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MATEMTICA FINANCEIRA EMPRESARIA

PROF. WAGNER CARDOZO

wagnercardozo@gmail.com

Nomenclatura para Matemtica Financeira PV = Valor Presente FV = Valor Futuro i = Taxa de juros n = Perodo de capitalizao d = Taxa de desconto PMT = Valor de parcelas iguais

JUROS SIMPLES Desconto Racional

FV = PV (1 + i.n )
Exemplo 1 Calcular os juros produzidos e o montante acumulado por uma aplicao de $1.000,00, a uma taxa de desconto racional de 5% ao ms, durante 6 meses, no regime de juros simples.

Soluo 1000 CHS PV 5 ENTER 12 x i 6 ENTER 30 x n f INT +

Juros produzidos: $300,00 Montante acumulado: $1.300,00

Para o clculo do valor presente, da taxa de juros e do perodo de capitalizao se faz necessrio utilizar a pilha operacional da calculadora financeira.
1 ENTER 15 ENTER 27 ENTER 50

Aperte tecla R A tecla xy, troca de lugar as duas ltimas memrias.

Exemplo 2 Calcular o valor a ser aplicado para que no final de 7 meses seja possvel retirar um montante igual a $20.000,00, a uma taxa de desconto racional de 3% ao ms no regime de juros simples.

Soluo
FV PV = (1 + i.n )

f clx 20000 ENTER 1 ENTER 0,03 ENTER 7 X +

Exemplo 3 Calcular a taxa mensal de desconto racional que faz um capital dobrar de valor em 8 meses.
Pode-se utilizar FV = 200 e PV = 100. Temos ento

200 = 100 (1 + i.8) No usar a pilha operacional

Soluo 100 ENTER 200 % 8 12,5 % ao ms

Exemplo 4 Calcular o tempo necessrio para que um capital de $100.000,00 alcance o montante de $160.000,00, sabendo que a taxa de desconto racional utilizada ser de 4% ao ms. Soluo 100000 ENTER 160000 % 4: 15 meses

Juros Simples - Desconto comercial

PV = FV(1-d.n) Exemplo 1
Um ttulo cujo valor de resgate de $50.000,00 est sendo negociado a 145 dias do seu vencimento a uma taxa de desconto comercial de 15% ao ano no regime de juros simples. Calcule o valor de principal desse ttulo.

Soluo Utilizando a ilha operacional 50000 ENTER 1 ENTER 0,15 ENTER 360 : ENTER 145 x x PV = $46.979,17 Utilizando as funes da HP12c 50000 CHS PV 145 n 15 i f INT 3020,83 46.979,17

Exemplo 2 Determine o tempo necessrio para que um ttulo no valor de $10.000,00 possa ser negociado a $8.500,00, a uma taxa de desconto por fora de 4% ao ms no regime de juros simples. Soluo 10000 ENTER 8500 % CHS 4: 3,75 meses

Exemplo 3 Um ttulo, no valor de $1.500,00, com data de vencimento em 12/10/2007 est sendo negociado em 10/04/2007 a uma taxa de desconto por fora de 12% ao ano no regime de juros simples. Calcule o valor do principal desse ttulo. Soluo saber quantos dias tem entre essas datas: G D.MY 10.042007ENTER 12.102007 g DYS n = 185 dias

Utilizando a pilha operacional 1500 ENTER 1 ENTER 0,12 ENTER 360 : 185 X X

Resposta: $ 1407,50 Utilizando as funes da HP 12c 1500 CHS PV 12 i 185 n f INT 92,50 - 1407,50

Capitalizao Composta
FV = PV (1 + i ) n

onde existe srie de prestaes uniformes


PMT[(1 + i) n 1] FV = i

(1 + i ) n 1 PV = PMT i (1 + i ) n

TAXAS EQUIVALENTES

Duas taxas so equivalentes, se aplicadas ao mesmo capital durante o mesmo perodo de tempo, atravs de diferentes sistemas de capitalizao, produzem o mesmo montante final. PROGRAMAO f REG f P/R f PRGM STO 0 RCL i 100 1 + RCL 0 RCL n Y 1 - 100 x g GTO 00 f P/R

Exemplo 1 Calcule a taxa mensal equivalente a 11% ao ano. Soluo 11 i 12 n 1 R/S 0,87 Exemplo 2 Calcula a taxa semestral equivalente a 2% ao ms 2i 1n 6 R/S 12,62

Exemplo 1 Calcule o valor a receber por uma aplicao de $5.000,00 por um perodo de 245 dias, em uma instituio financeira que remunera seus clientes a uma taxa de juros de 4% ao ms no regime de juros compostos. Soluo 5000 CHS PV 245 : 30 n 4i FV $6.887,72

Exemplo 2 Deseja-se resgatar $10.000,00 em uma instituio financeira que remunera seus clientes a uma taxa de juros compostos de 10%ao ano. Calcule o valor presente sabendo que o perodo de aplicao de 22 meses. Soluo 10000 FV 10 i 22 ENTER 12 n PV $8.396,79

Exemplo 3 Quanto tempo necessrio para que um capital dobre de valor utilizando uma taxa de juros de 4% ao ms no regime de juros compostos. Soluo 100 CHS PV 200 FV 4i n 18 meses

Exemplo 4 Um emprstimo no valor de $10.000,00 foi pago 15 meses depois num valor de $12.000,00. Calcule a taxa de juros mensais utilizada no regime de juros compostos. Soluo 10000 CHS PV 12000 FV 15 n i 1,22 % ao ms

Exemplo 5 Determine o valor das 12 parcelas mensais para um emprstimo de R$19.000,00, com taxa de 2% ao ms, no regime de juros compostos, a) se a 1 parcela for depositada no ms seguinte (srie postecipada) b) se a 1 parcela for depositada no ato do recebimento do emprstimo (srie antecipada) Soluo a) 19000 PV 2i 12 n PMT $1.796,63 b) com begin no visor, para isso digite g 7. 19000 PV 2i 12 n PMT $1.761,40

CLASSIFICAO DAS TAXAS Taxa Nominal: o perodo de formao e incorporao dos juros ao Capital no coincidem com aquele a que a taxa est referida. Exemplos: 1200% ao ano com capitalizao mensal. 450% ao semestre com capitalizao mensal. 300% ao ano com capitalizao trimestral. Taxa Efetiva: A taxa Efetiva quando o perodo de formao e incorporao dos juros ao Capital coincidem com aquele a que a taxa est referida. Exemplos: 120% ao ms com capitalizao mensal. 450% ao semestre com capitalizao semestral. 1300% ao ano com capitalizao anual. Taxa Real: Taxa Real a taxa efetiva corrigida pela taxa inflacionria do perodo da operao.

Prestaes perptuas Denomina-se prestao perptua o valor a ser sacado por tempo indefinido, alterando assim a frmula para o clculo do PMT. PMT = PV.i

Exemplo 1 Quanto se deve aplicar para que seja possvel sacar anualmente $1.000,00 de forma perptua, sabendo que a instituio onde ser feito o depsito trabalha com uma taxa de juros de 10% ao ano. Soluo 1000=PV.0,10 Ento PV = $10.000,00 Exemplo 2 As aes preferenciais de uma certa firma paga dividendos anuais no valor de $8,00 por ao. Calcule o valor dessa ao sabendo que a taxa de desconto utilizada de 12% ao ano. Soluo PV = 8/0,12 = 66,67

Valor Presente Lquido e Taxa Interna De Retorno


O Valor Presente Lquido (NPV=Net Present Value) de um fluxo de caixa de uma operao o somatrio de todos os valores futuros calculados no instante t=0 juntamente com o valor no instante zero.

A Taxa Interna de Retorno (IRR=Internal Rate Return) de um fluxo de caixa da operao a taxa real de juros da operao financeira que faz com que o NPV seja igual a zero. Chama-se Taxa de Mercado a taxa utilizada pelo investidor a titulo de comparao, podendo ser obtida por ele no mercado. Concluso: Em um Investimento, se NPV maior ento a Taxa (IRR) tambm maior.

NPV

IRR do Investimento

IRR do Financiamento

Igual a 0

Igual Taxa de mercado

Igual Taxa de mercado

Positivo

Maior que a Taxa de mercado Menor que a Taxa de mercado

Menor que a Taxa de mercado Maior que a Taxa de mercado

Negativo

Exemplo 1 Determinar o valor presente do fluxo de caixa indicado a seguir, para uma taxa efetiva de 10% ao ano, no regime de juros compostos. Ano Valor ($) 0 0,00 1 5.000,00 2 4.000,00 3 3.000,00 4 2.000,00 Soluo 0 g CFo 5000 g CFj 4000 g CFj 3000 g CFj 2000 g CFj 10 i Para encontrar o valor presente use f NPV Resposta: $ 14.000,00

2) Determinar o valor presente lquido e a taxa interna de retorno do fluxo de caixa indicado a seguir, para uma taxa efetiva de 9% ao ano, no regime de juros compostos. Ano Valor ($) 0 - 20.000,00 1 5.000,00 2 5.000,00 3 4.000,00 4 4.000,00 5 4.000,00 Soluo 20000 CHS g CFo 5000 g CFj 2 g Nj 4000 g CFj 3 g Nj f NPV - $ 2682,28 Para encontrar a IRR use f IRR 3,43

3) Considere o fluxo de caixa a seguir: Ano Valor 0 - 40.000,00 1 3.500,00 2 7.500,00 3 7.500,00 4 7.500,00 5 15.000,00 6 15.000,00 a) Determine o NPV para i = 8% a.a. b) Determine IRR. c) Determine NPV se o valor investido for $38.000,00 Soluo 40000 CHS g CFo 3500 g CFj 7500 g CFj 3 g Nj 15000 g CFj g Nj 8i f NPV 798,54 f IRR 8,534% a.a. Para modificar o valor investido insira 38000 CHS STO 0, que registra na memria 0. f IRR 9,941% a.a.

2 encontro

EXERCCIOS DE REVISO

EXEMPLO DE VPL Uma firma de sapatos produz dois tipos de calados, sapatos e tnis. Calcule a margem de contribuio desses dois produtos com base nos dados abaixo, sabendo que o custo financeiro dessa firma gira em torno de 5% ao ms.

Sapato Descrio Valor Prazo Valor

Tnis Prazo

Preo de venda

120,00

90 dias

110,00

30 dias

Despesas comerciais

25%

30 dias

20%

30 dias

Matria prima

50,00

60 dias

50,00

90 dias

Mo de obra

25,00

A vista

25,00

30 dias

A margem de contribuio igual ao preo de venda menos custos e despesas, ou seja, o lucro.
Sapato Descrio Valor original 120,00 Prazo PV Valor original Tnis Prazo PV

Preo de Venda Despesas Comerciais Matria Prima Mo de Obra Margem de


contribuio

90 dias

103,66

110,00

30 dias

104,76

30,00

30 dias

28,57

22,00

30 dias

20,95

50,00 25,00

60 dias 0 dias

45,35 25,00

50,00 25,00

90 dias 30 dias

43,19 23,81

15,00

4,74

13,00

16,81

Ou seja, a produo de tnis bem mais lucrativa se comparada produo de sapatos.

EXEMPLO DE VPL 3) A firma Clarck deseja adquirir um novo equipamento no valor de $120.000,00, a prazo, de acordo com o plano escolhido: 60 dias direto Parcelas iguais a $40.000,00 em 30/60/90 dias $30.000,00 em 30 dias, $40.000,00 em 60 dias e $50.000,00 em 90 dias. Sabendo que o fornecedor do equipamento utiliza uma taxa de 3% ao ms, indique o melhor plano para a firma Clarck.

Soluo Plano para 60 dias 100000 CHS FV 3i 2n PV 94.259,59 Plano de parcelas iguais 40000 CHS PMT 3i 3n PV 113.144,45 Plano de parcelas diferentes 0 g CF0 30000 CHS g GFj 40000 CHS g CFj 50000 CHS g CFj 3i f NPV 112.587,13 Para a firma Clark o plano para pagamento em 60 dias melhor.

EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA


Dois ou mais fluxos de caixa so equivalentes, a uma determinada taxa de juros, se seus valores presentes, calculados a uma mesma taxa de juros, forem iguais. Citam-se como exemplos de fluxos de caixa: Pagamento no final; Pagamento Peridico de Juros; Modelo PRICE; Sistema de Amortizaes Constantes (SAC). Exemplos Considere o financiamento onde PV = $ 1.000,00, i = 10% a.a., n = 4 anos.

No plano Pagamento no Final, o pagamento feito em uma nica parcela no final do 4 ano.
Ano Saldo no incio do ano Juros do ano Saldo no final do ano, antes do pgto Pagamentos Juros Amortizao Total Saldo no final do ano, aps o pgto 1000,00 1000,00 1100,00 1210,00 1331,00 100,00 110,00 121,00 133,10 1100,00 1210,00 1331,00 1464,10 0,00 0,00 0,00 464,10 0,00 0,00 0,00 1000,00 0,00 0,00 0,00 1464,10 1100,00 1210,00 1331,00 0,00

0 1 2 3 4

No plano pagamento peridico de juros so pagos os juros de cada ano.

Ano

Saldo no incio do ano

Juros do ano

Saldo no final do ano, antes do pagamento

Pagamentos Juros Amortizao Total

Saldo no final do ano, aps o pagamento 1000,00

0 1 2 3 4 1000,00 1000,00 1000,00 1000,00 100,00 100,00 100,00 100,10 1100,00 1100,00 1100,00 1100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 0,00 0,00 0,00 1000,00 0,00 0,00 0,00 1100,00

1000,00 1000,00 1000,00 0,00

No modelo PRICE os pagamentos so feitos em parcelas iguais, logo 1000 CHS PV 4n 10 i PMT 315,47 Saldo no inci o do ano Juros do ano Saldo no final do ano, antes do pgto Pagamentos Saldo no final do ano, aps o pgto

Ano

Juros

Amortizao

Total

1000,00

1 2 3 4

1000,00 784,53 547,51 286,79

100,00 78,45 54,75 28,68

1100,00 862,98 602,26 315,47

100,00 78,45 54,75 28,68

214,47 237,02 260,72 286,79

315,47 315,47 315,47 315,47

784,53 547,51 286,79 0,00

No Sistema SAC a amortizao do investimento constante, logo: $1.000,00 : 4 = $250,00, ento:


Ano Saldo no incio do ano Juros do ano Saldo no final do ano, antes do pagamento Pagamentos Saldo no final do ano, aps o pagamento

Juros

Amortizao

Total

1000,00

1 2 3 4

1000,00 750,00 500,00 250,00

100,00 75,00 50,00 25,00

1100,00 825,00 550,00 275,00

100,00 75,00 50,00 25,00

250,00 250,00 250,00 250,00

350,00 315,00 300,00 275,00

750,00 500,00 250,00 0,00

EXERCCIOS Pg 28

EXEMPLO PRTICO Pg 30

INFLAO Aumento mdio de preos, ocorrido no perodo considerado, usualmente medido por um ndice expresso como uma taxa percentual relativa a este mesmo perodo. ITP (ndice terico de preos).

****************************** Ms 01 Produto Arroz Carne Feijo leo Leite Caf Acar Passagens TOTAL Quantidade 5 kg 15 kg 4 kg 2 latas 20 litros 1 kg 10 kg 120 Preo ($) 1,20 4,50 1,69 2,40 1,00 7,60 0,50 0,65 ************* Sub total 6,00 67,50 6,76 4,80 20,00 7,60 5,00 78,00 195,66

Ms 02 Preo ($) 1,30 4,80 1,80 2,45 1,10 8,00 0,65 0,75 ************* Sub total 6,50 72,00 7,20 4,90 22,00 8,00 6,50 90,00 217,10

A variao percentual do preo total desta cesta de produtos, no perodo considerado igual a: V = [(217,10 / 195,66) - 1] x 100 = 0,1096 = 10,96 % Diremos ento que a inflao no perodo foi igual a 10,96 %.

Nos exemplos e exerccios assumimos que no final de dezembro de um determinado ano o valor inicial desse ndice igual a R$ 100,00, isto : 1ITP = 100
Ano Variao anual do ITP (%) Valor do ITP no final do ano (R$) 100,000000 12,00 12,00 12,00 12,00 12,00 112,000000 125,440000 140,492800 157,351936 176,234168

0 1 2 3 4 5

Ou seja: Ao final do 5 ano a inflao acumulada ser de 76,234168

Valores mensais do ITP


Ms Variao do ITP Mensal (%) Dezembro Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 0,948879 1,906762 2,873734 3,849882 4,835292 5,330052 6,834252 7,847980 8,871327 9,904385 10,947245 12, 000000 Acumulado ($) Valor do ITP no final do ms ($) 100,000000 100,948879 101,906762 702,873734 103,849882 104,835292 705,830052 106,834252 107,847980 108,871327 109,904385 110,947245 112,000000

Exemplo:
Um financiamento de R$1.000.000,00 foi realizado no final de dezembro, com uma taxa de juros real de 10% ao ano, para ser liquidado no prazo de um ano, com o pagamento de uma nica parcela. Todas as grandezas futuras devem ser corrigidas pela inflao nesse perodo. Determinar:

a) O valor do principal liberado em unidades de ITP: temos que: R$ 100,00 _________________ 1 ITP R$ 1.000.000,00 ___________ x X = 1.000.000,00/ 100,00 = 10.000 ITP b) O valor dos juros cobrados em ITP e em preos correntes:
Juros em ITP: 1.000.000,00 x 10% = 1000 ITP 100

Juros em preos correntes : no final do ano 1 ITP = R$ 112,00 , logo os juros a preos correntes sero iguais a 1000 x 112,00 = R$ 112.000,00.

c) O valor da parcela cobrada a ttulo de inflao, em R$ a preos correntes, e em % ao ano: A parcela cobrada de inflao em R$, a preos correntes, corresponde variao do principal no perodo, usando os valores do ITP nas duas datas: No ato da liquidao: 10.000 ITP x R$ 112,00 = R$ 1.120.000,00 No ato da liberao : 10.000 ITP x R$ 100,00 = R$ 1.000.000,00 Ou seja o valor da inflao ser: 1.120.000,00 1.000.000,00 = R$ 120.000,00. Em termos percentuais a inflao pode ser calculada assim: Taxa de inflao = 120.000,00/ 1.000.000,00 = 0,12 = 12 % ao ano.

d) O valor do pagamento final em R$, a preos correntes. A preos constantes temos: Principal: R$ 1.000.000,00 Juros reais: R$ 100.000,00 Total: R$ 1.100.000,00 A preos correntes, em moeda da data da liquidao do contrato: 1.100.000,00 x 0,12 = 132.000,00 Que gera um montante final de 1.100.000,00 + 132.000,00 = R$ 1.232.000,00 e) a taxa de juros aparente desse financiamento, incluindo a taxa de inflao: taxa aparente = (1.232.000,00/ 1.000.000,00) -1 = 0,232 = 23,20% ao ano

EXERCCIO Pg 35

Exemplo : inflao
2) Um financiamento de $1.000.000,00 foi realizado no final de dezembro, com uma taxa de juros real de 10% ao ano, para ser liquidado em seis prestaes mensais e iguais no modelo Price. Todas as grandezas devem ser corrigidas pelo ndice terico de preos. Determine o fluxo de caixa em unidades de ITP e a preos correntes e calcule a taxa de juros aparente.

Soluo Valor do principal liberado: $1.000.000,00 / 100 = 10.000 ITP A taxa de juros mensal equivalente a 10% a.a. = 0,797414% a.m. Valor das prestaes em ITP: 10000 CHS PV 0,797414 i 6n PMT 1.713,49

Valores a pagar
Ms Dezembro Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Valores em Valores do ITP ITP no final do ms - 10.000,00 100,00 1.713,49 100,948879 1.713,49 101,906762 1.713,49 702,873734 1.713,49 103,849882 1.713,49 104,835292 1.713,49 105,830052 Valores em preos correntes ($) -1.000.000,00 172.974,89 174.616,22 176.273,11 177.945,73 179.634,22 181.338,74

A taxa de juros aparente pode ser obtida atravs da TIR = 1,7539% a.m = 23,20%a.a

EXERCCIO
Um financiamento de $1.000.000,00 foi realizado no final de dezembro, com uma taxa de juros real de 10% ao ano, para ser liquidado em quatro prestaes trimestrais e iguais no modelo Price. Todas as grandezas devem ser corrigidas pelo ndice terico de preos. Determine o fluxo de caixa em unidades de ITP e a preos correntes e calcule a taxa anual de juros aparente.

SOLUO
Maro: 272.873,18 Junho: 280.714,83 Setembro: 288.781,83 Dezembro: 297.080,65

i = 23,20%a.a

ANLISE DE PROJETOS Denomina-se Payback descontado o tempo necessro para a recuperao de um investmento em um determinado projeto, devendo-se levar em conta o custo de oportunidade do capital investido.

Exemplo Um projeto apresenta o seguinte fluxo de caixa para os prximos 5 anos. Levando-se em conta um custo de capital de 7% ao ano, calcule o o payback descontado.

ANO 0 1 2 3 4 5

VALORES - 50.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00

ANO

VALORES

PV

VPL ACUMULADO

- 50.000,00

- 50.000,00

- 50.000,00

15.000,00

14.018,69

- 35.981,31

15.000,00

13.101,58

- 22.879,73

15.000,00

12.244,47

- 10.635,26

15.000,00

11.443,43

808,17

15.000,00

10.694,79

11.502,96

365x10635,26 n= = 339dias 10635,26 + 808,17

Portanto o perodo previsto para obteno de retorno nesse projeto de 3 anos e 339 dias.

EXERCCIO BIRO BIRO


ANO 0 1 2 3 4 5 VALOR -R$ 43.500,00 R$ 13.200,00 R$ 13.200,00 R$ 13.200,00 R$ 13.200,00 R$ 13.200,00 VP -R$ 43.500,00 R$ 11.785,71 R$ 10.522,96 R$ 9.395,50 R$ 8.388,84 R$ 7.490,03 VPL ACUMULADO -R$ 43.500,00 (R$ 31.714,29) (R$ 21.191,33) (R$ 11.795,83) (R$ 3.406,99) R$ 4.083,05

Resposta a) 4 anos e 166 dias b) 16% e $3.645,58

EXERCCIO RISK pg 39

EXERCCIO RISK
ANO 0 1 2 3 4 5 VALOR -R$ 28.000,00 R$ 9.600,00 R$ 9.600,00 R$ 9.600,00 R$ 9.600,00 R$ 9.600,00 VP -R$ 28.000,00 R$ 8.571,43 R$ 7.653,06 R$ 6.833,09 R$ 6.100,97 R$ 5.447,30 VPL ACUMULADO -R$ 28.000,00 (R$ 19.428,57) (R$ 11.775,51) (R$ 4.942,42) R$ 1.158,55 R$ 6.605,85
Resposta a) 3 anos e 295 dias b) 21% e $5898,08

ANLISE DE PROJETOS

wagnercardozo@gmail.com