Evaluacin Macroecono Evaluacin de la Macroeconoma Boliviana en 2011

* Marcelo Montenegro G. INTRODUCCIN El ao 2011 se caracteriz por un entorno econmico mundial adverso, causado por los problemas fiscales de los pases avanzados que incidieron en un bajo nivel de crecimiento a nivel mundial y menores ritmos de intercambio y comercio internacional. En ese entorno negativo, la economa boliviana en el 2011 logr registrar una tasa de crecimiento positiva del 5,1% del Producto Interno Bruto (PIB), mucho ms de lo proyectado por organismos internacionales como la CEPAL y el FMI; un aspecto destacable es el ritmo sostenido de la tasa de crecimiento del producto en los ltimos seis aos, que ha permitido que la economa boliviana en ese lapso de tiempo haya cambiado de dimensiones, lo que se ve evidencia un cambio del tamao de la economa que en 2005 mostraba un PIB de 9.500 millones de USD a otro de 24.250 millones de USD en 2011, un aumento del PIB per cpita de 1.010 USD en 2005 a 2.283 USD en 2011, entre otros indicadores relevantes. Sin embargo, si se desea mejorar de manera significativa el bienestar econmico de los bolivianos, especialmente de los menos favorecidos en trminos de ingresos, se hace necesario una agresiva poltica de inversin y bsqueda de nuevos mercados para la generacin de ingresos de carcter permanente. ANTECEDENTES En un ambiente de crisis de deuda en Europa y Estados Unidos y tensiones financieras globales, Bolivia prosigui con la trayectoria de crecimiento sostenido y ascendente resultado del dinamismo de la demanda interna en particular, motor activado durante el nuevo modelo econmico, y de la orientacin de la poltica econmica en general. La presencia de fuertes desequilibrios fiscales en principales pases avanzados, la persistencia de elevadas tensiones financieras, la falta de liderazgo poltico determin en suma, la desaceleracin de la economa global y confirm la inconsistencia de soluciones aplicadas a la crisis irresuelta de 2008 y 2009. Desde una perspectiva ms desagregada, lo que inici como una trivial crisis en el seno de una pequea economa perifrica como la de Grecia, en el 2011 ha trascendido de una manera impensada y ha golpeando a un pas tras otro, amenazando con derrumbar toda la arquitectura financiera de la zona del euro, hoy la pregunta central es existe una solucin a la profunda crisis fiscal y macroeconmica? otros cuestionan s algunos de los pases de la eurozona debern abandonarla y a qu precio?, se ha criticado la inaccin y la ausencia de una decisin

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COMPORTAMIENTO DEL SECTOR REAL: La Produccin Agregada y el Crecimiento En 2011 la actividad econmica boliviana continu con su tendencia de crecimiento sostenido, registrando una expansin del 5,1%1 (Grfico I), impulsada principalmente por la dinmica de la demanda interna, en especial por la fuerte incidencia del consumo de hogares como de la inversin pblica y privada, que a su vez se explican por el incremento sostenido del ingreso nacional disponible en estos ltimos seis aos, resultado de la nacionalizacin y los efectos multiplicadores tanto de las transferencias condicionadas (bonos) como de la inversin pblica.

7,0 6,1 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 4,8 5,1 4,6 4,1 3,4

La expansin econmica en la gestin 2011 fue inducida principalmente por el aumento significativo de los derechos de importacin, IVA, IT y otros (ver cuadro I), asociado al impulso espectacular de la demanda interna tanto en consumo interno como en inversin, los derechos de importacin aumentaron especialmente por la importacin de bienes de capital y materias primas destinadas a la inversin bruta en el pas, ya sea como la formacin de capital fijo o variacin de existencias; todos estos elementos se explican por el significativo aumento del ingreso nacional disponible. Tambin se destacan las actividades de transporte y comunicaciones y la dinmica de los servicios financieros, con incidencias respectivas de 0,7% y 0,6%. El 2011 marca la importante recuperacin de los sectores agropecuario y minero que en 2010 haban registrado tasas de variacin negativas.

Segn estimaciones preliminares realizadas por el Instituto Nacional de Estadstica (INE).

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CUADRO I Producto Interno Bruto (PIB) por actividad econmica , 2 006 - 201 1 (p) ( En millones de Bs. de 19 90 y en porcentaje )
Ac ti vi dad ec onmi c a 2006 4,8 0,6 4,2 0,6 0,3 0,3 1,3 0,1 0,2 0,3 0,4 0,6 0,1 0,1 0,3 -0,5 2007 4,6 0,6 4,0 -0,1 0,4 0,4 1,0 0,1 0,4 0,5 0,4 0,7 0,1 0,1 0,4 -0,4 Inc idenc ia % 2008 2009 6,1 0,7 5,5 0,4 0,1 2,4 0,6 0,1 0,3 0,4 0,4 0,5 0,1 0,1 0,3 -0,3 3 ,4 -0,2 3 ,6 0,5 -0,9 0,6 0,8 0,1 0,3 0,4 0,6 0,5 0,1 0,1 0,6 -0,2 2010 2011(p) 2006 4 ,1 0,8 3 ,3 -0,2 0,8 -0,3 0,4 0,1 0,3 0,3 0,9 0,6 0,1 0,1 0,3 -0,2 5 ,1 1,4 3 ,7 0,4 0,4 0,3 0,5 0,2 0,3 0,2 0,7 0,6 0,1 0,1 0,5 -0,5 4 ,8 6,0 4 ,7 4,3 4,6 6,7 8,1 4,0 8,2 3,8 3,9 5,4 2,5 2,2 3,7 16,3 2007 4 ,6 6,3 4 ,4 -0,5 5,2 10,0 6,1 4,3 14,3 5,6 3,5 6,3 3,1 2,4 4,1 11,3 Vari ac in % 2008 2009 6, 1 6,9 6, 1 2,6 2,0 56,3 3,7 3,6 9,2 4,8 4,0 4,7 2,7 1,8 3,8 8,6 3, 4 -2,0 3, 9 3,7 -13,5 9,9 4,8 6,1 10,8 4,9 5,6 4,1 3,6 2,3 6,5 5,1 2010 20 11(p) 4, 1 8,6 3, 7 -1,2 13,9 -4,1 2,6 7,3 7,5 4,0 8,0 5,6 3,5 3,2 3,6 6,9 5, 1 14,2 4, 1 3,2 7,4 4,1 3,0 8,0 7,2 2,9 5,9 5,2 2,4 3,0 5,3 13,3

P IB a prec ios de merc ado Derechos importaciones, IVAnd, IT y otros P IB a prec ios bsi c os Agricultura, silvicultura, caza y pesca Petrleo crudo y gas natural Minerales metlicos y no metlicos Industria manufacturera Electricidad, gas y agua Construccin Comercio Transporte y comunicaciones Est. financieros, seguros, bs. inmuebles, serv. prestados a empresas Serv. comunales, sociales, personales y domstico Restaurantes y hoteles Serv. administracin pblica Servicios bancarios imputados
(p) Preliminar (e) Estimacin oficial Fuente: Instituto Nacional de Estadstica (INE) Elaboracin:Propia

El crecimiento del PIB del 5,1% por el lado del gasto se explica principalmente por el impulso de la demanda interna que incidi en 4,5% y en menor medida por la demanda externa con un aporte de 0,6% (ver grfico 2). El componente ms importante en el crecimiento fue el gasto de inversin que incidi en 4,1%, le sigue el consumo final de los hogares con una incidencia de 3,7% ver (Cuadro II.4). Es importante sealar que del 4,1% de incidencia de la inversin, 2,1% corresponden a la inversin pblica y 1,6% al sector privado nacional y 0,4% al sector privado extranjero.

Cuadro II Producto Interno Bruto (PIB) por tipo de gasto 2006 2011(p) (Datos al tercer trimestre en millones de Bs. de 1990 y en porcentaje)
Tipo de gast o PIB a precios d e mercad o Demandconsumo final de la administracin Gasto de a int erna pblica Gasto de consumo final de los hogares e ISFLSH Inversin Pblica Privada Menos: Importaciones de bienes y servicios Demand a ext erna Exportaciones de bienes y servicios 2006 4,8 0,9 0,4 2,9 -0,7 -1,8 1,1 1,7 3,9 3,9 2007 4,6 3,4 0,4 3,0 1,4 24,9 -13,8 1,4 1,1 1,1 Incidencia % 2008 2009 2010 6,1 5,4 0,4 3,9 4,1 4,8 24,5 3,0 0,8 0,8 3,4 7,1 0,4 2,6 0,7 13,3 -9,4 -3,4 -3,7 -3,7 4,1 1,2 0,3 2,8 1,2 4,6 2,6 3,2 2,9 2,9 2011 5,1 4,5 0,6 3,7 4,1 12,1 11,4 3,9 0,6 0,6 2006 4,8 1,4 3,3 4,1 -5,1 -33,1 12,2 5,2 11,3 11,3 2007 4,6 5,4 3,8 4,2 11,1 92,6 -18,9 4,4 3,1 3,1 Variacin % 2008 2009 2010 6,1 8,4 3,9 5,5 29,3 10,3 45,9 9,4 2,2 2,2 3,4 10,8 3,8 3,7 3,9 33,4 -15,6 -10,2 -10,8 -10,8 4,1 1,7 3,1 4,0 7,1 9,0 5,2 11,0 9,9 9,9 2011 5,1 6,6 5,6 5,2 23,4 23,2 23,7 12,5 1,8 1,8

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El fuerte dinamismo de la inversin y del consumo estuvo respaldado por el crecimiento del ingreso nacional, el agresivo programa de inversin pblica de ms de 2.400 millones de USD, las medidas de redistribucin del ingreso mediante las transferencias condicionadas implementadas por el actual gobierno (Bono Juancito Pinto, Renta Dignidad, Bono Juana Azurduy y otros) y el aporte de la inversin privada principalmente nacional. La fuerza del sector de la construccin, la industria manufacturera, y el mayor volumen de importacin de bienes de capital destinados a la industria posibilit que la inversin se incremente e incidiera de forma positiva en la tasa de crecimiento del PIB real. La redistribucin del ingreso va bonos y el aumento del ingreso nacional disponible se tradujeron en el aumento del ndice de consumo de servicios bsicos en 8,2% en 2011. El gasto en consumo final de la administracin pblica creci en 5,6% e incidi en 0,6%, explicado principalmente por incrementos salariales a los sectores de educacin, salud, Fuerzas Armadas y Polica Nacional y la creacin de nuevos tems en los primeros dos sectores.
8,0 6,1 6,0 4,0 3,9 2,0 0,0 -2,0 -4,0 2006 2007 2008 2009 2010 2011(p) 0,9 3,4 1,2 4,8 4,6 1,1 5,4 0,8 7,1 4,1 3,4 2,9 4,5 5,1 0,6

- 3,7

Demanda interna

Demanda externa

Crecimiento del PIB

Los niveles de desempleo disminuyeron en 2011 hasta alcanzar 5,5% consistente con la dinmica actividad econmica, y asociada a los histricos niveles de inversin pblica, el mayor nmero de empresas creadas, nuevos tems en los sectores de educacin y salud, y el conjunto de polticas del gobierno para incentivar el empleo como los crditos del BDP, las garantas del Fondo Propyme Unin, el programa Mi Primer Empleo Digno, entre otros. Por otra parte, la calidad de los salarios tambin mejor, tras el aumento en 2011 de 20% del salario mnimo nacional hasta alcanzar Bs. 815,4 y los respectivos aumentos salariales a los sectores de educacin y salud en 11% y a Fuerzas Armadas y Polica Nacional en 10%. La continuidad de las polticas de redistribucin de los ingresos como las transferencias condicionadas en efectivo (Bono Juancito Pinto, Renta Dignidad y Bono Juana Azurduy), adems de otras medidas orientadas a apoyar a la poblacin ms vulnerable, permitieron -4-

reducir los niveles de pobreza en el pas, de 60,6% en 2005 a 48,5% en 2011 en el caso de la pobreza moderada y de 38,2% a 24,3% en similar perodo en el de pobreza extrema, con una considerable disminucin de los niveles de pobreza en el rea rural.

10,0 9,0 8,0 7,0 7,5 8,5 8,7 8,7

9,3 8,1 8,0 7,7 6,9 5,7 5,5

7,4

Porcentaje (%)

6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

2010

2011

Sector Externo Las exportaciones siguieron contribuyendo al crecimiento de la economa en el 2011, aunque en una menor proporcin, hecho que se viene dando desde el ao 2007, excepto en 2010. El cambio de modelo econmico desde el ao 2006 ha posibilitado un reposicionamiento importante de la demanda interna, ello no implica que la demanda externa juegue un rol al momento de contribuir al crecimiento de la economa; sin embargo, la economa ya no es totalmente dependiente del aporte de la demanda externa, y ello es razonable ya que diversificar entre demanda interna y externa parece ser la manera adecuada de gestionar la participacin de una economa en la globalizacin donde las economas sujetas a la volatilidad de precios de materias primas y shocks externos negativos en el tipo de cambio, pueden ven caer sus ingresos por exportaciones y por lo tanto un ajuste abrupto y brusco en sus ingresos. Las cuentas externas y los indicadores del sector continuaron mostrando solidez, con resultados superavitarios en la balanza de pagos y la balanza comercial, crecientes flujos de inversin extranjera y niveles de reservas internacionales netas por encima de los $us 12.000 millones, en un entorno de debacle del comercio internacional y una fuerte volatilidad en la cotizacin de las monedas.

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B a la n z a d e Pa g o s 2006 - 2011 (En millones de USD ) 2006 B a lan z a d e p ag o s C u e n ta co r r ie n te Saldo comercial Servicios Renta Transferencias unilaterales co rrientes C u e n ta ca p ita l y fi n a n cie r a Transferencias de capital Inversi n extranjera directa (neta) Inversi n de cartera (neta) Otro capital Er r o r e s y o m isio n e s F in a n cia m ie n to 1.515,5 1.216,1 958,8 -167,7 -397,2 822,3 303,1 1.813,2 277,8 25,1 -1.813,0 -3 , 7 -1 . 5 1 5 , 5 2007 1.952,3 1.460,3 872,6 -189,0 -489,4 1.266,2 471,8 1.180,2 362,3 -29,9 -1.040,7 20,2 -1 . 9 5 2 , 3 2008 2.374,0 1.992,7 1.445,2 -200,2 -536,4 1.284,1 378,3 9,7 507,6 -208,1 69,1 3,1 -2.374,0 2009 325,2 703,0 372,6 -209,0 -673,8 1.213,2 -28,7 110,5 425,7 -153,6 -411,3 -3 4 9 , 1 -3 2 5 , 2 2010 923,0 968,6 1.010,7 -263,4 -860,1 1.081,4 916,9 -7,2 671,8 90,1 162,1 -9 6 2 , 5 923,0 2011 2.160,0 541,3 671,8 -321,9 -985,8 1.177,2 1.648,0 5,9 858,9 156,0 627,2 -2 9 , 4 2.160,0

La balanza comercial en 2011 continu presentando un saldo positivo de $us 1.496,7 millones, las exportaciones totales alcanzaron el valor de 9.109,3 millones de USD, una cifra record y que estuvo por encima de los 7.612,6 millones de USD de importaciones (Grfico III). El desempeo de las exportaciones es atribuible a un efecto precio favorable de los productos bsicos de exportacin como tambin a un mayor volumen de ventas, en tanto que el aumento de las importaciones se debi a mayores compras de materias primas, productos intermedios y bienes de capital que representaron el 77,4% del total de importaciones, destinados principalmente a la industria y la agricultura.

9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 2006 2007 2008 2009 2010 1.306 1.302 5.100 1.958 909 6.933

9.040 7.613

1.645

1.497

2011

Balanza Comercial

Exportaciones

Importaciones

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El contexto en el que se desenvolvieron las exportaciones el ao 2011 estuvo caracterizado por dos hechos: i) un contexto de crisis internacional y ii) alta volatilidad de precios internacionales especialmente de productos bsicos. El contexto de crisis en las economas avanzadas repercuti en el nivel de ingreso y por lo tanto incidi negativamente en los volmenes exportados y el contexto de volatilidad de precios a la alza en parte del ao favoreci al valor de las exportaciones, aunque la recuperacin de los precios de materias primas exceptuando el de los metales jams llegaron a los niveles registrados en 2008, todo este escenario permiti que las exportaciones registrasen un nivel histrico tanto en valor como en volumen, de $us 9.039,9 millones y 20.154 miles de toneladas respectivamente; superior en 30,0% en valor y 4% en volumen respecto al registrado en 2010 (Grfico IV).

10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0
1.124 794 2.011 1.062 3.483 2.240 2.107 1.498

9.040

6.933
1.654 1.521

6.952 5.400
1.505 1.834

2.230

4.822 4.088
1.331

2.414 1.854

4.060 2.984

2006

2007

2008

2009

2010

Extraccin de hidrocarburos Industria manufacturera

Extraccin de minerales Agropecuaria

Por actividad econmica, las ventas externas del sector de hidrocarburos de $us 4.060,3 millones fueron las de mayor crecimiento respecto a la gestin previa, 36,1% en valor y 6,9% en volumen. En el marco de la adenda al contrato de compra-venta de gas natural entre YPFB y ENARSA, suscrita con Argentina en marzo de 2010, que establece mayores volmenes de gas contratados y garantizados para 2011, y la ejecucin y puesta en marcha del Gasoducto de Integracin Juana Azuduy (GIJA) en julio de 2011, el volumen de exportacin de gas a Argentina se increment en 46,9%, totalizando 2.597,5 millones de metros cbicos (mmm3). Por su parte, las exportaciones a Brasil, principal mercado de venta de gas natural, alcanzaron a 9.795,6 mmm3, cifra menor en 7,8% al volumen vendido en 2010, que se explica por la menor demanda en el mes de diciembre debido al inici de la poca de lluvias en este pas, que increment la generacin de la energa hidroelctrica, en sustitucin de la trmica (Grfico II.3).

2011

-7-

13.000 12.000 11.000 10.000 9.000 8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 2006 2007 2008 2009 2010 9.320 10.172 8.108 11.172 9.820 1.839 11.859 11.159 1.686 9.805 1.697 12.093 921 11.589 1.768

12.410

2.597

9.796

2011

Argentina

Brasil

Los precios de exportacin de gas natural experimentaron incrementos importantes en lnea a las frmulas de precios establecidas en los contratos que consideran el comportamiento del precio del petrleo WTI (West Texas Intermediate). En 2011, los precios promedio anuales del gas exportado a Argentina y Brasil fueron $us 9,3 y $us 7,7 por milln de BTU (Unidades Trmicas Britnicas), respectivamente, mayores a los verificados la gestin previa, $us 7,3 y $us 6,0 (Grfico II.4).

12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 3,2

10,4

10,2 8,3

7,1

4,6

jun -09 jun-

jun -10 jun-

jun -11 jun-

jun -06 jun-

jun -07 jun-

jun -08 jun-

dic - 09 dic-

dic - 05 dic-

dic - 06 dic-

dic - 07 dic-

dic - 08 dic-

dic - 10 dic-

GSA - Brasil

ENARSAENARSA-Argentina

En la actividad minera, los elevados precios internacionales de estos productos estimularon la produccin en el sector, cuyas ventas externas aumentaron en 30,2% en valor hasta $us 2.413,8 millones y 13,3% en volumen. El principal mineral de exportacin en 2011 fue el de plata, que alcanz un nivel histrico en valor de $us 1.081,9 millones y en volumen de 14,0 miles de toneladas, -8-

dic - 11 dic-

superiores en 58,1% y 10,5% respectivamente, en relacin a 2010; los principales mercados de destino del mineral fueron Per ($us 231,7 millones) con una participacin de 21,4%, Japn ($us 169,0 millones) con 15,6% y Corea del Sur ($us 157,0 millones) con 14,5 % (Cuadro). Las ventas de zinc, segundo en importancia, crecieron en 6,0% en valor y 5,2% en volumen, totalizando $us 941,2 millones, de los cuales 32,3% fueron destinado al mercado de Japn, principal comprador; 21,4% a Corea del Sur, y 21,1% a Blgica. Otro de los minerales que tuvo un desempeo muy favorable fue el plomo, cuyas exportaciones se expandieron en 53,5% en valor y 39,3% en volumen, alcanzando $us 240,6 millones, dirigido principalmente a Corea del Sur (22,2%), Japn (19,1%) y Blgica (16,3%). En el caso del mineral de estao, el valor de ventas se increment en 12,9%, anotando $us 68,5 millones, debido al favorable entorno de precios internacionales, su principal mercado fuer China (87,0%) y en menor medida Alemania (5,4%) y Estados Unidos (4,4%).

BOLIVIA: EXPORTACIONES DE MINERALES

Valo r (En millo nes de $u s) 2010 2011 V ar . % 30,2 58,1 6,0 53,5 12,9 570,2 18,4 2010 1.151,6 12,7 859,5 133,4 7,2 2,0 139,0 V o lumen (En miles d e to nelad as) 2011 1.304,9 14,0 904,0 185,8 5,6 7,0 195,5 V ar . % 13,3 10,5 5,2 39,3 -21,8 260,4 40,7

Miner ales 1.853,7 2.413,8 Plata 684,2 1.081,9 Zinc 888,1 941,2 Plomo 156,8 240,6 Estao 60,6 68,5 Oro Otros
1 (1)

1,1 62,9

7,1 74,5

Volumen expresado en toneladas

Las exportaciones de la industria manufacturera alcanzaron $us 2.230,2 millones, un incremento de 21,6% en valor, aunque una disminucin en trminos de volumen por menores ventas de productos vinculados a la agricultura cuya produccin fue impactada en el ao 2011 por fenmenos climticos adversos en el ao 2010. Dentro de la industria manufacturera, la soya y sus derivados, se constituyen en el principal producto de exportacin. En 2011 las exportaciones de estos productos registraron un aumento de 19,3% en el valor de sus ventas, de $us 548,2 millones a $us 653,8 en millones entre 2010 y 2011 (Grfico II.5). La menor produccin de soya en 2010 a consecuencia de los fenmenos climticos adversos durante las campaas de invierno de 2010 y verano de 2011, determinaron bajos volmenes de exportacin en los primeros meses del ao, recuperndose fuertemente en el segundo semestre, al finalizar la gestin las exportaciones totalizaron 1.298,2 miles de toneladas, cifra menor en 4,8% respecto a 2010. Segn pas de destino, el 40,2% del valor exportado de soya fue dirigido a Venezuela, 27,7% a Colombia y 15,7% a Per, destaca el incremento de 11,5% de las ventas a Venezuela.

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750 654 548 500 393 293 250 113 0 94 96 74 116 74 35 53 292 265

Girasol y productos de girasol

Soya y productos de soya

Estao metlico

Plata metlica

Oro metlico

Maderas y manufacturas de madera

2010

2011

Adems de las ventas de metales, en la industria manufacturera tambin destaca el desempeo de las exportaciones de cueros y manufacturas de cuero; las ventas de estos productos crecieron en 50,2% en valor y 2,5% en volumen en 2011, alcanzando $us 52,6 millones equivalentes a 14,6 miles de toneladas, destinados principalmente a Italia (37,6%) y China (17,2%). En relacin a las exportaciones del sector oleaginoso, las sequas registradas en la campaa de invierno de 2011 e inundaciones en la campaa de verano de 2010 afectaron la produccin de girasol que derivaron en una menor exportacin del producto tanto en valor y volumen. Las exportaciones de la actividad de agrcola crecieron en 19,8% en valor principalmente por los mejores precios en mercados internacionales de estos productos; no obstante, las ventas disminuyeron en volumen debido a inundaciones registradas en algunas regiones y sequas en otras a finales de 2010 y principios de 2011 que redujeron la produccin de varios cultivos en la primera parte del ao. El 63,1% de las exportaciones de productos agropecuarios se constituyen por castaa (44,2%) y quinua (18,9%) (Grfico ). En 2011, las ventas de la castaa ascendieron a $us 148,4 millones, mayor en 43,1% respecto a 2010; los tres principales mercados de exportacin del producto fueron Reino Unido (31,4%), Estados Unidos (24,4%) y Alemania (12,5%). Por su parte, las exportaciones de quinua registraron una notable expansin tanto en valor como en volumen, 36,0% y 30,9% respectivamente, alcanzando $us 63,4 millones, destinados a los mercados de Estados Unidos (54,0%), Francia (12,5%) y Pases Bajos (11,0%) En la actividad agrcola destacan tambin las exportaciones de caf sin tostar y frutas y frutos comestibles, cuyas ventas se expandieron en 71,3% y 23,8% en valor y 4,3% y 4,8% en volumen, correspondientemente. Los principales pases de destino del caf sin tostar fueron Estados Unidos, Alemania y Blgica, que representaron en conjunto el 63,5% del total; mientras que en el caso de frutas y frutos comestibles, el 93% fue destinado a Argentina.

Cueros y manufacturas de cuero

- 10 -

160

148

120

104

80 47 40

63 35

27 15

26

16 19
Frutas y frutos comestibles

12 15
Semillas de ssamo (ajonjol)

19

12

0
Semillas y habas de soya Caf sin tostar Castaa Quinua Frijoles

2010

2011

El crecimiento sostenido del ingreso nacional disponible y el impulso de la demanda interna desde el 2006 posibilitaron que el gasto en importaciones en 2011 sea de 7.613 millones de USD, de los cuales el 78% comprende la adquisicin de bienes de capital y materias primas destinadas a la ampliacin de la capacidad productiva de la economa y el 22% restante se explica por la importacin de bienes de consumo; las importaciones en 2011 aumentaron en valor en 41,1% y en volumen en 28,9% (Grfico .)
8.000 7.000 6.000 5.000 4.000 3.000 2.000 1.000 0 946
1.467 490 1.770 837 1.119

7.613 2.162

5.100 3.588 2.926 952

2.599

5.393 4.577 1.274

2.305 928 2.709

1.315

1.495
3.727

1.133

1.695

2006

2007

2008

2009

2010

2011

B IEN ES DE CONSUMO B IEN ES DE CAPITAL

MATERIAS PRIMAS Y PROD. INT. O TROS

Las compras de materias primas y productos intermedios alcanzaron $us 3.726,8 millones, de los cuales el 56,0% fueron dirigidos a la industria y agricultura, el 27,5% correspondi a la compra de combustibles, lubricantes y productos conexos; el 12,0%, a materiales de construccin. y el restante 4,5%, a partes y accesorios de equipo de transporte.

- 11 -

Las importaciones de bienes de capital ascendieron a $us 2.162,0 millones, un incremento de 44,6% en valor respecto a 2010, que respondi principalmente a las mayores compras dirigida al sector industrial, que report un aumento de $us 446,2 millones y represent el 69,0% del valor total de las importaciones por bienes de capital, la mayor internacin de estos bienes al pas fue consistente con el dinamismo de la produccin industrial nacional de 2011. Los trminos de intercambio se estancaron en 2011, aunque siguieron manteniendo los niveles alcanzados a fines de 2008, que sin duda son favorables, pero que tienen una tendencia a declinar a lo largo del ao 2012, por el entorno de incertidumbre en la economa mundial en relacin a las pobres perspectivas de crecimiento del PIB mundial.

135,0 125,0 115,0 105,0 95,0 85,0

76, 7 88, 4 101,7

127,4

116,8

105,6

75,0
4 Tr im-01 im4 Tr im-02 im4 Tr im-03 im4 Tr im-04 im4 Tr im-05 im4 Tr im-06 im4 Tr im-07 im4 Tr im-08 im4 Tr im-09 im4 Tr im-10 im4 Tr im-11 im-

El nivel de reservas internacionales netas en 2011 se mantuvo en 50% respecto al PIB y contina siendo el ms grande de Latinoamrica comparado con el tamao de su economa. A diciembre de 2011 las Reservas Internacionales Netas alcanzaron un nivel de $us12.019 millones, $us2.289 millones (24%) superior al saldo registrado en diciembre de 2010 y que constituye la cifra ms alta alcanzada en la historia econmica nacional. Los factores que explican este crecimiento fueron: los efectos de la nacionalizacin de los hidrocarburos, el supervit de la balanza comercial, remesas recibidas de los trabajadores bolivianos residentes en el exterior y el mayor uso de la moneda nacional en las operaciones financieras y transacciones corrientes. Es importante destacar que, con el fin de diversificar las RIN, el BCB increment el valor del oro a travs de la compra de oro monetario, as como realiz una inversin en dlares canadienses y australianos. Este elevado nivel de RIN garantiza la estabilidad macroeconmica y constituye el soporte y seguridad de la economa boliviana para hacer frente a shocks externos.

- 12 -

El saldo de la deuda pblica externa de mediano y largo plazo al 31 de diciembre de 2011 fue de $us 3.493,4 millones, superior en 20,8% al registrado en diciembre de 2010. No obstante, en porcentaje del PIB esta deuda registr una cada de 0,4 puntos alcanzando 14%, el ms bajo de los ltimos 26 aos. La deuda interna del TGN por su parte, registr un saldo de $us 4.596,0 millones superior en 0,2% al registrado un ao atrs, pero al igual que la deuda pblica externa en trminos PIB registr 20% que significa una cada de 3,4 puntos. Aunque en niveles la deuda pblica externa en 2011, se elev en $us 601,2 millones respecto al saldo registrado en 2010, aumento que obedece a la mejor capacidad de ejecucin que a su vez se traduce en un mayor volumen de desembolsos por un valor de $us 777,3 millones, y una cada en el servicio de la deuda.

60 52 50 40 30 20 10 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 29

17

15

15

15

14

Sector Fiscal El ao 2011, el Sector Pblico No Financiero (SPNF) en Bolivia registr un supervit fiscal global de 0,8% del PIB, siendo el sexto ao consecutivo de balances superavitarios en las finanzas pblicas. La actual solvencia fiscal se constituye en uno de los pilares de la estabilidad macroeconmica, es as que las calificadoras de riesgo de prestigio internacional como Fitch Rating y Standard & Poors y, Moodys han realzado la gestin fiscal, textualmente Fitch Rating ha sealado que la mejora en la calificacin del riesgo soberano de la deuda pblica boliviana se debe a un fortalecimiento del balance fiscal . as como la comprobada habilidad de las autoridades econmicas para mantener la estabilidad macroeconmica, Standard & Poors tambin ha expresado la mejora de su calificacin por el cumplimiento de una poltica macroeconmica prudente En efecto, el ao 2011, el SPNF alcanz un supervit de 0,8% del PIB que se explica fundamentalmente por la tributacin extraordinaria del mercado interno que deriv en un nuevo record de recaudaciones, se suma a ello los mayores precios de exportacin de gas natural como al - 13 -

crecimiento del sector hidrocarburfero, y el crecimiento de los ingresos percibidos por el resto de las empresas pblicas. La dinmica del crecimiento del gasto corriente se explica principalmente por el incremento del precio del petrleo WTI que ocasion que el gasto en bienes y servicios se elevaran en 18,1% en especial los gastos derivados por la importacin de diesel; el incremento de los gastos en servicios personales a raz de los incrementos salariales en salud, educacin, creacin de tems, y las mayores transferencias al sector privado. Por su parte, el gasto de capital se increment en 50,1% alcanzando un nuevo rcord histrico y elevndose en trminos del PIB en 2,4 puntos respecto a 2010. El supervit primario alcanz 2,0% del PIB, resultado que muestra con propiedad que la gestin fiscal en 2011 fue conservadora, aunque en menor cuanta que la de la gestin 2010.
7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 - 2,2 2005 2006
Balance primario (% del PIB) Balance global (% del PIB)

6,3

4,5 3,0 1,7 0,4

4,1 3,2 1,7 0,1 3,3 1,7 2,0 0,8

2007

2008

2009

2010

2011

En 2011, las recaudaciones tributarias superaron su meta programada y alcanzaron un nuevo record histrico de Bs. 41.387,6 millones, superior en 34,0% al de 2010. La eficiencia tributaria de las entidades recaudadoras, el dinamismo de la actividad econmica, los elevados precios de exportacin y el incremento en los volmenes de exportacin de gas natural son factores que explican este crecimiento. El crecimiento de las recaudaciones en el mercado interno fueron las de mayor incidencia con 18,9 puntos, seguido de las recaudaciones por importaciones con una incidencia de 12,4% puntos y las recaudaciones por IEHD con 2,7 puntos (Cuadro N4).

- 14 -

45.000 41.388 40.000 35.000 29.639 30.000 24.308 25.000 15.874 20.000 21.283 30.879 30.562

5.497

5.954

6.644

6.465

6.744

13.546 2.328

10.000 5.000 -

2005

2006

15.786

2007

18.353

2008 IDH

22.995

2009

2010

24.134

24.097

15.000

2011

Impuestos sin IDH

Un elemento destacable es el aumento de las recaudaciones tributarias sin considerar el IDH, lo que refleja la mejor dinmica del mercado interno en los ltimos dos aos.

IUE; 24%

IVA ; 43% IT; 9%

IEHD; 8% Gravamen Arancelario; 7%

Otros; 4%

ICE; 6%

La presin tributaria registr un incremento de 2,0 puntos pasando de 22,4% del PIB en 2010 a 24,4% en 2011 (Grafico N.), aumento que se explica por la dinmica del mercado interno as como medidas de poltica tributaria con el objeto de ampliar el nmero de contribuyentes y as mejorar la eficiencia recaudatoria del Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) y la Aduana Nacional (AN).

32.392

8.996

- 15 -

30,0 25,0 20,6 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 2005 2006 2007
IDH

23,2 3,0 6,0

23,6 5,8

24,6 5,5

25,1 5,3 22,4

24,4 5,3 4,9

17,6

17,2

17,8

19,1

19,8

17,5

19,1

2008

2009

2010

2011

Sin IDH

Pres. Tributaria

El Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH ) se elev en 33,4%, dicho incremento se explica fundamentalmente por el alza en los precios del petrleo WTI que incide en el valor de las exportaciones de gas natural (con tres meses de rezago) dado que el 81% del gas natural producido es destinado al mercado externo (Grafico ).

1.000 900 800

600 500

En millones de USD En millones de USD En millones de USD

En millones de Bs.

700 600
483 470 491 391 486 481 475 438 403 458 402 394 455 520 585 521 669 667 699 701 674 679 651 619 605 687 734 694 741 835 968 909 874

400 300 200 100 0

ene-09 feb-09 mar-09 abr-09 may-09 jun-09 jul-09 ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 dic-09 ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11

500 400 300 200 100 0

802 784 761

IDH

Exportaciones de Gas Natural (t-3)

- 16 -

25.000
99,6 19.273

22.764

120,0 100,0

20.000

18.351 72,3

En millones de Bs.

95,0

15.000
56,4

66,1 12.371

79,4 14.871 61,7

80,0 60,0 40,0

$us por barril

10.000
30,3 25,9 26,1 4.667 3.652 31,1

41,4

5.000

6.289

5.554 4.548

20,0
2.928 2.394

0,0

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Gasto en Bienes y Servicios

Petrleo WTI

(Eje der.)

Un elemento preocupante es la alta sensibilidad del aumento del gasto corriente en la partida de bienes y servicios al incremento del WTI, debido fundamentalmente a la necesidad de importar diesel, gasolina y gas licuado de petrleo y este problema es ms crtico si se toma en cuenta el hecho de que los mencionados hidrocarburos lquidos estn subsidiados, lo que en el mediano y largo plazo exigir un ajuste en el precio relativo de estos energticos. ENDEUDAMIENTO PBLICO La gestin de la deuda pblica en 2011 sigue el lineamiento del actual gobierno basada en una poltica de endeudamiento de i) plazos laxos, ii) en moneda nacional, iii) bajas tasas de rendimiento y iv) eliminacin de riesgos innecesarios, lo que ha posibilitado un nivel de endeudamiento sostenible, expandiendo la capacidad de pago del pas, profundizando la bolivianizacin, ampliando la participacin de la deuda a largo plazo y destinando los desembolsos de crdito externo a proyectos productivos. En relacin al nivel de endeudamiento interno, el mismo para el 2011, alcanza al 19% del PIB, habindose reducido en 4pp en relacin a 2010, debido especialmente a la amortizacin de la deuda pblica con el sector privado.

2011

- 17 -

35 31 30 25 20 15 10 5 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 26 24 23 24 23 19

La deuda pblica consolidada (tanto interna como externa) respecto al PIB fue de 33,4% el ao 2011, casi un 5% menor al registrado en 2010, debido especialmente a la gestin de amortizacin de la deuda pblica interna.
90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 55,3 41,8 38,5 39,8 38,3 83,0

33,4

INFLACIN Y POLTICAS ANTIFLACIONARIAS En 2011, nuevamente la inflacin se constituy en un desafo de la poltica econmica que el gobierno nacional pudo superar. A pesar de las elevadas presiones inflacionarias de los primeros meses del ao, al finalizar la gestin la inflacin alcanz a 6,9%; esta disminucin obedeci al conjunto de medidas aplicadas por el gobierno nacional como el abastecimiento de mercados locales por las actividades de EMAPA, las importaciones directas de alimentos escasos en el pas, los diferimientos arancelarios a la importacin de - 18 -

determinados alimentos y regulacin a las exportaciones, el control de la especulacin y contrabando, la apreciacin de la moneda nacional para mitigar presiones inflacionarias externas, las operaciones de mercado abierto y la poltica fiscal austera, entre otros; junto a la disminucin de precios internacionales de commodities en el segundo semestre.
20,0 18,5 17,0 15,0 11,1 10,0 11,3 6,9

5,0

0,0

-5,0
ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11

IPC general

IPC Alimentos y bebidas no alcohlicas

La tasa de inflacin de 2011 se explica fundamentalmente por el tem de de alimentos y bebidas no alcohlicas, el mismo que a su vez est influenciado por el aumento del precio internacional de cereales y otros alimentos importados.

120,0 Alimentos 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 -20,0 Cereales Azcar

jun-10

jul-10

jun-11

ago-10

jul-11

ago-11

ene-10

abr-10

oct-10

dic-10

ene-11

abr-11

oct-11

mar-10

may-10

mar-11

feb-10

nov-10

feb-11

may-11

nov-11

sep-10

sep-11

dic-11

- 19 -

12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 -2,0 0,3 1,2

2,6 2,2 1,3

Esto se hace evidente, cuando se analiza el componente transable y no transable del IPC y se verifica la enorme influencia de la inflacin importada especialmente de alimentos (Grfico). CUMPLIMIENTO DE LAS METAS DE CONVERGENCIA Bolivia en el ao 2011, cumpli todas las metas de convergencia establecidas por la CAN, el siguiente cuadro muestra los criterios establecidos, los resultados alcanzados y el grado de cumplimento.
Bolivia: Metas de convergencia macroeconmica de la CAN en 2011
Criterios de la CAN Inlfacin Dfcit Fiscal Endeudamiento Pblico <10% <3% del PIB <50% del PIB Resultados alcanzados 6,9% 0,8% (Supervit) 33,4% Cumplimiento Si cumple Si cumple Si cumple

Perspectivas 2012 Las autoridades econmicas del pas, proyectan para el ao 2012 una tasa de crecimiento del PIB real del 5.5%, impulsada nuevamente por la demanda interna en especial por la inversin pblica, se tiene programado un monto de inversin de 3.200 millones de USD, que de ejecutarse el 100% lograra impactar aproximadamente entre 3% a 3,5% puntos del producto, algo que sera determinante para que la tasa de crecimiento de la economa supere el umbral del 6,0%. La demanda externa seguir aportando aunque de manera ms dbil, debido a que las previsiones internacionales para la expansin de las economas avanzadas son a la baja e inclusive se estima que parte de las economas emergentes se desaceleren en 2012, lo que sume al mundo en un escenario recesivo y por lo tanto no favorable para las exportaciones bolivianas - 20 -

ene-10 feb-10 mar-10 abr-10 may-10 jun-10 jul-10 ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11
No transable Transable

1,11,0 1,1 1,5 1,1 2,1 1,1 3,1 4,5 1,1 5,2 2,0 6,6 1,8 8,1 1,9 8,5 2,6 8,0 3,0 8,0 3,2 7,8 3,5 7,8 3,4 6,9 3,5 6,4 3,5 5,7 3,5 4,8 3,4 4,2 2,7
5,6 4,2 3,3

11,1 11,3 11,2 10,4 10,0 9,9 9,1 8,4 8,3 7,2 6,9

Al respecto, se prev para 2012 una declinacin en varios precios internacionales de materias primas y commodities que afectar las perspectivas de negocios para varios pases exportadores de dichos productos. Sin embargo, ante ese sombro panorama, Bolivia se proyecta como una economa en franca expansin y la necesidad de invertir cada vez a ms ritmo, en varios sectores de la economa se hace ms evidente, ello por supuesto se asocia a un volumen significativo de importacin de bienes de capital y materias primas necesarios para expandir la capacidad instalada de la economa. Por lo tanto es razonable esperar en 2012 una balanza comercial ligeramente negativa, pero ello en ningn caso implica una mala noticia, si lo que explicara dicho dficit es un escenario internacional deprimido para las exportaciones y un masivo volumen de importaciones de bienes de capital. La dinmica del sector privado tanto del consumo como de la inversin seguirn empujando la demanda interna de la economa, se prev que el consumo en trminos reales crezca a ritmo similar del PIB real y la expansin de la inversin privada ser tan importante como el de la inversin pblica. Por el lado de la oferta de bienes y servicios, se estima que para el 2012 los sectores ms dinmicos sern: i) la construccin, ii) el de provisin de servicios de electricidad, gas y agua, iii) transporte y almacenamiento, iv) servicios financieros, v) petrleo y gas natural y vi) sector manufacturero y vii) el sector agropecuario. Se estima que la tasa de inflacin de 2102 cerrar en 5,0% con un margen de 1,5% convergiendo a su valor de mediano plazo en los siguientes aos, se prev que la tasa de inflacin a 12 meses en los primeros meses del ao tendr un descenso pronunciado, debido a un efecto de comparacin estadstico de precios para luego aumentar hasta alcanzar un valor cercano al 5,0% En relacin al tipo de cambio nominal, se prev la estabilidad de la cotizacin del dlar norteamericano en relacin del boliviano, y una mejora en el ndice del tipo de cambio real. Se estima un dficit del SPNF del orden de un 3,9%, debido fundamentalmente al gran flujo de inversin pblica programado para 2012. Queda plenamente garantizado en el PGE 2012, los recursos para la subvencin del precio de venta interna de combustible tanto de diesel como de gasolina y gas licuado de petrleo. Se prev que el sistema financiero seguir slido y solvente y que seguir la dinmica del crdito productivo vista en 2011, as como una profundizacin del proceso de bolivianizacin. El TGN estima emitir bonos internacionales en 2012, dependiendo si existen las condiciones favorables para dicha emisin en los mercados financieros internacionales. En 2012 continuar como en los seis aos anteriores la entrega de las transferencias condicionadas en efectivo del Bono Juancito Pinto, la Renta Dignidad y el Bono Juana Azurduy y de esa manera ir mejorando el ingreso de los hogares con menores recursos y disminuyendo la pobreza en el pas.

- 21 -