A indstria de hedge funds

Zeca Oliveira - CEO 15/05/2008

Agenda
I. Origem dos hedge funds

II. Evoluo da indstria global de hedge funds III. A indstria no Brasil

I. II. III.

Evoluo - contnuo crescimento nos ltimos anos Histrico e panorama geral Evoluo do ambiente regulatrio

IV. ndice de hedge funds V. O futuro da indstria brasileira

Origem dos hedge funds

1949: primeiro hedge fund fundado por A. Winslow Jones (socilogo, jornalista e gestor) Long short/ market neutral, 20% de taxa de performance Crescimento acelerado nos anos 60 Artigo da Revista Fortune de 1966 fala do termo hedge fund AUM concentrado em um nmero restrito de gestores Comeam a aparecer IPOs de asset management companies (Fortress, BlackStone, Apollo)

Evoluo da indstria global de hedge funds

Patrimnio Lquido (US$ bilhes) Nmero de hedge funds

Crescimento de 25% ao ano desde os anos 80 2007*: 10.000 hedge funds com PL de US$1.87 trilhes

*Fonte: EACM Advisors LLC, HedgeFund.Research (HFR)

A indstria no Brasil
Contnuo crescimento nos ltimos anos
1. Queda da taxa de juros Migrao de investimentos para produtos mais sofisticados
BRASIL: Taxa de Juros Reais X Fundos MM
16%
Taxa de Juros Reais (1-ano Swap - 12-meses IPCA)

280 250 Taxa de Juros Reais Fundos MM 220 190

PL fundos Multimercado (R$ MM)

14%

12% 160 130 10% 100 8% 70 40

6%

10 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fonte: Banco Central, ANBID

SOFISTICAO DE INVESTIMENTOS

A indstria no Brasil - evoluo

Patrimnio Lquido (R$ bi)
1,200 1,100 Total 300 280 240 220 Multimercado 200 180 160 140 120
Jul-06 May-07 Dec-06 Sep-05 Feb-06 Apr-05 Mar-08 Oct-07

Fuga em momentos de crise

PL Multimercado

260

PL Total

1,000 900 800 700 600

N de Fundos
8,000 7,500 7,000 Total 5,250 4,750 4,250 3,750 Multimercado 3,250 2,750
Jul-06 May-07 Dec-06 Sep-05 Feb-06 Apr-05 Mar-08 Oct-07

6,500 6,000 5,500 5,000

Em torno de 20% do total do patrimnio lquido de fundos de investimento corresponde a fundos Multimercado
Fonte: CVM, ANDIMA

Multimercado

Total

A indstria no Brasil
Contnuo crescimento nos ltimos anos 2. Terceirizaes viabilizaram as boutiques de investimento Distribuio: captao recursos sem a montagem de uma extensa equipe de vendas Administrao: dispensa das atividades burocrticas e administrativas Chinese wall mudana no perfil da indstria

Administrador Responsvel por controles

Gestor Responsvel por estratgias de investimento

Distribuidor Responsvel por captao

>

Sofisticao do investidor: curto prazo, CDI, carncia, volatilidade

A indstria no Brasil
Contnuo crescimento 3. Regulao = Transparncia 2002: Marcao a Mercado 2007: 3% fundos de penso 2008: investimentos no exterior EUA limited partnership: liberdade quanto aos controles do Company Act de 40 (alavancagem, venda a descoberto, concentrao de risco, etc.). Por outro lado, limitaes na oferta ao pblico nmero mximo de quotistas, investidores qualificados, etc. Offshore: corporaes registradas em parasos fiscais, menor tributao para no-residentes. Em geral, espelhos dos fundos domsticos Preocupao com suitability do cliente Menor transparncia em relao s carteiras - mercado mais livre, sem restries
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A indstria no Brasil - histrico e panorama geral

A indstria de fundos brasileira movimenta atualmente mais de R$ 1 trilho. A marca de US$ 1 trilho foi alcanada nos EUA nos anos 90 Legislao moderna com influncias dos modelos de pases desenvolvidos como os EUA, Gr-Bretanha (Common Law), Holanda e Alemanha Pontos fortes: segregao de patrimnio, plano contbil independente, disclosure, mecanismos de proteo aos cotistas com distino entre qualificados (maior liberdade) e no qualificados (liberdade restrita) e possibilidade de investimentos no exterior Responsabilidade dos prestadores de servios segregada perante CVM, mas ainda solidria perante cotistas (maior responsabilidade permanece na figura do Administrador)

Fonte: ANBID

A indstria no Brasil evoluo do ambiente regulatrio

1957: primeiro registro de fundo brasileiro de grande porte. O Fundo Crescinco investia basicamente em aes e debntures e, curiosamente, na bolsa de NY em empresas americanas com subsidirias no Brasil 1976: lei das S.A. e criao da CVM 1987: competncia dos fundos de aes passa para a CVM (poderes restritos). O regime era de autorizao prvia em contraposio ao do BACEN 1997: BACEN disciplina fundos exclusivos. Surgimento das normas de segregao de administrao de recursos. Criao do PGBL 1999: novas regras para resgate de FIF e FAQ a qualquer tempo com rendimento (mas na prtica com restrio pelo IOF). Criao dos FITVM 2002: CVM passa a ser a nica reguladora e fiscalizadora de fundos de investimento. Criao do programa de certificao da ANBID. Marcao a mercado 2004: Instruo CVM 409. Enfim uma legislao clara, especfica e consolidada favorece o desenvolvimento dos hedge funds domsticos. Filiao de gestores independentes ANBID 2007: publicada a nova 409 regulamentando investimentos no exterior 2008: ampliao dos limites para investimentos no exterior. Fundos com carteiras 100% em ativos estrangeiros (super-qualificados) e possibilidade de concentrao em cotas de fundos offshore. Mudana na precificao de RV para preo de fechamento
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ndice de hedge funds

Discusses Maturidade e estabilidade da indstria sem um ndice de hedge funds Base de comparao - benchmark Objetivos Abrangncia: representar todas as opes de investimento disponveis dentro da estratgia Preciso: dados disponveis com rapidez, consistncia e confiana Transparncia: metodologia de construo clara, objetiva e discutida previamente Investability: possibilidade de construo de carteira indexada de forma fcil e consistente Baixo turnover: portflio estvel com baixo turnover da carteira do ndice
Source: Adele Kohler at AIMA Journal (Sept 2004), which is published by The Alternative Investment Management Association Limited (AIMA) e Can The Hedge Fund Industry Mature Without Investable Indices? By Ezra Zask of Ibbotson Associates Advisors, and Gabriel Bousbib and Peter Ewing of PlusFunds

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O futuro da indstria brasileira

ndice de hedge funds Classificao fundos Regulao global x menos restries
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Processo de amadurecimento
Maior eficincia das estruturas de investimento

Queda das taxas de juros

Adoo de estratgias de investimentos mais sofisticadas

Menor correlao entre estratgias

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Informaes Importantes

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