ANALISIS FUNDAMENTAL

RETAIL CENCOSUD

NOMBRE: TIRSA CIFUENTES B. MERCADO DE CAPITALES

ndice
1.-. ndice 1-1.- Introduccin 2-1 Objetivo del Informe 2.- Cencosud 1-2 Historia 2-2 Objetivo General 3-2 Misin 4-2 Visin 5-2 Constitucin Legal 6-2 Composicin Actual del Directorio 7-2 12 mayores Accionistas 8-2 Unidades de Negocio 9-2 Proveedores 3.- Anlisis Fundamental 1-3 Estado de Resultado 2-3 Anlisis del Estado de Resultado 4-3 Balance General 5-3 Anlisis del Balance General 4.- Conclusin

1-1. Introduccin Cencosud es uno de los ms grandes y prestigiosos conglomerados de retail en Amrica Latina. Cuenta con operaciones activas en Argentina, Brasil, Chile, Per y Colombia, donde desarrolla una exitosa estrategia multiformato que hoy da trabajo a ms de 100 mil personas. Sus operaciones se extienden a los negocios de supermercados, homecenters, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros, siendo la compaa de capitales latinoamericanos ms diversificada del Cono Sur y con la mayor oferta de metros cuadrados. Adicionalmente, desarrolla otras lneas de negocio que complementan su operacin central, como es el corretaje de seguros, centros de entretencin familiar y agencia de viajes. Todos ellos, cuentan con un gran reconocimiento y prestigio entre los consumidores, con firmas que destacan por su calidad, excelente nivel de servicio y satisfaccin al cliente. Cencosud es uno de los principales retailers latinoamericanos, con un EBITDA cercano a los US$1.000 millones anuales, siendo Chile y Argentina sus operaciones ms relevantes. En estos pases, Cencosud es un destacado actor multiformato, mientras que en Per y Brasil se encuentra presente en la industria de supermercados tras las adquisiciones de Wong y GBarbosa. Adicionalmente, la compaa mantiene operaciones en Colombia mediante el negocio de mejoramiento del hogar a travs de Easy.

2-1 Objetivos del Informe

A travs de este informe estudiaremos el Anlisis Burstil de Cencosud el cual su principal objetivo es: - Realizar estimaciones sobre las cotizaciones futuras de los valores cotizados con el propsito de definir estrategias operativas de compra venta y encontrar los valores con mayor potencial alcista. - Recopilar todo los datos e informacin necesaria que pueda servir para el anlisis fundamental de la empresa, analizndolo para as predecir el comportamiento de los precios futuros de Cencosud en el Mercado Burstil.

2.- Cencosud
1-2.- Historia La historia de Cencosud se remonta a la fundacin de los primeros almacenes en el sur de Chile por su fundador y presidente Horst Paulmann, junto a su hermano menor Jrgen, durante los aos 1950. En 1960, los hermanos Paulmann, inauguran el primer autoservicio "Las Brisas" en un local de 160 m, en la ciudad de Temuco, la que en los aos posteriores se convirti en una cadena de supermercados que cubri diversas localidades entre la IV Regin de Coquimbo y la X Regin de los Lagos. - En 1976, Horst, alejado de la cadena "Las Brisas", que sigui en manos de su hermano Jrgen, da el primer paso a la creacin de la compaa, con la fundacin del primer hipermercado del pas: Jumbo, en la comuna de Las Condes en Santiago, - En 1982, Cencosud inaugura su primer hipermercado Jumbo en Buenos Aires, - En 1988 inaugura el centro comercial ms grande de Argentina: Unicenter Shopping - Hacia 1993 (Argentina) y 1994 (Chile) crea la cadena Easy - Ese mismo ao se inaugura el centro comercial Alto Las Condes - Durante el resto de la dcada continu con el desarrollo de centros comerciales a ambos lados de la cordillera - Hacia finales del ao 2001 se inaugura el centro comercial El Portal de Los Andes, ubicado en Mendoza.

- En 2002, coincidente con el inicio de la crisis econmica argentina, Cencosud adquiri las operaciones de Home Depot en Argentina, - En Chile adquiere las operaciones de Proterra, cadena de tiendas de materiales para la construccin y actividades agrcolas - Ese mismo ao se inauguran 3 Jumbo en Chile: Via del Mar - En 2003 Cencosud firma un acuerdo con WalMart, en Argentina, para instalar locales de su cadena de tiendas de mejoramiento del hogar, Easy, en los predios adyacentes a sus supermercados - En 2003, Cencosud adquiere las operaciones de supermercados Santa Isabel en Chile, que contaba con 75 supermercados distribuidos entre Arica y Puerto Montt y un centro de distribucin ubicado en Santiago - En 2004 contina con su proceso de expansin, tanto orgnico como inorgnico. En este ltimo punto se destacan las adquisiciones de las cadenas de supermercados Las Brisas (diecisiete locales) y Montecarlo (quince locales), en Chile, y de Disco, en Argentina - Este mismo ao destaca por la apertura burstil de la empresa, la cual logr recaudar 332 millones de dlares en la Bolsa de Comercio de Santiago. - En 2005 Cencosud adquiere la cadena de tiendas por departamento Pars. - En 2005 se coloc la primera piedra del mayor proyecto emprendido por Cencosud hasta ese momento, el Costanera Center, complejo inmobiliario de 690.000 m, cuyo costo total estimado es de ms de 500 millones de dlares. Contempla un centro comercial de cinco niveles, dos edificios de oficinas, dos hoteles, ms de 4500 estacionamientos y su propia estacin de Metro - En 2006 contina con su expansin supermercadista en Chile, con la adquisicin de las cadenas Economax, en Santiago, e Infante en Antofagasta, incorporando diecisis locales a la compaa. Asimismo, adquiri la cadena de tiendas de ropa Foster/Eurofashion, que inclua las marcas de vestuario Foster, Martimo y JJO. - En 2007 Cencosud logra ingresar a tres nuevos mercados. En Colombia el ingreso se logr a travs de un joint venture con la cadena francesa de supermercados Casino Guichard-Perrachon, para el desarrollo de Easy; el ingreso a Brasil se obtuvo mediante la adquisicin de la cadena de supermercados GBarbosa, en tanto que en Per, adquiri la cadena de supermercados Wong. - El 2010 Pars Chile anuncia la apertura de diferentes tiendas 2-2 Objetivo Central El objetivo central de Cencosud es convertirse en el mayor retailer de Amrica Latina, llegando con sus mximas de calidad de servicio, excelencia y compromiso a cientos de miles de clientes. Para lograr este cometido, desde fines de la dcada de los ochenta la Compaa ha estado inmersa en un ambicioso plan de internacionalizacin, que hoy la tiene con operaciones consolidadas en Chile y Argentina y planes de expansin en pleno desarrollo. Con esa base, y la experiencia de 37 aos de actividad, durante el 2007 Cencosud ampli sus horizontes, iniciando operaciones en Colombia adquiri dos grandes cadenas de supermercados e hipermercados en Per y Brasil. 3-2 Misin Ser el retailer ms rentable y prestigioso de Amrica Latina, en base a la excelencia en nuestra calidad de servicio, el respeto a las comunidades con las que convivimos y del compromiso de nuestro equipo de colaboradores con los pilares bsicos de nuestra compaa: visin, desafo, emprendimiento y perseverancia. 4-2. Visin Controlar la parte mayoritaria del mercado del retail en el mundo, para as entregar la mejor calidad en servicios y productos. Por ltimo tener una consolidada cooperacin con el medio ambiente y la sociedad.

5.2 Constitucin Legal

Razn Social Rut Domicilio Regin Ciudad Nombre con que se transa en la Bolsa Organismo que autoriz el sistema Giro comercial

:CENCOSUD S.A. : 93834000-5 : Av. Kennedy 9001 piso 7 Las Condes : Metropolitana : Santiago de Chile :CENCOSUD S.A. :SVS : Supermercados, Retail. Inmobiliario, etc.

6-2 Composicin Actual de Directorio, Administradores y Liquidadores

RUT
3.294.888-K 8.953.510-7 8.953.509-3 4.818.243-7 4.773.765-6 2.677.838-7 0-E (Extranjero) 0-E (Extranjero) 3.413.232-1

NOMBRE
HORST PAULMANN KEMNA HEIKE PAULMANN KOEPFER PETER PAULMANN KOEPFER BRUNO PHILIPPI IRARRAZABAL CRISTIAN EYZAGUIRRE JOHNSTON SVEN ALBERT VON APPEN BEHRMANN ERASMO WONG LU VEGA ROBERTO OSCAR PHILIPPS . DAVID GALLAGHER PATRICKSON

CARGO
Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director

7-2 12 mayores accionistas

N ACCIONES N ACCIONES SUSCRITAS PAGADAS 581.754.802 581.754.802 550.823.211 550.823.211 237.170.426 237.170.426 64.448.835 64.448.835 56.004.798 56.004.798 46.547.255 46.547.255 43.461.326 43.461.326 42.283.044 42.283.044 39.169.524 39.169.524 28.965.146 28.965.146 27.460.514 27.460.514 27.444.585 27.444.585 % DE PROPIEDAD 25,69% 24,33% 10,48% 3,54% 2,47% 2,39% 2,67% 1,61% 2,04% 1,28% 1,21% 1,35%

NOMBRE INVERSIONES QUINCHAMALI LIMITADA INVERSIONES LATADIA LIMITADA INVERSIONES TANO LIMITADA BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS SA PAULMANN KEMNA HORST BANCO SANTANDER - JP MORGAN BANCO ITAU POR CUENTA DE INVERSIONISTAS BANCHILE CORREDORES DE BOLSA S.A. FONDO DE PENSIONES PROVIDA C FONDO DE PENSIONES HABITAT C FONDO DE PENSIONES HABITAT B FONDO DE PENSIONES PROVIDA B

8-2 Unidades de negocio

Chile Jumbo Santa Isabel Easy Paris Aventura Center Retail Financiero Shopping Costanera Center Programa de Fidelizacin Brasil GBarbosa Perini Bretas

Argentina Jumbo Disco y Vea Easy Blaisten Retail Financiero GiftCard Shopping Centers Aventura Center

Colombia Easy

Per Grupo Wong

SLIDA POSICION EN DE NEGOCIO EN LAS AREAS QUE PARTICIPA

Cencosud en todas sus reas de operaciones, en los cinco pases de Amrica Latina, mantiene una slida posicin de mercado. La industria de supermercados en Chile ha alcanzado un nivel altamente competitivo, con una tendencia a la baja en los mrgenes de venta, una sostenida consolidacin en torno a grandes cadenas de distribucin, En su mayora de inversionistas nacionales y el mejoramiento operacional. Se estima que los supermercados concentran cerca del 70% del consumo en alimentos y productos bsicos para el hogar a nivel nacional. Los principales competidores de la industria son Cencosud, Walt-Mart, SMU, Supermercados del Sur y Falabella. En Argentina existe una fuerte competencia, principalmente de las grandes cadenas de supermercados nivel mundial como Carrefour, Coto y Wal Mart, entre otros. La industria de los supermercados en Per ha tenido un alto crecimiento en la competitividad, fomentndo fuerte competencia. Los principales actores son Cencosud, Falabella y supermercados la peruanos, com participacin de mercado de 47%, 36% y 17%, respectivamente. una En el caso de Brasil, el mercado es atomizado y los mayores competidores son CBD, Carrefour y WalMart. En las tiendas por departamentos, una de las caractersticas principales es la baja capacidad de diferenciacin, dado que existe una rpida reaccin de los competidores y la definicin de estrategias de venta son similares (lanzamientos de modas, ofertas especiales, liquidacin de temporadas, organizacin de eventos). De esta forma, la marca, las marcas propias, la ubicacin de los locales de venta, cobertura geogrfica, seleccin de mercadera y eficiencia operacional son los aspectos que, bien implementados, permiten algn grado de diferenciacin respecto de los competidores y un mejor desempeo. Otro factor clave es la operacin del negocio financiero, ya que la disponibilidad de crdito de los consumidores potencia al negocio comercial, impulsando las ventas de las tiendas. Por su parte, las tiendas Pars enfrentan una importante competencia con otras casas comerciales (Falabella, Ripley y la Polar) y con una amplia gama de distribuidores minoristas. En el rea de centros comerciales, los principales competidores en Chile son los conglomerados de retail, que buscan la mejor ubicacin para satisfacer la mayor cantidad de necesidades del

consumidor en un mismo lugar. Los malls en Argentina no poseen tiendas anclas, pero s casi la mitad de ellos incluyen un supermercado, a lo que se agregan en algunos casos bancos, salas de entretenimiento o cines. En el negocio de mejoramiento del hogar, en Chile la industria necesita desarrollar una eficiente logstica de distribucin y administracin de inventario que se reflejen en bajos costos de distribucin y almacenamiento. El nivel de competitividad est relacionado con la incorporacin de tecnologas, mantener una constante disponibilidad de productos al cliente, manejar adecuados niveles de inventarios y reducir los ciclos de abastecimiento. El principal competidor de Easy es Sodimac, lder de la industria y filial de S.A.C.I Falabella. En Argentina, Easy es lder del mercado de homecenters. Su principal competencia son empresas que se dedican a la comercializacin de familias de productos como, Pintureras del Centro (pinturas), Barujel, Azulay (cermicas y artefactos para el bao) y Sodimac, entre otras. El crecimiento de la industria para el mejoramiento del hogar se encuentra muy relacionado a la mejora en los estndares de vida de la poblacin. Con el ingreso de tiendas especializadas se cre un mercado que antes no exista o era de acceso bastante menos expedito.

FORTALEZAS - Alta diversificacin del negocio. - Slida posicin del mercado. - Marcas fuertes y bien posicionadas. - Eficiente modelo de negocio. - Slida posicin financiera. RIESGOS - Concentracin de ingresos en supermercados - Alta competitividad de la industria - Riesgo de integracin de nuevas operaciones - Riesgo de inversiones en el exterior 9-2 Proveedores Oficina en China Desde enero del 2008 empez a operar en Shanghi la oficina de comercializacin de Cencosud, con el objetivo principal de mejorar la eficiencia logstica en los procesos de compra de Oriente, asegurando un mayor control sobre la calidad de los productos y sobre los plazos de entrega. As tambin, a travs de este nuevo centro de operaciones se est en una constante bsqueda de nuevos negocios para la compaa, y todas sus unidades de negocio. Actualmente los principales rubros con los que se trabaja en Oriente son textil, decoracin, electrnica mayor y menor y desarrollo de marcas propias. A los seis meses de iniciarse su funcionamiento ya contaban con 12 personas en el equipo, el que est compuesto por un representante de Chile y por profesionales locales.

3 Anlisis Fundamental

1-3 Estado de Resultados

Estado de Resultado Ganancia (prdida) Ingresos de actividades ordinarias Costos de Ventas Ganancia Bruta Otros Ingresos, por funcin Costos de distribucin Gastos de administracin Otros gastos, por funcin Otras ganancias (prdidas) Ingresos financieros Costos financieros Participacin en las ganancias de asociadas Diferencias de cambio Resultado por unidades de reajuste Ganancia (prdida), antes de impuestos Gasto por impuestos a las ganancias Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas Ganancia (prdida)

2011 648.530 -429.547 218.983 15.067 -8.562 -29.726 -16.782 5.824 8.218 -16.219 76 -3.219 63 173.723 -48.761 124.962 124.962

2010 419.028 -240.105 178.923 86.321 -6.120 -17.621 -99.329 -509 2.503 -13.219 22.938 -1.391 192 152.688 -8.612 144.076 144.076

2-3 Anlisis Cencosud report un incremento del 30.5% en ingresos totales en el ao 2010, debido al buen desempeo en las diferentes tiendas que esta abarca. El resultado operacional consolidado aument a 32.8% en comparacin al 2009. La mayora de los segmentos tuvieron un desempeo bastante positivo en el ao. Los mrgenes operacionales o gastos de administracin aumentaron desde 40.8% en el 2009 a 59.2% en el 2010, reflejando una menor eficiencia en el manejo administrativo. La posicin financiera de Cencosud ha continuado mejorando ya que ha diferencia del 2010 Cencosud tuvo un incremento del 86.7% en ganancias

4-3 Balance General

Activos ACTIVOS CORRIENTES Efectivo y Equivalentes al efectivo Otros activos financieros corrientes Otros activos No financieros, corriente Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes Inventarios Activos por impuestos corrientes Total de activos corrientes Activos corrientes totales ACTIVOS NO CORRIENTE 2011 586.965 732.783 38.923 632.126 10.823 580.243 89.245 2.671.108 2.671.108 2010 553.428 626.019 27.453 600.026 21.984 540.666 97.532 2.467.108 2.467.108

Otros activos financieros no corrientes Otros activos no financieros no corrientes Derechos por cobrar no corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, No corrientes Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la participacin Activos intangibles distintos de la plusvala Plusvala Propiedades, Plantas y Equipos Activos por impuestos diferidos Total de activos no corrientes Total de activos Patrimonio y Pasivos Pasivos Pasivos corrientes Otros pasivos financieros corrientes Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corriente Otras provisiones, corrientes Pasivos por impuestos, corrientes Provisiones Corrientes por beneficios a los empleados Otros pasivos no financieros corrientes Total de pasivos corrientes

2.730 15.924 9.245 12.392 879.142 1.127 1.897.520 15.720 2.833.800 5.504.908

3.946 16.029 9.648 13.908 850.216 1.127 1.269.342 44.904 2.209.120 4.676.228

389.736 325.709 200.329 18.854 180.974 55.210 6.780 1.177.592

216.327 255.893 196.279 20.621 121.628 52.129 8.512 871.389

Pasivos no corrientes Otros pasivos financieros no corrientes Otras provisiones, no corrientes Pasivo por impuestos diferidos Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados Otros pasivos no financieros no corrientes Total de pasivos no corrientes Total Pasivos Patrimonio Capital emitido Ganancias (prdidas) acumuladas Otras reservas Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Patrimonio Total Total de Patrimonio y pasivos

589.230 7.982 321.892 197.164 6.432 1.122.700 2.300.292

698.321 6.621 386.211 199.621 6.432 1.297.206 2.168.595

326.189 1.762.008 -14.203 2.073.994 1.356.987 3.430.981 5.731.273

326.189 1.700.125 -12.319 2.013.995 1.323.563 3.337.558 5.506.153

5-3 ANALISIS DE RATIOS FINANCIEROS Se estudian diversos ratios de rentabilidad y de riesgo comparndolos con el sector del mercado en el que Cencosud opera.

2011 Anlisis de Liquidez Liquidez General Prueba Acida Prueba Defensiva Capital De Trabajo Anlisis De Rentabilidad Resultado Sobre Patrimonio (ROE) Rendimiento Sobre La Inversin (ROI) Anlisis De Endeudamiento Razn Deuda-Patrimonio Razn De Endeudamiento Al Largo Plazo Razn De Endeudamiento Al Corto Plazo Leverage 2,27 Veces 1,78 Veces 49,84% MUS $1.493.516 44,39% 32,01% 67,04% 41,79% 21,39% 1,39

2010 2,83 Veces 2,21 Veces 63,51% MUS$1.595.719 44,67% 36,36% 64,98% 46,37% 18,63% 1,23

Anlisis de liquidez Cencosud tiene una liquidez general para el ao en curso de 2.27 veces esto quiere decir que el activo corriente es 2.27 veces ms que el pasivo corriente y la empresa cuenta con UM 2.27 para pagar las deudas conforme se vences. La prueba acida a diferencia de la razn anterior se excluye los inventarios por ser la parte menos liquida y as Cencosud tiene un activo liquido de 1.78 veces La prueba defensiva en el ao 2011 da como resultado el 49.84% de liquidez es decir, contamos con el 49.84 % de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta. El capital de trabajo Cencosud cuenta con una capacidad econmica para responder obligaciones con terceros. Anlisis de rentabilidad Resultado sobre patrimonio la empresa Cencosud genera una utilidad del 44.39% lo que es favorable para el inversionista de la empresa ya que por cada UM invertido genera el 44.39%. Rendimiento sobre la inversin este anlisis quiere decir que por cada UM invertido el ao 2011 se produjo un rendimiento de 32.01% sobre la inversin, lo que nos indica que un mayor rendimiento en las ventas y dinero invertido. Anlisis de endeudamiento La razn de deuda patrimonio se obtiene de la empresa Cencosud al ao un 67.04%, siendo un alza a comparacin del ao 2010 q tenia una deuda- patrimonio de 64.98% lo que significa que cierta porcin de los activos ha sido financiada con deuda. La razn de endeudamiento a largo plazo bajo desde un 46,37% del ao 2010 a un 41,79% del ao actual en cambio la razn de endeudamiento a largo plazo aumento desde un 18.63% del ao 2010 a un 21,39% al ao 2011. Analizando los ratios de la empresa Cencosud se puede manejar una mejor situacin de la empresa y tomando en cuenta la rentabilidad de esta a travs del leverage lo que aflojo que el ao 2010 fue del 1,23 a diferencia del ao 2011 que tuvo un alza llegando al 1,39 lo que significa que tuvo un mnimo incremento, pero de todos modos significa q mientras mayor sea el leverage menor es el patrimonio, y el riesgo q corren los accionistas de la empresa. 4.- CONCLUSION

La empresa se origin a travs del autoservicio Las Brisas fundado por el inmigrante alemn Horst Paulmann en la ciudad de Temuco, en el centro sur de Chile. En 1978 inaugur Jumbo, el primer hipermercado del pas, en el sector oriente de Santiago de Chile y tres aos ms tarde lo hara en Buenos Aires. En los aos posteriores ampli su lnea de supermercados y centros comerciales hasta 2005 cuando adquirieron Pars en Chile. De all en adelante, Cencosud se expandi a Per, Colombia y Brasil, convirtindose en una de las cadenas minoristas ms grandes de toda Latinoamrica. De Cencosud dependen diversas empresas. En el rea de supermercados destacan los hipermercados Jumbo (presentes en Chile y Argentina), las cadenas argentinas Disco y Sper Vea, la chilena Santa Isabel, la peruana Wong y la brasilea GBarbosa. En Chile est la cadena de tienda por departamentos Pars, Banco Pars y su lnea de tarjetas Ms. Cencosud maneja tambin la tienda de mejoramiento del hogar Easy, presente en Chile, Argentina y Colombia, adems de una serie de centros comerciales en el Cono Sur como Alto Las Condes, Portal La Dehesa, Florida Center y Unicenter Shopping. A ellos se suma una destacada participacin en el rubro inmobiliario, reflejada principalmente a travs de la construccin de Costanera Center, complejo de edificios en el que se incluir el rascacielos ms alto de Sudamrica. Tomando en cuenta todos los datos entregados por el Anlisis Fundamental, se ha llegado a la conclusin de que Cencosud pertenece a una de las empresas con mayor participacin en el mercado burstil de la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, principalmente en el rea comercial. Cencosud a principios del 2011 ha demostrado un incremento notable en sus ventas lo que le da una solides a la empresa siendo est muy atractiva para el mercado burstil. Ya que al ao 2009, Cencosud totalizaba ingresos por venta equivalentes a 10,5 mil millones de dlares anuales y un EBITDA de 768 millones de dlares estadounidenses. En total, sus tiendas suman ms de 2,5 millones de metros cuadrados de superficie. La mitad de sus ingresos provienen de su pas de origen, mientras 30,2% provienen de Argentina, 10% de Brasil, 9,6% de Per y 0,2% de Colombia. Al descomponer por rubro, el 72,1% de sus ingresos provienen de la divisin de supermercados, 12,0% de Easy, 9,7% de Pars, 3,8% de sus servicios financieros y 2,4% de sus centros comerciales.