, se qualquer um desses parmetros ou variveis exgenas sofrer alterao, o nvel de produo de equilbrio tambm se alterar.

Dicas de Aprendizagem A expresso entre colchetes, c0 c1 T + I + G, tem uma interpretao simples. Ela representa o nvel de demanda que se daria, caso Y fosse zero. Representa tambm o nvel de demanda que no depende da renda; em suma, representa o dispndio autnomo. O outro termo, 1 / (1 c1), ser algum nmero maior do que um, j que c1 <1. Por exemplo, se c1 = 0,8, o termo ser igual a 5. Este termo multiplica o efeito do dispndio autnomo e , por conseguinte, denominado o multiplicador. Deve ficar claro que, medida que c1 aumenta, o multiplicador tambm aumenta. Para checar isso, calcule o multiplicador quando c1 aumenta para o valor de 0,9.

A produo de equilbrio tambm pode ser ilustrada graficamente. Para faz-lo, primeiramente plotamos a funo de demanda Z no espao Z-Y (isto , um grfico com Z no eixo vertical e Y no eixo horizontal), sendo a demanda representada pela linha ZZ na figura abaixo:

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Z ZZ

Dicas de Aprendizagem A interseo vertical simplesmente o dispndio autnomo (isto , se Y = 0, Z = c0 c1 T + I + G). Essa linha se inclina para cima porque medida que aumenta Y, as famlias aumentam o consumo. Este aumento no consumo causa um aumento na demanda. A inclinao de ZZ , portanto, igual propenso marginal a consumir (c1). Qualquer variao no dispndio autnomo levar ao deslocamento de ZZ. Uma variao em c1 provocar a mudana na inclinao de ZZ.

Para determinar a produo de equilbrio, inclumos agora na figura uma linha de 45 graus que tem a inclinao de 1. Essa linha de 45 graus ilustra a relao entre a produo e a renda. Uma vez que a produo e a renda sejam a mesma, um aumento no valor de unidade 1 na renda igual, por definio, a um aumento de unidade 1 na produo. Conforme podemos ver graficamente, h apenas um nvel de equilbrio que produz um nvel de demanda (Z) igual renda; este ocorre no ponto Y0. Para qualquer outro nvel de produo, Z no ser igual a Y. Se a produo for maior do que Y0, ento Y > Z. O problema de reviso # 9 ajudar a reforar este conceito.

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ZZ

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Y Y0

7. O MULTIPLICADOR O que acontece produo se as despesas autnomas variarem? Examinaremos isso tanto grfica como algebricamente. Suponhamos que o dispndio governamental caia de 100. Suponhamos, alm disso, que a propenso marginal a consumir 0,8. Algebricamente, a variao na produo causada pela reduo em G igual a 1/(1-0,8)(-100) = -500. Ou seja, cada variao de um dlar em G causa uma variao de $ 5 na produo de equilbrio. Graficamente, observamos que a reduo em G causa uma reduo de um dlar por um dlar nas despesas autnomas. Este declnio em G, portanto, leva a relao de demanda, ZZ, a deslocar-se para baixo em 100. Z A G A B ZZ ZZ

Y Y1 Y0

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Este declnio inicial em G leva a demanda a cair para o ponto B. medida que a demanda cai, a produo varia em 100. medida que a renda cai, a demanda cai novamente, uma vez que nos movemos ao longo da nova linha ZZ. A produo varia novamente e o processo continua at que a economia esteja no ponto A, no qual Y = Z em um nvel mais baixo de produo. Tanto grfica, como intuitivamente, observamos que essa reduo permanente, de uma vez, de G leva a queda em Y a exceder a queda inicial nas despesas autnomas. O multiplicador indica a extenso na qual Y ir variar conforme uma dada variao nas despesas autnomas. No caso aqui, o multiplicador 5. 8. POUPANA, INVESTIMENTO E O PARADOXO DA POUPANA A produo de equilbrio pode ser alcanada, utilizando-se a condio de equilbrio Y = Z. A produo de equilbrio tambm pode ser ilustrada, recorrendo-se a uma abordagem que enfoca a relao entre investimento e poupana. Conforme visto no Captulo 3, S = I + G T quando a economia est em equilbrio. Rearrumando esta equao, tem-se I = S + (T G). Tal equao nos permite obter uma interpretao alternativa da produo de equilbrio, a saber: S representa a poupana privada das famlias. T G representa a poupana pblica. A soma das poupanas privada e pblica representa a poupana nacional. Em resumo, a economia est tambm em equilbrio quando o investimento igual poupana nacional.

Um entendimento bsico desta relao investimento-poupana, combinado ao entendimento do modelo acima apresentado lanar luz sobre o paradoxo da poupana. Em especial, quais so os efeitos de um aumento na poupana? Qualquer aumento autnomo na poupana se far representar por uma reduo igual no consumo autnomo ( c0 < 0). Dicas de Aprendizagem Se voc entender o elo entre o consumo e a poupana, a resposta pergunta acima formulada torna-se bvia. Um declnio em c0 (aumento na poupana autnoma) gerar uma reduo de mesma proporo na demanda a cada nvel de produo. Esta reduo na demanda provocar uma queda na produo igual variao de c0 vezes o multiplicador.

O que acontece com a poupana? Uma vez que I, G e T so todas variveis autnomas, elas no variam quando a renda cai. Isso implica, dada a interpretao alternativa do equilbrio (S = I + G T), que o nvel de poupana permanecer invarivel variao inicial da poupana. Qualquer tentativa de aumentar a poupana causar: (1) uma reduo na produo; e (2) nenhuma variao permanente no nvel de poupana. Esses dois resultados so denominados como o paradoxo da poupana. O problema de reviso # 12 nos permitir trabalhar com um problema numrico de modo a ilustrar esses dois resultados. 31

Dicas de Aprendizagem O Apndice 3 (Uma Introduo Econometria) contm uma introduo til anlise estatstica. O exemplo que usado para ilustrar esses conceitos a propenso marginal a consumir. Alguns instrutores gostam de enfatizar esta matria. Se for o seu caso, leia com ateno este apndice. Para ajud-lo em sua compreenso, inclui um sumrio da matria na seo seguinte.

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APNDICE 3 UMA INTRODUO ECONOMETRIA

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
Aps passar por este apndice e pelo material seguinte, voe estar em condies de: ___ ____ (1) Compreender e explicar a relao entre ( Ct - C) e ( Y Dt - Y D). (2) Explicar como a econometria utilizada para obter estimativas da propenso marginal a consumir. (3) Compreender e explicar os resultados obtidos com a utilizao da econometria. (4) Explicar a diferena entre correlao e causalidade, recorrendo ao exemplo do consumo e da renda disponvel. (5) Interpretar uma equao de consumo que inclui valores defasados no tempo da renda disponvel. ___ ____ 1. A RELAO ENTRE ( Ct - C) E ( Y Dt - Y D) Como podemos obter uma estimativa de c1? Se estimarmos (h mais material sobre como fazemos isso abaixo) os efeitos das variaes do nvel de renda disponvel sobre o nvel de consumo, obteremos uma propenso marginal a consumir prxima de 1 e, por conseguinte, um multiplicador muito elevado. Dicas de Aprendizagem Verifique por conta prpria. Qual o multiplicador quando c1 = 0,8; c1 = 0,9; c1 = 0,95; c1 = 0,99? Para evitar este problema, podemos medir os efeitos sobre o consumo das variaes na renda disponvel acima ou abaixo do normal. Para tanto: Obtenha a variao mdia trimestral do consumo ( C). Como C tem, em geral, se elevado ao longo do tempo, C > 0; Obtenha a variao mdia trimestral da renda disponvel ( YD). Como Y tem, em geral, se elevado ao longo do tempo, YD > 0; Obtenha a variao efetiva em C para cada trimestre ( Ct); e Obtenha a variao efetiva em YD para cada trimestre ( YDt).

Usamos os dados acima para calcular:

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(1) ( Ct - C). Essa expresso representa a variao em C enquanto desvio de sua mdia: pode ser positiva, negativa ou igual a zero; e ____ (2) ( Y Dt - Y D). Essa expresso representa a variao em YD enquanto desvio de sua mdia: pode ser positiva, negativa ou igual a zero. ___ ____ A Figura 4-3, adiante apresentada, ilustra a relao positiva entre ( Ct - C)e ( YDt - YD). Quando a renda disponvel se eleva acima do normal, o consumo tambm se eleva acima do normal. 2. COMO OBTER UMA ESTIMATIVA DA PROPENSO MARGINAL A CONSUMIR? Recorremos econometria para obter uma linha que melhor se ajuste aos pontos correspondentes aos dados na Figura 4-3. A melhor linha (indicada na Figura 4.4) escolhida de modo a minimizar a soma do quadrado da distncia dos pontos linha de ajustamento. Este mtodo denominado de mnimos quadrados ordinrios. A equao estimada denominada regresso. A linha denominada linha de regresso.

Dicas de Aprendizagem Suponha que voc tenha diante de si a seguinte equao: ___ ___ ( Ct - C) = 0,34 ( YDt - YD) + resduo Como interpret-la?
A estimativa 0,34 indica que um aumento na renda disponvel de $ 1 bilho acima do normal levaria a um aumento no consumo de $ 0,34 bilho acima do normal. 0,34 representa tambm a inclinao da linha de regresso e, por conseguinte, constitui-se no valor estimado da propenso marginal a consumir (c1 = 0,34). ___ ___ Conforme vimos na Figura 2, a relao entre ( Ct - C) e ( YDt - YD) no perfeita (isto , nem todos os pontos se situam na linha de regresso). Uma variao no consumo pode ser decomposta em duas partes: uma causada por variaes na renda disponvel e a outra por outros fatores. O resduo representa justamente este outro componente. Se as variaes no consumo forem causadas por variaes na renda disponvel, tanto melhor ser o ajustamento da linha de regresso e, por conseguinte, menor o resduo.

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3. INTERPRETAO DOS RESULTADOS ECONOMTRICOS Suponha que lhe dem as seguintes informaes: ___ ___ ___ ( Ct - C) = 0,42 ( YDt - YD) R2 = 0,20 (5,46) Perodo da amostra: 1 trim/1960 a 4 trim/1995 Observaes utilizveis: 144 Graus de liberdade: 143 Como interpretar essas informaes? O problema de reviso # 10 o ajudar na compreenso desta matria. * Varivel dependente: a varivel que estamos tentando explicar (neste caso : ___ ( Ct - C) ). * Variveis independentes: so as variveis usadas para explicar a varivel dependente (neste caso ( YDt - YD)). * Coeficiente: o coeficiente estimado, 0,42 (neste caso, a propenso marginal a consumir estimada). Um aumento de $ 1 bilho na renda disponvel (acima de sua mdia) no perodo t gerar um aumento de $ 0,42 bilho no consumo (acima de sua mdia) no perodo t. A propenso marginal a consumir 0,42. * Estatstica-t: Para cada coeficiente estimado, obtm-se uma estatstica-t. A estatstica-t nos diz qual o grau de confiana que podemos ter de que o verdadeiro valor do coeficiente estimado difere de zero. A estatstica-t para a equao acima o nmero entre parnteses que fica abaixo do coeficiente estimado (ou seja, 5,46). Se a estatstica-t for maior do que 2, podemos ter 95% de certeza de que o coeficiente estimado diferente de zero. Se a estatstica-t for maior do que 5,2 , podemos ter 99,99% de certeza de que o coeficiente estimado diferente de zero. __ __ 2 * R : uma medida de quanto a linha de regresso se ajusta aos dados. R2 varia entre 0 e 1. Quanto mais alto for o seu valor, melhor a linha se ajusta aos dados. * Observaes utilizveis: O nmero de observaes dos dados em um perodo amostral (neste caso, todos os trimestres, desde o 1 de 1960 at o 4 de 1995, o que d 144). * Graus de liberdade: o total de observaes utilizveis menos o nmero de coeficientes estimados (neste caso, 143).

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4. CORRELAO E CAUSALIDADE A plotagem dos dados nas Figuras 4-3 e 4-4 e a propenso marginal a consumir estimada indicam que o consumo e a renda disponvel se movem na mesma direo (isto , so positivamente correlacionadas). Nossa interpretao desses resultados sugere que so as variaes de YD que causam as variaes em C. H, no entanto, duas possveis explicaes para tal resultado. medida que YD aumenta, as pessoas aumentam o consumo; ento, variaes de YD provocam variaes no consumo. Se os indivduos decidem aumentar o consumo como conseqncia de, por exemplo, um aumento da confiana dos consumidores, a demanda, a produo e, portanto, a renda disponvel aumentaro. Neste caso, variaes em YD no causam variaes no consumo. Na verdade, a variao no consumo que causa a variao em YD.

O coeficiente estimado e, portanto, o valor estimado da propenso marginal a consumir poderia captar (isto , incluir) alguns dos efeitos de C sobre YD. Para contornar este problema, os economistas usam a estimativa da varivel instrumental. Como isso feito? Em primeiro lugar, encontre variveis exgenas, variveis que afetem a produo (e, por conseguinte, YD) , mas que no so afetadas por variaes na produo. Em seguida, examine as variaes no consumo em resposta a variaes de YD que sejam causadas por variveis exgenas. Ignore as variaes de YD que sejam causadas por variaes no consumo. Essas estimativas refletiro o efeito de variaes de YD sobre o consumo e no o inverso. Dicas de Aprendizagem As variveis exgenas usadas na estimativa da varivel instrumental so chamadas de instrumentos. A estimativa da varivel instrumental produzir, em geral, estimativas mais baixas quando comparadas s estimativas obtidas pelo mtodo dos mnimos quadrados ordinrios. Por qu? Porque esta abordagem elimina o efeito do consumo sobre YD. Da ser menor o valor estimado da propenso marginal a consumir. O mesmo se passa com o tamanho do multiplicador. A interpretao dos resultados de uma equao estimada pela utilizao dos mtodos da varivel instrumental a mesma que antes.

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EXERCCIOS DO CAPTULO 3 O MERCADO DE BENS TESTE O SEU CONHECIMENTO

(As respostas devem ser procuradas nas pginas do Apndice 3, mais adiante) 1. Qual o maior componente do PIB? 2. Explique a diferena entre variveis exgenas, endgenas e autnomas. 3. Qual a diferena entre o investimento fixo e o investimento em estoques? 4. O investimento em estoques pode assumir valores negativos (positivos)? Explique sua resposta. 5. Explique o que a propenso marginal a consumir. 6. Qual o efeito, se que algum, que ter um aumento da confiana dos consumidores sobre: (1) a funo consumo; e (2) a linha de demanda ZZ? 7. Quais variveis determinam a interseo vertical e a inclinao da linha ZZ? 8. Por que a linha de demanda (ZZ) tem inclinao para cima? 9. Explique o que se deve entender pelo multiplicador.

PROBLEMAS DE REVISO
1. A tabela baixo inclui informaes sobre o PIB Real (medido em bilhes de dlares de 1987) para os Estados Unidos nos anos de 1993 e 1994. 1993 3459 805 592 213 930 603 676 15 1994 3579 903 672 231 923 655 769 52

Consumo (C ) Investimento (I) No residencial Residencial Despesas do Governo (G) Exportaes (X) Importaes (M) Investimento em Estoques (IS)

a. Calcule o nvel do PIB para 1993 e 1994. Calcule, a seguir, a taxa de crescimento do PIB entre 1993 e 1994. Com base em seus clculos, explique brevemente o que ocorreu com a atividade econmica entre 1993 e 1994. b. Calcule a taxa de crescimento ou de queda para cada um dos componentes do PIB entre 1993 e 1994. Qual dos componentes do PIB apresentou o maior crescimento e qual apresentou o menor durante esses dois perodos? Calcule a parcela de cada componente do PIB entre 1993 e 1994. Algum dos componentes do PIB experimentou variaes em seu tamanho relativamente produo total? Comente sucintamente. c. Com base nos dados dessas duas tabelas, indique o que teria acontecido ao tamanho do dficit comercial dos Estados Unidos nesses dois anos. Se houve variao no dficit, esta teria ocorrido basicamente por variao nas exportaes ou nas importaes? Explique. 37

2. A definio do PIB inclui (ou, de forma equivalente, leva em conta) o valor das alteraes nos estoques (isto , investimentos em estoques). Suponha que tenhamos desenvolvido uma medida alternativa do PIB que ignore o investimento em estoques. Descreva e explique, primeiramente, uma situao em que a excluso do investimento em estoques levaria o valor desta alternativa de medida (a propsito, incorreta) do PIB a ser maior do que o valor do produto obtido ao se recorrer medio usual do PIB. Em seguida, descreva e explique uma situao em que a excluso do investimento em estoques levaria o valor desta alternativa de medida do PIB a ser menor do que o valor do produto obtido ao se utilizar a medio usual do PIB. Finalmente, considerando sua anlise, discuta brevemente por que importante incluir os investimentos em estoques ao se medir o valor corrente do produto. 3. A definio do PIB inclui (ou, de forma equivalente, leva em conta) o valor das exportaes lquidas (X M). Suponha que tenhamos desenvolvido uma medida alternativa do PIB que ignore as exportaes lquidas. Descreva e explique, primeiramente, uma situao em que a excluso das exportaes lquidas levaria o valor desta alternativa de medida (a propsito, incorreta) do PIB a ser maior do que o valor do produto obtido ao se recorrer medio usual do PIB. Em seguida, descreva e explique uma situao em que a excluso das exportaes lquidas levaria o valor desta alternativa de medida do PIB a ser menor do que o valor do produto obtido ao se utilizar a medio usual do PIB. Finalmente, considerando sua anlise, discuta brevemente por que importante incluir as exportaes liquidas ao se medir o valor corrente do produto. 4. Suponha que o consumo nos Estados Unidos da Amrica seja representado pela seguinte equao: C = 200 + 0,5 YD, onde YD = Y T e T = 200. a. Qual o nvel de consumo nesta economia, se YD = 0? Explique sucintamente como os indivduos conseguem pagar por este consumo quando YD = 0. b. Dados os parmetros acima, calcule o nvel de consumo se Y = 1200. Suponha que Y aumente para 1300. O que acontece com o nvel de YD quando Y se eleva para 1300 (ou seja, pede-se que voc calcule a variao que ocorre em YD)? o que acontece com o nvel de consumo quando Y aumenta para 1300? Com base nesta anlise, qual a propenso marginal a consumir desta economia? c. Escreva a funo poupana para esta economia. Qual o nvel de poupana (S) quando Y D = 0? Explique como e por que isto ocorre. Qual a propenso marginal a poupar desta economia? Como voc sabe disso? 5. Suponha que os dados seguintes reproduzam as condies econmicas correntes e o comportamento em determinada economia: C = 400 + 0,75 YD onde YD = T T, T= 400 e Y = 2000. a. Primeiramente, trace graficamente a funo consumo acima no espao C - YD (com C no eixo vertical e YD no eixo horizontal). O que representa a interseo vertical? Explique. Qual a inclinao da funo consumo? Explique. Sendo Y =2000, qual o nvel de consumo desta economia? 38

YD

b. Supondo que Y no se altera, ilustre graficamente (na figura acima) e explique os efeitos de uma reduo para 0,5 na propenso marginal a consumir. Calcule o que acontece como nvel de consumo. 6. Suponha que a economia dos Estados Unidos possa ser representada pelas seguintes equaes: Z=C+I+G YD = Y T C = 400 + 0,5 YD G = 600 T = 400 I = 200

a. Qual a propenso marginal a consumir nesta economia? Qual a propenso marginal a poupar? b. Escreva a equao que indica como a demanda (Z) uma funo da renda (Y) e das despesas autnomas restantes. Qual ser o nvel de demanda se Y = 0? O que este nvel de demanda representa? Alm disso, dada a sua equao, o que acontecer com o nvel de demanda (z) se Y aumentar de $1? O que este nmero representa? c. Com base em sua resposta no item (b), calcule o nvel de demanda (Z) para os seguintes nveis de renda: Y = 1600, Y = 1800, Y = 2000, Y = 2200 e Y = 2400. Agora, compare o nvel de demanda que voc calculou para cada nvel de renda com o nvel de renda correspondente. A economia est em equilbrio em algum desses nveis de renda? Explique. d. Utilize seus clculos no item (c) para responder a esta questo. Fazendo Y = 1600, compare os nveis de renda e de demanda. Como as empresas iro responder a esta situao? Explique em poucas palavras. Fazendo Y = 2400, compare os nveis de renda e de demanda. Como as empresas vo responder a esta situao? Explique em poucas palavras. 7. Suponha que a economia dos Estados Unidos possa ser representada pelas seguintes equaes: 39

Z=C+I+G YD = Y T

C = 300 + 0,5 YD G = 1000

T = 400

I = 200

a. Dadas as variveis acima, calcule o nvel de equilbrio da produo. Dica: especifique, em primeiro lugar (utilizando os nmeros acima), a equao de demanda (Z) para esta economia. Em seguida, usando a condio de equilbrio, iguale essa expresso a Y. Tendo feito isso, ache o nvel de equilbrio da produo. Utilizando o grfico ZZ Y (isto , um grfico que inclua a linha ZZ e a linha de 45 graus, estando Z no eixo vertical e Y no eixo horizontal), ilustre o nvel de equilbrio da produo para esta economia.

Y b. Suponha, agora que aumenta a confiana dos consumidores, levando a um aumento no consumo autnomo (c0) de 300 para 400. Qual o novo nvel da produo de equilbrio? De quanto varia a renda como conseqncia deste evento? Qual o multiplicador para essa economia? c. Ilustre graficamente (na figura acima) os efeitos desta variao no consumo autnomo sobre a linha da demanda (ZZ) e sobre Y. Indique claramente em seu grfico os nveis inicial e final de equilbrio da produo. d. Explique, em poucas palavras, por que este aumento na produo maior do que o aumento inicial no consumo autnomo. 8. Repita a anlise feita para a pergunta 7, itens (a) (c). Dessa vez, no entanto, suponha que a propenso marginal a consumir 0,8. a. Ver # 7, item (a). b. Ver # 7, item (b). c. O que ocorreu inclinao da linha ZZ como resultado do aumento na propenso marginal a consumir? Explique. d. O que ocorreu s variaes na produo e, por conseguinte, ao tamanho do multiplicador como resultado do aumento em c1? Explique. 40

e. Ilustre graficamente, utilizando o grfico ZZ Y,os efeitos de um aumento em c1 sobre a produo de equilbrio.

Y 9. Utilize o grfico ZZ Y abaixo para responder s seguintes questes: a. O que a distncia AO representa? Discuta e explique sucintamente quais eventos poderiam ocorrer neste modelo que fariam a distncia AO diminuir. b. Explique, em poucas palavras o que representam as seguintes distncias: OY1, Y1E, Y1F. Esta economia se encontra em equilbrio quando a produo igual a Y1? Explique. c. Explique, em poucas palavras o que representam as seguintes distncias: OY2, Y2B, Y2C. Esta economia se encontra em equilbrio quando a produo igual a Y2? Explique. d. Considerando sua anlise nos itens (b) e (c), qual o nvel da produo de equilbrio? O que preciso ocorrer com esta economia para encontrar-se em equilbrio? Ilustre esta condio no grfico abaixo.

F ZZ
C

E A
B

O
Y2 Y1

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10. a. Calcule o multiplicador para cada um dos seguintes valores da propenso marginal a consumir: c1 = 0,4; c1 = 0,5; c1 = 0,6; c1 = 0,8; c1 = 0,9. Explique sucintamente o que acontece ao multiplicador quando aumenta a propenso marginal a consumir. b. Explique o que acontece, se que acontece, linha de demanda (ZZ) quando a propenso marginal a consumir assume os seguintes valores: c1 = 0,4; c1 = 0,5; c1 = 0,6; c1 = 0,8; c1 = 0,9. Explique sucintamente o que acontece produo de equilbrio quando aumenta a propenso marginal a consumir. c. Suponha que os responsveis pela poltica econmica tenham a inteno de aumentar a produo de equilbrio de 1000. Para cada um dos valores a seguir, assumidos pela propenso marginal a consumir, calcule a variao necessria no dispndio do governo para que se obtenha o aumento desejado na produo de equilbrio: c1 = 0,4; c1 = 0,5; c1 = 0,6; c1 = 0,8; c1 = 0,9. 11. Suponha que haja duas economias diferentes, ambas representadas pelo modelo indicado no Captulo 3. Suponha tambm que o nvel de equilbrio da produo seja o mesmo em ambos os pases. Por simplicidade, podemos ilustrar o equilbrio para ambas as economias em um mesmo grfico. A linha de demanda para a economia A (B) representada por ZZA (ZZB). Esta situao apresenta no grfico que se segue.

Z
ZZA

ZZB

Y0

a. Em primeiro lugar, discuta brevemente as diferentes caractersticas das linhas de demanda para essas duas economias. b. Suponha, agora, que os responsveis pela poltica em ambos os pases decidam aumentar as despesas do governo pelo mesmo montante (por exemplo, G aumentar de, digamos, $ 100 bilhes). Primeiramente, explique, em poucas palavras, o que suceder ao nvel de despesas autnomas em cada uma das economias. Em seguida, indique graficamente (na figura acima) o que acontecer com as linhas de demanda como resultado deste aumento idntico em G. c. Sero os efeitos deste aumento de $ 100 bilhes das despesas do governo sobre a produo de equilbrio os mesmos nas duas economias? Explique. 42

12. Suponha que a economia dos Estados Unidos possa ser representada pelas seguintes equaes: Z=C+I+G YD = Y T C = 300 + 0,9 YD G = 2000 T = 1000 I = 200

a. Calcule o nvel de equilbrio da produo. b. Aps ter calculado a renda de equilbrio, calcule o nvel de consumo para esse nvel da produo. Dica: se voc conhece o montante dos impostos e da renda, voc consegue chegar facilmente ao nvel da renda disponvel de modo a calcular o consumo. c. Escreva a funo poupana para esta economia. A seguir, calcule o nvel de poupana que se verifica no nvel de equilbrio da produo. d. Suponha, agora, que as famlias decidam aumentar sua poupana autnoma de 100. Equivalentemente, as famlias tero decidido cortar o seu consumo autnomo em 100. Calcule o novo nvel de equilbrio da produo que se verifica como resultado do decrscimo do consumo autnomo em 100. Este aumento desejado na poupana teve um efeito positivo ou negativo sobre a atividade econmica? Explique. e. Com base em sua anlise no item (d), calcule o nvel de poupana que se verifica neste novo nvel de equilbrio da produo. Compare este nvel de poupana com o nvel de poupana obtido no item (c). O que aconteceu ao nvel de poupana nesta economia como conseqncia do desejo aumentado de poupar? Explique. 13. Para cada um dos seguintes eventos, explique o efeito que o evento produz sobre: (1) as despesas autnomas; (2) a produo de equilbrio; (3) a inclinao de ZZ; e (4) o multiplicador. a. reduo na confiana nos rumos da economia, resultando em reduo no investimento no residencial b. aumento na confiana dos consumidores, resultando em aumento no investimento residencial c. aprovao, pelo Congresso, de um oramento que obriga a uma reduo no dispndio governamental d. aumento na propenso marginal a consumir e. aumento na propenso marginal a poupar

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Uma reduo nas despesas de governo (G) poder ocorrer caso: a. o dispndio governamental ao nvel estadual diminuir b. o dispndio governamental ao nvel local diminuir c. o dispndio governamental ao nvel federal diminuir d. todas as possibilidades acima

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2. Suponha que a economia dos Estados Unidos da Amrica seja uma economia aberta. Com esta informao, podemos esperar que: a. as exportaes (X) excedam as importaes (M) b. X < M c. X = M = 0 d. as famlias norte-americanas (alm do seu governo e dos setores empresariais do pas) comercializem bens e servios com indivduos/empresas de outros pases 3. Acabamos de estudar, neste captulo, a diferena entre variveis endgenas e exgenas. H uma ou mais variveis endgenas em nosso modelo de mercado de bens? Assinale a resposta correta. a. consumo e poupana b. despesas do governo e consumo c. investimento e poupana d. impostos e. todas as variveis acima f. nenhuma delas 4. H uma ou mais variveis exgenas em nosso modelo de mercado de bens? Assinale a resposta correta. a. poupana e investimento b. despesas do governo e impostos c. renda disponvel e impostos d. demanda por bens (Z) e. todas as variveis acima f. nenhuma delas 5. Qual ou quais das seguintes variveis ou so variveis endgenas em nosso modelo de mercado de bens? a. consumo autnomo e propenso marginal a consumir b. dispndios governamentais c. impostos d. consumo Responda s questes que se seguem (isto , de # 6 a # 9), usando a informao contida na seguinte equao de comportamento: C = 200 + 0,75 YD 6. Para esta economia, um aumento de uma vez s, mas permanente, na renda disponvel (YD) de 200 levar o consumo a aumentar de: a. 150 b. 200 c. menos de 150 d. mais de 200 44

7. Se YD = 0, sabemos que: a. a poupana igual a 0 b. a poupana igual a 200 d. tanto a poupana como o consumo so ambos iguais a 0 8. A funo poupana para a economia acima descrita seria: a. S = 200 + 0,25 YD b. S = 0,75 YD c. S = 200 + 0,75 YD d. S = - 200 + 0,25 YD 9. O multiplicador para esta economia igual a: a. 0,75 b. 0,25 c. 4 d. 1,33 e. 1 c. a poupana igual a -200

10. Quando a economia est em equilbrio, sabemos com certeza que: a. a poupana privada igual ao investimento b. a poupana pblica igual ao investimento c. o oramento federal est equilibrado (isto , G = T) d. a renda igual demanda e. o consumo igual poupana privada 11. Um aumento na propenso marginal a poupar tende a gerar: a. um aumento no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto menor na produo de equilbrio b. um aumento no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto maior na produo de equilbrio c. uma reduo no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto menor na produo de equilbrio d. um a reduo no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto maior na produo de equilbrio ter um ter um ter um ter um

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12. Um aumento na propenso marginal a consumir tende a gerar: a. um aumento no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto menor na produo de equilbrio b. um aumento no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto maior na produo de equilbrio c. uma reduo no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto menor na produo de equilbrio d. uma reduo no multiplicador e fazer uma dada variao nas despesas de governo impacto maior na produo de equilbrio ter um ter um ter um ter um

Responda s cinco questes seguintes (isto , de # 13 a # 17), utilizando-se da seguinte informao. Suponha que a economia dos Estados Unidos seja representada pelas seguintes equaes: Z=C+I+G YD = Y T C = 300 + 0,5 YD G = 2000 T = 1600 I = 200

13. As variveis endgenas nesta economia so: a. as despesas do governo (G) d. o consumo e a poupana (C e S) b. os impostos (T) c. o investimento fixo (I)

14. Dadas as variveis acima, o nvel de equilbrio da produo para esta economia : a. 900 b. 1800 c. 1700 d. 2500 e. 3400

15. O multiplicador para a economia acima : a. 0,5 b. 1 c. 2 d. 4

16. Suponha que os responsveis pela poltica fiscal implementem uma poltica que leve o dispndio governamental a aumentar de 200 (ou seja, o novo nvel de despesas do governo ser 2200). Com base em nosso entendimento de como funciona a economia acima, podemos esperar que a produo de equilbrio venha a: a. aumentar em 200 d. aumentar em 100 b. aumentar em menos do que 200 c. aumentar em 400

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17. Alm de usar a renda disponvel para o consumo, as famlias tambm utilizaro uma parcela da renda disponvel para poupana. A funo poupana para a economia acima que sintetiza o comportamento das famlias dada por: a. S = 300 + 0,5 YD b. S = - 300 - 0,5 YD c. S = - 300 + 0,5 YD d. S = 300 + 0,5 Y e. S = - 300 + 0,5 Y 18. Suponha que as famlias experimentem uma reduo em seu nvel de confiana. Suponha, em seguida, que esta reduo na confiana redunde em uma reduo do consumo autnomo (c0). Essa reduo em c0 causar: a. nenhuma variao na produo e nem no nvel final de consumo b. uma reduo na produo e uma reduo no nvel de poupana c. nenhuma variao na produo caso o nvel de poupana no se alterar d. nenhuma reduo no nvel de poupana 19. Um aumento na propenso marginal a consumir gerar: a. um aumento na produo e um aumento do multiplicador b. uma reduo na produo e uma reduo do multiplicador c. um aumento na produo e uma reduo do multiplicador d. uma reduo na produo e um aumento na propenso marginal a poupar 20. Um aumento no investimento fixo (I) gerar: a. uma reduo na produo e uma reduo do multiplicador b. um aumento na produo e um aumento do multiplicador c. um aumento na produo e nenhuma variao do multiplicador d. nenhuma variao do multiplicador e, por conseguinte, nenhuma variao na produo

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EXERCCIOS DO APNDICE 3 UMA INTRODUO ECONOMETRIA TESTE O SEU CONHECIMENTO __

1. Suponha que lhe apresentem dados para a seguinte varivel: ( Ct - C). O que esses dados medem? 2. O que a linha de regresso e como obtida? 3. Qual a diferena entre uma varivel independente e uma varivel dependente? 4. Como podem as variaes no consumo afetarem e causarem variaes na renda disponvel?

PROBLEMAS DE REVISO
1. Suponha que lhe dem as seguintes informaes: ___ ___ ___ ( Ct - C) = 0,49 ( YDt - YD) R2 = 0,24 (3,34) Perodo da amostra: 1 trim/1960 a 4 trim/1997 Pergunta-se: a. Quantas observaes utilizveis existem para esse estudo? b. Quantos graus de liberdade existem para esse estudo? c. Como interpretar o nmero 0,49? d. Qual o grau de confiana que podemos ter de que o verdadeiro coeficiente diferente de zero? Por qu? __ e. O que significa o tamanho de R2 ? ___ f. O valor acima de R2 sugere um ajustamento bom ou ruim? Explique em poucas palavras. ___ g. Se voc tivesse que colocar no grfico a linha de regresso acima, com ( Ct - C) no ____ eixo vertical e ( YDt - YD) no eixo horizontal, o que significa o coeficiente? 2. Suponha que tenhamos estimado a equao de consumo para os Estados Unidos e para o Canad e obtido os seguintes resultados: ___ ___ Resultados para os Estados Unidos: ( Ct - C) = 0,60 ( YDt - YD) R2 = 0,20 ___ (3,34) ___ Resultados para o Canad: ( Ct - C) = 0,50 ( YDt - YD) R2 = 0,24 (3,98) 48

a. Qual a propenso marginal a consumir e o multiplicador nos Estados Unidos? b. Qual a propenso marginal a consumir e o multiplicador no Canad? c. Quais so as variveis independentes nessas duas equaes? d. Quais so as variveis dependentes nessas duas equaes? e. Qual dessas duas equaes representa o melhor ajustamento? Explique.

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA __

1. Um R2 com valor entre 2 e 5,2: a. no pode ocorrer b. sugere que a linha de regresso representa um bom ajustamento aos dados c. indica que nosso grau de confiana de pelo menos 95% de que o verdadeiro coeficiente seja diferente de zero d. sugere que seja utilizado o mtodo da varivel instrumental 2. A linha de regresso obtida usando-se o mtodo dos mnimos quadrados ordinrios escolhida de modo a: a. maximizar o tamanho do coeficiente estimado b. minimizar a soma dos quadrados das distncias dos pontos linha de regresso c. maximizar o tamanho do multiplicador e. minimizar o tamanho do multiplicador 3. Uma estatstica-t prxima a zero indica que: a. a linha de regresso se ajusta bem aos dados b. a regresso no se ajusta bem aos dados c. o resduo pequeno d. no podemos ter um grau de confiana de 95% de que o verdadeiro coeficiente seja diferente de zero 4. O mtodo da varivel instrumental utilizado quando: a. acredita-se que as variaes na varivel dependente possam estar influenciando variaes na varivel independente b. acredita-se que as variaes na varivel independente possam estar influenciando variaes na varivel dependente ___ c. o R2 baixo d. nenhuma das proposies acima

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Captulo 4 OS MERCADOS FINANCEIROS

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
Depois de passar por este captulo e pelo material seguinte, espera-se que voc esteja em condies de: (1) Saber distinguir entre moeda e ttulos. (2) Reconhecer a diferena entre poupana, aplicaes, riqueza, renda e investimento. (3) Compreender a diferena entre variveis de fluxo e de estoques. (4) Explicar os determinantes da demanda por moeda. (5) Explicar o que significa, no caso, a velocidade e explicar como as variaes da taxa de juros influenciam a velocidade. (6) Explicar os determinantes da taxa de juros e familiarizar-se com a relao LM. (7) Discutir o balano dos bancos e avaliar o balano do Banco Central. (8) Entender os componentes e determinantes da oferta de moeda. (9) Explicar os efeitos dinmicos das operaes de mercado aberto sobre a oferta de moeda. (10) Compreender os determinantes da taxa de juros com base no funcionamento do mercado de moeda do Banco Central. 1. DISTINO ENTRE MOEDA E TTULOS Neste captulo, supomos que haja somente dois ativos financeiros: moeda e ttulos. (1) Moeda A moeda um ativo financeiro que pode ser utilizado nas transaes e sobre o qual no incidem juros. H vrias definies de moeda (isto , M1, M2, etc). M1, como ser aqui considerado, consiste de: (1) moeda corrente (MC) ou dinheiro: moedas e notas emitidas pelo Banco Central; e (2) depsitos em conta corrente: depsitos bancrios conversveis em dinheiro a qualquer momento por meio, por exemplo, de cheque. Dicas de Aprendizagem M1 inclui tambm os cheques de viagem (travelers checks ). Na discusso que se segue, porm, os cheques de viagem sero ignorados, pois representam menos de 1% do M1.

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(2) Ttulos Os ttulos so ativos financeiros que pagam uma taxa de juros (i), mas que no podem ser usados para transaes correntes. Deve-se ter cuidado para no confundir moeda e ttulos com as seguintes variveis: Poupana: a parte da renda disponvel que no consumida Riqueza: o valor dos ativos financeiros menos o valor dos passivos financeiros Renda: os recebimentos por trabalho, rendas de aluguel, juros e dividendos Investimento: a aquisio de novas fbricas e equipamentos pelas empresas e a compra de novas casas e apartamentos por proprietrios particulares Dicas de Aprendizagem fcil confundir as variveis acima, pois, com freqncia, so utilizadas alternativamente (e incorretamente!). Por exemplo, pense se h algo de errado nas seguintes afirmativas. caso de corrigi-las? Ou de melhor qualific-las? Espero ganhar um monte de dinheiro depois que me formar. Ela tem um monto de investimentos na bolsa de valores.

(3) Variveis de estoque versus variveis de fluxo Podemos usar as variveis acima para fazer a distino entre variveis de estoque e de fluxo. Uma varivel de fluxo uma varivel que deve ser expressa em unidade de tempo. Exemplos: a renda anual; a poupana por trimestre; o dficit oramentrio anual. Uma varivel de estoque pode ser medida em qualquer momento de tempo. Riqueza e moeda so variveis de estoque, pois podem ser mensuradas a qualquer momento. 2. A ESCOLHA ENTRE MANTER MOEDA E TTULOS Os indivduos decidem como alocar sua riqueza entre moeda (dinheiro) e ttulos. Dois casos extremos podem ilustrar os fatores que afetam esta deciso. Caso 1: Suponha que toda a sua riqueza seja mantida em ttulos. Esta alocao de portflio: (1) maximizar o rendimento de juros; mas tambm (2) maximizar os custos (custos de transao), associados converso dos ttulos em dinheiro quando voc precisar comprar qualquer coisa. Caso2: Suponha que toda a sua riqueza seja mantida em moeda. Esta alocao: 51

(1) minimizar os custos (de fato, estes sero zero) associados converso de ttulos em dinheiro; mas tambm (2) minimizar o rendimento de juros percebidos por sua riqueza (o rendimento de juros ser igual a zero). Os indivduos tendero, portanto, a manter tanto moeda como ttulos. 3. OS DETERMINANTES DA DEMANDA POR MOEDA (Md) A demanda por moeda (Md) depende de: (1) Do nvel de transaes: medida que aumenta o nvel das transaes, os indivduos alocaro moeda uma maior proporo do seu portflio. Inclumos a renda nominal ($Y) no lugar do nvel de transaes. Por qu? Ao contrrio do nvel de transaes, $Y pode ser mensurada. medida que $Y aumenta, o nvel de transaes aumenta, levando Md a crescer tambm. (2) Da taxa de juros sobre os ttulos (i): Quando i se eleva, os indivduos ficam mais dispostos a aceitar os custos adicionais de converso de ttulos em dinheiro para se beneficiar de uma maior taxa de juros sobre ttulos. Quando i se eleva Md diminui. Md , pois, funo crescente de $Y e funo decrescente de i. Escreve-se Md como Md = $YL(i). Como interpretar isso? (1) Md proporcional a $Y. Se sua renda nominal subir 5%, sua demanda por moeda aumentar 5%. (2) Aumentos na taxa de juros causam uma reduo na demanda de moeda. Este efeito capturado pela funo L(i). Md indicada graficamente na Figura 4-1. A respeito de Md deve ficar claro o seguinte: (1) Cada curva de demanda de moeda desenhada para um determinado nvel de $Y. (2) A demanda por moeda tem inclinao para baixo porque, medida que aumenta i, os indivduos aumentam seus ativos em ttulos e reduzem seus ativos em dinheiro (a curva NO se desloca); e (3) Variaes em $Y causaro variaes na demanda por moeda e, por conseguinte, deslocamentos da curva de demanda por moeda. 4. DEMANDA POR MOEDA, TAXA DE JUROS E VELOCIDADE Duas caractersticas podem ser vistas nas Figuras 4-2 e 4-3. (1) Os aumentos em i causam redues em M/$Y, o que consistente com o pressuposto de que a demanda por moeda uma funo decrescente da taxa de juros. (2) A razo M / $Y, aps ter-se levado em conta a taxa de juros, tem decrescido ao longo do tempo. 52

A velocidade da moeda a razo $Y / M. A velocidade aumentar quando: (1) a taxa de juros aumentar. Uma taxa de juros mais elevada provoca uma reduo na demanda por moeda e, para uma dada $Y, um aumento em $Y/M; e (2) ocorrem inovaes que permitem aos indivduos diminuir o montante mdio mantido em dinheiro. Exemplos de tais inovaes so: (1) o crescente uso de cartes de crdito; e (2) a crescente disponibilidade e uso de caixas automticos. Dicas de Aprendizagem Cartes de crdito NO representam moeda. Os cartes de crdito permitem que se ajuste o pagamento por bens e servios para um determinado dia do ms. Os indivduos diminuem o montante mdio mantido consigo em dinheiro e a velocidade aumenta. 5. DETERMINAO DA TAXA DE JUROS: A ABORDAGEM DO MERCADO DE MOEDA (1) Introduo Os mercados financeiros encontram-se em equilbrio quando a oferta de moeda (M) igual demanda por moeda: M = $YL(i). Esta condio de equilbrio chamada a relao LM. O que significa essa relao LM? Para que ocorra o equilbrio, a taxa de juros deve situar-se em um nvel que leve os indivduos a manter um montante de moeda (Md) igualo ao estoque existente de moeda (isto , M = Md). A Figura 4-4 ilustra essa relao. Dicas de Aprendizagem Se M = Md, sabemos tambm que a oferta de ttulos (B) igual demanda por ttulos. Por qu? Suponha que sejam dados os estoques de moeda e de ttulos. Md + Bd = $Riqueza Tambm sabemos que M + B = $Riqueza Por conseguinte, Md + Bd = M + B Ento, se Md = M, Bd deve ser igual a B.

Certifique-se de que possa explicar por que a curva de oferta de moeda vertical. Reposta: As variaes na taxa de juros no causam variaes na oferta de moeda. As variaes na oferta de moeda que causaro deslocamentos da curva de oferta de moeda. (2) Variaes de i A taxa de juros ser alterada quando $Y ou a oferta de moeda variarem.

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 Variaes da $Y Um aumento da $Y causa um aumento de Md. taxa de juros inicial, Md excede a oferta de moeda (Md > M). A taxa i deve aumentar para que se reduza o montante de moeda que os indivduos buscam manter. Isso ocorre no ponto i na Figura 4-5. Quando i se torna mais elevada, M torna a se igualar demanda de moeda. Dicas de Aprendizagem Observao: O aumento em $Y causa um deslocamento da curva de demanda de moeda. O aumento na taxa de juros causa um movimento ao longo da curva agora mais elevada de demanda de moeda. Certifique-se de que tenha ficado clara a distino entre um deslocamento da curva em contraposio a um movimento ao longo da curva. Variaes da oferta de moeda Um aumento da oferta de moeda causa um deslocamento para a direita da curva de oferta de moeda. taxa inicial de juros i, a oferta de moeda agora excede a demanda de moeda. A taxa i dever cair de modo a induzir os indivduos a manterem mais moeda. Isso ocorre no ponto i na Figura 4-6. Quando i se torna mais baixa, M torna a se igualar demanda de moeda. 6. POLTICA MONETRIA, OPERAES DE MERCADO ABERTO E O MERCADO DE TTULOS (1) O mercado de ttulos No mercado de ttulos: Os indivduos que vendem ttulos (em troca de dinheiro, de moeda) querem aumentar a proporo de moeda em seu portflio; Os indivduos que compram ttulos querem reduzir a proporo de moeda em seu portflio; e No equilbrio, a taxa de juros tal que B = Bd (ou, conforme visto anteriormente, M = Md). (2) O Banco Central e o mercado de ttulos O Banco Central pode variar o estoque de moeda comprando ou vendendo ttulos no mercado de ttulos (as chamadas operaes de mercado aberto). Aumento da oferta de moeda: O Banco Central compra ttulos e paga pelos ttulos criando moeda. Isso tem dois efeitos no balano do Banco Central: (1) O maior nmero de ttulos agora detidos representa um aumento dos ativos do Banco Central; e (2) O aumento de moeda em circulao representa um aumento do passivo do Banco Central.

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 Reduo da oferta de moeda: O Banco Central vende ttulos e recebe moeda (dinheiro) como pagamento por esses ttulos. Isso tem dois efeitos no balano do Banco Central: (1) O menor nmero de ttulos agora detidos representa uma reduo dos ativos do Banco Central; e (2) A reduo da moeda em circulao representa uma diminuio do passivo do Banco Central. Dicas de Aprendizagem Deve ficar clara e compreensvel a relao que existe entre o preo de um ttulo ($PB) e a taxa de juros. Para um ttulo de um ano que promete um pagamento fixo, nominal, de $100 ao cabo de um ano, a taxa de juros se define como: i = ($100 - $PB) / $PB Essa definio indica que, quanto mais alto for $PB, menor ser a taxa de juros. Quanto mais baixo for $PB, maior ser a taxa de juros. Faz sentido porque, por exemplo, se $PB cair, o numerador ($100 - $PB) o seu ganho, no caso fica maior E o denominador, $PB, torna-se menor. A taxa i, conseqentemente, se eleva. Alternativamente, o retorno por dlar alocado em ttulos se eleva medida que cai o preo do ttulo.

(3) Poltica Operaes expansionistas de mercado aberto Essa compra de ttulos pelo Banco Central aumentar a demanda por ttulos, elevar o seu preo, reduzir a taxa de juros e aumentar a oferta de moeda. Operaes contracionistas de mercado aberto Essa venda de ttulos pelo Banco Central aumentar a oferta de ttulos, baixar o seu preo, elevar a taxa de juros e diminuir a oferta de moeda.

7. OS BANCOS E A OFERTA DE MOEDA (1) Introduo Os bancos so instituies financeiras. Eles recebem fundos oferecendo depsitos sacveis por meio de cheque (D) e utilizam estes fundos para comprar ttulos, fazer emprstimos e acumular reservas (R). Os depsitos constituem os passivos bancrios. Os ttulos, emprstimos e reservas compem os ativos dos bancos. Na presena dos bancos, o Banco Central continua a controlar a moeda do Banco Central. Esta, denominada base monetria, dada por: H = CU + R; onde 55

H a base monetria (moeda do Banco Central); anteriormente era denominada M mas agora com a capacidade que os bancos comerciais tm de multiplicar a oferta de moeda a moeda do Banco Central denominada de moeda de alta potncia (o H vem do ingls High Potency) CU (abreviatura do ingls currency), moeda corrente, compe-se de papel-moeda e moedas metlicas; c o parmetro que representa a proporo da demanda por moeda que os indivduos desejam manter como CU; conseqentemente, CU = c Md R so as reservas a razo de reserva (a parcela dos depsitos que os bancos pretendem manter como reservas) conseqentemente, R = D. Dicas de Aprendizagem possvel que, em cursos anlogos, voc tenha vindo a se deparar com um parmetro denominado razo moeda-depsito. O parmetro c neste texto NO a razo moeda-depsito. A razo moedadepsito representa a parcela, em relao aos depsitos, que os indivduos desejam manter como moeda. Aqui, c representa a parcela de moeda (portanto, a soma da moeda corrente e dos depsitos de curto prazo, sacveis a qualquer momento) que os indivduos desejam manter como moeda ou dinheiro. (2) Caso 1: CU = 0 Quando CU = 0, H = R e M = D. O total de depsitos sacveis por meio de cheque, dado por D = (1/ )R. Se = 0,2 e R = $ 100 milhes, a oferta de depsitos sacveis ser de $ 500 milhes. Por qu? Quando = 0,2, os bancos mantero $20 de reservas para cada $ 100 dlares de depsitos de curto prazo. Se R = $100 milhes, isso significa que os bancos podem liberar $500 milhes de depsitos sacveis. Uma vez que M = D, sabemos que M = (1/ )R. A oferta de moeda igual ao multiplicador de moeda, (1/ ), vezes a base monetria, R. (3) Caso 2: CU > 0 Na presena de CU, sabemos que: (1) H = CUd + Rd (isto , a oferta de moeda do Banco Central = a demanda por moeda do Banco Central); (2) H = cMd + (1 c) Md = [c + (1 c)] Md; e, portanto, (3) H / [c + (1 c)] = Md; (4) Quando o mercado monetrio est em equilbrio, sabemos que H / [c + (1 c)] = Md = M. 56

A expresso 1/ [c + (1 c)] o multiplicador de moeda. Suponha que c = 0,6 e = 0,2. O multiplicador de moeda 1,47. Uma variao de $1 em H causar uma variao de $ 1,47 na oferta de moeda. Dicas de Aprendizagem O balano do Banco Central essencialmente o mesmo em presena da moeda (notas de papelmoeda e moedas metlicas). O Banco Central ainda controla o total da moeda do Banco Central. A moeda do Banco Central pode agora ser mantida na forma de moeda e reservas. O Banco Central pode aumentar o montante de moeda do Banco Central ao comprar ttulos. O Banco Central pode reduzir o montante de moeda do Banco Central ao vender ttulos. (4) Sumrio de M A oferta de moeda uma funo: da base monetria (H); da razo de reservas ( ); e do parmetro c.

Se qualquer um desses trs parmetros/variveis sofrer alteraes, a oferta de moeda ir variar. Por exemplo, se o Federal Reserve Bank (Fed) comprar $200 milhes de ttulos, H aumenta de $200 milhes. A variao final na oferta de moeda ser igual ao multiplicador de moeda vezes a variao de $200 milhes na base monetria. Os problemas de reviso # 14 e #15 tratam desta matria. 8. DETERMINAO DAS TAXAS DE JUROS: O MERCADO PARA A MOEDA DO BANCO CENTRAL Pode-se usar o mercado monetrio (isto , a oferta e demanda de moeda) acima descrito para a anlise dos determinantes da taxa de juros. Pode-se tambm usar o mercado para a moeda do Banco Central para se examinar a determinao da taxa de juros. (1) Oferta de moeda do Banco Central (H) O Fed (no caso dos Estados Unidos) tem o controle completo da oferta de moeda do Banco Central (H). Para se variar H, o Fed ou vende ou compra ttulos. (2) Demanda por moeda do Banco Central H dois componentes na demanda por moeda do Banco Central: a demanda por papel-moeda e moedas metlicas e a demanda por reservas.

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Demanda por papel-moeda e moedas metlicas: CUd. Esta dada por: CUd = cMd. Demanda por reservas: Rd. Esta dada por Rd = D = (1-c) Md. Demanda por moeda do Banco Central. Trata-se da soma dos dois componentes acima, CUd + Rd.

(3) O mercado por moeda do Banco Central A interao entre a oferta e a demanda por moeda do Banco Central pode ser tambm utilizada para examinar os determinantes da taxa de juros. Ou seja, a taxa de juros ser ajustada de modo a igualar H a [CUd + Rd]. Isso ilustrado graficamente a Figura 4-10.

Dicas de Aprendizagem H vrias caractersticas do mercado de moeda do Banco Central que voc deve conhecer. A quantidade de moeda do Banco Central, H (no M), se mede ao longo do eixo horizontal. O Fed controla a oferta de H recorrendo s operaes de mercado aberto. A demanda por moeda do Banco Central uma funo decrescente da taxa de juros, pois, medida que i se eleva, os indivduos tendero a manter menos moeda. Quando Md diminui, tanto a demanda (dos indivduos) por papel-moeda e moedas metlicas como a demanda (dos bancos) por reservas se reduz. A demanda por moeda do Banco Central determinada para certo nvel de renda. Se a renda se modifica, a demanda por moeda e, conseqentemente, a demanda por papel-moeda e moedas metlicas e a demanda por reservas sofrero variaes. (4) Determinao da taxa de juros A taxa de juros sofrer ajustes de modo a equilibrar este mercado de moeda do Banco Central. Este modelo pode ser utilizado para examinar o que causaria uma variao na taxa de juros de equilbrio. Operaes de mercado aberto. A aquisio ou venda de bens pelo Fed ou qualquer outro Banco Central gerar uma variao na oferta de moeda do Banco Central e, por conseguinte, uma nova taxa de juros de equilbrio. Variaes em $Y. Qualquer variao da renda gerar uma variao da demanda por moeda, uma variao da demanda por papel-moeda e moedas metlicas e da demanda por reservas e, portanto, uma variao da demanda por moeda do Banco Central. Por exemplo, um aumento na demanda por moeda do Banco Central provocar um aumento na taxa de juros.

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Dicas de Aprendizagem Voc deve procurar se familiarizar com ambos os modelos de determinao da taxa de juros: (1) o do mercado monetrio; e (2) o do mercado de moeda do Banco Central. Para efeito de prtica, pode comear analisando, em ambos os modelos, os efeitos de uma variao nos parmetros c e . Voc pode tambm querer despender algum tempo revendo a discusso do mercado de reservas. Alguns instrutores gostam de trabalhar esta interpretao do material. Uma compreenso deste mercado de reservas lhe permitir entender a determinao da taxa dos fundos federais.

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EXERCCIOS DO CAPTULO 4 DO BLANCHARD TESTE O SEU CONHECIMENTO

1. Compare as caractersticas da moeda e dos ttulos. 2. Defina cada uma dessas categorias: riqueza e poupana 3. Explique a diferena entre uma varivel de estoque e uma varivel de fluxo 4. Qual o efeito que ter sobre a demanda por moeda um aumento na taxa de juros (i)/ Explique em poucas palavras. 5. Qual o efeito que ter sobre a demanda por moeda um aumento na renda nominal ($Y)? Explique em poucas palavras. 6. Por que a curva de demanda por moeda tem inclinao para baixo? 7. Se o Fed ou outro Banco Central qualquer quiser aumentar a oferta de moeda, dever vender ou comprar ttulos? Explique sucintamente. 8. Discuta o que se deve entender por velocidade. 9. O que representa a relao LM? 10. Qual o efeito que ter sobre a taxa de juros um aumento na oferta de moeda? Demonstre-o graficamente. 11. Qual o efeito que ter sobre a taxa de juros um aumento na renda nominal? Demonstre-o graficamente. 12. Qual o efeito que ter uma operao contracionista de mercado aberto sobre o preo dos ttulos, a taxa de juros e a oferta de moeda? 13. Defina a moeda do Banco Central (ou seja, a base monetria) e explique o que o multiplicador de moeda. 14. Quais so as trs variveis/parmetros que, na presena de papel-moeda e moedas metlicas, determinam a oferta de moeda? 15. O que o mercado para a moeda do Banco Central? 16. O que o mercado de fundos federais?

PROBLEMAS DE REVISO
1. O propsito dessa questo certificar que voc apreendeu as definies das diversas variveis discutidas neste captulo. a. possvel algum ter renda zero e um grande montante de riqueza? Explique sucintamente. b. possvel algum ter poupana zero e riqueza positiva? Explique sucintamente. c. A riqueza para uma pessoa pode ser negativa? Explique. 2. O que se segue uma lista de variveis recm estudadas por voc: riqueza, poupana, investimento, estoques comerciais, oferta de moeda, capital e renda. a. Quais das variveis acima uma varivel de fluxo? b. Quais das variveis acima uma varivel de estoque?

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3. Qual efeito uma reduo da renda monetria ter sobre a demanda por moeda? Explique. 4. Explique sucintamente o que acontece demanda e oferta monetria como conseqncia dos seguintes eventos: a. um aumento de 10% em $Y b. uma reduo em i c. uma operao expansionista de mercado aberto 5. Use os dados e o espao abaixo para responder s seguintes questes. Ano 1964 1974 1984 1994 $Y 648,0 1458,6 3777,2 6736,9 M 160,3 274,3 552,1 1147,6 i 4,03 7,82 11,89 6,27 $Riqueza 1997,2 4078,9 11409,6 19493,4 Velocidade

$Y o PIN Nominal medido em bilhes; M M1 medido em bilhes; $Riqueza a riqueza nominal (para a cifra da $Riqueza do o ano de 1994, foi tomado o valor da $Riqueza de 1993); e i a taxa de juros em ttulos da dvida pblica de 3 anos do Tesouro dos Estados Unidos. Fonte: The Economic Report of the President, 1995.

a. Calcule a velocidade para os quatro anos acima. Comente, em poucas palavras, o que teria acontecido, se que algo, velocidade durante o perodo acima. b. Suponha que as variaes acima na taxa de juros representem a nica variao nos mercados financeiros. As variaes da velocidade que voc calculou so compatveis com o que voc poderia esperar dados os nossos pressupostos sobre a demanda de moeda? Explique. c. Com base no modelo de demanda por moeda apresentado neste captulo, qual efeito sobre a velocidade tiveram as variaes acima indicadas na $Riqueza? Explique sucintamente. 6. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem. a. Dadas a demanda por moeda e a oferta de moeda, explique qual tipo de situao existe quando a taxa de juros igual a i. Com esta taxa de juros, qual o montante de moeda que os indivduos desejam manter? Com esta taxa de juros, quanto de moeda efetivamente existe? b. Com base em sua anlise do item (a), o que deve ocorrer taxa de juros para que se verifique o equilbrio do mercado financeiro? O que acontece demanda por moeda e oferta de moeda quando i varia? c. Dadas a demanda por moeda e a oferta de moeda, explique qual tipo de situao existe quando a taxa de juros igual a i. Com esta taxa de juros, qual o montante de moeda que os indivduos desejam manter? Com esta taxa de juros, quanto de moeda efetivamente existe? d. Com base em sua anlise do item (c), o que deve ocorrer taxa de juros para que se verifique o equilbrio do mercado financeiro? O que acontece demanda por moeda e oferta de moeda quando i varia?

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MS

Md

7. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem.

MS

Md

a. Qual a quantidade de moeda que os indivduos mantm taxa inicial de juros (i)? Aponte isso no grfico. b. Suponha que haja uma reduo em $Y. Qual o efeito que isso ter sobre a demanda monetria e a taxa de juros? Demonstre-o graficamente. c. taxa inicial de juros i, o que ter acontecido demanda por moeda? d. O que deve acontecer com a taxa de juros para que o equilbrio seja restaurado? 62

e. Quando i varia, o que acontece demanda por moeda? f. Com esta nova taxa de juros, qual o montante de moeda que os indivduos desejam manter? Compare sua resposta aqui com sua resposta do item (a). 8. Utilize o espao abaixo para responder questo.

MS

Md

M a. Qual a quantidade de moeda que os indivduos mantm taxa inicial de juros (i)? Aponte isso no grfico. b. Suponha que haja uma reduo na oferta de moeda. Qual o efeito que isso ter sobre a curva de oferta de moeda e a taxa de juros? Demonstre-o graficamente. c. taxa inicial de juros i, o que ter acontecido efetiva quantidade de moeda? d. O que deve acontecer com a taxa de juros para que o equilbrio seja restaurado? e. Quando i varia, o que acontece demanda por moeda? f. Com esta nova taxa de juros, qual o montante de moeda que os indivduos desejam manter? Compare sua resposta aqui com sua resposta do item (a). 9. Suponha que um ttulo remunere $200 por ano. Calcule a taxa de juros deste ttulo quando o preo do ttulo ($PB) : a. $150 b.$160 c.$180 d. $195 e. O que acontece taxa de juros quando cai o preo do ttulo? 10. Suponha que um ttulo remunere $200 por ano. Calcule o preo do ttulo quando a taxa de juros : a. 5% (0,05) b. 10% (0,10) c. 15% (0,15) d. O que acontece ao preo do ttulo quando aumenta a taxa de juros? 11. Para esta questo, suponha que toda a moeda esteja mantida na forma de papel-moeda e moeda metlica. Suponha que a moeda do Banco Central totalize inicialmente $100 milhes. Suponha gora que o Fed pretende uma operao expansionista do mercado aberto da ordem de $ 10 milhes. Tomando em conta esta informao, explique qual o efeito que ter sobre: a. o ativo total do Fed b. o passivo total do Fed c. o preo dos ttulos 63

d. a taxa de juros f. a moeda do Banco Central

e. a curva de demanda por moeda g. a curva de oferta de moeda

12. Para esta questo, suponha que toda a moeda esteja mantida na forma de papel-moeda e moeda metlica. Suponha, novamente, que a moeda do Banco Central totalize inicialmente $100 milhes. Suponha gora que o Fed pretende uma operao contracionista do mercado aberto da ordem de $ 20 milhes. Tomando em conta esta informao, explique qual o efeito que ter sobre: a. o ativo total do Fed b. o passivo total do Fed c. o preo dos ttulos d. a taxa de juros e. a curva de demanda por moeda f. a moeda do Banco Central g. a curva de oferta de moeda 13. Para esta questo, suponha que os indivduos no mantenham papel-moeda e moedas metlicas e que a razo de reserva ( ) seja 0,2. Suponha tambm que a base monetria seja igual a $500 milhes. Com estes dados em mos, calcule: a. o total de reservas b. o total de depsitos sacveis c. a oferta de moeda d.o multiplicador da moeda 14. Com base em sua anlise da questo #13, calcule o que acontece s seguintes variveis quando o Fed compra $50 milhes em ttulos: a. a base monetria b. o total de reservas c. o total de depsitos sacveis d. a oferta de moeda 15. Com base em sua anlise da questo #13 (e usando os nmeros originais), calcule o que acontece s seguintes variveis quando o Fed vende $10 milhes em ttulos: a. a base monetria b. o total de reservas c. o total de depsitos sacveis d. a oferta de moeda 16. A expresso (1/ ) representa o multiplicador de moeda quando CU (a moeda corrente, composta de papel-moeda e moedas metlicas) = 0 a. Calcule o multiplicador de moeda para os seguintes valores de : 0,1; 0,2; 0,3; 0,4 e 0,5 b. O que acontece ao tamanho do multiplicador de moeda quando aumenta? c. D uma explicao curta e intuitiva dos efeitos de um aumento em sobre o multiplicador da moeda. 17. Utilize os dados abaixo para responder s seguintes questes; R = 50 CU = 250 D = 500

a. Calcule a razo de reserva b. Calcule o valor do parmetro c c. Calcule o tamanho da base monetria d. Calcule o tamanho da oferta de moeda e. Calcule o multiplicador de moeda

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f. No espao abaixo, preencha com os dados dos balanos, respectivamente, dos bancos e do Banco Central. Em particular, qual o valor em dlares dos ttulos mantidos pelos bancos? E qual o valor em dlares dos ttulos mantidos pelo Banco Central?

Balano dos Bancos

Ativo Passivo

Balano do Banco Central

Ativo Passivo

18. Utilize seus clculos da questo #17 para responder s seguintes perguntas. a. Suponha que o Fed deseje aumentar a oferta monetria de $100 milhes. Que tipo de operao de mercado aberto deve realizar? Qual o montante em dlares em ttulos que o Ced deve comprar ou vender para que M aumente de $100 milhes? b. Esse tipo de ao do Fed deve causar qual impacto sobre o preo dos ttulos? Explique. c. Suponha que o Fed deseje diminuir a oferta monetria de $40 milhes. Que tipo de operao de mercado aberto deve realizar? Qual o montante em dlares em ttulos que o Ced deve comprar ou vender para que M diminua em $40 milhes? d. Esse tipo de ao do Fed deve causar qual impacto sobre o preo dos ttulos? Explique. 19. a. Admita c = 0,2. Calcule o multiplicador de moeda para cada um dos seguintes valores da razo de reserva ( ): 0,1; 0,2 e 0,5. b. O que acontece ao multiplicador de moeda quando a razo de reserva aumenta? c. D uma explicao intuitiva dos efeitos de um aumento da razo de reserva sobre o multiplicador de moeda. 20. a. Admita = 0,1. Calcule o multiplicador de moeda para cada um dos valores de c: 0,1; 0,2 e 0,5. b. O que acontece ao multiplicador de moeda quando aumenta o parmetro c? c. D uma explicao intuitiva dos efeitos de um aumento em c sobre o multiplicador de moeda.

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21. Utilize o mercado de moeda do Banco Central para responder s seguintes questes. Demonstre graficamente e explique em poucas palavras o impacto dos seguintes eventos sobre a taxa de juros. Faa uma comparao sucinta se suas concluses aqui diferem de alguma maneira daquelas a que chegaria se utilizasse o mercado monetrio para a anlise desses eventos. a. uma venda de mercado aberto pelo Fed ou outro Banco Central qualquer b. uma reduo da renda c. um aumento da razo de reserva

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Qual das variveis que se seguem NO uma varivel de estoque? a. a oferta de moeda b. a $Riqueza c. o investimento d. a base monetria 2. Um aumento na renda nominal ($Y) gerar: a. um aumento na demanda por moeda b. um aumento na moeda do Banco Central c. um aumento da base monetria d. um aumento da oferta de moeda 3. O governo dos EUA atualmente garante cada conta bancria at qual nvel? (Esta pergunta anterior crise econmico-financeira de 2008.) a. $ 25.000 b. $50.000 c. $75.000 d. $100.000 4. Uma elevao da taxa de juros (i) gerar: a. um deslocamento para a direita da demanda por moeda b. um deslocamento para a esquerda da demanda por moeda c. um aumento na oferta de moeda d. uma reduo na demanda por moeda 5. Qual dos seguintes acontecimentos causar uma reduo da taxa de juros? a. uma venda de ttulos pelo Banco Central b. uma reduo na oferta de moeda c. uma reduo em $Y d. um aumento da demanda por moeda 6. Qual das variveis seguintes constitui-se em ativo nos balanos dos bancos? a. reservas b. depsitos sacveis (de curto prazo) c. a base monetria d. papel-moeda e moedas metlicas 7. Qual das variveis seguintes constitui-se em passivo nos balanos dos bancos? a. papel-moeda e moedas metlicas b. depsitos sacveis (de curto prazo) c. ttulos d. reservas 66

8. Qual das variveis seguintes constitui-se em passivo no balano do Banco Central? a. depsitos sacveis (de curto prazo) b. ttulos c. papel-moeda e moedas metlicas d. emprstimos 9. Uma compra de ttulos pelo Banco Central provocar qual dos eventos seguintes? a. uma reduo na base monetria b. um aumento na base monetria c. uma reduo no preo dos ttulos d. um aumento no preo dos ttulos 10. Uma operao expansionista de mercado aberto tender a gerar: a. um aumento no preo dos ttulos ($PB) e um aumento na taxa de juros (i) b. um aumento em $PB e uma reduo em i c. uma reduo em $PB e uma reduo em i d. . uma reduo em $PB e um aumento em i 11. Uma operao contracionista de mercado aberto causar: a. uma reduo na oferta de moeda b. um aumento na oferta de moeda c. um aumento na base monetria d. uma queda na taxa de juros 12. Qual dos seguintes eventos dever ocorrer quando aumentar a taxa de juros? a. o preo dos ttulos cair b. a curva de demanda por moeda se deslocar para a esquerda c. a curva de demanda por moeda se deslocar para a direita d. a curva de oferta de moeda se deslocar para a direita 13. Suponha que um ttulo remunere $ 1000 em um ano. Se o preo do ttulo $ 750, sabemos que a taxa de juros incidente sobre o ttulo de: a. 7,5% b. 15% c. 25% d. 33% 14. Suponha que a demanda por moeda seja maior do que a oferta de moeda a uma dada taxa de juros. Com base nessa informao, sabemos que: a. a taxa de juros (i) deve sofrer uma queda para que o equilbrio se restabelea b. i deve aumentar para que o equilbrio se restabelea c. o mercado de ttulos est em equilbrio a essa dada taxa de juros d. nenhuma das respostas anteriores 15. Suponha que os indivduos no guardem papel-moeda ou moedas metlicas e que a razo de reserva dos bancos 0,25. O multiplicador de moeda : a. 1 / (1 0,25) = 1,33 b. 2,5 c. 4 d. 5 67

16. Suponha que a razo do papel-moeda e moedas metlicas em relao aos depsitos sacveis seja 0,5 e que a razo de reserva ( ) 0,25. O multiplicador de moeda : a. 1 / 0,75 = 1,33 b. 1,6 c. 1 / (1 0,75) = 4 d. 5

17. Qual dos eventos seguintes causar um aumento no multiplicador de moeda? a. um aumento da razo de reserva b. um aumento do parmetro c d. uma reduo da razo de reserva d. um aumento da base monetria 18. Qual dos eventos seguintes causar um aumento da oferta de moeda? a. um aumento da taxa de juros b. um aumento da razo de reserva c. uma aquisio de ttulos pelo Banco Central d. um aumento do parmetro c 19. A taxa dos fundos federais se determina em qual dos seguintes mercados? a. o mercado de moedas do Banco Central b. o mercado de reservas c. o mercado monetrio d. o mercado de ttulos 20. Suponha que os indivduos mantenham tanto papel-moeda e moedas metlicos como depsitos sacveis. Com base neste dado, qual das expresses que se seguem representa o multiplicador de moeda? a. 1 / [c + (1 c)] b. 1 / c. [c + (1 c)] d. 1 / [ 1-c] e. 1 / [1 - ]

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Captulo 5 O MERCADO FINANCEIRO E DE BENS. O MODELO IS-LM

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
Depois de passar por este captulo e pelo material seguinte, espera-se que voc esteja em condies de: (1) Compreender os determinantes do investimento. (2) Interpretar e explicar a relao IS. (3) Compreender como se deriva a curva IS, explicar seu formato e explicar os fatores que a levam a deslocar-se. (4) Explicar a relao entre a oferta efetiva de moeda e a demanda efetiva de moeda. (5) Compreender como se deriva a curva LM, explicar seu formato e explicar os fatores que a levam a deslocar-se. (6) Entender o que significa o equilbrio no modelo IS-LM. (7) Analisar e examinar os efeitos da poltica fiscal no modelo IS-LM. (8) Analisar e examinar os efeitos da poltica monetria no modelo IS-LM. (9) Discutir o que se entende por combinao de polticas. (10) Explicar como os outros fatores, alm das polticas monetria e fiscal, afetam o modelo IS-LM. (11) Reexaminar as implicaes do modelo IS-LM quando se introduz a dinmica. 1. OS DETERMINANTES DO INVESTIMENTO Admite-se agora que o investimento seja: (1) uma funo crescente das vendas; e (2) uma funo decrescente da taxa de juros. Vendas. Quando as vendas aumentam, as empresas aumentam suas aquisies de equipamento e constroem novas fbricas e usinas. Quando as vendas diminuem, as empresas cortam o investimento. Dicas de Aprendizagem Neste captulo, partimos do pressuposto que a produo sempre equivale s vendas. O investimento , portanto, uma funo crescente da produo. A taxa de juros. Quando i aumenta, o custo da tomada de emprstimos se eleva. Se o custo dos emprstimos se eleva, algumas empresas deixaro de adquirir novos equipamentos, pois o custo agora mais elevado do emprstimo maior do que os lucros adicionais proporcionados pelos novos equipamentos.

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2. A RELAO IS E A CURVA IS (1) Introduo A condio de equilbrio no mercado de bens representada pela relao IS: Y = C (Y T) + i(Y, i) + G. Utilizamos a relao IS para obter a curva IS. A curva IS representa a relao entre a taxa de juros e o nvel de equilbrio da produo no mercado de bens. (2) A inclinao da curva IS Uma reduo da taxa de juros gera um aumento no investimento. Um aumento em I provoca um aumento na demanda (Z). O amento em Z gera um aumento na produo de equilbrio por meio do efeito multiplicador. Uma i mais baixa, portanto, leva a um aumento na produo de equilbrio no mercado de bens. A curva IS tem inclinao decrescente no sentido de refletir isso. Dicas de Aprendizagem A curva IS obtida examinando-se os efeitos das variaes de i sobre I e sobre Y. Variaes em i e Y NO causam deslocamentos da curva IS, apenas movimentos ao longo da curva IS. (3) Deslocamentos da curva IS Qualquer fator, que no uma variao em i, que causa uma variao em Y na Figura 5-1 (isto , na linha de 45 ZZ do grfico) causar um deslocamento da curva IS. A curva IS se desloca para a direita quando aumentam as compras do governo (G), os impostos (T) caem, se amplia a confiana dos consumidores, etc. A curva IS se desloca para a esquerda quando cai G, T aumenta, a confiana dos consumidores diminui, etc. Dicas de Aprendizagem Para com Para compreender os deslocamentos, considere o seguinte exemplo. Suponha que G sejam paP reduzidas em 100. Vamos tambm manter i arbitrariamente fixa. A reduo de G leva Y a cair por um montante igual variao ocorrida em G vezes o multiplicador. Mantida a mesma i, a produo de equilbrio agora mais baixa. Precisamos de uma nova curva IS para refletir esta situao. A curva IS, neste caso, desloca-se para a esquerda com a distncia horizontal igual variao em G vezes o multiplicador.

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3. OFERTA EFETIVA DE MOEDA, DEMANDA EFETIVA DE MOEDA E A RELAO LM (1) Introduo A condio de equilbrio dos mercados financeiros agora expressa em termos reais, efetivos. Isso quer dizer que o equilbrio ocorre quando a taxa de juros torna a oferta efetiva de moda igual demanda efetiva por moeda, o que r representado pela seguinte relao LM: M/P = Y L (i) Dicas de Aprendizagem M/P a oferta efetiva de moeda. Y L(i) a demanda efetiva de moeda. Um aumento de 5% na renda real gera um aumento de 5% na demanda efetiva de moeda. Um aumento da taxa de juros (i) gera uma reduo na demanda efetiva de moeda.

A curva LM representa a relao entre a renda (Y) e a taxa de juros de equilbrio nos mercados financeiros. (2) Inclinao da curva LM Um aumento da renda causa um aumento da demanda efetiva por moeda. taxa inicial de juros, a demanda por moeda agora maior do que a oferta de moeda. i deve elevar-se para restaurar o equilbrio nos mercados financeiros. Uma Y maior, portanto, requer um aumento na taxa de juros para manter o equilbrio dos mercados financeiros. A curva LM tem inclinao ascendente no sentido de refletir isso. (3) Deslocamentos da curva LM A curva LM se deslocar sempre que a taxa de juros de equilbrio do mercado financeiro variar devido a outros fatores que no uma variao em Y. A curva LM traada a partir de determinados valores da oferta efetiva de moeda (M/P). Uma variao em M/P gera uma variao na taxa de juros de equilbrio para cada nvel de produo. A curva LM desloca-se para baixo quando M/P aumenta porque se requer uma i mais baixa de modo a manter o equilbrio nos mercados financeiros. A curva LM desloca-se para cima quando M/P diminui porque se requer uma i mais elevada de modo a manter o equilbrio nos mercados financeiros.

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Dicas de Aprendizagem M/P pode aumentar quando M aumenta ou quando P cai. Variaes em M (ou em P) causaro, por conseguinte, deslocamentos na curva LM. Uma variao em Y (ou uma variao em i) NO causa deslocamentos na curva LM, apenas deslocamentos ao longo da curva. Se voc no compreender como variaes em M/P so responsveis por deslocamentos da curva LM, volte Figura 5-6. Para um dado nvel de Y, varie M/P. Esta variao em M/P provoca uma variao em i. Esta variao em i determina a extenso pela qual a curva LM se deslocar para cima ou para baixo.

4. EQUILBRIO NO MODELO IS-LM A curva IS representa a relao entre a taxa de juros e o nvel de produo que mantm o equilbrio no mercado de bens. A curva LM representa a relao entre a taxa de juros e o nvel de produo que mantm o equilbrio nos mercados financeiros. Fazendo referncia Figura 5-7, h uma e somente uma i e somente um nico nvel de produo que, simultaneamente, mantm o equilbrio em AMBOS os mercados, de bens e financeiros. Este equilbrio chamado de equilbrio geral. Uma vez que a economia est operando tanto nas curvas IS e LM, sabemos que os mercados de bens e financeiros se encontram em equilbrio. Dicas de Aprendizagem Recorde-se que: (1) A curva IS pode se deslocar quando, por exemplo, ocorrem variaes em G, T ou na confiana dos consumidores. Qualquer deslocamento da curva IS criar um novo equilbrio geral; (2) A curva LM pode se deslocar quando ocorrem variaes n oferta efetiva de moeda. Qualquer deslocamento da curva LM criar um novo equilbrio geral. (3) Quando as curvas IS e LM se deslocam, a taxa de juros, o nvel de produo e a composio da produo podem tambm sofrer variaes.

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5. POLTICA FISCAL Uma expanso fiscal se verifica quando aumentam as compras governamentais (G) ou quando os impostos so reduzidos.

Uma contrao fiscal se verifica quando se reduzem as compras governamentais ou quando se aumentam os impostos. Considere os efeitos de uma reduo de G no modelo IS-LM; a anlise grfica idntica a aquela encontrada na Figura 5-8. O corte em G causa o deslocamento para a esquerda da curva IS. O tamanho do deslocamento horizontal igual variao de G vezes o multiplicador. O deslocamento para a esquerda da curva IS cria um novo equilbrio na interseo da nova curva IS e da curva LM original. Este corte em G provoca uma reduo de Y e uma reduo em i. Dicas de Aprendizagem Voc deve poder explicar intuitivamente esses deslocamentos e a resposta da economia a esses deslocamentos. O decrscimo em G causa uma reduo na demanda (Z). A reduo na demanda leva as empresas a cortarem a produo. medida que cai Y, os indivduos reduzem sua demanda por moeda. Caindo a demanda por moeda, a taxa de juros deve baixar para que se restaure o equilbrio nos mercados financeiros. A uma taxa de juros mais baixa, a demanda por moeda ser novamente igual oferta de moeda. Pergunta: Por que Y no cai para o nvel YC? Resposta: quando i cai, uma parte da queda de Y compensada pelos efeitos positivos de uma taxa de juros i mais baixa sobre o investimento.

Resumindo, uma contrao fiscal provocar: Uma reduo em Y Uma taxa de juros i menor Uma reduo no consumo e na poupana em decorrncia da reduo na renda disponvel Efeitos ambguos sobre o investimento: Uma taxa i mais baixa leva a um aumento em I Uma Y menor gera uma reduo em I Dicas de Aprendizagem Certifique-se de que est em condio de explicar os efeitos de uma expanso fiscal. O problema de reviso #9 vai tratar disso. A anlise acima se aplica a qualquer deslocamento para a esquerda na curva IS (por exemplo, um aumento nos impostos, reduo da confiana dos consumidores, etc). 73

6. POLTICA MONETRIA Uma expanso monetria ocorre quando a aumenta a oferta de moeda. Uma contrao monetria ocorre quando diminui a oferta de moeda. Uma aquisio de ttulos pelo Banco Central (isto , uma expanso monetria) provocar: Um aumento na oferta de moeda e um deslocamento para a direita na curva de oferta de moeda. O aumento na oferta de moeda requer uma reduo da taxa de juros de modo a induzir os indivduos a reter uma maior quantidade de moeda. A queda de i gera um deslocamento para baixo da curva LM. O deslocamento para baixo da curva LM cria um novo equilbrio com uma taxa de juros i mais baixa e uma Y mais elevada. Outros resultados/explicaes de uma expanso monetria: Por que Y aumenta? A taxa de juros i mais baixa leva a um aumento no investimento, o qual tem um efeito de multiplicador positivo sobre Y. O consumo e a poupana aumentam ambos via o aumento na renda disponvel. O investimento aumenta por duas razes. Tanto a reduo em i como o aumento de Y levam I a aumentar. Dicas de Aprendizagem O aumento na oferta de moeda ou a reduo na taxa de juros levam a curva IS a se deslocar? NO ! O que ocorre um movimento ao longo da curva IS. Certifique-se de que voc consegue explicar o exemplo oposto (uma contrao monetria). Deve ficar claro que variaes na razo de reserva ( ) e no parmetro c (a razo papel-moeda e moedas metlicas / depsitos sacveis) tambm causaro variaes na oferta de moeda e, portanto, levaro a curva LM a se deslocar. Um deslocamento na demanda por moeda causada por fatores outros que no variaes de Y tambm levaro a curva LM a se deslocar. O problema de reviso #8 vai tratar disso. 7. A COMBINAO DE POLTICA MONETRIA E FISCAL A combinao de poltica monetria e poltica fiscal chamada combinao de poltica monetria-fiscal ou mix monetrio-fiscal. O mix de polticas refere-se a situaes em que ambas as curvas LM e IS sofrem deslocamentos. H quatro possveis casos de mix ou de combinao de polticas: Caso 1: Poltica monetria expansionista e poltica fiscal expansionista (LM deslocase para baixo e a curva IS desloca-se para a direita). Caso 2: Poltica monetria expansionista e poltica fiscal contracionista (LM deslocase para baixo e a curva IS desloca-se para a esquerda).

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Caso 3: Poltica monetria contracionista e poltica fiscal contracionista (LM desloca-se para cima e a curva IS desloca-se para a esquerda). Caso 4: Poltica monetria contracionista e poltica fiscal expansionista (LM desloca-se para cima e a curva IS desloca-se para a direita). Dicas de Aprendizagem

Em cada caso, os efeitos da combinao de polticas sobre uma das variveis endgenas (Y ou i) sero sempre ambguos (a menos que conheamos a magnitude exata das variaes de poltica). O efeito sobre as outras variveis endgenas ser conhecido. Por exemplo: No caso 2, a taxa de juros i cai inapelavelmente com a variao de Y dependendo do tamanho dos deslocamentos das curvas IS e LM. Na figura associada ao exemplo da Reunificao Alem (Caso 4), a taxa de juros i aumenta inapelavelmente e a variao de Y depender novamente do tamanho dos deslocamentos. Certifique-se de que voc est em condies de explicar os efeitos de cada uma dessas combinaes de poltica monetria e poltica fiscal. Certifique-se tambm de que pode explicar os efeitos das combinaes sobre o consumo, a poupana e o investimento.

8. INTRODUO DA DINMICA NO MODELO IS-LM Quando a curva IS se desloca, Y no se ajustar de imediato ao novo nvel de equilbrio em virtude de trs fatores: (1) Y responder com certa defasagem s variaes na demanda. (2) C responder com certa defasagem variao da renda disponvel. (3) O investimento pode responder com uma defasagem s variaes nas vendas. Na Figura 5-10, Um deslocamento para a direita da curva IS causar um movimento lento de Y do ponto YB para o ponto YA. Um deslocamento para a esquerda da curva IS causar um movimento lento de Y do ponto YA para o ponto YB.

Os mercados financeiros, no entanto, se ajustaro com rapidez s variaes da oferta e da demanda. Podemos supor que a economia est sempre sobre a curva LM. Dicas de Aprendizagem A hiptese de um rpido ajustamento dos mercados financeiros no irrealista. Reflita sobre quo rapidamente o mercado de ttulos responde a qualquer variao nas condies de oferta ou de demanda. Reveja a discusso com relao Figura 5-11. Certifique-se de que consegue repetir esta anlise para uma situao na qual 75 diminui a oferta de moeda.

Os efeitos dinmicos de um aumento nas compras governamentais so indicados no grfico que se segue:

Taxa de juros IS

LM
IS

i i
A

Produto, Y

O aumento em G leva a um aumento na demanda (Z). As empresas respondem, aumentando lentamente Y. Assim que Y comea a aumentar, a demanda por moeda se eleva e i sobe para manter o equilbrio dos mercados financeiros. Por conseguinte, medida que Y aumenta, a economia se movimenta ao longo da curva LM. Y continua a aumentar (e i a subir) at que um novo equilbrio seja alcanado em A.

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EXERCCIOS DO CAPTULO 5 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. Quais so os dois determinantes do investimento? 2. O que a curva IS representa? 3. Por que a curva IS tem inclinao para baixo? 4. Mudanas em quais variveis causam o deslocamento da curva IS? 5. O que a curva LM representa? 6. Por que a curva LM tem inclinao para cima? 7. Mudanas em quais variveis causam o deslocamento da curva LM? 8. O que se deve entender por equilbrio geral no modelo IS-LM? 9. Por que so ambguos os efeitos da poltica fiscal sobre o investimento? 10. Qual efeito ter sobre Y e i uma expanso fiscal? 11. Qual efeito ter sobre Y e i uma expanso monetria? 12. O que se deve entender por combinao de polticas? 13.No modelo IS-LM que incorpora a dinmica, quais mercados (o de bens ou os financeiros) respondero mais rapidamente a uma variao na oferta de moeda?

PROBLEMAS DE REVISO
1. Suponha que o investimento seja representado pela expresso I = 200 20 i + 0,1Y. a. Seja Y = 5000. Calcule o nvel de investimento para os seguintes valores de i: 5%, 10% e 15%. Faa i = 5 quando a taxa de juros 5% e assim por diante. O que acontece com o investimento medida que aumenta a taxa de juros i? b. Seja i = 5. Calcule o nvel de investimento para os seguintes valores de Y: 5500, 6000 e 6500. O que acontece com I medida que Y cresce?

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2. Suponha que o mercado de bens seja representado pelas seguintes equaes: C = 180 + 0,7 YD I = 100 18 i + 0,1 Y Y=C+I+G YD = Y T T = 400 G = 400

a. Ache o nvel de produo de equilbrio. Ou seja, obtenha uma equao com Y do lado esquerdo e todas as outras variveis do lado direito. b. Calcule o nvel de produo que ocorre quando a taxa de juros i for: 5%, 10%, 15% e 20% (isto , i = 5 e assim por diante). Numa folha separada de papel, ponha em um grfico essas quatro combinaes de i e Y. O que essa curva representa? c. medida que o mercado de bens se ajusta a esses aumentos em i, o que acontece com o consumo, a poupana e o investimento? Explique concisamente porque cada varivel est sujeita a variaes. d. Calcule o nvel de produo de equilbrio quando i = 8% (seja i = 8). Em seu grfico, onde se localiza este ponto? Suponha que i continue sendo 8%. Calcule o nvel de produo de equilbrio quando G aumenta de 100 (passa para 500). Qual o tamanho do multiplicador? e. O que sua anlise no item d sugere a respeito do que acontece com a curva IS em seu grfico? Explique em poucas palavras. 3. Suponha que o mercado de bens seja representado pelas equaes apresentadas na questo #2. Observe que nenhum clculo necessrio aqui, apenas breves explicaes. Explique, ento o que deveria ocorrer com a curva IS em conseqncia de cada um dos seguintes eventos: a. reduo da taxa de juros b. aumento da taxa de juros c. uma reduo em c0 de 180 para 100 d. um aumento nos impostos 4. Suponha que a moeda seja representada apenas pelas moedas metlicas e notas retidas pelos indivduos (ou seja, no existem depsitos sacveis nos bancos). Suponha que um indivduo, dada sua renda corrente, deseja sempre ter bastante dinheiro mo para comprar por dia trs garrafas de sua bebida predileta. a. Suponha que uma garrafa desta bebida custe $1. Quanto dinheiro em moedas e notas esse indivduo ir reter? Essa a sua demanda nominal por moeda. b. Suponha agora que o preo da bebida aumenta para $1,20. O que ocorrer sua demanda nominal por moeda? Quanto, em notas e moedas metlicas (em termos nominais), esse indivduo passar a reter? Explique. c. Por simplicidade, suponha que o deflator do PIB aumente de 1 para 1,2 durante este mesmo perodo. O que aconteceu com a demanda real por moeda desse indivduo? Explique sucintamente. d. Suponha agora que a renda real do indivduo tenha aumentado. Explique sucintamente o que ir ocorrer com o seu consumo (inclusive seu consumo da bebida). O que voc acha que ir ocorrer demanda real por moeda do indivduo. Explique em poucas palavras.

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5. Utilize os grficos abaixo para responder s questes que se seguem.

Taxa de juros

Taxa de juros

MS

i0

Md

M/P

Y0

a. Seja inicialmente i = i0 e Y = Y0. Suponha que Y caia para Y1. Ilustre o que acontece demanda por moeda como conseqncia desta queda em Y. taxa inicial de juros, que tipo de situao esta? Explique sucintamente. b. O que deve ocorrer a i em conseqncia desta queda em Y? Explique em poucas palavras. Denomine A a este novo equilbrio. No grfico direita, plote os pontos A e A. c. Repita a anlise dos itens (a) e (b), supondo que Y caia mais ainda para Y2. Denomine A a este novo equilbrio e plote-o no grfico da direita. d. O que essa plotagem de pontos no grfico acima representa? Explique.

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6. Utilize os grficos abaixo para responder s questes que se seguem.

Taxa de juros, i

Taxa de juros

i0

Md

M/P

Y0

a. Seja inicialmente i = i0 e Y = Y0. Suponha que a oferta efetiva de moeda caia para M/P. Ilustre o que acontece curva de oferta efetiva de moeda como conseqncia desta queda em M/P. taxa inicial de juros, que tipo de situao esta? Explique sucintamente. b. . O que deve ocorrer a i em conseqncia desta queda na oferta efetiva de moeda? Explique em poucas palavras. Denomine A a este novo equilbrio. c. Qual o efeito que esta reduo na oferta efetiva de moeda tem sobre a posio da curva LM? Ilustre esse efeito no grfico acima.

7. Suponha que a oferta efetiva de moeda e a demanda efetiva de moeda sejam representadas pelas seguintes equaes: Md = 6Y 120 i MS = 5400 a. Iguale as expresses acima para a demanda efetiva de moeda e a oferta efetiva de moeda e ache i. Ou seja, i deve ficar no lado esquerdo com todas as outras variveis no lado direito. b. Calcule i quando Y igual a 1000, 1100 e 1200. Em uma folha separada de papel, plote essas combinaes de i e Y. O que esta curva representa? c. Calcule i quando Y = 1400. Onde se situa este ponto na curva? Suponha que Y permanea em 1400. Suponha que a oferta real de moeda caia para 5000. Calcule a nova taxa de juros de equilbrio i quando M cai de 400. De quanto varia a taxa de juros i? d. O que sua anlise do item (c) sugere que vai acontecer curva LM? Explique sucintamente. 80

8. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem. Suponha que os mercados financeiros esto em equilbrio e que Y no varie.

Taxa de juros M
S

Taxa de juros

LM

A i0 Md

a. Qual o feito que tem o crescente uso e disponibilidade dos cartes de crdito sobre a demanda por moeda? Explique em poucas palavras. b. Ilustre os efeitos disso sobre a demanda por moeda no grfico acima. Explique sucintamente o deve se passar com a taxa de juros i para que se restaure o equilbrio. c. O que sua anlise sugere que acontea posio da curva LM, dado que a renda (Y) no sofreu variaes? d. Durante os perodos de frias, os indivduos com freqncia aumentam as quantidades de moeda retidas em seu poder, ainda que a taxa de juros e suas rendas no tenham variado. Qual o efeito que este comportamento teria sobre a curva LM? Explique em poucas palavras. 9. Utilize o modelo IS-LM para responder s perguntas que se seguem. a. Suponha que aumentem as compras governamentais. Qual o efeito que tero sobre a curva IS e sobre a curva LM? b. Qual efeito ter este aumento em G sobre a taxa de juros i e sobre Y? c. Qual efeito ter este aumento em G sobre o consumo e a poupana? Explique em poucas palavras. d. Qual efeito ter este aumento em G sobre o investimento? Observao: Certifique-se de que consegue ilustrar graficamente os efeitos dessa variao em G. 81

10. Utilize o modelo IS-LM para responder s perguntas que se seguem. a. Suponha que decresa a oferta de moeda. Qual efeito ter isso sobre a curva IS e sobre a curva LM? b. Qual efeito ter este decrscimo de M sobre a taxa de juros i e sobre Y? c. Qual efeito ter este decrscimo de M sobre o consumo e a poupana? Explique sucintamente. d. Qual efeito ter este decrscimo de M sobre o investimento? Observao: Certifique-se de que consegue ilustrar graficamente os efeitos dessa variao em M. 11. Os efeitos de uma expanso fiscal sobre o investimento so ambguos. a. Por que so ambguos? b. possvel que o investimento aumente quando aumentam as compras governamentais? Explique. c. possvel que o investimento aumente quando G se reduz? Explique. 12. Suponha que a economia seja representada pelas seguintes equaes (idnticas, alis, a aquelas includas nas questes #2 e #7). Md = 6Y 120 i C = 180 + 0,7 YD I = 100 18 i + 0,1 Y Y=C+I+G MS = 5400 YD = Y T T = 400 G = 400

a. Escreva a equao de equilbrio do mercado de bens. Em particular, procure e ache o nvel de produo de equilbrio. Ou seja, obtenha uma equao com Y do lado esquerdo e todas as outras variveis do lado direito. Recorde-se que voc j fez isso no item a da #2. b. Escreva a equao que fornece a taxa i de equilbrio no mercado financeiro. Em particular, iguale as expresses acima para a demanda efetiva de moeda e a oferta efetiva de moeda e ache i. Ou seja, i dever aparecer do lado esquerdo, com todas as outras variveis do lado direito. Recorde-se que voc j fez isso no item a da questo #7. c. Leve a expresso para i (no item (b)) para sua equao para Y (no item (a)). Calcule ento o nvel de equilbrio geral da produo. d. Calcule a taxa de juros de equilbrio i, levando o valor de Y do item (c) para sua equao em (b). e. Neste nvel de equilbrio, qual o nvel de consumo e de investimento? f. Calcule o novo valor de equilbrio de Y, i, C e I, quando G aumenta de 10 (isto , de 400 para 410). O que aconteceu ao investimento como resultado desta expanso fiscal? Comente brevemente. g. Usando os valores originais das variveis, calcule os novos valores de equilbrio de Y, i, C e I quando M aumenta de 200 (de 5400 para 5600). O que aconteceu ao investimento como resultado desta expanso monetria?

82

13. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem. Suponha que, inicialmente, a economia se encontre no ponto A do grfico. Admita que o dispndio governamental esteja aumentando.
Taxa de juros

LM A i

Produto, Y

a. Qual efeito ter este aumento em G sobre a curva IS? b. Suponha que o Banco Central deseje manter i em seu nvel inicial. Que tipo de poltica deve perseguir o Banco Central (isto , contracionista ou expansionista) para manter a taxa de juros em seu nvel inicial? Qual efeito ter esta poltica do Banco Central sobre a curva LM? Ilustre os efeitos de uma G mais elevada e a resposta do Banco Central sobre as curvas IS e LM. Em seu grfico, aponte claramente o novo equilbrio. c. O que acontece ao consumo, poupana e ao investimento como resultado desta combinao de polticas. Explique sucintamente. 14. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem. Suponha que, inicialmente, a economia se encontre no ponto A do grfico. Suponha que os impostos tenham sido reduzidos. a. Qual efeito ter este corte em T sobre a curva IS? b. Suponha que o Banco Central deseje manter Y em seu nvel inicial. Que tipo de poltica deve perseguir o Banco Central (isto , contracionista ou expansionista) para manter a produo em seu nvel inicial? Qual efeito ter esta poltica do Banco Central sobre a curva LM? Ilustre os efeitos de um T mais reduzido e a resposta do Banco Central sobre as curvas IS e LM. Em seu grfico, aponte claramente o novo equilbrio. c. O que acontece ao consumo, poupana e ao investimento em decorrncia desta combinao de polticas? Explique sucintamente.

83

Taxa de juros

LM A i

Produto, Y

15. Discuta brevemente qual efeito cada um dos seguintes eventos ter sobre a curva IS, a curva LM, a produo, a taxa de juros, o consumo e o investimento. a. um aumento na confiana dos consumidores b. uma reduo na confiana dos consumidores c. um aumento no uso dos cartes de crdito 16. Suponha que Y responda lentamente a variaes na demanda (isto , leve a dinmica em conta). Suponha que haja um aumento dos impostos. a. Qual efeito isso ter sobre a curva IS? Explique sucintamente. b. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem. Em seu grfico IS-LM, trace o caminho que a economia toma em resposta a este aumento dos impostos. Qual ser o equilbrio final. Mostre isso em seu grfico. c. O que acontece ao consumo, taxa de juros e ao investimento durante este ajustamento?

84

Taxa de juros

LM A i

Produto, Y

17. Suponha que Y responde lentamente a variaes na demanda (ou seja, leva a dinmica em conta). Suponha que haja um aumento na oferta de moeda. a. Qual efeito isso ter sobre a curva LM? Explique sucintamente. b. Utilize o grfico abaixo para responder s questes que se seguem. Em seu grfico IS-LM, trace o caminho que a economia toma em resposta a este aumento da oferta de moeda. Qual ser o equilbrio final? Mostre isso em seu grfico. c. O que acontece ao consumo, taxa de juros e ao investimento durante este ajustamento?
Taxa de juros

LM A i

Produto, Y

85

18. Suponha que o investimento seja independente da taxa de juros. Ou seja, variaes em i no tm qualquer efeito sobre I. a. Como seria a curva IS em uma tal economia. Explique sucintamente. b. Em uma tal economia, em qual escala as variaes na oferta de moeda afetariam a produo? Explique. c. Em uma tal economia, em qual escala as variaes em G (ou nos impostos) afetaria a produo? Explique.

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. No modelo IS-LM, um aumento na renda (Y), tudo o mais permanecendo constante, causar: a. um aumento no consumo b. um aumento na demanda por moeda c. um aumento no investimento d. nenhum dos eventos acima 2. No modelo IS-LM, um aumento na taxa de juros i, tudo o mais permanecendo constante, causar: a. um aumento na oferta de moeda b. uma reduo no investimento c. uma reduo na oferta de moeda d. nenhum dos eventos acima 3. Um corte nos impostos causar: a. um deslocamento da curva IS para a direita b. um deslocamento da curva IS para a esquerda c. um deslocamento da curva LM para baixo d. um deslocamento da curva LM para cima 4. Uma reduo nas compras do governo causar: a. um deslocamento da curva IS para a direita b. um deslocamento da curva IS para a esquerda c. um deslocamento da curva LM para baixo d. um deslocamento da curva LM para cima 5. Um aumento da confiana dos consumidores causar: a. um deslocamento da curva IS para a direita b. um deslocamento da curva IS para a esquerda c. um deslocamento da curva LM para baixo d. um deslocamento da curva LM para cima 6. Uma reduo da oferta de moeda causar: a. um deslocamento da curva IS para a direita b. um deslocamento da curva IS para a esquerda c. um deslocamento da curva LM para baixo d. um deslocamento da curva LM para cima 86

7. Um aumento da demanda de moeda causado por fatores outros que no uma variao da renda (ou da taxa de juros) causar: a. um deslocamento da curva IS para a direita b. um deslocamento da curva IS para a esquerda c. um deslocamento da curva LM para baixo d. um deslocamento da curva LM para cima 8. A curva IS tem a inclinao para baixo porque: a. um aumento das compras governamentais gera um aumento na renda b. um aumento da oferta de moeda gera um aumento na renda c. uma reduo da taxa de juros gera um aumento no investimento e na renda d. um aumento da taxa de juros gera uma reduo na demanda por moeda 9. A curva LM tem inclinao para cima porque: a. um aumento da renda gera um aumento na demanda por moeda e um aumento da taxa de juros b. um aumento na oferta de moeda gera uma reduo da taxa de juros c. uma reduo na oferta de moeda gera um aumento da taxa de juros d. ocorrem todos os eventos acima 10. Uma compra de ttulos pelo Fed ou por outro Banco Central qualquer gerar: a. um deslocamento para cima da curva LM b. um deslocamento para baixo da curva LM c. uma taxa de juros menor, um aumento no investimento e um deslocamento para a direita da curva IS d. uma taxa de juros maior, uma reduo no investimento e um deslocamento para a esquerda da curva IS 11. No modelo IS-LM apresentado neste captulo, sabemos com certeza que uma expanso fiscal causar: a. um aumento na taxa de juros e um deslocamento para cima da curva LM b. um aumento da taxa de juros e um aumento na produo c. um aumento da taxa de juros e uma reduo no investimento d. um aumento na produo e um aumento no investimento 12. Uma contrao monetria causar: a. um aumento na taxa de juros e uma reduo no investimento b. um aumento em i, uma reduo em I e um deslocamento para a esquerda da curva IS c. um deslocamento para baixo da curva LM d. uma reduo em Y, uma reduo na demanda por moeda e uma reduo da taxa de juros 13. Uma expanso monetria, combinada a uma expanso fiscal, causar: a. um aumento em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i b. uma reduo em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i c. um aumento em i com efeitos ambguos sobre Y d. uma reduo em i com efeitos ambguos sobre Y 87

14. Uma expanso monetria, combinada a uma contrao fiscal, causar: a. um aumento em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i b. uma reduo em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i c. um aumento em i com efeitos ambguos sobre Y d. uma reduo em i com efeitos ambguos sobre Y 15. Uma contrao monetria, combinada a uma expanso fiscal, causar: a. um aumento em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i b. uma reduo em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i c. um aumento em i com efeitos ambguos sobre Y d. uma reduo em i com efeitos ambguos sobre Y 16. Uma contrao monetria, combinada a uma contrao fiscal, causar: a. um aumento em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i b. uma reduo em Y com efeitos ambguos sobre a taxa de juros i c. um aumento em i com efeitos ambguos sobre Y d. uma reduo em i com efeitos ambguos sobre Y 17. No modelo IS-LM que incorpora o ajustamento dinmico do mercado de bens, sabemos que uma variao na oferta de moeda ser responsvel por: a. uma variao imediata da taxa de juros sem variaes na produo b. uma variao imediata tanto na taxa de juros como na produo c. deslocamentos tanto da curva IS como da curva LM d. nenhum dos eventos acima 18. No modelo IS-LM que incorpora o ajustamento dinmico do mercado de bens, sabemos que uma reduo da oferta de moeda ser responsvel por: a. um ajustamento imediato da taxa de juros ao nvel final de equilbrio geral b. uma elevao inicial da taxa de juros para acima do seu nvel final de equilbrio geral c. um ajustamento imediato da produo d. nenhum dos eventos acima 19. No modelo IS-LM que incorpora o ajustamento dinmico do mercado de bens, sabemos que uma variao na oferta de moeda ser responsvel por: a. um ajustamento imediato da taxa de juros ao nvel final de equilbrio geral b. uma elevao inicial da taxa de juros para acima do seu nvel final de equilbrio geral c. um ajustamento lento, ao longo do tempo, da produo e, portanto, da taxa de juros d. um aumento na taxa de juros e um deslocamento para a esquerda da curva IS.

88

Captulo 6 O MERCADO TRABALHO E CAPTULO 7 JUNTANDO TODOS OS MERCADOS O MODELO OA-DA6

OBJETIVOS, REVISO E MATERIAL DE INSTRUO
I. OBJETIVOS DESTE CAPTULO

Ao final destes captulos voc dever ser capaz de: 1) Entender a derivao e a interpretao da curva OA; 2) Entender a derivao e a interpretao da curva DA; 3) Ser capaz de explicar porque o produto retorna, no mdio prazo, ao seu nvel natural; 4) Explicar os efeitos de curto e de mdio prazo devidos a mudanas na poltica monetria; 5) Explicar os efeitos de curto e de mdio prazo devidos a mudanas na poltica fiscal; 6) Explicar os efeitos de curto e de mdio prazo devidos a mudanas nos preos do petrleo.

II.

A OFERTA AGREGADA

A oferta agregada expressa os efeitos do produto sobre o nvel de preos e derivada do que foi descrito no cap. 6. Ela representada pela seguinte equao: Curva OA: P = P (1+) F [1-(Y/L), z]
e

(II.1)

Lembre-se que ela deriva do captulo 6 em que voc estudou o mercado de trabalho representando todos os fatores de produo no mdio prazo (j que o capital e os recursos naturais so considerados constantes no curto e no mdio prazo). Naquele captulo, foi visto como funciona o mercado de trabalho com nfase no efeito da taxa de desemprego (u) e dos aspectos institucionais (z) sobre os salrios. Como os assalariados, em suas negociaes, se preocupam com o salrio real e no o nominal importa tambm qual a expectativa de inflao, e ou seja, o nvel de preos esperados (P ) e no o nvel de preos corrente (P). Da deriva a relao de fixao de salrios (WS wage setting relation):

Preferimos aqui juntar os dois captulos. Note que eventualmente voc encontrar no lugar de OA (oferta agregada) a denominao em ingls AS (agreggate supply) e, em lugar de DA (demanda agregada), a denominao em ingls AD (agreggate demand).

89

W = P F [1-(Y/L), z]

(II.2)

Lembre-se que Y = N, pois, o nico fator de produo o trabalho e que a produtividade foi considerada com sendo igual a 1 (A = 1 na funo de produo). Portanto a taxa de desemprego est representada por 1 N/L, onde N/L a taxa de ocupao (emprego). E, ainda que a varivel z representa as instituies de proteo ao trabalhador. e Considerando P = P e manipulando a equao temos: W/P = F [1-(Y/L), z] (II.3)

No captulo 6 tambm foi visto como funciona a fixao de preos por parte dos empresrios; os preos so fixados pelos empresrios adicionando um mark up () sobre seus custos, que no mdio prazo se resume ao custo do trabalho, ou seja, o salrio W. Logo, a relao de fixao de preos (PS price setting relation) : P = (1+)W (II.4)

A manipulao desta equao PS levou seguinte expresso: P/W = (1+) que invertida ficou: W/P = 1/(1+) (II.5)

Aprendemos no captulo 6 que para haver equilbrio no mercado de trabalho, o salrio real resultante da determinao dos salrios deve ser igual ao salrio real resultante da determinao de preos. Ou seja, que: F [1-(Y/L), z] = 1/(1+) (II.6)

Por fim necessrio lembrar que a taxa de desemprego de equilbrio denominada de taxa natural de desemprego; logo a taxa de emprego de equilbrio tambm identificada como taxa natural de emprego e, portanto, o produto, que igual ao emprego natural, tambm aqui chamado de produto natural Yn. E, a expresso anterior ficaria: F [1-( Yn/L), z] = 1/(1+) Recordando ento: W = P F [1-(Y/L), z] P = (1+)W
e

(II.7)

(II.2) (II.4)

Substituindo o valor de W da expresso (II.2) na expresso (II.4), temos a equao de oferta agregada (relao de equilbrio do mercado de trabalho) que expressa os efeitos de mdio prazo do produto sobre o nvel de preos. 90

Curva OA: P = P (1+) F [1-( Y/L), z]

(II.1)
e

E, quando Y = Yn, mantidos constantes e z, P = P

necessria que voc entenda duas caractersticas chave desta equao de oferta agregada: 1) Um aumento no nvel esperado de preos acarreta um aumento proporcional no nvel de preos corrente. Ateno para esta dica Se P aumentar em 5%, o salrio nominal aumentar em 5% a os empresrios iro aumentar seus preos em 5%. e Se P cair, a seqncia oposta ocorrer. e Neste captulo, P t = Pt-1, ou seja, o nvel de preos esperado deste ano igual ao preo ao preo corrente do ano anterior.
e

2) Um aumento em Y acarretar um aumento em P. Ateno para esta dica A relao positiva entre Y e P est representada pela inclinao positiva da curva OA. Por que a curva OA tem inclinao positiva? o Se o produto cresce, o emprego (N) cresce; (Y N, j que Y = AN, sendo A=1) o Se o emprego cresce, a taxa de desemprego (u) cai; (N u, j que L = N + U e U/L = u) o Redues na taxa de desemprego aumentam o poder de barganha dos trabalhadores e, portanto, acarretam aumentos nos salrios nominais; (u W, j que W = F (u, z)) o Conforme o salrio nominal cresce as firmas elevam seus preos; (W P, j que P = (1+) W) o Portanto, um aumento em Y est associado a aumentos nos preos. (Y P)

Voc tambm precisa entender as relaes entre P, P , Yn e a curva OA. Estas relaes so: 1) Cada curva OA est traada para um determinado P . De tal maneira que sobre ela P = e P; e e 2) Se P = P , Y tem que ser igual a Yn. Ou seja, pela equao (II.1), se P = P , ento Y = Yn;
e

91

3) Quando Y > Yn, P ser maior do que P , pois se estar forando a economia acima do seu nvel natural (estrutural ou potencial), aumentando a demanda por trabalho acima do seu nvel natural, fazendo aumentar o salrio e, portanto o preo. O aumento do salrio faz com que o preo corrente se eleve acima do preo esperado previamente; e 4) Por razes opostas, quando Y < Yn, P < P (veja se voc consegue demonstrar isso em palavras). Ateno para esta dica Se voc desenhar uma linha vertical no nvel de produto natural, tal que Y = Yn cada e curva OA intercepta esta linha vertical no ponto onde P = P . e Se P varia, a curva OA dever se mover para cima ou para baixo no montante da e variao de P . A medida que a curva OA se move, ela se move ao longo da linha vertical em que Y = Yn P OA OA

P=P

P=P

Y = Yn

Voc ainda precisa refletir sobre o que ocorre quando os parmetros e z mudam, ou seja o que acontece com a curva OA. Quando aumenta, P aumenta; quando P > P , Y > Yn; quando isso ocorre o salrio aumenta, provocando um aumento contnuo do preo e do nvel de preos esperado, deslocando a curva OA para a esquerda e reduzindo o produto, at que o produto se iguale outra vez ao produto natural; nesse ponto e P=P . Tente reproduzir o argumento oposto quando se reduz. Quando h mudanas institucionais que aumentem a proteo ao emprego, o salrio tende a aumentar, provocando um aumento no preo corrente; quando o preo corrente se torna superior ao preo esperado, o produto corrente tambm est acima do produto esperado. A presso sobre o mercado de trabalho far os 92
e

salrios aumentarem e os preos correntes tambm; Estes efeitos deslocaro continuamente a OA para a esquerda at o ponto em que Y = Yn; nesse ponto e P=P . Tente reproduzir o argumento oposto quando z se reduz.

III.

A DEMANDA AGREGADA

A demanda agregada expressa os efeitos do nvel de preos sobre o produto, dado o equilbrio no mercado de bens e financeiro, e derivada do que foi descrito no cap. 5. Relembrando, o equilbrio no mercado de bens e no mercado monetrio requer que: Mercado de bens IS: Y = C (Y-T) + I (Y, i) + G (III.1) Y = 1/(1 - c1 b1) [c0 c1T + I0 b2i + G]

(III.1)

Onde: c0 Consumo autnomo c1 Propenso marginal a consumir e, Y, T, e G so velhos conhecidos.

s

I0 Investimento autnomo b1 parcela marginal investida dependente de Y b2 parcela marginal investida dependente de i

Mercado monetrio

LM: M /P = L (i) s i = 1/(m2) [m1Y - M /P]

(III.2)

Logo o equilbrio simultneo no mercado de bens e monetrio obtido substituindo a expresso da taxa de juros i (III.2) na expresso do produto (III.1) Logo, a DA pode ser escrita como: Curva DA: Y = 1/(1 - c1 b1) [c0 c1T + I0 b2{1/(m2) [m1Y - M /P]}+ G]
s

(III.3)

Esta expresso de DA seria uma expresso para uma curva emprica. Podemos considerar todos os parmetros como endgenos e trabalharmos unicamente com as variveis exgenas. Ficaramos assim apenas com a expresso terica que determina o produto. Em termos simplificados podemos escrever a relao DA como: Relao DA: Y = Y [(M/P), G, T] (III.4)

Voc deve entender duas caractersticas da curva DA: 1) Por que ela inclinada para baixo, ou seja, por que sua tangente negativa? s Uma queda de P acarretar uma oferta real de moeda (M /P) maior; a LM se desloca para a direita, pois, O aumento da oferta de moeda provoca uma queda na taxa de juros 93

A medida que a taxa de juros cai, o investimento privado cresce e o produto (Y) cresce de maneira a restaurar o equilbrio nos dois mercados; Portanto, uma queda em P, acarreta um aumento no produto tornando a relao DA de determinao do produto inversamente relacionada com P, ou seja, sua tangente negativa. Ateno para esta dica Voc pode explicar essa inclinao da curva DA da seguinte maneira: o Uma reduo em P provoca uma queda na demanda nominal por moeda (o valor das transaes se reduz) o A medida que a demanda nominal por moeda cai, a taxa de juros i deve cair para manter o equilbrio no mercado monetrio; o Com uma taxa de juros menor, os investimentos aumentaro provocando uma demanda maior por bens e, portanto um aumento do produto Y; o Logo, uma queda em P provoca um aumento em Y.

2) A segunda caracterstica da curva DA a ser entendida o que provoca seus deslocamentos? Qualquer evento, diferente de variaes de P, que desloque a curva IS ou a curva LM, acarretar um deslocamento da curva DA: o Aumentos em G, M, na confiana dos consumidores e, redues em T provocaro um aumento no produto e, portanto, o deslocamento da curva DA para a direita, ou seja, para a cima; o Mudanas no sentido contrrio s acima enumeradas provocaro um deslocamento da curva DA para a esquerda, ou seja, para baixo.

DA

Y IV. O AJUSTAMENTO PARA Yn

Para entender o ajustamento de Y, voc deve entender que: 1) A curva OA este ano depende do nvel de preos esperado deste ano (P t); 94
e

2) P t = Pt-1; e, portanto, 3) A posio da curva OA deste ano depende do nvel de preos do ano anterior. O ajustamento quando Y est acima de Yn: e Para Y > Yn, P > P , No fim do ano o nvel de preo esperado aumentar fazendo que a curva OA se desloque para cima, ou seja, para a esquerda; Este deslocamento na OA far com que P cresa e que Y caia e Enquanto Y for maior do que Yn [e, portanto, enquanto P > P ], os preos continuaro a crescer a medida que a curva OA se desloca para cima; e Quando Y = Yn, P = P e o preo no crescer mais. Ateno para esta dica Tenha certeza de que voc consegue explicar o que acontece quando Y > Yn. Lembre que a curva OA do prximo ano depende do nvel de preos deste ano. medida que P varia, a curva OA se move ao longo da curva DA: a curva DA no se desloca. No curto prazo, Y pode ser maior ou menor do que Yn. No mdio prazo, Y sempre igual Yn. Esteja certo de que voc consegue representar graficamente o que foi dito nesta seo.

V.

OS EFEITOS DAS EXPANSES E DAS CONTRAES MONETRIAS

Suponha inicialmente que Y = Yn. s Um aumento na oferta nominal de moeda M acarretar um aumento na demanda agregada e, portanto, no produto Y. e O aumento em Y acarretar um aumento em P (acima de P ). A medida que P se ajusta, os salrios nominais e o nvel de preos aumentam conforme a curva OA se desloca para cima. Enquanto Y > Yn, as expectativas se ajustam e a curva OA continuar a se deslocar para cima. O deslocamento da OA far com que P cresa e Y caia. O ajustamento termina quando Y = Yn, outra vez.

95

Ateno para esta dica Uma mudana em M (oferta nominal de moeda) no tem efeito sobre o produto e a taxa s de juros real no mdio prazo. M dita neutra no mdio prazo: s o Se, por exemplo, M aumentar em 10% isto, eventualmente, acarretar, no mdio prazo, um aumento de 10% nos preos. o O resultado disto ser um aumento o retorno da LM (considerando a oferta real de moeda) sua posio original deixando imutvel a taxa de juros real de mdio prazo. o No curto prazo, a taxa de juros (real) realmente cai; contudo, no mdio prazo, medida que os preos sobem, o estoque real de moeda retorna ao seu nvel original; Os efeitos de curto prazo sobre Y derivados de uma mudana em M depender da inclinao da curva OA, que associa preos e salrios. Esteja certo de que voc consegue explicar os efeitos de curto e de mdio prazo de uma s reduo de M . De forma mais geral, esteja certo de que voc entendeu a diferena entre o curto e o mdio prazo.
s

VI.

OS EFEITOS DAS EXPANSES E DAS CONTRAES FISCAIS

Variaes em G ou T acarretam variaes na demanda agregada. Estas variaes na demanda agregada, como j vimos anteriormente, afetam o produto (no curto prazo) e os s preos (no mdio prazo), da mesma maneira que a variao em M o faz: 1) Um aumento em G acarretar um aumento no produto no curto prazo; 2) Eventualmente o produto retorna ao nvel do produto natural um nvel de preos mais alto. Ateno para esta dica No curto prazo o efeito, sobre o produto e os preos, de uma reduo em G sero s similares queles de uma reduo em M (conforme voc deve ter visto ao seguir o conselho da dica anterior); Y cai e P cai. No mdio prazo, o efeito, sobre o produto e os preos, de uma reduo em G sero s similares queles de mdio prazo de uma reduo em M : Y retorna ao seu nvel natural e P fica permanentemente mais baixo. s Portanto, enquanto M neutra no mdio prazo, variaes em G, T ou na confiana dos consumidores no o so.

96

Variaes em M neutra no mdio prazo, variaes em G, T ou na confiana dos consumidores no o so: Uma reduo em G acarreta um deslocamento para a esquerda da cursa IS e dessa forma uma queda na taxa de juros i. No mdio prazo o deslocamento para a esquerda na curva DA, provocado pelo efeito acima da reduo de G, reduz o produto, para baixo do produto natural, e com isso reduz os preos; Na medida em que os preos continuam a cair, o estoque real de moeda cresce e a curva LM se desloca para a direita, reduzindo ainda mais a taxa de juros; Com isso os investimentos comeam a crescer, acarretando um aumento do produto; Sabemos que o preo continuar a cair, o estoque real de moeda continuar a crescer, a taxa de juros continuar a cair, o investimento continuar a crescer e o produto continuar a crescer at o ponto em que se igualar ao produto natural; Isto implica que uma queda em G ser compensada por um aumento igual em I, no mdio prazo. Ateno para esta dica Mudanas em G, T, e na confiana dos consumidores no tero efeito de mdio prazo no nvel de produto. Entretanto, essas mudanas nestas variveis, por afetarem a taxa de juros i, afetaro a composio do produto. O governo ter menos importncia. Este um bom momento para alguns lembretes: o Por questo de realismo, estamos tentando aqui um dinamismo que o nosso modelo de esttica comparativa no est apto a mostrar. o Alm disso, ao fazer essa separao entre curto, mdio e o, ainda, no mencionado, longo prazo estamos tambm trabalhando com uma forte simplificao da realidade: No curto prazo est contido o mdio e o longo prazo. Por exemplo, os preos no curto prazo comeam a se mover principalmente nos setores cuja produo est j no limite do produto natural; No curto prazo alguns investimentos que comearam a ser feito propiciaro aumento da capacidade produtiva e, portanto, do produto natural. Mas, este um assunto para alguns perodos do curso frente quando voc estudar as teorias do crescimento econmico. Em resumo, vamos continuar considerando, por motivos de simplificao de nosso raciocnio, que os preos s variam no mdio prazo e que o produto natural como resultado do investimento (acumulao de capital) s varia no longo prazo. Adiante veremos que h situaes que o produto natural pode cair abruptamente.

97

VII.

OS EFEITOS DE VARIAES NO PREO DO PETRLEO

No captulo 6 fizemos uma enorme simplificao no modelo ao considerar que o nico fator de produo a variar no mdio prazo era o trabalho; mantivemos constantes o capital (que consideramos que varia apenas no longo prazo) e os recursos naturais cuja oferta considerada inaltervel no curto e mdio prazo. Sabemos que isto pode, em situaes extremas, no ocorrer; e, isto de fato aconteceu de forma diferente quando os produtores mundiais de petrleo resolveram reduzir a oferta de forma a aumentar os preos e seus lucros. Isto ocorreu com a criao em 1973 da Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), que de forma cartelizada, decidiram estabelecer um limite de produo e exportao para cada um de seus membros de forma a forar um aumento dos preos de petrleo. Em 1979 houve uma segunda rodada de reduo da oferta de petrleo fazendo seus preos crescerem ainda mais. Entre os anos de 1973 e 1982 os preos do petrleo quase triplicaram. Este fato trouxe grandes alteraes na apropriao mundial da renda em prol dos pases produtores de petrleo e em detrimento de todas as economias mundiais principalmente para os maiores consumidores de petrleo. As conseqncias foram bastante drsticas para a economia mundial com uma prolongada elevao dos preos e queda no produto, um fenmeno que se batizou de estagflao. Vamos examinar estes fatos luz de nossa teoria: 1) Efeitos de mdio prazo: As empresas produzem utilizando alm de trabalho, matrias primas (no caso petrleo). Quando o preo de um insumo cresce sabemos que isso representa: Um aumento nos custos Dado o nvel de salrio as empresas aumentaro seus preos para manter seu seus lucros. Este aumento de P representa de fato um aumento no seu mark up sobre os salrios. Um aumento em acarreta: Um salrio real menor em conseqncia do comportamento dos fixadores de preo; Um deslocamento da curva PS para baixo; Uma reduo no salrio real de equilbrio Um aumento na taxa natural de desemprego un; o A medida que un cai, Yn cai. Ou seja, o aumento no preo de petrleo reduz o emprego e o produto natural; o O aumento do preo de petrleo representa uma reduo na capacidade produtiva da economia mundial ao mesmo nvel de preos anterior. Portanto, um aumento em acarreta um aumento em P a cada nvel de produto. Portanto, a curva OA se desloca para cima: a oferta agregada se reduz. Ateno para esta dica Voc deve entender porque a curva OA se deslocou para a esquerda: A nova curva OA passa pelo ponto onde o produto se iguala ao novo produto Yn ao nvel de preo Pt-1. A distncia horizontal entre as duas curvas OA representa a variao em Yn. 98

2) Efeitos no curto prazo: Um aumento no preo do petrleo acarretar: O deslocamento da curva OA para a esquerda, a queda de Yn e o crescimento de P; Y inicialmente permanece acima do novo Yn inferior; medida que as expectativas vo se ajustando, a curva OA continuar se deslocando para a esquerda at que Y se iguale ao novo Yn. Portanto, um aumento em P e uma reduo permanente em Y. Acarretar, tambm, um aumento na taxa natural de desemprego e uma reduo em W/P. Ateno para esta dica Supe-se que a variao no preo do petrleo no causa mudanas na curva DA; apenas na curva OA. Assegure-se que voc consegue explicar os efeitos de uma reduo no preo do petrleo.

99

EXERCCIOS DO CAPTULO 6 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. Quais so os dois componentes da fora de trabalho? 2. Qual a diferena entre a taxa de participao e a taxa de desemprego? 3. O que so desligamentos (demissionrios e demitidos) e quais as duas causas para que ocorram? 4. O que a taxa de exigidade de empregos? 5. As taxas mensais de desligamentos tendem a ser altas para quais grupos? 6. Qual a relao entre a proporo de trabalhadores desempregados que buscam um emprego a cada ms e a taxa de desemprego? 7. O que o salrio de reserva representa? 8. Como o poder de barganha pode afetar a determinao do salrio? 9. O que se entende por salrios de eficincia? 10. Por que tanto as empresas como os trabalhadores se preocupam com os salrios reais? 11. Por que os salrios nominais dependem do nvel esperado de preos? 12. Um aumento na taxa de desemprego produzir qual efeito sobre os salrios? 13. Quando a funo de produo dada por Y = N, qual o custo marginal da produo? 14. Por que P (nvel de preos) maior do que W (salrios nominais)? 15. Por que a relao que estabelece os salrios tem inclinao para baixo? 16. Por que a relao que estabelece os preos uma linha horizontal? 17. O que a taxa natural de desemprego? 18. Qual efeito ter um aumento dos benefcios do desempregado (auxlio-desemprego) sobre o salrio real e a taxa natural de desemprego?

100

PROBLEMAS DE REVISO
1. Utilize os dados fornecidos abaixo para responder s questes que se seguem; Populao civil no-institucional (PIA)..........250 Empregados...........................................150 Desempregados...................................... 12 a. Qual o tamanho da fora de trabalho (PEA)? b. Quantos indivduos esto fora da fora de trabalho? c. Calcule a taxa de participao. d. Calcule a taxa de desemprego. f. Calcule a taxa de exigidade de empregos. 2. Com base em sua compreenso da teoria do salrio de eficincia, explique qual efeito um aumento no salrio acarretar sobre: (a) o volume de abandono do emprego; (b) a produtividade. 3. Explique o que deve ocorrer para que a durao mdia do desemprego se amplie. 4. Explique o que deve ocorrer para que aumente a taxa de desligamentos. 5. Quais so as diferenas bsicas entre os mercados primrio e secundrio de trabalho? 6.Utilizando a equao de salrios [W = PeF (u,z), onde W o salrio nominal, Pe o nvel de preos esperado, u a taxa de desemprego e z a varivel que capta todo o resduo referente s variveis institucionais], explique em poucas palavras como cada um dos seguintes eventos afetar o salrio nominal. a. uma reduo em Pe b. uma reduo na taxa de desemprego c. uma reduo no seguro desemprego 7. Explique em poucas palavras como cada um dos eventos que se seguem afetar o preo estabelecido pelas empresas. a. maior atividade de fuses levando os mercados a tornarem-se menos competitivos b. legislao antitruste mais rigorosa levando ao aumento da concorrncia c. uma reduo no salrio nominal 8. A questo focaliza a relao WS que estabelece os salrios. a. Explique sucintamente qual efeito uma reduo na taxa de desemprego ter sobre o salrio real. b. Por que a relao WS tem inclinao para baixo. c. Qual efeito ter uma reduo nos benefcios do desempregado sobre a curva WS? d. Qual efeito ter um aumento da taxa de variao estrutural sobre a curva WS? e. Qual efeito ter um aumento do nvel de preos sobre a relao WS?

101

9. Para os seguintes valores de (o mark-up do preo sobre o custo), calcule o salrio real. a. = 0,1; 0,2; 0,3 e 0,4. b. O que acontece ao salrio real quando aumenta? c. Explique por que o salrio real sofre variaes quando aumenta. 10. Suponha que todos os mercados sejam perfeitamente concorrenciais. a. Qual o valor de quando existe a concorrncia perfeita? b. Qual ser o salrio real pago pelas empresas quando todos os mercados so de concorrncia perfeita? 11. Utilize as relaes WS e PS para examinar os efeitos dos seguintes eventos sobe a taxa natural de desemprego e o salrio real. Certifique-se de que est em condies de explicar os efeitos de cada evento sobre as relaes WS e OS. a. uma reduo no seguro desemprego b. um aumento na taxa de mudana estrutural do mercado de trabalho c. uma legislao antitruste menos rigorosa d. um aumento no salrio mnimo 12. Com base em sua anlise da questo #11, explique qual efeito cada evento ter sobre o nvel de emprego e produo.

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

Utilize os dados fornecidos abaixo para responder s questes 1 4. Populao civil no-institucional..........200 milhes Empregados...........................................100 milhes Desempregados...................................... 6 milhes 1. A fora de trabalho nesta economia : a. 100 milhes b. 106 milhes c. 194 milhes 2. A taxa de desemprego nesta economia : a. 6/100 = 6% b. 6/106 = 5,7% c. 6/194= 3,1% 3. A taxa de participao da fora de trabalho : a. 100/200 = 50% b. 94/200 = 4,7% c. 94/100 = 94%

d. 200 milhes

d. 6/200=3%

d. 106/200 = 53%

4. A taxa de exigidade de empregos nesta economia : a. 100/200 = 50% b. 106/200 = 53% c. 100/106 = 94,3% d. 194/200 = 97% 5. Suponha que o fluxo mensal mdio de trabalhadores que deixam de ser desempregados de 3 milhes. Admita, alm disso, que o nmero mdio de indivduos desempregados em cada ms de 6 milhes. A durao mdia do desemprego ser ento de: a. 2 meses b. 3 meses c. 6 meses d. metade de um ms 102

6. Quais das seguintes variveis devem ser includas nos desligamentos? a. abandonos de emprego b. demisses c. novas contrataes d. todas acima e. ambas a e b 7. Entre 1968 e 1986, qual dos seguintes grupos de trabalhadores americanos apresentou a mais baixa taxa media mensal de desligamentos? a. mulheres, com idade entre 16 e 19 b. mulheres, com idade entre 35 e 44 c. homens, com idade entre 16e 19 d. homens, com idade entre 35 e 44 8. Suponha que as empresas decidam contratar menos trabalhadores. Isso tender a: a. aumentar as chances de perda do emprego do trabalhador atualmente empregado b. diminuir as chances de um trabalhador desempregado encontrar um emprego c. todas as duas acima d. nenhum dos eventos acima 9. Um aumento na taxa de desemprego tender a estar associado a: a. um aumento na parcela dos trabalhadores desempregados que encontram emprego b. uma reduo na parcela dos trabalhadores desempregados que encontram emprego c. um aumento nos salrios d. um aumento no poder de barganha 10. Uma reduo da taxa de desemprego tender a estar associada a: a. uma reduo da taxa de desligamentos b. um aumento da taxa de desligamentos c. uma reduo dos salrios d. uma reduo do poder de barganha 11. Se for oferecido a um indivduo um salrio abaixo do seu salrio de reserva, podemos esperar que: a. o indivduo venha a preferir trabalhar por esse salrio b. o indivduo venha a preferir no trabalhar por esse salrio c. o indivduo permanea indiferente a trabalhar ou ficar empregado, ao salrio oferecido d. nenhuma das respostas anteriores 12. Suponha que tanto os trabalhadores como as empresas tenham a expectativa de que P aumentar de 5%. Dada essa informao, podemos esperar que: a. o salrio nominal venha a aumentar de mais de 5% b. o salrio nominal venha a aumentar de menos de 5% c. o salrio nominal venha a aumentar de exatamente 5% d. o salrio real aumente em 5% 103

13. Em um grfico com o salrio real no eixo vertical e a taxa de desemprego no eixo horizontal, qual das seguintes afirmaes verdadeira? a. a relao PS tem inclinao para baixo b. a relao PS tem inclinao para cima c. a relao WS horizontal d. nenhuma das respostas anteriores 14. Uma reduo no seguro desemprego causar: a. o deslocamento para cima da relao PS b. o deslocamento para baixo da relao PS c. o deslocamento para cima da relao WS d. o deslocamento para baixo da relao WS 15. medida que os mercados vo se tornando mais competitivos, sabemos que: a. a relao PS se deslocar para cima b. a relao PS se deslocar para baixo c. a relao WS se deslocar para cima d. a relao WS se deslocar para baixo 16. Um aumento de preos devido ao aumento do mark-up sobre o custo causar: a. a relao PS se deslocar para cima b. a relao PS se deslocar para baixo c. a relao WS se deslocar para cima d. a relao WS se deslocar para baixo 17. Se o mark-up sobre o custo for zero ( = 0), sabemos que: a. o salrio real 1 b. o salrio real maior do que 1 c. o salrio real menor do que 1 d. a relao PS tem inclinao para cima 18. Uma legislao antitruste menos rigorosa tender a gerar; a. um aumento em un e um aumento em W/P b. um aumento em un e uma reduo em W/P c. uma reduo em un e uma reduo em W/P d. uma reduo em un e um aumento em W/P 19. Um aumento em un estar associado a: a. um aumento em N (nvel natural de emprego) b. um aumento em Y c. uma reduo em N d. nenhum dos eventos acima

104

EXERCCIOS DO CAPTULO 7 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. O que representa a relao OA e como obtida? 2. Por que um aumento na produo causa um aumento no nvel de preos? 3. Com base na relao OA, qual efeito tem sobre o nvel efetivo de preos um aumento de 4% no nvel esperado de preos? 4. O que representa a relao DA e como obtida? 5. Suponha Y > Yn. Compare u com un e P com Pe. 6. Se P = Pe, compare Y e Yn. 7. A moeda considerada neutra a mdio prazo. O que isso significa? 8. No mdio prazo, qual efeito uma reduo em G ter sobre Y, I e i? 9. Qual efeito tem sobre um aumento no preo do petrleo?

10. Qual efeito tem sobre W/P, un, Yn e a curva OA um aumento no preo do petrleo? 11. Quais so os efeitos de mdio prazo sobre P e Y de um aumento no preo do petrleo? 12. O que se deve entender por estagflao? 13. O que se deve entender por mecanismos de propagao? 14. Suponha Pt > Pt-1. O que acontecer curva OA no ano seguinte? 15. Aproximadamente quanto tempo leva para que os efeitos na produo de uma variao da oferta de moeda desapaream?

PROBLEMAS DE REVISO
1. utilizando a relao OA, explique como cada um dos eventos abaixo afetar o nvel de preos. a. 5% de aumento em Pe d. reduo em b. 2% de reduo em Pe e. aumento de Y c. aumento em f. reduo de Y 105

2. Explique concisamente por que a relao OA tem inclinao para cima. 3. No grfico abaixo, ilustre os efeitos sobre a produo de uma reduo do nvel de preos. Explique qual efeito uma queda em P tem sobre M, M/P, a demanda nominal por moeda, a taxa de juros i e o investimento I.

i LM

IS

Produto, Y

4. Explique concisamente por que a relao DA tem inclinao para baixo. 5. Explique qual efeito ter cada um dos eventos que se seguem sobre a curva IS, a curva LM e a curva DA. a. aumento em G b. reduo em G c. aumento em M d. reduo em M e. aumento na confiana dos consumidores f. queda na confiana dos consumidores g. aumento em T h. reduo em T i. aumento em P j. reduo em P 6. Suponha Y > Yn a. Neste caso, compare u com um, N com Nn e P com Pe. b. O que acontecer ao preo esperado no ano seguinte? c. O que acontecer ao salrio nominal no ano seguinte? d. O que acontecer curva OA no ano seguinte? 7. Suponha Y < Yn a. Neste caso, compare u com um, N com Nn e P com Pe. b. O que acontecer ao preo esperado no ano seguinte? c. O que acontecer ao salrio nominal no ano seguinte? d. O que acontecer curva OA no ano seguinte? 8. a. Na questo #6, quando OA se desloca, o que acontece a M, M/P, i, I e Y? b. Na questo #7, quando OA se desloca, o que acontece a M, M/P, i, I e Y? 106

9. Suponha que a economia esteja operando inicialmente em Yn. Agora, suponha que o Banco Central empreenda uma contrao monetria na qual a oferta nominal de dinheiro caia. a. Utilize o grfico abaixo para ilustrar o equilbrio inicial, o ajustamento dinmico e o equilbrio de mdio prazo. Em seu grfico, ilustre o equilbrio para os prximos dois perodos (alm do equilbrio de mdio prazo).

Nvel de preos OA

DA

Yn

Produto, Y

b. Quais so os efeitos iniciais de uma queda de M sobre P, M/P, i, I e Y? c. O que acontece a u e a Y relativamente aos seus nveis naturais durante: o curto prazo, o ajustamento dinmico e o mdio prazo? d. Quando Y menor do que Yn, o que acontece curva OA no ano seguinte? Explique. e. Quando a curva OA se desloca, o que ocorre com P, M/P, i, I e Y? f. Quais so os efeitos de mdio prazo sobre P, M/P, i, I e Y de uma reduo em M? g. Y retorna ao nvel Yn? Se sim, o que isso sugere acerca de P e de Pe no mdio prazo? 10. As perguntas seguintes se baseiam em sua anlise da questo #9. Suponha que M tenha cado de 6% no enunciado da questo #9. a. De quanto caram P e Pe no mdio prazo? b. A queda em M causou algum efeito de mdio prazo sobre as variveis reais (i, Y, I, etc)? c. Quais so os efeitos de mdio prazo sobre os salrios nominais e reais? 11. Suponha que a economia esteja operando inicialmente em Yn. Agora, admita um aumento em G. a. Utilize o grfico que se segue para ilustrar o equilbrio inicial, o ajustamento dinmico e o equilbrio de mdio prazo. Em seu grfico, mostre o equilbrio para os prximos dois perodos (alm do equilbrio de mdio prazo).

107

Nvel de preos OA

DA

Yn

Produto, Y

b. Quais so os efeitos iniciais sobre P, M/P, i, I e Y do aumento de G? c. O que acontece a u e a Y relativamente aos seus nveis naturais durante: o curto prazo, o ajustamento dinmico e o mdio prazo? d. Quando Y maior do que Yn, o que acontece curva OA no ano seguinte? Explique. e. Quando a curva OA se desloca, o que acontece a P, M/P, i, I e Y? f. Quais so os efeitos de mdio prazo sobre P, M/P, i, I e Y do aumento de G? g. Y retorna ao nvel Yn? Se sim, o que isso sugere acerca de P e de Pe no mdio prazo? 12. O aumento de G na questo #11 teve algum efeito sobre variveis reais a mdio prazo? Explique. 13. Foi atribudo a um aumento no preo do petrleo a elevao do nvel de preos e a reduo do nvel de produo. a. Utilize o grfico IS-LM, em uma folha de papel parte, para ilustrar os efeitos do aumento do preo do petrleo sobre a taxa de juros. b. Com base em sua anlise, o que ocorre a C e a I como resultado do aumento do preo do petrleo? 14. Em meados dos anos 80, o preo do petrleo nos Estados Unidos caiu. Utilizando o grfico que se segue, explique qual efeito ter uma reduo do preo do petrleo sobre , o salrio real e un.

108

W/P

1/(1+ )

PS

WS

15. Utilizando o grfico OA-DA e o grfico IS-LM, ilustre e explique os efeitos de curto prazo e mdio prazo de uma reduo no preo do petrleo. Explique o que acontece a P, Y, i, W/P, I e u.
i LM OA A A P

IS

DA

Produto, Y

Yn

Produto, Y

16. Utilizando os grficos OA e DA, WS e PS e IS-LM, ilustre e explique os efeitos de curto prazo e de mdio prazo de uma reduo nos auxlios aos desempregados. Explique o que 109

acontece a P, Y, i, W/P, I e u. Recorra a uma folha de papel parte para indicar os seus grficos.

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Com base na relao OA, um aumento em qual das variveis abaixo causar um aumento no nvel de preos (P)? a. Pe b. c. a produo d. todos os citados 2. Com base na relao OA, um aumento de 4% em Pe acarretar: a. que P tenha um aumento superior a 4% b. que P tenha um aumento inferior a 4% c. que P tenha um aumento de exatamente 4% d. que no haja variao em P 3. parte de nossas hipteses que os fixadores dos salrios tenham a expectativa de que o nvel de preos para o perodo t seja igual a: a. o P real no perodo t b. o P real no perodo t -1 c. o P esperado no perodo t - 1 4. Quando Y = Yn, sabemos que: a. P > Pe b. P < Pe c. P = Pe

d. nenhuma dessas hipteses

5. 4. Quando Y < Yn, sabemos que: a. P > Pe b. P < Pe c. P = Pe d. nenhuma dessas hipteses 6. A curvaAD tem inclinao para baixo devido aos efeitos: a. de G sobre a curva IS b. da oferta nominal de moeda sobre a curva LM c. de P sobre M/P d. de G sobre i 7. Qual dos eventos seguintes provocar um deslocamento para a direita da curva DA? a. um aumento de P b. uma reduo de P c. um aumento de T d. um aumento de M 8. Um aumento na oferta de moeda levar a qual dos seguintes eventos no curto prazo? a. um aumento de i b. P > Pe c. u > um d. uma queda em i e um deslocamento para a direita da curva IS 9. Um aumento em M levar a qual dos seguintes eventos no mdio prazo? a. nenhuma variao no salrio real b. nenhuma variao na composio da produo c. um salrio nominal mais elevado c. todos os eventos anteriores

110

10. Uma reduo em M causar: a. uma queda proporcional de P no mdio prazo b. uma reduo em i no curto prazo c. um aumento em i no mdio prazo d. uma reduo em W/P no mdio prazo 11. A moeda considerada como neutra por no ter efeito sobre: a. as variveis nominais no mdio prazo b. as variveis reais no mdio prazo c. as variveis nominais no curto prazo d. as variveis reais no curto prazo 12. Uma reduo em G ter qual dos seguintes efeitos no curto prazo? a. um aumento em P b. um aumento em i c. P > Pe d. P < Pe 13. Uma reduo em G ter qual dos seguintes efeitos no mdio prazo? a. nenhuma alterao em i b. um aumento de I c.uma reduo em P d. todos os eventos anteriores d. tanto b como c 14. Uma reduo de impostos implicar qual dos seguintes efeitos no curto prazo? a. uma taxa i mais baixa b. uma taxa i mais elevada c. um deslocamento para a esquerda da curva DA c. P < Pe 15. Um aumento real de $ 100 bilhes em G implicar qual dos seguintes efeitos no mdio prazo? a. nenhuma variao de I ou Y b. uma reduo de I igual a $ 100 bilhes c. uma reduo deI superior a $ 100 bilhes d. uma reduo de I inferior a $ 100 bilhes 16. Um aumento no preo do petrleo tender a causar qual dos efeitos seguintes no curto prazo? a. reduo de Y e reduo de P b. aumento de P de um deslocamento para a esquerda da curva DA d. reduo de Y e aumento de P d. aumento do salrio real 17. Um aumento no preo do petrleo tender a causar qual dos efeitos seguintes no mdio prazo? a. aumento de i b. diminuio de W/P c. reduo de Y e aumento de P d. todos esses eventos 18. Uma diminuio do preo do petrleo tender a causar qual dos efeitos seguintes no mdio prazo? a. aumento de Y e aumento de P b. aumento de Y e reduo de P c. uma taxa i menor d. tanto a como b e. tanto b como c 111

19. Quando P > Pe, sabemos que: a. Y > Yn b. u > un c. N < Nn d. todos os eventos acima

112

EXERCCIOS DO CAPTULO 8 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. Quais so os determinantes da inflao? 2. Dada a curva original de Phillips, por que h uma relao negativa entre a inflao e a taxa de desemprego? 3. O que se deve entender por espiral preos-salrios? 4. D duas razes para a curva original de Phillips ter desaparecido? 5. Como se distingue a curva original de Phillips da curva modificada de Phillips? 6. O que acontece com a inflao quando baixa a taxa de desemprego? 7. Defina a taxa natural de desemprego. 8. Liste os determinantes de un. 9. O que acontece inflao quando u > un? O que acontece inflao quando u < un? 10. Qual o nvel de um hoje nos Estados Unidos? 11. O que representa a indexao salarial? 12. Qual efeito tem um aumento na indexao salarial sobre a relao entre a taxa de desemprego e as variaes da inflao? 13. Compare o nvel de um e os fluxos de trabalhadores nas economias do Japo e dos Estados Unidos? 14. O que tem acontecido com un nos Estados Unidos desde os anos 1960?

PROBLEMAS DE REVISO
1. Para cada uma das variveis seguintes, explique como uma reduo na varivel afeta a taxa de inflao: (a) et; (b) ; e (c) z. 2. Utilize a curva original de Phillips para responder s perguntas que se seguem. a. Suponha que os responsveis pela poltica desejem reduzir a taxa de desemprego. O que dever ocorrer com ? Explique. b. Suponha que os responsveis pela poltica desejem reduzir . O que dever ocorrer com u? Explique. 3. Seja et = t-1. Suponha t-1 = 10%. a. Para cada um dos seguintes valores de , calcule et: = 0,4; = 0,6; = 0,8 e = 1,0. b. O que acontece com et quando aumenta? Explique. 4. Suponha que a curva de Phillips seja representada pela seguinte equao: t = et + 0,10 2 ut, onde et = t-1. a. Suponha = 0,25. Calcule un. b. Agora, suponha = 1. Calcule un. 113

c. O que acontece a un quando varia? Explique em poucas palavras. 5. Suponha que a curva de Phillips seja representada pela seguinte equao: t = et + 0,20 2 ut, onde et = t-1. a. Suponha = 0,5, t-1 = 0,06 (6%) e ut = 0,08 (8%). Calcule t. b. Suponha que ut aumente para 10%. Calcule o que ocorre com t. De quanto varia t? Explique sucintamente por que a inflao em t varia quando ut varia. c. O que acontece com et quando ut aumenta? Explique sucintamente. 6. Suponha et = t-1 e que a curva de Phillips para os Estados Unidos seja dada pela seguinte equao: t - t-1 = - 1,5 ( ut un). Suponha ut = 0,06, un = 0,05 e t-1 = 0,04. a. Calcule t. t maior, igual a ou menor do que t-1? b. Calcule t para cada um dos seguintes valores de ut : 0,07; 0,08 e 0,09. c. O que acontece variao na inflao em t para cada 1% de aumento em ut? d. Quando ut aumenta, a inflao no perodo t est aumentando ou diminuindo? 7. Suponha et = t-1 e que a curva de Phillips para os Estados Unidos seja dada pela seguinte equao: t - t-1 = - 1,5 ( ut un). Suponha ut = 0,07, un = 0,08 e t-1 = 0,04. a. Calcule t. t maior, igual a ou menor do que t-1? b. Calcule t para cada um dos seguintes valores de ut : 0,06; 0,05 e 0,04. c. O que acontece variao na inflao em t para cada 1% de reduo em ut? d. Quando ut cai, a inflao no perodo t est aumentando ou diminuindo? 8. Suponha et = t-1 e que a curva de Phillips para os Estados Unidos seja dada pela seguinte equao: t - t-1 = - 1,5 ( ut un). Suponha ut = 0,06, un = 0,06 e t-1 = 0,04. a. Calcule t. t maior, igual a ou menor do que t-1? b. Calcule t para cada um dos seguintes valores de t-1 : 0,03 e 0,06. c. Levando em conta sua anlise no item b, compare t com t-1 quando ut = un. 9. Utilize sua anlise nas questes 6, 7 e 8 para responder s perguntas que se seguem. a. Suponha que a inflao esteja aumentando em um pas. Dada essa informao, ut maior, igual a ou menor do que un? Explique. b. Suponha que a inflao esteja diminuindo em um pas. Dada essa informao, ut maior, igual a ou menor do que un? Explique. c. Suponha que a inflao mantm-se constante em um pas. Dada essa informao, ut maior, igual a ou menor do que un? Explique. 10. Suponha que haja duas economias: A e B, onde uAt = 6% e uBt = 5%. a. Fornecidos estes dados, o que voc pode dizer, se algo, acerca da variao da inflao nessas duas economias? Em particular, o que aconteceu a t ( relativamente a t-1) nessas duas economias? Explique sucintamente. b. Suponha At < At-1 . Fornecido este dado, onde est uAt relativamente taxa natural de desemprego? c. Suponha Bt > Bt-1 . Fornecido este dado, onde est uBt relativamente taxa natural de desemprego? 114

11. a. Suponha que os responsveis pela poltica mantenham u inferior a un. O que acontecer inflao ao longo do tempo? b. Suponha que os responsveis pela poltica mantenham u superior a un. O que acontecer inflao ao longo do tempo? 12. Suponha que a proporo de contratos indexados nos Estados Unidos decline. Uma dada reduo no desemprego agora ter um maior ou menor efeito sobre a inflao? Explique. 13. Suponha que os benefcios pagos aos trabalhadores (p.e., o seguro sade) pelas empresas declinem. Qual efeito isso ter sobre o salrio real de equilbrio e sobre un? Explique. 14. Explique como um aumento no preo do petrleo poderia no ter qualquer efeito sobre a taxa natural de desemprego. Com base em sua anlise, esta variao no preo do petrleo ter algum efeito sobre o nvel natural de produo e o salrio real de equilbrio?

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Um aumento em qual das seguintes variveis causar um aumento em t? a. b. z c. et d. em todas essas 2. Um aumento em qual das seguintes variveis causar uma reduo em t? a. na curva de Phillips b. z c. ut d. nenhuma dessas 3. A curva original de Phillips representava uma relao entre: a. as variaes da inflao e as variaes do desemprego b. inflao e desemprego c. as variaes da inflao e o desemprego d. inflao e variaes do desemprego 4. Qual das equaes seguintes representa a curva de Phillips (modificada)? a. t = et + ( + z) - ut b. t - t-1 = + z - ut c. todas as equaes acima d. nenhuma das equaes acima 5. Suponha que a curva de Philips seja representada pela seguinte equao; t - t-1 = 12 - 2 ut A taxa natural de desemprego nesta economia : a. 12% b. 6% c. o desemprego que ocorre quando a inflao est subindo 6. A taxa natural de desemprego representada pela seguinte expresso: a. / ( + z) b. / (z + ) c. z / (+ ) d. ( + z) / 115 d. 5,5%

7. Um aumento em qual das seguintes variveis causar uma reduo em un? a. b. z c. d. e 8. Qual das seguintes equaes representa a curva de Phillips? a. t = et - ( un - ut) b. et = t - ( ut - un) c. t = et - ( ut - un) d. nenhuma das equaes acima 9. Admite-se que a taxa natural de desemprego nos Estados Unidos seja: a. em torno de 10% b. em torno de 8% c.em torno de 6% d. em torno de 4% 10. Suponha un = 7% e que t-1 = 4%. Se ut = 8%, sabemos que: a. a inflao em t ser inferior a 4% b. a inflao em t ser igual a 4% c. a inflao em t ser maior do que 4% d. mais dados so necessrios para responder a esta questo 11. Suponha un = 7% e que t-1 = 4%. Se ut = 6%, sabemos que: a. a inflao em t ser inferior a 4% b. a inflao em t ser igual a 4% c. a inflao em t ser maior do que 4% d. mais dados so necessrios para responder a esta questo 12. Suponha un = 7% e que t-1 = 4%. Se ut = 7%, sabemos que: a. a inflao em t ser inferior a 4% b. a inflao em t ser igual a 4% c. a inflao em t ser maior do que 4% d. mais dados so necessrios para responder a esta questo 13. Qual das seguintes situaes ajuda a explicar por que desapareceu a curva original de Phillips? a. indexao salarial b. preos do petrleo mais elevados c. empregos de baixos salrios d. todas antes citadas e. nenhuma dessas situaes 14. Quando diminui a parcela dos contratos indexados, podemos esperar que uma reduo na taxa de desemprego levar a: a. um maior aumento na inflao b. um aumento menor na inflao d. uma reduo maior na inflao e. uma menor reduo na inflao

116

15. Quando a parcela dos contratos indexados se aproxima de 1, podemos esperar que: a. pequenas variaes no desemprego causaro grandes variaes na inflao b. a inflao esperada no ter qualquer efeito sobre a inflao efetiva c. pequenas variaes na inflao provocaro pequenas variaes na inflao e. nenhuma das hipteses acima 16. O que explica o fato de un nos Estados Unidos ser maior do que un no Japo? a. maiores fluxos de emprego e desligamento nos Estados Unidos b. maiores fluxos de emprego e desligamento no Japo c. inflao mais elevada nos Estados Unidos d. maiores dficits oramentrios nos Estados Unidos 17. Qual dos seguintes fatos NO se constitui em explicao para a relativamente baixa inflao de preos e o aumento da inflao de salrios nos Estados Unidos durante os anos 1990? a. a poltica do Fed no perodo b. a reduo dos benefcios pagos pelas empresas aos trabalhadores c. os preos mais baratos das importaes d. a queda no preo das matrias-primas 18. Admita que a taxa de desemprego no Canad seja 8,9%. Se a taxa de inflao no Canad decrescente, sabemos que a taxa de desemprego natural no Canad: a. maior do que 8,9% b. igual a 8,9% c. menor do que 8,9%

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EXERCCIOS DO CAPTULO 9 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. A Lei de Okun representa qual relao? 2. A demanda agregada representa qual relao? 3. Para manter a taxa de desemprego constante, o crescimento anual do produto tem que ser de, ao menos, 3%. Quais so os dois fatores que explicam esse fato? 4. O que se deve entender por taxa de crescimento normal do produto? 5. O crescimento do produto em 1% alm da taxa normal de crescimento leva o desemprego a cair de menos de 1%. Por que isso se d dessa maneira? 6. A relao DA indica que a taxa de crescimento do produto igual ao qu? 7. O produto deve crescer a qual taxa no mdio prazo? 8. O que determina a inflao no mdio prazo? 9. Defina crescimento nominal ajustado da moeda. 10. Qual ser o desemprego no mdio prazo? 11. Qual efeito tem uma reduo no crescimento nominal da moeda em u, no crescimento do produto e na inflao no mdio prazo? 12. O que deve ocorrer taxa de desemprego no curto prazo para que caia a taxa de inflao? 13. Explique o que deve ser entendido por desemprego em excesso de um ponto por ano. 14. O que deve-se entender por razo de sacrifcio? 15. Explique em poucas palavras no que consiste a crtica de Lucas. 16. O que deve-se entender por credibilidade da poltica monetria? 17. O que so as rigidezes nominais? 18. O que representa o escalonamento das decises de fixao de salrios? 19. Como o comportamento do Fed em 1980 afetou a sua credibilidade? 20. Estudo realizado por Laurence Ball indica que as desinflaes mais aceleradas tm qual tipo de efeitos sobre a razo de sacrifcio?

PROBLEMAS DE REVISO
1. a. Suponha que a produtividade do trabalho esteja crescendo taxa de 2% ao ano. Isso posto, calcule, para cada uma das seguintes taxas de crescimento da fora de trabalho, qual deve ser o crescimento do produto para que u seja mantido constante: 0, 1%, 2% e 3%. b. Explique sucintamente o que acontece taxa normal de crescimento quando aumenta a taxa de crescimento da fora de trabalho. c. Suponha que a fora de trabalho esteja crescendo a 1% por ano. Isso posto, calcule, para cada uma das seguintes taxas de crescimento da produtividade do trabalho, qual deve ser o crescimento do produto para que u seja mantido constante: 0, 1%, 2% e 3%. d. Explique sucintamente o que acontece taxa normal de crescimento quando aumenta a produtividade do trabalho.

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2. Utilize a seguinte relao da lei de Okun para responder s questes: ut - ut-1 = - 0,4 (gyt 3%). Suponha ut-1 = 6%. a. Calcule a variao em u (ut - ut-1) para cada um dos seguintes valores de gyt: 4%, 5% e 6%. O que acontece variao no desemprego a cada 1% de aumento no crescimento do produto? b. Calcule a variao em u (ut - ut-1) para cada um dos seguintes valores de gyt: 2%, 1% e 0. O que acontece variao no desemprego a cada 1% de reduo no crescimento do produto? c. Calcule a variao em u (ut - ut-1) quando o crescimento do produto 3%. Qual deve ser a taxa de crescimento do produto para que ut no varie? 3. Suponha que a taxa normal de crescimento seja de 2% e que o crescimento do produto seja atualmente de 1%. Explique por que essa taxa de 1% do crescimento do produto abaixo do normal leva a um aumento em u inferior a 1%. 4. O coeficiente da lei de Okun tem aumentado para um bom nmero de pases. Este aumento leva u a ser mais ou menos sensvel a desvios do crescimento do produto em relao ao normal? Explique sucintamente. 5. Utilize a relao DA para resolver esta questo. a. Admita t = 3%. Calcule o crescimento do produto para cada um dos valores do crescimento nominal da moeda: 7%, 5%, 3% e 1%. O que acontece a gyt quando reduz-se o crescimento da moeda? b. Admita que o crescimento nominal da moeda seja 6%. Calcule o crescimento do produto para cada um dos seguintes valores da inflao: 6%, 4% e 2%. O que acontece a g yt quando cai a taxa de inflao? __ __ 6. Essa questo centra-se no mdio prazo. Suponha gm = 7%, un = 6% e gy = 2%. a. Quanto sero gyt e ut no mdio prazo. Explique sucintamente. b. Calcule qual ser a taxa de inflao e o crescimento nominal ajustado da moeda no mdio prazo. __ 7. Suponha que o Banco Central decida reduzir gm de 7% para 3%. Utilizando os nmeros da questo #6, responda s seguintes perguntas. a. O que acontece a gyt e a ut no mdio prazo como resultado da diminuio do crescimento da moeda? b. O que acontece taxa de inflao e ao crescimento nominal ajustado da moeda no mdio prazo como resultado da reduo no crescimento da moeda? __ 8. Suponha que um Banco Central decida aumentar gm de 3%. Quais sero, no mdio prazo, os efeitos deste aumento sobre gyt, ut e t? 9. Suponha un = 6% e que ut = 8%. Calcule os pontos por ano de excesso de desemprego para cada um dos seguintes nmeros de anos, admitindo-se que ut permanea em 8%: 1, 2, 3, 4 e 5. O que acontece aos pontos por ano de excesso de desemprego quando aumenta o nmero de anos para os quais u = 8% ? 10. Suponha que o Banco Central tenha a inteno de reduzir a inflao de 8%. 119

a. Calcule os pontos por ano de excesso de desemprego necessrios para reduzir a inflao de 8% para cada um dos seguintes valores de : 1,5 ; 1,4 ; 1,15 e 1. b. O que acontece aos pontos por ano de excesso de desemprego quando diminui de tamanho. Explique em poucas palavras. 11. Suponha que o Banco Central deseje reduzir a inflao de 9%. a. Se = 1,15, qual o nmero de pontos por ano de excesso de desemprego? b. Dada a meta de reduo da inflao em 9%, o Banco Central pode influenciar o nmero de pontos por ano de excesso de desemprego, conforme calculado em a? Explique em poucas palavras. c. O Banco Central consegue escolher como distribuir o excesso de desemprego ao longo do tempo? Se sua resposta for sim, d trs exemplos. __ 12. Seja = 0,5, gy = 2% e ut-1 = 6%. a. Para reduzir ut de 2%, qual deve ser a gyt? b. Para aumentar ut de 3%, qual deve ser a gyt? 13. Defina a razo de sacrifcio. a. Calcule a razo de sacrifcio para cada um dos seguintes valores de : 1,5; 1,3; 1,15; 1 e 0,9. b. O que acontece como tamanho da razo de sacrifcio quando se reduz? Explique. __ 14. Admita = 0,5, = 1, gy = 3%, un = 6% e ut-1 = 6%. Suponha que o Banco Central deseje reduzir a inflao de 8% e queira que isso ocorra em um ano. a. Calcule qual deve ser ut para que se obtenha o declnio de 8%na inflao. b. Dada a lei de Okun e sua resposta no item a, calcule o crescimento do produto em t necessrio para reduzir a inflao de 8%. __ 15. Suponha = 18%, un = 6%, = 1, gy = 3%, = 0,5. Admita que, no ano 0, u = 6% e que o Banco Central decida que pretende iniciar uma desinflao no ano 1 para reduzir a inflao em 3%. Admita que o caminho desejado da inflao : a inflao comea em 18% no ano 0 (antes de qualquer mudana da poltica monetria) e diminui 3% ao ano at chegar a 3%. a. Dada esta informao, construa uma tabela semelhante Tabela 9-1 no texto. Inclua em sua tabela, para os anos de 0 a 8, os valores da inflao, desemprego, crescimento do produto e crescimento da moeda. b. Explique sucintamente a trajetria de cada varivel em sua tabela. Em especial, por qual razo elas variam do modo como variam? 16. Considerando a crtica de Lucas, voc acha que o Banco Central deveria anunciar com antecedncia uma poltica de reduo da inflao? Explique. 17. So as razes de sacrifcio para os anos de 1983, 1984 e 1985 (que fazem parte da Tabela 9-2) compatveis com as razes de sacrifcio da: (1) abordagem tradicional; e (2) da crtica de Lucas? Explique.

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QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Qual das equaes seguintes representa a relao da curva de Phillips? a. gyt = gmt - t b. ut - ut-1 = - (gyt -3%) c. t - t-1 = - (ut - un) d. nenhuma das equaes acima 2. Qual das seguintes equaes representa a relao da lei de Okun? a. ut - ut-1 = - (gyt -3%) b. ut - ut-1 = - (3% - gyt) c. t - t-1 = - (ut - un) d. gyt = gmt - t 3. Qual das seguintes equaes representa a relao DA? a. t - t-1 = - (ut - un) b.gyt = gmt - t c. ut - ut-1 = - (gyt -3%) d. ut - ut-1 = - gyt 4. Qual das seguintes expresses representa o crescimento nominal ajustado da moeda ? ___ __ __ a. M/P b. gmt - t c. gmt d. gm e. gm - gy 5. Qual dos seguintes fatos NO se constitui em razo para o crescimento de 1% do produto alm do crescimento normal levar a uma reduo de 0,4% no desemprego? a. manuteno de um estoque ou reserva de mo-de-obra b. variaes na participao da fora de trabalho c. o parmetro no igual a 1 d. nenhum dos fatos acima 6. A taxa normal de crescimento da economia nos Estados Unidos de aproximadamente: a. 4% b. 1,15% c. 3% d. 6% e. 0,4%

7. Seja o crescimento da moeda nominal igual a 10% e a taxa de inflao igual a 3%. Com esta informao, sabemos que a taxa de crescimento do produto : a. 4% b. 3% c. 6% d. 7% e. 9%

121

8. Dada uma certa taxa de crescimento nominal da moeda, um aumento na inflao levar o crescimento do produto a: a. aumentar b. diminuir c. permanecer constante d. so necessrias mais informaes para responder a essa questo 9. Qual dos seguintes eventos causar um aumento no tamanho da razo de sacrifcio? a. um aumento em b. uma reduo em c. um aumento em d. uma reduo em 10. Qual dos seguintes eventos causar um aumento no crescimento nominal ajustado da moeda? __ __ a. uma reduo em b. um aumento em gy c. uma reduo em gy __ d. uma reduo em gm
___

11. Qual das seguintes variveis ser afetada no mdio prazo por uma variao em gm? a. u b. un c. gy d.

12. No mdio prazo, qual das seguintes expresses determina a taxa de inflao? __ __ __ __ __ a. gm - g y b. g y - gm c. u un d. g y - g y 13. Suponha que o Banco Central pretenda reduzir a inflao de 12%, que um = 6% e que =1,2. Quantos pontos por ano de excesso de desemprego sero necessrios para reduzir a inflao em 12%? a. 10 b. 12 c. 6 d. 10,8

14. Se = 1,5, a razo de sacrifcio aproximadamente de: a. 0,5 b. 0,67 c. 2 d. 3

15. Suponha que o desemprego deva aumentar de 5% para reduzir a inflao em 5%. __ Admita un = 6%, = 0,4, gy = 3% e ut-1 = 6%. A qual taxa por um ano deve ser igual o crescimento do produto para que ocorra um aumento de 5% em u (no ano t)? a. -9,5% b. -15,5% c. -2% d. -11%

16. A crtica de Lucas sugere que uma poltica anunciada de desinflao: a. no ter qualquer efeito em u b. no ter qualquer efeito em gyt c. gerar uma razo de sacrifcio igual a zero d. acarretar todos esses efeitos e. no ter nenhum dos efeitos acima 122

17. A abordagem tradicional da desinflao requer qual das seguintes condies para que se reduza a inflao? a. ut > un b. > 1 c. ut < un d. nenhuma das condies acima 18. Os estudos de John Taylor sobre o escalonamento das decises de fixao de salrios indicam qual das aes seguintes que o Banco Central deve conduzir para reduzir a inflao? a. uma reduo acelerada, no anunciada, em gm b. uma reduo lenta , no anunciada, em gm c. uma reduo acelerada, anunciada, em gm d. uma reduo lenta, mas gradualmente mais acelerada, anunciada, em gm 19. As rigidezes nominais referem-se a qual fato dentre os abaixo enunciados? a. uma poltica de desinflao b. que muitos salrios e preos so fixados em termos nominais c. que variaes no crescimento nominal da moeda provocam variaes na inflao d. contratos que indexam (ou corrigem) os salrios de acordo com a inflao

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EXERCCIOS DO CAPTULO 18 DO BLANCHARD7 TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1.Quais so as trs noes de abertura? 2. Discuta brevemente o que so tarifas, cotas e controles de capital. 3. Explique como podem as exportaes exceder o PIB. 4. Defina E, a taxa de cmbio nominal. 5. Qual o efeito de um aumento em E sobre o valor do dlar? 6. Quando o dlar deprecia, o que acontece com E? 7. Defina a taxa de cmbio real. 8. O que acontece com o preo dos artigos alemes em termos de artigos dos EUA quando aumenta a taxa de cmbio real? 9. Um aumento em corresponde a uma valorizao real ou a uma depreciao real da moeda domstica? 10. O que que o balano de pagamentos mede? 11. Como composta a taxa de cmbio real multilateral dos Estados Unidos? 12. Quais so os diferentes tipos de transaes includos na conta corrente? 13. Quais so os diferentes tipos de transaes includos na conta de capital? 14. Suponha que a taxa de cmbio nominal corrente entre o dlar e o euro seja Et. Quantos euros voc pode obter com um dlar? 15. O que representa a expresso Eet+1? 16. Suponha que voc tenha um dlar para investir em ttulos alemes. Qual a expressoq eu representa o retorno esperado desses ttulos alemes medido em dlares? 17. O que representa a expresso (Ee - E)/E? 18. Suponha que a taxa de juros nominal de um ano nos Estados Unidos seja 6% e na Alemanha seja 4%. Suponha, alm do mais, que se mantm a relao de arbitragem. Com base nesta informao, pergunta-se: a expectativa que o dlar se aprecie ou deprecie no prximo ano? De quanto?

PROBLEMAS DE REVISO
1. Suponha que a taxa de cmbio dlar/euro na segunda-feira seja 0,60 e que na sexta-feira seguinte tenha passado a 0,68. a. Discuta brevemente o que aconteceu ao preo da moeda estrangeira em termos de moeda domstica. b. Quantos dlares podem ser comprados com 1 euro na segunda-feira? Quantos dlares podem ser comprados com 1 euro na sexta-feira? c. O valor do dlar sofreu apreciao ou depreciao ao longo da semana? Explique em poucas palavras. d. O dlar valorizou ou depreciou durante a semana?
7

Os exerccios dos captulos 18 a 21 esto de acordo com a 2 edio e a 3 edio do livro do Blanchard, mas no so compatveis com a 4 edio.

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e. O que ocorreu a E (taxa de cmbio nominal) durante esta semana? 2. Suponha que a taxa de cmbio dlar/euro na segunda-feira seja 0,60 e que na sexta-feira seguinte tenha passado a 0,50. a. Discuta brevemente o que aconteceu ao preo da moeda estrangeira em termos de moeda domstica. b. Quantos dlares podem ser comprados com 1 euro na segunda-feira? Quantos dlares podem ser comprados com 1 euro na sexta-feira? c. O valor do dlar sofreu apreciao ou depreciao ao longo da semana? Explique em poucas palavras. d. O dlar valorizou ou depreciou durante a semana? e. O que ocorreu a E durante esta semana? 3. Suponha que a taxa de cmbio nominal E (conforme definida no captulo) tenha diminudo. a. O que a queda em E sugere a respeito do preo das moedas estrangeiras em relao ao dlar? b. O valor do dlar aumentou ou diminuiu? c. O dlar valorizou ou depreciou? 4. Suponha que a taxa nominal de cmbio dlar/euro de uma semana atrs fosse 0,60. a. Se o dlar sofreu uma depreciao de 10% na semana passada, qual a taxa corrente de cmbio dlar/euro? b. Se o dlar sofreu uma depreciao de 20% na semana passada, qual a taxa corrente de cmbio dlar/euro? c. Se o dlar se valorizou 10% na semana passada, qual a taxa corrente de cmbio dlar/euro? d. Se o dlar se valorizou 20% na semana passada, qual a taxa corrente de cmbio dlar/euro? 5. Suponha que uma garrafa de vinho alemo custe 30 euros. a. Calcule o preo em dlar da garrafa de vinho alemo para cada uma das seguintes taxas de cmbio dlar/euro: 0,4; 0,5; 0,6 e 0,7. b. O que acontece ao preo da garrafa de vinho alemo medido em dlares quando E se eleva? c. O que sua anlise sugere que acontea ao preo dos artigos estrangeiros medidos em dlar quando E se eleva? d. O que sua anlise sugere que acontea ao preo dos artigos estrangeiros medidos em dlar quando E se reduz? 6. Suponha que uma garrafa de vinho domstico norte-americano custe $ 10 e uma garrafa de vinho alemo custe 30 euros. a. Para cada uma das seguintes taxas de cmbio dlar/euro, calcule a razo do preo de uma garrafa de vinho alemo para o preo de uma garrafa de vinho norte-americano: 0,4; 0,5; 0,6 e 0,7. b. Com base em sua anlise, o que acontece ao preo de um artigo alemo (no caso, uma garrafa de vinho) em termos de um artigo americano (no caso, uma garrafa de vinho), quando E aumenta? 125

c. Com base em sua anlise, o que acontece ao preo de um artigo alemo (no caso, uma garrafa de vinho) em termos de um artigo americano (no caso, uma garrafa de vinho), quando E diminui? 7. Seja P o deflator do PIB nos Estados Unidos e P* o deflator do PIB na Alemanha. Suponha P = 1,6 e P* = 1,1. a. Calcule a taxa de cmbio real para cada uma das seguintes taxas de cmbio nominal dlar/euro: 0,4; 0,5; 0,6 e 0,7. b. O que acontece taxa de cmbio real quando E aumenta? c. O que acontece com o preo dos artigos alemes em termos dos artigos norte-americanos quando E aumenta? d. Um aumento em E provoca uma apreciao real ou uma desvalorizao real do dlar? 8. Utilize os seguintes dados para responder s questes: E 0,60 0,66 P 1,5 1,65 P* 1,2 1,25

1996 1997

Obs.: E a taxa de cmbio nominal dlar/euro.

a. Calcule a taxa de cmbio real em 1996 e 1997. b. De quanto foi a variao percentual na taxa de cmbio real entre 1996 e 1997? Esta variao na taxa de cmbio real representa uma apreciao real ou uma depreciao real? c. Calcule a variao percentual na taxa de cmbio nominal entre os dois anos. Esta variao representa uma apreciao nominal ou uma depreciao nominal do dlar? d. Calcule a variao percentual em P e em P*. e. A apreciao (ou a depreciao) nominal foi maior, igual ou menor do que a apreciao (ou a depreciao) real? Explique. 9. Suponha que tanto P como P* estejam crescendo. Suponha agora que o dlar experimente uma depreciao nominal de 5%. a. Qual pas est experimentando uma taxa mais alta de inflao se a moeda domstica estiver passando por uma real valorizao? Explique em poucas palavras. b. Qual pas est experimentando uma taxa mais alta de inflao se a moeda domstica estiver passando por uma real depreciao? c. Compare as variaes em P e em P* caso a taxa real de cmbio no varie. 10. Suponha que voc tenha um dlar e deseje obter a moeda alem, presentemente o euro. a. Calcule quantos euros voc obter com cada uma das seguintes taxas de cmbio nominal: 0,4; 0,5; 0,6 e 0,7. b. Quando E aumenta, o que acontece quantidade de euros que voc obtm com um dlar. Explique em poucas palavras. 11. Seja i*t a taxa de juros de um ano obtida com ttulos alemes. Seja i*t = 0,10 (10%). Suponha que voc tenha um dlar e quer adquirir ttulos alemes. Com base em sua anlise na questo # 10, calcule quantos euros voc ter ao final de um ano quando E for igual a 0,4; 0,5; 0,6 e 0,7. 126

12. Com base em sua anlise da questo # 11, calcule o nmero de dlares que voc deve receber por cada dlar investido se voc considera que a taxa nominal de cmbio no prximo ano ser de 1,0. 13. Utilize a informao que se segue e a equao (18.4) no captulo correspondente do livro pra responder a esta questo: i* = 0,10; Et = 0,6; e Eet=1 = 0,7 a. Com base na informao acima, qual deve ser a taxa de juros domstica para que se mantenha a relao de arbitragem? b. i igual a i*? Se i no for igual a i*, qual ttulo tem o retorno esperado mais elevado (medido em dlares)? Explique. 14. Utilize a informao que se segue e a equao (18.4) no captulo correspondente do livro pra responder a esta questo: i* = 0,06 e Et = 0,6 a. Suponha Eet=1 = 0,58. As pessoas esto esperando que o dlar se valorize ou que se deprecie? Calcule a taxa esperada seja de valorizao, seja de depreciao. Com base em sua anlise, qual deveria ser a taxa de juros domstica para satisfazer a relao de arbitragem? b. Suponha agora Eet=1 = 0,59. As pessoas esto esperando que o dlar se valorize ou que se deprecie? Calcule a taxa esperada seja de valorizao, seja de depreciao. Com base em sua anlise, qual deveria ser a taxa de juros domstica para satisfazer a relao de arbitragem? c. Suponha agora Eet=1 = 0,62. As pessoas esto esperando que o dlar se valorize ou que se deprecie? Calcule a taxa esperada seja de valorizao, seja de depreciao. Com base em sua anlise, qual deveria ser a taxa de juros domstica para satisfazer a relao de arbitragem? 15. Suponha que existe a expectativa do dlar se depreciar no prximo ano. A relao de arbitragem indica que a taxa de juros dos EUA maior do que, igual a ou menor do que a taxa de juros do estrangeiro? Explique sucintamente. 16. Suponha que existe a expectativa do dlar se valorizar no prximo ano. A relao de arbitragem indica que a taxa de juros dos EUA maior do que, igual a ou menor do que a taxa de juros do estrangeiro? Explique sucintamente. 17. Para cada um dos casos abaixo, determine se o indivduo deve comprar ttulos dos EUA ou do estrangeiro. a. i = 4%; i* = 6%, depreciao esperada do dlar de 3% b. i = 4%; i* = 6%, depreciao esperada do dlar de 1% c. i = 4%; i* = 6%, depreciao esperada do dlar de 2% d. i = 6%; i* = 5%, depreciao esperada do dlar de 3% e. i = 6%; i* = 5%, depreciao esperada do dlar de 1% f. i = 6%; i* = 5%, depreciao esperada do dlar de 2% g. i = 5%; i* = 5%, depreciao esperada do dlar de 3% h. i = 5%; i* = 5%, valorizao esperada do dlar de 1% i. i = 5%; i* = 5%, valorizao esperada do dlar de 2% j. i = 5%; i* = 5%, depreciao esperada do dlar de 0%

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QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. A taxa de cmbio nominal : a. a quantidade de unidades de moeda domstica que voc consegue com uma unidade de moeda estrangeira b. o preo da moeda estrangeira em termos da moeda domstica c. a quantidade de unidades de moeda estrangeira que voc consegue com uma unidade de moeda domstica d. tanto a como b e. tanto b como c 2. A taxa de cmbio real : a. EP / P* b. o preo dos artigos estrangeiros em termos dos artigos domsticos c. o preo dos artigos domsticos em termos dos artigos estrangeiros d. tanto a como b 3. Um aumento em E representa: a. uma valorizao real b. uma depreciao real uma depreciao nominal

c. uma valorizao nominal

d.

4. Quando aumenta o valor do dlar (em termos de euros), sabemos que: a. aumenta E b. diminui E c. o dlar se depreciou d. nenhuma dessas respostas 5. Uma depreciao do dlar indica que: a. E diminuiu b. necessria maior quantidade de moeda domstica para adquirir uma unidade de moeda estrangeira c. E aumentou d. tanto b como c 6. Quando o dlar se valoriza, sabemos que: a. o preo em dlar da moeda estrangeira aumentou b. o preo em dlar da moeda estrangeira diminuiu c. aumentou E d. nenhuma das respostas anteriores 7. Qual das seguintes expresses representa a taxa de cmbio real? a. EP*/P b. EP/P* c. P*/EP d. P/EP*

128

8. Um aumento na taxa de cmbio real indica que: a. os artigos estrangeiros esto agora relativamente mais caros comparativamente aos artigos domsticos b. os artigos domsticos esto agora relativamente mais caros comparativamente aos artigos estrangeiros c. ocorreu uma desvalorizao real da moeda domstica d. tanto b como c 9. Uma reduo na taxa de cmbio real indica que: a. os artigos estrangeiros esto agora relativamente mais caros comparativamente aos artigos domsticos b. os artigos domsticos esto agora relativamente mais caros comparativamente aos artigos estrangeiros c. ocorreu uma desvalorizao real da moeda domstica d. ocorreu uma valorizao real da moeda domstica e. tanto b como d 10. Qual dos seguintes eventos causaria uma desvalorizao real da moeda domstica? a. uma reduo em E b. um aumento em E c. uma reduo em P* d. um aumento em P 11. Qual dos seguintes eventos causaria uma valorizao real da moeda domstica? a. uma reduo em E b. uma reduo em P* c. um aumento em P d. todos os eventos anteriores e. nenhum dos eventos anteriores 12. Qual das seguintes transaes parte das contas correntes? a. discrepncia estatstica b. renda lquida de investimentos c. aumento em mos de estrangeiros de ativos nos Estados Unidos d. aumento em mos dos Estados Unidos de ativos no exterior 13. Qual das seguintes transaes parte da conta de capital? a. balana comercial b. renda lquida de investimentos c. aumento em mos de estrangeiros de ativos nos Estados Unidos d. todas as transaes acima e. tanto b como c 14. Suponha que um pas tenha um dficit em transaes correntes. Dada esta informao, sabemos que: a. as exportaes deste pas excedem suas importaes b. este pas empresta para o resto do mundo c. existe um dficit na conta de capital d. existe um supervit na conta de capital

129

15. Com base nas definies de PIB e PNB, sabemos que: a. PNB = PIB + pagamentos lquidos a fatores do resto do mundo b. PIB = PNB + pagamentos lquidos a fatores do resto do mundo c. PNB = PIB + balano de pagamentos d. PNB = PIB + renda lquida de investimentos e. PNB = PIB + fluxos lquidos de capital do resto do mundo 16. Qual das seguintes expresses representa o retorno esperado (em dlares) de um ttulo alemo? a. i* b. (1+ i)Eet+1 c. (1/ Eet+1)(1 +i*)Et d. (1/Et)(1+ i*) Eet+1 17. Suponha que prevalece a condio de paridade de juros. Se i = 5% e i* = 7%, sabemos que: a. os indivduos detero apenas ttulos domsticos b. os indivduos detero apenas ttulos estrangeiros c. espera-se que o dlar valorize 2% d. espera-se que o dlar se deprecie em 2% 18. Suponha que prevalece a condio de paridade de juros. Se i = 10% e i* = 8%, sabemos que: a. o retorno esperado de ttulos dos EUA maior do que o retorno esperado de ttulos alemes b. o retorno esperado de ttulos dos EUA menor do que o retorno esperado de ttulos alemes c. espera-se que o dlar valorize 2% d. espera-se que o dlar se deprecie em 2% 19. Suponha que prevalece a condio de paridade de juros e que os indivduos tenham a expectativa de que o dlar se valorizar 4% no prximo ano. Com esta informao, sabemos que: a. i > i* b. i < i* c. i = i* d. os indivduos detero apenas ttulos dos EUA 20. Admita que prevalea a condio de paridade de juros. Suponha i* = 10% e que se tenha a expectativa de que o dlar se desvalorize 2% no prximo ano. Para cada dlar que um indivduo investe em ttulos estrangeiros, quanto poder receber em dlares em um ano? a. 1,02 b. 1,08 c. 1,10 d. 1,12 21. Admita que prevalea a condio de paridade de juros. Suponha i* = 10% e que se tenha a expectativa de que o dlar se valorize 3 % no prximo ano. Para cada dlar que um indivduo investe em ttulos estrangeiros, quanto poder receber em dlares em um ano? a. 1,03 b. 1,07 c. 1,10 d. 1,13

130

22. Suponha i = 10%, i* = 8% e que se tenha a expectativa de uma depreciao de 3% do dlar para o prximo ano. Com esta informao, sabemos que: a. os indivduos vo preferir deter ttulos dos EUA b. os indivduos vo preferir deter ttulos alemes c. o retorno esperado de um ttulo alemo (medido em dlares) ser igual a 5% d. o retorno esperado de um ttulo alemo (medido em dlares) ser igual a 11%. e. tanto a como c f. tanto b como d 23. Suponha i = 10%, i* = 8% e que se tenha a expectativa de uma valorizao de 3% do dlar para o prximo ano. Com esta informao, sabemos que: a. os indivduos vo preferir deter ttulos dos EUA b. os indivduos vo preferir deter ttulos alemes c. o retorno esperado de um ttulo alemo (medido em dlares) ser igual a 5% d. o retorno esperado de um ttulo alemo (medido em dlares) ser igual a 11%. e. tanto a como c f. tanto b como d

131

EXERCCIOS DO CAPTULO 19 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. Quais so os componentes da demanda domstica por artigos (ou bens)? 2. Quais so os componentes da demanda por bens produzidos internamente? 3. Por que devemos multiplicar Q por para obter o valor das importaes? 4. Quais so os dois determinantes das importaes? Explique brevemente como um aumento em cada uma delas afeta as importaes. 5. Quais so os dois determinantes das exportaes? Explique brevemente como um aumento em cada uma delas afeta as exportaes. 6. Por que a linha NX tem a inclinao para baixo? 7. O que acontece ao tamanho do multiplicador quando se introduzem as exportaes lquidas? 8. Qual o efeito que um aumento em G produz sobre a demanda, a linha ZZ, as importaes, as exportaes e as exportaes lquidas? 9. Um aumento em Y* leva a um aumento nas exportaes, um aumento na renda (Y) e a um aumento nas importaes ( medida que aumenta Y). Dado que tanto as exportaes como as importaes aumentam, o que acontece com a balana comercial quando aumenta Y*? 10. Qual efeito um aumento em ter sobre os volumes de importaes e de exportaes? 11. Qual efeito um aumento em ter sobre o custo das importaes? 12. Explique sucintamente o que se entende pela condio Marshall-Lerner. 13. Se prevalecer a condio Marshall-Lerner, qual efeito um aumento em ter sobre a relao NX? 14. Suponha que os responsveis pela poltica tenham a inteno de reduzir um dficit comercial mantendo, ao mesmo tempo, Y sem variaes. Que tipo de poltica para a taxa de cmbio e/ou fiscal devem adotar? 15. Suponha que NO prevalea a condio Marshall-Lerner. Uma depreciao de 12% ter qual efeito sobre os volumes de importaes e de exportaes e sobre a balana comercial? 16. O que representa a curva J? 17. Em 1996, os Estados Unidos tiveram um dficit comercial. O que isso sugere acerca da relao entre a poupana privada, a poupana pblica e o investimento? 18. Quais so os possveis efeitos de um pas que aumenta a sua poupana (privada ou pblica)? 19. Qual efeito tem um aumento na propenso marginal a importar sobre o tamanho do multiplicador?

132

PROBLEMAS DE REVISO
1. Suponha que voc tenha recebido as seguintes informaes sobre uma economia: C = 1200; I = 300; G = 500; X = 450 e Q = 400. Admita, alm disso, que todas as variveis se expressam em termos de bens domsticos. a. Calcule o nvel da demanda interna por bens, o nvel da demanda por bens produzidos internamente e as exportaes lquidas. Qual a diferena entre a demanda interna (ou domstica) por bens e a demanda por bens produzidos internamente (ou domsticos)? Compare isso com a balana comercial. b. Repita a anlise do item a. Dessa vez, suponha, porm, que Q = 500 e que todas as outras variveis permanecem constantes. c. Repita a anlise do item a. Dessa vez, suponha, porm, que X = 400. Utilize os valores originais para as outras variveis. d. Com base em sua anlise dos itens a, b e c, sob qual condio a demanda por bens produzidos internamente ser maior do que, menor do que ou igual demanda interna por bens? 2. Suponha que o mercado de bens possa ser representado pelas seguintes equaes de comportamento. C = 500 + 0,5 YD X = 0,1Y* + 100 Y* = 1000 Z=C+I+G+XQ I = 500 2000r + 0,1 Y Q= 0,1Y - 100 r = 0,05 (5%) G = 500 T = 400 =1 Y = Z em equilbrio

a. Calcule o PIB de equilbrio (Y). b. Considerando sua resposta no item a, calcule C, I, X e Q. c. Neste nvel de produto, a economia est passando por um supervit ou por um dficit comercial? d. Suponha que G aumente de 100 (para 600). Calcule o novo nvel de equilbrio do produto. Qual o tamanho do multiplicador? e. Com base em sua resposta ao item d, calcule o novo nvel de Q. Calcule a variao nas exportaes lquidas provocada por este aumento em G. 3. Repita a anlise desenvolvida na questo #2 (itens a d). Suponha, porm, dessa vez que a propenso marginal a importar 0,2. Ou seja, Q = 0,2Y - 100. Suponha que todas as outras variveis permaneam constantes. 4. Esta questo refere-se sua anlise nas questes # 2 e #3. Compare as variaes em Y causadas pelo aumento em G assinalado nas questes #2 e #3. O que aconteceu ao tamanho do multiplicador medida que aumenta a propenso marginal a importar? 5. Para cada um dos eventos que se seguem, suponha que o mercado de bens est inicialmente em equilbrio e que existe um supervit comercial (NX >0) ao nvel inicial do produto. Explique qual efeito cada um desses eventos ter sobre a demanda por bens produzidos

133

internamente, a linha ZZ, a produo de equilbrio, as exportaes, as importaes, a balana comercial e a linha NX. a. um corte nos impostos b. uma reduo em G c. uma queda em Y* d. uma reduo em e. um aumento simultneo em e em G 6. Suponha que a economia domstica esteja inicialmente passando por um dficit comercial. Suponha, ademais, que as autoridades governamentais esto interessadas em eliminar o dficit comercial. a. Que tipo de poltica (interna) deveria ser conduzido de modo a eliminar o dficit comercial? Qual efeito essa poltica teria sobre o produto? Explique. b. Que tipo de poltica para a taxa de cmbio deveria ser conduzido de modo a eliminar o dficit comercial? Qual efeito essa poltica teria sobre o produto? Explique. c. Suponha que os responsveis pela poltica interna possam pr presso sobre os responsveis pela poltica externa no sentido de alterar sua poltica fiscal. Que tipo de poltica fiscal externa poderia ser implementada com vistas a eliminar o dficit comercial? Qual efeito essa poltica teria sobre a produo domstica e a produo estrangeira? Explique. 7. Suponha que o comrcio esteja equilibrado (NX = 0) ao nvel inicial do produto. Suponha, alm disso, que o governo pretende aumentar Y e, ao mesmo tempo, deixar o comrcio em estado de equilbrio. Discuta e explique qual tipo de polticas deve ser adotado de modo a alcanar este objetivo. 8. Suponha que NX < 0 e que o governo tenha a inteno de aumentar Y e, simultaneamente, eliminar o dficit comercial em um novo nvel de equilbrio do produto. Discuta e explique qual tipo de polticas deve ser adotado de modo a alcanar este objetivo. 9. Suponha que Y seja demasiadamente elevada e que NX > 0. Suponha, ademais, que o governo deseje reduzir Y sem alterar o supervit comercial. Discuta e explique qual tipo de polticas deve ser adotado de modo a alcanar este objetivo. 10. Para esta questo, suponha que NO prevalea a condio Marshall-Lerner. Suponha, ademais, que, no nvel inicial do produto, existe um dficit comercial. Suponha, agora, que ocorre uma depreciao real da moeda. a. Discuta e explique qual efeito essa depreciao ter sobre X, Q, NX, a linha NX, a linha ZZ e a produo domstica. . No grfico que se segue, ilustre os efeitos dessa depreciao. Aponte claramente, no grfico, o novo equilbrio.

134

Linha de 45 Demanda,Z

ZZ

Y
Produto
Exportaes Lquidas, NX

YTB

0
dficit comercial

Produto

NX

b. Com base em sua anlise desenvolvida ema, qual tipo de poltica de taxa de cmbio deveria ser adotada no curto prazo (quando no prevalece a condio Marshall-Lerner) de modo a expandir a atividade econmica? 11. Suponha que a taxa de cmbio real sofra uma depreciao de 12%. Para cada um dos casos seguintes, explique sucintamente se prevalece a condio Marshall-Lerner e explique qual efeito a desvalorizao real de 12% ter sobre NX e Y. a. X aumenta de 4%, Q cai de 6% b. X aumenta de 7%, Q cai de 4% c. X aumenta de 7%, Q cai de 6% d. X aumenta de 6%, Q cai de 7% e. X aumenta de 5%, Q cai de 9% 12. Suponha que prevalea a condio Marshall-Lerner. Utilize a equao seguinte para responder questo abaixo formulada. NX = S = (T - G) I Para cada um dos eventos que se seguem, explique o que ocorre com as exportaes lquidas, com a produo, e com cada uma das variveis do lado direito da equao acima. a. decrscimo em Y* b.decrscimo de T c. decrscimo em d. decrscimo em G e. simultneo decrscimo em G e decrscimo em Y* 135

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

Obs.: A menos que especificado em contrrio, suponha sempre que prevalea a condio MarshallLerner.

Utilize os dados abaixo fornecidos para responder s questes 1 e 2. Suponha a economia interna em estado de equilbrio e que: C = 1000 I = 200 G = 400 Exportaes = 300 Importaes = 350

Todas as variveis acima esto medidas em termos de bens produzidos internamente. 1. O nvel da demanda por bens produzidos internamente : a. 1550 b. 1600 c. 1900 d. 2250

2. O nvel da demanda domstica por bens : a. 1550 b. 1600 c. 1900 d. 2250

3. Qual das expresses que se seguem representa a demanda por bens produzidos internamente? a. C + I + G b. C + I + G + X d. todas as expresses acima c. C + I + G + X Q e. nenhuma das expresses acima

4. Qual das expresses que se seguem representa as exportaes lquidas (NX)? a. X - Q b. Q - X c. Q - X d. X Q

5. Qual dos seguintes eventos seria capaz de produzir uma reduo nas exportaes? a. aumento em b. aumento em Y c. reduo em Y* d. todas esses eventos

6. Qual dos seguintes eventos seria capaz de produzir uma reduo nas importaes? a. aumento em Y* b. reduo em Y* c. aumento em d. aumento em Y

7. A linha de exportaes lquidas tem inclinao para baixo devido aos efeitos de: a. Y sobre Q b. Y* sobre X c. sobre X d. sobre Q

136

8. No modelo apresentado neste captulo, uma reduo em G provocar: a. um deslocamento para baixo pela variao em G tanto da linha ZZ como da linha NX b. uma reduo em Y e uma reduo nas importaes c. um aumento nas exportaes e um aumento nas exportaes lquidas d. um aumento nas exportaes lquidas e um deslocamento para cima da linha de exportaes lquidas

9. Qual dos seguintes eventos acarretar um aumento tanto de Y como de NX? a. aumento em b. reduo em Y* c. aumento em G d. reduo em T

10. Um aumento na propenso marginal a importar levar: a. a inclinao da linha ZZ a ficar menos acentuada e uma determinada variao em G a ter um efeito menor sobre a produo b. a inclinao da linha ZZ a ficar menos acentuada e uma determinada variao em G a ter um efeito maior sobre a produo c. a inclinao da linha ZZ a ficar mais acentuada e uma determinada variao em G a ter um efeito menor sobre a produo d. a inclinao da linha ZZ a ficar mais acentuada e uma determinada variao em G a ter um efeito maior sobre a produo 11. Suponha que prevalea a condio Marshall-Lerner. Uma valorizao real da moeda acarretar: a. um deslocamento para cima da linha NX c. um aumento em Y 12. Uma reduo em Y* tender a provocar: a. um deslocamento para baixo da linha ZZ b. um deslocamento para baixo da linha NX c. uma reduo de Y d. todas os eventos acima f. nenhuma dos eventos acima 13. Suponha que o governo pretenda aumentar Y e deixar NX sem alteraes. O governo, neste caso, deveria: a. aumentar G b. reduzir T c. aumentar G e aumentar d. aumentar b. uma reduo em NX d. todos esses eventos

14. Suponha que o governo pretenda reduzir Y e aumentar NX. Qual das seguintes polticas estaria mais prxima de alcanar essas metas? a. aumentar b. reduzir G c. aumentar G e aumentar d. reduzir 137

15. Suponha que NO esteja prevalecendo a condio Marshall-Lerner. Uma depreciao real da moeda tender a acarretar: a. uma reduo em NX e uma reduo em Y b. um aumento em NX e uma reduo em Y c. um aumento em NX e um aumento em Y d. uma reduo em NX e um aumento em Y 16. A curva J ilustra os efeitos de: a. Y sobre NX c. uma desvalorizao real sobre NX b. Y* sobre as exportaes d. Y sobre as importaes

17. O mercado de bens est em equilbrio quando: a. NX = 0 b. Y igual demanda por bens produzidos internamente c. Y igual demanda interna por bens d. a demanda interna igual demanda por bens produzidos internamente 18. No modelo apresentado neste captulo, uma reduo no dficit oramentrio causaria: a. um aumento em NX d. todos esses eventos b. um aumento em I c. uma reduo na poupana

19. No modelo apresentado neste captulo, um supervit comercial (NX > 0) indica que: a. a poupana pblica mais a privada excede o investimento b. existe um dficit oramentrio c. existe um supervit oramentrio d. a economia est em equilbrio

138

EXERCCIOS DO CAPTULO 20 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. Quais so os determinantes do consumo? 2. Quais so os determinantes do investimento? 3. Quais so os determinantes das exportaes lquidas? 4. Discuta brevemente a condio de paridade dos juros. 5. Um aumento na taxa de juros ter qual efeito sobre a taxa de cmbio? 6. Explique sucintamente a relao entre i e E. 7. Suponha i < i* e que prevalea a condio de paridade dos juros. O que se espera que acontea com o valor das moedas domstica e estrangeira no prximo ano? 8. No mercado de bens, as variaes na taxa de juros tm agora dois efeitos sobre a produo. Quais so eles? 9. Qual efeito um aumento em G produz sobre Y, i, E e NX sob condies de taxas flexveis de cmbio? 10. Qual efeito uma reduo de M produz sobre Y, i, E e NX sob condies de taxas flexveis de cmbio? 11. Discuta sucintamente a diferena entre taxas fixas de cmbio e o regime de bandas mveis (regime de minidesvalorizaes ou minivalorizaes contnuas, progressivas e controladas). 12. Discuta brevemente a diferena entre uma desvalorizao e uma revalorizao. 13. Sob condies de taxas fixas de cmbio, com perfeita mobilidade do capital, o Banco Central dever fazer o qu para manter estvel o valor da moeda? 14. Sob condies de taxas fixas de cmbio, um aumento no dispndio governamental ter qual efeito sobre Y, i e E? 15. Como responde o Banco Central ao aumento em G no caso da questo #14? 16. Quais so os dois ativos que os bancos centrais detm? 17. Sob condies de taxas fixas de cmbio, com perfeita mobilidade do capital, o que se passa no balano do Banco Central se este intentar aumentar a oferta de moeda?

PROBLEMAS DE REVISO
1. Suponha que a taxa esperada de cmbio entre o dlar e o euro em um ano seja 0,80 (ou seja, com 80 centavos compra-se um euro). Agora, suponha que a taxa de juros de um ano nos Estados Unidos seja de 5% (i = 0,05) e na Alemanha seja de 7% (i* = 0,07). Suponha tambm que prevalece a paridade dos juros. a. Calcule a taxa de cmbio corrente, dadas as informaes acima. b. Calcule a taxa de cmbio corrente, se i aumentar para 6%. c. Calcule a taxa de cmbio corrente, se i aumentar para 7%. d. Calcule a taxa de cmbio corrente, se i aumentar para 8%. e. Com base em sua anlise, desenvolvida nas respostas aos itens a a d, o que acontece com E quando i aumenta? O dlar se aprecia ou deprecia quando i aumenta? 139

f. O que acontece ao valor do euro quando i aumenta? 2. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros. a. O que acontece taxa esperada de apreciao ou depreciao do dlar quando i aumenta? Explique. b. O que acontece taxa esperada de retorno sobre os ttulos alemes quando i aumenta? __ 3. Para dados valores de Ee e i*, por que a relao de paridade dos juros tem inclinao para baixo? __ 4. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros e que i = 6%, i* = 6% e Ee = 0,9. a. Qual a taxa corrente de cmbio? b. De quanto a taxa esperada de apreciao ou depreciao? c. Qual a taxa esperada de retorno dos ttulos alemes? d. Com base em sua anlise, se i = i*, o que os mercados financeiros e de moeda estrangeira esperam que venha a acontecer com a taxa de cmbio no prximo ano? Explique. 5. Suponha uma economia que, inicialmente, fechada. Agora, suponha que o pas se abra com um regime de taxas flexveis de cmbio. O que acontece inclinao da curva IS quando a economia se torna aberta com taxas flexveis de cmbio? Explique. 6. a. No grfico que se segue, ilustre os efeitos de uma reduo em G sob o regime de taxas flexveis de cmbio. Suponha inicialmente que NX = 0.
Taxa de juros Taxa de juros

LM
Paridade dos juros

i
IS

Produto

E Taxa de cmbio

b. Explique qual efeito a queda em G acarreta sobre i, Y e E. c. Explique o que acontece a C, I e NX. 140

7. Com base em sua anlise desenvolvida na questo #6, o que voc acha que aconteceria ao dficit comercial dos EUA caso G fosse reduzido (ou T aumentado) de modo a cortar o dficit oramentrio? Explique. 8. O texto inclui um exemplo no qual M cai sob taxas flexveis de cmbio. Suponha que NX fosse inicialmente zero antes da queda em M. a. Discuta qual efeito esta queda em M tem sobre C e I. b. Qual efeito tem esta queda em M sobre E e Y? Por que E varia? c. Qual efeito tem esta queda em M sobre NX? Explique. 9. a. No grfico que se segue, ilustre os efeitos de um aumento em M sob o regime de taxas flexveis de cmbio. Suponha inicialmente que NX = 0. b. Explique qual efeito o aumento em M acarretar sobre i, Y e E. c. Por que E varia? d. O que acontece com a taxa esperada de retorno sobre ttulos estrangeiros como resultado do aumento em M? O que acontece com i*? e. O que acontece com C e I como resultado do aumento em M? f. Explique o que acontece com NX como resultado do aumento em M.

Taxa de juros

Taxa de juros

LM
Paridade dos juros

i
IS

Produto

E Taxa de cmbio

141

10. Use o grfico que se segue para responder questo. Suponha que a economia esteja operando inicialmente no nvel de produo Y0 e que NX = 0.
Taxa de juros Taxa de juros

LM
Paridade dos juros

i
IS

Produto

E Taxa de cmbio

Y0

a. Suponha que G aumente. Suponha, ademais, que o Banco central deseje manter o produto no nvel inicial do produto. Qual tipo de poltica o Banco central deve adotar com vistas a manter Y em seu nvel original? Explique e demonstre isso no grfico. b. O que acontece com i e E como resultado dessa poltica combinada fiscal e monetria? c. Discuta o que acontece aos componentes da demanda como resultado desta ao combinada de polticas. 11. O captulo inclui um exemplo no qual G aumenta sob regime de taxas fixas de cmbio. a. O que acontece a C e a I neste exemplo? b. O que acontece taxa de cmbio neste exemplo? c. O que acontece s exportaes lquidas neste exemplo (supondo que NX inicialmente era negativo, existe um dficit comercial)? 12. Utilize o grfico IS-LM abaixo para responder a esta questo. Suponha que o dispndio governamental diminua sob regime de taxas fixas de cmbio. a. Ilustre graficamente o que acontecer com a economia como resultado desta diminuio de G. b. O que o Banco Central dever fazer para manter a taxa de cmbio em banda mvel, ou seja, acompanhando controladamente os movimentos da moeda? O que acontece com a oferta de moeda? c. O que acontece com C e com I? d. O que acontece s exportaes lquidas. Suponha inicialmente que NX < 0.

142

Taxa de juros

LM

i
IS

Produto

13. Suponha que haja dois pases. A e B, que so idnticos em todos os aspectos, salvo pelo seguinte: A opera sob o regime de taxas fixas de cmbio e B opera sob o regime de taxas flexveis de cmbio. Suponha que G seja reduzido pelo mesmo montante em ambos os pases. a. Em qual dos dois pases ser maior a queda em Y? Explique. b. Com base em sua anlise no item a, qual efeito ter a escolha de taxas fixas versus taxas flexveis de cmbio nos impactos da poltica fiscal sobre o produto ? Explique. 14. Sob o regime de taxas fixas de cmbio, qual efeito ter sobre o modelo um aumento em i*? Explique. 15. Sob o regime de taxas fixas de cmbio com perfeita mobilidade do capital, qual efeito ter uma contrao monetria sobre Y, i e a composio do balano do Banco Central? 16. Sob o regime de taxas fixas de cmbio com mobilidade imperfeita do capital, pode o Banco Central conduzir uma poltica de reduo de Y? Explique.

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

Obs.: A menos que especificado em contrrio, suponha sempre que prevalea a condio MarshallLerner.

1. O investimento NO depende de qual das seguintes variveis? a. Y b. r c. r* d. de nenhuma dessas variveis

143

2. Qual dos seguintes eventos levar a um aumento nas exportaes lquidas? a. um aumento em Y b. uma reduo em Y c. uma reduo em Y* d. uma reduo em E 3. Se tanto os nveis de preos domsticos como no exterior so fixos (ou seja, no variam), sabemos que: a. Y = Y* b. r = i c. NX = 0 d. E > 1 4. A condio de paridade dos juros indica que a taxa de cmbio (E) uma funo de qual conjunto de variveis? ___ a. Ee, i, i* b. i, i*, Y c. i, i*, Y* d. nenhum desses conjuntos 5. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros e que i = 8% e i* = 6%. Isso implica que: a. espera-se que o dlar se valorize em 2% b. espera-se que o dlar se desvalorize em 2% c. espera-se que a moeda estrangeira se desvalorize em 2% d. o retorno esperado (medido em dlares) dos ttulos estrangeiros inferior ao retorno esperado dos ttulos dos EUA 6. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros. Um aumento em i causar: a. um aumento em E b. uma reduo em E c. um aumento em i* d. uma reduo em i* 7. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros. Uma reduo em i causar: a. a expectativa de que o dlar se valorize no prximo ano b. a expectativa de que o dlar se deprecie no prximo ano c. uma reduo em E d. uma reduo em i* 8. No modelo de economia aberta, a relao IS indica que um aumento em i agora tem efeitos sobre quais componentes da demanda? a. I e NX b. C e NX c. NX e G d. somente I

9. Um aumento em G sob taxas flexveis de cmbio causar: a. uma reduo em E b. uma depreciao da moeda domstica c. um aumento em Y e um aumento em NX d. todos os resultados acima 10. Uma reduo em G sob taxas flexveis de cmbio causar: a. um aumento em NX d. todos esses resultados b. um aumento em E c. uma reduo em Y

144

11. Uma expanso monetria sob taxas flexveis de cmbio causar: a. uma reduo em i, uma reduo em E e um aumento em Y b. um aumento em E e um aumento em Y c. efeitos ambguos sobre I uma vez que i cai e Y aumenta d. uma reduo em i* e uma reduo em E 12. Uma contrao monetria sob taxas flexveis de cmbio causar: a. uma reduo em i e uma reduo em Y b. um aumento em E c. um aumento em i e um deslocamento para a esquerda da curva IS d. uma depreciao da moeda domstica e uma reduo em Y 13. Suponha que haja uma simultnea reduo em G com aumento em M sob taxas flexveis de cmbio. Com esta informao, sabemos ao certo que: a. E aumenta b. E diminui c. Y aumenta d. Y diminui 14. Em um regime de taxa fixa de cmbio, sabemos que: a. i = i* b. i > i* c. i < i* d. E = 1

15. Sob taxas fixas de cmbio, o Banco Central deve agir com vistas a manter: a. Y = Y* b. NX = 0 c. i = i* d. constante a oferta de moeda

16. Em um regime de taxa fixa de cmbio, um aumento em G causar: a. um aumento em Y b. um aumento em M c. nenhuma alterao na taxa domstica de juros d. todos os resultados acima 17. Um aumento em G tender a ter um maior impacto sobre Y em qual dos seguintes casos? a. taxas fixas de cmbio, tudo o mais fixo b. taxas flexveis de cmbio, tudo o mais fixo c. taxas flexveis de cmbio, com o Banco Central simultaneamente reduzindo a oferta de moeda d. taxas flexveis de cmbio, com o Banco Central no acomodando o aumento em G 18. Com taxas fixas de cmbio e mobilidade imperfeita do capital, uma tentativa do Banco Central de aumentar o produto resultar em: a. um aumento nos ativos em divisas b. uma reduo nos ativos em divisas c. uma reduo nos ativos em ttulos d. um aumento em i

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EXERCCIOS DO CAPTULO 21 DO BLANCHARD TESTE OS SEUS CONHECIMENTOS

1. Discuta o que ocorre taxa nominal de cmbio quando se verificam uma desvalorizao e uma revalorizao. 2. O que sugere a condio de paridade de juros que acontea quando as taxas de cmbio so fixas? 3. Explique qual efeito tem um aumento no nvel de preos (P) sobre a taxa real de cmbio, as exportaes lquidas, a demanda e o produto. 4. Quais so os efeitos de curto prazo de uma desvalorizao sobre a taxa real de cmbio, as exportaes lquidas, a demanda agregada, o nvel de preos e o produto? 5. Quando Y se encontra acima de Yn, o que acontece ao longo do tempo com a curva de oferta agregada e o nvel de preos? 6. Um aumento no nvel de preos tem qual efeito sobre a taxa real de cmbio? 7. Quais so os efeitos de mdio prazo de uma desvalorizao sobre a taxa real de cmbio, as exportaes lquidas, a demanda agregada, o nvel de preos e o produto? 8. O que se deve entender por uma taxa real de cmbio supervalorizada? 9. Qual efeito ter uma taxa real de cmbio supervalorizada sobre as exportaes lquidas e sobre o produto? 10. Suponha Y = Yn e que existe um dficit comercial. Uma desvalorizao pode por si s eliminar este dficit comercial? Explique. 11. Suponha que os mercados de divisas estrangeiras estejam na expectativa de uma desvalorizao. O que deve acontecer com a taxa de juros domstica para que se mantenha a condio de paridade de juros? 12. Quais so os dois custos com os quais se defronta um pas ao resistir desvalorizao? 13. Quais so os trs argumentos que se levantam contra a desvalorizao? 14. Se voc investir um artigo norte-americano em ttulos dos EUA com vencimento em um ano, qual a expresso que representa quantos artigos norte-americanos voc ter ao final de um ano?

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15. Se voc investir um artigo norte-americano em ttulos alemes com vencimento em um ano, qual a expresso que representa quantos artigos norte-americanos voc ter ao final de um ano? 16. A condio de paridade de juros implica que a taxa real de juros domstica ser aproximadamente igual ao qu? 17. Suponha que a taxa real de juros domstica no perodo de um ano seja maior do que a taxa real de juros no exterior. Dada esta informao, o que podem esperar para o prximo ano os investidores financeiros? 18. Quais so os determinantes da taxa real de cmbio? 19. O que determina a taxa real de cmbio no longo prazo? 20. Um aumento na taxa real de juros domstica de longo prazo ter qual efeito sobre a taxa real de cmbio? 21. Se a taxa real de cmbio de longo prazo constante, o que poderia levar t a aumentar (isto , provocar uma depreciao real)? 22. A anlise neste captulo indica que as flutuaes do dlar norte-americano na dcada de oitenta foram causadas basicamente por qual razo? 23. Quando um banco central inesperadamente reduz a taxa de juros domstica de 3% em 4 anos, o que dever acontecer hoje com a moeda domstica? 24. Quando os participantes do mercado financeiro esto com a expectativa de uma desvalorizao, quais so as possveis respostas do Banco Central e do governo?

PROBLEMAS DE REVISO
1. a. Explique brevemente qual efeito uma reduo em P ter sobre a taxa real de cmbio, as exportaes lquidas, a demanda e o produto. b. Com base no item (a), pergunta-se: uma reduo em P levar a curva DA a se deslocar? Explique.

__ 2. Discuta brevemente qual efeito uma revalorizao tem sobre E, a taxa real de cmbio, e sobre as exportaes lquidas. b. Com base no item (a), qual efeito uma revalorizao tem sobre a curva DA? Explique sucintamente. 147

3. Uma depreciao real da moeda domstica causar um deslocamento para a direita da curva DA. Esta afirmao verdadeira, falsa ou incerta? Explique. 4. Na verso com economia aberta do modelo de oferta agregada e demanda agregada, por que a curva DA tem inclinao para baixo? Explique. 5. Suponha inicialmente que Y = Yn. a. Discuta, em poucas palavras, o efeito de mdio prazo de uma desvalorizao de 5% sobre a taxa real de cmbio, P e Y. b. Considerando (a), quais os efeitos de mdio prazo de uma desvalorizao de 5% sobre as exportaes lquidas. Explique sucintamente. c. As desvalorizaes so consideradas neutras no mdio prazo. Explique. 6. Suponha que a economia esteja operando inicialmente no nvel natural de produo. Suponha, em seguida, que o governo revaloriza a moeda domstica em 10%. Discuta e explique os efeitos de curto prazo e longo prazo desta revalorizao sobre a taxa real de cmbio, sobre P, sobre as exportaes lquidas e sobre a produo. Utilize o grfico abaixo para ilustrar os efeitos dinmicos da revalorizao.

OA

P
AD D

Yn

7. Suponha que a economia esteja operando inicialmente no nvel natural de produo. Suponha, em seguida, que o governo aumente as despesas governamentais. Discuta e explique os efeitos de curto prazo e longo prazo deste aumento em G: sobre a taxa real de cmbio; sobre P; sobre as exportaes lquidas; e, sobre a produo. Em uma folha separada de papel, ilustre os efeitos dinmicos da revalorizao.

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8. Suponha Y > Yn. a. Se o governo permite a economia se ajustar a essa situao por si mesma, discuta o que acontecer ao nvel de preos P, taxa real de cmbio, s exportaes lquidas e ao produto. b. Se o governo pretende alterar E para alcanar Yn (quando Y > Yn), o que deve o governo fazer? Explique brevemente. 9. Suponha que a economia esteja inicialmente operando no nvel natural de produo. Suponha, agora, que o governo reduza o dispndio governamental. a. Discuta e explique os efeitos de curto prazo e mdio prazo deste decrscimo em G sobre a taxa real de cmbio, sobre P, sobre as exportaes lquidas e sobre a produo. b. Este decrscimo em G produz um efeito permanente no dficit comercial? Explique sucintamente. c. Para evitar qualquer variao de curto prazo sobre a produo quando G reduzida, __ __ __ deveria o governo aumentar E, diminuir E ou deixar E fixa em seu nvel atual? Explique. __ 10. Suponha (inicialmente) que E = Ee = E e que i = i* = 5%. Seja i e i* a taxa de juros de um ano de ttulos domsticos e estrangeiros. a. Suponha que os mercados de divisas tenham a expectativa de uma desvalorizao de 5% para o prximo ano. Calcule o que deve ocorrer a i para que se mantenha a condio de paridade de juros. b. Com base em sua resposta no item (a), o que acontecer com a demanda agregada e o produto? Explique. c. Para evitar uma variao em i, o que dever o governo fazer em resposta a esta esperada desvalorizao? Explique. OBS.: Para as questes seguintes, a menos que especificado em contrrio, a taxa de cmbio refere-se taxa real de cmbio; a taxa de juros domstica refere-se taxa real de juros domstica; e a taxa de juros no exterior refere-se taxa real de juros no exterior. 11. t a taxa real de cmbio (o preo relativo de bens e artigos alemes em termos de bens e artigos dos EUA). a. Para cada um dos valores que se seguem de t, calcule quantos bens e artigos alemes uma pessoa receber para cada bem e artigo dos EUA que trocar (com vistas a, como examinaremos mais tarde, investir em ttulos alemes): 0,4; 0,5; 0,6 e 0,7. b. O que acontece com a quantidade de artigos alemes que a pessoa recebe quando t aumenta? 12. Suponha que: (1) t = 1,2; (2) a taxa real de cmbio esperada para daqui a um ano 1,3; e (3) r* = 0,05 (5%). a. Calcule o retorno real esperado (medido em moeda domstica) dos ativos estrangeiros retidos. b. Qual deve ser a taxa real de juros domstica para que se mantenha a condio de paridade dos juros? c. A expectativa de que a moeda domstica se deprecie ou que se valorize? d. Com base em sua anlise, desenvolvida nos itens (a) e (b), pergunta-se se r=r*. Por que ou por que no? 149

13. Suponha que se mantm a condio de paridade dos juros. Seja r* = 0,06 (6%). a. Para cada um dos seguintes valores de r, calcule a taxa esperada de depreciao (valorizao) real: 0,03; 0,05; 0,06; 0,07 e 0,09. b. Com base em sua resposta em (a), quando r < r*, t maior do que, menor do que ou igual taxa real de cmbio esperada? c. Com base em sua resposta em (a), quando r < r*, os participantes do mercado financeiro tm a expectativa de uma depreciao real ou de uma valorizao real? d. Com base em sua resposta em (a), quando r > r*, t maior do que, menor do que ou igual taxa real de cmbio esperada? e. Com base em sua resposta em (a), quando r > r*, os participantes do mercado financeiro tm a expectativa de uma depreciao real ou de uma valorizao real? f. Com base em sua resposta em (a), quando r = r*, t maior do que, menor do que ou igual taxa real de cmbio esperada? g. Com base em sua resposta em (a), quando r = r*, os participantes do mercado financeiro tm a expectativa de uma depreciao real ou de uma valorizao real? 14. Suponha que a taxa real de juros para 10 anos no exterior seja 4% (r* = 0,04). a. Para cada um dos seguintes valores da taxa real de juros domstica para 10 anos, calcule a valorizao (ou depreciao) real esperada para os prximos 10 anos: 0,02; 0,03; 0,04; 0,05 e 0,06. b. O que acontece com o tamanho da depreciao (ou valorizao) real esperada quando se amplia a diferena entre r e r*? Explique. c. Com base em sua anlise desenvolvida no item a, o que acontece taxa real de retorno esperada dos ttulos estrangeiros (medido em dlares) medida que r varia? 15. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros, que rn = 0,05, rn* = 0,05, e que et+n = 2. Suponha que rn* e et+n no variem. a. Com base na informao acima, calcule a taxa real de cmbio corrente. b. Suponha que r caia abaixo de 5%. Explique o que deve ocorrer com t. Em particular, como respondem os investidores a esta variao de r? c. Dada et+n, espera-se agora que ocorra uma valorizao real ou uma depreciao real? 16. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros, que rn = 0,05, rn* = 0,05, e que et+n = 2. Suponha que rn* e et+n no variem. a. Novamente, qual a taxa real de cmbio corrente, uma vez dada essa informao (veja sua resposta ao item (a) da questo #15)? b. Suponha que r se eleve acima de 5%. Explique o que deve ocorrer com t. Em particular, como respondem os investidores a esta variao de r? c. Dada et+n, espera-se agora que ocorra uma valorizao real ou uma depreciao real? 17. Nesta pergunta, suponha que a taxa real de cmbio de longo prazo no sofra variaes e que r > r*. a. Nessas condies, espera-se que o dlar se valorize ou que se deprecie? Explique sucintamente. b. Suponha que r aumente. Qual efeito isso ter na taxa real de cmbio no perodo t? 150

c. Qual efeito este aumento em r ter sobre o tamanho da valorizao ou da depreciao esperada? Explique. d. O que sua anlise sugere que deva acontecer com a taxa real de cmbio t quando aumenta a diferena (r - r*)? 18. Nesta pergunta, suponha que a taxa real de cmbio de longo prazo no sofra variaes e que r < r*. a. Nessas condies, espera-se que o dlar se valorize ou que se deprecie? Explique sucintamente. b. Suponha que r caia. Qual efeito isso ter na taxa real de cmbio no perodo t? c. Qual efeito esta reduo de r ter sobre o tamanho da valorizao ou da depreciao esperada? Explique. d. O que sua anlise sugere que deva acontecer com a taxa real de cmbio t quando aumenta a diferena entre r e r*? 19. Suponha que prevalea a condio de paridade dos juros, que rn = 0,05, rn* = 0,05, e que et+n = 2. Suponha que rn* e et+n no variem. a. Novamente, qual a taxa real de cmbio corrente, uma vez dada essa informao (veja sua resposta ao item (a) da questo #15)? b. Calcule o que acontece com t quando et+n aumenta para 2,2. c. Calcule o que acontece com t quando et+n aumenta para 2,4. d. Calcule o que acontece com t quando et+n diminui para 1,8. e. Calcule o que acontece com t quando et+n diminui para 1,6. f. Com base em sua anlise, qual efeito sobre t ter um aumento na taxa real de cmbio de longo prazo? g. Com base em sua anlise, qual efeito sobre t ter uma reduo na taxa real de cmbio de longo prazo? 20. a. Admita r > r*. Suponha que aumente a diferena entre r e r* e que, simultaneamente, aumente a taxa real de cmbio t. Como isso possvel acontecer? b. Suponha que diminua a diferena entre r e r* e que, simultaneamente, diminua a taxa real de cmbio t. Como isso possvel acontecer? 21. Por simplicidade, admita que no h inflao, nem aqui, nem nos EUA ou em outro pais. Admita, tambm, inicialmente, que as taxas de juros domstica e no exterior sejam iguais. Suponha que o Banco Central anuncie inesperadamente que a taxa de juros de um ano ser 3% inferior nos prximos dois anos e que, aps esse perodo, as taxas retornaro ao nvel normal. a. O que se passa hoje com a taxa de cmbio quando a taxa de juros cai 3%? Em particular, de quanto varia hoje a taxa de cmbio? b. A variao percentual na taxa de cmbio hoje maior do que, menor do que ou igual variao na taxa de juros? Explique. 22. Repita a anlise desenvolvida na questo #21. Dessa vez, suponha, no entanto, que o Banco Central anuncie inesperadamente que a taxa de juros de um ano ser 2% maior nos prximos quatro anos e que, passado este perodo, as taxas voltaro ao normal. 151

23. Suponha que a taxa de cmbio dlar-euro seja fixa e que os participantes do mercado financeiro passem de repente a esperar uma desvalorizao do euro. Suponha que se acredite agora haver 50% de chance de uma desvalorizao de 10% no prximo ms e 50% de chance de no haver desvalorizao alguma. a. De quanto deve o Banco Central Europeu elevar a taxa mensal de juros de modo a manter a paridade dos juros? De quanto aumenta a taxa de juros quando expressa em uma taxa anual? b. Repita a analise desenvolvida no item (a). Dessa vez, no entanto, suponha que a desvalorizao esperada de 20%. O que acontece com o aumento requerido em i quando aumenta o tamanho da esperada desvalorizao? Explique sucintamente. c. Repita a analise desenvolvida no item (a). Dessa vez, no entanto, suponha que a chance de uma desvalorizao seja maior, igual a 75%. O que acontece com o aumento requerido em i quando aumenta a chance da esperada desvalorizao? Explique sucintamente. d. Quando varia a taxa de juros nas situaes indicadas em (a), (b) e (c), o que ocorre com a demanda por bens na Unio Europia? Explique sucintamente. 24. a. Quando os participantes do mercado financeiro tm a expectativa de uma desvalorizao e o Banco Central no aumenta a taxa de juros, o que acontece com a atratividade relativa dos ttulos domsticos? Explique em poucas palavras. b. O que o Banco Central ter que fazer para manter a taxa de cmbio corrente se ele no elevar a taxa de juros? Quanto tempo isso durar? 25. Por que um aumento na taxa de juros em resposta a uma esperada desvalorizao da moeda encarada como uma opo desagradvel?

QUESTES DE MLTIPLA ESCOLHA

1. Uma desvalorizao representa: __ __ a. um aumento em E b. uma reduo em E taxa real de cmbio 2. Uma revalorizao representa: __ a. um aumento em E b. uma reduo em P opes anteriores

c. um aumento em P

d. uma reduo na

c. um aumento em P*

d. nenhuma das

3. A verso da economia aberta da curva DA tem inclinao para baixo porque: a. uma reduo em P leva a um aumento em M/P, a uma queda de r e a um aumento no investimento __ b. um aumento em E causa um aumento nas exportaes lquidas c. um aumento em P provoca uma apreciao real da moeda e uma diminuio na demanda por bens produzidos internamente d. um aumento em Y causa um aumento nos salrios nominais e um aumento em P

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4. Qual dos eventos que se seguem NO provocar uma depreciao real da moeda domstica? __ a. uma reduo em P b. um aumento em E c. um aumento em P* d. nenhuma das opes anteriores 5. Qual dos eventos que se seguem NO causar um deslocamento para a direita da curva DA? __ a. uma reduo em P b. um aumento em E c. um aumento em P* d. uma reduo de T 6. Sob regime de taxas fixas de cmbio, podemos esperar: a. que as exportaes lquidas sejam zero b. que i = i* c. que i > i* d. que as exportaes lquidas sejam negativas (isto , que haja um dficit comercial) 7. Uma desvalorizao de 5%: __ a. representa um aumento de 5% em E b. levar P a aumentar 5% no mdio prazo c. no causar qualquer variao na taxa real de cmbio no longo prazo d. todas essas possibilidades e. nenhuma dessas possibilidades 8. No curto prazo, uma desvalorizao de 10% causar: a. um aumento nas exportaes lquidas c. uma depreciao real e. nenhuma dessas possibilidades b. um aumento de P de menos de 10% d. todas essas possibilidades

9. Suponha inicialmente que Y = Yn. No mdio prazo, uma desvalorizao ter: a. nenhum efeito sobre Y b. nenhum efeito sobre P c. nenhum efeito sobre as exportaes lquidas d. todos esses efeitos e. tanto o efeito a como o efeito c 10. Suponha que o pas tenha uma taxa real de cmbio supervalorizada e que Y < Yn. Em uma tal situao, podemos esperar que: a. P se elevar ao longo do tempo at que Y = Yn b. medida que a economia se ajusta por sim mesma, as exportaes lquidas iro aumentar j que ocorre uma depreciao real __ c. uma queda em E causar um deslocamento para a direita da curva DA e um aumento do produto d. os bens produzidos internamente se tornaro menos competitivos medida que a economia se ajuste por si mesma 11. Suponha que o pas tenha uma taxa real de cmbio supervalorizada e que Y = Yn. Qual dos eventos seguintes causar um aumento permanente nas exportaes lquidas? __ __ a. um aumento em E b. uma reduo em E c. um aumento nas despesas do governo d. uma reduo nas despesas do governo 153

12. Suponha que o pas tenha uma taxa real de cmbio supervalorizada e que Y = Yn. Qual das seguintes combinaes de polticas ter maiores probabilidades de reduzir o dficit comercial sem causar variaes na produo? __ a. um aumento nas despesas do governo (G) e um aumento em E __ b. um aumento nas despesas do governo (G) e uma reduo em E

__
c. uma reduo em G e um aumento em E __ d. uma reduo em G e uma reduo em E 13. Suponha inicialmente que Y = Yn. Uma revalorizao de 5% causar: a. um aumento no mdio prazo de 5% em P b. uma reduo no mdio prazo de 5% em P c. um aumento permanente nas exportaes lquidas d. uma reduo permanente nas exportaes lquidas 14. Suponha que os mercados de divisas estejam na expectativa de uma desvalorizao. Qual das seguintes aes ajudaria a manter a condio de paridade dos juros? __ a. um aumento em i b. uma reduo em i c. uma reduo em E d. nenhuma dessas aes Obs.: Nas questes que se seguem, a menos que especificado de outra forma, suponha que prevalea a condio de paridade dos juros. 15. Suponha que a taxa real de cmbio (o preo relativo dos artigos alemes em termos dos artigos norte-americanos) seja 0,8. Um artigo norte-americano ir comprar: a. 0,2 artigos alemes b. 0,8 artigos alemes c. 1,25 artigos alemes d. 5 artigos alemes 16. Suponha que a taxa real de cmbio seja 0,8, a taxa real de juros internos de um ano (r) seja 12% e a taxa real de juros no exterior de um ano (r*) seja 2%. A taxa real de cmbio esperada para daqui a um ano ser: a. 1,8 b. 0,81 c. 0,88 d. 0,72

17. Seja r = 5% e r* = 3%. Dada essa informao, espera-se que a taxa real de cmbio: a. se desvalorize em 2% c. se valorize em 8% b. se desvalorize em 8% c. se valorize em 2%

18. Seja r = 4% e r* = 6%. Dada essa informao, espera-se que a taxa real de cmbio: a. aumente em 2% b. diminua em 2% c. aumente em 10% d. diminua em 10%

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19. Quando r = r*, sabemos que: a. et+1 = 1 b. et+1 < 1 longo do ano c. et+1 > 1 d. no se espera que a taxa real de cmbio varie ao

20. Um aumento na taxa real de juros domstica de longo prazo acarretar: a. um aumento em e uma depreciao real esperada da moeda b. um aumento em e uma valorizao real esperada da moeda c. uma reduo em e uma depreciao real esperada da moeda d. uma reduo em e uma valorizao real esperada da moeda 21. Um aumento em qual das seguintes variveis causar um aumento na taxa real de cmbio? a. na taxa real de cmbio esperada b. nas taxas reais de juros domsticos de longo prazo c. nas taxas reais de juros de longo prazo no exterior d. em todas as variveis acima e. tanto em a como em c 22. Um aumento na taxa real de juros de longo prazo no exterior acarretar: a. um aumento em e uma depreciao real esperada da moeda b. um aumento em e uma valorizao real esperada da moeda c. uma reduo em e uma depreciao real esperada da moeda d. uma reduo em e uma valorizao real esperada da moeda 23. A taxa real de cmbio de longo prazo e a taxa real de cmbio com a qual: a. r = r* b. NX = 0 c. tanto a inflao domstica como no exterior so iguais a zero d. todas as situaes acima Utilize as informaes que se seguem para responder s prximas 5 questes. Suponha que o Banco Central anuncie inesperadamente que ir cortar a taxa de juros sobre ttulos de um ano de 3% nos prximos 6 anos. Ao final dos 6 anos, a taxa de juros retornar ao seu nvel anterior. 24. Aps esse anncio, podemos esperar uma reduo na taxa de juros incidente sobre: a. ttulos de um ano b. ttulos de cinco anos c. ttulos de dez anos d. todos os ttulos acima e. tanto os ttulos do item a como do item b 25. Aps esse anncio, podemos esperar: a. que a taxa de cmbio de longo prazo se valorize b. que a taxa de cmbio de longo prazo se deprecie c. que a taxa de cmbio corrente se deprecie d. que a taxa de cmbio corrente se valorize 155

26. Nos prximos 6 anos, espera-se que a moeda domstica: a. se valorize b. se desvalorize c. permanea igual ao nvel inicial d. seja igual ao seu valor de longo prazo 27. Este anncio far a moeda domstica: a. se desvalorizar 18% no dia do anncio b. se valorizar 18% no dia do anncio c. se desvalorizar 2% no dia do anncio d. se valorizar 2% no dia do anncio 28. Qual dos seguintes componentes da demanda este anncio tender a aumentar? a. I b. NX c. G c. todos os trs d. tanto o componente a como o b

29. Suponha que os participantes do mercado financeiro aguardem uma desvalorizao. Qual dos seguintes eventos pode ocorrer como resultado das aes do governo ou do Banco Central (em resposta esperada desvalorizao)? a. b. c. d. aumento nas taxas de juros perda de reservas em divisas desvalorizao todos esses eventos

30. Suponha que os participantes do mercado financeiro aguardem uma desvalorizao. Suponha, ademais, que o governo e o Banco Central no desejem implementar uma poltica que possa resultar em perda de produo. Levando em conta essa informao, qual das seguintes aes ser provavelmente adotada? a. b. c. d. aumento nas taxas de juros desvalorizao revalorizao nenhuma dessas

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