Aps 2 anos, BC interrompe queda do juro

Preocupado com ritmo forte da economia e seu efeito nos preos, Copom decide, de forma unnime, manter taxa em 11,25% ao ano Desde setembro de 2005, quando estava em 19,75%, Selic teve 18 cortes; investidor se dividiu entre manuteno e corte de 0,25 ponto na taxa NEY
DA

HAYASHI
SUCURSAL DE

DA
BRASLIA

CRUZ

Contrariando o presidente Luiz Incio Lula da Silva, o Banco Central interrompeu o processo de cortes dos juros iniciado em setembro de 2005. Depois de reduzir a taxa Selic por 18 encontros seguidos, ontem o Copom (Comit de Poltica Monetria do BC) decidiu, de forma unnime, mant-la em 11,25% ao ano pelas prximas seis semanas. No incio do ciclo de cortes, os juros estavam em 19,75%. Em entrevista Folha publicada no domingo passado, Lula disse que no achava que fosse hora de interromper o processo de queda dos juros. Mesmo ressaltando apoiar o trabalho de controle da inflao, o presidente afirmou que, "se [o BC] parar [com os cortes], vai explicar a razo pela qual parou". A explicao ainda no veio. A nota divulgada aps a reunio informou apenas que, "avaliando a conjuntura macroeconmica, o Copom decidiu, por unanimidade, fazer uma pausa no processo de flexibilizao da poltica monetria". Mais detalhes s devem vir a pblico na semana que vem, quando deve ser divulgada a ata do encontro de ontem. Fato raro nas ltimas reunies do Copom, desta vez no havia consenso no mercado em relao deciso tomada pelo BC. Analistas do setor privado apontavam vrios argumentos favorveis tanto manuteno quanto ao corte dos juros. Para o lado da manuteno, pesavam as declaraes do BC, que, via documentos, expressava sua preocupao com o ritmo de expanso da economia e seu efeito sobre os preos. "Tendo em vista o comportamento recente das taxas de utilizao da capacidade, a acelerao da expanso dos investimentos ser fundamental para evitar que, ao longo dos prximos trimestres, aprofunde-se o descompasso verificado entre a evoluo da oferta e da demanda agregada ao longo dos ltimos trimestres, o qual pode elevar o risco de acelerao inflacionria", dizia relatrio divulgado pelo BC em setembro. Em outras palavras, a dvida do BC estava na capacidade das indstrias em expandir seu nvel de produo de forma suficientemente rpida para acompanhar o ritmo da expanso do consumo. Quando muitos querem consumir e as empresas no conseguem atender essa procura, as poucas mercadorias disponveis costumam ter os preos reajustados. A essa preocupao se soma ainda as dvidas em relao ao tempo que uma mudana nas taxas de juros leva para fazer efeito sobre a inflao. Segundo o BC, estudos indicam que esse prazo pode chegar a nove meses. Por esse raciocnio, seria recomendvel interromper o processo de queda dos juros at que os efeitos dos cortes feitos desde o comeo do ano (trs pontos percentuais ao todo) ficassem mais claros. Cmbio e inflao Quem defende a continuidade da queda dos juros, por outro lado, baseia-se em dois

argumentos principais. Um deles o comportamento do cmbio. Depois das turbulncias enfrentadas pelo mercado no ms passado, quando a cotao do dlar chegou a ultrapassar os R$ 2, o real voltou a se valorizar -ontem fechou a R$ 1,823. O movimento estimula a procura por produtos importados, e essas mercadorias atendem parte da alta no consumo observado recentemente. Isso ajudaria a compensar o desequilbrio entre a demanda por bens enquanto as empresas investem na ampliao de sua capacidade produtiva. Alm disso, o prprio comportamento recente da inflao indica que, pelo menos por enquanto, no h sinais de presses significativas por reajustes. Depois de um aumento mais forte no meio do ano por causa da alta dos preos dos alimentos, a maioria dos analistas projeta que a inflao ficar dentro das metas do governo. O prprio BC informou h duas semanas que, caso os juros continuem caindo conforme o mercado espera, a alta do IPCA ficar em 3,9% neste ano e em 4,3% nem 2008 -abaixo do objetivo de 4,5% estabelecido tanto para 2007 quanto para 2008.