Analiza riscului Studiu de caz:PETROM 1)Stabilirea contextului intern i extern.Managementul riscului Petrom S.A.

este principala companie pe piaa romneasc de combustibili. Capitalul social * al Petrom S.A. const n 56,644,108,335 de aciuni pltite integral avnd o valoare nominal total de 5,664,410,834 RON. Diferena pn la 18,983,366,226 RON reprezint ajustarea la inflaie generat de faptul c Romnia a avut economie hiperinflaionist pn n ianuarie 2004. Petrom este mprit n 4 segmente de operare: Explorare i Producie (E&P), Rafinare i Marketing, Gaze i Energie. Managementul Grupului, activitile de finanare i anumite funcii sunt evideniate n segmentul Corporativ. Implicarea Grupului n explorarea i producia de gaze i iei implic expunerea la o serie de riscuri inerente. Printre acestea stabilitatea politic, condiiile economice, modificri ale legislaiei fiscale precum i alte riscuri operaionale inerente cum ar fi volatilitatea ridicat a preului ieiului i a dolarului american.O varietate de msuri sunt utilizate pentru a gestiona aceste riscuri. n afara integrrii activitilor de explorare i producie i de distribuie ale Grupului i politicii de a menine un portofoliu echilibrat de active n segmentul E&P, principalele instrumente utilizate sunt de natur operaional. Activitile segmentului E&P sunt concentrate n principal n Romnia i Kazakhstan. n Romnia, Petrom S.A. este singurul productor de iei. Produsele E&P sunt ieiul i gazele naturale. Divizia de Gaze are drept scop vnzarea gazelor naturale i fructificarea optim a oportunitilor ce rezult din liberalizarea pieei. Divizia de Energie este nou nfiinat, avnd drept scop diversificarea activitilor Petrom S.A. n sectorul energetic romnesc. Divizia de produse chimice, asimilat segmentului Gaze i Energie, deine i exploateaz principala fabric de ngrminte din Romnia, Doljchim Craiova. R&M produce i livreaz benzin, motorin i alte produse petroliere clienilor si. Divizia de rafinare include dou din cele mai importante rafinrii din Romnia, Arpechim i Petrobrazi.Arpechim se va nchide n 2011. Divizia de marketing livreaz produse clienilor n sistem en-detail, ct i en-gros i desfoar operaiuni n Romnia,Bulgaria, Serbia i Moldova. Actionariatul n data de 15 ianuarie 2009, Depozitarul Central a efectuat transferul aciunilor Petrom deinute de Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului (AVAS) n contul Ministerului Economiei (ME), care deine n prezent 11.690.694.418 aciuni. Prin urmare, structura acionariatului Petrom s-a modificat astfel: 51,01% OMV Aktiengesellschaft, grup energetic lider n centrul i Sud-Estul Europei, 20,64% Ministerul Economiei, 20,11% Fondul Proprietatea, un fond creat special de statul roman cu scopul despgubirii persoanelor ale caror proprietati au fost confiscate abuziv n timpul regimului comunist (fondul deine un portofoliu diversificat de aciuni ale companiilor din Romania) i 2,03% Banca Europeana de Reconstructie si Dezvoltare (BERD). Cota ramas, de 6,21%, se tranzactioneaz liber pe Bursa de Valori Bucuresti. Numrul mediu de angajai 31 decembrie 31 decembrie 2009 2008 Total Grup Petrom 32,190 32,026 Petrom S.A. 30,398 29,861 Alte filiale 1,792 2,165 Not*
Pe parcursul analizei voi face referiri la anul 2009 comparativ cu 2008

2.Identificarea riscurilor a)ntmpltoare: incendii , explozii , emisii de substane gazoase, avarii. b)Financiare.Principalele riscuri identificate sunt: riscul de schimb valutar (n principal cel asociat fluctuaiilor USD), riscurile de pia, riscul de lichiditate, risc de credit, riscul de capital, riscul de dobnd. c)Operaionale.n aceast categorie intr riscuri legate de personal, riscul legislativ, fraud d)Strategice: preul pe pia, fluctuaiile cererii , volatilitatea preului ieiului , risc tehnologic, dar i riscul politic i economic. 3.Analiza/cuatnificarea riscurilor : a)Riscuri ntmpltoare n cadrul rafineriei sursele de pericol sunt reprezentate de instalaiile de hidrofinare, reformare, instalaia de cocsare, distilare atmosferica n vid, cracare catalitic, TAME, fracionare gaze, extracie/separare aromate, desulfurare gaze recuperare sulf, MTBE, izomerizare, grup cogenerare, instalaia hidrodesulfurare benzin cracare catalitic, Rampa CF, recuperare gaze facla , AD parcuri rezervoare, sfere; instalaia de tratare ape uzate. Riscul de incendiu al societii, se situeaz n domeniul riscurilor acceptabile, deoarece nc din faza de proiectare i construcie a instalaiilor s-au luat msuri de diminuarea a probabilitii de iniiere a incendiului, a nivelului de gravitate a consecinelor. Exploziile sunt procese de ardere foarte rapid i violent a amestecurilor explozive, ce se produc n fraciuni de secund, cu degajare de cldur, lumin i generare de presiuni mari, cu efecte majore asupra construciilor , infrastructurilor i instalaiilor din apropiere. Exploziile se pot datora: substanelor, produselor cu caracter exploziv vehiculate; acumulri de gaze n interiorul cuptoarelor prezenei hidrogenului care se manipuleaz la presiuni i temperaturi ridicate, etc. Emisiile de substane periculoase pot aprea datorita producerii de avarii n cadrul instalaiilor. Pericolul datorat emisiilor de substane periculoase depinde de proprietile fizico-chimice i toxicologice ale acestora, de timpul de expunere i de condiiile meteorologice, determinante n dispersia acestora n atmosfer joas. Emisiile toxice pun n pericol viaa oamenilor, fauna i vegetaia, putnd produce daune ireversibile. Avariile sunt evenimentele sau incidentele care nu genereaz efecte majore asupra sntii populaiei i/sau asupra mediului, dar care au potenial s produc un accident major. b)Riscuri financiare Prin activitatea sa Grupul se expune n primul rnd la riscurile financiare de schimbare a cursului valutar pentru monedele strine i a ratelor de dobnd. Deoarece Grupul opereaz n mai multe ri i valute, sunt analizate riscurile aferente activitilor specifice industriei precum si riscurile valutare aferente. Grupul este n principal expus la modificarea cursului de schimb al dolarului american i al Euro fa de leul romnesc. Alte valute au un efect limitat asupra fluxului de numerar i asupra profitului nainte de dobnzi si impozitare. Grupul gestioneaz capitalul astfel nct s se asigure c entitile din cadrul Grupului vor putea sa-i continue activitatea i n acelai timp s maximizeze ctigul acionarilor. 1)Riscul de capital. Grupul gestioneaz capitalul astfel nct s se asigure c entitile din cadrul Grupului vor putea sa-i continue activitatea i n acelai timp s maximizeze ctigul acionarilor. Structura capitalului n cadrul Grupului este formata din datorii, care includ mprumuturile pe termen scurt i lung numerar i echivalente de numerar i capitaluri proprii atribuibile acionarilor societii-mam, incluznd capital social, rezerve si rezultat reportat .

Indicatorul aferent gradului de ndatorare la 31 decembrie 2009 a fost 16% (31decembrie 2008: 8%). 2)Riscul de pia Analiza de senzitivitate a valutei Riscul de translatare apare la consolidarea filialelor ale cror situaii financiare sunt ntocmite in alte monede dect leul romnesc. Cea mai important expunere rezult din modificrile cursului de schimb al dolarului american i al Euro fa de leul romnesc. Urmtorul tabel detaliaz senzitivitatea Grupului la o cretere sau scdere cu 10% n cursul de schimb al EUR i USD. Analiza de senzitivitate cuprinde numai elementele bilaniere monetare denominate n valut n sold la data raportrii i ajusteaz translatarea lor la sfritul perioadei pentru o modificare cu 10% n cursurile de schimb. O suma pozitiv n tabelul de mai jos arat o cretere n profit generat de o variaie n cursul de schimb de 10% i o sum negativ indic o scdere n profit cu aceeai valoare. +10% Cretere in cursul de schimb al valutei Impact mii USD (i) Impact mii EUR (ii) 2009 2008 2009 2008 Profit / (pierdere) 58,659 42,468 (60,688) (45,261) Alte elemente (7,323) 20,495 de capital -10% Scdere in cursul de schimb al valutei Impact mii USD (i) Impact mii EUR (ii) 2009 2008 2009 2008 Profit / (pierdere) (58,659) (42,468) 60,688 45,261 Alte elemente de 7,323 (20,495) de capital (i) Acest impact este in principal aferent expunerii in USD a numerarului, creanelor si a activelor financiare in sold la sfritul anului. (ii) Acest impact este in principal aferent expunerii in EUR a datoriilor si a mprumuturilor in sold la sfritul anului. In viziunea managementului, analiza de senzitivitate nu este reprezentativ pentru riscul de valut inerent deoarece expunerea de la sfritul anului nu reflect expunerea din timpul anului . 3)Analiza riscului de dobnd n vederea diminurii riscului de rata de dobnd, datoriile Grupului sunt analizate din punctul de vedere al ratelor fixe i variabile de ndatorare, al valutelor i al scadenelor. Analiza de senzitivitate de mai jos a fost determinat pe baza expunerii la rate de dobnd att pentru instrumentele derivate, ct i nederivate la data bilanului. Pentru rate variabile aferente datoriilor, analiza este efectuat presupunnd c suma n sold la data bilanului a fost n sold pe parcursul ntregului an. O cretere sau o scdere de 1% este folosit in raportarea riscului de dobnd intern ctre managementul cheie i reprezint estimarea managementului aferent unei modificri rezonabile posibil n ratele de dobnd. Analiza aferent modificrii riscului de dobnd Rata variabil aferent mprumuturilor: n rata dobnzii decembrie 2009 2008 2009 2008 Sold la 31 decembrie 31 decembrie Efectul modificrii 1% 31 decembrie 31

mprumuturi pe termen scurt 161,685,254 357,063,304 1,616,853 3,570,633 mprumuturi pe termen lung 2,810,448,785 1,468,205,036 28,104,488 14,682,050 4)Analiza riscului de pre Grupul produce petrol i gaze i utilizeaz iei n principal din producia proprie, dar achiziioneaz i iei de la teri. Instrumentele financiare sunt folosite dup caz, pentru acoperirea mpotriva principalelor riscuri specifice industriei, asociate cu volatilitatea preului, cum ar fi impactul negativ semnificativ al scderii preului ieiului asupra fluxurilor de trezorerie. 5)Analiza riscului de credit Riscul de credit se refer la riscul c un partener nu va reui sa i ndeplineasc obligaiile contractuale genernd o pierdere financiar Grupului. Riscul de credit aferent celor mai importani parteneri este evaluat si monitorizat la nivel de Grup folosind limite predefinite pentru anumite ri, bnci i parteneri de afaceri. Pe baza bonitii, clienilor le sunt alocate expunerile maxime permise din punct de vedere al sumelor i scadenelor, iar evaluarea bonitii este revizuit regulat. Procedurile sunt guvernate de metodologii. Grupul nu are expunere semnificativ la riscul de credit fa de un singur partener sau grup de parteneri avnd caracteristici similare. Grupul definete partenerii avnd caracteristici similare dac acetia sunt pri afiliate. 6)Analiza riscului de lichiditate In scopul evalurii riscului de lichiditate, fluxurile de trezorerie (intrri si ieiri) operaionale i financiare bugetate n Grup sunt monitorizate i analizate lunar n vederea estimrii modificrilor nete n lichiditate. Analiza reprezint baza pentru decizii financiare si angajamente de capital. Rezerve de lichiditate sub forma linilor de credit angajate sunt constituite pentru a asigura n orice moment solvabilitatea i flexibilitatea financiar necesar Grupului Petrom. c) Operaional: Petrom are in derulare mai bine de 6.500 de procese de munca cu fosti si actuali salariati, afirma surse din piata, compania constituind pentru trimestrul al doilea din 2008 un provizion de 122 mil. euro pentru eventualitatea in care ar pierde litigiile de munca in care este implicata. Cea mai mare parte a proceselor in care este implicata Petrom vizeaza clauze din contractul colectiv de munca, respectiv neacordarea anumitor prime catre angajati. Aproape 15.000 de litigii de munca erau inregistrate in 2007 la Tribunalul Bucuresti d)Strategic: Grupul Petrom, ca i companie integrat de producie de petrol, este expus la multe riscuri diverse, cum ar fi climatul internaional i ali factori specifici domeniului de petrol i gaze.

4.Riscurile integrate a)ntmpltor.Riscul la nivelul diviziilor poate influena imaginea i stabilitatea companiei pe ansamblu, astfel imaginea Grupului Petrom este afectat de incidentele care au loc n oricare divizie, un astfel de incident ridicnd semne de ntrebare n ceea ce privete prevenirea, echipament corespunztor, instruire etc. b)Financiar Pentru a identifica factorii de risc, Petrom, n conformitate cu politica OMV, are o abordare prudenial i evalueaz impactul posibilelor riscuri, innd cont de indicatorii financiari pe termen mediu. Rezultatele fiecrei divizii sunt agregate la nivel corporatist. Riscurile cu impact asupra EBIT-ului pentru o perioad de trei ani sunt introduse ntr-un sistem denumit "Monitor

de Risc, astfel nct riscurile sunt continuu monitorizate i gestionate, n conformitate cu metodologiile Grupului OMV de gestionare a riscurilor Contientizarea riscului n Petrom i n filialele sale se reflect n rapoartele integrate ntocmite de dou ori pe an, n mai i octombrie. Riscurile sunt gestionate la nivel corporativ i de asemenea la nivelul diviziilor. Ca o msur mpotriva anumitor riscuri, s-au ncheiat contracte de asigurare corespunztoare acolo unde a fost posibil i aplicabil. c)Operaional.Nemulumire angajailor de la nivelul fialelelor pot declaa o grev general, astfel riscul numrului mare de procese nerezolvate este o problem important pentru companiei luat ca ansamblu.Pe de alt parte desfiinarea prevut a filialelor Arpechim i Doljchim sau micorarea numrului de angajai din cadrul Petrobrazi poate crea nemulimiri i tensiuni.Pe de alt parte numrul proceselor ctigate de fotii angajai au adus pierderi financiare grupului.Sumele astfel pierdute se estimeaz undeva la 350 de milioane de euro. d)Strategic.Integrarea riscurilor la nivel strategic se refer la noile filiale deschise, la aciunile ndrznee precum extinderea domeniului de activitate n afara Romniei, n Kazakstan, nfruntnd concurena precum i situaia politico-economic.Acest risc precum i decizia de a nchide Arpechim i Doljchim sau micorarea filialei Petrobrazi contribuie la riscul strategic integrat al companiei. La nivelul Romniei se poate vorbi de riscurile generate de situaia economic, astfel riscurile generate la nivelul diviziilor este acelai cu cel al companiei la nivel general. La nivel european de riscul unor ali investitori, climatul internaional. 5.Evaluarea i prioritizarea riscurilor n urma analizei de la pasul 3 s-au identificat principalele categii de riscuri ce au o importan seminificativ. Riscurile ntmpltoare care pot cauze pierderi foarte mari n funcie de proporia acestora, putndu-se ajunge la nivelul catastrofelor. Dar i riscurile financiare joac un rol important prin faptul ca ele stabilesc mai precis evoluia societii .Astfel un rol important l poate juca situaia economic actual care rmne principalul risc pentru aciunilor la burs.Acest risc intr i n categoria riscurilor strategice, alturi de situaia instabil a preului petrolului la nivel mondial. Printre riscurile operaionale intr bine cunoscutul caz al numrului foarte mare de litigii nerezolvate , astfel dac se prelungete aceast stare imaginea companiei poate fi grav afectat i exist riscul unei greve, ceea ce ar deturna ntreaga activitate a companiei. 6.Tratarea/Exploatarea riscurilor a)ntmpltor.Cel mai sigur instrument pentru tratarea acestor riscuri este prevenirea lor , att prin msuri de protecie dar i echipamente speciale i instuire, un sistem ct mai bine pus la punct de alarme. b)Financiare. Instrumente de acoperire mportriva riscurilor. Instrumentele derivate sunt utilizate n scopul acoperirii riscurilor rezultate din variaiile ratei dobnzii, cursurilor de schimb i al preului produselorde baz. Evaluarea se realizeaz la valoarea de pia (valoarea just). Valoarea just a instrumentelor financiare derivate reflect sumele preconizate pe care Societatea le-ar plti sau primi dac poziiile ar fi nchise la data bilanului, prin urmare ctigurile i pierderile nerealizate ar fi aferente poziiilor deschise. Pentru estimarea valorii juste a instrumentelor financiare la data bilanului au fost utilizate cotaiile bancare sau modele adecvate de stabilire a preului.

Variaia valorii juste a instrumentelor derivate care sunt desemnate i calificate ca instrumente de acoperire mpotriva riscurilor de trezorerie este recunoscut n capitaluri proprii. Sumele nregistrate n capitalurile proprii sunt transferate n contul de profit i pierdere atunci cnd efectul de acoperire mpotriva riscului este realizat. Contabilizarea instrumentelor de acoperire mpotriva riscurilor este ntrerupt atunci cnd acestea expir, sunt vndute, finalizate, exercitate, sau nu se mai calific acestui scop. Atunci cnd o tranzacie planificat nu mai este ateptat a se produce, ctigurile sau pierderile acumulate n capitalurile proprii pn la acea dat sunt imediat transferate n contul de profit i pierdere. De asemenea, n vederea protejrii fluxului de numerar al companiei mpotriva impactului negativ al scderii preului la iei, s-a apelat la instrumente de acoperire a riscului pentru a asigura parial veniturile din segmentul E&P, pentru aproximativ 40.000 bbl/zi n 2009. Pentru atingerea acestui obiectiv au fost utilizate marje pentru opiuni de vnzare, prin care este asigurat un nivel minim al preului de 80 USD/bbl n cazul n care preul ieiului depete 65 USD/bbl. n eventualitatea meninerii preului mediu la iei sub nivelul de 65 USD/bbl n 2009, prin instrumentul de acoperire a riscului vom primi o sum de 15 USD/bbl peste preul curent. Costul opiunilor de vnzare a fost finanat prin opiuni de cumprare, pentru a evita o investiie iniial (structur de cost zero), ns, prin aceasta, Petrom nu va putea beneficia de creterea preului ieiului de peste aproximativ 110 USD/bbl n 2009, pentru volumul de producie menionat mai sus. n cazul n care preul ieiului este mai mic de 54 USD/baril n 2010, contractul de acoperire a riscului pltete diferena pn la preul de pia obinut, n timp ce Grupul nu va putea beneficia de preuri ale ieiului peste 75 USD/baril in 2010 pentru volumul menionat mai sus. n cazul n care preul ieiului n 2010 este ntre cele dou intervale nu este necesar nici o compensare. Contractele de acoperire a riscului sunt contracte la ghieu cu bnci de renume i vor fi compensate trimestrial n 2010. La 31 decembrie 2009 valoarea nominal a contractelor n vigoare era de 3,163,010,323 RON i valoarea just era de 411,651,362 RON, ca i datoria aferent. c)Operaional.n situaiile de care am vorbit mai sus, defiinarea sau reducerea dimeniunilor unor filiale pot genera tensiuni n rndul angajailor care ar putea fi compensate cu anumite cursuri de formare profesional sau cu redistribuirea n alte filiale. d)Strategic Pe fondul scaderii cererii pe piata, conducerea companiei a luat o serie de decizii importante pentru a contracara efectele acestor provocari, pastrand, totodata, directiile noastre strategice. Am apelat la diverse masuri de reducere a costurilor si la decizii de restructurare, ca parte a procesului de reevaluare si prioritizare a proiectelor si activitatilor noastre, in contextul mediului economic nefavorabil. (extras din raportul anual 2009) Cu toate c investiiile s-au redus s-a luat drept msur finaarea extern pentru a-i menien poziia financiar solid. 7.Monitorizarea i revizuirea La nivelul Grupului exist un sistem de raportare al riscurilor de mediu conceput s identifice obligaiile curente i poteniale si s faciliteze luarea de msuri n timp util. Asigurrile i taxarea sunt de asemenea gestionate la nivelul Grupului. Comitetul Operativ de Risc se ntrunete de dou ori pe an pentru a dezbate i rezolva potenialele surse de risc i probleme care pot aprea ntre timp. a) Pentru riscurile ntmpltoare: echipamentele i sistemele trebuie revizuite cel putin la 5 ani sau cand au loc schimbri n structura ntreprinderii.

b)Financiare Grupul ncearc s minimizeze efectele riscurilor controlabile. Grupul nu particip sau tranzacioneaz instrumente financiare, inclusiv derivative, n scopuri speculative. Divizia de trezorerie raporteaz de dou ori pe an ctre Comitetul de risc al Grupului care monitorizeaz riscul i politicile implementate pentru a acoperi expunerile la risc. n cele dou rapoarte din mai i octombrie 2008, riscurile Petrom, precum i cele ale afiliatelor sale, sunt prezentate ntr-un singur raport integrat, discutat de dou ori pe an n Comitetul Operativ de Risc al OMV i, analizat ulterior de Comitetul Executiv de Risc al OMV. n ceea ce privete expunerea la fluctuaiile USD, Petrom se caracterizeaz printr-un echilibru relativ al intrrilor i ieirilor de numerar n USD, ceea ce confer companiei o protecie natural contra riscului valutar. Datorit acestui aspect i avnd n vedere lichiditatea pieei romneti, s-a decis s nu se apeleze la instrumente specializate de acoperire a riscului valutar. Cu toate acestea, este monitorizat constant att riscul de pia, ct i cel de curs de schimb. Avnd n vedere procesul continuu de dezvoltare a companiei se urmrete implementarea procesului de risc management n noile activiti. De aceea, contientizarea riscurilor, analiza riscurilor, precum i controlul acestora fac parte din activitatea zilnic, susinnd astfel strategia companiei. Urmrind aceeai analiz, riscurile asociate schimbrii climatice sunt evaluate n contextul fiecrui segment de activitate, la nivelul oricrei faze a proiectelor majore sau la nivelul fiecrui segment strategic. De asemenea, atenia va fi ndreptat n aplicarea de metodologii consistente pentru riscurile aferente noilor afiliate n vederea alinierii la practica Petrom, folosind de cte ori este nevoie programe de asigurri adecvate. Managementul Grupului revizuiete cu regularitate structura capitalului. Revizuirea acoper inclusiv costul capitalului si riscurile asociate cu fiecare categorie de capital. c)Operaionale.Numrul cazurilor n instan ar trebui s scad i s se monitorizeze starea i tensiunea la nivelul angajailor actuali sau celor disponibilizai i s se ia msuri pentru nemulumirile acestora. d)Strategice.Presupun o monitorizare permanent a preului petrolului la nivel mondial , precum i identificarea unor noi posibiliti de extindere, exploatare, innd cont permanent i de situaia economic actual.