CAP3 31 Metodo Del Valor Presente

CAPITULO III- ANLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN
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MTODOS DE SELECCIN DE ALTERNATIVAS

Evaluacin de alternativas econmicas

En las decisiones econmicas se necesita tomar en cuenta los flujos de efectivo, tanto
los ingresos o egresos de las mismas, analizarlos y llevar a cabo evaluaciones comparativas
con otras oportunidades alternas de inversin y de seleccin.

En nuestra seleccin no debe estar basada en juicios intuitivos o en factores emotivos y
actitudes que no puedan reducirse a trminos con sentido cuantitativo, debemos considerar
diversas situaciones de nuestras oportunidades alternas de inversin, que nos permitan
medirlas y evaluarlas en forma sistemtica sus principales consecuencias de carcter
econmico.

Se deben establecer criterios de decisin que incorporen algn ndice, medida de
equivalencia, o una base de comparacin que resuma las diferencias significativas en las
alternativas de seleccin. Es fundamental el poder reducir los diferentes planes de inversin
a un comn denominador; esto nos permitir compararlos con el objeto de decidir cual es el
ms favorable, desde el punto de vista econmico.

Las bases de comparacin ms comunes en ingeniera econmica son: el valor
presente, el costo anual y la tasa de recuperacin.

Una oportunidad de inversin se describe usualmente por el flujo actual de entradas y
desembolsos que se anticipan, si se lleva a cabo la inversin. Cuando nosotros
representamos en un diagrama o tabla estas cantidades decimos que contamos con un flujo
de efectivo de la inversin.

Cuando contamos con entradas y salidas simultneas en una oportunidad de inversin,
se calcula el flujo de efectivo neto, que es la suma aritmtica de los ingresos y desembolsos
que ocurren en el mismo punto en el tiempo.

Tipos de propuestas de inversin

Es importante hacer distincin entre alternativas y propuestas de inversin, esta ltima
se considera como un proyecto simple y una posibilidad de inversin. La alternativa es una
opcin de una decisin.
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Las propuestas de inversin se consideran alternativas; sin embargo, una alternativa de
inversin puede consistir de un grupo de propuestas de inversin. Ejemplo si se consideran
dos propuestas "p" y "q", es posible tener entonces cuatro opciones alternativas de
decisin:

a) Rechazar ambas propuestas
b) Aceptar solamente a "p"
c) Aceptar solamente a "q"
d) Aceptar ambas propuestas

Tambin es posible representar como alternativa la opcin de "no hacer nada" o la de
rechazo de ambas propuestas.

Las propuestas las podemos clasificar en independientes y dependientes.

Una propuesta independiente es aquella cuando su aceptacin no tiene efecto sobre la
aceptacin de cualquiera de las otras propuestas del conjunto.

Una propuesta dependiente la tenemos cuando las propuestas contenidas en un
conjunto de ellas se relacionan de tal forma que la aceptacin de una de ellas influir en la
aceptacin de las otras.

Cuando tenemos una propuesta que una vez aceptada, sta impide que se puedan
aceptar cualquiera de las otras de un conjunto de propuestas, decimos que las propuestas
son mutuamente excluyentes. Esto ocurre cuando tratando de satisfacer una necesidad y se
tiene una variedad de propuestas las cuales cada una satisface esa necesidad.

Una vez iniciada una propuesta, surgen un nmero de inversiones auxiliares como
resultado de la inversin inicial. A estas inversiones auxiliares se les conoce como
propuestas contingentes, pues su aceptacin est condicionada a la aceptacin de otras
propuestas.
Sin embargo la aceptacin de una propuesta inicial es independiente de las propuestas
contingentes.

Alguna terminologa utilizada en evaluaciones econmicas:

Los ingresos de operacin son la suma de dinero recibida por las ventas y/o renta de
bienes y/o servicios.

Los costos de operacin son la suma de dinero que se requiere para producir los bienes
y/o servicios, incluyen usualmente mantenimiento, inspeccin, pruebas, ventas ,
administracin.

El costo inicial es la suma del costo de compra, fletes, impuestos, instalacin y todo
aquellos gastos relacionados con la puesta en marcha.
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El valor de desecho o valor de salvamento es la suma obtenida al vender una propiedad
que se retira del servicio. su monto es el precio de venta menos otros gastos relacionados
con el retiro de la propiedad, fletes etc. Podemos encontrar valores de desecho negativos, si
los costos por retirar un activo son mayores que los ingresos que se obtienen por su venta.

Vida econmica de una propiedad es el nmero de aos de servicio que el usuario
espera retener la propiedad para su uso. Es aquel perodo de operacin que minimiza el
costo anual.
Los gastos de depreciacin son la diferencia del costo inicial menos el valor de
desecho, durante la vida del bien.

Impuestos sobre los ingresos es la cantidad requerida para pagar los impuesto.

Tasa de rendimiento mnima atractiva ( TREMA ) es el porcentaje de rendimiento
anual efectivo sobre la inversin que satisface el mnimo aceptable para el inversionista.

Estas definiciones las utilizaremos en las evaluaciones de alternativas por los mtodos
del valor presente, del costo anual y de la tasa de recuperacin.
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____________________________________________________________________________________ 4
3.1 Mtodo del valor presente

En este mtodo se reduce la serie de ingresos y egresos efectuados durante la vigencia
de cada una de las alternativas a un valor presente equivalente, lo que permite hacer una
comparacin y elegir la ms favorable.

El hecho de que el valor presente se aplique tanto a costos como a ingresos, puede
causar confusiones. Slo deber recordarse que el valor presente de una serie de costos es
un costo y que la alternativa ms econmica es la ms baja, mientras que el valor presente
de una serie de ingresos es un ingreso y la alternativa ms econmica es la ms elevada.

Con el nico fin de una comparacin econmica es la de seleccionar una de las
alternativas, es importante considerar slo las diferencias entre las alternativas, el valor
presente de cada alternativa es un valor presente comparativo, y la comparacin de valor
presente debe hacerse sobre el mismo nmero de aos, para cada alternativa.

3.1.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales.

La comparacin de alternativas que tienen vidas tiles iguales por el mtodo del valor
presente es directa.
Si las 2 alternativas se utilizan en idnticas condiciones se denominan alternativas de
igual servicio y los ingresos anuales tienen el mismo valor numrico. Por consiguiente el
flujo de caja slo comprende desembolsos, caso en el cual es conveniente omitir el signo
menos de los desembolsos.

Ejemplo
Realizar una comparacin por el mtodo del valor presente, para las mquinas de igual
servicio para cuyos costos se muestran a continuacin. Si el i = 10 %

Tipo A Tipo B
Costo inicial $ 250,000 $ 350,000
Costo anual de operacin CAO $ 90,000 $ 70,000
Valor de salvamento VS $ 20,000 $ 35,000
Vida til ( aos ) 5 5

La representacin grfica ser:

________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 5
El flujo de efectivo en forma tabular tambin se puede representar de la forma
siguiente:

FIN
DEL
AO
PROPUESTA
A
PROPUESTA
B
0 - $ 250,000 - $ 350,000
1 - $ 90,000 - $ 70,000
2 - $ 90,000 - $ 70,000
3 - $ 90,000 - $ 70,000
4 - $ 90,000 - $ 70,000
5 - $ 90,000 - $ 70,000
5 $ 20,000 $ 35,000

La solucin nos pide seleccionar una de las propuestas por el mtodo del valor
presente, lo que indica que todos los valores debemos encontrar su valor presente, para
tener una base de comparacin y elegir la ms favorable.

VP P A P S
a
= + $ , $ , ( / , %, ) $ , ( / , %, ) 250 000 90 000 10 5 20 000 10 5
( )
( )
( ) 38 . 752 , 578 $ 1 . 1 000 , 20 $
1 . 1 10 . 0
1 1 . 1
000 , 90 $ 000 , 250 $ VP
5
5
5
a
= +
|
|
.
|
\
|

=

VP P A P S
b
= + $ , $ , ( / , %, ) $ , ( / , %, ) 350 000 70 000 10 5 35 000 10 5
( )
( )
( ) 82 . 622 , 593 $ 1 . 1 000 , 35 $
1 . 1 10 . 0
1 1 . 1
000 , 70 $ 000 , 350 $ VP
5
5
5
b
= +
|
|
.
|
\
|

=

Seleccionamos la mquina tipo "a" pues el VP VP
a b
<

Cuando se dice que ambas propuestas son de igual servicio, es porque las utilidades
que se obtienen ya sea con una mquina o con la otra son iguales, en este caso no es
necesario que se tomen en cuenta para la comparacin de igual manera este problema fue
considerado los flujos de efectivo con sus respectivos signos. Estas propuestas son
mutuamente excluyentes pues al seleccionar una de ellas, la otra se elimina.

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Ejemplo

Se tienen cuatro alternativas para evaluar, seleccione la ms conveniente si el capital
puede invertirse a una tasa del 10 %. Considere los datos siguientes:

FIN
DE AO
ALTERNATIVA
A1
ALTERNATIVA
A2
ALTERNATIVA
A3
ALTERNATIVA
A4
0 - $ 10,000 - $ 12,000 - $ 12,000 - $ 15,000
1 - $ 2,500 - $ 1,200 - $ 1,500 - $ 400
2 - $ 2,500 - $ 1,200 - $ 1,500 - $ 400
3 $ 1,000 $ 1,500 $ 1,500 $ 3,000

Solucin:

VP P A P S
A1
10 000 2 500 10 2 1 000 10 3 = + $ , $ , ( / , %, ) $ , ( / , %, )
( )
( )
( ) 50 . 587 , 13 $ 1 . 1 000 , 1 $
1 . 1 10 . 0
1 1 . 1
500 , 2 $ 000 , 10 $ VP
3
2
2
1 A
= +
|
|
.
|
\
|

=

VP P A P S
A2
12 000 1 200 10 2 1 500 10 3 = + $ , $ , ( / , %, ) $ , ( / , %, )
( )
( )
( ) 65 . 955 , 12 $ 1 . 1 500 , 1 $
1 . 1 10 . 0
1 1 . 1
200 , 1 $ 000 , 12 $ VP
3
2
2
2 A
= +
|
|
.
|
\
|

=

VP P A P S
A3
12 000 1 500 10 2 1 500 10 3 = + $ , $ , ( / , %, ) $ , ( / , %, )
( )
( )
( ) 30 . 476 , 13 $ 1 . 1 500 , 1 $
1 . 1 10 . 0
1 1 . 1
500 , 1 $ 000 , 12 $ VP
3
2
2
3 A
= +
|
|
.
|
\
|

=

VP P A P S
A4
15 000 400 10 2 3 000 10 3 = + $ , $ ( / , %, ) $ , ( / , %, )
( )
( )
( ) 30 . 440 , 13 $ 1 . 1 000 , 3 $
1 . 1 10 . 0
1 1 . 1
00 4 $ 000 , 15 $ VP
3
2
2
4 A
= +
|
|
.
|
\
|

=

Lgicamente la alternativa que se selecciona es la A2 ya que es la que minimiza el
costo.
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Ejemplo

Un inversionista necesita tres mquinas para su proceso productivo, un torno un taladro
y una fresadora. La compaa maneja un trema del 15 %, espera que sus mquinas duren 8
aos. Le presentan las siguientes propuestas:

PROPUESTAS
DE TORNOS
INVERSIN
INICIAL
INGRESOS NETOS
ANUALES
A1 - $ 10,000 $ 3,000
A2 - $ 20,000 $ 6,400
A3 - $ 30,000 $ 8,000
PROPUESTAS
DE
TALADROS

B1 - $ 5,000 $ 1,000
B2 - $ 10,000 $ 5,200
B3 - $ 15,000 $ 6,200
B4 - $ 20,000 $ 7,100
PROPUESTAS
DE
FRESADORA
S

C1 - $ 15,000 $ 4,500
C2 - $ 30,000 $ 8,400

El primer paso es el de calcular el valor presente de cada una de las alternativas y
puesto que son mutuamente excluyentes, seleccionar de cada grupo, la ms conveniente.

Tornos
( )
( )
95 . 461 , 3 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
000 , 3 $ 000 , 10 $ VP
8
8
1 A
=
|
|
.
|
\
|

+ =
( )
( )
* 85 . 718 , 8 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
400 , 6 $ 000 , 20 $ VP
8
8
2 A
=
|
|
.
|
\
|

+ =
( )
( )
55 . 898 , 5 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
000 , 8 $ 000 , 30 $ VP
8
8
3 A
=
|
|
.
|
\
|

+ =
____________________________________________________________________
Taladros
( )
( )
70 . 512 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
000 , 1 $ 000 , 5 $ VP
8
8
1 B
=
|
|
.
|
\
|

+ =
( )
( )
* 00 . 334 , 13 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
200 , 5 $ 000 , 10 $ VP
8
8
2 B
=
|
|
.
|
\
|

+ =
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 8
( )
( )
40 . 821 , 12 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
200 , 6 $ 000 , 15 $ VP
8
8
3 B
=
|
|
.
|
\
|

+ =
( )
( )
00 . 860 , 11 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
100 , 7 $ 000 , 20 $ VP
8
8
4 B
=
|
|
.
|
\
|

+ =
____________________________________________________________________
Fresadoras
( )
( )
95 . 192 , 5 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
500 , 4 $ 000 , 15 $ VP
8
8
1 C
=
|
|
.
|
\
|

+ =
( )
( )
VP
C2
000 400 69350 = +

|
\
|
.
|
|
= $30, $8, $7, .
1.15 1
0.15 1.15
*
8
8

La eleccin de cada alternativa puede considerarse como un problema separado, puesto
que cada alternativa es independiente.

Seleccionamos, la propuesta A2 de la alternativa 1; la propuesta B2 de la alternativa 2
y la propuesta C2 de la alternativa 3.

El comprar estas mquinas nos representa una inversin total de
$20,000+$10,000+$30,000 = $ 60,000

Es importante considerar las limitaciones de capital para invertir, lo que nos obliga
hacer cambios, si no contamos con los $ 60,000 tenemos que hacer otro tipo de anlisis,
ms adelante lo trataremos.
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Ejemplo

Una compaa que opera taxis desea determinar cul es el mejor tipo de automvil
para usarlo como taxi ? Despus de hacer varios estudios se descubre que los autos ms
caros atraen a los clientes y que su conservacin es menos costosa que la de los autos ms
baratos (...). La siguiente tabla son datos estimados para una vida econmica de 5 aos.

AUTOMVIL

COSTO
VALOR DE
SALVAMENTO
COSTO ANUAL DE
OPERACIN Y
CONSERVACIN

INGRESOS
ANUALES
A - $ 40,000 $ 16,000 - $ 20,600 $ 42,000
B - $ 52,000 $ 20,000 - $ 19,000 $ 44,000
C - $ 62,000 $ 24,000 - $ 18,800 $ 47,000
D - $ 84,000 $ 27,000 - $ 17,200 $ 53,000
E - $ 120,000 $ 40,000 - $ 14,000 $ 57,000

Si la tasa mnima de rendimiento requerido es del 20 %. cul automvil es ms
ventajoso, utilizando el mtodo del valor presente ?

( )
( )
( ) $ 2 . 1 000 , 16 $
2 . 1 20 . 0
1 2 . 1
) 600 , 20 $ 000 , 42 ($ 000 , 40 $ VP
5
5
5
A
= +
|
|
.
|
\
|

+ =

30,429.13
( )
( )
( ) $ 2 . 1 000 , 20 $
2 . 1 20 . 0
1 2 . 1
) 000 , 19 $ 000 , 44 ($ 000 , 52 $ VP
5
5
5
B
= +
|
|
.
|
\
|

+ =

30,802.84
( )
( )
( ) $ 2 . 1 000 , 24 $
2 . 1 20 . 0
1 2 . 1
) 800 , 18 $ 000 , 47 ($ 000 , 62 $ VP
5
5
5
C
= +
|
|
.
|
\
|

+ =

31,980.31
( )
( )
( ) $ 2 . 1 000 , 27 $
2 . 1 20 . 0
1 2 . 1
) 200 , 17 $ 000 , 53 ($ 000 , 84 $ VP
5
5
5
D
= +
|
|
.
|
\
|

+ =

33,914.60
( )
( )
( ) $ 2 . 1 000 , 40 $
2 . 1 20 . 0
1 2 . 1
) 000 , 14 $ 000 , 57 ($ 000 , 120 $ VP
5
5
5
E
= +
|
|
.
|
\
|

+ =

24,671.40

El automvil ms ventajoso es el "D" cuyos ingresos son mayores que los dems.
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Cuando el dinero disponible tiene un lmite.
Supongamos un problema de decisin, en donde existen propuestas independientes,
mutuamente excluyentes y contingentes, y que adems existe limitacin en cuanto al
capital. En este caso, se deben listar todas las posibles combinaciones de propuestas y el
flujo de efectivo debe determinarse para las diferentes alternativas mutuamente
excluyentes, eliminando aquellas que requieran ms capital que el disponible y evaluando
slo las factibles.

Ejemplo
Se tiene el siguiente problema de inversin. Existen las siguientes propuestas
mutuamente excluyentes en A, B, C, ( A1, A2; B1, B2; C1 ) . Sin embargo, como
alternativas son independientes, A, B y C.
El inversionista cuenta slo con $ 35,000 y su tasa mnima atractiva de rendimiento es
del 8 % anual.

PROPUESTA COSTO INICIAL INGRESO NETO
DEL AO 1 AL 10
VALOR DE
RECUPERACIN
VALOR
PRESENTE
A1 - $ 10,000 $ 2,000 $ 1,000 $ 3,883
A2 - $ 12,000 $ 2,100 $ 2,000 $ 3,018
B1 - $ 20,000 $ 3,100 $ 5,000 $ 3,117
B2 - $ 30,000 $ 5,000 $ 8,000 $ 7,255
C1 - $ 35,000 $ 4,500 $ 10,000 - $ 173

Para reducir el nmero de combinaciones mutuamente excluyentes que deben ser
consideradas, es usual que primero se calcule el valor presente de cada propuesta. Esto lo
haramos de la siguiente manera:

VP
PROP.
= Costo inicial + Ingreso anual (P/ A,8%,10) +Valor de recuperacin (P/ S,8%,10)

Si cualquiera de las propuestas tiene un valor presente negativo, se puede eliminar
(como en el caso C1 ). Las propuestas restantes se arreglan en diferentes alternativas y su
flujo de efectivo se lleva a valor presente, como enseguida se muestra:

ALTER.
NATIVAS
PROPUESTAS PROPUESTAS
ACEPTADAS
COSTO
INICIAL
INGRESO
NETO
AO 1-10
VALOR
DE
RECUPER.
VALOR
PRESENTE

A1 A2 B1 B2

1 0 0 0 0 NINGUNA $ 0 $ 0 $ 0 $ 0
2 1 0 0 0 A1 - $ 10,000 $ 2,000 $ 1,000 $ 3,883
3 0 1 0 0 A2 - $ 12,000 $ 2,100 $ 2,000 $ 3,018
4 0 0 1 0 B1 - $ 20,000 $ 3,100 $ 5,000 $ 3,117
5 0 0 0 1 B2 - $ 30,000 $ 5,000 $ 8,000 $ 7,255
6 1 0 1 0 A1,B1 - $ 30,000 $ 5,100 $ 6,000 $ 7,000
7 1 0 0 1 A1,B2 - $ 40,000 * $ 7,000 $ 9,000 $ 11,138 **
8 0 1 1 0 A2,B1 - $ 32,000 $ 5,200 $ 7,000 $ 6,135
9 0 1 0 1 A2,B2 - $ 42,000 * $ 7,100 $ 10,000 $ 10,273 **

Las alternativas que tienen un (*) rebasan la capacidad de capital, por lo que sus
valores presentes (**) no pueden ser considerados.
La alternativa seleccionada ser la nmero 5 con ingresos mayores de $ 7,255.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 11
3.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes.

Cuando el mtodo del valor presente se utiliza para comparar alternativas que tienen
vidas tiles diferentes, slo podremos utilizarlo cuando las alternativas tengan el mismo
nmero de aos. Sera injusto hacer una comparacin entre dos alternativas de un largo
perodo de servicio ( y su largo flujo de costos ) con otro corto ( con su flujo corto de costos
), entonces es evidente que las alternativas deben compararse para perodos iguales de
tiempo.

Para realizar sto, cuando las alternativas tienen vidas diferentes, necesitamos hacer
ajuste que nos permitan aplicar el mtodo, entonces, buscaremos un comn denominador de
las vidas tiles, de tal forma que podamos comparar dichas vidas y as tener una referencia
igual entre las alternativas.

Ejemplo, si deseamos comparar alternativas con vidas tiles de 3 y 4 aos, estas
alternativas debern compararse sobre un perodo de 12 aos, suponiendo una reinversin
al final del ciclo de vida til de cada una de ellas.

Ejemplo
Una compaa trata de decidirse por una reparacin mayor de una mquinas "A" , o la
compra de otra mquina "B", cuyos datos de las dos mquinas se detallan a continuacin,
ninguna cuenta con valor de recuperacin. Determinar la seleccin en base de una
comparacin del valor presente utilizando una tasa de inters del 10 %.

MQUINA " A " MQUINA " B "
COSTO INICIAL $ 8,000 $ 40,000
GASTOS DE OPERACIN $ 16,000 $ 11,000
VIDA TIL 3 AOS 8 AOS

La comparacin se tendr que hacer sobre el mnimo comn de las vidas, para este
caso ser de 24 aos, por lo que el ciclo de la mquina "A" se repite 8 veces, y el de "B"
tres veces, tal como se muestra:
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 12

Para la solucin, entonces encontraremos el valor presente de estos dos diagramas

( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
( )
( )
|
|
.
|
\
|

+ + + +
+ + + + + =

24
24
21 18 15
12 9 6 3
A
1 . 1 1 . 0
1 1 . 1
000 , 16 $ 1 . 1 000 , 8 $ 1 . 1 000 , 8 $ 1 . 1 000 , 8 $
1 . 1 000 , 8 $ 1 . 1 000 , 8 $ 1 . 1 000 , 8 $ 1 . 1 000 , 8 $ 000 , 8 $ VP

VP
A
=$ 172,659.10

( ) ( )
( )
( )
|
|
.
|
\
|

+ + + =

24
24
16 8
B
1 . 1 1 . 0
1 1 . 1
000 , 11 $ 1 . 1 000 , 40 $ 1 . 1 000 , 40 $ 40,000 $ VP

VP
B
=$ 166,197.64

Seleccionamos la alternativa "B" por ser de menor costo, compramos la nueva
mquina.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 13
Ejemplo

Una planta de cemento espera abrir una nueva cementera. Se han diseado dos planes
para el movimiento de materia prima de la cantera a la planta. El plan A requiere la compra
de dos palas removedoras de tierra y la construccin de una terminal de descarga .
El plan B requiere la construccin de una banda transportadora desde la cantera a la
planta. Los costos para cada plan aparecen en la siguiente tabla. Qu plan debe
seleccionarse, si el valor actual del dinero es del 15 %.

PLAN A PLAN B

PALA TERMINAL TRANSPORTADORA
COSTO INICIAL $ 90,000 / 2 Palas $ 28,000 $ 175,000
COSTO ANUAL DE OPER. $ 6,000 $ 300 $ 2,500
VALOR DE SALVAMENTO $ 10,000 $ 2,000 $ 10,000
AOS 8 12 24

La alternativa "A" tiene una vida de 8 aos las palas, sta debe conjuntarse con la
terminal que tiene un vida de 12, esta alternativa se comparara con una de 24 aos de
duracin, por lo que tenemos que encontrar el mnimo comn de las vidas para su solucin.

Por lo que el ciclo de las palas se repite 3 veces y el de la terminal 2 veces, como se
muestra.

________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 14
El valor presente de la alternativa "A" ser:
( ) ( )
( )
( )
( ) ( ) ( ) 61 . 954 , 162 $ 15 . 1 000 , 10 $ 15 . 1 000 , 10 $ 15 . 1 000 , 10 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
000 , 6 $ 15 . 1 000 , 90 $ 15 . 1 000 , 90 $ 000 , 90 $ VP
24 16 8
24
24
16 8
palas
= + + +
+
|
|
.
|
\
|

=

( ) ( ) ( )
( )
( )
85 . 719 , 34 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
300 $
15 . 1 000 , 2 $ 15 . 1 000 , 2 $ 15 . 1 000 , 28 $ 000 , 28 $ VP
24
24
24 12 12
al min ter
=
|
|
.
|
\
|

+ + =

( ) 46 . 674 , 197 $ 85 . 719 , 34 $ 61 . 954 , 162 $ VP
A
= + =

El anlisis de la alternativa "B" ser:

Su valor presente se obtiene por:

( )
( )
( ) 08 . 735 , 190 $ 15 . 1 000 , 10 $
15 . 1 15 . 0
1 15 . 1
500 , 2 $ 000 , 175 $ VP
24
24
24
B
= +
|
|
.
|
\
|

=

Seleccionamos la alternativa "B" construir la transportadora

Al considerar alternativas de igual servicio, no se toman encuentra los ingresos, por lo
que algunos autores consideran los signos de los costos como positivos ( ejemplo anterior ),
sin embargo el resultado de la seleccin no se ve afectada.

La alternativa "B" es menor en un total de $ 6,939.38 de costo menor que la alternativa
"A".
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 15
3.1.3 Clculo del costo capitalizado.

Cuando nuestros proyectos ha realizar son de una duracin muy grande, como podran
ser la construccin de una presa, escuelas, puentes, canales etc. es apropiado analizarlos por
los costos capitalizados.

Una comparacin de costos capitalizados es una comparacin de valor actual por un
perodo que se supone infinito o muy grande.

Si alternativas de este tipo van a ser comparadas es conveniente saber a que converge
(P/A, i %, n) cuando "n"

( )
( )
|
|
.
|
\
|
+
+
=
n
n
i 1 i
1 i 1
) n %, i , A / P ( dividimos numerador y denominador por (S/P, i %,n)

y aplicamos limites cuando n

( )
( )
( )
( )
( )
i
1
i
i 1
1
1
i 1
i 1 i
i 1
1 i 1
) n %, i P/A, (
n
lim
n
n
n
n
n
=
+
=
+
+
+
+
=

lim
(
n
P / A, i %, n )

=
1
i

Entonces el valor presente de una anualidad que parte del perodo uno al infinito es:

P
A
i
=

El valor de "P" es el costo capitalizado, es el valor presente de un proyecto perpetuo.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 16
Podemos decir que si nosotros depositamos $100 a una cuenta que paga el 15 % anual,
nosotros podemos hacer retiros de $15 al final del primer ao, quedando nuevamente en la
cuenta $ 100 los cuales nuevamente van ha ganar el 15 %, por lo que el siguiente ao
podemos hacer nuevamente un retiro de $ 15, repitindose la situacin nuevamente, por lo
que lo podremos hacer en forma indefinida, si no cambian las condiciones.
A = Pi

A = 100 (0.15 ) = $ 15 por ao

En forma inversa podremos preguntarnos qu cantidad debemos depositar de tal
manera podamos retirar en forma indefinida $ 15 anuales? Si la tasa de inters es del 15 %.
P
A
i
P
=
= =
$
.
$
15
0 15
100

En el clculo del costo capitalizado de un proyecto es importante considerar varios
aspectos.
a) Hacer el diagrama del proyecto.
b) Identificar los gastos e ingresos no recurrentes o sea los que ocurren una sola vez.
c) Identificar los gasto o ingresos recurrentes y dibujarlos al menos dos ciclos.
d) Obtener el valor presente de todos los gastos no recurrentes.
e) Obtener el costo anual uniforme equivalente ( A ) de todos los gastos e ingresos
recurrentes y de las series de costos anuales uniformes.
f ) Encontrar el costo capitalizado del costo anual uniforme equivalente.

Ejemplo
Encontrar el costo capitalizado del proyecto siguiente si la tasa de inters es del 8%
anual.

Los valores no recurrentes son los de $75,000 y $60,000 entonces su valor presente
ser:
( ) ( ) 17 . 212 , 120 $ 08 . 1
08 . 0
700 $
08 . 1 000 , 60 $ 000 , 75 $ VP
9 5
= + + =

Como puede observarse la anualidad que va desde el perodo 10 al infinito,
encontramos un valor presente un perodo atrs de la primera anualidad, por medio de la
frmula del costo capitalizado, y este valor lo trasladamos al presente.
Ejemplo
Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $150,000 y
un costo adicional de inversin de $50,000 a los 10 aos. Los costos anuales de operacin
son de $ 5,000 los primero 4 aos y de $8,000 de all en adelante. Adems, se espera que
haya un costo recurrente de reoperacin de $ 15,000 cada 13 aos. Suponga una i = 5 %.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 17

Calculamos el valor presente de los valores no recurrentes

( ) 65 . 695 , 180 $ 05 . 1 000 , 50 $ 000 , 150 $ VP
10
1
= + =

Los costos recurrentes de $15,000 los convertimos a una anualidad, para realizar esto,
consideramos que los $15,000 como una "S" y la convertimos en 13 anualidades, con dado
Encontrar el costo capitalizado del proyecto siguiente si la tasa de inters es del 8%
anual.
"S" encontrar "A". Esto sera idntico para los siguientes valores de $15,000 que se
encuentran en el perodo 26, y los siguientes que se encuentren ms adelante que seran los
de los perodos de 39,52 etc.
( )
847 $
1 05 . 1
05 . 0
000 , 15 $ A
13
1
=
|
|
.
|
\
|
=
Estos valores de $847 que van desde el perodo uno al infinito los podemos sumar a la
anualidad uniforme de $5,000, que tambin va del perodo uno al infinito

A
2
5 000 847 5 847 = + = $ , $ $ ,

Encontramos su valor presente, por medio de la frmula del costo capitalizado.
VP
2
5 847
0 05
116 940 = =
$ ,
.
$ ,
Enseguida slo nos falta encontrar el valor presente de los $3,000 que van del perodo
5 al infinito. por qu $3,000 ? Si consideramos que los $5,000 no slo por 4 perodos sino
que los consideramos hasta el infinito, entonces a partir del perodo 5 seran $8,000-$5,000
= $ 3,000.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 18
Entonces nuestro valor presente de los $3,000 del perodo 5 al infinito lo encontramos
en el perodo 4, de este lo trasladamos al valor presente.
( ) 15 . 362 , 49 $ 05 . 1
05 . 0
000 , 3 $
VP
4
3
= =

El valor presente total ser:
VP VP VP VP
VP
total
total
= + +
= + + =
1 2 3
180 695 00 116 940 49 362 15 346 997 80 $ , . $ , $ , . $ , .

Tambin se puede trabajar las anualidades de $5,000 durante 4 perodos y las
anualidades de $8,000 desde el perodo 5 en adelante.
( ) 65 . 695 , 180 $ 05 . 1 000 , 50 $ 000 , 150 $ VP
10
1
= + =

( )
847 $
1 05 . 1
05 . 0
000 , 15 $ A
13
1
=
|
|
.
|
\
|
=

VP
2
847
0 05
16 940 = =
$
.
$ ,
Si ahora consideramos solamente 4 anualidades de $5,000 y encontramos su valor
presente dado "A" encontrar "P".
( )
( )
75 . 729 , 17 $
05 . 1 05 . 0
1 05 . 1
000 , 5 $ VP
4
4
3
=
|
|
.
|
\
|

=
Los $8,000 van desde el perodo 5 en adelante aplicamos costo capitalizado y luego los
trasladamos al presente.
( ) 4 . 632 , 131 $ 05 . 1
05 . 0
000 , 8 $
VP
4
4
= =

Entonces su valor presente total es:
VP VP VP VP VP
VP
total
total
= + + +
= + + + =
1 2 3 4
180 695 00 16 940 17 729 75 131 632 40 346 997 80 $ , . $ , $ , . $ , . $ , .

________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 19
3.1.4 Comparacin del costo capitalizado de dos alternativas

Cuando se analizan dos o ms alternativas, en las cuales su vida til se considera que
es muy grande, utilizamos la frmula del costo capitalizado.

Ejemplo
Una presa cuyo costo de construccin es de $100,000 mdd, tendr un desembolso
anual de $ 15,000 por concepto de mantenimiento y operacin y otro diseo cuesta
$150,000 mdd con $10,000 de desembolsos anuales por mantenimiento y operacin, ambas
construcciones se consideran como permanentes, y la tasa mnima requerida por
rendimiento es del 5 %. Seleccione una de ellas.

Para encontrar el valor presente de estos diagramas, debemos considerar que las
anualidades se repiten desde el perodo uno hasta al infinito para ambas alternativas, este
problema estamos comprando alternativas de vida de servicio iguales.

VP
A
= = $ , $ ,
.
$ , 100 000 15 000
1
0 05
400 000
VP
B
= = $ , $ ,
.
$ , 150 000 10 000
1
0 05
350 000

Seleccionamos la alternativa "B" por ser la de menor costo.

Como se observa, para encontrar el valor presente de la anualidad, utilizamos la
frmula del costo capitalizado, que es cuando "n" tiende a infinito.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 20
Ejemplo
Compare dos mquinas cuyos datos se muestran a continuacin. Considere una tasa de
inters del 20 % anual.

MQUINA A MQUINA B
COSTO INICIAL $ 50,000 $ 200,000
COSTO ANUAL DE OPERACIN $ 62,000 $ 24,000
VALOR DE SALVAMENTO $ 10,000 -----
REP. GRAL. CADA 6 AOS ----- $ 4,000
VIDA TIL 7

Este problema es una comparacin entre dos alternativas de vida til diferente,
procederemos a encontrar el mnimo el comn de las vidas, que es infinito, por lo que la
mquina "A" tendremos que repetirla en forma indefinida.

Los diagramas correspondientes sern:

El valor presente de la mquina "A" ser:

VP
A1
50 000 = $ ,
VP
A2
50 000 10 000 40 000 = + = $ , $ , $ , en el ao 7

Estos $40,000 se repiten cada en el ao 14, 21, 28, etc., as indefinidamente, para
calcular su valor presente es necesario convertir en una anualidad uniforme para los
primeros 7 aos los cuales se repetirn indefinidamente. Entonces:
( )
957 . 096 , 3 $
1 2 . 1
20 . 0
000 , 40 $ A
7
=
|
|
.
|
\
|
=
Esta anualidad va desde el perodo uno al infinito por lo que podemos aplicar el costo
capitalizado.
________________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________ 21
VP
A2
3 096 957
0 20
15 484 78 =

=
$ , .
.
$ , .

El valor presente de las anualidades es:
VP
A3
62 000
0 20
310 000 =

=
$ ,
.
$ ,

Entonces el valor presente total
VP VP VP VP
VP
total A A A
total
= + +
= =
1 2 3
51 000 15 484 78 310 000 375 484 78 $ , $ , . $ , $ , .

El valor presente de la mquina "B" es:
VP
B 1
200 000 = $ ,

Igualmente como procedimos en la alternativa anterior, cada 6 aos se tienen costos de
reparacin de $ 4,000 los cuales se repiten en los perodos 12, 18, 24, etc., por lo que este
valor lo convertimos a una serie anual uniforme durante 6 perodos.
( )
8229 . 402 $
1 2 . 1
20 . 0
000 , 4 $ A
6
=
|
|
.
|
\
|
=

Esta anualidad va desde el perodo uno al infinito, aplicamos el costo capitalizado.
VP
B 2
402 8229
0 20
2 014 11 =

=
$ .
.
$ , .
VP
B 3
24 000
0 20
120 000 =

=
$ ,
.
$ ,
VP VP VP VP
VP
total B B B
total
= + +
= =
1 2 3
200 000 2 014 11 120 000 322 014 1149 $ , $ , . $ , $ , .

La alternativa que tiene menores costos es la "B" la que seleccionamos.

CAP3 31 Metodo Del Valor Presente

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CAPITULO III- ANLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN

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