Conceptul de guvernanta Conceptul de guvernanta corporativa este o notiune mai putin cunoscuta in Romania .

Termenul corporate governance desemneaza ansamblul de reguli prin care o companie este condusa si controlata. Guvernanta corporativa este combinatia elementelor de control care opereaza impreuna pentru a reglementa relatia dintre toti cei care au un interes in companie : actionarii; managementul; angajatii; clientii; furnizorii, etc. Sursele legale care reglementeaza acest tip de relatii se regasesc in legislatia referitoare la societatile comerciale, la insolventa, diverse reglementari financiare, etc. Exemple de acte care contravin guvernantei corporative sunt: spalarea banilor, utilizarea informatiilor confidentiale pentru a obtine castiguri la tranzactionarea titlurilor, etc. Una din prevederile specifice conceptului este necesitatea separarii consiliului de administratie de managementul firmei. Consiliul de administratie ar trebui sa urmareasca activitatea managementului si sa se asigure ca acesta face o raportare corecta catre actionari. Acest lucru nu se poate intampla atunci cand CEO -ul este una si aceeasi persoana cu presedintele consiliului de administratie. Acesta este un model specific Marii Britanii. Prin guvernanta corporativa se urmareste cresterea performatei companiei si armonizarea diferitelor grupuri de interese. In special, dupa marile scandarilor care au zguduit companii precum WorldCom sau Enron guvernele si autoritatile de control si-au canalizat atentia pe stabilirea unui sistem mai eficient de guvernare a companiilor Una dintre organizatiile care s-a concentrat asupra implementarii unui regim de guvernanta corporativa este OECD. Principiile OECD vizeaza asigurarea unui cadru transparent si care sa respecte legislatia in vigoare,specificarea clara a drepturilor actionarilor (in cele din urma guvernanta corporativa trebuie sa apere drepturile actionarilor), transparenta informatiei, stabilirea rolului consiliului de administratie astfel incat acesta sa tina cont de interesele diferitelor grupuri de actionari , etc. Principiile ale guvernantei corporatiste: 1) Respectarea drepturilor si tratamentul echitabil al actionarilor 2) Respectarea drepturilor si intereselor tutoror stakeholderilor (detinatorilor de interese) 3) Definirea de roluri si responsabilitati clare pentru Consiliul de Admistratie 4) Integritatea si comportamentul etic al echipei de management 5) Transparenta si prezentarea corecta a rezultatelor si perspectivelor viitoare

1.1.

Conceptul de guvernan

Conceptul de Guverna Corporativ a aparut i s-a dezvoltat insecolul trecut, fiind influenat pe rand de medii economice bazate pe proprietate familiala, capital bancar, investitori instituionali sau societaianonime, medii dinamizate de scandalurile de rasunet care au avut loc intimp, in mod surprinzator, aceleai momente de criza au avut un efect benefic in privina identificarii cilor de imbunataire a conceptului deguvernan corporativ, care s corespunda noii etape in evoluia economiei.La acest proces i-au adus contribuia specialiti din ri ca StateleUnite ale Americii, Anglia, Frana sau Italia, specialiti care spre sfaritulsecolului trecut au concluzionat in "rapoartele" lor cu privire la o parte din problemele eseniale ce trebuie avute in vedere atunci cnd analizmmecanismul de conducere a

unei companii, Evideniem Raportul Cadbury,Raportul Greenbury, Raportul Pebereau, Raportul Vienot, Raportul Arthuis.Conceptul de Guvernan Corporativ continu sa fie ntr-un procesde adaptare la cerinele unei economii moderne, la globalizarea tot maievident a vieii sociale i totodat la necesitile de informare ainvestitorilor si a terelor pri int eresate in activitatea companiilor. Conceptul de Guvernan* este un concept foarte amplu, fiind utilizatn instituii naionale, organizaiile comerciale administrate in coloniile iteritoriile ocupate, o supervizare solid i eficace a modului in care ceva esterealizat, condus, controlat sau gestionat in scopul protejarii intereselor componentelor respectiv ei arii, organizaii sau instituii. In ultimi aniconceptul de "guvernana corporatista" se regaseste in or ganizatiile ceactiveaza in sectorul public, unde este intilnit frecventconceptul''guvernana''care este p rivit ca un proces, iar termenul''corporatista" insemnand ,,organizaie de ansamblu ''facand referire la toate parile componente interne care lucreaza impreun, dar care in final suntintegrate intro singura structura recunoscut de conducere, in aceeaimasur ca in cele comerciale. Necesitatea implementarii guvernanei corporatiste, a aprut caurmare a unor eecuri spectaculoase n domeniul privat, intr-o perioadfoarte scurta de timp; i din dorina de a stavili acest curent, precum i pentrua recatiga ncrederea in mass-media

- drepturile acionarilor;- tratarea echitabil a acionarilor;- rolul prilor interesate n guvernana corporativ;- prezentarea informaiilor i transparen;- responsabilitile Consiliului de Administraie.Mesele Rotunde au fost organizate n cooperare cu gazde i partenerilocali i regionali al cror sprijin a fost nepreuit pentru asigurarea succesuluiacestor ntlniri. Comisia Naional a Valorilor Mobiliare din Romnia iBursa de Valori din Bucureti au organizat mpreun prin Mas Rotund, nseptembrie 2001, la Bucureti. Centrul OCDE pentru dezvoltareasectoruluiprivat mpreun cu Agenia pentru Cooperare Internaional dinTurcia au organizat cea de-a doua Mas Rotund la Instambul , n mai 2002.Bursa de valori din Zagreb a organizat cea de-a treia Mas Rotund laZagreb, n noiembrie 2002. Cea de-a patra Mas Rotund a fost organizat laSarajevo, n mrtie 2003, de ctre Comisia de Valori Mobiliare a FederaieiBosnia i Heregovina.n urma ntlnirilor dintre participanii acestor Mese Rotunde, s-aajuns la alctuirea unei Cri Albe ce propune o serie de recomandri practice i ar trebui s serveasc drept mijloc pentru stabilirea prioritilor iimplementarea reformelor la nivel naional i regional. Ea este un documentconsultativ, care nu este obligatoriu i care reflect dezbaterile irecomandrile de la Mesele Rotunde. A fost elaborat, dezbtut i aprobat prin consens de ctre toi participanii la Masa Rotund. Pentru a asiguramaximum de relevan, a fost adoptat, de asemenea, un document general prin care au fost atinse toate elementele care prezentau interes din punct devedere al guvernanei corporative. Participanii la Masa Rotund au fostinvitai, de asemenea, s fac n scris comentarii pe marginea diferitelor variante de lucru ale prezentei Cri Albe.Cartea Alb ofer ndrumare i sugestii n funcie de specificul zonei pentru sprijinirea celor ce adopt politicile n domeniu, a burselor de valorii a organismelor de reglementare. Cartea Alb se adreseaz, de asemenea,societilor, investitorilor i altor pri care au un rol sau un interes n promovarea unor practici viabile de guvernan corporativ. Acesterecomandri reprezi nt nite aspiraii. Avnd n vedere constrngerilefinanciare i legislative cu care se confrunt multe din rile din Europa deSud-Est, este posibil ca pentru unele din aceste recomandri s fie nevoie detimp pentru a fi puse n practic. Totui, aceast Carte Alb ar tebui ajutela stabilirea prioritilor privind reformele. Unele recomandri pot fi, de

10 asemenea, valabile numai pentru un anumit grup de ri de la Masa Rotund,avnd n vedere c nu toate se afl n acelai stadiu al reformei saudezvoltrii economice. Unele ri din Europa de Sud-Est se poate s fi iniiatdeja pai n direcia rezolvrii unor probleme specifice. De asemenea,Cartea Alb se concentreaz n primul rnd asupra societilor tranzacionate public, dei cu privire la multe aspecte abordeaz, de asemenea, problemelereferitoare la societile cu acionariat mare, dar care nu sunt ns cotate la burs. Acest lucru este deosebit de important n rile din Europa de SuDEstdeoarece privatizarea a condus aici n unele ri la existena unor societinecotate la burs, dar cu un acionariat foarte mare, iar dezvoltareaeconomic va depinde, ntr-o mare msur, de succesul acestor ntreprinderimici i mijlocii necotate la burs. n sfrit, Cartea Alb poate fi, deasemenea, folositoare cu privire la unele aspecte ale administrrii firmelor private i a ntreprinderilor de stat.Capitolele principale ale Crii Albe urmeaz cele cinci capitole alePrincipiilor OCDE. Cartea Alb conine o seciune suplimentar privind punerea n aplicare, seciune care mpreun cu adoptarea Principiilor OCDEformeaz baza unui regim solid de guvernan corporativ. Un set de prioriti sunt prezentate dup aceast introducere, indentificndu-se celemai importante domenii n care ar trebui efectuate reformele. n finaluldocumentului, anexele conin un studiu comparativ privind cadrul general deguvernan corporativ din Europa de Sud-Est.Cartea Alb va fi tradus n limbile respective ale rilor din Europade Sud-Vest i va fi distribuit ctre persoanele cheie care decid politicile lanivel naional, organismele de reglementare n domeniul valorilor mobiliarei reprezenranii burselor de valori, organismele de elaborare a standardelor i alte instituii relevante ale sectorului privat din Europa de SudEst.Aceasta va fi, de asemenea, prezentat instituiilor multilaterale maiimportante i pus la dispoziia publicului prin intermediul paginii web aMesei Rotunde. Persoanele cheie pe plan naional vor organiza activiti lanivel nalt pentru prezentarea acestei Crii Albe, autoritilor naionale isectorului de afaceri. Acest proces de diseminare va fi realizat pe bazainiiativelor naionale sprijinite de secretariatul OCDE.Cartea Alb este un instrument cheie pentru promovarea, sprijinirea ievaluarea progreselor din Europa de SudEst n domeniul guvernaneicorporative, ajutnd astfel la creterea ncrederii i credibilitiiinternaio nale n procesul de reform. Este important ca interesul pentrureforme s fie meninut, iar mecanismele credibile de aplicare s fie puse n 11 practic. Pieele trebuie s fie convinse c reformele din Europa de Sud-Estn domeniul guvernanei corporative se ndreapt ireversibilctre adoptareaunor standarde globale, iar sectorul ntreprinderilor trebuie s neleagvaloarea pe care o reprezint o mai bun guvernan corporativ.Cadrul n care companiile i desfoar activitatea, concentrareaconducerii unei companii pe relaia dintre angajai i membrii consiliului,acionari i beneficiari, precum i pe relaia cu instituiile guvernamentalecare reglementeaz activitatea acestor companii. Relaiile sunt interactiventre toate prile interesate s supravegheze activitile companiei. Nu exista precizri specifice privind importana guvernabilitii uneicorporaii, dar sunt puini cei care realizeaz semnificaia guvernaneicorporative n afacerile internaionale i programele de dezvoltare; acestlucru se datoreaz unor evenimente importante petrecute n ultimii 20 ani,care au acordat prioritate aspectelor legate de guvernana corporativ, att ncomunitatea de afaceri ct i n planul finanelor internaionale corporative.Astfel de situaii au fost colapsul enorm al afacerilor cazul scandaluluiBICC -, distana ntre valoarea economiilor i a mprumuturilor bancare nSUA, diferena mare ntre salariile angajailor i cele ale conduceriicompaniilor. Performana companiilor este preul pltit pentru schimbare nrile avansate. Problemele guvernalitii corporative se afl n ultima vremen lumina reflectoarelor n rile dezvoltate, n economiile n transformare inoile piee, datorit marilor crize financiare, scandalurilor i prbuiriiafacerilor n

Asia de Est, Rusia i SUA.Toate aceste evenimente au dat impresia c lipsa guvernaneicorporative permite conducerii unei companii (membrii consiliului,directorii oficiali publici) s fraudeze firma sau fondurile publice n detrimentulacionarilor, creditorilor sau altor beneficiari. n contextul economicinternaional de astzi, este mai probabil ca acele companii sau ri cuguvernan redus s sufere mai puternic aceste efecte serioase. Este cu attmai clar ca un sistem bazat pe guvernana corporativ nu determin numaiviitorul unei companii, dar i viitorul ntregii economii.

Expunerea public a propriilor aciuni i decizii la examinricontribuie la mbuntirea comportamentelor i a performanei. De regul,transparena este un principiu fundamental pentru organizaiile care vor snvee.Fr deschidere nu exist evoluie i performan, nu putem sdevenim mai eficieni. Desig ur, pentru o vreme putem ascundecomportamentele neprofesionale si performanele slabe, dar nu pe termenlung.Rspunderea este cel mai important principiu al guvernanei, dar nacelai timp, este cel mai puin nleles i mai rar respectat n cadrulorganizaiilor. ntr-adevr, n cele mai multe organizaii rspunderea nu estesuficient definit i nici nu este clar att pentru personalul organizaiei ctsi pentru conducerea acesteia.Asumarea rspunderii presupune parcurgerea mai multor etape, ianume:- claritatea soluiilor si responsabilitilor impune cunoaterea foarte bine a responsabilitilor privind activitile, rezultatele i comportamentele;necesitatea de a da socoteal n faa persoanei care i-a acordatresponsabilitate, pentru a fi descrcai de acestea, ceea ce nseamn rapoartei rspundere ierarhic care ncepe de la nivelele inferioare i se ncheie lanivelul consiliului de administraie. Desigur este important s tii ce trebuies faci i cui trebuie s i raportezi;persoana n faa creia rspunzi trebuie s dein informaiisuficiente i concrete pentru a pune la ndoial spusele;- felul cum rspunderea este angajat trebuie s fie deschisexaminrii independente, spre exemplu activitii de audit intern, ceea ce vaevita contestarea managementului;- trebuie s existe un mecanism bine intenionat de recompens isancionare care s funcioneze corect i permanent. Dac primii aceleiairecompense si evitai sanciunile indiferent de nivelul realizrilor saucorectitudinii ndeplinirii sarcinilor n timp rspunderea va fi afectat.n cadrul organizaiilor rolul auditului intern n ceea ce privete rspundereala toate nivelele organizaiei, este ridicat i se urmrete prin sistemul procedurilor scrise i formalizate.Compentena este acel element de care dac oamenii nu dispun nu pots-i realizeze atribuiile n mod profesional. Competena se refer la abilititehnice si comportamente necesare pentru asigurarea descrcrii deresponsabilitate. Buna intenie este un concept frumos, dar fr a 29 dispune de competena necesar ea devine lipsit de relevan. Nivelul decompeten trebuie stabilit nainte de ocuparea funciei i trebuie revizuit curegularitate de ctre factorii de management.ncadrul fiecarei ntreprinderi, n funcie de modul specific deorganizare i de alte particularitai, se manifesta un ansamblu de relaiispecifice ntre diversele categorii de persoane fizice/juridice implicate directsau indirect n afacere. n plus, fiecare persoana fizica sau juridicandeplinete un anumit rol social, caracteristic unei anumite situaii n care segasete. Astfel, un salariat al unei firme se poate gasi n postura de acionar (deci de patron) la o alta; n plus, el mai poate fi clientul unei altentreprinderi, membru al unei organizaii ecologiste etc.n desfaurarea activitaii sale, conducerea firmei va trebui sa inaseama de conflictele ce decurg din reunirea unei multitudini de interese subacelai acoperi, deoarece pun n pericol eficienta daca nu sunt cunoscutei reglementate corespunzator. Pe acest fundal a aparut conceptul deconducere /

guvernare corporativa care iniial s-a dezvoltat n jurul teorieiageniei (de agent). Aceasta teorie, elaborata de Berle i Means n 1932, presupune existena unui conflict ce apare ca urmare a faptului ca cel care da banii i deine aciunile nu este acelai cu cel care conduce activitatea firmei.Acionarii i vor transfera puterea managerilor pe care i mandateazasa acioneze n numele lor, pentru a le maximiza bogaia. Cele doua pari vor semna contracte pentru a defini obligaiile fiecareia. Or, aceste contractesunt incomplete pentru ca nu este posibil sa se prevada cu precizieansamblul situaiilor care ar putea surveni. Managerii sunt tentai saexploateze aceste carente contractuale pentru a-i spori utilitatea i, implicit, puterea. Astfel, n dezbaterile privind guvernarea ntreprinderii, managerulocupa locul central deoarece el este un actor important al procesului decreare a valorii i dispune de capacitatea de a influena repartizarea bogaiei.Managerii constituie un grup particular de stakeholders care,deinnd puterea de gestiune, sunt n acelai timp judecator i parte itrebuie sa garanteze celorlaltor persoane fizice sau juridice implicate ca bogaia va fi distribuita ntre ei n mod echitabil. Se poate spune canecesitatea apariiei guvernarii corporative a reprezentato necesitatea protejarii intereselor tuturor stakeholders.Dei sunt numeroase ncercari de definire a conceptului de conducerecorporativa, o consideram ca fiind reprezentativa din perspectiva acestuicurs, cea data de Banca Mondiala, deoarece face referire att la modalitailede punere n aplicare a conducerii corporative, ct i la domeniile care sunt 30 influenate de aceasta.Banca Mondiala definete conducerea corporativ ca fiind ocombinaie de legi, regulamente i coduri de conduita adoptate n modvoluntar, care asigura companiei posibilitatea de a atrage capitalul financiar i uman necesar activitaii sale i posibilitatea de a-i desfaura activitatea nmod eficient astfel nct sa-i asigure existena prin generarea de valoare petermen lung pentru acionarii sai i societate n ansamblu .Prin intermediul guvernrii corporative se stabilesc regulile pe bazcrora se vor derula raporturile dintre acionari, manageri, salariai, creditori,furnizori fara a genera discriminari. n acelai timp se elaboreaza mecanisme prin care sunt fixate obiectivele societaii i sunt stabilite mijloacele deatingere a acestora i de monitorizare a performanei.Mecanismele guvernrii corporative sunt relevante pentruorganizaiile economice mari, n care apare o separare ntre proprietate iadministrarea efectiva a afacerii. Societaile comerciale pe aciuni reprezintaforma specifica de organizare juridica a acestui tip de aranjament. De regula,acestea sunt litate pe piee organizate de genul burselor de valori. Pentruorganizaiile economice mici, n care investitorul sau un numar mic deinvestitori sunt direct implicai n conducerea societaii, conducereacorporativa este relevanta doar sub anumite aspecte, cum ar fi relaiile cusalariaii, creditorii etc

care cel 1/3 din membrii sunt de obicei membri externi. n oricare dinaceste sistemul directorului general ) puterea absolu consiliilor a legal existent n Europa de Est este n mare similar sistemului german, n primul rnd unui sistem bazat pe consilii, dar opinia sistemul de conducere asemeni celui german, este foartedependent de controlul intern al companiei. Aceasta se faptului controlului intern n pare fie perfect pentru perioade scurte de timp. nceea ce prive financiare, acestea nu pot juca un rol similar cu cele din sistemele bazate pe chiar se presupune ca aceste financiare vor jucaacest rol perioadei de Dificultatea n evaluarea eficien consiliilor n economiile din Europa vin din faptul ceea ce pot face

efectivconsiliile depinde n mare de identitatea majoritar. consiliilor de stat permite doar o estimare a felului n care se vor utiliza corporative. n Europei Centrale au un rol limitat nfurnizarea de capitaluri chiar banca la conducerea eieste de lipsa de a companiei. Consiliile care doar prin membrii mai eficiente dect consiliile care Acest mod de lucru, prin proprii se asupra a aspecte:1. consiliului res pe baza unei descrieri oficialesarcinilor;2. Selectarea membrilor consiliului a justifice autoritatea lor.Selectarea membrilor consiliului este de o dificultate aparte n economiile n care majoritatea companiilor care au fost supuse trebuie seconfrunte cu interesele clare conflictuale ale investitorilor. n multe economii n investitorilor n consilii, adesea politici, pot boicota tructive de restructurare, ntruct procedura de mare privatizare de fondurilor n care statul este adesea un important participant. n alte cazuri, statul poate aveadrepturi de control prin transferarea a n aceste statului pot restructurarea

repre

MODELUL JAPONEZCaracteristicJaponieiestemodelul de de tip stakeholder m odel , n care prinextindereasubiectelor de dreptce un cu cu cu furnizori, cu unraportntreadministratori cu cu cu cu nu se un alt organism, n mod model decurg din Astfel, nJaponia, care de obicei respective. Rolulloreste de a de a de arealizaarmonizareaintereselorpartenerilorsocialiaifirmei, inclusiv ale personalulacesteia.Capitalulumanesteconsiderat a aveaceamai al acestui a firmelor, C aracteristicileprincipale ale m odeluluijaponez de g proprietariico m paniilorsuntalteco m

de

care

g iaco m

paniei; -

de afaceripeter m en lun g prini m plicareapartenerilor de

pentru a

e m iterea de

m -

control; ( ) asi g

de strate

g iipeter m en lun g ; m inoritari nu

m ul g uverna m ental,

de

de m m

o reprezentarefor m -

de a

econo m ic

nJaponia, creditoriprincipali, a de

control. de

eacela de

a o

dincadrulmarilorcompanii din care cipali. Principalulscoppentru de dense control a / furnizorii. Parteneriicheie cu care se pot de afaceri firma ca o o afacere.n un

33% din dereducere a conflictelor cu lung utiledesprecompanie, pe care le pot folosipentrua o a principal

angajattipicjaponez

se

la vrstaobligatorie de pensionare. nmod similar, companiile nu intern, stadiul finalfiindincludereancomitetul de dinexteriorulfirmei, de de n se nu 8 burse de valori, ceamai mare fiind Tokyo Stock Exchange (bursa devalori din Tokyo), undesuntlistateaproximativ 70-75%

din totalulcompaniilecotate la bursa.Sistemuljaponezesteunulorganizatpe un singurnivel (nu rea, canmanagementulgerman).Membriiconsiliului de la de o la kansayaku (un fel de auditor statutar),rolulacestuiafiindacela de a nu de din Japoniasuntomogene. n mod tipic, un consiliu ale uneicompaniijaponezetipice de talie mare e format din aproximativ 25 de persoane, cu de 50 de ani.nJaponiaesteextrem de (cross-shareholding ). de mochiai (ntraducere mot-a-mot, Mochiai o care De exemplu, compania A lacompania B, iarcompania B la compania care atingeceeaceesteconsiderat a fi miracolul economic japonez nu poatetrece cu de tip keiretsu . de a fi unuldintreavantajele competitiveale de tip keiretsu suntun tip de care o asociere demaimultefirme. Semnele distinctive ale acesteiforme din de keiretsu coremembers ) al de firmeafiliate de Avantajelepercepute ale strategiei keiretsu includ: y lung y managerial din parteacelorlalteenti y din cadrulgrupului; la un cost redus;

cu privire la comportamentulacestora; y y la nivelulfilialelor; y -o specializare a companiilormembrentr-un domeniu deactivitate

y evitareauneiexpansiunipreamari a a