APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

Unidad 5 Anlisis de inversiones y control de gestin

CONCEPTOS BSICOS DE CONTROL DE GESTIN ........................... 30
Descuento de Flujos de Caja ...................................................................... 30 Valor actual neto ( V A N ) ......................................................................... 30 Tasa interna de retorno ( T I R ) ................................................................. 31

FORMATO CONDICIONAL DE CELDAS ......................................... 32 DETERMINACIN DE OBJETIVOS .............................................. 32 TRABAJAR CON ESCENARIOS EN EXCEL ..................................... 33
Ejercicio guiado: Uso del administrador de escenarios ..................................... 33

29

APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

CONCEPTOS BSICOS DE CONTROL DE GESTIN DESCUENTO DE FLUJOS DE CAJA

La valoracin de inversiones exige complejos clculos que encuentran en las hojas de clculo su entorno natural de anlsis. La rentabilidad de los proyectos se encuentra por comparacion entre los capitales aportados y aquellos liberados a lo largo del desarrollo del proyecto, dicho de otra forma, cobros menos pagos (no ingresos menos gastos). El clculo de los fondos netos generados por el proyecto depende del objetivo de anlisis. En la siguiente tabla se esquematiza el clculo de los diferentes flujos de caja:
FLUJO DE CAJA CONTABLE RESULTADO NETO + AMORTIZACIONES LIBRE FLUJO DE CAJA CONTABLE VARIACIN DE EXISTENCIAS VARIACIN EN CUENTAS A COBRAR VARIACIN EN PROVISIONES DE TRFICO VARIACIN EN CUENTAS A PAGAR DE LA DEUDA FLUJO DE CAJA LIBRE + PRSTAMOS RECIBIDOS - DEVOLUCIN DE PRSTAMOS - PAGO DE INTERESES + AHORRO FISCAL POR INTERESES DEL ACCIONISTA FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA + APORTACIONES DE CAPITAL - PAGO DE DIVIDENDOS

VALOR ACTUAL NETO ( V A N )

El valor actual neto de una inversin en un proyecto se identifica con el valor actual de los flujos de caja liberados por dicho proyecto objeto de inversin a una tasa que suele ser la rentabilidad exigida por los inversores. Un valor actual neto positivo refleja que las aportaciones generan un volumen de cobros superior por lo que se recomendara la inversin en el proyecto. Lgicamente, en caso contrario, la conclusion sera tambin la contraria. La forma utilizada en Excel para el clculo del Valor actual neto es VNA:

Tasa: Tipo de inters al que se actualizarn los flujos de caja generados Valor 1, Valor2: Flujos de caja generados. Suele indicarse un rango de celdas (no deben incorporar la aportacin inicial1) La aporacin inicial de sumarse al resultado de la frmula
1

Ejercicio: Supuesto de un proyecto de inversin con un desembolso inicial de 10 000 u m y que ha proporcionado unos rendimientos durante 3 aos de 3 000, 4 200 y 6 800 u m . La tasa anual de descuento del proyecto es del 10%. Con estos datos calcular el VAN del proyecto. VAN= - Inversin inicial + VNA(tasa;valor1;valor2;valor3)

30

APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

TASA INTERNA DE RETORNO ( T I R )

Tasa que hace nulo el valor actual neto de una inversin. La tasa interna de retorno iguala el valor actualizado de los flujos generados por un proyecto al valor de la aportacin inicial. Su clculo con Excel se obtiene mediante la aplicacin de la frmula TIR.

Valores: Flujos de caja generados separados por el carcter ;. Suele indicarse un rango de celdas.

Estimar: Parmetro estimado por el usuario

EJEMPLO: Supuesto de una inversin inicial de 70 000 u m que proporciona unos rendimientos durante 5 aos de 12 000, 15 000, 18 000, 21 000 y 26 000 u m =TIR(A2:A6) Tasa interna de retorno de la inversin despus de cuatro aos (-2%)

=TIR(A2:A7)

Tasa interna de retorno despus de cinco aos (9%)

=TIR(A2:A4;-10%)

Para calcular la tasa interna de retorno de la inversin despus de dos aos, tendr que incluir una estimacin (-44%)

31

APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

FORMATO CONDICIONAL DE CELDAS

Para resaltar los resultados de una frmula u otros valores de las celdas que se deseen controlar, pueden identificarse las celdas aplicando formatos condicionales, como un sombreado de celda o un color de fuente, que Excel aplicar automticamente a las celdas referidas, si la condicin que se especifica es verdadera. Si por ejemplo, de los importes totales a pagar en determinada planilla, se quisieran resaltar aquellos cuyo importe se encuentren entre un rango especfico (dos valores establecidos), se deber utilizar formatos condicionales.

Para aplicar formatos condicionales a celdas, seguir los siguientes pasos: 1. Seleccionar las celdas a las que se desea dar formato. 2. En el men Inicio, seleccionar el control Formato Condicional, despliega las reglas de formato mostradas al lado.

3. Para utilizar los valores de las celdas seleccionadas como el criterio de formato, hacer clic en Valor de la celda, seleccionar la frase de comparacin e introducir un valor en el cuadro correspondiente. Puedeintroducirse un valor constante o una frmula (para la cual debe incluirse un signo igual (=) delante de la misma). En este caso, la condicin se forma tomando los valores del rango resaltado y comparando que los mismos se encuentren entre los valores 339 como mnimo y 672 como mximo. Si ninguna de las condiciones que se han especificado es verdadera, las celdas conservarn los formatos existentes para las mismas. En cualquier momento puede interesar el copiar formatos condicionales en otras celdas. Para esto (incluye la copia de todos los formatos), seguir los siguientes pasos: 1. Seleccionar las celdas que tengan los formatos condicionales que se deseen copiar. 2. Hacer clic en el botn Copiar formato del men Inicio 3. Seleccionar las celdas que se desee que tengan el mismo formato condicional Los formatos condicionales seguirn aplicndose a las celdas hasta que se quiten, incluso aunque no se cumpla ninguna de las condiciones y no se muestren los formatos de celda especificados.

DETERMINACIN DE OBJETIVOS
Buscar objetivo es parte de una serie de comandos denominados herramientas de anlisis Y si (What If) ubicados en el men Datos.

32

APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

Para el caso de conocer el resultado deseado de una frmula sencilla pero no la variable que lo determina es posible utilizar la funcin Buscar objetivo haciendo clic en Buscar objetivo en el men Herramientas.

Al realizar una bsqueda de objetivo, Microsoft Excel vara el valor de celda especfica hasta que una frmula dependiente de dicha celda devuelve el resultado deseado.

En este ejemplo, se utiliza la herramienta buscar objetivo para calcular la cantidad (B5) para la cual el beneficio (B4) es igual a cero. En la celda que contiene el Beneficio la frmula es: + Precio*Cantidad - (Costes Fijos + Coste variable unitario * Cantidad) que traducido a celdas es =B3*B5-(B1+B2*B5) Con la herramienta Buscar objetivo, es posible calcular las otras variables, como por ejemplo el precio

En el ejemplo es calculado el precio (B3) para el cual la empresa obtendr un Beneficio de 250 000 u m si produce la cantidad de 5 000 unidades (B5).

TRABAJAR CON ESCENARIOS EN EXCEL

El objetivo de esta herramienta es analizar las variaciones de determinadas variables dentro de un informe sobre unos resultados finales o intermedios. Un escenario es un conjunto de valores que Excel guarda y sustituye en un informe. Se recurre a los escenarios para observar la variacin en el resultado de un modelo. Se consigue as la posibilidad de crear y guardar diferentes grupos de valores, en distintos escenarios y, a continuacin, pasar a cualquiera de estos nuevos escenarios para ver distintos resultados. En definitiva es el anlisis normal de un modelo, financiero o no, con varios escenarios posibles. Para utilizar la funcin Escenarios debe activarse el Administrador de Escenarios desde el men Datos, comando Anlisis Y si, dnde debe pulsarse el botn Administrador de escenarios

EJERCICIO GUIADO: USO DEL ADMINISTRADOR DE ESCENARIOS

Debe calcularse el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) para cuatro proyectos de inversin diferentes, de los que se conoce la inversin inicial y los rendimientos a obtener en los prximos 5 aos. La rentabilidad exigida por los inversores es del 5,1%.

33

APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

Los inversores contemplan 3 posibles escenarios (entre parntesis se indica la rentabilidad estimada): o o o OPTIMISTA (tasa del 8%). NORMAL (tasa del 5,1%). Esperado CRTICO (tasa del 3,5%).

En primer lugar, por ser la tasa la que va a condicionar el que un entorno sea de un tipo o de otro, debe activarse la celda que almacena la tasa de rentabilidad. Posteriormente, debe utilizarse la opcin "Administrador de escenarios. A continuacin debe seleccionarse el botn , para ir aadiendo cada uno de los distintos escenarios que vamos a definir; cada vez que lo hagamos obtendremos el siguiente cuadro de dilogo: 1) 2) 3)

Para cada escenario incorporado, tras pulsar Agregar la aplicacin solicita un nuevo valor para efectuar los clculos requeridos. El botn Aceptar devuelve el cuadro de dilogo de administracin de escenarios.

Por defecto, se visualiza el contenido de la celda activa, como para el escenario OPTIMISTA, el tipo sera del 8%, el usuario debe introducir dicho valor. Tras proceder del mismo modo para cada uno de los restantes escenarios:

Una vez creados los escenarios, deben mostrarse y editarse. Para mostrar los escenarios, desde el cuadro de dilogo de administracin de escenarios, debe seleccionarse el botn Mostrar tras sealar el escenario que se desea visualizar. De igual forma, debera procederse con los escenarios Esperado y Crtico: Tambin es posible combinar escenarios desde otras hojas; para ello debe pulsarse el botn Combinar El Administrador de Escenarios permite generar informes resumen de los distintos escenarios, crendose una lista con las variables y celdas resultantes. Tras seleccionar la opcin Resumen , se presenta el siguiente cuadro de dilogo: (Truco: Dar nombre a las celdas de resultado facilita la interpretacin del resumen)

34

APLICACIONES FINANCIERAS DE LA HOJA DE CLCULO EXCEL

Que de forma automtica crear una hoja como la mostrada a continuacin, donde se esquematiza el informe de los escenarios. El informe tambin es formateado por Excel.
Resumen de escenario
Valores actuales: OPTIMISTA ESPERADO Celdas cambiantes: ESCENARIO 8,00% 8,00% 5,10% Celdas de resultado: VAN_I -40,432 -40,432 -3,140 VAN_II -33,142 -33,142 -0,204 VAN_III -22,299 -22,299 1,495 VAN_IV -62,425 -62,425 -2,899 Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las celdas cambiantes en el momento en que se cre el Informe resumen de escenario. Las celdas cambiantes de cada escenario se muestran en gris. CRTICO 3,50% 19,660 19,825 15,889 33,579

De haber seleccionado un informe en Tabla dinmica

... el resultado obtenido sera:

ESCENARIO por (Todas)
Celdas de resultado

Rtulos de fila CRTICO ESPERADO OPTIMISTA

VAN_I 19,66 3,14 40,43 -

VAN_II 19,82 0,20 33,14 -

VAN_III 15,89 1,49 22,30 -

VAN_IV 33,58 2,90 62,42

35