CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

CASO INTEGRADO I MERRILL FINCH INC Suponga que acaba de graduarse en finanzas y que le ofrecieron el puesto de analista financiero en Merrill Finch Incorporated, una gran empresa de servicios financieros. Su primer trabajo consiste en invertir $100,000 para un cliente. Como deben invertirlos en un negocio al final del ao 1, le ordenaron planear un periodo de tenencia de un ao. Adems su jefe le impuso las alternativas de inversin que se muestran en la tabla anexa junto con sus probabilidades y resultados conexos. El personal de pronsticos de la compaa ha preparado las estimaciones probabilsticas de la situacin econmica y los analistas de valores disearon un complejo programa de computacin con el que calcularon la tasa de rendimiento de las alternativas en cada escenario econmico. High Tech Incoporated es una compaa electrnica; Collections Incorporated cobra deudas vencidas mucho tiempo atrs y U.S. Rubber fabrica llantas y otros productos de caucho y de plstico. Merrill Finch tiene un portafolio de mercado con una parte ponderada de mercado de todas las acciones que se cotizan en bolsa; usted puede invertir en l y conseguir resultados promedio del mercado accionario. Teniendo en cuenta esta situacin conteste las siguientes preguntas:

a. 1) Por qu el rendimiento del T-Bill no depende de la situacin econmica? Por que las tasas de este se encuentran respaldados por los bonos del tesoreria, y estos no dependen del Edo. o situacin econmica. Prometen los bonos un rendimiento completamente libre de riesgo? Depende de la variacin en valores de la tesorera, ya que son los que se aproximan a un valor sin riesgo aunque esto no quiere decir que estn totalmente exentos de riesgo, por que la tasa nominal puede presentar variacin, lo que disminuira el precio de los bonos. 2) Por qu se prev que sus rendimientos de High Tech se muevan junto con la economa y que los de Collections se muevan en direccin contraria a ella? Segn la tabla High Tech tiene un rendimiento del 17.4% mientras que el mercado oscila entre 15.0%, y Collections adems de ser el ms bajo tiene una beta negativa por lo que se mover en contra de la economa, ya que siempre tendera a crecer cuando las otras acciones se encuentren a la baja.
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CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

VALOR Hight Tech Mercado U.S. Rubber T-Bill Collections

RENDIMIENTO 0.17 15.00 13.80 8.00 1.70

RIESGO (BETA) 1.30 1.00 0.89 0.00 -0.87

B) Calcule la tasa esperada de cada alternativa y llene los espacios en blanco del rengln k en la tabla anexa.

ESTADO ECONOMIA

DE

PROBABILIDAD

T-BILLS

HIGH TECH

COLLECTIONS

U.S. RUBB ER

PORTAFOLIO DE MERCADO

PORTAFOLIO DE MERCADO 2

0.1 Recesion Debajo del 0.2 promedio 0.4 Promedio Arriba del 0.2 promedio Boom CV b 0.1

8 8 8 8 8 8 0 0 0

(22.00) (2.00) 20.00 35.00 50.00 17.40 20.03 1.15 1.30

28.00 14.70 0.00 -10.00 -20.00 1.74 13.40 7.70 .87

10.00 (13.00) (10.0 0) 7.00 1.00 15.00

3 0 10 0 15 5.8 3.3 0.57

45.00 29.00 30.00 43.00 13.80 15.00 18.80 15.30 1.36 .89 1.02 1

La tasa de retorno esperada, se expresa como sigue:

P r
i 1

i i

Aqu Pi es la probabilidad de ocurrencia del estado i, ri es la tasa de rentabilidad estimada para ese estado, y N es el nmero de estados:

High Tech = 0.1 (-22.0%) + 0.2 (-2.0) + 0.4 (20.0) + 0.2 (35.0)+ 0.1 (50.0) = 17.4%. r

Utilizamos la misma frmula para calcular r para las otras alternativas:

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T-bills= 8.0% r Collections= 0.1(28.0%) + 0.2(14.7) + 0.4(0.0) + 0.2(-10.0) + 0.1(-20.0) = 1.7%. r U.S. Rubber= 0.1 (10.0%) + 0.2 (-10.0) + 0.4 (7.0) + 0.2 (45.0)+ 0.1 (30.0) = 13.8%. r M= 0.1 (13.0%) + 0.2 (1.0) + 0.4 (15.0) + 0.2 (29.0)+ 0.1 (43.0) = 15.0%. r

C) Debera darse cuenta de que basar una decisin exclusivamente en los rendimientos esperados es adecuado slo en individuos neutrales al riesgo. Su Cliente, tiene aversin al riesgo por lo cual un aspecto importante es el nivel de riesgo de cada alternativa. Una posible medida de riesgo es la desviacin estndar de los rendimientos. 1. Calcule este valor para cada una de las alternativas y llene el espacio en blanco del rengln de en tabla anexa? La desviacin estndar se calcula con la siguiente frmula:

(r
i 1

)2 Pi r
. [(-22.0 17.4)2(0.1) + (20.0 17.4)2(0.4) + (50.0 17.4)2(0.1)] + + (-2.0 (35.0 17.4)2(0.2) 17.4)2(0.2)

High Tech =

= HIGH TECH Ki-K -39.40 -19.40 2.60 17.60 32.60 Varianza= Desviacion E.

401. 5 = 20.0%.

(Ki-K)^2 1552.36 376.36 6.76 309.76 1062.76 ^2 =Raiz 2=

(Ki-k)^2P 155.24 75.27 2.70 61.95 106.28 401.44 20.0

CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

Estas son las desviaciones estndar para las otras alternativas: T-bills = 0.0%. [(28.0 1.7)2(0.1) + (0.0 1.7)2(0.4) + (-20.0 1.7)2(0.1)] + + (14.7 (-10.0 1.7)2(0.2) 1.7)2(0.2)

Collections =

= 178 .7 = 13.4%.
COLLECTION Ki-K 26.26 12.96 -1.74 -11.74 -21.74 Varianza= Desviacion E. (Ki-K)^2 689.59 167.96 3.03 137.83 472.63 ^2 =Raiz 2= (Ki-k)^2P 68.96 33.59 1.21 27.57 47.26 178.5904 13.4

U.S. Rubber

[(10.0 13.8)2(0.1) + + (7.0 13.8)2(0.4) + + (30.0 13.8)2(0.1)] =

(-10.0 (45.0

13.8)2(0.2) 13.8)2(0.2)

354 .1 = 18.8%.

U.S.RUBBER Ki-K -3.80 -23.80 -6.80 31.20 16.20 Varianza= Desviacion E.

(Ki-K)^2 14.44 566.44 46.24 973.44 262.44 ^2 =Raiz 2=

(Ki-k)^2P 1.44 113.29 18.50 194.69 26.24 354.16 18.8

CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

[(-13.0% 15.0)2(0.1) + (15.0 15.0)2(0.4) + (43.0 15.0)2(0.1)] =

+ +

(1.0 (29.0

15.0)2(0.2) 15.0)2(0.2)

235 .2 = 15.3%.

PORTFOLIO DE MERCADO Ki-K (Ki-K)^2 -28.00 -14.00 0.00 14.00 28.00 Varianza= Desviacion E. 784.00 196.00 0.00 196.00 784.00 ^2 =Raiz 2=

(Ki-k)^2P 78.40 39.20 0.00 39.20 78.40 235.2 15.3

ESTADO DE PROBABILIDAD ECONOMIA

TBILLS

HIGH TECH

COLLECTIONS

U.S. PORTAFOLIO RUBBER DE MERCADO

PORTAFOLIO DE MERCADO 2

0.1 Recesion Debajo del 0.2 promedio 0.4 Promedio Arriba del 0.2 promedio Boom CV b 0.1

8 8 8 8 8 8 0 0 0

(22.00) (2.00) 20.00 35.00 50.00 17.40 20.03 1.15 1.30

28.00 14.70 0.00 -10.00 -20.00 1.74 13.40 7.70 -.87

10.00 (10.00) 7.00 45.00 30.00 13.80 18.80 1.36 .89

(13.00) 1.00 15.00 29.00 43.00 15.00 15.30 1.02 1

3 0 10 0 15 5.8 3.3 0.57

CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

2. Qu tipo de riesgo mide la desviacin estndar? Cuanto mayor sea la desviacin estndar, mayor ser la probabilidad de que reales rendimientos realizados caer muy por debajo del rendimiento esperado, y que las prdidas en lugar de beneficios se haya incurrido. 3.Dibuje una grafica que muestre aproximadamente la forma de las distribuciones de probabilidad de hig tech, de U.S. Rubber y los bonos de la tesorera.
Probability of Occurrence

T-Bills

High Tech

U.S. Rubber

-60

-45

-30

-15

15

30

45

60

Rate of Return (%)

D) Suponga que de repente recuerda lo siguiente: generalmente se considera que el coeficiente de variacin (CV) es una mejor medida del riesgo nico que la desviacin estndar cuando los rendimientos de las alternativas son diferentes. Calcule los coeficientes faltantes y en la tabla anterior llene los espacios es blanco del rengln correspondiente a CV. Genera el coeficiente los mismos niveles de riesgo que la desviacin estndar?
r CV= / .

CVT-bills

= 0.0%/8.0% = 0.0. = 20.0%/17.4% = 1.1 = 13.4%/1.7% = 7.9 = 18.8%/13.8% = 1.4

CVHigh Tech CVCollections CVU.S. Rubber

CVM = 15.3%/15.0% = 1.0

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ESTADO DE PROBABILIDAD ECONOMIA

TBILLS

HIGH TECH

COLLECTIONS

U.S. RUBBER

PORTAFOLIO DE MERCADO

PORTAFOLIO DE MERCADO 2

0.1 Recesion Debajo del 0.2 promedio 0.4 Promedio Arriba del 0.2 promedio Boom CV b 0.1

8 8 8 8 8 8 0 0 0

(22.00) 28.00 (2.00) 20.00 35.00 50.00 17.40 20.03 1.15 1.30 14.70 0.00 -10.00 -20.00 1.74 13.40 7.70 -.87

10.00 (10.00) 7.00 45.00 30.00 13.80 18.80 1.36 .89

(13.00) 1.00 15.00 29.00 43.00 15.00 15.30 1.02 1

3 0 10 0 15 5.8 3.3 0.57

E) Suponga que dise un portafolio de acciones al invertir $ 50,000 en High Tech y $ 50,000 en Collections Incorporated.. 1) Calcule el rendimiento esperado kp, la desviacin estndar p, el coeficiente de variacin cvp de este portafolio y llene los espacios en blanco correspondientes en la tabla anterior. Para determinar la tasa de retorno esperada de la cartera de dos acciones, primero calculamos la tasa de rendimiento de la cartera en cada estado de la economa. Ya que tenemos la mitad de nuestro dinero en cada poblacin, el retorno de la cartera ser una media ponderada en cada tipo de economa. Para una recesin, tenemos: RP = (-22.0 + 28) /2 = 3.0%. Se realizan clculos similares para los otros estados de la economa, y obtener los siguientes resultados: Cartera Recesin Debajo Promedio Arriba Auge 15.0 de Estado 3.0% promedio 6.35 de 10.0 promedio 12.50

del del

Ahora podemos multiplicar la probabilidad del resultado en cada estado para obtener el rendimiento esperado de esta cartera de dos acciones, el 9.6%. Alternativamente, se podra aplicar esta frmula. r = wi ri = (17.4+1.7)/2=9.6%, se encuentra r como la media ponderada de los retornos
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CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

esperados de los valores individuales en la cartera. Es tentador para encontrar la desviacin estndar de la cartera como la media ponderada de las desviaciones estndar de los valores individuales, de la siguiente manera: p wi ( i) + WJ ( j) =(20.0+13.4)/2 = 16,7%. Sin embargo, esto no es correcto es necesario utilizar una frmula diferente, el uno para que hemos utilizado anteriormente, aplicada a los rendimientos de la cartera de dos acciones. De la cartera depende conjuntamente de (1) cada ttulo y (2) la correlacin entre los rendimientos de los valores. La mejor manera de abordar el problema consiste en estimar el riesgo de la cartera y el retorno en cada estado de la economa, a continuacin, para estimar p con la frmula. Teniendo en cuenta la distribucin de los rendimientos de la cartera, se puede calcular de la cartera y el CV, como se muestra a continuacin: p = [(3.0 - 9.6) 2 (0.1) + (6.35-9.6) 2 (0.2) + (10.0 - 9.6) 2 (0,4) + (12.50-9.6) 2 (0.2) + (15.09.6) 2 (0.1)] = 3,3%. CVp = 3.3% / 9.6% = 0.3%

2) Es el riesgo de este portafolio de dos acciones mayor o menor que el de las acciones individuales si se tuviera aislada? El riesgo es menor cuando se utilizan 2 acciones que cuando comparamos el riesgo de las acciones por separado, esto debido a que el riesgo de no obtener rendimientos en ciertas fases de la economa por una empresa los compensa la otra empresa.

F) suponga que un inversionista inicia con un portafolio que tiene un accin seleccionada al azar qu sucedera? El riesgo disminuira ya que cuando se combinan mas acciones una contrarresta las debilidades de la otra, por lo que el riesgo a comparacin de la accin por individual ser menos. 1) Al riesgo: no sabran su medida y podra perder la inversin. 2) Al rendimiento esperado del portafolio al ir incorporando mas y mas acciones escogidas en esa misma forma? Reduce el riesgo.

CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

Qu consecuencias tiene esto para los accionistas? La posibilidad de perder mucho dinero ya que al invertir en un portafolio donde no se conoce el riesgo, y el rendimiento aumenta nuestra probabilidad de hacer una mala inversin. Dibuje una grafica de dos portafolios para ilustrar la respuesta.

G) 1. Influiran los efectos del portafolio en lo que los inversionistas piensan del riesgo de cada accin? Influyen debido que entre ms se encuentre diversificado este el portafolio menor ser el riesgo. 2) Si se decidiera tener un portafolio de una accin y si entonces queda expuesto a mayor riesgo que los inversionistas diversificados, Esperara que le compensaran el riesgo totalmente?, es decir, Podra ganar una prima por la parte del riesgo que pudo haber eliminado diversificndose? Si porque al tener un mayor riesgo esperara una mayor ganancia.

H) Las tasas esperadas de rendimiento y los coeficientes beta de las opciones se consiguen con un programa de comparacin de Merrill Finch como sigue: VALOR HIGH TECH MERCADO U.S. RUBBER BONOS T COLLECTIONS RENDIMIENTO (k) 17.4 15 13.8 8 1.7 RIESGO (BETA) 1.3 1 0.89 0 -0.87

1) Cual es el coeficiente beta y como se utiliza en el anlisis de riesgos? el coeficiente beta es la medida del riesgo del mercado y es el grado de movilidad que los rendimiento de una accin tienen el mercado estacionario. Se utiliza para generar una proyeccin hacia el futuro de los valores de una accin, para que a partir de estos generar decisiones.

2) Los rendimientos esperados parecen estar relacionados con el riesgo de mercado de las opciones?

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Los rendimientos esperados si se encuentran relacionados con el riesgo del mercado debido a que cuando mayor sea el riesgo de una accin supone que los rendimientos sern mayores, sin embargo esto no aplica para los T-Bills debido a que estos tienen un riesgo cero y aun asi ofrecen rendimientos 3) Es posible elegir entre ellas con la informacin proporcionada hasta ahora? Con los datos incluidos al inicio del problema construya una grafica que muestra como se calcula el coeficiente beta de la tesorera, de High Tech Incorporated y del mercado. Explique despus que mide beta y como se emplea en el anlisis de riesgo. No, debido a que no contamos con la informacin necesaria para poder decidir cul de ellas es la mejor opcin para invertir debido a que no se puede hacer un anlisis completo solamente con el rendimiento y el coeficiente beta. I) En este momento la curva del riesgo es plana, es decir, los bonos de la tesorera a largo plazo producen un rendimiento del 8%. En consecuencia, Merril Finch supone que la tasa libre de riesgo es 8%. 1) Anote la ecuacin de la lnea del mercado de valores individuales (LMVI); con ella calcule la tasa requerida en cada opcin y luego la relacin existente entre las tasas requerida y esperada. Ecuacin de LMVI Ki= klr + ( km-klr)bi

Entonces tendramos los siguientes resultados:

HIGH TECH: 8% + (15% - 8%) 1.30 = 17.1%. MERCADO: 8% + (15% - 8%) 1.00 = 15.0%. U.S. RUBBER: COLLECTIONS: 8% + (15% - 8%) 0.89 = 14.23%. 8% + (15% - 8%)-0.87= 1.91%.

2)Son estas ltimas mayores o menores que las del rendimiento? Se observa que ki es menor que las tasas de rendimiento.
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3. Es lgico el hecho de que el rendimiento esperado de Collections Incorporated sea menor que los bonos de la tesorera? Si debido a que Collections presenta beta negativa. 4). Cul seria el riesgo de mercado y el rendimiento requerido de un portafolio 50-50 de las empresas Higt Tech y Colletions. y de las empresas High Tech y U.S. Rubber?

0.5 * 1.3 + 0.5* -0.87= 0.215 H Y C 0.5 * 1.3 + 0.5 * 0.89= 1.095 H y U RENDIMIENTO 8+ (15-8)0.215= 9.505 H y C 8+ (15.8) (1.095)= 15.665 H y U

J) 1)Suponga que los inversionistas elevaron 3 puntos porcentuales sus expectativas de inflacin sobre las estimaciones actuales reflejadas en la tasa de libre de riesgo de 8.0%. Qu efecto causara una mayor inflacin en la lnea del mercado de valores individuales y en los rendimientos requeridos en los valores de alto y bajo riesgo? Disminuira las inversiones en alto riesgo para disminuirlo y se incrementara las inversiones en bajo riesgo diversificando el portafolio de inversiones para asegurar un mayor rendimiento.

2) Ahora suponga que la aversin al riesgo aumento lo suficiente para la prima por riesgo de mercado creciera tres puntos porcentuales. (La inflacin no cambia.)Qu efecto producir esto en la lnea del mercado de valores individuales y en los rendimientos de los de alto y bajo riesgo? En este caso las acciones con un riesgo beta bajo no sufrieran un cambio considerable, sin embargo cuando el riesgo es alto este tendra un cambio importante en la tasa de rendimiento.

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CASO II ALLIED COMPONENTS COMPANY Aspectos bsicos de la presupuestacion de capital suponga que hace poco empez a trabajar en allied components company, proveedor de refacciones automotrices en el mercado secundario de productos echos por Daimler Cgrysler, por Ford y otras compaas. Su jefe director de finanzas acaba de entregarle los flujos estimados de dos proyectos. El proyecto L consiste en agregar otro elemento a la linena de sistemas de ignicin; se requera tiempo para crearle mercado de manera que los ingresos de efectivo irn incrementndose con el tiempo. El proyecto S consiste en incorporar un accesorio a una lnea ya existente y sus flujos de efectivo irn distribuyendo con el tiempo. Ambos proyectos tiene una vida de tres aos, porque allied components company planea lanzar modelos enteramente nuevos al cabo de tres aos. He aqu los flujos de efectivo de los proyectos ( en miles de dlares)

La depreciacin, los valores de recuperacin, las necesidades de capital operativo de trabajo y los efectos fiscales estn todos incluidos en los flujos anteriores. El director de finanzas realizo evaluaciones del riesgo de los proyectos, llegando ala conclusin de que ambos presentan caractersticas riesgosas semejantes a los proyectos promedio. El costo promedio de capital de la compaa es 10% ahora debe usted determinar si ella debera aceptar un proyecto o ambos. A) Qu es la presupuestacion de capital? El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacin de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios econmicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un ao fiscal. Se parecen las decisiones de las compaas referentes a este proceso y alas del individuo referentes a las decisiones de inversin? Conceptualmente, la capital proceso de presupuestacin es idntico al proceso de decisin utilizado por personas que toman decisiones de inversin. Estos son los pasos:

1. Estimar el flujo de efectivo de inters y el valor de su vencimiento o dividendos en el caso de los bonos y acciones, que operan los flujos de efectivo en el caso de los proyectos de capital.

2. Evaluar el grado de riesgo de los flujos de efectivo.

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3. Determinar la tasa de descuento apropiada, basada en el grado de riesgo de los flujos de efectivo y el nivel general de tasas de inters. Es llamado el costo del proyecto de capital en el presupuesto de capital. 4. Hallar (a) el valor actual de los flujos de caja esperados y / o (b) tasa de rentabilidad del activo. 5. Si el valor actual de los flujos de entrada es mayor que el valor actual de los flujos de salida (El valor actual neto es positivo), o si la tasa de rendimiento calculada (la TIR) es mayor que el costo del proyecto de la capital, aceptar el proyecto. B) Cul es la diferencia existe entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes? Los proyectos son independientes si el dinero en efectivo flujos de un no se ven afectados por la aceptacin de la otra. Por el contrario, dos proyectos son mutuamente excluyentes si la aceptacin de uno impacta negativamente en los flujos de efectivo de la otra, es decir, a lo sumo una de dos o ms de dichos pueden ser aceptados. Dicho de otra As, cuando los proyectos son mutuamente excluyentes significa que lo hacen el mismo trabajo.

Y entre los flujos normal y anormal de efectivo? Los proyectos con flujos de Efectivo normales tienen salidas, o los costos, en el primer ao (o aos), seguido por una serie de entradas. Proyectos con flujos de efectivo no normales tienen una o ms salidas despus de la entrada corriente ha comenzado.

1)Que es el periodo de recuperacin? Se define como el nmero de aos requeridos para recuperar el costo de un proyecto.

Encuentre recuperaciones de los proyectos L y S Periodo de recuperacin== inversin Flujo de efectivo anual

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Proyecto L=2.2 Aos 100 inversin inicial 10 del 1 er ao+60 2do ao=70 -100 inversin inicial =30 80/12 meses=6.6667cmes/30=.22+2aos=2.2 aos

Proyecto S=1.1 Aos 100 inversin inicial 70 1er ao+50 2 aos=120 50/12=4.1667cmes/30=.1389+1 ao=1.1 aos 2)En que se basa el mtodo de recuperacin? El mtodo de recuperacin regular ignora los flujos de efectivos que vas mas all d dicho periodo, y no considera el valor del dinero en el tiempo. Sin embargo, este pago proporciona una indicacin de riesgo y la liquidez de un proyecto, ya que muestra por cunto tiempo estar en riesgo el capital invertido. Segn este criterio Qu proyecto o proyectos deberan aceptarse si la recuperacin mxima de la compaa es dos aos y si los proyectos L y S son independientes? Escogera el L porque tarda 1.1 aos su periodo de recuperacin. si son sumamente excluyentes? Tambin el L porque tarda 1.1 ao en recuperarse la inversin. 3)Qu diferencia existe entre los periodos de recuperacin normal y descontada? Se define como el nmero de aos requeridos para recuperar el costo de un proyecto. Y el mtodo de recuperacin descontada es similar al de recuperacin normal, con la excepcin de que descuenta los flujos de efectivo al costo del capital del proyecto. Considera el valor del dinero en el tiempo, pero ignora los flujos de efectivo mas all del periodo de recuperacin.

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CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

4)Cul es la principal desventaja de la recuperacin descontada? Al igual que el periodo de recuperacin la recuperacin con descuento requiere que de algn modo mgico seleccionamos un periodo de corte arbitrario y luego descuida todos los flujos de caja posteriores a esa fecha.

Tiene este mtodo una verdadera utilidad en las decisiones de presupuestacion de capital? No, porque como ya dijimos descuida todos los flujos de caja posteriores a la fecha de recuperacin.

D.1) Defina la designacin valor presente neto (VPN): Descuenta todos los fluos de efectivo al costo del capital del proyecto y entonces suma esos flujos de efectivo descontados. El proyecto es aceptado si el VPN es positivo. Cules son los valores presentes netos del proyecto?

AO 0.00 1.00 2.00 3.00

PROYECTO L -100.00 10.00 60.00 80.00

PROYECTO S -100.00 70.00 50.00 20.00

Nota: son miles de dlares Proyecto L VPN=-100+10(P/F 10%,1)+60(P/F 10%,2)+80(P/F 10%,3) VPN=-100+10(.9091)+60(.8264)+80(.7513) VPN=-100+9.0910+49.5840+60.1040 VPN=18.7790

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CASO MERRILL FINCH Y ALLIED COMPANY

SOLUCIN: Lo cual significa que este proyecto se paga a si mismo. Proporciona el 10% de la tasa deseada y adems genera $18.7790 a valor actual, los que podran ser entregados como dividendos a los accionistas, si estos aprueban el proyecto.

Proyecto S VPN=-100+70(P/F 10%,1)+50(P/F 10%,2)+20(P/F 10%,3) VPN=-100+70(.9091)+50(.8264)+20(.7513) VPN=-100+63.6370+41.32+15.0260 VPN= 19.9830 SOLUCIN: Lo cual significa que este proyecto se paga a si mismo. Proporciona el 10% de la tasa deseada y adems genera $19.9830 a valor actual, los que podran ser entregados como dividendos a los accionistas, si estos aprueban el proyecto. 2.En que se basa el mtodo de valor presente neto? ] La razn de ser del mtodo VAN es sencillo: Si un proyecto tiene VPN = $ 0, entonces el proyecto genera flujos de efectivo exactamente suficientes (1) para recuperar el costo de la inversin y (2) para permitir a los inversores para obtener sus tarifas requeridas de retorno (el coste de oportunidad del capital). Si el VAN = $ 0, en un financiero (pero no una rendicin de cuentas) sentido, el proyecto ni gana ni pierde. Si el VAN es positivo, entonces ms que suficiente flujo de caja se genera, y por el contrario, si el VAN es negativo.

AO 0.00 1.00 2.00 3 Utilidad

PROYECTO L -100.00 9.09 49.59 60.11 18.79

PROYECTO S -100.00 63.64 41.32 15.03 19.99

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Qu proyecto o proyectos deberan aceptarse en caso de ser independientes? Ambos proyectos deberan aceptarse. Si son mutuamente excluyentes? Nos quedaramos con el proyecto S.

3.Cambiaria el valor presente neto si se modificara el costo de capital? Si debido que este es la base para traer valores futuros al presente. E.1) Defina la designacin tasa interna de retorno (TIR): Se define como la tasa de descuento que obliga al VPN de un proyecto a ser igual a cero. El proyecto es aceptado si la TIR es mayor que el costo de capital

Cul es la tasa interna de los proyectos?

Proyecto L TIR 7.39%

Proyecto S TIR 12.33%

La TIR del proyecto L es 7.39% y la TIR para el proyecto S es de 12.33%.

2.Qu relacin hay entre la tasa interna de un proyecto y el RAV de un bono? La TIR es un proyecto de capital y el RAV de un bono es la tasa esperada de retorno sobre el proyecto, al igual que la TIR es la tasa de rendimiento prometida de un bono.

3.En que se basa el mtodo de la tasa interna de retorno? La tasa interna de retorno se basa en analizar los flujos dentro de un proyecto, estos se aceptaran cuando la TIR sea mayor al costo de capital que se tiene, en base a esto el proyecto L no se aceptara debido a que es menor al 10% y el proyecto s se aceptara debido a que es mayor al 10% Qu proyectos deberan aceptarse si son independientes?
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El proyecto s porque tiene una tir es mayor. y si son mutuamente excluyentes? Tambin el proyecto s tiene una tir mayor.

4.Cambiaran las tasas internas de un proyecto si se modifica el costo del capital? No, debido a que el clculo de la TIR no implica el costo de capital, sin embargo te sirve como base para determinar si un proyecto se acepta o no.

F.1)Trace los perfiles del valor presente neto de los proyectos L y S A qu tasa de descuento se cruzan los perfiles?

2) Examine la grafica de perfiles del valor presente neto, sin referirse a su valor actual ni a su tasa interna de retorno, Qu proyecto o proyectos deberan aceptarse en caso de ser independientes? Si analizamos los proyectos independientemente ambos son aceptables, sin embargo a la hora de que sean mutuamente excluyentes esto se vuelve un poco mas complicado debido a que los valores presente netos nos indican que deberamos aceptar el proyecto L, pero si analizamos el costo de capital esto nos dira que debemos escoger el proyecto S.

y de ser mutuamente excluyentes? Escogera S porque es menos sensible a los costos de capital que L.
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Son correctas su respuestas con cualquier costo de capital menos que 23.6%? S porque se realiz hasta el 25% el costo de capital. observese la tabla. g.1)Cul es la causa subyacente de los conflictos de rango entre el valor presente neto y la tasa interna de retorno? Para los Si analizamos la tasa interna de retorno y el valor presente neto podremos ver que cuando una aumenta la otra disminuye.

2)Qu es la suposicin de tasa de inversin y como afecta al conflicto entre esos dos mtodos? Suposicin de que los flujos de efectivo procedente de un proyecto pueden reinvertirse. 1) Al costo de capital cuando se aplica el mtodo del valor presente neto 2) A la tasa interna de retorno cuando se aplica el mtodo de la tasa interna de rendimiento

3)Cul de ellos es el mejor? y porque? Los dos ofrecen buenas alternativas cada uno tiene sus ventajas y desventajas un proyecto ofrece una tasa de valor presente neto mayor a un mayor riesgo y el otro a un costo menor pero con menor cantidad de valor presente neto depende del inversionista decidir a qu proyecto apostar.

H.1) Defina la designacin tasa interna de retorno modificada (TIRM). Tasa de descuento ala cual el valor presente del costo de un proyecto es igual al valor presente de su valor terminal; este se obtiene como el total de los valores futuros de los ingresos de efectivo con inters compuesto al costo de capital. No podemos calcular la TIRM en este proyecto por que no se nos da la tasa de financiamiento ni tasa de reinversin. 2)Cules son las ventajas y las desventajas de la tasa interna modificada frente al valor presente neto? Que la TIRM ofrece estar reinvirtiendo y esto nos dara ms utilidades que el valor presente neto

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I. Como proyecto individual (proyecto P) la compaa esta considerando patrocinar un stand en la prxima feria mundial. El stand costara $800,000 y se espera que genere $ 5 millones de inversin, en demoler el sitio y devolverlo a su estado original. Por tanto, los flujos netos esperados son los siguientes (millones de dlares): Ao 0 1 2 Flujo de efectivo netos -0.8 5 -5

Se estima que el proyecto tenga un riesgo promedio, de modo que el costo de capital ser 10%. 1) Cul es el valor presente neto del proyecto P? VPN= -.8+5(P/F ,10%,2)-5 (P/F, 10%,2) VPN=.-8+5(.9091)-5(.8264) VPN=-.8+4.546-4.132 VPN=-.386
PROYECTO P Ao FLUJOS DE VALOR PRESENTE EFECTIVO NETO DEL PROYECTO

0 1 2

-0.8 5 -5

-0.8 4.55 -4.13

Cul es su tasa interna de retorno y su tasa interna de retorno modificada? TIR =25% Y LA TIRM=13% 2) Cul es el perfil del valor presente neto del proyecto PTiene flujos normales o anormales de efectivo? No debera de aceptarse ya que no tiene tasa de recuperacin y presenta flujos anormales el primer Ao utilidad 4.55 este esta bien y el segundo presenta perdida -4.13 Debera aceptarse? S porque tiene una TIR de 25%
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